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昨晚我押小幅高开，标普 +0.3%，收 7,700 附近实际：开盘 +0.30%，分毫不差。收盘 +0.60%，收 7,722.60 方向三连对。但收盘连续三天贴着区间上沿第三次就不是巧合了，是行情比我的框架强那就改框架：今晚区间整体上移一档今晚才是这周真正的考试，一天考两场午考场：FOMC 决议，北京时间凌晨 02:00 落地。市场定价维持不动 90.6%，12 月加息 67.5% 夜考场：凌晨 04:00 之后，谷歌和微软财报，资本开支指引是唯一的题两场都过，本周冲新高挂一场，本周涨幅全部吐回先说白天的弹药 SK 海力士的三季报，是我今年见过最炸的一份营收首破 100 万亿韩元，同比 +327.9%。营业利润率 79.7%——全球大公司里，只有美光比它高管理层直接回应了“内存见顶论”：HBM 三年售罄，缺货到 2030 年，客户要的量是供给的两倍然后砸出 100 万亿韩元回报股东 KOSPI 单日 +6%，重上 6000 点韩国资金用脚投票，投的是存储周期没完今晚这个利好，会顺着美光、闪迪、西部数据，一路传进纳指但压制的因素也回来了油价。WTI 101.77，布伦特 111.24，又涨了 2%。上周的减压，今天就收回去判断：高开，存储链领涨，FOMC 前横盘，决议后波动放大，尾盘躲财报回吐。收涨。标普 -0.1% 到 +0.8%，最可能 +0.4%，收 7,753 附近纳指 0 到 +1.2%，最可能 +0.8% 道指 -0.2% 到 +0.5%，最可能 +0.2% 收涨概率六成 FOMC 有三个剧本维持不动、措辞中性，概率最高。市场松一口气，温和收涨维持不动、但沃什把 12 月的门焊死。尾盘杀，标普 -1% 意外加息。概率 9%。那就不是今晚的事了，是这十年的事我押第一种推翻条件：沃什明示 12 月加息几乎确定，标普看 -1%；SK 海力士 ADR 或美光冲高回落超 3%，说明存储反弹是假，纳指翻绿纳指期货跌破 +0.2%，看平 $SKHY {future}(SKHYUSDT) #谷歌财报能否守住基本盘

昨晚我押小幅高开，标普 +0.3%，收 7,700 附近

实际：开盘 +0.30%，分毫不差。收盘 +0.60%，收 7,722.60

方向三连对。但收盘连续三天贴着区间上沿

第三次就不是巧合了，是行情比我的框架强

那就改框架：今晚区间整体上移一档

今晚才是这周真正的考试，一天考两场

午考场：FOMC 决议，北京时间凌晨 02:00 落地。市场定价维持不动 90.6%，12 月加息 67.5%

夜考场：凌晨 04:00 之后，谷歌和微软财报，资本开支指引是唯一的题

两场都过，本周冲新高
挂一场，本周涨幅全部吐回

先说白天的弹药

SK 海力士的三季报，是我今年见过最炸的一份

营收首破 100 万亿韩元，同比 +327.9%。
营业利润率 79.7%——全球大公司里，只有美光比它高

管理层直接回应了“内存见顶论”：HBM 三年售罄，缺货到 2030 年，客户要的量是供给的两倍

然后砸出 100 万亿韩元回报股东

KOSPI 单日 +6%，重上 6000 点

韩国资金用脚投票，投的是存储周期没完

今晚这个利好，会顺着美光、闪迪、西部数据，一路传进纳指

但压制的因素也回来了

油价。WTI 101.77，布伦特 111.24，又涨了 2%。上周的减压，今天就收回去

判断：高开，存储链领涨，FOMC 前横盘，决议后波动放大，尾盘躲财报回吐。收涨。

标普 -0.1% 到 +0.8%，最可能 +0.4%，收 7,753 附近

纳指 0 到 +1.2%，最可能 +0.8%

道指 -0.2% 到 +0.5%，最可能 +0.2%

收涨概率六成

FOMC 有三个剧本

维持不动、措辞中性，概率最高。市场松一口气，温和收涨

维持不动、但沃什把 12 月的门焊死。尾盘杀，标普 -1%

意外加息。概率 9%。那就不是今晚的事了，是这十年的事

我押第一种

推翻条件：沃什明示 12 月加息几乎确定，标普看 -1%；SK 海力士 ADR 或美光冲高回落超 3%，说明存储反弹是假，纳指翻绿
纳指期货跌破 +0.2%，看平

$SKHY
#谷歌财报能否守住基本盘

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Ontem à noite, apostei em “abertura em alta, disparada, devolução dos ganhos no fim do pregão e fechamento em alta”, com o S&P entre +0,2% e +0,8%.

Resultado: abriu em alta de +0,21%, chegou a +1,03% durante o pregão, devolveu parte dos ganhos no fim e fechou em +0,70%.

Acertei tudo. Fechou perto do limite superior do intervalo.

Depois de duas semanas, foi a primeira vez que não precisei admitir que errei.
Mas não vou ampliar o intervalo de hoje por causa disso — ontem acertei porque apostei na estrutura do evento “queda do petróleo e incerteza sobre a emissão adicional de ações da Meta”, não na direção do mercado. A estrutura de hoje não mudou, então o intervalo também não deveria mudar.

Hoje começa o primeiro dia da reunião do FOMC.

O prato principal vem amanhã à noite: a decisão, a coletiva de imprensa de Warsh e as projeções de gastos de capital do Google e da Microsoft.

Hoje é apenas o prólogo.

Os futuros no pré-mercado estão em +0,29%. Atenção: às 16:31 ainda estavam em -0,41%; às 17:42, passaram para o positivo, em +0,11%.

A reversão durante o pregão mostra que nem compradores nem vendedores estão confiantes.

Há dois fatores positivos.

Petróleo. O Brent recuou de 117,45 para 109,90; o WTI está em 100,85.
A pressão inflacionária está diminuindo.

Ásia. A linha do prospecto da Anthropic que mostra lucro no segundo trimestre fez o KOSPI subir 3%, e a Samsung avançou +4,23%.
O efeito de contágio na cadeia de memórias não vai parar esta noite.

O consumo está dividido. A Whirlpool caiu 9% no pré-mercado; a JetBlue subiu 7%. O consumo de bens está encolhendo, enquanto o consumo relacionado a viagens continua se expandindo.

A confiança do consumidor, às 22:00 de hoje, vai servir justamente para testar essa divisão.

Desta vez, as criptomoedas ficam de fora.
O BTC está em 79.672; os ETFs tiveram saídas de 773,5 milhões em dois dias, e o índice de Medo e Ganância caiu de 51 para 43.

Mas, na semana passada, o Nasdaq caiu 0,71%, enquanto o BTC ficou praticamente estável.
Desta vez, ele não acompanhou o ritmo das ações americanas e também não deve arrastá-las para baixo esta noite.

Previsão: leve alta na abertura, predomínio de movimento lateral e fechamento com pequena alta.

S&P: de -0,2% a +0,6%; cenário mais provável: +0,3%, fechando perto de 7.700.

Nasdaq: de -0,2% a +0,8%; cenário mais provável: +0,5%.

Dow Jones: de -0,3% a +0,4%; cenário mais provável: +0,1%.

Probabilidade de fechar em alta: 55%

Por que não dou uma probabilidade maior: amanhã é um dia com dois eventos importantes.

A decisão, somada aos gastos de capital das duas gigantes da nuvem, faz com que comprar hoje seja, na prática, apostar no que acontecerá amanhã à noite.

Se os detalhes de preço da emissão adicional da Meta forem divulgados esta noite e o desconto for desfavorável, as ações de tecnologia serão as primeiras a sofrer.

Condição para rever a previsão: encomendas de bens duráveis e confiança do consumidor muito acima das expectativas; nesse caso, o S&P pode subir 1%.

Se vier à tona uma fraca procura pela oferta da Meta, ou se o BTC cair abaixo de 79.000, passo a esperar estabilidade ou uma pequena queda.

Níveis importantes: resistência do S&P em 7.702 e 7.731; suporte em 7.639 e 7.612. 7.612 é a mínima da última sexta-feira; se romper, será o segundo teste de fundo desta semana.
$QQQ

#FOMC会议

Verificado

O euro morre, o dólar prospera! Quando Bessent tomou posse, já havia quem dissesse que ele vinha da escola de Soros. Depois de assumir o cargo, era certo que iria fazer short a um país. Só assim poderia salvar o dólar! Na altura, suspeitava-se do Japão, por causa das operações de carry trade com o iene e das operações de base com títulos do Tesouro dos EUA. Agora, parece pouco provável que seja o Japão — o Japão é um dos pilares do sistema do dólar; mexer nele seria o mesmo que mexer em si próprio. O Japão tem mais de um bilião de dólares em títulos do Tesouro dos EUA. Se puxarem o tapete ao iene, a primeira peça a cair será o próprio Tesouro dos EUA. Ninguém seria assim tão estúpido. Mas tem de haver sempre um alvo. Depois de eliminarmos as possibilidades, só resta a Europa. Mais precisamente: não um país europeu, mas o euro. A lógica não é complicada. Para salvar o dólar, é preciso fazer o dinheiro regressar aos Estados Unidos; para fazer o dinheiro regressar, primeiro é preciso que um mercado suficientemente grande entre em colapso. À escala global, só a zona euro tem essa dimensão. A China não abre as portas. O iene é um pilar intocável. Só resta o euro. E onde abrir essa frente? Em França. Atacar a França é demolir uma parede mestra. A França tem o segundo maior mercado de obrigações da zona euro, com mais de 2,5 biliões de euros em OAT em circulação. Não é uma parede exterior: é a fundação. Quando a fundação racha, o diferencial entre as obrigações francesas e alemãs alarga-se, o dinheiro foge para a dívida pública alemã e a zona euro divide-se em duas diante dos nossos olhos. Uma metade é um porto seguro; a outra, uma zona de incêndio. Uma metade ainda pode ser chamada moeda; a outra só pode ser chamada dívida malparada. Vejam a situação atual. A rendibilidade da dívida pública francesa ultrapassou os 5%. Paris está a arder. O plano orçamental não passa no Parlamento. O Banco Central Europeu não pode subir nem descer as taxas. A estratégia desta vez também é diferente da de 1992. Em 1992, foi um ataque cirúrgico a um único ponto: uma tacada e estava feito. Desta vez, é uma sangria lenta. Diferenciais, CDS, classificações de crédito, vazio político — vai-se retirando uma camada de cada vez. É lento, mas mais completo. Voltemos à história. Em 1992, o ataque à libra pretendia fazer o Reino Unido sair do mecanismo cambial. O ataque à França, desta vez, pretende impedir que o euro se sente para sempre na segunda cadeira entre as moedas de reserva. Para fazer short a um país, são indispensáveis três condições. Uma estrutura de dívida que possa ser derrotada Uma ausência de vontade política Um adversário disposto a ficar com os ativos A Europa já cumpre a primeira condição A segunda está a ganhar forma A terceira ainda não está pronta Por isso, não estou a dizer que tudo vai ruir amanhã O que estou a dizer é: quando «salvar o dólar» se tornar um consenso em Washington, a Europa será a fatura que terá de ser paga Nessa altura, não fiquem a olhar para a rendibilidade da dívida pública francesa Olhem para o euro. $NVDA {future}(NVDAUSDT)

O euro morre, o dólar prospera!

Quando Bessent tomou posse, já havia quem dissesse que ele vinha da escola de Soros.

Depois de assumir o cargo, era certo que iria fazer short a um país. Só assim poderia salvar o dólar!

Na altura, suspeitava-se do Japão, por causa das operações de carry trade com o iene e das operações de base com títulos do Tesouro dos EUA. Agora, parece pouco provável que seja o Japão — o Japão é um dos pilares do sistema do dólar; mexer nele seria o mesmo que mexer em si próprio.

O Japão tem mais de um bilião de dólares em títulos do Tesouro dos EUA.
Se puxarem o tapete ao iene, a primeira peça a cair será o próprio Tesouro dos EUA.

Ninguém seria assim tão estúpido.

Mas tem de haver sempre um alvo.

Depois de eliminarmos as possibilidades, só resta a Europa.

Mais precisamente: não um país europeu, mas o euro.

A lógica não é complicada.

Para salvar o dólar, é preciso fazer o dinheiro regressar aos Estados Unidos;

para fazer o dinheiro regressar, primeiro é preciso que um mercado suficientemente grande entre em colapso.

À escala global, só a zona euro tem essa dimensão.

A China não abre as portas.
O iene é um pilar intocável.
Só resta o euro.

E onde abrir essa frente? Em França.

Atacar a França é demolir uma parede mestra.

A França tem o segundo maior mercado de obrigações da zona euro, com mais de 2,5 biliões de euros em OAT em circulação. Não é uma parede exterior: é a fundação.

Quando a fundação racha, o diferencial entre as obrigações francesas e alemãs alarga-se, o dinheiro foge para a dívida pública alemã e a zona euro divide-se em duas diante dos nossos olhos.

Uma metade é um porto seguro; a outra, uma zona de incêndio.

Uma metade ainda pode ser chamada moeda; a outra só pode ser chamada dívida malparada.

Vejam a situação atual.

A rendibilidade da dívida pública francesa ultrapassou os 5%. Paris está a arder. O plano orçamental não passa no Parlamento. O Banco Central Europeu não pode subir nem descer as taxas.

A estratégia desta vez também é diferente da de 1992.

Em 1992, foi um ataque cirúrgico a um único ponto: uma tacada e estava feito.

Desta vez, é uma sangria lenta. Diferenciais, CDS, classificações de crédito, vazio político — vai-se retirando uma camada de cada vez.

É lento, mas mais completo.

Voltemos à história.

Em 1992, o ataque à libra pretendia fazer o Reino Unido sair do mecanismo cambial.

O ataque à França, desta vez, pretende impedir que o euro se sente para sempre na segunda cadeira entre as moedas de reserva.

Para fazer short a um país, são indispensáveis três condições.

Uma estrutura de dívida que possa ser derrotada
Uma ausência de vontade política
Um adversário disposto a ficar com os ativos

A Europa já cumpre a primeira condição
A segunda está a ganhar forma
A terceira ainda não está pronta

Por isso, não estou a dizer que tudo vai ruir amanhã

O que estou a dizer é: quando «salvar o dólar» se tornar um consenso em Washington, a Europa será a fatura que terá de ser paga

Nessa altura, não fiquem a olhar para a rendibilidade da dívida pública francesa

Olhem para o euro.
$NVDA

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Ontem à noite, apostei em “abertura em alta, disparada, devolução dos ganhos no fim do pregão e fechamento em alta”, com o S&P entre +0,2% e +0,8%. Resultado: abriu em alta de +0,21%, chegou a +1,03% durante o pregão, devolveu parte dos ganhos no fim e fechou em +0,70%. Acertei tudo. Fechou perto do limite superior do intervalo. Depois de duas semanas, foi a primeira vez que não precisei admitir que errei. Mas não vou ampliar o intervalo de hoje por causa disso — ontem acertei porque apostei na estrutura do evento “queda do petróleo e incerteza sobre a emissão adicional de ações da Meta”, não na direção do mercado. A estrutura de hoje não mudou, então o intervalo também não deveria mudar. Hoje começa o primeiro dia da reunião do FOMC. O prato principal vem amanhã à noite: a decisão, a coletiva de imprensa de Warsh e as projeções de gastos de capital do Google e da Microsoft. Hoje é apenas o prólogo. Os futuros no pré-mercado estão em +0,29%. Atenção: às 16:31 ainda estavam em -0,41%; às 17:42, passaram para o positivo, em +0,11%. A reversão durante o pregão mostra que nem compradores nem vendedores estão confiantes. Há dois fatores positivos. Petróleo. O Brent recuou de 117,45 para 109,90; o WTI está em 100,85. A pressão inflacionária está diminuindo. Ásia. A linha do prospecto da Anthropic que mostra lucro no segundo trimestre fez o KOSPI subir 3%, e a Samsung avançou +4,23%. O efeito de contágio na cadeia de memórias não vai parar esta noite. O consumo está dividido. A Whirlpool caiu 9% no pré-mercado; a JetBlue subiu 7%. O consumo de bens está encolhendo, enquanto o consumo relacionado a viagens continua se expandindo. A confiança do consumidor, às 22:00 de hoje, vai servir justamente para testar essa divisão. Desta vez, as criptomoedas ficam de fora. O BTC está em 79.672; os ETFs tiveram saídas de 773,5 milhões em dois dias, e o índice de Medo e Ganância caiu de 51 para 43. Mas, na semana passada, o Nasdaq caiu 0,71%, enquanto o BTC ficou praticamente estável. Desta vez, ele não acompanhou o ritmo das ações americanas e também não deve arrastá-las para baixo esta noite. Previsão: leve alta na abertura, predomínio de movimento lateral e fechamento com pequena alta. S&P: de -0,2% a +0,6%; cenário mais provável: +0,3%, fechando perto de 7.700. Nasdaq: de -0,2% a +0,8%; cenário mais provável: +0,5%. Dow Jones: de -0,3% a +0,4%; cenário mais provável: +0,1%. Probabilidade de fechar em alta: 55% Por que não dou uma probabilidade maior: amanhã é um dia com dois eventos importantes. A decisão, somada aos gastos de capital das duas gigantes da nuvem, faz com que comprar hoje seja, na prática, apostar no que acontecerá amanhã à noite. Se os detalhes de preço da emissão adicional da Meta forem divulgados esta noite e o desconto for desfavorável, as ações de tecnologia serão as primeiras a sofrer. Condição para rever a previsão: encomendas de bens duráveis e confiança do consumidor muito acima das expectativas; nesse caso, o S&P pode subir 1%. Se vier à tona uma fraca procura pela oferta da Meta, ou se o BTC cair abaixo de 79.000, passo a esperar estabilidade ou uma pequena queda. Níveis importantes: resistência do S&P em 7.702 e 7.731; suporte em 7.639 e 7.612. 7.612 é a mínima da última sexta-feira; se romper, será o segundo teste de fundo desta semana. $QQQ {future}(QQQUSDT) #FOMC会议

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No fim de semana, apostei numa abertura ligeiramente em alta na segunda-feira: S&P 500 entre +0,1% e +0,5%, com probabilidade de 55%.

Agora, os futuros no pré-mercado estão em +0,66%: a direção está certa.

Na verdade, só há uma variável esta noite: como o mercado vai precificar os US$ 95 bilhões da Meta.

Separando os valores: US$ 35 bilhões em ações ordinárias, mais US$ 12,5 bilhões em ações preferenciais conversíveis obrigatórias, com prazo de três anos e dividendos de 6% a 6,5%, além de uma autorização para uma emissão de até US$ 60 bilhões no mercado.

Nvidia, AMD e Broadcom disseram que pretendem subscrever até US$ 5 bilhões, de acordo com os termos.

O contexto é este: há três semanas, o fluxo de caixa livre da Meta ficou negativo pela primeira vez; agora, a empresa está emitindo ações.

Esse é o custo real do investimento de capital em IA.
Jensen Huang disse na semana passada que “a escassez de capital limita o crescimento”. A Meta respondeu a essa frase com ações.

Há dois cenários para esta noite.

Se Nvidia e as demais subscreverem de fato nos termos anunciados, isso mostra que o capital industrial está disposto a absorver a oferta; a narrativa da IA estanca a sangria e as ações de tecnologia se recuperam.

Se o desconto for grande demais e a subscrição encolher, isso mostra que até o capital industrial acha caro; as ações de tecnologia como um todo ficam sob pressão.

Musk ainda deu mais um golpe ontem à noite: mais de 200 novos provedores de nuvem vão “morrer ou se consolidar”.

CoreWeave e Nebius caíram 30% em um mês, Iren caiu 40% e recua mais 4% no pré-mercado.

Há também um sinal que quase não circulou nos meios de comunicação em chinês.

Em 28 de outubro, a SK Hynix vai anunciar uma distribuição de capital aos acionistas de 50 a 60 trilhões de wons, cerca de US$ 38 a 45 bilhões — um recorde histórico.
Somando as recompras já concluídas, o total deste ano será cerca de sete vezes o do ano passado.

O dinheiro do ciclo das memórias está migrando da expansão da capacidade para os dividendos.

Esse é um movimento clássico de um ciclo que está chegando ao pico.

Portanto, minha previsão para esta noite: abertura em alta, avanço inicial e devolução de parte dos ganhos no fim do pregão, mas fechamento positivo.

S&P 500 entre +0,2% e +0,8%, com maior probabilidade de +0,4%, fechando perto de 7.654.

Nasdaq entre +0,3% e +1,0%, com maior probabilidade de +0,6%.

Dow Jones entre 0 e +0,5%, com maior probabilidade de +0,2%.

Probabilidade de fechamento positivo: 60%.

Há três razões para não projetar uma alta maior.

A primeira é que o FOMC se reúne amanhã e depois; a decisão sai na quarta-feira, e uma alta dos juros em dezembro já está precificada em 67,5%. Na véspera da decisão, ninguém quer assumir posições grandes.

A segunda é o Brasil. A reviravolta de Lula: XP -47%, PAGS -31%. Os valores patrimoniais dos fundos de mercados emergentes devem ficar feios esta noite, o que pode provocar reduções automáticas de posições.

A terceira é aquele indicador de Hartnett, do BofA: a vantagem do índice de ponderação igual sobre o índice ponderado por valor de mercado é a sexta maior desde 1990, um desvio de três desvios-padrão.

A rotação já chegou ao limite; se continuar, o próximo passo será uma reversão.
$META

#股票财报季

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Parcialmente verdadeiro

Muita gente ainda não sabe o que é o roadshow antes de um IPO? Roadshow não é aquele tipo de evento com música e dança. É uma das etapas mais importantes antes da abertura de capital — e também uma etapa que os pequenos investidores nunca conseguem ver. Nas duas semanas antes da definição do preço, o CEO da Anthropic percorre o mundo com os bancos de investimento para se reunir com grandes instituições. Nova York, Boston, Londres, Hong Kong: cinco ou seis reuniões por dia. Eles apresentam a empresa e respondem a perguntas difíceis. Depois de ouvir, as instituições enviam suas ordens: quantas ações querem e acima de que preço deixam de se interessar. Os bancos de investimento reúnem essas ordens num livro e o usam para definir o preço de emissão e a distribuição das ações. Em outras palavras, o roadshow não é propaganda: é uma sondagem de demanda. As instituições ajudam os bancos a definir o preço. Os pequenos investidores nem sequer veem essa etapa. É por isso que sempre há quem consiga comprar ações da Anthropic “antes”. Há três camadas. A primeira é o capital privado. SoftBank, Google e Amazon participaram de cada rodada de financiamento da Anthropic antes de sua abertura de capital, investindo no mercado primário a um custo muito abaixo do preço de emissão. Para elas, o IPO significa uma coisa só: finalmente podem vender. A segunda camada são os investidores âncora. A Nvidia sinalizou que pretende subscrever até US$ 10 bilhões em ações, pelo preço de emissão. Em troca, fica impedida de vender por 180 dias. O objetivo é dar credibilidade à oferta: se até os investidores estratégicos estão comprando por esse preço, vocês podem ficar tranquilos. A terceira camada são as instituições que fazem pedidos durante o roadshow. Depois de definido o preço, os bancos de investimento distribuem as ações de acordo com as ordens. Quem fica com as melhores ações? Os grandes clientes dispostos a mantê-las no longo prazo. É assim que o mecanismo da oferta foi desenhado; caso contrário, as ações desabariam no próprio dia da estreia. Para os pequenos investidores, só há um canal oficial: às vezes, as corretoras distribuem algumas ações que sobraram. Num IPO tão disputado quanto o maior da história, os pequenos investidores praticamente não conseguem ações. Cada ação que você compra no mercado no primeiro dia veio das mãos de uma instituição. Para deixar claro, no fim: A mesma Anthropic, dois preços. As instituições compram pelo preço de emissão; os pequenos investidores pagam o prêmio do primeiro dia. Antes da definição do preço, as instituições calculam se a empresa vale o que pedem. Depois da abertura do mercado, os pequenos investidores correm atrás para ver se o preço subiu. Os primeiros definem o preço; os últimos ficam com as ações. $ANTHROPIC {future}(ANTHROPICUSDT) #Anthropic预计今日公布S1招股书

Muita gente ainda não sabe o que é o roadshow antes de um IPO?

Roadshow não é aquele tipo de evento com música e dança.
É uma das etapas mais importantes antes da abertura de capital — e também uma etapa que os pequenos investidores nunca conseguem ver.

Nas duas semanas antes da definição do preço, o CEO da Anthropic percorre o mundo com os bancos de investimento para se reunir com grandes instituições. Nova York, Boston, Londres, Hong Kong: cinco ou seis reuniões por dia.

Eles apresentam a empresa e respondem a perguntas difíceis. Depois de ouvir, as instituições enviam suas ordens: quantas ações querem e acima de que preço deixam de se interessar.

Os bancos de investimento reúnem essas ordens num livro e o usam para definir o preço de emissão e a distribuição das ações.

Em outras palavras, o roadshow não é propaganda: é uma sondagem de demanda.
As instituições ajudam os bancos a definir o preço. Os pequenos investidores nem sequer veem essa etapa.

É por isso que sempre há quem consiga comprar ações da Anthropic “antes”.

Há três camadas.

A primeira é o capital privado.
SoftBank, Google e Amazon participaram de cada rodada de financiamento da Anthropic antes de sua abertura de capital, investindo no mercado primário a um custo muito abaixo do preço de emissão.

Para elas, o IPO significa uma coisa só: finalmente podem vender.

A segunda camada são os investidores âncora.
A Nvidia sinalizou que pretende subscrever até US$ 10 bilhões em ações, pelo preço de emissão.

Em troca, fica impedida de vender por 180 dias.
O objetivo é dar credibilidade à oferta: se até os investidores estratégicos estão comprando por esse preço, vocês podem ficar tranquilos.

A terceira camada são as instituições que fazem pedidos durante o roadshow.
Depois de definido o preço, os bancos de investimento distribuem as ações de acordo com as ordens.

Quem fica com as melhores ações?
Os grandes clientes dispostos a mantê-las no longo prazo.
É assim que o mecanismo da oferta foi desenhado; caso contrário, as ações desabariam no próprio dia da estreia.

Para os pequenos investidores, só há um canal oficial: às vezes, as corretoras distribuem algumas ações que sobraram.

Num IPO tão disputado quanto o maior da história, os pequenos investidores praticamente não conseguem ações.

Cada ação que você compra no mercado no primeiro dia veio das mãos de uma instituição.

Para deixar claro, no fim:

A mesma Anthropic, dois preços.

As instituições compram pelo preço de emissão; os pequenos investidores pagam o prêmio do primeiro dia.

Antes da definição do preço, as instituições calculam se a empresa vale o que pedem.

Depois da abertura do mercado, os pequenos investidores correm atrás para ver se o preço subiu.

Os primeiros definem o preço; os últimos ficam com as ações.
$ANTHROPIC
#Anthropic预计今日公布S1招股书

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镰刀判官

Parcialmente verdadeiro

Por que é a Anthropic que vai abrir o capital primeiro? A OpenAI não tem pressa? A resposta é fria: quem está sem dinheiro abre o capital primeiro. Há três semanas, o fluxo de caixa livre da Anthropic ficou negativo pela primeira vez. A empresa tem às costas contratos de nuvem de 450 mil milhões que precisa pagar «use ou não use»; no primeiro semestre, 20% da receita veio de apenas dois clientes, e o crescimento caiu de 140% para 45%. Não tem escolha. A frase da New Constructs é dura, mas certeira: este IPO serve para dar liquidez de saída aos investidores de capital privado e aos insiders. Em outras palavras: o dinheiro do capital privado chegou ao fim da linha, e os insiders querem sair. A abertura de capital é a estação de saída. E a OpenAI? Não tem pressa. Não é que não precise de dinheiro, é que o canal do capital privado ainda não secou. Uma nova rodada de 30 mil milhões ainda está em negociação, com uma avaliação de 1,4 biliões. Altman disse que não abrirá o capital em 2026, alegando novamente razões de segurança. Em outras palavras: o capital privado ainda está a carregá-la às costas, e continuará até já não conseguir. Este guião já foi encenado uma vez, durante a bolha da Internet. Na época, Anthropic e OpenAI eram a Netscape e a Microsoft. Em 1995, a Netscape abriu o capital a 28 dólares por ação e, no próprio dia, disparou para 75. Os Estados Unidos inteiros enlouqueceram. Foi o tiro de partida da bolha global da Internet. Todos conhecem o que aconteceu depois. A Microsoft esmagou-a com o Internet Explorer gratuito. A abertura da bolha foi a entrada da Netscape na bolsa. E o fim da bolha também começou com o fim da Netscape. Vamos comparar as datas. A onda de 2024 corresponde a 1997. O R1 de 2025 e milhares de ações a atingirem o limite diário de queda correspondem a 1999. Este ano é 2000. A Anthropic abrir o capital primeiro é o tiro de partida desta bolha. E o momento em que a OpenAI abrir o capital será o sinal que confirma o pico. Porque só há uma explicação para a OpenAI abrir o capital: o dinheiro do capital privado secou de vez, e só resta vender as ações aos pequenos investidores. Nesse dia, será anunciada a dispersão. Mais desesperante ainda é a alavancagem Na época da bolha da Internet, os Estados Unidos ainda tinham alguma margem de segurança. Os requisitos de margem dos bancos estavam acima de 10%; mesmo quando as taxas de juro variáveis chegaram ao triplo, não foi nada de extraordinário. Agora, os requisitos de margem dos bancos estão abaixo de 1%, as taxas de juro variáveis quintuplicaram, e coisas como os ETFs equivalem a acrescentar alavancagem de 10 vezes ao mercado acionista. Um mercado de 75 biliões tem às costas 150 biliões de alavancagem. Mesmo que se repetisse apenas um colapso como o da bolha da Internet, as consequências seriam sísmicas. Por isso, a explosão da bolha da IA é, na verdade, apenas um problema menor. O verdadeiro problema será o colapso do setor bancário e, depois, o colapso do imobiliário e das infraestruturas. A Grande Depressão não é nada comparada com isto. $OPENAI {future}(OPENAIUSDT) $ANTHROPIC {future}(ANTHROPICUSDT)

Por que é a Anthropic que vai abrir o capital primeiro? A OpenAI não tem pressa?

A resposta é fria: quem está sem dinheiro abre o capital primeiro.

Há três semanas, o fluxo de caixa livre da Anthropic ficou negativo pela primeira vez. A empresa tem às costas contratos de nuvem de 450 mil milhões que precisa pagar «use ou não use»; no primeiro semestre, 20% da receita veio de apenas dois clientes, e o crescimento caiu de 140% para 45%.

Não tem escolha.

A frase da New Constructs é dura, mas certeira: este IPO serve para dar liquidez de saída aos investidores de capital privado e aos insiders.

Em outras palavras: o dinheiro do capital privado chegou ao fim da linha, e os insiders querem sair.
A abertura de capital é a estação de saída.

E a OpenAI? Não tem pressa.

Não é que não precise de dinheiro, é que o canal do capital privado ainda não secou.
Uma nova rodada de 30 mil milhões ainda está em negociação, com uma avaliação de 1,4 biliões.
Altman disse que não abrirá o capital em 2026, alegando novamente razões de segurança.

Em outras palavras: o capital privado ainda está a carregá-la às costas, e continuará até já não conseguir.

Este guião já foi encenado uma vez, durante a bolha da Internet.

Na época, Anthropic e OpenAI eram a Netscape e a Microsoft.

Em 1995, a Netscape abriu o capital a 28 dólares por ação e, no próprio dia, disparou para 75. Os Estados Unidos inteiros enlouqueceram. Foi o tiro de partida da bolha global da Internet.

Todos conhecem o que aconteceu depois. A Microsoft esmagou-a com o Internet Explorer gratuito.

A abertura da bolha foi a entrada da Netscape na bolsa.
E o fim da bolha também começou com o fim da Netscape.

Vamos comparar as datas.

A onda de 2024 corresponde a 1997.

O R1 de 2025 e milhares de ações a atingirem o limite diário de queda correspondem a 1999.

Este ano é 2000.

A Anthropic abrir o capital primeiro é o tiro de partida desta bolha.

E o momento em que a OpenAI abrir o capital será o sinal que confirma o pico.

Porque só há uma explicação para a OpenAI abrir o capital: o dinheiro do capital privado secou de vez, e só resta vender as ações aos pequenos investidores.

Nesse dia, será anunciada a dispersão.

Mais desesperante ainda é a alavancagem

Na época da bolha da Internet, os Estados Unidos ainda tinham alguma margem de segurança.
Os requisitos de margem dos bancos estavam acima de 10%; mesmo quando as taxas de juro variáveis chegaram ao triplo, não foi nada de extraordinário.

Agora, os requisitos de margem dos bancos estão abaixo de 1%, as taxas de juro variáveis quintuplicaram, e coisas como os ETFs equivalem a acrescentar alavancagem de 10 vezes ao mercado acionista.

Um mercado de 75 biliões tem às costas 150 biliões de alavancagem.

Mesmo que se repetisse apenas um colapso como o da bolha da Internet, as consequências seriam sísmicas.

Por isso, a explosão da bolha da IA é, na verdade, apenas um problema menor.

O verdadeiro problema será o colapso do setor bancário e, depois, o colapso do imobiliário e das infraestruturas.

A Grande Depressão não é nada comparada com isto.

$OPENAI

$ANTHROPIC

镰刀判官

Quanto vale, afinal, o IPO da Anthropic?

Uns dizem 2 trilhões. Outros, 150 bilhões.

Uma diferença de 13 vezes.

O número de 150 bilhões vem da New Constructs, uma instituição de pesquisa independente. A frase usada no relatório é dura: o IPO mais absurdo de 2026.

E ainda compara a empresa à WeWork de 2019.
Na época, a WeWork foi avaliada em 47 bilhões. Seis semanas depois da publicação do relatório, retirou seu pedido de abertura de capital. Em 2023, faliu.

Ontem à noite, eu disse que ela viria para sugar dinheiro. Hoje, vamos calcular o tamanho desse negócio.

A conta dos pessimistas é contundente.

Em 2025, a receita foi de 4,6 bilhões, com prejuízo líquido de 42 bilhões. Considerando uma avaliação de 2 trilhões e uma receita anualizada de 65 bilhões, o múltiplo preço/vendas é de 31 vezes.

A Nvidia mal passa de 20 vezes.

Para justificar 2 trilhões, a Anthropic teria de gerar o dobro do lucro da Nvidia.
Nos últimos quatro trimestres, o lucro líquido da Nvidia passou de 190 bilhões.

Por isso, a conclusão da New Constructs é ainda mais dura: esse IPO não é para investidores do mercado público, mas para permitir que acionistas de private equity e pessoas de dentro da empresa saiam do investimento.

Os otimistas também têm suas contas.

O S-1 informa que o lucro operacional no segundo trimestre foi de 974 milhões e que o prejuízo operacional do primeiro semestre caiu para 693 milhões. A receita foi de 16,29 bilhões, 13 vezes maior que no mesmo período do ano anterior.

Com base na receita de 190 bilhões a 200 bilhões que a própria empresa prevê para 2028, o múltiplo preço/vendas de uma avaliação de 2 trilhões é de apenas 10 vezes.

Já tem gente dizendo que a Anthropic pode ser a primeira empresa de 10 trilhões de dólares.

Os mesmos dados, duas conclusões.

A diferença não está nos números, mas nas premissas sobre o desfecho.
Um lado olha para a curva de receita daqui a três anos; o outro, para a conta dos custos deste ano.

O que mais me interessa é o que acontece depois da abertura de capital.
Um IPO gigante não é só uma questão de alta ou queda: é uma questão de roteiro.

O modelo CoreWeave: a recepção nos roadshows foi fria, e o preço da oferta foi reduzido de 47–55 para 40. A avaliação caiu de 32 bilhões para 23 bilhões.
O risco foi absorvido na etapa de precificação e, depois da abertura de capital, a ação não chegou a desabar.

O modelo Unitree: alta de 629% no primeiro dia; 50 dias depois, o valor de mercado caiu de 444,9 bilhões para 170 bilhões. O mercado secundário pagou pela euforia do mercado primário.

O modelo Facebook: no primeiro dia, em 2012, as ações fecharam em queda, chegando a 17,58. A estratégia de “crescer primeiro, monetizar depois” deu certo e, mais tarde, as ações se recuperaram mais de 40%.

Em qual desses modelos a Anthropic se encaixa depende de duas coisas: se o preço da oferta será reduzido e quem vai comprar as ações quando terminar o período de lock-up.

Três fatores podem ampliar a volatilidade.

O free float é minúsculo. O S&P não oferece uma via rápida, então, por bastante tempo após a abertura de capital, não haverá compras de fundos passivos para dar suporte às ações. O período de lock-up é de 180 dias; no dia em que terminou o lock-up da MiniMax, as ações caíram 18%.
$ANTHROPIC

OPENAI+0,98%

ANTHROPIC-0,27%

镰刀判官

Verificado

Quanto vale, afinal, o IPO da Anthropic? Uns dizem 2 trilhões. Outros, 150 bilhões. Uma diferença de 13 vezes. O número de 150 bilhões vem da New Constructs, uma instituição de pesquisa independente. A frase usada no relatório é dura: o IPO mais absurdo de 2026. E ainda compara a empresa à WeWork de 2019. Na época, a WeWork foi avaliada em 47 bilhões. Seis semanas depois da publicação do relatório, retirou seu pedido de abertura de capital. Em 2023, faliu. Ontem à noite, eu disse que ela viria para sugar dinheiro. Hoje, vamos calcular o tamanho desse negócio. A conta dos pessimistas é contundente. Em 2025, a receita foi de 4,6 bilhões, com prejuízo líquido de 42 bilhões. Considerando uma avaliação de 2 trilhões e uma receita anualizada de 65 bilhões, o múltiplo preço/vendas é de 31 vezes. A Nvidia mal passa de 20 vezes. Para justificar 2 trilhões, a Anthropic teria de gerar o dobro do lucro da Nvidia. Nos últimos quatro trimestres, o lucro líquido da Nvidia passou de 190 bilhões. Por isso, a conclusão da New Constructs é ainda mais dura: esse IPO não é para investidores do mercado público, mas para permitir que acionistas de private equity e pessoas de dentro da empresa saiam do investimento. Os otimistas também têm suas contas. O S-1 informa que o lucro operacional no segundo trimestre foi de 974 milhões e que o prejuízo operacional do primeiro semestre caiu para 693 milhões. A receita foi de 16,29 bilhões, 13 vezes maior que no mesmo período do ano anterior. Com base na receita de 190 bilhões a 200 bilhões que a própria empresa prevê para 2028, o múltiplo preço/vendas de uma avaliação de 2 trilhões é de apenas 10 vezes. Já tem gente dizendo que a Anthropic pode ser a primeira empresa de 10 trilhões de dólares. Os mesmos dados, duas conclusões. A diferença não está nos números, mas nas premissas sobre o desfecho. Um lado olha para a curva de receita daqui a três anos; o outro, para a conta dos custos deste ano. O que mais me interessa é o que acontece depois da abertura de capital. Um IPO gigante não é só uma questão de alta ou queda: é uma questão de roteiro. O modelo CoreWeave: a recepção nos roadshows foi fria, e o preço da oferta foi reduzido de 47–55 para 40. A avaliação caiu de 32 bilhões para 23 bilhões. O risco foi absorvido na etapa de precificação e, depois da abertura de capital, a ação não chegou a desabar. O modelo Unitree: alta de 629% no primeiro dia; 50 dias depois, o valor de mercado caiu de 444,9 bilhões para 170 bilhões. O mercado secundário pagou pela euforia do mercado primário. O modelo Facebook: no primeiro dia, em 2012, as ações fecharam em queda, chegando a 17,58. A estratégia de “crescer primeiro, monetizar depois” deu certo e, mais tarde, as ações se recuperaram mais de 40%. Em qual desses modelos a Anthropic se encaixa depende de duas coisas: se o preço da oferta será reduzido e quem vai comprar as ações quando terminar o período de lock-up. Três fatores podem ampliar a volatilidade. O free float é minúsculo. O S&P não oferece uma via rápida, então, por bastante tempo após a abertura de capital, não haverá compras de fundos passivos para dar suporte às ações. O período de lock-up é de 180 dias; no dia em que terminou o lock-up da MiniMax, as ações caíram 18%. $ANTHROPIC {future}(ANTHROPICUSDT)

镰刀判官

O maior vampiro da história faz hoje sua estreia oficial.

Da última vez foi o IPO da SPCX. Todos certamente se lembram de como o mercado foi devastado!
Em 26 de outubro, a Anthropic apresentou o formulário S-1 à Nasdaq. O maior IPO da história dos mercados de capitais globais.
Avaliação de 1,5 trilhão. Mal abre a boca, já quer sugar 100 bilhões.

E não veio sozinha.

Na semana passada, a Meta já sugou 95 bilhões. Em dezembro, mais 375 bilhões em fundos passivos estarão na fila para serem realocados.

Três montantes, o mesmo reservatório, os mesmos vasos sanguíneos.

O sangue que a bolsa americana acumulou nestes três meses dá para elas fazerem uma refeição?

Vamos primeiro ver o exame de saúde deste vampiro.

Receita de 16,3 bilhões no primeiro semestre e 16,8 bilhões no terceiro trimestre. O sangue está quente; a receita é real.

ANTHROPIC-0,27%

镰刀判官

Artigo

O maior vampiro da história faz hoje sua estreia oficial.

Da última vez foi o IPO da SPCX. Todos certamente se lembram de como o mercado foi devastado!
Em 26 de outubro, a Anthropic apresentou o formulário S-1 à Nasdaq. O maior IPO da história dos mercados de capitais globais.
Avaliação de 1,5 trilhão. Mal abre a boca, já quer sugar 100 bilhões.
E não veio sozinha.
Na semana passada, a Meta já sugou 95 bilhões. Em dezembro, mais 375 bilhões em fundos passivos estarão na fila para serem realocados.
Três montantes, o mesmo reservatório, os mesmos vasos sanguíneos.
O sangue que a bolsa americana acumulou nestes três meses dá para elas fazerem uma refeição?
Vamos primeiro ver o exame de saúde deste vampiro.
Receita de 16,3 bilhões no primeiro semestre e 16,8 bilhões no terceiro trimestre. O sangue está quente; a receita é real.

SPCX-3,45%

镰刀判官

Parcialmente verdadeiro

No fim de semana, apostei numa abertura ligeiramente em alta na segunda-feira: S&P 500 entre +0,1% e +0,5%, com probabilidade de 55%. Agora, os futuros no pré-mercado estão em +0,66%: a direção está certa. Na verdade, só há uma variável esta noite: como o mercado vai precificar os US$ 95 bilhões da Meta. Separando os valores: US$ 35 bilhões em ações ordinárias, mais US$ 12,5 bilhões em ações preferenciais conversíveis obrigatórias, com prazo de três anos e dividendos de 6% a 6,5%, além de uma autorização para uma emissão de até US$ 60 bilhões no mercado. Nvidia, AMD e Broadcom disseram que pretendem subscrever até US$ 5 bilhões, de acordo com os termos. O contexto é este: há três semanas, o fluxo de caixa livre da Meta ficou negativo pela primeira vez; agora, a empresa está emitindo ações. Esse é o custo real do investimento de capital em IA. Jensen Huang disse na semana passada que “a escassez de capital limita o crescimento”. A Meta respondeu a essa frase com ações. Há dois cenários para esta noite. Se Nvidia e as demais subscreverem de fato nos termos anunciados, isso mostra que o capital industrial está disposto a absorver a oferta; a narrativa da IA estanca a sangria e as ações de tecnologia se recuperam. Se o desconto for grande demais e a subscrição encolher, isso mostra que até o capital industrial acha caro; as ações de tecnologia como um todo ficam sob pressão. Musk ainda deu mais um golpe ontem à noite: mais de 200 novos provedores de nuvem vão “morrer ou se consolidar”. CoreWeave e Nebius caíram 30% em um mês, Iren caiu 40% e recua mais 4% no pré-mercado. Há também um sinal que quase não circulou nos meios de comunicação em chinês. Em 28 de outubro, a SK Hynix vai anunciar uma distribuição de capital aos acionistas de 50 a 60 trilhões de wons, cerca de US$ 38 a 45 bilhões — um recorde histórico. Somando as recompras já concluídas, o total deste ano será cerca de sete vezes o do ano passado. O dinheiro do ciclo das memórias está migrando da expansão da capacidade para os dividendos. Esse é um movimento clássico de um ciclo que está chegando ao pico. Portanto, minha previsão para esta noite: abertura em alta, avanço inicial e devolução de parte dos ganhos no fim do pregão, mas fechamento positivo. S&P 500 entre +0,2% e +0,8%, com maior probabilidade de +0,4%, fechando perto de 7.654. Nasdaq entre +0,3% e +1,0%, com maior probabilidade de +0,6%. Dow Jones entre 0 e +0,5%, com maior probabilidade de +0,2%. Probabilidade de fechamento positivo: 60%. Há três razões para não projetar uma alta maior. A primeira é que o FOMC se reúne amanhã e depois; a decisão sai na quarta-feira, e uma alta dos juros em dezembro já está precificada em 67,5%. Na véspera da decisão, ninguém quer assumir posições grandes. A segunda é o Brasil. A reviravolta de Lula: XP -47%, PAGS -31%. Os valores patrimoniais dos fundos de mercados emergentes devem ficar feios esta noite, o que pode provocar reduções automáticas de posições. A terceira é aquele indicador de Hartnett, do BofA: a vantagem do índice de ponderação igual sobre o índice ponderado por valor de mercado é a sexta maior desde 1990, um desvio de três desvios-padrão. A rotação já chegou ao limite; se continuar, o próximo passo será uma reversão. $META {future}(METAUSDT) #股票财报季

META-0,39%

镰刀判官

Verificado

Com esta queda do ouro, muita gente está dizendo que ele deixou de ser um ativo de proteção? Não deixou. É que há quem precise de dinheiro. Antes de tudo, não trate o ouro como uma solução milagrosa para tudo. Quando os investidores precisam cobrir chamadas de margem ou precisam de dinheiro em caixa, o ouro é o ativo mais fácil de liquidar. Foi assim em 2008. Quando os fundos de hedge enfrentaram resgates e chamadas de margem, a primeira coisa que venderam foi ouro, porque era o ativo mais fácil de vender. Desta vez, a situação é ainda mais complicada. A alta do preço do ouro atraiu muitos investidores de varejo e ETFs. Em tempos normais, essas pessoas compram; quando aperta, vendem. Petróleo caro, expectativa de alta dos juros, aperto da liquidez — são apenas a superfície. A verdadeira cadeia de eventos está por baixo. É pouco provável que a situação no Oriente Médio se acalme no curto prazo; o mais provável é que se agrave. A Europa e a Ásia terão de comprar mais petróleo e gás dos EUA. Até o Catar começou a importar gás natural americano. Para comprar petróleo e gás, são necessários dólares. O Fed subiu os juros em setembro, e a inflação está acima de 2% há mais de um ano. Uma vez que o ciclo começa, é difícil subir os juros apenas uma vez. Quando isso acontece, Japão, Coreia do Sul, Austrália, União Europeia, Reino Unido e Canadá só podem acompanhar; os países que querem cortar os juros também só podem esperar. O diferencial de juros aumenta, e o capital flui para os EUA. Esses dois fatores apontam para o mesmo objetivo: consolidar o sistema do dólar. O aperto da liquidez não é a causa, é uma ferramenta. Por isso, a posição do ouro neste momento é realmente delicada. No curto prazo, ele não consegue resistir aos choques da realidade. Fatores geopolíticos, dados econômicos e acontecimentos inesperados — qualquer um deles pode provocar fortes oscilações. E essas oscilações são a forma perfeita de pegar os investidores desprevenidos. Mas, no longo prazo, a lógica é completamente diferente. O verdadeiro motivo para comprar ouro não é a proteção contra riscos, é a impressão de dinheiro. A dívida global está neste nível, e os juros voltaram para perto de 5%. Os gastos com juros já começaram a pressionar as contas públicas. O mercado de títulos não aguenta juros altos por muito tempo, e a economia também não. Quando chegarmos a esse ponto, só haverá uma saída: voltar a expandir o balanço patrimonial. Por isso, a questão não é se o afrouxamento quantitativo virá, mas quando. É por isso que sempre digo: ouro é uma posição de longo prazo, não uma posição para operações de curto prazo. No curto prazo, ele funciona como um regulador; no longo prazo, protege contra a desvalorização da moeda. Quando o preço cai, o que se deve pensar é se vale a pena comprar mais, não se deve realizar prejuízo. Haverá recuos dolorosos pelo caminho e momentos em que as pessoas serão obrigadas a vender. Mas, enquanto a máquina de imprimir dinheiro puder voltar a funcionar, a lógica de longo prazo não muda. A máquina de imprimir dinheiro pode parar, mas não consegue ficar parada por muito tempo. $XAU {future}(XAUUSDT) #黄金

Com esta queda do ouro, muita gente está dizendo que ele deixou de ser um ativo de proteção?

Não deixou. É que há quem precise de dinheiro.

Antes de tudo, não trate o ouro como uma solução milagrosa para tudo.

Quando os investidores precisam cobrir chamadas de margem ou precisam de dinheiro em caixa, o ouro é o ativo mais fácil de liquidar.

Foi assim em 2008. Quando os fundos de hedge enfrentaram resgates e chamadas de margem, a primeira coisa que venderam foi ouro, porque era o ativo mais fácil de vender.

Desta vez, a situação é ainda mais complicada.

A alta do preço do ouro atraiu muitos investidores de varejo e ETFs.

Em tempos normais, essas pessoas compram; quando aperta, vendem.

Petróleo caro, expectativa de alta dos juros, aperto da liquidez — são apenas a superfície.

A verdadeira cadeia de eventos está por baixo.

É pouco provável que a situação no Oriente Médio se acalme no curto prazo; o mais provável é que se agrave. A Europa e a Ásia terão de comprar mais petróleo e gás dos EUA. Até o Catar começou a importar gás natural americano. Para comprar petróleo e gás, são necessários dólares.

O Fed subiu os juros em setembro, e a inflação está acima de 2% há mais de um ano.
Uma vez que o ciclo começa, é difícil subir os juros apenas uma vez.
Quando isso acontece, Japão, Coreia do Sul, Austrália, União Europeia, Reino Unido e Canadá só podem acompanhar;
os países que querem cortar os juros também só podem esperar.
O diferencial de juros aumenta, e o capital flui para os EUA.

Esses dois fatores apontam para o mesmo objetivo: consolidar o sistema do dólar.

O aperto da liquidez não é a causa, é uma ferramenta.

Por isso, a posição do ouro neste momento é realmente delicada.

No curto prazo, ele não consegue resistir aos choques da realidade. Fatores geopolíticos, dados econômicos e acontecimentos inesperados — qualquer um deles pode provocar fortes oscilações. E essas oscilações são a forma perfeita de pegar os investidores desprevenidos.

Mas, no longo prazo, a lógica é completamente diferente.

O verdadeiro motivo para comprar ouro não é a proteção contra riscos, é a impressão de dinheiro.

A dívida global está neste nível, e os juros voltaram para perto de 5%. Os gastos com juros já começaram a pressionar as contas públicas. O mercado de títulos não aguenta juros altos por muito tempo, e a economia também não.

Quando chegarmos a esse ponto, só haverá uma saída: voltar a expandir o balanço patrimonial.

Por isso, a questão não é se o afrouxamento quantitativo virá, mas quando.

É por isso que sempre digo: ouro é uma posição de longo prazo, não uma posição para operações de curto prazo.

No curto prazo, ele funciona como um regulador; no longo prazo, protege contra a desvalorização da moeda. Quando o preço cai, o que se deve pensar é se vale a pena comprar mais, não se deve realizar prejuízo.

Haverá recuos dolorosos pelo caminho e momentos em que as pessoas serão obrigadas a vender. Mas, enquanto a máquina de imprimir dinheiro puder voltar a funcionar, a lógica de longo prazo não muda.

A máquina de imprimir dinheiro pode parar, mas não consegue ficar parada por muito tempo.
$XAU
#黄金

XAU+0,08%

镰刀判官

O nível dos 80 mil foi rompido, mas desta vez não por liquidações forçadas de posições alavancadas. Em 24 horas, as liquidações no mercado todo somaram US$ 119 milhões: US$ 82,01 milhões em posições compradas e US$ 36,71 milhões em posições vendidas. No fim de semana passado, foram de US$ 578 milhões a US$ 800 milhões. Desta vez, apenas um sétimo disso. Embora o nível tenha sido rompido nos dois casos, a situação é diferente. Da última vez, foram as posições alavancadas sendo liquidadas; desta vez, são vendas no mercado à vista. Quando as posições alavancadas são liquidadas, a queda é rápida e a recuperação também. Quando há vendas no mercado à vista, a queda é lenta, mas é mais difícil encontrar o fundo — porque não haverá pessoas sendo liquidadas à força e entrando para comprar, impulsionando uma recuperação. Por isso, não acho que a queda vá se acelerar desta vez, mas também não espero uma reversão em V. BTC a 79.660, queda de 1,40%. ETH a 2.311, queda de 2,09%. SOL a 101.11, queda de 1,31%. Os três caem juntos. Não é apenas o Bitcoin enfraquecendo: o capital está saindo das principais criptomoedas de forma generalizada. A primeira resistência acima está em 82.000. Há ordens de venda de US$ 8,53 milhões na Coinbase, a 3% do preço atual. As posições das baleias na Hyperliquid somam US$ 8.015 milhões. A proporção entre posições compradas e vendidas é de 0,87, indicando viés baixista. Assim, é bem provável que uma recuperação até perto de 82.000 seja contida. Ali há tanto uma resistência técnica quanto uma concentração de grandes ordens de venda. Hoje à noite, as bolsas dos EUA têm um fator positivo, mas seu efeito pode ser limitado. Na sexta-feira passada, o Brent chegou a 117.45 durante o pregão, rompendo 117 pela primeira vez desde abril. O WTI fechou a 103.27. Hoje, os preços recuaram na abertura. Os indicadores técnicos já apontavam sobrecompra. Essa queda é positiva para o apetite por risco hoje à noite, mas a questão geopolítica continua sem solução; os preços apenas subiram rápido demais em pouco tempo. Por isso, esse fator positivo pode não durar. Hoje à noite, vamos observar duas coisas. Se o BTC consegue voltar a fechar acima de 80.500. Se não conseguir, o próximo alvo continua sendo a parede de liquidações de US$ 855 milhões em 79.000. Se o preço do petróleo continua recuando. Só se o Brent cair abaixo de 115 as bolsas dos EUA terão uma recuperação significativa. Em resumo. A queda desta vez se deve principalmente a vendas graduais no mercado à vista, e não à liquidação forçada de posições alavancadas. É mais difícil lidar com vendas graduais do que com liquidações forçadas. $BTC {future}(BTCUSDT) #BTC

O nível dos 80 mil foi rompido, mas desta vez não por liquidações forçadas de posições alavancadas.

Em 24 horas, as liquidações no mercado todo somaram US$ 119 milhões: US$ 82,01 milhões em posições compradas e US$ 36,71 milhões em posições vendidas.

No fim de semana passado, foram de US$ 578 milhões a US$ 800 milhões. Desta vez, apenas um sétimo disso.

Embora o nível tenha sido rompido nos dois casos, a situação é diferente. Da última vez, foram as posições alavancadas sendo liquidadas; desta vez, são vendas no mercado à vista.

Quando as posições alavancadas são liquidadas, a queda é rápida e a recuperação também. Quando há vendas no mercado à vista, a queda é lenta, mas é mais difícil encontrar o fundo — porque não haverá pessoas sendo liquidadas à força e entrando para comprar, impulsionando uma recuperação.

Por isso, não acho que a queda vá se acelerar desta vez, mas também não espero uma reversão em V.

BTC a 79.660, queda de 1,40%. ETH a 2.311, queda de 2,09%. SOL a 101.11, queda de 1,31%.

Os três caem juntos. Não é apenas o Bitcoin enfraquecendo: o capital está saindo das principais criptomoedas de forma generalizada.

A primeira resistência acima está em 82.000. Há ordens de venda de US$ 8,53 milhões na Coinbase, a 3% do preço atual.

As posições das baleias na Hyperliquid somam US$ 8.015 milhões. A proporção entre posições compradas e vendidas é de 0,87, indicando viés baixista.

Assim, é bem provável que uma recuperação até perto de 82.000 seja contida. Ali há tanto uma resistência técnica quanto uma concentração de grandes ordens de venda.

Hoje à noite, as bolsas dos EUA têm um fator positivo, mas seu efeito pode ser limitado.

Na sexta-feira passada, o Brent chegou a 117.45 durante o pregão, rompendo 117 pela primeira vez desde abril. O WTI fechou a 103.27. Hoje, os preços recuaram na abertura.

Os indicadores técnicos já apontavam sobrecompra. Essa queda é positiva para o apetite por risco hoje à noite, mas a questão geopolítica continua sem solução; os preços apenas subiram rápido demais em pouco tempo. Por isso, esse fator positivo pode não durar.

Hoje à noite, vamos observar duas coisas.

Se o BTC consegue voltar a fechar acima de 80.500. Se não conseguir, o próximo alvo continua sendo a parede de liquidações de US$ 855 milhões em 79.000.

Se o preço do petróleo continua recuando. Só se o Brent cair abaixo de 115 as bolsas dos EUA terão uma recuperação significativa.

Em resumo.

A queda desta vez se deve principalmente a vendas graduais no mercado à vista, e não à liquidação forçada de posições alavancadas.

É mais difícil lidar com vendas graduais do que com liquidações forçadas.
$BTC
#BTC

镰刀判官

Na próxima semana, há uma coisa a observar de perto: juros e dinheiro da IA entram em rota de colisão.

Comecemos pela previsão.

Ações dos EUA: forte volatilidade, primeiro em baixa e depois estabilizando. O S&P 500 deve oscilar entre 7.520 e 7.730, com maior probabilidade de fechar perto de 7.650.

Probabilidade de fechar em alta: 50%; em baixa: 35%; e praticamente estável: 15%.

O mínimo da semana provavelmente será na quarta-feira, depois da reunião do FOMC.

O motivo é simples.

A manutenção dos juros em outubro já está precificada pelo mercado em 90,6%. Não há suspense. O suspense está nas palavras de Warsh.

Uma alta dos juros em dezembro já está precificada em 67,5%. Se ele não a descartar, o mercado de títulos continuará pressionando as ações de crescimento.

A segunda variável são os investimentos de capital. Google e Microsoft divulgam resultados na quarta-feira; Amazon, na quinta-feira.

Na semana passada, a Lam Research caiu 13,45%, e o mercado já mostrou o que pensa: não teme gastar, teme tomar empréstimos para gastar.

No mercado cripto, o nível de 80 mil foi perdido.

No sábado, houve 800 milhões em liquidações em 24 horas, e 213 mil pessoas tiveram suas posições liquidadas.

Na segunda-feira, nos 30 minutos após a abertura, às 21h30, vamos ver se o preço consegue recuperar os 80.500.

Se não recuperar, a parede de liquidações de 855 milhões nos 79.000 será o próximo alvo.

Minha estimativa: 40% de chance de recuperar os 80.500; 60% de testar os 79.000; 30% de realmente romper para baixo.

Se cair abaixo de 79.000, o próximo nível é 76.800.

Mas há uma mudança que merece atenção. Na semana passada, o Nasdaq caiu 0,71%, enquanto o BTC ficou praticamente estável.

Ele não se comportou como um ativo de beta alto. Portanto, a parede nos 79.000 é uma questão de alavancagem, não de pânico.

Basta guardar estas três datas.

Dia 27: bens duráveis, novas moradias, confiança do consumidor e primeiro dia do FOMC.

Dia 28: decisão e coletiva de imprensa de Warsh; resultados do Google e da Microsoft.

Dia 29: PCE de setembro, estimativa inicial do PIB do terceiro trimestre e Amazon.

Além disso, há três bancos centrais: Banco do Canadá no dia 28; Banco Central Europeu no dia 29; e Banco do Japão nos dias 29 e 30.

A decisão do Japão é a mais interessante: é o “juízo sobre se a meta de 2% foi alcançada” de que falamos antes.

O que invalidaria essa previsão: o rendimento dos títulos de 10 anos cair abaixo de 4,9%, junto com investimentos de capital moderados do Google e da Microsoft. Nesse caso, o S&P 500 poderia chegar a 7.750.

Por outro lado, se o PCE superar as expectativas e Warsh adotar um tom mais duro, uma queda abaixo de 7.550 apontaria para 7.450.

Para resumir.

A próxima semana não é sobre escolher uma direção, mas sobre ver se duas contas fecham: juros subindo, lucros caindo — quem cobre a diferença?

A ideia central é simples: nesta semana, não importa se o mercado sobe ou cai; importa saber se as contas dos “juros” e dos “investimentos de capital” fecham. O resto é ruído.
$BTC

#股票财报季

Verificado

Artigo

O rótulo «ação de valor» deixou hoje de fazer sentido. 375 mil milhões de dólares em capital passivo terão de ser reordenados de acordo com uma nova definição.

O rótulo «ação de valor» deixou hoje de fazer sentido.
375 mil milhões de dólares em capital passivo terão de ser reordenados de acordo com uma nova definição.
As regras só mudaram em dois pontos.
No lado do valor, além do rácio P/B, foram acrescentados os ativos intangíveis, os lucros esperados e o fluxo de caixa livre.
No lado do crescimento, foi eliminado o dinamismo do preço das ações nos últimos 12 meses.
Porquê mudar? Porque a régua estava errada há dez anos.
As regras contabilísticas exigem que as despesas de I&D sejam reconhecidas no período em curso, e não incluídas nos ativos.
Quanto mais uma empresa investe em I&D, menor é o seu património líquido contabilístico e mais caro parece o seu rácio P/B.
Quanto mais cara, menos provável é que entre num índice de valor. Além disso, dez anos de recompra de ações reduziram ainda mais o património líquido.

Na próxima semana, há uma coisa a observar de perto: juros e dinheiro da IA entram em rota de colisão. Comecemos pela previsão. Ações dos EUA: forte volatilidade, primeiro em baixa e depois estabilizando. O S&P 500 deve oscilar entre 7.520 e 7.730, com maior probabilidade de fechar perto de 7.650. Probabilidade de fechar em alta: 50%; em baixa: 35%; e praticamente estável: 15%. O mínimo da semana provavelmente será na quarta-feira, depois da reunião do FOMC. O motivo é simples. A manutenção dos juros em outubro já está precificada pelo mercado em 90,6%. Não há suspense. O suspense está nas palavras de Warsh. Uma alta dos juros em dezembro já está precificada em 67,5%. Se ele não a descartar, o mercado de títulos continuará pressionando as ações de crescimento. A segunda variável são os investimentos de capital. Google e Microsoft divulgam resultados na quarta-feira; Amazon, na quinta-feira. Na semana passada, a Lam Research caiu 13,45%, e o mercado já mostrou o que pensa: não teme gastar, teme tomar empréstimos para gastar. No mercado cripto, o nível de 80 mil foi perdido. No sábado, houve 800 milhões em liquidações em 24 horas, e 213 mil pessoas tiveram suas posições liquidadas. Na segunda-feira, nos 30 minutos após a abertura, às 21h30, vamos ver se o preço consegue recuperar os 80.500. Se não recuperar, a parede de liquidações de 855 milhões nos 79.000 será o próximo alvo. Minha estimativa: 40% de chance de recuperar os 80.500; 60% de testar os 79.000; 30% de realmente romper para baixo. Se cair abaixo de 79.000, o próximo nível é 76.800. Mas há uma mudança que merece atenção. Na semana passada, o Nasdaq caiu 0,71%, enquanto o BTC ficou praticamente estável. Ele não se comportou como um ativo de beta alto. Portanto, a parede nos 79.000 é uma questão de alavancagem, não de pânico. Basta guardar estas três datas. Dia 27: bens duráveis, novas moradias, confiança do consumidor e primeiro dia do FOMC. Dia 28: decisão e coletiva de imprensa de Warsh; resultados do Google e da Microsoft. Dia 29: PCE de setembro, estimativa inicial do PIB do terceiro trimestre e Amazon. Além disso, há três bancos centrais: Banco do Canadá no dia 28; Banco Central Europeu no dia 29; e Banco do Japão nos dias 29 e 30. A decisão do Japão é a mais interessante: é o “juízo sobre se a meta de 2% foi alcançada” de que falamos antes. O que invalidaria essa previsão: o rendimento dos títulos de 10 anos cair abaixo de 4,9%, junto com investimentos de capital moderados do Google e da Microsoft. Nesse caso, o S&P 500 poderia chegar a 7.750. Por outro lado, se o PCE superar as expectativas e Warsh adotar um tom mais duro, uma queda abaixo de 7.550 apontaria para 7.450. Para resumir. A próxima semana não é sobre escolher uma direção, mas sobre ver se duas contas fecham: juros subindo, lucros caindo — quem cobre a diferença? A ideia central é simples: nesta semana, não importa se o mercado sobe ou cai; importa saber se as contas dos “juros” e dos “investimentos de capital” fecham. O resto é ruído. $BTC {future}(BTCUSDT) #股票财报季

BTC+0,67%

镰刀判官

Ontem à noite, apostei em três coisas: abertura em baixa, recuperação durante o pregão e enfraquecimento no fim. Na abertura, acertei tudo. Dow Jones -0.87%, S&P 500 -0.52%, Nasdaq -0.45%: os três abriram em baixa. Errei as apostas para o fechamento. Apostei que o Nasdaq fecharia em alta, com probabilidade de 55%. Na realidade, caiu -0.21%. Para o S&P 500, estabeleci um limite inferior de -0.4%; na realidade, caiu -0.52%. Para o Dow Jones, estabeleci um limite inferior de -0.7%; na realidade, caiu -1.23%. Mas acertei a leitura da estrutura, que foi ainda mais extrema do que eu esperava. Dow Jones -1.23%, Nasdaq -0.21%: uma diferença de um ponto percentual. Eu esperava uma diferença de apenas 0.5 ponto. O índice de semicondutores da Filadélfia ainda subiu 0.44%, na contramão. Dos três níveis-chave, dois se mantiveram e um foi rompido. O nível que indiquei para o S&P 500 era 7,620; fechou em 7,623.68, uma diferença de 3.7 pontos. O Nasdaq não rompeu os 25,800. O Dow Jones rompeu os 52,500 e fechou em 52,215. Mas o maior erro de ontem à noite não esteve nos números, e sim na atribuição das causas. Uma grande parte dos 652 pontos de queda do Dow Jones não se deveu a fatores macroeconômicos. Foram AT&T -7.96% e T-Mobile -7.71%. A Bloomberg informou que a SpaceX está em negociações para assumir um grande número de estações rádio-base nos Estados Unidos e construir sua própria rede sem fio. Isso não é sobre juros. É sobre Musk. O verdadeiro sinal macroeconômico estava escondido em outros dois números. PMI de outubro: indústria, 56.0; serviços, 57.9; composto, 57.6. Os três ficaram acima de 50. O destaque apontado pela própria S&P Global foi este: os preços de venda das empresas subiram no ritmo mais acelerado em mais de quatro anos. O petróleo está a 116.72, e seus custos estão sendo repassados a diversos bens e serviços. Na pesquisa de Michigan, o índice final ficou em 48.0, mas o índice das condições atuais caiu de 50.9 para 46.7. Já o índice de expectativas subiu de 46.3 para 48.8. As expectativas de inflação para um ano ficaram em 4.7% e, para o longo prazo, em 3.5% — ambas no nível mais alto desde maio. Os consumidores acham que o futuro vai melhorar, mas não conseguem pagar pelo que precisam agora. Esse é o retrato da estagflação. E como fica o fim de semana? As bolsas dos EUA estarão fechadas; só será possível negociar criptomoedas e acompanhar as notícias. BTC a 80,988, com queda de -0.42% em 24 horas. Caiu abaixo de 81,000, mas não despencou. Nesta semana, ficou praticamente lateralizado entre 80,000 e 83,000, enquanto, no mesmo período, o Nasdaq caiu -0.71% e o Dow Jones subiu +0.41%. Desta vez, as criptomoedas não se comportaram como ativos de beta alto. Isso, por si só, já é uma mudança. Há dois números on-chain que vale a pena guardar. Liquidações totais no mercado em 24 horas: 498 milhões; posições compradas, 340 milhões. Mais de 230 mil BTC foram transferidos on-chain, um novo recorde em 2026. Não são investidores de varejo movimentando esses valores. Na Coinbase, há uma ordem de venda de 8,83 milhões de dólares no nível de 83,000; a relação entre posições compradas e vendidas das baleias na Hyperliquid é de 0.87, indicando viés de baixa. $SPCX {future}(SPCXUSDT) #马斯克概念

Ontem à noite, apostei em três coisas: abertura em baixa, recuperação durante o pregão e enfraquecimento no fim.

Na abertura, acertei tudo. Dow Jones -0.87%, S&P 500 -0.52%, Nasdaq -0.45%: os três abriram em baixa.

Errei as apostas para o fechamento.

Apostei que o Nasdaq fecharia em alta, com probabilidade de 55%. Na realidade, caiu -0.21%.

Para o S&P 500, estabeleci um limite inferior de -0.4%; na realidade, caiu -0.52%.
Para o Dow Jones, estabeleci um limite inferior de -0.7%; na realidade, caiu -1.23%.

Mas acertei a leitura da estrutura, que foi ainda mais extrema do que eu esperava.

Dow Jones -1.23%, Nasdaq -0.21%: uma diferença de um ponto percentual.
Eu esperava uma diferença de apenas 0.5 ponto.
O índice de semicondutores da Filadélfia ainda subiu 0.44%, na contramão.

Dos três níveis-chave, dois se mantiveram e um foi rompido.

O nível que indiquei para o S&P 500 era 7,620; fechou em 7,623.68, uma diferença de 3.7 pontos.
O Nasdaq não rompeu os 25,800.
O Dow Jones rompeu os 52,500 e fechou em 52,215.

Mas o maior erro de ontem à noite não esteve nos números, e sim na atribuição das causas.

Uma grande parte dos 652 pontos de queda do Dow Jones não se deveu a fatores macroeconômicos. Foram AT&T -7.96% e T-Mobile -7.71%.

A Bloomberg informou que a SpaceX está em negociações para assumir um grande número de estações rádio-base nos Estados Unidos e construir sua própria rede sem fio.

Isso não é sobre juros. É sobre Musk.

O verdadeiro sinal macroeconômico estava escondido em outros dois números.

PMI de outubro: indústria, 56.0; serviços, 57.9; composto, 57.6. Os três ficaram acima de 50.
O destaque apontado pela própria S&P Global foi este: os preços de venda das empresas subiram no ritmo mais acelerado em mais de quatro anos.

O petróleo está a 116.72, e seus custos estão sendo repassados a diversos bens e serviços.

Na pesquisa de Michigan, o índice final ficou em 48.0, mas o índice das condições atuais caiu de 50.9 para 46.7.
Já o índice de expectativas subiu de 46.3 para 48.8.
As expectativas de inflação para um ano ficaram em 4.7% e, para o longo prazo, em 3.5% — ambas no nível mais alto desde maio.

Os consumidores acham que o futuro vai melhorar, mas não conseguem pagar pelo que precisam agora. Esse é o retrato da estagflação.

E como fica o fim de semana?

As bolsas dos EUA estarão fechadas; só será possível negociar criptomoedas e acompanhar as notícias.

BTC a 80,988, com queda de -0.42% em 24 horas. Caiu abaixo de 81,000, mas não despencou.

Nesta semana, ficou praticamente lateralizado entre 80,000 e 83,000, enquanto, no mesmo período, o Nasdaq caiu -0.71% e o Dow Jones subiu +0.41%.

Desta vez, as criptomoedas não se comportaram como ativos de beta alto. Isso, por si só, já é uma mudança.

Há dois números on-chain que vale a pena guardar.

Liquidações totais no mercado em 24 horas: 498 milhões; posições compradas, 340 milhões.

Mais de 230 mil BTC foram transferidos on-chain, um novo recorde em 2026. Não são investidores de varejo movimentando esses valores.

Na Coinbase, há uma ordem de venda de 8,83 milhões de dólares no nível de 83,000; a relação entre posições compradas e vendidas das baleias na Hyperliquid é de 0.87, indicando viés de baixa.

$SPCX
#马斯克概念

镰刀判官

Vamos continuar prevendo o rumo das ações americanas nesta noite!

Ontem à noite, apostei em “abertura em baixa, recuperação e fechamento em queda”.

A direção estava certa, mas errei feio na magnitude.
Para o Nasdaq, estimei uma queda mínima de 1,8%; na realidade, caiu 2,6%.

Mas o que realmente aprendi ontem à noite não foi sobre a magnitude.
Foi que tratei os títulos de 10 anos como um fator de risco e defini: “se passar de 5,2%, reduzo a posição para -1,5%”.

No fim, o rendimento caiu 19,3 pontos-base, para 4,952% — a maior queda diária em três anos e sete meses.

Os títulos subiram, as ações de crescimento despencaram. O que foi atingido não foi a avaliação, mas a capacidade de financiamento.

Vou guardar essa lição e usá-la hoje à noite.

O roteiro desta noite deve ser o oposto.

Antes da abertura: futuros do Dow Jones -0,55%, cerca de 300 pontos. S&P 500 -0,3%. Nasdaq 100 apenas -0,1%.

Os semicondutores, arrasados ontem, estão se recuperando no pré-mercado.

SK Hynix +5,58%.
Micron +2,28%.
SanDisk +2,98%.
Applied Optoelectronics +3,40%.
Coherent +3,12%.
Corning +2,20%.
Nvidia +0,3%.

As ações defensivas que dispararam ontem não encontram compradores hoje.
Microsoft -0,5%, Meta -0,6%, Apple -0,51%.

Por isso, aposto que hoje à noite o Dow Jones vai recuperar as perdas, enquanto o Nasdaq vai se recuperar.

Nasdaq: de -0,3% a +0,6%; mais provável: +0,2%.

S&P 500: de -0,4% a +0,3%; mais provável: -0,1%.

Dow Jones: de -0,7% a -0,1%; mais provável: -0,35%.

Probabilidade de o Nasdaq fechar em alta: 55%. Probabilidade de o Dow Jones fechar em queda: 70%.

Três motivos.

Um: as ações defensivas subiram demais ontem.
Procter & Gamble +5,58%, Kohl's +11,82%, Whirlpool +8,56%.
Depois de subirem mais de dez pontos percentuais em um dia, é inevitável que alguns investidores realizem os lucros hoje.

Dois: os semicondutores estão sobrevendidos.
Lam Research caiu 13,45% em um dia, KLA 9,88%, Applied Materials 8,42%. Com quedas desse tamanho, uma recuperação no pré-mercado do dia seguinte é normal; não significa uma reversão.

Três: os resultados da American Express superaram as expectativas, mas as ações ainda caíram 2%.
É a segunda vez nesta semana que “as boas notícias não conseguem impulsionar as ações”.
Neste momento, o mercado não recompensa resultados; só recompensa certezas.

Há também dois fatores de pressão.

Petróleo.
WTI a 99,85, Brent a 114,28, alta de 3,3% em um dia.
Com os riscos no Oriente Médio durante o fim de semana, ninguém quer ficar totalmente posicionado na sexta-feira.

Horário.
Hoje à noite é sexta-feira.
Depois das duas da manhã, as instituições reduzem posições antes do fim de semana. Esse movimento é subestimado toda semana.

Portanto, minha previsão é: abertura em baixa, recuperação e enfraquecimento no fim do pregão.
O preço de fechamento ficará abaixo da máxima intradiária.

$QQQ

#股票财报季

BTC+0,67%

SPCX-3,45%

镰刀判官

Parcialmente verdadeiro

Vamos continuar prevendo o rumo das ações americanas nesta noite! Ontem à noite, apostei em “abertura em baixa, recuperação e fechamento em queda”. A direção estava certa, mas errei feio na magnitude. Para o Nasdaq, estimei uma queda mínima de 1,8%; na realidade, caiu 2,6%. Mas o que realmente aprendi ontem à noite não foi sobre a magnitude. Foi que tratei os títulos de 10 anos como um fator de risco e defini: “se passar de 5,2%, reduzo a posição para -1,5%”. No fim, o rendimento caiu 19,3 pontos-base, para 4,952% — a maior queda diária em três anos e sete meses. Os títulos subiram, as ações de crescimento despencaram. O que foi atingido não foi a avaliação, mas a capacidade de financiamento. Vou guardar essa lição e usá-la hoje à noite. O roteiro desta noite deve ser o oposto. Antes da abertura: futuros do Dow Jones -0,55%, cerca de 300 pontos. S&P 500 -0,3%. Nasdaq 100 apenas -0,1%. Os semicondutores, arrasados ontem, estão se recuperando no pré-mercado. SK Hynix +5,58%. Micron +2,28%. SanDisk +2,98%. Applied Optoelectronics +3,40%. Coherent +3,12%. Corning +2,20%. Nvidia +0,3%. As ações defensivas que dispararam ontem não encontram compradores hoje. Microsoft -0,5%, Meta -0,6%, Apple -0,51%. Por isso, aposto que hoje à noite o Dow Jones vai recuperar as perdas, enquanto o Nasdaq vai se recuperar. Nasdaq: de -0,3% a +0,6%; mais provável: +0,2%. S&P 500: de -0,4% a +0,3%; mais provável: -0,1%. Dow Jones: de -0,7% a -0,1%; mais provável: -0,35%. Probabilidade de o Nasdaq fechar em alta: 55%. Probabilidade de o Dow Jones fechar em queda: 70%. Três motivos. Um: as ações defensivas subiram demais ontem. Procter & Gamble +5,58%, Kohl's +11,82%, Whirlpool +8,56%. Depois de subirem mais de dez pontos percentuais em um dia, é inevitável que alguns investidores realizem os lucros hoje. Dois: os semicondutores estão sobrevendidos. Lam Research caiu 13,45% em um dia, KLA 9,88%, Applied Materials 8,42%. Com quedas desse tamanho, uma recuperação no pré-mercado do dia seguinte é normal; não significa uma reversão. Três: os resultados da American Express superaram as expectativas, mas as ações ainda caíram 2%. É a segunda vez nesta semana que “as boas notícias não conseguem impulsionar as ações”. Neste momento, o mercado não recompensa resultados; só recompensa certezas. Há também dois fatores de pressão. Petróleo. WTI a 99,85, Brent a 114,28, alta de 3,3% em um dia. Com os riscos no Oriente Médio durante o fim de semana, ninguém quer ficar totalmente posicionado na sexta-feira. Horário. Hoje à noite é sexta-feira. Depois das duas da manhã, as instituições reduzem posições antes do fim de semana. Esse movimento é subestimado toda semana. Portanto, minha previsão é: abertura em baixa, recuperação e enfraquecimento no fim do pregão. O preço de fechamento ficará abaixo da máxima intradiária. $QQQ {future}(QQQUSDT) #股票财报季

镰刀判官

Ontem à noite, apostei numa abertura em alta, com o Nasdaq a superar o Dow: S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,7%, Dow +0,1%.

A direção e a composição estavam certas.

Fechamento real: S&P 500 +0,58%, Nasdaq +1,05%, Dow +0,69%.

Subestimei os três números.
Para o Dow, escrevi +0,1%, mas o valor real foi +0,69%.
Vou guardar este erro: fiquei de olho apenas no setor ligado à IA e esqueci que o Dow inclui energia e indústria.
Da próxima vez que indicar um intervalo, vou ter coragem de elevar o limite superior.

Hoje à noite, não vou apostar numa abertura em alta.

Pré-mercado: futuros do S&P 500 -0,94%, do Nasdaq -1,7%, do Dow -0,56%.

Brent a 112, alta de 3%. WTI a 99,6, alta de 2,5%.

Pedidos iniciais de subsídio de desemprego: 194 mil, o nível mais baixo em três meses. O mercado de trabalho está forte; um corte nas taxas parece ainda menos provável.

A Meta subiu primeiro 2% após o fechamento, mas caiu para -3% antes da abertura.
Tesla -5%, IBM -6%, Intel -4%.

A Ásia caiu durante todo o dia: Hang Seng -3,03%, Nikkei -2,65%, Xangai -1,48%.

Isto não é uma correção localizada, é uma desalavancagem global.

Por isso, para hoje à noite: abertura em baixa, recuperação temporária e fechamento em queda.

S&P 500: de -1,0% a -0,3%, com maior probabilidade de -0,6%.

Nasdaq: de -1,8% a -0,7%, com maior probabilidade de -1,2%.

Dow: de -0,7% a 0%, com maior probabilidade de -0,3%.

Probabilidades: fechamento claramente em baixa, 45%; pequena queda, 25%; estável a ligeira alta, 20%; queda acentuada superior a 1,5%, 10%.

Não prevejo uma queda maior, por dois motivos.

Primeiro, os títulos.
O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos caiu 6 pontos-base, para 5,352%, o nível mais baixo em um mês.
Há quem esteja comprando ativos de refúgio, não liquidando posições.

Segundo, o ouro.
O ouro caiu 1,26%, e a prata, 3,13%.
Isto não é uma venda em pânico: estão vendendo ativos para trocar por dólares. Trata-se de uma procura por liquidez, não de um colapso da confiança.

O JPMorgan também disse hoje que as posições compradas em semicondutores foram praticamente encerradas e que a queda acentuada pode estar perto do fim.
As posições vendidas já não estão tão concentradas; uma recuperação temporária pode surgir a qualquer momento.

Condições para rever a previsão: se os futuros do Nasdaq recuperarem para -0,8% ou melhor, ou se o Brent voltar a cair para menos de 110, a previsão passa a ser de fechamento estável.
No sentido oposto, se o Brent ultrapassar 115 e os títulos a 10 anos chegarem a 5,2%, o S&P 500 pode cair 1,5%.

Níveis-chave: futuros do S&P 500 em 7.685, suporte em 7.650 e resistência em 7.720. Nasdaq em 26.700, suporte em 26.400.

Acompanhar três coisas: se, nos primeiros 30 minutos após a abertura, o Nasdaq consegue recuperar até -1%;
se o Brent se mantém acima de 113;
se o índice ponderado igualmente acompanha.
$QQQ

#美股超话

Ontem à noite apostei numa abertura em baixa, numa recuperação e num fecho em queda. A direção estava certa. Errei todas as magnitudes, e de forma um tanto sistemática. Para o Nasdaq, indiquei um limite inferior de -1,8%; o resultado foi -2,6%. Disse que o mais provável para o S&P 500 era -0,6%; o resultado foi -1,21%. Disse -0,3% para o Dow Jones; o resultado foi +0,02%, com o terceiro dia consecutivo de ganhos. Dois dias, duas vezes a subestimar o Dow Jones. A razão foi a mesma: dei demasiado peso à cadeia de valor da IA na minha cabeça e esqueci-me de que o Dow Jones é composto por empresas como a Procter & Gamble, a Coca-Cola e a Home Depot. Mas a informação mais valiosa de ontem à noite não foi a dimensão da queda. Foi a queda de 19,3 pontos base na yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos, que fechou em 4,952% — a maior queda diária em três anos e sete meses. A yield a 2 anos caiu 16 pontos base, para 4,66%. Segundo o guião habitual, com uma queda tão grande das yields, as ações de crescimento deviam subir. Mas o Nasdaq caiu 2,6%, registando a maior queda diária desde 23 de junho. As taxas caem e as ações de crescimento continuam a afundar-se. Isto mostra que o verdadeiro choque de ontem à noite foi na capacidade de financiamento; as avaliações, por si só, não eram o principal problema. O rastilho foi Jensen Huang. Na GTC em Berlim, disse que a procura por capacidade computacional das novas cloud estava «off the charts», ou seja, extraordinariamente elevada. A segunda parte foi: a escassez de capital está a limitar o crescimento. O mercado ouviu a primeira parte como uma boa notícia e a segunda como uma sentença. E, assim, as ações de equipamento foram vendidas em massa. Lam Research: -13,45%. KLA: -9,88%. Applied Materials: -8,42%. Corning: -8,1%. Synopsys: -7,91%. ASML: -6,51%. Intel: -6,45%. AMD: -5,23%. As quedas foram de 3 a 5 vezes superiores à do Nasdaq. Os 2,6% são apenas o número depois de diluído pelo peso das restantes ações no índice. No mesmo dia, as ações defensivas subiram. Procter & Gamble: +5,58%. Dow: +4,71%. Home Depot: +4,33%. Johnson & Johnson: +3,81%. Coca-Cola: +2,87%. Kohl's: +11,82%. General Mills: +8,01%. Whirlpool: +8,56%. Num só dia, coexistiram +11,82% e -13,45%. É a isto que se chama «a negociação da IA a virar-se para a negociação defensiva». Os índices só mostram o resultado, não o processo. Há ainda dois números que mostram para onde foi o dinheiro. As vendas da Lockheed Martin no terceiro trimestre foram de 20,7 mil milhões, contra 18,6 mil milhões no mesmo período do ano passado. O EPS foi de 7,97, e a carteira de encomendas aumentou 27% em relação ao trimestre anterior, para 292 mil milhões — um recorde histórico. A Spotify chegou a 306 milhões de utilizadores pagos, mais 6 milhões no trimestre. As receitas foram de 4,97 mil milhões de euros, um aumento de 16%. O dinheiro não desapareceu. Está a mudar de lugar: sai do «próximos dez anos» e vai para «receitas já no próximo trimestre». A queda de 8% da Meta após os resultados segue a mesma lógica. O mercado não teme que gaste dinheiro; teme que continue a pedir empréstimos para o gastar. $QQQ {future}(QQQUSDT) #股票财报季

Ontem à noite apostei numa abertura em baixa, numa recuperação e num fecho em queda.

A direção estava certa. Errei todas as magnitudes, e de forma um tanto sistemática.

Para o Nasdaq, indiquei um limite inferior de -1,8%; o resultado foi -2,6%.

Disse que o mais provável para o S&P 500 era -0,6%; o resultado foi -1,21%.

Disse -0,3% para o Dow Jones; o resultado foi +0,02%, com o terceiro dia consecutivo de ganhos.

Dois dias, duas vezes a subestimar o Dow Jones.

A razão foi a mesma: dei demasiado peso à cadeia de valor da IA na minha cabeça e esqueci-me de que o Dow Jones é composto por empresas como a Procter & Gamble, a Coca-Cola e a Home Depot.

Mas a informação mais valiosa de ontem à noite não foi a dimensão da queda.

Foi a queda de 19,3 pontos base na yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos, que fechou em 4,952% — a maior queda diária em três anos e sete meses. A yield a 2 anos caiu 16 pontos base, para 4,66%.

Segundo o guião habitual, com uma queda tão grande das yields, as ações de crescimento deviam subir.

Mas o Nasdaq caiu 2,6%, registando a maior queda diária desde 23 de junho.

As taxas caem e as ações de crescimento continuam a afundar-se. Isto mostra que o verdadeiro choque de ontem à noite foi na capacidade de financiamento; as avaliações, por si só, não eram o principal problema.

O rastilho foi Jensen Huang.

Na GTC em Berlim, disse que a procura por capacidade computacional das novas cloud estava «off the charts», ou seja, extraordinariamente elevada.

A segunda parte foi: a escassez de capital está a limitar o crescimento.

O mercado ouviu a primeira parte como uma boa notícia e a segunda como uma sentença.

E, assim, as ações de equipamento foram vendidas em massa.

Lam Research: -13,45%. KLA: -9,88%. Applied Materials: -8,42%. Corning: -8,1%. Synopsys: -7,91%. ASML: -6,51%. Intel: -6,45%. AMD: -5,23%.

As quedas foram de 3 a 5 vezes superiores à do Nasdaq. Os 2,6% são apenas o número depois de diluído pelo peso das restantes ações no índice.

No mesmo dia, as ações defensivas subiram.

Procter & Gamble: +5,58%.
Dow: +4,71%.
Home Depot: +4,33%.
Johnson & Johnson: +3,81%.
Coca-Cola: +2,87%.

Kohl's: +11,82%.
General Mills: +8,01%.
Whirlpool: +8,56%.

Num só dia, coexistiram +11,82% e -13,45%.
É a isto que se chama «a negociação da IA a virar-se para a negociação defensiva».

Os índices só mostram o resultado, não o processo.

Há ainda dois números que mostram para onde foi o dinheiro.

As vendas da Lockheed Martin no terceiro trimestre foram de 20,7 mil milhões, contra 18,6 mil milhões no mesmo período do ano passado. O EPS foi de 7,97, e a carteira de encomendas aumentou 27% em relação ao trimestre anterior, para 292 mil milhões — um recorde histórico.

A Spotify chegou a 306 milhões de utilizadores pagos, mais 6 milhões no trimestre. As receitas foram de 4,97 mil milhões de euros, um aumento de 16%.

O dinheiro não desapareceu. Está a mudar de lugar: sai do «próximos dez anos» e vai para «receitas já no próximo trimestre».

A queda de 8% da Meta após os resultados segue a mesma lógica.
O mercado não teme que gaste dinheiro; teme que continue a pedir empréstimos para o gastar.

$QQQ
#股票财报季

镰刀判官

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镰刀判官

Pouca gente se lembra do mercado de baixa de 2015. Do de 2022, todo mundo se lembra. Por isso, agora todo mundo está copiando o roteiro de 2022 e tentando aplicá-lo ao mercado de 2026. Volte e olhe para 2015. Cai por um trecho, recupera por um trecho, depois cai de novo. Dois fundos, com um falso rompimento entre eles. O percurso inteiro é em zigue-zague, não em linha reta. 2026 é exatamente igual. Três mercados de baixa, três formatos. De 2014 a 2015, o Bitcoin caiu de 1,242 para perto de 170, num zigue-zague ABC. Primeiro veio a queda A, depois a recuperação até B (um topo mais baixo), e então a queda abaixo do fundo de A, formando C. Em 2018, a partir de 19,804, o desenho não foi um zigue-zague, mas um triângulo. A, B, C, D, E: ao longo de um ano, o preço ficou preso numa faixa cada vez mais estreita, até romper para baixo e despencar até 3,200. Em 2022, foi diferente mais uma vez: uma queda contínua. O preço foi caindo sem parar; as recuperações eram oportunidades para fugir. Não havia uma segunda chance. Três mercados de baixa, três formatos. Não é coincidência. A natureza funciona por alternância. As folhas crescem primeiro de um lado do ramo principal, depois do outro. A mão humana tem 5 dedos, cada um com 3 falanges; até o tronco se divide em 5-3-5-3. Nem a árvore cresce duas folhas iguais em sequência. Por isso, os mercados de baixa também mudam de formato. Zigue-zague, triângulo, queda contínua, zigue-zague. O último ciclo, em 2022, foi de queda contínua. Neste ciclo, voltamos ao zigue-zague. E a estrutura de 2026 coincide perfeitamente com a de 2015. Máxima de 126,000. Em julho, despencou para menos de 60,000: isso foi A. Em outubro, recuperou até 87,000, cerca de sete décimos do caminho de volta à máxima: isso foi B — um topo mais baixo. Agora está em 81,000, depois de B. C ainda não terminou. Então, não fique de olho em 2022. É como marcar o barco de 2022 para procurar a espada em 2026. 2022 foi uma queda contínua. Se você operar como se fosse uma queda contínua, vai entrar com tudo no primeiro fundo e ser expulso na segunda perna. Os grandes investidores não são bobos. Sabem muito bem que os pequenos investidores só se lembram da dor mais recente. Então, desta vez, dão a você o formato de 2015: cada recuperação parece verdadeira, cada queda parece ser a última. Não pergunte onde fica o fundo. Pergunte primeiro em qual perna você está. B já se formou; C ainda está a caminho. Quem está com tudo investido agora está fornecendo combustível para a onda C. $BTC {future}(BTCUSDT) #BTC

Pouca gente se lembra do mercado de baixa de 2015. Do de 2022, todo mundo se lembra.

Por isso, agora todo mundo está copiando o roteiro de 2022 e tentando aplicá-lo ao mercado de 2026.

Volte e olhe para 2015.

Cai por um trecho, recupera por um trecho, depois cai de novo. Dois fundos, com um falso rompimento entre eles. O percurso inteiro é em zigue-zague, não em linha reta.

2026 é exatamente igual. Três mercados de baixa, três formatos.

De 2014 a 2015, o Bitcoin caiu de 1,242 para perto de 170, num zigue-zague ABC. Primeiro veio a queda A, depois a recuperação até B (um topo mais baixo), e então a queda abaixo do fundo de A, formando C.

Em 2018, a partir de 19,804, o desenho não foi um zigue-zague, mas um triângulo. A, B, C, D, E: ao longo de um ano, o preço ficou preso numa faixa cada vez mais estreita, até romper para baixo e despencar até 3,200.

Em 2022, foi diferente mais uma vez: uma queda contínua. O preço foi caindo sem parar; as recuperações eram oportunidades para fugir. Não havia uma segunda chance.

Três mercados de baixa, três formatos.

Não é coincidência.

A natureza funciona por alternância. As folhas crescem primeiro de um lado do ramo principal, depois do outro. A mão humana tem 5 dedos, cada um com 3 falanges; até o tronco se divide em 5-3-5-3. Nem a árvore cresce duas folhas iguais em sequência.

Por isso, os mercados de baixa também mudam de formato. Zigue-zague, triângulo, queda contínua, zigue-zague.

O último ciclo, em 2022, foi de queda contínua. Neste ciclo, voltamos ao zigue-zague.

E a estrutura de 2026 coincide perfeitamente com a de 2015.

Máxima de 126,000. Em julho, despencou para menos de 60,000: isso foi A. Em outubro, recuperou até 87,000, cerca de sete décimos do caminho de volta à máxima: isso foi B — um topo mais baixo. Agora está em 81,000, depois de B.

C ainda não terminou.

Então, não fique de olho em 2022. É como marcar o barco de 2022 para procurar a espada em 2026.

2022 foi uma queda contínua. Se você operar como se fosse uma queda contínua, vai entrar com tudo no primeiro fundo e ser expulso na segunda perna.

Os grandes investidores não são bobos. Sabem muito bem que os pequenos investidores só se lembram da dor mais recente. Então, desta vez, dão a você o formato de 2015: cada recuperação parece verdadeira, cada queda parece ser a última.

Não pergunte onde fica o fundo.

Pergunte primeiro em qual perna você está.

B já se formou; C ainda está a caminho.
Quem está com tudo investido agora está fornecendo combustível para a onda C.
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镰刀判官

【Gráfico semanal do BTC: correção em zigue-zague; falso rompimento da onda B confirmado?】

O gráfico semanal do Bitcoin formou um clássico zigue-zague A-B-C. A onda A encontrou fundo em ~57,8K; a onda B subiu e rompeu precisamente o nível de 0,618 (85,2K), antes de recuar. O fechamento atual está em 81,6K: um típico «movimento para atrair compradores e distribuir posições».

Segundo a teoria das ondas, é normal que a onda B não ultrapasse 0,618; qualquer ultrapassagem, mesmo que pequena, pode ser uma armadilha. Considerando o volume e o preço, é muito provável que a recuperação da onda B já tenha terminado e que a onda C esteja a começar.

Projeções: a onda C costuma ter a mesma amplitude da onda A (com alvo em 60K); se se estender, poderá atingir 1,272 vezes essa amplitude, apontando para 42K. A onda A derruba o preço, a onda B testa a paciência e a onda C leva o capital.

Não persiga a recuperação. Espere pelo pânico acompanhado de aumento de volume e divergência no fim da onda C antes de considerar comprar na baixa. A gestão do risco vem primeiro.
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#BTC

BTC+0,67%

镰刀判官

Verificado

Ontem à noite, apostei numa abertura em alta, com o Nasdaq a superar o Dow: S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,7%, Dow +0,1%. A direção e a composição estavam certas. Fechamento real: S&P 500 +0,58%, Nasdaq +1,05%, Dow +0,69%. Subestimei os três números. Para o Dow, escrevi +0,1%, mas o valor real foi +0,69%. Vou guardar este erro: fiquei de olho apenas no setor ligado à IA e esqueci que o Dow inclui energia e indústria. Da próxima vez que indicar um intervalo, vou ter coragem de elevar o limite superior. Hoje à noite, não vou apostar numa abertura em alta. Pré-mercado: futuros do S&P 500 -0,94%, do Nasdaq -1,7%, do Dow -0,56%. Brent a 112, alta de 3%. WTI a 99,6, alta de 2,5%. Pedidos iniciais de subsídio de desemprego: 194 mil, o nível mais baixo em três meses. O mercado de trabalho está forte; um corte nas taxas parece ainda menos provável. A Meta subiu primeiro 2% após o fechamento, mas caiu para -3% antes da abertura. Tesla -5%, IBM -6%, Intel -4%. A Ásia caiu durante todo o dia: Hang Seng -3,03%, Nikkei -2,65%, Xangai -1,48%. Isto não é uma correção localizada, é uma desalavancagem global. Por isso, para hoje à noite: abertura em baixa, recuperação temporária e fechamento em queda. S&P 500: de -1,0% a -0,3%, com maior probabilidade de -0,6%. Nasdaq: de -1,8% a -0,7%, com maior probabilidade de -1,2%. Dow: de -0,7% a 0%, com maior probabilidade de -0,3%. Probabilidades: fechamento claramente em baixa, 45%; pequena queda, 25%; estável a ligeira alta, 20%; queda acentuada superior a 1,5%, 10%. Não prevejo uma queda maior, por dois motivos. Primeiro, os títulos. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA a 30 anos caiu 6 pontos-base, para 5,352%, o nível mais baixo em um mês. Há quem esteja comprando ativos de refúgio, não liquidando posições. Segundo, o ouro. O ouro caiu 1,26%, e a prata, 3,13%. Isto não é uma venda em pânico: estão vendendo ativos para trocar por dólares. Trata-se de uma procura por liquidez, não de um colapso da confiança. O JPMorgan também disse hoje que as posições compradas em semicondutores foram praticamente encerradas e que a queda acentuada pode estar perto do fim. As posições vendidas já não estão tão concentradas; uma recuperação temporária pode surgir a qualquer momento. Condições para rever a previsão: se os futuros do Nasdaq recuperarem para -0,8% ou melhor, ou se o Brent voltar a cair para menos de 110, a previsão passa a ser de fechamento estável. No sentido oposto, se o Brent ultrapassar 115 e os títulos a 10 anos chegarem a 5,2%, o S&P 500 pode cair 1,5%. Níveis-chave: futuros do S&P 500 em 7.685, suporte em 7.650 e resistência em 7.720. Nasdaq em 26.700, suporte em 26.400. Acompanhar três coisas: se, nos primeiros 30 minutos após a abertura, o Nasdaq consegue recuperar até -1%; se o Brent se mantém acima de 113; se o índice ponderado igualmente acompanha. $QQQ {future}(QQQUSDT) #美股超话

镰刀判官

Minha previsão para as ações dos EUA esta noite é: abertura em baixa, leve queda no fechamento, Nasdaq com desempenho inferior e Dow Jones relativamente mais resiliente.

S&P 500 entre -0.3% e +0.1%, com maior probabilidade de fechar perto de -0.2%;
Nasdaq entre -0.6% e 0.
Há 50% de chance de ficar nessa faixa.

Ontem à noite, minha previsão foi exatamente o oposto.

Naquele momento, eu tinha certeza de que abriria em alta — o índice de semicondutores da Filadélfia encerrou uma sequência de oito quedas, e as ações de chips puxaram os índices para cima. Não via outra possibilidade.

Mas, quando os mercados asiáticos abriram hoje, essa previsão foi invalidada.

O KOSPI da Coreia do Sul fechou em queda de 3.73%, a 5552.74, sua mínima desde abril; durante o pregão, chegou a cair abaixo de 5500.
A SK Hynix chegou a cair 5% durante o pregão, e Samsung e Kioxia também recuaram.
O Nikkei caiu 1.30%, para 64075.42, seu nível mais baixo em quase um mês.

Os movimentos também se refletem nas negociações antes da abertura.
No segmento de memória, SK Hynix cai 4%, Micron 2% e SanDisk 2%;
no aluguel de capacidade computacional, CoreWeave cai 3% e Nebius 3%;
em comunicações ópticas, Coherent, Lumentum e Marvell caem 2%.
As grandes empresas de tecnologia, porém, não desabaram: Microsoft sobe 0.6%, Amazon 0.2%, Apple cai 0.5% e Nvidia 0.2%.
Algumas ações de grande peso estão sustentando os índices, mas o mercado por dentro já se desfez.

As taxas de juros também não ajudaram.
O título de 10 anos está em 5.14%, com queda de apenas 0.1 ponto-base; o de 2 anos, em 4.774%; o DXY, em 101.93. A precificação de uma alta de 25 pontos-base em dezembro continua em torno de 75%.
O único argumento dos otimistas é que a taxa de 10 anos não voltou a disparar.

Portanto, não se trata de uma mudança de sentimento: a Ásia anulou a recuperação da noite passada.
As quedas dos semicondutores costumam se propagar em uma hora, e os segmentos de memória e comunicações ópticas estão diretamente na linha de fogo.
Mas os futuros recuam apenas ligeiramente: ES 7738, NQ 29697 — não é pânico.
Esta noite também não será decisiva: Tesla e Meta divulgam resultados na quarta-feira, e a Netflix, após o fechamento. Parece mais um ajuste de posições antes da temporada de balanços, então o volume não deve ser grande.

O que poderia mudar esse cenário?
Para cima: se a taxa de 10 anos voltar para abaixo de 5.05 e o petróleo recuar, o S&P 500 poderá chegar a +0.5%;
para baixo: se a SK Hynix cair mais de 6% após a abertura ou se a taxa de 10 anos voltar a superar 5.2%, o S&P 500 poderá chegar a -1.2%.

Na primeira meia hora após a abertura, vou prestar atenção a uma única coisa: se Micron e SanDisk acompanham a queda. Se sim, esta noite será de baixa.
$QQQ

#美股超话

As posições que os manipuladores acumularam nos dois dias anteriores foram despejadas numa só manhã.

As ações da China continental, de Hong Kong, do Japão e da Coreia do Sul estão todas em queda livre.

E os criptoativos foram os primeiros a ser vendidos!
$BTC
#BTC

镰刀判官

Hoje à noite, deve acompanhar a recuperação das ações americanas por um instante e depois cair!
$BTC

#BTC

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镰刀判官

Artigo

Deixem-se de ilusões: a Fed ainda vai subir os juros!

A Fed ainda vai subir os juros!
Não é por causa da inflação; é para retirar liquidez do mundo inteiro.
Nestes últimos dias, a bolsa da Indonésia esteve à beira do colapso, e a MSCI vai ajustar o índice.
Os juros da dívida francesa ultrapassaram os 5%, com Paris na linha da frente; os problemas da dívida europeia voltaram a surgir.
A liquidez está a ser retirada de Hong Kong.
A liquidez da bolsa sul-coreana está a ser retirada rapidamente, num curto espaço de tempo.
Até o ouro está a sofrer saídas de dinheiro.
Os ativos de risco estão a cair, e os ativos de refúgio também. Isto não é normal.
Para onde foi o dinheiro? Para três sítios: dinheiro em dólares, dívida de curto prazo e dívida japonesa.
O terceiro é o que mais importa.
Durante este período, o Japão tem vendido dívida francesa e trazido o dinheiro de volta para comprar a sua própria dívida, porque os rendimentos são mais elevados no seu país. Ao mesmo tempo, o Japão e os Estados Unidos estão a unir esforços para apoiar a cotação do iene.

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镰刀判官

O maior vampiro da história faz hoje sua estreia oficial.

O rótulo «ação de valor» deixou hoje de fazer sentido. 375 mil milhões de dólares em capital passivo terão de ser reordenados de acordo com uma nova definição.

Deixem-se de ilusões: a Fed ainda vai subir os juros!

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