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🔍 L’Arabie saoudite s’est retirée discrètement d’un groupe. Une fois sorti, personne n’a rien dit

Le 20 septembre, le FT a révélé l’affaire. La banque centrale saoudienne (SAMA) ne figure plus sur la liste des membres du mBridge.

mBridge est une plateforme de règlement transfrontalier de type CBDC, de niveau “wholesale”, montée par plusieurs banques centrales de Chine, Hong Kong, Thaïlande et des Émirats arabes unis. Elle doit être lancée à l’échelle commerciale prochainement. Macao l’a rejoint cette année ; depuis juin, la plateforme tourne déjà. L’Arabie saoudite, elle, ne joue plus.

La réponse de la SAMA : c’était prévu qu’elle parte. Entrée en 2023 en tant qu’observateur, puis devenue membre à part entière en 2024, pour participer au développement du produit minimum viable ; validation achevée le 13 mai 2025, puis fin du projet. La formulation exacte est : « Achèvement réussi conformément au calendrier ».

Les données d’ampleur ne laissent pas de place à l’expression de “projet jouet”. D’après des statistiques du Conseil de l’Atlantique, jusqu’en novembre 2025, mBridge a traité 4 047 transactions pour un total de 54,49 milliards de dollars. En octobre 2022 : 160 transactions, pour 22 millions de dollars. Un peu plus de trois ans : le nombre de transactions a été multiplié par 25, et les montants par 2 500. En 2025, 95 % des volumes sur la plateforme sont en yuan numérique.

Sur la piste des pressions politiques, personne n’admet rien. Des sources citées par le FT indiquent que, selon elles, la décision de la SAMA ne permet pas de “tirer des conclusions plus larges”, car son niveau d’implication était de toute façon limité. Une autre personne affirme que la SAMA ne fait que ne plus vouloir apparaître publiquement, tout en étant encore en contact en privé. Dans le décor, il y a pourtant les propos de Trump sur les BRICS : qui chercherait à faire remplacer le dollar dans les règlements se verrait imposer 100 % de droits de douane.

L’action de remplacement de l’Arabie saoudite vaut davantage le détour. La branche innovation de la Banque de Riyad, Jeel, a signé un accord avec Ripple en janvier, afin de couvrir des corridors de paiement, la conservation d’actifs numériques, la tokenisation, et de mener aussi des validations dans un bac à sable réglementaire. La SAMA, de son côté, avait déjà coopéré avec Ripple en 2018 sur xCurrent. Plus tard, une banque britannique saoudienne s’en est servie pour des transferts de fonds vers l’Inde. Mais Jeel et la SAMA n’ont ni l’une ni l’autre mentionné XRP et RLUSD. Pas un mot. Dans la version officielle, ces deux actifs ne figurent pas.

Mon jugement : les “ponts” au niveau des banques centrales redoutent la politique ; les banques commerciales, elles, ont leurs propres voies. En octobre 2024, la BRI a parlé d’une “sortie diplômante”. La SAMA suit désormais le mouvement : sur scène, il ne reste que la Chine, Hong Kong, la Thaïlande, les Émirats arabes unis et Macao.

Les prix ne reconnaissent absolument pas ce type de nouvelles. Au moment où j’écris ces lignes, cinq sources de cotations indiquent un BTC entre 86 473 et 86 498 ; +6,6 % sur 24 h. ETH à 2 782 ; +5,6 %. Cette hausse n’a rien à voir avec l’Arabie saoudite.

À surveiller deux points. Lorsque mBridge sera officiellement lancé, la liste des pays membres va-t-elle encore se réduire ? Et quand le bac à sable de Jeel rendra ses résultats, avec quel type d’actif les règlements seront-ils effectués ?

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⚡ Ceux qui notent les obligations commencent à noter le code

Le 17 septembre, S&P Global (NYSE: SPGI) a annoncé l’acquisition d’OpenZeppelin. Le communiqué officiel ne mentionne pas le prix.

La société rachetée est une entreprise de sécurité basée sur la blockchain, fondée en 2015. Son ensemble de bibliothèques de contrats open source, OpenZeppelin Contracts, a, en dix ans, traité plus de 37 000 milliards de dollars de transferts de valeur on-chain ; elle a réalisé plus de 900 audits de sécurité et a repéré plus de 10 000 vulnérabilités avant la mise en ligne des projets. Stablecoins, fonds on-chain, protocoles DeFi : une grande partie de tout cela tourne sur ce code.

Le cœur de métier de S&P, c’est de noter les émetteurs, et de noter la dette souveraine. Une société qui fait de la notation depuis plus d’un siècle. Au cours de la dernière année environ, elle a étendu son activité aux actifs numériques : elle a mené des évaluations de la stabilité des stablecoins et produit la première note de crédit d’un protocole DeFi. Cette fois, elle achète une équipe capable de débusquer les défauts du code.

La différence se trouve là.

La notation de crédit évalue le sujet : les réserves disponibles, la stabilité des flux de trésorerie. Le code n’est pas pris en compte. Un projet peut avoir des réserves solides, des rapports d’audit impeccables ; si une ligne de logique est erronée dans les contrats, tout peut retomber à zéro. C’est précisément cette couche que S&P cherche à renforcer.

Acheter une société d’audit est plus “lourd” que d’acheter une société de données. Les données peuvent être externalisées ; mais une équipe d’audit, une fois acquise, revient à garder pour soi la question de “qui appose la validation avant la mise en chaîne”.

Le vendeur n’y perd pas. OpenZeppelin conserve son nom et continue à fonctionner de manière indépendante ; le cofondateur Demian Brener reste CEO, et fait des rapports au président des activités de notation de S&P, Yann Le Pallec. La bibliothèque open source reste la même, les contrats clients restent les mêmes. Il y a un nouveau propriétaire. Et aussi un tout nouveau réseau de relations institutionnelles.

Le prix ne tient pas compte de ce genre de nouvelle. Au moment où j’écris ces lignes, les trois sources de cotation du BTC se situent entre 84,907 et 84,938, avec une hausse de 5,6 % sur 24 heures ; l’ETH monte à 2,724, soit +5,8 %. Cette séquence du jour n’a rien à voir avec cette acquisition.

Surveillez deux choses. Les conditions de clôture ne sont pas encore toutes achevées. Le fait que Moody’s et Fitch suivent, ou non, est un autre point d’observation.

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📊 Les ravisseurs français passent du kidnapping à l’enlèvement : 40 000 euros, une famille de quatre personnes, forcés à livrer le mot de passe de leur compte

Le 20 septembre, à 4 h du matin, dans le nord de la France, à Vendin-le-Vieil (Pas-de-Calais), quatre individus masqués ont forcé la porte d’un domicile. À l’intérieur, il y avait un couple et deux enfants : une fille de 12 ans et un garçon de 8 ans. Ils ont ligoté les quatre personnes avec du ruban adhésif noir et ont emmené le père dans une pièce séparée.

Le père, âgé de 40 ans, travaille dans l’informatique et a investi dans les cryptomonnaies. Les ravisseurs le savaient. Ils l’ont frappé, l’ont contraint à remettre les informations de compte et le code de vérification, puis ont transféré environ 40 000 euros d’actifs cryptés. Pendant l’opération, la fille a été touchée à la tête par une clé de voiture. Les quatre personnes sont restées trois heures dans la maison, puis ont quitté les lieux en voiture. Elles sont toujours en fuite.

L’enquête comporte un indice facile à manquer. D’après Le Parisien, les quatre personnes ont communiqué tout au long de l’action par téléphone avec un autre interlocuteur chargé du rendez-vous. Le sale boulot est fait par des hommes de main locaux ; la personne qui choisit les victimes est une autre. L’affaire a été classée pour enlèvement en bande organisée et extorsion. Elle a été confiée à la police judiciaire interdépartementale du Pas-de-Calais et du Nord, avec l’Office français de lutte contre la criminalité liée aux réseaux.

En juillet, les autorités françaises avaient fourni un chiffre : depuis 2026, on recense 77 cas liés aux cryptomonnaies impliquant des enlèvements, des détentions illégales et des extorsions. L’an dernier, sur l’ensemble de l’année, il y en avait 45. Le bilan dressé par la gendarmerie le 12 septembre indique que ce type d’incidents survient désormais « tous les deux ou trois jours ». Le maillon le plus ancien de la chaîne criminelle est la fuite de données : il n’y a rien, sur la blockchain, qui puisse être volé. En 2024, un employé de l’administration fiscale de la région parisienne serait soupçonné d’avoir dérobé puis revendu des dossiers de détenteurs de cryptomonnaies, contenant des noms, des adresses, des portefeuilles et des numéros de téléphone. En janvier de cette année, la plateforme de déclaration fiscale en crypto, Waltio, a été piratée : environ 50 000 utilisateurs ont vu leurs données exposées. Plus en amont, le cofondateur de Ledger, David Balaron, a été cambriolé chez lui : un doigt aurait été sectionné pour servir de jeton. Une fois la liste en main, il ne reste plus qu’à trouver une clé de voiture.

Dans son rapport d’août, Chainalysis a fait un autre calcul. Au premier semestre 2026, dans le monde, ces attaques violentes ont permis de voler plus de 30 millions de dollars ; en 2025, sur l’ensemble de l’année, 58 millions. C’est un record. Sur les 46 affaires recensées, la France en représente 30. Le taux de réussite est passé de 67 % en 2024 à 26 % sur le premier semestre de cette année.

La baisse du taux de réussite s’explique par la même chose : la saturation des listes. Plus il y a de personnes à cibler, moins on peut extraire de chaque cible. Cette fois, c’était 40 000 euros : quatre personnes ont mené l’opération pendant trois heures.

Au moment où j’écris ces lignes, trois sources de cotations du BTC se situent entre 81 428 et 81 472, en hausse de 1,2 % sur 24 heures. Pour l’ETH : 2 667, en hausse de 3,1 %. Ce type d’actualité n’atteint jamais les prix.

Deux choses méritent d’être suivies. Jusqu’où ira la procédure en responsabilité dans l’affaire de fuite de Waltio. Et comment sera jugé le « loup » au sein de l’administration fiscale française. Une fois la liste vendue une fois, elle circule pour toujours.

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🔍 Le réseau électrique cubain s’est effondré pour la 8e fois cette année, et la première licence qu’il a délivrée aux cryptomonnaies ne sert qu’à l’export

Le 18 septembre à 13 h 57, deux lignes à haute tension au centre de Cuba ont sauté : tout le système électrique de l’île s’est déconnecté. Tout s’est éteint. C’est le 8e délestage national de 2026.

La remise en service a pris 32 heures. Au 20 septembre, les réseaux de transport de chaque province n’ont été réalimentés qu’à ce moment-là ; l’Alliance électrique cubaine dit manquer de carburant, que la capacité de production ne suit pas, et que les restrictions continuent. Dans la soirée de la panne, sur 862 000 foyers à La Havane, seulement 5 % avaient du courant. Les hôpitaux sont les premiers servis ; le reste des quartiers s’éclaire progressivement grâce à quelques « îlots de puissance ».

Quelle est l’ampleur du manque. Le 12 septembre, la prévision officielle indiquait : à l’heure de pointe du soir, la demande atteignait 3 350 MW, et la puissance disponible était de 1 322 MW, soit un déficit de 2 008 MW. En plus, il y avait environ 1 300 MW de capacité installée qui étaient bloqués : groupes au fioul et au diesel, stations électriques flottantes à La Havane, générateurs de Moa et de Mariel—mais, faute d’accès au carburant importé, aucun n’a démarré. Depuis la coupure du fuel en janvier, ce réseau a tenu ainsi pendant huit mois.

En équivalent : 2 008 MW suffiraient à faire tourner en même temps 570 000 nouvelles machines minières, en supposant 3,5 kW par machine.

Passons à l’autre côté : l’argent. Le 23 mars, l’accord de la Banque centrale cubaine n° 4/2026 a été publié au Journal officiel : pour la première fois, des licences d’exploitation de cryptomonnaies ont été délivrées directement. Dix entités ont été autorisées : 9 entreprises privées (PME/ETI/TPE) ont gagné une entreprise en coentreprise supplémentaire. La licence n’est utilisée que pour des paiements transfrontaliers liés aux activités propres des sociétés ; elle doit passer par des prestataires de services d’actifs virtuels titulaires d’une licence de la banque centrale. Durée : un an renouvelable. Chaque trimestre, les montants, les devises et les intermédiaires doivent être déclarés à la Banque centrale. L’utilisation des cryptomonnaies sur le territoire reste interdite ; en cas d’infraction, la licence est immédiatement révoquée.

Dans la liste, il y a des sociétés de logiciels : Ingenius Tecnologías, Dofleini, Pasarela Digital SURL, Ara, DASQOM SURL ; et aussi des entreprises de restauration : La Calesa Real, El Asadito ; du transport : La Meknica ; et enfin une coentreprise de produits légers : Productos Sanitarios S.A. Prosa.

Le taux de change est plus explicite encore que la licence. Le 16 septembre, sur le marché informel, le dollar a dépassé 700 pesos—un record historique—et l’euro a atteint 795. Le taux officiel : troisième palier à 662, palier « personnes morales » à 24, et pour les particuliers ainsi que les petites entreprises privées 120. En outre, à Santa Clara, le premier bureau de change privé du pays, ADT 64, a ouvert : achat de dollars à 710, vente à 730 ; achat d’euros à 815, vente à 839 ; juste à côté, Cadeca (publique) affiche 664.

Le 3 juin, le dollar informel ne venait de passer que la barre des 600 ; en un peu plus de trois mois et demi, il a encore grimpé de 17 %.

Mon avis. Cette licence sert à acheter un canal de règlement, pas de l’électricité. Les entreprises sont autorisées à contourner les banques sanctionnées pour récupérer les paiements liés aux exportations, mais dès qu’il y a une coupure de courant à l’échelle de l’île, les soldes on-chain et les soldes sur les cartes bancaires sont aussi « immobilisés ». Les sanctions ciblent le trajet de l’argent. La panne de courant cible la prochaine étape.

Quand j’écris ceci, six sources d’offres pour le BTC se situent entre 81 148 et 81 175, en baisse de 0,1 % sur 24 heures. ETH : de 2 634 à 2 637.

À surveiller deux choses. Le 700 pesos de septembre est-il le plafond de ce cycle ? Le dernier record était celui du 3 juin à 600. Et ces dix licences : est-ce qu’une entreprise a vraiment fait passer des paiements transfrontaliers depuis la chaîne jusqu’à l’autre bout.

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⚡ Les e-sports aux Jeux asiatiques pourraient distribuer 11 médailles d’or, mais parmi les 13 jeux, il n’y en a aucun qui soit une chaîne

Hier, les Jeux asiatiques d’Aichi · Nagoya ont ouvert leurs portes. 46 pays et régions, 10 787 athlètes, 43 disciplines majeures, 469 médailles d’or : le nombre de participants dépasse même celui des Jeux olympiques. Aujourd’hui, premier jour complet de compétition : la nageuse chinoise née en 2006, Yu ZiDi (13 ans), a disputé le 200 m papillon féminin et réalisé 2 min 05 s 08, battant le record de la compétition et remportant l’or ; son coéquipière Chang MoHan a pris l’argent.

Les e-sports commencent le 23 septembre, à l’Aichi Sky Expo de Tokoname, et vont jusqu’au 2 octobre. 13 jeux, 11 médailles d’or, inscriptions de 23 pays et régions. À Hangzhou, c’était 7 jeux ; cette fois, c’est presque doublé. Dota 2 n’a pas été retenu : selon les organisateurs, la durée d’une partie varie de 20 à 100 minutes, et les retransmissions ne peuvent pas suivre.

En passant en revue ces 13 jeux, il n’y en a pas un seul qui soit une chaîne. Street Fighter 6, Tekken 8, KOF 15, League of Legends, Honor of Kings, Jue Jue Dingfeng, Pokémon Unite, PUBG Mobile, Identity V, For Honor, Gran Turismo 7, eFootball, Bubble Magic. Les éditeurs sont Capcom, Bandai Namco, Riot, Tencent, NetEase, Konami et Sega : tous des studios traditionnels.

Côté “chaîne”, le problème est survenu le 15 septembre. Pixelmon a annoncé l’arrêt du développement de tous ses jeux, et l’équipe a été licenciée. Ce projet, lancé en février 2022 avec une frappe NFT, a levé environ 70 millions de dollars : l’une des ventes NFT les plus retentissantes de l’année. Quatre ans pour aboutir, trois séries de tests de la part des éditeurs, chacune durant trois semaines : aucune entente à long terme n’a été signée. L’équipe dit qu’elle pourrait désormais se tourner vers l’IA.

Les tokens n’ont pas non plus menti. Quand j’ai écrit ceci, AXS valait 0,9902 et avait chuté de 3,2 % sur 24 heures. IMX était à 0,1356, en baisse de 4,0 %. SAND à 0,03927, en baisse de 0,9 %. Sur la même période, le BTC a oscillé entre 80 404 et 80 449, en baisse de 1,0 % ; l’ETH à 2 579, en baisse de 2,3 %. Ces trois vieux visages des “chaînes” ont tous largement sous-performé par rapport au marché.

L’argent est long, mais il n’est long que… ailleurs.

Sur les marchés de prédiction, l’esport est l’une des catégories qui évolue le plus vite. Au cours de la dernière année, les contrats d’esport sur Polymarket ont dépassé 1,2 milliard de dollars en volume. Kalshi a, elle aussi, fait environ 1 milliard. Sur Polymarket, League of Legends affiche en moyenne plus de 1 million de dollars de transactions par journée ; une série de matchs a même grimpé jusqu’à 28,3 millions. Côté Kalshi : pour LoL, la moyenne quotidienne sur le mois passé a été de 4,8 millions ; CS2, 4 millions par jour ; Valorant, depuis le début de l’année, est passé de moins de 1 million par jour à plus de 2 millions.

Ces volumes n’ont rien à voir avec la valeur des actifs des jeux. Les joueurs parient sur qui va gagner : l’argent ne se transforme pas en tokens en jeu.

Mon avis : les “chaînes” ne passeront pas aux Jeux asiatiques, coincées qu’elles sont sur l’étape produit. Les grandes compétitions multisports ne retiennent que ce qui peut être retransmis, jugé et monter sur le podium. En quatre ans, l’ordre de développement des “chaînes” a été : d’abord vendre des actifs, puis seulement discuter du gameplay. L’ordre est inversé ; le produit n’arrive donc jamais à suivre.

Le 23 septembre, les e-sports commencent : fixez-vous sur deux choses. D’abord, jusqu’à quelle hauteur le volume des paris peut monter pour les 11 médailles d’or. Ensuite, dans la prochaine génération de “chaînes”, est-ce que quelqu’un commencera d’abord par faire le jeu, puis seulement après émettre les tokens.

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📊 Un ancien ferry, mis à l’arrêt, a ouvert ses portes quatre ans plus tard en vendant de la nostalgie

Le soir du 17 septembre, Pete Davidson et Colin Jost ont donné une représentation de comédie gratuite de 60 minutes au Pier 17 à Manhattan. Le lieu était un ancien ferry retraité construit en 1965 : la coque a été repeinte en orange, et le nom a été rebaptisé temporairement Snapple Island Ferry.

Le bateau, ils l’ont acheté en janvier 2022 aux enchères de la ville de New York pour 280 100 dollars. Le MV John F. Kennedy faisait 277 pieds et avait transporté plus de 3 000 passagers. Il a été retiré en août 2021 pour cause de panne mécanique : à l’époque, c’était le plus vieux navire de la flotte. Après l’achat, les médias se sont moqués pendant plus de quatre ans. Le plan de transformation est finalement arrivé : deux restaurants, six bars, 24 cabines avec terrasse, un budget de 34 millions de dollars—soit 121 fois le prix d’acquisition. Le navire n’a pourtant pas été réparé : moteur hors service, et pour le déplacer, il faut compter sur des remorqueurs.

Pendant ces quatre années, il n’a jamais ouvert officiellement. En septembre 2024, pendant la Fashion Week de New York, Tommy Hilfiger a déplacé le show sur le pont, le comptant comme une apparition « prêtée ». La vraie ouverture, c’est cette semaine jeudi.

D’où vient l’argent. Les billets sont gratuits : du 3 au 8 septembre, chaque jour à 15 h, ouverture des réservations par paire et une paire par personne. Le reporter sur place de Variety a fait le calcul : même si le billet était à 200 dollars, la salle serait pleine ; mais avec une billetterie « à six chiffres bas », ce n’est pas aussi rentable—en termes de retombées—que la notoriété générée par la ruée gratuite. Ceux qui paient, c’est Snapple.

Snapple, qu’est-ce qu’ils calculent. La marque est née en 1972 à Brooklyn. En 2017, elle a abandonné les bouteilles en verre ; en 2021, tout a été remplacé par du plastique. En octobre 2025, les bouteilles en verre reviendront temporairement à New York : elles se vendront 3,99 dollars, et la justification officielle est la « demande écrasante des consommateurs pour la nostalgie ». Ce soir-là, sur le comptoir, c’est justement des bouteilles en verre de thé à la pêche qui étaient servies.

Sur ce bateau, ils n’ont pas vraiment fait de travaux de transformation en quatre ans : ils l’ont simplement rebrandé. Le premier cash vient du budget marketing de la société de boissons—le bateau, lui, n’a même pas encore réussi à générer de l’argent.

Le milieu crypto ne trouve pas ça étrange. Sur la chaîne, beaucoup des jolis indicateurs d’activité sont achetés avec des incitations : on tient d’abord la scène, puis on verra pour les flux de trésorerie plus tard. C’est exactement ce qu’on fait quand on re-pric e un paquet d’actifs sans cash-flow : RWA le fait, Snapple le fait aussi. La différence, c’est juste l’emballage : l’un utilise un contrat, l’autre des néons.

Moi, j’écris ça : trois sources de cotations BTC tombent entre 80 414 et 80 451, -0,85 % sur 24 heures. ETH à 2 585, -1,35 %.

Regardez deux choses : quand les 34 millions de dollars de transformation vont vraiment démarrer ; et à quel prix seront fixés les billets pour la première représentation payante. Un sponsor peut acheter une fois, mais aucun lieu ne peut survivre éternellement avec le budget marketing de quelqu’un d’autre.

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🔍 Trois licences bancaires fédérales en une journée pour une banque fédérale : les sociétés de stablecoins déplacent leurs activités vers le système bancaire.

Le 18 septembre, le régulateur américain des institutions financières, l’OCC (Office of the Comptroller of the Currency), a approuvé le même jour trois dossiers de licences de banques de fiducie. Les décisions sont toutes affichées sur le site officiel. Bastion est passée d’une société de fiducie basée dans l’État de New York à Bastion Platforms National Trust Company, avec le numéro de licence 27198. Catena Trust Bank est 27214 et Agora National Trust Bank est 27207 ; les deux sont nouvellement créées.

Commencez par voir clairement ce que ces trois licences ne font pas. Elles ne collectent pas de dépôts, n’accordent pas de prêts, et n’offrent pas de protection des dépôts FDIC : c’est mot pour mot ce qui est écrit dans la décision de Bastion. Ce que la licence fournit, c’est précisément la partie que le milieu crypto veut vraiment : garde (custody) de stablecoins, émission en marque blanche, portefeuille, émission/rachat (mint/redeem), conversion en monnaie fiduciaire, compensation et règlement.

La différence vient de la licence elle-même. La demande de transformation en fédéral de Bastion date du 30 mars ; avant cela, elle n’avait qu’une licence de fiducie au niveau de l’État à New York. Une fois convertie en licence fédérale, plus besoin de collecter une par une les licences dans les 50 États : une seule autorisation couvre les États-Unis. C’est la vraie raison pour laquelle ces sociétés font la queue.

Les trois viennent de parcours pas faciles. Bastion a été fondée en 2023 par deux anciens dirigeants d’a16z crypto. Tour de table en seed : 14,6 millions de dollars, mené par Coinbase Ventures, avec Sony Innovation Fund et Samsung Next en participation. L’année dernière, en février, Bastion a racheté Dibbs Trust Company pour obtenir sa licence à New York, et elle a aussi mené des activités de stablecoins avec la banque de Sony. Catena est la nouvelle société de Sean Neville, cofondateur de Circle, axée sur des voies de conformité pour que les agents IA dépensent de l’argent ; en mai, elle a levé 30 millions de dollars. Agora émet un stablecoin en dollars AUSD et, en juin, a recruté au sein de son équipe le responsable des activités crypto précédentes chez Robinhood.

C’est une longue file. Le 12 décembre dernier, l’OCC a approuvé trois dossiers en une journée : BitGo, Ripple et First National Digital Currency Bank. En février, Bridge ; le 20 février, Foris DAX ; le 8 juillet, Sony ; le 14 août, World Liberty Financial. Le 11 septembre, Block a déposé une demande, suivie le 12 par Zerohash. En 18 mois, 40 demandes ont été accumulées ; dans la liste publique, 13 autres sont encore en attente. Parmi celles qui ont obtenu l’approbation finale et peuvent effectivement ouvrir la porte, à ce jour, une seule : Circle, le 10 juillet.

Au-dessus, il y a aussi une autre barre. La date d’entrée en vigueur du GENIUS Act est verrouillée au 18 janvier 2027 : impossible à modifier. Les six institutions ont manqué la date limite du 18 juillet ; à ce jour, elles n’ont publié que des projets de consultation. Le directeur de l’OCC, Jonathan Gould, a promis le 19 août la publication des règles finales en novembre, avec, dès le début de 2027, la réception des dossiers pour les licences d’émetteurs de stablecoins de paiement. La semaine dernière, le CLARITY Act a échoué au Sénat (50 voix contre 49), bloquant temporairement cette voie législative. Au niveau fédéral, la seule voie pour les stablecoins retombe donc entre les mains de l’OCC.

Côté marché, pas grand-chose. Quand j’écris ces lignes, les quatre sources de cotation du BTC se situent entre 81,209 et 81,246, soit une hausse de 0,1 % sur 24 heures. Le 18 septembre, les ETF Bitcoin spot américains ont enregistré une entrée nette de 433 millions de dollars : Fidelity à elle seule 310,7 millions, BlackRock 108,4 millions. Mais cette semaine, le total ne reste qu’à 6,1 millions : quasiment un travail pour rien. Les infrastructures se mettent en place, mais l’argent n’est pas encore arrivé.

Mon avis. Dans cette vague de concurrence sur les stablecoins, le billet d’entrée, ce sont les licences, et ce billet est limité : à ce jour, une seule approbation finale a été délivrée. Les vrais enjeux se situent dans le back-office—émission, garde (custody) et compensation—bien moins dans le rapport avec le prix des coins.

Surveillez deux choses : comment l’OCC écrira les règles finales de novembre, notamment le libellé concernant les réserves propres de l’émetteur et la répartition des fonds de garde. Et, en dehors de Circle, quelle est la deuxième entreprise à avoir obtenu l’approbation finale et à pouvoir ouvrir.

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📊 Les obligations de dette d’environ 18 milliards de dollars liées à des projets de centres de données d’IA chutent, vendredi, dans une zone sous pression.

Selon le FT, le prêt d’environ 18 milliards de dollars adossé au centre de données au Nouveau-Mexique loué par Oracle est proposé par un syndicat bancaire qui a, en privé, fixé un prix entre 89 et 91 cents pour 1 dollar de nominal. Les obligations dites « saines » évoluent généralement au voisinage du pair.

Il s’agit de Project Jupiter. 1 400 acres, dans le comté de Doña Ana, centre du projet où Oracle et OpenAI ont conclu leur contrat d’informatique (puissance de calcul) de 300 milliards de dollars. Fin de l’an dernier, une vingtaine de banques se sont regroupées pour prêter, avec un prix basé sur le SOFR + 250 points de base, sur quatre ans. Le lancement était initialement prévu pour novembre de cette année, mais une société de renseignements sur le marché, SynMax, estime que le retard sera d’au moins sept mois.

Impossible à vendre. La raison est moins compliquée qu’on ne le pense. La qualité de crédit d’Oracle recule. Après une dégradation de Standard & Poor’s en juillet, il ne reste plus qu’un cran avant le statut « junk » (catégorie spéculative). Depuis l’annonce du contrat OpenAI, le cours de l’action a chuté de 50 %. Côté projet, c’est aussi l’attaque : une canalisation de gaz naturel destinée à alimenter des groupes électrogènes au gaz de 2,2 GW est bloquée par le bureau foncier de l’État, et les autorisations environnementales ont été suspendues en août à la suite de poursuites intentées par deux organisations de protection de l’environnement.

Les banques ne peuvent qu’immobiliser davantage cette dette dans leurs livres, plus que prévu.

La politique locale, c’est le facteur le plus direct. D’après un sondage du journal d’Albuquerque, 65 % des habitants s’opposent à la construction de grands centres de données, contre 20 % qui y sont favorables. Le candidat démocrate au poste de gouverneur, Deb Haaland, a déclaré que, s’il est élu, il suspendra tous les nouveaux centres de données.

Je regarde cette affaire à plus grande échelle. En 2022, l’industrie crypto utilisait le même modèle : de la dette pour acheter des machines minières et pour acheter des pièces. Aujourd’hui, le schéma est transposé aux infrastructures d’IA. Les créanciers passent d’accords de prêt « on-chain » à des institutions comme des banques et Blue Owl. Les projets unitaires passent de quelques centaines de millions à 18 milliards, et tout le cadre Stargate est brandi jusqu’à 500 milliards.

Le prix sur le marché du crédit arrive généralement avant celui du marché des actions.

Côté crypto, c’est une autre histoire d’émotions. Quand j’écris ces lignes, six sources de cotations pour le BTC se situent entre 81 271 et 81 309, avec une hausse de 4,2 % sur 24 heures. Les crypto-monnaies liées à l’IA mènent la danse : TAO progresse de deux sources de +9,4 % et +9,7 %, RENDER de +5,6 %, NEAR de +5,1 %, tandis que FET recule de -0,3 %.

Pendant que l’un des marchés renchérit pour les applications d’IA, l’autre applique une décote à la dette des infrastructures d’IA.

Je ne prendrai pas les 89 à 91 cents comme un signal de catastrophe. Cela veut dire que les acheteurs de dette exigent une compensation de risque plus élevée. Les obligations de projets se fissurent les premières, parce que leurs flux de trésorerie dépendent d’un centre de données encore inachevé, et dont toutes les autorisations ne sont pas encore obtenues.

Surveiller deux choses. Les autorisations environnementales de Project Jupiter et la canalisation : pourront-elles aboutir ? Et la prochaine évaluation de la notation d’Oracle perdra-t-elle encore un cran.

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📊 Deux jours après la hausse des taux de la Réserve fédérale, les ménages américains disent que l’inflation devrait grimper de 4,6% au cours de l’année à venir.

Le 11 septembre, l’enquête initiale de l’Université du Michigan : la confiance des consommateurs s’établit à 47,8, contre 51,7 en août, soit une baisse de 7,5%, le deuxième plus bas niveau historique, juste au-dessus de celui enregistré en mai. Les anticipations d’inflation à un an passent de 4,0% à 4,6%, leur plus haut niveau depuis juin. À cinq ans : 3,4%.

La raison n’est pas compliquée : la hausse des prix de l’essence, plus les tensions commerciales.

Le problème est ailleurs.

Dans le même temps, le nombre de nouvelles inscriptions au chômage aux États-Unis descend à 196 000, soit 12 000 de moins que les 208 000 attendues, et c’est le plus bas depuis la mi-juillet. L’emploi tient.

L’indice du dollar clôture au-dessus de 100 pour trois jours d’affilée : 100,31 ; 100,22 ; 100,22. Pour la première fois depuis la fin du mois de juillet. Cette semaine, il a progressé d’environ 1,1%. Le rendement des obligations du Trésor américain à dix ans a touché en milieu de semaine 5,04%, le plus haut depuis 2007, et le vendredi s’est établi autour de 5%.

L’ensemble est franchement bancal. L’emploi est stable, l’argent se pousse vers le dollar, et la Fed relève le 16 septembre de 12 à 0 les taux à 3,75%-4%. Le graphique en points indique qu’il y aura encore une hausse dans l’année, et la prévision mise à jour de PCE core (2026) est de 3,4%. Les ménages disent que les prix augmenteront de 4,6% l’an prochain.

Ça ne colle pas.

Il n’y a que deux explications à cet écart : soit la politique n’a pas encore transmis ses effets aux prix, soit les 4,6% reflètent un bruit ponctuel dû à une flambée du prix du pétrole. Dans le cadre de définition propre au Michigan, les anticipations à un an sont particulièrement sensibles au carburant. Je m’intéresse davantage au chiffre à cinq ans, soit 3,4%.

De ce côté-ci, cette semaine, la hausse des prix est due au relâchement marginal côté régulation et au rachat des positions vendeuses ; le récit sur l’inflation n’a pas participé. Quand j’écris ces lignes, sur BTC, trois sources se situent entre 81 088 et 81 117 : +4,8% sur 24 h, avec un plus haut intraday à 81 741. ETH : 2 619.

Mon avis : les anticipations d’inflation des ménages à 4,6% sont un carburant de long terme pour les actifs tangibles, mais pour l’instant le marché ne les considère pas encore comme une raison d’acheter. La hausse actuelle vient surtout d’un peu de certitude fournie par la régulation. Quand les deux trajectoires vont-elles se rejoindre ? Il faut voir si les anticipations d’inflation passent du bruit à une tendance, ou si elles retombent encore.

Surveillez deux chiffres. Les anticipations à cinq ans peuvent-elles rester à 3,4% ? Et pour la réunion du 27-28 octobre : le marché arbitre à 50/50, avec des probabilités autour de 50% pour une hausse des taux et pour ne pas bouger.

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#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #宏观经济 #Anticipations d’inflation

🔍 31 tonnes d’or ont passé huit ans dans les coffres de Londres. Aujourd’hui, il faut déménager. Ce n’est pas comme destination le Venezuela.

Le gouvernement vénézuélien et l’opposition se sont, chose rare, retrouvés du même côté : ils demandent ensemble à la Banque d’Angleterre de libérer 31 tonnes d’or d’une valeur d’environ 4 milliards de dollars, soit 2,9 milliards de livres sterling. Ces lingots ont été gelés à Londres dès 2018, dans les sous-sols.

Les informations de Reuters et du Financial Times publiées vendredi soir indiquent que les deux parties ont trouvé un accord en août : elles cessent de se poursuivre en justice au sujet de la propriété, et s’allient pour récupérer l’argent.

Les conditions, elles, sont le point clé.

Selon l’accord en cours de formation, le président par intérim Delcy Rodríguez obtiendrait le contrôle légal, mais ne pourrait pas vendre immédiatement. Un membre de l’opposition impliqué dans les négociations l’a dit très clairement au FT : si l’or va aux États-Unis, Delcy n’aura pas un accès direct ; il sera soumis à une surveillance, donc limité.

L’utilisation est également verrouillée. Cet argent ne pourra servir qu’à être remis en garantie pour des emprunts du gouvernement, principalement pour la reconstruction après les deux séismes du 24 juin : ces tremblements de terre ont tué plus de 6000 personnes, et la Banque mondiale estime les pertes à 19,6 milliards de dollars. Les dépenses devront aussi passer par une autre procédure d’audit permanent : des organismes internationaux vérifieront chaque dollar.

Pourquoi l’or a été gelé pendant huit ans.

En 2018, le Royaume-Uni n’a plus reconnu la légitimité du gouvernement de Maduro. La Banque d’Angleterre s’est appuyée sur cette règle pour retenir l’or. Le 3 janvier de cette année, des militaires américains ont arrêté Maduro à Caracas. Deux jours plus tard, Rodríguez a pris la fonction de présidente par intérim, sur ordre de la Cour suprême.

La réponse de la Banque d’Angleterre a été la suivante : sans nouvelle injonction d’un tribunal britannique, elle n’exécutera les ordres de personne. Le ministère britannique des Affaires étrangères a été encore plus net : il a dit que le gouvernement ne pouvait pas gérer cette affaire, car la justice et la banque centrale sont indépendantes.

La faiblesse de l’or se trouve là. On l’appelle une valeur refuge, une devise “forte”. Mais il repose dans un coffre d’un pays qui ne vous reconnaît pas : après huit ans, il ne reste entre vos mains qu’un reçu.

Qui a la clé a l’actif. Cette phrase, on la répète sur les marchés de crypto depuis des années : aujourd’hui, elle revient avec 31 tonnes de lingots.

Et à côté, il y a un contre-exemple. Début septembre, la Banque centrale des Pays-Bas a transféré 86 tonnes d’or, des États-Unis et du Canada vers Londres. Dans son communiqué, la raison invoquée est « l’intensification des turbulences géopolitiques » : “L’envoyer à Londres serait mieux pour la liquidité, et en cas de crise, on peut ajuster.” Une banque centrale qui, à tout prix, pousse l’or dans les coffres de quelqu’un d’autre, pendant qu’une autre n’arrive même pas à récupérer son propre or.

Le moment est aussi opportun. La semaine prochaine, Trump prévoit une première rencontre à New York avec Rodríguez. Selon l’information publiée par Axios, cela pourrait se faire dès mardi. Quant aux 4 milliards, est-ce qu’ils seront mis sur la table ? Personne ne confirme.

Côté prix. Pendant que j’écris ces lignes, les six sources d’estimation du BTC se situent entre 81,180 et 81,206, et le prix a grimpé de 6,2 % sur 24 heures. Cette évolution n’a rien à voir avec Caracas : le bitcoin a simplement suivi sa propre trajectoire.

Mon avis. Cette tonne d’or ne pourra pas retourner à Caracas : sa destination sera un compte sous contrôle. L’endroit où il sera déposé, c’est toujours une affaire de camp politique, pas une question de technique.

Surveillez deux choses. Quand la décision du tribunal britannique qui donne le contrôle sortira. Et ensuite : cette or servira d’abord de garantie, ou sera directement versé sur un compte de reconstruction.

$BTC

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📊 Au 2e trimestre, les VC crypto ont investi 5,68 milliards de dollars, mais sur l’ensemble du trimestre, seuls 5 nouveaux fonds ont vu le jour.

Rapport de Galaxy Research du 16 septembre. Au 2e trimestre, les entreprises de la crypto et de la blockchain ont obtenu 5,683 milliards de dollars, 384 opérations, en hausse de 31% d’un trimestre sur l’autre ; le nombre d’opérations ne progresse que de 10%.

L’argent en plus vient surtout de tickets plus importants, pas vraiment du nombre de projets.

Les tours ultérieurs captent environ 78% ; les tours précoces 15% ; et les seed 7%. Avec un autre algorithme, en regardant par nombre d’opérations, les pre-seed représentent 21%, et les tours ultérieurs 26%. Les projets en phase précoce restent en cours de deal, mais ce sont des montants plus faibles. Les gros montants et le plus grand nombre d’opérations ne se retrouvent pas dans les mêmes cohortes d’entreprises.

Les secteurs sont aussi plus concentrés. Dans la grande catégorie « transactions, bourses, investissement, prêts », 3,523 milliards de dollars sont absorbés, soit près de 60%. Le reste, environ 40%, correspond à l’infrastructure, DeFi, NFT, etc.

La dimension géographique est plus marquée. Les entreprises américaines empochent 73,5% du capital, tout en ne représentant que 39,1% des opérations.

Le plus marquant concerne les nouveaux fonds. Sur tout le 2e trimestre, seuls 5 nouveaux fonds ont été créés, pour environ 3,9 milliards de dollars ; c’est le nombre le plus faible par trimestre depuis le T4 2019. Les anciens fonds dépensent. Pas de nouveaux apports de capitaux.

Le ticket médian est de 4,9 millions de dollars, un record historique. Galaxy ajoute elle-même une précision : seulement 16% des transactions obtiennent des données de valorisation, et elles penchent vers les tours ultérieurs. La divulgation est trop étroite ; ce record se vérifie vite.

Sur la première moitié de l’année : 10,018 milliards de dollars et 744 opérations. Et le 1er trimestre ? 4 milliards et 355 opérations.

Mon analyse : cette phase ressemble davantage à une prolongation de l’argent ancien que l’avènement d’un nouveau cycle. Les LP ne sont pas revenus ; les fonds existants concentrent le reste de la poudre sur les entreprises qui survivent déjà. L’argent est destiné à la vague qui vend les pelles : bourses, prêts, market makers, données. Sur la couche des nouveaux protocoles, pour l’instant, il n’y a pas de place.

Le fait que les États-Unis récupèrent 73% ne se contourne pas, même si la barrière du Sénat n’a pas été franchie. Quoi qu’il arrive : les projets continuent de s’enregistrer aux États-Unis, et les payeurs sont là-bas.

La valorisation confirme aussi. Seules 16% des transactions permettent de retrouver des données de valorisation. Dans ce cycle, personne n’est disposé à dire à l’extérieur à quel prix il a acheté.

Côté prix : au moment où j’écris, les cinq sources de cotation du BTC se situent entre 77 978 et 78 051, en hausse de 2,0% sur 24 heures. L’ETH est entre 2 504 et 2 506, en hausse de 2,6%. Le 16, selon l’heure de la côte Est, la Fed a relevé son taux de 25 points de base, la première fois en trois ans ; deux jours plus tard, les actifs à risque remontent.

Surveiller deux choses. Le nombre de nouveaux fonds au 3e trimestre pourra-t-il repasser à deux chiffres ? C’est l’unique indicateur « dur » de la confiance des LP. Et la part des tours ultérieurs pourra-t-elle redescendre sous 70% ? Cela indiquerait que les projets en phase précoce reçoivent à nouveau de l’argent.

$BTC $ETH

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📊 Les médias disent « record battu », mais Zcash est encore à moitié de l’historique de 2016.

Le 16 septembre, Matt Huang, cofondateur de Paradigm, a publié un post sur X, sans détour. Paradigm est un investisseur dans les ZEC et les ZODL. Le lendemain, la ZEC a grimpé de 23% sur la journée, atteignant un plus haut à 1 388 $. Aujourd’hui, elle enchaîne avec +10%.

Au moment où j’écris ces lignes, cinq sources de cotation placent la ZEC entre 1 509 et 1 517 $, soit une hausse de 10,2% à 10,6% sur 24 heures. Sur une journée, la courbe de Binance affiche un plus bas à 1 327 $ et un plus haut à 1 535 $, avec un mouvement de 15% en une journée. Sur la même période, le Bitcoin a trois cotations à 77 316 $ à 77 416 $, soit +1,3%. Ethereum : 2 477 $.

Après cette vague, la capitalisation de la ZEC atteint 25,7 milliards de dollars et elle entre dans le top 10 mondial. Dogecoin est douzième, à 13,1 milliards de dollars, soit environ la moitié. Le “numéro un” des monnaies de confidentialité a aussi changé. Monero : 517 $, capitalisation 9,7 milliards ; Zcash vaut 2,6 fois ce montant.

Il y a un an, la ZEC finissait à 50,47 $ ; aujourd’hui : 1 510 $. Trente fois.

Ne vous précipitez pas à croire au titre. Les médias affirment « le plus haut depuis 2016 », et c’est vrai… mais à la lecture, ça ressemble à un record historique. Le véritable plus haut historique remonte au 28 octobre 2016, à 3 191,93 $. À l’époque, le lancement venait juste d’avoir lieu, et le flottant était ridiculement faible. Au prix d’aujourd’hui, il manque encore 52% par rapport à ce chiffre.

Côté institutionnel, ça a bougé. ZODL est la Zcash Open Development Lab. En mars de cette année, elle a levé 25 millions de dollars en tour de seed. La liste inclut Paradigm, a16z crypto, Coinbase Ventures, Winklevoss Capital, ainsi que Maelstrom, le fonds d’Arthur Hayes. La raison avancée par Huang : l’inflation finance des fonds pour le développement “en minant des blocs”, une manière élégante d’entretenir des biens publics sur une blockchain.

Les coins sont détenus par une société cotée au Nasdaq. Cypherpunk Technologies, code CYPH, détenait le 11 août 323 394 ZEC, soit 1,92% du supply en circulation, avec un coût moyen de 341,83 $. Convertie au prix actuel, cette position vaut 490 millions de dollars, avec un gain latent d’environ 380 millions, soit 4,4 fois.

Le réseau lui-même évolue aussi. Le vote de gouvernance NU7 : 99,9% des droits de vote approuvent de réduire le temps de génération de blocs de 75 secondes à 25 secondes, et 98,9% approuvent de conserver le rythme du halving. La récompense par bloc est ajustée en conséquence à 0,26041666 ZEC ; l’émission quotidienne ne change pas. L’inflation ne change pas non plus. Environ 2,4 millions de ZEC participent au vote.

Mon avis : la raison centrale de cette hausse, c’est une nouvelle valorisation. Les institutions réévaluent une “piste” sous pression réglementaire depuis une décennie, en échangeant une valorisation. Paradigm a aussi reconnu publiquement que sa position est cette carte de visite. Pas grand-chose à voir avec « le nombre de gens qui ont vraiment besoin de payer anonymement ».

Le risque aussi se trouve là. Le pouvoir de fixation du prix des monnaies de confidentialité est pour moitié entre les mains de la réglementation, et pour moitié sur les étagères des plateformes d’échange. Ni l’un ni l’autre n’est décidé par Paradigm.

Surveiller deux points : d’abord, est-ce que la ZEC peut tenir solidement au-dessus de 1 500 $. Ensuite, le prochain rapport trimestriel de CYPH : la position est-elle renforcée ou vendue ?

$ZEC $BTC

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⚡ XRP signe trois universités américaines en dix semaines, achète tous les emplacements publicitaires, mais personne ne l’utilise encore en chaîne.

Le 15 septembre, le département du sport de l’Université de Louisville a annoncé avoir signé un partenariat pluriannuel avec Ripple. Le logo XRP sera imprimé de façon permanente sur le parquet du stade Danny K. Croom du centre KFC Yum!. Les équipes de basket masculin et féminin utilisent cette même surface à domicile, et les publicités télé en bord de terrain, les médias sociaux des équipes universitaires et les retransmissions radio seront toutes incluses. L’opération est pilotée par la société de marketing sportif Learfield.

C’est la troisième annonce de ces dix semaines.

Le 8 juillet, l’Université du Kansas a cédé à XRP une publicité sur le devant des maillots de toutes les équipes sportives de l’établissement. D’après le Sports Business Journal, le contrat dure cinq ans, et fait partie des contrats les plus coûteux pour la publicité sur les maillots d’universités aux États-Unis. L’école a déclaré qu’il s’agit de la première fois qu’une crypto-monnaie apparaît sur les maillots des équipes sportives universitaires américaines. Le 4 septembre, l’Université de Floride a, elle, attribué à Ripple un emplacement de publicité sur la pelouse du stade à domicile : selon Associated Press, 5 millions de dollars par an. L’an dernier, Geico a acheté des publicités au même endroit pour deux matchs, payant 1 million de dollars par match.

Les écoles manquent d’argent. Le règlement de la NCAA et de l’affaire Haus exige que les établissements partagent les revenus avec les athlètes : à partir de 2025, 20,5 millions de dollars par an, puis au moins 4 % d’augmentation supplémentaire chaque année pendant les dix années suivantes. Le sol des stades, les publicités sur la poitrine des maillots et les panneaux lumineux en bord de terrain sont des actifs que l’on peut convertir en cash le plus rapidement.

Le contraste est dans les conditions. Les trois annonces ne demandent pas aux écoles de détenir du XRP, et ne portent ni les billets, ni les produits dérivés, ni la comptabilisation des équipes sur le grand livre XRP. L’argent achète l’attention, mais aucun règlement en chaîne n’a bougé d’un iota.

Les prix restent les mêmes. Au moment où j’écris ces lignes, les trois sources de cotation de XRP convergent toutes autour de 1,3092 $ ; sur 24 heures, +2,1 %. Le jour de la signature du contrat au Kansas, le 8 juillet, XRP clôturait à 1,0908 $. Depuis, il a gagné deux dixièmes. Les quatre sources de cotation du BTC sont entre 76,990 et 77,115, en hausse de 1,6 %. Pour l’ETH, entre 2,463 et 2,467, en hausse de 2,4 %.

Mon avis. Les entreprises crypto qui entrent dans le sport ont, jusqu’ici, acheté de l’exposition : des maillots, des carrosseries de F1, etc. Cette fois, elles achètent des lieux. Les motifs sur le terrain sont balayés par les caméras plus d’une centaine de fois par match. Un contrat peut être accroché pendant cinq ans, et le prix unitaire semble plus rentable que d’investir dans une campagne publicitaire. Mais exposition et usage, ce ne sont pas la même chose. Pour savoir si cet argent est vraiment bien dépensé, il ne faut pas regarder la taille du logo sur le sol : il faut voir quand, à l’intérieur du campus, on commence réellement à recevoir du XRP.

Surveiller deux choses. Qui est la quatrième. Et est-ce qu’une école, parmi elles, connecte les frais de scolarité, les billets ou le fonds NIL à un règlement en XRP.

$XRP $BTC

#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #体育 #XRP

📊 47 jours pour battre un record de l’histoire du box-office nord-américain… mais ce film n’a vendu qu’environ 30% de billets en moins.

Le 16 septembre, <蜘蛛侠：Brand New Day> a cumulé 936,77 millions de dollars en Amérique du Nord, dépassant les 936,66 millions de 《原力觉醒》 (Star Wars : The Force Awakens) en 2015. Numéro 1 du box-office nord-américain, mais la donne a changé.

D’abord la vitesse. Pour atteindre ce record, il a fallu 47 jours à <BND>, contre 165 jours pour 《原力觉醒》. Le week-end d’ouverture en Amérique du Nord : 360 millions de dollars, le meilleur total de l’histoire. Ouverture mondiale : 932 millions, plus d’un milliard en seulement 6 jours. Trois week-ends au-dessus de 2 milliards, seules les <Avengers : Endgame> en 11 jours font mieux. Aujourd’hui, le monde totalise 2,45 milliards : troisième de l’histoire.

Ensuite, le “contenu” (la qualité de la performance).

Un chiffre saute aux yeux. D’après le bilan du 8 septembre, <BND> a vendu environ 75 millions de billets, 《原力觉醒》 108 millions, 《泰坦尼克号》 135 millions. Il manque donc environ 30%. Et le manque, c’est… les gens.

En calculant au prix du billet, c’est plus clair. Sur le tableau d’ajustement à l’inflation de Box Office Mojo, 《原力觉醒》 équivaut à 1,013 milliard de dollars, 《乱世佳人》 à 1,895 milliard.

L’article du <New York Times> du 7 septembre, intitulé 《票房繁荣背后是2.48亿张消失的电影票》 (“Derrière la prospérité du box-office : 248 millions de billets de cinéma disparus”), dit les choses clairement. Du 1er janvier au 16 août de cette année, les salles nord-américaines ont estimé vendre 568,4 millions de billets ; après ajustement à l’inflation, les recettes augmenteraient encore de 26% en glissement annuel. Les recettes montent, mais pas le nombre de personnes.

Ce scénario, le monde des cryptos l’a joué encore plus souvent : dans une “nouvelle hausse” libellée en dollars, il faut voir combien vient du prix lui-même et combien des nouveaux entrants.

Quand j’écris ces lignes, cinq sources de cotations pour le BTC se situent entre 76 320 et 76 401, et le 24h affiche +0,67%. Hier, la décision de politique monétaire a fait chuter à 75 638, puis ça a remonté. Pour l’ETH : 2 432, soit +1,2%.

Mon jugement. Cette fois, Hollywood bat un record, mais la vraie cause est un “ingénierie des prix” : le prix du billet augmente, avec un supplément de prix et une offre plus concentrée. Dans la sphère crypto, l’ingénierie des prix coûte moins cher et se fait plus souvent. Halving, ETF, levier… il y a une boîte à outils entière.

De chaque côté, la vraie rareté est la même : les gens qui ont de l’argent et sont prêts à payer.

Surveillez deux choses. Est-ce que <BND> peut atteindre 1 milliard sur le seul marché nord-américain, devenant ainsi le premier de l’histoire ? Et est-ce que le nombre annuel de spectateurs en Amérique du Nord peut cesser de baisser ? Quand les billets ne se vendent pas, le prix ne tiendra pas longtemps.

$BTC $ETH

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🔍 Le même jour que la Fed relève ses taux, Deutsche Bank a fixé son calendrier pour la conservation des cryptos.

Le 16 septembre, à Francfort. Deutsche Bank a annoncé qu’elle proposerait à des investisseurs institutionnels et à des entreprises en Europe la conservation d’actifs numériques, avec un lancement avant la fin de l’année une fois les autorisations de régulation obtenues. Un porte-parole, Heinrich Frömsdorf, a déclaré que la licence MiCA devrait être obtenue en octobre, l’autorité d’approbation étant la BaFin allemande.

Au lancement, les actifs pris en charge ne sont pas nombreux. Bitcoin, Ethereum, et trois stablecoins (USDC, EURC, EURAU). Les portefeuilles et les clés privées sont gérés par Deutsche Bank elle-même. Clés protégées matériellement, approbations à plusieurs, cloisonnement portefeuilles à chaud / à froid : les clients n’ont plus à monter eux-mêmes leur infrastructure de conservation. Les clients visés couvrent les sociétés de gestion d’actifs, les hedge funds, les dépositaires, les courtiers et les institutions souveraines ; les instruments financiers tokenisés arrivent dans une phase ultérieure.

Deutsche Bank figure sur la liste des G-SIB. En Allemagne aussi, DZ Bank et LBBW suivent la même voie ; leur coopération technique avec la société suisse Taurus a été signée dès 2023.

Un détail. L’EURAU est un stablecoin émis par AllUnity, et la filiale de gestion d’actifs de Deutsche Bank, DWS, est justement actionnaire de cette coentreprise. Des pièces “maison”, placées dans un portefeuille “maison” : toute cette chaîne reste à l’intérieur du système Deutsche Bank.

De l’autre côté de l’Atlantique, c’est une autre histoire. La CLARITY Act n’a pas franchi cette semaine le vote procédural au Sénat, et Wall Street attend toujours l’adoption de la loi. Côté Union européenne, le chemin est déjà clair : les banques agréées peuvent démarrer leurs activités après un préavis de 40 jours ouvrés adressé au régulateur. Les banques européennes n’attendent pas le Parlement.

Le jour même, le marché ne donnait pas envie. Après la hausse de 25 points de base, la fourchette des taux est passée à 3,75 % à 4 %, pour la première fois depuis 2023. Le “oui” a été unanime, 12 contre 0, et la matrice (dot plot) suggère qu’il y aurait encore une hausse d’ici la fin de l’année. Le Dow Jones recule de 1,21 %, soit 631 points. Les bons du Trésor américains à 10 ans à 5,01 %. Bitcoin passe de 78 173 avant la décision à 75 638, soit -3,3 % en une journée ; à présent, il consolide. ETH à 2 390.

Mon avis. La conservation est une affaire qui mûrit lentement. La tarification dépend des licences et de la liste des clients, bien plus que du prix des monnaies. Je surveille deux chiffres : la licence MiCA de Deutsche Bank en octobre pourra-t-elle être validée, et quand la première vague de clients institutionnels sera-t-elle annoncée. Même si le marché est en baisse le jour de la hausse des taux, cette infrastructure se remettra en marche.

$BTC $ETH

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⚡ Le prix de la mémoire explose de 5 à 7 fois : la deuxième facture d’IA est arrivée.

Le 15 septembre, à Santa Clara, Sommet sur l’infrastructure IA. Le PDG d’Intel, Pat Gelsinger (陈立武), a donné trois séries de chiffres.

Le prix de la mémoire a déjà augmenté de 5 à 7 fois, dit-il, et la pénurie sera encore pire l’année prochaine. Sur les smartphones et les ordinateurs portables d’entrée de gamme, la mémoire engloutit 70 % à 80 % du coût total de l’appareil. Prochaine étape : il vise directement l’alimentation électrique et le refroidissement.

Les chiffres concordent. La prévision de l’IDC du 26 août : en 2026, les expéditions de téléphones baisseront de 16,7 %, et au second semestre, en glissement annuel, de 27,2 % ; les coûts DRAM et NAND augmenteront de plus de 300 % en glissement annuel. Les cours des contrats DRAM « classiques » pour ce trimestre, selon les notes de TrendForce, ont bondi de 93 % à 98 % d’un trimestre sur l’autre — la plus forte hausse depuis le début de leur suivi. Au troisième trimestre, la hausse continue : +13 % à +18 %.

Le CPU figure aussi sur la liste. Pat Gelsinger dit qu’Intel ne peut désormais répondre qu’à environ la moitié des besoins de ses clients.

Côté crypto, il faut voir une chose clairement. Dans cette vague de manque, on retrouve HBM, plaquettes DRAM, substrats, packaging… et l’électricité. Des dizaines de milliards de dollars de capacité industrielle : peu importe combien de cartes graphiques « en surplus » une entreprise empile, ça ne comblera pas le déficit. Le récit « calcul décentralisé = rareté de la puissance de calcul », c’est bien, mais le goulot ne se situe pas à cette couche-là.

Les prix sont très explicites. Au moment où j’écris ces lignes, cinq sources de cotation pour le BTC tombent entre 76 161 et 76 225, et sur 24 heures il recule de 0,89 %. ETH : 2 422, soit -2,1 %. Les tokens liés à l’IA chutent encore plus : TAO 219,1 (-2,4 %), RENDER 1,309 (-3,9 %), FET 0,1526 (-2,9 %), soit environ le double, et au-delà, des baisses du BTC.

Mon avis. Au cours des deux prochains trimestres, le pouvoir de fixation des prix de l’IA sera aux mains des fabricants de mémoire et des fournisseurs d’électricité ; les sociétés de modèles ne font que payer. Et c’est exactement l’électricité et le refroidissement que les mineurs de Bitcoin ont déjà dans la main : ces derniers mois, ils ont été réévalués par l’IA, et la racine du problème est là.

Surveillez deux chiffres. Les prix mensuels des contrats DRAM chez TrendForce, et le moment où l’écart « moitié » d’Intel commence à se réduire. Le jour où la mémoire baissera vraiment, la première vague de fausse reprise sur les tokens liés à l’IA suivra.

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#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #加密货币 #Pénurie de mémoire

#美联储加息是否已成定局 C'est ça

📊 Les obligations américaines de maturité longue ont été rejetées jusqu’à un niveau datant de 2007 ; les stablecoins qui peuvent prendre ce contrat de manière stable ne sont pas autorisés par la loi.

Le 15 septembre, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a touché 5,041 %, son plus haut niveau depuis juillet 2007. À l’intraday, celui des 30 ans a franchi 5,40 %, également un plus haut depuis juin 2007. En bourse, sur les sept dernières séances, c’est la sixième clôture dans le rouge.

Pourtant, quelqu’un devait assurer la reprise. Le total du marché des stablecoins dépasse juste les 320 milliards de dollars : lors de son témoignage devant le Congrès, Bessent a dit que, dans les prochaines années, la demande d’actifs numériques pour les bons du Trésor américain pourrait atteindre 2 000 milliards de dollars.

La loi a soudé ce couloir.

Le GENIUS Act est écrit de manière très stricte : les réserves de stablecoins conformes ne peuvent être que de la trésorerie, des dépôts bancaires, des pensions livrées au jour le jour, et des bons du Trésor dont l’échéance restante ne dépasse pas 93 jours. Les titres à 10 ans et à 30 ans que l’on jette actuellement ne figurent pas sur la liste des réserves. Les obligations longues ne peuvent pas y entrer.

Le rapport de réserves de Circle au 31 juillet est là : 71,8 milliards de dollars de réserves, dont 52,7 milliards en reverse repo au jour le jour, 7,2 milliards en bons du Trésor à court terme ; la duration est concentrée sur l’extrémité avant de la courbe.

L’exposition des bons du Trésor de Tether à elle seule est d’environ 141 milliards de dollars, incluant les repos ; elle se classe au 17e rang mondial parmi les détenteurs, plus que de nombreux États souverains, et ses positions sont aussi limitées à moins de trois mois.

Les working papers de la Banque des règlements internationaux ont donné l’ordre de grandeur : 3,5 milliards de dollars de flux nets entrants en stablecoins ont fait baisser instantanément le taux des bons du Trésor à 3 mois de 0,71 point de base. Sur 10 jours, l’effet va jusqu’à 4 points de base maximum. La partie longue ne réagit pas.

Comme personne ne reprend le long terme, c’est le Trésor qui s’y colle lui-même. L’annonce du 19 août : le plafond unitaire pour les opérations de soutien à la liquidité par achats/reprises de 10 à 20 ans et de 20 à 30 ans a été relevé de 2 milliards à au moins 4 milliards ; la mesure entre en vigueur le 9 septembre et se poursuit jusqu’au 4 novembre. Durant cette période, sept opérations, avec un montant total relevé de 14 milliards à au moins 28 milliards.

L’argent vient du propre bilan du Trésor. Les stablecoins n’ont pas de couloir.

Le marché n’a pas fait de cadeau. J’écris ces lignes : sur huit sources de cotations pour le BTC, les valeurs se situent entre 75 778 et 75 860, en baisse de 2,3 % sur 24 heures. Pour l’ETH : 2 401, en baisse de 3,9 %. Quelques heures plus tard, la Fed publie sa décision.

Mon analyse : l’argent des stablecoins pour les bons du Trésor est bien réel, mais il est concentré à l’extrémité tout au début de la courbe ; le prix du long terme est revenu à ce que lui dicte le Trésor lui-même. Il faut surveiller deux choses : combien de volumes seront réellement exécutés lors du repo du long terme du 24 septembre ; les 28 milliards sont un plafond, pas une promesse. Et aussi l’ampleur qui sera donnée pour le renouvellement trimestriel du 4 novembre.

$BTC

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📊 Neuf personnes sur dix parient sur une hausse des taux cette nuit. Je parie que ça augmentera, mais je ne suis pas d’accord avec l’idée de « relancer un cycle de hausses des taux ».

À Pékin demain à deux heures du matin, la Réserve fédérale publiera sa décision sur les taux. À 2h30, il y aura aussi une conférence de presse et des prévisions économiques. Le prix fixé par le marché pour cette hausse avant la publication de l’IPC (CPI) était d’un peu plus de 60 % ; il est ensuite monté progressivement jusqu’à près de 90 %.

Voyons d’abord pourquoi. L’IPC de base d’août en rythme mensuel a augmenté de 0,3 %, au-dessus des 0,2 % attendus, soit la plus forte hausse mensuelle depuis avril. L’IPC global a progressé de 0,4 % sur le mois et de 3,4 % sur un an ; l’essence, à elle seule, a contribué à un tiers de la hausse mensuelle. C’est l’énergie qui pousse : une affaire du côté de l’offre.

En revanche, l’IPC de base en glissement annuel est passé de 2,5 % à 2,4 %.

Donc mon jugement est le suivant : cette fois, il y aura une hausse de 25 points de base. Sur le fond, cela ressemble davantage à un ajustement prudent d’assurance, sans être le point de départ d’un nouveau cycle de hausses. La cadence à venir dépendra du tableau de points à 2h30 : la hausse des taux elle-même ce soir n’est pas si importante. Si le tableau de points indique qu’il y aura une deuxième fois dans l’année, alors il faudra recalculer le pricing très optimiste actuel du marché.

Voici comment je fais le calcul des trois classes d’actifs.

$BTC est à 75 591 maintenant, en baisse de 3,09 % sur 24 heures ; le plus bas du jour est à 74 967. La chute a devancé tout le monde. Avec un pricing à 90 %, une baisse de 25 points de base n’est pas une nouvelle information ; et une fois les mauvaises nouvelles épuisées, un rebond est facile. Mais si le tableau de points est “hawkish”, alors le rebond deviendra une occasion de réduire les positions. Je regarde surtout où se clôture la première bougie en graphique journalier après la décision.

Les valeurs technologiques sont encore plus directes. Le Nasdaq vient de clôturer à 25 981,57, en baisse de 0,78 %. Plus la valorisation est élevée, plus elle est sensible au taux d’actualisation. Tant que le tableau de points laisse entendre qu’il y aura encore une hausse avant la fin de l’année, la pièce de théâtre “tuer la valorisation” devra continuer à se jouer.

L’or, au contraire, reste stable. Le contrat COMEX de décembre est à 4 327,1 dollars. Il ne baisse que de 0,13 %. La hausse des taux réels le met sous pression, mais l’achat d’or par les banques centrales et la demande de couverture le soutiennent. Les deux forces s’opposent. S’il s’agit vraiment d’un trou creusé par une hausse des taux, j’ai tendance à le voir comme une fenêtre pour construire progressivement, plutôt que comme une raison de couper les pertes.

Quant à ma propre position, franchement, je suis actuellement à découvert (sans position). Avant la décision, j’étais très positionné en pariant sur le sens : j’ai gagné grâce à la chance, j’ai perdu sur la discipline. J’attendrai que le tableau de points soit publié, puis que la première bougie journalière se soit refermée ; et je verrai si le BTC repasse au-dessus de 76 000, ou s’il casse plus bas que 74 900.

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🔍 6119 millions d’USDT, 10 adresses du réseau Tron. Le tribunal n’a pas encore statué, mais les pièces sont déjà entrées dans le portefeuille du FBI.

Lundi, le bureau du procureur fédéral du district sud de New York a déposé une plainte civile de confiscation visant environ 610 millions de dollars en crypto-monnaies. Selon l’acte, il s’agirait de paiements liés à la vente par le marché noir iranien de pétrole brut à des acheteurs chinois, initialement destinés à être versés au gouvernement iranien et aux Gardiens de la révolution islamique.

Les virements passent par deux sociétés enregistrées à Hong Kong. Blessed Trust se présente comme une société de gestion de fortune et de garde d’actifs virtuels à l’étranger, tandis que Hexa Whale arbore l’étiquette d’un courtier en matières premières. L’acte est très explicite : les deux sociétés blanchissent l’argent de la vente de pétrole via des comptes Binance basés à Dubaï, en échangeant la monnaie fiduciaire contre de la crypto. Parmi les clients figurent des entreprises pétrolières chinoises. On trouve aussi une série d’adresses non hébergées, appelées « Entity A » : entrées et sorties dépassant 1,5 milliard de dollars, dont une partie est dirigée vers des maisons de change souterraines et des portefeuilles liés aux Gardiens de la révolution, ainsi qu’à une bourse iranienne.

Le passage sur la blockchain est le plus parlant. Tout figure sur un registre public. Les enquêteurs relient ces adresses grâce aux schémas de transaction, aux moments d’activation des adresses et aux flux d’USDT et de TRX. Tether passe à l’action et gèle 61,19 millions d’USDT. L’ordonnance de saisie fédérale permet au FBI de prendre le relais : la procédure consiste à détruire les pièces gelées par Tether, puis à émettre un nombre équivalent de nouveaux tokens vers le portefeuille matériel du FBI.

Dans cette affaire, Binance n’est pas poursuivi. Binance a répondu par une phrase de « tolérance zéro », indiquant qu’il coopère avec les autorités. Pour l’instant, l’acte ne fait que formuler des allégations : seul le jugement du tribunal fera foi.

En regardant plus large, le 24 août, le secrétaire au Trésor, Bessent, a qualifié cette stratégie contre Téhéran d’« action d’isolement économique ». L’objectif est de couper les actifs numériques de l’Iran, ainsi que l’or et les revenus du transport maritime, via des sanctions de niveau secondaire. Cette fois, c’est la première opération de ce type qui tombe directement sur la blockchain.

Le cours des devises n’a pas tenu compte de cette pièce de théâtre. Au moment où j’écris ces lignes, cinq sources de cotations se situent entre 75 659 et 75 737 : en 24 heures, elles reculent de 3,5 %. ETH à 2 400, en baisse de 5,1 %. La chute est due aux anticipations de relèvement des taux et au vote du Sénat sur la loi CLARITY Act, sans rapport avec ces 61 millions.

Mon avis : la main de l’exécution est passée de l’identification des entreprises à une saisie des pièces en suivant la chaîne. Les vannes sont désormais entre les mains de l’émetteur de stablecoins. Geler ou non, quand geler, cela fera désormais partie intégrante de la géopolitique.

$BTC

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