海盗鸭

Anthropicによると、Claudeは30分足らずで約25年来の謎を解き明かした。NISTの出どころ不明な楕円曲線の種のいくつかは、実は古いCライブラリの乱数生成器 lrand48 が生み出したもので、1997〜1998年のUnixタイムスタンプを種にしていた。P-256の種は1997年8月16日01:52:34に対応し、手順は再現可能。賞金の3万6000ドルはInternet Security Research Groupに寄付された。同社は、これは攻撃でも新たな脆弱性でもないと強調している。

私の見立てでは、崩れたのは特定のバックドアではなく、「謎めいた定数は必ず陰謀だ」という筋書きだ。種を再現できる以上、人為的に仕込まれたという説はさらに成立しにくい。ビットコインが使うのはsecp256k1で、そもそもリストに含まれていない。今回、疑惑が晴れたわけでも、問題に直撃したわけでもない。P-224とP-256の基点については、まだ完全には説明されていない。

$BTC の曲線選択は当時、保守的すぎると批判された。今でもあなたはこれに賭けるだろうか？

AnthropicはKBRAからBB+の格付けを取得しました。投資適格を一段下回る水準です。この格付けの対象は、35億ドルのAIチップ融資における44億ドルの劣後債で、利率は約8.5%。同じ取引で、Broadcomが保証する優先債の利率はわずか5.75%です。

Adam Backは昨日、ビットコインこそがハードルレートであり、あらゆる投資をビットコインの保有と比較すべきだと応じました。

これは評価の方法ではなく、評価を語るための言葉だと私は考えています。$BTC には利息がないため、割引率として使っても価格は算出できません。実際に再評価されているのは安全資産です。10年物米国債利回りは10月初めに5.3%を超え、24年ぶりの高水準となりました。

無リスク金利がこの水準に達すれば、利率8.5%のAI債と国債は同じ資金を取り合うことになります。AIの資金調達コストがさらに上がったら、資金は$BTC と国債のどちらに先に戻るでしょうか？

年底能不能回 10 万,两家机构给了不同答案:Bitwise 研究主管 Ryan Rasmussen 说会更高、有机会站上 10 万;伦敦的 LO:TECH 把基准情形放在 8.5 万到 9.5 万。

差别在宏观:美联储 9 月已加息 25 个基点,市场给 12 月再加的概率约 75%;10 月 14 日的 CPI 环比 0.6%、核心 0.3%,并不配合;ETF 累计净流入也从 10 月 2 日的近 578 亿降到 16 日的 568.8 亿。

我倾向 LO:TECH 的区间:10 万的前提是宏观转向,而现在定价在往反方向走,看多情绪填不平 75% 的加息概率。$BTC 若真砸回 8 万下方,你是接,还是等 12 月落地再动?

MSCIは10月15日、新ルールを確定した。「非事業会社」をGIMI指数から除外し、11月30日の取引終了後に適用する。判定基準は機械的だ——事業用資産が総資産の50％未満の企業は、さらに5つの財務比率基準で審査され、4つに該当すれば除外される。

名指しされたのはStrategyだ。JPモルガンの試算では、除外された場合、パッシブ運用資金による約28億ドルの売却が必要となり、他の指数会社も追随すれば、さらに88億ドルが加わる可能性がある。Strategyによると、MSCI連動ファンドの保有株は約1,300万株にすぎない。Saylorはさらにあっさりとこう言った。「ビットコインにMSCIは必要ない」。

本当の打撃は、数十億ドル規模のパッシブ資金ではなく、資金調達への入り口にある。Strategyのビットコイン購入は「株式を発行し、ビットコインを買い、さらに株式を発行する」という仕組みで、指数採用資格がその入り口だ。入り口が塞がれれば、$MSTRB のプレミアムを支えるロジックは見直しを迫られ、$BTC も最大の需要のパイプを失うことになる。

このルールを前触れと見るだろうか。それとも、反対の声が大きすぎて、最終的には縮小して実施されると考えるだろうか？

Cardanoの財庫はADA離れを進めている。Intersectの発表によると、2026年の財庫準備金契約では、これまでに2,610万USDCx、2億167万ADA、480万USDMが支出されている。ガバナンス予算450万USDMは2027年7月まで、Se7en LabsのDaedalus保守予算31万6,000USDMは9月までの支出予定だ。

重要なのはその仕組みだ。予算がいったんドル建てになれば、今後2年間の支出額は固定され、ADAの価格変動はこの資金に影響しない。10月16日時点のスナップショットでは、9月29日の3件の支払いはロック解除済みだが、マイルストーンの証拠は提出されていなかった。ロック解除は、支出可能になったことを意味しない。さらに、USDCxは支払いに充てる前にUSDCへ交換する必要があり、Circle、IOG、Midgardの3者にはブリッジを停止する権限がある。償還には本人確認と制裁審査も必要だ。

これはガバナンス側が自らに保険をかけているのだと思う。弱気材料ではないが、「$ADA で支払う」というストーリーの一角が崩れたのは確かだ。財庫のドル化がさらに進んでも、あなたは$ADA を長期保有し続けるだろうか？

Striveは10月15日、SATS優先株700万株の発行価格を1株90ドルに設定し、約6億3,000万ドルを調達しました。

額面は100ドル、年間配当は15ドル。発行価格90ドルに対する現金利回りは16.7％で、11月9日から毎営業日支払われます。年間の配当負担は1億500万ドルですが、会社が確保した準備金は1株あたり22.5ドル、合計1億5,750万ドルで、18か月分にすぎません。その後は追加調達に頼る必要があります。

本当に見るべきなのは優先順位です。この株は普通株より優先されますが、既存のSATA優先株、債務、一部子会社の債務よりは劣後します。また、調達資金の全額がBTCの購入に使われる保証もありません。

私の見方では、16.7％はただでもらえる上乗せではなく、負債側の価格設定です。ビットコインはキャッシュフローを生みません。配当は流動性と借り換えによって支えられるにすぎません。保有総数が増えても、1株あたりのBTC保有量が増えるとは限りません。

つまり、同じ金額を使うなら、利回り16.7％のBTCトレジャリー優先株を選びますか？それとも現物を直接$BTC 買いますか？

TRONは第3四半期に2.21兆ドルのステーブルコインを決済し、前四半期比で5.1%増加しました。オンチェーンのUSDT＋USDD残高は938.8億ドルです。

一方で、7月1日から10月16日までの108日間、TRXの供給量は毎日純増しました。第3四半期は3億6,020万枚が発行され、2億3,450万枚がバーンされ、純増は1億2,580万枚。10月最初の16日間にも2,290万枚増え、合計で約1億4,860万枚となりました。

重要なのは仕組みです。帯域幅とエネルギーはステーキングで獲得でき、24時間のローリング方式で回復するため、取引が増えても基盤となるTRXはバーンされません。一方、新規発行量はブロックごとに一定です。10月前半のバーン量は、新規発行量の63.5%にすぎませんでした。だから私は、「決済量が多い＝デフレ」という見方はすでに成り立たなくなっていると思います。新規発行分を受け取るのはステーキング参加者で、何もせず保有する人が希薄化の負担を負います。

$TRX を保有しているあなたは、報酬を得るためにロックしますか？それとも、この希薄化を受け入れますか？

グレースケールの最新レポートは、$BTC に新たなラベルを付けました。「低ボラティリティ資産」です。過去1年間のビットコインの実現ボラティリティは43%に低下しました。10年平均は64%、5年前は81%でした。現在では、S&P 500の構成銘柄の19%よりも値動きが小さくなっています。
レポート（リサーチ責任者のZach Pandlが執筆）は、その理由として流動性の向上、機関投資家の参加、現物ETFのような規制下の取引手段を挙げています。本当の意味は「ビットコインは退屈になった」ではなく、問いが「高ボラティリティ資産を買うべきか」から「どれくらいの比率を配分すべきか」に変わったということです。
この見方は有益だと思いますが、結論として受け取るべきではありません。グレースケール自身も、1年分のデータでは市場サイクルを通じたリスクを定義するには不十分で、2020年3月のように数日で半値になる事態が再び起こる可能性もあると注意を促しています。
ボラティリティ43%なら、機関投資家がより大きな配分をする根拠として十分だと思いますか——それとも、強気相場の中盤にありがちな自己慰安にすぎないでしょうか？

Chainalysisの最新レポートによると、米国が2022年以来初めてビットコインの純流入国となりました。米国のビットコイン指数スコアは0.96、世界のその他地域は0.52で、その差は2024年の0.09から0.44に拡大しました。内訳を見ると、1万ドル未満の送金では米国から純流出している一方、1,000万ドル超の送金だけで5.32万BTCの純流入に貢献しており、買いのほぼすべてが機関投資家によるものです。

ステーブルコイン指数はまさに逆で、世界のその他地域が1.00、米国が0.56です。ステーブルコインの注文板取引量の99.1%をドル建てステーブルコインが占め、その準備金の大部分は米国の短期国債です。

私の見立てでは、これは同じ事象の表裏です。海外の投資家はステーブルコインでドルを手に入れ、米国の機関投資家はETFを通じてビットコインを買い集めています。後者の安定性はかなり低く、機関投資家の配分はリスク選好に左右されます。

問題は、$BTC の限界的な買い手がますます米国の機関投資家に依存していることです。先週のような半導体株の売りが再び起きたら、この買い支えが真っ先に消えてしまうのでしょうか？

AIインフラ株は今週、急落した。NBISは10月14日に1日で10.1％下落して186ドルとなり、金曜日にも約6％下落。前週の高値から約27％値を下げた。

引き金は需要ではなく、資金調達コストだった。CoreWeaveの12億5,000万ドルの債券利回りは一時約15％まで急上昇し、CDSスプレッドは1,000ベーシスポイントを突破。リポストに添えられた「やばい」という一言が、水曜日の売りを引き起こした。負債の大きいコンピューティング企業がまず打撃を受け、Gartnerは2030年までにneocloudの80％超が独立して事業を続けられなくなる可能性があると警告している。

私の見方はこうだ。「借金で計算能力を積み上げる」モデルが再評価されているのであって、AI需要が否定されたわけではない。$NBISB が200日移動平均線に戻るかどうかが、意味のある注目ポイントだ。

暗号資産と共通する要因は一つ、利上げ予想だ。あなたなら$BTC 、利下げを待つ？それともAIインフラの先行反発に賭ける？

#AIと半導体株、今週の時価総額損失は1兆ドル超

Charles Hoskinson氏は10月18日、IOGのエンジニアであるLucas Rosa氏とともに、Cardano向けの新しい言語を開発していると語った。意図ベースの取引、証明付きデータ（PCD）、Groth16ゼロ知識証明を扱うという。名前もソースコードもスケジュールも明かされていない。

数字は目を引く。ADAの時価総額は約83億ドルだが、Cardano全体のDeFiロック総額はわずか6,300万ドル。週間取引高は835万ドルで、前週比25％減、ネットワーク全体のステーブルコイン供給量は約7,000万ドルだ。一方、SolanaのDeFi預入額はその90倍以上に上る。

だから私の見方はこうだ。ADAに足りないのは言語ではなく、需要だ。保有者はADAをオンチェーンの担保ではなく、価値の保存手段として扱っている。Leiosが掲げる65倍のスループットも、この比率は変えられない。

$ADA この反発局面、買い増す？それとも減らす？

CryptoQuantのデータによると、ビットコインが10月に天井をつけて以来、Binance上のミームコインには累計14億ドルを超える売り圧力がかかっています。$BTC は現在、かろうじて8万2,000ドルを上回る水準でもみ合っており、ピークからは依然として約35％下落しています。

下落幅は一目瞭然です。$DOGE とSHIBは1週間で約9％、WIFは10％超、TRUMPは12％超、BONKとFLOKIはそれぞれ15％超、MemeCoreは19％超下落しました。しかし、より重要なのは市場構造です。アルトコイン全体の時価総額に占めるミームコインの割合は3％を下回り、記録上最低となりました。

私の見方では、今回はアルトコインシーズンが先送りされたのではなく、完全に飛ばされました。資金はミームコインから主要アルトコインへ流れたのではなく、市場から退出しています。リスクに充てる予算が全体的に削られているのです。3％という数字は、買い支える資金がまったく入っていないことを示しています。

ミームコインのポジションはまだ持っていますか？DOGEが9％下落した今、買い増しますか、それとも手放しますか？

#ビットコインが8万2,000ドルを再び上回る

10月16日（金）、Strategyは9.56％下落して136.83ドルで引け、8カ月超ぶりの大幅な1日下落となった。同じ期間にビットコインは約1％の下落、ナスダックは2.14％の下落にとどまった——暗号資産はほとんど動かなかったのに、株が先に崩れた。

引き金となったのは、10月15日に発表されたMSCIの新ルール。「非事業会社」をグローバル投資可能市場指数から除外するもので、最終リストは11月11日に発表され、11月30日の取引終了後に適用される。JPモルガンは、パッシブ運用からの資金流出を約28億ドルと試算している。

リスクの鍵はプレミアムだ。同社は平均取得価格75,444ドルで848,250 BTCを保有し、「株価が保有資産の純価値を上回る」状態を利用して普通株を発行し、ビットコインを買い増してきた。長期にわたってディスカウント状態になれば、この仕組みは止まり、優先株や負債に頼るしかなくなる。

11月11日のリストで本当に名指しされたら、$BTC は市場心理に引きずられて大きく売られるのか、それともまったく動じないのか？$MSTRB はどうだろう？

#Strategy金曜日に株価が9％下落

ドージコイン財団の支援を受けて設立されたDogecoin Labsが本日正式に始動し、3つの事業を独立企業1社に集約した。MyDogeウォレット（ユーザー数50万人超をうたい、V3をリリースしたばかり）、DogeOSアプリプラットフォーム（EVM互換のパブリックテストネットは9月30日に公開予定だが、メインネットの日程は未定。ドージコインのメインネットとの「安全な接続」も、報道によればまだ完了していない）、そしてSuch Appの加盟店向け決済機能（ベータ版では請求書発行と店舗でのQRコード決済に対応しているが、DogeOSとの統合はまだ計画段階）。

組織体制を整えるのは、いちばん簡単な部分だ。$DOGE の本当の問題は、アプリを作る人がいないことではない。支払いに$DOGE を使わなければならない人がほとんどいないことだ。パブリックテストネットはメインネットにつながっておらず、QRコード決済ツールもアプリ層に統合されていない。今日の時点では、まだ一連の仕組みは完成していない。

だから私の見方では、これは12〜24か月単位の話であって、今週の起爆材料ではない。話題性もおそらく1週間以内に薄れるだろう。

「エコシステム統合」という見出しを見て$DOGE を買う？それとも、誰かが買い煽っているときだけ注目する？

公開されているオンチェーン取引データによると、イーサリアム財団は2,785 ETHをUSDSに交換しました。取引されたETHの価値は約642万ドルでした。このスワップはCoWSwapを通じて実行されました。取引は公開ブロックチェーンの記録に残るため、企業の発表に頼らず、動きを直接確認できます。この交換により、大量のETH残高がステーブルコインのUSDSに転換されました。ドル換算額は、取引時点のETH価格に基づく概算です。財団によるこのスワップは、大口資金の流れを追跡するブロックチェーン分析者が確認できます。$ETH

BNB Chainは、BNB Smart Chainに取って代わるのではなく、並行して稼働するEVM互換の第2のレイヤー1の計画を発表しました。このネットワークはネイティブブリッジを通じてBSCに接続され、新たなトークンは導入されません。BNBがガス代、ステーキング、ガバナンスの資産として利用されます。パブリックテストネットは2026年末、メインネットは2027年初頭の開始を目指しています。目標として、ブロック生成時間は約200ミリ秒、トランザクションの事前確認は約20ミリ秒、トランザクションの順序付けは1秒未満とされています。複数のバリデーターが参加する開発ネットワークはすでに稼働しています。$BNB

JPモルガンの預金トークンJPMDが10月19日、正式にイーサリアムのメインネットで稼働を開始しました。利用できるのはKinexys（旧Onyx）の審査を通過した機関投資家のみです。これはJPモルガンに預けられた米ドル預金を表すもので、ステーブルコインではなく、個人投資家は利用できません。
用途は明確です。24時間365日のP2P決済を実現し、オンチェーン決済やトークン化資産の清算・担保に使われます。イーサリアムを選んだ理由について、公式の説明は率直です――流動性です。DefiLlamaの統計によると、イーサリアム上のアプリには約500億ドルがロックされています。Kinexysの累計処理額はすでに4兆ドルを超え、1日あたりの平均は約70億ドルです。
ただし、この数字をJPモルガンの決済事業全体の1日あたり12兆ドルと比べれば、ほんのわずかです。だから私は、この動きは取引量よりもシグナルとしての価値のほうが大きいと思います。ウォール街は暗号資産を投機しに来たのではなく、ドルのホールセール決済レイヤーをパブリックチェーンに移そうとしているのです。
本当の問題は――今週、イーサリアムETFからは資金が純流出している一方、オンチェーンの機関決済は増加していることです。あなたはどちらの方向を信じますか？$ETH は、まず2400を回復するでしょうか。それとも再び2200を試すでしょうか？