web3xJq

週末能源風險又升了一級，但真正的 Price Discovery 要等星期一。

沙特在無人機攻擊後，預防性關閉了全長約 1,200 公里的 East–West Pipeline。這條管道近期每天運輸約 400–500 萬桶原油，相當於全球供應的約 4%–5%。

重要的不只是受攻擊的設施，而是它在整個供應網絡中的角色。

Hormuz 航運受阻後，East–West Pipeline 是沙特把原油輸送到紅海、繞過海峽的主要替代路線。現在這條備用通道暫停，同一時間 Houthis 又奪取 Bab el-Mandeb 附近的 Perim Island。

一邊是繞過 Hormuz 的陸上管道，另一邊是紅海出口。兩條路都開始承受壓力。

但目前還不能直接宣稱新一輪油價暴漲已經發生。

原油期貨、美股和美債都在休市；Brent 星期五收在 104.61 美元，當時已累計週升逾 8%。BTC 約報 77,319 美元，日內只跌約 0.6%，ETH、BNB 甚至仍然上漲。

這可能代表 Crypto 沒有進一步恐慌，也可能只是週末流動性較薄，而主要宏觀市場尚未開口。

星期一 主要看：

* Brent 是否跳空並守在 105 美元上方；
* 10Y 是否再次靠近或突破 5%；
* BTC 能否守住今日低位約 76,952 美元；
* 沙特何時重啟管道，以及停運是否實際影響出口量。

如果管道很快恢復，地緣風險溢價可能回吐；如果停運延長，市場要重新計算的就不只是油，而是通脹、Fed 與所有長久期資產的估值。

قد لا تكون «اكتشاف التسعير» الحقيقي في السوق الليلة مرتبطًا بما إذا كانت وتيرة مؤشر أسعار المنتجين PPI تتجاوز التوقعات بمقدار 0.1%، بل بما إذا كان الصدم الطاقي سيخلق قاعًا جديدًا للتضخم.

سجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أغسطس ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.4%، وارتفاعًا سنويًا بنسبة 5.4%. وعند تفصيله، ارتفعت أسعار سلع الطلب النهائي بنسبة 1.1%، جاء أكثر من ثلاثة أرباع الزيادة من الطاقة؛ إذ ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 4.2%، وقفز سعر الديزل أكثر بنسبة 24.1%.

لكن أسعار الخدمات ارتفعت بنسبة 0.1% فقط، بينما بلغ المؤشر الذي يستبعد الغذاء والطاقة وخدمات التجارة ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.3%.

لذلك، لا تبدو هذه البيانات مؤقتًا كأنها تُعيد تسريع تضخم الطلب بشكل شامل، بل أقرب إلى أن تكاليف الطاقة دخلت أولًا في مرحلة الإنتاج.

المشكلة أن الأمر لا يتعلق ببيانات ترصد الماضي فقط.

في وقتنا الحالي، قفزت أسعار Brent إلى نحو 105 دولارات، وارتفع WTI مجددًا فوق 100 دولار. وهذا يعني أن ضغوط الطاقة التي يعكسها PPI لم تنتهِ، بل قد تستمر في الانتقال على طول سلسلة النقل والتصنيع وأرباح الشركات، وصولًا إلى أسعار المستهلك.

وكان رد فعل السوق مباشرًا أيضًا: ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.91% في وقت من الأوقات، وتراجعت QQQ قرابة 1%، وتراجع SMH بأكثر من 2%. وهبطت أسهم ذات بيتا مرتفعة مثل MU وWDC وSNDK بنحو 3%–3.5%. وبالمثل، عاد سعر BTC إلى نطاق 77,000 دولار تقريبًا، دون أن يظهر حتى الآن مسارًا مستقلًا كـ«صفقة تحوّط من التضخم».

لكن توجد تفاصيل أخرى: ارتفع النفط الخام بقوة، إلا أن XLE تراجعت مؤقتًا بأكثر من 1%.

لذلك، لا يمكن فهم الوضع ببساطة على أنه: «ارتفاع النفط = شراء أسهم الطاقة». قد تكون السوق قلقة في الوقت نفسه بشأن الطلب والتكاليف والتقييمات والارتفاعات السابقة. والسبب الدقيق ما يزال يحتاج إلى انتظار إغلاق الجلسة وتأكيد تدفقات السيولة لاحقًا.

سأراجع أولًا:

* هل يستطيع WTI الحفاظ على مستوى 100 دولار؟
* هل سيختبر 10Y فعليًا مستوى 5%؟
* وهل ستثبت قراءة CPI القادمة أن ضغوط الطاقة لم تنتشر بعد إلى نطاق أوسع من أسعار الخدمات.

إذا هبطت أسعار النفط بسرعة إلى ما دون 100 دولار، فقد يهدأ سرد قصة التضخم الليلة؛ أما إذا ظل النفط وعوائد السندات عند مستويات مرتفعة معًا، فستصبح المخاطر على الأصول ذات الطابع الاستثماري أكثر من مجرد PPI واحدة، بل «أعلى لفترة أطول» higher for longer ستعود فكرةً قابلة للتصديق من جديد.

سعر النفط الليلة يبقى قريبًا من 100 دولار. وبعد افتتاح السوق الأمريكي، تراجعت معظم القطاعات، لكن شركة Meta ارتفعت عكس الاتجاه بنحو 5% تقريبًا، لتصبح في وقت ما أقوى الأسهم أداءً ضمن S&P 500.

ربما لا يكون ما يقوم به السوق ضمن “اكتشاف السعر” مرتبطًا بقدرة نموذج Muse بقدر ما هو أن Meta أخيرًا وفّرت مدخلًا لمنتج يمكن تحصيل رسوم مباشرة مقابل ضخ استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

لا يقتصر Muse على الإجابة عن الأسئلة. بل يمكنه الاتصال بخدمات البريد الإلكتروني والتقويم والتسوق والصحة والدفع، واستبدال المستخدم في فتح المتصفح، وملء النماذج، وحجز المواعيد، وإرسال رسائل البريد الإلكتروني، وإتمام عمليات الشراء. وبالإضافة إلى النسخة المجانية، توجد خطط اشتراك شهرية بقيمة 20 و100 دولار.

وهذا يختلف جوهريًا عن Chatbot العادي:

Chatbot يعطيك الإجابة، بينما Agent—بعد حصوله على الصلاحيات—يتصرف نيابةً عنك.

ميزة Meta لا تقف فقط عند مستوى النموذج. فخدمات مثل WhatsApp وFacebook وInstagram مجتمعةً توفر منافذ توزيع يصعب على وكلاء آخرين تقليدها.

فقط إذا كان عددٌ قليل من المستخدمين على استعداد للدفع، فقد تجعل Muse استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—والتي من المتوقع أن تتجاوز هذا العام 130 مليار دولار—تحصل للمرة الأولى على “قصة تحقيق أرباح” أكثر وضوحًا.

لكن نفس هذه القدرة هي أيضًا أكبر المخاطر.

تقول Meta إن Muse تعمل على Secure VM مستقل، وأن العمليات الحساسة تتطلب تأكيد المستخدم. ومع ذلك، لا تزال الاختبارات الداخلية التي اطلع عليها Reuters تظهر مشكلات في الاعتمادية، إلى جانب حالات تم فيها تعريض بيانات حساسة عن طريق الخطأ.

لذلك أعتقد أن المنافسة في عصر الـ Agent لن تكون بالضرورة على “الذكاء” وحده.

بل على: من يستطيع أن يجعل المستخدمين واثقين بما يكفي لتسليم البريد الإلكتروني والحسابات ووسائل الدفع وحق التصرف في العالم الواقعي.

رد فعل سهم Meta الليلة يوضح، على الأقل، أن السوق مستعد أن يدفع مبلغًا مقابل هذه الإمكانية. أما ما يجب مراقبته بعد ذلك فهو استخدام المستخدمين واستمراريتهم، وتحولهم إلى الدفع، وما إذا كانت الحوادث الأمنية ستحدث بمعدل أسرع من نمو المنتج.

مساء أمس كان السوق لا يزال يناقش ما إذا كان خام برنت سيتخطى 100 دولار، لكن خلال هذه الليلة أصبح الأمر قد حدث بالفعل.

تواصل تصاعد مخاطر الإمدادات من الشرق الأوسط، ووصل برنت مرةً إلى نحو 100.80 دولار. كما تعرضت عقود أسهم الولايات المتحدة للضغط في الوقت نفسه، وارتفعت كذلك احتمالات قيام البنك المركزي برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل إلى نحو 62.4%.

المنطق المعتاد هو:

ارتفاع أسعار النفط → زيادة ضغوط التضخم → فائدة أعلى لفترة أطول → تعرض الأصول ذات المخاطر للضغط.

لكن الليلة لم يسلك BTC هذا السيناريو مؤقتًا.

فقد ارتد من مستوى منخفض خلال اليوم عند حوالي 77,680 دولارًا، ليعود مجددًا إلى نطاق 79,500 دولار؛ وفي الوقت نفسه ظلت عقود أسهم الولايات المتحدة ضعيفة نسبيًا. وهذه هي أبرز نقطة تباين عبر الأسواق تستحق المراقبة حاليًا.

ومع ذلك، لن أستبق الأمور وأقول إن BTC قد عادت بالفعل إلى “الذهب الرقمي” لمجرد حدوث ارتداد.

قد يكون الأمر أيضًا مجرد إعادة تسوية المراكز بعد موجة الهبوط السابقة، أو ضعف الدولار، أو أن سوق 24/7 قد أنهى مسبقًا جزءًا من اكتشاف السعر (Price Discovery).

فيما بعد أراقب عاملين للتأكيد:

* هل سيظل برنت ثابتًا فوق 100 دولار بعد افتتاح بورصة أسهم الولايات المتحدة؛
* وهل يستطيع BTC اختراق 80,000 والتمسك به، بدلًا من أن يعود مرة أخرى إلى ما دون 77,680.

إذا تحقّق الأول والثاني معًا، فهذه المرة يكون الزخم النسبي أقوى وأكثر جدارة بالاهتمام. أما إذا فشل BTC مرة أخرى في الحفاظ على المستوى المنخفض، فسيظل الأمر مجرد ارتداد قصير الأجل.

أفضل ما يمكن مشاهدته الليلة بعد افتتاح سوق الأسهم الأمريكية ليس مقدار هبوط المؤشر، بل ما الذي لا يزال المستثمرون راغبين في شرائه رغم وجود ضغوط.

اقترح خام برنت مرةً مستوى 100 دولار، بينما لا تزال عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 4.79%. هذا المزيج يعيد إحياء ضغوط التضخم وعبارة higher for longer: فقد تراجع DIA بأكثر من 1%، كما كانت SPY والقطاع المالي وأسهم شركات الكريبتو ضعيفة.

لكن أشباه الموصلات شهدت تباينًا واضحًا.

أعلنت Amazon وQualcomm عن تعاونهما لتطوير شرائح مخصصة للاستدلال AI، إضافةً إلى حلول ربط ضوئي تصل إلى 1.6 تيرابِت/ثانية. كما حصلت Amazon كذلك على مذكرات شراء (warrants) لشراء ما يصل إلى 25 مليون سهم من QCOM، وربطًا بالأعمال المحتملة المرتبطة بهذا التعاون قد يصل إلى 60 مليار دولار كحد أقصى.

بعد افتتاح QCOM ارتفعت حتى اقتربت من +11%، ثم عادت لتستقر قرب +5%. كما تعززت AMD وSTX، وظل SMH مرتفعًا، لكن NVDA تراجعت عكس ذلك بأكثر من 1%.

هذا لا يشبه عودة السوق لمطاردة AI بشكل غير انتقائي؛ بل يبدو كأن السوق يعيد تفكيك بنية تحتية للذكاء الاصطناعي:

من يوفر الاستدلال (inference)، ومن يحصل على أوامر silicon المخصص، ومن يحل اختناقات الربط (connectivity) والتخزين (storage)—حينها تتجه الأموال إلى هذه الجهات.

لذلك لا أعتبر الليلة حاليًا «Risk-off مقابل AI». والأدق أن نقول:

الاقتصاد الكلي يرفع عتبة التقييمات، والسوق بدأ يصبح أكثر انتقائية تجاه الفائزين في مجال AI.

وتضخم افتتاح QCOM قد انكمش بالفعل بشكل واضح، لذلك لست مستعجلًا للملاحقة. القادِم: هل يمكنها أن تعود للوقوف مرة أخرى قرب منطقة الافتتاح عند 180 دولارًا؟ وإذا لم تستطع، فذلك يعني أن معظم الأخبار الجيدة تم تسعيرها مسبقًا.

يبدو أن BNB قد انطلق فعلًا

اليوم ارتفع BNB بسرعة إلى قرب 750 دولار، مع تسارع مجدد على الإطار اليومي، وبدأ بالفعل باختبار منطقة القمة السابقة.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام ليس ارتفاع BNB بمفرده، بل التوقيت:

BTC بعد أن صعد من مستويات الستين ألفًا إلى قرب 80 ألفًا، بدأ الآن يتذبذب عند مستويات مرتفعة؛ بينما بدأ BNB يُظهر قوة واضحة.

في مثل هذا الوقت، سأبدأ بمراقبة أمر واحد: هل تتحرك السيولة بالتناوب؟

إذا لم يواصل BTC اختراقه الكبير في الفترة القادمة، وبقي في نطاق عرضي عند القمم، وفي الوقت نفسه بدأت منظومة BNB / BSC تتسلم زمام القيادة، فقد يعني ذلك أن السوق ينتشر من BTC نحو أصول ذات بيتا أعلى.

وبالطبع، من المبكر جدًا الآن القول إن "BTC بلغ القمة".

كما أن الرسم البياني اليومي لـ BNB أصبح ساخنًا نسبيًا بالفعل، ومؤشر RSI على الإطار القصير وصل إلى مستويات مرتفعة، لذلك لن ألاحق هنا شمعة صاعدة كبيرة بشكل مباشر.

ما سأراقبه بشكل أساسي في المرحلة القادمة أمران:

هل يستطيع BNB أن يثبت فعليًا فوق 750–760 دولار؛ وهل يستطيع BTC أن يحافظ على بنيته/تركيبه الفني الحاسم.

إذا بدأ BTC يضعف، بينما يواصل BNB / BSC التسارع، فإشارة التناوب هذه تستحق المتابعة بجدية.

هل يكون انطلاق BNB أيضًا إشارة على قمة مرحلية لـ BTC؟
$BNB

أمسية الأمس كان الأجدر بالمشاهدة هي لحظة تراجع السوق العام، ومع ذلك ما زالت أسهم الذاكرة (Memory) يجد عليها مشترون ويُلاحَقون للشراء.

في 9/4، إغلاق الجلسة النظامية في شرق الولايات المتحدة، ارتفع SNDK بنسبة 11.9% وارتفع MU بنسبة 6.1%. وبمقارنتهما مع السوق العام، يبدو الأمر كأنهما سوقان مختلفان.

توجد بالفعل ضغوط على مستوى الاقتصاد الكلي. أضافت الولايات المتحدة في أغسطس 162 ألف وظيفة غير زراعية، وظل معدل البطالة عند 4.1%. لم يظهر التوظيف تباطؤًا واضحًا، وبالتالي يتعين على السوق أن يعيد تقييم مدى مساحة الاحتياطي الفيدرالي (Fed) للارتخاء في السياسات.

لكن في ظل هذه الخلفية، ما زالت أسهم الذاكرة تتجه بقوة.

فهمي هو أن السوق يفرّق الآن بشكل أدق بين مستفيدي الذكاء الاصطناعي: أي الشركات قد تحصل على احتياجات حقيقية، وأي الشركات حتى لو كانت تتحدث عن الذكاء الاصطناعي، إلا أنها تواجه في الوقت نفسه ضغوط المنافسة وتحديات في نموذج الأعمال.

هذا استنتاج مبني على تباين الأسعار، ولا يمكن تأكيد أن الأموال تحولت على المدى الطويل اعتمادًا على حركة ليوم واحد فقط.

في المرحلة التالية، سأتحقق أولًا مما إذا كانت شركات العتاد قادرة على الاستمرار في التفوق على السوق، وكذلك هل يوجد دعم عند فترات التراجع. ثم سأدمج بيانات التضخم للأسبوع القادم لمعرفة ما إذا كانت هذه الأسهم لا تزال قادرة على الحفاظ على قوتها النسبية عندما تزداد ضغوط الفائدة.

إذا تم استرداد الارتفاع بسرعة، فسأتعامل أولًا بفهمي على أساس تدوير/تبديل قصير الأجل.

الاتجاه مثير للاهتمام، لكن يجب اختيار المواقع بعناية. رؤية السهم يرتفع رغم ضعف السوق لا تعني بالضرورة أنه ينبغي الاندفاع لشرائه.
$SNDK

غير أن معدل الوظائف غير الزراعية يفوق التوقعات بكثير، ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 80 ألف دولار، وبدأ السوق مجددًا بتسعير “رفع الفائدة”

بيانات التوظيف الأميركية الليلة فعلًا قوية جدًا.

إجمالي الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس أضاف 162 ألفًا، متجاوزًا توقعات السوق؛ أما القطاع الخاص غير الزراعي فكان أكثر إثارة:

توقعات 45 ألف → فعليًا 127 ألف

معدل البطالة بقي عند 4.1%، وبشكل عام يظهر أن سوق العمل الأميركي أكثر مرونة مما كان يتخيله السوق في الأصل.

لكن بالنسبة للأصول عالية المخاطر، قد لا تكون هذه “البيانات الجيدة” خبرًا جيدًا الآن.

بعد صدور البيانات، هبطت عملة BTC بسرعة إلى ما دون 80 ألف، وخلال وقت قصير تم تصفية مراكز على مستوى الشبكة بأكثر من 200 مليون دولار، وكان معظمها مراكز شراء.

والسبب بسيط:

في الفترة السابقة كان السوق ينتظر تباطؤًا اقتصاديًا، على أمل أن يمنح ذلك الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للتحول إلى لهجة أكثر تساهلًا.

لكن بما أن بيانات التوظيف قوية بهذا الشكل، بدأ السوق فورًا بإعادة تسعير التوقعات:

قد لا تكون هناك حاجة ملحّة لخفض الفائدة، بل قد توجد حتى مساحة لمواصلة رفع الفائدة.

حاليًا، ارتفع احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر مجددًا إلى 60%+.

ثم المضحك أكثر هو تصريح ترامب

بعد صدور بيانات التوظيف، قال في جانب:

“لقد كسرت بيانات التوظيف كل التوقعات—باستثناء توقعاتي أنا.”

ومن جهة أخرى، واصل مطالبته للاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة، معتبرًا أنه كلما كانت الجدارة الائتمانية الأميركية أقوى، زادت الحاجة إلى الاستفادة من فائدة أقل.

لذا يظهر الآن مشهد مثير للاهتمام في السوق:

كلما كانت بيانات الاقتصاد أقوى، زاد حماس ترامب؛
وكلما كانت بيانات الاقتصاد أقوى، زادت مخاوف السوق من الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة للـ BTC، ما زلت أنظر أولًا إلى 80 ألف.

بعد أن اندفع السعر إلى 80 ألف، لم يكن هناك أساس حقيقي راسخ ومستقر؛ والآن يتم قمعه مجددًا ببيانات الاقتصاد الكلية.

إذا استعاد السعر بسرعة مستوى 80 ألف لاحقًا، فقد تكون هذه الحركة اليوم أقرب إلى تصفية/تنظيف قصير الأمد تسببها البيانات.

لكن إذا بقي 80 ألف غير مستعاد لفترة، واستمرت البنية بالانهيار للأسفل، فلن أندفع إلى الشراء المبكر (تحت القاع)، وسأظل حذرًا من البحث عن دعم أدنى.

وخلال الأيام القليلة الماضية أصبح الأمر واضحًا أكثر:

ليس فقط ما إذا كانت البيانات جيدة أو لا، بل كيف ستجعل هذه البيانات الاحتياطي الفيدرالي يتصرف.

وظائف ضعيفة جدًا → خوف من ركود.

وظائف قوية جدًا → وخوف من رفع الفائدة.

المتداولون: أنتم تريدون ماذا بالضبط

$BTC $SPX

اليوم الأول في سبتمبر في سوق الأسهم الأمريكية… فتح الباب مباشرةً كان “أسود”

تراجع مؤشر ناسداك بأكثر من 1%، وهبطت أسهم أشباه الموصلات في فيلادلفيا مرةً بأكثر من 3%، وكذلك إنفيديا وAMD وTSLA وغيرها جميعها تتراجع.

لكن اليوم برأيي ليس المهم أي سهم هبط أكثر، بل شيئين:

سعر النفط وعائدات سندات الخزانة الأمريكية.

برنت عاود الارتفاع إلى 92 دولارًا، وخطر هرمز ما زال لم يهدأ بعد.

إذا استمر سعر النفط في الارتفاع بهذه الطريقة، فسيصعب على التضخم أن يهدأ بشكل مريح، وسيصبح من الأصعب على الاحتياطي الفيدرالي أن يتحول إلى نهج أكثر “حمائم” (تيسيري).

حاليًا ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس إلى 66%.

قبل أيام فقط حذر وورّش (沃什) بإشارات أكثر تشددًا، والآن النفط الخام يأتي ليضيف نارًا أخرى.

لذلك، هبوط أسهم التكنولوجيا اليوم… لا أستعجل التقاط القاع مؤقتًا.

بالنسبة لمؤشر S&P، سأراقب أولاً مستوى 7500.

إذا استطاع هذا المستوى الصمود، فسأستمر في البحث عن فرص بعد أي هبوط (رد فعل بعد التصحيح)؛ لكن إذا تم كسر 7500 أيضًا، ومع استمرار ارتفاع سعر النفط وعائدات سندات الخزانة الأمريكية… فقد يحتاج سبتمبر فعلًا إلى المرور بمرحلة تصحيح لفترة أولاً.

الأمر أصبح واضحًا أكثر فأكثر مؤخرًا:

ليس لأن الأسهم تدهورت فجأة، بل لأن السوق بدأ من جديد “تسعير” الفائدة (Price in interest rates).

متى سيهدأ سعر النفط، ومتى ستعود العوائد على السندات قصيرة الأجل… أعتقد أن هذا أهم بكثير من مشاهدة أي سهم تراجع 2% أو 3% اليوم.

اليوم الأول من سبتمبر كان بهذه الصورة… لدينا لعبة!～
$BTC

اتجاه بنك الاحتياطي الفيدرالي تغيّر مرة أخرى: السوق بدأ يعيد الرهان على أن الخطوة التالية قد تكون رفع الفائدة.

تصريحات رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش الأخيرة تميل بوضوح إلى موقف أكثر تشددًا مقارنةً بما كانت تتوقعه الأسواق في الأصل.

والرسالة الأساسية التي نقلها هذه المرة يمكن تلخيصها في جملة واحدة فقط:

إذا لم تعُد معدلات التضخم إلى نسبة 2% بشكل واضح وبوتيرة كافية، فلدى بنك الاحتياطي الفيدرالي «عمل يتعين عليه القيام به».

هذه العبارة مهمة، لأن وورش يرى أيضًا أن الاقتصاد الأمريكي حاليًا لا يُظهر ضغطًا انكماشيًا قويًا.

ومن بين الأسباب التي ذكرها:

لا تزال أرباح الشركات مرتفعة، والإنفاق الاستهلاكي مستقر، وفروق الائتمان آخذة في التضييق، كما أن الائتمان وسوق القروض لا تبدو وكأنهما يعكسان قيودًا واضحة ناتجة عن السياسة النقدية.

بعبارة أخرى:

رغم أن الفائدة ليست منخفضة حاليًا، يبدو أن الاقتصاد لا يزال قادرًا على التحمل.

لكن إذا استمر التضخم في التمسك بالمستويات المرتفعة، فسيكون لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للاستمرار في نهج متشدد، بل وربما لرفع الفائدة مجددًا.

وكان رد فعل السوق مباشرًا للغاية.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين بحوالي 5 نقاط أساس إلى 4.28%، ما يعني أن المتداولين بدأوا يرفعون توقعات الفائدة على المدى القصير مجددًا؛

في المقابل، تراجع عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا قليلًا إلى حوالي 5.19%.

وهذا التلازم جدير بالملاحظة.

السوق لا يتداول فكرة «فقدان شامل للسيطرة على التضخم على المدى الطويل»، بل أقرب إلى:

قد يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى دفع أسعار الفائدة (قصيرة الأجل) إلى مستويات أعلى خلال المدى القريب.

لذا فإن سردية السوق تغيّرت الآن.

في السابق كان الجميع يناقش:

متى سيبدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض الفائدة؟

أما الآن فيبدو الأمر أكثر فأكثر وكأنه سؤال:

هل سيرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي الفائدة مجددًا هذا العام؟

وهذا ليس بيئة مريحة لأصول المخاطر.

إذا واصل السوق رفع احتمالات التشديد، فتركيزنا سيكون على:

Nasdaq / أسهم التكنولوجيا المرتبطة بالذكاء الاصطناعي — الأكثر حساسية للتقييمات المرتفعة
BTC — توقعات السيولة تعود إلى التضييق
عائد سندات 2Y الأمريكية / DXY — لمعرفة إلى أي مدى تسعّر السوق كلام وورش فعليًا
Gold — لمعرفة من سيتقدم: مخاوف التضخم أم العوائد الحقيقية الفعلية

وبخاصةً أن BTC خضع مؤخرًا لجولة ارتداد كبيرة، وإذا استمر عائد الجزء القصير من المنحنى مع الدولار في الصعود في الوقت نفسه، فسيواجه البيتكوين اختبارًا مباشرًا لضغط السيولة.

لذلك، الليلة لا يَشغلني أكثر ما إذا كان وورش متشددًا.

بل:

هل سيبدأ السوق فعلاً في اعتبار «رفع الفائدة في الخطوة التالية» سيناريوً أساسياً (Base Case) للتداول؟

إذا كان الأمر كذلك، فقد لا تكون شمعات السوق في الأسهم الأمريكية و في البيتكوين مملة إطلاقًا في الفترة المقبلة

BTC قرب 80K، لا تتعجل في المطاردة.

هذه الموجة من BTC ارتفعت من 62K إلى 81.5K، وما زال الهيكل على الإطارين 4H و1H يميل إلى القوة، لكننا دخلنا الآن في منطقة أكثر حساسية.

أنا أركز حاليًا أكثر على نقطتين:

أولًا، منطقة 81K–81.5K ظهرت فيها مقاومة متتالية.
السعر لا يزال قادرًا على الصعود، لكن الزخم لم يزد بوضوح بالتزامن، وعلى إطار 4H هناك بعض ملامح التباعد السلبي عند القمة.
التباعد لا يعني هبوطًا فوريًا، لكنه على الأقل يشير إلى أن جدوى مطاردة الشراء هنا بدأت تنخفض.

ثانيًا، تأكيد الاتجاه الهابط الحقيقي ليس عند 80K، بل عند الهيكل السفلي.
سأعتبر 78.6K الآن خطًا مهمًا.

إذا كان BTC:
كسر 79.4K → ثم كسر 78.6K → ثم فشل في استعادة المستوى بعد الارتداد

فسأميل أكثر إلى الاعتقاد بأن 81.5K قد تكون بالفعل قمة هذه المرحلة من الموجة، وبعدها يمكن متابعة 77.8K و76.8–77.2K.

لكن إذا واصل BTC التماسك فوق 79.4K / 78.6K، ثم عاد للاستقرار فوق 80.7K–81.5K، فسينبغي تأجيل سيناريو القمة مرة أخرى.

لذلك ففكرتي الآن بسيطة جدًا:

لا تطارد الشراء قرب 80K، ولا تتعجل في فتح مركز كبير لمحاولة اصطياد القمة.
انتظر حتى يقدّم الهيكل الإجابة.

حاليًا الميل هو:
تذبذب عند مستويات مرتفعة + منطقة قمة محتملة.

التحول الحقيقي إلى الهبوط سيكون بعد كسر 78.6K وفشل الارتداد.

ترامب بدأ مجددًا برسم شموع K بنفسه

في الوقت الحالي، لا تعتزم إدارة ترامب العودة إلى الاتفاق الذي تم التوصل إليه في يونيو مع إيران. بدلًا من ذلك، تواصل ممارسة الضغط عبر وسائل اقتصادية؛ بينما تطالب إيران الولايات المتحدة باستعادة الاتفاق، ومنح إعفاءات لبيع النفط، وإنهاء الحصار البحري، مقابل استعدادها لإعادة فتح مضيق هرمز.

وهذا يعني شيئًا واحدًا:

السيناريو الذي كان السوق يتوقعه بـ“التهدئة” قد بدأ مرة أخرى بالاتجاه نحو “تصعيد المخاطر”.

بمجرد أن يعود مضيق هرمز إلى دائرة الاهتمام، فإن الأكثر تأثرًا بشكل مباشر سيكون:

النفط / الذهب / BTC

بالنسبة للنفط: راقبوا أولًا ما إذا كانت علاوة المخاطر الجيوسياسية ستُدفع من جديد إلى الأسعار؛
بالنسبة للذهب: سيبدأ من جديد في استيعاب الطلب على الملاذ الآمن؛
وبالنسبة لـ BTC: يجب النظر فيما إذا كان السوق سيعامله كأصل محفوف بالمخاطر، أم أنه سيواصل السير ضمن سردية “تراجع قيمة الدولار / أصل بديل”.

حاليًا، يعمل كل من باكستان وعُمان وقطر على الوساطة، لكن التقدم محدود، ويبدو أن الطرفين يستعدان أيضًا لأسوأ سيناريوهات محتملة.

لذلك، في الفترة المقبلة سأتتبع بشكل خاص:

أخبار هرمز → رد فعل النفط الخام → الدولار / الذهب → ما إذا كان BTC سيتبع.

إذا عادت هذه الخطوة إلى الارتفاع فعلاً، فقد تتضخم تقلبات السوق بسرعة.

Trump TradingView عاد إلى الظهور.$BTC

بدأت الولايات المتحدة في دفع قواعدها الخاصة بالذكاء الاصطناعي إلى العالم.

الأسبوع المقبل، سيعقد اجتماع وزراء الابتكار في مجموعة العشرين، وسيحضر كلٌّ من ماسك وDavid Sacks وسام ألتمان و(يانغ رين-كسن) يي أوك-هون (Huang Renxun).

لكن ما يستحق المشاهدة حقًا ليس تشكيلة النجوم، بل “مبادئ كارولينا” التي تستعد الولايات المتحدة لدفعها:

لا تتعجل إنشاء هيئة جديدة لتنظيم الذكاء الاصطناعي،
قدر الإمكان التعامل مع ذلك عبر الجهات التنظيمية القائمة في القطاع،
قيام الحكومة والشركات معًا باختبار التقنيات الجديدة،
والهدف الأساسي لا يزال — ألا تدع التنظيم يتحرك أسرع من الابتكار.

وهذا عمليًا هو نسخة دولية من خط بايدن/ترامب المحلي في مجال الذكاء الاصطناعي.

وإذا ما انتهى الأمر فعلًا إلى إدراج ذلك ضمن بيان مشترك لمجموعة العشرين، فلن يكون معنى الأمر مجرد أن الولايات المتحدة “تخفف تنظيم الذكاء الاصطناعي”، بل يعني:

بدأت الولايات المتحدة في محاولة تحويل إطارها لحوكمة الذكاء الاصطناعي إلى قالب افتراضي عالمي.

قد لا تتمثل المنافسة في المرحلة التالية للذكاء الاصطناعي في النماذج والشرائح والحوسبة فقط.

بل إن القواعد نفسها بدأت أيضًا تصبح عاملًا من عوامل القدرة التنافسية للدول.

Musk + Altman + Jensen في نفس الساحة، وهذا الاجتماع في سبتمبر يستحق المشاهدة.

تقارير NVDA الليلة قد تحدد مباشرة اتجاه تداولات الذكاء الاصطناعي للمرحلة القادمة.

حاليًا يتوقع السوق أن تبلغ إيرادات شركة إنفيديا في الربع المالي الثاني حوالي 92 مليار دولار، وأن يأتي التوجيه للربع التالي قريبًا من 104 مليارات دولار.

لكن هذه المرة، ما يراقبه السوق لم يعد مجرد مسألة «Beat ولا Beat».

الأهم هو:

وتيرة ضخ الإنتاج/التوسّع لـ Rubin، وطلب مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، وهوامش الربح الإجمالية، وهل يمكن أن تستمر إنفاقات AI CapEx في الحفاظ على نمو مرتفع.

ومع ذلك، البيئة الاقتصادية الكلية اليوم ليست مريحة أيضًا.

بلغ معدل PCE السنوي في الولايات المتحدة لشهر يوليو 3.7%، أعلى من توقعات السوق الأصلية البالغة 3.6%؛ وما يزال PCE الأساسي عند 3.3%.

بعد صدور البيانات، ارتفعت مرة أخرى التوقعات بأن تقوم الفيدرالية برفع الفائدة في سبتمبر.

لذا الليلة الأمر يشبه صراع قوتين:

أرباح AI
vs
فوائد مرتفعة لفترة أطول

إذا قدمت NVDA مرة أخرى نتائج قوية + توجيهات قوية، فقد لا يكون المستفيد الوحيد هو NVDA.

سأتابع أيضًا:

AMD / AVGO / MRVL —— الحوسبة للذكاء الاصطناعي
MU / SNDK / WDC / STX —— الذاكرة والتخزين
COHR / LITE / AAOI / CIEN —— البصريات / البنية التحتية للذكاء الاصطناعي

خصوصًا أن الأسبوعين/اليومين الماضيين شهدوا تصحيحًا جماعيًا في الذاكرة والاتصالات البصرية.

إذا كانت تعليقات NVDA الليلة حول Rubin وطلب HBM واحتياجات مراكز البيانات قوية بما يكفي، فقد تدخل أسهم أجهزة/عتاد الذكاء الاصطناعي التي تم ضربها سابقًا في موجة تعافٍ.

لكن في المقابل، انتبه أيضًا إلى الآتي:

توقعات السوق تجاه NVDA أصبحت مرتفعة بالفعل.

مجرد أن تكون النتائج ممتازة لا يعني بالضرورة أن السهم سيرتفع.

إذا كانت فقط «مطابقة للتوقعات»، أو حتى «Beat لكن ليس كافيًا»، فقد يحدث العكس:

نتائج جيدة وردة فعل السهم سيئة.

لذلك الليلة لن أركز على NVDA وحدها.

الأهم هو معرفة ما إذا كان قطاع عتاد الذكاء الاصطناعي كله سيتحرك معًا بعد صدور التقارير.

إذا كانت NVDA قوية، والذاكرة قوية، والبصريات أيضًا تمضي في مسار التعافي—عندها سيكون ذلك أقرب إلى أن تداولات AI تعود من جديد.

أما إذا لم تستطع NVDA نفسها الصمود، فقد لا يزال انحسار التقييم الذي حدث قبل أيام لم ينتهِ بعد.

ليلةً نرى هل يمكن لـ Jensen أن يعيد سحب قطاع عتاد الذكاء الاصطناعي إلى الأعلى.$NVDA
$SNDK
$MU

ارتفع سعر BTC خلال الأسبوع بنسبة 23%، مسجلاً أكبر قفزة أسبوعية منذ أكثر من 3 سنوات. هل عادت السوق الصاعدة حقاً؟ أعتقد أنه لا ينبغي الاستنتاج بسرعة كبيرة.

هذا الارتداد كان قوياً بالفعل، وهناك أيضاً بعض المحفزات الاقتصادية الكلية خلفه. عادت السوق إلى مناقشة ديون الولايات المتحدة، وإعادة شراء السندات الحكومية طويلة الأجل، وتراجع قيمة الدولار، ومنطق الأصول البديلة؛ وبسبب ذلك، عاد الاهتمام بـ BTC إلى الواجهة. وفي الوقت نفسه، يتخلل هذا الارتفاع أيضاً ضغط واضح على المراكز القصيرة (short squeeze)؛ إذ تم دفع المضاربين على الهبوط بسرعة للخروج، ما أدى إلى تضخيم مرونة السعر أكثر.

لكن المشكلة تكمن في أنه بعد اختراق BTC حاجز 80 ألف دولار، لم يتمكن فعلاً من الثبات فوقه؛ وبعد الصعود إلى القمة، عاد بسرعة إلى حالة التذبذب.

لذلك فإن تركيزي الآن ليس على: «كم ارتفع هذا الأسبوع»، بل على:

هل يمكن أن يتحول هذا الارتفاع إلى طلب شراء مستمر وحقيقي، بعد أن يقوم بتغطية مراكز البائعين على المكشوف (إغلاق المراكز القصيرة)؟

إذا أعاد $80K الثبات فوقه، فذلك سيكون إشارة قوية؛ لكن بما أنه لم ينجح في الحفاظ على المستوى، فسأراقب أولاً ما إذا كانت السوق ستعيد اختبار نطاق قرب $70K.

بالنسبة لي، سيكون $70K هو الموقع الأكثر أهمية في المرحلة المقبلة.

🔸 الثبات عند $70K: يعني أن هناك احتمالاً بعد هذا الارتفاع الكبير أن يكون ما زال بالإمكان هضم الكميات (امتصاص سيولة) وإعادة بناء البنية، مع استمرار المراقبة لاحقاً لمعرفة ما إذا كان بإمكان السعر تحدي $80K مرة أخرى.

🔸 كسر $70K: عندها يجب الحذر؛ إذ قد تعني أن هذا الارتداد ربما كان مجرد ارتداد قوي ضمن موجة هبوط أكبر من مستوى أعلى، ولا يُستبعد لاحقاً الاستمرار في البحث عن قيعان أدنى.

بالإضافة إلى ذلك، لا يزال سردية «BTC = ذهب رقمي» لم يتم التحقق منها بالكامل من قبل السوق. الذهب ما زال محافظاً هذا العام على أداء أقوى، بينما حتى لو شهد BTC ارتداداً سريعاً، فإن أدائه الإجمالي ما يزال يختلف. وعندما واجهت السوق في الماضي حالات حقيقية من الرغبة في التحوط، لم يكن BTC دائماً يتحرك بالتزامن مع الذهب.

لذلك فإن تقديري الحالي يبقى كما يلي:

لقد عاد التذبذب، وعادت المعنويات (الحماسة)، لكن هيكل السوق الصاعد الحقيقي لا يزال بحاجة إلى المزيد من الإثبات.

تم دفع جزء من «الجيش القصير» إلى الخارج أولاً
الآن نرى ما إذا كان بإمكان $70K الصمود أمام اختبار الضغط لهذه الجولة.

إذا استمر بالثبات، نتابع إصلاح البنية.
إذا تم كسره، يجب أن ننتبه لاحتمال تسجيل قيعان أدنى.
$BTC