刻舟求剑-永恒牛市BNB

On n’en peut plus ! L’indice d’une banque à l’étranger, pour la semaine du 18 septembre, est passé en territoire négatif : le nombre d’analystes qui abaissent leurs prévisions de bénéfices a, pour la première fois en 23 semaines, dépassé celui de ceux qui les relèvent. C’est la fin de la plus longue série de relèvements depuis septembre 2021. Cet indice ne mesure pas l’ampleur des ajustements, mais le nombre d’entités. Les baisses les plus concentrées concernent les secteurs de la consommation, des matières premières et de la finance.
L’autre élément n’a pas bougé. La même semaine, un panier d’actions américaines de grande capitalisation conserve des prévisions de bénéfices cette année écrites autour d’une hausse d’environ 32 % ; pour le troisième trimestre, les attentes calculées à partir du 30 juin continuent de monter de 1,4 % supplémentaires : à ce stade, la moyenne historique est plutôt une baisse de 2,2 %. Ce qui a été tranché, c’est le petit jeu des plus et moins : le niveau, lui, n’a pas reculé.
Côté coûts, ça colle : l’autorité monétaire américaine a relevé son taux directeur de 25 points de base le 16 septembre, portant la fourchette à 3,75 %–4 %, pour la première fois en trois ans ; et le rendement des obligations du Trésor à dix ans a atteint 5 % en séance. Un organisme international a aussi révisé à la hausse, mercredi, ses prévisions d’inflation mondiale pour 2027. Une fois le “socle” relevé, la marge pour remonter encore est de toute façon étroite.
J’ai aligné quatre noms et je lis deux passages : leur distance par rapport à leurs records historiques et la direction des changements lors de cette dernière série. L’ETH est encore à environ 45,9 % de son record, et à environ 10,23 % sur sept jours ; Tron n’est plus qu’à environ 20,3 %, soit environ 2,42 % sur sept jours, mais sur trente jours il est déjà repassé en négatif ; Cardano accuse environ 92,3 % d’écart, soit environ 22,21 % sur sept jours ; Avalanche est à environ 92,9 % d’écart, et à environ 36,22 % sur sept jours. Les quatre noms, ainsi que la devise de plateforme BNB, figurent tous sur ce registre. L’ordre sur sept jours correspond exactement à celui du niveau : plus on est proche du record, plus les “plus” et “moins” sont équilibrés.
Le signal de cet indice ne concerne que le petit jeu des “plus” et “moins” à la marge ; le niveau devra attendre la prochaine réécriture. Pour savoir s’il faut conserver ou non cette lecture, il suffit de regarder deux chiffres : si, dans les deux prochaines semaines, le nombre de baisses revient du côté des relèvements, tout en laissant les prévisions annuelles autour de 32 %, alors il ne s’agira que d’une calibration de fin de trimestre ; si, au contraire, les prévisions annuelles suivent une baisse et que les diminutions s’étendent de ces trois catégories à davantage d’autres, alors cette lecture ne tient plus. On peut vérifier le même problème côté BNB spot : les devises sont ajustées chaque jour, et pour les actifs de type “soldes”, la logique de rendement ne bougera que lors du prochain ajustement, de même que l’annonce trimestrielle sur BNB au niveau des plateformes, ces pages étant publiées et consultables par le public. Cet article consigne une opinion et ne constitue pas un conseil en investissement. $ALLO $SHELL #华尔街盈利预期23周来首现看空

Le sommet sur deux jours est le même chiffre : 87,329.89 $.
Le 22 et le 23 septembre, le Bitcoin (BTC) a été renvoyé deux fois à ce niveau ; le prix actuel est d’environ 84,379 $. Quand le même palier bloque deux fois, ce qui mérite d’être observé, ce sont les fonds qui y sont entrés ces deux jours.
Le 21 septembre, les produits spot cotés aux États-Unis ont enregistré environ 1 milliard de dollars d’entrées nettes sur une journée, le plus lourd depuis octobre 2025 ; le 22, environ 715 millions de dollars de plus, portant l’ensemble sur quatre séances à environ 2,3 milliards de dollars. Ces deux jours, précisément, correspondent au moment le plus actif de l’année pour ce couloir.
J’ai recoupé un autre compte : selon un prestataire de données on-chain, la demande spot cumulée sur 30 jours reste à -180 000 unités ; côté contrats, elle est à +54 000 unités. Sur la portion des produits cotés, les achats nets s’élèvent à environ 70 000 unités ; à l’échelle de l’année, il manque encore environ 17 000 unités. Sur tout le mois de septembre, les cryptos ont surtout été sorties en net : c’est en atteignant ici qu’il a fallu que le vendeur s’arrête.
De l’extérieur non plus, ça ne coopère pas : l’indice du dollar est au plus haut sur deux mois ; les marchés évaluent la probabilité d’une nouvelle hausse des taux en octobre à près de 50 % ; les indicateurs d’humeur reculent de 78 à 71.
Alignons les quatre noms : le Bitcoin restitue environ 2,05 % sur 24 heures ; l’Ethereum environ 2,47 %, avec environ 410 millions de dollars d’entrées sur deux jours ; Solana environ 2,66 %, avec environ 29 millions de dollars d’entrées sur une journée ; le Bitcoin Cash ne restitue qu’environ 0,61 %. Cette semaine, lui progresse grâce à un calendrier de contrats, d’environ 60 %. Les volumes : 1,695 mille milliards, 326,8 milliards, 67,4 milliards et 6,7 milliards de dollars. En termes de parité : 1 Bitcoin équivaut à 31,5 Ethereum, 735 Solana et 252 Bitcoin Cash. Les trois noms dont l’argent provient des produits cotés ont tous repris leurs gains ; ceux qui s’appuient sur les échéances (les contrats) ont presque peu bougé. Le nom le plus “épais” en termes de volume a été bloqué deux fois à ce niveau : l’épaisseur et la dureté ne proviennent pas de la même source.
L’argent qui entre est le plus lourd de l’année, et les cotations restent bloquées sur le même chiffre ; la seule explication plausible se trouve du côté des vendeurs : la demande cumulée on-chain sur 30 jours est à -180 000 unités. La réfutation ne reconnaît que deux lectures : si ce chiffre négatif repasse en positif, et que le même palier continue de bloquer, alors ce n’est plus les mêmes facteurs qui bloquent et l’explication ne tient pas ; si les entrées s’arrêtent tandis que la cotation franchit le palier, alors on ajustera aussi cette lecture en conséquence. Côté acheteurs, les données sont plus faciles à vérifier : la page de cotations de Binance liste chaque jour son plus haut intraday et le volume de transactions. Cet article consigne un point de vue et ne constitue pas un conseil en investissement.
#比特币两度受阻87300美元 $SAGA $ALLO

9月21日到22日，狗狗币（DOGE）在四十八小时里走高约 14%，回到 0.10 美元上方，是市值前二十个名字里走得最远的那个。同期比特币站上 85,000 美元，全市场一天里约 7.47 亿美元的合约被结清，空头占约 6.48 亿。它自己的公告栏这几天是空的。
同赛道的另外三个名字摆在一起量：柴犬约 35 亿美元，Pepe 约 20 亿，Bonk 约 3.3 亿，它自己约 154 亿；七日幅度 Bonk 约 52%、Pepe 约 42%，它不到 25%。真正填不上的是供给：Pepe 的上限写死在约 420.69 万亿枚，Bonk 写死在约 87.99 万亿枚，它这一头没有上限，每块固定发放一万枚，没有终点。体量最大的那个，恰好是唯一不能用「还剩多少没放出来」来读的。
那一天的钱从哪一侧出来，读数指得很清楚：全网未结清的合约名义规模约 15.7 亿美元，为 8 月 22 日以来最高；币安这一侧的持仓约 3.45 亿美元，是 5 月以来最高。当天被强制结清的空头约 566 万美元，四个大户钱包同期开了多单，合计 7,820 万枚、约 559 万美元。这些数字量的是别人必须买回来的量，新钱那一侧没有对应的读数。
我核了另一条能装下长钱的通道：挂钩它的挂牌产品 9 月 21 日一天净进约 90.97 万美元，两周前是约 28.45 万。放在 154 亿美元的体量边上，这条通道小得几乎读不出来，而它在币安现货摆着十一个交易对，同赛道里最多。
抬价的这笔钱记在合约那一侧，愿意长期拿着的那一侧还没有读数证明它接上了。要推翻这套读法，得看到合约持仓回落、而挂牌产品连着几天进到千万美元这一档；两个条件不同时出现，它就留着。这条口子的宽窄眼下由合约那边定；在币安，没在用的余额有地方生息，买进一份也不用绕路，广场上这两天又有人提起它。$ALLO
$TAKE
$KITE
#狗狗币上涨15%

Cette catégorie, qui met en avant le fait de ne pas « exposer » (ou « ne pas divulguer ») les informations, est listée sur le marché spot de Binance. Mais les volumes sont très différents : Zcash, environ 27,5 milliards de dollars ; Dash, environ 810 millions de dollars ; Oasis, environ 67 millions de dollars ; Mask, environ 50 millions de dollars. Sur sept jours, les hausses sont respectivement d’environ 34,6 %, 19,5 %, 31,4 % et 19,2 %, ce qui les regroupe entre une vingtaine et quelques dizaines de pourcents. Le volume ne suffit pas à les distinguer : ce qui les sépare, c’est de savoir si le « non-exposé » a laissé des lectures exploitables. Parmi les quatre, seul Zcash en a — environ 4,9 millions de tokens déjà transférés vers des adresses qui ne laissent que la taille, sans détails, ce qui représente plus de 30 % des quantités déjà existantes, un record.
Du 22 au 23 septembre, le cours est passé au-dessus de 1 600 dollars, la première fois depuis 2016 ; par rapport au sommet de 3 191,93 dollars atteint en 2016, il lui manque encore environ la moitié. La lecture on-chain à cet endroit suit aussi une trajectoire : le nombre de transactions masquées était d’environ 62 379 la semaine dernière, le plus élevé en quatre ans, dont environ 55 549 qui se trouvaient sur un tout nouveau pool.
Je mets côte à côte les deux actions qui réduisent la part réellement négociable. D’un côté, il y a ces environ 4,9 millions de tokens on-chain transférés : ramenés, ils exigent simplement davantage de procédures ; de l’autre, il y a le produit d’une institution américaine : au mois de septembre, son absorption nette s’élève à environ 284 millions de dollars, contre seulement environ 21 millions en août ; converti au cours, cela correspondrait à environ 610 000 tokens, et cette partie doit d’abord être vendue pour que l’augmentation puisse être récupérée. L’écart d’ampleur entre les deux est énorme, et leur reversibilité est aussi différente.
Le calendrier est aussi clair : le 17 septembre, plusieurs équipes de développement ont fixé la prochaine mise à niveau au 5 novembre sur le réseau principal, avec un intervalle de création de blocs prévu de passer de 75 secondes à 25 secondes. Le plafond demeure toujours à 21 millions de tokens.
Cette vague a été évaluée par la lecture on-chain à cet endroit, tandis que la partie côté cours n’est qu’à environ la moitié de l’écart par rapport à son record vieux de dix ans. Changer d’avis est aussi très concret : si, pour le pool masqué, la lecture continue de retomber tandis que le côté produit continue de s’amplifier, cela indique que l’argent qui paie le prix passe par ce canal et n’a rien à voir avec les personnes qui cachent les tokens ; si les deux lectures continuent d’évoluer dans le même sens, alors cette manière de lire reste valable. La fraction de l’actif réellement mobilisable s’amenuise des deux côtés ; si vous voulez l’acheter vous-même, Binance affiche ses six paires de trading, et le prix du token de la plateforme BNB continue également d’être mis à jour. Cet article est une note d’opinion et ne constitue pas un conseil en investissement.$DUSK
$ZBT
$RARE
#zec突破1600美元创新高

Sur le marché européen, une nouvelle offre “cotée” adossée à des actifs physiques fait son apparition : il s’agit de Zcash, un ancien actif de la chaîne plafonné à 21 millions d’unités. Depuis le 22 septembre, le produit sera coté à Paris et à Amsterdam, avec une cotation en euros et en dollars, respectivement, et des frais annuels de 2,50%.
Je l’ai vérifié ligne par ligne le jour de sa cotation : 5 000 parts, une valeur liquidative de 20,043 $ par part, pour un total d’actifs d’environ 100 000 $ pour l’ensemble du produit. En convertissant à partir de la cotation de l’époque située au-dessus de 1 600 $, on obtient environ une soixantaine d’unités. Les conditions indiquent : adossement par actifs physiques, siège en Suisse, et absence de participation aux prêts.
La manière d’assembler la même unité d’actif de l’autre côté de l’Atlantique est tout à fait différente. Un produit similaire coté le 25 août a été transformé depuis une structure de trust ; en l’espace de deux semaines, son volume a dépassé 500 millions de dollars. Ses propres indicateurs y figurent autrement : prix d’environ 1 618 $, performance sur la période du cycle à 6,76 %, sur sept jours à 36,92 %, sur trente jours à 92,86 %, capitalisation d’environ 27,4 milliards de dollars, 16,945 millions d’unités en circulation pour un plafond de 21 millions.
La capitalisation de Zcash est d’environ 27,4 milliards de dollars, avec 36,92 % sur sept jours et un taux de rotation d’environ 7,2 % ; celle de Dash est d’environ 790 millions de dollars, 18,58 % sur sept jours et un taux de rotation d’environ 27 % ; celle de Decred est d’environ 330 millions de dollars, 23,82 % sur sept jours et un taux de rotation d’environ 1,5 %. Les plafonds des trois sont verrouillés sur le même ordre de grandeur ; côté offre, il est impossible d’obtenir un tel écart de taille. Le fait que les noms soient différents, c’est le “canal” qui les sépare : les deux montages réglementés sont reliés au même véhicule de plus grande taille. La colonne “taux de rotation” non plus ne suit pas l’ordre de grandeur : au milieu, c’est paradoxalement le plus actif.
Dit plus clairement : le point clé de ce round de tarification, c’est qu’“il y a aussi un canal réglementé en Europe”. Mais combien d’unités le canal peut réellement accueillir n’a encore été chiffré dans aucun indicateur ; ce qu’on peut vérifier, ce sont les conditions et le nombre de parts. Les critères de réfutation sont à portée étroite : si, au cours des deux prochains trimestres, le nombre de parts et la taille des actifs continuent d’augmenter, et que les frais annuels baissent, cela signifiera que la capacité est réellement longue ; si, durant plusieurs trimestres, le nombre de parts reste collé à 5 000 et que l’échelle reste cantonnée à des montants à six chiffres de dollars, alors ce canal n’est qu’une entrée dans un registre. Le volume du premier jour de cotation n’est qu’environ 100 000 $ ; sur le carnet spot de Binance, la paire de trading de cet actif et ses cotations sont rendues publiques, et la monnaie de la plateforme BNB fait partie des contreparties. Du côté “gestion patrimoniale”, il existe d’autres produits capables d’absorber les soldes.
$TAKE
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#21shares推出欧洲首只zcash实物etp

Un produit annonce que son échelle a dépassé 100 millions de dollars : quelle part provient de l’argent frais acheté ? Le 22 septembre, son émetteur l’a dit. Le produit détient 25,2 millions de Near : au prix de l’époque, environ 116 millions de dollars ; un mois plus tôt, un même lot de pièces valait environ 58 millions de dollars.
Le 17 septembre, le registre faisait état de 4 882 271 parts, et mardi, elles sont passées à 4 912 271 parts : les 30 000 parts supplémentaires, au prix de l’époque, représentent environ 639 000 dollars. Chaque part correspond à environ 5,18 Near, et le prix par part a progressé d’environ 107 % sur ce mois.
J’ai recoupé ses frais et les récompenses de chaîne. Les revenus du produit proviennent du staking : en verrouillant les pièces pour faire tourner la validation sur cette chaîne, il récupère la portion nouvellement émise. L’émetteur prélève 0,85 % par an et conserve en fixe 33 % des récompenses de staking ; les investisseurs reçoivent 67 %. Le rendement net annoncé au moment de la cotation était de 5,5 %, tandis que le dernier prospectus indique 3,01 %.
Du côté américain, c’est encore au stade des documents. Un dossier de modification déposé le 16 septembre visait à faire entrer un produit spot dans le segment d’une bourse américaine, mais pour l’instant, rien n’a abouti.
La capitalisation de Near est d’environ 5,68 milliards de dollars, avec une hausse sur 30 jours d’environ 112 %. Deux autres noms qui mettent aussi le staking en avant ne suivent pas cette tendance : Polkadot, environ 2,03 milliards de dollars, soit environ 29,7 % ; Cosmos, environ 0,967 milliard de dollars, soit environ 14,3 %. Les trois noms sont également inscrits sur la liste spot de Binance avec le token de plateforme BNB. L’ampleur et la variation sur 30 jours sont dans le même ordre de grandeur, et pourtant, sur ce tour, les 25,2 millions de pièces verrouillées par ce produit ne représentent que 2 % de son volume en circulation : l’argent suit la taille, du côté des institutions, personne n’en a une part en plus.
Les 100 millions de dollars et plus sur cette ligne reflètent une hausse du nombre de parts de seulement 0,6 % sur un mois ; le “plafond” du rendement est porté par l’émission de nouvelles parts ajoutée sur la chaîne, et la seule chose fixée à l’avance est le fait que l’on retire les 33 % correspondants. Pas besoin d’autres lectures pour la validation : si le nombre de parts augmente sur plusieurs mois grâce à de l’argent frais, cela indique que la poussée a changé de source ; il faut alors ajuster ce raisonnement. Si le nombre de parts reste collé à ce niveau, alors c’est qu’il y reste. Ce produit verrouille des pièces pour échanger contre des récompenses ; de l’autre côté, sur Binance, il y a neuf paires de Near : ceux qui veulent acheter en interne n’ont pas besoin de passer par lui. Cet article est un enregistrement d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$MUBARAK
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#bitwisenear质押etp资产突破1亿美元

Sur les classements mondiaux de la valeur des actifs, deux entrées voisines aux positions 249 et 251 : d’un côté le BNB, de l’autre une banque dépositaire forte de 240 ans d’histoire. Le 22 septembre, l’un tourne autour de 104,4 milliards de dollars contre environ 104,1 milliards de dollars de l’autre ; le BNB s’affiche autour de 783,7 dollars.
Regardons d’abord ce qui soutient l’autre côté, celui qui a été dépassé. La banque a réalisé l’an dernier un bénéfice net de 5,55 milliards de dollars et un chiffre d’affaires de 40,55 milliards. Au deuxième trimestre, le bénéfice par action s’établit à 2,45 dollars, soit 27 % de plus que sur la même période l’an passé. Ses actifs en garde et en fiducie s’élèvent à 62,6 mille milliards de dollars, pour un total d’actifs de 472,3 milliards de dollars ; elle emploie environ 46 500 personnes, et ses clients sont répartis sur des centaines de marchés.
Du côté BNB, la “graduation” est écrite par elle-même : 133,16 millions de jetons en circulation, un plafond initial de 200 millions, et un tiers a déjà été brûlé trimestre après trimestre, soit au total 66,84 millions de jetons détruits. Cette lecture de la destruction est publiée une fois par trimestre ; la quantité suit l’activité propre de la plateforme et les prix.
J’ai recalculé les quantités et volumes de ce cycle : sur 24 heures, le volume de transactions est d’environ 1,34 milliard de dollars, avec un taux de rotation de 1,28 %, ce qui reste relativement bas dans les principaux actifs. Sur 24 heures, c’est -2,71 % ; sur sept jours, c’est +9,76 % : le dépassement a eu lieu pendant la phase de hausse correspondant à cette période.
Les trois noms qui figurent dans la liste des actifs spot de Binance ont des sources d’offre différentes : Ethereum, avec une capitalisation d’environ 335,3 milliards de dollars, +14,22 % sur sept jours ; le plafond reste vide, et l’émission nette est le résultat d’un bras de fer entre deux lignes : usage et destruction. Solana, environ 69,4 milliards de dollars, +21,34 % sur sept jours : le calendrier d’émission suit une réduction annuelle. Quant au BNB, c’est le seul des trois dont le plafond est explicitement indiqué et qui est réduit d’un tiers à chaque trimestre par lui-même ; sa capitalisation est aussi la plus proche de la position de cette banque.
Ce qui a été dépassé, c’est le critère de “capitalisation boursière”. Dans ces deux systèmes, c’est la seule rubrique portant le même nom. Les 62,6 mille milliards de la banque sont comptabilisés selon un autre référentiel : on ne peut pas atteindre ce niveau de “capitalisation” avec cette étape de mesure. Même nom, pas même source. Quand deux lectures se décalent, cette méthode de lecture ne tient plus : au trimestre suivant, la quantité brûlée continue de diminuer, tandis que sa capitalisation continue de monter, ce qui signifie que d’autres forces le poussent. Une quantité de destruction publiée à chaque trimestre, c’est le seul chiffre écrit par la plateforme elle-même ; le prix du BNB est affiché là, et le solde peut aussi rapporter des intérêts. Cet article est une note d’opinion et ne constitue pas un conseil en investissement.$MUBARAK
$KERNEL
$CHR
#bnb市值超越纽约梅隆银行

Les options Bitcoin qui expirent vendredi, avec un notionnel d’environ 14,7 milliards de dollars ; le même jour, le BTC a enregistré environ 49,7 milliards de dollars de volume sur 24 heures. La capitalisation du BTC est d’environ 1,73 billion de dollars, avec un taux de rotation d’environ 2,9 %, et une hausse sur 7 jours d’environ 11,9 % ; pour Ethereum, la capitalisation est d’environ 335,5 milliards de dollars, le taux de rotation d’environ 6,0 %, et une hausse d’environ 11,3 % ; pour Solana, environ 68,9 milliards, un taux de rotation d’environ 8,1 %, et une hausse d’environ 16,6 %. Les trois noms ont des volumes et des taux de rotation qui s’inversent complètement : sur 7 jours, le plus petit est celui qui a le plus progressé ; dans la colonne « expiration », tout est concentré sur le plus gros en volume, qui est aussi celui dont le taux de rotation est le plus bas.
Le montant notionnel de 14,7 milliards correspond à environ 186 000 contrats ; le ratio put/call est d’environ 0,52. Le plus grand point d’attraction se situe autour de 72 000 dollars, alors que le comptant se tient au-dessus, vers 85 000. Les niveaux de call majoritairement suspendus se répartissent sur quatre lignes à 70 000, 85 000, 90 000 et 100 000 dollars ; par niveau, environ 9 500 à 11 000 contrats, soit environ 43 % des positions ouvertes concentrées dans ce lot.
J’ai vérifié le sort de cette tranche la semaine dernière. Un produit spot coté aux États-Unis arrive d’abord à échéance : sur environ 1,466 million de contrats, 833 000 sont des calls et 632 000 des puts, et près de 37 % des positions ouvertes se compriment autour de 40 à 45 dollars. Lorsque le prix a glissé et que l’échéance a été repoussée vers cette zone, le côté qui a vendu ces contrats se trouvait du mauvais côté : il n’a pu que racheter l’actif pour se couvrir. Et les nouvelles parts émises devaient acheter des coins ; pour se couvrir, la couverture s’est transmise vers les cryptos. Une fois cette tranche terminée, la même position n’a pas été retirée : elle a simplement été transférée vers celle de vendredi.
Entre le notionnel et la quantité réellement livrée, il y a un « espace » : les contrats peuvent être clôturés par anticipation, ou reportés à la tranche suivante ; côté « livraison en nature », ce qui est livré ce sont des parts. Sur le segment dérivés, il y a aussi des ajouts simultanés : les positions ouvertes sur les futures montent à environ 37,3 milliards de dollars, et les ordres d’achat au comptant (perp) — nets — sont passés en une semaine de -310 millions à +320 millions.
Le jour de l’expiration, le règlement porte sur les positions de couverture ; il ne donne pas de direction. La forme « fausse » est très étroite : après l’expiration, si le prix sort de la zone où les prix d’exercice concentrent les contrats, et si les positions ouvertes sur ces niveaux-là ne diminuent pas, cela signifie qu’ils ont simplement été reportés sur la tranche suivante. Sur le spot Binance, les paires BTC affichées permettent d’acheter ou de laisser les fonds percevoir des intérêts ; pour les produits à parts, la méthode de calcul des intérêts est toujours publique : la façon de s’organiser est une question propre. Cet article est un enregistrement d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$MUBARAK
$NIL
$BCH
#140亿美元比特币期权周五到期

Une banque d’investissement offshore a estimé que les dépenses mondiales d’investissement en capital (capex) liées à l’IA atteindront 998 Md$ en 2026, soit 97% de plus que les 506 Md$ de 2025 : près de 90% de l’augmentation provient de la hausse des prix de la mémoire (DRAM). L’argent pour acheter du matériel a donc augmenté beaucoup plus vite que le nombre de cartes fourni.
Les prix des contrats de mémoire montent depuis deux trimestres consécutifs : au début de l’année, ils progressent de 93% à 98% en variation trimestrielle, puis au deuxième trimestre de 58% à 63%. La mémoire consommée par un serveur d’IA représente celle de dix serveurs ordinaires. Un acteur offshore de la location de capacité a déjà informé ses clients d’une hausse des tarifs à la demande, appliquée à partir du 1er octobre, de 17% à 21%. Pour le “mode d’écriture” des montants, il faut regarder les détails : l’expansion des capex se fait plus vite que les flux de trésorerie opérationnels, et la construction passe au financement par crédit privé, à des coentreprises hors bilan et à des dettes garanties par des accords d’approvisionnement à long terme. Un même euro/dollar est comptabilisé, à deux étapes distinctes, à la fois en capex et en revenus.
J’ai relu le côté demande : les chiffres lisibles publiquement semblent plutôt mous. Un agent IA destiné aux consommateurs figure plusieurs jours de suite en tête du classement des téléchargements d’applications gratuites à l’étranger. Un logiciel de bureautique a aussi relevé son prix catalogue version commerciale de 23$ par personne et par mois à 26$. Ce que l’on enregistre, ce sont des “usages” et des “utilisateurs”, pas le prix payé pour de la capacité réellement consommée. Du côté qui mise sur le volume, l’étau se resserre : la partie qui n’inclut pas la mémoire représente environ 631 Md$ en 2026, puis retombe à 525 Md$ en 2027.
io.net a une capitalisation d’environ 59 M$, une hausse sur sept jours d’environ 14,2% et un taux de rotation d’environ 19,8% : la moitié du montant a été déployée ; Theta : environ 221 M$, hausse d’environ 18,3% et rotation d’environ 3,4%, puis le quota a été entièrement utilisé ; Arweave : environ 290 M$, hausse d’environ 59,6% et rotation d’environ 12,8%, le quota a également été entièrement libéré. La taille et l’ampleur sur sept jours sont du même ordre, mais le taux de rotation et la part non encore déployée sont inversés : ceux qui vont le plus loin sont les deux dont le quota est intégralement consommé ; celui avec la plus forte rotation est encore en deçà, avec la moitié du quota non libérée. Le token de plateforme BNB apparaît aussi sur la liste correspondante de Binance en spot.
Dans les deux colonnes, ce qui est mis en gros correspond aux prix ; la colonne “capacité” reste vide en continu. Pour invalider cette lecture, il suffit d’une seule donnée : si les tarifs à la demande restent stables sur deux trimestres consécutifs, tandis que le nombre de cartes et la durée des nouveaux contrats continuent d’augmenter, alors l’augmentation se déplace des prix vers les quantités. Les produits de gestion sur Binance indiquent clairement le mode de calcul des intérêts et les règles de rachat ; la manière de les utiliser dépend ensuite de chacun. Le présent article consigne une opinion et ne constitue pas un conseil en investissement.$NIL
$MUBARAK
$KERNEL
#ai股持续上涨还有哪些投资机会

Dans le tableau des codes d’état des requêtes réseau, le 402 est resté vide pendant plus de trente ans : il signifie « paiement requis ». Autour du 9 septembre, un ensemble de composants de Cardano a été intégré à cette bibliothèque publique standard : le réseau principal comme les deux réseaux de test y figurent.
Le client demande des données au serveur. Le serveur renvoie un 402. Le client signe une transaction sur la chaîne, puis envoie la requête avec la signature ; une fois vérifiée, la transaction est livrée. De bout en bout, tout se joue entre une requête et une réponse : pas besoin d’ouvrir un compte, pas besoin d’obtenir une clé, pas besoin de discuter d’abonnement. Le serveur reconnaît uniquement la signature contenue dans la transaction.
Cardano, Stellar, Hedera et Algorand sont tous listés sur l’annuaire des marchés spot de Binance : capitalisations respectives d’environ 9,23, 7,42, 4,08 et 1,0 milliard de dollars. Chaque mois, la hausse suit des progressions de 13,3 %, 11,9 %, 21,2 % et 24,1 %. Les plafonds de ces quatre projets sont fixés : la différence vient de la quantité libérée — Algorand a déjà tout libéré ; Hedera représente 87,7 %, Cardano 83,4 %, Stellar 69,9 %. Plus on en garde, plus l’amplitude mensuelle est faible.
Ce « tunnel » ne collecte pas seulement ses propres jetons : il encaisse aussi des stablecoins libellés en dollars sur la chaîne, et pas seulement un seul. Les achats au coup par coup sont surtout faits par des programmes ; il n’est donc pas approprié de lui faire supporter une première phase de volatilité des prix. L’idée est là : du côté des frais, le règlement doit encore se faire avec le jeton natif sur la chaîne. Ainsi, l’argent d’un appel se divise en deux : ce qui est reçu tombe dans les stablecoins, et ce qui passe se retrouve dans le jeton du projet.
J’ai vérifié sa circulation et son plafond : 37,53 milliards d’unités contre 45 milliards, et 16,6 % n’ont encore jamais été mises en circulation. Au 22 septembre, le prix était de 0,246 $ ; la hausse sur la période en cours est de 5,57 % ; la capitalisation est d’environ 9,23 milliards ; les transactions sur 24 h sont de 0,922 milliard ; le taux de rotation tourne autour de 10 %. Le débit actuel de la chaîne est d’environ 4,5 Ko par seconde ; lors d’une démonstration, un nœud a été poussé jusqu’à 250 Ko.
Ce qui a été remplacé, c’est l’emplacement de stockage de cet ensemble de composants : il n’existe pas de nouvelle capacité ajoutée sur la chaîne. Cette norme avait été proposée à l’origine par une institution de paiement ; elle relève désormais d’une association sectorielle. Je me suis trompé sur un point : « si le nombre de paiements augmente semaine après semaine, mais que la ligne du volume total des frais sur la chaîne reste plate, alors cette vision ne tient pas ». L’ADA utilisée pour ces paiements est cotée sur Binance en 12 paires spot : on peut voir les prix sur la page des cotations et aussi acheter directement. Cet article est un compte rendu d’opinion et ne constitue pas un conseil en investissement. $KITE
$AIXBT
$ALLO
#cardano纳入x402套件支持ada支付

L’émission de blocs de cette chaîne s’est arrêtée le 19 septembre et, jusqu’au soir du 21, n’a toujours pas repris ; sur quelques jours comparables, son cours a progressé de 13,01 %, à 4,4496 $US. Ce qui s’est arrêté, ce sont les blocs ; ce qui bouge, c’est le cours : les deux colonnes ne reflètent pas la même source.
La capitalisation de Cardano est d’environ 8,99 milliards de dollars, avec un volume de rotation de 6,2 % et un rendement sur la période de 7,3 % ; Avalanche environ 4,80 milliards, 14,0 % et -0,7 % ; Polkadot environ 2,01 milliards, 9,5 % et 4,1 % ; MultiversX environ 0,119 milliard, 18,5 % et 13,0 %. L’ordre par taille est totalement inversé par rapport à l’ordre de rotation : la plus petite est celle qui fait le plus souvent des allers-retours, et c’est aussi la seule dont l’émission de blocs est en pause, avec fermeture préalable des dépôts/retraits.
Un acteur a tenté d’exploiter une faille d’atomicité au niveau de la couche de la machine virtuelle pour produire une modification d’état invalide ; l’émission de blocs a alors été stoppée. Le gel n’efface rien : les enregistrements déjà passés restent sur place. Le point de reprise part d’un checkpoint connu comme sain, avec une coordination via un hard fork : en amont, il y a encore deux étapes—d’abord, le patch est validé sur une branche fantôme, puis on rejoue le processus de récupération des validateurs. L’avancement du 21 septembre : le patch a passé des tests internes, et le checkpoint de récupération est prêt.
J’ai vérifié une par une ses paramètres de mise à niveau et leurs volumes d’utilisation. La version déployée le 10 septembre a réduit le temps d’émission des blocs de 6 secondes à 0,6 seconde : plus de 5 000 nœuds ont changé de logiciel en même temps, et 84,2 % ont terminé en une journée. L’utilisation : 9,26 millions de comptes, 626 millions de transactions, 14,5 millions de jetons mis en staking, soit environ 4,32 millions de dollars verrouillés on-chain ; les portefeuilles, navigateurs, le pont inter-chaînes et les entrées de trading ont été marqués en mode dégradation, tandis que la passerelle et l’index restent utilisables. Les responsables du projet disent que le compte de l’attaquant a été gelé et que les fonds sont en sécurité : c’est leur propre déclaration.
Cette poussée de la période ne provient pas de la même source que l’avancement de la récupération : ce qu’on peut recouper, ce sont les trois étapes—elles ne figurent pas dans le cours. Si, une fois la récupération effectuée, toutes les entrées reviennent à la normale et que l’activité on-chain revient au niveau d’avant la pause, alors la hausse de la période correspond à un prix anticipé : cette explication doit être ajustée. Si, au contraire, le checkpoint est repoussé une seconde fois, ou si des enregistrements déjà enregistrés ont été remaniés, la lecture devient plausible. Le véritable point à surveiller est donc le checkpoint ; sur l’écran de Binance, les cours de MultiversX et du jeton de plateforme BNB sont affichés : acheter ou non, c’est à chacun de décider. $KERNEL
$ZETA
$PEPE
#multiversx计划协调硬分叉恢复

L’annonce a été lue comme « pas besoin de vendre des tokens pour emprunter des dollars » ; mais ce qui a été déplacé, c’est ailleurs — qui fixe le taux de collatéral, à quel niveau de prix on éteint le collatéral. Le 21 septembre, un émetteur de stablecoins a ouvert une passerelle à des clients institutionnels : déposer du bitcoin, le convertir en attestations on-chain 1:1, puis l’acheminer vers un marché de prêts tiers ; les dollars empruntés reviennent sur le compte du client.
Je déplie ce parcours : le bitcoin ne peut pas entrer dans un smart contract ; pour emprunter avec, il faut d’abord le « traduire » en attestations, et le token natif en arrière-plan est détenu dans un coffre de sa propre banque fiduciaire. La tarification et le risque se trouvent ailleurs — le taux de collatéral, le taux d’intérêt et la ligne de liquidation sont déterminés par le marché choisi ; les pertes si le prix baisse retombent sur le compte de l’emprunteur. L’émetteur ne prête pas directement, et ne fixe pas les clauses.
Trois éléments que je pense qu’on peut regarder : la capitalisation du bitcoin est d’environ 1,74 billion de dollars, avec un turnover d’environ 3,5 % ; l’ethereum d’environ 338,9 milliards de dollars, soit environ 8,1 % ; Solana d’environ 70,2 milliards de dollars, soit environ 9,7 %. La taille et le turnover évoluent en sens inverse — celui dont la capitalisation est la plus grande n’a justement pas besoin d’être vendu ; l’interstice « ne pas vendre et pourtant obtenir des dollars » est précisément l’endroit que le collatéral doit combler ; la capacité est donnée par des marchés externes, la capitalisation du collatéral ne peut pas l’assurer. Les trois noms — et aussi le token de plateforme BNB — sont tous listés sur Binance spot.
Une autre série de lectures : le prix du bitcoin est d’environ 86 700 dollars ; il reste 910 000 tokens à atteindre la limite de 21 millions. L’action de l’émetteur est passée de 91,78 dollars vendredi à 98,09 dollars lundi ; sa chaîne n’a ouvert son réseau principal que le 16 septembre. Le « passage » est de ce côté : le taux de collatéral et la ligne de liquidation peuvent changer à tout moment, les clients de New York sont exclus, et il y a encore une couche d’accords avec un tiers ; les soldes d’emprunt et les attentes de revenus ne sont pas communiqués.
Dit plus franchement : le pouvoir de tarification et le risque ne sont pas entre les mains de l’émetteur. Il ne fait que deux étapes — traduire les tokens en attestations, puis faire revenir les dollars empruntés sur son propre compte. Là où se situe l’erreur, le signal est clair : s’il publie ensuite les soldes d’emprunt et le partage des intérêts, cela signifie que l’écart entre les taux entre bien de ce côté-là ; si les termes sont toujours fournis par des marchés externes, cette répartition reste en place. Que vous connectiez ou non, et ce que vous pouvez déterminer seulement vous-même, c’est d’emprunter ou non ; dans la page produit de Binance, il est écrit comment le solde produit des intérêts ; sur la place, les posts sur le taux de collatéral et la ligne de liquidation ne sont pas concordants. Cet article consigne des opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$FORM
$ZETA
$PHA
#circle推出机构比特币抵押借贷

21 septembre, la BCE a branché une série de plateformes de titres tokenisés à son propre système de compensation : titres et liquidités sont crédités simultanément, d’abord avec quelques grandes banques européennes et une institution dépositaire, sur un créneau initial prévu pendant la journée en semaine. L’objectif est de faire de la monnaie de la banque centrale une option de règlement pour les transactions tokenisées.
Le jour précédent (matin EST, 10 h 58), le vote de gouvernance pour une couche de chaîne autoconstruite a pris fin : 99,4 % pour, taux de participation de 58 %, seuil à 40 %. Le volume total reste inchangé à 2,1 milliards de jetons, la précision décimale passe de 18 à 9 chiffres, l’échéancier de déblocage conserve la date d’origine, et les récompenses de staking pendant la période de transition sont versées comme prévu. La hauteur de snapshot, la fermeture de la chaîne et le processus de réclamation sont renvoyés à la deuxième proposition ; la liste d’échange ne concerne que les positions sur la chaîne native, les deux autres chaînes n’entrent pas dans le périmètre.
J’ai relu le tableau de marché : cotation à 0,0659 $ ; hausse sur 24 h de 70,7 %, sur 7 jours de 83,3 %, sur 30 jours de 98,4 % ; capitalisation d’environ 105 millions de dollars. Par rapport au plus haut de février 2024, c’est -97,7 %. Sur Binance, il n’apparaît pas dans la liste des spots, uniquement côté contrats avec un carnet d’ordres ; côté spot, on voit des jetons de plateforme comme BNB et quelques noms similaires.
La raison officielle invoquée est la maintenance : chaque fois, il faut coordonner des dizaines de validateurs pour appliquer les correctifs au niveau de base. Rappel des faits : en avril, le contrat de passerelle cross-chain a été exploité, et environ 334 000 $ ont été dérobés. La destination de la transition serait des applications privées à modèles multiples ; la version officielle évoque 300 000 utilisateurs. Le token a été remplacé par un verrouillage contre des quotas de service, mais les règles n’ont pas été publiées.
Les noms similaires se séparent selon que la chaîne est fermée ou non : pour Zeta et Harmony (non fermées), le 7 jours est à 83,3 % et 582 %, et le turnover à 124 % et 159 %. Pour BounceBit et Celo (déjà fermées), le 7 jours est à 8,9 % et 14,1 %, et le turnover à 47 % et 11 %. Seule la portion non encore fermée distribue des récompenses.
Conclusion d’abord, telle quelle : cette couche de règlement se rapproche d’un circuit public ; la raison du projet de gérer sa propre chaîne s’est considérablement affaiblie. Dans cette vague, l’achat porte sur la fenêtre « non fermée » : la porte d’échange n’est ouverte qu’aux positions sur la chaîne native, et l’offre pouvant être vérifiée dans les conditions n’a pas diminué. Le plus fragile est l’échange : si, après la mise en œuvre de la proposition, les soldes sur la chaîne native restent immobiles, cela signifie que les deux autres chaînes n’ont pas fait migrer les jetons vers ici—donc il faut revoir l’analyse. Faut-il l’acheter ? Le carnet d’ordres des contrats sur Binance affiche les niveaux et la profondeur ; et les noms similaires figurant sur la liste spot sont aussi publics. Cet article consigne des opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$FIL
$AR
$WAL
#欧洲央行启动区块链欧元结算

$PHA
Quatre noms qui vendent la même idée — « mettre le réseau au travail » — et qui sont tous listés en spot sur Binance. Cette fois, la lecture se décompose en deux parties : Phala, 67,2 % sur cette tranche, 74,5 % de turnover, et une capitalisation d’environ 42 millions de dollars ; The Graph, 13,0 %, 7,8 %, environ 224 millions de dollars ; Fetch, 12,3 %, 19,4 %, environ 427 millions de dollars ; Livepeer, 7,6 %, 17,5 %, environ 52 millions de dollars. Parmi ces quatre noms, seul Phala a des frais de chaîne qui ne passent pas par son propre token. Et le turnover le plus élevé, c’est précisément lui.
J’ai relu et passé au crible la façon dont cette « cloud » facture. D’après sa documentation, les frais on-chain sont prélevés sous forme d’actifs natifs de la chaîne sur laquelle elle s’adosse ; le token ne se trouve pas à cette porte de facturation. L’usage de ce token est décrit en tant que gage déposé pour le staking, la gouvernance et les nœuds de calcul : on dépose, on reçoit un récépissé, puis on s’en sert pour voter et pour participer au travail de calcul. Autrement dit, la quantité qui entre est d’abord aspirée du côté du collatéral, et le token n’est pas consommé comme carburant.
Les chiffres sont aussi longs côté appels : sur le compteur du site, le 15 septembre, on compte 55,18 milliards d’unités d’appels à un modèle en une seule journée, et un modèle pèse près de la moitié. Côté prix, le 8 septembre clôture autour de 0,026 $, aujourd’hui on est à 0,06 $, avec environ 32 millions de dollars de volume sur 24 heures — soit plus de 70 % de sa capitalisation.
Les volumes sont comptabilisés sur le compteur propre de ce cloud, sans lien direct avec l’achat/la vente de ce token ; l’argent réellement reçu on-chain se dilue chaque jour en très petites tranches. Le token de plateforme BNB convertit les bénéfices en réduction d’offre par trimestre : ce cloud, lui, ne donne pas d’interrupteur reliant le chiffre d’affaires au token. Par ailleurs, dans ce bol de calcul confidentiel, la cuillère est déjà partagée par des acteurs de location de calcul à une échelle bien plus grande ; reste à voir si les clients entreprises accepteront de payer davantage pour une couche de chiffrement matériel, et rien n’est encore largement concrétisé.
Cette série de lectures n’achète pas un droit d’encaissement, mais l’usage lui-même. Si les lectures d’appels continuent de monter jour après jour, tout en gardant le principe que l’argent reçu on-chain ne passe pas par ce token, alors cette façon de lire changera ; si, au contraire, les lectures d’appels stagnent à un niveau élevé et que l’usage du token reste cantonné au staking et au collatéral, il restera tel quel. Pour que l’usage se transforme en position, il manque entre les deux quelqu’un qui fasse la conversion à ta place : côté Binance, ce qu’on voit, c’est le prix ; et les soldes qui se libèrent vont ailleurs, vers des destinations alimentées par des intérêts selon les règles. Le présent article est un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$ZETA
$MUBARAK #比特币突破8.5万美元

Feuilletez ce manuel de 88 pages : la première chose qui heurte, c’est une définition très étroite. Les actifs cryptographiques sont considérés comme un transfert transfrontalier dès lors qu’ils passent entre un prestataire agréé local et un prestataire étranger, ou lorsqu’ils sont transférés vers un portefeuille auto-hébergé. Le 3 août, l’avis a été publié pour solliciter des commentaires ; la date limite est fixée au 30 septembre.
J’ai listé toutes les conditions qui peuvent être vérifiées : dans la rubrique « entreprise », toute la ligne est rayée ; les opérations considérées comme des transactions de mouvement de capitaux réalisées via un prestataire agréé ne sont pas autorisées non plus. Pour les particuliers, seuls les billets aller simple vers l’extérieur sont conservés ; l’entrée vers un prestataire local est interdite. La déclaration doit être détaillée jusqu’à l’adresse du portefeuille et le hachage de la transaction. Le quota annuel autonome des particuliers reste celui de 2 millions de rands, tandis que les virements du quotidien sont plafonnés à 5 000 rands.
Cette fois, les règles sont rédigées par deux services eux-mêmes : elles ne s’appuient pas sur une jurisprudence. L’an dernier, une décision a estimé que les actifs cryptographiques ne constituent pas de la monnaie et qu’ils ne relèvent pas du champ d’application du contrôle des changes ; un autre juge a pris le parti inverse. Du côté du secteur, on dit que si les voies de conformité sont bloquées, les volumes se déplacent vers des endroits plus visibles ; de l’autre côté, certaines banques pensent qu’au moins, la démarche devient plus prévisible.
Le manuel contient aussi une phrase importante : la méthode ne distingue pas, pour l’instant, le type d’actif. Trois actifs listés sur le comptant de Binance présentent des écarts de lecture marqués : pour BTC, la capitalisation est d’environ 1,68 billion de dollars, avec un plafond fixé à 21 000 000 de tokens, et un taux de rotation de 0,77 % ; pour XMR, la capitalisation est d’environ 7 milliards de dollars, avec environ 34,2 milliards de tokens en circulation, et un taux de rotation de 2,69 % ; pour le token de Tether, la capitalisation est d’environ 183,3 milliards de dollars, avec un taux de rotation de 14,29 %. Parmi les trois, seul le token de Tether a un émetteur : c’est une cible identifiable. Les deux autres n’ont pas de contrepartie on-chain ; la déclaration ne peut donc porter que sur la personne et le prestataire. Et l’actif qui circule le plus fréquemment est justement le seul qui soit identifiable.
Clarifions la position : ce projet encadre la partie qui veut se conformer ; il ne peut pas maîtriser l’autre partie, celle qui circule sur la chaîne. Les lectures qui peuvent le rendre caduc figurent au calendrier : si la version finale assouplit l’interdiction faite aux entreprises, ou si elle permet de renvoyer les portefeuilles auto-hébergés vers l’interne, alors mon avis doit être renversé ; si les deux lignes sont maintenues, alors le dispositif tient. Sur la chaîne, seul le token de Tether peut être identifié. Binance affiche publiquement, pour chaque paire de trading, le prix et la profondeur d’achat/vente ; les cotations de la pièce BNB, elles aussi, sont publiques. Cet article consigne un point de vue et ne constitue pas un conseil en investissement.$NIL
$MINA
$SAGA
#南非拟将加密纳入外汇管制

La quantité d’actifs contenus dans ce document n’a pas changé ; ce qui a été modifié, c’est un autre emplacement : dans la partie ajoutée, quelle proportion doit être verrouillée et exclue. La déclaration d’enregistrement des produits au comptant soumise par Canary pour Sei a été mise à jour en version 2. En conditions normales, environ 90 % des actifs entrent dans le nantissement ; le dépositaire est passé de deux co-gestionnaires à un seul.
Dans cette institution, cette même “coquille” est aussi utilisée sous deux autres noms. La capitalisation de Sei est d’environ 410 millions de dollars ; sur 24 heures, environ 15 % ont été déplacés ; le ratio entre le volume échangé et la capitalisation est d’environ 30 %. La capitalisation de Sui est d’environ 3,8 milliards de dollars, avec un taux de rotation d’environ 20 %. La capitalisation de Tron est d’environ 32,5 milliards de dollars ; sur toute la journée, les mouvements ne représentent pas plus de 1 % et le taux de rotation est inférieur à 1 %. Les trois noms, classés par taille, montrent quasiment l’inverse : celui qui est déjà listé est le plus calme ; celui dont le dossier vient d’être modifié, et dont la “caisse” est la plus mince, est allé le plus loin.
J’ai comparé les deux changements côte à côte : la proportion affectée au nantissement est passée, de ce qui figurait dans la première version, à l’objectif “normal” d’environ 90 % ; le dépositaire, qui était géré par deux entités, est devenu une gestion unique. Les directions sont cohérentes : on retire les actifs au comptant de la position où ils peuvent bouger à tout moment pour les placer dans une zone où une période de déblocage est requise. Les demandes de souscription et de rachat restent réglées en espèces ; une petite partie est laissée non nantied comme tampon. Ainsi, dans le nom, il y a du comptant, mais la portion immédiatement mobilisable n’est plus qu’une très petite fraction.
Il reste toutefois un point qui ne colle pas : du côté de l’exchange, la proposition de listing a été retirée une fois en mars de cette année ; de l’autre côté, du côté de l’émetteur, la déclaration d’enregistrement a au contraire encore été modifiée en une nouvelle version. Plus le document est modifié, plus il devient précis—ce qui indique qu’aux États-Unis, il n’y a pas encore de terminologie ou d’interprétation unifiée pour cette couche de nantissement. Ce qu’on peut tenir avec certitude, ce sont seulement ces deux changements et la direction qu’ils indiquent.
Les changements portent sur les conditions de mobilisation. Quand 90 % des actifs sont mis en nantissement, la part pouvant être appelée à tout moment est inférieure à 10 %. La lecture qui infirme est sans détour : si, dans le futur, on ramène le pourcentage en arrière, ou si le dépositaire repasse à deux entités, alors cette version n’était qu’un “brouillon” de négociation ; si les deux éléments ne bougent pas, cette interprétation reste valide. Les parts inactives doivent être utilisées pour générer des intérêts ; la catégorie publique des placements est affichée sur Binance ; le token de la plateforme BNB figure aussi sur la liste publique. Cet article consigne des opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$FTT
$PTB
$NEAR
#canary二次修订质押sei现货etf申请

Le 20 septembre, le président-directeur général d’une société cotée qui a transformé le bitcoin en réserve a publié un graphique de sa position, accompagné de la phrase « Un peu plus d’orange ». Sur l’image, les points orange correspondent à chacun de ses achats successifs, avec le même format que la dernière fois. La fois précédente, la divulgation portait sur 4 603 unités. Cette fois, le post ne mentionne ni le montant ni la quantité : il n’y a qu’une image et cinq mots.
J’ai consulté son dossier hebdomadaire. Les chiffres concordants sont : 845 050 unités détenues, avec un prix moyen de 75 412 dollars. Lorsque les cours ont atteint 81 000 dollars, cette réserve représentait environ 68 milliards de dollars, soit environ 3,95 milliards de dollars de plus en valeur comptable.
Le plafond du bitcoin est fixé à 21 millions d’unités. Les 845 050 unités représentent plus de 4 % ; pour Ethereum, le plafond n’est pas fixé : plus de 40 millions d’unités y sont verrouillées via le staking. Solana n’a pas non plus de plafond ; la trace la plus épaisse vient des produits au comptant, avec une valeur nette de 1 145 millions de dollars. Un bitcoin s’échange contre environ 31 unités d’Ethereum, soit environ 740 unités de Solana. Pour celui dont la quantité totale est plafonnée, la proportion détenue par un seul acteur est la plus élevée. Pour les deux sans plafond, les traces se dispersent entre le staking et les produits : la plus épaisse ne dépasse qu’un ordre de grandeur de centaine de millions de dollars.
Il n’a acheté aucun bitcoin depuis trois semaines consécutives. Dans le même temps, il a racheté pour 139,3 millions de dollars ses propres actions privilégiées ; l’autorisation de rachat est passée de 1 milliard de dollars à 2 milliards de dollars. Il y a une logique à l’emploi de cet argent : la valeur actuelle de la position est d’environ 68 milliards de dollars, tandis que la valeur de l’entreprise tourne autour de 50 milliards. Avec une décote, émettre de nouvelles actions pour acheter des bitcoins ne serait pas avantageux ; racheter ses propres titres l’est davantage. Il conserve aussi une réserve de 5,1 milliards de dollars, destinée aux dividendes et intérêts des actions privilégiées, ainsi qu’en plus 1,3 milliard de dollars de trésorerie flexible.
En réalité, seuls deux chiffres sont vérifiables. Ce qui détermine si cette vague d’achats est réelle, c’est l’affectation des 139,3 millions de dollars : elle tombe sur ses propres actions privilégiées. Si le prochain document confirme l’achat de bitcoins, avec un montant proche du précédent, cela signifierait que j’ai sous-estimé le poids de cet argent. Si l’argent continue de s’écouler vers ses propres titres et que la position reste à 845 050 unités, cette lecture sera maintenue telle quelle. Les positions et le prix moyen se vérifient tous les deux sur la page des cours de Binance ; les autres emplois rémunérateurs du solde se vérifient également, et les cotations du BTC se consultent de la même façon. Acheter ou ne pas acheter dépend de chacun.
Cet article consigne un point de vue et ne constitue pas une recommandation d’investissement.$FF
$SAGA
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#michaelsaylor暗示增持btc

18 septembre : deux lectures asymétriques. Les jours de bourse précédant l’annonce, l’action A chute d’abord de 2,1%, puis le jour même de l’annonce elle ne recule plus que d’environ 0,2%. Un président de 96 ans cède un fauteuil qu’il a occupé pendant 56 ans ; le marché n’a presque rien réévalué.
La passation décrit un tableau de responsabilités : le fils reprend le poste de président et protège la culture et les valeurs ; le PDG supervise l’exploitation ; lui, il change de titre pour celui de président émérite, tout en conservant un siège au conseil. Il compare le rôle de son fils à une « police d’assurance qu’on ne voudrait jamais devoir indemniser » : l’essentiel ne figure pas au bilan.
Une autre colonne, c’est l’argent : fin du deuxième trimestre, la trésorerie et les bons du Trésor à court terme totalisent environ 36,55 milliards de dollars. La même semaine, le rendement des obligations du Trésor à 10 ans dépasse 5 % ; pour la première fois, cette trésorerie dormante obtient un rendement qui compte.
Je montre l’équivalent du côté crypto le même jour : le bitcoin progresse d’environ 6 %, franchit les 80 000 dollars ; 1 BTC s’échange contre environ 140 BNB. Derrière les prix : les taux et les conditions.
Les noms de trois transactions au comptant sur Binance sont disposés selon « où placer la trésorerie inactive » : les jetons de plateforme convertissent chaque trimestre leurs profits en réduction d’offre : le 15 juillet, 1 615 827 jetons sont détruits, pour environ 932 millions de dollars, et l’offre totale descend à environ 133 millions de jetons ; l’ether met une partie inemployée au staking : plus de 40 millions de jetons sont en service ; le bitcoin ne génère pas d’intérêt : il est seulement conservé et emballé dans des produits. Les trois cas correspondent chacun à une logique : exploitation, frais de service, ou rien qui ne produise quoi que ce soit. Berkshire est le quatrième cas : il laisse l’argent sur un taux de rendement d’environ 5 % sur les effets à court terme. La différence tient à la présence ou non d’une personne qui arbitre ce placement — et le plus proche de ce raisonnement, paradoxalement, c’est la colonne « destruction », qui repose aussi sur un jugement d’entreprise.
La lecture s’arrête ici : deux marchés traitent différemment. Du côté traditionnel, le prix est fixé tôt et retiré tôt ; du côté crypto, par conception, il n’y a pas cela. La frontière de réfutation est claire : si, après un ou deux trimestres, ces 36,55 milliards de dollars se décalent nettement à la baisse, et que du même côté des flux dans les produits au comptant crypto et la société de gestion du Trésor apparaissent dans la même direction, alors c’est que je regarde trop étroitement l’interface entre les deux marchés. Si, au contraire, la trésorerie continue d’augmenter sur les titres à court terme et que, ici, l’argent suit toujours les conditions et les taux, je ne change pas cette lecture. Le 5 % qui en sort est le rendement d’« ailleurs » ; l’argent inactif doit produire des intérêts, et côté Binance les catégories de placements et les règles sont écrites clairement. Cet article est un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$CELR
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#巴菲特卸任伯克希尔董事长

Du 2025 octobre à aujourd’hui, il manque environ 2 milliards d’unités de XRP sur les bourses : il n’en resterait qu’environ 1,7 milliard. C’est un plus bas sur sept ans. Cette lecture répond à qui peut vendre à tout moment, mais pas à qui est disposé à vendre.
En regardant ensemble les tableaux d’offre des trois, l’effet de resserrement ne touche qu’une seule d’entre elles. Sur les 90 derniers jours, l’offre XRP négociable de Stellar a au contraire augmenté d’environ 1,06 milliard d’unités : la totalité provient des treize comptes du projet, soit environ 11,8 millions par jour. Dans le même temps, le pool de frais ne collecte qu’environ 610 000. Pour Litecoin, le produit spot ne détient qu’environ 136 000 unités, soit 0,16 % de l’offre ; sur un an, il émet environ 1,33 million d’unités. Pour XRP, côté bourses il reste environ 1,7 milliard d’unités ; le produit spot en a récupéré environ 980 millions. Par ailleurs, une société de trésorerie s’engage à détenir au moins 473 millions d’unités.
Même si le “stock de pions” diminue, les deux quantités “émergent” au fil du calendrier : pour l’une, ce n’est pas qu’elle a été retirée puis redéployée, mais qu’elle a été déplacée.
Ceux qui ont déplacé ces 2 milliards d’unités se répartissent en trois catégories, avec des “qualités” de coins différentes. La couche produit est soumise aux règles : les rachats et émissions dépendent d’elle. La couche trésorerie est soumise aux conditions : ces 473 millions (et plus de 1 milliard de dollars) sont liés à une décision des actionnaires datée du 30 septembre et au règlement/la livraison après le 4e trimestre. La couche des gros détenteurs : au cours de six mois, +1,53 milliard d’unités, soit environ 74 % de l’offre, mais c’est volontaire — elles peuvent être remises à tout moment.
J’ai remis certaines lignes de lecture de l’autre côté de la chaîne, mais en inversant le sens : les comptes actifs, passés du début de l’année à 15 571, tombent à 7 630 à la mi-année. Les frais journaliers ne suffisent qu’à détruire environ 27 unités. Sur le grand livre, 88 % de la liquidité des stablecoins appartient à celui des stablecoins en dollars du projet — l’utilisation y reste durablement.
Le raisonnement est le suivant : la quantité de réserve sur les bourses est une “position”, mais une position n’est pas une “intention”. Les seules couches coincées par les règles et les clauses sont celles du produit et de la trésorerie ; ensemble, elles ne représentent pas plus d’un dixième de l’offre totale. Pour que cela perde sa validité, les limites sont claires : si le vote du 30 septembre est approuvé, et qu’après la livraison au moins 473 millions d’unités sont effectivement déplacés dans un coffre, et que la réserve continue de baisser — alors je sous-estime le fait que la demande d’achat n’arrive pas ; si la réserve reste autour de 1,7 milliard d’unités, et que les deux rubriques produit et trésorerie n’ajoutent plus rien, la lecture est maintenue.
Pour surveiller cette translation d’une position à une autre non convertie : tapez simplement le nom dans la barre de recherche de Binance, et vous verrez les prix ; acheter et laisser rapporter des intérêts ne nécessite pas de changer d’endroit.
Cet article est un enregistrement d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$CELR
$G
$C
#xrp交易所储备创七年新低

Deux séries de relevés prises à la même période ne concordent pas : le 18 septembre, la plateforme Ethereum repasse au-dessus de 2 600 dollars, clôture à 2 616 dollars, avec une amplitude du jour de 6,7 %. Les frais de transfert unique qu’elle perçoit sont de 0,095 dollar. Le précédent chiffre est apparu la dernière fois en janvier.
Regardons d’abord la colonne de localisation : il manque encore 23 % pour rejoindre le plus haut des 52 semaines, à 3 397 dollars. La colonne des frais est une autre histoire : les frais de transfert par opération passent de 0,72 dollar en avril à 0,095 dollar en septembre, soit une baisse de 86,8 % ; la limite de bloc est relevée à 60 millions, la couche 2 déplace l’exécution, et ne rapatrie que les résultats pour le règlement.
J’ai trié les variables lentes que je peux vérifier : les tokens mis en staking sont verrouillés à plus de 40 millions d’unités, les adresses détenant des fonds atteignent 207,17 millions, un record ; et les capitaux des produits listés passent de sorties nettes sur trois jours consécutifs à une entrée nette de 143,7 millions de dollars. La colonne des variables rapides n’a qu’un seul jour : le 18 septembre, environ 85 millions de dollars d’open shorts sur Ethereum sont liquidés de force. La colonne des variables lentes s’étend, mais l’argent contourne le “guichet” de frais de la chaîne principale : la plus grande couche 2 affiche un stock de 14,4 milliards de dollars ; le montant des frais de règlement payés à la chaîne principale sur un mois n’est qu’environ 8 800 dollars, soit environ 290 dollars par jour.
Dans la même fenêtre, plusieurs noms côte à côte : le Bitcoin repasse au-dessus de 80 000 dollars, avec une hausse de 5,8 % ; Solana dépasse 11 % ; un projet de couche applicative d’environ 16 % ; Ethereum à 6,7 %. La colonne des parités indique 1 Bitcoin pour 30,9 Ethereum. Mais côté macro, c’est l’inverse : une loi sur la structure du marché ne passe pas au Sénat ; les taux d’intérêt des États-Unis et du Japon sont relevés de 25 points de base chacun ; et l’indice du dollar repasse au-dessus de 100.
Dit plus simplement : ce que cette couche encaisse réellement, ce sont des péages de 0,095 dollar par passage. Et si l’on ramène la cotation à 2 600, une part provient de ce qui se présente comme “l’argent qui se propose tout seul”. Pour la contredire, les lectures sont aussi très concrètes : si le relevé de règlement de la couche 2 continue de rester sur un ordre de grandeur de quelques milliers de dollars et que le guichet de frais de la chaîne principale n’est plus relevé, alors le fait que la zone des 2 600 dollars tienne ou non n’aura rien à voir avec les affaires de cette couche ; si, au contraire, la colonne des paiements revient en masse en quantité, c’est que j’ai sous-estimé le guichet de frais. Le guichet de frais de cette couche dépend de la facture de la couche 2 ; de plus, du côté de Binance, le prix du token de plateforme BNB se met à jour chaque jour, et les soldes libérés ont aussi une destination. Le présent article est un relevé d’opinions et ne constitue pas un conseil en investissement.$CELR
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#以太坊重回2600美元