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La domination de Bitcoin vient d’atteindre 58% — le plus haut niveau depuis le marché baissier de 2022. Mais voici la nuance : elle n’augmente pas parce que le rallye de Bitcoin se poursuit. Elle monte parce que tout le reste saigne plus fort.

Quand l’ensemble du marché se corrige, mais que Bitcoin chute moins que les altcoins, la dominance grimpe naturellement. C’est un mouvement vers la qualité au sein des crypto, pas un signe de force. Imaginez cela comme l’équivalent crypto des capitaux qui affluent vers les blue-chips pendant les ventes sur les marchés actions.

Le vrai signal se trouve dans la domination d’Ethereum, coincée autour de 9,5% contre sa moyenne historique de 18%. Tant que la domination d’ETH ne revient pas vers cette moyenne, nous sommes dans une rotation sélective, pas dans la large altseason que tout le monde attend. Une véritable altseason à la 2021 se déclenche historiquement quand la domination de BTC passe sous 45%.

En ce moment, l’argent intelligent accumule des altcoins de qualité pendant que les investisseurs particuliers restent sur la touche, en attendant l’annonce « officielle » de l’altseason. La question est : quels projets allez-vous renforcer pendant que les autres attendent ?

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Les taux de financement du BTC sont négatifs depuis 46 jours d’affilée — la plus longue série depuis le point bas du bear market de novembre 2022 à 15K$.

Cela signifie que les positions short paient désormais les positions long pour maintenir leurs positions, un renversement total par rapport à la structure de marché haussière habituelle. Lorsque le financement s’inverse aussi fortement, cela signale un positionnement extrêmement baissier, qui précède souvent des retournements violents.

Le carnet de liquidation raconte l’histoire : une hausse de 10 % déclencherait 4,3 Md$ de liquidations de shorts, tandis qu’une baisse de 10 % ne touche que 2,3 Md$ de liquidations de longs. C’est une asymétrie d’environ 2:1 en faveur de la hausse — le carnet de shorts surchargé est devenu du carburant pour toute pression à la hausse.

Qui est assez courageux pour aller à contre-courant des shorts à ces niveaux ?

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Pump.fun vient d’atteindre 2 Md$ de volume de transactions quotidiennes — un record historique pour la plateforme de memecoins Solana. Les memecoins représentent désormais 42 % de toutes les transactions DEX sur Solana, contre moins de 10 % il y a seulement quelques mois.

Ce n’est pas un rallye général. Alors que $BTC reste stable à 82 000 $ et que les principales valeurs consolident, le capital de détail se repositionne de manière agressive vers des memecoins à haut risque. Raydium enregistre 3 fois plus de flux que lors de décembre. Le risque migre de façon systématique le long de la chaîne de capitalisation — du BTC vers les altcoins, des altcoins vers les memecoins.

Le schéma est clair : quand les chasseurs de levier s’empilent sur les actifs les plus risqués, tandis que la qualité reste inactive, vous observez une rotation de fin de cycle, pas une accumulation de début de cycle. Les volumes de pump.fun nous indiquent où la spéculation est la plus intense, mais aussi où se situe la liquidité la plus fragile.

Qui attrape le couteau quand le momentum s’inverse ? Chaque rotation de la part des investisseurs particuliers se termine de la même façon : les derniers acheteurs deviennent la liquidité de sortie.

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Les sorties des ETF Bitcoin (BTC) atteignent 4,4 Md$ en 13 jours — pour la première fois, les ETF spot sur le Bitcoin ont basculé dans le rouge depuis leur lancement en janvier 2024. Ce n’est pas une panique boursière classique.

Le détail révélateur : le fonds GBTC de Grayscale a perdu 1,2 Md$ malgré le fait qu’il ne détenait que 15 % des actifs totaux des ETF. Quand le fonds aux frais élevés de 1,50 % se déverse en premier tandis que des alternatives moins coûteuses comme l’IBIT de BlackRock et la FBTC de Fidelity restent relativement stables, cela indique un rééquilibrage institutionnel plutôt qu’une capitulation généralisée.

Pendant cette phase « risk-off », des institutions soucieuses des coûts sortent des positions historiques à frais élevés. L’écart entre le spot et les futures s’est nettement comprimé, avec une baisse du nombre d’open interest sur les contrats à terme de la CME à mesure que les fonds avec effet de levier réduisent leur position nette short. Cela crée des opportunités pour les traders algorithmiques capables d’identifier ces rotations structurelles avant qu’elles ne se matérialisent pleinement.

Les signaux algorithmiques de TokenBot sont conçus pour détecter exactement ce type de schémas de flux institutionnels — la différence entre un repositionnement des « smart money » et une panique de la part du retail.

Vous tradez l’effondrement de la base ou vous attendez le retour de la force du marché spot ?

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286 M$ effacés en 24 heures pour un simple mouvement de 2% du prix du Bitcoin. Soit 87 294 traders pris totalement à contretemps — et voici la partie révélatrice : les positions longues et courtes ont été broyées de façon égale, avec 186 M$ de liquidations sur les longs et 100 M$ sur les shorts.

Ce n’était pas une purge directionnelle. C’était une liquidation par « chop » — le tueur silencieux des positions surlevierées. Le Bitcoin a quasiment évolué à plat autour de 63 900 $, mais a tout de même effacé 57 M$ rien que dans les positions BTC, réparties presque parfaitement entre 28 M$ sur les longs et 29 M$ sur les shorts. Quand le marché ne peut même pas bouger de 2% sans déclencher des liquidations massives, c’est que l’effet de levier a atteint des niveaux dangereux.

La réunion de la Fed a créé la tempête parfaite : des va-et-vient erratiques qui semblaient calmes sur le graphique des 24 heures, mais qui ont dévasté quiconque utilisait un fort levier. C’est exactement le genre de mouvement qui élimine les mains faibles avant le prochain vrai mouvement. Avec un open interest à 47 Md$ et des taux de financement se stabilisant, le marché a simplement réinitialisé son profil de levier sans avoir besoin d’un gros mouvement directionnel.

Le pic de levier au pire moment — juste au moment où la volatilité se contracte. La prochaine étape repartira d’une base bien plus propre. Sur quels exchanges voyez-vous aujourd’hui les spreads les plus serrés sur les perps ?

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Les ETF Bitcoin ont retiré seulement 205 M$ en juillet — les pires flux mensuels jamais enregistrés. Après 2,43 Md$ de sorties en mai et 4,52 Md$ en juin, les investisseurs institutionnels ont clairement fait une pause. Le BTC teste la résistance à 65 000 $ avec un RSI à 28,6, signalant des conditions de survente.

Le marché des dérivés raconte une histoire intéressante. Les taux de financement sont passés de -3,4 % en mai (lorsque les vendeurs à découvert étaient payés) à +4,5 % annualisé aujourd’hui. Mais voici le hic — c’est encore la moitié de la moyenne historique de 8,4 %. Les positions longues ne sont pas encore surpeuplées, et le positionnement reste prudent dans l’ensemble.

Avec un intérêt ouvert tombé à 21 Md$ depuis des sommets au-delà de 35 Md$, l’effet de levier a été complètement « purgé ». L’Indice Fear & Greed (Peur & Cupidité) est à 28, proche d’une zone de peur extrême. Quand tout le monde est prudent et que le financement reste modéré, qui prend l’autre côté de votre trade ?

Surveillez les divergences des taux de financement entre les bourses — la première à repasser en négatif pourrait signaler le prochain changement de positionnement. L’exécution multi-bourses de TokenBot saisit ces opportunités en quelques millisecondes. Tradez une fois, exécutez partout.

De quelle bourse dépendez-vous pour les signaux précoces de financement ?

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L’intérêt ouvert sur les ETH a chuté de 5,41 % à 26,5 Md$ sur les 24 dernières heures, tandis que le prix restait stable à 1 904 $ — un cas d’école de désendettement sans douleur.

Lorsque l’intérêt ouvert baisse nettement mais que le prix ne s’effondre pas, cela vous indique quelque chose d’important : ce n’est pas des liquidations forcées qui provoquent le mouvement. Ce sont des longs rentables qui ferment des positions dans la force. Le marché a absorbé pour 1,4 Md$ de clôtures de positions, sans sourciller — c’est un véritable soutien acheteur, pas seulement un jeu de levier.

Le niveau clé à surveiller maintenant est à 1 950 $. Une nouvelle hausse de l’intérêt ouvert au-dessus de ce prix indiquerait que les traders sont prêts à se réendetter pour la prochaine étape. En dessous, et nous risquons de voir davantage de consolidation latérale pendant que le marché digère ce désendettement.

La question pour les traders algos : est-ce que la résistance psychologique à 2 000 $ ou le niveau technique à 2 200 $ sera l’aimant qui ramènera l’afflux de levier ? L’historique suggère que les chiffres ronds psychologiques gagnent en crypto, mais l’ETH a déjà surpris par le passé.

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Le ratio de levier du BTC vient de passer à 0,188 sur les bourses — soit 18,8 % des réserves totales des plateformes immobilisées dans des positions en futures perpétuels. Nous n’avions pas vu ce niveau depuis la cascade de liquidations de mars 2020, qui a effacé 10 milliards de dollars en 24 heures.

Voici ce que cela signifie : lorsque l’intérêt ouvert monte aussi haut, en face de réserves de bourse relativement faibles, même de petits mouvements de prix peuvent déclencher des liquidations massives. Un mouvement de 500 $ dans l’une ou l’autre direction pourrait déclencher des sorties forcées se chiffrant en milliards. La configuration se résout généralement en 7 à 14 jours — soit via un événement de deleveraging violent, soit par une cassure directionnelle qui purge un côté du carnet.

À l’heure actuelle, des clusters critiques de liquidation se situent à 81 000 $ (longs) et 95 000 $ (shorts). Le marché est essentiellement comme un ressort comprimé : celui qui est chassé en premier détermine le prochain grand mouvement. Avec 2,56 milliards de dollars liquidés rien que la veille et des frais de financement encore en hausse à +0,32 % (43,7 % APR), le levier n’a pas encore été évacué.

Dans quel sens, selon vous, la première rupture se produit — va-t-on vers un squeeze sur les longs à 81 000 $ ou vers un squeeze sur les shorts à 95 000 $ ?

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Le financement ETH est négatif depuis 6 séances consécutives — un régime inhabituel où les positions shorts paient en réalité les longs pour conserver leurs positions.

Lorsque les contrats perpétuels se négocient en dessous du prix spot de manière constante, cela indique l’une de deux choses : soit des investisseurs institutionnels renforcent leur couverture contre la baisse, soit des traders orientés momentum se sont trop positionnés à la vente. Les mécanismes sont clairs : un financement négatif signifie que le perp s’échange avec une décote par rapport au spot, et la bourse facture les shorts pour inciter à l’équilibre.

La dernière fois que nous avons observé ce schéma, c’était en mars 2024, juste avant que l’ETH ne prenne 40 % en trois semaines. Cette purge a éliminé les shorts trop surendettés et a réinitialisé le marché des dérivés pour la prochaine phase de hausse. La question maintenant : observe-t-on une couverture maximale de la part d’institutions qui protègent des gains, ou bien les shorts de détail sont-ils devenus trop agressifs en poursuivant la tendance baissière ?

Qu’est-ce qui se dénoue en premier — les shorts devenus trop gourmands, ou les couvertures qui n’ont désormais plus besoin de protection ?

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$BTC perpétuels futurs viennent de frapper un équilibre presque parfait — 49,84 % de positions long contre 50,16 % de positions short. C’est l’équilibre le plus serré que j’aie observé depuis des années, et cela nous dit quelque chose d’important sur la suite.

Quand l’effet de levier est aussi parfaitement équilibré, il n’y a pas de trade trop chargé à dénouer. Pas de cascade de longs à liquider en cas de baisse, pas de shorts à presser lors d’un rally. Le prochain mouvement de 5 000 $ dans un sens comme dans l’autre liquidera les deux côtés de manière égale, ce qui en fait un jeu purement directionnel en attente de son catalyseur.

La base du CME montre encore des signes du “flush” de décembre, lorsqu’elle a atteint -2,35 % de backwardation — la plus profonde depuis l’effondrement de la FTX. Historiquement, une backwardation à ces niveaux marque des creux majeurs ou locaux, apparaissant pendant des moments de désendettement forcé. On l’a vu en novembre 2022, en mars 2023, en août 2023, puis à nouveau à la fin de 2025.

Pour les traders algo qui appliquent des stratégies de retour à la moyenne ou de momentum, cet équilibre crée une configuration inhabituelle. Les signaux habituels de déséquilibre de levier sont absents. À la place, surveillez de près la base du CME — lorsqu’elle passe de la backwardation au contango, c’est votre indice sur la direction dans laquelle l’équilibre se brisera.

Vous vous positionnez pour un squeeze dans un sens comme dans l’autre, ou vous attendez que le catalyseur montre sa main en premier ?

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Des mineurs ont déversé 33 000 $BTC to Binance sur une période de six jours au début du mois de janvier. Normalement, c’est un signal baissier : lorsque les mineurs vendent sur la force, cela exerce une pression sur le prix. Mais voici ce que les gros titres ont manqué : des baleines ont discrètement absorbé 60 000 BTC hors des échanges dans exactement la même fenêtre.

Les calculs nets sont parlants. Pour chaque Bitcoin que les mineurs ont envoyé pour vendre, les baleines ont retiré près de deux Bitcoins des échanges vers un stockage à froid. Les réserves des plateformes continuent de saigner malgré la répartition des mineurs. Ce schéma d’absorption explique pourquoi le spot a à peine bougé, tandis que les ratios de levier ont bondi : lorsque de gros acheteurs rencontrent des vendeurs paniqués à ces niveaux, ce sont les dérivés qui deviennent volatils, pas le sous-jacent.

L’Indice de position des mineurs a atteint 3,29 fin mars (tout ce qui dépasse 2 indique une forte pression de vente), pourtant les adresses des accumulateurs empilent de façon constante. Un groupe de baleines détenant entre 1 000 et 10 000 BTC a ajouté 230 000 coins en l’espace de trois mois, renversant complètement leur repli du T4. Ils ne sont pas là pour trader : ils font partie des détenteurs, en retirant l’offre durablement du marché.

Surveillez l’écart de base des futures perpétuels, pas le FUD lié aux mineurs. Quand l’absorption dépasse la distribution aussi nettement, le prochain dénouement du levier vous dit davantage sur la direction que n’importe quelle métrique on-chain.

Vous accumulez ces dumps de mineurs, ou vous attendez une « confirmation » ?

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Le ratio de levier sur le BTC atteint 0,25 — le plus haut niveau depuis le crash spectaculaire de juin à 0,156. Les traders reconstituent rapidement leurs positions, tandis que la demande au comptant reste notablement calme.

Le marché raconte une histoire intéressante en ce moment. Malgré des ETF qui ont retiré 465 M$ cette semaine (prolongeant la série brutale de sorties de 4,5 Md$ de juin), les positions vendeuses ont quand même été contraintes : 21 M$ de shorts ont été squeezeés au cours des dernières 24 heures. Cette déconnexion entre les marchés dérivés et le spot crée un contexte particulièrement fragile.

Voici ce qui rend ce niveau de levier dangereux : à 0,25, on voit les traders empiler des positions sans que le comptant ne fournisse le soutien qui, en général, accompagne des rallyes sains. Le nombre de positions ouvertes a bondi à 48,72 Md$, mais les flux des ETF et les indicateurs on-chain ne suivent pas. Lorsque le levier monte aussi haut de façon isolée, un mouvement de prix de 2 000 $ dans un sens comme dans l’autre peut déclencher 500 M$ de liquidations en cascade.

La dernière fois que nous avons observé ce schéma, juin s’est terminé par un net dénouement. Cette fois, alors que les décisions de la Fed se profilent et que les tensions géopolitiques s’apaisent temporairement, le squeeze pourrait aller dans un sens comme dans l’autre — mais il ne restera pas calme bien longtemps.

À quel niveau se situe votre liquidation dans cet environnement ? Le marché offre une dernière chance aux traders de se positionner avant le retour de la volatilité.

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509 000 tokens créés sur Solana en une seule semaine — et 99,1 % sont déjà morts.

Ce n’est pas une exagération. Pump.fun, la plateforme de lancement de memecoins de Solana, a atteint son pic de janvier avec plus de 500 000 tokens créés en seulement sept jours. La plateforme a tiré 15,4 M$ de frais journaliers auprès des traders qui lancent des pièces qui survivent généralement moins de 48 heures avant que la liquidité ne s’assèche complètement.

Mais voici l’aspect décisif : seulement 0,9 % de ces tokens passent de leurs courbes de bonding pour atteindre de véritables échanges sur un DEX. Ces survivants représentent l’endroit où les algorithmes de momentum surpassent le FOMO humain. Des systèmes de détection précoce qui analysent les hausses de volume, les schémas de répartition des détenteurs et la vélocité sociale peuvent repérer les tokens “diplômés” avant que la foule n’arrive.

La fabrique de memecoins tourne 24/7. Utilisez-vous des algorithmes de détection précoce pour trouver le signal dans le bruit, ou continuez-vous de courir après les pumps une fois qu’ils ont déjà bougé ?

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La série d’ETF Bitcoin s’interrompt : 981 M$ en 7 jours n’a pas tenu — la sortie de 225 M$ d’hier a inversé toute la dynamique.

Les ETF Bitcoin au comptant (spot) américains sont désormais en baisse de 4,8 milliards de dollars sur 2026, dont 4,5 milliards de dollars rien qu’en juin, avec des sorties de capitaux — le pire mois depuis le lancement de ces produits en 2024. Après avoir attiré près d’un milliard de dollars sur sept séances consécutives (environ 140 M$ par jour), le revirement d’hier montre que la demande institutionnelle reste fragile.

Voici le mécanisme : lorsque les flux des ETF deviennent négatifs, les participants autorisés vendent du Bitcoin au comptant pour racheter des parts, créant une pression de vente directe. Mais le financement des perpétuels se situe à seulement 0,004 % (annualisé 9,35 %), ce qui suggère que les traders de dérivés ne sont pas agressivement longs malgré le rebond récent jusqu’à 64 000 $. Cette divergence entre des flux d’ETF faibles et un positionnement des perpétuels neutre vous indique que le marché attend une direction, plutôt que de l’anticiper.

Quel indicateur montre la vraie demande — les flux des ETF spot qui déclenchent une action immédiate sur le prix, ou les taux de financement des perpétuels qui révèlent où se situe réellement l’effet de levier ?

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Le ratio ETH/BTC casse la tendance baissière de 11 mois à 0,0289 — de nouveaux gros investisseurs ont accumulé 50K ETH lors de la cassure, signalant un possible changement des dynamiques de rotation du capital.

Le ratio a finalement clôturé au-dessus du canal descendant qui l’a maintenu prisonnier depuis août 2025. Pendant près d’un an, l’ETH a enregistré des plus bas plus bas de manière régulière face au bitcoin tandis que la domination du BTC grimpait vers 60 %. Désormais, avec l’ethereum qui se traite à 17 % sous son prix réalisé de 2 300 $ — un signal historiquement associé aux creux de cycle — les acteurs “intelligents” se positionnent pour une rotation.

Les mécanismes sont clairs : la domination du bitcoin doit rejeter au niveau de 60 %, puis repasser sous 58 % pour un véritable démarrage de la saison des altcoins. Le ratio ETH/BTC doit franchir 0,0316 pour confirmation. En cas de repli sous 0,0259, le bitcoin reprend le contrôle, ce qui pousserait probablement la domination à 61 % et retarderait la rotation d’un autre trimestre.

Vous vous positionnez pour la rotation dès maintenant, ou attendez-vous une confirmation de la domination sous 58 % ?

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Le financement perpétuel du Bitcoin est resté négatif pendant 46 jours consécutifs — la configuration short bondée la plus longue que nous ayons vue depuis le point bas du marché baissier de novembre 2022.

Voici ce qui rend cette configuration explosive : les shorts s’accumulent de manière agressive tandis que l’intérêt ouvert grimpe de 12 %. Ce n’est pas une capitulation — c’est un short actif à ces niveaux autour de 89 k$. Lorsque le financement reste négatif aussi longtemps mais que l’intérêt ouvert augmente au lieu de baisser, cela signifie que de nouveaux shorts entrent, pas que les longs sortent.

Les deux dernières fois que nous avons observé exactement cette configuration — un financement durablement négatif avec un intérêt ouvert en hausse — les deux se sont soldées par des squeezes violents de 20 % dans les semaines qui ont suivi. La mécanique est simple : quand tout le monde est positionné de la même façon, le marché a tendance à infliger la douleur maximale dans la direction opposée. Les shorts tardifs sont liquidés dans une cascade d’ordres d’achat pour couvrir.

89 k$ est le niveau pivot ici. En dessous, nous pourrions voir un dernier flush pour liquider les « knife-catchers » qui ont acheté la baisse trop tôt. Au-dessus, nous regardons une squeeze potentielle qui fera sauter les shorts bondés qui ajoutent à leurs positions depuis plus d’un mois.

De quel côté la transaction de la douleur va-t-elle se rompre — liquider les shorts tardifs ou faire sortir les « knife-catchers » ?

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L’ordre exécutif de Trump déclare la crypto comme une « priorité nationale » et inverse le décret restrictif de Biden EO 14067, marquant le plus important changement de politique des États-Unis dans l’histoire des actifs numériques. Le groupe de travail de l’administration évaluera la création d’une réserve fédérale de bitcoins à partir d’actifs saisis, avec des recommandations attendues d’ici mars.

Le paysage institutionnel se transforme rapidement. Morgan Stanley vient de déposer une demande pour des ETF crypto avec des frais de 0,14 %, les plus bas au monde, en deçà des 0,19 % de Bitwise. Cette tarification agressive pourrait déclencher une guerre des frais, au bénéfice à la fois des investisseurs particuliers et institutionnels. Parallèlement, Galaxy injecte 125 M$ dans des protocoles DeFi, signalant le retour de la confiance de Wall Street dans la finance décentralisée.

L’ordre fait explicitement la promotion des stablecoins adossés au dollar afin de préserver la souveraineté monétaire américaine, tout en interdisant les monnaies numériques de banque centrale (MNBC). Cela crée une voie réglementaire claire pour les émetteurs de stablecoins et positionne le dollar comme monnaie d’ancrage des marchés mondiaux de la crypto.

Quelles bourses sont les mieux placées pour ce revirement historique de politique ? Celles dotées de solides cadres de conformité aux États-Unis et d’une infrastructure de stablecoins sont susceptibles de capter le plus gros des flux.

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L’intérêt ouvert des contrats à terme sur XRP vient de dépasser 2,6 milliards de dollars — atteignant 10 fois le volume du marché spot, alors que les traders affluent vers le niveau de cassure à 1,18 $. Ce n’est pas seulement un autre pic de levier : c’est un basculement complet de la structure du marché.

Le levier sur XRP sur Binance a atteint des sommets en 2026 aujourd’hui, les contrats à terme représentant 90 % du volume quotidien de 2 milliards de dollars du token. Le marché spot ? En pratique, mort. Quand les dérivés dominent à ce point, la queue commence à faire bouger le chien — chaque paiement de funding devient un déclencheur potentiel de cascade.

Le même schéma se construit sur les altcoins. Les perpétuels sur SOL et DOGE affichent un empilement de leviers similaire, avec un volume des futures qui écrase le spot dans des ratios de 7 à 10x. Comportement classique de fin de cycle : acheteurs spot épuisés, il ne reste que les dégénérés.

Quel marché de dérivés d’altcoins explosera le premier ? La résistance de XRP à 1,18 $ est devenue un aimant à levier — si elle échoue, les 2,6 Md$ de positions se dénoueront rapidement.

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$1,6 Md de fonds est sortis des ETF Bitcoin en janvier, tandis que le ratio de levier atteint 0,188 — le niveau exact que nous avions observé lors du sommet de novembre à 126 K.

La divergence est frappante : les investisseurs institutionnels se retirent via les rachats d’ETF, tandis que les traders particuliers s’orientent vers le levier. Cela crée une structure de marché classique dans laquelle des positions longues surendettées deviennent vulnérables à des cascades de liquidations.

Quand les taux de financement passent en territoire négatif alors que le levier reste élevé, cela met en place la tempête parfaite — les shorts paient littéralement des longs pour maintenir des positions en perte. C’est exactement la configuration qui a marqué les grands creux des cycles précédents, dont le plancher du marché baissier de 2022.

Les « smart money » sortent, les « degens » doublent la mise. Quel ratio de levier a marqué le creux exact de « ’22 » ? Comprendre ces mécanismes, c’est ce qui sépare les traders algo de la foule.

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La volatilité implicite de la courbe put/call du BTC grimpe de +11,4 points de pourcentage — se situe au 83e percentile depuis 2021 — tandis que la volatilité des calls à 1 mois reste bloquée à seulement 35,5 %, proche des plus bas historiques.

Cette asymétrie extrême raconte une histoire claire : les traders d’options se chargent en puts malgré une volatilité historiquement bon marché. Quand la différence d’IV put/call devient aussi large, le marché ne price pas un potentiel de hausse : il price un plancher. Le contraste est saisissant : vendre une volatilité des calls sur 1 mois rapporte moins que presque à n’importe quel moment depuis 2021, tandis que la volatilité des puts continue de grimper, même si la volatilité absolue reste faible.

La prise de position soulève une question évidente pour les traders quantitatifs : qui prend l’autre côté, en écrivant ces calls à une IV implicite au 3e percentile ? Avec des primes de call aussi faibles et un skew aussi élevé, quelqu’un parie fortement que <$BTC won't> ne franchira pas plus haut de sitôt — ou bien il encaisse des petits centimes face à un rouleau compresseur potentiel.

Qui écrit ces calls à une IV au 3e percentile — et que sait-il que les acheteurs de puts n’ont pas ?

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