ZBT a évolué cette semaine dans une fourchette de 0,074–0,083 $. Elle a ouvert près de 0,080 $ le 14 septembre, puis a glissé avec le mouvement plus large de prise de risque baissière de la mi-semaine jusqu’à un plus bas autour de 0,0744–0,0746 $ le 16 septembre. Ensuite, elle s’est redressée avec l’afflux d’ordres acheteurs de vendredi–week-end et a clôturé près de 0,081–0,082 $. Les volumes d’échanges sont restés corrects pendant la baisse et les conditions de liquidité sont demeurées relativement stables, les spreads acheteur-vendeur se maintenant à des niveaux raisonnables.

Les marchés de crypto ont connu une semaine en deux temps : d’abord une forte baisse au milieu de la semaine, déclenchée par la politique et la géopolitique, puis un puissant mouvement de compression en fin de semaine qui a effacé la majeure partie des dégâts. La capitalisation totale du marché des cryptomonnaies a démarré la période autour de 2,65T–2,69T $, s’est contractée pendant la vente des mardi–mercredi, puis s’est à nouveau élargie lorsque le Bitcoin a repris 80 000 $. En fin de compte, elle s’est rapprochée de la zone 2,78T–2,91T $ d’ici dimanche, selon l’agrégateur.

Le Bitcoin a commencé la semaine près de 76 800 $–76 840 $ le 14 septembre (clôture du dimanche vers 76 838 $), a grimpé jusqu’à un plus haut en début de semaine proche de 79 500 $–79 590 $, puis a fortement chuté le 15 septembre jusqu’à un plus bas hebdomadaire autour de 74 940 $–75 025 $. Il s’est stabilisé au milieu des 76 000 $ jusqu’à la décision de la Fed, puis a accéléré le 18 septembre en affichant un plus haut proche de 81 390 $–81 925 $ et en clôturant la semaine autour de 81 160 $–81 270 $. Cela représente un gain net d’environ 5,5–6 % par rapport à la clôture du 13 septembre et de plus de 8 % par rapport au plus bas hebdomadaire.

L’Ethereum a évolué de façon parallèle, mais avec une baisse à la mi-semaine plus marquée et un rebond comparable. Il a démarré autour de 2 477 $–2 515 $, a plongé vers 2 360 $–2 372 $ les 15–16 septembre, puis est remonté avec une clôture du 18 septembre proche de 2 608 $–2 612 $ et a terminé la semaine autour de 2 630 $–2 650 $ : un gain d’environ 6–7 % par rapport au plus bas hebdomadaire et d’environ 5–6 % par rapport à la clôture du dimanche précédent.

Les indicateurs de dérivés reflétaient la même séquence. Les liquidations se sont concentrées lors de la purge du mardi (environ 278 millions de dollars sur une seule fenêtre de 24 heures en début de semaine, les positions longues représentant la plus grande part), les taux de financement sur les principaux couples ont été recalibrés d’un léger positif vers le neutre pendant la baisse, puis sont repassés au vert lorsque les shorts ont été pressés au-dessus de 80 000 $. Le volume d’intérêt ouvert s’est reconstitué pendant l’avance du vendredi plutôt que de s’effondrer, ce qui est compatible avec un mouvement de squeeze et de repositionnement, plutôt qu’un dénouement structurel.

Les évolutions macroéconomiques et géopolitiques ont donné le ton. Le risque croissant d’approvisionnement au Moyen-Orient — y compris une perturbation d’un pipeline saoudien utilisé pour contourner le détroit d’Hormuz — a fait bondir fortement le brut. Le Brent s’est échangé d’environ 105,85 $ le 14 septembre vers 109,20 $ le 15 septembre avant de revenir dans la zone 103 $–104 $ d’ici le 20 septembre ; le WTI est passé d’environ 101,50 $ à un pic à la mi-semaine proche de 106,37 $ et a fini le week-end plus près de 99,70 $–100 $. La flambée du pétrole s’est transmise directement aux taux : le rendement du Trésor à 10 ans a brièvement franchi 5,00 %–5,04 %, son plus haut depuis 2007 sur une base intrajournalière et le premier test durable de 5 % depuis fin 2023.

La politique a apporté le deuxième choc. Le 16 septembre, le FOMC, à un vote de 12–0 sous la présidence de Kevin Warsh, a relevé la cible du taux des fed funds de 25 points de base à 3,75 %–4,00 % : la première hausse depuis 2023. Le communiqué a été bref et ferme sur l’inflation. Le résumé des projections économiques a relevé l’inflation PCE 2026 à 3,7 % en médiane, a maintenu le chômage près de 4,1 %, et a placé la médiane du taux des fed funds en fin d’année à 4,1 %, ce qui implique au moins une hausse supplémentaire comme scénario de base du comité. Seize des 18 participants ont tablé sur un resserrement supplémentaire cette année.

La politique propre aux cryptos a accru le risque de repli à la mi-semaine. Le 15 septembre, le Sénat a rejeté la cloture sur le Digital Asset Market CLARITY Act par un vote de 49–50, supprimant une voie à court terme vers des règles fédérales de structure de marché. Cette séance a produit la plus forte sortie de flux de l’ETF Bitcoin de la semaine (450 millions de dollars) et une lourde journée de rachats pour les ETF Ethereum, elles aussi.

Les marchés actions américains ont terminé en ordre dispersé, masquant une rotation interne violente. Pour la semaine au comptant du 14 au 18 septembre, le S&P 500 a clôturé vendredi à 7 650,50, pratiquement inchangé, soit environ -0,1 % par rapport au vendredi précédent (7 656,98) après un plus bas intra-semaine de 7 507,77 le 16 septembre. Le Nasdaq Composite a fini en hausse d’environ 0,7 % à 26 522,55, tandis que le Dow Jones Industrial Average a reculé d’environ 1,7 % à 51 682,64 : une troisième semaine consécutive de baisse pour le Dow. Les valeurs de semi-conducteurs et de matériel IA ont mené la chute de lundi après que de grands responsables de laboratoires IA ont appelé publiquement à ralentir le rythme de développement ; Coinbase a bondi de 11,7 % vendredi, alors que le «β crypto» reprenait de la vigueur.

Les flux institutionnels ont raconté la même histoire en deux actes. Les ETF Bitcoin spot américains ont attiré environ 160 millions de dollars le 14 septembre, puis ont perdu 450 millions le 15 septembre et encore 296 millions le 16 septembre. Jeudi, le flux a repris (+160 millions) et vendredi a ajouté 433 millions — la plus forte création quotidienne depuis le 3 septembre — laissant l’ensemble à peine positif sur la semaine, autour de 6 millions. L’IBIT de BlackRock a mené la performance nette hebdomadaire (+121 millions), tandis que FBTC de Fidelity a apporté 311 millions au résultat de vendredi. Les ETF Ethereum spot ont débuté la semaine avec +121 millions le lundi, puis ont enregistré trois séances consécutives de sorties (dont -224 millions mercredi) avant un rebond de 144 millions vendredi ; au final, la semaine s’est clôturée à environ -141 millions, mettant fin à une série de quatre semaines de flux entrants. Au total, les produits d’ETF crypto spot américains ont fini légèrement négatifs sur la semaine.

L’indice Fear & Greed Crypto a démarré lundi autour de 57 (greed), est monté à 69 le 15 septembre même si les prix cassaient, s’est effondré à 50–51 pendant la séance de la Fed, puis a rebondi avec le squeeze jusqu’à 56 vendredi et 70–71 d’ici le week-end.

Les données on-chain et de positionnement étaient plus constructives que ce que la séance de mardi laissait entrevoir. Le dump à la mi-semaine a été absorbé sans rupture de la zone des 75 000 $ sur une base de clôture ; les créations de produits négociés en bourse sont repassées positives dès que le prix a regagné 80 000 $ ; et la dominance du Bitcoin est restée dans le haut des 50 % (environ 57–59 %) même lorsque l’ether a surperformé au rebond. La distribution des détenteurs à long terme n’a pas accéléré lors du test des 75 000 $, et l’avance de vendredi s’est accompagnée d’un volume spot en hausse plutôt que d’un simple « couvert » via les dérivés. La capitalisation des stablecoins est restée proche de la zone 290 $–305 milliards, indiquant que la « poudre sèche » était encore dans le système.

En résumé, la période du 14 au 20 septembre a été un choc classique de politique monétaire et de pétrole, suivi d’un squeeze de positionnement. L’échec de la loi CLARITY et la première hausse de la Fed en trois ans, superposées à un brut entre 105 $ et 109 $ et à un rendement de 5 % à 10 ans, ont produit le point bas de la semaine. Une fois ces événements digérés, la demande pour les ETF est revenue, les positions short se sont couvertes, et le Bitcoin a clôturé la semaine au-dessus de 81 000 $, avec l’ether de retour au-dessus de 2 600 $.

Des prix de l’énergie plus élevés restent un risque haussier pour l’inflation et, par conséquent, pour la trajectoire des taux de la Fed de Warsh ; le marché négocie désormais cette tension plutôt qu’un régime de risque-off à sens unique. Avec la stabilisation des flux des ETF, Fear & Greed repasse dans la zone de la cupidité, et les détenteurs on-chain ne capitulent pas lors du test des 75 000 $, la tendance ressemble davantage à une consolidation dans une fourchette plus élevée — mais toujours sous la dépendance du pétrole, des rendements et du prochain titre de Washington.