海盗鸭

Anthropic 说 Claude 不到半小时就解开悬了约25年的谜：NIST 几组来路不明的椭圆曲线种子，其实是老 C 库随机数生成器 lrand48 的产物，以1997—1998年的 Unix 时间戳为种子，P-256 那组对应1997年8月16日01:52:34，流程可复现，3.6万美元赏金捐给了互联网安全研究小组。该公司强调，这不是攻击、也不是新弱点。

我的判断：倒下的不是某个后门，而是“神秘常数必是阴谋”这套叙事——种子既然能复现，人为植入就更难成立。比特币用的是 secp256k1，本就不在名单里，这次既没击中也谈不上洗白；P-224、P-256 的基点仍未完全解释。

$BTC 的曲线选择当年被嫌过度保守，放到今天你还押它吗？

Anthropic 拿到 KBRA 的 BB+ 评级，比投资级低一档。评级覆盖 35 亿美元 AI 芯片融资里 44 亿美元的次级债，票息约 8.5%；同一笔交易里 Broadcom 背书的优先级债只要 5.75%。

Adam Back 昨天回应：比特币就是 hurdle rate，任何投资都该拿来和持币比。

我倾向认为这是估值语言，不是估值方法——$BTC 没有票息，拿它当贴现率算不出数。真正被重定价的是安全资产：10 年期美债收益率 10 月初越过 5.3%，24 年新高。

当无风险利率到这个位置，8.5% 的 AI 债和国债抢同一批钱。AI 融资成本再抬，钱会先回 $BTC 还是先回国债？

Peut-il remonter à 100 000 d’ici la fin de l’année ? Deux institutions donnent des réponses différentes : Ryan Rasmussen, directeur de la recherche chez Bitwise, estime qu’il pourrait dépasser ce niveau ; LO:TECH, à Londres, situe son scénario de base entre 85 000 et 95 000.

La différence tient au contexte macroéconomique : la Fed a déjà relevé ses taux de 25 points de base en septembre, et le marché attribue environ 75 % de chances à une nouvelle hausse en décembre. Les chiffres du 14 octobre ne vont pas dans ce sens : l’IPC a progressé de 0,6 % sur un mois, et l’IPC hors alimentation et énergie de 0,3 %. Les entrées nettes cumulées des ETF ont également reculé, passant de près de 57,8 milliards le 2 octobre à 56,88 milliards le 16.

Je penche pour la fourchette de LO:TECH : atteindre 100 000 suppose un changement de cap macroéconomique, alors que les anticipations actuelles évoluent dans le sens inverse. L’optimisme des investisseurs ne peut pas effacer une probabilité de 75 % de hausse des taux. $BTC Si le cours retombe vraiment sous les 80 000, vous achetez ou vous attendez que la décision de décembre soit annoncée ?

MSCI 10月15日落定新规：把"非经营性公司"排除出 GIMI 指数，11月30日收盘后生效。判据很机械——经营性资产不到总资产50%的，再过五道财务比率关，中四条出局。

被点名的是 Strategy。摩根大通测算，若被剔除，被动资金约28亿美元需卖出，其他指数商跟进可能再加88亿。Strategy 称 MSCI 挂钩基金只持它约1300万股，Saylor 更干脆："比特币不需要 MSCI"。

真正冲击不在被动盘那几十亿，而在融资入口：Strategy 买币靠"发股—买币—再发股"，指数资格就是入口。入口被卡，$MSTRB 的溢价逻辑要重算，$BTC 也少掉最粗的一根需求管子。

你会把这条规则当成前奏，还是认为反对声太大、最终缩水执行？

Cardano财库正在去ADA化。Intersect披露，2026年财库储备合约累计已拨付2,610万USDCx、2.0167亿ADA和480万USDM；治理预算450万USDM排期到2027年7月，Se7en Labs的Daedalus维护预算31.6万USDM排到9月。

关键是结构：预算一旦以美元计价，未来两年的支出就锁死了，ADA的涨跌和这批钱无关。10月16日快照显示，三笔9月29日的付款已解锁，却没提交里程碑证据——解锁不等于能花。而且USDCx要先换成USDC才能兑付，Circle、IOG、Midgard三方都有权暂停桥，赎回还要过身份和制裁审查。

我倾向认为这是治理方给自己上保险，不是利空，但它确实拆掉了“用$ADA 付费”叙事的一块。更多财库跟着美元化，你还会长拿$ADA 吗？

Le discours de Warsh lors des réunions annuelles du FMI et de la Banque mondiale à Bangkok n’a pas donné de direction au marché. Celui-ci l’a trouvée tout seul.

Il a réaffirmé son objectif de « stabilité des prix » et défendu la hausse de 25 points de base en septembre, tout en refusant de prédire la décision du FOMC des 27 et 28 octobre. Après son discours, les anticipations d’une hausse en octobre sont passées de 27 % à 15 %, le dollar s’est affaibli et le bitcoin, après être tombé à 79,805 dollars, est repassé au-dessus de 82,000 dollars.

Mais il s’agit d’un rebond « sans liquidités » : la veille, les ETF Bitcoin au comptant n’ont enregistré qu’environ 5 millions de dollars d’entrées nettes, après 261 millions de dollars de sorties la journée précédente. En octobre, les sorties cumulées des ETF Ethereum ont atteint environ 885 millions de dollars.

Mon analyse : c’est un rebond dû au fait que « les mauvaises nouvelles ne se sont pas concrétisées », et non à un retour des capitaux. Sa durabilité est donc sujette à caution.

$BTC 82,000 : le bitcoin va-t-il se stabiliser et repartir vers 88,000, ou d’abord revenir tester 78,000 ?

#LeBitcoinRemonteÀ82000Dollars

Le plafond de dépenses de 500 millions d’ADA du trésor de Cardano est déjà utilisé à 91,5 % : 30 propositions entrées en vigueur ont dépensé 457,4 millions d’ADA. Il n’en reste que 42,6 millions.

L’argent n’a pas vraiment disparu : à l’époque 661, le trésor dispose encore de 1,378 milliard d’ADA. Mais les récompenses et les remboursements ne font qu’augmenter le solde, sans rétablir le droit de retrait. La somme disponible reste donc de 42,6 millions.

La proposition Copper Reserve de 22 millions est toujours en suspens, et celle d’OpenZeppelin, d’un montant de 11,78 millions, n’est pas entrée en vigueur parce que le délai a expiré. Les DRep n’ont plus que trois options : réduire le montant, reporter la proposition ou fixer un nouveau NCL — cette dernière option nécessitant le soutien de plus de 50 % du staking actif.

Je pense qu’il ne s’agit pas d’un trésor à sec, mais de postes budgétaires verrouillés : la gestion est plus stricte que celle de la plupart des blockchains publiques, au prix d’une plus grande lenteur. $ADA : cours actuel de 0,22, en baisse de 12 % sur 7 jours — attends-tu le renouvellement du NCL avant d’acheter, ou paries-tu que cette impasse est déjà intégrée dans les cours ?

L’ETH est brièvement passé sous les 2 400 $ lundi cette semaine, touchant un plus bas autour de 2 300 $, avant de revenir vers les 2 450 $. Ce niveau n’est pas un chiffre rond choisi au hasard : 2 400 correspond à la fois à la limite supérieure de la zone de demande et à la borne inférieure du canal haussier journalier. Les deux coïncident.

À la hausse, il faut repasser au-dessus de 2 400 pour envisager un rebond vers le sommet de 2 600 ; une fois ce niveau franchi, les 2 700 deviennent accessibles. La zone des 2 800 à 3 000 correspond à la médiane du canal et à une zone d’offre. À la baisse, une clôture journalière sous 2 300 signifierait une cassure simultanée de la zone de demande et du canal ; le prochain support majeur se trouverait directement à 1 900.

Je pense que cette cassure à la baisse ressemble davantage à une chasse aux liquidités qu’à une rupture de tendance, car les acheteurs sont revenus immédiatement après la chute et les volumes ne se sont pas accumulés sur les plus bas. Mais ce scénario a une durée de validité limitée : si le cours ne repasse pas au-dessus de 2 400 d’ici deux jours, je devrai revoir mon jugement. $ETH , tu paries sur un retour à 2 600, ou tu attends vraiment 1 900 pour acheter ? #EthereumSous2400USDT

Le rapport de Bitquery du 16 octobre a fait tomber le voile sur les petits fournisseurs de liquidité (LP).

L’échantillon comprend 71 166 positions clôturées dans 8 pools Uniswap v3 sur Ethereum, sur une période de 12 mois. Conclusion : parmi les positions de moins de 1 000 dollars, 51 % surperforment une simple stratégie de conservation avant les frais de gas, mais seulement 18 % après déduction — le coût médian du gas pour ce groupe n’est que de 0,67 dollar, juste assez pour effacer ce surcroît de rendement.

Le détail par tranche est encore plus parlant : de 1 000 à 10 000 dollars, 45 % → 36 % ; de 100 000 à 1 million, 55 % → 51 % ; au-delà de 1 million, 60 % → 59 % ; toutes positions confondues, 49 % → 34 %. L’échantillon a généré 41,6 millions de dollars de frais, mais rapporté 60,6 millions de moins qu’une simple stratégie de conservation.

Le constat est sans appel : avec un petit capital, le problème du LP n’est pas la technique, mais les mathématiques — le gas est un coût fixe, et plus la position est petite, moins il se répartit. Soit tu augmentes la taille de ta position, soit tu gardes simplement tes tokens au comptant.

Et toi : pour le LP $UNI , tu renforces ta position pour amortir les coûts, ou tu liquides tout pour ne garder que les tokens au comptant ?

Strive 的 BTC 持仓从 9 月底的 28,000 枚冲到 35,595 枚、约 29 亿美元——两周加了 7,600 枚，超过 TD Cowen 给整个四季度的 4,750 枚预测。

节奏是周二 3,311 枚、周三 2,822 枚。它已是第四大持币上市公司，略超 MARA。TD Cowen 把目标价从 44 美元提到 56 美元。

但钱不便宜：SATS 优先股扩到 700 万股、每股 90 美元，目标募 6.3 亿，10 月 20 日交割。ASST 周五跌 6.6% 到 23.96 美元。

我倾向认为，关键不是买了多少，而是这层固定成本——BTC 涨幅跑不赢优先股股息，飞轮就是负的。这波你赌的是 $BTC 继续抬价，还是融资结构还能再转一季？

Strive 10月15日给700万股SATS优先股定价:每股90美元,募资约6.3亿美元。

面值100美元、年股息15美元,按90美元发行价算现金收益率16.7%,从11月9日起每个工作日付一次。全年股息义务1.05亿美元,公司只留了每股22.5美元、共1.575亿美元储备,够付18个月——之后要靠继续融资。

真正该看的是次序:它排在普通股之前,但排在已有SATA优先股、债务和部分子公司义务之后;募来的钱也不保证全买BTC。

我的看法:16.7%不是白给的溢价,是负债端的定价。比特币不产生现金流,股息只能靠流动性和再融资撑着。总持仓变大,不等于每股含币量变厚。

所以:同样一笔钱,你选16.7%票息的BTC财库优先股,还是直接拿 $BTC 现货?

Au troisième trimestre, TRON a réglé 2,21 billions de dollars de stablecoins, en hausse de 5,1 % par rapport au trimestre précédent. Les soldes on-chain d’USDT et d’USDD s’élèvent à 93,88 milliards de dollars.

Mais d’un autre côté : du 1er juillet au 16 octobre, l’offre de TRX a augmenté net pendant les 108 jours. Au troisième trimestre, 360,2 millions de jetons ont été émis et 234,5 millions brûlés, soit une hausse nette de 125,8 millions. Au cours des 16 premiers jours d’octobre, 22,9 millions supplémentaires ont été ajoutés, pour un total d’environ 148,6 millions.

Le mécanisme est essentiel : la bande passante et l’énergie s’obtiennent par le staking et se reconstituent sur une période glissante de 24 heures. Même avec un grand nombre de transactions, les TRX sous-jacents ne sont pas brûlés ; en revanche, l’émission reste fixe par bloc. Durant la première moitié d’octobre, les destructions n’ont couvert que 63,5 % des nouvelles émissions. Je tends donc à penser que le récit « un volume de règlement élevé = déflation » ne tient plus : les stakers captent les nouvelles émissions, tandis que les détenteurs passifs supportent la dilution.

Pour ceux qui détiennent $TRX , allez-vous verrouiller vos jetons pour toucher des récompenses ou accepter cette dilution ?

灰度最新报告给了 $BTC 一个新标签:低波动资产。过去一年比特币已实现波动率降到 43%,而它 10 年均值是 64%,5 年前还有 81%——现在比标普 500 里 19% 的成分股还要安静。
报告(研究主管 Zach Pandl 执笔)把原因归给流动性加深、机构参与和现货 ETF 这类受监管通道。它真正的意思不是“比特币变无聊了”,而是问题从“要不要买一个高波动资产”变成“该配多大仓位”。
我倾向于认为这个叙事有用,但别当结论:灰度自己也提醒,一年的数据不足以定义跨周期的风险,2020 年 3 月那种几天腰斩的情形照样可能重演。
43% 的波动率,你觉得够支撑更大的机构配置了吗——还是这更像牛市中段的自我安慰?

Chainalysis最新报告显示,美国自2022年以来首次成为比特币净流入国。美国的比特币指数得分0.96,世界其他地区0.52,差距从2024年的0.09拉大到0.44。拆开看:1万美元以下转账净流出美国,1000万美元以上转账单独贡献5.32万枚BTC净流入——买盘几乎全来自机构。

稳定币指数正好相反:世界其他地区1.00,美国0.56。美元稳定币占稳定币订单簿成交量的99.1%,准备金大部分是短期美国国债。

我的判断是,这是同一件事的两面:外国人用稳定币拿到美元,美国机构用ETF收走比特币筹码;后者的稳定性差得多,机构配置跟着风险偏好走。

问题是:$BTC 的边际买盘越来越靠美国机构,上周那种芯片股抛售再来一次,这层买盘会不会第一个撤?

Le 15 octobre, le bitcoin est tombé en séance à 79 730 dollars, passant pour la première fois en un mois sous la barre des 80 000. Le déclencheur est venu de la macroéconomie : l’IPP américain de septembre a atteint 6,3 % sur un an, bien au-dessus des 5,5 % attendus, tandis que le prix de gros de l’essence a bondi de 20,3 %.

Les positions longues à effet de levier en ont fait les frais : près de 940 millions de dollars de liquidations en 24 heures, environ 176 000 traders liquidés, dont plus de 90 % avaient des positions longues. Le même jour, les ETF spot ont enregistré des sorties nettes d’environ 261 millions de dollars.

Je penche pour une réaction du marché crypto aux anticipations d’inflation, plutôt que pour un problème propre aux cryptomonnaies. Ce sont les retraits des ETF et l’accumulation excessive de positions longues qui ont amplifié la baisse ; le seuil des 80 000 dollars correspond justement au coût de revient des détenteurs d’ETF.

La question clé n’est donc pas de savoir si le seuil des 80 000 dollars tiendra, mais si l’IPC va de nouveau dépasser les attentes. À votre avis, $BTC va-t-il d’abord remonter à 85 000, ou ira-t-il directement tester les 78 000 ? #SortiesNettesQuotidiennesDe261MillionsDeDollarsDesETFSpotBitcoin

链上追踪的 Machi 又给市场上一课。10 月 15 日凌晨 3:22-3:24,Hyperliquid 分 232 笔强平该地址 1,650 枚 $ETH ,实现亏损约 26.9 万美元,另付约 1,087 美元手续费。
关键在时间差:最后一笔强平结束后 6 分 55 秒,它又开始买。到凌晨 3:56 已建 320 枚 ETH 多头,均价约 2,355;到下午 1:16 加仓到 2,500 枚,均价约 2,370。同期有 25 万 USDC 打进现货余额,弹药提前备好了。
我不想把它解读成“信仰”,这更像高杠杆玩家的标准动作:亏掉的是保证金,不是剧本。
$ETH 刚跌破 2,400,换成你,会跟着在 2,300 附近接,还是先把杠杆降到零等方向?

AI 基建股这周被血洗：NBIS 10月14日单日跌10.1%到186美元，周五再跌约6%，较前周高点回撤约27%。

导火索不是需求，是融资成本——CoreWeave 一笔12.5亿美元债券收益率一度冲到约15%，CDS 利差破1000个基点，一条转发里的"Yikes"把周三的抛压引爆。负债重的算力公司首当其冲，Gartner 警告到2030年超80%的 neocloud 可能无法独立经营。

我的立场：这是对"借债堆算力"模式的重新定价，不是对 AI 需求的否定，$NBISB 回到200日均线才是有意义的观察位。

这条线和加密共用的是一个变量：加息预期。你会选 $BTC 等降息，还是赌 AI 基建先反弹？

#AI和半导体股本周市值损失超1万亿美元

Le 18 octobre, Charles Hoskinson a déclaré qu’il travaillait avec Lucas Rosa, ingénieur chez IOG, à la création d’un nouveau langage pour Cardano : transactions intentionnelles, données accompagnées de preuves (PCD) et preuves à divulgation nulle de connaissance Groth16. Aucun nom, code source ni calendrier n’ont été communiqués.

Les chiffres sautent aux yeux : ADA affiche une capitalisation boursière d’environ 8,3 milliards de dollars, tandis que la valeur totale verrouillée dans la DeFi de Cardano n’est que de 63 millions de dollars. Le volume hebdomadaire s’élève à 8,35 millions, en baisse de 25 % sur une semaine, et l’offre de stablecoins sur le réseau avoisine les 70 millions. En comparaison, les dépôts DeFi de Solana sont plus de 90 fois supérieurs.

Mon avis, donc : ce qui manque à ADA, ce n’est pas un langage, mais de la demande. Les détenteurs considèrent ADA comme une réserve de valeur, et non comme un actif de garantie sur la chaîne. Même le débit multiplié par 65 promis par Leios ne changera pas ces proportions.

Avec ce rebond, $ADA , tu renforces ta position ou tu la réduis ?

CryptoQuant 的数据:自比特币 10 月见顶以来,币安上的 meme 币累计卖压已经超过 14 亿美元。$BTC 目前勉强在 8.2 万美元上方震荡,较峰值仍低约 35%。

跌幅很直观:$DOGE 和 SHIB 一周跌约 9%,WIF 超 10%,TRUMP 超 12%,BONK 和 FLOKI 各超 15%,MemeCore 超 19%。但结构更关键——meme 币占山寨总市值的比例掉到 3% 以下,是有记录以来最低。

我的看法是:这轮不是山寨季延后,而是被直接跳过了。钱没有从 meme 流向主流山寨,而是离场——风险预算被整体砍掉。3% 这个数字说明承接盘根本没出现。

你手上还有 meme 仓位吗?DOGE 跌了 9% 之后,你会加还是砍?

#比特币重回8.2万美元上方

BitMine a encore acheté 12 535 ETH. Au 18 octobre, ses avoirs s’élevaient à 6,04 millions d’ETH, soit environ 4,9 % de l’offre totale, dont 5,07 millions étaient mis en staking.
Tom Lee n’explique pas cet achat supplémentaire par les fondamentaux propres à l’ETH, mais par la Corée du Sud : du 1er au 16 octobre, le KOSPI a chuté de 17 %, Samsung Electronics de 19,74 % et SK Hynix de 28,38 %. Pendant les quatre jours précédant le 16 octobre, les liquidations forcées ont dépassé 50 milliards de wons par jour. Selon lui, les inquiétudes liées au financement de l’IA, aux tensions entre les États-Unis et l’Iran, aux élections de mi-mandat et aux rendements obligataires ont poussé les investisseurs à réduire les risques. Or, les cryptomonnaies sont détenues en grandes quantités aux États-Unis, en Corée du Sud et à Taïwan, et ont donc été entraînées dans la chute.
Je partage son analyse de fond, mais pas sur le timing. Une baisse provoquée par des liquidations forcées ne prend pas fin quand les fondamentaux s’améliorent, mais quand l’effet de levier a été entièrement purgé.
C’est pourquoi la dernière partie de la baisse est la plus rapide, et le rebond le plus violent : il faut surveiller le moment où les liquidations forcées en Corée du Sud retombent à zéro, pas les récits de marché.
$ETH : acheter maintenant ou attendre la fin des liquidations forcées ?
#BitMineachète12535ETH