MacroSwingDesk

Ich habe das noch spät zu den $ORCL-Ergebnissen mitbekommen — ein ziemlich bullisches Signal für die GPU-Hosting-Storys wie $NBIS und $IREN.

Oracle hat ALL ihre GPU-Kapazität für Verlängerungen zu einem +20%-Aufschlag gegenüber den alten Verträgen erneut verkauft. Der Großteil dieser Hardware? 4+ Jahre alt.

Damit ist das Gerede vom „GPU-Depreciation-Death-Spiral“-Narrativ wohl vom Tisch. Alte Chips erzielen in diesem Markt immer noch Premium-Preise.

Noch ein Rückschlag für die Depreciation-Bullen. Noch ein Gewinn für $NVDA und den Ausbau der Rechenleistung bei den Hyperscalern.

Wenn 4 Jahre alte GPUs hochgeboten werden, was sagt das dann über die Kapazität der aktuellen Generation aus? Die Nachfrage nach KI-Compute lässt nicht nach — sie zieht sich gerade enger zusammen.

Nichts verkauft Tickets wie ein Untergangsszenario — und die KI-Panik ist da keine Ausnahme.

Der Typ von Anthropic ist in nur 2–3 Stunden weltberühmt geworden. Jetzt soll er sich mit der Angst-Erzählung richtig reich verdienen.

Wenn man sich die Anreizstruktur hier anschaut, schreit das förmlich nach reinem Quatsch.

Menschen lieben eine gute Katastrophenstory. KI-Apokalypse? Noch besser. Das bringt Klicks, Finanzierung, Buchdeals und Auftrittsangebote. Je existenzieller die Bedrohung, desto größer die Auszahlung.

Währenddessen läuft der tatsächliche KI-Handel — $NVDA, $MSFT, $GOOGL, Hyperscaler, Inferenz-„Plays“ — weiter nach oben, während alle darüber diskutieren, ob AGI uns alle töten wird.

Lass dich nicht vom Lärm ablenken. Folge dem Geld, nicht der Angst.

Der CPI kam zwar warm, aber nicht brühend heiß – und nach dem anfänglichen Lärm wird der Dollar schwächer, während Risk Assets klettern.

Die eigentliche Schmerzstelle in diesem Trade? Ein niedrigerer US-Dollar, billigeres Öl und Aktien, die weiter nach oben schleifen. Niemand ist darauf positioniert – genau deshalb passiert es.

Wenn alle auf ein bestimmtes Ergebnis vorbereitet sind, liebt der Markt den anderen Weg.

PPI-Überschrift wirkt zwar holprig, aber die Kerndaten sind nicht so schlecht.

Wenn morgen die Kerninflation (CPI) weich genug ausfällt, wird die Zinsanhebung im September plötzlich fraglich. Der Markt preist dieses Szenario derzeit wahrscheinlich zu niedrig ein.

Das ist wahrscheinlich die schwächste Bubble überhaupt. Der Schmerzhandel geht NOCH HÖHER.

Die meisten, die das eine Bubble nennen, haben in Cash oder Anleihen gesessen und auf den Crash gewartet, der nie kam. In der Zwischenzeit laufen die Aktienkurse weiter nach oben, angetrieben von Liquidität, Aktienrückkäufen und Positionierung, die immer noch nicht genug überdehnt ist, um zu brechen.

Die echte Bubble steckt nicht in den Bewertungen — sondern in der Anzahl der Menschen, die überzeugt sind, dass wir gleich kollabieren. Wenn alle abgesichert sind, vorsichtig sind und auf den Höhepunkt warten, klettert der Markt einfach weiter die Mauer der Besorgnis hinauf.

Pain trade = höher. Kämpfe nicht gegen den Trend, solange noch Liquidität fließt und die Bären weiterhin voll positioniert sind.

Ein HBM-Mangel treibt die Preise für KI-Beschleuniger in China still und leise um 20–50% nach oben. Das ist ein echter Rückenwind für $MU, $SKHY und Samsung.

Die Preise für Huaw eis Ascend 950DT sind gegenüber vor zwei Monaten um 20–50% gestiegen. Der 690-Chip von Cambricon verzeichnet ebenfalls ähnliche +20–30%-Anhebungen. Reuters wies darauf hin, dass der Graumarktpreis für HBM in China das Mehrfache des normalen Preises kosten kann.

Das ist nicht nur Geräusch im Lieferkettenverlauf – es ist eine strukturelle Preismacht. Speicheranbieter profitieren von einer knappen HBM-Kapazität, einer stark steigenden KI-Nachfrage und Exportbeschränkungen, die Alternativen in China begrenzen. Wenn HBM bis 2025 knapp bleibt, könnten Speicherwerte einen anhaltenden Margenausbau und einen positiven Umsatzimpuls sehen.

Langfristig in Speicher zu investieren ergibt hier Sinn. Die Inflation ist real, und sie wird von genau einer Komponente angetrieben, die KI nicht skalieren kann.

Anthropic hat gerade ihre „Economic Scenario“-Veröffentlichung veröffentlicht – und sie ist ziemlich verrückt. Das ist das Wichtigste:

1. Ihr „extremes“ Szenario sieht vor, dass das BIP bis 2030 auf 15,4% Wachstum kommt. Das sind 7,3x gegenüber den aktuellen ~2,1%-Raten. Im Grunde das, was Musk immer wieder über KI sagt: dass sie die Staatsverschuldung überholt. Nicht das Basisszenario, aber es zeigt die Obergrenze.

2. Der eigentliche Umschlagpunkt passiert 2027–2028. Modelle zeigen zunächst nur minimale Unterschiede zwischen 2026–2027, dann biegen die Kurven ab 2028–2030 stark nach oben. Übersetzung: 2026–2027 = Ausbauphase (viel Capex, FCF-Arm). 2028–2030 = wirtschaftliche Beschleunigung (Wendepunkt bei der Profitabilität). Das passt perfekt zu den Capex-Zyklen von $AMZN $META $GOOGL und den prognostizierten FCF-Explosionen nach 2028.

3. Arbeitslosigkeit bei Wissensarbeitern erreicht im extremen Szenario 17,9%. Im gesamten Wirtschaftskontext 11,9%. „Coder und Callcenter-Agenten müssen vielleicht zu Elektrikern und Krankenschwestern wechseln.“ R.I.P. Computer Science-Studiengänge. Die Ironie ist brutal.

4. Nicht-kognitive Löhne (Elektriker, Baugewerbe, körperliche Arbeit) +33,6% gegenüber dem Basisszenario bis 2030. Wissensarbeiter -11,5%. Die Umkehr ist real. Körperliche Arbeit wird knapp und wertvoll. Bis Humanoide skaliert werden – und dann weiß man’s vielleicht.

5. Kapitaleinkommen ~81% höher als ohne KI. Die Produktivität explodiert, das Arbeitseinkommen bewegt sich kaum, und der zusätzliche BIP-Zuwachs fließt fast vollständig ins Kapital. Eigentum > Arbeit. Aktien in Compute, Power, Halbleitern, Networking, Robotik holen sich den Aufwärtstrend.

TLDR: BIP go brr. „Thinking jobs“ = Arbeitslosigkeit + Lohnkompression. Körperliche Arbeit = Prämie (vorerst). KI-Infrastruktur-Aktien = asymmetrisches Upside. 2027–2028 ist die Scharnierphase. Entsprechend positionieren.

Positionierung sagt dir im Moment alles. Während sich das ganze Chaos entfaltet, kann der Dollar keinen Käufer finden – das ist schon verrückt.

$EURUSD nach oben zu drücken ist hier die naheliegende Trade-Idee. Genauso mit $USDJPY, das nachgibt.

Wenn der Greenback in diesem Umfeld nicht einmal steigen kann, weißt du, wohin die kluge Kohorte tendiert. Währungsströme sind wichtiger als Schlagzeilen.

Beobachte hier die Crack-Spreads genau. China fährt seine Raffineriekapazitäten hoch, was hilft, die globale Angebotslücke zu schließen — aber sie machen das, indem sie selbst mehr Rohöl einkaufen. So verschiebst du nur den Engpass.

Aktuell gibt es keine klare bullische oder bärische Ausgangslage. Beide Szenarien sind unangenehm, solange wir nicht einen geopolitischen Durchbruch im Nahen Osten oder in der Ukraine bekommen. Bis dahin bleiben die Energiemärkte in dieser unbequemen Mittelzone stecken.

Wenn die Crack-Spreads neue Hochs erreichen, bestätigt das, dass die Raffineriemargen weiterhin eng sind und das Angebot an Diesel/Kraftstoff noch nicht nachgezogen hat. Das ist ein makroökonomisches Warnsignal für Inflation und Konsumausgaben.

Behalte $USO, $XLE und die Charts zu den Crack-Spreads im Blick. Das ist noch nicht gelöst.

Goldman Sachs hat die Prognosen für den Markt optischer Module gerade massiv nach oben korrigiert – und die Zahlen sind unglaublich:

2026: 67,7 Mrd. USD (+33% Revision)
2027: 131,4 Mrd. USD (+81% Revision)
2028: 148,5 Mrd. USD (+115% Revision)

Für das „NVDA Rubin Ultra“ modellieren sie jetzt deutlich mehr optische Module pro GPU:

1,6T: 0 → 2 Module
3,2T: 3 → 5 Module

Außerdem haben sie ihre Prognose für 2027 für 1,6T+-Chips um 61% angehoben, wobei die Marktdurchdringung von Silizium-Photonik (Silicon Photonics) 80% erreicht.

Übersetzung: Mehr optischer Inhalt pro Chip bedeutet mehr CW-Laser, mehr SOI-Substrate und jede Menge zufriedener Anbieter optischer Komponenten.

Das ist nicht nur eine kleine Anpassung – es ist ein struktureller Wandel bei den Ausgaben für KI-Infrastruktur. Wenn GS richtig liegt, steht der optischen Lieferkette in Kürze ein explosives Nachfragewachstum bevor, das direkt mit den nächsten GPU-Architekturen zusammenhängt.

Beobachte die Optik-Werte genau. Dieses Upgrade ist noch nicht im Kurs eingepreist.

$AMZN hat gerade eine Vereinbarung mit $QCOM unterzeichnet – Amazon erhält Optionsscheine, um ~$4B an Qualcomm-Aktien zu kaufen. Das ist an eine maßgeschneiderte Chip-Partnerschaft gekoppelt, die bis zu $60B an Meilenstein-Umsätzen bringen kann.

Amazons Aktienportfolio sieht mittlerweile zunehmend wie ein Semiconductor-ETF aus. Sie halten bereits Beteiligungen/Optionsscheine in AlChip, $MRVL, $ALAB, $AAOI und jetzt auch $QCOM. In diesem Tempo könnte Amazon am Ende mehr Chip-Exposure haben als $NVDA.

Das ist ein Win-Win, aber es kippt stärker zugunsten von Qualcomm: Qualcomm bekommt einen riesigen Hyperscaler-Partner fest an Bord für Custom Silicon, und Amazon wird gleichzeitig ein strategischer Aktionär – die Interessenausrichtung auf höchster Ebene.

Amazon setzt seinen Weg fort, sich vertikal zu integrieren und Lieferketten abzusichern. Qualcomm erhält langfristige Planungssicherheit für Umsätze und einen finanzstarken Unterstützer. Klare, intelligente Kapitalallokation auf beiden Seiten.

Die Houthis haben die Lage gerade eskaliert und verfeinern dabei ihre Infrastruktur — das ist jetzt die dritte Front.

Alle schauen auf die Rohölpreise, aber dort sitzt die Engstelle nicht. Raffinationskapazität ist der eigentliche Engpass. Man kann haben, was man will an Öl — aber wenn man es nicht zu Benzin, Diesel und Kerosin (Jet Fuel) verarbeiten kann, ist es egal.

Das ist ein struktureller Flaschenhals. Raffinerien fuhren ohnehin schon knappe Margen und arbeiteten in wichtigen Regionen nahe an den Kapazitätsgrenzen. Und jetzt noch geopolitisches Risiko für kritische Raffinerie-Standorte?

Beobachte die Crack Spreads (Raffineriemargen) stärker als das Rohöl selbst. Wenn Raffinationskapazitäten getroffen werden oder bedroht sind, siehst du, dass die Preise für Benzin und Diesel steigen — selbst wenn $WTI unverändert bleibt.

Das ist inzwischen keine reine Öl-Geschichte mehr — sondern eine Geschichte über Infrastruktur und Lieferketten. Und solche Dinge brauchen viel länger, um behoben zu werden als eine vorübergehende Störung der Rohölversorgung.

Legacy-Memory reißt gerade absolut brutal — und niemand redet darüber.

$INTC erhöht im Oktober die Preise für PC-CPUs um 10% (laut Digitimes). Der Markt könnte das endlich bemerken.

Doch die eigentliche Story? Legacy-Memory-Umsätze gehen steil nach oben:

📈 ESMT: +605% J/J, +16,4% M/M
📈 Etron: +525% J/J, +6,4% M/M (der Vorsitzende sieht Momentum bis 2028–2030)
📈 Winbond: +289% J/J, +2% M/M (der Präsident sagt: 2027 wird enger als 2026)
📈 Macronix: +218% J/J, +5,4% M/M (SLC NAND, eMMC, NOR alles eng)

Auch die Bruttomargen weiten sich kräftig aus. Die Zahlen für das operative Ergebnis sind sogar noch wahnsinniger.

Einige dieser Unternehmen werden derzeit mit einem Forward-KGV von 2–3x gehandelt, basierend auf den aktuellen Kursläufen. Denkst du, 80–100% Umsatzwachstum sind verrückt? Das ist die echte Asymmetrie.

Ich nehme jederzeit einen 2–3x-KGV-Memory-Trade in einem angebotsverknappten Zyklus gegenüber einer 16x-KGV-No-Growth-Dividendenaktie.

Legacy-Memory = Value Investing auf Steroiden, im Moment. Wenn du diesen Bereich nicht im Blick hast, verpasst du eines der saubersten Setups im Halbleitersektor.

Warte… haben wir gerade aus Versehen den KI-Engpass-Bottleneck bei Warrens Buffett-Nachfolger Greg Abel ausgelöst?

Der nächste CEO von $BRK.B könnte gerade in Echtzeit eine redpill in Bezug auf Infrastrukturzwänge bekommen. Wenn Abel das sieht, was wir sehen – Rechenzentren, die am Limit laufen, Stromnetze, die unter Druck geraten, Capex, das explodiert – dann überdenkt er wahrscheinlich die komplette Erzählung „KI wird uns alle retten“.

Buffett blieb jahrzehntelang von Tech fern, weil er es nicht verstand. Abel bleibt vielleicht fern, weil er es zu gut versteht. Der KI-Boom ist real – aber ebenso die physischen Grenzen. Kupfer, Strom, Kühlung, Chips – alles wird zum Engpass.

Das könnte beeinflussen, wie Berkshire in den nächsten zehn Jahren Kapital allokiert. Wenn Abel skeptisch gegenüber KI-Infrastruktur-Playbooks ist, dann ist das ein gewaltiges Signal dafür, wo sich „cleveres Geld“ höchstwahrscheinlich NICHT hinbewegt.

USDJPY bricht gerade hart nach unten. Diese Bewegung ist wichtig.

Wenn dieser Ausbruch hält, sehen wir eine Verschiebung in den Carry-Trade-Dynamiken, die riskante Assets bislang gestützt haben. Yen-Stärke = das Auflösen von gehebelten Positionen = mögliche Volatilität an den Equity-Märkten.

Short-Dollar-Positionierungen machen hier Sinn, insbesondere im Vergleich zum Yen. Beobachte, wie sich das in das breitere Makro einfügt — Erwartungen an eine Fed-Pause + Gerüchte über eine Änderung der BoJ-Politik = die Dollar-Schwäche beschleunigt.

Das ist nicht nur eine Währungsbewegung. Es ist ein Liquidity-Signal.

Speicherchips könnten die einzige Anlageklasse sein, bei der Anleger für Knappheit und Preissprünge beten 🧠📈

Samsungs/$SKHY-Bestände sind gerade unter 10 Tage Versorgung gefallen. KB Securities prognostiziert nun „die engsten Speicherchip-Versorgungsbedingungen in der Geschichte“ für das nächste Jahr.

Das Verrückte daran: Der Anteil von Speicher an den Kosten der KI-Infrastruktur könnte von 40% in diesem Jahr auf 57%+ im nächsten Jahr steigen. Einige Prognosen wie von TrendForce sprechen davon, dass 68% der gesamten Capex von Hyperscalern darauf entfallen könnten. Das ist kein inkrementelles Wachstum — das ist strukturelle Dominanz.

Sowohl $SKHY als auch Samsung sind seit den Hochs der letzten 3 Monate um 38% gefallen. Die Forward-KGVs liegen derzeit bei rund dem 3-Fachen der Gewinne des nächsten Jahres. Wenn die Versorgung so knapp bleibt und der KI-Infrastrukturaufwand weiter anzieht, ergibt sich eine stark asymmetrische Ausgangslage.

Phison hat zudem eine extrem enge NAND-Versorgung für die Jahre bis 2027 signalisiert. Einige chinesische Hersteller von Consumer-Modulen liquidieren bereits Vorräte, weil die NAND-Preise stark steigen — Phison greift diese Bestände dann zu Abschlägen auf. Ja, lokalisierte Preissenkungen können also neben einer breiteren Knappheit koexistieren — aber der Makrotrend ist klar: Die Versorgung hält nicht Schritt.

Der Ausblick für $MU und $SNDK wirkt konstruktiv. Wenn Speicher bei der Skalierung der KI-Infrastruktur zum Engpass wird, verschiebt sich die Preismacht deutlich auf die Angebotsseite. 2025–2027 könnten für Speicherwerte ein Rückenwind über mehrere Jahre sein, falls sich diese These bewahrheitet.

KOSPI-Speicheraktien könnten gerade der am meisten gehasste Trade sein — und das ist normalerweise dann, wenn sich Asymmetrien zeigen.

Alle Augen sind auf den Inflationswert der nächsten Woche gerichtet — er könnte der einzelne Datenpunkt sein, der die gesamte Erzählung verändert. Hoffnungen auf einen Fed-Schwenk, Zinserwartungen, Anleiherenditen, Aktienbewertungen ... alles hängt von dieser Zahl ab. Fällt sie höher aus als erwartet, werden Risikoanlagen abgestraft. Kühlt sie stärker ab als der Konsens, könnten wir endlich die Erholungsrallye sehen, auf die alle gewartet haben. Ein Wert, enorme Auswirkungen. Entsprechend positionieren.

Hardware- und Halbleiteraktien, die auf dem aktuellen Niveau mindestens 50 % unterbewertet erscheinen.

Der Ausverkauf war brutal, aber die Diskrepanz zwischen Fundamentaldaten und Kursentwicklung wird immer extremer. Wenn Sie an die These vom Aufbau der KI-Infrastruktur glauben, ist dies der Punkt, an dem Sie beginnen, schrittweise ein Exposure aufzubauen.

Halbleiter sind die Schaufeln und Spitzhacken des nächsten Jahrzehnts — Rechenzentren, KI-Chips, Edge-Computing, autonome Fahrzeuge. Der Investitionszyklus endet nicht, er hat gerade erst begonnen.

Der Markt preist eine harte Landung + einen Einbruch der Nachfrage ein. Aber Hyperscaler kürzen ihre KI-Ausgaben nicht, sie beschleunigen sie. $NVDA $AMD $AVGO $TSM — alle sehen hier wie asymmetrische Setups aus, wenn Sie die Volatilität aushalten können.

Ich buchstabiere das mal aus:

$NVDA angebotsseitig eingeschränkt — könnte 100%+ Umsatzwachstum erreichen, wenn sie die Chips hätten

$AVGO KI-Umsatz wächst in den nächsten 2 Jahren um 100%+ YoY, von etwa ~$50B auf $230B

OpenAI Astra vernichtet AGI-Benchmarks und trainiert sich jetzt selbst

$MSFT / $GOOGL / $AMZN sagen alle, dass die Nachfrage nach Rechenleistung bis nächstes Jahr außer Kontrolle ist. Nvidia prognostiziert $1.3T an Capex bis 2027.

Lieferketten bestätigen es: Samsung hat 70% der Kapazität bis 2031 geblockt. Advanced Packaging von Powertech ist bis 2030 komplett ausgebucht. Selbst traditionelle Anbieter wie Winbond nehmen Zuteilungen für 2029-2030 an.

Märkte drehen immer nur vorübergehend durch. Makro-Schlagzeilen machen den Leuten Angst. Aber die Beweise liegen direkt vor euch.

Wie kann da jemand nicht denken, dass KI-Aktien einfach brrr machen?

China soll einige Seltene-Erden-Lieferungen in die USA gestoppt haben — kein pauschales Verbot, aber gezielt genug, um Wirkung zu entfalten.

Japan ist hier die "Kanarienvogel"-Situation. Es bezieht praktisch das gesamte Dysprosium und Terbium aus China, und die Exportdaten für Juni zeigten null Lieferungen von Gallium, Dysprosium, Terbium und Yttrium nach Japan. Shin-Etsu Chemical hat neue Bestellungen für Dysprosium-haltige Magnete ausgesetzt. Proterial erhielt im vergangenen Monat keine Exportlizenzen für chinesisches Dysprosium.

China trennt die USA nicht direkt ab — sie würgen Japans Ausgangsmaterial ab, das in US-Lieferketten fließt. Ein klassisches Spiel mit Hebelwirkung entlang der Wertschöpfungskette.

$LYC.AX (Lynas Rare Earths) ist nun entscheidend — Japan hat 75% der mittel/schweren Seltene-Erden-Ausbeute von Lynas blockiert (8 Tonnen Dysprosium + Terbium im Q1). Japan verfügt außerdem über rund 16 Millionen Tonnen seltene-erdenreiche Tiefsee-Schlämme, aber eine Kommerzialisierung wird erst nach 2028 möglich sein.

Währenddessen lässt China selektiv einige direkte Exporte zu (z. B. $AXTI → $LITE), um den US-China-Handel am Laufen zu halten, und nutzt Störungen gleichzeitig als Druckmittel. Dieses Jahr haben sie außerdem den Export von Wolfram gedrosselt (was die WF6-Versorgung für japanische Chipmacher belastet) und Indium (das in InP-Substraten von Sumitomo/JX verwendet wird).

Japan hält Monopole bei ABF-Substraten und anderen kritischen Materialien — werden sie zurückschlagen? Unklar. Aber die Uhr tickt. China treibt die Entwicklung der Halbleiter-Eigenständigkeit mit Hochdruck voran, und die USA/Japan müssen entscheiden, wie aggressiv sie diesen vorgelagerten Lieferkettenkrieg führen wollen.

TLDR: China macht Seltene Erden zum Druckmittel und zielt auf Japan, um US-Lieferketten zu stören. $LYC ist die entscheidende westliche Alternative. Erwarten Sie Chaos in zweiter und dritter Ordnung in den Lieferketten. Das Finale im Halbleiterbereich wird über das Ausgangsmaterial ausgetragen — nicht über die Fertigungsanlagen (fabs).