(Source : Caijing)

JPMorgan estime que cette mesure ne fait que traiter les symptômes, sans résoudre les problèmes de fond : l’économie américaine est proche du plein emploi, mais il subsiste un déficit budgétaire de 6 %.

Le 20 août, le prix de l’or au comptant a chuté de 0,98 %, à 4 478,68 dollars l’once ; le prix de l’argent au comptant a reculé de 0,51 %, à 66,64 dollars l’once.

Le 19 août, le Trésor américain a annoncé qu’il étendrait le volume des opérations de rachat (repo) de bons du Trésor à plus long terme. Le volume des opérations de soutien à la liquidité pour les bons du Trésor allant des échéances de 10 à 30 ans sera au moins doublé. Cette mesure a entraîné une baisse des rendements des obligations américaines à long terme, tandis que l’indice du dollar a simultanément reculé, offrant un soutien direct aux prix de l’or libellé en dollars. Elle a contribué à une forte hausse du cours international de l’or le 19 août, qui a dépassé 4 500 dollars l’once, puis a stimulé la hausse des actions du secteur aurifère.

Toutefois, des stratégistes de JPMorgan avertissent que le marché pourrait considérer que le Trésor tente de manière inattendue de faire baisser le coût de financement à long terme, et que cette démarche manquerait de crédibilité. Avec le temps, cela pourrait faire monter la prime de terme et les rendements obligataires.

Le Trésor américain a indiqué mercredi qu’il allait au moins doubler la taille des opérations de pension sur titres afin d’apporter un « soutien accru à la liquidité ». Cette mesure devrait faire baisser les rendements des obligations à long terme aux États-Unis. Mais JPMorgan a estimé qu’il ne s’agit que d’un palliatif : l’économie américaine est proche du plein emploi, tout en affichant encore un déficit budgétaire de 6 %.

Des stratégistes comme Jay Barry ont écrit : « En l’absence d’un véritable assainissement budgétaire, nous craignons que le marché estime que cette mesure manque de crédibilité. Si le Trésor s’en remet davantage à des manœuvres opportunistes dans la gestion de sa dette, et s’écarte encore davantage de ses principes de « gestion régulière et prévisible », cela pourrait entraîner une hausse des primes de terme et des rendements. » La taille de la dette américaine a déjà dépassé 40 000 milliards de dollars, ce qui rend plus difficile pour les décideurs politiques le contrôle des coûts de financement. Parallèlement, le gouvernement américain continue d’émettre davantage de bons du Trésor. Une enquête du marché montre qu’environ 60 % des personnes interrogées pensent que la situation de la dette des États-Unis va continuer de se dégrader jusqu’à déclencher une crise majeure.