Le bitcoin et d’autres actifs à risque ont enregistré une brève hausse après que les marchés ont estimé qu’une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale semblait moins probable lors de la réunion de fin octobre, même si les responsables n’ont livré leur première hausse en trois ans que récemment.

Cette pause dans les anticipations de resserrement monétaire a permis, pendant un instant, aux actions et aux cryptoactifs d’évoluer ensemble, après des mois durant lesquels chaque variation de la trajectoire des taux donnait le rythme.

Au cours du dernier semestre, la Fed a passé la majeure partie de son temps en statu quo. Des réunions de printemps jusqu’en juillet, la fourchette cible est restée à 3,50 % à 3,75 %, le niveau atteint après les baisses de fin 2025. Les responsables continuaient de décrire l’économie comme solide, tandis que l’inflation demeurait trop élevée.

Dès le mois de juillet, trois membres voulaient déjà recommencer à relever les taux. À la mi-septembre, le comité a finalement bougé, relevant la fourchette d’un quart de point à 3,75 à 4,00 % dans un vote unanime, la première hausse depuis 2023. La plupart des participants ont encore prévu au moins une hausse supplémentaire avant la fin de l’année.

Les données qui sous-tendent cette décision sont mitigées, de manière à maintenir à la fois les faucons et les marchés dans le doute. La croissance du deuxième trimestre a été révisée à la hausse, à un rythme annualisé de 2,2 %, tandis que celle du premier trimestre se situait à 2,5 %, portée par la consommation des ménages et par une poussée des investissements des entreprises liée à la mise en place de l’IA.

Les ménages continuent de dépenser malgré l’affaiblissement de la confiance. La consommation personnelle a bondi de 0,9 % en août, soit 0,6 % hors inflation, la plus forte hausse mensuelle réelle en plus d’un an, et les ventes au détail évoluent près de 6 % sur un an. Le marché du travail paraissait plus faible à travers la mi-été, puis s’est repris : les créations de postes ont augmenté de 162 000 en août après un quasi-stagnation en juillet, le taux de chômage est resté à 4,1 %, la participation a légèrement progressé et les offres d’emploi se sont repliées à environ 7,1 millions, tandis que les licenciements sont restés faibles. La croissance des salaires tourne autour de 3,1 %.

L’inflation est la raison pour laquelle la Fed a tout de même relevé ses taux. L’indice CPI global a stagné à 3,4 % sur un an en août, l’essentiel du travail étant fait par l’énergie et l’essence après que le conflit au Moyen-Orient a fortement fait grimper les prix du carburant.

Le baromètre PCE « privilégié » de la Fed s’est révélé plus faible que prévu, à 3,4 % pour le chiffre global et 3,0 % pour le cœur, aidé par des révisions des références ; toutefois, les prix des services en dehors du logement restent rigides et les responsables voient toujours des risques d’inflation orientés à la hausse. Les consommateurs dépensent au travers du ralentissement, en puisant dans leur épargne à mesure que les coûts énergétiques pèsent.

Cet ensemble — une demande solide, un marché du travail toujours trop tendu, et une inflation qui a ralenti « sur le papier » mais pas suffisamment là où cela compte — a produit la hausse des taux en septembre. Le même chiffre d’inflation d’août a ensuite donné aux marchés une excuse pour estomper l’hypothèse d’un nouveau relèvement immédiat en octobre, c’est pourquoi Bitcoin et les actions ont bénéficié d’un regain de courte durée.

Le répit est ténu. La volatilité implicite des options bitcoin est restée faible, même si les traders payaient plus cher pour se protéger contre la baisse ; et le prochain rapport sur l’emploi ainsi que la lecture de l’inflation restent encore à faire entre maintenant et la réunion des 27-28 octobre. Si les dépenses restent dynamiques et que l’énergie continue d’alimenter les prix, la brève accalmie sur les actifs à risque peut disparaître aussi vite qu’elle est apparue. Pour l’instant, le marché arbitre entre une économie plus forte qu’il n’y paraît, une Fed qui a déjà commencé à resserrer de nouveau, et une place qui veut croire que la prochaine hausse peut attendre.