ZEROBASE

Début mars 2026, l’escalade des tensions impliquant l’Iran a fait vivre aux cours du pétrole brut des montagnes russes historiques. Le WTI a fortement chuté avant de bondir d’environ 30 % en une seule séquence, tandis que le Brent a connu une volatilité extrême. Les mouvements ne se sont pas limités aux marchés traditionnels. Alors que les marchés de Chicago et de Londres observaient les week-ends et les jours fériés, les contrats à terme perpétuels de la plateforme native des cryptomonnaies Hyperliquid ont continué de s’échanger 24 heures sur 24.
Les volumes des contrats pétroliers de la plateforme ont grimpé en flèche, dépassant parfois 1,7 milliard de dollars en une journée et entraînant des liquidations de plusieurs dizaines de millions, principalement parmi les vendeurs à découvert pris à contre-pied. Au cœur de cette frénésie, une analyse de Solidus Labs, communiquée ultérieurement à Bloomberg, a repéré deux comptes ayant passé pour plus de 170 millions de dollars d’ordres inhabituels sur des contrats perpétuels liés à l’énergie. L’activité portait principalement sur le Brent, avec une certaine participation sur le WTI et le gaz naturel.

Des dirigeants extrêmement fortunés qui ont bâti leur fortune dans le secteur des cryptomonnaies ou autour de celui-ci sont devenus des acteurs majeurs de la politique américaine, investissant ensemble plus de 56 millions de dollars dans le cycle électoral actuel des élections de mi-mandat. Cette flambée des dépenses témoigne de la détermination du secteur à garantir un cadre réglementaire plus favorable après des années d’incertitude.
Entre 2024 et 2026, la politique américaine à l’égard des cryptomonnaies a connu un net virage. Sous la seconde administration Trump, l’accent est passé d’une application sélective de la réglementation à un soutien actif aux actifs numériques, considérés comme une source d’innovation et de leadership financier. Les premières mesures prises par décret ont abrogé les cadres restrictifs précédents, créé une réserve stratégique de bitcoins financée par des actifs confisqués et demandé aux agences de privilégier des règles claires plutôt que des procédures judiciaires au cas par cas. En juillet 2025, la loi GENIUS a instauré le premier cadre fédéral complet pour les stablecoins de paiement, exigeant des réserves en bons du Trésor à court terme et en autres actifs de grande qualité, tout en interdisant aux émetteurs de verser un rendement. En octobre 2026, l’Office of the Comptroller of the Currency a finalisé les règles d’application, le régime complet devant entrer en vigueur en janvier 2027.

Le ZBT a évolué dans une fourchette étroite après avoir commencé la semaine autour de 0,068 $ le 19 octobre. Il a progressé vers 0,071–0,072 $ en milieu de semaine, sur des volumes plus faibles, avant de céder ses gains et de s’établir autour de 0,068 $ à l’approche du week-end. Les écarts sont restés serrés et la liquidité, ordonnée, sans creux marqué lors du repli depuis les sommets locaux.
Le marché des cryptomonnaies a consolidé cette semaine après le recul du début du mois. La capitalisation totale du marché a oscillé entre environ 2,73 T$ et 2,86 T$, culminant en milieu de semaine avant de s’établir autour de 2,70–2,73 T$ dimanche. La dominance du Bitcoin est restée dans une fourchette de 59 à 60 %.

Au troisième trimestre 2026, les échanges on-chain d’actions tokenisées et de fonds négociés en bourse ont dépassé les 37 milliards de dollars, les volumes mensuels ayant presque été multipliés par dix-huit depuis le début de l’année. Cette activité, enregistrée sur plus de deux cents plateformes et une douzaine de blockchains, contraste fortement avec l’ensemble du marché des cryptomonnaies, qui est resté atone.
Des plateformes allant de plateformes d’échange natives des cryptomonnaies comme OKX à des plateformes soutenues par Intercontinental Exchange, la société mère de la Bourse de New York, sont devenues des points névralgiques pour une nouvelle vague de demande hyper spéculative, qui traite les représentations numériques d’actions à peu près comme des cryptoactifs à bêta élevé.

Wall Street déplace son attention vers la blockchain : il ne s’agit plus simplement d’émettre des jumeaux numériques d’actifs existants, mais de repenser les mécanismes sous-jacents qui régissent la circulation, le règlement et l’utilisation comme garantie des actions, des obligations et des fonds. BlackRock, qui a déjà intégré des fonds monétaires traditionnels aux infrastructures de la blockchain, envisage que des parts tokenisées servent de garantie sur les marchés traditionnels et que leur propriété puisse être transférée 24 heures sur 24, sans passer par l’étape habituelle du rachat contre espèces.
Cette évolution de la « plomberie » financière a des conséquences directes pour les actions américaines et pour l’ensemble du secteur des cryptomonnaies, mais les règles américaines sur les valeurs mobilières détermineront jusqu’où et à quelle vitesse elle pourra aller.

La décision de JPMorgan de déployer son jeton de dépôt sur Ethereum semble être une étape suivante mesurée plutôt qu’un changement soudain de cap. La banque avait d’abord lancé JPM Coin sur Base en novembre dernier, après un projet pilote auquel Coinbase et d’autres acteurs avaient participé.
Les clients institutionnels peuvent désormais transférer le même jeton sur le réseau principal Ethereum, où davantage de fonds tokenisés sont déjà échangés. Les clients convertissent les dépôts en dollars détenus auprès de la banque en jetons, les envoient en quelques secondes à des contreparties agréées, à tout moment, puis les reconvertissent en espèces. Les fonds sous-jacents restent inscrits au bilan de JPMorgan ; la blockchain ne fait qu’enregistrer le transfert.

ZBT a subi des pressions tout au long de la semaine, passant d’un peu plus de 0,08 $ en début de période à un peu plus de 0,06 $ le week-end. Le token a ouvert le 12 octobre autour de 0,082 $, est brièvement monté vers 0,083 $, puis a reculé avec le marché dans son ensemble pour clôturer la période autour de 0,068–0,070 $, en baisse d’environ 15–16 %. Le volume au comptant est resté de l’ordre de quelques millions lors de la plupart des séances et la liquidité est demeurée ordonnée, même lors des journées plus faibles, sans vide important dans le carnet d’ordres.
Le marché des cryptomonnaies a terminé la semaine en baisse, après avoir digéré des données sur l’inflation plus élevées que prévu, la volatilité persistante du pétrole et une forte liquidation des actions, concentrée sur les valeurs liées à l’IA. La capitalisation totale du marché a clôturé autour de 2,72–2,74 billions de dollars, en baisse d’environ 3–4 % par rapport au bilan précédent. La dominance du Bitcoin a légèrement progressé pour atteindre environ 60 %, tandis que la part de l’Ether a reculé vers 10,7–10,8 %. La tendance était largement négative : seules quelques monnaies parmi les 50 premières ont terminé en hausse, et la variation médiane s’est établie autour de −6 % à −7 %.

La décision de MSCI d’adopter de nouvelles règles d’éligibilité a ravivé l’incertitude dans le monde déjà volatile des actions liées aux cryptomonnaies, Strategy, l’entreprise de Michael Saylor, étant au cœur des discussions. Le 15 octobre, le fournisseur d’indices a annoncé un cadre qui considérera certaines entreprises comme des sociétés non opérationnelles et les rendra inéligibles à ses indices de référence mondiaux des actions.
Les règles entreront en vigueur à la clôture du 30 novembre, et la liste définitive des entreprises concernées doit être publiée le 11 novembre. Strategy, le plus grand détenteur de bitcoins parmi les entreprises, avait été signalée dans des simulations antérieures aux côtés de sociétés comme la japonaise Metaplanet, laissant entrevoir que les fonds passifs répliquant les indices MSCI pourraient être contraints de vendre des actions pour plusieurs milliards de dollars.

La tokenisation des actions est passée du stade des projets pilotes à celui d’un segment de marché reconnu. En septembre 2026, les volumes de transactions on-chain ont atteint le chiffre record de 15,6 milliards de dollars, tandis que la valeur totale distribuée s’élevait à plusieurs milliards de dollars. Cette croissance est portée par la demande d’un accès 24 h/24 et 7 j/7, de la propriété fractionnée et d’une exposition aux actions via la blockchain, tandis que les actions sous-jacentes restent conservées selon les méthodes traditionnelles. Plus de la moitié de l’activité a souvent lieu en dehors des heures d’ouverture de Wall Street, et de nombreuses transactions portent sur des montants inférieurs à une action.

ZBT a évolué cette semaine dans une fourchette plus large et orientée à la baisse, principalement entre 0,076 $ et 0,090 $. Le cours a ouvert le 5 octobre autour de 0,086 $, s’est rapproché de 0,090 $ en début de semaine, puis a reculé avec l’ensemble du marché jusqu’à un creux proche de 0,076 $ le 8 octobre, avant de se redresser modestement et de clôturer autour de 0,082 $, soit une baisse d’environ 5 %. Le volume au comptant a augmenté les jours de repli (pour atteindre 5 à 12 millions de dollars), et la liquidité est restée ordonnée : les acheteurs ont tenu bon et les écarts de cours ne se sont pas creusés pendant la baisse.
Le marché des cryptomonnaies a passé la semaine à digérer la hausse des rendements, la volatilité du pétrole et un accès de nervosité sur les marchés actions en milieu de semaine. La capitalisation totale du marché a clôturé autour de 2 800 milliards de dollars, en baisse d’environ 3,6 % par rapport au bilan du 4 octobre. La dominance du Bitcoin a légèrement progressé, passant de 58,9 % à 59,5 %, tandis que la part de l’Ether a reculé à 10,9 %. Seules 9 des 50 principales cryptomonnaies ont terminé en hausse, et la variation médiane s’est établie autour de −5,3 %.

À Token2049, à Singapour, les espaces n’avaient plus l’énergie d’antan, celle des casques à oreilles de chat, des vêtements en spandex et des sweats à capuche couverts de mèmes. Banquiers, gestionnaires d’actifs et dirigeants de sociétés bien établies côtoyaient fondateurs et équipes de protocoles ; le code vestimentaire plus sobre signalait un réalignement plus vaste. Ce qui incarnait autrefois un rejet culturel ressemble désormais à une arrivée en force des institutions : Wall Street a cessé de considérer les actifs numériques comme une curiosité extérieure et a commencé à les intégrer à son système d’exploitation.
Il ne s’agit pas que d’une question d’esthétique. À ses débuts, la crypto affichait délibérément une identité anti-establishment : sans permission, rétive à la hiérarchie et sceptique à l’égard de la finance traditionnelle. Son langage visuel reflétait la conviction que la monnaie et le règlement des transactions pouvaient fonctionner en dehors des banques, des chambres de compensation et des autorités de régulation.

La Commodity Futures Trading Commission a avancé le 5 octobre pour combler une lacune réglementaire que le Congrès avait laissée ouverte lorsque le Clarity Act s'est enlisé au Sénat le mois dernier. L'agence a publié un avis préalable de proposition de réglementation qui placerait les transactions crypto de détail à effet de levier, sur marge et financées sous la supervision fédérale, en utilisant l'autorité qu'elle détient déjà en vertu du Commodity Exchange Act plutôt que d'attendre une nouvelle législation.
La proposition, présentée comme la Regulation CTX pour les transactions elles-mêmes et la Regulation CAM pour les plateformes qui les hébergent, créerait une nouvelle sous-catégorie de marché contractuel désigné appelée marché d'actifs crypto. Les plateformes d'échange qui souhaitent offrir à leurs clients de détail la possibilité de négocier des actifs numériques avec des fonds empruntés pourraient s'enregistrer dans cette catégorie et opérer sous un ensemble unique de règles fédérales au lieu d'un patchwork de licences étatiques de transmission de fonds.

Le ZBT a évolué dans une fourchette étroite, légèrement orientée à la baisse cette semaine, principalement entre 0,083 $ et 0,090 $. Il a ouvert le 28 septembre près de 0,090 $, avant de reculer jusqu’à un plus bas de 0,083 $ le même jour, puis de clôturer à 0,0852 $, en baisse d’environ 5,2 %. Le volume au comptant est resté régulier, autour de 2,5 à 4 millions de dollars par jour, et les acheteurs ne se sont pas retirés lors du repli.
Les cryptomonnaies ont digéré un choc obligataire, puis des chiffres décevants de l’emploi américain. La capitalisation totale du marché a terminé près de 2,91 billions de dollars, en baisse d’environ 0,1 % par rapport au 27 septembre. La dominance du Bitcoin a légèrement progressé, passant de 58,6 % à 58,9 % ; celle de l’Ether est restée à 11,3 %. Seules 15 des 50 principales cryptomonnaies ont terminé en hausse, et la variation médiane s’est établie autour de −2,4 %.

Le bitcoin et d’autres actifs à risque ont enregistré une brève hausse après que les marchés ont estimé qu’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale semblait moins probable lors de la réunion de fin octobre, même si les responsables n’ont livré leur première hausse en trois ans que récemment.
Cette pause dans les anticipations de resserrement monétaire a permis, pendant un instant, aux actions et aux cryptoactifs d’évoluer ensemble, après des mois durant lesquels chaque variation de la trajectoire des taux donnait le rythme.
Au cours du dernier semestre, la Fed a passé la majeure partie de son temps en statu quo. Des réunions de printemps jusqu’en juillet, la fourchette cible est restée à 3,50 % à 3,75 %, le niveau atteint après les baisses de fin 2025. Les responsables continuaient de décrire l’économie comme solide, tandis que l’inflation demeurait trop élevée.

Le mouvement de Citigroup qui permet à de grands clients d’entreprise d’accepter des paiements en stablecoins via Coinbase, sans jamais détenir de jeton ni ouvrir de portefeuille, semble progressif en soi et comme la nouvelle norme par rapport au reste de 2026.
Un client paie avec un jeton indexé sur le dollar au moment du paiement via Spring by Citi ; Coinbase le convertit ; Citi règle les dollars en tant que banque de référence. Dans l’autre sens, les comptes professionnels de Coinbase fonctionnent sur l’infrastructure de comptes virtuels de Citi : ainsi, les fonds fiduciaires entrants deviennent des stablecoins qui restent chez Coinbase et qui affichent actuellement une rémunération de 3,75 %. Aucun des deux côtés ne quitte le système qu’il connaît déjà.

ZBT s’est raffermi tout au long de la semaine après avoir ouvert près de 0,081–0,084 $ le 21 septembre. Le prix a progressé vers la zone de 0,092–0,095 au milieu de la semaine avant de consolider et de clôturer près de 0,090. Les volumes ont augmenté lors du rebond, en particulier les 22–23 septembre, et la liquidité est restée ordonnée, les spreads demeurant utilisables plutôt que de s’élargir fortement lors du repli après le plus haut local.
L’appétit pour le risque des cryptomonnaies s’est raffermi après la hausse des taux de la semaine précédente et l’échec du Sénat à faire avancer le projet de loi CLARITY. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies est passée d’environ 2,8 T$ en début de semaine à environ 2,9–3,0 T$ au plus haut, puis s’est établie près de 2,89–2,91 T$ d’ici dimanche. La domination du bitcoin oscillait autour de 58,6 % à 59,3 %.

Le secteur des cryptomonnaies a passé la semaine à naviguer entre un contraste marqué : d’un côté, une ouverture réglementaire aux États-Unis, et de l’autre, le durcissement des sanctions contre des plates-formes liées à des points de friction géopolitiques.

Les régulateurs américains des valeurs mobilières ont accordé une exemption d’innovation de cinq ans qui permet aux plates-formes éligibles d’échanger des versions tokenisées d’actions cotées sur des teneurs de marché automatisés autorisés, sans devoir d’abord s’enregistrer en tant que bourses nationales. Les apporteurs de liquidité ont reçu une exemption temporaire correspondante, exemptant de l’enregistrement en tant que concessionnaires.

L’effondrement de la Clarity Act au Sénat n’a pas créé un vide réglementaire, mais a plutôt ramené les États-Unis à l’ancien schéma qui a défini la surveillance des actifs numériques depuis plus d’une décennie : des agences comblant des lacunes législatives avec les outils dont elles disposent déjà.

Ce schéma a commencé bien avant que le Congrès tente d’adopter un projet de loi complet sur la structure du marché. Le test Howey de 1946 est devenu l’instrument principal de la SEC pour traiter les ventes de jetons comme des contrats d’investissement. Les orientations de FinCEN de 2013 ont placé les plateformes d’échange sous les règles de la loi sur le secret bancaire. Le rapport sur le DAO de 2017 a étendu la logique des valeurs mobilières aux ICO, tandis que la CFTC a traité le Bitcoin et, ensuite, l’Ether comme des matières premières et a autorisé des contrats à terme les concernant. La double compétence sans ligne claire a produit des années de mesures d’application plutôt que des règles prospectives.

Les ETF Bitcoin au comptant aux États-Unis ont amorcé un redressement tardif en fin de semaine, effaçant les sorties antérieures et aidant le Bitcoin à repasser la barre des 81 000 $ pour la première fois depuis une quinzaine de jours, avant de viser 87 000 $.
Après des rachats d’environ 450 millions de dollars mardi et de près de 300 millions mercredi, laissant l’ensemble du fonds profondément dans le rouge, un rebond de 160 millions de dollars jeudi a été suivi d’une entrée de 433 millions de dollars vendredi, soit le plus fort chiffre quotidien depuis plus de deux semaines.
Le fonds FBTC de Fidelity a attiré environ 311 millions de dollars et l’IBIT de BlackRock a engrangé 108 millions supplémentaires, portant le total net sur cinq jours à un léger excédent d’environ 6 millions, tandis que l’appétit pour le risque revenait sur l’ensemble des marchés.

ZBT a évolué cette semaine dans une fourchette de 0,074–0,083 $. Elle a ouvert près de 0,080 $ le 14 septembre, puis a glissé avec le mouvement plus large de prise de risque baissière de la mi-semaine jusqu’à un plus bas autour de 0,0744–0,0746 $ le 16 septembre. Ensuite, elle s’est redressée avec l’afflux d’ordres acheteurs de vendredi–week-end et a clôturé près de 0,081–0,082 $. Les volumes d’échanges sont restés corrects pendant la baisse et les conditions de liquidité sont demeurées relativement stables, les spreads acheteur-vendeur se maintenant à des niveaux raisonnables.
Les marchés de crypto ont connu une semaine en deux temps : d’abord une forte baisse au milieu de la semaine, déclenchée par la politique et la géopolitique, puis un puissant mouvement de compression en fin de semaine qui a effacé la majeure partie des dégâts. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a démarré la période autour de 2,65T–2,69T $, s’est contractée pendant la vente des mardi–mercredi, puis s’est à nouveau élargie lorsque le Bitcoin a repris 80 000 $. En fin de compte, elle s’est rapprochée de la zone 2,78T–2,91T $ d’ici dimanche, selon l’agrégateur.