web3xJq

يواصل $BEM زيادة استثماره～

واصل BTC وETH الضعف الليلة، وأميل أكثر إلى فهم هذه الحركة على أنها استمرار لـ:

الضغوط الاقتصادية الكلية + تدفقات ETF الخارجة + تصفية مراكز الشراء ذات الرافعة المالية.

وليس ظهور عامل سلبي جديد ومفاجئ.

على صعيد الاقتصاد الكلي، تواصل مخاطر الشرق الأوسط دفع أسعار النفط إلى الارتفاع، بينما تظل عوائد السندات الأمريكية طويلة الأجل مرتفعة. وبالنسبة إلى أصول المخاطر التي لا تدر عائدًا، مثل BTC وETH، فإن بيئة العوائد الخالية من المخاطر عند 5%+ تواصل بحد ذاتها الضغط على التقييمات.

وفي الوقت نفسه، ما صدر الليلة الماضية هو محضر اجتماع سبتمبر، وليس قرارًا جديدًا برفع أسعار الفائدة. ويبدو أن السوق يعيد حاليًا تسعير التوقعات على النحو التالي:

يمكن للاحتياطي الفيدرالي الانتظار، لكن بيئة أسعار الفائدة المرتفعة لن تنتهي قريبًا.

وهذا يظل غير مواتٍ للإقبال على المخاطرة.

وثمة ضغوط إضافية مصدرها الرافعة المالية وصناديق ETF.

شهدت صناديق ETF الفورية لكل من BTC وETH تدفقات خارجة في الوقت نفسه، ولم يتدخل طلب المؤسسات للشراء في الوقت المناسب؛ لذلك هبط BTC بعد فشله مرارًا في اختراق القمم، متجاوزًا 84K ثم 83K، قبل أن يتراجع لاختبار منطقة 81K.

من الناحية الفنية، هناك عدة مستويات مهمة حاليًا:

81.27–81.62K

هذه هي منطقة إدارة المخاطر التي كنت أراقبها باستمرار، وتقع أيضًا بالقرب من EMA200 على إطار 4 ساعات.

لقد هبط السعر دونها بالفعل، لذا فإن الأهم من مجرد «كسرها» هو:

هل سيتمكن السعر من استعادتها عند الارتداد؟

إذا ارتد BTC إلى هذه المنطقة ثم ظهر ما يلي:

رفض السعر → قمة أدنى → فشل إعادة الاختبار

فمن المرجح أن تبدأ منطقة الدعم السابقة بالتحول إلى مقاومة.

في هذه الحالة، تظل المستويات الأدنى المستهدفة:

80.9K → 80K → 79.4K

لكنني لن أندفع إلى البيع على المكشوف هنا.

والسبب بسيط:

دخل مؤشر RSI على إطار الساعة منطقة تشبع بيعي واضحة، كما أن وضعه على إطار 4 ساعات ضعيف أيضًا، لذا قد يحدث ارتداد سريع على المدى القصير في أي وقت.

لذلك ينبغي الاستعداد لسيناريو آخر أيضًا:

إذا تمكن BTC من الثبات مجددًا فوق 81.6K، وشكّل قاعًا أعلى على إطار الساعة، فقد يكون الهبوط دون المستوى قبل قليل ذا طبيعة مسح للسيولة.

في هذه الحالة، يمكن أن تستهدف مساحة الارتداد مبدئيًا:

82K → 82.8K

لذا فإن تقييمي الحالي هو:

لا يزال الاتجاه العام هابطًا، لكن منطقة 80.9–81.6K أصبحت منطقة مرجحًا أن تشهد ارتدادًا.

ينبغي النظر إلى الاتجاه والموقع كلٌّ على حدة.

أكثر ما يسهل الوقوع في الخطأ بشأنه الآن ليس تحديد الاتجاه، بل مواصلة الدخول في صفقات بدافع الانفعال بعد أن أصبح السعر في منطقة تشبع بيعي.

أولًا، هل سيتمكن السعر من استعادة مستوى 81.27–81.62K؟
ثانيًا، عندما يعيد اختبار 80.9K، هل سيستمر ضغط البيع في التزايد؟

إذا استعاد السعر المستوى، فلنحترم الارتداد أولًا.

الاتجاه يميل إلى الهبوط، لكن لننتظر حتى يؤكده السعر بنفسه.

ظهر TD13 على الرسم الأسبوعي لـ ETH، وعلى المدى القصير يُرجَّح أن نشهد تصحيحًا أولًا

بعد الارتداد المتواصل من القاع في هذه الدورة، دخل الرسم الأسبوعي بالفعل منطقة إنهاك محتملة، كما بدأت الرسوم اليومية و4H تُظهر ضعفًا متزامنًا.

لا يعني TD13 أن القمة قد تشكّلت فورًا، لكن جدوى مواصلة الشراء عند هذه المستويات انخفضت بوضوح.

يميل تصوري الحالي إلى:

التحيز إلى البيع عند الارتداد، من دون ملاحقة الهبوط.

المستويات التي ينبغي التركيز عليها:

المقاومة العلوية: 2630–2660
إذا واجه السعر ضغطًا عند الارتداد إلى هذا النطاق، فمن المرجح أن يواصل التراجع.

الدعم على المدى القصير: 2580
إذا كُسر بوضوح، فالمستوى التالي الذي ينبغي التركيز عليه هو قرب 2500.

مستوى إبطال السيناريو الهابط: استعادة الثبات فوق 2700

لذا أميل حاليًا أكثر إلى:

ارتداد ← مراقبة المقاومة ← البحث مجددًا عن فرص للبيع

بدلًا من ملاحقة الهبوط مباشرةً عند المستوى الحالي.

اجتماع TD13 على الرسم الأسبوعي + ضعف الزخم اليومي + كسر الدعم على إطار 4H يجعل التصحيح المقبل جديرًا بمتابعة وثيقة.

TD13 ≠ تأكيد تشكّل القمة، لكنه بالتأكيد إشارة ينبغي أخذها على محمل الجد.

$ETH

الأسهم الأمريكية في وضع الإقبال على المخاطر، لكن العملات المشفرة لم تنضم بالكامل

ارتفع SPY بنحو 0.7%، وQQQ بنحو 0.7%، فيما صعد NVDA وAMD بنحو 1.3% و2.0% على التوالي.

راقب ما إذا كان BTC سيتمكن من تجاوز أعلى مستوى سجله خلال اليوم قرب 86.45K؛ فإذا واصلت الأسهم الأمريكية قوتها، وظل BTC عاجزًا عن استعادة مستوياته، فجدير بنا أن نأخذ هذا التباين في الحسبان.

تدخل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي مرحلة جديدة وواقعية للغاية: امتلاك المال لشراء وحدات GPU لا يعني بالضرورة أن شبكة الكهرباء ستتيح لك تشغيلها كلها.

يغطي الاتفاق الجديد بين Google وConstellation ما مجموعه 3.59GW، لكن من المهم التمييز بين جزأيه.

يأتي 890MW منها من تحديث 11 مفاعلًا نوويًا قائمًا في ولايات Illinois وPennsylvania وNew Jersey، وقد وقعت Google اتفاقية شراء طاقة (PPA) لمدة 20 عامًا؛ ومن المتوقع ألا تدخل أولى السعات الإضافية حيز التشغيل قبل عام 2028.

أما الجزء الآخر، فيتعلق بترتيبات لتوفير الطاقة لمدة 15 عامًا، تشمل 2.7GW إضافية في منطقة PJM؛ ولا يصح وصفها كلها بأنها طاقة نووية جديدة.

سيدعم الاتفاق استثمارات تتجاوز 4.3 مليار دولار من Constellation. والأهم أنه يستجيب مباشرة لإطار «أحضر طاقتك بنفسك» الذي طرحته PJM: فقد تواجه مراكز البيانات الكبيرة قيودًا على استهلاك الطاقة عندما يتعرض النظام للضغط، إذا لم تضف إمدادات جديدة وموثوقة بالتزامن مع توسعها.

وكان رد فعل السوق مباشرًا.

ارتفع CEG بنحو 13.7% إلى 304.31 دولار، بينما ظل GOOGL قريبًا من مستوى الإغلاق السابق.

ما أراقبه هو أن الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي بدأ يتحول من سؤال «كم من القدرة الحاسوبية نشتري؟» إلى «من يستطيع تأمين الكهرباء وإمكانية الاتصال بالشبكة مسبقًا؟». ويبدو أن السوق يرى حاليًا أن حصة أكبر من الندرة والإيرادات طويلة الأجل ستؤول إلى شركات توليد الطاقة.

لكن لا ينبغي أن نعزو كامل ارتفاع CEG إلى سردية الذكاء الاصطناعي وحدها. فمن المحتمل أيضًا أن تكون قد أسهمت في التسعير عوامل مثل وضوح الإيرادات على المدى الطويل، وحجم الاستثمار البالغ 4.3 مليار دولار، ومراكز المستثمرين السابقة.

في المرحلة المقبلة، راقب أولًا:

* ما إذا كانت تحديثات المحطات النووية ستحصل على الموافقات وتُنجز وفق الجدول الزمني المحدد لعام 2028؛
* ما إذا كان مزيد من شركات الحوسبة السحابية العملاقة سيتبنى اتفاقيات طويلة الأجل مماثلة؛
* ما إذا كانت PJM ستجعل «توفير الكهرباء ذاتيًا» شرطًا اعتياديًا رسميًا لمراكز البيانات.

إذا اقتصر الأمر على توقيع الاتفاقيات من دون دخول السعة حيز التشغيل، فستظل هذه قصة مستقبلية؛ أما إذا بدأت مزيد من شركات الذكاء الاصطناعي بتحمل تكاليف الاستثمار مباشرة في توليد الطاقة الجديدة، فلن تعود الكهرباء مجرد بند تكلفة، بل ستصبح تذكرة الدخول إلى نمو الذكاء الاصطناعي.

بالأمس كان كريبتو لا يزال ينتظر التصويت الإجرائي من أجل CLARITY، واليوم نزلت النتائج على أرض الواقع: 49–50، دون تمرير المداولات.

أولًا لنفصل الأمور: هذا ليس تصويتًا نهائيًا على مشروع قانون، ولا يعني أن قواعد كريبتو الحالية أصبحت فجأة غير فعّالة. ثم إن مجلس الشيوخ قدّم لاحقًا اقتراحًا بإعادة النظر، لذا القول مباشرةً إن «مشروع القانون مات نهائيًا» سابق لأوانه.

ما يهمني فعلًا هو تفاعل السعر اليوم.

QQQ ارتفع بنحو 0.75%، وSMH ارتفع 1.64%، وAMD ارتفع 4%؛ لكن COIN وMSTR ما زالتا تنخفضان بنحو 2%. في وقت الاستعلام الحالي، كان سعر BTC حوالي 75,752 دولارًا، ولا توجد ساعة/توقيت دقيق لإتمام الصفقة.

في نفس الليلة، أسهم التكنولوجيا تتعافى، لكن كريبتو لم يعد معها.

ملاحظتي هي أن السوق قد يكون مستعدًا لشراء ارتداد أسهم التكنولوجيا أولًا، لكنه ما زال غير مستعد لإعادة احتساب علاوة اليقين التنظيمي الخاصة بكريبتو. هذا استنتاج وليس سببًا مؤكدًا لتدفقات رؤوس الأموال؛ كما أن تقليص حيازات الاحتياطي الفيدرالي (Fed) سابقًا، وضغوط الفائدة، وتراجع جزء من الارتفاعات السابقة قد تسهم أيضًا في ذلك.

قرار الـFed لن يُعلن إلا في 17 سبتمبر الساعة 02:00. في الفترة القادمة، الأهم من العناوين الرئيسية هو ما إذا كان الطرفان يستطيعان إعادة التزامن بعد القرار.

إذا ظل السوق العام محافظًا على الارتداد، بينما تستمر أسهم كريبتو في التخلف عن الركب، فإن هذا الخصم لن يكون مجرد حالة نفسية قصيرة المدى؛ أما إذا عاد كريبتو ليلحق، فقد يكون التباين الليلة مجرد تعديل في المراكز قبل الحدث.

لا داعي لتسرّع الحكم على السوق مؤقتًا.

ليست هتافات ناسداك عن مقدار هبوطه الليلة هي الأهم، بل اتجاه الأموال داخل تداول الذكاء الاصطناعي الذي انعكس فجأة.

بعد أن دعم عدة قادة في مجال الذكاء الاصطناعي إبطاء تطوير النماذج المتقدمة، بدأت الأموال أولاً بالخروج من قطاع أشباه الموصلات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي:

انخفض SMH بنحو 4.4%، وتراجع NVDA بنحو 3.4%، بينما بلغت نسب الهبوط في AMD وMU وMRVL قرابة 6%.

كما كانت الذاكرة/التخزين ضعيفة أيضاً: انخفضت SNDK وWDC وSTX بنحو 4%–5%.

لكن السوق لم يبعِ قطاع التكنولوجيا كله معاً.

ارتفع ServiceNow وAdobe بنحو 4.6% و3.5% على التوالي؛ بل إن CrowdStrike صعد حتى قرابة 12%.

كما تلقت قطاعات الرعاية الصحية ومواد الاستهلاك الأساسية أيضاً أموالاً دفاعية.

هذا الانعكاس مثير للاهتمام.

صفقة 8 سبتمبر التي جاءت من Astra كانت كالتالي:

تسارع قدرات الذكاء الاصطناعي → تعطيل البرمجيات → شراء العتاد، وبيع البرمجيات.

بينما تداول السوق الليلة هو:

قد يتباطأ تطوير الذكاء الاصطناعي → إعادة تقييم الإنفاق الرأسمالي على البنية التحتية (CapEx) → تخفّ ضغوط تعطيل البرمجيات مؤقتاً.

لذلك، ما يفعله السوق حالياً في اكتشاف الأسعار ليس السؤال: «هل للذكاء الاصطناعي مستقبل أم لا»، بل بعد تغيّر وتيرة تطور الذكاء الاصطناعي، من هي التوقعات التي تحتاج إلى تعديل.

ومع ذلك، لن أنسب كل الانخفاضات الليلة إلى أمان الذكاء الاصطناعي (AI safety).

لقد ارتفع Brent إلى حوالي 109 دولارات، وتجاوز عائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 سنوات رسمياً مستوى 5%، واقتراب تسعير السوق لرفع الفائدة هذا الأسبوع من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يبلغ نحو 89%.

أسعار النفط، ومعدلات الفائدة، والمراكز المزدحمة—جميعها تملك تفسيراً بديلاً يمكن أن يتواجد بالتوازي.

الخطوة التالية تتطلب تحققين:

* هل يمكن لأسهم الرقائق استعادة منطقة الافتتاح قبل الإغلاق؛
* وهل يمكن لارتفاعات البرمجيات وأمن السيبراني أن تحتفظ بمعظم مكاسبها.

تحقق الأمرين معاً يعني أن السوق بدأ فعلاً التحول من «عتاد الذكاء الاصطناعي» إلى التطبيقات وطبقة الأمان؛ أما إذا تخلّت البرمجيات عن مكاسبها بسرعة، فقد تكون الليلة مجرد جولة من تغطية صفقات قصيرة مدفوعة بالمانشيتات.

اختراق BTC والتمسك به فوق 78,630–80,000 هو ما يعد تأكيداً إضافياً؛ أما العودة إلى ما دون أدنى مستوى خلال اليوم 76,439 فتشير إلى فشل وانقسام. قد يؤدي قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع وتصويت Clarity Act الإجرائي أيضاً إلى تضخيم التقلبات.

TapeOut أهم ما يميّز هذا الأسبوع ✨

هذا الأسبوع أعتقد أن الأهم ليس أننا أضفنا سردية (Narrative) جديدة أخرى، بل أن TapeOut بدأ فعلًا في استكمال «طبقة الاستخدام».

1｜بدأت مرحلة التدفق الشريطي (TapeOut) الرسمية ضمن Open Beta
بعد انتهاء فترة الاختبار، بدأ تدفق الشريط بالربط برسوم الاتفاقية، حيث ستدخل بعض التكاليف مستقبلًا في منطق شراء/إعادة شراء BEM ($BEM回购 / 銷毀).
وهذا يعني أن قيمة BEM تبدأ من «مجرد تخيّل» إلى «إيرادات اتفاقيات».

2｜بدأت جهات خارجية فعلًا باستخدام TapeOut لصنع أشياء
Microduck، لعبة الشطرنج بخمس قطع (五子棋)، ألعاب ثلاثية الأبعاد، Explorer، Market، NANDPU……
والأكثر إثارة للاهتمام مؤخرًا لم يعد هو: «ماذا يمكن أن يفعل TapeOut بعد»، بل بالأحرى:

ماذا يفعل الآخرون باستخدام TapeOut.

3｜BEM يتجه نحو عدم القابلية للإدارة فعليًا
تم تقديم اقتراح التخلي عن حق الإدارة، ومن المتوقع أن يسري رسميًا في 14/9.
إذا تم التنفيذ بسلاسة، فإن منحادات BEM للتوريد ومنحنيات الإنتاج والقواعد الأساسية ستتحول من «نثق أن الفريق لن يغيّر» إلى «لا يستطيع أحد تغييرها».

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت UPay أيضًا عن تعاونها مع TapeOut لإجراء المدفوعات بواسطة البطاقة.
في الوقت الحالي ما زال الأمر مجرد إعلان تعاون، لكن من Circuit وContainer وLinux، وصولًا إلى المدفوعات والتطبيقات التابعة لجهات خارجية، بدأت الخطوط كلها تتصل تدريجيًا.

4｜لم أكن أيضًا خاملاً هذا الأسبوع
في خنادق FOMO، فإن ثلاث دوائر TapeOut على الأقل قد انتقلت من مرحلة «تستطيع العمل» إلى مرحلة «بدأت تدريب Gen».

الآن ننتظر لنرى: بعد التدريب، هل سيكون النظام أكثر استقرارًا، أم أن عليه أن يخبرني بأن المسار يجب أن يتغير.

على العكس من ذلك، أنا أحب عملية البناء والاختبار ثم إسقاط ما بنيت عليه بنفسي في كل مرة.

أكبر شعوري هذا الأسبوع هو:

بدأت TapeOut تتحول من «هل يمكننا أن ننجز» إلى «هل هناك من سيستخدمها فعلًا باستمرار».

الأسبوع القادم سأراجع ثلاث نقاط:
سريان التخلي عن حق BEM رسميًا، إطلاق Launchpad الرسمي، وهل لدى UPay تفاصيل إضافية على أرض الواقع أم لا.

لنُخرج طبقة الاستخدام أولًا. #TapeOut #BEM

فيما أغلقت السعودية أمس خط East–West Pipeline، لم يكن السوق يعلم بعد إلى متى سيستمر التوقف بالضبط.

اليوم ظهرت معلومات أهم: نقلت Reuters عن مصادر مطلعة على صادرات السعودية أن المخزون الحالي في ميناء Yanbu لا يكفي سوى لتسعة أيام تقريبًا للتصدير بما يقارب 5–7 أيام. وإذا لم يتم استعادة عمل الخط في وقت مناسب، فقد يصل الأمر إلى خروج ما يصل إلى نحو 4% من الإمدادات النفطية العالمية من السوق.

هذا ما جعل القصة تتحول من مجرد هجوم على بنية تحتية إلى لعبة عدّ تنازلي بين المخزون وسرعة الإصلاح.

تختلف تقديرات المصادر المدة المطلوبة للترميم بشكل كبير: أحد الاحتمالات هو أن يتم استئناف جزء من الضخ أثناء فترة الإصلاح؛ أما التقدير الأكثر تشاؤمًا فيشير إلى أن الإصلاح الكامل قد يستغرق خمس إلى ست أسابيع. وحتى الآن لم تعلن الجهات الرسمية السعودية عن حجم الأضرار أو جدولًا زمنيًا واضحًا، لذا لا يمكن اعتبار أي من السيناريوهين حقيقة مسبقًا.

المشكلة هي أن مسارات التصدير الأخرى لم تتحسن في الوقت نفسه.

في يوم الأحد، جرى استهداف مزيد من السفن في مضيق هرمز بصواريخ وتم إحراقها، وتم إجلاء طواقمها بالفعل؛ بينما على الجانب الآخر من البحر الأحمر، لا يزال ضغط الملاحة قائمًا بسبب سيطرة الحوثيين على جزيرة Perim.

وقد تحرك السوق السعودي مسبقًا: هبطت TASI في بدايات الجلسة بنحو 1%، وتراجعت Aramco بنسبة 1.1%، وانخفضت Rabigh Refining بنسبة 7.3%. لكن الأهم—Brent والسندات الأميركية والأسهم الأميركية—ما تزال لم تفتح، وبالتالي لم يبدأ الاكتشاف الرئيسي للسعر في السوق العالمي.

العملات المشفرة تضعف بشكل محدود فقط: يبلغ سعر BTC حوالي 76,700 دولار، وتنخفض ETH إلى ما دون 2,500 دولار، بينما يهبط BNB بنحو 2.8%. وهذا لا يكفي لإثبات أن السوق الكلي قد تسعّر بالكامل المعلومات الجديدة، ولا يمكن الاعتماد على توقعات أسعار عطلة نهاية الأسبوع وحدها لمعرفة كيف سيفتتح يوم الاثنين.

بعد ذلك سننظر في ثلاث نقاط أولًا:

* هل أعلنت السعودية عن استعادة جزئية لضخ النفط عبر خط الأنابيب؟
* هل يمكن أن تؤدي محادثات عمان إلى ترتيبات قابلة للتنفيذ لشحنات مضيق هرمز؟
* بعد افتتاح Brent، هل سيبقى فوق 105 دولارات، وهل سيحاول 10Y مجددًا اختبار مستوى 5%؟

إذا استُؤنف عمل الخط بسرعة، فقد يعود علاوة المخاطر إلى التراجع بسرعة؛ وإذا بدأ عدّ تناقص مخزون 5–7 أيام يقترب من نهايته، فلن تكون إعادة حسابات السوق مقتصرة على سعر النفط فقط، بل ستشمل أيضًا التضخم وتوقعات Fed وتقييمات كامل أصول المخاطر.

ارتفعَت مخاطرُ الطاقة خلال عطلة نهاية الأسبوع درجةً أخرى، لكن اكتشاف السعر الحقيقي سيتطلّب انتظار يوم الاثنين.

بعد هجمات الطائرات المسيّرة، أغلقت السعودية احترازيًا خطّ East–West Pipeline بطولٍ يقارب 1,200 كيلومتر. في الفترة الأخيرة كان يتم عبر هذا الخط نقل نحو 4.0–5.0% من الإمدادات العالمية، أي ما يعادل حوالي 4–5 ملايين برميل من النفط الخام يوميًا.

الأمر المهم ليس فقط المنشآت التي تعرّضت للهجوم، بل أيضًا دورها داخل شبكة الإمداد كاملة.

بعد تعذّر/تعطّل الملاحة في مضيق هرمز، أصبح خطّ East–West Pipeline هو المسار البديل الرئيسي الذي تستخدمه السعودية لنقل النفط الخام إلى البحر الأحمر، متجاوزةً المضيق. والآن توقّفت هذه الممرّات الاحتياطية، وفي الوقت نفسه استولت جماعة الحوثي على جزيرة بيريم (Perim Island) قرب باب المندب.

من جهةٍ يوجد خط أنابيب بريّ ملتفّ حول هرمز، ومن جهةٍ أخرى يوجد مخرج إلى البحر الأحمر. كلا الطريقين بدأ يتحمّل ضغوطًا.

لكن في الوقت الحالي لا يمكن الجزم بأن موجةً جديدة من ارتفاع أسعار النفط قد وقعت بالفعل.

عقود النفط الآجلة والـأسهم الأمريكية والـسندات الأمريكية كانت كلها في عطلة؛ أنهى خام برنت يوم الجمعة عند 104.61 دولارًا، وهو ما يعني أنه كان قد ارتفع منذ بداية الأسبوع بأكثر من 8% حتى ذلك الوقت. أما البيتكوين (BTC) فبلغ قرابة 77,319 دولارًا، ولم يخسر خلال اليوم سوى حوالي 0.6%، بينما لا تزال إيثريوم (ETH) وBNB على الأقل في المنطقة الموجبة.

قد يعني ذلك أن سوق الكريبتو لا يواجه مزيدًا من الذعر، أو قد يكون ببساطة أن سيولة عطلة نهاية الأسبوع تكون أضعف، بينما لم يتكلم السوق/المحركات الاقتصادية الكلية الرئيسية بعد.

يوم الاثنين الأهم هو:

* هل سيفتح برنت على فجوة سعرية (Gap) ويحافظ فوق 105 دولارات؛
* هل يعود عائد 10 سنوات (10Y) إلى الاقتراب من 5% أو يتجاوزه مرةً أخرى؛
* هل يستطيع BTC الحفاظ على أدنى مستوياته اليوم قرب 76,952 دولارًا؛
* ومتى تعيد السعودية تشغيل خط الأنابيب، وما إذا كان إيقافه يؤثر فعليًا في حجم الصادرات.

إذا عاد الخط للعمل بسرعة، فقد ينكمش/ينعكس علاوة المخاطر الجيوسياسية. أما إذا طالَ الإيقاف، فليس ما سيحتاج السوق لإعادة تسعيره هو النفط وحده، بل أيضًا التضخم وتقييمات الفيدرالي (Fed) وكل الأصول طويلة الأجل.

قد لا تكون «اكتشاف التسعير» الحقيقي في السوق الليلة مرتبطًا بما إذا كانت وتيرة مؤشر أسعار المنتجين PPI تتجاوز التوقعات بمقدار 0.1%، بل بما إذا كان الصدم الطاقي سيخلق قاعًا جديدًا للتضخم.

سجل مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي لشهر أغسطس ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.4%، وارتفاعًا سنويًا بنسبة 5.4%. وعند تفصيله، ارتفعت أسعار سلع الطلب النهائي بنسبة 1.1%، جاء أكثر من ثلاثة أرباع الزيادة من الطاقة؛ إذ ارتفعت أسعار الطاقة بنسبة 4.2%، وقفز سعر الديزل أكثر بنسبة 24.1%.

لكن أسعار الخدمات ارتفعت بنسبة 0.1% فقط، بينما بلغ المؤشر الذي يستبعد الغذاء والطاقة وخدمات التجارة ارتفاعًا شهريًا بنسبة 0.3%.

لذلك، لا تبدو هذه البيانات مؤقتًا كأنها تُعيد تسريع تضخم الطلب بشكل شامل، بل أقرب إلى أن تكاليف الطاقة دخلت أولًا في مرحلة الإنتاج.

المشكلة أن الأمر لا يتعلق ببيانات ترصد الماضي فقط.

في وقتنا الحالي، قفزت أسعار Brent إلى نحو 105 دولارات، وارتفع WTI مجددًا فوق 100 دولار. وهذا يعني أن ضغوط الطاقة التي يعكسها PPI لم تنتهِ، بل قد تستمر في الانتقال على طول سلسلة النقل والتصنيع وأرباح الشركات، وصولًا إلى أسعار المستهلك.

وكان رد فعل السوق مباشرًا أيضًا: ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى نحو 4.91% في وقت من الأوقات، وتراجعت QQQ قرابة 1%، وتراجع SMH بأكثر من 2%. وهبطت أسهم ذات بيتا مرتفعة مثل MU وWDC وSNDK بنحو 3%–3.5%. وبالمثل، عاد سعر BTC إلى نطاق 77,000 دولار تقريبًا، دون أن يظهر حتى الآن مسارًا مستقلًا كـ«صفقة تحوّط من التضخم».

لكن توجد تفاصيل أخرى: ارتفع النفط الخام بقوة، إلا أن XLE تراجعت مؤقتًا بأكثر من 1%.

لذلك، لا يمكن فهم الوضع ببساطة على أنه: «ارتفاع النفط = شراء أسهم الطاقة». قد تكون السوق قلقة في الوقت نفسه بشأن الطلب والتكاليف والتقييمات والارتفاعات السابقة. والسبب الدقيق ما يزال يحتاج إلى انتظار إغلاق الجلسة وتأكيد تدفقات السيولة لاحقًا.

سأراجع أولًا:

* هل يستطيع WTI الحفاظ على مستوى 100 دولار؟
* هل سيختبر 10Y فعليًا مستوى 5%؟
* وهل ستثبت قراءة CPI القادمة أن ضغوط الطاقة لم تنتشر بعد إلى نطاق أوسع من أسعار الخدمات.

إذا هبطت أسعار النفط بسرعة إلى ما دون 100 دولار، فقد يهدأ سرد قصة التضخم الليلة؛ أما إذا ظل النفط وعوائد السندات عند مستويات مرتفعة معًا، فستصبح المخاطر على الأصول ذات الطابع الاستثماري أكثر من مجرد PPI واحدة، بل «أعلى لفترة أطول» higher for longer ستعود فكرةً قابلة للتصديق من جديد.

سعر النفط الليلة يبقى قريبًا من 100 دولار. وبعد افتتاح السوق الأمريكي، تراجعت معظم القطاعات، لكن شركة Meta ارتفعت عكس الاتجاه بنحو 5% تقريبًا، لتصبح في وقت ما أقوى الأسهم أداءً ضمن S&P 500.

ربما لا يكون ما يقوم به السوق ضمن “اكتشاف السعر” مرتبطًا بقدرة نموذج Muse بقدر ما هو أن Meta أخيرًا وفّرت مدخلًا لمنتج يمكن تحصيل رسوم مباشرة مقابل ضخ استثماراتها الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

لا يقتصر Muse على الإجابة عن الأسئلة. بل يمكنه الاتصال بخدمات البريد الإلكتروني والتقويم والتسوق والصحة والدفع، واستبدال المستخدم في فتح المتصفح، وملء النماذج، وحجز المواعيد، وإرسال رسائل البريد الإلكتروني، وإتمام عمليات الشراء. وبالإضافة إلى النسخة المجانية، توجد خطط اشتراك شهرية بقيمة 20 و100 دولار.

وهذا يختلف جوهريًا عن Chatbot العادي:

Chatbot يعطيك الإجابة، بينما Agent—بعد حصوله على الصلاحيات—يتصرف نيابةً عنك.

ميزة Meta لا تقف فقط عند مستوى النموذج. فخدمات مثل WhatsApp وFacebook وInstagram مجتمعةً توفر منافذ توزيع يصعب على وكلاء آخرين تقليدها.

فقط إذا كان عددٌ قليل من المستخدمين على استعداد للدفع، فقد تجعل Muse استثمارات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي—والتي من المتوقع أن تتجاوز هذا العام 130 مليار دولار—تحصل للمرة الأولى على “قصة تحقيق أرباح” أكثر وضوحًا.

لكن نفس هذه القدرة هي أيضًا أكبر المخاطر.

تقول Meta إن Muse تعمل على Secure VM مستقل، وأن العمليات الحساسة تتطلب تأكيد المستخدم. ومع ذلك، لا تزال الاختبارات الداخلية التي اطلع عليها Reuters تظهر مشكلات في الاعتمادية، إلى جانب حالات تم فيها تعريض بيانات حساسة عن طريق الخطأ.

لذلك أعتقد أن المنافسة في عصر الـ Agent لن تكون بالضرورة على “الذكاء” وحده.

بل على: من يستطيع أن يجعل المستخدمين واثقين بما يكفي لتسليم البريد الإلكتروني والحسابات ووسائل الدفع وحق التصرف في العالم الواقعي.

رد فعل سهم Meta الليلة يوضح، على الأقل، أن السوق مستعد أن يدفع مبلغًا مقابل هذه الإمكانية. أما ما يجب مراقبته بعد ذلك فهو استخدام المستخدمين واستمراريتهم، وتحولهم إلى الدفع، وما إذا كانت الحوادث الأمنية ستحدث بمعدل أسرع من نمو المنتج.

مساء أمس كان السوق لا يزال يناقش ما إذا كان خام برنت سيتخطى 100 دولار، لكن خلال هذه الليلة أصبح الأمر قد حدث بالفعل.

تواصل تصاعد مخاطر الإمدادات من الشرق الأوسط، ووصل برنت مرةً إلى نحو 100.80 دولار. كما تعرضت عقود أسهم الولايات المتحدة للضغط في الوقت نفسه، وارتفعت كذلك احتمالات قيام البنك المركزي برفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع المقبل إلى نحو 62.4%.

المنطق المعتاد هو:

ارتفاع أسعار النفط → زيادة ضغوط التضخم → فائدة أعلى لفترة أطول → تعرض الأصول ذات المخاطر للضغط.

لكن الليلة لم يسلك BTC هذا السيناريو مؤقتًا.

فقد ارتد من مستوى منخفض خلال اليوم عند حوالي 77,680 دولارًا، ليعود مجددًا إلى نطاق 79,500 دولار؛ وفي الوقت نفسه ظلت عقود أسهم الولايات المتحدة ضعيفة نسبيًا. وهذه هي أبرز نقطة تباين عبر الأسواق تستحق المراقبة حاليًا.

ومع ذلك، لن أستبق الأمور وأقول إن BTC قد عادت بالفعل إلى “الذهب الرقمي” لمجرد حدوث ارتداد.

قد يكون الأمر أيضًا مجرد إعادة تسوية المراكز بعد موجة الهبوط السابقة، أو ضعف الدولار، أو أن سوق 24/7 قد أنهى مسبقًا جزءًا من اكتشاف السعر (Price Discovery).

فيما بعد أراقب عاملين للتأكيد:

* هل سيظل برنت ثابتًا فوق 100 دولار بعد افتتاح بورصة أسهم الولايات المتحدة؛
* وهل يستطيع BTC اختراق 80,000 والتمسك به، بدلًا من أن يعود مرة أخرى إلى ما دون 77,680.

إذا تحقّق الأول والثاني معًا، فهذه المرة يكون الزخم النسبي أقوى وأكثر جدارة بالاهتمام. أما إذا فشل BTC مرة أخرى في الحفاظ على المستوى المنخفض، فسيظل الأمر مجرد ارتداد قصير الأجل.

أفضل ما يمكن مشاهدته الليلة بعد افتتاح سوق الأسهم الأمريكية ليس مقدار هبوط المؤشر، بل ما الذي لا يزال المستثمرون راغبين في شرائه رغم وجود ضغوط.

اقترح خام برنت مرةً مستوى 100 دولار، بينما لا تزال عائدات سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قرب 4.79%. هذا المزيج يعيد إحياء ضغوط التضخم وعبارة higher for longer: فقد تراجع DIA بأكثر من 1%، كما كانت SPY والقطاع المالي وأسهم شركات الكريبتو ضعيفة.

لكن أشباه الموصلات شهدت تباينًا واضحًا.

أعلنت Amazon وQualcomm عن تعاونهما لتطوير شرائح مخصصة للاستدلال AI، إضافةً إلى حلول ربط ضوئي تصل إلى 1.6 تيرابِت/ثانية. كما حصلت Amazon كذلك على مذكرات شراء (warrants) لشراء ما يصل إلى 25 مليون سهم من QCOM، وربطًا بالأعمال المحتملة المرتبطة بهذا التعاون قد يصل إلى 60 مليار دولار كحد أقصى.

بعد افتتاح QCOM ارتفعت حتى اقتربت من +11%، ثم عادت لتستقر قرب +5%. كما تعززت AMD وSTX، وظل SMH مرتفعًا، لكن NVDA تراجعت عكس ذلك بأكثر من 1%.

هذا لا يشبه عودة السوق لمطاردة AI بشكل غير انتقائي؛ بل يبدو كأن السوق يعيد تفكيك بنية تحتية للذكاء الاصطناعي:

من يوفر الاستدلال (inference)، ومن يحصل على أوامر silicon المخصص، ومن يحل اختناقات الربط (connectivity) والتخزين (storage)—حينها تتجه الأموال إلى هذه الجهات.

لذلك لا أعتبر الليلة حاليًا «Risk-off مقابل AI». والأدق أن نقول:

الاقتصاد الكلي يرفع عتبة التقييمات، والسوق بدأ يصبح أكثر انتقائية تجاه الفائزين في مجال AI.

وتضخم افتتاح QCOM قد انكمش بالفعل بشكل واضح، لذلك لست مستعجلًا للملاحقة. القادِم: هل يمكنها أن تعود للوقوف مرة أخرى قرب منطقة الافتتاح عند 180 دولارًا؟ وإذا لم تستطع، فذلك يعني أن معظم الأخبار الجيدة تم تسعيرها مسبقًا.

يبدو أن BNB قد انطلق فعلًا

اليوم ارتفع BNB بسرعة إلى قرب 750 دولار، مع تسارع مجدد على الإطار اليومي، وبدأ بالفعل باختبار منطقة القمة السابقة.

الأمر الأكثر إثارة للاهتمام ليس ارتفاع BNB بمفرده، بل التوقيت:

BTC بعد أن صعد من مستويات الستين ألفًا إلى قرب 80 ألفًا، بدأ الآن يتذبذب عند مستويات مرتفعة؛ بينما بدأ BNB يُظهر قوة واضحة.

في مثل هذا الوقت، سأبدأ بمراقبة أمر واحد: هل تتحرك السيولة بالتناوب؟

إذا لم يواصل BTC اختراقه الكبير في الفترة القادمة، وبقي في نطاق عرضي عند القمم، وفي الوقت نفسه بدأت منظومة BNB / BSC تتسلم زمام القيادة، فقد يعني ذلك أن السوق ينتشر من BTC نحو أصول ذات بيتا أعلى.

وبالطبع، من المبكر جدًا الآن القول إن "BTC بلغ القمة".

كما أن الرسم البياني اليومي لـ BNB أصبح ساخنًا نسبيًا بالفعل، ومؤشر RSI على الإطار القصير وصل إلى مستويات مرتفعة، لذلك لن ألاحق هنا شمعة صاعدة كبيرة بشكل مباشر.

ما سأراقبه بشكل أساسي في المرحلة القادمة أمران:

هل يستطيع BNB أن يثبت فعليًا فوق 750–760 دولار؛ وهل يستطيع BTC أن يحافظ على بنيته/تركيبه الفني الحاسم.

إذا بدأ BTC يضعف، بينما يواصل BNB / BSC التسارع، فإشارة التناوب هذه تستحق المتابعة بجدية.

هل يكون انطلاق BNB أيضًا إشارة على قمة مرحلية لـ BTC؟
$BNB

أمسية الأمس كان الأجدر بالمشاهدة هي لحظة تراجع السوق العام، ومع ذلك ما زالت أسهم الذاكرة (Memory) يجد عليها مشترون ويُلاحَقون للشراء.

في 9/4، إغلاق الجلسة النظامية في شرق الولايات المتحدة، ارتفع SNDK بنسبة 11.9% وارتفع MU بنسبة 6.1%. وبمقارنتهما مع السوق العام، يبدو الأمر كأنهما سوقان مختلفان.

توجد بالفعل ضغوط على مستوى الاقتصاد الكلي. أضافت الولايات المتحدة في أغسطس 162 ألف وظيفة غير زراعية، وظل معدل البطالة عند 4.1%. لم يظهر التوظيف تباطؤًا واضحًا، وبالتالي يتعين على السوق أن يعيد تقييم مدى مساحة الاحتياطي الفيدرالي (Fed) للارتخاء في السياسات.

لكن في ظل هذه الخلفية، ما زالت أسهم الذاكرة تتجه بقوة.

فهمي هو أن السوق يفرّق الآن بشكل أدق بين مستفيدي الذكاء الاصطناعي: أي الشركات قد تحصل على احتياجات حقيقية، وأي الشركات حتى لو كانت تتحدث عن الذكاء الاصطناعي، إلا أنها تواجه في الوقت نفسه ضغوط المنافسة وتحديات في نموذج الأعمال.

هذا استنتاج مبني على تباين الأسعار، ولا يمكن تأكيد أن الأموال تحولت على المدى الطويل اعتمادًا على حركة ليوم واحد فقط.

في المرحلة التالية، سأتحقق أولًا مما إذا كانت شركات العتاد قادرة على الاستمرار في التفوق على السوق، وكذلك هل يوجد دعم عند فترات التراجع. ثم سأدمج بيانات التضخم للأسبوع القادم لمعرفة ما إذا كانت هذه الأسهم لا تزال قادرة على الحفاظ على قوتها النسبية عندما تزداد ضغوط الفائدة.

إذا تم استرداد الارتفاع بسرعة، فسأتعامل أولًا بفهمي على أساس تدوير/تبديل قصير الأجل.

الاتجاه مثير للاهتمام، لكن يجب اختيار المواقع بعناية. رؤية السهم يرتفع رغم ضعف السوق لا تعني بالضرورة أنه ينبغي الاندفاع لشرائه.
$SNDK

غير أن معدل الوظائف غير الزراعية يفوق التوقعات بكثير، ينخفض سعر البيتكوين إلى ما دون 80 ألف دولار، وبدأ السوق مجددًا بتسعير “رفع الفائدة”

بيانات التوظيف الأميركية الليلة فعلًا قوية جدًا.

إجمالي الوظائف غير الزراعية لشهر أغسطس أضاف 162 ألفًا، متجاوزًا توقعات السوق؛ أما القطاع الخاص غير الزراعي فكان أكثر إثارة:

توقعات 45 ألف → فعليًا 127 ألف

معدل البطالة بقي عند 4.1%، وبشكل عام يظهر أن سوق العمل الأميركي أكثر مرونة مما كان يتخيله السوق في الأصل.

لكن بالنسبة للأصول عالية المخاطر، قد لا تكون هذه “البيانات الجيدة” خبرًا جيدًا الآن.

بعد صدور البيانات، هبطت عملة BTC بسرعة إلى ما دون 80 ألف، وخلال وقت قصير تم تصفية مراكز على مستوى الشبكة بأكثر من 200 مليون دولار، وكان معظمها مراكز شراء.

والسبب بسيط:

في الفترة السابقة كان السوق ينتظر تباطؤًا اقتصاديًا، على أمل أن يمنح ذلك الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للتحول إلى لهجة أكثر تساهلًا.

لكن بما أن بيانات التوظيف قوية بهذا الشكل، بدأ السوق فورًا بإعادة تسعير التوقعات:

قد لا تكون هناك حاجة ملحّة لخفض الفائدة، بل قد توجد حتى مساحة لمواصلة رفع الفائدة.

حاليًا، ارتفع احتمال رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر مجددًا إلى 60%+.

ثم المضحك أكثر هو تصريح ترامب

بعد صدور بيانات التوظيف، قال في جانب:

“لقد كسرت بيانات التوظيف كل التوقعات—باستثناء توقعاتي أنا.”

ومن جهة أخرى، واصل مطالبته للاحتياطي الفيدرالي بخفض الفائدة، معتبرًا أنه كلما كانت الجدارة الائتمانية الأميركية أقوى، زادت الحاجة إلى الاستفادة من فائدة أقل.

لذا يظهر الآن مشهد مثير للاهتمام في السوق:

كلما كانت بيانات الاقتصاد أقوى، زاد حماس ترامب؛
وكلما كانت بيانات الاقتصاد أقوى، زادت مخاوف السوق من الاحتياطي الفيدرالي.

بالنسبة للـ BTC، ما زلت أنظر أولًا إلى 80 ألف.

بعد أن اندفع السعر إلى 80 ألف، لم يكن هناك أساس حقيقي راسخ ومستقر؛ والآن يتم قمعه مجددًا ببيانات الاقتصاد الكلية.

إذا استعاد السعر بسرعة مستوى 80 ألف لاحقًا، فقد تكون هذه الحركة اليوم أقرب إلى تصفية/تنظيف قصير الأمد تسببها البيانات.

لكن إذا بقي 80 ألف غير مستعاد لفترة، واستمرت البنية بالانهيار للأسفل، فلن أندفع إلى الشراء المبكر (تحت القاع)، وسأظل حذرًا من البحث عن دعم أدنى.

وخلال الأيام القليلة الماضية أصبح الأمر واضحًا أكثر:

ليس فقط ما إذا كانت البيانات جيدة أو لا، بل كيف ستجعل هذه البيانات الاحتياطي الفيدرالي يتصرف.

وظائف ضعيفة جدًا → خوف من ركود.

وظائف قوية جدًا → وخوف من رفع الفائدة.

المتداولون: أنتم تريدون ماذا بالضبط

$BTC $SPX

اليوم الأول في سبتمبر في سوق الأسهم الأمريكية… فتح الباب مباشرةً كان “أسود”

تراجع مؤشر ناسداك بأكثر من 1%، وهبطت أسهم أشباه الموصلات في فيلادلفيا مرةً بأكثر من 3%، وكذلك إنفيديا وAMD وTSLA وغيرها جميعها تتراجع.

لكن اليوم برأيي ليس المهم أي سهم هبط أكثر، بل شيئين:

سعر النفط وعائدات سندات الخزانة الأمريكية.

برنت عاود الارتفاع إلى 92 دولارًا، وخطر هرمز ما زال لم يهدأ بعد.

إذا استمر سعر النفط في الارتفاع بهذه الطريقة، فسيصعب على التضخم أن يهدأ بشكل مريح، وسيصبح من الأصعب على الاحتياطي الفيدرالي أن يتحول إلى نهج أكثر “حمائم” (تيسيري).

حاليًا ارتفعت توقعات السوق لرفع الفائدة في سبتمبر بمقدار 25 نقطة أساس إلى 66%.

قبل أيام فقط حذر وورّش (沃什) بإشارات أكثر تشددًا، والآن النفط الخام يأتي ليضيف نارًا أخرى.

لذلك، هبوط أسهم التكنولوجيا اليوم… لا أستعجل التقاط القاع مؤقتًا.

بالنسبة لمؤشر S&P، سأراقب أولاً مستوى 7500.

إذا استطاع هذا المستوى الصمود، فسأستمر في البحث عن فرص بعد أي هبوط (رد فعل بعد التصحيح)؛ لكن إذا تم كسر 7500 أيضًا، ومع استمرار ارتفاع سعر النفط وعائدات سندات الخزانة الأمريكية… فقد يحتاج سبتمبر فعلًا إلى المرور بمرحلة تصحيح لفترة أولاً.

الأمر أصبح واضحًا أكثر فأكثر مؤخرًا:

ليس لأن الأسهم تدهورت فجأة، بل لأن السوق بدأ من جديد “تسعير” الفائدة (Price in interest rates).

متى سيهدأ سعر النفط، ومتى ستعود العوائد على السندات قصيرة الأجل… أعتقد أن هذا أهم بكثير من مشاهدة أي سهم تراجع 2% أو 3% اليوم.

اليوم الأول من سبتمبر كان بهذه الصورة… لدينا لعبة!～
$BTC