GiGiZ 發財豬

#美联储9比3维持利率不变
O Federal Reserve tem 3 votos a favor de elevar os juros; o foco de hoje é o PCE à noite
Resultado do FOMC ontem: 9 votos a favor e 3 contra, pela quinta vez consecutiva mantendo a taxa inalterada, entre 3,50% e 3,75%. Mas, desta vez, o verdadeiro sinal está nas poucas vozes dissidentes e na redação de Waller

Os três presidentes regionais do Fed — Hammack, Kashkari e Logan — votaram simultaneamente por um aumento de 25 pontos-base. É a primeira vez desde 2016 que, na mesma decisão, aparecem três votos dissidentes unânimes a favor de alta. Os falcões dentro do Fed, agora, falam abertamente: a trajetória da inflação ainda não é suficientemente convincente

A redação de Waller foi mais dura do que o esperado pelo mercado, cortando de vez a precificação residual de cortes ao longo do ano. Em seguida, o CME ajustou as expectativas: a probabilidade de alta em setembro saltou para cerca de 63%, e o JPMorgan antecipou a expectativa de aumento de 2027 para dezembro deste ano

A reação do mercado foi bem interessante: o Dow caiu mais de 2%, os rendimentos dos Treasuries de longo prazo subiram, mas o ouro voltou para acima de US$ 4.100, enquanto o mercado cripto se recuperou. A alta simultânea de expectativas de juros e de ouro/cripto sugere que parte do dinheiro não está apostando que o Fed conseguirá controlar a inflação — e sim que não confia na estabilidade da moeda fiduciária

US$ BTC está a 63975, -0,22%, máxima do dia em 64.704. Depois do FOMC, não houve uma queda clara — e isso, por si só, já é uma sinalização

Às 20:30, o dado de PCE será o próximo ponto-chave
👉🏻 Se o PCE vier acima do esperado: a probabilidade de alta (63%) continua subindo, os juros de longo prazo voltam a subir e o mercado acionário fica sob pressão
👉🏻 Se o PCE vier abaixo do esperado: os três votos falcões ficarão com cara de “excessivamente agressivos”, e o mercado volta a negociar por manutenção

Minha leitura é que o mercado está subestimando a real probabilidade de um aumento. Os três votos dissidentes têm um custo — é uma declaração pública, não apenas conversa. Se o PCE desta noite vier junto, não é difícil a alta de setembro sair de 63% para 80%. Agora, a tranquilidade parece mais “esperar o dado”; a pressão real ainda não foi liberada

Antes das 20:30 desta noite, mantenha-se na observação 👀

DYOR (não é recomendação de investimento)

A receita em nuvem da Microsoft ultrapassou 100 bilhões, o guidance da Meta decepciona e as histórias de IA se dividem?

A receita do 4T da Microsoft foi de 90 bilhões+ com +18%, com a Azure acelerando e o pagamento empresarial do Copilot acima do esperado. Estes são valores reais de mensalidade, contas reais. A IA já está monetizando.

A receita da Meta foi de 60,8 bilhões+ com +28%, com crescimento ainda mais rápido, mas o fluxo de caixa livre está no menor nível em quatro anos. Os gastos de capital subiram para 1300-1450 bilhões, e a ação caiu.

Por que, mesmo com crescimento maior, a ação cai? Porque as duas empresas não estão fazendo a mesma coisa. A Microsoft está vendendo IA para empresas; a Meta está usando IA para queimar dinheiro e construir infraestrutura. Uma é receita, a outra é investimento.

Penso no paralelo da Amazon de 2013-2018 — o mercado vivia criticando Bezos por não lucrar, mas, naquela época, a AWS silenciosamente se tornou a maior plataforma de nuvem do mundo. Zuckerberg provavelmente está fazendo a mesma aposta, só que o ciclo de retorno dessa vez é mais incerto. A AWS tem um caminho claro de monetização B2B; já os modelos open source queimando dinheiro e os super data centers construídos pela Meta beneficiam todo o setor. Onde está o seu fosso competitivo? Sem resposta para essa pergunta, a queda do FCF continuará pressionando a avaliação.

Isso não é uma divisão da história de IA — é apenas um descompasso no ritmo de monetização. A Microsoft consegue cobrar hoje; a resposta da Meta talvez só fique clara daqui a três anos.

Esta noite, a Amazon é a validação-chave: se a AWS acelerar, a história da Microsoft terá ressonância no setor. Se o guidance vier abaixo do esperado, o aumento de ontem à noite foi um evento isolado. A taxa de penetração do Apple Intelligence é o primeiro ponto de dados real sobre monetização de IA no lado do consumidor.

Com dois balanços publicados, a visão completa da monetização de IA só então fica completa.

DYOR — não é recomendação de investimento

#BalançoDaMeta ficou abaixo do esperado, ação caiu 10%

A SK Hynix bate recordes de desempenho, mas fica aquém do esperado; as ações de armazenamento oscilam com violência

O lucro operacional no 2T dispara 557% em relação ao ano anterior, chegando a 60,5 trilhões de won sul-coreano, um recorde histórico; a ação caiu

A expectativa do mercado era de 64 trilhões, o realizado foi 60,5 trilhões; a diferença vem do fato de que a fatia de HBM está alta demais. Nesta rodada de DRAM e NAND “convencionais”, que subiram em bloco, a Hynix colocou toda a capacidade no HBM e, por isso, não capturou plenamente o impulso das valorizações em armazenamento comum

Não vejo desaceleração de investimentos em IA; o HBM4 já está em produção em massa e em remessas; e acordos de fornecimento de longo prazo normalmente ficam travados por 5 anos. A ação virou do vermelho para o verde no after-hours; hoje, no pregão da manhã na Coreia, a Hynix recupera 4%, enquanto a Samsung sobe 6%. Isso indica que a queda de ontem à noite foi reação de sentimento, não uma reprecificação fundamental. A punição por não atingir o esperado não se sustenta diante do acordo de 5 anos travado

Depois da divulgação do relatório da Seagate Technology, a ação subiu na contramão; a gestão disse que a capacidade de HDD de curto prazo já está travada até 2028, e o planejamento dos clientes se estende até 2029. Os produtos da Seagate e o HBM não estão na mesma “pista”: um é memória rápida para treinamento de IA; o outro é armazenamento frio para data centers. Mas os sinais que as duas empresas dão são iguais: a visibilidade da demanda já ultrapassou três anos

Isso mostra que o ciclo de construção da infraestrutura de IA é mais longo do que muita gente prevê

O índice de semicondutores da Filadélfia caiu 6%; a SanDisk caiu 16%; e o Nasdaq 100 recuou 10% do topo, entrando em ajuste técnico. Hoje, os ADRs de empresas de armazenamento também estão em queda. Resultado bom, capacidade esgotada, mas a ação cai — essa divergência é: onde está o fim do ciclo de prosperidade?

A capacidade fica travada até 2027–2029, mas cada acordo de travamento carrega uma premissa implícita: o plano de gastos com capital (capex) do comprador para IA não muda

Depois que saiu a notícia de financiamento garantido pela NVIDIA na semana passada, o mercado pela primeira vez começou a perguntar seriamente: por trás das compras de data centers, quanto é demanda real e quanto é alavancagem de crédito? Sem resposta para essa pergunta, o prêmio de valuation seguirá pressionado

Minha leitura:
A recuperação da Hynix hoje está correta; a queda de ontem à noite foi punição excessiva. Com dois pontos — produção em massa do HBM4 e acordo de lock-in por 5 anos — já há base suficiente para sustentar os fundamentos. Mas, no curto prazo, o setor de armazenamento não deve sair de uma alta independente; o rumo deve seguir a orientação de capex da Microsoft e da Meta esta noite e do FOMC amanhã

O risco real está em saber se o compromisso de capex dos compradores vai se concretizar. Esse é o principal fator que determinará a valuation desta cadeia de fornecimento pelos próximos 12 meses

$SKHY $SNDK $QQQ
#SK海力士韩股重挫19%

A Apple volta ao topo do ranking global de valor de mercado, ultrapassando a Nvidia

O valor de mercado de fechamento da Apple é de US$ 4,9 trilhões; após mais de um ano, ela voltou a ocupar novamente o primeiro lugar no mundo. Este momento e esta forma de acontecer merecem uma discussão

$AAPL $NVDA.US
Desta vez, a Nvidia não foi ultrapassada porque tenha tido algum problema próprio; foi superada por uma venda deliberada. No mesmo dia, as ações de chips caíram em conjunto. O dinheiro estava fazendo uma rotação defensiva, saindo da cadeia de computação para a tecnologia de consumo. Este movimento de rotação em si já é um sinal: a crença do mercado no CAPEX de IA está começando a afrouxar

Sempre achei que a Apple foi seriamente subestimada nesta rodada do ciclo de IA

A lógica da Nvidia é vender pás: quanto maior a demanda por IA, mais ela ganha. A lógica da Apple é diferente: ela é o terminal, o lugar onde a IA finalmente se concretiza. Nos últimos doze meses, todos estavam observando quem vendia mais GPUs, mas ignoraram uma coisa: o dinheiro da IA, no fim das contas, precisa sair do bolso do usuário. E a Apple controla a maior parte dos usuários com maior poder de consumo do mundo. Se a Apple Intelligence começar a gerar receita de verdade nos novos iPhones deste ano, a estrutura de receitas será completamente diferente

Outra coisa: a Apple não está devendo. A Nvidia, agora, está oferecendo garantias de financiamento para outras pessoas

Depois que saiu na semana passada a notícia de que a Nvidia forneceria US$ 250 bilhões em garantias para um centro de dados da OpenAI em Ohio, a reação do mercado foi de disparo na precificação do CDS. O mercado de títulos passou a levar a sério o risco de crédito. A Apple ainda tem cerca de US$ 200 bilhões em caixa no balanço, dividendos estáveis, recompra contínua. Em um ambiente de juros altos, este balanço é um verdadeiro fosso de proteção

Então, esta troca no valor de mercado não é totalmente movida por emoção; há também uma parte racional de reatribuição de ativos

Esta noite, depois do fechamento, saem os resultados da Microsoft e da Meta. Amanhã, os relatórios da própria Apple também entram no ar. Se no relatório da Apple os dados de crescimento de usuários do Apple Intelligence vierem acima do esperado, ou se a receita de serviços voltar a atingir novas máximes, a liderança em valor de mercado não será apenas um evento de um dia

Por outro lado, o cenário da Nvidia amanhã fica ainda mais complexo: além de aguardar orientações de investimento (guidance) das gigantes de tecnologia na mesma data do FOMC. As boas notícias já foram precificadas; as más notícias têm um impacto/elasticidade maior

US$BTC preço atual 63971, +1,34%. O sentimento do mercado deu uma leve melhorada hoje antes dos resultados, mas a direção ainda não está definida

Sobre a Apple ultrapassar a Nvidia: você pode entender como um sinal de rotação — para onde está indo o dinheiro das ações ligadas a “pás” de IA — vale a pena ficar de olho

DYOR, não é recomendação de investimento #苹果

Chegou a semana dos super relatórios de resultados—estas são as 72 horas mais críticas do ano

A Microsoft + Meta esta noite, a SK Hynix hoje, a Apple + Amazon + decisão do Fed e o relatório completo da Samsung amanhã—tudo concentrado entre terça e quinta. Essa densidade não ocorre mais do que três vezes nos últimos dez anos

O que mais me preocupa é a SK Hynix $SKHY
Não por causa do sentimento recente do mercado, mas porque este relatório de resultados precisa responder a uma pergunta realmente importante: por quanto tempo ainda pode durar o super ciclo de HBM?

A expectativa do mercado é de que a margem operacional da SK Hynix no 2T se aproxime de 77%; esse número, em qualquer setor manufatureiro, é absurdo. A única razão central para sustentar essa margem é uma só: a capacidade de HBM já está esgotada até 2027, e os compradores não têm margem para negociar

Em 25 de julho, Huang Renxun confirmou pessoalmente que a SK Hynix é a NVIDIA, o maior parceiro de memória. Isso dá visibilidade e garante as quatro linhas de produtos: Rubin, Vera CPU, RTX Spark e Jetson Thor. A fatia de mercado do HBM4 deve chegar a 70%. Não é uma relação comum de fornecedor; é um vínculo profundo

Mas o verdadeiro ponto de risco deste relatório está na orientação (guidance).
Depois da entrada em bolsa da Uni-Plan/Top China (ChangXin), a narrativa do cenário competitivo no setor de armazenamento mudou. Agora o mercado precisa saber qual é a visão da administração da SK Hynix sobre a concorrência na China e qual é o planejamento de capacidade após 2027

Se a teleconferência não trouxer uma formulação clara sobre o “fosso” (vantagem competitiva), mesmo com resultados acima do esperado, o preço das ações pode repetir a jogada de “bons resultados, e depois recuo quando o preço já subiu”. É exatamente o padrão geral que o Goldman Sachs mencionou na semana passada no caso das ações de semicondutores

A Samsung vai divulgar o relatório completo amanhã—e a comparação aparece. Com as duas no mesmo palco, o cenário competitivo do HBM será reprecificado dentro da mesma janela

Para investidores comuns, participar diretamente do mercado de ações coreano tem barreiras. Mas essa lógica pode ser acompanhada via ativos dos EUA

$MU Micron Technology é uma das três maiores fornecedoras de HBM, um beneficiário direto do super ciclo de armazenamento

$DRAM Roundhill ETF de memória e armazenamento cobre todo o super ciclo de armazenamento, distribuindo o risco concentrado de uma única empresa

Agora, $BTC está em 63K, -2,89%. O mercado está aguardando a materialização de todos os catalisadores desta semana. Nesse ponto eu não sigo; só depois de as demonstrações e as falas do Fed acabarem de sair para então decidir a direção

DYOR—não é recomendação de investimento

#三星sk海力士杠杆etf加剧韩国市场波动

#WTI原油期货跌2.5%至80.54美元
Expectativa de cessar-fogo se concretiza; futuros de petróleo WTI caem 8,68% em um único dia

Queda abrupta do preço do petróleo, perto de 9% no dia; é a maior queda diária do ano. O sinal de cessar-fogo entre Irã e EUA é a causa direta

Essa queda abriu uma brecha no discurso da inflação. Um dos fatores centrais que têm contido a expectativa de cortes de juros nos últimos meses é a energia: o Brent se mantém em patamar elevado, a componente de energia do CPI segue alta, e o Fed não encontra justificativa para se tornar mais dovish antecipadamente

Agora, essa cadeia de lógica foi interrompida diretamente pela geopolítica. Se o preço do petróleo conseguir se estabilizar nas próximas semanas, os dados de inflação de agosto devem melhorar de forma evidente; o espaço de interpretação nas declarações do FOMC de quinta-feira se abre

Mas tenho uma ressalva em relação a este cessar-fogo. A precificação de um cessar-fogo formal até 31 de agosto já está muito alta no mercado: 75% e não 100%. A frase original de Trump é “ou avançamos rapidamente, ou não vamos discutir”. Trata-se de uma estratégia de pressão, não de uma garantia diplomática. Entre um sinal verbal e um acordo por escrito, o risco de reversão existe a qualquer momento. Cada recuo do preço do petróleo vem com essa nota de rodapé

Para o mercado cripto, em teoria é positivo; na prática, o BTC está agora em 63K, caindo 3,04%

Queda do petróleo → alívio na pressão inflacionária → aumento na expectativa de corte de juros → ativos de risco deveriam subir

A lógica faz sentido, mas o BTC não acompanhou. A razão é que nesta semana a maior incerteza está reprimindo o movimento: FOMC, balanços das quatro grandes tecnológicas, e o pagamento/ressarcimento do FTX. Qualquer efeito em qualquer direção pesa mais do que o fator “petróleo” no lado positivo. O mercado está esperando — não está negociando

Minha avaliação é que a queda do petróleo é uma variável macro real, não um ruído. Porém, a janela de negociação da expectativa de cessar-fogo já passou. Agora, perseguir short no petróleo ou buscar longs em cripto por conta da melhora da inflação não é um bom momento. Espere as palavras do FOMC e veja se o Fed incorporou a queda do petróleo às declarações — aí sim teremos o sinal verdadeiro

O petróleo caiu, mas a inflação não é algo que um único dado consiga resolver. Não corra para apostar que cortes de juros já estão confirmados

DYOR (não é recomendação de investimento) $BTC

#美国存储股扩大跌幅
As ações de chips despencaram durante a noite
Semicondutores da Filadélfia caem 2,23%; Nvidia cai 5%; ASML cai 5,8%; SanDisk cai 11%. Não é exatamente “demais”, mas a lógica mudou

Antes, as ações de chips caíam porque os resultados não tinham chegado ao esperado. Desta vez, os resultados ainda superaram as expectativas; o que caiu foi a lógica de valuation

A Nvidia ofereceu uma garantia de US$ 250 bilhões para data centers de Ohio do OpenAI, com potencial de mais US$ 350 bilhões em financiamento para dar suporte. Essa notícia não foi interpretada como algo positivo pelo mercado; foi lida como um sinal de que o ciclo de financiamento da IA chegou ao limite. A empresa de chips faz garantias financeiras para data centers e, com o refinanciamento, compra seus próprios chips. Isso é uma lógica de expansão de crédito, não de indústria

Os dados de CDS são os mais diretos. O CDS de 5 anos da Nvidia subiu 14 pontos-base durante o pregão, para 82 — a maior oscilação diária desde que esses contratos ficaram ativos. Os CDS da Oracle, Amazon, Meta e Broadcom também registraram máximas históricas. No mercado de títulos, há nova precificação; não é apenas volatilidade de “sentimento” do mercado de ações

Acho que o cerne agora é que o mercado começa a duvidar da sustentabilidade dos gastos de capital com IA. Nos últimos dois anos, a narrativa foi: gigantes de tecnologia compram capacidade de computação; os lucros da Nvidia explodem; e isso se retroalimenta. Agora, quando a Nvidia precisa financiar diretamente os compradores, isso indica que o lado da demanda está sustentado por alavancagem, não por capital próprio

A taxa de juros é outro ponto de risco. O rendimento real dos Treasuries de 10 anos já atingiu o maior nível desde 2023; e o de 30 anos se aproxima de 3%. Historicamente, nesse ponto só houve ruptura breve durante a crise financeira. Se o rendimento nominal do Treasury de 10 anos disparar para 5%, a pressão sobre as ações dos EUA vai aumentar claramente

A IPO da Zhaoxin adiciona uma variável para o setor de armazenamento. O rumor sobre a ASML é outra “palha” — não é a causa principal, mas quando o mercado está frágil, qualquer incerteza acaba sendo ampliada

Minha avaliação: não é correção. É troca do arcabouço de precificação — saindo do foco em resultados e indo para uma nova precificação do risco de crédito. Na quarta-feira, FOMC junto com os resultados é o ponto-chave no curto prazo. Se Powell não aumentar juros e se as orientações de capex da Microsoft e da Meta continuarem fortes, pode haver uma rodada de recuperação. Mas os CDS já se moveram e não vão desaparecer por causa de apenas uma temporada de balanços

Nesta semana, é melhor esperar e não correr para comprar a qualquer preço. Espere os balanços confirmarem a veracidade da demanda do lado real; e só então, com a direção clara, decida

DYOR (não é recomendação de investimento)

#SK海力士跌13%韩股KOSPI跌10%
Ações coreanas despencam; ChangXin lidera a alta do dia no mercado A
Em 48 horas, os ativos globais de armazenamento concluíram uma reprecificação

ChangXin subiu 465% no primeiro dia, com volume de negociação de 140 bilhões de yuan; pela primeira vez na história do mercado A, uma ação ultrapassou 100 bilhões de yuan em um único dia. Isso mostra o quão urgente o mercado está para precificar esse evento. Pré-mercado na cadeia a 5,4x; no fechamento, 5,66x — isso é uma precificação séria das instituições

Nos EUA, o setor de armazenamento primeiro caiu: SanDisk caiu 11%, e Micron também sofreu pressão. No dia seguinte, o movimento foi ampliado na Coreia: KOSPI caiu 8% no total, SK Hynix caiu 11%, Samsung caiu mais de 9% e o ADR da Hynix caiu diretamente abaixo do preço de emissão, registrando mínima na data de abertura

Essa ordem de transmissão precisa ser observada com atenção: os EUA se mexem primeiro; a Coreia no dia seguinte amplifica. Isso indica que a reação do mercado não foi apenas emoção — é uma nova rodada real de cálculo

O ADR da Hynix cair abaixo do preço de emissão significa o quê? Significa que, para os investidores institucionais que compraram na precificação do IPO, agora todos estão em perda. Não é uma oscilação de curto prazo; é um “âncora” de valuation que foi reposicionado

🤔A queda das ações coreanas foi grande demais ou foi a queda certa?

Em um único dia, a Samsung caiu 9% e a Hynix 11%. Somente pela lógica de competição, isso parece reação exagerada. A produção em escala da ChangXin ainda leva tempo; no curto prazo, HBM topo de linha não consegue abalar a posição dos dois gigantes coreanos. Mas a precificação do mercado nunca é “hoje”; é o panorama competitivo dos próximos dois a três anos. Nesse sentido, a compressão do prêmio de valuation é questão de tempo — só que desta vez ela condensou o ajuste de alguns trimestres em dois dias

A Apple aproveita essa rodada para fazer rotação de carteira no setor de tecnologia; seu valor de mercado ultrapassa a Nvidia e volta à liderança. Isso não é coincidência: é dinheiro fazendo uma troca defensiva. A intensificação da competição em armazenamento e a consequente incerteza fazem parte do capital migrar da cadeia de computação para eletrônicos de consumo mais estáveis

Os relatórios financeiros da semana da Samsung e da Hynix: as orientações (guidance) são mais importantes do que os resultados. Se a administração mencionar, na conferência telefônica, estratégias específicas para enfrentar a concorrência da China, o mercado consegue avaliar se eles estão realmente preparados — ou se estão apenas esperando suportar a pressão passivamente. O movimento da ChangXin no dia seguinte é a segunda variável: depois de uma precificação excessivamente quente no primeiro dia, a magnitude da correção dirá ao mercado quanto dos 3,28 trilhões de yuan de valuation é “racional”

Neste ponto, eu não vou comprar no fundo ações coreanas de armazenamento, nem vou fazer short. Vou esperar os relatórios e as orientações: ver se Samsung e Hynix escolhem seguir para cima no segmento premium ou enfrentar diretamente o médio e inferior. Essa escolha estratégica é a variável central para definir o rumo dos próximos seis meses

DYOR (não é recomendação de investimento)

A Reserva Federal anunciará sua decisão de juros na madrugada de quinta-feira
Esta reunião do FOMC é interessante: alguns fatores estão se mexendo ao mesmo tempo.

As expectativas de cessar-fogo entre Irã e Israel fizeram o preço do petróleo cair bastante. Na semana passada, a seção de energia ainda estava pressionando o discurso sobre inflação, mas ela relaxou de repente. O pedido inicial de auxílio-desemprego ficou em 187 mil, abaixo do esperado; o mercado de trabalho ainda está sustentando. Quando esses dois dados se sobrepõem, o Fed na verdade ganhou mais espaço de manobra, mas isso não significa que eles vão usar.

A lógica recente de Powell está bem clara: dados melhores não significam corte de juros automaticamente; é preciso observar a tendência. Uma melhora de apenas uma semana não constitui tendência, e ele não vai surpreender o mercado nesta reunião só porque o petróleo caiu.

Acredito que desta vez a probabilidade é de manterem as taxas inalteradas, mas as palavras devem ficar mais “soltas”. Se no comunicado aparecer alguma formulação como alívio das pressões inflacionárias, ou se no diagrama de pontos algum comissário ajustar para cima o número de cortes ainda neste ano, aí sim seria um sinal verdadeiro. O mercado hoje precifica o início dos cortes em setembro; o papel deste FOMC é confirmar ou refutar essa expectativa, e não agir diretamente.

Na mesma semana também saem os resultados da Microsoft, Meta e Amazon; as orientações de gastos de capital são o foco real do mercado. Se as gigantes de tecnologia aumentarem em bloco os investimentos em infraestrutura de IA, a narrativa de computação ganhará mais uma perna. Isso pode dar um impulso maior à cripto e aos chips do que o que o FOMC disser.

O quinto ciclo de reembolsos aos credores da dívida da FTX — US$ 900 milhões — começa em 31 de julho. O momento em que esse dinheiro entra no mercado coincide muito com o FOMC. Historicamente, depois que os reembolsos da FTX são concretizados, costuma haver uma melhora de liquidez no curto prazo, e o mercado cripto já reagiu de forma semelhante.

$BTC voltou a ficar acima de 65K; o índice de ganância e medo voltou para 30. O sentimento está se recuperando, mas ainda não chegou à faixa de ganância. Neste ponto, não é hora de correr atrás (comprar no impulso); é hora de esperar confirmação.

Antes das 02:00 da madrugada de quinta-feira, a direção ainda está incerta. Espere a redação do comunicado, espere a coletiva do Powell, espere os resultados da Microsoft e da Meta. Esses catalisadores se acumulam na mesma semana: haverá volatilidade com certeza — a direção deve ser guiada pelos dados.

Por enquanto, não compro. Vou esperar os resultados de quinta-feira.

DYOR — não é recomendação de investimento.

#美股期货上涨迎巨头财报与美联储会议

#长鑫存储上市首日涨472%
A Changxin Technology estreia-se no STAR Market, adicionando uma variável à concorrência global de armazenamento

A Changxin Technology fez sua listagem no STAR Market; no primeiro dia, abriu fortemente em alta, com valor de mercado de 3,31 trilhões de ienes, tornando-se diretamente a maior ação em valor de mercado entre as empresas do mercado A. Esse número não é uma bolha — é o mercado precificando uma coisa: a capacidade de armazenamento da China entrou oficialmente no sistema de precificação da concorrência global

O momento foi escolhido com muita precisão, e foi de propósito

Na semana anterior à listagem, a Anthropic havia acabado de fechar acordos com a Samsung e a SK hynix; a Nvidia investiu na Naver da Coreia; e a narrativa de que os pedidos de IA estavam se concentrando nos dois gigantes coreanos acabara de se formar. Quando a Changxin entrou nessa fase, não foi para aproveitar o hype — foi para dizer ao mercado que a guerra de armazenamento ainda não está decidida; a capacidade chinesa é a terceira variável

Hoje, o KOSPI da Coreia virou de alta para baixa: depois de subir mais de 1,7% no pregão da manhã, passou a cair. Isso mostra que o mercado já está recalibrando o cenário competitivo. A Samsung e a SK hynix absorveram os grandes pedidos da Anthropic e da Nvidia, mas a entrada da Changxin faz com que o poder de precificação delas comece a afrouxar: agora há mais uma peça no jogo de negociação para os compradores

Acredito que o verdadeiro foco não é a alta no primeiro dia, e sim as duas variáveis que vêm a seguir

A primeira é o preço dos contratos de DRAM

Depois que a Changxin começar a produzir em escala, a lógica das negociações de preços nos contratos vai mudar. O benefício de precificação dos dois gigantes coreanos hoje se baseia numa oferta relativamente concentrada; com a entrada da capacidade chinesa, essa base se afrouxa. Não será um colapso abrupto, mas a direção está bem clara

A segunda é o ritmo de expansão de capacidade

A Samsung e a SK hynix vão acelerar a expansão de capacidade de HBM por causa da entrada da Changxin, para consolidar barreiras nos produtos de ponta? Se elas decidirem subir na cadeia e deixar a Changxin ocupar o segmento intermediário e de baixo nível, todo o mercado de armazenamento vai apresentar uma divisão mais nítida, e a lógica de avaliação de cada empresa também vai se diferenciar

A XNVDA subiu 0,35% hoje, a Samsung caiu 0,55%, a XSKHY caiu 0,79%. Essa divergência, por si só, já é a resposta. A Nvidia não tem medo do aumento da concorrência em armazenamento, porque a demanda por capacidade de computação está crescendo — e uma queda nos preços de armazenamento reduz, na verdade, o custo de suas compras. Sob pressão ficam os fabricantes coreanos de armazenamento, especialmente o espaço de precificação do DRAM no segmento intermediário e de baixo nível

A listagem da Changxin é um ponto de partida, não um ponto final. O cenário de dois players vira um cenário de três — não será concluído em um único trimestre, mas a partir de hoje o modelo global de precificação de armazenamento precisa adicionar uma variável

DYOR — não é recomendação de investimento

De acordo com a RootData, em 2026 houve 99 projetos que morreram na indústria de cripto — e ainda nem chegou a metade do ano.

Nessa lista de mortes, alguns nomes me fizeram pausar: BitMart e BitMEX (corretoras centralizadas), Family (carteira) e Zapper (um projeto antigo do DeFi). Não é um monte de “moedas de ar” que ninguém ouviu falar: são coisas reais que rodaram por um tempo, com usuários e dados.

A “lavagem” (troca) do setor acontece o tempo todo, mas a velocidade deste ano merece ser observada com atenção.

🪁 As mortes, em geral, se dividem em três tipos:

Um tipo é quando a esteira de capital quebra.
O dinheiro captado num mercado em alta foi queimado durante o mercado em baixa, sem uma segunda rodada. A equipe se dissolve, o site sai do ar e, na maioria dos casos, os ativos dos usuários ficam congelados — metade provavelmente fica no frio. O problema da BitMart não foi a primeira vez, mas o fato de ter conseguido chegar a esse ponto e então realmente sair de cena mostra que o ciclo de morte das corretoras centralizadas é mais longo do que se imagina. O “projeto abandonado” não acontece da noite para o dia.

Um tipo é quando a demanda desaparece.
Ferramentas de agregação DeFi como Zapper eram uma necessidade em 2021 durante o DeFi Summer. Agora, a atividade na cadeia encolheu; os usuários migram para produtos mais novos, então o fluxo do instrumento antigo naturalmente morre. Não foi derrotado — foi simplesmente ultrapassado.

E há ainda um tipo, o mais silencioso: o site para, sem qualquer comunicado. O fundador some e o token vai a zero. Ninguém sabe quantos casos desse tipo há nos 99, mas certamente não são poucos.

Acho que o problema mais importante por trás desse número 99 é este: a liquidação ainda não acabou.

A maioria desses projetos levantou fundos entre 2021 e 2022. Com a “linha de caixa” de quatro ou cinco anos, chegou ao fim. 2026 é a janela concentrada de vencimento dessa leva. O que morre não é só o que deu errado recentemente — é o que já deveria ter morrido, mas foi sustentado pelo “resto” por um tempo. Nos próximos um ou dois anos, ainda deve haver uma onda de saída em escala parecida. É uma liquidação cíclica — não um declínio do setor.

Para usuários comuns, o valor mais prático dessa lista é como um alerta. O risco das plataformas centralizadas nunca aparece na página inicial. Antes de morrer, elas parecem estar operando normalmente. Não deixe ativos por muito tempo em plataformas cuja escala e transparência gerem dúvidas. O caso da BitMEX já não é a primeira prova disso.

O setor está saudável ou não — não se mede por quantos morreram, mas por quantos novos estão nascendo. Se 99 morreram, mas ao mesmo tempo 200 projetos mais sólidos estão sendo construídos, isso é evolução. Se restar apenas estoque, com consumo interno, aí sim é algo para se preocupar de verdade.

DYOR — não é recomendação de investimento

Huang Renxun defende em primeiro lugar uma carta aberta de IA de código aberto, recebendo endosso coletivo da indústria. O ponto mais fora do senso comum é que quem lidera é a NVIDIA

20 empresas de tecnologia assinam em apoio a modelos abertos de IA com pesos abertos. Huang Renxun impulsiona a iniciativa; Musk declara apoio; o CEO da OpenAI diz “é ótimo ver”. Rivais raramente aparecem juntos, mas a lógica de interesses é bem clara: não é por sentimento

Modelos fechados concentram-se em algumas poucas empresas de nuvem. A base de clientes da NVIDIA também não passa de um punhado. Já os modelos abertos rodam nos servidores de milhares de empresas no mundo inteiro — e cada máquina precisa comprar GPUs. Huang Renxun promove essa carta para abrir um mercado ainda maior para a NVIDIA, é só isso

A postura da OpenAI é ainda mais intrigante. A empresa que construiu uma fortaleza com modelos fechados apoia publicamente pesos abertos, o que indica que ela avalia que a vantagem competitiva já não está no modelo em si, e sim em dados, produtos e relações com empresas. Esse sinal merece atenção séria

XNVDA cai 1,47% no curto prazo. O mercado teme que o código aberto enfraqueça o poder de precificação da NVIDIA, mas acho que a lógica está invertida. O código aberto acelera a popularização da IA e a demanda por capacidade de computação só tende a aumentar. A lógica de benefício da NVIDIA não muda

A verdadeira variável são as políticas: a abertura de pesos pode virar a rota oficial de IA dos EUA? Depende da postura da Casa Branca e do Congresso. Se houver apoio contínuo, o significado industrial dessa carta será ampliado. Se a revisão de segurança listar o código aberto como um ponto de risco, todo o raciocínio terá de ser recalculado

Não leia essa carta como um catalisador de curto prazo; é um sinal de direção. Quando a IA de código aberto se fortalece, quem se beneficia é toda a cadeia de capacidade de computação — NVIDIA, armazenamento e data centers juntos. Agora não é porque caiu 1,47% no curto prazo que alguém vai reduzir posições. Declarações de política são a variável mais valiosa a observar recentemente
#英伟达

DYOR, não é recomendação de investimento $NVDAB $NVDA.US

Coreia: os dois grandes vencedores em armazenamento fecham um contrato gigantesco de IA com dois gigantes
No dia anterior, o preço tinha acabado de cair; no dia seguinte, levaram um “tapa na cara” com dois pedidos enormes

A Anthropic assinou ao mesmo tempo com a Samsung e a SK hynix: fornecimento de longo prazo somado a investimento estratégico. O Opus 5 foi lançado no mesmo dia, atingindo desempenho próximo do estado da arte custando metade do preço

No mesmo dia, a Nvidia anunciou um investimento de US$ 1 bilhão na Naver, na Coreia, para construir um data center de IA, e também firmou parceria com o grupo SK para co-construir um cluster de computação de 2 GW

Ontem eu disse que o cenário de competição de chips de IA está fragmentado e que nem todos os fabricantes de armazenamento conseguem se beneficiar na mesma proporção. Depois que esses pedidos saíram, esse julgamento precisa ser ajustado

Ao travar ao mesmo tempo a Samsung e a SK hynix, a Anthropic mostra que a estratégia dos principais fornecedores de IA não é escolher um lado, e sim ter dupla segurança. A prioridade da segurança da cadeia de suprimentos já superou o poder de barganha de preço com um único fornecedor

Do lado da Nvidia, investir US$ 1 bilhão para construir clusters de computação não significa um volume de armazenamento pequeno

As ações dos compradores estão preocupadas com os gastos de capital; as encomendas e as orientações dos vendedores, porém, estão se fortalecendo no mesmo ritmo. A correlação entre os dois está perto de zero. Essa divergência ocorre poucas vezes na história de semicondutores, e cada vez sinalizou que as preocupações do mercado com a demanda por hardware de IA são emocionais; pedidos reais é que contam

Além disso, o guidance do 3T da Intel superou as expectativas, e as ações subiram 13% após o pregão; a Qualcomm anunciou aumentos de preços de dois dígitos. Os sinais de demanda na ponta do fornecimento estão densos a ponto de ser difícil ignorar

Minha previsão é que desta vez as ações coreanas passem por uma reprecificação bem mais evidente

A queda do dia anterior era o mercado absorvendo a ansiedade sobre o cenário competitivo trazido por novos chips da AMD. Mas esses pedidos, por si só, são uma refutação direta no nível dos fundamentos

A SK hynix e a Samsung não estão “esperando” pela demanda de IA — elas já estão fechando contratos. A velocidade de mudança do sentimento no curto prazo pode ser relativamente alta; não está descartado repor no pregão a queda do dia anterior

A recomendação é que, se você gostou desse rumo, agora é até uma janela mais adequada para entrar do que ontem

Mas há um pré-requisito para deixar claro: você está comprando uma reversão de sentimento no curto prazo, ou uma realização de fundamentos no médio prazo. O primeiro aposta na recuperação rápida depois que esses pedidos forem absorvidos; o segundo exige esperar a materialização das quantidades efetivas compradas pela Anthropic e pela Nvidia nos dados dos relatórios trimestrais. Os dois argumentos podem estar corretos, mas o prazo de permanência e as configurações de gestão de risco são completamente diferentes

Agora aqui, eu não vou ficar fora: viés é levemente altista, e o timing acompanha o andamento dos pedidos

$SKHY
DYOR, não é recomendação de investimento
$SKHYB

SPCX因星舰发射与解禁引发多空分歧

Starship testes bem-sucedidos: tecnicamente não há muito a discutir. É um foguete lançador superpesado reutilizável e, a cada sucesso, reescreve-se o modelo de custos da indústria aeroespacial. Os lucros do Starlink já voltaram a ser positivos; a SpaceX já não é há muito tempo uma ação puramente “conceitual”

Mas a liberação (unlock) colidiu com tudo isso
Os funcionários e investidores do período inicial tinham bloqueios de longo prazo que agora expiram. Uma grande quantidade de posições que antes não podiam ser vendidas passa a poder ser. Eles não precisam necessariamente vender de fato, mas o mercado irá antecipar a pressão de oferta e precificá-la antes. Mesmo com fundamentos melhores, com um lote de ações que podem surgir a qualquer momento pairando acima da cabeça, as instituições não vão montar posições grandes nesse ponto

Os touros olham para o longo prazo: a Starship muda a narrativa da SpaceX, de “empresa de foguetes” para “operadora de infraestrutura no espaço”; essa direção não mudou. Os ursos olham para o momento presente: a liberação, somada à pressão macro atual, torna a relação custo-benefício de comprar (long) menos atraente. Dos dois lados há razão — e é exatamente isso que torna a divergência tão grande

Eu pessoalmente estou mais inclinado ao lado comprador, mas não de forma agressiva
Depois do unlock, normalmente há um período de digestão de 1 a 3 meses. O preço talvez não caia muito, mas a força para cima tende a ficar comprimida. Ao esperar que as ações sejam liberadas com suficiência e o preço se estabilize, entrar passa a ser mais racional do que correr para comprar agora com o preço mais alto

O maior risco de cauda é uma falha no próximo lançamento. Isso não é apenas um problema técnico — é a ruptura da narrativa completa de valuation. A forma de queda será totalmente diferente

Tendência é de alta. O timing é esperar a digestão do unlock; a próxima janela de lançamento é o verdadeiro catalisador $SPCX $SPCXB

DYOR — não é recomendação de investimento

#Ações globais de tecnologia continuam a ser vendidas

O desempenho da Intel superou as expectativas; ações sul-coreanas recuam

A Intel divulgou um relatório com a mais rápida aceleração de receita em 15 anos. O lucro e as previsões também ficaram acima do esperado, e a empresa ainda elevou o gasto de capital deste ano

No mesmo dia, a AMD lançou novos chips de IA, dizendo diretamente que o desempenho supera o da Nvidia, mirando um mercado de US$ 2 trilhões. Com uma sequência de boas notícias favoráveis ao lado da oferta, o esperado seria uma alta generalizada

Mas, na abertura, as ações sul-coreanas caíram. KOSPI -3%, Samsung -3,5%, SK Hynix -4,2%. No dia anterior, tinha rompido a marca de 7 mil pontos, e em uma noite devolveu tudo

Boas notícias completas, queda
As boas notícias de Intel e AMD são um impulso indireto para as empresas de memória da Coreia, não um impulso direto. Demanda forte por infraestrutura de IA → demanda contínua por HBM → SK Hynix se beneficia

Quando a AMD diz que seu desempenho supera o da Nvidia, a mensagem subentendida é que o poder de precificação no mercado de chips de IA está começando a se afrouxar. Se surgir uma concorrência real em chips de inferência de IA, a taxa premium da Nvidia será comprimida, e o ritmo de capex da infraestrutura de IA como um todo vai mudar. O dinheiro continua o mesmo, mas a proporção de para onde ele vai começa a variar. As empresas de memória coreanas, ao se prenderem mais profundamente a quem quer que seja, assumem mais incerteza

A Intel elevou o capex, a AMD está lançando novos produtos — isso significa que as decisões de compra dos grandes clientes de IA tendem a ficar mais cautelosas. Vai esperar os lançamentos se concretizarem para fechar pedidos, ou abastecer HBM em larga escala agora? Esse sentimento de espera reduz diretamente a visibilidade dos pedidos de curto prazo da SK Hynix. E o mercado para ações de memória sempre olha para o futuro, não para o momento

Do lado de ações tokenizadas, o XSKHY caiu 5,59%, a SKHYNIX caiu 5,94%, e o XAMD praticamente não mexeu +0,07%. Essa divergência chama atenção. As boas notícias da AMD, em vez de impulsionarem, ficaram como as mais estáveis; enquanto a memória coreana caiu mais forte. O que o mercado está dizendo é que a narrativa de vencedores no setor de chips está sendo redistribuída: nem todos os fabricantes de memória vão se beneficiar de forma proporcional neste ciclo de IA

Minha avaliação é que a volatilidade neste setor, no curto prazo, é normal. Boas notícias e ansiedade se compensam dentro do mesmo setor, e isso por si só mostra que a lógica de precificação ainda não se consolidou. O relatório da Intel é um sinal real do fundamentals, mas a queda nas ações sul-coreanas também é real. Do lado da oferta, as coisas estão mudando, o cenário competitivo está se afrouxando. O dinheiro está esperando por uma direção mais clara para apostar pesado novamente

Neste ponto, eu não vou perseguir alta comprando SK Hynix e ativos relacionados, mas também não vou vender a descoberto aqui. Espere os dados reais do novo chip da AMD e as orientações de compras dos próximos grandes clientes de IA — aí sim vem o verdadeiro sinal de direção

$SKHY

DYOR (não é recomendação de investimento)

#WTI原油涨6.17%布伦特涨7.04%
O preço do petróleo dá mais um passo, a precificação da inflação sofre pressão

Brent a US$94, e a marca dos 100 está bem à frente — este é um dos maiores riscos macro do ano que começa a se concretizar
$CL $BZ

O 12º dia de operações: a Força Aérea dos EUA acionou o bombardeiro estratégico B-1B para atingir alvos no Irã; a intensidade de combate entra em uma nova fase. A reação do mercado foi direta: o WTI subiu acima de 89, e o Brent corre rumo a 94. Mas o petróleo em si é apenas a primeira camada; o que realmente precisa ser acompanhado é a cadeia de transmissão por trás dele

Essa cadeia agora está bem clara
Preço da energia sobe → o componente de energia do CPI de julho provavelmente reverte a queda de junho → os dados do PCE no fim do mês sofrem junto → o espaço de política do FOMC se reduz → o mercado volta a precificar a trajetória de juros → valuation de ativos de risco no geral sofre pressão

Esta semana, a queda das criptos e a retração das ações de tecnologia têm esse fator por trás — não é só questão de sentimento. O BTC caiu abaixo de 65k hoje; não dá para explicar apenas com dados on-chain. A pressão de precificação dos juros na ponta macro é um fato real

O que mais me preocupa não é o petróleo chegar a 94, e sim depois de chegar a 100

O risco de oferta de petróleo ainda não foi resolvido; a folga do estoque já havia sido quase totalmente consumida antes. Isso significa que a resistência ao movimento de alta do preço do petróleo é menor do que em qualquer outro momento no passado. Cada passo para cima aumenta a expectativa de CPI em um degrau; a narrativa de cortes de juros do Fed é empurrada um degrau para mais tarde

No primeiro semestre deste ano, o mercado precificou um cenário de inflação sob controle + cortes de juros ainda este ano. Essa lógica sustentou as avaliações de ações de tecnologia e de ativos cripto. Se o petróleo ficar firme na marca de 100, essa lógica precisa ser reescrita

O impacto nas criptos, eu acho, deve ser visto em duas etapas
🪁 Curto prazo
A expectativa de aperto de liquidez pressiona as valuations. Com pressão macro, o BTC não é defensivo; se 65k consegue ou não ser sustentado depende dos próximos dados de CPI. Se o CPI de julho vier acima do esperado, pode haver mais uma rodada de queda aqui

🪁 Médio prazo
Se a inflação realmente der um segundo salto e forçar sinais mais hawkish, na verdade isso pode acelerar algumas parcelas de capital a reprecificar o BTC como ativo de proteção contra inflação. Mas essa lógica precisa de confirmação; não é algo que dá para apostar agora

Neste nível, eu não vou aumentar posição; vou primeiro acompanhar o PCE no fim do mês e o FOMC. Cada passo do petróleo antes de a marca de 100, aparecerá de forma同步 na precificação de juros e nos preços dos ativos de risco. Não é exagero — é uma descrição direta do mecanismo de transmissão desta rodada

DYOR Não é recomendação de investimento

O mundo inteiro são chineses, mas na verdade 93% nunca saíram do país

Até julho de 2025, o número de passaportes comuns válidos emitidos na China continental é de cerca de 160 milhões; a taxa de portadores é apenas 11,3%

Cerca de 80 milhões a 100 milhões de residentes da China continental já chegaram a visitar um país soberano estrangeiro de fato

Em outras palavras, cerca de 1,31 bilhão a 1,33 bilhão de pessoas nunca saíram do país, representando mais de 93% da população

Entre os portadores de passaporte, ainda há cerca de metade que apenas guarda o documento como reserva, sem ter viajado ao exterior; há passaportes guardados em gavetas, sem nunca terem sido usados

🤔 Por que parece que o mundo inteiro são chineses
Não é ilusão: é efeito de concentração

Esses 100 milhões de viajantes não são apenas pessoas que saíram do país; são viajantes de alta frequência, que aparecem repetidamente nos mesmos destinos populares. Os rostos chineses que você vê na porta da LV em Paris, no mercado noturno de Chiang Mai, no Dotonbori em Osaka — muito provavelmente eles vêm todos os anos. A densidade cria a sensação de onipresença, enquanto os 1,3 bilhão que não têm passaporte nunca vieram nem uma vez

🤔 Por que 93% das pessoas nunca saíram do país
Não dá para atribuir simplesmente “falta de dinheiro”; há uma sobreposição de estruturas em camadas:

- As províncias do interior ficam longe dos próprios portos de saída; para moradores de cidades de 3ª e 4ª categorias, viajar ao exterior é uma decisão de outra escala

- A taxa de portadores de 11,3% indica que a grande maioria nunca teve nem a ideia de precisar tirar um passaporte; sair do país nem chegou a entrar no planejamento de vida

- O tamanho da própria China já é grande o suficiente: idioma, comida, atrações, compras — na maior parte das necessidades do dia a dia, pode-se atender dentro do país; por isso, o impulso para sair naturalmente é mais fraco do que em países com população menor

- Barreiras psicológicas como dificuldade com idioma, complexidade do processo de visto e a sensação vaga do “mundo lá fora” formam muros para uma enorme quantidade de potenciais viajantes

Um suíço não sair do país é como ficar “preso” numa província; mas um chinês não sair do país pode ir de Mohe (Mudanjiang/“Mohe”, latitude do extremo norte) até Sanya

🤔 O que esse número significa
Um mercado de 100 milhões de pessoas já fez a indústria global do turismo reajustar preços: a economia de recepção de visitantes do Japão sofre pressão, e cidades turísticas na Tailândia precisam lidar com o impacto do fluxo de turistas chineses — e isso é só o começo

Se a taxa de portadores sair de 11% e chegar, mesmo que, a 20%, o mapa do turismo mundial será reconfigurado de maneira ainda mais intensa

E dentro desses 93%, há uma parcela considerável da geração mais jovem que é potencialmente a primeira leva a sair do país. Com a popularização de pagamentos móveis, “plantar” destinos via vídeos curtos e a queda dos preços de passagens internacionais, esses fatores gradualmente empurrarão esse percentual para cima ao longo dos próximos dez anos

O trecho do caminho de 11% a 20% na taxa de portadores de passaporte pode ser a história de maior incremento para a economia do turismo global nos próximos dez anos

O que todo mundo vê é apenas uma ponta do iceberg que aparece acima da água

Volume mensal de transferências de ações tokenizadas cresce 170x em um ano
De 53 milhões para 9,22 bilhões, em um ano, 170 vezes

a16z crypto divulgou um detalhe importante: 9,22 bilhões não é apenas volume de transações, mas a soma de todas as atividades on-chain — transações, transferências de carteiras e ativos dados em garantia em DeFi. As ações tokenizadas já começaram a incorporar a lógica de fluxo de capital do DeFi; este é o verdadeiro sinal de ponto de inflexão

🪁 A infraestrutura está sendo colocada no lugar

A BitGo, em parceria com a OTC Markets, liberou acesso a valores mobiliários tokenizados para mais de 150 corretoras. O Bank of New York Mellon planeja iniciar um piloto de títulos tokenizados do Tesouro dos EUA até o fim do ano, com a meta de liquidação de treasuries 24/7 em 2027. No mesmo período, o Reino Unido testa seu primeiro título público baseado em blockchain. Três coisas acontecendo ao mesmo tempo: as instituições estão, de fato, colocando a infraestrutura em dia

🪁 A regulação começa a ganhar destaque

A comissária da SEC, Peirce, lembra as partes envolvidas na custódia e no empréstimo via cripto on-chain de avaliarem as obrigações legais federais de valores mobiliários. Não é um fator negativo, mas traça uma linha. No próximo ciclo de crescimento, a estrutura regulatória é a variável mais crítica — não é tecnologia, não é demanda

🪁 O rumo está certo, mas a velocidade não vai ser 170x para sempre

Há um efeito de base envolvido. Para a verdadeira massificação, é necessário capital institucional — e o que as instituições aguardam é apenas uma coisa: previsibilidade regulatória. Enquanto o projeto de lei CLARITY avança, até 2026 pode-se estabelecer um quadro claro; a próxima onda é que realmente chega

Ontem à noite, o relatório de resultados da Google indicou que as ações tokenizadas $GOOGL tiveram sua precificação antes do mercado tradicional — um retrato dessa aceleração de 170x. A liquidez está buscando saídas mais eficientes; a cadeia (on-chain) é esse caminho

DYOR — não é recomendação de investimento

#参议院公布CLARITY法案更新文本
616 páginas, falta de duas semanas para a pausa de agosto — desta vez é de verdade uma corrida

Os republicanos no Senado divulgaram a versão mais recente consolidada do <CLARITY Act>, que unificou duas versões — as dos comitês de Agricultura e de Bancos — e deve ser submetido ao plenário já na próxima semana

As cláusulas éticas são o maior ponto de controvérsia

Proíbe que o presidente, membros do Congresso e seus cônjuges emitam ou endossem ativos digitais durante o mandato, mas inclui uma cláusula de expiração automática em 20 de janeiro de 2029

Lummis diz que são padrões que Trump concorda em cumprir voluntariamente — a implicação é bem clara: isso existe para ajudar o projeto a passar, não para realmente restringir alguém. A durabilidade é incerta

O que realmente importa é a cláusula de previsibilidade na regulação de blockchain

Para desenvolvedores de software não custodiante, cria um porto seguro, esclarece que não se trata de instituição de transferência de fundos e adiciona 25 itens de resposta a ações judiciais por aplicação da lei. A zona cinzenta jurídica de desenvolvedores de DeFi e carteiras — agora há uma oportunidade de traçar limites oficialmente

Mas a aprovação do projeto ainda está longe de estar garantida

A democrata Alsobrooks disse diretamente que a proposta de que o Departamento de Justiça execute as cláusulas éticas não é uma coisa séria — não é uma divergência pequena. Lummis admite que as negociações continuam no fim de semana; se não chegarem a um acordo em duas semanas, empurram para setembro

Acredito que a direção está definida, mas a linha do tempo é incerta
Se passar na próxima semana, Circle e Coinbase vão reajustar diretamente o preço. Se for empurrado para setembro, parte do prêmio de expectativa daquela rodada de 21 de julho será devolvida

Então, a próxima semana é a janela decisiva

DYOR — não é recomendação de investimento

KOSPI rompe 7000, volume de cripto na Coreia cai 89%
Você reparou que há cada vez menos gente conversando sobre cripto ao seu redor?

A Coreia esclareceu isso com dados: o KOSPI ultrapassou hoje os 7000 pontos; em dois anos, subiu 114%. Ao mesmo tempo, o volume médio diário nas cinco maiores exchanges de cripto da Coreia caiu de US$ 2,82 bilhões para US$ 305 milhões—uma queda de 89% em um ano. Duas linhas: uma subindo, outra descendo, tudo bem “limpo” no caminho.

Eu acho que há duas camadas aqui que valem ser observadas com atenção.
🪁 Primeira camada: para onde foi o dinheiro?

Não sumiu do nada; foi transferido. Os investidores de varejo coreanos sempre foram um dos grupos mais ativos no mercado cripto. O “prêmio de Kimchi” já foi uma espécie de termômetro global do humor do mercado cripto. Agora, o que essa galera está fazendo é comprar ações—e comprando a cadeia de semicondutores e IA dentro do KOSPI. Nomes como SK Hynix e Samsung são vencedores no mercado coreano e também beneficiários diretos do enredo de demanda por infraestrutura de IA no mundo.

O dinheiro não saiu da “aposta em tecnologia”; ele apenas trocou de veículo. Saiu da cadeia e foi para as exchanges; saiu de tokens e foi para ações.

🪁 Segunda camada: o caso de a Korbit estar vendendo as próprias moedas

As exchanges vivem de volume de negociação. Com queda de 89% no volume, a receita não está dando conta das contas, então elas começam a vender ativos. Essa atitude mostra que, depois que a liquidez secou, até a própria plataforma passou a sofrer pressão. Um dos mercados com maior base de usuários ativos chegando a esse ponto vale ser registrado.

💡 Minha opinião é que isso não é um sinal de um “cripto bear market” (mercado de baixa), e sim uma reorganização estrutural.

O dinheiro na Coreia foi atraído por uma história melhor: IA, semicondutores e empresas listadas sustentadas por desempenho real. Do lado cripto, o que falta não é narrativa—é um novo “gatilho” nesta fase que consiga puxar novamente o varejo para voltar. Bitcoin patinando entre 66k, Ethereum caindo de volta para abaixo de 2k, altseason demorando a chegar… quando o capital fica ocioso, ele tende a ir para lugares onde o retorno é mais visível.

A推进 da legislação cripto, o fluxo líquido positivo dos ETFs spot e o avanço da institucionalização estão acontecendo, mas isso são variáveis lentas—não coisas que consigam puxar o volume de volta em um único trimestre.

Se agora você está se perguntando se deve ajustar a alocação, a minha lógica é: não é uma escolha do tipo “ou isso ou aquilo”. É olhar se, dentro da sua carteira, existe uma tese que consiga realmente ganhar dinheiro no contexto atual do mercado. A virada coletiva dos varejistas coreanos te diz que o humor segue os retornos—não vai ficar preso à crença de forma inerte.

DYOR