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Indicateurs clés : (12Jan 16h HK -> 19Jan 16h HK)
BTC/USD +1,1 % (91 700 $ -> 92 700 $), ETH/USD +1,6 % (3 150 $ -> 3 200 $)

Le jury n'a pas encore tranché sur le prochain mouvement directionnel pour le BTC, avec un optimisme initial sur la rupture de la résistance de 94,5–95k $ au début de la semaine dernière qui n'a pas réussi à se concrétiser — touche brièvement le prochain niveau de résistance clé à 98k $ avant de se replier rapidement. Le retour en dessous du pivot de 94,5k $ tôt lundi matin en Asie nous a remis fermement dans la formation en coin qui pourrait suggérer un autre test de 92k $, avant un soutien plus matériel vers 88–90k $

Indicateurs clés : (5 janv. 16h HKT > 12 janv. 16h HKT)
BTC/USD -1,0 % (92 600 $ > 91 700 $), ETH/USD -0,5 % (3 165 $ > 3 150 $)

Le marché au comptant du BTC continue sa phase latérale observée depuis la fin novembre, frustrant à la fois les acheteurs et les vendeurs avec sa volatilité réalisée en baisse. Nous pouvons visualiser l'évolution des cours dans un triangle qui penche légèrement davantage vers une baisse finale (et une inversion ultérieure), mais étant donné le bon soutien vu au cours des deux derniers mois, il est fort probable que ce soit une partie d'un mouvement correctif complexe à la hausse (éventuellement). Pour l'instant, le verdict est encore ouvert, mais nous maintenons l'opinion générale selon laquelle la baisse à partir d'ici sera limitée en amplitude et en volatilité, tandis que le potentiel haussier offre davantage de marge en termes de mouvement final, bien que nous n'attendions pas d'action explosive des prix ou de volatilité ici. En dessous de 89 000 $ ou au-dessus de 95 000 $ devrait catalyser un changement par rapport à cette période de consolidation/triangle, et nous recommandons la patience pendant que le marché tente de résoudre son prochain mouvement

Quels temps intéressants nous vivons.
Alors que les marchés clôturent près de nouveaux records historiques (encore une fois) au moment où l'administration américaine est occupée à mettre en œuvre l'opération changement de régime 2.0 à travers le monde, nous avons été réveillés par la nouvelle que la Réserve fédérale a reçu une assignation du Département de la justice alors que l'indépendance de la Fed continue d'être remise en question :
« La menace de poursuites pénales est une conséquence du fait que la Réserve fédérale fixe les taux d'intérêt en fonction de notre meilleure évaluation de ce qui servira le public, plutôt que de suivre les préférences du Président. » — Jerome Powell, 11 janvier 2026

Quelle que soit la tension géopolitique, les marchés n'ont pas tardé à revenir à un mode pleinement orienté vers le risque, avec le SPX à portée de tir de la barre des 7000.
Alors que beaucoup a déjà été dit sur la situation au Venezuela et sur la prochaine cible selon la nouvelle « Doctrine Donroe » (l'Islande ?), il devient clair qu'il y a désormais une effort mondial de stockage des métaux précieux et des matières premières essentielles, préparant un scénario haussier à long terme pour les matières premières dans un monde où le libre-échange et les alliances stratégiques s'effondrent.

Le sentiment de risque a fait un virage à 180 degrés vendredi alors que les actifs macro se sont vendus sur tout le front, avec une faiblesse significative des actions technologiques et un aplatissement des courbes de rendement. Les inquiétudes concernant les bénéfices d'Oracle et de Broadcom ont tiré l'ensemble du complexe de risque vers le bas, tandis que la prise de bénéfices de fin d'année et la rotation sectorielle ont fait chuter le Nasdaq de -2 % en intrajournalier à un moment donné.

De plus, la Cour suprême doit se prononcer sur l'autorité tarifaire du président Trump dès cette semaine, et un jugement négatif signifierait que le gouvernement américain pourrait devoir ~200b $ en remboursements aux importateurs au cours de l'année prochaine. Cela devrait être financé par une émission d'obligations supplémentaire, avec un impact significatif sur le budget gouvernemental futur, car les tarifs étaient considérés comme une source majeure de revenus. En conséquence, les rendements à 10 ans ont été testés et semblent vouloir franchir le plafond de plusieurs mois à ~4,20 %, la courbe de rendement 2/10 s'accentuant également de ~15 points de base au cours des 2 dernières semaines seulement.

Alors que le sentiment de risque s'est stabilisé la semaine dernière, les revenus fixes du G7 ont connu une période difficile, un certain nombre d'indicateurs économiques de catégorie 1, non américains, ayant surpris à la hausse. L'IPC australien s'est établi à 3,8 % contre 3,6 % prévu, déclenchant un écart de 15 points de base à la hausse dans leur rendement à 5 ans et un AUDUSD en hausse de 2,5 % sur le mois. Le rapport sur l'emploi du Canada était le suivant avec un résultat extrêmement solide (chômage à 6,5 % contre 7,0 % prévu), ce qui a déclenché le mouvement quotidien le plus marqué dans l'obligation canadienne à 5 ans depuis 2022 (+20 points de base), et le CAD s'envolant de 2 %. Au Japon, malgré des dépenses d'investissement faibles, le marché prévoit une chance de 90 % d'une hausse de la BOJ ce mois-ci, rendant la Fed accommodante l'exception dans le G7.

Métriques clés : (17Nov 16h HK -> 1Dec 16h HK)
BTC/USD -9,6% (95 600$ -> 86 400$), ETH/USD -11,9% (3 200$ -> 2 820$)
Après une chute vers un support clé à 80 000$ il y a deux vendredis, la semaine dernière a été catégorisée comme une montée corrective à partir des creux alors que le marché, avec une liquidité de Thanksgiving faible, tentait de retrouver un bon équilibre avant un rallye “Santa” anticipé. Cette semaine a commencé par un rappel à la réalité : l'excédent de positions longues encore présentes, et le niveau pivot de 89 000$ a déclenché des ventes massives lors de la session asiatique. Bien que nous nous attendions à ce que le marché génère un ‘rallye de Santa’ plus tard dans le mois (surtout à la lumière des prévisions de baisse des taux de la Fed), nous nous attendons initialement (à continuer) à ce que le chemin le plus probable soit un nouveau test des creux à partir d'ici, mais ce creux représentera une opportunité d'achat à long terme. Les participants qui n'ont pas vendu le rebond la semaine dernière pourraient paniquer un peu, surtout si nous ne voyons pas une récupération rapide/une montée vers les niveaux de résistance (88,5–90 000$) et cela catalyserait le mouvement vers le bas.

Eh bien, c'était rapide. Après un fort rallye à risque pour clôturer la semaine, les prix des cryptomonnaies ont chuté durement pour commencer décembre, le BTC glissant en dessous de 87 000 $ lors d'une autre course de stop-loss entraînée pendant la fine session matinale en Asie.

Bien qu'il soit difficile de blâmer un déclencheur spécifique, l'appétit général pour le risque reste faible après l'élimination d'octobre-novembre, aggravé par un certain nombre de gros titres négatifs qui ont émergé au cours des dernières sessions. Avec un autre hack DeFi sur un protocole OG (staking Yearn), un terminal DEX abandonnant son lancement tant attendu en raison de conditions de marché difficiles (Terminal Finance), OG Arthur Hayes ‘FUD’ le récent ICO Monad (99 % de baisse), un abaissement de la note S&P de l'USDT à ‘faible’ (mauvais rapports), et la PBoC réitérant sa position prudente sur le trading de cryptomonnaies et les stablecoins, il est probablement juste de dire que nous restons fermement dans un territoire de marché baissier jusqu'à nouvel ordre.

Les cryptos ont montré des signes timides de stabilisation après la vente dramatique de la semaine dernière. Les prix ont rebondi depuis le bas de 80k pour se négocier près de 88k en début de lundi, alors que le marché se dirige vers la semaine de vacances de Thanksgiving avec un certain optimisme prudent alors que le président de la Fed Williams a ravivé les attentes d'une baisse des taux en décembre. Un fort rallye des actions (SPX +1,5 %, Nasdaq +2,7 %) avant les flux de rééquilibrage de début de mois a également aidé à renforcer le sentiment de risque.

Le sentiment de risque s'est largement amélioré, avec un intérêt ouvert dans les options BTC devenant légèrement positif avec un ratio put-call d'environ ~0,67 pour l'expiration de fin de mois. De grands strikes de put sont observés autour de 80k alors que les skews de put restent agressivement achetés avec des calls à la hausse fortement en vente. Les marchés semblent certainement mieux couverts contre d'éventuelles nouvelles baisses à ce stade, permettant aux marchés de profiter d'un rebond de répit contre le niveau de soutien de 82k.

Indicateurs clés: (10Nov 16h HK -> 17Nov 16h HK)
BTC/USD -10,0 % (106 200 $ -> 95 600 $), ETH/USD -11,6 % (3 620 $ -> 3 200 $)
Le rallye suite aux nouvelles de la réouverture du gouvernement américain a été de courte durée et le marché s'est retourné, testant à nouveau et franchissant la zone de support de 98 à 100k $. Cela a entraîné un mouvement vers le bas pour tester le support à 93–94k $, qui jusqu'à présent a réussi à absorber l'offre et à tenir. À ce stade, la rupture de 112,5 à 115k $ après le crash éclair d'octobre semble avoir été principalement jouée, et bien qu'il soit difficile d'appeler les bas exacts, nous considérons que les baisses en dessous de ce niveau offrent de bonnes opportunités d'achat. Plus généralement, le mouvement ABC de 123k $ → 107k $ → 126k $ → actuel/93k $ semble presque complètement joué, cependant, nous pourrions voir le marché tester à nouveau les 93 à 94k $, cherchant une impression vers 90k $, compte tenu du sentiment baissier croissant.

Les prix des cryptomonnaies ont de nouveau fléchi la semaine dernière avec le BTC atteignant 94k $ à la suite d'une faible vente lundi, les grands acteurs ayant vendu un autre 10 à 20 % sur une base hebdomadaire, et le sentiment natif aussi pessimiste qu'il ait jamais été, y compris lors des précédents marchés baissiers. Bien que des vents contraires macroéconomiques puissent être excusés pour expliquer une partie de la vente, les cryptomonnaies ont légitimement sous-performé la plupart des autres classes d'actifs, y compris les actions technologiques à effet de levier, avec lesquelles elles ont été les plus étroitement corrélées.


De plus, après le krach d'octobre, des rumeurs persistantes sur des pertes significatives des teneurs de marché ont conduit à une baisse significative de la liquidité du carnet de commandes, exacerbant les mouvements du marché et en particulier à la baisse.

Indicateurs clés : (3Nov 16h HK -> 10Nov 16h HK)
BTC/USD -1.0% ($107,200-> $106,200), ETH/USD -1.9% ($3,690 -> $3,620)
Après avoir enfin franchi le niveau psychologique de 100k $ la semaine dernière, des nouvelles positives de Washington ce week-end ont entraîné un rallye de soulagement pour commencer la semaine et le marché a échangé pour tester le niveau/région de support précédent (maintenant résistance) de 104–107k. À travers 107–108k, nous nous attendons à ce que le marché connaisse une certaine accélération sur le dessus compte tenu de la zone pivot/coupante de 108–114k.

Une rupture à la hausse suggérerait que cette partie de la correction pourrait être terminée et que le marché pourrait se préparer à un test rapide et mouvementé des ATH. Nous pensons finalement que cela donnerait lieu à une correction plus large et plus soutenue puisque nous considérons le cycle plus large comme correctif (bien que correctif plat) pour les mois à venir.

Les actifs macro ont connu une période difficile la semaine dernière, le Nasdaq subissant sa pire perte hebdomadaire depuis le Jour de la Libération en avril, entraîné par des inquiétudes concernant un effondrement de la bulle de l'IA et des données économiques décevantes.

Bien que ce soit une publication de données de ‘deuxième niveau’, le rapport sur les licenciements de Challenger de mercredi dernier a choqué les participants du marché avec le plus grand pic mensuel d'octobre depuis 2003 (+153k, 99k d'augmentation MoM), les licenciements étant largement imputables au secteur privé. Les détails ont montré que plus de 30 % des coupes concernaient l'entreposage, suivies de 22 % dans la technologie. Bien que les données puissent être bruyantes et non (encore) corroborées par des chiffres de paie plus officiels en raison de la fermeture du gouvernement, les moyennes lissées montrent une corrélation passagère avec les demandes, les marchés étant susceptibles de commencer à accorder plus d'attention aux données sur le travail dans les semaines à venir compte tenu du ralentissement apparent.

Avec le gouvernement américain toujours en confinement, le principal événement de la semaine dernière était la réunion du FOMC, où ils ont déçu les partisans du marché alors que Powell a repoussé l'idée d'une réduction de taux en décembre, entièrement anticipée, en la qualifiant de "loin d'être" une "conclusion acquise". Malgré la réduction de 25 points de base, Powell a indiqué qu'il y avait des "avis fortement divergents" parmi le comité, avec environ la moitié du comité soutenant la réduction cumulative de 75 points de base au quatrième trimestre, et l'autre moitié en désaccord. De plus, la fermeture du gouvernement a rendu les prévisions économiques encore plus difficiles que d'habitude, et la Fed est allée jusqu'à suggérer qu'elle pourrait être "prudente" en attendant la réunion de décembre pour voir si une nouvelle réduction était justifiée.

Métriques clés : (27Oct 16h HK -> 3Nov 16h HK)
BTC/USD -7.3% ($115,600-> $107,200), ETH/USD -12.1% ($4,200 -> $3,690)
Le marché continue de fluctuer dans la fourchette de $104/105-$115/116k ici avec une volatilité réalisée restant élevée même si les fourchettes absolues se compressent — cela suggère que le marché a du mal à trouver un équilibre ici, perplexe par la déconnexion entre Crypto et Tech/actions individuelles à haut beta et inquiet de la possibilité d'une correction plus matérielle du Gold/précieux vers le bas à partir d'ici. Techniquement, nous nous attendons à une autre jambe vers le bas à partir d'ici pour compléter cette jambe corrective plate (première d'une correction plate potentielle à 3 jambes de plusieurs mois (année ?) mais nous pourrions voir la fourchette fluctuer d'avant en arrière pendant quelques sessions / semaines à venir

Indicateurs clés : (6Oct 16h HK -> 27Oct 16h HK)
BTC/USD -6,4 % (123 450 $ -> 115 600 $), ETH/USD -7,5 % (4 540 $ -> 4 200 $)
Le marché nous a donné une vague B haute assez claire et évidente autour de 126k $, et depuis lors, il a passé la majeure partie des 2 dernières semaines à tester les supports de 109–104k $, bien qu'il soit maintenant revenu pour tester la résistance au niveau de 114,5–117,5k $. Notre avis est que cela est probablement la vague 2 de 5 d'une plus grande progression vers en dessous de 95k $, mais, étant donné les difficultés à prendre en compte le flash-crash du 11Oct, il y a un risque que nous ayons basculé dans une correction plus étendue qui pourrait re-tester les sommets de la vague B à nouveau (avant de se corriger à la baisse). Support jusqu'à 109k $ ici et ensuite à nouveau à 107k $ et 105–104,5k $, tandis que sur le côté supérieur, la résistance clé initiale se trouve à 117,5k $ avant une résistance plus lourde à 121–125k $.

Les actions américaines ont atteint un nouveau record lundi, menées par le Nasdaq avec un gain de +1,6 % et le SPX grimpant de 1 %. L'optimisme concernant un autre prétendu accord commercial Chine-États-Unis, le positionnement haussier avant les bénéfices de Mag-7 et les attentes d'une autre réunion accommodante de la Fed ont propulsé le sentiment de risque à la hausse.


Les vols multi-actifs se sont également effondrés, revenant près de niveaux historiquement bas alors que les investisseurs sont revenus vers des positions à risque, tandis que les actions mondiales pourraient également réaliser des ruptures significatives à la hausse avec le Shanghai Composite semblant sortir d'une ligne de tendance à la baisse de 10 ans.

La macro a terminé une semaine tumultueuse sur une note forte, avec encore un autre ‘TACO’ du Président alors qu'il a admis publiquement que les tarifs élevés sur la Chine ne sont pas « durables » et qu'il rencontrera effectivement le Président Xi dans deux semaines, comme l'a indiqué le Trésor Bessent et son équipe.

De plus, un autre trimestre de résultats plus forts que prévu pour les bénéfices bancaires a contribué à apaiser certaines des inquiétudes concernant le crédit privé suite à la faillite de First Brands et l'amortissement du prêteur automobile subprime (Tricolor, $170M charge-off), même si Jamie Dimon a déclaré de manière inquiétante que « Et je ne devrais probablement pas dire cela, mais quand vous voyez un cafard, il y en a probablement d'autres. Et donc nous devrions - tout le monde devrait être averti à ce sujet. », en ce qui concerne davantage de défauts de crédit à l'avenir.

Pire jour de liquidation depuis FTX.. 19 milliards de dollars (ou beaucoup plus) en PNL effacés des algorithmes ADL (auto-désendettement) à travers les CEX… des altcoins atteignant zéro alors que le soutien des teneurs de marché s'évaporait… Il n'est probablement pas nécessaire de regurgiter ce qu'a été une fermeture brutale de vendredi pour les traders de crypto et les investisseurs macro.

La trêve commerciale entre la Chine et les États-Unis a pris fin de manière soudaine alors que le président Trump a rompu le calme avec une réponse exaspérée aux nouveaux contrôles d'exportation chinois, qui sont sans précédent par leur complexité et leur exhaustivité. Un long week-end de vacances États-Unis/Japon a malheureusement coïncidé avec un effondrement des marchés à la clôture de vendredi, entraînant une baisse de -4% du Nasdaq et une élimination instantanée de nombreux altcoins.

Métriques clés : (22Sep 16h HK -> 6Oct 16h HK)
· BTC/USD +9,2% (11300000000$ -> 12345000000$), ETH/USD +8,6% (4180000000$ -> 4540000000$)

Un mouvement très rapide et aigu en arrière pour tester et atteindre de nouveaux sommets au cours de la semaine dernière, après avoir plongé à 10800000000$ à la fin du mois/trimestre les rééquilibrages de la semaine précédente. Techniquement, la correction plate (étendue ?) que nous recherchions semble avoir commencé à se mettre en place. Étant donné que l'action des prix est largement cohérente avec nos niveaux à long terme, nous continuons de penser qu'une correction plate est la dynamique la plus probable ici et avec cela, nous pensons qu'un sommet pourrait se former autour de 12900000000$–13000000000$ ; au-delà de cela, nous devrons revoir ce mouvement car il devient de plus en plus probable qu'il fasse partie d'un mouvement progressif. Nous prévoyons un bon soutien lors des replis initialement à 12000000000$–11800000000$, mais tout mouvement en dessous pourrait signifier que nous entrons dans notre éventuelle correction Wave C plus agressive vers le bas (en dessous de 10000000000$).