海盗鸭

El discurso de Waller en las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial en Bangkok no marcó el rumbo; el mercado lo encontró por su cuenta.

Reiteró su compromiso de «alcanzar la estabilidad de precios» y defendió la subida de 25 puntos básicos de septiembre, pero se negó a anticipar las decisiones del FOMC del 27 y 28 de octubre. Tras su discurso, la probabilidad implícita de una subida en octubre cayó del 27 % al 15 %, el dólar se debilitó y Bitcoin rebotó desde los 79.805 dólares hasta superar los 82.000.

Pero este es un rebote por «falta de liquidez»: los ETF al contado de Bitcoin registraron entradas netas de apenas unos 5 millones de dólares el día anterior, frente a salidas de 261 millones el día previo; los ETF de Ethereum acumulan salidas de unos 885 millones de dólares en octubre.

Mi opinión: es un rebote porque «las malas noticias aún no se han materializado», no un regreso de capital. Su continuidad es cuestionable.

$BTC ¿Se consolidará por encima de los 82.000 para subir a 88.000, o primero volverá a probar los 78.000?

#BitcoinSeRecuperaHastaLos82.000Dólares

Se ha utilizado el 91,5 % del límite de gasto de 500 millones de ADA del Tesoro de Cardano: 30 propuestas ya aprobadas han gastado 457,4 millones de ADA y solo quedan 42,6 millones.

En realidad, el dinero no ha desaparecido: en la época 661, el Tesoro aún tiene 1.378 millones de ADA. Pero los dividendos y reembolsos solo aumentan el saldo; no restablecen la capacidad de retiro. Lo que se puede gastar sigue siendo esos 42,6 millones.

La propuesta Copper Reserve, de 22 millones, sigue pendiente, y la de OpenZeppelin, de 11,78 millones, no llegó a aprobarse por vencimiento del plazo. A los DRep solo les quedan tres opciones: reducir el monto, aplazarla o fijar un nuevo NCL. Esta última requiere el apoyo de más del 50 % del stake activo.

Mi impresión es que el Tesoro no se está quedando sin fondos; lo que está bloqueado son las partidas presupuestarias. La gestión es más estricta que en la mayoría de las cadenas públicas, y el precio a pagar es la lentitud. $ADA : precio actual de 0,22, con una caída del 12 % en 7 días. ¿Esperarías a que se apruebe la renovación del NCL para comprar, o apostarías a que el mercado ya ha descontado este punto muerto?

ETH cayó brevemente por debajo de los 2.400 dólares este lunes, tocó un mínimo cerca de los 2.300 y ahora vuelve a rondar los 2.450. Este nivel no es un número cualquiera: los 2.400 marcan tanto el límite superior de la zona de demanda como el límite inferior del canal ascendente diario; ambos coinciden.

Al alza, solo después de recuperar los 2.400 se puede hablar de un rebote hasta el máximo de los 2.600; si logra superar ese nivel, el siguiente objetivo son los 2.700. La zona de 2.800 a 3.000 coincide con el eje del canal y una zona de oferta. A la baja, un cierre diario por debajo de los 2.300 significaría que se han roto tanto la zona de demanda como el canal; el siguiente gran soporte está directamente en los 1.900.

Me inclino a pensar que esta caída por debajo del nivel se parece más a una barrida de liquidez que a una ruptura de tendencia, porque las compras regresaron enseguida tras la caída y no se acumuló volumen en los mínimos. Pero esta opinión tiene fecha de caducidad: si no recupera los 2.400 en dos días, tendré que cambiar de postura. $ETH ¿Apuestas a que recuperará los 2.600 o esperarás de verdad hasta los 1.900 para comprar? #EthereumCaePorDebajoDe2400USDT

El informe de Bitquery del 16 de octubre destapó la realidad de los pequeños proveedores de liquidez.

La muestra abarca 71.166 posiciones cerradas en 8 pools de Uniswap v3 en Ethereum durante 12 meses. Conclusión: entre las posiciones con menos de 1.000 dólares de capital, el 51 % superó a simplemente mantener los activos antes de descontar el gas; después de descontarlo, solo quedó el 18 %. El coste mediano de gas de este grupo fue de apenas 0,67 dólares, suficiente para comerse ese rendimiento extra.

Por tramos, queda aún más claro: de 1.000 a 10.000 dólares, 45 %→36 %; de 100.000 a 1 millón, 55 %→51 %; más de 1 millón, 60 %→59 %; todas las posiciones, 49 %→34 %. La muestra generó 41,6 millones en comisiones, pero obtuvo 60,6 millones menos que simplemente mantener los activos.

La postura es muy directa: los pequeños capitales no pierden al hacer LP por falta de técnica, sino por las matemáticas: el gas es un coste fijo y cuanto menor es la posición, más difícil es repartirlo. O aumentas el tamaño de la posición o te quedas tranquilamente con los activos al contado.

Te pregunto: ¿vas a aumentar tu posición en LP de $UNI para repartir los costes o vas a cerrar y quedarte solo con los activos al contado?

Las tenencias de BTC de Strive se dispararon de 28.000 a finales de septiembre a 35.595, unos 2.900 millones de dólares: añadió 7.600 en dos semanas, superando la previsión de TD Cowen de 4.750 para todo el cuarto trimestre.

El ritmo fue de 3.311 el martes y 2.822 el miércoles. Ya es la cuarta empresa cotizada con más BTC, ligeramente por encima de MARA. TD Cowen elevó su precio objetivo de 44 a 56 dólares.

Pero el dinero no es barato: las acciones preferentes SATS aumentarán a 7 millones, a 90 dólares por acción, con el objetivo de recaudar 630 millones; el cierre está previsto para el 20 de octubre. ASST cayó un 6,6% el viernes, hasta los 23,96 dólares.

Me inclino a pensar que la clave no es cuánto compraron, sino este coste fijo: si la subida de BTC no supera el dividendo de las acciones preferentes, el volante de inercia va en sentido negativo. ¿Apuestas a que $BTC seguirá elevando el precio o a que la estructura de financiación puede aguantar otro trimestre?

El 15 de octubre, Strive fijó en 90 dólares por acción el precio de 7 millones de acciones preferentes SATS, con las que recaudará unos 630 millones de dólares.

Con un valor nominal de 100 dólares y un dividendo anual de 15 dólares, el rendimiento en efectivo es del 16,7 % al precio de emisión de 90 dólares. Los pagos se harán cada día hábil a partir del 9 de noviembre. La obligación anual por dividendos asciende a 105 millones de dólares, pero la empresa solo reservó 22,5 dólares por acción, 157,5 millones en total, suficiente para 18 meses; después dependerá de seguir financiándose.

Lo que realmente importa es la prioridad de cobro: estas acciones tienen prioridad sobre las ordinarias, pero quedan por detrás de las acciones preferentes SATA ya existentes, la deuda y ciertas obligaciones de filiales. Además, no está garantizado que todo el dinero recaudado se destine a comprar BTC.

Mi opinión: ese 16,7 % no es una prima gratuita, sino el precio que se le pone al pasivo. Bitcoin no genera flujo de caja; los dividendos solo pueden sostenerse con liquidez y refinanciación. Que aumenten las tenencias totales no significa que haya más BTC por acción.

Así que, por la misma cantidad de dinero, ¿elegirías acciones preferentes de una tesorería de BTC con un cupón del 16,7 % o comprarías directamente al contado $BTC ?

TRON liquidó 2,21 billones de dólares en stablecoins durante el tercer trimestre, un 5,1 % más que el trimestre anterior. El saldo de USDT+USDD en la cadena alcanzó los 93.880 millones de dólares.

Por otro lado: del 1 de julio al 16 de octubre, la oferta de TRX aumentó netamente durante los 108 días. En el tercer trimestre se emitieron 360,2 millones de tokens y se quemaron 234,5 millones, con un aumento neto de 125,8 millones. En los primeros 16 días de octubre se sumaron otros 22,9 millones, para un total aproximado de 148,6 millones.

La clave está en el mecanismo: el ancho de banda y la energía se obtienen mediante staking y se recuperan de forma continua cada 24 horas. Por muchas transacciones que haya, no se quema TRX de la oferta base; en cambio, la emisión es fija por bloque. En la primera mitad de octubre, las quemas solo cubrieron el 63,5 % de la emisión. Por eso, tiendo a pensar que el argumento de «un gran volumen de liquidación equivale a deflación» ya no se sostiene: quienes hacen staking reciben la emisión, mientras que los tenedores pasivos soportan la dilución.

Si tienes $TRX , ¿bloquearás tus tokens para obtener recompensas o aceptarás esta dilución?

El último informe de Grayscale le dio a $BTC una nueva etiqueta: activo de baja volatilidad. La volatilidad realizada de Bitcoin cayó al 43% durante el último año, frente a un promedio del 64% en 10 años y al 81% de hace 5 años; ahora es más estable que el 19% de los componentes del S&P 500.
El informe (redactado por Zach Pandl, director de investigación) atribuye este cambio a una mayor liquidez, la participación institucional y canales regulados como los ETF al contado. Lo que realmente significa no es que «Bitcoin se haya vuelto aburrido», sino que la pregunta pasó de «¿debería comprar un activo de alta volatilidad?» a «¿qué tamaño debería tener mi posición?».
Me inclino a pensar que esta narrativa es útil, pero no hay que tomarla como una conclusión definitiva: la propia Grayscale advierte que los datos de un año no bastan para definir el riesgo a lo largo de distintos ciclos, y que aún podría repetirse algo como el desplome a la mitad en unos días de marzo de 2020.
Con una volatilidad del 43%, ¿crees que hay motivos para una mayor asignación institucional, o esto se parece más a un consuelo propio de la mitad de un mercado alcista?

El último informe de Chainalysis muestra que Estados Unidos vuelve a ser un país con entradas netas de bitcoin por primera vez desde 2022. El índice de bitcoin de Estados Unidos obtuvo una puntuación de 0,96, frente al 0,52 del resto del mundo; la diferencia se amplió de 0,09 en 2024 a 0,44. Si lo desglosamos: las transferencias de menos de 10.000 dólares registraron salidas netas de Estados Unidos, mientras que las transferencias de más de 10 millones de dólares aportaron por sí solas una entrada neta de 53.200 BTC: casi toda la demanda de compra provino de instituciones.

El índice de stablecoins muestra justo lo contrario: 1,00 para el resto del mundo y 0,56 para Estados Unidos. Las stablecoins respaldadas por el dólar representan el 99,1 % del volumen negociado en los libros de órdenes de stablecoins, y la mayor parte de sus reservas está compuesta por bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo.

Mi interpretación es que estas son dos caras de la misma moneda: los extranjeros usan stablecoins para acceder a dólares, mientras que las instituciones estadounidenses absorben la oferta de bitcoin a través de ETF. La estabilidad de estas últimas es mucho menor, ya que las asignaciones institucionales siguen el apetito por el riesgo.

La pregunta es: dado que la demanda marginal de compra de $BTC depende cada vez más de las instituciones estadounidenses, si vuelve a producirse una venta masiva de acciones de semiconductores como la de la semana pasada, ¿será esta demanda la primera en retirarse?

El 15 de octubre, el bitcoin cayó intradía hasta los 79.730 dólares y perdió los 80.000 por primera vez en un mes. El detonante fue macroeconómico: el IPP de EE. UU. de septiembre subió un 6,3% interanual, muy por encima del 5,5% previsto, y el precio mayorista de la gasolina se disparó un 20,3%.

El costo lo pagaron los alcistas apalancados: en 24 horas se liquidaron posiciones por casi 940 millones de dólares y unos 176.000 operadores fueron liquidados; más del 90% eran posiciones largas. Ese mismo día, los ETF spot registraron salidas netas de unos 261 millones de dólares.

Me inclino a pensar que la inflación golpeó al mercado cripto, no que haya un problema propio de las criptomonedas. Las salidas de los ETF y el exceso de posiciones largas acumuladas son lo que amplificó la caída; los 80.000 dólares coinciden justo con el precio de costo de los tenedores de ETF.

Así que la clave no es si logra mantenerse por encima de los 80.000, sino si el IPC vuelve a sorprender al alza. ¿Crees que $BTC primero recuperará los 85.000 o irá directamente a probar los 78.000? #Salidasnetasdiariasde261millonesdedólaresdelETFspotdeBitcoin

Machi, seguido en la cadena, volvió a darle una lección al mercado. Entre las 3:22 y las 3:24 de la madrugada del 15 de octubre, Hyperliquid liquidó 1.650 $ETH de esa dirección en 232 operaciones, con una pérdida realizada de unos 269.000 dólares, además de unos 1.087 dólares en comisiones.
Lo clave está en el tiempo: 6 minutos y 55 segundos después de que terminara la última liquidación, volvió a comprar. Para las 3:56 de la madrugada ya había abierto una posición larga de 320 ETH, a un precio medio de unos 2.355; para la 1:16 de la tarde, había aumentado la posición a 2.500 ETH, a un precio medio de unos 2.370. Al mismo tiempo, ingresaron 250.000 USDC en el saldo spot: la munición ya estaba preparada.
No quiero interpretarlo como «fe ciega»; se parece más a la típica maniobra de un operador con alto apalancamiento: lo que perdió fue el margen, no el guion.
$ETH acaba de caer por debajo de los 2.400. Si estuvieras en su lugar, ¿comprarías cerca de los 2.300 o primero reducirías el apalancamiento a cero y esperarías a ver qué rumbo toma el mercado?

Las acciones de infraestructura de IA sufrieron una fuerte paliza esta semana: NBIS cayó un 10,1 % en una sola jornada, el 14 de octubre, hasta los 186 dólares, y el viernes retrocedió otro 6 % aproximadamente, con una caída de cerca del 27 % desde el máximo de la semana anterior.

El detonante no fue la demanda, sino el coste de financiación: el rendimiento de un bono de CoreWeave por valor de 1.250 millones de dólares llegó a dispararse hasta cerca del 15 %, el diferencial de los CDS superó los 1.000 puntos básicos y un «Yikes» en una publicación compartida desencadenó las ventas del miércoles. Las empresas de computación con mucha deuda fueron las primeras en recibir el golpe. Gartner advirtió que más del 80 % de las neoclouds podrían no ser capaces de operar de forma independiente para 2030.

Mi postura: esto es una nueva valoración del modelo de «acumular capacidad de computación a base de deuda», no un rechazo de la demanda de IA. El regreso de $NBISB a la media móvil de 200 días sí sería un nivel de referencia relevante.

Esta tendencia y las criptomonedas comparten una misma variable: las expectativas de subidas de tipos. ¿Elegirías $BTC y esperarías a que bajen los tipos, o apostarías por un rebote primero de la infraestructura de IA?

#Las acciones de IA y semiconductores perdieron más de 1 billón de dólares de capitalización bursátil esta semana

Charles Hoskinson dijo el 18 de octubre que está escribiendo un nuevo lenguaje para Cardano junto con el ingeniero de IOG Lucas Rosa: transacciones basadas en intenciones, datos con pruebas incorporadas (PCD) y pruebas de conocimiento cero Groth16. No han dado el nombre, el código fuente ni el calendario.

Las cifras llaman mucho la atención: ADA tiene una capitalización de mercado de unos 8.300 millones de dólares, mientras que el valor total bloqueado en DeFi en toda la red Cardano es de apenas 63 millones de dólares; el volumen semanal es de 8,35 millones, un 25 % menos que la semana anterior, y la oferta de stablecoins en toda la red ronda los 70 millones. En comparación, los depósitos DeFi de Solana son más de 90 veces mayores.

Así que, en mi opinión, a ADA no le falta un lenguaje, sino demanda. Sus tenedores la consideran un activo de reserva de valor, no un colateral en cadena, y el aumento de 65 veces en el rendimiento que promete Leios no va a cambiar esa proporción.

$ADA Con este repunte, ¿aumentas o reduces tu posición?

Datos de CryptoQuant: desde que Bitcoin alcanzó su máximo en octubre, la presión de venta acumulada de las memecoins en Binance ya supera los 1.400 millones de dólares. $BTC apenas se mantiene por encima de los 82.000 dólares, todavía alrededor de un 35 % por debajo de su máximo.

La caída es evidente: $DOGE y SHIB bajaron cerca de un 9 % en una semana, WIF más de un 10 %, TRUMP más de un 12 %, BONK y FLOKI más de un 15 % cada uno, y MemeCore más de un 19 %. Pero la estructura es más importante: la proporción de las memecoins en la capitalización total de las altcoins cayó por debajo del 3 %, su nivel más bajo registrado.

Mi opinión: esta vez no es que la temporada de altcoins se haya retrasado, sino que se ha saltado por completo. El dinero no pasó de las memecoins a las altcoins principales, sino que salió del mercado: los presupuestos de riesgo se recortaron en general. La cifra del 3 % demuestra que no apareció ningún comprador dispuesto a absorber las ventas.

¿Todavía tienes memecoins en tu cartera? Después de que DOGE cayera un 9 %, ¿comprarías más o venderías?

#Bitcoin vuelve a superar los 82.000 dólares

BitMine volvió a comprar 12.535 ETH. Al 18 de octubre, sus tenencias ascendían a 6,04 millones de ETH, aproximadamente el 4,9 % del suministro total, de los cuales 5,07 millones estaban en staking.
Tom Lee justificó esta compra no por la narrativa propia de ETH, sino por Corea del Sur: del 1 al 16 de octubre, el KOSPI cayó un 17 %; Samsung Electronics, un 19,74 %, y SK Hynix, un 28,38 %. Durante los cuatro días consecutivos previos al 16 de octubre, las liquidaciones forzosas superaron los 50.000 millones de wones. Según él, la preocupación por la financiación de la IA, la situación entre EE. UU. e Irán, las elecciones de medio mandato y los rendimientos de los bonos llevaron a los inversores a reducir riesgos. Y como había posiciones importantes en criptomonedas en EE. UU., Corea del Sur y Taiwán, el sector también se vio afectado.
Estoy de acuerdo con la dirección, pero no con el momento. Una caída impulsada por liquidaciones forzosas no termina cuando mejoran los fundamentos, sino cuando se elimina el apalancamiento.
Por eso el último tramo de la caída es el más rápido, y el rebote también es el más fuerte: lo que hay que vigilar es cuándo cesan las liquidaciones forzosas en Corea, no la narrativa.
¿$ETH debería comprar ahora o esperar a que cesen las liquidaciones forzosas?
#BitMineAumentaSusTenenciasEn12535ETH

El viernes 16 de octubre, Strategy cayó un 9,56% y cerró a 136,83 dólares, su mayor descenso diario en más de ocho meses. En el mismo periodo, Bitcoin apenas bajó alrededor de un 1% y el Nasdaq cayó un 2,14%: la criptomoneda casi no se movió, pero las acciones ya se desplomaban.

El detonante fueron las nuevas reglas de MSCI del 15 de octubre: excluir a las «empresas no operativas» de los índices globales de mercados invertibles. La lista definitiva se anunciará el 11 de noviembre y la medida entrará en vigor tras el cierre del 30 de noviembre. JPMorgan calcula que las salidas de fondos pasivos rondarían los 2.800 millones de dólares.

El riesgo está en la prima: posee 848250 BTC, con un precio medio de compra de 75444 dólares, y compra bitcoins emitiendo acciones ordinarias cuando «el precio de sus acciones supera el valor neto de sus tenencias». Si cotiza con descuento durante mucho tiempo, esta máquina se detiene y solo le queda recurrir a acciones preferentes y deuda.

Si la lista del 11 de noviembre realmente la señala, ¿$BTC se desplomará con el sentimiento del mercado o ni siquiera le hará caso? ¿Y $MSTRB ?

#Strategy cae un 9% el viernes

El efectivo discrecional de Strategy cayó a 447,3 millones de dólares, frente a los 1.610 millones del 30 de agosto: se redujo un 72 % en siete semanas.

¿Adónde fue el dinero? La semana pasada gastó 193,1 millones en recomprar acciones preferentes STRC y solo 100.000 dólares en comprar bitcoin. Esta semana sí compró BTC por valor de 22,1 millones de dólares, a un precio promedio de 82.900, y ahora tiene 848.517 BTC; pero el dinero provino de la emisión de 140.900 acciones ordinarias.

El consejo elevó en un 50 % la autorización para recomprar acciones preferentes, de 2.000 a 3.000 millones; quedan 1.160 millones. La acción cayó un 11,35 % en una semana.

Mi conclusión es clara: el efectivo se destinó primero a remunerar a los accionistas, no a acumular monedas. Esa es la prueba de que la prima ha desaparecido. La lista definitiva del MSCI del 11 de noviembre será la próxima prueba de fuego.

¿Apuestas a que $BTC dejará de caer primero, o a que $MSTRB corregirá primero hasta 120?

Dogecoin Labs, creada con el apoyo de la Fundación Dogecoin, se lanza oficialmente hoy y reúne tres líneas de negocio en una empresa independiente: la billetera MyDoge (que afirma tener más de 500.000 usuarios y acaba de lanzar la V3); la plataforma de aplicaciones DogeOS (su red de pruebas pública compatible con EVM se lanza el 30 de septiembre, aún no se ha fijado una fecha para la red principal y, según se informa, todavía no se ha completado la «conexión segura» con la red principal de Dogecoin); y los pagos para comercios de Such App (la beta privada permite emitir facturas y cobrar escaneando códigos QR en persona, pero la integración con DogeOS sigue en fase de planificación).

La estructura organizativa es la parte más fácil de resolver. El verdadero problema de $DOGE nunca ha sido que nadie desarrolle aplicaciones, sino que no hay mucha gente que tenga que usarlo para pagar. La red de pruebas pública no está conectada a la red principal y las herramientas para escanear códigos QR todavía no están integradas en la capa de aplicaciones; hoy por hoy, el circuito aún no se ha cerrado.

Así que mi impresión es que esto es una historia a 12-24 meses, no un catalizador para esta semana. Lo más probable es que el entusiasmo se disipe en una semana.

¿Comprarías $DOGE por los titulares sobre «integración del ecosistema» o solo le prestarías atención cuando alguien lo recomiende?

Los datos públicos de transacciones en cadena muestran que la Fundación Ethereum intercambió 2.785 ETH por USDS. El ETH involucrado tenía un valor aproximado de 6,42 millones de dólares. El intercambio se ejecutó a través de CoWSwap. Como la operación aparece en los registros públicos de la cadena de bloques, el movimiento se puede verificar directamente, sin depender de un comunicado de la empresa. El intercambio convirtió un gran saldo de ETH en USDS, una moneda estable. La cifra en dólares es una aproximación basada en el valor del ETH en ese momento. El intercambio de la fundación es visible para los analistas de cadenas de bloques que rastrean grandes movimientos. $ETH

BNB Chain presentó sus planes para una segunda Layer 1 compatible con EVM, que funcionará junto a BNB Smart Chain en lugar de reemplazarla. La red se conectará a BSC mediante un puente nativo y no introducirá un nuevo token; BNB servirá como activo para el gas, el staking y la gobernanza. Está previsto lanzar una testnet pública a finales de 2026 y una mainnet a principios de 2027. Entre los objetivos anunciados figuran tiempos de bloque de unos 200 milisegundos, preconfirmaciones de transacciones de unos 20 milisegundos y ordenamiento de transacciones en menos de un segundo. Ya está en funcionamiento una red de desarrollo con múltiples validadores. $BNB