币圈小贝贝

#ai股持续上涨还有哪些投资机会
Самое интересное в этом отчёте на самом деле не в выводах..

🤖 进群看风向

Одна из крупнейших компаний по управлению активами опубликовала исследование о связи между ИИ и цифровыми активами.. У большинства людей первая реакция после прочтения — «О, ИИ снова завязан на крипту», — и они просто пролистывают дальше..

Я же думаю, что действительно стоит смотреть не на то, что там сказано нового, а на то, что там меняется в алгоритме..

Раньше все рассуждения об отношениях ИИ и крипто в основном оставались на уровне «ИИ-концепт поднимает эмоции».. На этот раз иначе: конечная точка описана куда конкретнее — ИИ-агенты, то есть программы, которые сами размещают заказы и сами оплачивают.. Чтобы «выложить» деньги, их нужно перевести через несколько этапов — открыть счёт, дать разрешения, привязать карту; и во всех этих звеньях ещё требуется, чтобы человек один раз нажал.. А транзакция в несколько центов легко «съедается» комиссиями..

И вот это странно.. В повседневных расчётах по ИИ мы считаем чипы, электроэнергию и серверы, и почти никто не делает следующий шаг — не считает, «как именно он платит»..

Ещё интереснее то, что этот отчёт расставил всё по порядку.. Когда вычислительные мощности становятся всё дороже и всё больше похожи на товар, если сами мощности можно разрезать на доли, ими можно распоряжаться и их можно использовать как залог, то деньги для ИИ — это уже не просто покупка оборудования.. Они дальше «проваливаются» на следующий уровень: расчёты и клиринг..

Это порядок перетоков капитала, а не порядок нарратива.. За последний год деньги гнались за тем, «кто поставляет ИИ», а слой поставок уже забит, и вход в следующий слой вдруг оказывается гораздо уже..

Тут есть чему удивиться.. Огромная организация, управляющая десятками триллионов долларов, почему именно в этот момент выходит и говорит, что это недооценено..

По отраслевым правилам, когда институты говорят, что какое-то направление недооценено, это обычно не «они только что открыли», а «они уже заняли позицию».. Для кого написан отчёт — возможно, читать его важнее, чем то, что в нём написано: его читатели — не те, кто играет на короткой дистанции, а те, кому нужны разъяснения с возможностью «просчитать нижнюю границу», чтобы только тогда позволить себе институциональные деньги..

Но возникает вопрос.. Сейчас это всё ещё лишь бумажные кейсы: нет выручки, нет масштаба; и, что ещё важнее, вилка такая — когда ИИ сможет автоматически оплачивать, в итоге это ляжет на открытую ончейн-трассу или будет завязано на закрытые системы нескольких крупных компаний.. Пока что нет окончательного ответа.. Кто примет этот поток, тот и получит право говорить о том, что будет дальше..

Поэтому единственный сигнал, на который действительно стоит смотреть, один — когда платежи, связанные с ИИ, и вычислительные мощности как залог, из примеров «белой книги» превратятся в выручку в отчёте.. В тот день ответ на вопрос «кто топливо, а кто двигатель — крипто или ИИ» может оказаться совсем другим, чем сегодня..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Эта новость на самом деле немного странная..

📢 盘面异动群里说

Все говорят, что Solana снова станет быстрее: время обработки одной транзакции, мол, сократится с 13 секунд до 0.15 секунды.. Похоже на очередной рекорд по бенчмаркам, но меня остановило другое слово — finality, по‑китайски это примерно «финальность».. Простыми словами: сколько времени нужно, чтобы перевод считался действительно полученным и его больше нельзя было вернуть..

Большинство видит «больше скорости», но в глубине может быть совсем другое..

Потому что когда биржа зачисляет вам средства, кроссчейн‑мост переводит деньги на другой сети, а продавец подтверждает поступление — «узкое место» никогда не в скорости, а в том, что называется «подтвержденностью».. Период ожидания до зачисления по сути нужен, чтобы дождаться, пока кто-то из посредников даст добро..

Теперь это ожидание сжали с 13 секунд до 0.15.. Сжимают не время — сжимают то «кивательство»..

Самое интересное — как именно это сделано.. Оказывается, валидаторы раньше голосовали по одному, каждый голос фиксировали в цепочке, и только когда набиралось 32 места, решение считалось принятым; новая схема позволяет валидаторам голосовать взаимно напрямую, и уже за один‑два раунда дело закрывается.. Пользователям не нужно менять кошелек и перестраивать способ перевода — меняется нижний слой консенсуса..

Вот тут все начинает быть по‑другому..

Если этот тренд продолжится, то и способы использования денег будут меняться.. Если стейблкоины по-настоящему войдут в повседневные платежи, то дело никогда не было в лимитах — не хватало только одного: осмелится ли продавец сказать «эти деньги пришли — и их уже не заберут обратно».. Точно так же со мостами, кастоди‑сервисами и институциональными пополнениями..

Так что реальное движение в этом апгрейде — не цифры в торговых приложениях, а порог, через который проходят институциональные средства..

Но вопрос в деталях.. Есть нюанс, который многие пропускают: в первой волне миграции те два набора резервных клиентских приложений валидаторов на этой цепочке еще не поддерживают это тестирование, а значит, первая миграция пройдет полностью через одно и то же ПО.. Чтобы было более уверенно, риск сознательно сначала сосредоточили в одном месте.. От этого становится немного любопытно..

Смотрим на таймлайн: по официальному списку 28 сентября — это лишь ориентировочная дата включения функций основной сети, а не дата запуска этого обновления.. На что реально стоит смотреть: когда подключат резервные клиенты, и станет ли первая транзакция, которую в течение 0.15 секунды признают необратимой, связана именно с переводом стейблкоинов..

Как только дальше появятся кейсы вроде «кроссчейн‑мост выпускает платежи по секундам», это и будет сигналом, что эта история начала сбываться.. До того времени это больше похоже на билет без печати..

#zec突破1600美元创新高
Имя, которое сегодня сильнее всего взлетело — скорее всего, его нет в списке наблюдения у большинства..

🏛️ 进群蹲一手消息

Биткоин держится у отметки около 87 тысяч, Ethereum и BNB, SOL сдвинулись максимум меньше чем на 1%, но один старый коин, который давно не вспоминали, за один рывок прибавил 10% и вышел выше 1600 долларов — став лидером по росту в целом по рынку..

Многие видят в этом «внезапное возвращение внимания к анонимному старому кои́ny со стороны денег».. Но меня больше интересует другое: примерно в то же время в Вашингтоне прошло сразу две вещи куда масштабнее..

Первая — законопроект, который официально забирает у правительства США биткоины и переводит их в резерв. В финансовом комитете Палаты представителей он прошёл со счётом 28 против 21 — это самая дальняя стадия для подобных законов в Конгрессе. Содержание там без тумана: примерно 325 тысяч биткоинов у правительства — в основном это конфискованные по уголовным и гражданским делам, их направляют в стратегический резерв биткоинов Минфина. Требование — как минимум держать 20 лет, ещё и раз в квартал предоставлять аудиторские подтверждения, что эти монеты действительно всё ещё на месте. Кроме того, поручается дополнительно изучить, как продолжать покупать без увеличения дефицита бюджета..

И вот тут есть над чем задуматься.. Законопроект не обещает дополнительных покупок. Главный акцент — «зафиксировать» и «подтвердить, что они на месте»: превратить трофеи, полученные в результате конфискаций, в официальную категорию активов, отражённую в балансе..

Вторая история ещё интереснее.. Конгресс со своей стороны застрял на месте, а SEC применяет собственное творческое исключение — и буквально за один день освобождает место для on-chain-торговли токенизированными американскими акциями. Ждать законодательства не стали — регулятор решил действовать сам..

Если поставить эти две вещи рядом с порядком роста, всё становится предельно ясно.. ZEC рванул первым и прибавил 10%, XRP — 6%, HYPE и dogecoin — по 4%, а «самые толстые» по ликвидности крупняки практически не сдвинулись.. Самая высокая «эластичность» прыгнула первой: деньги переливаются наружу из самого жёсткого слоя ликвидности. Это уже не просто история про рост одной конкретной монеты..

Ещё интереснее, что внешние «краны» не до конца перекрыты.. Нефть продолжает падать уже шестой торговый день подряд: Brent держится около 99 долларов. На прошлой неделе Банк Японии повысил ставку, но голосование было расколотым — 7 против 2. Рынок это прочитал как «дальше будет всё очень медленно», иена слабеет, а значит стоимость заимствований под иену остаётся низкой — т.е. труба, которая поддерживает риск-трейдинг, пока всё ещё течёт..

Но проблема в том, что дальше у законопроекта ещё предстоит пройти голосование во всей Палате представителей и в Сенате. Исключение SEC изначально — временный инструмент. А пункт про резерв — это лишь «запирание» уже имеющихся монет, это не значит, что кто-то на рынке начинает активно набирать позицию.

Поэтому действительно за чем стоит следить — две вещи: будет ли меняться доля биткоина (станет ли она более «рыхлой») и появится ли реальная, осязаемая добавка спроса в виде новых покупок.. Если всё ограничится одним лишь эмоциональным эффектом от исключения — это будет история, когда старые монеты начинают прыгать по очереди; а если появятся объёмы, которые подтянутся следом, тогда и сюжет придётся рассказывать по-другому..

#比特币突破8.7万美元创八个月新高
Эта новость на самом деле немного странная.. В заголовке написано «Объём сделок по XRP взлетел до 7,4 млрд», но если присмотреться, то в рамках одной и той же недели есть два регулируемых канала, и разница в объёмах, когда уходят шорты, почти в 20 раз..

⚖️ 最新消息群里说

Большинство видит в этом то, что 22 сентября XRP рванул до 1.60, объёмы взорвались, и появилась длинная бычья свеча.. А потом по инстинкту начинают искать «кто покупает».. Но мне кажется, что на этот раз важнее другое: кто уходит и почему он уходит только из одного канала..

И вот тут начинается другое.. В отчёте CFTC за 15 сентября, в снимке позиций, кредитные/плечевые фонды на фьючерсах XRP на CME: за одну неделю сократили чистые шорты примерно на 46,3 млн монет.. С уровня предыдущей недели в 82,25 млн опустились до 35,95 млн.. Это заметное действие, причём сокращали не только шорты — заодно добавили немного в лонг..

Ещё интереснее то, что у тех же самых людей, в другом регулируемом производном канале в США: суммарно по трём продуктам за ту же неделю они уменьшили чистые шорты всего на 2,45 млн монет.. И при этом у них в руках всё ещё остаётся примерно 141,6 млн монет чистых шортов.. С одной стороны они отступают, а с другой почти не двигаются — разница по масштабу почти в 20 раз..

Так в чём вопрос.. Если это «коллективный разворот институционалов в сторону лонга по XRP», то направления у двух «входов» должны быть примерно одинаковыми.. Но сейчас видно, что деньги уходят наружу только через один «вход».. Это больше похоже на выдавливание какой-то конкретной позиции на CME, а не на то, что весь рынок поменял взгляд на лонг/шорт..

Линия по капиталу тоже здесь.. В тот же период открытые позиции на CME уменьшились на 509 контрактов — что соответствует 25,45 млн монет XRP.. Шорты сокращаются, и общий объём позиций тоже снижается.. Это не «набор», это «закрытие».. Сокращают шорты и одновременно уменьшают общий объём позиций — значит, кто-то сначала забрал обратно фишки со стола, а не развернулся и заново вошёл в другом направлении..

По таймлайну тоже есть что-то подозрительное.. Эта позиция — от 15 сентября; опубликована она была только 18-го, а цена двинулась лишь 22-го.. То, что мы видим, по сути — следы, а не причина.. Строго говоря, никто не может доказать, что именно закрытие шортов подтолкнуло цену вверх..

Но у самих «следов» есть смысл.. Они показывают, что в этих 7,4 млрд объёма часть — это то, что выдавили, а не то, что притянули.. Объём, который выдавили, появился быстро и так же быстро исчезает..

Главное, за чем стоит следить — за следующей отчётной позицией.. Если на CME они продолжат отступать, и другая ветка тоже начнёт отступать, то это будет не разовое выдавливание, а реальное перемещение структуры позиций.. А если активность только на CME завершится и на этом всё остановится, то эти 7,4 млрд, вероятно, окажутся лишь недельной шумихой..

Как только обе стороны на следующем цикле повернут одновременно, характер этой волны по XRP будет совсем другим.. Но если поменялась только одна сторона, то это, скорее всего, лишь разовая техническая зачистка..

Вот в этом и есть интрига..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Эта новость, если честно, немного странная.. Все смотрят на K-линии, чтобы понять, где будет следующая вершина, а та линия, которая реально двигается, спрятана «после того, как купили», в слое, который никто не смотрит..

💥 消息第一时间

Большинство видит «очередную хорошую новость про очередной стейблкоин, который успешно заземлился».. Новость о платежах, которая будто бы вообще не связана с вашими позициями.. Но я думаю, что по-настоящему важна не то, что стейблкоин получил еще один кейс, а то, куда именно его в этот раз встроили..

И тут начинается другое.. Американский цифровой банк меняет клиринг по своему карточному проекту на расчеты, которые запускаются собственным выпущенным стейблкоином.. В этом проекте годовой оборот примерно 250 миллиардов долларов.. В сообщениях говорится, что это впервые, когда банк, выпустивший собственный стейблкоин, использует его для клиринга в одной из основных глобальных карточных организаций..

Еще интереснее другое: что именно имеется в виду под «клирингом».. Когда вы оплачиваете картой, деньги на самом деле не двигаются прямо в эту секунду.. Дальше уже банк, карточная организация и мерчант сводят счета друг с другом, и этот процесс раньше шел по старым банковским «трубам» — быстро, но не менее чем за день..

Поэтому на этот раз меняется не способ вашей оплаты.. То, как вы платите картой, вообще не меняется ни на секунду, и ощущения от зачисления у мерчанта тоже не меняются.. Меняется только тот участок трубы, который ведет сверку.. И именно этот участок — в прошлом десятилетиями был самым надежным, самым не трогаемым и, возможно, самым прибыльным..

Вот тут и становится любопытно.. Причем этот банк использует стейблкоин, который выпускает сам, а не берет чьи-то чужие токены и подключает их.. Это два совершенно разных подхода.. В первом — «я использую чужой инструмент», во втором — «я сам построил эту инфраструктуру»..

Здесь же и линия денег.. Сейчас деньги волнует не «может ли монета вырасти», а «как деньги движутся между институтами».. Традиционные банки и карточные организации готовы попробовать это не потому, что они верят в цену монеты, а потому что клиринговое время и операционные издержки реально можно сэкономить.. То, что экономится, стоит больше, чем любая история..

Более крупная нарративная картина уже на месте.. Использование стейблкоинов постепенно смещается из торговли, из переводов, в «то, как между институтами перемещают деньги».. И та карточная организация тоже сама разворачивает инфраструктуру, связанную со стейблкоинами.. Проект на 250 миллиардов долларов в год — это не презентация пары машин, а живой тестовый полигон..

Но вопрос в другом.. Сможет ли это дело из кейса превратиться в норму — зависит от того, появится ли в дальнейшем второй, третий банк, который тоже начнет выпускать свои расчетные токены.. Если всегда будет только первый, это останется красивой новостью.. Если потом начнется массовое внедрение, тот участок трубы, который заменили, уже не вернуть..

Стоит наблюдать за теми третьими эмитентами, которые зарабатывают именно на выпуске токенов.. Когда банк начинает выпускать собственные токены для клиринга, их позицию в этой цепочке придется пересчитать заново..

Как только слой клиринга будет «съеден» стейблкоинами, граница между крипто- и традиционными финансами перестанет проходить по «монете» — ее будут проводить по толщине «труб»..

Вот это уже действительно интересно..

#代币化股票平台或最早下季度启动
Эти данные на самом деле немного странные.. Один 99% чисел тихо и спокойно висит в отчёте по депозитам токенизированных акций, и почти никто об этом не говорит..

📢 今日盘面群里聊

Большинство видит в этом «ещё одну победу децентрализованной биржи».. Сетевые данные, которые вроде бы не имеют отношения лично к тебе.. Но мне кажется, по-настоящему важно не то, насколько велико это число, а то, в какое место оно попадает в статистике — на вход..

Вот тут начинается другое.. Этот 99% говорит не про объём торговли и не про то, кто покупает, а про то, что когда внешние акции-токены готовят к выпуску в сеть, почти всё их поступление приходит почти с одного и того же места.. Цепочка, которую американский брокер собрал сам, недавно только появилась в онлайне, а источники депозитов токенизированных акций — более 99% — сосредоточены в пуле одной децентрализованной биржи..

А ещё интереснее то, что сама эта статистика очень сдержанная.. Период не указан, сумма не указана, количество операций не указано, не указано и как это посчитано.. На поверхность выведен только результат.. Поэтому это число больше похоже на сигнал, а не на вывод..

Тут есть над чем задуматься.. В традиционных финансах первая точка для акций — это брокер, затем депозитарий, затем клиринговая палата.. А теперь первая точка для токенизированных акций — это пул средств в цепочке.. Кто стоит на входе — тот и собирает плату за проход и получает возможность влиять на ценообразование..

Линия с капиталом тоже здесь.. Всего за эти дни общий объём рынка вновь вернулся выше 3 трлн, а на другом конце регуляторы выстраивают рамки для токенизации и круглосуточной торговли.. Когда вход для акций в одной цепочке целиком упирается в одного игрока, регулятор, увидев это, будет смотреть уже не только на бизнес «обменов».. Это вход в ценные бумаги — и алгоритмы соответствия там совершенно другие..

Большая история, по сути, уже разложена на столе.. Платформа токенизированных акций, говорят, планирует запустить в следующем квартале.. А традиционному капиталу, чтобы зайти в сеть, всегда не хватало не энтузиазма, а канала.. Сейчас канал уже проявился: узкий, но он уже открыт..

Но вопрос в том, что.. Один вход кажется простым и удобным, однако цена в том, что жизненно важная «аорта» этой цепочки привязана к чьим-то тарифам, к перегрузкам и к решениям по управлению.. Если глубина пула смещается — вслед за ней смещается и поток на входе.. Это не проектирование, это «ещё не успело вырасти»..

Поэтому по-настоящему стоит следить не за этим 99%, а за тем, когда его начнут размывать.. Когда появится второй вход, откуда он придёт и кто его туда закачал..

Если ты увидишь, что в какой-то день эта доля упадёт до семидесяти процентов — вот тогда эта линия действительно начнёт бурлить..

Когда у входа останется только один хозяин, это рынку уже будет соревноваться не в том, «чьи акции можно завести в сеть», а в том, «у кого есть право открыть дверь»..

Это уже начинает быть интересно..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Эта новость, на самом деле, немного странная.. Инвестфонд в сфере шифрования, который работает над проектами уже более десяти лет, вместо того чтобы запускать новый фонд для инвестиций в проекты, просто пошёл выдавать займы..

💬 有想法的进群聊

Большинство людей видит «300 миллионов долларов, ещё один фонд».. В нынешнем рынке такой масштаб и не особенно хочется перечитывать заголовок.. Но, по-моему, по-настоящему важно другое — то место, куда он выбрал встать: из получателей долей стать получателями процентов..

Вот тут всё начинает быть по-другому.. Доля и кредит — это два совершенно разных вида денег.. Доля приносит прибыль в виде мультипликатора оценки, ты смотришь, есть ли следующий цикл и не исчезнет ли он; кредит приносит проценты за время, ты боишься, что этот цикл прервётся на полпути.. Поворот одной и той же организации показывает, что её оценка того, в каком формате «деньги должны оставаться внутри рынка», изменилась..

Ещё интереснее — с какой «точкой входа» она это сделала.. Согласно собственной версии этой структуры, чтобы решить узкое место с тем, что у институтов не хватает денег, когда они приходят, они используют стандарт кредитования с «условиями-ограничителями»..

И тут становится довольно занятно.. Ключевой момент при выдаче займа — какие гарантии ты действительно имеешь; теперь приходится полагаться на условия, чтобы подстраховать риски.. Это равносильно признанию, что в этом рынке ещё нет единой системы гарантий, которую все считают приемлемой.. Где разрыв — туда деньги и встают в очередь..

Линия с капиталом тоже здесь.. В эти дни общий размер рынка только что вернулся выше 3 триллионов юаней, но то, где институты действительно постоянно упираются, никогда не было в том, «покупать или нет», а в том, «может ли деньги нормально одолжить и привлечь/занять».. Кто пробивает эту «пробку», тот и получает право собирать плату за проход.. Поэтому главный сигнал — не эти 300 миллионов, а то, что она решает войти на рынок, выбирая позицию «заимствования»..

Большая часть нарратива — на стороне традиционных финансов.. Частные кредиты в последние годы — это самый быстрорастущий сегмент расширения Уолл-стрит: теперь эта схема целиком перенесена внутрь, и деньги в цепочке начали учиться зарабатывать на процентной разнице, а не питаться движениями рынка..

Но возникает проблема.. Основа выдачи займов — чтобы кому-то действительно были нужны эти деньги и чтобы он мог их вернуть.. Если люди, которые занимают, используют деньги для дел с высокой волатильностью, то итог этой кредитной истории будет таким же, как и у всех предыдущих безрассудных кредиторов в истории..

Поэтому по-настоящему стоит наблюдать не за масштабом фонда.. А за тем, кто именно станет первым заёмщиком, на что в итоге будут потрачены деньги, и какие именно числа «зашиты» в условия..

Если этот тренд продолжится, то у рынка появится ещё одна линия расслоения.. В будущем будут сравнивать не то, кто может вырасти, а кто имеет право на то, чтобы ему выдавали займы..

Вот тут становится действительно интересно..

#加密市场总市值重回3万亿美元
Эта новость на самом деле немного странная.. Одна из крупнейших в мире фьючерсных бирж вывела на торги не какую-то «звездную» монету, а контракты по Bitcoin Cash и Uniswap..

🔄 进群看机构动作

Большинство видит только то, что «CME добавила два новых контракта».. Обычно на такое даже не хочется смотреть дважды.. Но я разложил порядок листинга по полочкам — и ощущение, что речь тут не о новых контрактах, а о расслоении..

Вот тут всё начинает быть иначе.. Сначала туда уже вошли Cardano, Chainlink, Stellar, Avalanche, Sui и т.д.. Теперь очередь BCH и UNI: один — монета «старой школы» для платежей, другой — управляющий токен DeFi.. Между ними почти нет общего, но есть одно общее: все они всё ещё стоят за пределами основного списка..

Самое интересное — сама «визитная карточка» этой биржи.. Она не отвечает за то, чтобы вы быстро зарабатывали; она отвечает за то, чтобы дать институционалам место, где можно хеджировать, действовать в рамках регулирования и использовать как гарантийное обеспечение.. Когда монету включают в её пул контрактов, это по сути означает получение билета с формулировкой «институционалы могут участвовать официально и без вопросов».. Обратите внимание на порядок: сначала появляется инфраструктура деривативов, а уж потом можно всерьёз говорить о размещении спотовых средств..

Вот где проходит финансовая линия.. За последние два года ценовой контроль по «альтам» в основном был у розницы — всё крутилось по эмоциям и хайпу.. А деривативы — это другой язык: кто умеет хеджироваться, кто может быть застрахован/поставлен в защиту, кто вообще годится для шортов — тот и получает право появляться в активах и обязательствах институционалов.. Каждый новый пункт в этом списке ещё сильнее фиксирует «расслоение» внутри рынка альтов..

Поэтому реально стоит следить не за объёмами сделок по этим двум контрактам.. а за тем, кто будет следующей партией, и за тем, по какой логике дальше будут оценивать монеты, которые постоянно не попадают в этот пул..

Но разворот тоже здесь.. Сам факт листинга контракта не означает, что цена вырастет — возможно, даже наоборот: когда появляются удобные инструменты для шорта, краткосрочная волатильность может стать куда свирепее.. В истории есть немало монет, которые, получив «институциональный билет», сначала долго проходили фазу боковика..

Если этот тренд продолжится, то у текущей волны «альтов» решающим фактором может оказаться не то, у кого история более «сексуальная», а кто сможет первым оказаться вписанным в список инструментов, доступных институционалам для торговли.. И это уже довольно интересно..

#strategy增持950枚btc
На первый взгляд это сообщение выглядит довольно обычным… Опять «пробудился» старый кошелёк, опять движется эта гигантская китовая история… Но я пробежался по данным и думаю, что на этот раз самое необычное — как раз эти два слова: «стоимость»..

⚖️ 盘面异动群里说

Большинство видит давление на рынок… Четыре адреса, которые спали больше десяти лет, за две недели всего перенесли 1 971 BTC, что по текущей цене — примерно 160+ миллионов долларов.. Самая крупная транзакция — 1 260 монет — с июля 2016 года вообще не двигалась, а стоимость у неё была около 650 долларов..

Но по-настоящему интересна структура стоимости этой партии.. Есть кошелёк 2011 года марта: чуть больше десяти монет, средняя цена почти ровно 1 доллар.. А ещё один — 2011 года ноября: сто монет, стоимость тоже прилипла к «полу»..

И тут всё становится иначе… Для того, у кого стоимость измеряется единицами долларов, «рост до 86 000» и «рост до 60 000» почти не различаются в плане принятия решения — как ни продай, это будет сверхприбыль.. Поэтому объяснять это как «цена слишком высокая — и выгодно зафиксировать прибыль» на самом деле не сходится..

Внутри есть деталь, которая ещё более подозрительна… Из этих четырёх адресов три помечены как отправка с одним и тем же тегом Noah Doe, указывающим на судебное дело в Нью-Йорке, где большое количество спящих адресов было признано бесхозным имуществом.. После того как судья приостановил процесс в июне, адреса под этими тегами начали двигаться — сначала прерывисто, потом всё чаще..

Вот где проходит линия денег.. Десятилетние бездействующие фишки — это самая «жёсткая» часть предложения на рынке.. Если она двигается, значит меняется не ценовое ожидание, а структура удержания.. И, возможно, просыпается не «продавец», а «уточнение прав» (квантование/подтверждение прав собственности)..

Ещё интереснее другая сторона.. Параллельно рынок наблюдает и за действиями институционалов по сбору монет: Strategy добавила ещё 950 BTC.. С одной стороны она покупает на виду, а с другой — просыпается в тени.. Если сложить эти две вещи вместе, получается, что на самом деле речь об одном и том же вопросе: куда именно сейчас концентрируются биткоин-активы — в чьи руки..

Поэтому по-настоящему важно следить не за тем, будут ли эти несколько переводов давить на рынок.. Важно то, что будет следующей остановкой после первого движения старых монет — попадут ли они в кастоди (хранение), в баланс института как актив, или сразу на биржу..

Но разворот здесь тоже есть.. Если это всего лишь техническое перемещение в рамках того судебного процесса и никак не связано с текущим движением рынка, то эту подсказку нужно понизить в статусе.. Нужно следить не за тем, насколько велика отдельная сумма, а за тем, станет ли это происходить сериями и продолжаться..

Если этот тренд сохранится, то ценовая власть на стороне предложения постепенно сместится от «кто готов продать» к «кто может доказать, что держит».. Вот это уже по-настоящему интересно..

#苹果谷歌招募稳定币与代币化存款人才
С первого взгляда это похоже на то, что какая-то торговая платформа тратит деньги на то, чтобы самой себе купить «проверку/одобрение»…

⚖️ 最新消息群里说

Но есть странная вещь: направление этих денег…

Сама по себе история несложная.. В документе, поданном в американский регулятор, говорится, что Binance за 100 млн долларов по цене 80,84 доллара за акцию выкупила 1,24 млн акций класса A Circle. Сделка оформлена как непубличное размещение, расчёт — 17 сентября.. При этом обе стороны обновили прежнее сотрудничество до пятилетнего срока: Circle ежемесячно выплачивает Binance стимулирующий платёж — процент от объёма USDC, который проходит через некий кошелёк-сервис, а Binance отвечает за продвижение этого стейблкоина на своей площадке..

Большинство видит следующее: «Ещё одна платформа вошла в капитал компании стейблкоина — и ещё один корпоративный плюс для институтов».. Но смотреть по-настоящему стоит на то, кто кому платит.

В последние годы платформы, чтобы удерживать «плавающие» остатки в стейблкоинах, платили сами, субсидировали сами.. Теперь всё наоборот: эмитент платит каналам ежемесячно.. Это показывает, что дефицитность стейблкоинов уже давно не в том, «кто может выпустить», а в том, «кто может устроить так, чтобы они лежали на его площадке».. Выпуск монет всё больше начинает походить на продажу воды: реальную арендную плату собирает тот, кто держит пользовательские балансы.

Забавно… В одной и той же бизнес-сфере, если направление потоков денег меняется на противоположное, значит, власть в переговорах уже поменялась местами.

Если посмотреть на детали той сделки с долей, становится ещё интереснее.. Акции, купленные за $100 млн: в течение двух лет нельзя продавать, нельзя передавать, нельзя хеджировать — сохраняется только право голоса. И поскольку это непубличное размещение, при перепродаже ограничения действуют изначально.. Это не похоже на обычные инвестиции — скорее, на связанную «привязочную» расписку: в течение двух лет обеим сторонам не стоит торопиться уходить.

Даже способ оплаты тот же по смыслу… Это не фиксированная цена, а комиссия по доле от объёмов, через которые осуществляется оборот.. Доход платформы увязан с масштабом этого стейблкоина на её площадке: чем больше «пул», тем больше платят помесячно.

Вот тут начинается другое…

Если положить это на более большую картину, выясняется, что эта линия движется одновременно «вверх» и «вниз по цепочке».. Вверх по цепочке — эмитент готов делиться частью доходов от резервов, чтобы «покупать» каналы; вниз по цепочке — деньги продолжают собираться на той стороне, где есть «кто-то, кто прикроет»… Мы уже видели в прошлых раундах: есть организации, которые заводят монеты на регулируемые кастоди-структуры, а затем выводят ликвидность. Также есть и группа традиционных финансовых компаний, которые выстраиваются в очередь за лицензиями.. В «второй половине эпохи» стейблкоинов, вероятно, будет важнее не то, чьи резервы прозрачнее, а то, чьи каналы сильнее.

Но возникает проблема…

Ежемесячные платежи плюс привязка долей означают, что эмитент и канал будут всё теснее связываться.. Когда канал разрастается, наоборот, переговорная сила эмитента будет снижаться.. А если в какой-то момент канал решит просто выпустить собственный стейблкоин, то такая конструкция «я плачу тебе, чтобы ты продвигал меня» полностью перевернётся.

По-настоящему стоит следить за двумя вещами.. Во‑первых, станет ли эта схема с комиссией по объёмам оборота стандартом в отрасли; во‑вторых, не появятся ли изменения вокруг той доли, зафиксированной на два года, до и после истечения срока.

И если в дальнейшем действительно возникнет ситуация «канал сам выпускает монеты», то если вернуться к этой новости, возможно, окажется, что это была лишь договорённость переходного периода — пока канал ещё не успел вырасти.

#xrp上涨8%
У компании, которой принадлежат The Sandbox и которая изначально собиралась выйти на NASDAQ, теперь сами же приостановили этот путь.. Такое случается нечасто..

👉 加入粉丝群

Большинство людей видят «очередная компания пыталась выйти на биржу, но не вышло».. Но, возможно, здесь стоит смотреть не на то, что она не смогла выйти, а на то, что она сама выбрала сначала не выходить..

Сначала разберём по порядку.. Гонконгская Animoca Brands приостановила переговоры по обратному слиянию с Currenc, чтобы выйти на NASDAQ.. По первоначальному плану Currenc должна была «впитать» Animoca, а после слияния акционеры Animoca получили бы 95% акций новой компании.. Причину назвали «рыночные условия» и «ожидаемый график закрытия сделки», формулировка была в том, что стороны договорились совместно, и что если условия подойдут — можно будет вернуться к обсуждению..

И тут есть над чем задуматься.. Если в этот раз тормознули из‑за регулятора — это вопрос соответствия требованиям; но если написано, что стоп поставили обе стороны вместе, то это уже не вопрос «сможет ли выйти», а вопрос «стоит ли выходить по текущей цене»..

Ещё интереснее — точка во времени.. В тот же день деньги на вторичном рынке устремлялись в самые дешёвые «жетоны»: Dogecoin за сутки вырос на 15%, XRP и SOL тоже подпрыгнули вслед.. С одной стороны — публичный рынок устанавливает на несколько лет цену для «акционерной истории»; с другой — рынок, где можно покупать и продавать ценные бумаги, оценивая их по минутам, и сделку можно заключить в любой момент..

Вот тут и начинаются различия.. Те же деньги сейчас охотнее остаются там, где их можно сразу пустить в оборот, а не оказываются заперты в биржевой процедуре, которую нужно согласовывать несколько месяцев, да ещё и сроки закрытия сделки неясны..

Если посмотреть ещё дальше.. В 2020 году Animoca была исключена с биржи в Австралии, а теперь — снова остановилась на этой «обходной» биржевой дорожке NASDAQ через чейнджинг‑корпорацию.. Два раза — один и тот же «тормоз»; аппетит публичного рынка к таким активам тоже зависит от циклов.. Плюс на прошлой неделе не прошёл законопроект CLARITY, и путь регуляторного согласования изначально был туманным — компании обычно не фиксируют для себя оценку, если правила ещё не прописаны чётко..

По-настоящему стоит следить за тем, что этот «корпоративный корпус» дальше будет делать.. Если Currenc в течение месяца вернётся и перезапустит переговоры — значит, проблема просто во времени; если же она пойдёт искать другие активы‑цели, то это вопрос оценки, а не времени..

Интрига остаётся здесь.. Остановка листинга выглядит так, будто эта компания понесла потери; но если окно закрывается, а «корпус» всё ещё на руках, то рычаги давления на самом деле у той стороны, которая готова «впихнуть» туда свой актив.. Иногда дело не в том, что выйти на биржу нельзя, а в том, что выходить по этой цене не хотят..

#xrp上涨8%
В мире криптовалют появилась эта новость... на самом деле немного странно..

👉 交易计划

Все сегодня говорят, что Dogecoin за одну ночь вырос на 15% — с чуть больше десяти центов его резко дёрнули вверх, и это максимальный рост среди основных монет... Но по-настоящему важное, возможно, не сами эти 15%, а момент, когда это произошло..

На стороне биткоина движение уже остановилось..

У этой волны роста старт очень понятный.. За последние 24 часа по всей сети ликвидации превысили 1 миллиард долларов: 844 миллиона, примерно 82%, — это были выбитые шорты, более 130 тысяч позиций закрыли.. После того как шорты принудительно ликвидируются, возвращается пассивный покупательский спрос — именно это и стало топливом для того резкого подъёма несколько дней назад.. Но за последний час объём ликвидаций уже упал: с более чем 300 миллионов в час на пике в понедельник до менее чем 110 миллионов.

Перевожу на человеческий.. Топливо, которое «подняло людей», почти выгорело..

И самое интересное — когда топливо сгорает, цена не обваливается.. Вместо него прыгает новая партия более мелких и более дешёвых жетонов: Dogecoin +15%, XRP почти +7%, SOL +5%, Ethereum +3%, а сам биткоин в течение часа в основном стоит на месте..

Вот тут начинается разница..

Деньги никогда не исчезают — они просто меняют место.. Когда лидер отремонтировал большинство людей над их линиями себестоимости и рост начинает даваться всё тяжелее, самые первые деньги, которые сдвигают, не пойдут догонять самые дорогие, а отправятся туда, где «поднять» всего проще.. Деньги, нужные, чтобы сделать двукратный рост монеты за чуть больше десяти центов, возможно, меньше, чем требуется биткоину, чтобы сдвинуть на один процент..

У этой линии есть ещё одна деталь для сверки.. Среди основных монет единственная, которая падает, — это ZEC: она просела на 4%.. Её уже вытащили вверх раньше — её и «слили» в первую очередь; а вот монеты, которые не росли и при этом стоят за единицу дешевле, наоборот, поднимают..

Это не «все вверх сразу», это деньги, которые выбирают самые дешёвые места и концентрированно долбят туда..

Обычно первыми поднимают не самые «твёрдые» активы, а самые лёгкие по весу фишки..

А ещё более крупный слой можно увидеть и в тот же день на фондовом рынке.. Азиатская сессия: ключевой индекс вырос почти на 1%, подряд пятый день подряд; лидировали Samsung и SK Hynix; капитализация AMD впервые коснулась 1 триллиона долларов, а индекс полупроводников в Филадельфии растёт пять дней подряд; новый AI-агент от Meta, который запустили, за две недели в американском App Store-отчёте бесплатных мест обогнал ChatGPT — и его глобально установили несколько миллионов раз.

Это показывает не то, что в крипте происходит «карусель» внутри рынка, а то, что общий риск-аппетит возвращается вверх вместе.

Но тут есть важное отличие.. На фондовом рынке покупают способности AI; в крипте покупают самые дешёвые фишки..

За чем по-настоящему стоит следить — это эстафетная палочка.. Топлива от ликвидаций уже немного; дальше либо спот-деньги подхватят объём и движение продолжит идти вверх, либо лидер просто будет стоять боком — и когда «прыжок» у альткоинов закончится, на этом всё.

В истории картинка вроде «лидер стоит боком, а самые дешёвые фишки бешено отыгрывают один день» часто появляется во второй половине периода ротации.. Но это может быть и сезон альткоинов только что открылся.. Точка различия одна — сможет ли после такого рывка Dogecoin биткоин снова поставить новый максимум..

Если лидер не тянет и двигается только один Dogecoin, то эти +15% больше похожи на то, что новый игрок оплатил счёт, а не на то, что сменилось направление движения..

#以太坊突破2700美元
На экране это сообщение на самом деле немного странное..

👉 热点新闻

Один из старых игроков, который в ходе эфириумовского краудфандинга в 2015 году получил 38,8 тыс. ETH, полгода назад по средней цене 2027 долларов продал 11 552 ETH и вернул себе 23,42 млн долларов.. Этой ночью он примерно за те же деньги купил обратно 8630,6 ETH, средняя цена покупки — 2749 долларов..

По деньгам почти то же самое, но монет стало меньше на 2921.. Если считать по текущим ценам, между ними «испарилось» 8,03 млн долларов..

Многие видят, что эта «китовая» сделка совершила свинг и ушла в минус на восемь миллионов.. Но по-настоящему смотреть стоит не на то, сколько он потерял, а на то, почему он, имея старый костяк монет, доставшийся ему с самого краудфандинга, все равно предпочел потерять почти три тысячи монет, но вернуть позицию..

Тут есть над чем задуматься..

Сначала разберем цифры.. Его монеты были получены в 2015 году, так что их себестоимость низкая — ею можно пренебречь.. Продажа по 2027 и покупка обратно по 2749 для него — это не «уход в минус», а просто недополученная часть прибыли.. И только если цена снова опустится ниже 2027, этот свинг можно будет назвать настоящей ошибкой.. Поэтому цена, которую он готов заплатить, по сути — обменять 8,03 млн долларов на полностью целую долгосрочную позицию..

Еще интереснее — момент по времени.. Полгода назад, когда он уходил с рынка, рыночные настроения были скорее холодными, ETH держался где-то чуть выше двух тысяч.. А теперь, когда он вернулся, BTC только что установил восьмимесячный максимум, и ETH тоже поднялся выше 2700.. Взятые из одной и той же партии старых денег — сначала обменяли монеты на кэш, затем снова переключились: кэш обратно на монеты..

Вот тут и начинается другое..

Потому что на ончейне по-настоящему ранние адреса действуют логикой, обратной логике розничных инвесторов.. Розница продает из-за паники, а покупает в разгаре ажиотажа.. А эти вошедшие еще в 2015–2016 годах люди держат у себя в аккаунтах «десятилетние» запасы — когда они делают ребалансировку, это обычно означает, что у них появилось новое мнение о том, как будет идти рынок в ближайшее время..

Но возникает вопрос.. Действия одного конкретного кошелька нельзя напрямую воспринимать как сигнал.. Действительно важно следить за тем, движется ли так группа ранних адресов вместе, или это только он один туда-сюда крутит свинг.. Если дальше к этому присоединятся и другие старые адреса, которые начнут перетаскивать ETH обратно в свои кошельки, — тогда история про сжатие предложения получит доказательство..

Если этот тренд продолжится.. Возможно, речь будет не о том, что ETH «должен расти», а о том, что эти самые терпеливые запасы считают: сейчас выгоднее держать монеты у себя, чем оставлять их в стейблкоинах..

Обратный разворот пока остается здесь.. И на этот раз он мог просто захотеть «собрать» обратно старую позицию, не обязательно это означает бычий настрой.. Как только ETH действительно упадет примерно к 2030, эти 8,03 млн уже из «недополученной прибыли» превратятся в настоящие потери, и в следующий раз такие старые деньги будут действовать еще осторожнее..

Поэтому дальше я буду следить за двумя вещами.. Во-первых, за чистым притоком с ранних адресов, во-вторых, сможет ли курс ETH к BTC удержаться на стабильном уровне.. Деньги в итоге меняют именно позицию или меняют направление — эти два числа будут говорить раньше, чем это сделает цена.

#比特币突破8.5万美元
Многие видят, что биткоин вот-вот снова пойдёт к 90 000… Но смотреть по-настоящему стоит на тех, кто именно на этот раз протолкнул цену вверх. И это уже не те люди, что были неделю назад

👉 了解最新交易计划

В понедельник биткоин коснулся 86 000 и установил максимум за восемь месяцев… Когда цена пробила рубеж 82 000, который держался “узким местом” почти два месяца, произошло ликвидация коротких позиций на сумму примерно 750 миллионов долларов

Большинство видит только то, что «шорты взорвали, спрос сильный, следующая цель — 90 000»… Понимание в целом верное, но оно говорит только первую половину

Суть ликвидаций в том, что биржа выкупает у шортистов их позиции, чтобы закрыть их. То есть эти 750 миллионов долларов покупок выплеснуло пассивно — их “продавливали” не потому, что кто-то был заранее очень уверен и добровольно заходил с покупками

Ещё интереснее то, что случилось после пробоя… Открытый интерес по фьючерсам на биткоин вырос примерно на 2 миллиарда долларов нового плеча, и скорость роста была выше, чем скорость роста самой цены

И вот тут начинается другое… Кого вышвырнуло — так это тех, кто смотрел вниз. А сверху пришли те, кто смотрит вверх, но уже с плечом: позиции шортистов заменились на плечевое лонг-плечо

Но проблема в том, что цена переходит в рост быстрее, чем люди успевают перестроить позиции — так формулируют в Nansen. Если перевести “на человеческий”, смысл такой: те, кто зовёт “лонг”, ещё не успели реально сесть в сделку, а плечо уже село первым

Посмотрим на линию ETF… В начале недели голосование по Clarity Act не прошло, а ФРС снова повысила ставки. Во вторник и в среду спотовые ETF суммарно вывели 746 миллионов долларов. А вот в четверг и пятницу — развернули и пошли обратно: приток 160 миллионов и 433 миллиона долларов; в пятницу это всё равно был самый сильный день недели

Одна и та же неделя: сначала деньги убежали, а потом вернулись. Это значит, что поток не строили постепенно — его гоняло от события к событию, туда-сюда, как маятник

По-настоящему важен другой показатель… Средняя цена входа покупателей спотовых ETF в США — около 82 225 долларов. И на этом подъёме они впервые за очень долгое время снова вернулись в прибыльную зону

И вот тут становится немного интригующе… Группа людей, которая только что вышла “в ноль”, держит как раз те самые наиболее легко расшатываемые позиции. Возврат к безубытку — это как раз тот уровень, который этот рынок особенно любит продавать

Поэтому сейчас структура такая, как будто две денежные волны наложились друг на друга… С одной стороны — топливо, выжатое пассивными ликвидациями, с другой — новое плечо, которое добавилось. А реальная подтверждающая спрос на споте покупка — ещё не доказала, что способна “успевать”

Если этот тренд продолжится… Следить уже нужно будет не за круглой цифрой 90 000, а за тем, смогут ли производные инструменты по плечу и объём спотовых сделок синхронно продолжать расти. Если вырастет только плечо, а спот не сдвинется — это будет “ложный пробой”, поднятый в основном за счёт заимствованных денег

И разворот тоже уже здесь… На этот раз биткоин вернул себе 50-недельную среднюю. Эта линия раньше в нескольких прошлых медвежьих циклах всё время давила цену как потолок, и закрепиться выше неё — это действительно позитивный сигнал

Но ещё один факт… Цепочка клирингов на 19 миллиардов долларов из октября прошлого года прошла меньше чем год назад — память о том, как нарастили плечо, ещё не выветрилась…

Если спот не подтянется, тот же сценарий можно будет повторить — только в обратную сторону

#比特币突破8.5万美元
Многие видят, как биткоин снова взлетает до 86 000 и обновляет максимум за восемь месяцев.. Но в понедельник действительно стоит смотреть не на сам биткоин

👉 加入粉丝群

Прошлой ночью в криптомире самым горячим была тема ликвидаций.. За 24 часа по всей сети очистили более 900 миллионов долларов, при этом львиная доля пришлась на шортистов; один биткоин дал более 450 миллионов.. Эфириум и XRP реагировали еще агрессивнее, а HYPE и вовсе сразу обновил исторический максимум

Все это верно.. Но если смотреть только на цифры ликвидаций, легко перепутать, кто был тем самым «триггером», который запустил этот рыночный цикл

Любопытно, что реальный кран, который повернул склонность к риску, находится вовсе не в криптомире.. Во‑первых, нефть: WTI за сутки упала более чем на 5%, Brent откатился обратно к районе 99 долларов, обновив минимум за одиннадцать дней; во‑вторых, доходности гособлигаций США: 10-летние снова опустились ниже порога 5%, вернувшись к 4,96%

Если соединить эти две вещи, смысл становится другим.. Нефть ослабла — и вслед за ней ослабли ожидания по инфляции; доходности упали — и деньги начинают перетекать с оборонительной стороны на наступательную

Поэтому комбинация в понедельник получилась особенно показательной.. Nasdaq вырос на 2%, S&P — на 1,5%; AMD за день взлетела на 9%, а капитализация впервые превысила 1 триллион долларов; Intel вырос на 13%, причем деньги почти «сканирующе» скупали чипы

Вот тут все становится иначе.. В тот же день золото — из разряда того, что давят: оно доходило до района 4322 долларов, и иена тоже слабела.. То есть это не история про «покупку страховки от инфляции», а предварительная ставка на то, что процентная ставка достигла пика

Еще интереснее — куда в криптомире перетекают деньги.. После того как биткоин разогнали вверх, за ним один за другим мощно пошли Ethereum, XRP и HYPE.. Это не похоже на то, что всем просто разрешено покупать только биткоин; это похоже на расширение капитала «наружу» от биткоина — и обычно такая экспансия происходит как раз на этапе, когда склонность к риску только что вернулась

Но возникает проблема.. Фундамент этой волны восстановления на самом деле тонкий

Почему падает нефть? Потому что из Ближнего Востока пришел сигнал: там готовы сесть за стол переговоров.. А с другой стороны: ФРС только на прошлой неделе сделала первое за более чем три года повышение ставки, ставки все еще высокие, и рынок по-прежнему оставляет примерно половину вероятности, что следующее повышение будет еще и в следующем месяце.. Иными словами, тот «вздох облегчения» в понедельник был дан дипломатическим сигналом, а не фундаментальными данными

Поэтому действительно стоит следить не за тем, сможет ли биткоин удержаться на уровне 86 000, а за двумя вещами чуть впереди.. Сможет ли нефть закрепиться ниже 100 долларов, и сможет ли 10-летняя доходность продолжать держаться подальше от 5%

Если хотя бы одна из этих двух вернется назад, то картинка, где растет весь рынок сразу, может довольно быстро развернуться в другую сторону

Если же цены на энергоносители снова пойдут вверх, историю второй волны инфляции снова вытащат на сцену.. И тогда то, что сегодня росло быстрее всего, обычно оказывается тем, что отдает быстрее всего

Что касается сейчас, то я скорее склонен рассматривать эту волну как восстановление эмоций, а не как подтверждение того, что эпоха высоких ставок уже закончилась

#circle推出机构比特币抵押借贷
Сегодня на весь экран твердят о том, что биткоин пробил 86 000, что лопнули шорты, и сколько еще притекло в ETF.. Но, возможно, стоит остановиться и посмотреть на другую новость — не такую заметную — Circle запустила новый сервис: институциональные игроки могут использовать биткоин, чтобы брать в долг USDC..

👉 爆点新闻

У большинства первая реакция: «О, снова позитив для институционалов». Компания, выпускающая стейблкоины, выпустила еще один продукт — и, кажется, с рынком это никак не связано..

Но тут есть о чем задуматься.. Это не про то, чтобы заставить институтов покупать больше монет. Это про то, чтобы им не нужно было продавать BTC, чтобы получать деньги.. Клиент вносит BTC, чеканит 1:1 залоговый токен (в привязке), затем использует этот токен как залог на сторонней площадке кредитования и берет взаймы USDC — он сразу попадает на счет.. А монеты остаются на хранении и никуда не двигаются — деньги уже получены..

Вот что по-настоящему стоит смотреть.. Раньше, когда институционалам требовались деньги, по сути был только один путь — продавать.. Теперь появляется второй: брать ликвидность, не продавая монеты.. Как только «продажа» перестает быть единственным способом вывода средств, сама мотивация продавать меняется.. Если кэш (чипы) заперт на хранении, а взятые деньги снова возвращаются на рынок, то circulating supply (объем в обращении) будет становиться все тоньше..

Самое интересное, что это не единичный случай.. Несколько дней назад они запустили собственную расчетную сеть (mainnet), а до этого — выпуск/оборачивание биткоина. Теперь они добавляют еще один слой: ончейн-кредитование.. Выпуск стейблкоинов, управление хранением, расчеты, кредитование — несколько компонентов складываются вместе, и получается замкнутый контур: залог внесли — стейблкоин вышел — расчеты выполняются в собственной сети.. Вот тут все начинает выглядеть иначе..

Но в чем проблема.. Избыточный залог и линии ликвидации задаются сторонними протоколами кредитования, то есть риск никуда не исчезает — он просто переехал с бухгалтерии биржи на блокчейн.. При экстремальных условиях ликвидации все равно автоматически сработают. И между ними появляется еще один слой обертки (токенизированного доказательства) — по сути, еще одна точка доверия к хранению и кроссчейн-механизму. В сообществе есть те, кто принципиально не хочет использовать обертку и предпочитает, чтобы биткоин оставался на исходном хранении..

Поэтому действительно важно следить не за прогрессом одной конкретной команды, а за тем, как быстро распространяется такая модель «монеты не покидают хранилище, а деньги можно занимать».. Если это станет нормальной операцией для институционалов, топливом для следующей волны роста, возможно, будет не новый покупатель, а та часть людей, которая изначально планировала продавать — и вдруг перестанет продавать..

#比特币突破8.5万美元
Многие сегодня вечером следят, как биткоин пытается пробиться до 86 000.. Но, по-моему, куда стоит присмотреться — это другая новость, о которой почти никто не говорит..

👉 实时行情追踪

Законопроект в Сенате США о регулировании структуры крипторынка на прошлой неделе при голосовании уперся в результат 49 против 50 — даже до порога, чтобы попасть в дебаты, не дотянул.. На поверхности это выглядит так, будто проиграла отрасль — и это негатив..

Но на самом деле смотреть стоит не на то, будет ли крипту регулировать, а на другое: смогут ли стейблкоины платить пользователям проценты..

Победили банки в этой раунде.. Один человек очень прямо сказал: банки так яростно бьются, потому что они все больше рассматривают стейблкоины как конкурента депозитам, а не как еще один крипто-продукт..

И вот тут все начинает быть иначе.. Депозит — это та основа, которая банкам меньше всего нравится, когда ее трогают.. Если стейблкоины начнут приносить проценты, деньги смогут уйти с депозитных счетов на блокчейн..

Самое интересное — деньги от этого не остановились.. После того как законопроект «застрял», правила никуда не делись — просто выросли в другом месте.. Регулятор довольно быстро выпустил временное освобождение: позволил соответствующим условиям площадкам торговать токенизированными американскими акциями через лицензированные пулы ликвидности, а другой регулятор также направил в Белый дом пакет криптоправил на рассмотрение..

Тут становится немного тонко.. Правила теперь не рождаются в Конгрессе — они возникают в виде толкований регуляторов и исключений.. Сегодня могут дать, завтра могут забрать; рамки и сроки полностью зависят от того, кто держит в руках рычаги..

И ответ по деньгам тоже уже есть.. После голосования цена упала на 5–10% сразу у одной американской биржевой торговой платформы, у эмитента стейблкоинов и у компании с биткоин-резервами.. Но одни и те же деньги нашли выход в другую сторону: в Дубае уже больше 110 лицензированных компаний с виртуальными активами, и еще примерно 20 ждут принципиального одобрения.. Слова местного юриста дословно такие: «В США все еще обсуждают, а у нас уже есть ясность»..

За чем по-настоящему стоит следить — так это за тем, что регуляторная ясность сама по себе начинает превращаться в инструмент привлечения бизнеса.. Кто первым четко пропишет правила — тот первым заберет компании, основателей, таланты и капитал..

Но встает проблема.. Определенность, которую поддерживают свободное усмотрение и решения регуляторов, и определенность, которую обеспечивает законодательная рамка, — это не одно и то же.. Первое гибче и его проще отменить следующей волне людей.. Если однажды США действительно дорисуют рамку, деньги, которые ушли, могут вернуться быстрее, чем ушли тогда..

Это лишь мое мнение и не является никакой рекомендацией..

#solana目标出块时间降至250毫秒
Эта новость на самом деле немного странная.. Сегодня все говорят, что Solana обгонит Ethereum, но те, кто это говорит, полгода назад сами же заявляли, что больше не верят в crypto..

👉 交易计划

Большинство людей видит лишь еще один прогноз от очередного бизнес-гуру.. Один известный основатель фонда сказал, что в этом цикле рыночная капитализация SOL перевернет рыночную капитализацию ETH.. Причина: «сегодня Ethereum почти никем не используется»..

Но на самом деле смотреть стоит на то, что он использует как доказательство.. Не на цену, а на комиссии.. За последние 30 дней комиссии в сети Solana составили $23 млн, это четвертое место во всем интернете, тогда как у Ethereum — $12,6 млн, шестое..

И вот тут начинается другое.. По использованию Solana действительно уже обогнала, но по рыночной капитализации SOL — $58 млрд, ETH — $293 млрд, разрыв — в пять раз.. То есть рыночная оценка Ethereum изначально не рассчитывалась по принципу «чьи комиссии выше»..

Вкус денег как раз здесь.. Сейчас Ethereum реально покупают там, где покупают стейблкоины, а также во всей связке с тем, чтобы использовать ETH в качестве залога и занимать стейблкоины.. Иными словами, его оценивают не как «самую удобную сеть», а как «самое крупное хранилище залога».. Эти две вещи в момент роста выглядят одинаково, но когда меняется сюжет, различия проявляются..

Самое интересное — это его собственная траектория.. В этом году в феврале он ушел с поста управляющего партнера фонда; тогда он сказал одну фразу: «Я думал, что верю в web3, но теперь не верю» — пост быстро удалили.. В сентябре он снова вошел в американский совет директоров какой-то торговой платформы.. Отношение на словах и позиция в руках — никогда не одно и то же..

Но возникает вопрос.. Чтобы толкнуть SOL дальше ETH, нужно еще в пять раз больше пространства — это нельзя сделать одним лишь нарративом, нужны компании, которые действительно перенесут бизнес с одной сети на другую..

За чем стоит следить по-настоящему: сколько еще проектов в дальнейшем сделают то же самое, что ZetaChain — отключат mainnet и перенесут токены в Solana.. Как только этот список начнет расти, вопрос «где лучше» превратится в вопрос «где деньги безопаснее»..

Переворот как раз здесь.. Все думали, что это спор о победе технического направления, но за месяц ETH вырос на 30%, а SOL — на 34%, то есть примерно одно и то же.. Деньги пока не сделали выбор — просто с обеих сторон уже положили по чуть-чуть.

#比特币突破8.5万美元
Эта новость на самом деле немного странная.. Сегодня все смотрят на биткоин-стейк на 85 000, но в то же время в сети появилось ещё кое-что, возможно, заслуживающее большего внимания..

👉 了解最新交易计划

Большинство видит очередную новую торговую пару.. Появился индекс под названием BVIV, который сделали в виде бессрочного контракта — можно использовать кредитное плечо, чтобы идти в лонг или в шорт.. Звучит скучно..

Но по-настоящему интересно другое: не то, растёт или падает.. А то, «насколько велика волатильность»..

Этот индекс отслеживает ожидаемую волатильность биткоина на ближайшие 30 дней, а ориентир — тот же VIX из американского фондового рынка, индекс страха.. В традиционных финансах это инструмент, которым весь рынок оценивает «уровень страха»..

И тут всё начинает быть иначе.. Направление уже слишком переполнено: те, кто в лонге, в лонге, те, кто в шорте, в шорте — всем хватает.. А вот сама волатильность — это то, что раньше выразить было можно лишь обходными путями: покупать опционы, порог по капиталу высокий, нужно ещё уметь считать буквы-«греческие»… обычному человеку это вообще недоступно..

Теперь это перенесли в блокчейн: залог в USDC, плечо 5х, и один бессрочный контракт позволяет сделать всё, даже без открытия счета..

Вот где чувствуется вкус капитала.. Когда торговые инструменты начинают приближаться к традиционным рынкам, значит, в игру вошли другие деньги.. Деньги хедж-фондов, волатильных трейдинговых столов, продавцов опционов — эти люди хотят не разбогатеть мгновенно, а чтобы «ящик с инструментами» был максимально полным.. Им нужно уметь хеджироваться, получать арендную плату, а свой кусок риска — разбирать и продавать дальше..

Но есть проблема.. После запуска рынок волатильности пока почти без ликвидности, не спешите использовать это как «крипто-VIX».. На что действительно стоит смотреть — это разница между этим индексом и фактической волатильностью биткоина..

Как только «спокойствие» тоже начнут торговать, цена на спокойствие начнёт двигаться.. Спокойствие может стать дороже, а может однажды ночью внезапно исчезнуть..

Вот где разворот.. Все думают, что этот новый инструмент сделан ради более сильной волатильности, но его истинный смысл, возможно, в том, чтобы продавать волатильность раньше и дешевле.. Какая именно это будет история — проверит первая волна большого движения..

#michaelsaylor暗示增持btc
Эта новость на самом деле немного странная.. Стратегия, которая не совершала сделок около трех недель, внезапно снова купила, и в ту же неделю одна компания, котирующаяся в Гонконге, тоже приобрела 152 биткоина. В заголовках пишут «институциональные заявки вернулись», но по-настоящему интересное — в том, что это вообще не один и тот же тип денег..

👉 加入聊天室

Многие видят лишь то, что институционалы снова вошли на рынок — это позитивный сигнал..

Но в глубине, возможно, все по-другому..

Сделка Strategy: около 76 млн долларов, это ее первая покупка за последние три недели. Позиция снова поднялась с 840447 монет в августе и почти достигла пика июня — буквально на чуть-чуть отстает.. А у Boya Interactive: она потратила 90,63 млн гонконгских долларов наличными, чтобы купить 152 монеты, и суммарно уже накопила 4468 биткоинов.. Одна компания — это тот, кто конвертирует акции и облигационные заимствования в монеты, а другая — гонконгская «малышка», которая меняет наличность со счетов и ликвидность рынка HK на монеты. По сути, две сделки абсолютно разного характера..

Еще интереснее другая линия в тот же день.. Том Ли из Bitmine купил 27562 эфира, его доля уже достигла 4,9% от объема обращающегося эфира; и он продолжает говорить, что «крипто-бычий рынок уже на подходе, а институционалы пока все еще недовложены»..

Если сложить эти факты вместе, получается довольно занимательно..

Почему деньги приходят именно сейчас.. Потому что способность этих компаний покупать монеты жестко связана с тем, будет ли вторичный рынок готов давать им премию..

Strategy держит «окно финансирования» на плаву за счет цены акций, Boya — за счет наличности и ликвидности гонконгского рынка, Bitmine — за счет того, что рынок все еще верит в историю про Ethereum.. Как только цена возвращается близко к их себестоимости и «окно финансирования» снова открывается, спрос сам по себе возвращается..

Тут уже есть над чем задуматься.. Многие читают это как «институционалы подстраховывают», но у такого спроса есть потолок. Этот потолок не в цене, а в величине премии к финансированию.. Как только котировки этих компаний не успевают за ростом цены монеты, «волчок» из выпуска акций для покупки монет начинает буксовать, и в итоге последняя партия покупок исчезнет именно отсюда..

Поэтому не стоит смотреть только на цифру «сколько монет купили»..

Настоящий фокус — это сколько премии эти компании получают относительно их собственной чистой стоимости активов.. Если премия продолжит сужаться, значит рынок начинает переставать верить в цикл «выпусти акции — купи монеты». Тогда со стороны предложения все тихо развернется обратно.. Если же премия все еще держится, эта линия может продолжать толкать цену еще какое-то время, и тогда за ней последуют и другие небольшие компании, копирующие стратегию..

А разворот происходит здесь.. Никогда не сама монета поднимает цену — это люди, готовые платить премию тем «компаниям, которые покупают монеты».. Пока есть премия — работает и цикл.. Как только премия исчезает, цикл сам по себе останавливается..