亮子财经

最近比特币爆涨，不少人都分析说背后的原因可能是美债已经不可持续了。
关于这个问题，美国桥水（全球最大对冲基金）的创始人达利欧（相当于中国的高瓴张磊+高善文）昨天专门写了一篇文章讲这个逻辑。
以下是带有个人色彩的整理和总结，相信比原文更好理解~
2026年8月，美国国债正式破了40万亿美元。
这个速度值得说道一下：从建国到第一次破1万亿，用了差不多200年；10万亿到20万亿用了13年；20万亿到30万亿用了5年；30万亿到40万亿，只用了4年，而且最后这10万亿是150天冲上去的。
而在本周，三件事撞到了一起：
1.日本政府在卖手里的美债，把钱换回日元，为的是稳住日元汇率、支撑本国资本市场，又不想为了护盘把利率抬得比自己想要的更高；
2.美债收益率在涨，长端涨得最猛，30年期一度摸到5.31%，同时美元走弱；
3. 美国财政部长贝森特宣布财政部要自己下场回购长债，但能动用的资金规模有限，双周至少40亿美元，9月9日到11月4日执行。
而达利欧的判断是，如果现在的路线不改，美国债务危机大概率会在3年左右（上下浮动2年）撞上来。
一个国家的债务系统，可以类比成人体的血液循环。信贷就是血液，给经济体各个部位供养分。
用得好，能创造出足够的产出和收入，拿去还本付息，系统是健康的。
用不好，没转化成足够的收入，还本付息这块就会像血管里的斑块一样越积越多，把其他该花的钱挤掉。
斑块积到一定程度，会同时冒出两个问题：
一是"还债负担占财政收入的比例"高到不正常，该花的钱被挤没了；
二是"想卖债的人多过想买债的人"，这时候要么放任利率往上涨（市场和经济跟着往下砸），要么央行自己印钱下场买债（货币贬值，通胀比原本该有的水平更高）。
这两条路都不好受。而且一旦央行买了大量债券之后利率还是涨了，央行自己也要亏钱，亏多了净资产变负，最后政府和央行一起借钱、一起印钱填窟窿，滚成一个自我强化的死亡螺旋，没法自己停下来。
这个循环走到最后阶段，市场上会先看到长端利率领着涨、货币相对黄金在贬值、财政部因为长债卖不动只能改发短债去顶；情况再恶化，历史上一些国家会走到资本管制、逼着债权人只能买不能卖的地步。
日本就是前车之鉴：
2013年之前，日本国债主要是私人机构在买；从2013年开始，私人买家跟不上了，日本央行只能自己下场印钱接盘，持有比例从11.6%一路涨到53.3%。
代价是持有人在承担：这十几年里，日本国债换算成美元计价贬值51%，换算成黄金计价贬值76%；日本普通工人的工资，按同一种货币折算，相对美国工人这十几年跌了55%。
对于美国来说，摆在桌面上的路子基本是三条：印钞稀释、财政整顿、债务违约重组。
英国、欧盟、中国也都有类似的债务和赤字问题,所以他预期类似的债务和货币贬值调整会在好几个经济体同步上演，这也是达利欧建议配置黄金和比特币的原因,这两样东西没法被政府印出来。
达利欧给出的方案是让美国把财政赤字压到GDP的3%，靠砍支出、加税收各降低约5%（相对现有计划）、同时让利率自然回落1%到1.5%，三条腿一起走，谁都不能用力过猛，否则调整会很剧烈。
不过中国现在正在按这个方向，大力增加收入同时压缩支出。
今年7月份中国财政收入同比猛涨12%，单月已经实现盈利。

Depois do estouro do Bitcoin de ontem, hoje era esperado que viesse a segunda onda de forte alta.
O BTC subiu diretamente de 65.000 dólares para mais de 72.000 dólares; durante o pregão, a máxima chegou à faixa de 72.200–72.400 dólares, atingindo a maior alta desde junho. Em 24 horas, a alta foi de cerca de 10%-11%.
A ETH foi ainda mais forte: a alta no dia chegou a 17%-20%, e a moeda voltou a ficar acima de 2.000 dólares.
Em 19 de agosto, Trump realizou, na Casa Branca, um encontro/política de cúpula sobre cripto. Compareceram os CEOs da Coinbase, Ripple, Robinhood e Kraken, além de Atkins (presidente da SEC) e Selig (presidente da CFTC) fazendo aparições lado a lado.
Trump fez um discurso na hora para o Congresso aprovar o Clarity Act (lei de estrutura do mercado cripto), e ainda soltou que o CFTC está pesquisando para permitir que a Hyperliquid entre em conformidade nos EUA — só essa frase já fez a HYPE disparar, subindo mais de 20%.

Hoje de manhã, no horário do leste dos EUA, o preço do bitcoin começou a disparar de repente:
As razões para a alta são debatidas por toda parte; alguns acreditam que foi uma ação do Departamento do Tesouro dos EUA.
No mesmo dia, o secretário do Tesouro, Bessent, anunciou que a escala das operações de recompra de títulos do Tesouro de longo prazo seria dobrada: de um máximo de 2 bilhões de dólares por vez, para não menos que 4 bilhões de dólares; começaria em 9 de setembro e continuaria até 4 de novembro.
O mercado interpretou essa ação como um sinal de “suporte de liquidez”, pressionando diretamente a taxa dos Treasuries de 30 anos para baixo, saindo de sua máxima em 2019; o dólar enfraqueceu, e o ouro também disparou junto, atingindo a maior alta em vários meses.
Mas eu acho que talvez não seja tão complicado; a verdadeira razão pode ser apenas o que Trump disse na chamada:

Hoje, o IPO da Unitree disparou; o lucro do rateio deu origem ao segundo maior recorde da história do A-share, com 474.600.
E o primeiro foi ontem, com a Freq-Gen Precision Laser, que criou 556.600:
Quando as “altas” de “toura” chegam com força no mercado A-share, a Binance também lançou contratos futuros da Long鑫 Storage e da Unitree Technology — duas empresas A-share.
De modo geral, outras bolsas já haviam listado esses contratos populares de A-share muitos dias antes do IPO; a Binance só colocou a Long鑫 e a Unitree mais tarde, ainda assim.
Primeiro, vamos esclarecer uma coisa que é fácil de confundir: essa “Long鑫” e “Unitree” da Binance não são nada a ver com as ações que você compra na sua conta de A-share. São coisas completamente diferentes.

Em 16 de agosto, a SafePal, uma empresa de carteiras de hardware que recebeu investimento da Binance, publicou um comunicado no X reconhecendo um incidente de segurança, no qual informações de quase quarenta mil usuários foram roubadas.
Embora a SafePal diga que as informações principais — como frase-semente (seed phrase), chave privada e senha da carteira — estão intactas, os dados de entrega fornecidos pelos usuários ao comprar a carteira de hardware, como nome, e-mail, endereço de entrega e número de telefone, foram todos comprometidos.
O motivo da violação foi um plug-in de terceiros no site da SafePal que permite aos usuários consultar o andamento do pedido. Havia uma "brecha de autorização": originalmente, quando o usuário inseria o número do pedido, ele só conseguia consultar o próprio registro de compra; mas alguém descobriu que, bastava alterar um parâmetro, e então era possível ver o endereço de entrega e o telefone de outras pessoas.

Nos últimos dias, este filme (bois chegando) explodiu na internet. Este “filme malfeito” já chegou a quase 3 milhões de bilheteria, e a previsão de bilheteria do Maoyan passa de 18 milhões.
Porque la distribución y la producción son solo madre e hijo; después de descontar la parte del cine, es probable que estos dos reciban cerca de diez millones.
虽然目前的主流口碑还是”低山流水遇知音“，但我觉得这部电影绝对有神作潜质。
Em primeiro lugar, não é um filme infantil; é, de verdade, um filme sobre investimento.
E disse: “Vem aí o embaraço/obstáculo no corpo, mas nem um cachorro chega a encostar.”
E, atualmente, este mercado de touros em ações é impulsionado pela indústria de semicondutores!

Em 10 de agosto, a empresa líder na mineração de Bitcoin, a Riot Platforms, $BTC informou uma grande notícia quando divulgou o relatório do segundo trimestre: assinou um contrato de locação de capacidade de computação com duração de 20 anos e valor de 9,1 bilhões de dólares. A outra parte é um “laboratório líder de inteligência artificial de ponta”.
A Riot não apontou a empresa diretamente, mas a Bloomberg logo apurou com fontes e confirmou que essa empresa de IA é a Anthropic.
De acordo com reportagens da mídia dos EUA, a estrutura do acordo é a seguinte:
O local está no complexo do data center da Riot em Rockdale, no estado do Texas, oferecendo uma capacidade de TI de 191 megawatts, em escala suficiente para atender simultaneamente à demanda de energia de 143 mil lares.

Na segunda-feira, dois senadores republicanos encontraram 11 mensagens de texto no celular de Fauchie.
O horário de envio dessas mensagens de texto foi 25 e 26 de janeiro de 2021; naquela época, a vacina tinha acabado de ser disponibilizada havia pouco mais de um mês.
As três pessoas no chat são Fauchie, chamado de "o Zhongnan da América"; Valenskis, então diretor do CDC; e Multy, que mais tarde virou diretor do departamento de saúde. O assunto era se gestantes deveriam ou não tomar a vacina.
Fauchie disse que muitas pessoas têm febre após a segunda dose, além de tempestade de citocinas; teoricamente, isso pode ter relação com aborto espontâneo no início da gravidez, então é preciso prestar atenção.
Valenskis voltou com "disse bem", e Multy disse que era muito útil.

Às 4h30 da madrugada de 7 de agosto, em Assunção, Paraguai, a polícia recebeu um chamado informando que havia um corpo na base de um prédio de apartamentos luxuoso chamado Jade Park, no bairro Trinidad.
Quando a polícia chegou ao local, o corpo da vítima estava nu por inteiro, com um saco plástico preto cobrindo-o.
Logo, a identidade do falecido foi confirmada: Harry Chun Tak Yeh, em chinês Ye Jun De, um veterano da cena cripto.
Ye Jun De nasceu em Hong Kong, em sua infância emigrou para o Canadá e seu mestrado foi na Universidade Stanford.
Em 2013, quando o BTC ainda custava apenas 60 dólares, Ye Jun De entrou no mercado com 500 dólares.
No mesmo ano, ele começou com US$ 2,5 milhões, fundou a Quantum Fintech Group — uma empresa que fazia negociações cripto OTC e operava vários fundos de hedge — e, antes do ocorrido, dizia que administrava um patrimônio de US$ 2,4 bilhões.

Em 24 de julho de 2026, o Ministério das Finanças e a Administração Estatal de Impostos publicaram (Anúncio sobre Assuntos Relacionados ao Imposto de Renda Pessoal sobre Trusts Offshore), exigindo que o instituidor do trust e outros, no prazo de 90 dias a partir da data de publicação, ou seja, até 22 de outubro de 2026, declarem e paguem os impostos em atraso.
O imposto é dividido em duas partes: o imposto da etapa de constituição do trust, em princípio, será cobrado retroativamente por três anos, ou seja, trusts offshore constituídos de 2023 a 2025 devem complementar o pagamento de 20% do imposto; no momento, o impacto ainda é relativamente limitado.
O impacto é maior na parcela de impostos durante o período de vigência do trust; nesse caso, não há prazo e não se diferencia por ano. Todo o rendimento do trust acumulado até o fim de 2025 será reunido para cálculo e haverá complementação de 20% do imposto.

今天美股交易结束后，万众瞩目的 $SPCX 公布了在Q2财报。
营收78.14亿美元，同比增长92%，市场预期69.3亿，超了约9亿。
净亏损从去年同期的10.08亿收窄到5.41亿。每股亏9美分，而市场预期是亏26美分。经营亏损从9.7亿收窄到1.43亿。
三块全部超出分析师预期。Starlink用户数1200万，同比翻倍。AI分部营收同比暴涨247%，亏损环比砍半，调整后EBITDA还转正到11.46亿。
单看这些，是一份体面的成绩单。

Esta semana, os gigantes de tecnologia detonaram uma sequência de resultados trimestrais, mas o clima ficou bem dividido.
Microsoft e Amazon: os negócios de nuvem explodiram em todas as frentes. A receita do AWS no segundo trimestre foi de 42,2 bilhões de dólares, alta de 37% ano a ano, a mais rápida em 18 trimestres. A Azure ainda vai mais forte: crescimento de 43% ano a ano; e, pela primeira vez no ano fiscal, passou de 100 bilhões de dólares. As duas ações subiram bastante após os resultados. A Amazon chegou a subir mais de 9% no after-hours; a Microsoft subiu 8%.
Os números do resultado da Meta também não são ruins — receita de 60,8 bilhões de dólares, recorde histórico, e a receita de publicidade de 59,3 bilhões também superou as expectativas. Mas depois dos resultados, as ações despencaram quase 8%, e chegaram a cair até 10% durante o pregão.

Em 28 de julho, a SK Hynix apresentou um relatório financeiro épico:
Receita de 79,32 trilhões de won sul-coreano, alta de 257% ano a ano;
Lucro operacional de 60,54 trilhões de won sul-coreano, alta de 557% ano a ano; margem de lucro operacional de 76%;
Lucro líquido de 93,92 trilhões de won sul-coreano, margem de lucro líquido de 118%.
No primeiro semestre, a receita acumulada ultrapassou 100 trilhões de won pela primeira vez, e o lucro do trimestre atingiu a maior marca da história.
E o resultado? Mesmo assim, a cotação despencou no mesmo dia.
No pregão da Ásia, na abertura, a cotação da SK Hynix continuou caindo; nos últimos 5 pregões já caiu 20%.
A explicação dada oficialmente, ou, em outras palavras, a primeira reação do mercado, é “abaixo do esperado”.

Em 24 de julho, o Ministério das Finanças e a Administração Estatal de Impostos emitiram um comunicado, nº 21 de 2026; entrou em vigor no mesmo dia.
A partir de agora, os bens que os chineses colocam em trustes offshore terão de pagar impostos.
Nos últimos vinte anos, colocar ativos em trustes familiares nas Ilhas Cayman ou BVI é um movimento padrão para os ricos na China: quotas entram no trust; a valorização não precisa pagar imposto; dividendos não precisam pagar imposto; e a transferência para os filhos também não precisa pagar imposto.
E, nas orientações sobre imposto de renda pessoal relacionado a trustes offshore, na China, essa lista de privilégios informais dos ricos foi quebrada.
A regra em si não é complicada, e a tributação se dá principalmente em três momentos:
Constituição: no momento em que os bens são aportados ao trust, calculando o valor de mercado na época menos o custo, paga-se 20% — nesta fase os bens ainda não foram vendidos, o dinheiro ainda não chegou às mãos, então o imposto precisa ser pago primeiro.

He Yanxun registrou pessoalmente uma conta no X e publicou uma carta aberta: (pesos de código aberto e posição de liderança da IA nos EUA).
Até agora, já se passaram apenas 12 horas desde a publicação, e o número de fãs já ultrapassou 500 mil; pelo ritmo, não parece haver problemas em o fim do mês ele receber o salário de 10 mil dólares do Musk~
Mas He Yanxun, como fundador da NVIDIA, $NVDA.US certamente não veio ganhar o salário de Musk; o principal pedido da carta aberta que ele publicou é basicamente uma frase: não corte de uma vez e proíba os pesos de IA de código aberto apenas por medo de que modelos de código aberto da China.
Os 25 signatários, quase metade do coração do Vale do Silício: NVIDIA, Microsoft, Meta, Palantir, IBM, Dell, Hugging Face, Mistral, Mozilla, a16z, YC, etc. Musk, à distância, declarou apoio total (“totalmente apoia”).