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Los ingresos en la nube de Microsoft superan los 100 mil millones, Meta decepciona con su guía y ¿la historia de la IA se está dividiendo?

Los ingresos de Microsoft en el 4T fueron de 90 mil millones+18%, Azure acelera y las suscripciones empresariales de Copilot superan las expectativas. Esto son cuotas mensuales reales y facturas reales; la IA ya está convirtiéndose en ganancias.

Los ingresos de Meta fueron de 60.8 mil millones+28%, con un crecimiento aún más rápido, pero el flujo de caja libre toca el mínimo de cuatro años y el gasto de capital sube a 1300-1450 millones, mientras la cotización cae.

¿Por qué, con un crecimiento mayor, cae el precio? Porque estas dos empresas no están haciendo lo mismo. Microsoft vende la IA a las empresas; Meta usa la IA para quemar dinero y construir infraestructura. Uno busca ingresos; el otro, inversión.

Me acordé del precedente de Amazon entre 2013 y 2018: el mercado criticaba a Bezos por no ganar dinero, pero en esos años AWS se estaba convirtiendo silenciosamente en la plataforma de nube más grande del mundo. Zuckerberg probablemente esté apostando a algo similar; solo que esta vez el ciclo de retorno de la apuesta es más incierto. AWS tiene una ruta B2B de monetización clara; los modelos de código abierto y los súper centros de datos que construye Meta son una ventaja para toda la industria. ¿Dónde está el foso (moat) de Meta? Mientras esa pregunta no tenga respuesta, la caída del FCF seguirá presionando la valoración.

Esto no es que la historia de la IA se esté dividiendo; simplemente es que los ritmos de monetización no están sincronizados. Microsoft ya puede cobrar hoy; la respuesta de Meta podría aclararse dentro de tres años.

Esta noche, la verificación clave será Amazon: si AWS acelera, la historia de Microsoft resonará en toda la industria. Si la guía no cumple las expectativas, la subida de anoche fue un evento aislado. La penetración de Apple Intelligence en el lado del consumidor es el primer dato real de monetización de IA en consumo.

Con dos reportes de resultados, esta noche recién se podrá ver el panorama completo de la monetización de la IA.

DYOR, no es asesoramiento de inversión

#ReporteDeMetaNoCumplioExpectativas El precio de la acción cayó 10%

Hynix registra un récord en resultados, pero no cumple expectativas; las acciones de memoria fluctúan con fuerza

El beneficio operativo del 2T se dispara un 557% interanual, hasta 60,5 billones de wones surcoreanos, un máximo histórico; la cotización cae

El mercado esperaba 64 billones, pero fueron 60,5 billones: la brecha se debe a que la proporción de HBM es demasiado alta. En esta ronda de subidas generalizadas de DRAM y NAND, Hynix apostó toda su capacidad a HBM y, por lo tanto, no aprovechó plenamente el “beneficio” de la subida de precios del almacenamiento convencional

No se ve una desaceleración de las inversiones en IA; además, HBM4 ya está en producción en masa y las cláusulas de suministro a largo plazo suelen quedar fijadas por 5 años. La acción pasó de caer a subir en el after-hours; hoy, en el arranque de la sesión en Corea, Hynix rebota un 4% y Samsung sube un 6%. Esto sugiere que la caída de anoche fue una reacción emocional, no una reevaluación de fundamentos. El castigo por no cumplir expectativas no se sostiene frente a los acuerdos de 5 años

Tras la publicación de resultados, Seagate Technology sube contra la corriente: la dirección señaló que la capacidad de producción de discos “nearline” ya está asegurada hasta 2028 y que la planificación de los clientes se extiende hasta 2029. Los productos de Seagate y HBM no están en la misma vía: uno es memoria de alta velocidad para entrenamiento de IA, y el otro es almacenamiento en frío para centros de datos. Pero las señales que dan ambas compañías son similares: la visibilidad de la demanda desde el lado del cliente ya supera los tres años

Esto indica que el ciclo de construcción de la infraestructura de IA es más largo de lo que muchos anticipaban

El índice de semiconductores de Filadelfia cae un 6%; SanDisk baja un 16%; y el Nasdaq-100 retrocede un 10% desde sus máximos, entrando en un ajuste técnico. Los ADR de acciones de memoria caen hoy. Si los resultados son buenos y la capacidad está agotada, pero el precio cae, esa divergencia es: ¿dónde está el final del ciclo de bonanza?

La capacidad queda asegurada para 2027-2029, pero cada acuerdo de aseguramiento lleva una suposición implícita: que el plan de gasto de capital en IA del comprador no cambia

Después de que el mercado recibiera la noticia sobre la financiación respaldada por NVIDIA la semana pasada, por primera vez la gente empezó a preguntarse seriamente: ¿cuánta de la compra de centros de datos es demanda real y cuánta está sostenida por apalancamiento crediticio? Mientras no haya respuesta, la prima de valoración seguirá bajo presión

Mi conclusión:
La recuperación de Hynix hoy es correcta: la caída de anoche fue un castigo excesivo. Los dos datos—producción en masa de HBM4 y un acuerdo de aseguramiento por 5 años—ya bastan para respaldar los fundamentales. Sin embargo, todo el sector de memorias no podrá salir de una dinámica independiente a corto plazo; la dirección dependerá de la guía sobre capex de Microsoft y Meta esta noche, y de lo que ocurra en el FOMC mañana

El riesgo real está en si los compromisos de capex de los compradores se cumplen. Ese es el factor clave que definirá la valoración de los próximos 12 meses en esta cadena de suministro

$SKHY $SNDK $QQQ
#SK海力士韩股重挫19%

Apple vuelve a ser la número uno del mundo por capitalización, superando a Nvidia

La capitalización bursátil de Apple en el cierre es de 4,9 billones de dólares; tras más de un año, vuelve a sentarse en el primer lugar. El momento y la forma en que ocurrió esto merecen una discusión

$AAPL $NVDA.US
Nvidia no fue superada esta vez porque tuviera un problema propio, sino porque alguien la vendió de forma deliberada. El mismo día, las acciones de chips cayeron en bloque; el dinero estaba haciendo un cambio defensivo, pasando del eslabón de la computación a la tecnología de consumo. Esa acción de cambio en sí es una señal: la creencia del mercado sobre el gasto de capital en IA está aflojando

Siempre he sentido que en esta ronda de mercado de IA, Apple está subestimada de forma severa

La lógica de Nvidia es vender palas: cuanto más fuerte sea la demanda de IA, más gana. La lógica de Apple es distinta: es un terminal, el lugar donde la IA se aterriza de manera final. En el último año, todos miraban quién vendía más GPU, pero se ignoraba algo: el dinero de la IA finalmente tiene que salir del bolsillo del usuario, y Apple controla a ese grupo de usuarios con mayor poder adquisitivo global. Si Apple Intelligence empieza a monetizarse realmente este año en los nuevos iPhone, la estructura de ingresos sería completamente diferente

Hay otra cosa: Apple no le debe dinero a nadie; ahora Nvidia está actuando como aval financiero para otros

Después de que la semana pasada saliera la noticia de que Nvidia ofreció un aval de 250 mil millones de dólares para un centro de datos de OpenAI en Ohio, la reacción del mercado fue una subida abrupta en la fijación del CDS. El mercado de bonos empezó a tomar en serio el riesgo crediticio. En las cuentas de Apple aún hay cerca de 200 mil millones de dólares en efectivo, dividendos estables y recompra continua; en un entorno de tasas de interés altas, este balance es un verdadero foso de fortaleza

Así que este cambio en la capitalización no se debe del todo al sentimiento: una parte es una reasignación racional de activos

Esta noche, cuando salgan los resultados de Microsoft y Meta después del cierre, y mañana también se publicará el informe propio de Apple. Si en el informe de Apple crecen por encima de lo esperado los usuarios de Apple Intelligence, o si los ingresos por servicios vuelven a marcar un récord, entonces que sea la primera capitalización no sería algo de un solo día

Al contrario, la situación de Nvidia mañana es más compleja: tendrá que esperar, al mismo tiempo que el FOMC, las guías sobre el gasto de capital de los gigantes tecnológicos. Las buenas noticias ya estaban descontadas; el margen de reacción ante las malas noticias es mayor

$BTC precio actual 63971, +1,34%; el sentimiento del mercado se recuperó un poco hoy antes de los informes, pero todavía no está definido el rumbo

Sobre el hecho de que Apple supere a Nvidia, puedes entenderlo como una señal de rotación: hacia dónde se está moviendo el dinero de las acciones “de palas” de la IA, vale la pena fijarse

DYOR, no es asesoría de inversión #苹果

¡Ha llegado la “semana de resultados” clave! Han llegado las 72 horas más importantes del año

Esta noche: Microsoft + Meta. Hoy: SK Hynix. Mañana: Apple + Amazon + decisiones de la Fed + el informe completo de Samsung. Todo se concentra de martes a jueves; esta densidad no se veía más de tres veces en la última década

Lo que más me preocupa es SK Hynix $SKHY
No por el ánimo reciente del mercado, sino porque este reporte tiene que responder una pregunta realmente importante: ¿cuánto tiempo puede durar el superciclo de HBM?

Las expectativas del mercado sitúan el margen operativo de SK Hynix en cerca de 77% en el Q2. Este número, en cualquier industria manufacturera, es delirante. La razón esencial para sostener ese margen es una sola: la capacidad de HBM ya está agotada hasta 2027; los compradores no tienen margen para negociar

El 25 de julio, Huang Renxun confirmó personalmente que SK Hynix es NVIDIA, el mayor socio de memoria. Quedaron fijadas cuatro líneas de productos: Rubin, Vera CPU, RTX Spark y Jetson Thor. Se prevé que la cuota de mercado de HBM4 alcance el 70%; esto no es una relación ordinaria de proveedor, es un acoplamiento profundo

Pero el verdadero punto de riesgo de este reporte está en la guía (guidance).
Tras la salida a bolsa de Micron/ChangXin, el relato sobre la competencia en el sector de almacenamiento ha cambiado. Ahora el mercado necesita saber qué opina la dirección de SK Hynix sobre la competencia en China y el plan de capacidad después de 2027

Si en la teleconferencia no se expresan con claridad frases sobre el foso competitivo (moat), incluso con resultados por encima de lo esperado, la acción podría repetir el guion: buen desempeño y luego retroceso tras subir. Ese es precisamente el patrón general que Goldman mencionó la semana pasada en relación con las acciones de semiconductores

Samsung publicará mañana su reporte completo; ahí llega la comparación. Con ambas empresas en el mismo escenario, la competencia en HBM se revalorizrá a un precio nuevo dentro de la misma ventana

Para el inversor común, participar directamente en acciones coreanas tiene barreras. Pero esta lógica se puede seguir a través de activos en acciones estadounidenses

$MU Micron Technology es uno de los tres grandes proveedores de HBM, y es el beneficiario directo del superciclo de almacenamiento

$DRAM Roundhill: el ETF de almacenamiento de memoria cubre todo el superciclo de almacenamiento, dispersando el riesgo de concentración en una sola compañía

Ahora, $BTC cotiza en 63K, -2.89%. El mercado espera a que se materialicen todos los catalizadores de esta semana. En este punto no persigo (no compro); mejor esperar a ver qué pasa después de que se terminen el reporte de resultados y el discurso de la Fed

DYOR (haga su propia investigación). No es recomendación de inversión

#三星sk海力士杠杆etf加剧韩国市场波动

#WTI原油期货跌2.5%至80.54美元
Las expectativas de alto el fuego se cumplen: el WTI cae 8.68% en un solo día

La caída diaria del precio del petróleo, de casi 9%, es el mayor retroceso de este año. La señal de alto el fuego entre Irán e Israel es la causa directa.

Esta caída le abrió un hueco al relato de la inflación. Uno de los factores clave que ha estado conteniendo la expectativa de recortes de tasas en los últimos meses ha sido la energía: el Brent se ha mantenido en niveles altos, el componente energético del IPC sigue elevado y la Fed no encuentra razones para volverse más “paloma”.

Ahora, esta cadena lógica se interrumpe de forma directa por la geopolítica. Si el precio del petróleo puede estabilizarse en las próximas semanas, los datos de inflación de agosto mejorarán claramente y se abrirá el margen de maniobra para las declaraciones del FOMC del jueves.

Pero tengo una reserva sobre este alto el fuego. El mercado ya descuenta un alto el fuego formal antes del 31 de agosto con una probabilidad muy alta: 75%, no 100%. Las palabras textuales de Trump fueron “o se avanza rápido o no se habla”; esto es una estrategia de presión, no una garantía diplomática. Entre una señal verbal y un acuerdo por escrito, el riesgo de reversión existe en cualquier momento. Cada paso de la caída del precio del petróleo trae consigo esa nota al pie.

Para el mercado de cripto, teóricamente es una noticia positiva; en la práctica, el BTC ahora cotiza en 63K y cae 3.04%.

Baja el petróleo → disminuye la presión inflacionaria → aumenta la expectativa de recortes → los activos de riesgo deberían subir.

La lógica se sostiene, pero el BTC no la sigue. La razón es que esta semana una incertidumbre mayor está presionando: el FOMC, los resultados de las cuatro grandes tecnológicas, las compensaciones de la FTX; cualquier impacto en cualquier dirección supera el efecto positivo del petróleo. El mercado está esperando, no está operando.

Mi valoración es que la caída del precio del petróleo es una variable macro real, no ruido. Pero la ventana de oportunidad para que el mercado negocie la expectativa de alto el fuego ya pasó. Seguir bajando para apostar contra el petróleo, o comprar cripto por una mejora de la inflación, en este momento no es buena oportunidad. Espera a ver el lenguaje del FOMC y si la Fed incluye la caída del petróleo en sus comentarios: ahí es donde estará la verdadera señal.

El petróleo cae, pero la inflación no es algo que se pueda resolver con un solo dato. No te apresures a apostar a que los recortes ya están decididos.

DYOR No es asesoramiento de inversión $BTC

#美国存储股扩大跌幅
Las acciones de chips se desploman en una noche
Semiconductores de Filadelfia caen 2.23%; Nvidia baja 5%, ASML 5.8%, SanDisk 11%. No es algo fuera de lo razonable en cifras, pero cambió la lógica

Antes, las acciones de chips caían porque los resultados no estaban a la altura. Esta vez los resultados siguen superando las expectativas; lo que cae es la lógica de la valoración

Nvidia le ofrece a OpenAI una garantía por 250 mil millones de dólares para el centro de datos en Ohio; potencialmente añade otro financiamiento de 350 mil millones. El mercado no lo interpretó como una noticia positiva, sino como una señal de que la financiación en bucle de la IA ha llegado a su tope. La empresa de chips ofrece garantías financieras para los centros de datos; y el re-financiamiento se usa para comprar sus propios chips. Esto es una lógica de expansión del crédito, no una lógica industrial

Los datos de CDS son lo más directo: el CDS a 5 años de Nvidia subió 14 puntos básicos intradía hasta 82, el mayor movimiento en un solo día desde que estos contratos empezaron a activarse. Los CDS de Oracle, Amazon, Meta y Broadcom subieron al mismo tiempo hasta máximos históricos. En el mercado de bonos hay una revaluación; esto no es solo una fluctuación emocional del mercado de acciones

Creo que la esencia esta vez es que el mercado empieza a dudar de la sostenibilidad del gasto de capital en IA. La narrativa de los últimos dos años era: los gigantes tecnológicos compran capacidad de cómputo, las ganancias de Nvidia explotan y se refuerzan en un ciclo de retroalimentación. Ahora, Nvidia debe ofrecer financiamiento directo a los compradores, lo que indica que la demanda se sostiene con apalancamiento y no con fondos propios

La tasa de interés es otro riesgo oculto: el rendimiento real del Treasury a 10 años ya está en el nivel más alto desde 2023; el de 30 años se acerca al 3%. Históricamente, en esa zona solo hubo un breve quiebre durante la crisis financiera. Si el rendimiento nominal a 10 años de los bonos del Tesoro sube a 5%, la presión sobre las acciones estadounidenses se amplificaría claramente

La salida a bolsa de Zhaoxin (ChangXin) añade una variable al sector de memorias. El rumor sobre ASML es otra “paja” más: no son la causa principal, pero cuando el mercado está frágil, cualquier incertidumbre se amplifica

Mi判断 (criterio): esto no es un simple retroceso; es un cambio del marco de fijación de precios: de un enfoque impulsado por resultados a una revaluación por riesgo crediticio. El miércoles, el FOMC junto con el reporte de resultados es la clave a corto plazo. Si Powell no sube la tasa y la guía de gasto de capital de Microsoft y Meta sigue siendo fuerte, podría haber una ola de corrección. Pero los CDS ya se movieron y no desaparecerán solo porque llegue una temporada de reportes

Esta semana, esperar, no perseguir precios altos. Esperar a que los reportes confirmen la autenticidad de la demanda del lado de los compradores y que el rumbo quede claro

DYOR (no es recomendación de inversión)

#SK海力士跌13%韩股KOSPI跌10%
Las acciones de Corea cayeron con fuerza; CXMT lidera el debut en A-shares
En 48 horas, los activos globales de almacenamiento completaron un reajuste de precios

CXMT subió 465% en su primer día, con 140 mil millones de yuanes en volumen diario; por primera vez en la historia del mercado A, una sola acción superó el umbral de 100 mil millones en un día. Esto muestra con qué urgencia el mercado está poniendo precio a este asunto. En la preapertura on-chain, cotiza a 5.4 veces; al cierre, a 5.66 veces: las instituciones lo están valorando seriamente

El almacenamiento en Wall Street primero cayó: SanDisk cayó 11% y Micron también se vio presionado. Al día siguiente, Corea amplificó la caída: el KOSPI cayó 8% en general, SK hynix cayó 11%, Samsung cayó más de 9% y el ADR de Hynix se rompió por debajo del precio de emisión, marcando un mínimo desde su listado

Hay que mirar seriamente este orden de transmisión: primero se movió Wall Street; luego Corea amplificó la reacción al día siguiente. Esto indica que la respuesta del mercado no es solo emoción, sino un nuevo cálculo real

¿Qué significa que el ADR de Hynix caiga por debajo del precio de emisión? Significa que los inversores institucionales que compraron inicialmente al fijarse el precio del IPO ahora están todos en pérdidas. No es volatilidad de corto plazo; el ancla de valoración se ha desplazado

🤔¿Las acciones de Corea cayeron demasiado o cayeron en la dirección correcta?

En un solo día, Samsung cayó 9% y Hynix 11%. Solo desde la lógica competitiva, parece una reacción excesiva. La producción masiva de CXMT todavía necesita tiempo; en el corto plazo, el HBM de gama alta no podrá cambiar la posición de los dos grandes de Corea. Pero la fijación de precios del mercado nunca trata del hoy: trata del panorama competitivo de los próximos dos o tres años. Desde esta perspectiva, la compresión del diferencial de valoración es cuestión de tiempo; solo que esta vez se condensó el ajuste de varios trimestres en dos días

Apple aprovechó esta ola para rotar posiciones en tecnología; su valor de mercado superó a NVIDIA y volvió al primer lugar. No es coincidencia: es un cambio defensivo de capital. La intensificación de la competencia en almacenamiento, junto con la incertidumbre que provoca, hace que parte del dinero salga de la cadena de cómputo y fluya hacia electrónica de consumo más estable

Los reportes de resultados de Samsung y Hynix esta semana: la guía importa más que el desempeño. Si la dirección menciona en la junta telefónica estrategias concretas para responder a la competencia de China, el mercado podrá juzgar si están preparados o si solo esperan verse presionados de manera pasiva. La trayectoria de CXMT al día siguiente es la segunda variable: después de un precio inicial demasiado caliente, la magnitud de la corrección le dirá al mercado cuánta parte de esos 3.28 billones de yuanes de valor de mercado es racional

En esta posición, no voy a comprar en el fondo acciones de almacenamiento de Corea, ni tampoco voy a vender en corto. Esperaré los reportes y la guía; ver si Samsung y Hynix optan por subir hacia productos de gama alta o por enfrentar de frente los segmentos medio y bajo. Esta elección de estrategia es la variable clave para determinar la tendencia de los próximos seis meses

DYOR, no es recomendación de inversión

La Reserva Federal dará a conocer su decisión sobre las tasas en la madrugada del jueves
Esta vez, el FOMC tiene algo interesante: varios factores se están moviendo al mismo tiempo

Después de que surgieran las expectativas de un alto el fuego entre Irán e Israel, el precio del petróleo cayó con fuerza. La partida energética, que la semana pasada aún estaba presionando el relato de la inflación, de repente se aflojó. Las solicitudes iniciales de desempleo fueron de 187.000, por debajo de lo esperado; el mercado laboral sigue resistiendo. Cuando estos dos datos se superponen, la Fed en realidad tiene más margen de maniobra, pero eso no significa que vayan a usarlo

El razonamiento reciente de Powell es muy claro: que los datos mejoren no significa que vayan a recortar tasas; hay que observar la tendencia. Un solo período de mejoras en una semana no constituye una tendencia. No se sorprenderá al mercado solo porque el petróleo haya retrocedido

Creo que esta vez, en el fondo, lo más probable es que no cambien nada, pero el tono podría aflojarse. Si en el comunicado aparece alguna expresión del tipo “la presión inflacionaria se alivia”, o si en el diagrama de puntos algún comisionado ajusta hacia arriba el número de recortes durante el año, entonces sí sería una señal real. El mercado ahora está valorando que los recortes comenzarán en septiembre. La función de este FOMC es confirmar o negar esa expectativa, no actuar directamente

En la misma semana también hay resultados de Microsoft, Meta y Amazon. La guía de gasto de capital es el foco real del mercado. Si los gigantes tecnológicos ajustan al alza de forma conjunta sus inversiones en infraestructura de IA, la narrativa sobre el cómputo/“power” ganaría otra pata; y eso podría impulsar a las criptomonedas y a los chips de manera más directa que lo que diga el FOMC

El quinto ciclo de reembolsos a acreedores por parte de FTX, por 900 millones de dólares, comenzará el 31 de julio. El momento en que ese dinero entra al mercado coincide en gran medida con el calendario del FOMC. Históricamente, después de que se materializan los reembolsos de FTX, suele mejorar la liquidez a corto plazo, y en el mercado cripto ha habido reacciones similares

$BTC vuelve a situarse por encima de 65K; el índice de Fear & Greed regresa a 30. El sentimiento se está recuperando, pero todavía no ha llegado a la zona de avaricia. En este nivel no es momento para perseguir subidas, sino para esperar confirmación

Antes de las 02:00 de la madrugada del jueves, la dirección no está clara. Habrá que esperar el tono del comunicado, la rueda de prensa de Powell y los resultados de Microsoft y Meta. Estos catalizadores se superponen en la misma semana: habrá volatilidad seguro; la dirección la dirán los datos

Ahora mismo no abro nuevas posiciones; esperaré a que salga el resultado del jueves

DYOR (no es asesoramiento de inversión)

#美股期货上涨迎巨头财报与美联储会议

#长鑫存储上市首日涨472%
Zhongxin Technology cotiza en bolsa, añade variables a la competencia global de almacenamiento

Zhongxin Technology se ha lanzado al mercado STAR de la Bolsa de Valores de China para la innovación científica (科创板). En el primer día, abrió con una subida significativa; su valor de mercado alcanzó 3,31 billones de yuanes y, de inmediato, se convirtió en la acción con mayor valor de mercado dentro del mercado A. Esta cifra no es una burbuja: es el mercado poniendo precio a algo. La capacidad de almacenamiento de China ya ha entrado formalmente en el sistema de fijación de precios de la competencia global

El momento elegido es muy preciso y también muy intencional
Justo una semana antes del lanzamiento a bolsa, Anthropic aseguró a Samsung y SK Hynix; Nvidia invirtió en Naver de Corea del Sur. La narrativa de que los pedidos de IA se concentraban en los dos grandes de Corea del Sur acababa de tomar forma. Zhongxin sale a bolsa en ese momento: no es “subirse a la ola”, sino decirle al mercado que esta guerra de almacenamiento aún no tiene un resultado definitivo, y que la capacidad china es la tercera variable

El KOSPI de Corea del Sur subió más de 1,7% en la sesión de la mañana, pero luego giró a la baja directamente, lo que indica que el mercado ya está recalculando el panorama competitivo. Samsung y SK Hynix se llevaron grandes pedidos de Anthropic y Nvidia, pero la entrada de Zhongxin hace que su poder de fijación de precios empiece a aflojarse: los compradores tienen ahora una pieza más para negociar

Creo que el verdadero punto de atención no es la subida del primer día, sino las dos variables que vienen a continuación

La primera es el precio del contrato de DRAM
Después de que Zhongxin escale la producción en masa, la lógica de negociación del precio de los contratos cambiará. La ventaja de fijación de precios de los dos gigantes coreanos se basaba en que la oferta estaba relativamente concentrada. Con la entrada de la capacidad china, esa base se debilita. No será un desplome brusco, pero la dirección está clara

La segunda es el ritmo de expansión de la capacidad de cada empresa
¿Samsung y SK Hynix acelerarán la expansión de la capacidad de HBM gracias a la entrada de Zhongxin para consolidar las barreras en gama alta? Si eligen avanzar hacia arriba y que Zhongxin ocupe el segmento medio-bajo, entonces el mercado de almacenamiento mostrará una segmentación clara y las lógicas de valoración de cada jugador se irán diferenciando

XNVDA subió hoy 0,35%, Samsung cayó 0,55%, XSKHY bajó 0,79%. Esta divergencia en sí misma es la respuesta. Nvidia no le teme a que intensifique la competencia de almacenamiento, porque la demanda de cómputo se está expandiendo. Cuando los precios del almacenamiento bajan, incluso reduce su costo de compra. Los que reciben más presión son los fabricantes de almacenamiento surcoreanos, en especial el espacio de fijación de precios de la DRAM de gama media-baja

La salida a bolsa de Zhongxin es un punto de partida, no el final. El “duopolio” de los dos gigantes se convierte en una estructura de tres partes. No se completará en un solo trimestre, pero desde hoy, el modelo global de fijación de precios de almacenamiento necesita incorporar una variable

DYOR, no es asesoramiento de inversión

据RootData统计，2026年加密行业99个项目死亡，这还不到年中

这份死亡名单里，有几个名字让我停了一下，BitMart、BitMEX是中心化交易所，Family是钱包，Zapper是DeFi老牌项目。这不是一堆没人听过的空气币，是真实跑过一段时间、有用户有数据的东西

行业洗牌一直在发生，但今年这个速度值得认真看一眼

🪁 死法大概分三类：

一类是资金链断了
牛市融的钱在熊市烧完，没有第二轮，团队解散，网站下线，用户资产大概率凉了一半。BitMart出问题不是第一次，但能撑到这个节点才彻底退场，说明中心化交易所的死亡周期比想象中长，烂尾不是一夜之间的事

一类是需求消失了
Zapper这类DeFi聚合工具，在2021年DeFi Summer的时候是刚需，现在链上活跃度萎缩，用户迁移到更新的产品，老工具的流量自然就死了，不是被打败的，是被淘汰的

还有一类最安静，就是网站停了，没有任何公告，创始人消失，代币归零。这类在99个里占多少没人知道，但一定不少

我觉得99这个数字背后更重要的问题是：清算还没结束

这些项目大部分融资年份在2021到2022年，四五年的跑道烧完了。2026年是这批项目的集中到期窗口，死的不是最近才出事的，是早该死但靠余粮撑着的。未来一两年还会有类似规模的退场潮，这是周期清算，不是行业衰退

对普通用户来说，这份名单最实用的价值是一个提醒。中心化平台的风险从来不会写在首页，死之前平台看起来都是正常运营的。资产不要长期放在规模和透明度存疑的平台，BitMEX的案例已经不是第一次证明这件事了

行业健不健康，看的不是死了多少，而是新的有没有在长。99个死掉，如果有200个更扎实的在同步建，这是进化。如果只剩存量在内耗，那才是真正要担心的事

DYOR 非投资建议

Huang Renxun impulsa primero una carta pública a favor de la IA de código abierto, obtiene el respaldo colectivo de la industria; lo más contrario a la intuición es que quien lidera es NVIDIA

20 empresas tecnológicas se suman con su firma para apoyar modelos de IA con pesos abiertos; lo impulsa Huang Renxun, Musk se pronuncia a favor y el CEO de OpenAI dice: “Me alegra verlo”. Los competidores rara vez aparecen juntos, pero la lógica de beneficios es muy clara: no es por sentimiento

Los modelos de caja cerrada se concentran en que unas pocas empresas de la nube los ejecuten; los clientes de NVIDIA son apenas unos cuantos. Los modelos abiertos corren en los servidores de miles de empresas en todo el mundo, y en cada una hay que comprar GPUs. Huang Renxun promueve esta carta para abrirle a NVIDIA un mercado más grande; eso es todo

La postura de OpenAI es aún más digna de análisis: la empresa que construye su “muralla” competitiva con modelos cerrados apoya públicamente los pesos abiertos, lo que indica que evalúan que la ventaja competitiva ya no está en el propio modelo, sino que se ha desplazado hacia los datos, el producto y las relaciones con las empresas. Esta señal merece tomarse en serio

XNVDA cae 1.47% a corto plazo; el mercado teme que el código abierto debilite el poder de fijación de precios de NVIDIA, pero creo que la lógica está invertida. El código abierto acelera la adopción de la IA, y la demanda de cómputo solo aumentará; la lógica del beneficio para NVIDIA no cambia

La variable real son las políticas: si los pesos abiertos pueden convertirse en la ruta oficial de la IA en EE. UU., depende de la postura de la Casa Blanca y del Congreso. Si se suma apoyo, el significado industrial de esta carta se amplificará. Si el escrutinio de seguridad considera que el código abierto es un punto de riesgo, toda la lógica tendría que recalcularse

No leas esta carta como un catalizador a corto plazo; es una señal de dirección. Si la IA de código abierto se fortalece, se beneficia toda la cadena de cómputo: NVIDIA, el almacenamiento y los centros de datos van de la mano. Ahora no se reduce la posición solo porque caiga 1.47% en el corto plazo; la postura política es la variable más digna de vigilar recientemente
#英伟达

DYOR No es asesoramiento de inversión $NVDAB $NVDA.US

Dos grandes ganadores en almacenamiento de Corea se llevan dos grandes contratos de IA
El día anterior acababan de caer, y al día siguiente les dieron una bofetada con dos pedidos enormes

Anthropic también firmó con Samsung y SK hynix: suministro a largo plazo más inversión estratégica; Opus 5 se lanzó el mismo día, logrando un rendimiento cercano al de la vanguardia por la mitad del precio

El mismo día, Nvidia anunció una inversión de 1.000 millones de dólares en Naver para construir centros de datos de IA, y además colaborará con el grupo SK para crear juntos un clúster de cómputo de 2 GW

Ayer dije que el panorama competitivo de los chips de IA está fragmentado y que no todas las empresas de almacenamiento se benefician de forma proporcional; después de que salgan estos pedidos, esa evaluación necesita ajustarse

Anthropic aseguró simultáneamente a Samsung y SK hynix, lo que indica que la estrategia de los principales fabricantes de IA no es “elegir bando”, sino tener doble respaldo. La prioridad de la seguridad de la cadena de suministro ya supera la capacidad de negociar el precio con un único proveedor

En el caso de Nvidia, esos 1.000 millones de dólares para construir clústeres de cómputo no requieren un volumen de almacenamiento pequeño

Las acciones de los compradores se muestran inquietas por el gasto de capital; sin embargo, los pedidos y las previsiones de los vendedores se están fortaleciendo al mismo tiempo. La correlación entre ambos se acerca a cero. Esta divergencia aparece en la historia de los semiconductores algunas veces; cada vez ha señalado que la preocupación del mercado por la demanda de hardware de IA es más emocional que real: lo que manda son los pedidos

Además, el guidance de Intel para el Q3 superó las expectativas y subió 13% después del cierre, y Qualcomm anunció aumentos de precios de dos dígitos. Las señales de demanda en el lado de la oferta se han vuelto tan densas que cuesta ignorarlas

Mi pronóstico es que en este ciclo las acciones coreanas tendrán un reordenamiento de precios bastante visible

La caída del día anterior reflejaba que el mercado estaba digiriendo la ansiedad por el panorama competitivo que traen los nuevos chips de AMD; pero estos pedidos responden directamente con una refutación basada en fundamentos

SK hynix y Samsung no están esperando la demanda de IA: ya están cerrando pedidos. La velocidad del cambio de sentimiento a corto plazo podría ser relativamente rápida; no se descarta que el día de apertura se recupere todo el retroceso de ayer

La recomendación sería: si te gusta esta dirección, ahora es un mejor momento de entrada que ayer

Pero hay un supuesto que conviene tener claro: ¿compras un giro emocional a corto plazo o una confirmación de fundamentos a mediano plazo? Lo primero apuesta por una reparación rápida tras digerir estos pedidos; lo segundo requiere esperar a que el volumen real de compras de Anthropic y Nvidia se refleje en datos de sus reportes financieros. Ambos argumentos son válidos, pero el horizonte de la posición y la gestión de riesgos son completamente diferentes

Ahora aquí no me quedo sin posición; el sesgo es alcista y el ritmo lo sigo según el avance de los pedidos

$SKHY
DYOR, no es asesoría de inversión
$SKHYB

SPCX por el lanzamiento de la nave Starship y la liberación de acciones genera división entre alcistas y bajistas

Starship probó con éxito; técnicamente no hay mucho por discutir. Es un cohete portador súper pesado reutilizable. Cada vez que tiene éxito, reescribe el modelo de costos de la industria espacial. Las ganancias de Starlink ya volvieron a ser positivas; SpaceX hace tiempo dejó de ser solo una acción de “concepto”.

Pero la liberación de acciones llegó de golpe
Los empleados y los inversionistas de la etapa temprana tenían periodos de bloqueo que vencen. Una gran cantidad de acciones que antes no podían venderse pasan a poder venderse. No necesariamente las venderán, pero el mercado anticipa esa presión de oferta al ponerle precio con anticipación. Aunque los fundamentales sean buenos, con un lote de acciones que podría salir al mercado en cualquier momento sobre la cabeza, las instituciones no van a empezar a acumular de forma agresiva en este punto.

Los alcistas miran el largo plazo: Starship cambia la narrativa de SpaceX, de ser una empresa de cohetes a convertirse en un operador de infraestructura espacial; esa dirección no ha cambiado. Los bajistas miran el presente: la liberación de acciones, sumada a la presión macro actual, hace que la relación costo-beneficio de comprar sea poco atractiva. Las dos partes tienen argumentos. Esa es la razón de que la discrepancia sea tan grande.

En lo personal me inclino hacia el alza, pero sin ser impulsivo
Después de la liberación de acciones, normalmente hay un periodo de digestión de 1 a 3 meses. El precio tal vez no caiga mucho, pero el impulso alcista quedará presionado. Esperar a que las acciones se liberen de manera suficiente y el precio se estabilice para entrar de nuevo es más razonable que perseguir la subida ahora.

El mayor riesgo de cola es que falle el siguiente lanzamiento. Eso no es solo un problema técnico: es el colapso de toda la narrativa de valuación. La forma de la caída sería completamente distinta.

Sesgo alcista, esperar el ritmo para que la liberación se digiera; la próxima ventana de lanzamiento será el verdadero catalizador $SPCX $SPCXB

DYOR, no es asesoría de inversión

#venta continua de acciones tecnológicas globales

Intel supera las expectativas en resultados; caen las acciones coreanas

Intel presentó un informe con la mayor tasa de crecimiento de ingresos en 15 años: tanto el beneficio como las previsiones superaron lo esperado, y además elevó el gasto de capital para este año

El mismo día, AMD publicó nuevos chips de IA y dijo directamente que el rendimiento supera al de Nvidia, apuntando a un mercado de 2 billones de dólares. Con un ritmo de noticias positivas y abundantes desde el lado de la oferta, en teoría todo debería subir en bloque

Pero el mercado coreano cayó en la apertura. KOSPI -3%, Samsung -3.5%, SK hynix -4.2%; el día anterior acababan de romper los 7k y en una noche lo devolvieron

Cuando se acaban las noticias buenas, cae
Las buenas noticias de Intel y AMD son un estímulo indirecto para las empresas de memoria de Corea, no un estímulo directo. La demanda de infraestructura de IA está fuerte → la demanda de HBM se mantiene → SK hynix se beneficia

AMD dice que su rendimiento supera al de Nvidia; la implicación es que el poder de fijación de precios en el mercado de chips de IA está aflojándose. Si aparece una competencia real en los chips de inferencia de IA, se comprimirá la prima de Nvidia y también cambiará el ritmo de los desembolsos de capital para toda la infraestructura de IA. El dinero sigue siendo el mismo, pero empieza a cambiar hacia qué empresa se dirige; cuanto más se ata una memoria coreana al vencedor, más incertidumbre tendrá que asumir

Intel sube el gasto de capital; AMD lanza productos nuevos. Todo esto significa que las decisiones de compra de los grandes clientes de IA serán más cautelosas: ¿esperarán a que los nuevos productos se materialicen para cerrar pedidos, o abastecerán HBM a gran escala desde ahora? Esa psicología de espera puede aplastar la visibilidad de pedidos a corto plazo de SK hynix, mientras que el mercado para las acciones de memoria históricamente mira hacia adelante y no al momento presente

En el lado de los tokens de acciones, XSKHY cae 5.59%, SK hynix cae 5.94%, y XAMD casi no se mueve +0.07%. Esta divergencia es digna de atención. Con buenas noticias, AMD fue el que se mantuvo más estable; mientras, la memoria coreana cayó con más fuerza. Lo que está diciendo el mercado es que la narrativa de los ganadores en el sector de chips se está redistribuyendo: no todas las empresas de memoria podrán beneficiarse proporcionalmente en este ciclo de IA

Mi判断 es que esta volatilidad del sector es normal a corto plazo.
Las buenas noticias y la ansiedad se compensan dentro del mismo sector; por sí mismo, eso muestra que la lógica de valoración aún no se ha consolidado. El informe de Intel es una señal real del estado fundamental, pero la caída del mercado coreano también es real: el lado de la oferta está cambiando, la estructura competitiva se está aflojando y el dinero está esperando una dirección más clara antes de apostar fuerte

En este punto no perseguiré al alza los relacionados con SK hynix, pero tampoco los corto aquí. Habrá que esperar a que salgan los datos de pruebas reales del nuevo chip de AMD y las guías de compras de la próxima tanda de grandes clientes de IA; ahí es donde estará la verdadera señal de dirección

$SKHY

DYOR, no es un consejo de inversión

#WTI原油涨6.17%布伦特涨7.04%
Los precios del petróleo vuelven a subir de nivel y la inflación queda bajo presión de fijación

Brent en 94 dólares; el umbral de los cien está a la vuelta de la esquina. Este es uno de los riesgos macro más importantes del año que ya está materializándose
$CL $BZ

El 12º día, las fuerzas armadas de EE. UU. despliegan bombarderos estratégicos B-1B para atacar objetivos en Irán; la intensidad de las operaciones entra en una nueva etapa. La reacción del mercado ha sido directa: WTI por encima de 89 y Brent directo hacia 94. Pero el precio del petróleo en sí es solo la primera capa; lo verdaderamente importante es la cadena de transmisión que viene detrás

Esta cadena ahora está avanzando con una claridad muy marcada
Los precios de la energía suben → el componente de energía del IPC de julio probablemente revierte la caída de junio → los datos de PCE de fin de mes también sufren presión → se reduce el margen de política de la FOMC → el mercado vuelve a valorar la trayectoria de tasas → todos los múltiplos de activos de riesgo bajo presión

Esta semana caen las criptomonedas y retroceden las acciones tecnológicas; detrás de todo eso está este factor, no es solo un tema de sentimiento. Hoy BTC cae por debajo de 65k; no se puede explicar únicamente mirando datos on-chain. La presión de valoración de tasas en el frente macro es real

Lo que más me preocupa no es que el petróleo llegue a 94, sino que después de eso llegue a 100

El riesgo en el suministro de crudo aún no se ha resuelto y el colchón de inventarios que había antes ya estaba casi agotado. Esto significa que la resistencia del precio del petróleo al alza es menor que en cualquier otro momento anterior. Cada paso hacia arriba ajusta las expectativas de CPI una “casilla” adicional; la narrativa de recortes de la Fed se retrasa una “casilla” también

A la mitad del año, el mercado estaba valorando la historia de inflación controlada + recortes de tasas dentro del año. Esa lógica sostiene las valoraciones de acciones tecnológicas y criptoactivos. Si el petróleo se mantiene por encima del umbral de los cien, esa lógica habrá que reescribirla

Sobre el impacto en las criptomonedas, creo que hay que verlo en dos etapas
🪁 Corto plazo
La expectativa de restricción de liquidez presiona las valoraciones; con presión macro, BTC no es particularmente defensivo. Si 65k puede mantenerse o no depende de los próximos datos de CPI. Si el CPI de julio supera las expectativas, aquí podría haber otra ronda de caídas

🪁 Mediano plazo
Si la inflación realmente vuelve a repuntar y fuerza señales de tono más “halcón”, en realidad podría acelerar que parte del capital revalore a BTC como un activo de cobertura contra la inflación. Pero esa lógica debe confirmarse; no es una dirección a la que se pueda apostar ahora

En este punto no voy a aumentar posición; esperaré el PCE de fin de mes y la FOMC. Cada paso del petróleo antes del umbral de los cien aparecerá sincronizado en las expectativas de tasas y en los precios de los activos de riesgo. No es una exageración: es una descripción directa del mecanismo de transmisión de esta ronda

DYOR (no es asesoramiento de inversión)

Todo el mundo parece chino, pero en realidad el 93% nunca ha salido del país

Datos al 2025 de julio: en China continental hay aproximadamente 160 millones de pasaportes ordinarios válidos en posesión de particulares; la tasa de tenencia es solo del 11,3%

Residentes de China continental que realmente han pisado un país soberano extranjero: alrededor de 80 a 100 millones

Dicho de otra forma, entre 1.310 y 1.330 millones de personas no han salido nunca del país, lo que supera el 93% de la población total

Entre los poseedores de pasaporte, también hay aproximadamente la mitad que solo lo tiene como respaldo, pero nunca salió al extranjero; tienen un pasaporte en el cajón y nunca lo han usado

🤔 ¿Por qué se siente como si en todo el mundo hubiera chinos?
No es una ilusión: es un efecto de concentración

Estos 100 millones de viajeros no solo han salido del país; son viajeros de alta frecuencia. Aparecen una y otra vez en los mismos destinos populares. Las caras chinas que ves en las afueras de un LV en París, en los mercados nocturnos de Chiang Mai o en Dotonbori en Osaka, muy probablemente vienen cada año. La densidad crea una sensación de omnipresencia, mientras que esos 1.300 millones que no tienen pasaporte nunca han venido ni una vez

🤔 ¿Por qué el 93% no ha salido del país?
No se puede atribuir simplemente a «no tener dinero»; se trata de una superposición de múltiples capas:

- Las provincias del interior están lejos de los propios puertos de salida; para los residentes de ciudades de tercer y cuarto nivel, salir al extranjero es una decisión de otro orden

- Una tasa de tenencia de pasaporte del 11,3% indica que la gran mayoría nunca ha tenido la idea de tramitarlo; salir del país ni siquiera entra en los planes de vida

- El tamaño de China en sí es enorme. En cuanto a idioma, comida, atracciones y compras, la mayoría de las necesidades cotidianas se pueden satisfacer dentro del país, así que la fuerza impulsora para salir naturalmente es menor que en países con poca población

- Las barreras del idioma, la complejidad de las visas y la vaga sensación de «lo de afuera» forman muros psicológicos para un gran número de potenciales viajeros

Para un suizo, no salir del país es como quedarse atrapado en una sola provincia; pero para un chino, no salir puede permitirle disfrutar desde Mohe hasta Sanya

🤔 ¿Qué significa este número?
El mercado de 100 millones de personas ya ha hecho que la industria global del turismo reajuste sus precios: la economía de Japón por entradas se ve presionada, las ciudades turísticas de Tailandia responden al impacto del flujo de turistas chinos… esto es solo el prólogo

Si la tasa de tenencia pasara de 11% a incluso 20%, el mapa turístico global se reconfiguraría de nuevo de manera drástica

Y dentro de ese 93%, hay una proporción considerable de jóvenes que son potencialmente la primera ola de quienes saldrán al extranjero. La expansión del pago móvil, el “plantado” de destinos mediante videos cortos y la caída de los precios de los vuelos internacionales harán que en la próxima década esta proporción aumente poco a poco

El tramo que va de 11% a 20% en la tasa de tenencia de pasaporte podría ser la historia de incremento más importante para la economía turística global de los próximos diez años

Lo que todos ven es solo una pequeña parte del iceberg que asoma por encima del agua

Volumen mensual de transferencias de acciones tokenizadas: aumenta 170 veces en un año
De 53 millones a 9,220 millones en un año, 170 veces

Un detalle de estos datos divulgados por a16z crypto merece atención: 9,220 millones no es solo volumen de operaciones, sino toda la actividad on-chain que incluye operaciones, transferencias de billeteras y depósitos de colateral DeFi. Las acciones tokenizadas ya han comenzado a integrarse en la lógica de flujo de fondos de DeFi; esa es la verdadera señal de inflexión

🪁 La infraestructura ya está sincronizada

BitGo, junto con OTC Markets, abre el acceso a valores tokenizados a más de 150 corredores. A finales de año, el Banco BNY Mellon iniciará una prueba piloto de tokenización de bonos del Tesoro. El objetivo es lograr liquidación 24/7 de bonos en 2027. En el mismo periodo, el Reino Unido prueba su primer bono del Tesoro basado en blockchain. Las tres cosas ocurren al mismo tiempo: las instituciones están tomando en serio la construcción de infraestructura

🪁 La regulación empieza a asomar

La comisionada de la SEC, Peirce, recuerda a las partes involucradas en la custodia de cripto y en préstamos en la cadena que evalúen sus obligaciones bajo la legislación federal de valores; no es una noticia negativa, pero marca una línea. En la siguiente etapa de crecimiento, el marco regulatorio es la variable más crítica: no es la tecnología, ni la demanda

🪁 La dirección es correcta, pero la velocidad no seguirá siendo 170 veces

Hay un efecto de base. Para que de verdad llegue la adopción masiva, se necesita capital institucional; y para las instituciones, la única condición que importa es la certeza regulatoria. Con el avance del proyecto de ley CLARITY, en 2026 se podrá proporcionar un marco claro; la siguiente ola será la que realmente llegue

Según el informe de resultados de Google de anoche, las acciones tokenizadas de EE. UU. $GOOGL se valoraron antes que en el mercado tradicional, como un reflejo de esas 170 veces. La liquidez está buscando una salida con mayor eficiencia, y la cadena es esa salida

DYOR, no es asesoramiento de inversión

#参议院公布CLARITY法案更新文本
616 páginas, a solo dos semanas de la pausa de agosto; esta vez, de verdad es un sprint

El Partido Republicano del Senado publicó la versión más reciente e integrada del «CLARITY Act», que fusiona los dos textos presentados por los comités de Agricultura y de Bancos; la medida podría someterse a votación del pleno tan pronto como la próxima semana

Las cláusulas éticas son el mayor punto de controversia

Se prohíbe al presidente, a los miembros del Congreso y a sus cónyuges emitir o respaldar activos digitales durante su mandato, con una disposición de caducidad: expira automáticamente el 20 de enero de 2029

Lummis dice que son estándares que Trump se compromete voluntariamente a cumplir; en otras palabras, es muy claro: esta cláusula es para que el proyecto pueda aprobarse, no para imponer verdaderas restricciones a nadie. Su durabilidad es dudosa

Lo verdaderamente sustancial es la cláusula de certeza regulatoria para blockchain

Para desarrolladores de software no custodiado: puerto seguro, aclaración de que no se trata de instituciones de transmisión de fondos, y se añaden 25 disposiciones para responder a demandas de aplicación de la ley. La zona gris legal de los desarrolladores de DeFi y de wallets: esta vez hay una oportunidad real de trazar el límite formalmente

Pero que el proyecto se apruebe está lejos de estar garantizado

Alsobrooks, directamente desde el Partido Demócrata, dijo que proponer que el Departamento de Justicia haga cumplir las cláusulas éticas no es algo serio; no se trata de una diferencia menor. Lummis reconoce que seguirán negociando el fin de semana: si no logran llegar a un acuerdo en dos semanas, se empuja a septiembre

Creo que la dirección está clara, pero el calendario es incierto

Si se aprueba la próxima semana, Circle y Coinbase revalorarían directamente sus precios. Si se arrastra hasta septiembre, parte de la prima esperada de la ola del 21 de julio se revertiría

Así que la próxima semana es la ventana clave

DYOR, no es asesoramiento de inversión

KOSPI破7000，韩国加密交易量降89%
¿Te has dado cuenta de que la gente con la que hablas sobre cripto cada vez es menos a tu alrededor?

Corea del Sur lo ha dejado claro con datos: el KOSPI superó hoy los 7000 puntos y en dos años subió un 114%. Al mismo tiempo, el volumen de negociación diario promedio de las cinco principales exchanges de cripto en Corea pasó de 2.82 mil millones de dólares a 305 millones, es decir, en un año cayó un 89%. Dos líneas: una hacia arriba y otra hacia abajo. Lo suyo está marcadísimo

En este asunto, yo creo que hay dos capas que vale la pena mirar en serio
🪁 La primera capa: ¿a dónde fue el dinero?

No desapareció por arte de magia; se trasladó. Los minoristas coreanos han sido durante mucho tiempo de los grupos más activos en el mercado cripto. La prima del “kimchi” era antes un barómetro global del sentimiento cripto. Ahora, lo que está haciendo esta gente es comprar acciones, y están comprando la cadena de semiconductores e IA dentro del KOSPI. Nombres como SK Hynix y Samsung no solo son ganadores en el mercado coreano, sino que también se benefician directamente del relato de infraestructura de IA a escala global

El dinero no se fue de “la apuesta tecnológica”; solo cambió el vehículo. Pasó de la cadena a las exchanges, de los tokens a las acciones

🪁 La segunda capa: lo que Korbit está haciendo al vender sus propios coins

Las exchanges viven del volumen de operaciones. Si el volumen cae un 89% y los ingresos ya no alcanzan, empiezan a vender activos. Esta conducta indica que, después de que se seca la liquidez, incluso la plataforma misma empieza a sentir presión. Que uno de los mercados con una base de usuarios más activa llegue a este punto merece registrarlo

💡 Mi juicio personal es que esto no es una señal de “mercado bajista” cripto, sino una reestructuración estructural

El dinero coreano fue atraído por una historia mejor: IA, semiconductores y compañías cotizadas con resultados reales que las respaldan. En el lado cripto no falta el relato; lo que falta es un nuevo detonante que, en este ciclo, pueda volver a atraer a los minoristas. Con el tira y afloja del Bitcoin alrededor de 66k, con el Ethereum cayendo por debajo de 2k y con que la temporada de altcoins tarda en llegar, si el capital está ocioso, se moverá hacia lugares donde la rentabilidad sea más visible

La legislación cripto avanza, los ETF spot tienen entradas netas, y el proceso de institucionalización también sigue, pero todo eso son variables lentas: no son cosas que puedan devolver el volumen en un solo trimestre

Si ahora te estás preguntando si deberías ajustar tu asignación, mi idea es que no se trata de una elección de “o esto o lo otro”, sino de ver si, dentro de tus posiciones, hay una lógica que en el entorno actual del mercado realmente pueda ganar dinero. El giro colectivo de los minoristas en Corea te dice que el sentimiento sigue al rendimiento, y no se aferra a la fe a muerte

DYOR

#香港存储概念股走强
Cuando salen los resultados de Google, mi primera reacción no es fijarme en GOOGL, sino en ir a mirar el sector de almacenamiento en Hong Kong.

¿Por qué?
El negocio cloud de Alphabet creció 82% en el 2T; además, los capex aumentaron de forma notable. El dinero se está empujando todo hacia los centros de datos de IA. ¿Qué necesitan los centros de datos de IA? Chips de cómputo y mucha memoria HBM de alto ancho de banda. SK Hynix es, en este momento, el principal proveedor de HBM y Samsung le sigue de cerca. Mientras estas grandes tecnológicas (Google, Microsoft, Meta, etc.) sigan gastando fuerte en infraestructura de IA, la demanda de memoria no se va a detener.

En la bolsa de Hong Kong, el vehículo más directo para esta cadena son dos ETFs apalancados.

ETF (South) 2x Long Hynix 7226.HK
En el pico más loco de mayo, se disparó casi 22% en un solo día; y cuando el mercado cambió en junio, cayó también más de 18%. Esto tiene una volatilidad brutal: no es algo para dejarlo “dormir”. Pero si tienes una idea clara sobre la demanda de infraestructura de IA, este es el apalancamiento más puro a la exposición HBM en Hong Kong.

ETF (South) 2x Long Samsung Electronics 7227.HK
Samsung está apostando a la vez por HBM y por la memoria NAND flash; la lógica está un poco más diversificada. Aun así, con el ETF de Hynix forman una combinación muy buena para observar: mirando ambos a la vez puedes leer el “termómetro” del mercado sobre el sentimiento del sector completo de almacenamiento.

GIGATRADE (Lantek) / InnoMoon Technology
Estas dos también se mencionan con frecuencia dentro del “circuito” Hong Kong-China: la primera fabrica chips de interfaz de memoria, y la segunda hace NOR Flash. Son más bien valores más cercanos a la cadena de almacenamiento local en China. Tienen un impulso por la narrativa de sustitución doméstica, pero la volatilidad a corto plazo no es tan parecida a la de los memorias coreanas; conviene verlas por separado.

Mi criterio personal para este sector es que, a corto plazo, es más bien alcista, pero hay que controlar bien la posición.

La razón es que la guía de capex de Google son números reales y concretos. Antes de eso, Micron en su 2T también dio una previsión sólida sobre la demanda de memoria para IA. Por ahora, no hay señales de que esta cadena se haya cortado. Pero la historia de las acciones de almacenamiento te dice lo siguiente: cuando suben, suben con fuerza; y cuando caen, caen igual de fuerte. La trayectoria de mayo a junio es una lección completa: en un mes pasó de +22% a -18%, y te pega dos veces, de ida y vuelta.

Por eso no me planteo mantener con gran peso esos ETFs apalancados durante la noche. Pero si el mercado sigue la línea de: los “gigantes de IA” continúan gastando dinero → no cae la demanda de HBM → SK Hynix sube en cantidades y precios al mismo tiempo, entonces en el corto plazo aún hay recorrido para este sector.

Los puntos de riesgo son: si en la próxima tanda de reportes financieros algún gran jugador empieza a decir que el retorno de la inversión en IA no es el esperado y que planea frenar los capex, toda esta cadena lógica se volvería a revalorar desde cero. Estate atento al “season” de resultados; todo lo demás es ruido.

DYOR (no es asesoría de inversión)