Citi apuesta por una pausa. El mercado todavía descuenta una subida.
Resumen: Citi prevé que en octubre y diciembre se mantengan las tasas sin cambios y que se reanuden las bajadas en junio de 2027, con una clara discrepancia respecto a la fijación del mercado.
El 24 de septiembre, Caixin/Financiamiento (Caixin) citó un informe de Citi que indicaba que Citi espera que la Reserva Federal mantenga las tasas de interés sin cambios en octubre, mientras evalúa el impacto del alza de 25 puntos básicos de septiembre, para luego volver a no hacer nada en diciembre. A medida que los datos de inflación sigan enfriándose, Citi espera que la Reserva Federal reanude las bajadas en junio de 2027.
Esto contrasta de forma clara con la fijación de precios actual del mercado. Después de la subida de tasas de la Fed el 16 de septiembre, la herramienta CME FedWatch mostró que la probabilidad de volver a subir 25 puntos básicos en octubre aumentó a 53,1%. La previsión de Citi apunta a “una pausa”, mientras que la fijación del mercado apunta a “casi 50/50”.
Después del aumento de tasas de septiembre, la ventana de datos es demasiado corta
El argumento central de Citi es el factor tiempo. Hace apenas una semana que se produjo el aumento de tasas del 16 de septiembre; los datos del mercado laboral, la inflación y el consumo todavía no cubren de manera completa los efectos de transmisión de este ajuste de política.
En el comunicado de decisiones de política monetaria de septiembre, la Reserva Federal mantuvo la frase de “mayor endurecimiento de la política”, pero las declaraciones de Wosh en la rueda de prensa fueron más contenidas. Dijo que la inflación “sigue siendo demasiado alta durante un período de tiempo más largo” y, al mismo tiempo, subrayó que la política está en el “rango restrictivo”. Esta combinación de formulaciones suele corresponder a un “período de observación” y no a una “fase de subidas de tasas consecutivas”.
La predicción de Citi, en esencia, está diciendo: la Reserva Federal necesita tiempo para ver los datos, y la reunión de octubre está a solo tres semanas del aumento de tasas de septiembre; la ventana de datos no es suficiente.
Mantenerse en pausa en diciembre requiere que la inflación acompañe
El pronóstico de Citi para diciembre se basa en el supuesto de “una serie de datos de inflación relativamente moderados”.
Si los datos del IPC de octubre y noviembre continúan mostrando una tendencia a la baja, la razón para que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios en diciembre sería más sólida. Por el contrario, si los datos de inflación se repiten en varias ocasiones, la incertidumbre para diciembre aumentará de forma significativa.
Este supuesto todavía no se ha verificado. Los datos del IPC de septiembre se publicarán a mediados de octubre; y el IPC de octubre, a mediados de noviembre. La predicción de Citi va adelantada en el tiempo a los datos.
Recorte de tasas en junio de 2027: ¿qué significa?
Citi fija el momento del primer recorte de tasas en junio de 2027. Desde ahora hasta entonces, casi 21 meses.
El significado de este período de tiempo es: Citi considera que la Reserva Federal no bajará las tasas dentro de 2026, ni durante la primera mitad de 2027. El proceso para que la inflación regrese al rango objetivo se ha alargado hasta casi dos años.
Para el mercado de las criptomonedas, el retraso en las expectativas de recorte de tasas implica que el suministro de combustible para la “operación de depreciación” será más lento de lo que se esperaba antes. El 21 de septiembre, Bitcoin superó los 85.000 dólares y los ETF registraron entradas netas de 999 millones de dólares en un solo día; parte de esto se basó en expectativas de que la liquidez cambiaría de rumbo hacia adelante. Si el recorte se retrasa hasta mediados de 2027, el momento en que estas expectativas se materialicen se alargará.
El recorte de tasas no es un problema de dirección, sino de tiempo. Citi movió el calendario nueve meses hacia adelante y la fijación de precios necesita ajustarse en consecuencia.
¿Qué sigue a continuación?
Datos del IPC de octubre. Este es el primer indicador sólido para comprobar la tesis de Citi sobre una “inflación moderada”. Si los datos salen por encima de lo esperado, la probabilidad de un aumento de tasas en octubre se ajustará al alza desde el 53%, y el pronóstico de Citi de pausa se verá presionado.
Las declaraciones públicas de los funcionarios de la Reserva Federal antes de la reunión de octubre. Si varios funcionarios envían señales de que “se necesitan más datos”, la predicción de Citi recibirá más respaldo. Si los funcionarios siguen enfatizando que “la inflación sigue demasiado alta”, la fijación de precios del mercado se inclinará hacia nuevos aumentos de tasas.
Si las entradas de fondos a los ETF de Bitcoin se mantienen. Los 999 millones de dólares del 21 de septiembre fueron el máximo de los últimos 11 meses. Si el retraso de las expectativas de recorte de tasas provoca que las entradas de fondos se debiliten, el soporte de Bitcoin por encima de los 85.000 dólares enfrentará una prueba.
Un tablero más grande
Las diferencias entre Citi y el mercado, en esencia, se deben a distintas interpretaciones sobre cuánto tiempo debe mantenerse vigente la tasa restrictiva. Citi cree que los datos demostrarán que es razonable pausar; el mercado piensa que se necesita un aumento de tasas adicional para confirmar que la restricción es suficiente.
Entre las dos interpretaciones, hay dos informes del IPC: los de octubre y noviembre. Citi pospone el recorte de tasas hasta junio de 2027, mientras que el mercado apuesta por subidas de tasas en octubre. Quien tenga la razón, lo dirán los datos.
#ReservaFederal #Citi #ExpectativaDeRecorteDeTasas #IPC #RutaDeTasas