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Shanghai Securities News 25 août (rédaction Liu Rui). En ce lundi, dans le fuseau horaire de l’Est des États-Unis, JPMorgan a déclaré dans une note de recherche que, même s’il maintient une vision optimiste pour la bourse sur le reste de l’année, il estime que la hausse viendra d’une rotation entre secteurs, plutôt que d’une montée brutale généralisée.
Favorable à la trajectoire des actions américaines sur l’ensemble de l’année
Les stratèges de JPM ont écrit dans un rapport, en se référant à Fabio Bassi : « Pour le marché boursier, nous avons une vision constructive de la tendance jusqu’à la fin de l’année. Nous prévoyons une progression graduelle du marché ; le fil conducteur de la tendance est la rotation entre secteurs, et non une hausse généralisée. »
La banque indique que le récent rebond du secteur des semi-conducteurs traduit un rétablissement tactique de l’appétit pour le risque sur le marché ; et dans un contexte où la Réserve fédérale fait preuve de patience dans sa politique et où elle limite la volatilité du marché, le niveau des positions du marché et le degré de divergence entre les secteurs domineront les perspectives de la prochaine phase.

(Source : Caixin)
Le cours de Samsung Electronics a chuté de plus de 7 % à un moment donné, car son nouveau plan de rémunération des actionnaires met l’accent sur les dividendes, ce qui a déçu les investisseurs.
24 août, le cours de Samsung Electronics a chuté de plus de 7 % à un moment donné. La raison : son nouveau plan de rémunération des actionnaires, axé principalement sur les dividendes, a déçu les investisseurs.
La réaction négative du marché s’explique par deux facteurs : d’une part, la société n’a finalisé que pour le troisième trimestre la mise en œuvre d’un total d’environ 300 000 milliards de wons de dividendes en espèces, tandis que le reste des 600-800 000 milliards de wons à restituer sera reporté à une réunion du conseil en janvier de l’année prochaine pour être tranché ; d’autre part, le plafond effectivement annoncé était inférieur aux 150 000 milliards de wons que le marché espérait, d’après les rumeurs.

IT之家, le 23 août : plus tôt ce mois-ci, Tesla a invité des analystes de JPMorgan à visiter l’une de ses usines. La banque d’investissement de Wall Street a ensuite révélé, dans son dernier rapport aux investisseurs, les conclusions de cette visite. Parmi les informations à noter figure le fait que Tesla reconnaît ralentir la vitesse d’intégration de la Model Y dans sa flotte Robotaxi, tout en indiquant que la société a de bonnes raisons de le faire.
Le 29 juillet, des analystes de JPMorgan ont récemment visité l’usine de Fremont de Tesla et se sont entretenus avec l’équipe des relations investisseurs de l’entreprise. À l’issue de cette visite, les analystes ont acquis une compréhension plus claire de la stratégie Robotaxi de Tesla.

Selon des analystes de Wall Street, le 21 août, les analystes ont massivement révisé à la baisse leurs objectifs de prix concernant York Space Systems, un fabricant de satellites et de vaisseaux spatiaux.
Les analystes indiquent que, dans un contexte de problèmes persistants au niveau de la chaîne d’approvisionnement et de ralentissement du rythme de signature des contrats gouvernementaux, la trajectoire de développement future de l’entreprise devient de plus en plus incertaine.
D’après les données compilées, depuis le 14 août, au moins 6 analystes — soit environ la moitié du total des analystes couvrant la société — ont abaissé en moyenne leurs objectifs de prix de 54%.
Parmi eux, Canaccord Genuity et JPMorgan ont également abaissé la recommandation sur l’action. À l’heure actuelle, l’action compte 5 recommandations « acheter » et 5 recommandations « conserver », sans aucune recommandation « vendre ».

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(来源：雷峰网)
Le 21 août, dans son dernier rapport de recherche, JPMorgan indique que la marge bénéficiaire actuelle de 12 % d’Alibaba Cloud est systématiquement sous-estimée ; le ROIC d’un stade mature devrait se rapprocher de 20 %. La raison : ces quelques derniers trimestres, les dépenses d’investissement (Capex) ont été engagées rapidement ; un grand nombre de GPU et d’actifs de centres de données viennent d’être mis en service et se trouvent encore dans une phase de montée progressive avec un taux d’utilisation d’environ 60 %. La première année, le ROIC par lot n’est que d’environ 6 %, bien inférieur à 20 % à l’état mature. JPMorgan utilise un modèle d’extrapolation par empilement « vintage » : même si le Capex reste stable et que l’économie unitaire ne s’améliore plus, à mesure que les anciens actifs deviennent progressivement plus nombreux et que les nouveaux actifs montent en taux d’utilisation, le ROIC global pondéré grimpera naturellement d’environ 6 % aujourd’hui pour atteindre près de 16 %. Les flux de trésorerie disponibles nets (free cash flow net) pour l’infrastructure IA franchiront le seuil de rentabilité aux alentours de la troisième année.

Reproduit depuis : Securities Times
(Titre original : Des institutions financières internationales estiment que la crise mondiale de la sécurité alimentaire pourrait éclater dès l’an prochain—Manque-t-il de quoi manger ?)
D’après People Finance Network, le 21 août : ces derniers temps, de grandes institutions financières internationales, dont Goldman Sachs, HSBC, Bank of America et J.P. Morgan, ont toutes lancé des avertissements. L’accumulation de multiples risques pourrait déclencher un nouvel épisode d’inflation alimentaire. Les marchés de capitaux ont immédiatement réagi : à la Bourse A, le secteur de la plantation a bondi, des entreprises comme Nongfa Seed Industry et plusieurs autres ont enregistré des hausses avec plafond, tandis que les ETF liés à l’alimentation ont progressé sur toute la ligne.
Un nouveau rapport de J.P. Morgan indique que, sous l’effet durable de cinq facteurs—guerre, météo, entreposage, ressources en eau et gaspillage—la crise mondiale de la sécurité alimentaire pourrait éclater dès l’an prochain.

Au cours de sa carrière de quarante ans dans l’investissement obligataire, Scott Colbert a rarement ressenti le besoin d’ajuster sensiblement sa stratégie. Mais il dit que c’est désormais un moment charnière. Colbert travaille pour la banque commerciale basée à Clayton, dans le Missouri, où il occupe le poste de directeur des titres à revenu fixe, avec un encours de 28 milliards de dollars. Il ne s’attend pas à ce que des nuages économiques s’amoncellent — bien au contraire : il prévoit que la croissance économique s’accélérera dans les mois à venir. Le problème est que, pour l’instant, les prix des obligations d’entreprise sont trop élevés, avec une marge d’erreur extrêmement faible, de sorte que leurs rendements potentiels ne compensent plus les risques pris.

Le jour de la cotation de Unitree Robotics, son premier jour de négociation a établi un record de gains latents lors des nouvelles émissions sous le système d’enregistrement complet instauré récemment ; mais le lendemain, l’action a chuté de 18,7 %, et sa capitalisation a fondu de plus de 1 600 milliards par rapport à son plus haut. Le même jour, le fondateur Wang Xingxing a admis que la capacité de généralisation de l’intelligence incarnée reste le principal goulot d’étranglement, et que le déploiement dans les environnements domestiques et de production nécessitera encore de deux à cinq ans. J.P. Morgan estime que l’évaluation du secteur passera de la “prime à la rareté” à la capacité de livraison ; Nomura, lui, voit du potentiel de croissance, tout en soulignant que la clé réside dans des commandes industrielles répétées. Le marché passe progressivement de “parier sur une histoire” à “observer la capacité de livraison”.
L’euphorie entourant la cotation de Unitree Robotics le jour même s’est rapidement refroidie.
Le 20 août, le lendemain de son introduction en Bourse de “la première valeur de robots humanoïdes”, cette société clôturait à 687 yuans par action, en baisse de 18,7 %, sa capitalisation boursière passant à 2 779 milliards de yuans. La veille, à la réouverture, l’action avait bondi de 629,44 % ; le cours avait même atteint jusqu’à 1 100 yuans et la capitalisation avait grimpé jusqu’à 4 449 milliards de yuans. En l’espace d’une seule journée, la capitalisation a fondu de plus de 1 600 milliards par rapport à son plus haut.

(Source : Finance News)
Au prix de 62,9651 HKD par action, le montant total s’élève à 28,9136 millions de HKD. Après ce renforcement, le nombre d’actions détenues le plus récent est de 31,89253 millions d’actions, et la part de détention la plus récente est de 8,05 %.
Selon les dernières informations de la Bourse de Hong Kong, le 17 août, J.P. Morgan a renforcé sa position dans Luxshare Precision (02475.HK) en achetant 459 200 actions, au prix de 62,9651 HKD par action. Le montant total s’élève à 28,9136 millions de HKD. Après ce renforcement, le nombre d’actions détenues le plus récent est de 31,89253 millions d’actions, et la part de détention la plus récente est de 8,05 %.

Malgré les efforts du secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent, visant à contenir les taux des obligations à long terme, Aegon Asset Management reste fermement convaincu que l’écart entre les coûts d’emprunt à court et à long terme aux États-Unis continuera de se creuser.
Le Trésor américain a annoncé mercredi qu’il allait au moins doubler l’ampleur des opérations de rachat avec soutien de liquidité des obligations d’État à 10 et 30 ans. Le plafond par opération passe de 2 milliards de dollars à au moins 4 milliards de dollars. Après la publication de la nouvelle, le marché obligataire a réagi positivement : le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a reculé de 6 points de base pour s’établir à 4,65 %, tandis que celui des maturités à 30 ans a chuté de près de 10 points de base à 5,18 %. En revanche, lors de la séance précédente, le rendement à 30 ans était brièvement passé au-dessus de 5,33 %, atteignant un plus haut depuis 2007.

　　Source : Wall Street Insight
　　JPMorgan estime que l’élargissement des rachats par le Trésor américain ne peut apporter qu’un soutien à court terme, sans pouvoir modifier la pression durable qui pèse sur les rendements à long terme. Le véritable facteur limitant réside dans le déficit budgétaire pouvant atteindre 6% du PIB et dans les besoins de financement futurs dépassant 3,5 billions de dollars, plutôt que dans la liquidité du marché. Si le Trésor procède à des opérations de positionnement opportuniste à des rythmes fréquents, cela affaiblira encore la crédibilité des politiques « régulières et prévisibles », ce qui finira par faire monter la prime de terme et les rendements à long terme.
　　Le Trésor américain a considérablement élargi l’ampleur des rachats de bons du Trésor afin d’apporter davantage de liquidité aux obligations d’échéance longue et de soulager la pression à la hausse sur les rendements. Toutefois, JPMorgan prévient qu’en contexte de déficit budgétaire américain durablement élevé, cette mesure ressemble davantage à un traitement des symptômes qu’à une solution permettant de modifier la pression de long terme sur les rendements des bons du Trésor à long terme.

Après avoir mis en œuvre mercredi son dernier programme massif de rachat d’actions chez SK hynix (SKHY.US), JPMorgan a indiqué que la société devrait verser à ses actionnaires un complément de rémunération d’au moins 130 milliards de dollars (environ 180 000 milliards de wons coréens) d’ici l’année prochaine.
Mercredi, le géant sud-coréen du stockage SK hynix a déclaré qu’il allait racheter puis annuler pour 40 000 milliards de wons (environ 28,61 milliards de dollars) d’actions, et prévoit d’ici l’an prochain d’affecter au moins 50 % de son flux de trésorerie disponible cumulé à la rémunération des actionnaires. La société estime que le cours actuel de l’action ne reflète pas encore pleinement sa valeur; elle a donc décidé de lancer intégralement un programme de rémunération des actionnaires.

Sina Finance « Indicateur des prix du vin » lancé en grande pompe : les prix de marché réels des marques de spiritueux de renom sont désormais à portée de main
(Source : Finance News)
La banque a abaissé son multiple de PER cible de 15 à 14 (en prenant comme référence le PER prévisionnel 2027), afin de l’aligner sur le niveau des pairs mondiaux de la bière. Le prix cible a été ramené de 34 à 28 HKD, et la recommandation reste à « acheter / surpondérer » (增持).
Le 20 août, JPMorgan a publié une note de recherche indiquant que le ratio risque-rendement de China Resources Beer (00291.HK) semble particulièrement attrayant. En effet, son cours actuel correspond à une valorisation d’environ 10 fois le PER prévisionnel 2027, avec un rendement du dividende de 5,5 %. La banque a abaissé son multiple de PER cible de 15 à 14 (en prenant comme référence le PER prévisionnel 2027), afin de l’aligner sur le niveau des pairs mondiaux de la bière. Le prix cible a été ramené de 34 à 28 HKD et la recommandation reste à « acheter / surpondérer » (增持).

(Source : Caijing)
JPMorgan estime que cette mesure ne fait que traiter les symptômes, sans résoudre les problèmes de fond : l’économie américaine est proche du plein emploi, mais il subsiste un déficit budgétaire de 6 %.
Le 20 août, le prix de l’or au comptant a chuté de 0,98 %, à 4 478,68 dollars l’once ; le prix de l’argent au comptant a reculé de 0,51 %, à 66,64 dollars l’once.
Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu’il étendrait le volume des opérations de rachat (repo) de bons du Trésor à plus long terme. Le volume des opérations de soutien à la liquidité pour les bons du Trésor allant des échéances de 10 à 30 ans sera au moins doublé. Cette mesure a entraîné une baisse des rendements des obligations américaines à long terme, tandis que l’indice du dollar a simultanément reculé, offrant un soutien direct aux prix de l’or libellé en dollars. Elle a contribué à une forte hausse du cours international de l’or le 19 août, qui a dépassé 4 500 dollars l’once, puis a stimulé la hausse des actions du secteur aurifère.

（Source : Caixin News）
Le bénéfice par action s’élève à 4,26 yuans, en hausse de 4% par rapport au trimestre précédent et de 21% en glissement annuel, ce qui permet d’appuyer une hausse des prévisions et une réévaluation. La banque maintient la recommandation « Surpondérer » pour la HKEX et fixe un objectif de cours à 520 HKD.
Le 20 août, JPMorgan a publié une note de recherche indiquant que la bourse de Hong Kong (00388.HK) a réalisé un bénéfice net de 5,4 milliards de yuans au deuxième trimestre, en hausse de 4% par rapport au trimestre précédent et de 21% en glissement annuel, soit 4% au-dessus des attentes de la banque. Cette performance s’explique principalement par le soutien des revenus, porté par la hausse des frais de transaction. Les frais d’introduction en bourse ont également maintenu leur dynamique, en hausse de 24% en glissement annuel ; les revenus nets des investissements ont progressé d’un trimestre à l’autre, en partie en raison d’un ajustement ponctuel de l’évaluation des investissements en actions non cotées ; les coûts sont conformes aux attentes, tandis que les dépenses d’exploitation augmentent de 4% d’un trimestre à l’autre. Sur la période, la marge bénéficiaire opérationnelle globale reste d’environ 75%, à un niveau élevé. Le bénéfice par action s’élève à 4,26 yuans, en hausse de 4% par rapport au trimestre précédent et de 21% en glissement annuel, ce qui permet d’appuyer une hausse des prévisions et une réévaluation. La banque maintient la recommandation « Surpondérer » pour la HKEX et fixe un objectif de cours à 520 HKD.

(Source : Caixin)
La banque estime que, grâce à une demande relativement résiliente, à une progression continue de la part de marché et à une valorisation non excessive, le couple risque-rendement est attrayant.
Le 20 août, Morgan Stanley a publié un rapport indiquant que Gaowei Electronics (01415.HK) a enregistré, au premier semestre, un bénéfice net en hausse de 33% en glissement annuel, dépassant de 17% les attentes de l’établissement. Cette performance s’explique par des commandes de produits Apple supérieures aux prévisions et par une amélioration de l’efficacité du rendement (yield). La banque estime que les inquiétudes du marché concernant une demande potentiellement faible et la pression sur les prix ont déjà été suffisamment intégrées. Compte tenu de la hausse de la part de marché de l’entreprise et de l’amélioration de l’efficacité, qu’elle considère comme les moteurs clés de la rentabilité, elle prévoit une croissance du bénéfice net en glissement annuel de 28% en 2026 et de 15% en 2027. À l’heure actuelle, le cours ne représente que 10 fois le PER prévisionnel 2026, soit 40% de moins que la moyenne historique. La banque prévoit que la solide croissance des bénéfices soutiendra un réajustement de l’évaluation (re-rating) et maintient une recommandation « Surpondérer » (增持), avec un objectif de cours relevé de 44 HK$ à 48 HK$. Elle juge que, grâce à une demande relativement résiliente, à une progression continue de la part de marché et à une valorisation non excessive, le couple risque-rendement est attrayant.