CC离照

📊 少了一个数，多了一次加息

十月CPI少了一个数。少的那个，恰好是所有人最常引用的。

BLS 11月10日08:30发的报告：整体环比涨0.4%，核心涨0.3%。两个都比道琼斯的预期高0.1个点（市场给的是0.3和0.2）。9月整体还是0.6%。

同比那一栏，大部分行是「-」。报告里写得清楚：2025年10月拨款中断，BLS没采到当月数据，2025年10月的指数发不出来，2026年10月的12个月变化就算不了。能算的照发。二手车同比-3.3%，新车+0.7%。

锚没了，剩下的全是环比。核心连着三个月涨0.3（8、9、10月），折年3.66%。整体这三个月是0.4、0.6、0.4，折年5.75%。

标准其实是他先画的。数据出来前几小时，Waller在伦敦讲话，就算十月偏软，他也倾向12月加。要是比预期热，「12月会议应该考虑50个基点，只加25个基点会把我们的可信度置于风险中」。几小时后核心报0.3，正落在他画的那条线上。美联储9月加过25个基点，10月停了一次，Cook和Hammack当时投反对票要求加。当天Logan接着讲，还要两次25个基点才够停下来看效果。

市场认账。12月加25个基点85.5%，加50以上9.75%，不动3.7%（Polymarket 11月12日实拉，累计成交2.63亿美元）。10年期美债从11月5日4.837%回到11月11日4.998%。美元指数11月9日101.65，今天103.01。黄金11月9日4,114.5，今天3,989.2，三天跌3%。

比特币只给了2.1%。CPI发布那天它从75,368跌到73,796，之后在73,209到74,811之间横着。跟2025年10月6日的126,199美元高点比，还差41.6%。

顺序才是真正的重点。12月8到9日开会，11月CPI要到12月10日08:30才发。先定利率，后看数据。这次连基期都是缺的。

一次停摆拿走2025年10月的价格样本，年底的决定就只能靠三个月环比去推。统计口径补不回这个洞。等下个月换基期，同比才能重新算。

BTC 73,700到73,841美元，24小时走平。ETH 2,052到2,056，跌0.4%。

#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #美国CPI

价格在破位，钱的榜却是正的。热度榜前六有五个判负，聪明钱净流入报正 281,145 美元，七天利润榜总额还比昨天多两成半。

20 个标的合计 14,447,700 讨论量，前六占 83.8%。BTC 一家 5,610,778，中文只占它自己的一成，官方摘要口径是跌破 73,000 美元。ETH 破 2,015，XRP 破 1.05。ZEC 掉 12% 到 13%，中文占比 31.6% 全榜最高，QQQ 连第四个交易日收在 200 日均线下方。前六里只有 SPY 是正面情绪。

70 个标的里正流入 26 个共 283,732 美元，负流入 44 个合计 2,587 美元。净额靠的是另一侧几乎没人动。

正流入里一个叫「牛逼」的合约拿走 134,098 美元，占四成七。它 24 小时成交 6,182 万美元，流动性字段 3 美分，涨跌栏 -100%。持有人 1,391 个，4,590 笔成交里只站着 11 个地址。

榜的排序也不跟金额走，排第一的 Max 只有 3,107 美元，钱最多的那个在第四。70 个标的里 60 个只剩一个交易者。

利润那边同一个形状。25 个地址七天合计 744,607 美元，按天拆，11-06 一天 194,831，11-11 只剩 66,953，今天到现在 4 美元。头名 96,653 美元里 ZEC 一只贡献 100,313，胜率 39%，剩下 52 个标的合计 -3,660。

真正在动的地址少得可怜。这种日子榜上写的是少数人的动作，不是市场的方向。

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币安合约里有 565 个永续在跑，USDC 计价的只有 38 个，占 6.7%，却拿走了过去 24 小时 14.9% 的成交额。

数字来自币安合约公开接口，今早 9 点 06 分抓的。全部永续 24 小时成交 341.6 亿美元，USDC 那一侧 50.8 亿，座位和钱的比例差了一倍多。参数取自币安公告，成交取自合约接口，两头都能对上。

再拆一层。50.8 亿里，BTCUSDC 占 24.8 亿、ETHUSDC 占 19.2 亿，两个加起来 86.7%，剩下 36 个 USDC 合约分 6.8 亿。重量一直压在两个大票上。

下周加的两个新合约走同一方向。HYPEUSDC 定在 11 月 16 日 16:30，TRXUSDC 同日 16:35，都是 75 倍杠杆、24/7、最小名义价值 5 USDC，多资产模式下 BTC 也能当保证金。公告还标了上线时间从 11 月 11 日改到 16 日，推后五天。

两个合约的待遇不一样。HYPE 的资金费每 4 小时结一次，区间 2.00%，TRX 每 8 小时结一次，区间 0.4875%，差四倍多。这个分配跟着流动性走：HYPEUSDT 过去 24 小时成交 4.59 亿美元，TRXUSDT 只有 2,625 万，差 17 倍。

最值得看的地方是结算货币。USDC 吃下近一成五的合约成交，靠 BTC 和 ETH 撑着，长尾那 36 个只做了 13%。能不能改变结构，取决于有没有人愿意拿 USDC 去做小票，公告写多长都不算数。

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🔍 保费降了，船还在挨打

阿曼的 Didamar 岛（小库因岛）蹲在穆桑代姆半岛外侧，紧贴霍尔木兹南向航道。革命卫队一名海军官员 11 月 9 日说，南侧导航设施已被摧毁，德黑兰不认的船夜里一艘没放过。路透 11 日跟进，三个消息源确认岛上挨了打，视频里有烟，欧盟哥白尼卫星的热成像对得上。烧的是什么、坏了哪套系统、现在还能不能用，没人给结论。

船务方面的说法更实际。两个航运消息源加一个海事安全源说影响有限，因为别处还有系统可用。灯塔给驾驶台一个目视参照，岸基雷达管跟踪，电台管调度。打的是信号。打掉哪一样，麻烦各不相同。船会多等。

真正定价的地方不在岛上，在伦敦的战争险柜台。战前油轮过海峡，战争险约船价的 0.25%，这是 Marsh 全球海运主管 Marcus Baker 的口径。10 月中，经纪商报的附加保费是 6% 到 10%。现在回落到 7% 到 9%，个别 5%。

降价不等于停火。10 月 1 日以来，霍尔木兹、波斯湾、阿曼湾有 20 多艘船遇袭，多数是油轮。累计索赔 110 多起，赔付估计 25 亿美元。压价的原因是产能回来了。Beazley 4 月在劳合社组了个 10 亿美元的战争险联合体，船壳与货运对半分。6 月劳合社再开一个额度，船壳和保赔各 2 亿美元。

账没消，只是挪了位置。按 Marsh Re 的 2026 市场更新，中东这一块战争、恐怖与政治暴力类的损失已超 20 亿美元，全年毛保费才 25 亿上下。这可能是该险种第一个亏损年。保费不够赔。明年 1 月 1 日再保续约，才是真考卷。

另一头相反。黑海船体战争险报到 20%，约为油轮战争的 4 倍。伦敦市场自己的说法，是大西洋护航船队当年的十倍。一艘投保 5000 万美元的船，一次航程的附加保费就是 1000 万美元。

政府下场了。彭博 11 月 10 日报道，马克龙正与海湾国家谈一个公共背书的承保载体，替过海峡的船分担部分风险，沙特在列。同期法国从卡塔尔拿到的柴油和冬季 LNG，约等于法国月均用气量的 7%。

这跟链上是同一件事的两面，链上结算 7×24 小时不停。货还在一条水道里漂。链上那类保险的池子，接不住 25 亿美元的赔付。政府一当承保人，价格就不再是信号，尾部风险搬到纳税人账上。谁兜底，谁定价。

布伦特 92.63 美元，WTI 86.42。BTC 73,836 到 74,008 美元，24 小时涨 0.3% 到 0.5%。ETH 2,053 到 2,060。打了八个多月，海峡的定价权从承保人手里挪到政府手里，币价没什么反应。

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⚡ 2.7亿美元先到，CEO还没招到

21家金融机构凑钱，自己开公司发美元稳定币。钱先到位。

彭博11月10日报，高盛、花旗、桑坦德、德意志等承诺约2.7亿美元，覆盖这家新公司五年的运营费。一比一的储备金不算在里面。项目内部代号 Faro，在美国注册，2027年上半年先发美元币，欧元币排在后面。

其余全空着。CEO还在招，公司名没定，跑哪条链没选，储备怎么摆也没说。九月那份联合公告只写了21家机构和一句目标，金额一个字没有。所以2.7亿这个数只挂在一个信源上。彭博引的知情人士。桑坦德和德意志拒评，高盛和花旗让去问项目方。

摊开算。2.7亿除以五年，一年5,400万美元。够养一支合规加工程的队伍。抢份额不够。

同一批买家的另一种走法摆在那儿。万事达3月17日签BVNK，最高18亿美元，含3亿对赌。8月3日交割。Stripe去年2月收Bridge，花了11亿美元。Circle在9月8日出手，约4亿美元，全股票买下Tazapay。三家买的都是已经跑起来的牌照、客户和结算管道。

银行这条路得自己谈储备、自己选链、自己等牌照、自己招人。美国给稳定币发牌的制度2027年1月生效。这家公司到那时能不能拿到，没人说。

市场也没在长。DefiLlama今天口径，美元稳定币总流通2,918亿，USDT 1,757亿，USDC 701亿，两家吃84%。另有一拨人六月就动了。140多家公司一起做 Open USD，Stripe、Visa、万事达、贝莱德都在里面，十月这项已经上线。

所以这2.7亿买的是五年时间表。份额要自己去抢。机构手里真正值钱的是存款账户和企业客户名单，一枚新币只是把企业付款留在自己账上的工具。

BTC 73,858到73,948美元，24小时跌不到1%。ETH 2,053到2,056，跌1.7%。21家机构掏2.7亿要抢稳定币的入口，币价没抬头。

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📊 Les profits affichés par le cours du bitcoin, les liquidités obtenues en vendant ses BTC

Les mineurs qui accumulaient des bitcoins commencent à les dépenser comme des liquidités.

Le rapport trimestriel de MARA, déposé le 9 novembre, est sans détour. Depuis la fin du trimestre, l’entreprise a encore vendu 13,597 bitcoins, engrangeant environ 1,1 milliard de dollars, au prix moyen de 81,039 dollars. Au 30 septembre, elle en détenait encore 34,012. Elle en a vendu 40 %. Il lui en reste environ 20,400.

Où est passé l’argent ? 750 millions ont servi à rembourser tous les prêts garantis par des bitcoins. Les deux emprunts avaient été contractés le 4 août seulement, avec 17,477 bitcoins en garantie ; l’entreprise les a désormais tous récupérés. Elle affirme que moins de 5 % de ses avoirs en bitcoins sont désormais mis en garantie ou prêtés.

Les chiffres comptables font encore plus mal. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires s’est élevé à 164,2 millions de dollars, en baisse de 35 % sur un an. Le bénéfice net a atteint 632,1 millions, contre 123,1 millions à la même période l’an dernier. Sur cet écart, 885,3 millions proviennent de la variation de la juste valeur des bitcoins détenus. Le prix moyen des bitcoins minés était de 71,688 dollars, contre 114,440 un an plus tôt. Le coût de l’électricité par bitcoin est même passé de 39,235 à 39,674 dollars, tandis que le taux de hachage a progressé de 18 %, à 71.2 EH/s.

Ces quelque 600 millions viennent de la comptabilité. Pour obtenir des liquidités, il faut vendre des bitcoins. Au cours des neuf premiers mois, l’entreprise en avait déjà vendu 26,984, engrangeant 1,9 milliard de dollars. Elle a réduit sa dette totale de 1,4 milliard, soit 37 %.

L’argent des ventes a aussi deux autres destinations. Le conseil d’administration a approuvé un programme de rachat d’actions de 500 millions de dollars. Le 10 novembre, l’action a clôturé à 7.34 dollars, soit 46 % de moins que son sommet des trois derniers mois, à 13.63 dollars. L’autre moitié est mise sur l’IA. La centrale électrique au gaz de 485 mégawatts dans l’Ohio a obtenu l’approbation de la FERC ; au Texas, Matagorda a décroché des droits d’implantation pour une capacité maximale de 2 gigawatts ; sa filiale Exaion a signé un contrat de location de GPU de quatre ans, d’une valeur de 79 millions de dollars. L’entreprise veut encore signer deux contrats de location de centres de données avant la fin de l’année, mais prévient elle-même que cela pourrait être reporté à l’année prochaine. Elle ne s’arrête pas.

Elle n’est pas la seule à suivre cette voie. Au troisième trimestre, Riot a vendu 10,599 bitcoins pour 751,5 millions de dollars. Hut 8 en a vendu pour environ 250 millions. Keel a liquidé tous ses avoirs. Core Scientific cessera le minage à la fin de l’année.

Voilà l’envers du discours sur les trésoreries d’entreprise. Quand le cours monte, le bitcoin est un actif de réserve ; quand il baisse, il devient une garantie. Dès que les ratios de garantie se resserrent, on rembourse d’abord les dettes. Puis on rachète ses propres actions. L’unité de valorisation change elle aussi : on passe du prix par bitcoin à celui par mégawatt d’électricité.

Sur la chaîne, on ne voit que les transferts. C’est dans le 10-Q que l’on trouve la direction.

BTC : de 73,680 à 73,791 dollars, en baisse d’environ 1 % sur 24 heures. ETH : de 2,061 à 2,064, en baisse de 2.4 %.

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Aujourd’hui, j’ai mis les trois classements côte à côte : leur intersection est vide.

Les vingt premiers du classement de popularité totalisent 16,97 millions de discussions, soit 6,4 % de moins qu’hier. À lui seul, BTC en représente 8,32 millions, presque la moitié. Sur les vingt positions, dix sont occupées par des codes d’actions américaines. QQQ est troisième, SPY cinquième. Ces dix titres totalisent 3,71 millions de discussions, mais seulement 131 comptes les mentionnent, contre 301 pour BTC à lui seul.

Dans le classement des flux de capitaux, 63 actifs affichent 37 239 dollars d’entrées et 35 974 dollars de sorties, soit un solde de seulement 1 265 dollars. L’actif en tête, LYX, enregistre à lui seul 13 865 dollars, onze fois le solde net. Parmi les 63 actifs, 44 ne sont négociés que par une seule personne.

Les 25 adresses du classement des profits ont cumulé 594 000 dollars sur sept jours, toutes en positif, avec une médiane de 18 000 dollars. En regardant jour par jour, on constate que le 8 novembre a rapporté à lui seul 209 000 dollars, soit un tiers du total. Le 10, le montant est tombé à 35 000 dollars. Aujourd’hui, jusqu’à présent, il s’élève à 3 394 dollars, et seules 13 adresses ont enregistré une activité.

C’est cette intersection vide qui m’a fait marquer une pause. Aucun des 20 actifs du classement de popularité ne figure parmi les 63 du classement des flux de capitaux, ni parmi les actifs les plus rentables des 25 adresses du classement des profits. Les trois classements racontent trois histoires différentes.

Le classement de popularité mesure le volume de discussions : les noms qui viennent facilement à l’esprit arrivent en tête. Les classements des flux de capitaux et des profits, eux, mesurent l’argent. Aujourd’hui, l’argent se trouve dans de petites capitalisations dont personne ne parle, avec 6 100 ordres de vente contre 4 184 ordres d’achat. Chercher une direction dans les sujets tendance, c’est partir du mauvais point de départ.

J’ai l’habitude de considérer le classement de popularité comme un thermomètre, pour ne prendre le pouls que du sentiment ambiant. Pour l’argent et les profits, je consulte les deux autres classements, en prenant soin d’abord de soustraire la part portée par une seule adresse. Ce que ces trois classements m’apprennent aujourd’hui, c’est que l’absence de direction est en soi une information.

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Cette série de compétences IA du portefeuille Binance en compte 8 au total, mais une seule peut toucher à votre argent.

Le 10 novembre, le compte officiel en chinois a présenté une série d’Agentic Wallet Skills, qui permettent à l’IA de consulter des données on-chain, de copier des transactions et d’interagir avec des protocoles DeFi. La formulation était « plusieurs compétences publiées ». Mais combien, exactement ? La documentation officielle destinée aux développeurs donne le chiffre précis : 8.

Sept sont en lecture seule. Informations sur les jetons, profilage d’adresses, audit de contrats, flux des investisseurs avisés, classements et historique des transactions du portefeuille : ces compétences servent uniquement à consulter et à rechercher des données. Une seule dispose de droits d’écriture : binance-agentic-wallet. Elle permet d’effectuer des virements, des conversions au prix du marché, de placer des ordres à cours limité et de passer des ordres sur les marchés prédictifs.

Les droits d’écriture ne sont pas encadrés par la seule bonne volonté de l’IA. Dans l’application Binance, vous définissez une limite quotidienne, restreignez les jetons auxquels elle peut accéder et décidez comment traiter les transactions à haut risque. Ces règles sont appliquées au niveau de l’interface : tout dépassement est refusé ou renvoyé pour une deuxième confirmation de votre part. Les clés utilisent le MPC : la clé privée n’est jamais reconstituée intégralement sur un seul appareil, et l’agent ne peut pas y accéder. Le solde du portefeuille est indépendant, isolé du portefeuille principal et peut être gelé à tout moment.

Quatre chaînes sont prises en charge : BNB Chain, Ethereum, Base et Solana. L’installation se fait avec une seule commande. Les utilisateurs d’AI Pro en disposent par défaut, sans configuration nécessaire.

La véritable limite de ce que l’IA peut faire, c’est le plafond quotidien. Le montant que vous indiquez détermine jusqu’où elle peut aller. Parmi les 8 compétences, celle qui peut agir mérite qu’on s’y attarde davantage que les sept autres.

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🔍 Le tribunal n’a pas encore ouvert l’audience, mais l’argent est déjà gelé

Vendredi dernier, la Diète polonaise a adopté la loi sur les mesures restrictives par 240 voix contre 202. Les médias l’appellent la loi n° 3003. Il y a eu 1 abstention et 17 députés n’ont pas voté. Le texte a été transmis au Sénat lundi.

Tout se joue à l’article 2. La loi élargit la définition des « fonds » pour l’aligner sur celle de MiCA : les crypto-actifs sont mis sur le même plan que les espèces, les soldes de comptes, les actions et les obligations. Le gel ne vise pas seulement les actifs détenus en propre, mais aussi ceux qui sont détenus ou contrôlés.

C’est le ministre de l’Intérieur qui appuie sur le bouton. Il peut inscrire directement des noms, ou le faire sur proposition de 15 institutions, parmi lesquelles le renseignement financier, l’autorité de supervision financière, le gouverneur de la banque centrale, l’Agence de sécurité intérieure et l’inspection fiscale. La décision prend effet le lendemain de sa publication au Journal officiel, sans procédure permettant de « demander un réexamen ». Il est possible de la contester devant le tribunal administratif. Mais la loi a supprimé la disposition qui permettait au tribunal de suspendre son exécution : le gel s’applique donc normalement jusqu’à ce que le jugement devienne définitif.

La liste compte désormais 554 entrées : 119 entreprises et 435 personnes, pour la plupart des ressortissants du Belarus et de Russie.

Les conséquences se déclinent en plusieurs volets : gel des avoirs, interdiction de leur fournir des fonds, exclusion des marchés publics et, pour les étrangers, inscription supplémentaire sur la liste des personnes indésirables. Des exceptions sont prévues : les fonds destinés à l’alimentation, au loyer, aux mensualités d’un prêt immobilier, aux médicaments, aux impôts et aux frais d’avocat peuvent être débloqués. L’amende administrative pour violation des sanctions peut atteindre 20 millions de zlotys, soit environ 5,11 millions de dollars au taux de change de 3,91. Dissimuler ou transférer des fonds qui devraient être gelés est passible de 6 mois à 8 ans de prison.

Le gel vise les personnes figurant sur la liste. Les détenteurs ordinaires de cryptomonnaies ne sont pas dans le viseur, sauf s’ils y sont inscrits. Il faut bien comprendre où le gel s’applique réellement. La loi n’explique pas comment obtenir les clés privées d’un portefeuille en auto-garde — et elle ne le peut pas. Les acteurs qui seront bloqués sont les plateformes d’échange, les dépositaires et les bureaux de change : ils devront appliquer les mesures comme les banques. Les transferts sur la blockchain n’ont besoin de l’autorisation de personne ; les sorties vers la monnaie fiduciaire, si.

Il reste deux étapes. Le Sénat dispose de 30 jours et peut amender le texte ou le rejeter. Le président a 21 jours pour le signer, opposer son veto ou le renvoyer devant le Tribunal constitutionnel. Ce président avait opposé son veto à la loi sur le marché des cryptomonnaies le 15 mai. Le vote de septembre visant à passer outre ce veto a donné 241 voix contre 198, soit 25 voix de moins que les trois cinquièmes requis. Les 240 voix obtenues cette fois ne suffisent pas non plus : il en faudrait 266.

Le marché ne réagit pas. Le BTC est passé de 73 570 à 73 688 dollars, en baisse de 2 % sur 24 heures. L’ETH est à 2 045 dollars, en baisse de 4 %. La possibilité que la liste fasse geler vos cryptos n’a rien à voir avec leur cours : tout dépend de l’endroit où vous avez ouvert votre compte et du fait que vous gardiez ou non vos clés vous-même.

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⚡ 场次翻一倍，单价掉四成

11月9日，美国大学橄榄球季后赛的管理委员会全票通过，参赛队从12支扩到24支，2027-28赛季生效。同一天，ESPN拿下独家全球转播权，一直到2031-32赛季。

先看这笔钱的形状。原来一年13亿美元，买11场。现在一年多掏约3.45亿，买23场。

我把两个数除了一下。每场从1.18亿掉到7,150万美元，单价跌近四成。买整包便宜。场次涨109%，总价只多26%。

这就是批发。量大，单价自然低，单件不值钱，总额更大。

卖方也让了一步。四强联盟的冠军赛被取消，联盟每年要返给ESPN约1.4亿美元，所以ESPN实际净增支出约2亿。等于拿一条现成的产品线，换了12场新比赛。

买方拿到的还是期货。这12场里，参赛球队现在一个都没定，赛程只写到2027年12月第一个完整周，排名一次都没开始。东西还没生产出来，钱已经付了。先付钱。

链上每天都在做同一笔。矿企把未来算力先卖掉，项目方把还没解锁的产出折价预售，大额场外单按量给折扣。折掉的那部分不是资产变差，是买方一次吃下的量。

还有个细节。ESPN买断全球独家，同时保留转售权，现有的分包协议继续跑。电视台改成批发商。中间商。

规则也在跟着合同改。四年里换过四套赛制，2023年四队，2024年十二队带轮空，2025年砍掉轮空，2026年给独立球队单列一个名额，2027年二十四队。合同签到2031-32，赛制就签到那儿。

场内也变了。16场比赛放到校园打，现在是4场。前八种子两轮轮空，9到16号种子在主场打首轮，对手是17到24号。决赛定在2028年1月24日，新奥尔良。

BTC 74,259到74,365美元，24小时几乎没动。ETH 2,090到2,093，跌1%到2%。美国那边的版权在涨价，全球的风险资产在原地站着。

一场比赛谁打都不知道，先卖完了。这是所有预售的通用写法，球场和链上一样。

#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #加密货币 #大学橄榄球

📊 Quatre mille écrans battus par trois mille deux cents

Du vendredi au dimanche, le box-office nord-américain a atteint 121,67 millions de dollars, soit 39,6 % de plus que la même période l’an dernier et 74,4 % de plus que la semaine précédente. Les chiffres sont beaux. La structure, beaucoup moins.

Le champion est « Godzilla-0.0 » de Toho, en version originale japonaise sous-titrée en anglais. Sorti sur 3 254 écrans, il a engrangé 31,61 millions, soit 9 714 dollars par écran. Il s’agit du meilleur démarrage historique en Amérique du Nord pour un film en prises de vues réelles dans une langue étrangère. Le précédent record était détenu par « Hero », sorti en 2004, avec 17,8 millions. Le « Godzilla-1.0 » de 2023 avait démarré à 11,4 millions : cette fois, le résultat est 2,8 fois supérieur.

Le dauphin est « Le Chat chapeauté » de Warner, sur 4 003 écrans, la sortie la plus large du classement. Il a rapporté 20,5 millions, soit 5 121 dollars par écran. Il a bénéficié de 23 % d’écrans de plus que le champion, mais son chiffre par écran n’atteint que 53 % du sien. En troisième position, « Drummer Boy » d’Angel Studios a engrangé 9,31 millions sur 2 850 écrans, soit 3 268 dollars par écran. Le 6 octobre, Warner venait tout juste de fusionner avec Paramount Skydance.

Au Japon, le film est sorti en premier le 3 novembre, jour du 72e anniversaire de Godzilla. Il a rapporté 2,7 milliards de yens, soit environ 8,7 millions de dollars. Le cumul mondial s’élève à environ 63 millions de dollars.

Un autre détail mérite l’attention. Le jour de la sortie, le film a engrangé 14,6 millions, dont 6,7 millions grâce aux séances anticipées et aux séances en avant-première. Les séances en avant-première ont rapporté 3,7 millions, celles du jeudi 3 millions, soit 46 % des recettes du premier jour. Dans le jargon du secteur, on parle d’une demande solide. Pourtant, cette même somme avait été encaissée avant même la sortie.

C’est pareil dans la crypto. Le volume d’échanges le jour du TGE comptabilise souvent dès le premier jour les ventes privées, les listes blanches et les échanges de points. On croit que le cours a atteint son sommet dès l’ouverture, alors que les échanges étaient déjà terminés avant même l’ouverture. Sur la chaîne, une seule chose compte : l’horodatage des transferts.

La programmation, c’est la répartition ; les recettes par écran, c’est la demande. On peut acheter une meilleure répartition en y mettant de l’argent, mais pas la demande. Cinémas et plateformes d’échange : même logique.

Le BTC est passé de 74 438 à 74 564 dollars, en baisse de 0,3 % à 1 % sur 24 heures. L’ETH est passé de 2 111 à 2 114, en baisse de 1,2 %. Ce week-end, l’Amérique du Nord a battu un record pour un film en langue étrangère ; le cours des cryptos n’a même pas cillé.

#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #Godzilla

今天两张榜单上出现了五个都叫「牛逼」的币，只有一个在涨。

聪明钱那张按 24 小时净流入排了 57 个标的，正流入第一名就是牛逼，23,825.88，涨 83.1%，5 个交易者参与，市值 471 万。流出第一第二也全是牛逼，-32,644.26 和 -29,905.93，两个都标着 -100%，市值一个剩 0.0000003，另一个剩 0.37。

三个名字一模一样，合约地址是三串完全不同的字符。其中最新那个今天凌晨 2:38 才发出来，到中午不到十小时，已经把一轮涨跌走完了。

盈利榜上还有更多。24 个地址里有 6 个的最赚标的写着牛逼，点开地址栏全是 0x9665…7777，就是流入榜第一那个。另一个地址 0x877af2 赚的也是牛逼。合约却是 0x73c6…4444，这一只根本没进流入榜。再加上 0xa83b73 手里另有一个 0x9c91…7777，今天这一轮数据里，同一个名字对上了五个不同合约。

榜单只写名字，不写地址。名字可以今天做一个，明天再做一版，做坏了再换一版，名字还是那个名字。看名字认币，等于拿标签当身份。

今天的其它数字也在说同一件事。社交热度前 20 合计 18,133,328，比昨天的 8,131,556 多出一倍多，BTC 一个占 40.2%。情绪栏 Negative 10 个、Positive 10 个，正好对半。聪明钱这边正的 30 个共 63,037.36，负的 27 个共 -93,621.78，净 -30,584.42，昨天是 -3,219.46。57 个标的里 35 个只有一个人在动。

盈利榜 24 个地址合计 555,605.39，比昨天多 13.1%，没有一个负的，胜率中位数 46.79%，一半以上够不到 50%。今天到中午新记进去的只有 3,653.44，昨天那 129,863.02 都是前一天平掉的仓。

我每天并排看这三张榜，最先核的就是合约地址那一栏，名字只能帮我找到它，认不出它。

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币安把返佣做成了七层。可整个团队上上下下加起来拿走的佣金，封顶就是顶层那个人自己原本的费率。

11-09 币安发了一份几乎没人转的公告，上线 Sub-Affiliate，联盟成员可以邀请下级，下级再往下邀请，最多七层，顶级联盟成员一共最多邀请 50 个。听上去是要裂变，公告却先把天花板写死：团队的总发放永远不超过顶级联盟成员的费率，每个人的佣金由币安直接打款，不经过上级的手转账。

真正改写分配的是两个数字，20% 和 5%。每建一个下级，必须把现货费率里至少 20%、合约费率里至少 20% 分出去，同时自己保留不低于整体费率的 5%。这个 5% 只在设置那一刻算数。原文补了一句，费率若因联盟成员评级下调被调整，先砍的是自己留下的那份，可能掉到 5% 以下甚至归零，下一级的份额要等这一步之后才被动。

假设一个联盟成员的现货费率是 40%，邀请一个下级至少要分出 8 个百分点，自己留 32 个。下级再往下邀请，就从这 8 个点里再切 20%，一层层递减，总盘的 40% 始终没动。

门槛也不算低。加入免费，佣金只来自真实成交，光把人拉进来不产生任何佣金。要做下级，得先过 KYC、开通合约账户、从没当过联盟成员、没有挂靠在别的联盟下面，也不在受限地区。

对做社群和内容的人，这套设计把「一个人拉人」换成了「一层层分账」。费率不在你手里，层级在。

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🔍 Recevoir des cryptos, sans les conserver

Le 9 novembre, la banque PNC a publié un communiqué annonçant que ses clients entreprises pouvaient désormais recevoir des paiements en USDC.

À première vue, rien de bien remarquable. Tout est dans le sens de circulation : vers l’intérieur.

Le paiement passe par Ethereum, puis est automatiquement converti au taux de 1 pour 1 en dollars à son arrivée, avant d’être crédité sur le compte de dépôt PNC désigné par le client. L’infrastructure repose sur l’interface de paiement de la plus grande plateforme crypto cotée des États-Unis, tandis que PNC fournit les comptes et les services de gestion de trésorerie. Pendant la phase pilote, le service est réservé aux clients admissibles.

Les entreprises ne peuvent donc faire qu’une chose : recevoir. Ce service ne permet pas d’effectuer des paiements ni de retirer des cryptos. À l’instant où l’argent arrive, les cryptos ont disparu : il ne reste qu’un dépôt en dollars.

Pas même une seconde. Ça entre, mais ça ne ressort pas.

Le produit précédent des deux mêmes partenaires fonctionnait à l’inverse. Il permettait aux clients admissibles de la banque privée PNC d’échanger des actifs numériques : en acheter, en détenir, en vendre, avec un service de conservation intégré. Pour les entreprises, les règles changent : détenir des cryptos est interdit.

Une banque, deux catégories de clients, deux traitements. Les clients fortunés peuvent détenir des cryptos ; les entreprises ne peuvent que les faire transiter. La porte ne s’ouvre que dans un sens.

Dans cette chaîne, le stablecoin sert de mandat de transfert. Le paiement arrive de l’étranger, est converti en dollars, puis suit les circuits habituels de gestion de trésorerie. La banque reçoit un dépôt et perçoit des frais d’interface de l’autre côté, dont le montant n’a pas été communiqué. À la fin du troisième trimestre, les dépôts de PNC s’élevaient à 466,4 milliards de dollars, et son actif total à 627,8 milliards. Les dépôts sont sa matière première, pas les cryptos.

Le risque de change disparaît lui aussi. Peu importe les fluctuations du cours : la conversion a lieu dès l’arrivée, et les comptes de l’entreprise ne contiennent que des dollars. Ces derniers jours, le BTC est passé de 80 000 à 75 000 dollars ; les négociants qui détiennent des cryptos en attendant le règlement voient aussi la valeur de leurs comptes fluctuer.

Le communiqué omet trois chiffres : les frais, le calendrier de lancement et le volume des transactions. Il ne fournit même aucune comparaison des délais de règlement à l’appui des termes « plus rapide » ou « moins cher ». Le seul élément confirmé, c’est le processus. Aucun mot sur les résultats.

Côté volumes, l’USDC en circulation représente 70,36 milliards de dollars, dont 42,64 milliards sur Ethereum, soit 60 %. L’ensemble des stablecoins représente 293,8 milliards. C’est ce marché qui est visé par cette ouverture.

Les cryptos ne rapportent pas d’intérêts, les dépôts, si. Voilà une raison suffisante pour comprendre pourquoi la banque ne vous autorise qu’à en recevoir.

Le BTC est passé de 75 122 à 75 228 dollars, en hausse de 0,5 % à 0,7 % sur 24 heures. L’ETH est passé de 2 131 à 2 134.

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⚡ Les anciennes cartes ne sont pas renouvelées, les racks attendent l’électricité dans l’entrepôt

Le plus grand locataire mondial de puissance de calcul commence à choisir ses machines selon leur âge.

Selon Bloomberg, le 6 novembre, Microsoft ne renouvelle plus la location de puissance de calcul IA auprès d’Oracle et a commencé à mettre progressivement les installations hors service ces derniers mois. Les serveurs concernés d’Oracle sont équipés d’anciennes générations de puces NVIDIA, qui ne répondent plus aux exigences actuelles de Microsoft. Pas la bonne génération. Reuters a relayé l’information le même jour, précisant que Microsoft avait refusé de commenter. Un porte-parole d’Oracle a répondu que la demande pour OCI restait forte, y compris pour les GPU des générations précédentes. En septembre, Oracle avait également révélé renouveler, à un prix supérieur de 20 % au contrat initial, des baux de GPU conclus quatre ans plus tôt.

Les marchés parlent plus vite que les entreprises. L’action Oracle a chuté jusqu’à près de 5,2 % en séance, touchant un plus bas journalier à 109,21 dollars, avant de clôturer en hausse de 0,8 %, à 116,10 dollars. Elle a ainsi perdu la moitié de sa valeur depuis son sommet du 1er juin, à 248,15 dollars.

L’article de Bloomberg publié la veille était plus catégorique. Microsoft avait promis plus de 80 milliards de dollars de contrats de location à de nouveaux fournisseurs de cloud comme CoreWeave, Nscale et Nebius ; ces engagements sont désormais réexaminés un par un. L’option d’extension d’environ 700 mégawatts du projet de Nscale au Texas ne sera pas exercée, mais les 240 mégawatts déjà prévus restent inchangés. Le projet phare de Loughton, dans l’Essex, au Royaume-Uni, a été abandonné ; il représentait environ 3 milliards de dollars, et l’électricité locale ne sera disponible que dans les années 2030. Attendre le courant. Amazon a pris les devants : des courriels internes montrent qu’AWS réceptionne les équipements plus tôt selon une nouvelle procédure. En août, des racks GB300 d’une valeur d’environ 5 milliards de dollars sont arrivés en premier, puis environ 3 milliards de dollars d’équipements chaque mois. Certains centres de données peuvent accueillir les racks, mais pas les alimenter en électricité : les machines sont d’abord stockées dans un entrepôt intermédiaire. Le goulot d’étranglement, c’est l’électricité.

La fin des contrats de location ne signifie pas que Microsoft lève le pied. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires d’Azure a atteint 33,165 milliards de dollars, en hausse de 48 % sur un an ; les obligations de performance commerciales restantes s’élevaient à 677 milliards, en hausse de 73 % ; les dépenses d’investissement du trimestre ont atteint 45,2 milliards, en hausse de 30 % ; et le flux de trésorerie disponible a baissé de 27 % sur un an. L’argent est réorienté vers les infrastructures détenues en propre.

Le secteur des cryptomonnaies offre un parallèle évident. IREN, ancien mineur de bitcoins, a annoncé dans ses résultats trimestriels du 5 novembre un chiffre d’affaires de 200 millions de dollars pour son activité de cloud IA, en hausse de 182 % sur un trimestre, avec une marge brute de 86 %. Dans le même temps, les revenus du minage de bitcoins sont passés de 67 à 28 millions de dollars et les machines de minage sont démontées. Au bilan, la valeur du matériel GPU est passée de 2,04 à 5,82 milliards de dollars, et les travaux en cours atteignent 4,61 milliards. C’est aussi cette entreprise qui, après une demande de Microsoft de modifier la conception du réseau, a repoussé de fin d’année à janvier prochain son objectif de 4 milliards de dollars de revenus annualisés ; il pourrait même être reporté à fin février.

Une même entreprise, deux calendriers d’amortissement. Deux horloges. Les GPU sont remplacés tous les trois ou quatre ans, tandis que les centres de données sont amortis sur 20 ans. Tout dépend de qui détient le terrain et l’électricité. C’est pourquoi elle ose signer des contrats de cinq ans à 220 000 dollars par mégawatt, le client payant d’avance 90 % des dépenses d’investissement liées aux GPU. Les contrats à court terme se négocient à 40 millions de dollars par mégawatt. À l’échéance, les anciens GPU sont reloués au double du prix, et les acheteurs doivent encore faire la queue pour être livrés. Le secteur du minage a déjà connu ce scénario. Une nouvelle génération d’ASIC tous les trois ans, avec une valeur résiduelle qui dépend du cours des cryptomonnaies et du prix de l’électricité. Les plateformes qui avaient prêté de l’argent en 2021 contre des machines de minage en garantie ont ensuite été mises à mal par la chute des prix des équipements d’occasion. Personne n’en voulait.

Un tiers a donné un ordre de grandeur. Le 14 octobre, Gartner a estimé qu’au rythme actuel des dépenses, plus de 3 500 milliards de dollars d’infrastructures IA pourraient être dépréciés avant 2030. Il faudrait 8 500 milliards de dollars de revenus pour couvrir ces dépenses et dégager un rendement de 12 % sur les investissements ; selon ses prévisions, les revenus concernés ne dépasseraient pas 3 600 milliards. L’écart est là.

Côté marchés, le BTC s’échange entre 74 285 et 74 406 dollars, en baisse de 2,1 % sur 24 heures. L’ETH est à 2 111 dollars, en baisse de 5,6 %. Les cryptomonnaies liées à l’IA n’ont pas toutes suivi la baisse. TAO à 218,6, en recul de 2,9 % ; FET à 0,1423, en recul de 1,1 % ; RENDER à 1,602, en hausse de 1,8 % ; NEAR à 3,53, en baisse de 5 %.

La location de puissance de calcul vend désormais deux garanties : une date de livraison et une génération de puces. Les anciennes cartes ne pourriront pas dans l’entrepôt : elles attendent un acheteur qui ne se soucie pas de leur âge et une ligne électrique enfin opérationnelle.

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📊 Les prix départ usine grimpent de 5,7 %, les prix à la consommation de seulement 0,7 %

À 9 h 30 ce matin, le Bureau national des statistiques a publié simultanément deux séries de chiffres qui évoluent en sens inverse.

En octobre, les prix à la production industrielle ont augmenté de 5,7 % sur un an, soit 0,7 point de plus qu’en septembre (5,0 %). C’est leur niveau le plus élevé depuis juillet 2022, et leur hausse s’accélère pour le troisième mois consécutif. Sur un mois, ils progressent de 0,7 %. Les hausses se concentrent entièrement en amont : extraction du charbon, +36,6 % ; extraction de pétrole et de gaz, +35,0 % ; raffinage du pétrole et transformation du charbon, +29,9 %.

Le même jour, les prix à la consommation des ménages n’ont augmenté que de 0,7 % sur un an, contre 0,8 % attendu par le marché et 0,9 % le mois précédent. Sur un mois, ils sont restés stables. Les prix alimentaires ont baissé de 2,9 %, ceux des légumes frais de 16,9 % et ceux du porc de 8,6 %. L’IPC sous-jacent s’établit à 0,8 %, son plus bas niveau en neuf mois.

La différence entre les deux atteint 5,0 points de pourcentage, contre 4,1 en septembre. Elle continue de se creuser. Les prix montent en amont, mais personne ne prend le relais en aval.

Deux chiffres plus précis méritent aussi d’être relevés. Dans l’IPC, le principal soutien vient de l’essence : ses prix ont grimpé de 22,4 % sur un an, contribuant à eux seuls à hauteur de 0,63 point. La hausse du pétrole provoquée par la guerre est déjà passée du marché de gros au commerce de détail. À l’autre bout, les prix des équipements de stockage de données ont augmenté de 45,4 %, ceux des tablettes de 29,3 %, des ordinateurs de 23,0 % et des téléphones de 16,7 %. Ces quatre postes ont ajouté au total 0,26 point à l’IPC. La mémoire accaparée par l’IA figure désormais sur la liste de courses des ménages.

Les bijoux en or suivent la tendance inverse. En octobre, leur prix de vente au détail a reculé de 5,9 % sur un mois, soit une baisse supérieure de 3,8 points à celle de septembre. La hausse annuelle est passée de 22,5 % le mois précédent à 4,5 %. Au cours du mois, le cours international de l’or est brièvement passé sous les 4 000. Les comptoirs ont suivi le mouvement. Aujourd’hui, le COMEX est remonté à 4 129,9. Le cours de l’or sur le papier et les ventes en boutique ne suivent plus la même trajectoire.

Les marchés n’y ont pas prêté attention. Le Shanghai Composite a gagné 0,48 %, à 3 665,94. Le BTC s’établit à 74 807, soit 40,7 % de moins que les 126 199 du 6 octobre dernier. L’ETH recule de 4,3 %, à 2 139. La semaine dernière, le S&P 500 a perdu 2,68 %, enchaînant une quatrième semaine de baisse ; sur la même période, le BTC est passé de 80 504 à 74 807. Vendredi dernier, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans était de 4,86 % et l’indice du dollar de 102,17.

Mis bout à bout, ces chiffres montrent que le pouvoir de fixation des prix de l’énergie et des puces se trouve à l’extérieur, tandis que celui de l’alimentation et des loyers se trouve à l’intérieur. On ne peut rien contre la moitié qui renchérit, et la demande n’a pas encore soutenu l’autre moitié, celle qui baisse.

Pour les cryptomonnaies, un seul aspect est concret : les coûts des machines de minage, du stockage et de l’électricité sont tous liés à l’amont, et augmentent en conséquence. Le dénominateur de l’appétit pour le risque, lui, est lié aux marchés actions, qui se contractent. Aujourd’hui, le bitcoin a choisi le second.

Demain seront publiés les chiffres de l’IPC américain d’octobre. La réunion de politique monétaire aura lieu le 9 décembre, et le marché table à 77 % sur une hausse des taux.

#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #CPIChinois

Le classement des profits affiche aujourd’hui 491 000 de gains, tandis que les flux nets de l’argent avisé sont négatifs, à -3 219. Les deux chiffres sont exacts, mais ils ne couvrent pas la même période.

La popularité cumulée des 20 premiers actifs du classement social atteint 8,13 millions, contre 5,87 millions hier, soit une hausse de 38 % en une journée. Le BTC en représente à lui seul 49 %, et l’ETH 24,7 % : à eux deux, ils totalisent 73,7 %. Le nombre de KOL du BTC est remonté de 161 à 204. La courbe sur 24 heures de l’ETH est passée de 760 000 à 2,01 millions : c’est la plus forte progression de la journée, alors que la rubrique sentiment indique « Negative ». Les actions américaines sont de retour avec neuf actifs dans le classement. Le QCOM, troisième, affiche une popularité de 450 000, mais ne compte qu’un seul KOL.

La direction des flux a changé. Sur 64 actifs, 37 enregistrent des entrées positives, pour un total de 76 827, et 27 des sorties, pour un total de -80 046, soit un solde net de -3 219. Hier, ce chiffre était de +147 052. Le ZIG, en tête des entrées, a capté 41 406, soit 53,9 % de toutes les entrées positives. La rubrique traders indique : 1. Sur l’ensemble du classement, 49 actifs ne comptent qu’une seule personne active, soit 76 % du total. Les sorties les plus importantes concernent l’ANT, à -22 543 : neuf traders ont réduit leur exposition.

Le classement des profits paraît plus rassurant. Les gains cumulés sur 7 jours de 23 adresses s’élèvent à 491 310, avec une médiane de 17 346 et aucun résultat négatif. Mais le détail par actif révèle une concentration : pour 10 adresses, le principal apport provient du même GM, pour un total de 151 000, soit 30,9 % de l’ensemble du classement. Pour 8 d’entre elles, les gains liés au GM représentent plus de 90 % des profits. L’adresse 0xd40df4 n’a négocié que 6 actifs, au fil de 19 transactions, et ses 16 119 de gains proviennent entièrement d’un seul actif : GM.

Les deux classements ne reposent pas sur les mêmes périodes. Celui des profits comptabilise les positions clôturées au cours des 7 derniers jours ; celui des flux, le solde net des dernières 24 heures. Si l’un est positif et l’autre négatif le même jour, c’est que la majeure partie des gains affichés a probablement été réalisée les jours précédents. Aujourd’hui, aucun nouvel apport n’est venu les remplacer : les fonds repartent plutôt vers l’extérieur.

Chaque jour, je mets les trois classements côte à côte pour surveiller cet écart temporel. Peu importe, pour l’instant, que les chiffres soient beaux ou non : il faut d’abord regarder de quel jour ils parlent.

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La personne qui a été directrice financière de Binance pendant cinq ans a annoncé son départ hier soir. Cinq heures plus tard, CZ lui a répondu en disant d’emblée qu’il était prêt à investir dans son projet.

Le soir du 8 novembre, Kaiser Ng a écrit sur X qu’après cinq ans comme directeur financier chez Binance, il allait partir pour se consacrer à ses propres projets. Il a dit que la dernière décennie dans le secteur des plateformes d’échange d’actifs numériques avait passé à une vitesse étonnante, parce qu’il aimait son travail.

CZ n’a pas pris de gants. Il a dit que Kaiser avait fait du bon travail et était un bon ami, qu’il lui avait parlé de son projet entrepreneurial quelques mois plus tôt, et que YZiLabs était toujours prêt à investir dans les entreprises fondées par des collègues actuels ou anciens.

La dernière phrase est essentielle. Dans les entreprises où, quand quelqu’un part, on ne se soucie plus de lui, le départ d’un cadre est une perte. Ici, il devient une source de financement. La personne s’en va, mais son projet peut toujours obtenir des capitaux liés à Binance ; son expérience reste dans l’écosystème et son statut passe de salarié à actionnaire.

Qu’est-ce que cela signifie pour les détenteurs de $BNB ? Binance n’a plus besoin de se définir par les résultats d’un seul département. Aujourd’hui à 12:00 UTC, He Yi et Richard Teng doivent aussi apparaître sur X Spaces avec Jimmy Su, directeur de la sécurité, et le départ du directeur financier n’a pas bouleversé le programme prévu.

Les gens peuvent partir, l’argent peut suivre. Cela en dit plus sur ce qu’elle est devenue que n’importe quel communiqué.

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🔍 La facture de la guerre : 60 milliards de dollars pour une voie maritime où il faut montrer patte blanche

Dimanche, le ministre irakien des Affaires étrangères, Fouad Hussein, a donné un chiffre à Al Jazeera : la guerre contre l’Iran a coûté 60 milliards de dollars à l’Irak.

Au prix de 98,02 dollars le baril de Brent, cela représente 612 millions de barils de pétrole brut. L’Irak en exporte 3,35 millions de barils par jour : c’est comme si le pays avait perdu six mois de recettes d’exportation.

Le pétrole doit continuer à être vendu. Dans la même interview, il a déclaré que l’Irak avait conclu un accord avec les États-Unis : le pétrole brut pourra emprunter une voie maritime dans le détroit d’Ormuz, près d’Oman. Le même jour, le Trésor américain a demandé à l’Irak de fermer tous ses postes-frontières avec l’Iran, sauf deux, dont l’un se trouve dans la région kurde.

La voie du nord prend aussi de l’importance. Le 4 novembre, les exportations irakiennes via le port turc de Ceyhan ont atteint 500 000 barils par jour. Quand le détroit est bloqué, le pipeline prend le relais.

Sur terre non plus, la pression ne faiblit pas. Le même jour, le groupe opérationnel du nouveau commandement américain a reçu pour mission de couper les lignes de ravitaillement terrestres de l’Iran. Officiellement, l’Iran a déclaré que ce n’était pas grave. Couper les lignes de ravitaillement et fermer les postes-frontières, c’est les deux faces d’une même opération.

Il faut obtenir l’autorisation pour emprunter la voie maritime, et fermer les postes-frontières. Le péage de cette route ne se paie pas en argent : il se paie en prenant parti.

Les marchés ont réagi les premiers. Le Brent s’établit à 98,02 dollars, soit 53 % de plus qu’il y a un an. Le WTI a chuté de 13 % en une semaine, autour de 90 dollars, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la mi-avril. Ce jour-là, Trump a déclaré que si les négociations progressaient, une nouvelle frappe contre l’Iran serait « extrêmement improbable ». L’Iran a répliqué qu’il ferait « pleuvoir le feu » sur son adversaire.

Le bitcoin n’a pas saisi cette occasion. Les cours agrégés de six plateformes oscillent entre 74 553 et 74 734 dollars, en baisse de 1,3 à 1,5 % sur 24 heures. L’Ethereum, entre 2 131 et 2 135 dollars, recule de 4,4 à 4,6 %, encore plus brutalement que le pétrole.

En général, un apaisement de la guerre est considéré comme une bonne nouvelle pour les actifs risqués. Cette fois, non. Le pétrole perd sa prime géopolitique ; les cryptomonnaies, elles, suivent les positions et la liquidité.

Le message de cette voie maritime est limpide : le droit de passage appartient à celui qui délivre les autorisations.

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⚡ L’IPO n’a pas encore de prix, mais le calcul de la dilution est déjà sur la table

Anthropic doit faire son entrée au Nasdaq sous le symbole ANT, dans les prochaines semaines. Selon CNBC, le 7 novembre, l’opération est visée pour la mi-novembre.

Les estimations de prix ont déjà baissé. Le mois dernier, le marché parlait encore de 2 000 milliards de dollars. Le 6 novembre, CNBC citait plusieurs investisseurs pour qui même 1 500 milliards sont désormais incertains. L’un d’eux a qualifié ce chiffre de « difficile à défendre » ; une valorisation entre 1 000 et 1 250 milliards lui semble plus plausible. Le tour de financement privé de mai avait valorisé l’entreprise à 965 milliards.

Dans le monde de la crypto, on fait un autre calcul. Le 5 novembre, Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, a publié un article intitulé « D is for Dilution », dans lequel il met sur la table les calendriers de déblocage des actions de SpaceX, Anthropic et OpenAI.

SpaceX est entrée au Nasdaq en juin sous le symbole SPCX, au prix d’émission de 135 dollars par action. L’opération a levé environ 75 milliards de dollars, pour une valorisation de 1 770 milliards. D’ici juin 2027, environ 8,6 milliards d’actions supplémentaires seront débloquées, soit une hausse de moitié du nombre d’actions actuellement en circulation. Pour Anthropic, Hayes estime, à partir de la version révisée du prospectus, que les premiers investisseurs publics pourraient subir une dilution allant jusqu’à 83 % d’ici juin 2027. Avec une valorisation de 1 500 milliards, il faudrait trouver environ 1 245 milliards de dollars supplémentaires pour racheter les actions et maintenir le cours au même niveau. Qui va payer ?

Ce montant ne correspond pas aux besoins de financement de l’entreprise. crypto.news a précisé que le déblocage d’anciennes actions ne signifie pas l’émission de nouvelles actions. Les 83 % sont une estimation de Hayes, basée sur sa lecture des documents.

La vraie question, c’est d’où viendra cet argent. Le raisonnement de Hayes est simple : le cours baisse, la dette des entreprises d’IA coûte plus cher, les banques réduisent à la fois leurs prêts et leurs financements adossés à des actions, leurs bilans ne peuvent plus croître et il y a donc moins de dollars. Moins de dollars, moins de carburant pour le bitcoin. La chaîne est aussi courte que ça. Il reconnaît que les bilans des banques ont diminué d’une semaine sur l’autre la semaine dernière, mais aussi que les données d’un seul mois ne suffisent pas à dégager une tendance.

Gil Luria, de D.A. Davidson, a été plus direct auprès de CNBC : le marché a besoin que cette IPO réussisse, les banques chargées de l’opération le savent, et le meilleur moyen d’y parvenir est de fixer un prix auquel les actions trouveront preneur.

Et Hayes, lui, que fait-il ? Depuis le 5 novembre, Maelstrom reste à l’écart. Les positions directionnelles avaient déjà été réduites d’environ 22,28 millions de dollars. Il attend un signal. Le 15 octobre, il était encore haussier.

La même semaine, un autre élément de contexte est venu s’ajouter. Lors des élections de mi-mandat, la plupart des référendums visant à ralentir la construction de centres de données ont été adoptés. L’IA a d’abord perdu une bataille dans les urnes sur la question de l’implantation de ses infrastructures.

Raoul Pal n’est pas d’accord avec ce raisonnement : selon lui, la dette des hyperscalers ne représente qu’environ 3,5 % de leur capitalisation boursière. Les trois laboratoires sur lesquels Hayes se concentre ne sont de toute façon pas les mêmes entreprises que ces fournisseurs de cloud. C’est là que se situe le désaccord.

Les cours des cryptos ont à peine bougé aujourd’hui. Le BTC oscille entre 75 874 et 75 981 dollars, avec six sources de cotation quasiment alignées. L’ETH se situe entre 2 238 et 2 241 dollars. Les cryptos liées à l’IA — TAO à 224,8, FET à 0,1437 et RENDER à 1,57 — varient toutes de moins de 1 %.

Si tout est calme, c’est parce que le prix n’est pas encore fixé. Dès que le prix d’ouverture de la mi-novembre sera annoncé, les actions de l’IA et les cryptos liées à l’IA sauront en même temps à quel étage elles se trouvent.

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