BitFrog

Volumen de altcoins cerca de 4x Bitcoin. ¿Señal de un máximo?
Resumen: Glassnode: el volumen de los altcoins se acerca a casi 4 veces el de BTC y a menudo corresponde a la parte superior de una etapa.
El 29 de septiembre, los datos de Glassnode muestran que el volumen total de spot de los altcoins ya se acerca a 4 veces el de Bitcoin, alcanzando el nivel más alto desde septiembre de 2025.
Este ratio en sí mismo es un sistema de coordenadas. No describe el precio, sino hacia dónde se está dirigiendo el capital.
El volumen no determina la dirección, pero revela la preferencia del capital. Cuando el volumen de los altcoins se acerca a cuatro veces el de Bitcoin, la escala de apetito por el riesgo ya se ha movido.
¿Qué significa un volumen de cuatro veces?

La caza de liquidez pone fin a la racha en 87,000 dólares
Resumen: BTC cae por primera vez por debajo de 82,700 dólares. Una orden de venta de 30 millones en 85,700 frenó la subida; se liquidaron posiciones largas por 70 millones.
El 28 de septiembre, Bitcoin cayó por primera vez por debajo de 82,700 dólares desde el 21 de septiembre. El mínimo de 24 horas tocó 82,773 dólares, con una caída intradía de aproximadamente 1.8%. Anteriormente, BTC registró el precio de cierre semanal más alto desde finales de enero en 84,450 dólares, pero no logró volver a probar el máximo de ocho meses por encima de 87,000 dólares de la semana pasada.
La forma de terminar un alza es más digna de analizar que el final en sí.
Una orden de venta de 300 millones de dólares en un solo trazo se quedó atascada en 85,700
La trayectoria del Bitcoin la semana pasada tuvo ritmo. Partiendo de alrededor de 76,000 dólares el 17 de septiembre, con siete jornadas consecutivas de entradas netas a ETF que acumularon aproximadamente 2,980 millones de dólares, el precio fue impulsado para alcanzar un máximo parcial de 87,397 dólares el 22 de septiembre.

Demand Is Negative. Price Is Up.
摘要：30日累计需求-17.1万枚BTC，价格反从7.4万涨至8.4万。
9月28日，CryptoQuant分析师Darkfost发布的数据显示，比特币30日累计总需求估算为-17.1万枚BTC。
这个数字的构成值得拆开看。期货需求从16.4万枚BTC降至仅3000枚。现货需求维持在-17.4万枚BTC的负值水平。ETF流入强劲，但未能把现货需求拉回正值。
与此同时，过去15天，比特币价格从7.4万美元上涨至8.4万美元。
需求在退，价格在涨。这两件事同时发生，需要解释。
期货需求从16.4万到3000
期货需求从16.4万枚降至3000枚，降幅超过98%。这不是一个缓慢的回落，是几乎完全消失。
期货需求通常对应杠杆头寸的建立。当这个数字从高位骤降，意味着此前存在的杠杆多头已经离场，或者被清算。9月中旬，比特币从7.4万美元附近反弹，过程中出现了空头清算。2,600万美元的空头仓位被强平，集中在两个地址。空头回补会产生买盘，但它不产生新的期货需求。相反，它减少空头头寸，让期货需求读数下降。
所以期货需求从16.4万降到3000，反映的是杠杆结构的收缩，而非新增看多力量的消失。
现货需求-17.4万，ETF流入没能对冲
现货需求维持在-17.4万枚BTC。负值意味着卖出量大于买入量。
ETF流入强劲，但现货需求仍是负的。这两件事并不矛盾。ETF的申购机制中，一部分买入通过现货市场完成，另一部分通过衍生品或场外交易对冲。ETF流入的规模，不足以抵消更广泛的现货卖出。
卖出来自哪里？链上数据此前显示，长期持有者在9月中旬价格反弹至8.1万美元附近时，出现了向交易所转移资产的迹象。一些四年期地址开始止盈。8,250枚ETH的鲸鱼在持有四年半后清仓，是其中一个样本。比特币方面，长期持有者的供应量在增加，但短期持有者的供应量在下降，投机性筹码在退出。
需求为负不等于价格必跌。它意味着价格上涨的驱动力不在需求端，而在供给端和杠杆结构的调整中。
价格为什么能涨
从7.4万到8.4万，1万美元的涨幅，发生在一个需求指标为负的窗口里。
可能的驱动来自三个方向。
第一，空头回补。9月21日，BTC突破8.5万美元后，两个地址的空头头寸被清算。空头回补需要在市场上买入，产生被动买盘。这种买盘不体现在需求指标中，因为它不是主动建仓。
第二，ETF的实物申购。ETF流入9.99亿美元的单日数据，对应的是授权参与者在现货市场或场外市场买入比特币。这部分买入可能被计入了现货需求，但ETF的净流入规模仍不足以把-17.4万枚的现货需求拉回正值。说明ETF之外，还有更大规模的卖出。
第三，供给紧缩。交易所的比特币余额持续处于低位。长期持有者的供应量在增加，意味着可流通的筹码在减少。当卖压来自短期持有者的退出，而长期持有者不卖，价格的边际卖盘会变薄。
需求指标失效了吗
需求指标为负，价格却上涨，这并不意味着指标失效。它意味着当前的定价逻辑不在需求端。
当需求端的主导力量是空头回补和被动买入时，需求指标会显示为负，但价格仍可上涨。这种上涨的质量，取决于回补结束后，是否有新的主动买盘接手。
如果没有，价格会回落。如果有，需求指标会转正。
目前看到的是，ETF流入在9月21日达到9.99亿美元的峰值后，需要观察是否连续。如果ETF流入持续，现货需求可能在未来几周内转正。如果ETF流入回落，而现货需求仍为负，价格的支撑会变薄。
接下来看什么
现货需求何时转正。 -17.4万枚BTC的负值需要被消化。如果接下来两周现货需求回升至零轴以上，当前的价格上涨会获得需求端的确认。如果继续维持在负值区间，价格的上涨更接近一次杠杆驱动的脉冲。
期货需求是否重建。 从3000枚的低位，如果期货需求开始回升，说明杠杆资金在重新入场。如果继续停留在低位，市场的杠杆结构会保持收缩。
ETF资金流的连续性。 9月21日的9.99亿美元是11个月高点。单日高点之后，通常会有回落。如果本周ETF流入连续为正，需求端的改善会先体现在ETF数据上。
更大的棋盘
需求为负，价格在涨。这种组合在加密市场里并不罕见。它通常出现在两种情形中：一种是空头挤压，另一种是供给紧缩。
两者的区别在于持续性。空头挤压结束后，价格需要新的买盘。供给紧缩如果持续，价格可以在需求疲软的情况下维持高位。
当前的数据指向哪种情形，取决于接下来现货需求能否从-17.4万枚的负值中走出来。走出来，是第二种。走不出来，是第一种。
#比特币 #需求指标 #CryptoQuant #空头回补 #现货需求

Citi apuesta por una pausa. El mercado todavía descuenta una subida.
Resumen: Citi prevé que en octubre y diciembre se mantengan las tasas sin cambios y que se reanuden las bajadas en junio de 2027, con una clara discrepancia respecto a la fijación del mercado.
El 24 de septiembre, Caixin/Financiamiento (Caixin) citó un informe de Citi que indicaba que Citi espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en octubre, mientras evalúa el impacto del alza de 25 puntos básicos de septiembre, para luego volver a no hacer nada en diciembre. A medida que los datos de inflación sigan enfriándose, Citi espera que la Reserva Federal reanude las bajadas en junio de 2027.
Esto contrasta de forma clara con la fijación de precios actual del mercado. Después de la subida de tasas de la Fed el 16 de septiembre, la herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad de volver a subir 25 puntos básicos en octubre aumentó a 53,1%. La previsión de Citi apunta a “una pausa”, mientras que la fijación del mercado apunta a “casi 50/50”.

Trump compró MSTR cuando nadie lo quería
Resumen: Los documentos de la OGE muestran que la cuenta de Trump realizó dos compras de MSTR en julio; después, la acción subió un 83%, y la Casa Blanca dijo que todo estaba delegado por completo.
22 de septiembre, el gobierno de Estados Unidos a través de la Oficina de Ética Gubernamental (OGE) publicó un informe trimestral de operaciones de 37 páginas (Formulario OGE 278-T). El documento muestra que, en julio, las cuentas a nombre de Trump realizaron tres operaciones con acciones de la clase A de Strategy (MSTR): el 8 de julio vendió entre 1.001 y 15.000 dólares, el 24 de julio compró entre 1.001 y 15.000 dólares y el 27 de julio compró entre 50.001 y 100.000 dólares.
El 24 de julio, el precio de cierre de MSTR fue de 91,67 dólares. Para el momento en que se publicó el expediente, la acción ya había acumulado una subida de aproximadamente el 83%.

Cuatro años. 510 millones de dólares menos de 1.000 millones.
Resumen: 11.509 BTC de Tesla equivalen a 9,95 mil millones de dólares. No se han movido en cuatro años; faltan 51 millones para llegar a 1.000 millones.
Tesla posee 11.509 bitcoins, que a precios actuales tienen un valor aproximado de 9,95 mil millones de dólares. Esto es un dato publicado por Arkham en la plataforma X. Esta semana el bitcoin subió un 14% y el valor de la cartera de Tesla aumentó aproximadamente 123 millones de dólares, quedando solo a unos 51 millones de 1.000 millones.
La cantidad de BTC en cartera no ha cambiado durante 4 años consecutivos.
Entre 9.95 mil millones y 10 mil millones
510 millones de dólares, menos del 0,6% del valor total de la cartera. Si el precio del bitcoin sube unos puntos más, esta cifra se superará.

Dos reguladores. Dos pistas de despegue. Sin Congreso.
Resumen: El presidente de la CFTC hace un llamado para prepararse para una tokenización a gran escala, mientras la SEC avanza por separado, y el proyecto de ley CLARITY queda en suspenso.
El 22 de septiembre, el presidente de la CFTC, Selig, propuso en un discurso público que Estados Unidos necesita preparar los mercados para la “tokenización a gran escala”, adaptándose a tecnologías nuevas como blockchain e IA, y anticipando que en la próxima década la transformación de los mercados financieros superará la suma de lo ocurrido en décadas anteriores.
El momento de este posicionamiento es digno de notar. Han pasado unos siete días desde que el Senado rechazó la votación procedimental sobre el CLARITY Act por 49 votos a 50. Han pasado cinco días desde que la SEC publicó el marco de “exención de innovación”.

999M en un día. El mayor en 11 meses.
Resumen: los ETF de bitcoin al contado registraron una entrada neta de 999 millones de dólares en un solo día, la más alta en 11 meses.
El 21 de septiembre, el lunes, los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. registraron una entrada neta de 999 millones de dólares, la más alta de los últimos 11 meses. El bitcoin superó brevemente los 87.000 dólares durante el día. Los ETF de ethereum al contado registraron entradas importantes de forma sincronizada.
El IBIT de BlackRock encabeza con una entrada de 381 millones de dólares.
Concentración de 381 millones
El IBIT registró una entrada diaria de 381 millones de dólares, aproximadamente el 38% del total de entradas del día. Entre las mayores entradas diarias de los últimos 11 meses, más de un tercio se destinó al mismo fondo.

Los primeros TSV llegarán. El aviso es la señal.
Resumen: la exención de innovación de la SEC ya entró en vigor; los primeros lugares de negociación de acciones tokenizadas conformes llegarán, como máximo, el próximo trimestre.
22 de septiembre: en una entrevista, el asesor legal principal del Equipo de Trabajo Especial de la SEC sobre cripto, Taylor Lindman, dio un cronograma claro: bajo el marco de la «exención de innovación» a cinco años, los primeros lugares de negociación de acciones tokenizadas conformes (TSVs) se implementarán, como máximo, de forma gradual el próximo trimestre.
La exención ya está en vigor oficialmente. Las instituciones que planeen entrar en el juego deben publicar un aviso operativo al exterior y, dentro del plazo de un día hábil después de la publicación, informar a la SEC. Lindman estima que habrá un cierto retraso entre las notificaciones presentadas por las empresas y la implementación; lo más probable es que ocurra dentro del próximo trimestre.

Los tenedores de ETFs vuelven a estar a flote. La base de costo es de 81.700 dólares.
Resumen: la ruptura de BTC por encima de 86.000 hizo que los tenedores con un costo promedio en ETF de 81,7 mil volvieran a recuperar el punto de equilibrio; es la primera vez desde enero.
22 de septiembre, un analista de ETFs de Bloomberg, James Seyffart, publicó en X una breve actualización: el repunte en el mercado de Nueva York el lunes por la mañana llevó el costo de las tenencias promedio de los inversores en los ETF de bitcoin al contado de EE. UU. (aprox. 81.700 dólares) de nuevo a territorio de ganancias. Es la primera vez desde enero de este año.
El máximo intradía del bitcoin tocó los 86.800 dólares y el precio más reciente se situó cerca de los 86.800 dólares. En comparación con el máximo histórico de 126.000 dólares del año pasado, todavía está por debajo en más de un 30%.

Se liquidaron 26 millones de dólares en posiciones cortas. Dos carteras. Una dirección.
Resumen: Después de que el BTC superara los 85.000 y el ETH los 2.750, los cortos de las dos direcciones fueron liquidados automáticamente, con un total de más de 26 millones de dólares.
21 de septiembre, según datos de Lookonchain, después de que el BTC superara el umbral de 85.000 dólares y el ETH superara el umbral de 2.750 dólares, las posiciones cortas de gran tamaño de dos direcciones fueron liquidadas de forma forzosa.
Las 5.867 unidades de ETH en posiciones cortas que mantiene la dirección “0x06bc” fueron liquidadas íntegramente, con un valor nominal de aproximadamente 16,13 millones de dólares. La dirección “0xec0b” también vio liquidarse por completo sus 122,88 BTC en posiciones cortas, con un valor nominal de aproximadamente 10,16 millones de dólares. En conjunto, más de 26 millones de dólares en posiciones cortas fueron liquidadas por el mercado en esta ronda de mercado.

ETH superó. La respuesta está en los datos de retiros.
Resumen: El promedio mensual de retiros de ETH en Binance supera las 90.000 operaciones, marcando un máximo desde 2023; detrás del aumento está la acumulación.
El 21 de septiembre, los datos publicados por el analista de CryptoQuant Darkfost mostraron que el volumen mensual promedio de retiros de ETH en la plataforma de Binance ya superó las 90.000 operaciones, alcanzando un máximo desde 2023. Esta cifra es el doble del nivel registrado a principios de año.
En los últimos tres meses, ETH pasó de alrededor de 1.510 dólares a 2.650 dólares, con una subida de más del 75% y rompiendo máximos de abril. En el mismo periodo, Bitcoin aún no ha logrado consolidarse por encima de los máximos de mayo. La fortaleza y debilidad en el precio es superficial; los datos de retiros ofrecen otra perspectiva.

Las altcoins lideraron el rebote. La amplitud es la señal.
Resumen: La capitalización total de las criptomonedas volvió a 2,8 billones de dólares el 19 de septiembre, y las altcoins superaron a BTC en su variación semanal.
El 19 de septiembre, la capitalización total de las criptomonedas volvió a 2,8 billones de dólares, y durante la sesión llegó a acercarse a 2,9 billones. Ese día, Bitcoin subió 5% hasta 81,914 dólares, su nivel más alto desde el 4 de septiembre. Mientras tanto, el 16 de septiembre, tres días antes, Bitcoin había llegado a caer brevemente por debajo de 75,000 dólares.
De 75.000 a 81.914, en tres días, un 9,2%. Pero lo más destacable de este rebote no es la velocidad a la que se recuperó Bitcoin, sino quién subió más.
Las altcoins se adelantaron en la subida

Compresión del 93,9%. Cuarta vez en este ciclo.
Resumen: el indicador de compresión de 30 días de Bitcoin sube a 93,9%, el precio sigue probando la línea anual sin éxito y la elección de dirección se acerca.
El 20 de septiembre, Bitcoin se mantuvo en una fluctuación estrecha cerca de los 81.000 dólares, con una amplitud de solo el 0,08% en 24 horas. Ese mismo día, el analista de CryptoQuant, Axel Adler Jr., publicó un breve veredicto en la plataforma de datos on-chain: el indicador de compresión de 30 días de Bitcoin se ha recuperado hasta el extremo del 93,9%, la cuarta vez que aparece una situación similar desde la etapa del mercado bajista actual.
Este número por sí solo no indica la dirección. Lo que indica es que el mercado se ha apretado mucho: en los últimos 20 días el precio ha probado repetidamente la media móvil anual, pero nunca ha logrado mantenerse efectivamente por encima.

Schiff dice que las acciones tokenizadas matan a Bitcoin. Las matemáticas dicen que todavía no.
Resumen: Schiff afirma que las acciones tokenizadas son un factor negativo para Bitcoin, pero la SEC impuso un límite de 0,25% del volumen de operaciones; ambos no están en la misma escala.
El 20 de septiembre, el crítico de largo plazo de Bitcoin, Peter Schiff, publicó en X y calificó la “exención de innovación” de la SEC como un factor negativo para Bitcoin. Su razonamiento es bastante directo: el hecho de que Bitcoin suba “sin sentido” después de que se hiciera pública la noticia se debe a que esta política, en realidad, crea un competidor más ventajoso que Bitcoin: acciones tokenizadas respaldadas por los activos de empresas con beneficios, que también ofrecen todas las comodidades de las transacciones digitales y, además, incluyen dividendos y derechos de voto, sin el riesgo de que un sistema descentralizado colapse.