金融课代表Lina

#Ledger被盗 С холодным кошельком снова произошёл инцидент с безопасностью — на этот раз с Ledger… А за кулисами, предположительно, стоит бизнесмен из Хэйлунцзяна??

За последние несколько дней у нескольких пользователей Ledger украли средства из кошельков. Общая сумма потерь превысила 86 миллионов долларов. В официальном заявлении Ledger следы ведут к дистрибьютору под названием CryptoBilis.

Как выяснилось, в кошельки, проданные этим дистрибьютором, встроили подозрительный модуль с чипом SIM-карты, который мог передавать злоумышленникам украденные у пользователей мнемонические фразы. Согласно дополнительным сведениям, фактический владелец CryptoBilis — некий человек по имени JIAMING, зарегистрированный адрес которого находится в китайской провинции Хэйлунцзян. С 3 августа ему принадлежит 100% акций CryptoBilis 🤯 Вот это сюжет…

#孙宇晨最新访谈 В проекте брата Суня можешь не участвовать, но его слова ты не можешь не слушать!!! Сегодня «крёстный отец сухой мускулатуры» Шао Эйлунь опубликовал интервью с братом Сунем, которое длилось целых четыре часа: они говорили о сухой мускулатуре, ИИ, искусстве и криптовалютах. Я собрал здесь семь самых содержательных тезисов 👇👇

1. Полная интеграция ИИ в повседневную жизнь
2. Какие возможности открывает эпоха ИИ для молодых людей?
3. На какие направления стоит обратить внимание? Научные исследования, биотехнологии, здоровье и ИИ
4. Стратегия после 30 лет: сохранять свободу выбора и мобильность
5. Знания и результаты: почему недостаточно стремиться только к деньгам и мышцам?
6. Что не решить даже после того, как разбогатеешь?
7. Что хочется оставить после себя?

Сунь Сюэ снова эволюционировал. Главное — продолжать учиться и обновлять свою систему. ИИ — это рычаг, тело и мышление — основа, а скромность и мобильность определяют, сможешь ли ты поспевать за переменами 💪💪 #孙学

#链上期权 Вчера основатель Hyperliquid Джефф на мероприятии прямо заявил: следующая возможность в ончейне — возможно, опционы.

После этих слов я предполагаю, что в ближайшие полгода в ончейне появится множество децентрализованных опционных продуктов.

Кратко объясню для тех, кто обычно не торгует американскими акциями:

Опцион — это право купить или продать определённый актив в будущем по заранее согласованной цене, за которое нужно заплатить премию.

С его помощью можно делать ставки на рост или падение цены, а также застраховать спотовую или бессрочную позицию.

Опционы давно стали зрелым рынком в традиционных финансах, и в криптоиндустрии тоже есть соответствующие продукты: Deribit всегда была ключевой платформой для ликвидности криптоопционов, а Binance начала развивать направление опционов ещё в 2020 году.

Но ончейн-опционы до сих пор так и не пережили по-настоящему массового взлёта. Удобство использования, ликвидность, эффективность маржи и высокий порог освоения стратегий — всё это пока остаётся нерешённым.

Для сравнения: в 2025 году на американских биржах за год было клиринговано около 15,2 млрд опционных контрактов, а общий объём торгов на Deribit составил около 1,875 трлн долларов. Вполне возможно, что ончейн-опционы станут следующим сегментом ончейн-торговли с объёмом в триллион долларов.

Circle инвестировала в OKX, а Binance инвестировала в Circle. Можно ли считать, что Binance инвестировала в OKX???

Криптомир и правда замкнутый круг 🤪🤪 Binance снова всех переиграла — просто космос! #OKX以250亿美元估值完成融资

Почему состоятельные люди снова начали пользоваться проводными наушниками??

Если это правда, то немного жутковато — от мошеннических схем «забоя свиней» становится всё труднее защититься 😅😅

В эти дни праздника в честь Дня образования КНР ты путешествовал и тратил деньги. А на американском фондовом рынке произошло вот что:

一、Индекс Nasdaq 100 вновь достиг исторического максимума

二、Акции Nvidia подорожали более чем до 240 долларов, а рыночная капитализация приблизилась к 6 триллионам долларов

三、Американские депозитарные расписки TSMC подорожали примерно до 487 долларов, а рыночная капитализация в какой-то момент превысила 2,5 триллиона долларов

四、Акции AMD подорожали почти до 650 долларов, а рыночная капитализация превысила 1 триллион долларов

五、Акции SpaceX росли два торговых дня подряд, прибавив 8%, и вернулись к отметке 170 долларов

Акции США, Японии и Тайваня достигли исторических максимумов！！！#美股超话

Одна компания за один квартал зарабатывает больше, чем за весь прошлый год, а цена акций почти не двигается — именно так обстоят дела у Micron в последнее время: после выхода отчётности за два торговых дня суммарный рост составил меньше 1%.

Сначала о том, откуда взялась прибыль. Micron продаёт микросхемы памяти — «оперативку» для компьютеров и смартфонов. Этот бизнес немного похож на продажу зерна: когда конъюнктура хорошая, спрос опережает предложение, а цены растут — буквально «перепрыгивают» вверх. В этом квартале их выручка составила 54,2 млрд долларов, что год к году почти в четыре раза больше. Но дело не в том, что они просто продали больше товара — в основном каждая единица была продана дороже: средняя цена на DRAM выросла на десятки процентов, а рост цен на флеш‑память был ещё сильнее — примерно на 30%.

Обычные инвесторы, покупая такие акции, обычно смотрят на мультипликатор P/E: сейчас он около 14x — кажется, что недорого. Но если прибыль продолжит расти, в следующем году P/E может опуститься ниже 7x. Однако у циклических бумаг есть ловушка: когда прибыль максимальная, P/E чаще всего оказывается «самым дешёвым». Затем, когда спрос и предложение разворачиваются, цены откатываются, и прибыль может снизиться вполовину и даже больше — а «дешёвая» оценка мгновенно становится дорогой. При одной и той же цене, в зависимости от того, какую прибыль брать за основу — за разные годы, — P/E может отличаться более чем вдвое.

Так как это понять? Не ограничивайтесь тем, насколько высокая сейчас прибыль. Нужно смотреть, как долго она сможет удерживаться. Сейчас всё держится на дефиците и росте цен. Но Micron сама активно наращивает производство: в следующем году они планируют вложить более 50 млрд долларов в строительство заводов, а новая мощность появится только в 2028 году. Когда все расширятся и дефицит превратится в избыток, история с ценами будет рассказывать уже обратную сторону.

Поэтому совет обычным людям сводится к одному: оценивайте циклические акции не только по низкому P/E «прямо сейчас», а думайте, что именно они зарабатывают — «временную разницу в цене» или «долгие возможности». Именно это различие определяет, сколько стоят их текущие прибыли.

#股票财报季 满手存储的你，今晚估计又睡不踏实了🙂 потому что отчёт Micron уже вышел. Micron проведёт телефонную конференцию по отчёту за 4-й квартал в 4:30 утра 1 октября по пекинскому времени。

В прошлом квартале выручка Micron составила 41,46 млрд долларов, а прогноз на следующий квартал — 50 млрд долларов с колебаниями в пределах 1 млрд。

Сейчас доля Micron на рынке DRAM — около 23,3%, она глобально №3；
Доля NAND — около 15%, тоже глобально №3。
(первые два места — Samsung и SK hynix, а среди «хранилищ троицы» только Micron — компания из США)

⚠️ Поэтому сегодня ночью ключевых фокуса на рынке три：

1. Прогноз по выручке 50 млрд долларов — сможет ли компания оправдать и даже повысить?
На прошлом разе компания уже подняла ожидания очень высоко. Сейчас рынок не боится «плохих результатов», больше всего его пугает, что «хорошо, но недостаточно впечатляюще».

2. Продолжаются ли ускорение HBM-заказов и спроса со стороны клиентов AI?
HBM можно представить как «быструю память» рядом с AI-чипом. Даже если GPU очень мощный, без неё легко возникает «пробка».
Если руководство продолжит подчёркивать дефицит предложения и то, что заказы клиентов выстраиваются в очередь, это для рынка будет ещё более важным сигналом.

3. Сможет ли валовая маржа удержаться на высоком уровне?
Высокая валовая маржа означает, что компания не просто больше продаёт, а её продукты более редкие и обладают большей ценовой властью.
Именно это — ключ к тому, что Micron рынок оценивает заново: не просто как «акцию циклической отрасли», а как «ядро AI-снабжения».

Поэтому можно сделать сценарный прогноз：

1️⃣ Превышение ожиданий + повышение последующих ориентиров + спрос на HBM остаётся напряжённым
Рынок может воспринять это как то, что «бум AI-хранения ещё не закончился», и в краткосрочной перспективе после закрытия торгов или на следующий день возможна сильная реакция +8%～+15%.

2️⃣ Результаты соответствуют ожиданиям, но в прогнозах нет явных сюрпризов
Это классический сценарий «сдал отлично, но все и так знали». Акции могут колебаться в диапазоне -3%～+3%, вплоть до ситуации «хорошие новости уже отыграли».

3️⃣ Ниже ожиданий, либо руководство настроено осторожнее по спросу на AI/HBM
Рынок сначала сократит ожидания, и краткосрочная просадка -10%～-18% тоже не будет неожиданной.

Новый руководитель ФРС Уош: двуличный игрок «против Робин Гуда»

Глава ФРС Кевин Уош собственноручно ударил по лицу Трампа — после вступления в должность он отдал голос за повышение ставки, и это стало первым повышением за три года.

Известно, что одно повышение ставки ФРС может спровоцировать азиатский финансовый кризис 1997 года, а один раунд «сброса воды» способен породить самый продолжительный бычий рынок в истории американских акций. Стоящий на самой вершине мирового капитала этот человек — марионетка Трампа или борец, который лоб в лоб сражается с Белым домом? И как каждый его голос отзовётся на вас и на мне?

Взлёт на ракете

Уош родился в 1970 году в Нью-Йорке, в еврейской семье. Бакалавр в Стэнфорде, доктор юридических наук в Гарварде. В Morgan Stanley семь лет поднялся до исполнительного директора. В 2002 году Буш-младший забрал его из Уолл-стрит в Белый дом, а в 2006 году снова направил в ФРС — совет управляющих; тогда ему было всего 35 лет, и он стал самым молодым членом совета в истории. Он прошёл путь, который другим занимает целая жизнь.

Но финансовый кризис 2008 года быстро превратил эту «американскую мечту» в кошмар.

Логика «анти-Робин Гуда» QE

Когда ставки довели до нуля, но экономика не ожила, ФРС была вынуждена включить количественное смягчение (QE): центральный банк выкупал у банков MBS и гособлигации, меняя их на наличные, чтобы подтолкнуть банки к кредитованию. Эффект проявился мгновенно: в 2009 году банки восстановились, а фондовый рынок пошёл вверх.

По идее, на этом можно было остановиться. Но председатель Бернанке считал, что уровень безработицы всё ещё 10%, и требовал продолжать. Уош же начал петь вразрез, выдвинув свой фирменный тезис — QE это «анти-Робин Гуд».

Логика проста: ФРС дала банкам деньги, но не может контролировать, как те их тратят. Банки действуют ради прибыли. Проверка кредитов для малого и среднего бизнеса — медленное и рискованное дело. Поэтому выгоднее отправить деньги центробанка напрямую обратно на фондовый рынок, рынок облигаций и в недвижимость. Так начался самый длинный бычий рынок в истории. Однако данные Gallup показывают: почти половина американцев не владеет акциями, а 80–90% акций сосредоточены у самых богатых 10% семей. Богатые удваивают состояние на месте, а обычные люди получают лишь инфляцию.

«Отъём у бедных, передача богатым» — это и есть анти-Робин Гуд.

Резкий поворот: истинное лицо тех, кто делает ставки по обе стороны

Если бы история закончилась на этом, получилась бы легенда о личном героизме. Но правда в том, что 3 ноября 2010 года, в день голосования за QE2, Уош отдал голос «за», а через несколько дней в The Wall Street Journal опубликовал статью с критикой QE.

Это не пробуждение совести (пробуждённый проголосовал бы «против» за столом заседаний), и не последующее осмысление (осмысляющие обычно делают заявления через несколько лет). Это — игра на два фронта: не оскорбить администрацию Обамы и одновременно вручить «поручительство» финансовым спонсорам-республиканцам.

А человеком с действительно принципиальной позицией был Томас Хониг — в 2010 году в течение всего года на 8 заседаниях он каждый раз голосовал «против», и это был тот самый одинокий голос против из соотношения 10 к 1.

Кому адресовался тот самый «мандат»

Тесть Уоша Рональд Лаудер — член семьи Estée Lauder, представитель республиканцев и суперспонсор, многолетний «тяжеловес» в их финансовых кругах, председатель Всемирного еврейского конгресса, а также бывший посол США в Австрии. Свадебным ведущим был Генри Киссинджер. С момента их брака в 2002 году Уош подключился к сети личных связей на самом высоком уровне республиканцев.

Покинув ФРС в тот же год, он одновременно устроился в два места: Стэнфордский Институт Хувера (форпост экономической мысли республиканцев) и семейный офис Друккенмиллера — того самого человека, который реально делал ставки, когда Сорос шортил фунт стерлингов, то есть важного финансиста-республиканца. В этом круге был и «старший брат» Уоша Бессент — нынешний министр финансов США; именно он расчищал для Уоша барьеры при выдвижении кандидатуры.

Нынешний министр финансов и нынешний глава ФРС вышли из одной и той же «школы» хедж-фондов. Сколько независимости у ФРС ещё осталось?

Позиция следует за цветом Белого дома

Исследовательская организация Employ America проанализировала 20 лет публичных выступлений Уоша — вывод оказался по-настоящему болезненным: когда «собирают воду» демократы, он критикует сильнее всего; когда «собирают воду» республиканцы, он поднимает руку «за». Перед кризисом 2007 года он хвалил деривативы за то, что они делают управление рисками более зрелым; в 2009 году, когда пришёл Обама и давление дефляции было колоссальным, он при этом волновался об инфляции.

Одна и та же политика «свободных денег»: республиканцы — это мудро; демократы — это «отъём у бедных ради богатых».

В эпоху Трампа он ещё лучше понимает механику: президент любит снижать ставки — значит, Уош сконструировал историю «AI-революция даёт бонус к производительности»: ИИ удваивает мощности, снижает издержки, а инфляцию опускает — и тогда появляется пространство для снижения ставок. На слушаниях в апреле он снова продвигал «усечённое среднее PCE» вместо базового PCE лишь потому, что первый почти каждый месяц оказывается ниже. «Инфляция невысокая, можно снижать ставки», — удобно говорить, указывая цифры.

Разделение по партиям 54:45

22 мая он официально вступил в должность, а Сенат проголосовал 54:45 — самое маленькое расхождение в истории и при этом самая высокая партийная разобщённость. После вступления он отменил «сигналы вперёд» и точечную диаграмму, чтобы ФРС могла гибче подстраивать повышение и снижение ставок. А отмена «сигналов вперёд» — это как раз совет Друккенмиллера годом ранее, озвученный в CNBC.

А сентябрьское повышение ставки? Понимая, что большинство в комитете проголосует «за», и что при 7 голосах это проходит, самый умный вариант — «если не можешь победить, присоединяйся»: одновременно создать образ «своего человека» и разбавить слухи о неэффективном управлении. Когда ситуация с Ираном и США успокоится и инфляция пойдёт вниз, уже тогда можно будет снизить ставки — это и будет «качественное снижение».

Заключение

От Уолл-стрит до Белого дома, от ФРС до семейного офиса хедж-фондов — и снова наверх, к вершине власти в ФРС. Путь Уоша никогда не был историей «обычного ребёнка, который выбился в люди». Это была сеть связей, сотканная заранее, чтобы посадить нужных людей на нужные места.

Поэтому не спрашивайте больше, он марионетка или борец. В этой игре главный вопрос никогда не в том, «кому он подчиняется», а в том, «в интересах кого он прислушивается».

Его голоса — за повышение и за снижение, за сокращение баланса и за «вливание ликвидности» — каждый раз будут идти по реке доллара, чтобы течь на другой берег, прямо в ваши и мои карманы. Поняв Уош, вы поймёте «якорь» мировых активов на ближайшие четыре года.

Осваивайте инвестиции без фанатизма: староста подготовил правильный порядок обучения (прилагается список книг и фильмов)

Многие спрашивают меня: если хочу системно заниматься инвестированием самостоятельно, с чего начинать?

Сегодня не будем обсуждать котировки — поговорим о методе. Сначала вопрос: в чём суть финансов? Мой ответ — два слова: предсказание.

Возможно, вам кажется, что предсказание — это как гадание. Нет, совсем нет. Если достаточно хорошо знать характер человека, можно примерно угадать: эту чашку воды передо мной я выпью или вылью. Рынок аналогичен: понимаете экономические циклы, видите стадию отрасли и также распознаёте собственные слабости характера — и предсказание из мистики превращается в игру вероятностей.

А главная ошибка новичков — не в том, что они теряют деньги, а в том, что они учатся в неправильной последовательности. Правильный путь один: цикл → отрасль → трейдинг → психология. Для каждого модуля я рекомендую только самые классические ресурсы.

① Цикл: сначала выясните, чьи деньги вы зарабатываете
В отрасли есть старая поговорка: вы думаете, что зарабатываете alpha (умением), а на самом деле зарабатываете beta (прибыль от эпохальных тенденций).

Как в первой половине технологического рынка: до июля все считали себя «акулами рынка», а когда «прилив» ушёл, все разом показали слабые места. Тот, кто не понимает циклы, получает «деньги от эпохи» — дают, пока выгодно, и забирают, когда пора. Но вы не знаете, как именно зарабатывали, а значит — не понимаете и то, как потом можете так же легко всё потерять.

📚 Говард Маркс «Циклы»: научит определять, на каком месте текущего цикла вы находитесь. Когда позиция определена правильно — деньги можно зарабатывать и на бычьем, и на медвежьем рынке.
📚 Рэй Далио «Кризисы долга»: разбор нескольких раундов больших долговых кризисов в истории. Кто владеет историей — тот владеет настоящим и будущим. Это и есть базовая логика предсказаний.
🎬 Фильм «Игра на понижение»: максимально понятное объяснение финансового кризиса 2008 года. Посмотрев, вы будете видеть, как выглядит «взлёт» и «откат» цикла.

② Отрасль: поймите, на каком участке цепочки спрятана прибыль
Роль теории отрасли — помочь вам определить: отрасль сейчас в фазе роста, процветания или спада. Когда этапы разные, полностью различаются и компании-бенефициары. Если вы не можете определить стадию — вы, как правило, не найдёте самый «жирный» участок по прибыли, и инвестиции с высокой вероятностью окажутся убыточными.

📚 «Правдивые правила фондового рынка»: я использую её как справочник. По одной отрасли за раз: объясняет, как анализировать и какие показатели смотреть на каждой стадии — очень практично.
📚 Ли Лу «Цивилизация, модернизация, value investing и Китай»: управляющий активами из семьи Мангера пишет с высоты цивилизации — помогает понять экономику и положение отрасли. Замысел крайне высокий.
🎬 Фильм «Волки у двери»: самая классическая сделка по поглощению в Уолл-стрит. После просмотра становится ясно, почему в глазах капитала компания стоит этих денег.

③ Трейдинг: если ошибиться в последовательности — чем больше стараешься, тем больше теряешь
Многие с самого начала берутся за графики (K-линию) и технические индикаторы — но этот порядок как раз обратный. Если два первых модуля освоены крепко и направление верное, даже если уровень трейдинга грубоват, вопрос обычно лишь в том, больше или меньше вы зарабатываете; а если порядок перепутан — вы будете учиться и всё равно уходить в минус.

📚 «Воспоминания биржевого спекулянта»: уже больше ста лет всё ещё «торговая Библия». Ливермор несколько раз банкротился и несколько раз возвращался — а ямы, которые он проходил, и есть «тетрадь ошибок» для розничных трейдеров.
📚 Питер Линч «Победить Уолл-стрит»: на протяжении 13 лет среднегодовая доходность 29%, что выше, чем у Баффета. Особенно ценное — всё очень приземлённо: он рассказывает, что у каждого обычного человека есть своя информационная выгода, и учит пошагово разбирать, как он выбирал акции в те годы и как покупал/продавал.
🎬 Сериал «Великая эпоха» (HK): доводит до абсолюта жадность и навязчивую одержимость в трейдинге. Во время просмотра полезно сверить с собой: нет ли у вас таких же страхов и жадности.

④ Психология: в конце решают только человеческие качества
Поставил этот модуль в финал, потому что не важно — вы ведёте бизнес или инвестируете: в итоге решает человеческая природа. Сколько бы книг ни прочитали, при экстремальных движениях цены жадность и страх выбивают все мысли из головы. Этот блок — как средства самообороны.

📚 Канеман «Думай медленно... решай быстро» + Талеб «О чём молчат статистики…» (прогулка по случайности): вместе они по сути говорят об одном — не путайте удачу с мастерством. Иногда лучше понять себя, чем понять сам актив.
🎬 Фильм «Волк с Уолл-стрит»: классика с Леонардо ДиКаприо, стоит пересмотреть несколько раз. После просмотра станет ясно, как некоторые продавцы «снимают» с вас деньги — воспринимайте как памятку против мошенничества.

В заключение
Один из основателей OpenAI Вон Джияй (Уэн Цзяи) в интервью говорил: судьбу можно предсказать полностью — просто пока никто не овладел достаточно точным методом. Я с этим полностью согласен.

У всех сделок есть коэффициент/шансы (odds). Эти четыре модуля помогают нам сделать предсказания относительно точнее. Предсказание — это наука, а не мистика: человек может постоянно повышать свою вероятность успеха через системное обучение и практику.

Этот принцип в криптосфере ещё более верен: там циклы куда более экстремальные, а эмоции — сильнее увеличиваются. Тот, кто понимает циклы и при этом понимает человеческую природу, получит лишь большее преимущество.

Желаю всем, чтобы счёт рос и приносил прибыль долгими красными полосами.

Пять минут — и вы поймёте отчёты публичных компаний. Даже новичок разберётся без лишней воды

Окно публикации отчётности: все публичные компании словно встают в очередь и массово выкладывают результаты. Годовой отчёт иногда на сотни страниц — цифры, таблицы, сплошная «простыня», из‑за чего многие сразу сдаются. На самом деле читать отчёты не так сложно, как кажется. Сегодня за 5 минут покажем простой способ, с которым новичок сможет быстро войти в тему.

Шаг первый: где найти отчёт

Отчёты публичных компаний обычно размещают в трёх местах: на сайте компании в разделе «Инвесторам» («Investor Relations»), на сайте биржи и на профессиональных финансовых информационных платформах. В любой компании, за которой вы следите, путь обычно такой: «Investor Relations → Финансовая информация → Отчёт о результатах». Так вы почти всегда сможете получить самый свежий годовой отчёт. Найти правильный вход — это первый шаг к пониманию.

Шаг второй: не ныряйте сразу в цифры — сначала прочитайте «человеческим языком»

Получив годовой отчёт, не трогайте цифры сразу. Перейдите в разделы «О компании» и «Обсуждение руководством и анализ» («Management Discussion and Analysis»). Там руководство объяснит простыми словами: чем занимается компания, из каких направлений состоит основной бизнес, как менялась ситуация за прошлый год, с какими вызовами столкнулись и как компания смотрит в будущее. Сначала соберите «каркас» бизнеса — и тогда финансовые данные вы будете читать не вслепую. Появится контекст и опора для оценки.

Шаг третий: разберите три ключевые таблицы

Три отчёта распределены по задачам: бухгалтерский баланс показывает «толщину» активов и долговую нагрузку; отчёт о прибылях и убытках — где прибыль, а где убыток; отчёт о движении денежных средств — насколько здоровы денежные потоки: деньги заходят или уходят.

Бухгалтерский баланс: три взгляда

Сначала — общая сумма активов: помогает понять масштаб компании и её позицию в отрасли. Затем — собственный капитал (активы минус обязательства): чем больше цифра, тем толще «подушка» и тем выше устойчивость к рискам. И третий — структура и качество: если достаточно денежных средств, а доля дебиторской задолженности и запасов невысока, обычно это говорит о хорошей ликвидности и «чистых» активах. Если наоборот запасов или дебиторки слишком много — могут скрываться обесценение и риск непоступления денег.

По обязательствам не смотрите только на общую сумму: важнее доля текущих (краткосрочных) обязательств — если она слишком высокая, цепочка финансирования в краткосрочной перспективе может быть напряжённой. Потом посмотрите коэффициент долговой нагрузки (debt-to-assets / asset-liability ratio): обычно 40–60% считается относительно устойчивым, но в разных отраслях значения различаются. Ликвидность — через коэффициент текущей ликвидности и коэффициент быстрой ликвидности — это оценка способности расплачиваться в короткий срок. Самостоятельно считать обычно не нужно: большинство терминалов и биржевых приложений дают значения готовыми.

Отчёт о прибылях и убытках: смотрите в порядке «доход → прибыль → расходы»

Сначала доход: большой абсолют означает большой масштаб «поля», а быстрый рост — что компания расширяется. Затем прибыль. Важно понимать: знак «плюс/минус» отражает только результаты текущего периода и не равен напрямую «сила заработка». Например: кому-то повезло выиграть 5 млн — это удача, а не «умение». Или завод пострадал от землетрясения и в этот год ушёл в убыток — это ещё не значит, что бизнес работает плохо. Поэтому, увидев прибыль/убыток, обязательно докопайтесь до причин: провал в основном бизнесе или убытки из-за разовых событий? Так вы оцените реальную способность компании получать прибыль. В конце смотрите расходы: если доход растёт, но расходы растут быстрее, прибыль постепенно «съедят». Если расходы под контролем, доход может быть стабильным — и прибыль тоже будет уверенно расти.

Отчёт о движении денежных средств: следите за тремя видами денег

Операционный денежный поток — это деньги от повседневной деятельности: продаём, платим зарплаты, работаем. Самый лучший сигнал — когда он стабильно положительный и держится. Он показывает, что основной бизнес действительно приносит деньги. Инвестиционный денежный поток — это деньги на покупку оборудования, строительство, внешние инвестиции. Если он отрицательный, не паникуйте: возможно, компания в фазе расширения и вкладывает в будущее. Финансовый денежный поток — заимствования и погашения долгов, а также взносы/инвестиции акционеров. Положительный означает, что идут притоки на финансирование; отрицательный — что компания в основном отдаёт долги и «возвращает» деньги.

Как выглядит «здоровый портрет»: операционный поток стабильно положительный и растёт примерно в темпе с выручкой; инвестиционный — зависит от этапа: в период расширения обычно отрицательный, а на фазе обновления активов может частично становиться положительным; в целом знак положительный/отрицательный меняется по логике, а не хаотично — это говорит о том, что компания финансируется и возвращает выгоду акционерам «по графику».

Четыре опасных сигнала: если появляются постоянно — будьте осторожны

1) Операционный денежный поток долгое время отрицательный — основной бизнес не зарабатывает, приходится поддерживать извне, есть риск по ликвидности.
2) С виду хорошая чистая прибыль, но операционный денежный поток долго ниже чистой прибыли — возможно «накачка» прибыли или деньги сильно «застревают».
3) В операционном потоке доля «денежных средств, полученных от продажи товаров» слишком низкая — слабое создание денег в самом бизнесе, чрезмерная зависимость от субсидий и прочих притоков.
4) Все три типа денежных потоков одновременно отрицательные — возможно, наличные скоро начнут заканчиваться. Максимальная настороженность.

Шаг четвёртый: одного года недостаточно — сравнение покажет правду

Сначала сравните с самой компанией: посмотрите динамику за 3–5 лет. Если выручка и прибыль растут как по лестнице — стабильно и последовательно — значит, бизнес устойчив, уже «встал на рельсы», и стоит присмотреться внимательнее. Если какая-то цифра резко то вверх, то вниз, как американские горки — нужно понять: это циклические колебания или ошибка в управленческих решениях?

Потом сравните с конкурентами: соберите вместе ключевые показатели — валовую маржу, чистую маржу, коэффициент задолженности/долговой нагрузки и т. п. Если и относительно лучше, и при этом держится длительно — значит, конкурентоспособность действительно закрепилась.

Шаг пятый: не забудьте мнение аудитора и важные примечания

Годовой отчёт обязательно проходит аудит у аудиторской фирмы. Тип аудиторского заключения — критически важен:
— Безоговорочное мнение = отчётность правдива и надёжна.
— Модифицированное (с оговоркой) или отрицательное мнение = «жёлтая карточка», к таким случаям нужно относиться настороженно.
Также не пропускайте разделы про условные обязательства, сделки с аффилированными лицами, крупные судебные споры — риски часто прячутся именно там.

В конце — по-человечески

Отчёты по финансам — это базовый навык инвестора, но многим сложно «въехать» — одни цифры и таблицы, годовой отчёт на 100–200 страниц, и после многочасового чтения толку почти нет. Но инвестирование — действительно тяжёлый труд. Хотите зарабатывать больше, чем другие, — придётся делать то, что они делать не готовы. Финансовый отчёт не всемогущ, но не смотреть на него — категорически нельзя. Поймите отчёт раньше — и вы раньше свернёте с лишних поворотов.

В последние пару дней движение иены было довольно резким — всего за несколько дней она проскочила путь от 160 до 152. На первый взгляд это похоже на вмешательство Банка Японии, но на этот раз скорее это похоже на самостоятельный выбор рынка: рынок начал верить, что Япония на этот раз действительно повысит ставку.

На что ставит рынок?

Сейчас ожидания такие: Япония будет повышать не только в сентябре, но и в октябре, причем разовый шаг больше не будет таким «продавливанием» — как раньше, десятками базисных пунктов. Каждый раз усиление будет более заметным.

На поверхности это выглядит так, будто ожидания выпускают японские чиновники, однако толчок со стороны внешней среды тоже очевиден. В преддверии сентября министр финансов США Бессент практически открыто ведет коммуникации: в ходе G20 он отдельно встретится с министром финансов Японии и главой Банка Японии, а после встреч публично заявит — надеется, что Япония пересмотрит политику «повторной инфляции» ("再通胀"). По сути, «повторная инфляция» — это набор: мягкая денежно-кредитная политика плюс бюджетное расширение. За этим посылом читается следующее: у мягкой политики, возможно, пора потихоньку сворачиваться.

Почему и США, и Япония смотрят на U.S. Treasuries

В этом году иена в целом обесценивалась. Чтобы удерживать валютный курс, Япония постоянно корректировала структуру зарубежных активов — U.S. Treasuries входят в эту часть. Данные по международным резервам, опубликованные в понедельник, показывают: к концу августа зарубежные портфельные ценные бумаги Японии сократились по сравнению с июлем на 87,8 млрд долларов; в целом международные резервы уменьшились более чем на 90 млрд долларов.

Рост доходностей по U.S. Treasuries в августе и падение цен — объективно один из факторов этих корректировок. Для основных держателей U.S. Treasuries такой тренд, разумеется, требует внимания. Поэтому ключевое противоречие сейчас такое: нужно удержать иену, но при этом не допустить, чтобы корректировки внешних резервов продолжали усиливать давление на U.S. Treasuries. Дальше путь относительно понятен: наращивать темпы повышения ставок и использовать ставочный инструмент вместо распродаж.

Японские расчеты

Япония, конечно, хочет стабилизировать иену, но и у постоянного повышения ставок есть оговорки. С одной стороны, японское правительство продолжает рассчитывать на бюджетное стимулирование — а бюджетное расширение требует «сопровождения» со стороны денежной политики: если ставки затягиваются, стоимость выпуска госбумаг растет, и продвигать планы стимулирования становится сложнее. С другой стороны, «абэномика» много лет удерживала Японию в условиях низких ставок, и если сейчас включать нормализацию денег, внутри страны не хватает достаточных ориентиров и данных.

Но Японии нужно балансировать и внешнюю среду. U.S. Treasuries — важное звено глобального цикла финансирования, иена — одно из звеньев долларовой системы. Эти вещи не могут пойти сильно не так. Поэтому темп повышения ставок и масштаб удорожания иены Японии нужно выверять между собственной способностью выдерживать и потребностью поддерживать внешнюю финансовую стабильность: если поднять слишком быстро, арбитражные сделки пойдут в обратную сторону и могут ударить по мировым активам — включая и U.S. акции, и U.S. Treasuries.

Самая важная переменная: скорость укрепления иены

Пока что дифференциал ставок между США и Японией все еще очень велик — в США ставки высокие, в Японии низкие. Деньги, взятые в Японии под 1%, затем можно обменять на доллары и купить U.S. Treasuries или разместить на депозит в долларах — заработать выходит почти без риска. Этот «арбитражный» сценарий может продолжаться при двух условиях: во‑первых, дифференциал достаточно большой; во‑вторых, иена не должна двигаться по траектории устойчивого обесценения, иначе при обмене часть прибыли съест курс.

Если же иена резко укрепится, эта группа средств может сбросить долларовые активы и вернуться в Японию. А среди сбрасываемого окажутся и U.S. акции, и U.S. Treasuries. Поэтому так критичны темп и величина укрепления: нельзя слишком быстро и нельзя слишком сильно.

И скорость определяется не только Японией — большую роль играет ФРС.

Повышение ставки Банком Японии в сентябре практически предрешено, а вот будет ли ФРС повышать и на сколько — огромная неизвестность. Если ФРС поднимет ставку сильнее Японии, то дифференциал ставок не сузится, а расширится: тогда у этой волны укрепления иены сработает «пауза», а возможно, тренд развернется и иена продолжит дешеветь. Если ФРС сохранит ставки без изменений, дифференциал сузится — и иена сможет продолжить укрепляться.

Сильно ли пострадают U.S. акции?

Вероятно, нужно дождаться более ясной траектории ФРС, чтобы понять точнее. Но мое личное мнение: влияние будет относительно ограниченным. Снижение риска концентрации обратного арбитража — общий запрос для всех сторон. Поэтому Япония сейчас снова и снова говорит, что в сентябре нужно повышать ставку: по сути, она заранее делает рынку предупреждение, чтобы участники заранее снизили плечо.

Дальше иена с высокой вероятностью войдет в период повышенной волатильности: курс будет зависеть и от того, как сработает повышение ставок в самой Японии, и от того, куда пойдет ФРС. Если иена сильно вырастет в этот период, в октябре, возможно, уже не будут повышать; если в октябре не повысят, ожидания могут оказаться «перегретыми», и иене снова, вероятно, придется откатить немного вниз. Японии нужно удерживать правильный темп и избегать того, чтобы волатильность «выплеснулась» на другие активы.

Куда действительно стоит смотреть в долгую — так это на возврат «дешевой иены»

В июле министр финансов Японии напомнил: он надеется, что пенсионные средства правительства (GPIF) будут больше размещаться в активы внутри Японии. Логику за этим стоит внимательно разобрать.

В ранние годы в Японии ставки были низкими, а доходности по гособлигациям почти нулевыми — и GPIF в массовом порядке выводил капитал за рубеж. Но сейчас доходность 10-летних японских гособлигаций уже около 3% — проценты уже не низкие, а покупателей не хватает. В портфеле GPIF сейчас зарубежные активы составляют примерно половину, при этом зарубежные облигации — тоже около половины этих зарубежных активов. В зарубежных облигациях U.S. Treasuries занимают 51%, европейские облигации — 40%; остальное — Канада, Австралия и т.п.

Если японский пенсионный капитал начнет постепенно корректировать структуру, уменьшая долю зарубежных облигаций и наращивая долю внутренних гособлигаций, то такая повторная настройка портфелей в средне- и долгосрочной перспективе будет постепенно менять глобальную структуру спроса и предложения на рынке облигаций. Кто пострадает сильнее всего? Ответ, по сути, уже заложен в данные по структуре портфеля.

Хватит торговать на удаче! Четыре крупнейших мировых торговых школы — среди них наверняка найдётся твой вариант🎓

Многие друзья спрашивают меня: на чём вообще зарабатывают в трейдинге? На удаче можно выиграть лишь на время, а система помогает выигрывать в долгую. По-настоящему зрелые трейдеры всегда имеют собственную торговую систему. Сегодня разберём четыре крупнейших мировых подхода к торговле👇

📊 1. Школа фундаментального анализа: ценность в итоге возвращается

Главная вера: рыночная цена в долгосрочной перспективе колеблется вокруг внутренней стоимости, в краткосроке может отклоняться, но в итоге возвращается.

На что смотреть? ВВП, CPI, процентные ставки, отчётность компаний, отраслевые циклы, геополитика — только хорошо изучив эти "жёсткие данные", можно понять реальную ценность актива.

Два классических направления:
🔹 Стоимостное инвестирование: поиск недооценённых активов и долгосрочное удержание. Представители — Баффет, Грэм.
🔹 Глобальный макро-подход: операции по разным классам активов на основе экономических циклов стран. Представители — Сорос, Далио.

Кому подходит: тем, кто торгует в средне- и долгосрок. Для обычных розничных инвесторов самый дружелюбный путь — учиться у Баффета и брать отдельные акции: без срока экспирации, без плеча, без ролловера; можно выдержать и по времени, и по нервам.

📈 2. Школа технического анализа: график содержит всё

Главная вера: рынок учитывает и переваривает всё, а цена движется трендами. В свечах скрыта вся информация.

Направлений много:
🔹 Свечной анализ: анализ соотношения сил покупателей и продавцов
🔹 Индикаторный подход: MACD, RSI, KDJ, полосы Боллинджера для определения перекупленности и перепроданности
🔹 Линии и уровни: трендовые линии, каналы, золотое сечение для поиска поддержки и сопротивления
🔹 Модельный анализ: двойная вершина, двойное дно, голова и плечи для прогнозирования будущего
🔹 Волновая теория: теория волн Эллиотта, 5 волн роста + 3 волны падения

Ключевая философия: теханалитик обязан "отрезать убытки и дать прибыли расти". Стоп-лосс — это линия жизни: жёсткий контроль риска, полное развитие прибыльных сделок, выжимание крупных движений.

🧠 3. Поведенческие финансы и психология наоборот: предугадывать твои ожидания

Главная вера: жадность, страх, чрезмерная самоуверенность, стадный эффект — именно эти человеческие слабости являются сильнейшими переменными, влияющими на цену.

Логика довольно болезненная: большинство людей на разворотах рынка ошибаются. Используй систематические когнитивные искажения толпы: покупай в крайнем пессимизме, продавай в крайнем оптимизме.

На какие сигналы смотреть: индекс страха VIX, доля позиций розничных инвесторов, индикаторы страха и жадности… Рекомендую читать Даниэля Канемана: понять человеческую природу — значит уметь использовать её в обратную сторону.

💻 4. Квантитативная торговля: верим только данным, не причинам

Главная вера: математические модели и компьютерные программы заменяют субъективное решение человека. Только статистика, без рассуждений о причинах — если данные показывают, что в дождливые дни вероятность роста рынка выше, значит покупаем, не важно почему.

Основные стратегии:
🔹 Моментум: академическая версия погони за ростом и продажи на падении
🔹 Статистический арбитраж: поиск возврата спреда между связанными активами
🔹 Рыночно-нейтральная стратегия: убираем Beta, зарабатываем только Alpha
🔹 Высокочастотная торговля: борьба за поток ордеров на микросекундном уровне

Может ли в это войти розничный трейдер? Порог высокий. Рекомендуется начинать с комбинации "субъективный подход + модель", сначала построить небольшую модель, использовать средне- и низкочастотную свинговую стратегию, торговать раз в несколько дней. На самом деле грид-торговля и умные условные ордера уже являются базовыми квантовыми инструментами.

🎯 Итог

Четыре школы, четыре взгляда на рынок:
Фундаментальный подход — цена в итоге возвращается к ценности
Технический подход — куда идёт цена
Психологический подход — слабости человеческой природы
Квантитативный подход — данные и алгоритмы

Здесь нет сильных и слабых — если хорошо освоить, можно зарабатывать на любом. Но прежде чем вкладывать много усилий, обязательно честно пойми, какой путь подходит именно тебе. Не стоит всю жизнь тренировать удары ногами, а потом лезть на боксёрский ринг — так ведь и промахнуться недолго😂

Найди свою школу, выстрой свою систему, а дальше — дело времени.

📊 Понимайте макроиндикаторы США: достаточно этих семи категорий

Если вы только начинаете смотреть на рынок США, то, скорее всего, вас сначала собьют с толку эти аббревиатуры — сегодня NFP (non-farm), завтра CPI, послезавтра PCE, на следующей неделе снова PMI, ISM, JOLTS, ВВП…

А самое странное: одна и та же группа данных иногда приводит к сильному росту рынка, а иногда — к резкому падению. Почему?

Потому что эти данные в итоге отвечают на два вопроса: снизит ли ФРС ставку? Ожидается ли рецессия в экономике США?

Привычно разделим эти макроиндикаторы на семь больших категорий: занятость, потребление, инфляция, деятельность компаний, общая экономика, ФРС, рыночные риски. Если вы разложите эти семь категорий по полочкам, дальше, видя данные, вы уже не будете смотреть на них с «пустым лицом» 👇

① Занятость 👷‍♂️｜самый чувствительный опережающий индикатор экономики США
Когда бизнес идет хорошо, компании сначала нанимают; когда становится плохо — сначала увольняют. Занятость — это «передовая станция» экономики.

НФП (NFP): самое важное. Но смотреть на НФП нельзя только по числу новых рабочих мест — нужно учитывать:
среднюю почасовую зарплату → давление на зарплаты;
уровень экономической активности → сколько людей готовы выйти на работу.
📌 Сильный NFP + высокая зарплата → рынок опасается, что снижение ставки отложат
📌 Слабый NFP + спад по зарплатам → в пользу технологических компаний и долгих облигаций

② Потребление 🛒｜почти на 70% ВВП США зависит от него
Готовы ли американцы тратить деньги — это особенно важно.

Розничные продажи: самый ключевой показатель, напрямую отражает силу потребления
Индекс потребительского доверия: особенно важны инфляционные ожидания на ближайший год — если все думают, что цены вырастут, люди часто начинают покупать заранее, и это, наоборот, подталкивает инфляцию
📌 Розница выше ожиданий → выигрывают акции потребительского сектора
📌 Потребление слабеет → выгодны защитные активы и длинные облигации

③ Инфляция 📈｜напрямую определяет, снизит ли ФРС ставку
В последние годы рынок больше всего беспокоило именно это.

CPI (индекс потребительских цен): самый известный
PCE (индекс цен на личные потребительские расходы): ФРС обращает на него больше внимания
Core PCE (базовый PCE, исключая еду и энергию): самый ключевой
📌 Чем выше Core PCE → тем сложнее снижать ставку
📌 Чем ниже Core PCE → тем больше пространство для снижения ставки

Если Core PCE ниже ожиданий, технологические акции часто легко растут; если выше ожиданий — рисковые активы под давлением.

④ Операции компаний 🏭｜индикаторы, которые любят больше, чем сам ВВП
PMI: индекс менеджеров по закупкам
ISM: индекс деловой активности, который публикует Ассоциация управления поставками США
По сути это вопрос к владельцам бизнеса: как идут заказы? Загружены ли заводы? Нужны ли новые сотрудники?

🔑 Ключевое число — 50:

> 50 → экономическая экспансия
< 50 → экономическое сжатие
📌 PMI / ISM продолжают расти → лучше себя чувствует циклический сектор 📌 если показатели устойчиво опускаются ниже 50 — рынок начинает беспокоиться, что экономике будет плохо

⑤ Общая экономика 🌐｜не ждите ВВП — смотрите GDPNow
ВВП, конечно, важен, но он публикуется слишком медленно. Профессионалы предпочитают смотреть GDPNow — модель реального времени прогнозирования ВВП от ФРБ Атланты, по сути это «предварительный прогноз результатов экономики за текущий квартал».

📌 GDPNow постоянно повышают → экономика сильнее ожиданий
📌 GDPNow непрерывно понижают → ожидания по росту ухудшаются

⑥ ФРС 🏦｜все данные в итоге сходятся сюда
Все предыдущие данные сводятся к одному вопросу: когда ФРС снизит ставку?

FOMC (Федеральный комитет по операциям на открытом рынке): на каждом заседании решает направление по ставке
Dot plot (диаграмма точек): отражает, как члены комитета видят будущие ставки
Запомните два частых слова:

🦅 «ястребиный» настрой: больше беспокойства об инфляции
🕊 «голубиный» настрой: больше беспокойства об экономике
📌 Ожидания по снижению ставки растут → в выигрыше технологические акции, золото и длинные облигации 📌 Ожидания по снижению ставки снижаются → доллар часто укрепляется

⑦ Рыночные риски ⚠️｜рынок облигаций часто видит проблемы раньше, чем фондовый
Два самых важных индикатора:

кривая доходностей гособлигаций США (спрэд 2-летних vs 10-летних)
инверсия → исторически часто сигнализирует, что в будущем экономика испытает давление
VIX (индекс страха)
чем выше значение → тем сильнее беспокоятся инвесторы
📌 Всплеск VIX + аномалии на кривой доходностей = сигнал того, что рыночные риски накапливаются

🧠 Запомните одну эту рамку — и хватит
На самом деле вам не нужно заучивать все индикаторы целиком: достаточно запомнить эту рамку.

В измерении — одной фразой
Занятость: есть ли работа
Потребление: есть ли деньги, на что тратить
Инфляция: растут ли цены
Компании: идет ли бизнес хорошо
Экономика: насколько она в целом сильна
ФРС: снижается ли ставка
Рисковые индикаторы: есть ли опасные сигналы

Когда в следующий раз увидите новости про NFP, CPI, PMI или снижение ставки, вы увидите не просто одно число — а всю логику, стоящую за рынком.

Недавно ФРС провела очень важное мероприятие — ежегодную конференцию глобальных центробанков в Джексон-Хоуле. Проще говоря, главы центральных банков разных стран собрались, чтобы обсудить экономику, но в этом году внимание всех приковано к одному человеку: к первому официальному публичному выступлению нового председателя ФРС Варша после вступления в должность.

Итог такой: рынок «испугался». Доходность 2-летних гособлигаций за один день подскочила на 11 базисных пунктов до 4,34% — самое резкое реагирование с 2009 года. Вероятность повышения ставки в сентябре выросла с 35% до 60%. NVIDIA упала на 4,57%, и вслед за ней снижались акции, связанные с ИИ.

Почему реакция была такой сильной? Потому что Варш сказал вещи, которые полностью противоречили тому, чего все ожидали.

Ранее рынок в целом считал, что инфляция идет вниз и что скорое снижение ставок уже не за горами. Но Варш фактически разбил эти ожидания. Смысл его слов примерно такой:

Во-первых, экономика на самом деле довольно устойчивая. Рост прибыли компаний — более 20%, темпы инвестиций в оборудование достигли нового максимума с 2021 года, а уровень безработицы — всего 4,1%. Экономика не дает повода повышать ставки? Нет — наоборот: экономика слишком сильная, и инфляцию давить труднее.

Во-вторых, нынешние финансовые условия нельзя назвать «жесткими». Кредитные спреды низкие, банки охотно выдают ссуды, а колебания на фондовом рынке почти минимальные. В его собственных словах: «Трудно сказать, что в целом финансовые условия являются ограничивающими». То есть деньги по-прежнему текут довольно свободно — и это не дает экономике остыть.

В-третьих, инфляция еще не улучшилась по-настоящему. Летние данные по CPI выглядели чуть лучше, но в «корзине» PCE 54% позиций — с ростом цен выше 3%, тогда как за последние 20 лет нормальный уровень был только 32%. Так что — рано расслабляться.

Еще интереснее его заявления о том, как именно ФРС должна общаться с рынком. Раньше ФРС давала рынку «маршрутную карту», и все могли ориентироваться на нее. Варш сказал, что эта схема больше не работает. Он привел метафору «зеркального лабиринта»: ФРС смотрит на рынок, чтобы понять эффект политики, а рынок снова смотрит на ФРС, чтобы заложить это в цены — и в итоге никто не видит реальную картину экономики. Поэтому дальше — «не рассчитывайте на подсказки»: вы сами должны делать выводы.

Для сектора ИИ это тоже не хорошая новость. Варш признал важность ИИ, но прямо сказал, что «это не повлияет на решение по текущим ставкам». Повышение производительности от ИИ — дело долгосрочное, но сейчас ИИ-компании массово тратят деньги: строят дата-центры, покупают энергию — и тем самым, наоборот, подогревают спрос и подталкивают инфляцию. Поэтому ИИ не может служить причиной для снижения ставок — скорее, он становится аргументом в пользу сохранения высоких ставок.

Разберём курс валют за один раз: почему растёт и падает курс доллара, иены и юаня?

Многие, услышав слово «валютный рынок», думают, что это где-то далеко и не касается нас — будто это интересует только центральные банки и Уолл-стрит. Но это не так.

Колебания валютного курса влияют на заказы экспортных заводов, на цены импортных товаров, на стоимость обучения и поездок за границу — и даже на то, заработаете ли вы себе на хлеб.

Так как же смотреть на курс? Запомните всего 3 слова: цены, процентные спреды и доверие.

1）Сначала разберитесь с направлением курса. Например, USD/CNY =7. Это означает:

1 доллар = 7 юаней.

Если это число растёт с 7 до 7,3, значит 1 доллар можно обменять на больше юаней — доллар укрепляется, а юань ослабевает.

Если с 7 упало до 6,8, значит доллар стал слабее, а юань — сильнее.

Поэтому, глядя на курс, сначала задайте себе вопрос: «С чьей точки зрения это смотреть?»

2）В долгую смотрим на цены: где дешевле — там легче укрепляться.

Древние купцы, отправляясь за границу, в основе действовали так: где дешевле — там и покупают.

Если в стране товары дешевле, все идут покупать её продукцию, а значит нужно покупать и её валюту. Со временем валюта этой страны укрепляется легче.

Это простая логика «паритета покупательной способности».

Коротко:

в странах с низкими ценами, сильным экспортом и большим торговым профицитом валюта в долгую испытывает давление к росту. В странах с высокими ценами, большим импортом и торговым дефицитом в долгую возникает давление к обесценению.

Но это медленный фактор: сегодня цены низкие — завтра курс обязательно не вырастет.

3）В краткую смотрим на процентный спред.

Деньги действительно тянутся туда, где выше ставка. Где проценты больше — туда и бегут.

Например, в Японии ставка близка к 0, а в США — 5%. Тогда многие фонды занимают дешёные иены, меняют их на доллары и получают высокий процент в США.

Это называется carry trade — «сделка на разнице процентных ставок».

Поэтому в коротком периоде курс валют часто следует за процентным спредом:

валюта с более высокой ставкой легче укрепляется, валюта с более низкой ставкой — легче дешевеет.

Именно поэтому в период повышения ставок в США доллар обычно силён, а в Японии из‑за долгого низкого уровня ставок иена испытывает давление.

4）В решающие моменты смотрим на доверие.

Даже если процент высокий, без доверия толку нет. Но и процентные спреды — не «всё».

Аргентина однажды подняла ставку до более чем 100%, но песо всё равно рухнул. Почему?

Потому что рынок ему не верил.

Все опасались, что будут печатать деньги, «не выполнять обязательства» и вводить валютные ограничения — даже при высокой ставке никто не осмеливался покупать.

Поэтому третье слово — самое важное: доверие.

Когда экономика страны стабильна, центральный банк заслуживает доверия, долг контролируемый и политическая система стабильна — валюту доверяют охотнее. И наоборот: если инфляция выходит из-под контроля, долгов много, а политика хаотична — валюта легче обесценивается.

5）Что означает рост/падение юаня для обычных людей?

Укрепление юаня:

— поездки за границу, обучение и шопинг на зарубежных платформах становятся дешевле;
— импорт нефти, сои и сырья дешевеет;
— это помогает сдерживать инфляцию за счёт снижения «импортной» составляющей;
— но экспортным компаниям становится тяжелее.

Обесценение юаня:

— экспортные компании получают более сильную конкурентоспособность;
— выигрывают внешнеторговые заводы и связанные с ними рабочие места;
— но импортные товары становятся дороже;
— поездки за границу и зарубежные покупки дорожают.

Итак, у укрепления/ослабления валюты нет абсолютного «хорошо» или «плохо» — всё зависит от того, кто именно выигрывает.

Вывод: дальше смотрите на курс спокойнее.

Запомните эту рамку:

в долгую — на цены, в краткую — на процентные спреды, в кризис — на доверие.

Куда текут деньги, там валюта укрепляется легче.

Курс валют не так уж мистичен: по сути, это глобальные деньги «голосуют» им.

Да. Наградили Nvidia, а цепочку поставок — закрутили до предела: «good» уже недостаточно

После выхода отчёта Nvidia Северная Америка незаметно переключила передачу.

Рынок награждает саму Nvidia — традиционно дают ожидание оценки до 2028 года. Но по цепочке поставок Nvidia меры оказались предельно жёсткими: Iren после наращивания капзатрат и пересборки портфеля просел на 7%; отчётность Mymailer получилась достаточно хорошей — не хватило буквально пары пунктов по валовой марже, но акция рухнула на 8%.

Путь мысли очень понятен: «good» не подходит, «good enough» тоже не проходит. Тебе нужно заставить рынок по-настоящему удивиться — «о, оказывается, у тебя есть ещё этот приём». Только постоянные превышения ожиданий могут изменить способ спуска по лестнице.

Несколько активных линий:

Криптовалюты в Северной Америке проявили сверхустойчивость. Это одно из окон, через которое в AI-железо перетекают деньги — с возможностью отразить ротацию, но сейчас она сверхбыстра, и вдобавок добавляется финансово-ценная бумажная составляющая: к акциям относятся на равных.
AI-программное обеспечение заново переоценили в Уолл-стрит. Если показатели CRM хорошие — награда более чем 20 п.п.; по малой капитализации ESTC в постмаркете — плюс 20 п.п.; у RBRK при средней отчётности снижение всего на 7 п.п. (при этом накануне было +11); после обвала FIG на 90% за последний месяц откатил/отскочил на 50%; PLTR — «душа» софта, прародитель PS, потолок платных подписок для предприятий — установил новый максимум. AI-приложения уже быстро входят в поле зрения ротации.

Инновационные лекарства всё ещё недооценены. Да, кто-то объявил о решении проблемы рака — но рост mRNA оказался недостаточным для того, чтобы это было впечатляюще. Сильные игроки вроде CanSino — это всё уже было в ожиданиях; дальнейшие направления — AI-фармацевтика и AI-медицинские помощники, а TWST, которая сотрудничает с Anthropic, как раз демонстрирует завидательный тренд.

На «торговом полу» Уолл-стрит: AI-железо по-прежнему очень тесно набито, и капитал сейчас оттуда вытекает.

Одной фразой подытожим нынешнюю биржу:

AI-железо: «дайте мне 50 млн долларов». Рынок: «давайте-ка подумаем».

Дело не в том, что AI-железо недостаточно хорошее. Дело в том, что «после того как стало достаточно хорошо — как сделать ещё лучше». Вот логика ротации.

Но не изменить один факт — технологический AI остаётся самой волатильной и самой важной веткой ротации. Просела — покупай; выросла — определённо продавай/выбрасывай; не бери плечи.

Формула ротации в одной фразе: предвосхитить → купить на просадке → ждать, пока придёт снижение → пока, следующий.

Как только тебя накроет FOMO — всё, ты пропал