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Auf makroökonomischer Ebene hat die Federal Reserve erneut ein Signal für eine lockerere Geldpolitik gesendet – der Leitzins wurde um 25 Basispunkte auf 3,50%-3,75% gesenkt, was die dritte Zinssenkung in Folge darstellt und die kumulierte Senkung im Jahr auf 75 Basispunkte ausweitet. Diese Maßnahme entspricht den Markterwartungen und legt den Grundstein für den politischen Rhythmus in den kommenden Monaten.
Das neueste Punktediagramm zeigt eine detailliertere Verteilung der Einstellungen: Unter den 19 Beamten gibt es deutlich unterschiedliche Meinungen. Von den 7, die „keine Zinssenkung“ fordern, über die Neutralen, die eine Senkung um 25 oder 50 Basispunkte unterstützen, bis hin zu den extremen Tauben, die eine maximale Senkung um 150 Basispunkte befürworten, bilden sie eine Vielzahl von Stimmen im politischen Spiel. Die Federal Reserve erwartet weiterhin, dass im Jahr 2026 und 2027 jeweils eine kleine Zinssenkung vorgenommen wird.

Auf makroökonomischer Ebene zeigen die Daten des CME "Fed Watch", dass der Markt allgemein erwartet, dass die Federal Reserve im Dezember die Zinssätze um 25 Basispunkte senken wird, mit einer Wahrscheinlichkeit von 87,6 %. Darüber hinaus sind die Erwartungen des Marktes hinsichtlich der Federal Reserve in den kommenden Monaten eher pessimistisch, da die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve bis Januar 2026 die Zinssätze um weitere 25 Basispunkte senken könnte, bei 69,3 % liegt. Im Vergleich dazu liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die aktuellen Zinssätze unverändert bleiben, nur bei 12,4 %.
In diesem wirtschaftlichen Umfeld hat der Direktor des National Economic Council des Weißen Hauses, Hassett, ebenfalls erklärt, dass die Federal Reserve genügend Spielraum hat, um eine drastische Zinssenkung durchzuführen. In diesem Zusammenhang stellte Hassett klar fest, dass, wenn die Wirtschaftsdaten solche Maßnahmen unterstützen, "drastische Zinssenkungen absolut machbar sind". Diese Aussage spiegelt auch die Position von Trump wider, der zuvor erklärt hatte, dass eine schnelle Zinssenkung ein entscheidendes Kriterium für seine Nominierung des Federal Reserve-Vorsitzenden sein sollte.

Auf makroökonomischer Ebene erwarten die Märkte laut dem CME-Tool "FedWatch", dass die Federal Reserve im Dezember eine Zinssenkung um 25 Basispunkte umsetzen wird, mit einer Wahrscheinlichkeit von bis zu 89%, während die Erwartungen für eine Beibehaltung des Zinssatzes nur 11% betragen. Für Januar nächsten Jahres liegt die kumulierte Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte bei 64,8%, während die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinssenkung um 50 Basispunkte ebenfalls 27,6% erreicht. Die steigenden Erwartungen an eine Lockerung bieten eine gewisse emotionale Unterstützung für risikobehaftete Anlagen.
In Bezug auf regulatorische Fortschritte hat der Vorsitzende der SEC der USA, Paul Atkins, in einem Live-Interview mit Fox News bekannt gegeben, dass das Gesetz über die Marktstruktur von Bitcoin kurz vor der Verabschiedung steht, was bedeutet, dass der regulatorische Rahmen für Krypto-Assets allmählich klarer wird und den Weg für zukünftige Kapitalzuflüsse ebnen könnte.

Auf makroökonomischer Ebene ist die Wahrscheinlichkeit eines Zinssatzrückgangs um 25 Basispunkte im Dezember laut den CME "Fed Watch"-Daten auf 89,2 % gestiegen, während die Wahrscheinlichkeit, den Status quo beizubehalten, nur 10,8 % beträgt. Für Januar nächsten Jahres geht der Markt von einer kumulierten Wahrscheinlichkeit eines Zinssatzrückgangs um 25 Basispunkte von 66,6 % aus, während die Wahrscheinlichkeit eines weiteren Rückgangs um 50 Basispunkte auf 25,7 % gestiegen ist, was zeigt, dass die Erwartungen an eine Lockerung wieder ansteigen.
Vor dem Hintergrund ständig angepasster makroökonomischer Erwartungen bleibt das Interesse institutioneller Anleger an Krypto-Assets ungebrochen. Die neuesten Daten von 8market zeigen, dass die Marktkapitalisierung von Bitcoin auf 1,829 Billionen USD gestiegen ist und damit Broadcom überholt hat, wodurch es den 8. Platz unter den globalen Vermögenswerten einnimmt und seine wachsende Bedeutung als globaler Vermögenswert unterstreicht.

Auf makroökonomischer Ebene zeigt das CME-Tool "FedWatch", dass die Marktprognosen für die amerikanische Geldpolitik erneut deutlich verzerrt sind. Derzeit glauben die Anleger allgemein, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember durch die Fed auf 87,6% gestiegen ist, während die Wahrscheinlichkeit, den Status quo beizubehalten, nur 12,4% beträgt. Wenn man auf Januar nächsten Jahres blickt, bleibt die Wette auf kumulierte Zinssenkungen dominant: 69,3% erwarten einen Rückgang um 25 Basispunkte, 21,3% glauben, dass es eine Zinssenkung um 50 Basispunkte geben wird, und die Wahrscheinlichkeit, dass es unverändert bleibt, liegt nur bei 9,3%.
Institutionell hat die Global Research-Abteilung der Bank of America ihre Einschätzung des geldpolitischen Pfades aktualisiert und erwartet, dass im Dezember 2025 eine Zinssenkung um 25 Basispunkte umgesetzt wird, was einen deutlichen Kontrast zu der vorherigen Prognose darstellt, die von einer "Nicht-Zinssenkung" ausging.

Gestern Morgen störte der schnelle Rückgang von Bitcoin einmal den stabilen Erholungsrhythmus und ließ die Marktsituation erneut angespannt erscheinen. Allerdings zeigen die aktualisierten On-Chain-Daten von heute Morgen, dass das allgemeine Angstniveau sich nicht weiter verschlechtert hat, sondern Anzeichen einer gewissen Entspannung aufweist.
Nehmen wir EARL (realisierte Verluste nach Anpassung) als Beispiel: Am 1. Dezember wurden etwa 820 Millionen Dollar verzeichnet, was im Vergleich zum Höchststand von 2,34 Milliarden Dollar am 21. November deutlich reduziert ist. Das zeigt, dass, obwohl der Preis fällt, die Marktdynamik des Fleischschneidens nicht auf das extreme Niveau der Vorperiode zurückgekehrt ist.

Die neu veröffentlichte CBD (Cost Basis Distribution) Heatmap zeigt uns das Gesamtbild der jüngsten Kapitalbewegungen von Bitcoin. Daraus ist deutlich zu erkennen, dass sich die aktuellen Kapitalbestände des Marktes hauptsächlich im Bereich von 94.000–98.000 USD sowie zwischen 101.000–118.000 USD konzentrieren. Diese beiden dichten Kapitalsegmente stellen nicht nur möglichen Widerstand im Verlauf einer zukünftigen Preiserholung dar, sondern spiegeln auch wider, dass die Kostenbasis der Investoren in diesen Bereichen ein gemeinsames Verständnis bildet.
Unterdessen werden 98.000 USD als der historische faire Preis für Bitcoin angesehen, während 104.000 USD den durchschnittlichen Kostenpunkt der kürzlich eingetretenen Gelder entsprechen. Unabhängig von einem Anstieg oder Rückgang waren diese beiden Preisniveaus immer der Schlüsselpunkt für die Wendepunkte der Marktstimmung. Ob der Markt diese Niveaus durchbrechen oder halten kann, wird zu einem großen Teil entscheiden, wie sich der Trend entwickeln wird.

Am 21. November fiel Bitcoin auf einen Tiefststand von 80.600 USD, On-Chain-Verluste erreichten einen historischen Höchststand, und die Investoren gerieten in extreme Panik. Gerade als der Markt einheitlich bearish war und allgemein der Meinung war, dass 80.000 USD schwer zu halten seien, trat ein unerwartetes Phänomen auf – einige große Wale begannen, bei niedrigen Preisen schnell zuzukaufen.
Wer kauft in den pessimistischsten Zeiten des Marktes? Die Daten geben die Antwort: Es ist ein Superwal, der über 10.000 BTC hält und aktiv aufkauft. Für viele war dies zu diesem Zeitpunkt fast unglaublich, aber die Geschichten, die die On-Chain-Daten enthüllen, gehen weit über das hinaus.

Auf makroökonomischer Ebene zeigen die Daten des CME-„FedWatch“-Tools, dass der Markt eine relativ einheitliche Einschätzung der geldpolitischen Richtung im Dezember hat: Die Wahrscheinlichkeit, dass die Federal Reserve in diesem Monat die Zinsen um 25 Basispunkte senkt, steigt auf 84,9 %, während die Wahrscheinlichkeit, dass der bestehende Zinssatz beibehalten wird, nur bei 15,1 % liegt. Für Januar 2026 liegt die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen kumulativ um 25 Basispunkte gesenkt werden, bei 66,4 %, während die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinsen unverändert bleiben, bei 11,1 % liegt, und die Erwartung einer kumulierten Senkung um 50 Basispunkte erreicht 22,6 %. Das bedeutet, dass der Markt nach wie vor ein gewisses Maß an Vertrauen in eine geldpolitische Lockerung in den nächsten zwei Monaten hat.
Unterdessen erklärte der US-Finanzminister Bessent, dass die Auswahl des Vorsitzenden der Federal Reserve in die letzte Runde der Interviews eingetreten ist, wobei fünf Kandidaten in die finale Phase eingetreten sind. Laut den bestehenden Plänen könnte Präsident Trump den endgültigen Kandidaten vor Weihnachten bekannt geben. Diese Nachricht fügt dem Markt zusätzliche Unsicherheit hinzu.

Laut aktueller On-Chain- und Derivatdaten wird der Rückkehr von Bitcoin zu 90.000 US-Dollar nicht als echte Herausforderung angesehen. Mit anderen Worten, die 90.000 US-Dollar-Marke ist nicht der Hauptwiderstand, der den Trend bestimmt.
Zunächst einmal zeigt die Kostenstruktur der kurzfristigen Inhaber, dass die durchschnittlichen Haltekosten für weniger als 1 Monat etwa 92.000 US-Dollar und für weniger als 3 Monate etwa 99.000 US-Dollar betragen. Das bedeutet, dass Bitcoin nur dann, wenn es in den Bereich von 92.000–99.000 US-Dollar eintritt, die kurzfristig gebundenen Mittel allmählich freisetzen kann, was zu einem relativ deutlichen Verkaufsdruck führt. Dieser Bereich ist der Preiskorridor, in dem kurzfristige Mittel empfindlicher reagieren.

Auf makroökonomischer Ebene wird die Einschätzung des Marktes hinsichtlich der politischen Perspektiven der Federal Reserve nach dem Eintritt in die späte Novemberphase immer klarer. Laut dem CME "Fed Watch" ist die Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte im Dezember auf 69,4% gestiegen, während die Wahrscheinlichkeit, die Zinssätze unverändert zu lassen, deutlich gesunken ist. Blickt man auf Januar nächsten Jahres, so erwartet der Markt nicht nur, dass die kumulierte Wahrscheinlichkeit für eine Zinssenkung um 25 Basispunkte über 56% liegt, sondern es gibt auch eine Bereitschaft von 22,3%, auf eine größere Zinssenkung um 50 Basispunkte zu setzen. Insgesamt betrachtet neigt sich die Marktstimmung in Richtung einer lockeren Geldpolitik.
In den USA sprach der US-Finanzminister Scott P. Hensarling in einem aktuellen Interview darüber, dass die 43 Tage andauernde Regierungsschließung der Wirtschaft etwa 11 Milliarden Dollar an dauerhaften Verlusten gebracht hat. Dennoch bleibt er optimistisch hinsichtlich der Wachstumsdynamik im kommenden Jahr. Er glaubt, dass trotz der Anzeichen einer Rezession in einigen zinsempfindlichen Branchen die Gesamtwirtschaft nicht mit dem Risiko eines negativen Wachstums konfrontiert ist. Was die Inflation betrifft, so weist er darauf hin, dass der Preisdruck im Dienstleistungssektor mehr Aufmerksamkeit verdienen sollte, und erwartet, dass der anhaltende Rückgang der Energiepreise das allgemeine Preisniveau weiter entspannen wird.

Mit den bereinigten URPD-Daten können wir die tatsächlichen Bewegungen der Chips während dieses Rückgangs deutlicher sehen. Im Vergleich zur On-Chain-Verteilung vom 19. bis 21. November gibt es eine ziemlich überraschende Entdeckung: Weder die langfristigen Gewinn-Chips noch die hochpreisigen Festhalte-Chips waren diesmal die Hauptquelle des Verkaufsdrucks.
Konkret betrachtet wurden von den Chips, deren Kosten im Bereich von 1.200 bis 82.000 US-Dollar liegen, nur 19.315 Stück verkauft; und selbst bei den Chips, die über 110.000 US-Dollar liegen, wurden nur 16.224 Stück verkauft. Mit anderen Worten, der wirkliche Druck kommt nicht von den alten Chips, sondern von den neu investierten Mitteln auf kurze Sicht.

Angesichts der jüngsten heftigen Schwankungen des Bitcoin-Marktes, insbesondere des dramatischen Rückgangs von gestern, haben einige große Investoren – die sogenannten 'Wale' – erneut zugeschlagen und aktiv Bitcoin zugekauft. Diese Wale beziehen sich nicht auf eine einzelne Wallet-Adresse, sondern werden durch Glassnode-Analysen als eine Gruppe verbundener Wallets als eine Einheit betrachtet. Aus den Daten geht hervor, dass das Kaufverhalten dieser Wale in seinem Umfang deutlich über den Zuwächsen der vorherigen Tage liegt.
Laut Datenanalysen haben Gruppen, die weniger Bitcoin besitzen – insbesondere Wallet-Adressen, die zwischen 10 und 100 BTC halten – zwischen dem 4. November und dem 20. November etwa 24.911 BTC signifikant abgebaut, was auf die Vorsicht und das Risikobewusstsein dieser kleineren Investoren hinweist.

Auf makroökonomischer Ebene hat die Diskussion über die Politik der Federal Reserve in letzter Zeit wieder an Fahrt gewonnen. Die neuesten Daten von CME „FedWatch“ zeigen, dass der Markt gegenüber einer Zinssenkung im Dezember zunehmend vorsichtiger wird. Derzeit schätzen die Anleger die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte auf etwa 39,6%, während die Wahrscheinlichkeit, dass die Zinssätze unverändert bleiben, leicht auf 60,4% gestiegen ist. Wenn der Zeitrahmen bis Januar nächsten Jahres verlängert wird, liegt die Wahrscheinlichkeit einer kumulierten Zinssenkung um 25 Basispunkte leicht höher bei 50,2%, während gleichzeitig fast ein Drittel der Erwartungen denkt, dass es keine Änderungen der Zinssätze geben wird.
Obwohl die veröffentlichten Wirtschaftsdaten kurzfristig die Wetten auf Zinssenkungen ankurbelten, bleibt das Signal des Zinsswap-Marktes nach wie vor vorsichtig: Eine Zinssenkung im Dezember ist kein grundlegendes Szenario.

In den Indikatoren der Kette zur Messung der Marktentwicklung wurde PSIP (Prozentsatz des Gewinnangebots) stets als wichtiger Maßstab zur Beobachtung von Optimismus und Panik unter den Investoren angesehen. Wie bereits erwähnt, deutet ein Rückgang des 7-Tage-Durchschnitts von PSIP unter 70 % oft darauf hin, dass der Markt die erste Phase des Wechsels von Bullen- zu Bärenmarkt abgeschlossen hat und möglicherweise eine technische Erholung nach einer passiven Emotionenfreisetzung bevorsteht.
Jedoch scheinen die Investoren laut den jüngsten Diskussionen nicht mehr auf kurzfristige Erholungen zu achten, sondern richten ihren Fokus auf eine entscheidendere Frage: Wo wird der Bitcoin-Preis liegen, wenn PSIP die 50 % tiefere Bärenmarktsgrenze unterschreitet? Dies ist auch die attraktivste Phase für strategische Positionierungen in großen Zyklen.

Auf makroökonomischer Ebene hat sich die Einschätzung des Marktes bezüglich der Zinspolitik der Federal Reserve erneut verändert. Daten von CME zeigen, dass die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im Dezember erheblich gesunken ist, während die Erwartungen an eine Beibehaltung der Zinssätze schnell gestiegen sind. Bis Januar nächsten Jahres zeigen die kumulierten Erwartungen an Zinssenkungen ebenfalls einen deutlichen Rückgang. Diese Veränderung steht in direktem Zusammenhang mit dem jüngsten veröffentlichten Protokoll der Federal Reserve.
Im Protokoll wird deutlich, dass die Differenzen innerhalb der Federal Reserve bezüglich der Zinssenkungsentscheidung ausgeprägter sind, als von außen angenommen. Die Befürworter einer Zinssenkung sind der Ansicht, dass die Anzeichen einer wirtschaftlichen Abschwächung bereits ausreichend offensichtlich sind und durch politische Anpassungen Puffer geschaffen werden müssen, während die Gegner befürchten, dass die Schwierigkeiten zur Eindämmung der Inflation zunehmen und eine anhaltende Lockerung möglicherweise frühere Erfolge rückgängig machen könnte. Im Protokoll wird sogar erwähnt, dass eine drastische Neubewertung von mit künstlicher Intelligenz verbundenen Vermögenswerten möglicherweise zu unordentlichen Schwankungen an den Aktienmärkten führen könnte.

Auf makroökonomischer Ebene hält die Unsicherheit im makroökonomischen Umfeld weiterhin an. Die CME "Fed Watch"-Daten zeigen, dass der Markt sich nach wie vor uneinig über eine mögliche Zinssenkung im Dezember ist: Die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 25 Basispunkte liegt bei 48,9 %, während der Status quo bei 51,1 % liegt. Ein weiterer Ausblick auf Januar 2025 zeigt, dass die Anleger die Erwartungen an eine kumulierte Zinssenkung um 25 Basispunkte auf 49,7 % anheben, etwa ein Drittel der Befragten glauben, es bleibe unverändert, und 18,4 % setzen auf eine stärkere Zinssenkung. Der Federal Reserve-Offizielle Barkin äußerte ebenfalls, dass derzeit nicht bestätigt werden könne, ob eine Zinssenkung im Dezember angemessen ist, was mit Powells früherer vorsichtiger Haltung übereinstimmt.

Im langfristigen Bewertungsrahmen von Bitcoin wird der MVRV-extreme Abweichungsbereich häufig verwendet, um die Unterstützung und Widerstandsniveaus des Preises in verschiedenen Phasen zu beurteilen. Es nutzt statistische Verteilungen, um die Preisbewegungen im Trendkanal zu beschreiben, scheint rein mathematisch zu sein, zeigt jedoch in jedem Zyklus eine bemerkenswerte Struktur, die ein gewisses „Zufallsgefühl“ vermittelt.
Progressive Veränderungen der drei Phasen des Trends
Rückblick auf diesen Zyklus, Bitcoin hat drei klare große Trends gebildet, von denen jeder ein hohes Maß an „Verschiebungsmuster“ aufweist:
Erste Phase des Trends: Der Preis erreicht den Höchststand an der lila Linie (+3 Standardabweichungen); anschließend fällt er zur grünen Linie (−1 Standardabweichung); die gesamte Verschiebung beträgt 5 Stufen.