小恐龙说趋势

#btc
8つの中間認証局の秘密鍵が、公開証明書から直接計算できてしまうほど弱かった
ブラウザはまずこれらの証明書をブロックしたが、イーサリアムの一部クライアントは信頼し続けていた

📣 盘面异动群里喊

10月17日、セキュリティ研究者がインドの認証局 eMudhra に乱数の欠陥を発見した

問題は鍵の生成段階にあり、乱数が不十分だったため、秘密鍵は公開値の半分も知られているような状態だった
この8つの秘密鍵を手に入れれば、未修正のソフトウェアが本物と見なす証明書を発行できてしまう
まずブラウザ各社が対処し、その翌日、eMudhraはこれらの中間証明書を失効させ、認証事業からの撤退を発表した

本当の落とし穴はJavaにあった
Javaはデフォルトでは証明書が失効しているかどうかを確認しない
そのため、Tekuのビルド済みDockerイメージは、ブラウザがブロックした後もこれらの証明書を信頼し続けていた
Tekuは火曜日に、Besuは月曜日に新バージョンをリリースし、どちらも信頼リストから eMudhra を削除した 🔐

攻撃の手順は複雑ではない
バリデーターと接続先サービスの間に割り込めるノードがあれば、そのサービスになりすませる
だまされたバリデーターがブロックを生成し、手数料を攻撃者のアドレスに送ってしまう可能性がある
さらに厄介なのは、偽の外部署名サービスだ。報酬の受取アドレスを変更する署名権限を持っている 💥
Tekuはこのケースを最も高いリスクに分類している

明確にしておくと、デフォルト設定のメインネットTekuノードは影響を受けず、何もする必要はない
現時点で実際に悪用されたという報告はない。この問題を最初に報告したのは Consensys Diligence だ

ただし、クライアントを自分で直接実行している人は対応が必要だ
イーサリアムのソフトウェアをアップグレードするだけでは不十分で、Javaの信頼リストは自動では更新されない
新しいDockerイメージにしても、ホスト上のJavaは修正されない
Java 26を使い続けている人はさらに厄介だ。このバージョンはすでにサポートが終了しており、パッチもないため、Java 25にアップグレードするしかない ⚠️

私の見立てでは、今回明らかになったのはイーサリアムのコンセンサス層ではなく、その土台にある20年以上前から使われているインターネットのレガシー技術だ
認証局、乱数、Javaのデフォルト動作
どこか一つでも脆弱なら、オンチェーンがどれだけ堅牢でも、脇から回り込まれてしまう 🦖
一般の保有者は、これについて心配する必要はない
ステーキングをしている人や自分でノードを運用している人にとっては、信頼リストを誰が管理しているのかを考えるきっかけになる

ETHの現在価格は約2309ドル、24時間で2％下落。BTCは約79830ドル、24時間で1.41％下落
市場全体が下落しているなか、こうしたインフラの修正は短期的には価格に織り込まれないだろうが、いずれは織り込まれる

コメント欄で教えてください。身近に自分でノードを運用している人はいますか？その人が最後にJavaを更新したのはいつですか？
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#比特币core发现三个漏洞
AIモデルが3日間スキャンし、ビットコインCoreに1年間潜んでいた3つの脆弱性をすべて発見 🦖
10月23日、大規模言語モデルを使った自動コードスキャンにより、ビットコインCoreで3つの欠陥が見つかりました

📢 ⏰ 消息群里第一时间说

そのうちの1つは、ノードに接続したコンピューターならどれでも、メモリに大量のデータを送り込み続け、ノードのメモリを使い果たしてクラッシュさせることができるというものです
修正は10月27日に公開され、詳細は水曜日まで公表されませんでした

影響を受けるのは、Windows、macOS、BSD上で動作するノードです
また、ビットコインCoreが新たなルールのもとで、AIに発見されやすい脆弱性を公開したのは今回が初めてです
10月22日以前は、この種の中程度の深刻度の問題は、運用者がアップグレードする時間を確保できるよう、最大1年間非公開にできました
現在はルールが変わり、発見されやすいと判断された場合、修正が出ると同時に告知も公開されます

2つ目の脆弱性は、さらに問題をよく表しています
9月15日に報告され、その6日後には別の開発者が独立して同じ問題を発見しました
手口は、ノードに旧バージョンのプロトコルを使っていると思い込ませて、応答を停止させるというものです。受信接続1つにつき1時間あたり最大2MB、送信接続1つにつき1時間あたり5MBのデータが蓄積します
公表を遅らせるコストは、すでに公表するコストを上回っています

3つ目は危険度こそ低いものの、影響の広がり方が最も奇妙です
マイナーが細工したブロックを作成し、ブロックチェーンの再編成に備えてノードが保存しているファイルを容量いっぱいにできてしまいます ⚠️
64ビットマシンでは、ネットワーク全体の約1か月分のブロック生成量に相当するデータが必要です
Windowsや32ビットシステムでは、ノードが完全に動作不能になります。告知の原文には「再起動しても直らない」とあります
さらに厄介なのは、32ビットシステムを使っているノードや、古いFAT32形式のハードディスクにブロックを保存しているノードは、パッチを適用しても依然として影響を受けることです

中程度および高い危険度の脆弱性もほかに3つあり、すでにバージョン30.0で修正されています。公表されるのは2週間後です
つまり、今回の公開は始まりにすぎません

私の見方はシンプルです
これはビットコインが破られたという話ではなく、脆弱性を発見するコストが急落したということです
以前なら、メモリ枯渇につながるような欠陥を見つけるには、何か月も人手でコードを精査する必要がありました
今は大規模言語モデルが数時間で一通りスキャンできます。脆弱性はもはや珍しいものではなくなり、隠して時間を稼ぐ意味も薄れました
セキュリティのあり方は、誰が長く隠せるかの勝負から、誰が速く修正できるかの勝負へと変わります 🔧
一般の保有者にとって、短期的に最も現実的な対応は、自分のノードがどのシステムで動いているか確認することです

AIはオープンソースソフトウェアをより安全にすると思いますか？それとも攻撃をより速くするでしょうか？コメント欄で話しましょう
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#btc
1日で33アドレスをブラックリスト入り　2,700万ドルがオンチェーンで凍結 🦖
10月28日、ステーブルコイン発行元のTetherがTRONネットワーク上で一斉に措置を実施し、少なくとも33のアドレスがUSDTのブラックリストに登録されました。凍結警告が出た時点で、これらのアドレスは合計約2,700万ドルを保有。そのうち最大のアドレスは約780万ドルで、今回の総額の約3割を占めていました。

🚨 行情变了群里说

Tetherは理由を公表していません ⚠️
まず、この数字の内訳を見てみましょう。33のアドレスは、個別に散発的なリスク管理を受けたのではありません。1日のうちにまとめてブラックリスト入りしたことから、リストに基づくオンチェーン追跡、あるいは法執行機関との連携による措置だった可能性が高そうです。2,700万ドルを33で割ると、1アドレスあたり平均約82万ドル。この規模は一般的な個人投資家のウォレットというより、マーケットメイカー、店頭取引の決済、あるいは中継用の口座に近いといえます。
では、なぜUSDTを保有する人が注意すべきなのでしょうか。TRON上のUSDT流通量は長期にわたり上位にあり、店頭取引や少額の越境決済で最もよく使われるネットワークの一つです。しかし、多くの人が見落としている点があります。オンチェーンの送金記録は透明ですが、USDTには発行元だけが操作できるスイッチがあるのです。アドレスがブラックリストに入ると、残高は残っていても送金も使用もできず、発行元が解除するまで凍結されます ⚖️
より現実的なリスクは取引相手にあります。今日USDTを受け取り、相手のアドレスが明日、次のブラックリスト対象になった場合、自分のアドレスも連鎖的にフラグを立てられる可能性があります。そうなれば、数％の損失どころか、残高全額が凍結されかねません。だからこそ、大口の店頭取引をする前にアドレスの履歴を確認することは、価格差をわずか0.数％詰める交渉よりも重要です。
市場全体で見ると、USDTの時価総額は約1,808億ドルで、2,700万ドルは約0.015％にすぎず、全体の流動性への影響はほとんどありません。しかし、この33アドレスの保有者にとっては、凍結率は100％です。これがステーブルコインの二面性です。使い勝手は現金のようでも、その根幹にあるのは発行元への信用です 📉
BTCは現在80,170ドルで、24時間で0.84％下落。ETHは2,319ドルで1.36％下落しています。もともとリスク選好が弱いなか、こうした局面では、凍結、法執行、ブラックリストに関するオンチェーン資金のニュースに、より敏感になりがちです。
私の見立てでは、今回の凍結そのものが相場を変えることはありません。ただし、あることを改めて思い出させてくれます。ステーブルコインの利便性と、ステーブルコインを使うための許可は、同じシステムがもたらす表裏一体のものです。利便性を求めるなら、誰かが凍結権限を握っていることも受け入れなければなりません。
普段USDTを受け取るとき、相手のアドレスを先に確認していますか？コメント欄で聞かせてください。
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#fomc会议
インフレ率が目標を上回ってまもなく6年。FRBは今回も動かなかったが、先物市場はすでに12月と来年3月にそれぞれ1回の利上げを織り込んでいる 🦖

🕐 最新解读群里更新

10月28日午後、FRBは10対2でフェデラルファンド金利を3.75%〜4.00%に据え置いた。クック理事とクリーブランド連銀のハマック総裁が反対票を投じ、2人とも直ちに25ベーシスポイントの利上げを求めた。7月の反対票は3票だったが、今回は2票に減った。カシュカリとローガンは多数派に回った。一方、9月の利上げは、2023年以来初めての利上げとして、12対0の全会一致で決まっていた。

票数が重要なのではない。焦点は、ウォーシュが記者会見で「金融環境は十分に引き締まっているのか」と問われた際、かなり回りくどい答えをしたことだ。「金融環境全体はより引き締まっているものの、私はそれを引き締め的だと評価したくもないし、評価することもできない」と述べた。

この発言をウォール街は、「引き締めはまだ終わっていない。もう一度、場合によっては2回必要だ」と受け止めた。BNYのチーフエコノミスト、ラインハートは、「さらなる引き締めへの地ならしをしつつ、引き締めすぎる必要はないという境界線も引いている」と解釈した。TD証券のムニョスはさらに率直で、FRBが利上げをやめるハードルは非常に高いとみている。ドイツ銀行のライアンは、ウォーシュは明言していないものの、9月の見通しで示された「年内にもう1回利上げする」という道筋を確認したと述べた。

この見方を支えるのはデータだ。上半期のGDP成長率は2.4%に上方修正され、7〜9月期の成長率は3%を超えるペースで推移。企業投資は2桁成長で、新規失業保険申請件数は歴史的な低水準に近い。一方、インフレ率は2%を6年近く連続で上回っている。9月のCPIは前年同月比3.7%で、ガソリン価格は1カ月で9.1%上昇した。火曜日のWTI原油先物は99.90ドルで引け、米10年債利回りは4.99%。10月5日には5.31%に達していた。対照的に、2年債利回りは4ベーシスポイント低下し、4.7%となった。

決定前、市場では12月8〜9日の会合で25ベーシスポイント利上げする確率が70%を超えていた。9月の会合議事要旨でも、年末までにもう1回利上げが必要だと考える当局者が多数を占めていた。

ビットコインの反応は小さく、決定後に0.2%上昇して約80,950ドルとなった。今年は何度か81,000〜82,500ドルのレンジまで上昇したものの、そのたびに押し戻されている 🏦

私の見方では、利上げそのものにはもうサプライズがない。すでに織り込み済みなので、実際に利上げされても必ずしも相場が下がるとは限らない。むしろ、12月に利上げしないことのほうが相場を動かす引き金になる。それはハト派サプライズとなり、まずリスク資産を押し上げるだろう。ただ、その後にインフレ期待が再び高まれば、抑え込むのはさらに難しくなる。もう一つのシナリオは、予定どおり2回利上げすること。その場合、圧力がかかるのは短期金利ではなく長期金利だ。10年債利回りが5%近くなら、リスクのない資産でほぼ5%の利回りが得られる。ビットコインのようにキャッシュフローを生まない資産は、まずその資金と競わなければならない 💥

12月の利上げは実施されると思う？それともまた先送り？コメント欄で話そう。

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30兆ドルが一夜にしてトークン化された💥 しかも手がけたのは取引所ではなく、ウォール街自身の決済インフラだ

📣 盘面异动群里喊

10月28日、米国証券保管振替機関（DTC）がトークン化サービスを正式に開始した。第1弾は34銘柄。ラッセル1000構成銘柄の大型株、一部のETF、米国短期国債と国債が含まれる。対象資産の時価総額は約30兆ドルで、すべて1対1でオンチェーン上のトークンにできる。

30兆ドルとはどれほどの規模だろう。DTCの保管資産総額は114兆ドルで、今回の対象だけで約26％を占める。つまり、4ドルのうち1ドルが、理論上はオンチェーン版にできるということだ。

最初に契約した機関は20社。JPモルガン、バンク・オブ・アメリカ、シティ、モルガン・スタンレー、UBS、バークレイズ、BNPパリバ、ステート・ストリート、フィデリティ、シタデル・セキュリティーズなどが名を連ねる。準備は実に2年半前から進められてきた。2025年12月にSECがDTCへノーアクションレターを発行し、2026年7月にはDTCCが30社超の機関と小規模な実運用テストを実施。今回、ようやく正式に門戸が開かれた🏦

ルールは宣伝文句よりもずっと慎重だ。各トークンの裏付けには、DTCに保管された実際の証券が1対1で充てられる。同じCUSIP、同じ所有権、同じ投資家保護だ。2つのチェーンが並行して稼働する。1つはCantonネットワーク上でCIP-56規格を採用し、もう1つはDTCC独自のプライベートBesuチェーン上でERC-20を採用する。従来型証券とトークンの交換ができるのは、米東部時間の平日午前2時から午後6時まで。1件あたり15分以内の処理を目指す。真の24時間365日対応となるのは、同じチェーン上のウォレット間で移転する場合だけだ。

つまりこれは、新たなパブリックチェーンの物語ではない。米国株と国債の公式台帳そのものに、プログラム可能なレイヤーが加わったということだ。本当の障壁はもはや技術ではなく、チェーン間の移転と営業時間にある。CantonからBesuへ移すときも、トークンから従来型の帳簿記録へ戻すときも、依然としてDTCの交換時間に従わなければならない⚠️

私の見立てでは、短期的に最も直接的な影響を受けるのは、決済とカストディの手数料モデルだ。T+1決済が生み出していた時間差の価値は、少しずつ失われつつある。ただし、すぐに「破壊的変革だ」と騒ぐのは早い。公式台帳を運営するのは引き続きDTCCであり、トークンは証券を表すものであって、置き換えるものではない。さらに、米最大級のカストディアンであるBNYとゴールドマン・サックスは、この20社のリストに入っていない。これは一夜にして総入れ替えするのではなく、段階的に移行する取り組みだということを示している。

本当に注目すべきなのは2つ。1つ目は、BNYとゴールドマン・サックスがいつ契約するか。2つ目は、チェーン間の交換時間がいつ終日開放されるかだ。前者が規模を左右し、後者が本当に24時間365日対応になるかを決める。

5年後、証券会社のアプリに表示される株式の裏側には、まだ人手による清算の痕跡が残っていると思う？ コメント欄で話そう🦖

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#fomc会议
10対2で金利据え置き、しかし反対票2票が求めたのは利上げ

⚡ 有大动静群里说

10月28日午後2時、FRBはフェデラルファンド金利の目標レンジを3.75％〜4.00％に据え置くと発表した。投票結果は賛成10票、反対2票。反対票を投じたのはクック理事とハマック総裁で、2人が求めたのは利下げではなく、その場でさらに25ベーシスポイントの利上げだった。

9月には25ベーシスポイントの利上げを実施した。これは2023年7月以来初めての利上げだった。今回は利上げ後、初めての見送りとなる。つまりFRBは金利を4％近辺まで引き上げたあと、いったんその場に立ち止まって様子を見たということだ。

声明の表現は一文ずつ読む価値がある。経済活動は「力強く拡大」、生産性の伸びは「力強く」、設備投資は「堅調」。雇用の伸びは労働力の供給に見合っており、失業率に大きな変化はない。これらをまとめると、経済を高金利で抑え込む必要はなく、急いで再び政策を動かす必要もないということだ。

本当の問題はインフレに関する部分だ。声明はインフレが依然として高いと述べたあと、「さらなる情報の蓄積が、委員会による適切な政策スタンスの判断に役立つ」と、かなり控えめな表現を使った。つまり、約束はせず、判断を12月に先送りしたということだ。

数字を見ると、このギャップは明白だ。9月のコアCPIは前月比0.3％で、予想の0.2％を上回った。前年比は2.6％で、2％の目標まで0.6ポイントある。3カ月間の年率換算上昇率は2.0％から3.4％に跳ね上がった。インフレは鈍化しているのではなく、再び加速している⚠️

さらに注目すべきは、反対票を投じた顔ぶれだ。クック理事はこれまでハト派寄りと見られていたが、今回は利上げを求める票を投じた。ハマック総裁はもともとタカ派だ。この2票を合わせて見ると、委員会内部でインフレへの許容度が高まっているのではなく、低下していることが分かる。

市場の反応は落ち着いていた。決定発表後、ビットコインは8万800ドル近辺で、24時間の上昇率は約0.3％。イーサリアムは2,345ドル、ソラナは101.6ドルだった。会合前のロイター調査では、エコノミスト100人のうち94人が今回は据え置きを予想。米国の金利先物が織り込んでいた今回の利上げ確率は約1割にすぎなかった。そのため、資産価格が読み取ったのは「利上げなし」という前半部分だ📊

私の見方では、今回は結果はハト派、細部はタカ派の会合だった。市場はまず前半を織り込んだが、12月の予想には後半を読む必要がある。利上げを求めた2票によって今日の金利が変わるわけではないが、12月の利上げ確率は押し上げられる。ビットコインが8万ドルを上回る水準を維持できるかどうかを左右するのは、今夜の声明ではない。次のFOMC会合までに発表されるインフレ関連データの一つひとつだ。

ちなみに、声明ではバランスシート縮小のペースに変更は触れられていない。準備預金は引き続き潤沢な水準に保たれている。これは短期の流動性にとって中立からやや緩和的であり、今夜、リスク資産が大きく下落しなかった理由の一つでもある。

12月に本当に利上げがあると思う？ それとも、これは単なる姿勢を示しただけ？ コメント欄で話そう🦖

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#fomc会议
経済学者100人のうち94人が今夜の利上げなしを予想　インフレデータがこの予想に冷や水を浴びせた 🦖

🕐 最新解读群里更新

日本時間10月29日午前2時、FRBが10月の政策金利を発表する。ロイター調査の経済学者100人のうち94人は、金利が3.75%～4.00%に据え置かれると予想。CMEのフェデラルファンド金利先物が織り込む今回の利上げ確率はわずか約10%。ゴールドマン・サックスの株式ボラティリティ部門がスワップから算出した確率はさらに低く、7%だ。

しかし、データは予想どおりにはならなかった。9月のコアCPIは前月比0.3%上昇し、予想の0.2%を上回った。前年比は2.6%。3カ月の年率換算上昇率は2.0%から一気に3.4%へ跳ね上がった。データ発表後、10月の利上げ確率は一時約50%まで急上昇したが、現在は再び10%程度に低下。同じデータが、市場では正反対の方向に読み取られている ⚠️

今夜のもう一つの注目点は投票結果だ。ラボバンクとBNPパリバは、7月に反対票を投じた3人のタカ派、ハマック、ローガン、カシュカリが、再び結束して25ベーシスポイントの利上げを求めると予想。JPモルガンのフェローリは少なくとも2票の反対票を予想している。一方、バンク・オブ・アメリカは10月利上げ予想を維持し、その場合の影響も示した。利上げが実施されれば、米2年債利回りは15～20ベーシスポイント急上昇し、イールドカーブは大幅にフラット化するだろう。それは、2009年以降、市場の織り込みが最も低かった時点で起きる、最大級のタカ派サプライズとなる。

一方、ゴールドマン・サックスが描くシナリオは、10月は見送り、12月にもう一度利上げして終了、というものだ。その理由は、関税、エネルギー価格のショック、AI関連価格の統計上の誤差を合わせると、コアPCEが2%の目標から乖離している1.1ポイントのすべてを説明できるということ。これらの要因が弱まれば、コアPCEは2027年末までに約2.2%に戻る 📉

私の見方では、今夜の決定そのものにほとんどサプライズはない。焦点はすべて記者会見だ。7月、利上げを見送った理由をウォーシュに問うた際、政策決定へのデータの影響について、彼は「多くはない」と2語で答えた。長期債はその場で急落した。今夜、「データを見て判断する」とだけ述べ、インフレ率が目標を上回っているのになぜ据え置けるのかを説明しなければ、市場はその空白を自ら埋めようとするだろう。暗号資産にとって、これは利上げするかしないかという二択の問題ではない。発言がタカ派寄りかハト派寄りか、という問題だ。タカ派寄りなら、8万ドルを下回る7万9000ドル付近の買い注文は、再び試されることになる。ハト派寄りなら、ようやく8万2000ドルへの再挑戦が視野に入る。現在、ビットコインは80,553ドルで、過去24時間ほぼ横ばい 📊

あなたはどちらの見方？コメントで教えてください。今夜、ウォーシュは今回の利上げ見送りをどう説明すると思いますか？ 👀

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#fomc会议
90.6％がFRBの金利据え置きに賭けるなか、ビットコインは先に81,687ドルに到達 🦖

📣 盘面异动群里喊

10月28日のアジア市場で、韓国のKOSPI指数は6.63％高で引け、再び6,000ポイント台を回復しました。週間の上昇率は9.3％に達しています。同じ頃、ビットコインはBitstampで一時81,687ドルまで上昇。数日前に8万ドルを割り込んだ穴を埋めました。北京時間の明日午前2時に発表されるFOMCの決定まで、残すところあと8時間です。

モルガン・スタンレーの米国株チーフストラテジスト、Mike Wilson氏はCNBCで、非常に重要なことを話しました。「調整の大部分はすでに終わっています。私たちは4〜5カ月にわたって調整を続けてきました。市場は非常に効率的に消化しています」📈

この発言が重要なのは、彼がビットコインではなくハイテク株について語っているからです。しかし、ここ2カ月、ビットコインとナスダックの連動性は異常なほど高くなっています。10月の急落では、ビットコインは一時7万5,000ドル近辺まで押し下げられました。その発端となったのは、AI関連の設備投資と債務による資金調達への懸念が一気に高まったことです。だからこそ、リスク選好が戻ると、暗号資産市場もひと息つけるのです。

本当の分岐点は82,000ドルの水準です。上値は2度試したものの、いずれも押し戻されました。一方、下値では79,000ドルと80,000ドルの買いが明らかに厚くなっています。清算ヒートマップを見ると、この2つの価格帯に大量のロングポジションの保護注文が積み上がっています。アナリストのRekt Capital氏は、現在の週足チャートと2022年の弱気相場を比較し、6万〜8万ドルの大規模な買い集めゾーンは、今のところ崩れていないと述べています ⚠️

私の見立てでは、今夜のFOMCそのものが相場の引き金になる可能性は低いでしょう。90.6％が予想する据え置きは、すでに価格に織り込まれています。方向を本当に決めるのは、決定後の声明の表現です。インフレに関する説明がもう一段軟化すれば、市場はすぐに「12月はさらに緩和的になる」と解釈するでしょう。逆に、インフレの根強さが強調されれば、82,000ドルが新たな天井になります。

もうひとつ、見落とされがちな点があります。今回の反発は、資金に支えられています。昨日、米国の現物ビットコインETFには1億7,600万ドルの純流入がありました。10月以降では珍しい連日の純流入です。機関投資家が決定を前に、いったん逃げるのではなく、市場にとどまることを選んだと示しています。

今夜を過ぎたら、ビットコインは先に82,000ドルを突破すると思いますか？それとも先に75,000ドルまで押し戻されるでしょうか？コメント欄で、どんなポジションを取っているか教えてください 👀

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USDTのわずか1.4%なのに、ムーディーズはA2の預金格付けを付与 🦖

🤔 有想法进群聊

10月28日、ムーディーズはRippleが発行する米ドル建てステーブルコインRLUSDに、長期預金格付け「A2」と短期預金格付け「P-1」を付与しました。対象はXRP Ledgerとイーサリアムの2つのチェーン上でネイティブ発行されるRLUSDで、ファンド持分をトークンで包んだものではありません。

格付けの理由として挙げられたのは、準備資産の保全措置と、発行体が破綻した場合に保有者が負うリスクの2点です。言い換えれば、ムーディーズが評価したのはビットコインの値動きでも、RLUSDが1ドルを維持できるかどうかでもありません。発行体が倒れたとき、保有者がどれだけ取り戻せるかです。

尺度を広げて見ると、この評価は決して低くありません。A2はムーディーズの長期格付け体系で投資適格の上位に位置し、P-1は短期格付けで最高位です。ステーブルコイン発行体のドル建て債務が、銀行の定期預金と同じ枠組みの評価表に載ったことになります。

一方、規模を見てみましょう。CoinGeckoのリアルタイムデータによると、RLUSDの時価総額は約26億1,500万ドル。同時期のUSDTは約1,816億ドル、USDCは約711億9,000万ドルです。つまりRLUSDはUSDTのわずか1.4%、USDCの3.7%。格付けは高いものの、規模はまだごく小さいのです 📊

このギャップこそが興味深いところです。ステーブルコインの競争は、準備資産の透明性を競う段階から、破綻隔離条項が格付け機関に認められるかを競う段階へと移りつつあります。準備金の証明が答えるのは「資金があるか」。預金格付けが答えるのは「問題が起きたとき、どの順番で分配されるか」です。機関投資家が現金同等物や担保、カストディ対象として採用する前に、本当に確認すべきなのは後者の条項です。

個人投資家は、ひとつ区別しておく必要があります。格付けが示すのは発行体のリスクであり、利回りではありません。まして価格を保証するものでもありません。A2が示すのは債務不履行時の回収見込みであって、ペッグが決して外れないという意味ではありません ⚠️

オンチェーン価格を見ると、このニュースの前後でXRPは1.32ドル、24時間で2.03%上昇、時価総額は約839億ドル。ビットコインは80,798ドルで1.25%上昇、イーサリアムは2,349ドルで1.66%上昇しました。市場はこれを大きな再評価のきっかけとは捉えず、背景情報のひとつとして受け止めているようです。

個人的に注目したいのは3点です。1つ目は、ほかの発行体も同様の格付けを取得しに動くか。2つ目は、準備資産の構成が変わったときに格付けが引き下げられるか。3つ目は、この評価基準がGENIUS法の枠組みにおける開示要件に適合するか。この3つが同じ方向に進めば、ステーブルコインは本当の意味で銀行システムの評価表に加わったと言えるでしょう。

コメントで教えてください。ステーブルコインを選ぶとき、まず時価総額を見ますか？ それとも発行体の格付けやカストディ体制を見ますか？ 👀

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#fomc会议
利上げ予想は70％だったのに、1カ月で身内に15％まで引き下げられた 🦖
ウォーシュFRB議長が就任後に打ち出した「発言を控える」戦略が、同僚たちに公然と崩されつつある。10月27日、FRB報道で知られるニック・ティミラオスは、前回のFOMC終了から今週のブラックアウト期間開始までの間に、就任から1年以上経過した当局者16人が計59回の講演や公式発言を行ったと集計した。1年前の同じ時期の約54回を上回る。議長が口を閉ざす一方で、ほかの人たちはむしろ発言を増やしている 📉

⚡ 有大动静群里说

市場の反応は、発言よりも正直だ。先月の利上げ後、市場はウォーシュの記者会見から、連続利上げの可能性がかなり高いと読み取った。その後、副議長2人が相次いで、すぐに動くつもりはないと発言。10月の利上げ確率は70％から15％へと急落した。この間、重要な経済指標に目立った悪化はない。変わったのは、誰が発言しているかだけだ。

これが議論の核心だ。約束を伴うフォワードガイダンスを復活させるかどうかではない。2021年以前のような書き方に戻りたい当局者はほとんどいない。問題は、経済の変化にどう対応するのかを当局者が国民に説明すべきかどうかだ。ウォーシュはバンコクで、「今年残りの会合で何をするか、今ここで話すつもりはありません。これはFRBの新たな章です。私たちはもう、こういうことはしません」と述べた。リッチモンド連銀のバーキン総裁は、これが組織の慣例になることを歓迎すると語った。

反対意見も同じくらい率直だ。クリーブランド連銀のハマック総裁は、家計や企業が誤った判断に基づいて借り入れれば、その代償は非常に大きいと述べた。枠組みを説明することは、約束することとは違うと強調した。セントルイス連銀のムサレム総裁はロンドンで、さらに踏み込んだ。「自らの枠組みについて口を閉ざす中央銀行が、市場の関心をデータに向けさせることはできない。憶測はノイズを生むだけだ」⚖️ 理事のウォラーは、この一週間を「風呂の水を捨てるときに、赤ん坊まで一緒に捨ててしまった」と表現した。元副議長のコーンは、大きなシグナルを発する前には議長に事前に話を通していたが、今回は明らかにそうではなかったと述べた。

私の見方では、この件が暗号資産市場に与える影響は過小評価されている。本当に失われつつあるのは利上げ予想ではなく、市場が価格を決めるために使ってきた共通言語だ。外部専門家で構成される作業部会がコミュニケーションに関する提言をまとめており、年末までに提出される見込みだ。変更には委員会全体の承認も必要となる。それまでは、データの発表も当局者の即興の発言も、すべて方向性を示すものとして拡大解釈されるだろう。ビットコインは現在約80,800ドル、イーサリアムは約2,351ドル。ボラティリティの価格決定権は、政策の道筋から言葉そのものへと移りつつある 💥

今のFRBは、より透明になったと思いますか？それとも、ただ騒がしくなっただけでしょうか？コメントで聞かせてください。
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#btc
約4,000枚のビットコインが無から生み出され、最終的に回収できたのは3,400枚だけ 🐋

📊 进群看每日策略

ビットコインのサイドチェーン「Liquid」は、テスト送金の後に最新の台帳を公表しました。準備金の不足は約602 BTCに縮小したものの、準備金カバー率はわずか85.8%。発端はある脆弱性でした。攻撃者はElementsのrangeproof検証キャッシュの欠陥を悪用し、十分なビットコインの裏付けがないまま約4,000枚のL-BTCを追加発行。その後、連盟メンバーであるSideSwapの償還ルートを通じて、約4,000 BTCを引き出しました 💥

現在の価格が8万ドル強だとすると、この新たに生み出されたコインは約3億2,000万ドル相当です。攻撃者はその後3,400 BTCを返還しましたが、残る602 BTCはまだ台帳上に残っており、約4,860万ドルに相当します。Liquid連盟のメンバーであるSamson Mow氏は、残りの資金は数日以内に補填される見込みだと述べました。ただし、直接償還を再開するには準備金による完全な裏付けが必要で、現在もこのサービスは停止中です ⚠️

対応は大がかりなものでした。BlockstreamはLiquidのブリッジノードを停止し、取引所にL-BTCの入出金停止を要請。緊急パッチを適用し、Elements v23.3.4を公開しました。ネットワーク上の取引は再開していますが、直接償還はまだ再開されていません。つまり、流動性の問題はまだ解決していないということです 🦖

私の見方では、本当に恐ろしいのは602 BTCではなく、「無から新たに発行された」という点です。ビットコインを売りにするサイドチェーンが、最終的には連盟メンバーによるキャッシュ検証に頼っていました。その検証を回避されれば、台帳上のコインは裏付けとなるビットコインから切り離されます。ユーザーに見える残高は本物でも、準備金はそうではない。誰かが照合するまでは 📉

だからこそ、85.8%という数字はどんな謝罪よりも重く響きます。従来の金融では、銀行の準備金カバー率が100%を下回れば、取り付け騒ぎに直結します。オンチェーンの世界では、ただのパーセンテージと「数日以内に補填する」という約束として示されるだけです。ここでの信頼はコードではなく、連盟メンバーの誠実さにかかっています。

一般の保有者が覚えておくべきことは一つ。ラップされた資産には、ネイティブ資産よりも常に一段階多くのカウンターパーティーリスクがあります。サイドチェーン、クロスチェーンブリッジ、利回り付きの預かり証も、すべてそのリスクを抱えています。普段は見えなくても、問題が起きたときに手元にあるのはコインではなくIOUです。

こうしたサイドチェーンやクロスチェーンのラップ資産を、長期保有する価値はまだあると思いますか？コメント欄で話しましょう。

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90%以上のステーブルコインを支えるのは、同じ一枚の紙。米財務長官はこれをドルの新たな防壁と見ている 🦖💵

📣 盘面异动群里喊

10月27日、米財務長官のベセント氏はRippleのSwellカンファレンスでBrad Garlinghouse氏と対談し、デジタル資産はドルの優位を今後も支えると語った。過去数十年にわたるドルの基盤を「軍事的な傘」と総括したうえで、今はますます「技術的な傘」に近づいていると付け加えた。

この発言の重みは、好意的な姿勢にあるのではない。ステーブルコインを国家の帳簿に組み込んだ点にある。示された数字によると、世界のステーブルコインの90%以上はドル建て資産に裏付けられている。発行体は資金を受け取り、その多くを準備金として米国債に投じる。つまり、ステーブルコインの規模が大きくなるほど、米財務省にとって買い手が一人増えるということだ。最新の時価総額では、USDTが約1,820億ドル、USDCが約710億ドル、上位5銘柄のステーブルコインを合わせると約2,720億ドル。このパイプラインは、すでに稼働している。絵に描いた餅ではない。

政策の道筋も明確だ。GENIUS法はすでにステーブルコインの連邦規制枠組みを定めている。一方、より包括的なCLARITY法は9月、上院で49対50となり否決された。ベセント氏は失望を認めつつ、財務省には招集権限が十分にあり、SECやCFTCと連携して行政規則で穴を埋められると述べた。また、銀行が暗号資産企業へのサービスを打ち切るのを防ぐ必要があるとも語った。

私の見立てでは、この流れで恩恵を受ける順番は、あらゆるコインが対象というわけではない。まず利益を得るのはステーブルコインと、規制に準拠したカストディだ。これらはドルを海外に運ぶコンテナだからだ。ビットコインは、このシステムにおける準備資産であり、センチメント指標に近い。財務長官の一言で急騰するわけではないが、ドル建てステーブルコインが新興市場のユーザーをさらにオンチェーンへ呼び込めば、長期的な需要がもう一段生まれる。きょうのビットコインは80,825ドルで1.1%上昇、イーサリアムは2,348ドルで1.8%上昇。市場の反応はごく穏やかで、今週のFOMCとウォーシュ氏の発言を、皆がまだ待っていることを示している。

もう一つ、見落としやすいマイナス面がある。行政規則は、今日緩和されても明日には厳しくなる可能性がある。法案が成立しなかった以上、この枠組みは次の政権によっていつ覆されてもおかしくない。企業が3年、5年先を見据えた計画を立てるうえで、頼りにできるのは長官の好みだけではない。

ステーブルコインの拡大は、ビットコインを後押しすると思う？ それとも、本来ビットコインに流れるはずのお金を奪うのだろうか。コメント欄で話そう 🦕⚖️

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#strategy未购比特币斥资2.05亿美元回购strc
84万枚のビットコインを保有する企業が、突然1枚も買わなくなった。その一方で、自社の優先株を2億500万ドル分買い戻し 🦖

📈 进群一起分析行情

10月26日にStrategyが提出した8-K書類によると、10月19日から25日までの丸7日間、同社はビットコインを一切購入せず、ATM増資による株式の売却も行いませんでした。9月中旬以来、初めて1週間まるごと買いを止めたことになります。それまでは5週連続で買い増しており、保有枚数は848517枚、累計取得額は640.2億ドル、1枚あたりの平均取得価格は75446ドルで止まっています。

本当の資金投入先は、自社の優先株STRCへと移りました。この1週間で2億490万ドルを投じ、2068459株を買い戻し、週間で過去最高を記録。7月末に始めた買い戻しは、累計で20億ドルを超えました。前の2週間の買い戻し額はそれぞれ1億9310万ドル、1億9240万ドルで、週を追うごとに勢いを増しています。

その代償は、現金残高に直接表れています 💰 自由に使える米ドル現金は4億4730万ドルから2億4240万ドルへと減り、わずか1週間でほぼ半分になりました。優先株の配当と債務の利払い専用に確保された48.3億ドルの準備金には手をつけていません。買い戻し枠の上限は30億ドルで、使用後も残り9億5680万ドルの枠があります。

さらに微妙なのが価格です。直近の買い戻し平均価格は約99.06ドルで、初回の86.52ドルを上回りました。額面の100ドルに近づくほど、価格を支えるための単位コストはむしろ高くなります。アナリストのRagnarの推計では、STRCの週間取引量の28%をStrategy自身が占めました。

同じ週に起きたもう一つの動きも興味深いところです。別のビットコイン保有企業であるStriveは、5億1100万ドルを投じてビットコインを購入しました。一方は買いを止め、もう一方が引き継ぐ。限界的な買い手の顔ぶれが入れ替わりつつあります。

私の見方では、優先株や転換社債を発行してビットコインに換えるこのフライホイールが、初めて明確に逆回転し始めました。優先株の価格を支える必要があるとき、資金はビットコインではなく、まず優先株へ流れます。これは弱気になったという意味ではありません。しかし、ビットコインが8万ドルの水準にあるなか、最大の保有者がさらなる買い増しよりも、バランスシートの安定を優先し始めたことを示しています。

10月28日には株主投票が行われ、優先株の配当を毎日支払う方式に変更するかどうかが決まります。年率12%の配当利回りは当面変わりません。投票で可決されれば、STRCは額面により近づく可能性があり、買い戻し圧力も少し和らぐでしょう。現金がさらに減り続ければ、買い停止は1週間では終わらないかもしれません ⚠️

今回のStrategyの買い停止は、短期的なポジション調整だと思いますか？ それとも、ビットコインを積み上げる戦略の転換点でしょうか？

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#比特币再度跌破8万美元
8万ドルから5万7,000ドルへ、わずか12カ月で 🦖

🧭 群里聊方向

10月27日、テクノロジー投資家のジェイソン・カラカニス氏がXで公然とビットコインの売却を勧め、今後12カ月で5万7,000ドルに戻るとの目標を示した。火曜日の約7万9,600ドルから28％下落する水準だ。さらに「その後、史上最高値を更新することは二度とない」と付け加えた。

同氏は2023年、暗号資産の起業家に「全面的にAIへ転換しよう」といち早く呼びかけた。今回は同じ言葉を保有者に向けた。実際の発言はこうだ。「価値の保存以外に何も提供できない、死んだネットワークに、なぜリソースを投じるのか」

その根拠は技術ではなく、買い手がいなくなったことだ。かつてビットコインには「持っていなければならない」という空気があったが、今は買わなくても笑われない。資金はもっと有用な場所へ移った。同氏は、米国の現物ビットコインETFから先週木曜と金曜の2日間で約7億7,400万ドルが純流出し、月曜に戻ったのはわずか1億1,000万ドルだったと指摘した。火曜日の価格も約7万9,600ドルで、史上最高値の12万6,080ドルを37％下回っている。

注意してほしいのは、同氏が暗号資産全般に反対しているわけではないことだ。自身でもTAO、つまりBittensorのトークンを保有している。その理由は、このネットワークがトークンを報酬として、計算能力やストレージ、AIの応答を提供する人々に支払うからだ。つまり、同氏の見解はこう言い換えられる。AIを生み出せるコインには資金を払うが、価値の保存だけを担うコインには払わない。

注目すべき構造変化がある。ビットコインの限界的な買い手は、個人投資家という物語の担い手から、ETFを通じて資産配分する投資家へと変わった。10月以降、米国の現物ビットコインETFからの累計純流出額は約3億1,400万ドル。資産配分を担う投資家が連続して資金を引き揚げれば、価格決定権はバランスシートへと戻り、半減期や物語では決まらなくなる。5万7,000ドルという数字も適当に出されたわけではない。前サイクルの安値圏にあたる。そこまで戻れば、今回の上昇分をすべて吐き出すことになる 💥

私の見方では、5万7,000ドルという数字そのものは重要ではない。重要なのは、その数字が示す条件だ。AIが引き続き注目と資金を吸い上げ、ETFから5週連続で資金が純流出するなら、この水準が試されるだろう。反対に、ETFへの純流入が再び続くようになれば、こうした発言はただのノイズにすぎない。現在、ビットコインは7万9,886ドルで24時間比0.48％安、イーサリアムは2,314ドルで0.5％安。市場は10月29日午前2時の金融政策決定を待っている 📉

ビットコインの次の買い手はどこから現れると思う？ ETF？ 企業のバランスシート？ それとも次の新たな物語？ ⚠️

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あるパッチは10月19日に開発者によって却下され、10月26日に緊急マージされた。その間、わずか7日 🦖

🚨 行情变了群里说

イーサリアムの次期大型アップグレード「Glamsterdam」には、ステーキング預入金が誤った口座に入る可能性のある脆弱性が潜んでいた。研究者のAvsetsin氏がテスト中に発見したもので、Lido、Origin、Rocket Poolという大手ステーキングプロトコル3社が影響を受ける。現時点で損失はゼロ ⚠️

問題は役割の分離にあった。アップグレードでは、ブロックを構築するビルダーと、ステーキングを行うバリデーターを別々の参加者に分ける。どちらもETHを預け入れるため、台帳も分けて記録する必要がある。ところが草案のルールでは、アップグレード中にまだ台帳へ反映されていない預入金を処理する際、公開鍵しか見ていなかった。

そのため、あるオペレーターが特定の公開鍵を使ってビルダーとして登録した後、ステーキングサービスが同じ公開鍵にETHを預け入れてバリデーターを立ち上げると、草案のルールでは2つの預入金がどちらもビルダーのものとして記録されてしまう。研究者の言葉を借りれば、「オペレーターがプロトコルの資金を引き出せる」状態だった。

さらに厄介なのは、バリデーター自体が作成されないことだ。ステーキングサービスは証明書を得られず、その資金が自分のものだと証明できなくなる 🔍

この脆弱性の修正過程そのものが、まさにどんでん返しだった。提案は10月19日に却下された。メンテナーのJustin Traglia氏は、当時はクライアントの対応が不十分だったことを理由に挙げた。10月23日に研究者がテストを追加し、月曜日にパッチが再び公開され、マージされた。新しいルールでは、未計上の預入金を出金認証情報に基づいて並べ替え、バリデーターの資金がバリデーター自身に帰属するよう変更された。

現在、パッチはコンセンサス仕様に取り込まれているが、各クライアントチームはそれぞれ実装する必要がある。Hoodiテストネットは当初10月26日の稼働予定だったが、すでに延期された。Sepoliaでは一度テストが行われており、メインネットのスケジュールは今後の状況を見守る必要がある。

私の見方では、今回はコードが破られたのではなく、ルールの適用範囲に抜けがあった。損失がゼロで済んだのは、メインネット稼働前に誰かが問題を見つけたからだ。研究者自身も、これは条件付きのコード上の発見であり、実際の攻撃が確認されたわけではないと述べている。ただ、逆に考えれば、AIを使った素早いスキャンで見つかるようなケースが大手3社のプロトコルに影響し得るということは、アップグレード前の境界テストがまだまだ不十分だということだ 📉

注目したいのは、今後のクライアント実装で同じような解釈の分岐が再び起きないか、そしてGlamsterdamのメインネット稼働が実際いつになるのかだ 👀

コメント欄で話そう。ステーキング分野で最大のリスクは、コードだと思う？それともルール？

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#比特币再度跌破8万美元
AI債務1,000万ドルに保険をかける　年間保険料は100万ドル超 🦖

🔭 进群看资金去哪

10月23日、JPモルガン・プライベートバンクのグローバル投資ストラテジスト、Justin Biemann氏がレポートを発表した。そこには、社名を明かされていないAIインフラ企業が登場する。同社は借り入れを重ねて事業を拡大しており、5年物クレジット・デフォルト・スワップ（CDS）の価格は1,100ベーシスポイントまで急上昇。つまり、負債1,000万ドルあたり、年間100万ドル超の保険料を支払うことになる。

これは一社だけの話ではない。モルガン・スタンレーの集計によると、9月にはオラクル、SpaceX、Google、Amazon、Meta、ブロードコム、NVIDIAの債券に連動するCDSの週間平均取引高が900億ドルを超えた。7月は200億ドル未満だったため、2カ月で4倍以上に膨らんだ ⚠️

価格を横並びで比べてみよう。キャッシュフローが最も堅いAI大手の5年物プロテクションは50〜120ベーシスポイント、すでに成熟したインフラ企業の借り手は約300ベーシスポイントまで上昇。そして最もリスクが高い層は1,100ベーシスポイントだ。Biemann氏の解釈では、この価格は5年以内にデフォルトする確率が50％近く、またはそれを超えることを示唆している。1年前は30％未満だった 💥

ただし、同氏は断定を避け、CDSは今のところカウントダウンではなく警告灯のようなものだと述べている。大手企業のCDS取引は、崩壊に賭けるというよりヘッジに近いからだ。一方で、同氏はリーマンの例も挙げた。2007年第3四半期、リーマンのCDSは平均100ベーシスポイント未満だったが、2008年9月中旬には1,400を超え、その後、破産を申請した。

この件が暗号資産市場と関係するのは、リスク選好を通じてだ。過去2年間、AIは最も力強い投資テーマだった。ビットコインもNVIDIAも、2022年末にChatGPTが公開されてから数週間後に底を打ち、その後そろって上昇した。今、ナスダックは10月6日の31,360から29,263まで下落。6％強の下げの中で、AI関連株は指数以上に大きく下落している。AI分野で本当に信用イベントが起きれば、最初に売られるのはAI債ではなく、流動性が最も高く、換金しやすい資産であることが多い。ビットコインは、まさにそのリストの上位に位置する。

現在の価格は、ビットコインが79,749ドルで24時間比0.46％安、イーサリアムが2,309ドルで0.52％安、SOLが99.78ドルで1.08％安。主要3銘柄はいずれも8万ドルを下回る水準でもみ合っている。金融政策の発表は10月29日午前2時 📉

私の見方では、今回のAIリスクは株価ではなく、保険コストから始まっている。株価はストーリーで支えられるが、保険料はそうはいかない。保険料は、誰かが実際のお金を投じてデフォルト確率に値段をつけたものだ。1,100ベーシスポイントという価格が示されている以上、債券市場はすでにある企業にストレステストを課している。暗号資産市場が今後注視すべきなのは、ナスダックが毎日何ポイント下がるかではなく、CDSスプレッドがさらに拡大するかどうかだ。拡大すれば、8万ドルのサポートはかなり脆くなる。

今回のAI相場の下落は、通常の調整だと思う？それとも信用不安の始まり？コメントで教えて。

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44日間、たった1人で60社を侵入　27万ドルを要求したが、実際に受け取れたのはわずか210ドル 🦖

ソウル警察庁は月曜日、7人を逮捕したと発表した。韓国初の大規模なAI支援型ハッキング事件で、約90の機関が侵入され、820万件の記録が盗まれた。

主犯は32歳。大学では美術と体育を専攻し、ITの知識はなかった。YouTubeやブログで独学し、2019年から2022年まではセキュリティ企業で模擬攻撃を担当していた。本格的にスピードが上がったのは今年8月末。AIコーディングエージェントと、Artexという自律型ペネトレーションテストツールを導入し、8月31日から10月13日までの44日間で60社に侵入した。

一連の活動は、実際には13カ月にわたっていた。昨年9月から今年10月まで、病院、大学、塾、ゴルフ場、大手グループの子会社などを標的にした。葬祭サービス会社では122万件の記録が流出し、報道によると、塾のデータには未成年者の情報も含まれていた。ソウル警察によれば、かつてはこの規模の攻撃にはハッカーチームが必要だったが、今では1人で数週間あれば実行できるという。💥

最も胸に刺さるのは、侵入そのものではなく、金に換えることの難しさだ。被害を受けた38社に脅迫メールを送り、合計3億6,000万ウォン（約27万ドル）を要求したが、確認された入金はわずか30万ウォン（約210ドル）だった。現在、15の機関が被害を報告している。先週金曜日、主犯は身柄を拘束され、情報通信網法違反と恐喝の疑いで検察に送致された。⚠️

ここには、一般的な見方に反するポイントがある。ケンブリッジ大学、エディンバラ大学、ストラスクライド大学の3校が先日、サイバー犯罪フォーラムの投稿97,895件を分析した研究を発表した。結論は、AIは現在、SEO詐欺、SNSボット、豚殺し詐欺など、すでに自動化されている業務を主に拡大しているというものだ。スキルの低い人への支援効果は、想像されているほど大きくない。つまり、ツールによって攻撃のハードルは下がったが、金を手に入れる段階は相変わらず昔ながらのやり方だ。🔓

暗号資産業界にとって、この事件で本当に注目すべきなのは、被害に遭った90の機関ではなく、攻撃コストだ。フィッシングメール、偽サポート、偽の求人、偽の面接課題。この4つの手口は、より速く、より本物らしくなっていくだろう。ウォレットで署名する前の最後の一歩を踏みとどまるのは、やはり人間だ。

AIによって次の暗号資産流出事件は増えると思う？それとも、ただノイズが大きくなるだけ？コメント欄で話そう。

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半年で807億ドルの赤字、それでも評価額1兆7500億ドルで売り出す🦖

10月26日、AnthropicがS1届出書を公開提出し、ナスダック・グローバル・セレクト・マーケットへの上場を計画。ティッカーはANT。ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーが主幹事を務め、引受会社は計24社。11月中旬から下旬の価格決定を目指す。フィナンシャル・タイムズが投資家の見通しとして伝えた評価額のレンジは、1兆5000億〜1兆7500億ドル。

まずは業績を見てみよう。2026年上半期の売上高は163億ドルで、前年同期の11億6000万ドルから1年で14倍に増加。直近12カ月ベースでは売上高の伸び率は約1200％。2025年通期は45億9000万ドル、2024年は3億8600万ドル、2023年はわずか4100万ドル。3年で4100万ドルから半年で163億ドルにまで成長した。この成長カーブは、どの業界でもめったに見られない📈

赤字の数字はさらに衝撃的だ。上半期の純損失は807億ドル。そのうち724億ドルは、転換社債などの金融商品における公正価値の変動によるもの。簡単に言えば、評価額が急上昇したため、会計上まず損失として計上しなければならなかったということだ。本業の営業損失は6億9300万ドル。さらに、手元には1124億ドルの現金と193億ドルの短期投資がある。この資金力も、このタイミングで上場に踏み切れる理由だ。

私の見方では、これは普通のIPOではない。リスク資金を大きく吸い上げるイベントだ。いま暗号資産市場に最も足りないのはストーリーではなく、新たな資金。この上場案件は、本来なら値動きの大きい資産に向かうはずの資金を、まず一巡分吸い寄せる可能性が高い。昨夜の動きがそのサンプルだ。S1の公開後、エヌビディアは時間外取引前に1.4％上昇、ブロードコムは1.5％上昇、マイクロンは2.3％上昇。一方、ビットコインは7万9935ドルで動かず、24時間で0.79％下落。イーサリアムは2312ドルで1.71％下落。AIの船に乗ろうとする一方で、暗号資産はその場でFRBを待っている⚖️

さらに興味深いのはオンチェーンの動きだ。あるデリバティブ取引プラットフォームは、すでにANTHの契約を上場させた。目論見書の公開時に1980ドルまで急騰したものの、数分後には1857ドルまで急落。24時間の取引高はわずか1200万ドルだ。最も大胆に賭ける人たちでさえ、適正価格をまだ決めかねているということだ。

私の見立てでは、短期的には暗号資産市場から資金が流出する。ただし、これは強気相場の終わりを意味するわけではない。本当の分岐点は、11月中旬から下旬の価格決定日だ。1兆5000億ドルの評価額で申し込みが殺到するなら、市場は10年後のキャッシュフローにも喜んで対価を払うということ。リスク選好が戻っている証拠だ。キャッシュフローのないビットコインのような資産も、流動性の再配分のなかで遅れて上昇する可能性がある。もし価格決定が不調に終われば、それこそ高評価の資産が一斉に売られる始まりだ👀

今回の資金は一時的に暗号資産から離れるだけだと思う？それとも、本当に別の市場へ移ったと思う？コメントで教えて。

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#股票财报季
6000億ドルを26％削減　世界第5位の年金基金が決算シーズン前に先に降りた 🦖

💬 群里一起聊行情

カリフォルニア州職員退職年金基金（CalPERS）は、6000億ドル超を運用している。フィナンシャル・タイムズが規制当局への提出書類を基に算出したところ、今年上半期にアップル、マイクロソフト、グーグル、アマゾン、エヌビディア、メタ、テスラの7銘柄の直接保有株数を合計で26％減らした。副最高投資責任者のアントン・オーリッヒは、公開市場のバリュエーションは割高で、ハイテク大手は他の資産に劣後する可能性があると率直に語った。

この動きのタイミングは目を引く。今週はS&P500構成企業の約20％が決算を発表する。マイクロソフトとグーグルは水曜日の取引終了後、アマゾンとインテルは木曜日。同じ木曜日には第3四半期のGDPも発表され、さらにFRBが最も重視するPCEも控えている。先月の前年同月比は3.4％だった。

まずAI関連にほころびが出ている。マスク氏のSpaceXは400億ドルの借金をしてGPUを購入。マスク氏は、AIデータセンター以外に実質的な収入がない企業は、資金調達の道がほぼ枯渇していると警告した。今後、ネオクラウド業界の再編が進むだろう。月曜日の寄り付き前には、CoreWeave、Cipher、IRENがそろって下落。韓国のKOSPIは月曜日に1.5％安の5469ポイントで取引を終え、先週金曜日には場中で5308ポイントまで下落し、7月末以来の安値をつけた。ナスダックは金曜日に25955ポイントで取引を終え、8月3日以来の安値となった 📉

一方、FRBをめぐる不透明感はそれほど大きくない。水曜日の決定について、市場は90％超の確率で現状維持を織り込んでおり、金利は3.75％から4％に据え置かれる見込みだ。実際に織り込まれているのは、12月にさらに25ベーシスポイント利上げする可能性。エコノミストのロビン・ブルックスによると、今週の利上げ確率はわずか12％で、7月に市場がウォーシュに利上げを迫った状況とはまったく規模が違う。ブレント原油は金曜日に117ドルまで急騰し、3月19日以来の高値をつけたが、月曜日には110ドル近辺まで下落した。

ビットコインは、この波及経路のいちばん末端に位置している。現在も8万ドルの節目付近でもみ合っており、10月に入ってから約4％下落。昨年10月の値動きとほとんど同じだ 💥 過去2年間、市場が評価してきたのは設備投資だった。計算能力の構築に資金をつぎ込む企業の株価が上がった。だが今、市場が評価するのは投下資本のリターンだ。JPMorganアセット・マネジメントのライサ・ラシッドは明確にこう語る。投資家はもはや設備投資にはお金を払わず、投下資本利益率にだけお金を払うのだ。

つまり、これはAIのストーリーが崩れたのではない。価格決定権が、物語を語る人たちから、数字を計算する人たちへと戻ったということだ。暗号資産市場にとっては、ビットコインが今や高ベータのハイテク資産として取引されていることを意味する。決算シーズンに発表される一つ一つの業績見通しが、まずナスダックに影響し、その後、リスク選好を通じて8万ドルの節目に波及する。だから今週、本当に警戒すべきなのはFRBではない。90％の確率で据え置きと見られているFRBではなく、水曜日のマイクロソフトとグーグルの業績見通し、そして木曜日のPCEとGDPだ ⚠️

今回のAIブームの後退で、ビットコインは7万5000ドルまで下がると思う？それとも決算が良ければ、また8万5000ドルまで戻す？コメント欄で話そう。

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