倔犟的小土豆

翻Babylon文档的时候，我看到Covenant Committee那段，第一反应是"又是个委员会"。说实话，现在链上项目但凡搞个多签委员会，我就自动开启防御机制——这东西太容易被包装成去中心化但实际上是个后门。但后来我把整个质押和退出流程捋了一遍，发现我可能没搞清楚它到底卡在哪儿。@BabylonLabs_io

正常到期赎回，不需要委员会签名，时间锁到了你自己就能走。委员会卡的是两件事：提前解绑和作恶罚没。也就是说，只有非正常路径才经过他们。正常的BTC赎回，委员会压根碰不着。

为啥要有这个设计？因为比特币脚本太笨了。你锁了一笔BTC，想提前走，比特币主网根本理解不了"提前"这个概念，它只知道时间到了才能解锁。委员会做的事情其实很朴素——用多签给"提前退出"加了一层授权路径。它不是权限，它是一个条件执行器。当然这里面确实有风险。如果委员会的签名机制被攻破，理论上可能签署假的解绑交易。文档里写的是3/5多签，成员公开。但这个门槛够不够、成员怎么换，目前没有运行数据可以验证。
所以Covenant Committee不是什么后门，但也别把它当成去中心化的完美设计。它更像是比特币脚本太笨这个事实下的一个工程妥协——能用，但不够优雅。

我自己认为真正值得看的是三件事：权限边界会不会随着升级扩大、成员构成会不会越来越集中、未来比特币脚本能力增强后这东西能不能被替换掉。在这三个问题被回答之前，说它"完全去中心化"和说它是"中心化后门"都太早了。#baby $BABY

大家好，我是你们的老股民朋友。这两天美股行情简直让人热血沸腾，今天必须跟大家唠唠大盘和我最近盯的闪迪（SNDK）。

先看大盘：8月4日道指收54085点，涨1.71%，标普500创历史新高，纳指更是暴涨2.59%到26584点。地缘局势缓和+油价回落+AI财报超预期，三大利好直接把市场情绪拉满，资金疯狂涌入科技股。

重点说说闪迪！昨晚这票简直是过山车，开盘跌7%，最低1125美元，我差点以为要割肉。结果下午直接反转，收盘1427.62美元，暴涨10.84%，日内振幅超18%，空头被按在地上摩擦。

为啥这么猛？核心是AI存储需求爆炸。闪迪Q3数据中心业务同比增645%，毛利率飙到78.4%，高盛直接把目标价从1200调到2200美元，看涨近60%。现在市场共识是，AI训练要海量存储，闪迪作为NAND闪存龙头，订单排到2028年都不愁。

不过提醒一句，这票波动极大，最近三个月还跌了8.62%，想上车的朋友别追高，等回调更稳妥。大盘虽强，但美联储政策还没定，仓位控制很重要。你们觉得闪迪能冲到2000美元吗？#TradFi晒单

比特币主网的脚本语言一直很“笨”，做不了复杂运算。这既是它的安全底色，也是它的功能天花板。

Babylon 的 Trustless Bitcoin Vaults（TBV）要解决一个核心矛盾：如何让比特币主网验证一笔复杂的链下操作，却不用修改主网任何一行代码？

答案藏在“混淆电路”（Garbled Circuit）里。

简单说，你的赎回逻辑被 BitVM3 框架打包成一个混淆电路。电路会输出一个结果——这个 claim 是“真”还是“假”。主网只负责验证这个最终结果，至于中间经过了多少条件判断、触发了哪些分支，外界一概不知。

打个不恰当的比方：传统链上操作像在露天广场上喊“我要取钱了”，所有人都看得见你的路径和时机，抢跑机器人早就在终点线等着截胡。混淆电路则把整个流程搬进了密室——判决书公开，但卷宗永久封存。你知道结果，但不知道推理过程。

这里面有两个关键的技术支撑。

第一个是 BABE 协议。 2026 年 1 月，Babylon 联合创始人、斯坦福教授 David Tse 发布了 BABE，把 Groth16 零知识证明的验证成本降低了三个数量级。BitVM3 早期方案里，单个混淆电路文件高达 42 GiB，根本没法在实际场景里大规模用。BABE 把链下存储和设置成本压缩了整整三个数量级，把这件事从实验室推到了可工程化的边缘。

第二个是 cut-and-choose 协议。
混淆电路的生成和验证目前依赖特定 prover 节点，如果 prover 被攻击或合谋，电路的完整性就可能出问题。prover 的集中化本身就是一个单点风险。

截至 2026 年 5 月，超过 56,000 枚 BTC（约 56 亿美元）已通过这套机制实现生息。但“能跑通”和“能大规模跑稳”之间，还隔着真实主网环境下的 gas 成本和故障恢复率这两道坎。

方向我认，但数据出来之前，先看，不动。
#baby $BABY @BabylonLabs_io

我现在每天开盘前必看一件事——油价。

昨晚WTI原油一度暴跌7%，跌破80美元。油价一跌，通胀预期就降温，美债收益率跟着往下走，科技股就嗨了。但问题是中东那地方随时可能再出事，伊朗那边已经放话了，说“决不允许美国在霍尔木兹海峡开辟航线”。油价这事就是个定时炸弹，随时可能引爆。我现在拿着闪迪的同时，也配了一点黄金ETF，两边对冲一下。
#TradFi晒单

最近我琢磨出一个做闪迪的笨办法，效果还行。

就是把布林带参数调到20,2，股价打到下轨就买一点，反弹到上轨附近就卖。上周闪迪跌到1121的时候，正好打在下轨，我买了一点，今天反弹到1288附近出了大半。虽然没卖在最高点，但稳稳赚了十几个点。这方法不保证每次都赚，但至少让我有了进出依据，不用每天凭感觉瞎蒙。配合RSI看，跌到30以下基本就是短期底部了。
#TradFi晒单

聊Babylon的BTCVault，“自托管”这三个字确实听着比wBTC那种托管模式硬核得多。BTC全程锁在Bitcoin主网的Taproot脚本里，不桥接、不封装、不给第三方托管。听起来像是一劳永逸地解决了“币在谁手里”的问题。

但翻完官方文档才发现，“自己能取回”有一个很现实的前提——自助恢复不是只靠助记词。

听着很自由对吧？但代价是你要管的东西变多了。 丢了钱包助记词当然麻烦，但丢了WOTS文件和claimer artifacts同样致命。官方文档写得很直白：如果你同时丢失了WOTS文件或工件（但不是两者都丢），自助申领将不再可能；如果两者都丢了，而Vault Provider也不响应，就只能联系团队启动Security Council恢复流程。测试网阶段Security Council是五个密钥、三签门槛——它不能转走你的BTC，但可以在紧急场景阻止付款。这不是把控制权交给别人，但确实多了一层“需要别人配合”的环节。

还有一个容易被忽略的时间问题。从提交创建金库到激活大约需要2小时，激活窗口大约48小时，超时进入Expired状态，退款时间锁约3天。测试网能跑通流程是一回事，大量主网用户在故障下能不能顺利恢复，是另一回事。

所以我不会把BTCVault简单理解成“没有托管风险”。 更准确的说法是，它把托管风险换成了密钥管理风险、文件备份风险和用户操作风险。自托管不是没有风险，只是风险换了个地方——从“信别人”变成了“管好自己的东西”。而管好自己的东西，比想象中要复杂得多。

接下来我会等公开恢复演练的数据、失败率和平均赎回时间出来，再判断这条自助通道到底有多实用。
#baby $BABY @BabylonLabs_io

美股给我的感觉有点像山寨，没有开盘都特别大的波动，主要它喜欢震荡来消磨耐心，但是我发现白天你高买低卖胜率还是可以的，它幅度那么大，一会就跌回去了，主要我是觉得后面还会跌一波，不可能这么快就回到1500的！
开盘前清仓是一个好习惯…
#TradFi晒单

很少玩合约，现在在慢慢学怎么玩，它的这个倍数一直没有搞懂，我开了50倍，都跌了5个数了为什么我才赚到一刀多，真的很懵逼，还是现货易懂，买了多少涨十个点就是百分十，感觉闪迪这几天会起来了，市场慢慢回来了！#TradFi晒单

Babylon 的卖点一直很清晰：BTC 不出主网，自托管，不桥接不封装。听着确实硬核，冲着这一点，我本来想把一部分 BTC 扔进去试试。

但顺着技术文档往下翻，发现事情没那么简单。BTC 确实没离开主网，但你得把“最终性”委托给一个人——Finality Provider（FP）。而且目前一笔 BTC 质押只能选一个 FP，不能分散给多个。选他就等于把安全押注在他身上，他出问题，你的 BTC 一样面临罚没风险。

FP 要持续提交随机数和最终性签名，如果在同一高度给两个冲突区块签了名（双签），EOTS 私钥就会暴露，委托的 BTC 直接进入罚没路径。这本来是防作恶的机制，但技术风险在于：一次软件 bug 导致节点意外双签，同样会触发私钥暴露，BTC 被罚没。一旦被罚没，FP 的投票权永久归零（tombstoning），永远无法恢复。

选 FP 也不只是看收益率那么简单。Babylon 文档明确提到，EOTS 密钥和 Genesis 密钥都不能轮换。一旦密钥管理出问题，后果很严重。Zellic 的审计报告还指出，Babylon 的 BLS 密钥库实现曾把密钥密码明文存储在节点机器的文件中——这画面想想就后背发凉。

还有一层更隐蔽的风险：Babylon 的罚没机制是全新的密码学原语，没有任何历史先例。在几十亿美金的规模上跑一套未经实战检验的机制，任何边界情况都可能是灾难性的。

“币还在自己手里”这句话，掩盖了另一层风险——你把安全押给了谁。 在 Babylon 真正支持一笔 BTC 委托给多个独立 FP、并且面板能清晰展示每个 FP 的实时签名率、历史停机、罚没记录之前，我不会把 BTC 放进去。现在这个阶段，选错 FP 的代价，跟被黑客攻击没什么区别。
#baby $BABY @BabylonLabs_io

聊 Babylon 的治理，我注意到一个有意思的错位。

BTC 质押者把资产锁进去、承担 slashing 风险、给网络提供经济安全，但到了链上治理环节，投票权只属于质押 $BABY 的人。文档把这件事写得很清楚——BABY 负责 Gas、质押和治理，BTC 提供额外经济安全，分工明确。逻辑上说得通，但承担资产风险的人对规则没有直接票权，总觉得哪里不对。

有个细节值得注意：普通提案要 50,000 BABY 才能进入投票（投票期 3 天），加急提案要 200,000 BABY（投票期 1 天）。门槛本身不是问题，问题在于当提案涉及质押参数、奖励分配、Finality Provider 规则时——承担 BTC 罚没风险的人只能通过持有 BABY 入场，或者链下表达意见。拿到投票权的那部分人，跟资产风险的实际承担者之间，可能没有重叠。

质押用户要参与治理，成本不算低。普通提案凑够 50,000 BABY 才能上链投票，加急提案要 200,000 BABY。投票期只有 1 天。用户不主动投票时，票权会继承验证者的选择。虽然用户可以自己投票覆盖，但在一天的加急窗口里，很多人可能连提案都没看到。66.7% 的通过门槛能拦住恶意提案，但解决不了信息和反应速度的不对称——验证者长期在线、熟悉参数，普通用户连提醒都没收到。

Babylon 的治理文档强调“time-locked and accountable”——所有投票结果和代币分配都会被记录。这不是简单的一票一票，但让我想起一个问题：谁真正有时间、资金和组织能力去影响结果？

治理写在链上不等于参与天然公平。 BTC 质押者提供了安全，却缺乏规则话语权。当质押规则和 slashing 参数被调整时，承担风险的人能不能及时发声？

接下来我会盯着投票率、验证者代投比例、加急提案频率，以及涉及 BTC 质押规则时有没有专门征求 BTC 用户的意见。
#baby $BABY @BabylonLabs_io

Ох Babylon: узел, многие думают, что для запуска Vigilante (стража) обязательно нужна машина с полным нодом Bitcoin, иначе “не поиграть”. Сначала я тоже так считал. Потом заглянул в официальную документацию и выяснил, что слой стража на самом деле можно запускать в режиме лёгкого клиента — он экономит место на диске, но с само-проверкой всё хуже.

Модуль BTC Light Client в Babylon не хранит полную историю блоков — он синхронизирует только цепочку заголовков блоков. Лёгкий клиент при помощи SPV (Simplified Payment Verification, упрощённая проверка платежей) валидирует Merkle-ветку, чтобы подтвердить текущую высоту в основной сети и то, что цепочка header’ов непрерывна. Страж выполняет две задачи: следит, нет ли у Finality Provider блока с конфликтом двойной подписи; если обнаруживает злонамеренность, то поднимает решение через EOTS — восстанавливает приватный ключ по двум подписям, собирает его и транслирует штрафную транзакцию. Восстановление приватного ключа — это чистые вычисления криптографии, оно не зависит от истории полного нода, поэтому с этим справится и лёгкий клиент. Но он не может независимо проверить, что конкретный UTXO действительно “заперт” в скрипт Babylon — для этого нужен либо полный нод, либо индексатор; лёгкий клиент доверяет только цепочке header’ов.

В гайде по установке Vigilante в официальной документации говорится, что нужно “a synced Bitcoin full node”. Но на практике: запускал стража, подключая Bitcoin Core в light-режиме (prune=1), проходило тестирование; после того как я закинул 0.05 BTC на testnet, страж один раз сообщал FP skip подпись — и ничего не пропустил.

Если в основной сети произойдёт глубокий реорганиз (>>6 блоков), лёгкий клиент может кратковременно неверно определить позицию по временным меткам, тогда как полный нод это заметит раньше. Что он экономит: диск (примерно 80MB/год). Цена: когда источник header’ов будет загрязнён, вас тоже может увести в сторону. Если вы запускаете стража в одиночку, лёгкого клиента обычно достаточно, при условии, что вы доверяете выбранному источнику header’ов. Параноики же запускают полный нод плюс индексатор — там само-проверяется всё.

Это не выбор “или то, или другое”, а компромисс между стоимостью и степенью самоуправления.
#baby $BABY @BabylonLabs_io

聊比特币在DeFi里的应用，Babylon最近算是跑得最猛的一个。

截至2026年7月，它的质押TVL已经突破40亿美元。对于上线才一年多的协议来说，这个体量确实扎眼。

但真正让我觉得有点不一样的，不是TVL数字本身，是它最近在做的事——把原生BTC用进Aave V4。

以前BTC持有者想借钱，要么把BTC打包成wBTC交给托管方，要么走跨链桥。两样都得信别人。Babylon的Trustless Bitcoin Vaults（TBV）逻辑反过来：BTC全程不出比特币网络，锁在Taproot UTXO里。在以太坊那边生成一个“可验证的抵押状态”，让Aave知道你有BTC可以借钱。

这不是画饼。2026年5月26日，Babylon Labs已经在Aave社区发起了温度检查提案，计划部署两个Spoke：Core Lending Spoke负责借贷，BTC Vault Swap Spoke管清算后结算。Aave创始人Stani Kulechov说这有望释放超过40亿美元的流动性。抵押品以vaultBTC形式存在，是转账受限的ERC-20，仅限固定白名单地址间转移。清算流程中，清算人可立即以WBTC结算，后续由套利者完成比特币端赎回。测试网阶段，用户可以存入真实BTC，在以太坊上借出USDC或USDT，整个过程中私钥始终自己掌控。

不封装、不跨链、不托管——BTC的DeFi利用率长期徘徊在极低水平，这套路确实是冲着解决这个来的。

合作也在推进。GoMining计划通过TBV激活最多1,000枚BTC（约8,200万美元），用户锁BTC、借稳定币投入矿机，赚BTC奖励。Aegis计划2026年Q4把TBV和固定利率借贷结合。a16z在2026年1月投了1,500万美元支持TBV开发。

不过事情没那么简单。BTC质押年化收益只有0.05%左右，选错Finality Provider还有Slashing风险。2026年1月Babylon的BLS签名代码曝出漏洞，恶意验证者可拖慢出块速度。TBV测试网单个金库上限只有0.4BTC，离大规模承载还有距离。

方向我认——让比特币从“数字黄金”变成可复用的安全资源。
#baby $BABY @BabylonLabs_io

我就在想为什么海力士这么好的公司现在股价怎么一直跌？难道没有人看好它吗？
我是一直想买，原先价格太高了，现在终于下来了可以抄底了，我不会只看短期的震荡，我要买现货拿长线，这样应该是稳赚吧？我打算一直定投海力士，这次我一定会赢！#TradFi晒单

聊比特币质押，绕不开Babylon。

打开DefiLlama，Babylon的TVL数字很扎眼——峰值干到过72亿美元，现在稳定在40亿上下。但这个数字背后有个容易被误解的点：质押TVL，不等于借贷需求。

质押的人图的是自托管加收益，锁进去的BTC用来给PoS链当“保安”。而真正愿意拿BTC抵押借稳定币的人，得考虑抵押率、利率、清算风险和赎回时间——两拨人动机完全不一样。

把质押规模直接当成借贷需求，就像把定期存款都算成借款客户，数字很大，行为根本没发生。

TBV（Trustless Bitcoin Vaults）才是真正指向借贷的那条线。目前跑在Bitcoin signet和Ethereum Sepolia测试网上，单金库和单地址上限0.4枚测试BTC，整个Aave应用上限10枚。测试上限适合验证流程，但证明不了真实需求。

合作名单确实在变长。GoMining计划通过TBV激活最多1000枚BTC，Aegis计划2026年Q4提供固定利率借贷。但官方措辞都是“计划”和“取决于测试”——合作可以当需求假设，不能提前记成收入。

我现在的看法是拆成两张表看：质押规模看TVL和Finality Provider表现，借贷需求看TBV主网的真实抵押量、借款余额和清算数据。前者已经有体量，后者还在从零开始建。

围绕BABY，要获得新的估值逻辑，关键不是继续引用质押TVL，而是让第二张表真正增长。等看到真实BTC持续借出稳定币、应用愿意付费、费用能回到BABY持有者手里，那才不是给同一批BTC换统计口径。

以上是个人观察，DYOR。
#baby $BABY @BabylonLabs_io

У Биткоин-мира есть старый мем: что можно делать с биткоинами, помимо того, чтобы их просто копить?

Babylon предложил новый ответ — стейкинг. Причём не такой, когда BTC упаковывают в wBTC и кладут в какой-то пул для майнинга. Тут твои BTC действительно никуда не движутся. Они блокируются в сети Биткоина в собственных Taproot UTXO, постоянно онлайн, а затем ты используешь право стейкинг-голоса, чтобы выступать «охранником» для других PoS-сетей.

Звучит довольно запутанно, да? Я тоже в первый раз не сразу понял.

Главная логика такая: чего больше всего боятся PoS-сети? Падения цены своего токена, из‑за чего сокращается бюджет безопасности, и в итоге верификаторы могут просто уйти. Идея Babylon в том, чтобы держатели биткоинов делегировали «право голоса» BTC PoS-сети — чтобы та могла получить финальность подписи. Если кто-то начнёт действовать во вред, EOTS-криптография гарантирует автоматическое раскрытие приватного ключа, а санкции (штрафы) запускаются автоматически.

По состоянию на середину мая 2026 года TVL Babylon уже достиг 5,6 млрд долларов — это больше 56 000 BTC. Самый крупный биткоин-native протокол доходности в мире, без преувеличений. К нему уже подключились Aave, dYdX и Polygon.

Но всё не так просто.

Общее предложение BABY — 10 миллиардов монет. Текущая рыночная капитализация в обращении — 52–55 млн долларов. TVL примерно в 100 раз выше капитализации. В DeFi такое соотношение встречается крайне редко. Либо TVL переоценён, либо BABY недооценён. Я склоняюсь к первому: стейкнутого BTC действительно много, но BABY как токен новой сети, похоже, пока не успел полностью запустить экономический замкнутый контур. Награды получают валидаторы в виде BABY, а стейкхолдеры BTC тоже получают BABY. В экономике одной сети «вливаются» три токена — токены BSN, BABY и BTC — а затем стоимость обменов и слиппедж в итоге распределяются по пользователям.

У Babylon есть ещё один компонент — BSN (Bitcoin Security Network), общая архитектура разделяемой безопасности. Сейчас уже запущен основной сетевой этап 1, в работе примерно 250 Finality Provider. В 2026 году в Q3–Q4 планируют перейти к многостейкинговому этапу: одну операцию со стейкингом BTC можно будет использовать для защиты сразу нескольких PoS-сетей. Направление, безусловно, правильное: превратить биткоин из «цифрового золота» в «переиспользуемый ресурс безопасности». Но быстрый рост TVL ещё не означает, что экосистема уже зрелая. Порог входа, операционные издержки, координация между несколькими сетями — все эти вопросы пока не были по-настоящему проверены.

Я продолжу следить за темпами роста TVL и за тем, сколько именно сетей реально подключено к BSN. Делать выводы сейчас — ещё рано.
#baby $BABY @BabylonLabs_io

Каждый месяц, 10-го числа, увидеть 1,36 млрд монет BABY, которые разблокируются — и сразу открывать шорт… Пожалуй, в этой сделке я допустил две ошибки: во‑первых, я недооценил общее предложение; во‑вторых, я принял «можно продать» за «способны продавать».

Если считать по официальным данным. Ежемесячно инсайдерам разблокируется около 136 млн монет (4,9 млрд долей инсайдеров ÷ 36 месяцев). Доли экосистемы и разработки в первый год разблокируются на 25%, а оставшаяся часть линейно высвобождается начиная с первой годовщины в течение 36 месяцев — это примерно 112,5 млн монет. Годовая инфляция 5,5% в среднем на месяц даёт около 45,83 млн монет. В сумме по трем пунктам: каждый месяц в состояние, доступное для обращения, добавляется около 294 млн монет BABY.

Но эти 294 млн — это лишь «сколько теоретически можно продать».

Когда люди получают монеты, мысли у всех разные. Ранние инвесторы могут продолжать держать; получатели выплат от экосистемы должны платить зарплаты и оплачивать аудит — им скорее выгоднее обменивать на стейблкоины; те, кто получает награды BABY за стейкинг BTC, могут сразу продавать, чтобы вернуть BTC. Импульс продать у всех разный.

Поэтому по-настоящему важно другое: выдержит ли стакан. Нельзя напрямую использовать 24-часовой объем сделок как показатель покупок — одни и те же монеты могут много раз переходить из рук в руки. В текущей цене в пределах 2% ниже — сколько там реальных заявок на покупку? Сможет ли активная покупка перекрыть чистый приток на биржу? Именно это ближе всего к реальной способности удержания.

Ончейн-переводы по BABY проверить можно, но у официальных данных нет постоянно обновляемой таблицы адресов: какие монеты пришли из фонда, какие — из наград за стейкинг, и в итоге сколько ушло на биржи. Без этих данных продажное давление всегда будет угадываться.

Таблица разблокировок показывает «максимум, сколько можно продать», ончейн-адресные потоки — «сколько готовятся продать», а стакан определяет «на сколько нужно упасть, чтобы продать все». Когда накладываешь три показателя друг на друга, это намного надежнее, чем смотреть только на одну дату разблокировки.
#baby $BABY @BabylonLabs_io

Речь о белой книге Babylon следует начать с самого главного вопроса: безопасность PoS-цепочки слишком дорогая.

В начале белая книга сразу делает расчёт. В экосистеме Cosmos многие новые сети, чтобы привлечь стейкеров, по умолчанию закладывают инфляцию в виде стартовой годовой доходности от 20% до 100%. При этом биткоин — это актив с капитализацией 600 миллиардов долларов и даже выше: большую часть времени он просто «лежит». С одной стороны, острую нехватку безопасности ощущают; с другой стороны, деньги есть, но их некуда эффективно направить. Babylon как раз и пытается соединить этот спрос и предложение.

Главный козырь — «биткоин не выходит из хранилища». Никаких кросс-чейн мостов, ничего не упаковывают в wBTC — BTC всё время остаётся в сети Биткоина и контролируется вами. Как это достигается? В белой книге упоминаются два ключевых проектных решения.

Одно — EOTS (Extractable One-Time Signatures, извлекаемые одноразовые подписи). Проще говоря, это математический замок. Вы честно стейкаете — и ничего не происходит; если вы рискнёте и пойдёте на зло, например, устроите двойную трату на другой цепочке, этот механизм автоматически вскроет вашу приватную ключевую информацию, а стейкнутый BTC будет напрямую конфискован (slashed). Второе — механизм таймстампов: ключевые события PoS-цепочки «якорятся» в биткоин-блоках. Биткоинскую книгу учёта никто не может изменить — это по сути добавляет PoS-цепочке страховку уровня биткоина.

Главная сеть стартовала в августе 2024 года. На данный момент объём блокировок (TVL) уже превышает 5,6 млрд долларов (более 56 000 BTC). Интеграции уже есть у dYdX и Polygon; в Aave также продвигают предложение использовать нативный биткоин в качестве залога. Основатель — профессор Стэнфордского университета Дэвид Цзе (David Tse), лауреат премии IEEE Shannon Award. По финансированию: Paradigm возглавила раунд на 70 млн долларов, а позже подключился и a16z — ещё 15 млн.

В белой книге структура выстроена очень ясно, и направление мне понятно — «оживить» спящий биткоин и одновременно помочь PoS-цепочкам решить проблему стоимости безопасности. Но и риски на месте: механизм slashing в текущем виде в основном рассчитан на предотвращение двойных подписей и не покрывает все сценарии злонамеренных действий; 15-месячный период стейкинга плохо подходит пользователям, которым важна ликвидность. Сможет ли эта история в итоге заработать — будет зависеть от того, сможет ли экосистема продолжать активно внедрять решение, и выдержит ли рост TVL. Я продолжаю следить — но пока не спешу.
#baby $BABY @BabylonLabs_io

Недавно изучил проект под названием Babylon — честно, довольно интересно. Он хочет сделать так, чтобы биткоин можно было стейкать.

Ты знаешь: по капитализации это крупнейший актив в мире, но в блокчейне биткоин по сути почти что «стоит без дела». Кроме как держать, продавать или упаковать в wBTC и поиграть в DeFi, вроде бы больше ничего сделать нельзя. С упаковкой тоже не всё надёжно: нужно доверять кастодиану, и если вдруг что-то пойдёт не так, wBTC может просто рухнуть. Идея Babylon — в том, что ты оставляешь биткоин у себя в кошельке, запираешь его в self-custody «сейфе», а затем отдаёшь его другим цепочкам в роли «охранника», чтобы зарабатывать доход. При этом от начала до конца не нужно перекидывать актив через кроссчейн-мосты, не нужно менять токены, и даже приватный ключ передавать не требуется.

Звучит, наверное, довольно кайфово? У меня первая реакция тогда была: «Да это вообще реально провернуть?»

Потом я полистал их whitepaper и увидел, что технический путь действительно довольно хардкорный. Ключевое — штука под названием EOTS (Extractable One-Time Signatures), то есть «извлекаемые одноразовые подписи». В простых словах: если ты просто честно стейкаешь — всё нормально. Если же попытаешься жульничать, например сделать дабл-спенд или творить зло, математический механизм автоматически раскроет твой приватный ключ, а стейкнутый биткоин будет немедленно конфискован (slashed). Это жёстче, чем механизмы slashing во многих PoS-сетях: там обычно максимум что — удержат часть твоих стейкнутых монет. А в Babylon задуман вариант, где твой приватный ключ фактически «выдают наружу», то есть ты остаёшься полностью беззащитным.

На фоне этого мне показалось, что это не «гаражная» команда. По финансированию: Paradigm инвестировал с лидированием 70 миллионов, а16z позже ещё докинул 15 миллионов. В сумме это уже почти один «маленький миллиард» по меркам стартапов.

TVL уже превысил 5,6 миллиарда долларов — сейчас это крупнейший в мире биткоин-нативный протокол для получения дохода. Подключены Aave, dYdX и Polygon.

Но у меня внутри остаются два вопроса. Первый — цикл стейкинга: он сейчас фиксированный и составляет 15 месяцев. Это слишком долго, и если рынок внезапно развернётся, ты даже не сможешь быстро «сбежать». Второй — slashing-механизм: сейчас он в основном нацелен на защиту от дабл-игры с подписями. Если случится другой тип злонамеренных действий, я пока не увидел полноценного «плана Б».

Направление мне понятное, команда мне нравится, и данные выглядят отлично. Но я продолжу наблюдать ещё некоторое время — и тогда решу.
#baby $BABY @BabylonLabs_io

前两天跟一个做市的朋友聊天，他问我最近在GRVT上跑的maker策略怎么样。我给他看了下后台数据，他第一反应是：“这返利是真的？”我笑了笑，跟他说我一开始也不信，跑了一周才确认没看错。

先说说盘口。BTC永续在正常时段的一档spread基本稳定在0.5到1.5个bp之间，一档深度大概10万USDT，二档还有20到30万USDT挂着。这个数据在链上Perp里已经算很能打了，跟头部CEX比还有距离，但跟那些订单簿薄得像层纸的DEX比，优势很明显。

真正让我决定认真跑maker的是费率结构。GRVT的maker费率是负的，最低-0.01个bp，最高能到-0.3个bp。说白了就是你挂单成交不但不花钱，平台还给你返钱。我目前这个账户的maker费率 примерно -0.0008%，taker费率 0.039%。这个价差对spread capture类策略太友好了:只要挂单能持续被吃掉，就能 покрыть риск по инвентарю,还有得赚。

我跑的是 очень简单的双边挂单策略。在BTC第一档spread里挂买卖两侧各на сумму больше 1000 USDT,靠taker主动来吃。过去一周挂单成交量大概十几万USDT，返利加spread收益算下来几十美金。去掉滑点和库存对冲的成本之后净收益二十多美金。Не算惊艳，但勝在稳定。年化折算下来能到20%出头，在这个市场里已经算能看的数字了。

风险主要在库存累积上。链上撮合的节奏不像CEX那么均匀，有时候一边被连续吃单，仓位偏向一侧后就得主动对冲。我目前的方案是在另一个平台反向开仓做hedge — это常规操作 для量化MM,就是多了一道成本。

对于个人做市玩家来说，GRVT现在处于一个“可以进场测试”的阶段。深度够用，费率有优势，zk证明那套机制也没拖慢速度。虽然还有一些粗糙的地方，但方向是对的。我会继续跑，等TGE之后再看看有没有更多政策出来。
#grvt @grvt_io