web3xJq

$BEM продолжает наращивать позиции～

Сегодня BTC и ETH продолжают слабеть. Я скорее рассматриваю это движение как продолжение:

макроэкономического давления + оттока средств из ETF + каскадной ликвидации длинных позиций.

А не как реакцию на внезапно появившийся новый негативный фактор.

На макроуровне риски на Ближнем Востоке продолжают толкать цены на нефть вверх, а доходность долгосрочных казначейских облигаций США остаётся высокой. Для таких рискованных активов без купонного дохода, как BTC и ETH, сама среда с безрисковой доходностью выше 5% продолжает сдерживать оценку.

В то же время вчера вечером опубликовали протокол заседания за сентябрь, а не объявили о новом повышении ставки. Сейчас рынок, скорее, пересматривает ожидания:

ФРС может подождать, но период высоких ставок не закончится в ближайшее время.

Это по-прежнему неблагоприятно для склонности к риску.

Дополнительное давление создают кредитное плечо и ETF.

Из спотовых ETF на BTC и ETH одновременно идут оттоки, а институциональный спрос не смог своевременно их компенсировать. Поэтому после нескольких неудачных попыток пробить максимумы BTC опустился ниже 84K и 83K, а затем продолжил тестировать область 81K.

С технической точки зрения сейчас важны несколько уровней:

81.27–81.62K

Это зона, за которой я давно наблюдаю; она также находится рядом с 4H EMA200.

Сейчас цена уже опустилась ниже неё, поэтому дальше важнее не сам факт «пробоя», а то:

сможет ли цена вернуться выше при отскоке.

Если после отскока BTC к этой зоне появится такая картина:

отбой → более низкий максимум → неудачный ретест

то прежняя зона поддержки, скорее всего, начнёт превращаться в сопротивление.

В таком случае ниже ориентиры такие:

80.9K → 80K → 79.4K

Но здесь я не стал бы сразу открывать шорт.

Причина проста:

RSI на 1H уже вошёл в зону выраженной перепроданности, а на 4H картина тоже очень слабая. В краткосрочной перспективе в любой момент может произойти резкий отскок.

Поэтому нужно учитывать и другой сценарий:

Если BTC сможет закрепиться выше 81.6K и сформирует более высокий минимум на 1H, то последнее движение ниже уровня может оказаться сбором ликвидности.

В таком случае потенциал отскока можно оценить сначала до:

82K → 82.8K

Моя текущая оценка такая:

Общая структура остаётся медвежьей, но зона 80.9–81.6K уже располагает к отскоку.

Тренд и текущую ценовую зону нужно рассматривать отдельно.

Сейчас легче всего ошибиться не в определении направления, а поддаться эмоциям и продолжать открывать сделки на уже перепроданном рынке.

Во-первых, сможет ли цена вернуться выше 81.27–81.62K.
Во-вторых, усилится ли давление продавцов при повторном тесте 80.9K.

Если цена вернётся выше уровня — сначала стоит учитывать возможность отскока.

Направление скорее медвежье, но сначала дождусь подтверждения от самой цены.

На недельном графике ETH появился TD13 — в краткосрочной перспективе вероятнее сначала коррекция

После продолжительного отскока от минимумов недельный график вошёл в потенциальную зону истощения, а дневной и 4-часовой графики также начали синхронно слабеть.

TD13 не означает, что вершина будет достигнута немедленно, но на этом уровне соотношение риска и потенциальной доходности при дальнейшей покупке на росте уже заметно ухудшилось.

Сейчас я склоняюсь к следующему сценарию:

Отскок — повод для медвежьих ожиданий, но не для того, чтобы открывать шорт вдогонку.

Важно следить за несколькими уровнями:

Сопротивление сверху: 2630–2660
Если отскок встретит сопротивление в этой зоне, вероятно дальнейшее снижение.

Краткосрочная поддержка: 2580
Если цена уверенно пробьёт этот уровень вниз, следующая важная область — район 2500.

Ориентир для отмены медвежьего сценария: закрепление выше 2700

Поэтому сейчас я больше склоняюсь к такой последовательности:

Отскок → оценка сопротивления → поиск возможности для шорта

А не к открытию шорта прямо на текущих уровнях.

Недельный TD13 + ослабление импульса на дневном графике + пробой на 4-часовом — за следующей коррекцией стоит внимательно следить.

TD13 ≠ подтверждение вершины, но это определённо сигнал, который нельзя игнорировать.

$ETH

На американском рынке преобладает аппетит к риску, но крипторынок подключился не в полной мере

SPY прибавляет около 0,7%, QQQ — 0,7%, NVDA и AMD — примерно 1,3% и 2,0% соответственно.

Посмотрим, сможет ли BTC пробить внутридневной максимум в районе 86,45K. Если американский рынок продолжит укрепляться, а BTC так и не сможет отыграть потери, на это расхождение стоит обратить внимание.

Инфраструктура для ИИ вступает в новый, весьма практический этап: наличие денег на покупку GPU ещё не означает, что электросеть позволит включить их все.

Новое соглашение Google и Constellation в общей сложности охватывает 3,59 ГВт, но важно различать две его части.

890 МВт приходятся на модернизацию 11 действующих атомных энергоблоков в Иллинойсе, Пенсильвании и Нью-Джерси. Google заключила PPA сроком на 20 лет; ожидается, что первые дополнительные мощности будут введены в строй только в 2028 году.

Вторая часть — договорённость о поставках ещё 2,7 ГВт в регионе PJM сроком на 15 лет. Нельзя представлять весь этот объём как новые мощности атомной энергетики.

Соглашение поддержит инвестиции Constellation объёмом более 4,3 млрд долларов. Что ещё важнее, оно напрямую отвечает на предложенную PJM концепцию «Bring Your Own Power»: если крупный дата-центр не обеспечит одновременного увеличения надёжных поставок электроэнергии, при напряжённой ситуации в системе его могут ограничить в потреблении.

Реакция рынка была незамедлительной.

CEG подорожала примерно на 13,7%, до 304,31 доллара, а GOOGL осталась почти без изменений.

Я бы отметил, что AI CapEx постепенно смещается от вопроса «сколько вычислительных мощностей купить» к вопросу «кто сможет заранее закрепить за собой поставки электроэнергии и доступ к электросетям». Пока рынок считает, что дефицитность ресурса и доходы по долгосрочным контрактам в большей степени достанутся производителям электроэнергии.

Но не стоит объяснять весь рост CEG одним лишь нарративом об ИИ. На оценку также могли повлиять предсказуемость долгосрочных доходов, инвестиции объёмом 4,3 млрд долларов и прежние позиции инвесторов.

Дальше стоит следить за тем:

* получит ли модернизация атомных энергоблоков необходимые разрешения и будет ли завершена по графику к 2028 году;
* заключат ли другие гиперскейлеры аналогичные долгосрочные контракты;
* введёт ли PJM требование «обеспечивать себя электроэнергией» в качестве стандартного условия для дата-центров.

Если соглашение так и останется лишь на бумаге и новые мощности не появятся, это по-прежнему будет история о далёком будущем. Но если всё больше ИИ-компаний начнут напрямую брать на себя инвестиции в новые генерирующие мощности, электроэнергия перестанет быть просто статьёй расходов и станет пропуском к росту ИИ.

Вчера Crypto всё ещё ждала программного голосования по CLARITY, а сегодня результаты уже закрепились: 49–50, продвижения по законопроекту не произошло.

Сначала давайте разберёмся: это не финальное голосование по законопроекту и не то, что действующие правила Crypto вдруг стали неактуальными. Затем Сенат уже подал ходатайство о повторном рассмотрении, так что говорить напрямую «законопроект навсегда мёртв» ещё рано.

Что действительно меня беспокоит — реакция цен сегодня.

QQQ вырос примерно на 0,75%, SMH — на 1,64%, AMD — на 4%; но COIN и MSTR всё ещё снижаются примерно на 2%. BTC на момент этого запроса — около 75 752 долларов, время точного исполнения котировки не указано.

В ту же ночь технологический сектор восстанавливался, но Crypto вместе с ним не вернулся.

Моё наблюдение: рынок, возможно, готов сначала покупать отскок в техакциях, но пока не хочет возвращать премию за определённость в политике именно для Crypto. Это предположение, а не уже подтверждённая причина в виде потоков капитала; здесь могут участвовать и сокращение позиций ФРС до решения, и давление со стороны ставок, и откат ранее сделанного роста.

Решение ФРС будет опубликовано только 17 сентября в 02:00. Дальше важнее заголовков будет то, смогут ли после решения обе стороны снова синхронизироваться.

Если общий рынок сохранит отскок, а Crypto продолжит отставать, этот дисконт будет не просто разовым краткосрочным настроением; если же Crypto снова подтянется, то и сегодняшнее расхождение может оказаться лишь корректировкой позиций перед событием.

Пока не спешите выносить рынку приговор.

Сегодня ночью в американских акциях стоит смотреть не на то, насколько упал Nasdaq, а на то, как в AI Trade внезапно развернулось направление капитала.

Несколько лидеров в сфере ИИ поддержали идею замедлить разработку передовых моделей — и в первую очередь деньги вышли из сегмента semiconductor и AI infrastructure:

SMH упал примерно на 4,4%, NVDA — примерно на 3,4%, а AMD, MU и MRVL — в пределах около 6%. Memory/Storage тоже были слабыми: SNDK, WDC и STX снизились примерно на 4%–5%.

Но рынок не продал весь технологический сектор целиком.

ServiceNow и Adobe выросли примерно на 4,6% и 3,5% соответственно; CrowdStrike даже поднимался примерно на 12%. Healthcare и Consumer Staples тоже получили защитный капитал.

Этот разворот очень интересен.

Сделка, которую 8 сентября привела Astra, была такой:

ускорение AI capabilities → сбои в ПО → покупка hardware, продажа software.

А то, чем торгуют сегодня ночью, выглядит иначе:

разработка AI может замедлиться → заново оценивают инфраструктурные CapEx → давление от software disruption временно снижается.

То есть сейчас рынок делает не вопросом «есть ли у AI будущее», а тем, что после изменения темпа развития AI нужно сильнее всего корректировать ожидания.

Но я не буду приписывать весь сегодняшней распродажный спад исключительно AI safety.

Brent поднялся до примерно 109 долларов, доходность 10-летних гособлигаций США официально превысила 5%, и рынок сейчас закладывает в цену почти 89% вероятность повышения ставки на этой неделе со стороны ФРС. Нефть, ставки и перегруженность позиций — все это одновременно может быть альтернативным объяснением.

Далее нужно проверить два подтверждения:

* смогут ли акции чипов вернуть область торгов, которая была на старте, до закрытия;
* смогут ли software и cybersecurity удержать большую часть роста.

Если подтвердятся оба условия — это будет означать, что рынок действительно переключается с AI hardware на приложения и уровень безопасности. Если же рост в ПО быстро отыграют назад, то, возможно, сегодня ночью это будет просто волна short covering, вызванная заголовками.

BTC пробил и удержался выше 78,630–80,000 — тогда это можно считать дальнейшим подтверждением; откат обратно под дневные минимумы 76,439 означает потерю подтверждения. Решение ФРС на этой неделе и процедурное голосование по Clarity Act все еще могут усилить волатильность.

TapeOut Лучшее за неделю ✨

На этой неделе я считаю самым важным не то, что появилось ещё одно новое Narrative, а то, что TapeOut наконец начал по-настоящему “достраивать” слой использования.

1｜Слоты на проектирование официально переходят в Open Beta
После окончания тестового периода слоты начнут подключаться к оплате по договору: часть средств в будущем будет направляться в логику $BEM buyback / сжигания.
Это означает, что ценность BEM начинает с “воображаемого” переходить в “договорные поступления”.

2｜Третьи стороны начинают реально использовать TapeOut
Microduck, игра в пятнашки, 3D-игры, Explorer, Market, NANDPU……
Самое интересное в последнее время уже не “что ещё может сделать TapeOut”, а:

что именно другие начали делать с TapeOut.

3｜BEM движется к действительно неконтролируемому управлению
Подано предложение об отказе от управленческих прав; ожидается, что оно вступит в силу 9/14.
Если всё пройдёт гладко, поставки BEM, кривая выпуска и базовые правила перестанут зависеть от принципа “верим, что команда не будет менять” и станут “никто не сможет изменить”.

Кроме того, UPay уже объявил о сотрудничестве с TapeOut для оплаты карт.
Пока это лишь анонс партнёрства, но от Circuit, Container и Linux — до платежей и сторонних приложений — вся линия начинает постепенно состыковываться.

4｜Я тоже не сидел сложа руки на этой неделе
В FOMO Trenches три TapeOut Circuit уже перешли из стадии “умеют запускаться” к этапу “начинают обучать Gen”.

Дальше посмотрим: после обучения будет стабильнее или скажет мне, что этот путь нужно поменять.

Процесс “строю — тестирую — сам же отбрасываю” мне как раз очень нравится.

Главное ощущение на этой неделе:

TapeOut начал переходить от “можем ли мы это сделать” к “есть ли кто-то, кто будет действительно продолжать использовать”.

На следующей неделе я посмотрю на три вещи:
вступление в силу официального отказа BEM, официальный Launchpad и появятся ли у UPay дополнительные детали по внедрению.

Сначала вырастите слой использования. #TapeOut #BEM

Вчера Саудовская Аравия закрыла East–West Pipeline, но рынок всё ещё не знал, сколько именно продлится остановка.

Сегодня появилась ещё более важная информация: как сообщает Reuters со ссылкой на отраслевые источники, знакомые с саудовским экспортом, текущих запасов в порту Янбу хватит примерно на 5–7 дней отгрузок. Если трубопровод не удастся быстро восстановить, это может привести к тому, что до 4% мировых поставок нефти уйдут с рынка.

Так всё предприятие — из разовой инфраструктурной атаки — превращается в обратный отсчёт между наличием запасов и скоростью ремонта.

Оценки сроков ремонта у источников сильно различаются: один из вариантов предполагает, что во время ремонта сначала удастся частично возобновить перекачку; более пессимистичный сценарий считает, что полноценное восстановление может занять пять–шесть недель. Саудовские власти пока не публиковали степень повреждений или чёткий график, поэтому оба исхода нельзя заранее принимать как факт.

Проблема в том, что и другие экспортные маршруты не улучшаются синхронно.

В воскресенье по ещё одному судну в районе Ормуз снова ударили ракетой, оно загорелось; экипаж уже эвакуирован. Со стороны Красного моря по-прежнему сохраняется давление на судоходство из-за того, что хуситы контролируют остров Перим.

Саудовский рынок уже частично отреагировал заранее: TASI в начале торгов просел примерно на 1%, Aramco — на 1,1%, Rabigh Refining — на 7,3%. Но самое ключевое — Brent, американские гособлигации и американские акции — ещё не открылись, поэтому основной Price Discovery глобального рынка пока не начался.

Крипто лишь ограниченно ослабло: BTC около 76 700 долларов, ETH пробил уровень 2 500 долларов, BNB снизился примерно на 2,8%. Этого недостаточно, чтобы подтвердить, что макро-рынок уже полностью Price In, и нельзя только по ценам на выходных предсказать, как откроется понедельник.

Дальше стоит посмотреть на три вещи:

* объявит ли Саудовская Аравия о частичном возобновлении прокачки по трубопроводу;
* сможет ли встреча в Омане дать выполнимую договорённость по судоходству через Ормуз;
* удержится ли Brent выше $105 после открытия, а 10Y снова попытается бросить вызов 5%.

Если трубопровод быстро восстановят, премия за риск может быстро отыграться назад; если обратный отсчёт по запасам 5–7 дней начнёт подходить к концу, рынок будет пересчитывать уже не только цены на нефть, а инфляцию, Fed и всю оценку Risk Asset.

В выходные энергетические риски снова поднялись на одну ступень, но настоящее Price Discovery стоит ждать в понедельник.

После атаки беспилотников Саудовская Аравия в качестве меры предосторожности временно закрыла участок нефтепровода East–West протяжённостью около 1 200 км. В последнее время он ежедневно перекачивал примерно 4–5% мировых поставок — около 4–5 млн баррелей сырой нефти в сутки.

Важно не только то, что именно было атаковано, а какую роль этот объект играет во всей цепочке поставок.

Когда судоходство через Ормуз оказалось затруднено, East–West Pipeline стал для Саудовской Аравии главным альтернативным маршрутом для доставки нефти в Красное море, обходя пролив. Теперь эта резервная ветка приостановлена, а в это же время хуситы захватили Perim Island неподалёку от Баб-эль-Мандеба.

С одной стороны — наземный трубопровод в обход Ормуза, с другой — выход в Красное море. Обе дороги начинают испытывать давление.

Но пока ещё нельзя прямо утверждать, что новая волна резкого роста цен на нефть уже произошла.

Нефтяные фьючерсы, американские акции и американские гособлигации торгуются в нерабочее время; Brent в пятницу закрылся на 104,61 доллара, при этом за неделю к тому моменту уже набралось более 8%. BTC около 77 319 долларов: за день лишь минус около 0,6%, а вот по ETH и BNB даже продолжают идти рост.

Это может означать, что в крипто пока нет дальнейшей паники, а может быть, что просто на выходных ликвидность тоньше, а ключевые макрорыночные игроки ещё не высказались.

В понедельник главным образом будет важно:

* откроется ли Brent гэпом и удержится ли выше 105 долларов;
* приблизится ли снова показатель по 10Y или пробьёт ли он 5%;
* сможет ли BTC удержаться на уровне сегодняшних минимумов — около 76 952 долларов;
* когда Саудовская Аравия перезапустит трубопровод и действительно ли остановка повлияла на объёмы экспорта.

Если трубопровод восстановят быстро, премия за геополитический риск может откатиться; если остановка затянется, рынку придётся пересчитать не только нефть, но и оценки инфляции, ФРС и всех долгосрочных активов.

Сейчас реального Price Discovery на рынке может быть не в том, что PPI оказался выше ожиданий на 0,1%, а в том, сформируется ли новый «нижний порог» инфляции на фоне энергетического шока.

В США в августе PPI: +0,4% м/м, +5,4% г/г. Если разложить по категориям, цены на товары конечного спроса выросли на 1,1%, причем более трех четвертей прироста пришлись на энергию; цены на энергию поднялись на 4,2%, а дизель подскочил на 24,1%.

Но цены на услуги выросли лишь на 0,1%, а индикатор после исключения продуктов питания, энергии и торговых услуг — на 0,3%.

Поэтому эти данные пока больше похожи не на то, что инфляция спроса всесторонне ускоряется, а на то, что энергетические издержки сначала проникли в производственные звенья.

Проблема в том, что это не просто статистика, фиксирующая прошлое.

Сегодня ночью Brent уже подскочил примерно до $105, а WTI вновь закрепилась выше $100. То есть давление со стороны энергии, которое показывает PPI, не закончилось — возможно, оно продолжит распространяться через логистику, производство, прибыль компаний и в итоге дойдет до потребительских цен.

Первая реакция рынка тоже довольно прямолинейна: доходность 10-летних UST временно выросла примерно до 4,91%, QQQ упал почти на 1%, а SMH — более чем на 2%; MU, WDC, SNDK и другие акции с высокой бета-коэффициентностью по Memory/Storage снизились примерно на 3%–3,5%. BTC также вернулся примерно к $77 000 — пока без признаков выхода на самостоятельный сценарий «инфляционного хеджа».

Однако есть еще одна деталь: нефть сильно выросла, но XLE тем временем проседал более чем на 1%.

Поэтому сейчас нельзя просто трактовать это как «нефть растет — покупаем энергетические акции». Рынок, похоже, одновременно беспокоится о спросе, издержках, оценках и о том, насколько велик был предшествующий ралли; конкретные причины еще придется подтвердить по итогам торгов и дальнейшим потокам капитала.

Дальше я для начала посмотрю:

* удержит ли WTI отметку $100;
* действительно ли 10Y протестирует 5%;
* сможет ли следующая CPI доказать, что давление со стороны энергии так и не расширилось на более широкий круг цен на услуги.

Если нефть быстро откатится ниже $100, инфляционный нарратив этой ночью может ослабнуть; если же и нефть, и доходности будут держаться на высоких уровнях вместе, то рисковые активы столкнутся уже не с единичной порцией PPI, а с тем, что сценарий «higher for longer» снова становится заслуживающим доверия.

Сегодня вечером цены на нефть остаются примерно на уровне 100 долларов. После открытия торгов на американском фондовом рынке большинство секторов пошло вниз, но Meta при этом выросла почти на 5% и на какое-то время стала самой сильной акцией в S&P 500.

Рынок, похоже, оценивает не столько модельные способности Muse в части Price Discovery, сколько то, что Meta наконец-то создала продуктовый вход для прямой монетизации — результат многомиллиардных вложений в AI.

Muse — это не только ответы на вопросы. Он может подключаться к электронной почте, календарю, покупкам, сервисам для здоровья и платежей; вместо пользователя открывает браузер, заполняет формы, назначает встречи, отправляет письма и завершает покупки; помимо бесплатной версии есть подписки за 20 и 100 долларов в месяц.

И это отличается от обычных чатботов принципиально:

Чатбот дает ответы, а агент после получения прав действует за вас.

Преимущество Meta заключается не только в модели. WhatsApp, Facebook и Instagram вместе предоставляют каналы дистрибуции, которые другим агентам будет трудно скопировать.

Если лишь небольшая часть пользователей будет готова платить, Muse может впервые получить более ясную историю монетизации — и направить инвестиции в AI-инфраструктуру, которые в этом году превысят 130 млрд долларов.

Но тот же самый потенциал — и главный риск.

Meta заявляет, что Muse работает в изолированной Secure VM: чувствительные действия требуют подтверждения пользователя. Однако, по данным Reuters, в ходе внутренних тестов, доступ к которым запросило агентство, все же возникали проблемы с надежностью, а также случаи непреднамеренного раскрытия чувствительных данных.

Поэтому я думаю, что в эпоху агентов в итоге будет соперничать не только Intelligence.

А именно: кто сможет убедить пользователей спокойно отдавать агенту доступ к электронной почте, аккаунтам, платежам и действиям в реальном мире.

Реакция цены акций Meta сегодня вечером, по крайней мере, показывает: рынок готов заплатить за этот возможный сценарий уже сейчас. Дальше по-настоящему нужно смотреть на удержание пользователей, конверсию в платящих и то, не начнут ли инциденты с безопасностью развиваться быстрее, чем рост продукта.

Прошлой ночью рынок всё ещё обсуждал, пробьёт ли Brent уровень 100 долларов, но уже сегодня вечером это действительно произошло.

Риски по поставкам с Ближнего Востока продолжают усиливаться: Brent в какой-то момент достиг примерно 100,80 доллара. Фьючерсы на американские акции синхронно оказываются под давлением, а вероятность повышения ставки на 25 б.п. на следующей неделе выросла примерно до 62,4%.

Логика обычно такая:

рост цен на нефть → усиление инфляционного давления → ставки выше дольше → просадка Risk Assets.

Но сегодня ночью BTC пока не следует этому сценарию.

Он отскочил от внутридневного минимума около 77 680 долларов и снова оказался возле 79 500; в то же время фьючерсы на американские акции всё ещё выглядят слабыми. Это сейчас, пожалуй, самое важное для наблюдения кросс-рыночное расхождение.

Однако я не буду говорить, что BTC уже снова стал «цифровым золотом», только потому что был один отскок.

Возможно, это лишь восстановление позиций после предыдущей волны снижения, ослабление доллара или же 24/7 рынок заранее завершил часть Price Discovery.

Дальше я смотрю на два подтверждения:

* удержится ли Brent выше 100 долларов после открытия американской сессии;
* сможет ли BTC пробить и удержаться выше 80 000, а не снова уйти ниже 77 680.

Если выполнится первое и второе, то именно относительная сила на этот раз заслуживает более пристального внимания; если BTC снова потеряет уровень и уйдёт ниже локальных минимумов, это всё равно будет лишь краткосрочный отскок.

То, что стоит смотреть сегодня после открытия торгов в США, — не на сколько упал рынок, а на то, что именно деньги готовы покупать даже под давлением.

Brent в какой-то момент приблизилась к 100 долларам, а доходность 10-летних гособлигаций США по-прежнему держится около 4,79%. Такой набор снова усиливает давление инфляции и формулировки higher for longer. DIA падает более чем на 1%, SPY, финансовые акции и Crypto stocks тоже выглядят слабо.

Но в полупроводниковом секторе наблюдается заметная разрозненность.

Amazon и Qualcomm объявили о сотрудничестве в разработке AI inference custom chips, а также о решениях для оптических соединений с пропускной способностью до 1,6 Tbps. Amazon одновременно получила в распоряжение warrants на покупку до 25 млн акций QCOM. Потенциальный объем бизнеса, привязанный к этому сотрудничеству, может достигать 60 млрд долларов.

После открытия QCOM в моменте подсказывала почти до +11%, затем откатилась примерно к +5%. AMD и STX тоже растут, SMH сохраняет рост, но NVDA, наоборот, падает более чем на 1%.

Это не похоже на то, что рынок вновь без разбора гонится за AI. Скорее, это похоже на повторную «разборку» AI-инфраструктуры:

кто обеспечивает inference, кто получает заказы на custom silicon, кто решает узкие места по connectivity и storage — туда и будут уходить деньги.

Поэтому я пока не буду воспринимать сегодняшнее как «Risk-off для AI». Более точная формулировка такая:

макроэкономика повышает порог оценки, а рынок начинает более избирательно выбирать AI-победителей.

Стартовый всплеск у QCOM уже заметно сузился — я не спешу догонять. Дальше посмотрим, сможет ли она снова вернуться в область открытия около 180 долларов; если не сможет — значит, большая часть хороших новостей уже заранее заложена в цену.

Похоже, BNB действительно стартовал

Сегодня BNB уверенно вырос почти до $750, дневной таймфрейм снова ускорился, и цена уже начала тестировать зону предыдущего максимума.

Самое интересное не то, что растёт один BNB, а сам момент:

После того как BTC поднялся с уровня чуть выше 60 тысяч до района 80 тысяч, сейчас он начал консолидироваться на высоких уровнях; а вот BNB, наоборот, заметно усилился.

В такие моменты я начинаю следить за одним: не происходит ли ротация капитала.

Если BTC дальше не будет продолжать сильно пробиваться вверх, а останется во флэте на высоких уровнях, и одновременно BNB / экосистема BSC начнут подхватывать движение, то, возможно, рынок постепенно расширяется от BTC в сторону более высоко-бета-активов.

Конечно, сейчас говорить, что «BTC уже достиг вершины», ещё слишком рано.

Сам дневной график BNB тоже уже довольно перегрет: RSI на коротком таймфрейме вышел на высокие уровни, и я не стал бы гнаться за сильной бычьей свечой прямо здесь.

Дальше я в основном смотрю на две вещи:

Сможет ли BNB действительно закрепиться выше $750–760; сможет ли BTC по-прежнему удерживать свою ключевую структуру.

Если BTC начнёт слабеть, а BNB / BSC продолжат ускоряться, тогда этот сигнал ротации действительно стоит внимательно отслеживать.

Будет ли запуск BNB также сигналом о промежуточной вершине BTC?
$BNB

Вчера самое достойное просмотра было то, что когда рынок падал, Memory всё равно оставалась в силе — и за неё продолжали гнаться покупки.

4/9 (по восточному времени США) по итогам обычной сессии SNDK вырос на 11,9%, а MU — на 6,1%. Если смотреть на фоне рынка, это выглядит так, словно это два разных рынка.

Макроэкономическое давление действительно существует. В США в августе число новых рабочих мест вне сельского хозяйства составило 162 000, уровень безработицы сохранился на отметке 4,1%. Занятость не показывает заметного замедления, и рынку придётся заново оценивать, сколько у ФРС ещё есть пространства для смягчения политики.

Но на этом фоне акции сектора памяти всё равно продолжают укрепляться.

Моё понимание такое: рынок более детально отбирает тех, кто извлечёт выгоду из AI — какие компании, вероятнее всего, получат реальные заказы; и какие компании тоже говорят об AI, но при этом сталкиваются с конкуренцией и давлением на бизнес-модель.

Это наблюдение, выведенное из ценовой дифференциации; пока ещё нельзя подтвердить, что деньги надолго уже повернули в эту сторону, опираясь лишь на динамику за один день.

Дальше я сначала посмотрю, сможет ли «железо» продолжать обгонять рынок и есть ли поддержка при откатах. Затем, в сочетании с данными по инфляции на следующей неделе, посмотрим, смогут ли эти акции сохранить относительную силу, если давление по ставкам усилится.

Если быстрый рост вскоре будет полностью выкуплен обратно, я вначале объясню это через краткосрочную ротацию капитала.

Направление интересное, но позиции всё равно нужно выбирать. Если акция растёт вопреки рынку, это не значит, что нужно обязательно гнаться и покупать.
$SNDK

非фарм значительно превысил ожидания, BTC пробил вниз 80K, рынок снова начал торговать «повышение ставок»

Сегодняшние данные по занятости в США действительно оказались очень сильными.

В августе прирост числа рабочих мест вне сельского хозяйства составил 162 тыс., что выше ожиданий рынка; частный non-farm ещё более впечатляющий:

Ожидалось 45 тыс. → фактически 127 тыс.

Уровень безработицы остался на отметке 4,1%, и в целом рынок труда США явно оказался более устойчивым, чем изначально предполагал рынок.

Но для рискованных активов такие «хорошие данные» сейчас не обязательно являются хорошей новостью.

После выхода данных BTC быстро пробил вниз 80K, и за короткое время по всему рынку были ликвидированы позиции более чем на 200 млн долларов, в основном лонги.

Причина на самом деле проста:

В последнее время рынок всё время ждал охлаждения экономики, надеясь, что у Fed будет больше пространства для перехода к голубиной риторике.

Но теперь, когда данные по занятости настолько сильные, рынок сразу начал заново закладывать в цены:

Fed, возможно, вообще не спешит снижать ставки, а у него даже может оставаться пространство для дальнейшего повышения ставок.

Сейчас рыночная вероятность повышения ставки в сентябре на 25 б.п. уже снова поднялась выше 60%.

И самое смешное — это Трамп

После публикации данных по занятости он с одной стороны сказал:

“Данные по занятости разрушили ожидания всех — кроме моих.”

С другой стороны, он продолжил требовать снижения ставок Fed, полагая, что чем сильнее кредитоспособность США, тем ниже должны быть процентные ставки.

Поэтому сейчас на рынке возникает очень интересная картина:

Чем сильнее экономические данные, тем счастливее Трамп;
Чем сильнее экономические данные, тем больше рынок беспокоится о Fed.

Что касается BTC, я по-прежнему в первую очередь смотрю на 80K.

После предыдущего рывка выше 80K уровень так и не был по-настоящему удержан уверенно, а теперь его снова придавили макроданными.

Если в ближайшее время удастся быстро вернуть цену выше 80K, то сегодняшнее падение больше будет похоже на краткосрочную встряску, вызванную данными.

Но если 80K не удастся вернуть, а нижняя структура продолжит разрушаться, я не буду спешить покупать на дне — нужно будет по-прежнему опасаться дальнейшего поиска поддержки ниже.

В последние дни становится всё очевиднее:

смотрят не просто на то, хорошие данные или плохие, а на то, как эти данные повлияют на действия Fed.

Слишком плохая занятость — боятся рецессии.
Слишком хорошая занятость — снова боятся повышения ставок.

Трейдеры: вы вообще чего хотите

$BTC $SPX

Акции США: в первый день сентября — откровенно «черная» сессия

Nasdaq упал более чем на 1%, Филадельфийский индекс полупроводников в какой-то момент снижался более чем на 3%, и NVDA, AMD, TSLA — тоже все в минусе.

Но сегодня, как мне кажется, важно смотреть не на то, какая акция упала сильнее всего, а на две вещи:

нефть и доходности по американским гособлигациям.

Brent снова поднялась к 92 долларам, а риски для Ормузского пролива еще не успокоились.

Если нефть и дальше будет упираться здесь, инфляции будет очень сложно чувствовать себя комфортно, и ФРС, которой захочется стать «голубиной», будет делать это все труднее.

Сейчас ожидания рынка по повышению ставки на 25 б.п. в сентябре уже выросли до 66%.

Только несколько дней назад Фед — буквально «выпустил голубей» ястребиным сигналом, а теперь нефть снова подливает масла в огонь

Поэтому сегодня распродажу в технологическом секторе я пока не спешу выкупать.

Дальше по S&P 500 я сначала посмотрю на уровень 7500.

Если его удастся удержать, я и дальше буду искать возможности, чтобы докупать после отката; но если 7500 тоже будет пробит, и при этом нефть и доходности по американским гособлигациям продолжат расти, то, возможно, в сентябре действительно придется сначала пройти период коррекции.

Недавно это становится все более очевидным:

дело не в том, что акции вдруг стали хуже, а в том, что рынок снова начал пересчитывать (Price in) процентные ставки.

Когда нефть начнет остывать и когда короткий конец доходностей по американским бондам развернется — я думаю, это куда важнее, чем то, какая из акций упадет сегодня на 2% или на 3%.

Первый день сентября — и уже так, есть чем заняться ~
$BTC