Mit den bereinigten URPD-Daten können wir die tatsächlichen Bewegungen der Chips während dieses Rückgangs deutlicher sehen. Im Vergleich zur On-Chain-Verteilung vom 19. bis 21. November gibt es eine ziemlich überraschende Entdeckung: Weder die langfristigen Gewinn-Chips noch die hochpreisigen Festhalte-Chips waren diesmal die Hauptquelle des Verkaufsdrucks.

Konkret betrachtet wurden von den Chips, deren Kosten im Bereich von 1.200 bis 82.000 US-Dollar liegen, nur 19.315 Stück verkauft; und selbst bei den Chips, die über 110.000 US-Dollar liegen, wurden nur 16.224 Stück verkauft. Mit anderen Worten, der wirkliche Druck kommt nicht von den alten Chips, sondern von den neu investierten Mitteln auf kurze Sicht.

Aus der Verteilung des Verkaufsvolumens ist klar zu erkennen, dass der Verkaufsdruck im Markt stark auf einige Schlüsselintervalle konzentriert ist:

88,000–89,000 USD: Abfluss von bis zu 64,334 BTC;

103,503 USD: Verkauf von 26,269 Stück;

93,000–94,000 USD: Verkauf von 22,693 Stück.

Diese Preispositionen gehören zu den jüngsten intensiven Kaufbereichen, was darauf hinweist, dass hauptsächlich kurzfristige Kapitalgeber gezwungen sind, aus dem Markt auszutreten, und nicht Investoren mit tiefen Buchgewinnen oder tiefen Verlusten.

Im gleichen Zeitraum konnten wir auch eine andere Art des Vergleichs sehen: Die drei großen langfristigen Kapitalstapelungsbereiche – 112,339 USD, 104,765 USD, 16,409 USD – blieben insgesamt stabil, ohne dass es zu großflächigen Abgängen kam. Langfristiges Kapital wählte "abzuwarten", was die Differenzierung der Marktstruktur weiter verstärkte.

Wenn man nur aus der Sicht des Spotmarktes betrachtet, mag dieser emotionale Rückgang wie das Ergebnis einer kollektiven Panik von kurzfristigen Kapitalgebern erscheinen, aber tatsächlich ist der Hedge-Mechanismus des Derivatemarktes der tiefere Antrieb.

Die Heatmap der Optionsprämien zeigt, dass zwischen 92,000 und 97,000 USD eine große Anzahl von Verkaufs-Put-Positionen vorhanden ist. Wenn Bitcoin sich diesem Bereich nähert, wird das Delta der Market Maker weiterhin negativ sein; um neutral zu bleiben, müssen sie kontinuierlich Spot kaufen und unsichtbaren Support aufbauen.

Wenn der Preis jedoch den entscheidenden Put-Bereich durchbricht, wird Delta eine steile Änderung zeigen, die die Market Maker einem größeren Risiko aussetzt, sodass sie gezwungen sind, große Mengen an Spot zu verkaufen, um die Positionen auszugleichen. Diese passive Absicherung führt zu starkem negativen Feedback, das als gamma-gesteuerter Rückgang bezeichnet wird, und ist auch der Kerngrund für die kürzlichen wasserfallartigen Schwankungen von Bitcoin.

Jetzt verschiebt sich die Marktstruktur in einen neuen Fokus. Unter dem aktuellen Preisbereich treten erneut großflächige Verkaufs-Put-Bereiche zwischen 82,000 und 87,000 USD auf. Das bedeutet, wenn BTC sich der 82,000 USD nähert, wird sich die Hedge-Richtung der Market Maker wieder in Richtung "Kauf" wenden, und der Markt wird dadurch neue Unterstützungsbereiche aufbauen.

URPD hat ebenfalls eine Bestätigung gegeben: Der Bereich von 83,000–87,000 USD zeigt tatsächlich ein deutliches Verhalten der Kapitalaufnahme.

Daher ist in der aktuellen Marktstruktur ein entscheidender Preis aufgetaucht: 82,000 USD!

Dies ist eine Schlüsselposition für die Bullen und auch die strukturelle Unterstützung nach der Kombination von Optionen und Spot. Wenn Bitcoin die 82,000 USD unterschreitet, wird sich die Hedge-Richtung der Market Maker erneut umkehren, was möglicherweise eine weitere Abwärtsverstärkung auslösen könnte.#比特币走势分析