Glassnode

Năm kể từ ấn bản trước là một thị trường giá xuống về giá, nhưng hầu như chẳng phải ở khía cạnh nào khác. Bitcoin giảm từ mức đỉnh lịch sử hồi tháng 10 năm ngoái, trong khi cổ phiếu liên tiếp lập kỷ lục; dòng vốn rời khỏi mạng lưới, còn khối lượng giao dịch và biến động giá giảm xuống mức thấp nhất trong chu kỳ. Trong cùng những tháng đó, hoạt động thanh toán bằng stablecoin, số người nắm giữ cổ phiếu được token hóa và hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên các tài sản truyền thống vẫn tiếp tục tăng trưởng. Rồi tháng 8, một đợt ép bán khống đã xoay chuyển thị trường, và dữ liệu kể từ đó cho thấy đà tăng không chỉ đến từ việc đóng các vị thế bán khống.
Trong Báo cáo Tài sản Kỹ thuật số mới nhất, được thực hiện cùng Fasanara Digital, chúng tôi phân tích bước ngoặt đó theo từng lớp: bối cảnh vĩ mô, dòng vốn trên chuỗi, thanh khoản giao ngay và sổ lệnh, các sản phẩm phái sinh, tài sản truyền thống được đưa lên hạ tầng tiền mã hóa, mức độ chấp nhận và các nhà phân bổ vốn tổ chức. Dữ liệu trên chuỗi và thị trường của Glassnode là cơ sở cho phần lớn các biểu đồ; dữ liệu ghi nhận sổ lệnh và khối lượng giao dịch riêng của Fasanara Digital là cơ sở cho các trang về thanh khoản và tài chính truyền thống. Báo cáo kết thúc bằng các ngưỡng và tín hiệu có thể xác nhận đà phục hồi.

Bitcoin chuyển từ giai đoạn tạo đáy sang phục hồi bước đầu trong quý III, dù Fed nối lại chính sách thắt chặt và lợi suất trái phiếu Kho bạc dài hạn tăng. Ấn bản quý IV năm 2026 của Charting Crypto, báo cáo hàng quý của chúng tôi phối hợp với Coinbase Institutional, phân tích đà phục hồi qua ba khía cạnh: bối cảnh kinh tế vĩ mô và dòng vốn quỹ; dữ liệu on-chain và phái sinh của bitcoin; cùng diễn biến thị trường và hoạt động mạng lưới của Ethereum. Triển vọng trong quý này khá tích cực, nhưng vẫn có những lý do để thận trọng trong ngắn hạn. Các biểu đồ kết hợp dữ liệu on-chain của Glassnode với dữ liệu thị trường và kinh tế vĩ mô tính đến cuối tháng 9.

Hai tuần sau khi Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất, thị trường kỳ vọng sẽ có thêm một đợt tăng vào tháng 10. Tuần này, kỳ vọng đó đã bị loại khỏi giá. Các quan chức Fed cho biết họ không vội vàng tăng lãi suất lần nữa; lạm phát hạ nhiệt và báo cáo việc làm tháng 9 cho thấy số liệu yếu. Đến chiều thứ Sáu, hợp đồng tương lai định giá xác suất cho một đợt tăng lãi suất vào tháng 10 ở mức 22%, giảm từ 66% vào thứ Hai. Bitcoin tăng khoảng 1% trong cùng giai đoạn. Đợt mua vào do “bị ép buộc” lớn nhất trong tuần xảy ra vào ban đêm trước ngày công bố báo cáo việc làm, khi các nhà bán khống bị ép rút khỏi vị thế của họ.

Các nhà đầu tư crypto hiện có quyền truy cập nhiều dữ liệu hơn bao giờ hết. Hoạt động on-chain, dòng tiền trên sàn giao dịch, trạng thái vị thế phái sinh, thị trường giao ngay, sổ lệnh và các nền tảng mạng lưới—mỗi yếu tố đều có thể hé lộ một phần khác nhau của thị trường.
Sự đa dạng đó là một trong những thế mạnh lớn nhất của Glassnode. Nhưng nó cũng có thể tạo ra một câu hỏi mở đầu khá khó: Tôi nên bắt đầu từ đâu?
Khi một danh mục chứa hàng nghìn chỉ số, việc tìm ra một tập hợp nhỏ những chỉ số thực sự quan trọng cho một quyết định đầu tư cụ thể có thể trở thành một dự án nghiên cứu riêng. Các nhóm định lượng giàu kinh nghiệm có thể xây dựng các đường ống để kiểm thử các tổ hợp, phép biến đổi và ngưỡng. Tuy nhiên, với nhiều nhà đầu tư, việc chuyển từ một biểu đồ trong Studio sang một quy tắc ra quyết định mang tính hệ thống vẫn đòi hỏi quá nhiều thời gian, mã lệnh và kiến thức chuyên môn.

Bối cảnh phái sinh tiền mã hoá đã thay đổi hình dạng. Trên các sàn giao dịch dành cho hệ sinh thái crypto-native, quyền chọn (options) đã chuyển từ một phần phụ sang gần một nửa tổng lãi suất mở theo danh nghĩa, và các hợp đồng tương lai (futures) đáo hạn đã gần như biến mất. Trong báo cáo chung của chúng tôi với Bybit, chúng tôi đã phân tích sự thay đổi này qua ba lượt: toàn bộ thị trường, các sàn giao dịch nằm trong đó, và các điều kiện mà cấu trúc mới đang được định giá. Mỗi biểu đồ đều dựa trên dữ liệu phái sinh và dữ liệu thị trường của Glassnode trên các sàn giao dịch mà chúng tôi theo dõi.
Ba biểu đồ trong báo cáo kể nên câu chuyện này.
Toàn bộ báo cáo có sẵn để tải xuống miễn phí dưới định dạng PDF.

Market Compass đọc toàn bộ thị trường crypto trong một cái nhìn: bảy lăng kính, một điểm tổng hợp duy nhất, được cập nhật mỗi ngày. Bài viết này là bản cập nhật mới nhất.
Truy cập ngay (Nâng cao & Chuyên nghiệp)
Bạn mới biết đến Market Compass? Tìm hiểu thêm ở đây.
Bản báo cáo đầy đủ của kỳ này có sẵn miễn phí ở định dạng PDF.
Tải xuống phiên bản PDF The State of the Market
Điểm Tổng Hợp giảm ba điểm còn 23/100 (Phòng thủ), thấp hơn hai điểm so với một tuần trước và năm điểm so với một tháng trước. Vĩ mô giảm tám điểm trong tuần xuống còn 31/100 và quay trở lại Trạng thái Hạn chế khi chỉ số đồng đô la trở lại mức trung bình 200 ngày, vì vậy phần phục hồi vĩ mô kéo dài ba tuần đã bị “hoàn lại” trong chỉ một phiên. Nền tảng trên chuỗi (On-Chain Fundamentals) tăng lên 52, mức tốt nhất của giai đoạn này, trong khi Dòng vốn (Capital Flows), Vị thế chu kỳ (Cycle Position) và Hành vi nhà đầu tư (Investor Behaviour) đều giữ nguyên đúng như trước. Chỉ một lăng kính thay đổi và nó đã làm thay đổi cả bảng.

Tóm tắt điều hành
Cuộc biểu tình phục hồi do đợt short squeeze tháng 8 khởi xướng đã đưa giá giao ngay tiến vào vùng 80 nghìn USD trước khi gặp phải mức kháng cự trên cao như dự kiến.
Khi giá quay lại kiểm định các mức hồi tháng 5, lượng cung trên chuỗi đang có lãi cao hơn ở 68% so với 65% trước đó, phản ánh sự tái phân bổ trong mùa hè và tạo ra áp lực bán tiềm năng nặng hơn.
Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay đã hấp thụ 290 triệu USD mỗi ngày ở đỉnh, nhưng giao dịch luân chuyển thứ cấp vẫn lặng lẽ gần 3 tỷ USD mỗi ngày, điển hình cho các xung lực mang tính theo tin tức và thiếu động lượng duy trì.

Blockchain thực sự nằm ở đâu giữa phi tập trung và tập trung? Hai nhãn thường được xem như những lựa chọn thay thế nhị phân, nhưng thực tế còn nhiều sắc thái hơn: mọi lựa chọn thiết kế — từ kích thước khối đến mô hình staking — đều đưa một mạng lưới vào một điểm nào đó trên một phổ, và mọi vị trí trên phổ đó đều đi kèm các đánh đổi.
Phổ phi tập trung (Decentralization Spectrum) là một báo cáo chung mới của ARK Invest và Glassnode. Báo cáo này xem xét ba mạng lưới blockchain lớn nhất — Bitcoin, Ethereum và Solana — thông qua bốn đặc điểm thiết kế: khả năng kiểm toán (auditability), bảo mật, quản trị và quyền sở hữu. Sau đó, báo cáo lượng hóa vị trí của từng mạng lưới bằng một khung chấm điểm gồm sáu chiều, dựa trên dữ liệu từ Glassnode và nhiều nguồn dữ liệu mạng lưới khác.

Market Compass bao quát toàn bộ thị trường crypto trong một cái nhìn: bảy lăng kính, một điểm tổng hợp, được cập nhật hằng ngày. Bài viết này là bản chụp nhanh theo tháng.
Truy cập ngay (Nâng cao & Chuyên nghiệp)
Mới biết về Market Compass? Tìm hiểu thêm tại đây.
Báo cáo đầy đủ cho ấn bản này được cung cấp miễn phí dưới dạng tệp PDF.
Tải xuống phiên bản PDF của The State of the Market
Chỉ số Tổng hợp đạt 25/100 (Phòng thủ), tăng từ 21 cách đây một tuần và 22 so với một tháng trước, và hiện đã thoát khỏi trạng thái Risk-Off trong tám phiên liên tiếp. Mức cải thiện là nhỏ nhưng có thật, và chỉ số này có một động cơ: Macro—trọng số nặng nhất trong điểm số—đã tăng từ 13 lên 23 trong suốt tháng khi đồng USD trượt dài kéo dài.

Cho đến nay, việc đưa dữ liệu on-chain chuyên nghiệp vào một trợ lý AI đồng nghĩa với cả một nghi thức doanh nghiệp: tạo tài khoản, chọn gói, tạo một khóa API, dán nó vào tệp cấu hình và hy vọng bạn đã đặt đúng các quyền (scopes). Với một tác nhân AI thì đó là một bức tường, vì các tác nhân không thể dễ dàng đăng ký cho những thứ như vậy.
Danh mục dữ liệu của Glassnode hiện đã hỗ trợ x402, một tiêu chuẩn thanh toán mở do Coinbase tạo ra và hiện được x402 Foundation quản lý theo Linux Foundation. Khi một yêu cầu truy cập một endpoint có thanh toán, máy chủ sẽ phản hồi kèm giá; tác nhân thanh toán bằng USDC và nhận lại dữ liệu. Không tài khoản, không khóa, không hóa đơn. Một chỉ số có giá năm xu.

Tóm tắt điều hành

Tóm tắt điều hành

Giai đoạn hiện tại của thị trường tài sản kỹ thuật số đang được xác định bởi một tín hiệu on-chain rõ ràng. Khi Bitcoin tiến vào đỉnh chu kỳ vào cuối năm 2025, Nhóm Nắm giữ dài hạn bắt đầu phân phối khi giá tăng – một sự tái phân bổ lượng cung có thể đo lường từ những người nắm giữ kỳ cựu sang các nhà tham gia thị trường mới. Lượng Cung đang hoạt động tăng lên 37% của BTC trong Q4 2025, trong khi lượng cung đã ngủ yên lâu dài giảm đi một cách khiêm tốn.
Trong đợt điều chỉnh Q1 2026, bức tranh còn trở nên rõ nét hơn: tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto loại trừ stablecoin giảm khoảng 18%, nhưng lượng cung stablecoin lại tăng từ 308 tỷ USD lên 318 tỷ USD. Tiền không rời khỏi các thị trường crypto – mà đang chuyển dịch sang các công cụ mang tính thanh khoản tương đương tiền mặt trong khi chờ tín hiệu rõ ràng hơn.

Giai đoạn hiện tại của thị trường tài sản kỹ thuật số đang được xác định bởi một tín hiệu on-chain rõ ràng. Khi Bitcoin tiến vào đỉnh của chu kỳ vào cuối năm 2025, Nhóm Nắm Giữ Dài Hạn bắt đầu phân phối khi giá tăng — một sự phân bổ lại nguồn cung có thể đo lường từ những người nắm giữ kỳ cựu sang những người tham gia thị trường mới. Nguồn cung đang hoạt động tăng lên 37% của BTC trong Q4 2025, trong khi nguồn cung đã “ngủ yên” từ lâu giảm đi một cách khiêm tốn.
Trong đợt điều chỉnh ở Q1 2026, bức tranh càng trở nên rõ nét: tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto (loại trừ stablecoin) giảm khoảng 18%, nhưng nguồn cung stablecoin lại tăng từ 308B USD lên 318B USD. Vốn không rời khỏi các thị trường crypto — mà đang chuyển dịch sang các công cụ mang tính “tiền mặt” trong lúc chờ các tín hiệu rõ ràng hơn.

Tóm tắt điều hành

Tóm tắt điều hành

Tóm tắt điều hành

Tóm tắt điều hành

Tóm tắt điều hành

Những đội ngũ tổ chức tinh vi nhất không chỉ cần dữ liệu tốt hơn. Họ cần nó trong môi trường mà quy trình nghiên cứu và thực hiện của họ đã hoạt động.
Chúng tôi đã ra mắt môi trường Chia sẻ Dữ liệu Snowflake của Glassnode, trở thành nhà cung cấp đầu tiên mang phân tích on-chain toàn diện vào hệ sinh thái Snowflake.
Để bắt đầu hoặc tìm hiểu thêm về Chia sẻ Dữ liệu Glassnode, hãy nói chuyện với các chuyên gia sản phẩm của chúng tôi.
Yêu cầu truy cập Dữ liệu Tài sản Kỹ thuật số Đáng tin cậy Trực tiếp trong Môi trường của Bạn
Snowflake là kho dữ liệu được lựa chọn cho tài chính tổ chức. Nhưng cho đến nay, việc tích hợp dữ liệu tài sản kỹ thuật số vào những quy trình này có nghĩa là xây dựng các pipeline nạp API tùy chỉnh, quản lý công việc ETL, và điều chỉnh cập nhật dữ liệu. Đó là gánh nặng kỹ thuật mà lẽ ra nên được dành cho việc tạo ra alpha.