星途科技资讯

米中間選挙の結果がほぼ出そろい、民主党が下院を制し、上院でも重要な議席を奪還しました。市場にとっては政治的な不確実性が解消され、資産価格の見直しがすぐに始まりました。

まず、最も直接的なデータを見てみましょう。10年物米国債利回りは、10月初めの5.36％という高水準から約40ベーシスポイント低下し、4.9％前後まで下がりました。金もこれに支えられました。

理屈は明快です。民主党が下院を掌握したことで、予算審議の要を押さえた形となり、当初予定されていた追加減税はほぼ実現しそうにありません。さらに、現在の約2兆ドルの財政赤字と41兆ドルの公的債務を踏まえると、大規模な国債発行が緩和されるとの市場の見方が強まり、米国債は自然と買われました（利回りは低下）。

しかし、株式市場全体ではそれほど楽観的ではありません。上下両院で多数派が異なる状況のもと、結果が明らかになった後、米国株先物と原油価格はいずれも下落し、短期ボラティリティは明らかに上昇しました。

資産ごとの明暗は非常にはっきりしています。クリーンエネルギー、公益事業、生活必需品は避難先となる一方、従来型の化石エネルギーや大手金融機関は規制強化に直面しています。これまで急騰していたAIインフラや半導体は、地方自治体によるデータセンターの認可制限や独占禁止法の審査という問題に直面し、軍需産業も軍事費の拡大が限られることで重荷を負っています。


多くの人が過去のデータを引き合いに出し、1946年以降、中間選挙の翌年のS&P 500のリターンはすべてプラスで、平均上昇率は14.4％だったと指摘しています。しかし、現在の米国株はすでに高値圏にあることを忘れてはいけません。今後、財政をめぐる対立が深刻化したり、政府機関の閉鎖リスクが再燃したりすれば、変動は過去の平均を大きく上回る可能性があります。

したがって、今は株価指数全体の上げ下げを注視する意味は大きくありません。真剣な資金の攻防が繰り広げられるのは、セクター間の構造的な明暗です。

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#美国中期选举：市场有哪些期待？

免責事項：上記の内容は公開市場データおよび機関の調査をもとに整理したものであり、事実関係の整理と情報提供を目的としています。投資助言、または資産価格の動向に関する確定的な判断を示すものではありません。$TRUMP $BTC $BTW

98%资产已回填，剩下的2%才是真问题

11月4日，币安发布安全事件恢复进展更新。公告确认，此前受影响的用户资产已完成约98%的回填，平台预留了超过总额100%的自有资金来兜底。

这次事件涉及约63亿美元资产，跨多条链，包括17.7亿USDT、18270枚BTC和46万枚ETH等。据Arkham记录，其中约28亿美元已被发行方冻结。

剩下2%为什么拖到现在？

官方解释是，剩余未回填的主要是流动性较低的小市值代币，需要继续通过市场渠道和OTC场外交易购入。这倒不是缺钱的问题，大市值资产有储备能快速补足，但小币种在市场上没那么多卖盘，强行扫货会拉爆价格，找OTC对手方得花时间。

还有一条进展值得留意。同一天，币安完成新一轮储备金证明（PoR）快照，覆盖代币从10种增加到44种。等ZK证明生成后，用户能自己去验证余额是否得到至少1:1支撑。公告里的98%是平台说的，但PoR是大家可以自己查的链上数据。


事件起因方面，初步调查指向一名工程师笔记本被入侵，攻击者借道提交了未授权的提现交易，目前没发现私钥泄露迹象。FBI方面指认与朝鲜相关黑客组织有关，具体技术报告还得等后续公布。

如果你持有相关资产，建议自己去PoR页面核对一下余额，比看公告百分比更实在。

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$BNB #币安安全事件恢复进展：98%被盗资产已回填

仅为公开信息与机制客观梳理，不构成投资建议。$BTC $TRX

最近、BNBの第37回四半期バーンのデータが公開され、合計で164万枚以上が焼却されました。この数字を詳しく見ていきましょう。

まずは実際のデータを見てみます。今回のバーンは10月19日に実施され、合計1,646,196.44枚のBNBが焼却されました。当時の価格で換算すると、総額は約11億9,700万ドルです。バーン後、BNBの総供給量は131,512,085枚に減少しました。

BNBはどのように焼却されるのでしょうか？主に2つの仕組みが機能しています。大部分を占めるのはAuto-Burn（自動バーン）です。この計算式はBNBの価格とBSCのブロック生成数に連動しており、最終的には総供給量を1億枚に抑えることを目指しています。もう一つはBEP-95で、オンチェーンの各取引で発生するGas手数料の一部をリアルタイムで直接焼却します。実際のネットワーク利用に基づく仕組みです。

ただし、注目すべき点があります。今回のバーンのドル換算額は前四半期から約3割増加しましたが、焼却された「トークンの枚数」は前四半期比でわずか1.9％増でした。つまり、金額が大きく増えた主な要因は最近の価格上昇であり、実際のバーン量が同じ割合で増えたわけではありません。


また、焼却されたコインはすべて、オンチェーン上の有名なバーンアドレス（0x000...dEaD）に送られています。秘密鍵を持つ人はおらず、誰も利用できません。透明性の高い、公開された仕組みです。

保有者にとって、こうした継続的な供給量の減少は、少なくとも供給面で明確な見通しをもたらします。短期的な価格の動きを左右するものではありませんが、長期的には市場に出回る量が徐々に減っていきます。

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#BNB第37次季度销毁164万枚 $ETH

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香港立法会は11月4日、「2026年税務（改正）（暗号資産報告枠組みおよび改訂版共通報告基準）条例案」を正式に可決しました。簡単に言うと、今後、香港における暗号資産取引の税務情報は透明化されます。

具体的なスケジュールを見てみましょう。この新規則は2027年1月1日に正式に施行され、2028年には香港税務局が他の管轄区域との税務情報の自動交換を正式に開始する予定です。

具体的にはどのように確認するのでしょうか。主にOECDの「暗号資産報告枠組み（CARF）」を導入します。今後、香港で認可を受けた暗号資産取引所などのサービス機関は、顧客に対してデューデリジェンスを実施し、どこの国・地域の税務居住者に該当するのかを確認する必要があります。海外の税務居住者だと判明した場合、その取引情報は香港税務局に報告され、当局は関係国と情報を交換します。確実な実施に向けて、今回は「行政罰則」も導入されました。規定どおりに登録や記録の保存を行わない場合、長い刑事手続きを経ることなく、行政罰金が科されます。


今回の動きが示すものは明確です。これまで香港が暗号資産業界に対して主に取り締まってきたのは、マネーロンダリング対策や取引所のコンプライアンスでしたが、今後は税務分野にも踏み込むことになります。これは徴税だけが目的ではなく、世界の経済協力開発機構（OECD）のルールに足並みをそろえ、香港が国境を越えた脱税の温床と見なされるのを防ぐためでもあります。

一般の個人投資家や大口投資家にとっては、今後、香港のコンプライアンスに準拠したプラットフォームを利用する際、税務情報の透明性が大幅に高まります。取引所にとっては、コンプライアンスに基づく報告にかかるコストと負担が確実に増えるでしょう。

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#香港通过加密资产申报框架修订

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決まりました。中国本土は2036年夏季オリンピックに立候補しません。11月2日、国際オリンピック委員会（IOC）は、立候補の意向を提出する期間が終了し、最終的に7か国が候補として確定したと正式に発表しました。中国はそのリストに含まれていません。

データを直接見ると、候補に入った7か国はドイツ、ハンガリー、インド、カタール、韓国、南アフリカ、トルコです。

時系列を整理しましょう。実は10月6日の時点で、この7か国の予備リストがすでに公表されていました。10月31日にはIOCの立候補受付期間が正式に終了し、新たな申請は受け付けられなくなりました。11月2日に確認手続きが完了し、リストが最終確定したということです。今後の流れとしては、今月中に7か国がオンラインでプレゼンテーションを行い、2027年3月に実現可能性評価が完了し、2029年半ばに総会の投票で最終的な開催地が選ばれます。

なぜ立候補しないのか。実は、損得勘定は簡単です。今やオリンピック開催は、決して「確実にもうかる」事業ではありません。競技施設の建設、警備、都市インフラ整備に、数百億ドルもの資金が投じられることもあり、大会後に施設が使われず、赤字になる事例も数多くあります。IOC自身も立候補者を確保するため、「簡素な大会運営」や「既存施設の活用」を懸命に推進しています。
中国にとって、2008年の北京夏季オリンピックと2022年の冬季オリンピックは、国際的なイメージとインフラをすでに新たな高みへと押し上げました。今は資金を本当に必要な分野、たとえば人々の暮らしや産業の高度化、あるいは先日開催された粤港澳全運会のような地域スポーツ大会に投じるほうが、費用対効果と実際のメリットの面で、もう一度オリンピック開催に無理に挑むより明らかに優れています。

この7か国のうち、インドとカタールは比較的積極的ですが、多くの国では国内の予算や国民の反対という課題にも直面しています。中国がこの厄介な話に加わらないのは、現実的な選択です。

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#2036奥运会

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金与正は確かに11月4日に2度目の談話を発表した。朝鮮中央通信の報道がこれを裏付けている。核心は、バイナンスへのハッキング疑惑を、米国の対朝敵視政策の「氷山の一角」と位置づけたことだ。

2つの声明は、段階的に踏み込んでいることが明らかだ。11月2日の1度目は、具体的な疑惑を否定することが中心で、FBIが「盲目的に関連づけている」とし、「重大な政治的挑発」と位置づけた。11月4日の2度目は、単なる否定にとどまらず、米国の敵対政策全体を示す証拠へと話を広げ、「米国が対朝敵視政策を放棄することが、すべての問題を解決する大前提だ」と主張した。

一見、姿勢が「軟化」したようにも見えるが、実際はそうではない。2度目の談話は対話を直接拒否してはいないものの、「米国がまず敵対政策を放棄すること」を条件に掲げ、膠着状態の責任を米側に押しつけたに等しい。これは軟化ではなく、「防御的な否定」から「交渉の前提条件の設定」へと切り替え、サイバー犯罪の帰属をめぐる論争を駆け引きの材料にしたのだ。


帰属の問題に戻ると、現時点で公開されている技術的証拠は依然として限られている。ブロックチェーン上で資金の流れを追跡することはできるが、具体的な実行者の特定は情報機関による分析に大きく依存しており、第三者が独自に検証するのは難しい。北朝鮮側が2日連続で大々的に否定したのも、この証拠上の空白を利用したものだ。

2日連続で声明を発表したことは、北朝鮮側がこの問題を極めて重視していることを示している。しかし、立場を後退させるどころか、これを機にボールを相手側に投げ返した。

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#金与正 #朝鲜 #地缘政治
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韓国与党「共に民主党」の党首、金民錫氏は11月4日、暗号資産所得税の導入を再び延期することを提案しました。この法案が延期に直面するのは、これで4回目です。

具体的な数字を見てみましょう。この暗号資産税は、年間250万ウォン（約1,800ドル）を超える暗号資産の利益に対し、地方税を含めて22％を課税する計画でした。2027年1月1日に施行される予定でしたが、これまでにすでに3回延期されています。

なぜまた延期するのでしょうか。金民錫氏の説明によると、まず韓国で「デジタル資産基本法」を制定して業界の法的枠組みを整え、投資家や企業に準備期間を設ける必要があり、枠組みが整ってから課税を検討すべきだとのことです。産業の状況と利用者間の公平性を総合的に考慮した判断だと述べています。

ただし、現時点ではあくまで「提案」であり、決定事項ではありません。実際に延期するには、国会で法改正の手続きを踏む必要があります。反発もすでに起きています。最大野党の国民の力は同日、与党は課税延期をめぐって混乱したメッセージを発しており、市場の不確実性を高めるだけだと批判しました。民主党内では、延期期間をおよそ2年とする案が議論されているとの報道もあります。


要するに、韓国では「枠組みは未確定、課税はひとまず先送り」という綱引きが続いています。韓国国内の暗号資産投資家にとっては、来年は慌てて税金を納めずに済むため、短期的には一息つける好材料です。しかし、与野党が立法の進捗をめぐって対立し続ければ、問題が長期にわたって宙に浮き、市場心理にも負担となるでしょう。

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#韩国执政党党首寻求推迟加密税

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香港で、仮想資産の全プロセスを対象とするライセンス制度が導入される見通しです。11月3日のフィンテック・ウィークで、財経事務及庫務局の陳浩濂副局長が明らかにしたところによると、仮想資産の取引、カストディ、助言、管理サービスを対象とするライセンス制度の導入を検討しており、2026年中に改正法案を立法会に提出する計画です。これは事実で、当局もすでに明確に表明しています。

今回の政策で補われるのは、「カストディ」と「アドバイザリー」の2つの領域です。これまで香港が厳しく規制してきたのは、取引プラットフォーム（VATP）とステーブルコインでした。しかし、暗号資産のカストディだけを行う機関や、投資助言のみを提供する機関が、従来の証券ライセンスを保有していない場合、実際には規制の対象外となっていました。今後はそうはいきません。新たなライセンス制度の導入後は、無許可の機関が香港の一般向けにこうしたサービスを宣伝することはできなくなります。具体的には、「マネーロンダリング及びテロ資金供与対策条例」（AMLO）を改正して実現する方針で、まったく新しい制度を一から作るわけではありません。
進捗を正確に把握しておく必要があります。現時点ではまだ「導入の検討」および「法案」の段階で、明日にも施行される法律ではありません。2026年中に法案が提出された後も、立法会での審議を経る必要があります。参入要件の厳しさや必要な資本金など、詳細は法案の原文が公表されてからでないと分かりません。

確かなのは一点だけです。香港のWeb3規制の考え方は、「取引の入口を管理する」段階から、「資産のライフサイクル全体を管理する」段階へと移行しつつあります。カストディや資産管理など、多額の資金が必ず通る領域がライセンス制度に組み込まれるため、コンプライアンスコストは上昇しますが、業界全体の透明性向上に向けた着実な前進といえます。

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#香港拟设虚拟资产托管顾问牌照

免責事項：以上の内容は、香港当局の公式発表およびメディア報道に基づいて整理したものであり、事実関係の整理と情報共有のみを目的としています。いかなる投資助言も構成しません。具体的な政策要件については、当局が最終的に公表する法令をご確認ください。$TRUMP $BNCB $BTC

AMDが今期の決算を発表し、時間外取引で株価は一気に9％以上上昇しました。主要な数字は確かに市場予想を上回り、AI関連のストーリーも続いていますが、その裏にある代償にも目を向ける必要があります。

まずは数字を見てみましょう。Q3の売上高は133億7,700万ドルで、前年同期比45％増。EPSは2.09ドルで、いずれも市場予想を上回りました。とりわけ心強いのはQ4の業績見通しです。売上高は約170億ドルとされ、これに基づくとQ4の前年同期比成長率は66％に達します。「成長が加速している」というシグナルが、AI投資のピークアウトに対する市場の不安を押し戻した形です。

AIでどのように稼いでいるのでしょうか。データセンター部門を見ると、売上高は85億4,600万ドルで、前年同期比ほぼ倍増（＋97％）。総売上高の64％を占めました。AMDは今やGPUを単体で販売するだけでなく、ラックスケールシステム「Helios」の提供も始めています（GPU、CPU、ネットワークをまとめて販売）。Anthropic、Meta、Microsoft、OpenAIといった大手企業は、すでに同社のラックを稼働させています。リサ・スーCEOは決算説明会で、2027年にはサーバー売上高を倍増させると述べました。顧客の囲い込みとエコシステムにおける地位が、着実に強まっていることを示しています。

ただし、うまい話ばかりではありません。こうしたラック一式のシステムを販売する代償として、粗利益率を犠牲にする必要があります。Q4の粗利益率見通しは55％で、市場予想をやや下回りました。システム一式の利益率は、チップ単体の販売よりも低いためです。これは典型的な「利益を規模と引き換えにする」戦略で、まずは大口顧客を囲い込もうということです。

また、AI以外の事業はやや足を引っ張っています。クライアント・ゲーミング部門は前年同期比8％減で、なかでもゲーム部門の売上高は40％も急落しました。メモリ価格の上昇がPC市場を圧迫している様子がはっきり見て取れます。

では、この決算をどう見るべきでしょうか。AMDはAIという大きな市場で収益を上げ始めており、その稼ぎ方も「重く」なりつつあります（部品の販売からシステムの販売へ）。時間外取引で株価が好反応を示したことから、投資家は今、「成長の加速」という大きな流れをより重視し、利益率が短期的に薄まることには寛容な姿勢を取っていると分かります。

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#AMD超预期大涨，AI叙事延续？

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昨夜の米国株式市場では、ナスダックが0.83％上昇。半導体株がようやく底力を見せ、フィラデルフィア半導体株指数は一気に2.64％上昇しました。ただ、ナスダックの上昇だけを見るのは禁物です。実際には、銘柄ごとの明暗がかなり分かれました。

具体的なデータを見てみましょう。半導体株は昨夜、まさに主役でした。サンディスクは約5％上昇、AMDは3.65％上昇。ブロードコム、マイクロン、エヌビディアも2～3％上昇しました。S&P500も0.37％高となりました。一方、ダウ平均は逆行安となり0.38％下落。アップルは利益率の見通しが市場予想を下回り、約2％下落しました。

半導体株が突然反発したのはなぜでしょうか。短期的な要因が3つ重なったためです。
1つ目は、前日まで3日続落していたこと。下げが続いた後は、自然と資金が入り、テクニカルな反発が起こりやすくなります。
2つ目は、中間選挙の投票日が過ぎたことです。これまでは政策の不透明感を懸念して動けなかった投資家も、結果が出たことで、不確実性が解消されたこと自体を買いの理由と捉えています。
3つ目は、AMDが取引終了後に決算を発表することです。市場では、データセンターやAI向け半導体への期待が続いており、投資家が先回りして買いを入れました。


ただし、少し冷静に見る必要があります。ナスダックは上昇したものの、ナスダック100指数は現在もテクニカルな調整局面にあり、高値からおよそ10％下落しています。昨夜の反発は、大きな調整局面の中で起きた一時的なセンチメントの回復と、セクター間の資金移動に近いものです。アップルが足を引っ張り、ダウ平均が下落して引けたことからも、資金が全面的に流入したのではなく、半導体セクターが短期的に買われたにすぎないことが分かります。

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#纳指涨0.8%芯片股反弹

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モルガン・スタンレーが最近、DTCC（米国証券保管振替機関）のトークン化サービスに正式に参加し、先陣を切る銀行の一つとなりました。これは事実です。10月28日にDTCCのDTSサービスが開始され、モルガン・スタンレーも参加機関に名を連ねました。

まずは規模とデータを見てみましょう。今回、最初に参加した機関は全部で20社。モルガン・スタンレーのほか、JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティなど、ウォール街の大手も含まれています。初期段階でトークン化できるのは、適格証券34銘柄。主にラッセル1000の大型株の一部、主要ETF、米国債で、その裏付けとなる市場価値は約30兆ドルです。

これはどのように機能するのでしょうか。簡単に言えば、新しいコインを発行して投機するためのものではありません。DTCの既存の保管システム内で、「1対1のデジタルツイン」を作る仕組みです。つまり、実際の株式がDTCで保管されていれば、それに対応するトークンがシステム上で発行されます。このトークンは実際の証券に裏付けられており、配当や議決権といった株主の権利もそのまま保たれます。架空の合成資産ではありません。

何のためにこうするのでしょうか。主な目的は、担保管理と決済の効率化です。このトークンがあれば、機関投資家は適格なウォレット内で24時間いつでも移転できます。米国株式市場が開いているかどうかは関係ありません。通常の取引時間内の交換であれば、DTCCは15分以内の完了を目指しています。


適用範囲を正しく理解しておく必要があります。このサービスは機関投資家向けで、個人投資家向けではありません。「24時間365日」と聞いて、週末でもDTCCを通じて自由に米国株を売買できると思わないでください。既存の米国株式の取引・決済システムに変更はありません。これはSECの免除枠組みの下で、ウォール街の大手がブロックチェーン技術を使い、バックオフィスの清算や資金流動性を改善しようとする取り組みです。トークン化資産が従来の金融に進出する、非常に実質的な一歩です。

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#摩根士丹利首批使用DTCC代币化服务

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ブータンが最近、大きな一手に出ました。国王が王室令に直接署名し、ゲレフ（Gelephu）特別行政区に新設された中央銀行が、ビットコインなどのデジタル資産を公式準備資産として合法的に保有できるよう承認したのです。これは事実で、関連する動きもすでに始まっています。

まずは具体的なデータを見てみましょう。実は2025年12月の時点で、ブータン王室は「ゲレフ・マインドフルネス・シティ（GMC）」の建設を支援するため、最大10,000枚のビットコインを割り当てると約束していました。今回、この資金を適切に管理するため、トロントの資産運用会社3iQを起用し、特別行政区にひもづくこのソブリン・ビットコイン準備資産の運用を専門に担当させています。

仕組みについては、ひとつ細かい点を整理しておく必要があります。ゲレフ特別行政区の中央銀行は全面的な権限を与えられていますが、ブータン既存の中央銀行（王立金融管理局）とは並行して運営され、既存の中央銀行制度に変更はありません。つまり、法定通貨制度の基本的な枠組みは維持されたまま、特別行政区に限って試験的な取り組みを行うということです。


「中央銀行がビットコインを準備資産に」という見出しに惑わされないでください。法案の表現は「組み入れを認める」です。つまり、購入・保有する資格が与えられたということで、購入量が義務づけられているわけでも、明日から保有を開始しなければならないわけでもありません。

今回の動きは、地域限定の実験と言えます。ビットコインを特別行政区のインフラ整備や経済発展に結びつけることで、従来の法定通貨の基盤を維持しつつ、特定地域でデジタル資産準備の取り組みを始めたのです。今後、このビットコインがどのように活用されるのか、また他の国々が追随するのかは、この「マインドフルネス・シティ」が実際に成果を上げられるかどうかにかかっています。

こうしたマクロ経済や暗号資産の最前線に関するニュースに興味があれば、ぜひフォローして、さらに多くの情報をご覧ください。

#不丹格勒普央行可储备比特币

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Anthropicの今回のIPOでは、機関投資家が評価額を力ずくで引き下げました。数日前まで、市場では2兆ドル近くまで上がるとの噂が飛び交っていましたが、今の機関投資家の姿勢は明快です。受け入れられるのは、せいぜい1兆5000億〜1兆6000億ドルまで。これは事実で、目論見書のデータからも、機関投資家がなぜ急に乗り気でなくなったのかが裏付けられています。

まず、最も分かりやすい財務データを見てみましょう。第3四半期の売上高は169億5600万ドルと、一見かなり大きな額です。しかし前四半期比の成長率は、前四半期の144％から一気に47％へと急落し、成長ペースは大きく鈍化しました。利益面はさらに厳しく、第2四半期には9億7400万ドルの利益を上げていたのに、第3四半期には一転して5億6700万ドルの赤字となりました。

投資家を最も恐れさせているのは、天文学的な金額の請求書です。11月2日に更新された目論見書によると、Anthropicの計算資源やインフラに関する契約上の支払い約束は、総額で約8954億ドルに達します。今後12カ月だけでも、約698億ドルの支払い義務を負っています。これは、今後数年分のキャッシュフローを前倒しで固定してしまうようなものです。

値下げの理由は、実のところかなり現実的です。一方では、先週、米国株の大手テクノロジー企業が急落を経験したばかりで、市場心理はもともと冷え込んでおり、高評価の資産に対する許容度が大幅に下がっています。もう一方では、9000億ドル近い計算資源への支払い約束が、現在の市場に広がる「AI投資過熱」への警戒感と重なり、投資家は計算を始めています。さらに重要なのは、機関投資家が安全余裕を確保したいということです。ある投資家は、1兆5000億ドルで上場すれば、初日の終値で2兆ドルに達する可能性はまだあると率直に語っています。会社には価格設定を慎重にしてもらい、上場を「幸先のよいスタート」で飾れるようにしたいのです。

要するに、AnthropicのIPOをめぐるストーリーは変わりつつあります。これまでは「AIへの信仰」を理由に高いプレミアムをつけていましたが、今や機関投資家が見ているのは「財務規律」です。売上成長率の低下、四半期ベースでの赤字転落、そして天文学的な計算資源契約。この三つの重荷を背負って、2兆ドルで売り出すのは、そう簡単ではありません。

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#AnthropicIPO遭投资者压价，估值盼降至1.5万亿美元
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Circleはまもなく第3四半期決算を発表します。この数日、コミュニティでもかなり話題になっています。みんなが注目しているのは、USDCの規模はどんどん拡大しているのに、利益もそれに伴って増えているのか、という点です。

まず、かなり対照的な数字を見てみましょう。今年の第2四半期、USDCの流通量は733億ドルに達し、前年同期比19％増となりました。オンチェーン取引量はさらにすごく、14.8兆ドルに達し、前年同期比151％の大幅増です。ところが売上を見ると、総売上高はわずか7億100万ドルで、前年同期比の伸びは7％にとどまりました。そのうち最大の柱である準備資産からの収入は6億6,800万ドルです。これだけの取引量があるのに、送金手数料収入はたったの530万ドルでした。

何が問題なのでしょうか。実は大きく2つあります。

1つ目は、利息収入の基盤がマクロ経済の影響を受けることです。Circleの収入の約95％は、USDCの準備資産で短期米国債を購入して得る利息に依存しています。第2四半期の準備資産利回りは、昨年の4.7％から3.48％に低下しました。金利が下がれば、元となる資産規模が大きくても、収入の伸びは抑えられてしまいます。

2つ目は、稼いだお金の大部分を他社に分配していることです。今年上半期、Circleの利益は約14億ドルでしたが、そのうち8億1,900万ドル（約6割）がチャネルコストとして外部に支払われました。Coinbaseだけでも、第2四半期に約3億2,500万ドルを受け取っています。Coinbase上には約190億ドル相当のUSDCがあるためです。あれこれ差し引くと、実際に自社の懐に残る純利益はかなり薄いのです。

現在の市場コンセンサスでは、第3四半期の売上高は約8億100万ドルと、やや増加する見込みです。一方、1株当たり利益は前年同期比で3割超減少し、0.40ドルまで落ち込むと予想されています。また、第3四半期の準備資産収入（6億5,600万ドル）は第2四半期をやや下回ると見られており、利下げサイクルの影響が続いています。


つまり、今回の決算では売上高が予想を上回るかどうかは、もはや最大の焦点ではありません。本当に注目すべきなのは、経営陣がこの「取扱量は増えても、利益は増えない」という厄介な状況をどう説明するかです。金利が下がり、チャネル手数料も下げられないなら、決済ネットワークの拡大を語るだけでは、利益の改善は難しいでしょう。市場が待っているのは、ひとつの答えです。米国債の利ざやを稼ぐ以外に、Circleにはどんな収益源があるのでしょうか？

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#Circle #股票财报季

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AMDの今期決算が発表され、Heliosシステムが最大の注目ポイントとなりました。

具体的な数字を見てみましょう。Q3の売上高は133.77億ドルで、前年同期比45%増。データセンター部門の売上高は85億ドルで、前年同期比97%増となりました。Q4の売上高見通しも約170億ドルまで引き上げられ、市場予想を上回っています。この加速を支える中心的な原動力は、Heliosラックシステムの出荷拡大です。

顧客の進捗状況も具体的です。Anthropicは最大2ギガワット（GW）分のMI450シリーズGPUを導入する計画で、最初の1GW分は2027年上半期に稼働を開始する見込みです。OpenAIとOracleはすでに初期のHeliosラックでモデルを稼働させており、Metaはテスト中、MicrosoftはAzureへの導入を計画しています。これは単なる構想ではなく、明確な導入時期が示された案件です。

ただし、注意すべき点もあります。Q4の調整後粗利益率の見通しは55%で、Q3の56%をわずかに下回り、市場予想も少し下回りました。経営陣や証券会社も指摘しているように、HeliosのようなAIアクセラレーターのシステム全体では、粗利益率がAMDの従来製品より低くなります。現在は出荷拡大によって売上高が加速している一方、利益率は希薄化しています。

Heliosの戦略は、単体のカードではなく、ラック全体（GPU＋CPU＋ネットワークなど）を販売することです。この方式では顧客による検証に時間がかかりますが、いったん採用されれば、簡単には外されません。これが、売上高が市場予想を上回る一方で、粗利益率をひとまず犠牲にしている理由です。短期的には規模の拡大に注目し、長期的には利益率がいつ回復に転じるかを見守る必要があります。
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#AMD发布财报

免責事項：上記の内容は、AMDの公式決算資料および公開市場情報に基づいて整理したものであり、事実の整理と情報共有のみを目的としています。いかなる投資助言を構成するものでもありません。
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バイナンスが10月30日に発表したセキュリティインシデントに関する報告は本物です。公式が「セキュリティインシデント進捗報告」を発表したのは事実ですが、よく確認してください。これは「初期調査」であり、最終的な結論ではありません。

具体的なデータを見てみましょう。影響額は合計で約63億ドルと推定されており、現時点でパートナーとともに、オンチェーン上で約30億ドルを凍結しています。損失の補填元も明確で、SAFU基金とバイナンスの自己資金で全額を補填します。

いったい、どのようにハッキングされたのでしょうか。報告によると、初期段階で判明した攻撃経路は次のとおりです。DevOpsエンジニアのノートパソコンが侵害され、攻撃者はその侵入口を利用して特定のサービスコンテナにアクセスし、未承認の出金トランザクションを送信しました。また、公式はウォレットの秘密鍵が流出した事実は確認されていないと明らかにしています。

この報告については、2つの点を区別する必要があります。第一に、原文には「初期調査によると」と記されており、公式も今後、詳細な技術分析レポートを発表すると約束しています。つまり、現時点で公表されている攻撃経路は、まだ全容ではありません。第二に、事件当日、独立したセキュリティ機関（GCSA）も、オンチェーン署名と攻撃経路に関するフォレンジック分析を同時に発表しました。最終的な技術的評価については、公式報告と外部分析を照らし合わせて確認する必要があることを示しています。

したがって、この報告が実際に発表されたものであることは確かです。現時点での損失状況、補填元、初期段階での侵入口の推定について説明していますが、攻撃の詳細な全容や脆弱性に関する検証については、最終版の技術レポートを待つ必要があります。

#币安10·30安全事件调查报告

免責事項：上記の内容は、バイナンスの公式発表および公開情報に基づいて整理したものであり、事実関係の整理と情報に関する議論のみを目的としています。いかなる投資助言にも該当せず、事件に関する最終的な判断を示すものでもありません。
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フランス国民議会は10月30日、暗号資産に対する「出国税」の2つの提案を否決した。

まずは具体的な数字を見てみよう。1つ目は修正案I-3904で、暗号資産（秘密鍵を自分で管理するセルフカストディ型ウォレットを含む）を、フランスの既存の出国税制度に無理やり組み込もうとするものだったが、反対55票、賛成27票、棄権1票で否決された。2つ目のI-3432は、80万ユーロを超える暗号資産を保有し、過去10年間のうち少なくとも6年間フランスの税務上の居住者だった世帯を対象に、国外へ移住する際に「未実現利益」に課税しようとするものだったが、最終的に反対60票、賛成31票で、こちらも否決された。

この2つの案は、もともと10月8日に財政委員会で原則承認されていたが、本会議での審議段階で退けられた。

いわゆる「出国税」の基本的な考え方は、富裕層の国外移住を防ぐことだ。海外に移住しても、保有資産の価値が上がっていれば、たとえ売却していなくても、税務当局は現金化するつもりだとみなし、先回りして課税する。今回は暗号資産も対象に含めようとしたが、議会に阻まれた。

ただし、誤解しないでほしい。この2案が否決されたからといって、フランスが暗号資産への課税に手を出さないというわけではない。予算案には、ほかにも課税につながる条項が盛り込まれている。たとえば、「暗号資産をステーブルコインに交換する際に課税する」という条項はすでに可決されたが、まだ最終的には成立していない。現在、議会には700件を超える修正案が審議未了のまま残っており、2027年度予算案全体の審議は11月17日の期限までずれ込んでいる。
つまり、最も厳しい2つの案は阻止され、フランスの暗号資産富裕層にとっては短期的に一息つける状況となった。しかし、課税の網は狭まっておらず、まだ終わっていない。

#法国否决两项加密退出税提案

免責事項：上記の内容は公開報道に基づいてまとめたものであり、事実関係の整理および情報共有を目的としています。投資や税務に関する助言を構成するものではありません。具体的な政策については、フランス政府の最終的な公式文書をご確認ください。
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ナスダック100指数がテクニカル調整局面に入りました。これは事実です。11月2日の終値データが発表されました。

具体的な数字を見てみましょう。11月2日、ナスダック100指数は1.39％安の27,989.82ポイントで取引を終え、7月末以来の安値をつけました。最も重要なのは、10月6日の史上最高値からの下落率が、ちょうど10％に達したことです。米国株市場の定義では、10％の下落はテクニカル調整（Correction）、20％の下落は弱気相場とされています。今回はちょうど10％のラインに達したため、「調整」と判断されますが、まだ「弱気相場」には至っていません。

背景も説明しておきましょう。ひとしきり下落したものの、ナスダック100指数は年初来で依然として約11％上昇しています。10％規模の調整に陥るのは、今年に入ってこれで3度目です。1年のうちに同規模の値動きが3度起きたのは、2022年までさかのぼります。

なぜ下落したのでしょうか。核心にあるのは、AIへの巨額投資に対する市場の忍耐が薄れていることです。少し前まで、テクノロジー大手各社はAIインフラへの投資を猛烈な勢いで拡大し、数千億元規模の資金を投じていました。しかし、最近の決算シーズンを経て、投資家は計算を始めています。投じた資金が実際の売上や利益に転換されるまで、どれほどの時間がかかるのか。決算が市場予想に届かないと、売り圧力はテクノロジー株や半導体株に集中しました。

つまり、この10％の下落は、AIをめぐるストーリーへの過度な期待が修正された結果です。これは価格下落率に基づくテクニカルな状態であり、トレンドが完全に反転したことを意味するわけではありません。ただ、資金が短期的なリスクとリターンのバランスを再評価していることを示しています。

#纳斯达克100指数进入调整区间 #纳斯达克

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中国本土の中央銀行（中国人民銀行）が外貨預金準備率を引き上げた。これは事実だ。11月3日に発表された公告によると、準備率は4％から6％へ、2ポイント引き上げられ、11月15日に正式に発効する。引き上げは約5年ぶりとなる。

まずはデータを見てみよう。9月末時点の外貨預金残高を約1兆2,000億ドルとすると、今回の措置によって約240億ドルの外貨流動性が凍結される見込みだ。

この措置はどのように作用するのだろうか。外貨預金準備金とは、銀行が外貨預金を受け入れた後、その一定割合を中国本土の中央銀行に預ける仕組みだ。今回、その割合が4％から6％に引き上げられたことで、銀行が自由に使えるドルが減り、市場で人民元に交換されるドルも少なくなる。市場のドル供給が絞られれば、人民元高の勢いを和らげることができる。

なぜこのタイミングで実施されたのだろうか。為替レートを見れば分かる。11月2日、人民元のスポットレートは6.6458で取引を終え、4年余りぶりの高値を更新した。年初来の上昇率はすでに約4.91％に達している。重要なのは、人民元高が続くのを見た企業の外貨決済意欲が明らかに強まっており、外貨決済率が7月の57.2％から9月には65.3％へ上昇したことだ。こうした順周期的な動きは為替レートの上昇を行き過ぎたものにするおそれがある。中国本土の中央銀行がこのタイミングで措置を講じたのは、一方向への期待を冷ますためだ。


日平均8,000億ドルを超える人民元建て外国為替取引量と比べると、240億ドルという規模はそれほど大きくない。重要なのは、どれだけの流動性を吸収するかではなく、為替レートを安定させるという政策シグナルを発することだ。発表後、オフショア人民元はすぐに6.66を下回り、約200ポイント下落した。短期的な効果は確認できた。

#中国人民银行 #人民币汇率

免責事項：上記の内容は、中国本土の中央銀行による公式発表および公開市場データに基づいて整理したものであり、事実関係の整理と情報共有のみを目的としています。いかなる投資助言や為替相場の見通しを示すものでもありません。$HYPE $BNCB $SOL

NEARのインフレ率を引き下げる提案が可決されました。House of StakeはHSP-029を承認し、年間発行率の上限を2.5%から1.6%に引き下げることになりました。これは事実で、公式発表もすでに出ています。

具体的な内容を見てみましょう。上限は1.6%に引き下げられますが、配分比率に変更はなく、引き続き90%がステーキング参加者に、10%が国庫に割り当てられます。重要なのは実施のペースです。すぐに1.6%になるのではなく、移行期間は24か月に設定されています。

手順は次のとおりです。まず安全委員会が投票結果を審査し、承認されると約90日の猶予期間に入ります。その後、バリデーターがプロトコルのアップグレードを通じて採用し、各エポックで段階的に引き下げられます。24か月目になって初めて、正式に1.6%に到達します。公式発表でも、今夜すぐにルールが変更されるわけではないとはっきり説明されています。

今回の措置は、長期的なインフレ予想を抑え、新規供給のペースを落とすことを目的としています。2年かけて段階的に金利を引き下げるのは、市場に適応期間を設け、ステーキング利回りが突然大きく低下して、バリデーターのエコシステムに短期的な影響が及ぶのを避けるためです。

今後注目すべきなのは、安全委員会の審査が順調に進むか、バリデーターのアップグレードがどれだけ進むか、そして実際の発行量がスケジュールどおりに推移しているかを確認するための、公式の四半期報告です。実施されるまでは、提案が可決されたからといって、明日すぐに半減するわけではありません。

#NEAR投票通过将最高年发行率降至1.6%

免責事項：上記の内容はNEAR Protocolの公式発表および公開情報に基づいて整理したものであり、事実関係の整理と仕組みの解説のみを目的としています。投資助言を構成するものではありません。$NEAR $BNB $BTW