Shanghai Securities News 25 août (rédaction Liu Rui). En ce lundi, dans le fuseau horaire de l’Est des États-Unis, JPMorgan a déclaré dans une note de recherche que, même s’il maintient une vision optimiste pour la bourse sur le reste de l’année, il estime que la hausse viendra d’une rotation entre secteurs, plutôt que d’une montée brutale généralisée.

Favorable à la trajectoire des actions américaines sur l’ensemble de l’année

Les stratèges de JPM ont écrit dans un rapport, en se référant à Fabio Bassi : « Pour le marché boursier, nous avons une vision constructive de la tendance jusqu’à la fin de l’année. Nous prévoyons une progression graduelle du marché ; le fil conducteur de la tendance est la rotation entre secteurs, et non une hausse généralisée. »

La banque indique que le récent rebond du secteur des semi-conducteurs traduit un rétablissement tactique de l’appétit pour le risque sur le marché ; et dans un contexte où la Réserve fédérale fait preuve de patience dans sa politique et où elle limite la volatilité du marché, le niveau des positions du marché et le degré de divergence entre les secteurs domineront les perspectives de la prochaine phase.

De manière générale, JPMorgan privilégie les actions de croissance de qualité ainsi que les fournisseurs de cloud à très grande échelle ; en parallèle, après une réévaluation des valorisations récemment observée, le secteur des semi-conducteurs présente lui aussi un attrait.

JPMorgan a ajouté que, dans un environnement économique favorable de type « jeune fille blonde », où l’inflation aux États-Unis recule réellement, si la Réserve fédérale maintient ses taux inchangés, la hausse observée sur les marchés pourrait encore s’étendre.

Les fluctuations récentes des bons du Trésor US reflètent une hausse de la demande de capitaux

JPMorgan a également évoqué les fluctuations récentes du marché des bons du Trésor américain. La banque indique que, dans le contexte actuel, les obligations du Trésor à long terme ont fait l’objet d’importantes ventes, et que la courbe des rendements des économies avancées s’accentue à nouveau.

Et les facteurs qui se trouvent derrière cette dynamique sont, d’une part, liés à un effet d’éviction côté offre : les dépenses d’investissement des fournisseurs de cloud à très grande échelle se disputent les liquidités avec les émissions d’obligations souveraines ; d’autre part, la confiance du marché dans la mise en œuvre commerciale de l’IA s’est améliorée, ce qui fait monter le niveau de rendement réel des investissements.

Un point crucial pour les actifs à risque est que JPMorgan ne considère pas les variations actuelles du marché obligataire comme un signal d’erreur de politique. Dans une note de recherche, la banque écrit : « La hausse des rendements à long terme et le ra​pport entre les rendements qui se creuse reflètent davantage l’augmentation des besoins en capitaux et des opportunités d’investissement, plutôt qu’une inquiétude liée au fait que la politique serait erronée. »

JPMorgan indique également qu, dans son scénario de référence, la prime de terme n’augmentera que légèrement ; ainsi, ces changements ne déclencheront pas de ventes à grande échelle d’actifs risqués.

JPMorgan a également mentionné que le Trésor américain élargit la taille des rachats de bons du Trésor à 10 ans et à 30 ans, ce qui libère un sentiment d’inquiétude côté politique face à la hausse des rendements à long terme ; en outre, la banque estime que le prochain congrès annuel des banques centrales à Jackson Hole cette semaine ne permettra pas non plus d’éclaircir le débat du marché sur le mécanisme de réaction de la Fed.