GiGiZ 發財豬

对近期美股盘面变化的观察，从买 AI 到挑 AI

过去一两年，大家只要听到人工智能四个字就会踊跃买单，但现在，华尔街的耐心正在耗尽。数据中心、芯片、算力设施投入了几千亿美元，市场现在最想看的是产出

▶️ 微软和亚马逊大涨，是因为云业务增速把 AI 投入兑现成了真金白银 $MSFT

▶️ Meta 虽然收入在增，但巨额资本开支严重挤压自由现金流，资金立马砸盘 $META

▶️ 苹果即使业绩创纪录，只要指引平淡或受供应链约束，市场也不买账 $AAPLB

市场不再为做梦付费，只为落地的回报率买单
利率压力：资金只能向巨头抱团

美联储偏鹰加上10年期美债收益率冲高到4.75%附近，资金成本高企

这直接卡住了小盘股和高负债公司的脖子，资金极度保守，只敢往微软、亚马逊这种现金流极强的超级巨头里躲，导致大盘看似修复，实则是极度分化的龙头行情

要判断后市，有两个背离要关注：

1. 指数新高与半导体分化
虽然指数靠云计算巨头拉了起来，但半导体和硬件链并未全面修复。如果下游芯片和设备无法接棒给出强指引，大盘单靠两家龙头拉动并不稳固

2. 地缘油价与美债收益率
地缘局势牵动油价，一旦油价反弹推高通胀预期，美债收益率就会再次压制科技股估值

✍️ 接下来的走势主要看两点：

▶️ 宏观端
看就业数据若就业温和降温、薪资受控，美债收益率有望在 4.75% 见顶回落，大盘能迎来像样的整体修复。如果就业过强引发加息担忧，高估值板块将面临二次杀估值

▶️ 微观端
看硬件业绩兑现如果接下来的芯片、存储和网络设备公司能接棒大涨，证明需求正沿着产业链传导，行情才会从龙头抱团走向全面扩散。反之，市场可能重新陷入震荡

非投资建议 DYOR

#palantir涨10%受q2财报超预期推动
A recém-divulgada demonstração financeira do 2º trimestre da Palantir, de fato, deu uma injeção de ânimo aos que estavam apenas observando a adoção de aplicações de IA

Há pouco tempo, esta ação vinha andando de forma bem morna; no acumulado do ano, caiu quase 30%, e muita gente começou a duvidar se a tese de IA ia sofrer uma correção. Aí, com a divulgação do relatório, na abertura do pregão após o fechamento a cotação disparou diretamente +13%, virando o jogo com um desempenho que apareceu no placar

🪁 Resultados acima do esperado: receita do 2º trimestre de US$ 1,94 bilhão, +93%; EPS ajustado de US$ 0,41, ambos superando as projeções do mercado

🪁 Explosão no mercado dos EUA: receita comercial dos EUA disparou 149% para US$ 764 milhões; negócios com o governo cresceram 90%

🪁 Orientação significativamente elevada: guidance de receita para o ano foi ajustada para US$ 8,15–8,16 bilhões, +82%; meta anual de receita comercial nos EUA acima de US$ 3,42 bilhões

🤔 Por que desta vez a reação do mercado foi tão grande
Hoje, todo o setor de tecnologia está fazendo a mesma pergunta: depois de comprarem tantos chips caros de computação, será que isso realmente consegue virar receita?

Muitas empresas de software ainda estão falando de IA como se fosse apenas colocar uma caixinha de chat. Mas o AIP da Palantir provou uma coisa: empresas e governos realmente estão dispostos a pagar por softwares de IA capazes de melhorar a eficiência dos processos de negócios

O caminho de crescimento dela ⬇️
▶️ Lado defensivo: pedidos do governo oferecem barreiras muito altas e fluxo de caixa estável
▶️ Lado ofensivo: clientes comerciais aceleram a penetração; em um único trimestre, foram fechados 220 contratos na faixa de “milhões de dólares”; a disposição das empresas em pagar saiu do estágio piloto e foi para compra completa
▶️ Capacidade de gerar caixa: lucro líquido GAAP de mais de US$ 1 bilhão em um trimestre; não é “queimar dinheiro” para crescer, e sim crescer com lucros

✍️ Perspectiva do que vem pela frente 💡

▶️ Curto prazo: depois de absorver o bom noticiário dos resultados, a ação provavelmente deve manter força. Porém, a valuation ainda está alta; além disso, a tolerância a erros nos próximos relatórios é menor. A alta volatilidade deve ser o padrão

▶️ Médio e longo prazo: o “boom” depende fortemente do mercado doméstico dos EUA. A partir daqui, é ver se a Europa e a Ásia-Pacífico conseguem replicar esse modelo, e em qual ritmo pequenas e médias empresas avançam na adoção

A Palantir já consolidou a posição de líder no segmento de software de IA; enquanto as orientações continuarem sendo cumpridas dentro do prazo, ela segue sendo o principal termômetro do setor de aplicações de IA

Não é recomendação de investimento; DYOR $PLTR

De cortes de juros a aumentos: dissenso do Fed totalmente à mostra
O desentendimento do Federal Reserve desta vez é maior do que o mercado imaginava

Antes, as pessoas discutiam o tamanho dos cortes; agora, por dentro, já começaram a debater um problema ainda mais fundamental

🤔 Afinal, deve-se cortar juros ou continuar mantendo taxas altas?

Os mais “hawkish” argumentam que o risco de inflação ainda não desapareceu por completo

Embora o CPI já tenha recuado a partir do topo, ainda está distante da meta de 2%. Se cortar juros cedo demais, pode estimular a retomada da demanda e fazer a inflação voltar a disparar

A lógica deles é
É melhor o crescimento econômico mais lento do que permitir que a inflação volte

Mas os mais “dovish” veem outra face
Eles se preocupam ainda mais com o mercado de trabalho

Dados recentes sobre empregos nos EUA mostram sinais de desaceleração: as empresas estão reduzindo contratações. Se as taxas altas continuarem, a pressão econômica pode se ampliar ainda mais

Comissários como Waller acreditam que a política não deve focar apenas nos dados de inflação do passado; também é preciso evitar uma deterioração súbita do emprego

☝️ Na verdade, este é o maior dilema do Fed atualmente
A inflação ainda não foi totalmente resolvida, mas os riscos para o emprego já começaram a aparecer

Acho que, por trás desse dissenso, existe ainda uma mudança importante
O mercado vinha apostando em cortes de juros, mas a resiliência da economia dos EUA é mais forte do que se previa

O consumo não desabou de forma evidente, o desempenho dos lucros das empresas continua bom, e até os investimentos no setor de IA ainda estão impulsionando o crescimento econômico
Por isso, o Fed agora encontra dificuldade para virar rapidamente

▶️ Se houver corte de juros, o mercado interpretará que a economia começou a sofrer pressão
▶️ Se não houver corte, também pode ser visto como uma política defasada

No momento, Wosh escolhe manter neutralidade, sem dar a resposta ao mercado antecipadamente
Próximamente, a direção da política ainda dependerá dos dados de inflação e de emprego

💡 Preste atenção em duas coisas:

▶️ Primeiro, se a inflação consegue continuar caindo
▶️ Segundo, se o mercado de trabalho vai piorar de forma significativa

Minha visão é que um corte de juros em setembro ainda é possível, mas a expectativa do mercado de um corte com determinada segurança já foi quebrada

A tendência futura dos ativos não depende apenas de haver ou não corte de juros; é mais sobre entender por que se está cortando

▶️ Se for porque a inflação está caindo, isso favorece ações dos EUA, BTC e ouro
▶️ Se for porque uma recessão força os cortes, o mercado pode acabar sofrendo pressão

Agora, o verdadeiro problema que o Fed enfrenta não é se deve cortar ou aumentar juros, e sim como buscar equilíbrio entre dois objetivos

Em seguida, os dados do CPI e do emprego vão determinar a direção da próxima rodada do mercado

Sem recomendação de investimento. DYOR #美联储会议

Grande noite de resultados: como AMD, SpaceX e Circle vão sair?

A Palantir, há poucos dias, usou os resultados para provar seu valor — e agora o mercado só compra a orientação (guidance) acima do esperado. Hoje à noite, a AMD e a SpaceX divulgam; amanhã, antes da abertura, a Circle fecha a programação. Vou dizer direto o que penso e minhas previsões
$SPCX $AMD.US $CRCL.US

🪁 AMD: demanda de computação é a única questão da prova
Receita esperada de 11,3 bi e margem bruta perto de 56%. Na última temporada, ela sustentou com data centers; agora, o foco principal é ver se a orientação para os chips de IA da linha MI da próxima temporada consegue elevar as expectativas. As grandes empresas downstream estão com urgência por um segundo fornecedor, e a AMD acaba de ocupar a posição “de ouro” do ecossistema

▶️ Previsão: a orientação provavelmente virá levemente acima do esperado, mas parte do movimento já pode ter sido absorvida pelo preço no período anterior. O mais provável é uma alta com volatilidade no curto prazo; no médio e longo prazo, ainda gosto do cenário para expansão de market share

🪁 SpaceX: resultados bons também são difíceis de enfrentar a pressão de liberação
O primeiro trimestre coincide com o desbloqueio (vesting) de algo na casa de 1 trilhão. Fluxo de caixa do Starlink e o monopólio relativo dos lançamentos são indiscutíveis, mas os chips de custo baixo liberados no início tornam a pressão de liquidez no curto prazo bem real

▶️ Previsão: mesmo com resultados surpreendentes, é difícil escapar da pressão de liberação de ações. No curto prazo, a tendência é de oscilação e ajuste; o momento mais favorável de posicionamento tende a ser quando a pressão de venda tiver diminuído

🪁 Circle: redução de reservas e dois testes com cortes de juros
O volume de reservas do USDC caiu para perto de 72 bilhões, e com a expectativa de cortes de juros aquecendo, a lógica de “ganhar com juros de títulos do Tesouro” perde força. O ponto-chave é se receitas não relacionadas a juros — como pagamentos e taxas de transações cross-chain — conseguem preencher essa lacuna

▶️ Previsão: se a parcela de receitas não relacionadas a juros aumentar de forma clara, a avaliação pode ser reconfigurada; se continuar altamente dependente de juros, o preço da ação seguirá sob pressão no curto prazo.

💡
Entre as três grandes provas, em termos de probabilidade de vitória e nível de certeza, a orientação da AMD na cadeia de IA parece ser relativamente a mais promissora

Isto não é conselho de investimento. DYOR

#Palantir涨10%受Q2财报超预期推动

A lista de valor de mercado das ações dos EUA voltou a mudar: desta vez, o Google subiu 3,5%, chegando a US$ 4,51 trilhões, e conseguiu ultrapassar a Apple para assumir a 2ª posição global. A Apple caiu 0,7% e teve valor de US$ 4,48 trilhões, ficando em 3º. A Nvidia, embora tenha caído 1,03%, ainda segue firme em 1º lugar com US$ 4,81 trilhões

O Google consegue virar o jogo porque o negócio de IA dele já consegue gerar dinheiro de verdade. Ele vende capacidade de computação em nuvem e ganha bastante, chips próprios ajudam a reduzir custos, e depois que os anúncios de busca foram otimizados com IA, a eficiência de monetização ficou ainda maior — por isso, o mercado de capitais naturalmente atribui uma valuation mais alta

O ponto de travamento da Apple hoje é que ela depende demais do ritmo de atualização do hardware. Embora todos esperem novas funções, o ciclo de troca do hardware é longo; além disso, o software e os serviços de IA ainda não explodiram, então a elasticidade de valuation não é tão forte quanto a do Google

No curto prazo, a posição da Nvidia está bem estável, afinal as grandes empresas continuam comprando dela. Mas, no médio e longo prazo, olhando para a estratégia dos grandes clientes: Google, Microsoft e outros estão intensificando chips próprios e, se no futuro houver uma substituição, a capacidade excepcional de gerar lucros da Nvidia vai enfrentar um teste

$AAPL.US $GOOGL $NVDA
Tenho algumas previsões sobre os próximos movimentos:

Primeiro, a disputa entre Google e Apple pelas posições 2 e 3 vai ser uma constante. Se o novo aparelho da Apple vender muito bem, ela pode recuperar a dianteira a qualquer momento; mas, olhando o momentum dos próximos dois anos, o espaço do Google em nuvem e IA é maior

Segundo, se a Nvidia consegue ultrapassar US$ 5 trilhões depende de os grandes fabricantes reduzirem ou não o investimento em capacidade de computação. Enquanto os gastos continuarem aumentando, ela consegue continuar abrindo vantagem

Terceiro, o capital do mercado vai ficar muito mais exigente. Só falar de conceitos não adianta; daqui em diante, somente empresas que transformarem tecnologia em resultados financeiros reais conseguirão sustentar valuation elevado

Não é recomendação de investimento, faça sua própria pesquisa DYOR
#美股超话

Esta semana, a cadeia do setor de IA nas ações dos EUA alterna o foco de questionamentos
Antes, vimos a farra de os grandes grupos “jogarem dinheiro”; agora, o mercado começa a olhar para resultados reais. O dinheiro entrou de fato na cadeia a montante e a jusante? Consegue se transformar em fluxo de caixa?

Vamos conversar sobre alguns pontos de vista que tenho sobre as ações dos EUA nesta semana e a cadeia da IA:

1. Computação e interconexão AMD / ANET / ALAB:
A demanda não é problema, mas as expectativas foram elevadas demais. Com valuation muito alto, qualquer pequena falha em margem bruta ou capacidade produtiva torna fácil levar um “baque”. Se os resultados forem bons, mas o preço das ações corrigir, não precisa entrar em pânico: isso é um processo normal de espremer bolhas e construir base

2. Setor de armazenamento SNDK / WDC / MU / SK hynix:
Necessidade inegavelmente subestimada. A explosão da IA não exige apenas HBM e SSDs corporativos; também puxa HDDs de alta capacidade para armazenamento frio. Uma vez que seja verificada margem bruta alta e um equilíbrio bem apertado entre oferta e demanda, a elasticidade do repique pode superar a expectativa

3. Mineradoras na transição para data centers HUT / WULF / CIFR:
A história é bonita, mas a execução é extremamente difícil. Energia elétrica e terras são apenas o ingresso; o que importa é a capacidade de captação de recursos e a implementação em engenharia. A segmentação/divisão subsequente tende a aumentar: concentre-se apenas nas empresas com contratos longos claros e fluxo de caixa estável

4. O “teto” que realmente determina o limite das ações de tecnologia:
O fim da energia é a IA. Para empresas como VST etc., quem controla ativos de geração de energia vende o ingresso para entrar — com força defensiva e alto poder de causar impacto

Dados de emprego (Nonfarm) e rendimento dos Treasuries dos EUA: Nesta semana, os dados do Nonfarm são a linha de compressão de valuation. Se os dados vierem fortes demais e reduzirem a expectativa de cortes, as ações de tecnologia com valuation alto continuarão sob pressão

💡 Estratégia de operação: não correr atrás para comprar após o salto. Veja se após a abertura o preço consegue se sustentar. Observe se o Capex consegue transferir com fluidez de GPUs para a rede, armazenamento e energia. Enquanto o teto da taxa de juros macro não estiver totalmente “aberto”, manter margem na posição é o mais confortável

Não é recomendação de investimento — faça sua própria pesquisa (DYOR)

#Ações dos EUA

#亚马逊投资OpenAI
Diz a verdade, quando vi a Amazon confirmar nos relatórios que vai despejar esses 50 bilhões integralmente na OpenAI, minha primeira reação foi: que jogada bem esperta, trocando a mão pela mão $AMZN $AMZNB

Se tiver que escolher entre apostar e bolhas, eu prefiro enxergar isso como uma venda em nuvem “amarrada”, com a bandeira de aposta estratégica

A variável central que eu mais valorizo é a promessa da OpenAI de 100 bilhões em pedidos de nuvem: será que isso consegue se transformar em caixa real que aterrissa de verdade

Primeiro, olhe esses 100 bilhões em pedidos de nuvem. O número de oito anos e 100 bilhões assusta. Isso já travou uma receita de longo prazo enorme para a AWS. Mas mesmo com demanda enorme por capacidade, ainda depende de o próprio OpenAI conseguir monetizar suas aplicações

Além disso, a OpenAI é esperta. Ela fica puxando e empurrando entre a Microsoft, a Oracle e a Amazon; no fundo, está usando a ansiedade de empresas gigantes que estão perdendo o ritmo para fazer “arbitragem” de capacidade

Agora, olhe as ações preferenciais e os riscos de liquidez. Na superfície, a liquidez fica travada: é preciso esperar a listagem para virar ações ordinárias. Mas acho que o mercado está exagerando esse risco. O dinheiro que a Amazon investiu, a maior parte vai voltar para os balanços via compras da OpenAI de serviços da AWS e também dos chips próprios de design, como Trainium. O ganho de capital é só o extra. O que realmente cai no bolso é travar participação de mercado da AWS e viabilizar casos de uso para os chips próprios

Sobre os próximos rumos, tenho duas previsões:
Uma é que esse ciclo de financiamento em que gigantes colocam dinheiro e unicórnios compram serviços de nuvem será rapidamente submetido a um escrutínio rigoroso do mercado de capitais. No futuro, todos vão prestar mais atenção às lucros líquidos reais depois de remover transações relacionadas

A outra é que a “nvidiafication” (ficar menos dependente da NVIDIA) dos chips de computação vai acelerar. A OpenAI começou a consumir em grande volume os chips Trainium da Amazon, o que mostra que empresas de modelos grandes estão enlouquecendo para buscar alternativas para reduzir custos. Isso vai pressionar os chips próprios dos gigantes de nuvem a caminharem rapidamente para o uso mainstream

Não é recomendação de investimento. Faça sua própria pesquisa (DYOR)

EUA e Japão confirmam compra conjunta de dólares para estabilizar câmbio
Nos últimos dias, toda a internet está falando sobre a compra conjunta EUA–Japão. O dólar contra o iene, que estava acima de 162, foi puxado de volta para perto de 156. Muita gente acha que, como a parte dos EUA tem apenas US$ 40 bilhões de um fundo de estabilização da taxa de câmbio, isso não seria munição suficiente.

Mas, se você olhar essa partida de forma simplista, perde o ponto. Se ficar apenas encarando o número de “munição”, você ignora a verdadeira capacidade de destruição da intervenção.

1. O significado do sinal é muito maior do que o volume de recursos

Antes, o Japão agia sozinho. O lado vendido (short) nem tinha medo; inclusive tratava os momentos de intervenção como uma oportunidade para reforçar posições vendidas com lucro fácil. Agora, o ministro das Finanças dos EUA, Bessent, fala diretamente que não vai hesitar em continuar com a intervenção. A natureza disso mudou.

O short não teme mais quanto dinheiro o lado americano vai tirar, e sim não saber em que momento, em meio a uma fragilidade de liquidez, EUA e Japão poderiam de repente “martelar” o mercado. A relação risco-recompensa de vender a descoberto é estourada instantaneamente. Uma grande quantidade de posições de arbitragem com alta alavancagem só consegue escolher zerar para sobreviver. Essa intimidação psicológica é muito mais eficaz do que simplesmente despejar mais algumas centenas de bilhões.

2. Previsão da próxima direção

162 tem altíssima probabilidade de ser o “teto” provisório da desvalorização do iene nesta rodada.

Ainda assim, o iene dificilmente vai disparar para cima apenas com intervenção. No fim das contas, a taxa de câmbio depende da diferença de juros. A intervenção funciona como catalisador, mas o que sustenta de verdade o iene mais forte é a cadência dos próximos cortes de juros do Fed e dos aumentos de juros do Banco do Japão.

Enquanto a diferença de juros começar a se estreitar, o iene tende a descer de forma bastante lógica, oscilando para baixo. Em contrapartida, se os cortes de juros ficarem aquém do esperado, o mercado ainda vai testar novamente o limite da política.

3. Observar as marés ocultas do fluxo de capital

Com o risco de desvalorização do iene sendo comprimido à força, a operação de carry trade em iene, extremamente lotada nos últimos anos, começa a se desfazer com mais velocidade. À medida que esses recursos voltam para o Japão, pode haver, no curto prazo, uma pressão de drenagem de liquidez para ativos de risco como títulos do Tesouro dos EUA e até mercados de cripto. Os próximos meses merecem atenção especial.

Em resumo, a intervenção nunca foi para enfrentar de forma bruta a tendência do mercado, e sim para destruir as expectativas dos vendidos. Enquanto a declaração conjunta EUA–Japão continuar no ar, o lado short não vai ousar agir sem limites.

Não é conselho de investimento. DYOR
#日本三个月减持960亿美元美债

Três principais índices abriram em alta. As ações de tecnologia e internet continuaram ativas; com a queda do preço do petróleo, as ações do setor petrolífero recuaram

Acabei de pegar o campeão de maior alta global de julho, e no primeiro dia de agosto das bolsas de Hong Kong já veio outra abertura coletiva em alta. Nesta rodada, você conseguiu morder a carne?

O quadro de hoje mostrou uma divisão bem clara entre força e fraqueza. A Alibaba subiu mais de 3%; a Xunke, impulsionada por resultados impressionantes, abriu disparada em cerca de 15%. Já a IA e as ações de tecnologia e internet fortaleceram-se em conjunto. Por outro lado, as ações de petróleo sofreram com a desvalorização do preço do petróleo: a Shandong Molong caiu diretamente quase 6%.

Na minha visão, por trás desse tipo de mercado está, na prática, o dinheiro fazendo uma rotação alta-baixa bem padrão.

Por que as ações de tecnologia conseguem manter o ritmo
Antes, quando se falava de IA, muita gente achava que era só “fazer promessa”. Mas agora, empresas como a Xunke usam resultados para provar a capacidade de monetização, e o dinheiro ganha imediatamente confiança. Além disso, empresas gigantes como Alibaba e Tencent tiveram suas avaliações comprimidas demais antes. Quando o capital global decide aumentar posição em ativos chineses, os primeiros a serem disputados certamente serão esses líderes com fundamentos sólidos.

O que aconteceu com as ações de petróleo
Recentemente, o pessoal comprava petróleo e gás principalmente para se proteger e buscar dividendos elevados, e os preços já estavam empurrados para bem alto. Agora, com o petróleo bruto sob pressão, o capital naturalmente recua do patamar mais alto e se direciona para setores de tecnologia e energia nova, que oferecem melhor custo-benefício e maior elasticidade.

Como olhar daqui para frente
No curto prazo, atenção à oscilação: após uma sequência de altas, é normal haver digestão de posições. Dentro do setor de IA, a diferenciação vai acelerar: as empresas com resultados reais podem continuar subindo; já aquelas que só seguiram o hype de conceito podem enfrentar correções.

No médio e longo prazo, ainda continuo otimista: a valorização das bolsas de Hong Kong ainda é bastante atraente, e a reconfiguração do capital global está apenas começando. Tecnologia e energia nova, como linha principal de recuperação, desde que os resultados continuem sendo entregues, a tendência de alta com o mercado oscilando tende a não mudar.

Isto não é recomendação de investimento — DYOR

#伯克希尔股价创八个月新高

Nos últimos tempos, as ações da Berkshire alcançaram silenciosamente uma máxima de oito meses: a ação classe B rompeu os US$ 513 e a capitalização de mercado se mantém com firmeza acima de US$ 1,1 trilhão. Quando as ações de tecnologia entram em oscilação em patamares elevados, esse tipo de ativo antigo, de marca consolidada, acaba virando um “refúgio” para o capital

Desta vez, a nova máxima foi puxada principalmente por três fatores:
Primeiro, as participações centrais estiveram em forte desempenho coletivo. A maior posição, a Apple, subiu mais de 13% este ano. Somando-se a isso, a Coca-Cola avançou quase 25%, e o Bank of America ganhou mais de 12%, o que puxou diretamente o valor de mercado do portfólio

Segundo, aumentou a incerteza no cenário macro. O dinheiro naturalmente flui para setores como seguros, ferrovias e energia — empresas com fluxos de caixa estáveis e “moats” profundos

Por fim, a expectativa de recompra. O mercado espera que a empresa anuncie uma recompra de ações de volume considerável no próximo relatório do 2º trimestre, o que dá um suporte duro ao preço das ações

O que há de mais impressionante na Berkshire sempre foi o seguinte: não é simplesmente que ela sobe com força em um bull market; é que, quando há volatilidade no mercado, ela tem em mãos uma quantidade enorme de caixa. Esse dinheiro pode tanto gerar retornos com juros altos de maneira relativamente segura quanto ser usado na hora de aproveitar quedas irracionais do mercado para comprar no “fundo”. Essa estrutura de ativos com piso e também com elasticidade para cima é muito rara no mercado atual de ações dos EUA

Minha leitura: no curto prazo, o foco está no relatório do 2º trimestre do início de agosto. Se a força das recompras superar a expectativa, a probabilidade de o preço buscar novas máximas históricas na sequência é bem grande

No médio prazo, enquanto a tendência de o dinheiro migrar de ações de tecnologia com valuation alto para segmentos de menor valuation e maior dividend yield continuar, a Berkshire seguirá sendo a primeira escolha para alocação de capital por instituições

E se, adiante, houver uma correção mais ampla do índice, isso costuma ser também um momento mais confortável para a entrada de capital de longo prazo

Não é recomendação de investimento. DYOR

A primeira divulgação de resultados da SpaceX está chegando, contagem regressiva para o desbloqueio de US$ 1 bilhão $SPCX $SPCXB

Pessoal, nestes dias vocês provavelmente já notaram a SpaceX no mercado americano. Ela enviou/lançou sua primeira divulgação de resultados após o pregão de 4 de agosto, mas o verdadeiro desafio é o grande desbloqueio em 6 de agosto

Desta vez, o volume do desbloqueio é de mais de 910 milhões de ações, cerca de 20% do total. Com base no preço atual, já supera US$ 100 bilhões inteiros, e o tamanho é muito maior do que o free float real atualmente em circulação

O mercado já começou a derrubar as ações com antecedência: o preço caiu de cerca de US$ 225 no topo até a faixa de US$ 108. Já houve rompimento de suporte (rompimento do preço de emissão) e o papel está perto de cair pela metade. As posições vendidos a descoberto (short) já representam ainda mais um terço do volume em circulação

O motivo de tanto pânico agora é:

1) As “peças” não conseguem ser absorvidas
No momento do IPO, o free float era pequeno. Agora, de repente, entram à frente milhares de milhões de dólares de pressão vendedora; a liquidez do mercado simplesmente não consegue absorver

2) A lucratividade ainda não foi comprovada
Apesar de o Starlink estar crescendo rápido, a empresa ainda está queimando dinheiro como um todo. Os resultados não entregam um caminho claro de lucro, então os comprados (touros) nem se atrevem a absorver com força

🤔 Previsão do próximo movimento:
No curto prazo, o risco de romper a barreira dos US$ 100 por volta de 6 de agosto é muito alto. Mesmo que as ações de Musk fiquem bloqueadas até 2027, isso não impede que instituições e funcionários realizem lucro cedo (cash out)

No médio e longo prazo, não há necessidade de ser excessivamente pessimista. Isso é muito parecido com a trajetória do desbloqueio da Tesla anos atrás. As barreiras monopolistas da SpaceX em satélites e foguetes de grande porte são bem sólidas; essa queda brutal na verdade está “socando”/derrubando para cavar um poço de ouro

Sugestão de operação é bem simples: nestes dias, por favor, não corra para comprar desesperadamente para “tirar vantagem” do fundo. Deixe as “balas voarem” mais um pouco — espere a pressão vendedora se esgotar completamente e o preço estabilizar em baixa para então avaliar

Não é recomendação de investimento. DYOR #spacex

#亚马逊将2026资本支出上调至2200亿美元
Em relação ao previsto, estão sendo extraídos mais 20 bilhões; por ano, serão investidos 1,6 trilhão de RMB. Esse dinheiro não está sendo gasto às cegas

🤔 Três lógicas centrais：

🪁 A demanda não é uma falsa prosperidade; o crescimento do negócio de nuvem está no máximo
A receita da AWS no 2º trimestre disparou 37% ano contra ano, atingindo a maior taxa de crescimento em quase quatro anos. Pedidos acumulados chegam a quase US$ 50 bilhões. O CEO, Andy Jassy, também foi direto ao dizer que, mesmo considerando os planos para 2027 e 2028, ainda haverá falta de capacidade de computação. Isso mostra que a demanda das empresas por IA e serviços de nuvem é de fato forte

🪁 Os 20 bilhões adicionais: grande parte é pagar custos
Desta vez, aumentar o orçamento não é apenas construir mais data centers, mas também é forçado pelo aumento de preços do hardware. Há escassez de armazenamento de alta gama e chips; os custos de compra subiram junto. Uma parcela considerável do dinheiro novo vai para absorver custos rígidos que subiram na cadeia de suprimentos

🪁 Fluxo de caixa negativo no curto prazo, mas os gigantes da corrida armamentista não têm saída
O volume de investimentos agressivos deixou o fluxo de caixa livre da Amazon negativo nos últimos 12 meses, mas isso se trata de um aporte estratégico. Se alguém ficar para trás e não acompanhar a capacidade de computação, o cliente muda de caminho e vai para a Microsoft ou o Google. Desde que a demanda seja real, a infraestrutura de capital pesado vai gerar realização estável de receita por alguns anos; a pressão no curto prazo está totalmente dentro de limites controláveis

✍️ Previsão de tendências：

🪁 A transferência do gargalo: armazenamento e energia viram as novas dores
Não basta comprar GPUs; componentes de armazenamento e fornecimento de energia estão se tornando novos pontos de estrangulamento de capacidade. Quem conseguir garantir energia estável e a cadeia de suprimentos é quem conseguirá de fato entregar capacidade de computação

🪁 Chips desenvolvidos internamente vão acelerar a implementação
Diante do custo de compra caro, a Amazon deve impulsionar ainda mais seus próprios chips Trainium e Graviton. Isso reduz custos para os clientes e, ao mesmo tempo, economiza para a própria empresa, elevando as margens de lucro

🪁 A cadeia da indústria de hardware upstream continua lucrando em silêncio
A infraestrutura de IA para gigantes não vai parar. O benefício mais direto é para fornecedores upstream de armazenamento de alta gama, módulos ópticos e energia para data centers. A boa fase de negócios pode continuar por muito tempo

Resumindo: a Amazon aumentou o orçamento desta vez por causa da forte demanda e da pressão de custos juntas. A corrida de armamentos de infraestrutura de IA das gigantes de tecnologia ainda não chegou ao fim; a fase central só começou

Não é recomendação de investimento — DYOR

A rentabilidade dos Treasuries dos EUA a 30 anos atinge nova máxima em 19 anos, mas o que o mercado está realmente temendo?

Recentemente, o mercado está contraditório
De um lado, negocia a expectativa de cortes de juros; do outro, a rentabilidade dos Treasuries a 30 anos, no fim de julho chegou a ultrapassar 5,27%, o nível mais alto desde 2007

A inflação não já não teria arrefecido? Por que as taxas de longo prazo ainda estão subindo?
O mercado começou a duvidar de novo: será que a inflação dos EUA realmente acabou?

Esta alta dos títulos longos ocorre principalmente por:

🪁 Primeiro: o preço do petróleo
Nas últimas semanas, o preço do petróleo voltou a ganhar força, e o mercado teme que os custos de energia voltem a pressionar a inflação. Embora os dados de PCE de junho tenham mostrado desaceleração, os investidores estão mais atentos a saber se, nos próximos meses, o petróleo voltará a reacender a inflação

🪁 Segundo: resiliência da economia dos EUA
Antes, o mercado esperava desaceleração econômica, cortes de juros pelo Fed e, com isso, queda nas rentabilidades dos Treasuries de longo prazo
Mas a realidade é que o consumo dos EUA segue forte, os investimentos das empresas não pararam de forma clara, e os gastos de capital relacionados a IA continuam aumentando

Sem uma recessão evidente, significa que a taxa de juros dificilmente cairá rapidamente

🪁 Terceiro: pressão fiscal dos EUA
Nos próximos anos, os EUA ainda precisarão emitir grande volume de títulos públicos. Se o mercado entender que a oferta de bonds é demais, ele exigirá rentabilidades ainda maiores para comprar

Agora, não está subindo apenas a taxa de juros; está ocorrendo uma nova precificação do custo da dívida de longo prazo dos EUA no mercado

🤔 Então 5,3% é mesmo o topo?
Acredito que, no curto prazo, aqui ainda pode haver pressão, mas não dá para afirmar que já é o ponto final

💡 O que observar agora:
Se o preço do petróleo continuar subindo, se os dados da economia dos EUA continuarem fortes, a rentabilidade dos Treasuries a 30 anos pode seguir desafiando os 5,5%

Mas se o emprego começar a esfriar, se o consumo enfraquecer, e se a inflação seguir recuando, 5,3% pode virar o topo de uma etapa

Para o mercado, a rentabilidade dos Treasuries é o verdadeiro “ponto de ancoragem” da avaliação
Nos últimos anos, ações de IA, techs e até o BTC conseguiram manter valuation elevada porque o ambiente de juros era baixo

Ter o Treasury a 30 anos acima de 5% significa que
a taxa livre de risco aumentou, então as avaliações dos ativos precisam ser recalculadas

Em agosto, vale observar se a ponta longa da curva de Treasuries ainda consegue romper para cima

Minha leitura:
No curto prazo, os ativos de risco podem continuar sob pressão, especialmente as ações de tecnologia com valuation mais alta
Mas se os títulos longos atingirem o topo e começarem a cair, o dinheiro pode voltar a fluir para ativos de crescimento

Em certo sentido, 5,3% é como um voto da economia americana pelos próximos dez anos

O mercado acredita que os EUA ainda conseguem crescer em ritmo acelerado, ou começa a se preocupar com a dívida e com a inflação? A resposta para isso vai definir a direção dos próximos meses
#美债

A Tether lucra 1,5 bilhão de dólares no 2º trimestre, as reservas de ouro ultrapassam 146 toneladas—será que o USDT está virando outro gigante financeiro?

Antes, as pessoas entendiam a Tether de forma bem simples
O usuário deposita dólares, a Tether emite USDT e, então, usa as reservas para comprar títulos do Tesouro dos EUA e obter rendimentos

Agora, a Tether está fazendo
Ativos em dólares + ouro + bitcoin + investimentos no ecossistema

Ela está deixando, aos poucos, de ser uma empresa de emissão de stablecoin para se tornar uma plataforma de gestão de ativos dentro do mundo cripto

Por que uma empresa que emite uma stablecoin em dólar iria alocar uma grande parte em ouro?

O que ela provavelmente está vendo é a mudança do cenário financeiro global nos próximos anos

Alta dívida, alto déficit e volatilidade na credibilidade monetária fazem com que o ouro volte a ser uma direção importante na alocação de ativos pelas instituições

A Tether não colocou todos os ovos na cesta do dólar, e sim está fazendo diversificação de ativos

Além disso
O ritmo de crescimento do USDT começou a desacelerar

Eu, na verdade, acho que isso é sinal de maturidade do mercado

Antes, quando vinha um bull market, uma grande quantidade de dinheiro de varejo entrava diretamente nas exchanges, e a demanda por USDT disparava

Agora, cada vez mais capital institucional entra no mercado por meio de ETFs, custódia, fundos etc., ampliando as portas de entrada

Isso mostra que o mercado cripto está saindo de um ambiente puramente de negociação e, aos poucos, virando infraestrutura financeira

O que torna a Tether realmente forte é que ela domina algo essencial no mercado cripto

Liquidez ☝🏻

Muitas empresas têm valuation alto, mas não têm fluxo de caixa estável
A Tether é diferente

A cada nova parte do USDT em circulação, há um lote correspondente de ativos de reserva por trás, capaz de gerar rendimentos de forma contínua

Por isso, ela está ficando cada vez mais parecida com uma empresa financeira, e não apenas com um projeto de blockchain

Claro, a maior variável ainda é a regulamentação

O tamanho da Tether já chegou a um nível em que os mercados financeiros globais observam; no futuro, a regulamentação certamente vai ficar cada vez mais rígida

Se o mercado entrar em um longo bear market, a demanda por capital cai e o crescimento das stablecoins e os lucros também podem ser afetados

Mas, a longo prazo, eu acho que stablecoins podem ser a maior porta de entrada para a indústria cripto

Nos últimos anos, o foco das pessoas foi em exchanges, chains públicas e DeFi

Nos próximos anos, talvez seja preciso olhar de novo para quem controla a liquidez global em dólares

O que a Tether está fazendo, na essência, é construir um sistema financeiro em dólares para o mundo cripto

Na superfície, é uma stablecoin
Mas por trás ela conecta o dólar, o ouro, o bitcoin e o fluxo de capitais global

Esse pode ser o maior valor do USDT

DYOR (faça sua própria pesquisa); isto não é recomendação de investimento

#ouro caiu

As ações dos EUA ligadas a cripto sob pressão; as oscilações do preço das moedas afetam os resultados
Recentemente, as ações dos EUA ligadas a cripto estão bem pressionadas. A volatilidade do preço das moedas bate diretamente nos relatórios financeiros.

A Strategy divulgou ontem à noite os resultados do 2T: prejuízo líquido de 8,22 bilhões (em RMB/US$ conforme a moeda do mercado), quase todo proveniente de baixa do valor justo das participações em Bitcoin, ou seja, uma perda praticamente só contábil (de papel). Até 26 de julho, ainda mantinha 843775 BTC, com preço de custo médio de US$ 75476. Como já havia antecipado a prévia, praticamente não mexeu após o anúncio à noite, fechando em 97,74.

No mesmo dia, a Coinbase reportou receita de 1,22 bilhão, abaixo do esperado. Na comparação anual, caiu cerca de 19%, e o prejuízo líquido foi de 360 milhões. A queda no volume de transações é a principal causa; após o anúncio, caiu 5% a 7%. O Bitcoin segue oscilando na faixa de 64K.

Acho que essas duas empresas são, na prática, dois tipos de estratégia totalmente diferentes. A Strategy é uma ferramenta de alavancagem ligada ao Bitcoin. O número em padrão GAAP tem muito “ruído”, e o que realmente importa é quantidade de moedas e balanço patrimonial. Neste trimestre, reduziram dívida e acumularam caixa—bem pragmático.

A Coinbase é um negócio mais “de verdade”: o serviço de assinatura já está perto de ocupar metade, a participação de mercado ainda está em alta recorde, e a resiliência está aumentando. Mas no curto prazo ainda fica atrelada ao volume de transações.

A seguir, no curto prazo, agosto historicamente não é tão amigável para cripto: há cautela, o dinheiro observa. Se o preço romper 60 mil, as duas empresas vão provavelmente pressionar de novo.

Mas se conseguir estabilizar ou voltar aos poucos, a baixa contábil da Strategy pode inverter no trimestre seguinte—com a maior elasticidade. A Coinbase, por sua vez, precisa esperar que o volume de transações realmente se recupere.

No longo prazo, estou mais otimista: perto do fundo do ciclo, com capital institucional ainda presente, há chance de melhora no segundo semestre ou no próximo ano.

No curto prazo, não corra atrás; espere sinais do preço ficarem mais estáveis para agir.

DYOR, não é recomendação de investimento

#美股高开科技股反弹

#PCE muda de alta para baixa e o PIB desacelera para 1,5%

Esses dados viraram assunto outra vez no meio de investidores. Os números recém-divulgados pela BEA basicamente batem com o que estava na lista dos assuntos mais comentados

Em junho, o PCE caiu 0,1% mês contra mês — a primeira vez desde 2020 que fica negativo. Na comparação anual, caiu de 4,1% para 3,7%. O PCE “core” caiu 0,1% m/m; no acumulado anual, 3,3%, praticamente colado às expectativas

No mesmo dia, o PIB preliminar do 2º trimestre ficou em apenas 1,5% anualizado, abaixo da expectativa do mercado. Mas, ao retirar estoques de exportações líquidas e gastos do governo, a venda final privada doméstica disparou para 3,9%, o maior nível desde o início de 2023

A meu ver, o fato de o PCE ter virado para negativo é o ponto de partida de uma desaceleração mais “de tendência”, e não apenas ruído. O preço do petróleo em junho recuou claramente do patamar elevado, e a parte de energia puxou o headline para baixo de forma bem forte. O núcleo ainda está duro: só não está mais acelerando. Esse tipo de cenário — petróleo ajudando a segurar o headline enquanto o core fica por perto de 3,3% — aconteceu algumas vezes no passado; depois, muitas vezes foi “recolocado” para cima pela inflação de serviços

Por isso, agora dou mais peso aos dados de julho, especialmente para ver se serviços essenciais e aluguéis continuam cedendo. Se o core continuar acima de 0,2% em julho, então a mudança para negativo desta vez provavelmente foi apenas um efeito pontual do mês

Quanto ao PIB, eu me importo ainda mais com 3,9%. Muita gente olha para 1,5% e diz que a economia está desacelerando, mas essa desaceleração vem principalmente de um aumento grande nas importações e de uma queda nos estoques. O que realmente mostra se a população e as empresas continuam gastando é a venda final privada — e ela está claramente acelerando. Isso sugere que a demanda interna não desabou: o lado “apertado” ainda tem cartas para jogar. A economia não está só “pousando suave”; parece mais estar desacelerando com resiliência

Para a alocação do segundo semestre, eu pessoalmente ajusto pouco. Esses dados reduziram um pouco o preço de apostas para um aumento de juros em setembro, o que no curto prazo tende a ser mais amigável para ativos de risco. Hoje, o BTC também encostou perto dos 65k. Mas eu não vou, por causa disso, sair comprando forte em posição pesada, porque o core ainda não caiu de verdade. Com uma demanda privada tão forte, para o Fed realmente desistir de vez de aumentar juros, ainda é preciso olhar mais um ou dois meses de dados

No momento, minha preferência é manter uma certa posição em ativos centrais com boa liquidez como $BTC e $ETH, acompanhando de perto os movimentos do PCE de julho e do preço do petróleo. Esses dois é que vão determinar se “há chance de” setembro

Resumindo: a desaceleração da inflação é real, mas ainda não está “limpa” o suficiente. A economia desacelera de fato, mas a demanda interna ainda está firme. Se suas posições já estiverem bem pesadas, eu sugiro primeiro reduzir a alavancagem e esperar os dados de julho. Se você estiver zerado ou com pouco peso, aí dá até para ir construindo devagar uma posição central aproveitando a melhora do sentimento

DYOR — não é recomendação de investimento

AI股神被击溃，这两天华尔街最炸的神话破灭

Um alemão de 24 anos, Leopold Aschenbrenne, ex-funcionário da OpenAI, escreveu um texto de 165 páginas prevendo que chegaria uma IA superinteligente. Ele usou diretamente essa história para arrecadar dinheiro e montou um fundo de hedge.

E eram só 8 pessoas, com alavancagem de 4x. A aposta pesada estava em SK Hynix, Micron e SanDisk — hardware de armazenamento e computação — enquanto também operavam vendido o software tradicional. No primeiro semestre, eles chegaram a 439% de retorno. O tamanho do fundo disparou para 45 bilhões de dólares. Operação lendária.

Só que, quando em julho o setor de hardware de IA caiu, os longos foram cortados pela metade, os vendidos também sofreram prejuízo, e quando a alavancagem foi retirada, eles explodiram em liquidação. Em 36 horas, foram obrigados a empacotar e repassar uma posição de 16 bilhões para a Citadel, com grande deságio.

O que eu penso sobre isso 🤔
1. Acertar a direção ≠ conseguir sobreviver até realizar
Alta concentração em um tema único + alta alavancagem + longos e vendidos apostando no mesmo enredo: quando o vento muda, é eliminação instantânea. Alavancagem é uma faca de dois gumes; em alta vira lenda, em queda vira explosão.

2. Wall Street só reconhece gestão de posições, não histórias
Ken Griffin foi bem direto: muitos fundos morrem por a posição estar concentrada demais, mas não conseguem explicar claramente qual é a sua vantagem real. No SA, 439% no primeiro semestre — em poucas semanas, explodiu. No fundo, foi uma falha de gestão de risco.

3. A narrativa de IA troca de marcha: hardware passa a ter nova precificação
O mercado saiu do “crescimento infinito” e passou a focar se faz sentido o ciclo de gastos de capital (capex) e como os lucros serão distribuídos. Essa queda na valuation de armazenamento e de hardware de IA é uma manifestação direta da mudança de sentimento. No curto prazo, deve continuar com volatilidade, mas se o mercado conseguir absorver as grandes vendas forçadas, pode até virar um sinal de fundo de curto prazo. O ponto-chave é observar a demanda real das big techs e as orientações de capex no futuro.

Esse enredo é muito típico: um prodígio de 24 anos, um artigo, um conjunto de narrativa, +8 pessoas + alavancagem 4x, concentração extrema — e depois, em uma correção, a realidade esmagou tudo no chão. Um dos exemplos mais extremos de “bolha” desta alta, e também um caso de risco bem doloroso.

Quando sobe, vira mito; quando cai, vira material didático.

DYOR (não é recomendação de investimento)

#AI #股神

#美联储9比3维持利率不变
O Federal Reserve tem 3 votos a favor de elevar os juros; o foco de hoje é o PCE à noite
Resultado do FOMC ontem: 9 votos a favor e 3 contra, pela quinta vez consecutiva mantendo a taxa inalterada, entre 3,50% e 3,75%. Mas, desta vez, o verdadeiro sinal está nas poucas vozes dissidentes e na redação de Waller

Os três presidentes regionais do Fed — Hammack, Kashkari e Logan — votaram simultaneamente por um aumento de 25 pontos-base. É a primeira vez desde 2016 que, na mesma decisão, aparecem três votos dissidentes unânimes a favor de alta. Os falcões dentro do Fed, agora, falam abertamente: a trajetória da inflação ainda não é suficientemente convincente

A redação de Waller foi mais dura do que o esperado pelo mercado, cortando de vez a precificação residual de cortes ao longo do ano. Em seguida, o CME ajustou as expectativas: a probabilidade de alta em setembro saltou para cerca de 63%, e o JPMorgan antecipou a expectativa de aumento de 2027 para dezembro deste ano

A reação do mercado foi bem interessante: o Dow caiu mais de 2%, os rendimentos dos Treasuries de longo prazo subiram, mas o ouro voltou para acima de US$ 4.100, enquanto o mercado cripto se recuperou. A alta simultânea de expectativas de juros e de ouro/cripto sugere que parte do dinheiro não está apostando que o Fed conseguirá controlar a inflação — e sim que não confia na estabilidade da moeda fiduciária

US$ BTC está a 63975, -0,22%, máxima do dia em 64.704. Depois do FOMC, não houve uma queda clara — e isso, por si só, já é uma sinalização

Às 20:30, o dado de PCE será o próximo ponto-chave
👉🏻 Se o PCE vier acima do esperado: a probabilidade de alta (63%) continua subindo, os juros de longo prazo voltam a subir e o mercado acionário fica sob pressão
👉🏻 Se o PCE vier abaixo do esperado: os três votos falcões ficarão com cara de “excessivamente agressivos”, e o mercado volta a negociar por manutenção

Minha leitura é que o mercado está subestimando a real probabilidade de um aumento. Os três votos dissidentes têm um custo — é uma declaração pública, não apenas conversa. Se o PCE desta noite vier junto, não é difícil a alta de setembro sair de 63% para 80%. Agora, a tranquilidade parece mais “esperar o dado”; a pressão real ainda não foi liberada

Antes das 20:30 desta noite, mantenha-se na observação 👀

DYOR (não é recomendação de investimento)

A receita em nuvem da Microsoft ultrapassou 100 bilhões, o guidance da Meta decepciona e as histórias de IA se dividem?

A receita do 4T da Microsoft foi de 90 bilhões+ com +18%, com a Azure acelerando e o pagamento empresarial do Copilot acima do esperado. Estes são valores reais de mensalidade, contas reais. A IA já está monetizando.

A receita da Meta foi de 60,8 bilhões+ com +28%, com crescimento ainda mais rápido, mas o fluxo de caixa livre está no menor nível em quatro anos. Os gastos de capital subiram para 1300-1450 bilhões, e a ação caiu.

Por que, mesmo com crescimento maior, a ação cai? Porque as duas empresas não estão fazendo a mesma coisa. A Microsoft está vendendo IA para empresas; a Meta está usando IA para queimar dinheiro e construir infraestrutura. Uma é receita, a outra é investimento.

Penso no paralelo da Amazon de 2013-2018 — o mercado vivia criticando Bezos por não lucrar, mas, naquela época, a AWS silenciosamente se tornou a maior plataforma de nuvem do mundo. Zuckerberg provavelmente está fazendo a mesma aposta, só que o ciclo de retorno dessa vez é mais incerto. A AWS tem um caminho claro de monetização B2B; já os modelos open source queimando dinheiro e os super data centers construídos pela Meta beneficiam todo o setor. Onde está o seu fosso competitivo? Sem resposta para essa pergunta, a queda do FCF continuará pressionando a avaliação.

Isso não é uma divisão da história de IA — é apenas um descompasso no ritmo de monetização. A Microsoft consegue cobrar hoje; a resposta da Meta talvez só fique clara daqui a três anos.

Esta noite, a Amazon é a validação-chave: se a AWS acelerar, a história da Microsoft terá ressonância no setor. Se o guidance vier abaixo do esperado, o aumento de ontem à noite foi um evento isolado. A taxa de penetração do Apple Intelligence é o primeiro ponto de dados real sobre monetização de IA no lado do consumidor.

Com dois balanços publicados, a visão completa da monetização de IA só então fica completa.

DYOR — não é recomendação de investimento

#BalançoDaMeta ficou abaixo do esperado, ação caiu 10%