金融课代表Lina

#Ledger被盗 وقعت محفظة باردة أخرى ضحية حادث أمني، وهذه المرة كانت ليدجر أيضًا... أما العقل المدبر وراء ذلك، فيُشتبه بأنه رجل أعمال من هيلونغجيانغ؟؟

خلال الأيام القليلة الماضية، سُرقت محافظ عدد من مستخدمي ليدجر، وبلغت الخسائر الإجمالية أكثر من 86 مليون دولار. وفي بيان رسمي من ليدجر، أشارت الأدلة إلى موزّع يُدعى CryptoBilis.

وبحسب المعلومات، زُرعت في المحافظ التي باعها هذا الموزّع وحدة مشبوهة مزوّدة بشريحة SIM، قادرة على نقل عبارات الاسترداد المسروقة من المستخدمين إلى الخارج. ووفقًا لمعلومات كُشف عنها لاحقًا، فإن المالك الفعلي لشركة CryptoBilis هو شخص يُدعى JIAMING، وعنوانه المسجّل يقع في مقاطعة هيلونغجيانغ بالصين. وقد امتلك 100% من أسهم CryptoBilis منذ 3 أغسطس 🤯 يا لها من حبكة خيالية...

#孙宇晨最新访谈 يمكنك ألّا تشارك في مشروع الأخ سون، لكن لا يمكنك ألّا تصغي إلى كلامه!!! اليوم، نشر عرّاب العضلات النحيفة شاو آيلون مقابلةً استمرت أربع ساعات مع الأخ سون، تحدثا فيها عن العضلات النحيفة والذكاء الاصطناعي والفن، وصولًا إلى العملات المشفّرة. جمعتُ هنا أبرز سبع نقاط وأكثرها ثراءً بالمعلومات 👇👇

1. جعل الذكاء الاصطناعي جزءًا من جميع جوانب الحياة
2. في عصر الذكاء الاصطناعي، أين تكمن فرص الشباب؟
3. ما المجالات الواعدة؟ البحث العلمي، والأحياء، والصحة، والذكاء الاصطناعي
4. استراتيجية ما بعد سن الثلاثين: الحفاظ على الخيارات والمرونة
5. المعرفة والنتائج: لماذا لا يكفي السعي وراء المال والعضلات فقط؟
6. ما الذي يظلّ عاجزًا عن حله حتى بعد أن تصبح ثريًا؟
7. ما الذي تأمل أن تتركه وراءك؟

لقد تطور سون شيويه مرة أخرى؛ والجوهر هو مواصلة التعلّم وتحديث المنظومة باستمرار. الذكاء الاصطناعي رافعة، والجسد والمعرفة هما الأساس، أما الأنا والقدرة على الحركة فتحددان ما إذا كان بإمكانك مواكبة تغيّر الإصدارات 💪💪 #孙学

#链上期权 أمس، صرّح جيف، مؤسس Hyperliquid، بوضوح خلال فعالية بأن الفرصة التالية على السلسلة قد تكون في الخيارات.

بعد هذا التصريح، أتوقع أن تظهر خلال الأشهر الستة المقبلة أعداد كبيرة من منتجات الخيارات اللامركزية على السلسلة.

إليكم شرحًا مبسطًا للأصدقاء الذين لا يتداولون الأسهم الأمريكية كثيرًا:

الخيار هو أن تدفع مبلغًا يُسمى علاوة الخيار، مقابل الحصول على حق شراء أصل أو بيعه مستقبلًا بسعر متفق عليه.

يمكنك استخدامه للمراهنة على ارتفاع الأسعار أو انخفاضها، كما يمكنك شراء «تأمين» لمراكزك الفورية أو الدائمة.

الخيارات سوق ناضجة منذ زمن في التمويل التقليدي، ولها منتجات مرتبطة بها أيضًا في سوق العملات المشفرة: لطالما كانت Deribit منصة محورية لسيولة خيارات العملات المشفرة، وبدأت Binance نشاط الخيارات منذ عام 2020.

لكن الخيارات على السلسلة لم تشهد حتى الآن انطلاقة واسعة النطاق. فما زالت هناك فجوات في تجربة المنتجات والسيولة وكفاءة الهامش ومتطلبات إتقان الاستراتيجيات.

وللمقارنة، جرت تسوية نحو 15.2 مليار عقد من الخيارات المدرجة في الولايات المتحدة خلال عام 2025، وبلغ حجم التداول على منصة Deribit بأكملها نحو 1.875 تريليون دولار. ومن المرجح أن تصبح الخيارات على السلسلة قطاع التداول التالي على السلسلة الذي تبلغ قيمته تريليون دولار.

استثمرت Circle في OKX، بينما استثمرت Binance في Circle. فهل يمكننا اعتبار ذلك استثمارًا من Binance في OKX؟؟؟

عالم العملات الرقمية فعلًا دائرة 🤪🤪 Binance في مستوى آخر بهذه الخطوة #OKX以250亿美元估值完成融资

لماذا بدأ الأثرياء باستخدام سماعات الأذن السلكية مجددًا؟؟

إذا كان هذا حقيقيًا، فهذا مخيف بعض الشيء. أصبحت عمليات احتيال «ذبح الخنازير» أصعب في اكتشافها وتجنّبها يومًا بعد يوم 😅😅

خلال أيام العيد الوطني، كنت تسافر وتنفق خارج المنزل. وهذه أبرز الأمور التي حدثت في الأسهم الأمريكية:

أولًا: سجّل مؤشر ناسداك 100 مستوى قياسيًا جديدًا

ثانيًا: تجاوز سعر سهم إنفيديا 240 دولارًا في ذروته، واقتربت قيمتها السوقية من 6 تريليونات دولار

ثالثًا: ارتفعت إي دي آر شركة تي إس إم سي إلى نحو 487 دولارًا في ذروتها، وتجاوزت قيمتها السوقية 2.5 تريليون دولار لفترة وجيزة

رابعًا: اقتربت إيه إم دي من 650 دولارًا في ذروتها، وتجاوزت قيمتها السوقية تريليون دولار

خامسًا: ارتفعت سبيس إكس بنسبة 8% في جلستي تداول متتاليتين، وعادت إلى 170 دولارًا

سجّلت أسواق الأسهم الأمريكية واليابانية والتايوانية مستويات قياسية جديدة جميعها!!!#美股超话

شركة واحدة في ربع واحد من الأرباح تفوق ما حققته في العام السابق بأكمله، ومع ذلك لم تتحرك أسهمها تقريبًا—هذا بالضبط ما حدث مؤخرًا مع ميكرون. بعد صدور تقريرها المالي لم ترتفع خلال يومين تداول معًا إلا بأقل من 1%.

لنبدأ بكيفية تحقيق هذه الأرباح. ميكرون تبيع رقائق تخزين، وهي “الذاكرة” الموجودة في أجهزة الكمبيوتر والهواتف. هذا النوع من الأعمال يشبه تجارة الحبوب: عندما تكون السوق قوية يوجد نقص في المعروض فيرتفع السعر، أحيانًا بشكل كبير. في هذا الربع، حققوا إيرادات بلغت 54.2 مليار دولار، بزيادة تقارب أربع مرات على أساس سنوي. لكن الجزء الأكبر من الزيادة لم يأتِ من بيع كميات أكبر، بل من بيع كل قطعة بسعر أعلى—ارتفع متوسط سعر شرائح DRAM بعشرات النقاط المئوية، وذاكرة الفلاش ارتفعت أكثر، نحو 30%.

عندما يشتري الشخص العادي هذه الأسهم، غالبًا ما يعتاد النظر إلى مكرر الربحية (P/E): الآن عند 14 ضعف، يبدو غير مكلف؛ وحتى لو ارتفعت الأرباح أكثر فستظل في العام المقبل أقل من 7 أضعاف. لكن لدى أسهم الدورات الاقتصادية فخ في مكرر الربحية: عندما تكون الأرباح في أعلى مستوياتها، غالبًا ما يكون مكرر الربحية “الأرخص” في المقابل. ثم عندما تنعكس قوى العرض والطلب، تنخفض الأسعار، وقد تتراجع الأرباح بنحو كبير، فتتحول تلك “القيمة الرخيصة” فجأة إلى “سعر أغلى”. وبنفس السعر، إذا احتسبت مكرر الربحية على أرباح سنوات مختلفة، يمكن أن يختلف بأكثر من مرة.

فكيف نحدد ذلك؟ لا تكتفِ بالنظر إلى مدى ارتفاع الأرباح، بل انظر إلى المدة التي يمكن أن تستمر فيها. في الوقت الحالي يعتمد الأمر على ارتفاع الأسعار بسبب نقص المعروض، بينما ميكرون نفسها تواصل التوسع في الإنتاج بوتيرة كبيرة—سيتم إنفاق أكثر من 50 مليار دولار لبناء مصانع في العام القادم، وسيخرج الإنتاج الجديد في 2028. وعندما يتمكن الجميع من إكمال التوسعات، ويتحول النقص إلى فائض، ستُروى “قصة” الأسعار بالعكس.

لذلك، نصيحة الشخص العادي تكاد تكون واحدة: عند الاستثمار في أسهم الدورات الاقتصادية، لا تحدق فقط في مكرر الربحية المنخفض “الآن”، بل فكّر: هل تربح هذه الشركة “فرق سعر مؤقت” أم “قوة وقدرة طويلة الأمد”؟ هذا الفرق يحدد كم قيمة تلك الأرباح بالضبط.

#股票财报季 لقد أُمسكتَ بكل ما هو متاح في التخزين... الليلة على الأرجح لن تنعم بنومٍ هانئ 🙂 لأن أرباح ميكرون (Micron) جاءت. ستعقد ميكرون مؤتمر مكالمة أرباح الربع الرابع يوم 1 أكتوبر الساعة 4:30 صباحًا بتوقيت بكين.

في الربع المالي السابق، بلغت إيرادات ميكرون 41.46 مليار دولار، وتوجيهات الإيرادات للربع التالي هي 50 مليار دولار، مع هامش تقلب قدره 1 مليار صعودًا أو هبوطًا.

حاليًا، تبلغ حصة ميكرون في سوق DRAM نحو 23.3%، وهي في المرتبة الثالثة عالميًا؛
وحصة فلاش NAND نحو 15%، كذلك في المرتبة الثالثة عالميًا.
（المركزان الأول والثاني هما سامسونج وهينكسي/هيليكس (Hynix)، ومن بين “شركات التخزين الثلاث” لا تكون ميكرون إلا شركة أمريكية محلية）

⚠️لذلك فإن الليلة، المحاور الثلاثة الحقيقية في السوق هي:

1. توجيهات الإيرادات بـ 50 مليار دولار: هل يمكن تحقيقها بل وربما رفعها؟
آخر مرة كانت الشركة قد رفعت توقعاتها بالفعل إلى مستوى مرتفع. السوق الآن لا يخاف من أن تكون “الأداء سيئًا”، بل يخاف من أن يكون “جيدًا لكن ليس مُفاجئًا بما يكفي”.

2. هل تستمر طلبات HBM وأحمال عملاء الذكاء الاصطناعي في التسارع؟
يمكن فهم HBM كـ “ذاكرة عالية السرعة” بجانب شريحة الذكاء الاصطناعي. حتى لو كانت الـ GPU قوية جدًا، فبدونها قد يحدث اختناق (تكدس) بسهولة.
إذا واصل فريق الإدارة التأكيد على شدة التوريد واصطفاف طلبات العملاء، فسيكون ذلك إشارة أكثر أهمية بالنسبة للسوق.

3. هل يمكن أن تثبت هامش الربح الإجمالي عند مستويات مرتفعة؟
ارتفاع هامش الربح الإجمالي يعني أنه ليس مجرد بيع المزيد، بل منتجات أكثر ندرة وقوة تسعير أكبر.
وهذا هو مفتاح إعادة تسعير ميكرون في نظر السوق من “سهم دورة/دورات” إلى “سلسلة إمداد أساسية للذكاء الاصطناعي”.

لذلك يمكننا إجراء سيناريوهين/تمثيل احتمالات:

1️⃣ أعلى من المتوقع + رفع التوجيهات اللاحقة + استمرار توتر/تشدد طلبات HBM
قد يفسّر السوق ذلك على أنه “ازدهار تخزين موجّه للذكاء الاصطناعي لم ينتهِ بعد”، وقد تظهر بعد الإغلاق مباشرةً أو في اليوم التالي فرصة لرد فعل قوي بين +8% و +15%.

2️⃣ النتائج تتماشى مع التوقعات، لكن التوجيهات لا تحمل مفاجأة واضحة
هذا هو السيناريو الكلاسيكي: “امتحنوا جيدًا، لكن الجميع كان يعرف ذلك مسبقًا”. قد يتذبذب سعر السهم بين -3% و +3%، بل وقد يحدث “تحقق من الأخبار الإيجابية” (أي يتم التداول على أساس الأخبار ثم يبرد الأثر).

3️⃣ أقل من المتوقع، أو أصبح فريق الإدارة أكثر حذرًا بشأن طلبات AI/HBM
ستقوم السوق أولًا بتخفيض التوقعات، ومن غير المستغرب أن يشهد السهم تراجعًا قصير الأجل بين -10% و -18%.

قائد الاحتياطي الفيدرالي الجديد، وُوش: مقامر «ضد روبن هود» وجهان

الزعيم الجديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي كِيفن وُوش لطَمَ صفعةً على وجه ترامب بنفسه—فعندما تولّى المنصب صوّت لصالح رفع الفائدة، وكانت هذه أول مرة يرفع الفائدة منذ ثلاث سنوات.

فليُعلم أنه في كل مرة يرفع الاحتياطي الفيدرالي الفائدة يمكن أن يشتعل 97 من خلال أزمة آسيا المالية، وفي كل مرة يضخّ سيولة يمكن أن يولّد أطول دورة صعود للأسهم في تاريخ وول ستريت. أما الرجل الذي يقف على قمة سلطة رأس المال العالمية: هل هو دمية بيد ترامب، أم مقاتل يعاند البيت الأبيض؟ وكيف ستؤثر كل واحدة من أصواته فيك وفيّ؟

صعود صاروخي

وُوش وُلد عام 1970 في نيويورك لعائلة يهودية. حصل على بكالوريوس من ستانفورد، ودكتوراه في القانون من هارفارد، ثم انتقل إلى مورغان ستانلي وعمل هناك سبع سنوات حتى صار مديرًا تنفيذيًا. في عام 2002، جلبه بوش الابن من وول ستريت إلى البيت الأبيض، وفي 2006 أرسله إلى مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي—وفي ذلك العام كان عمره 35 عامًا فقط، ليصبح أصغر محافظ في التاريخ. اجتاز في 11 عامًا طريقًا كانت تتطلب، عادة، عمرًا كاملًا.

لكن الأزمة المالية عام 2008 جعلت حلم «الأمريكان دريم» يتحول بسرعة إلى كابوس.

منطق «ضد روبن هود» الخاص بالتيسير الكمي

عندما تُخفض الفائدة إلى الصفر ولا يتحرك الاقتصاد، يصبح الاحتياطي الفيدرالي مضطرًا لاستخدام التيسير الكمي (QE): تشتري البنوك المركزية سندات MBS وسندات الخزانة من دفاتر البنوك وتستبدلها بالنقد، ما يدفع البنوك إلى الإقراض. كانت النتيجة مباشرة؛ ففي 2009 استعادت البنوك عافيتها وارتدّ سوق الأسهم.

لكن من المفترض أن تتوقف الخطوة هنا. غير أن الرئيس بيرنانكي رأى أن معدل البطالة ما زال عند 10%، لذا يجب الاستمرار في الضخ. أما وُوش فغنّى على نغمة مخالفة، وقدّم وجهة نظره المميزة: إن التيسير الكمي هو «ضد روبن هود».

المنطق بسيط: الاحتياطي الفيدرالي منح البنوك «الفضة»، لكنه لا يستطيع التحكم في كيفية إنفاقها. البنوك تسعى للربح؛ فمراجعة قروض الشركات الصغيرة والمتوسطة بطيئة ومخاطرها أعلى—لذا فهي تفضّل أن يندفع المال الذي قدمه البنك المركزي مباشرة إلى سوق الأسهم وسوق السندات والعقار. وبهذا بدأت أطول موجة صعود للأسهم في التاريخ. لكن بيانات غالوب تُظهر أن قرابة نصف الأميركيين لا يملكون أسهمًا، وأن 80% إلى 90% من الأسهم في يد أغنى 10% من الأسر. تتضاعف ثروة الأغنياء في مكانها، بينما يحصل المواطن العادي على التضخم فقط.

نهب الفقير وإعطاء الغني—وهذا هو «ضد روبن هود».

التحول المفاجئ: الحقيقة وراء الرهان من الجهتين

لو انتهت القصة هنا، لكانت حكاية بطل فردي. لكن الحقيقة هي أن يوم 3 نوفمبر 2010، في جلسة التصويت الخاصة بـ QE2، كان وُوش مصوّتًا بـ«نعم»؛ ولم يبدأ بعد أيام قليلة في الكتابة في صحيفة «وول ستريت جورنال» لانتقاد التيسير الكمي.

هذا ليس صحوة ضمير (فالذي يصحو كان سيصوّت «بالرفض» على طاولة الاجتماع)، وليس مراجعة لاحقة (الذي يراجع يعلن موقفه بعد سنوات). بل هو رهان من الجهتين: عدم مجابهة إدارة أوباما، وفي الوقت نفسه تسليم ورقة اعتماد إلى كبار الممولين من الحزب الجمهوري.

أما الشخص ذا المبدأ الحقيقي فاسمه توماس هوينِغ—خلال عام 2010 صوّت بالرفض في 8 اجتماعات، في كل مرة. وكانت «ورقة» واحدة شجاعة وسط 10:1 لصالح الرفض.

ورقة الاعتماد تلك، موجّهة إلى من؟

كان والد زوجة وُوش رونالد لَودِر، من عائلة إيستِه لودر، وعضوًا في عائلة آرستيد الراسخة؛ وراعيًا ماليًا خارقًا للحزب الجمهوري لِعقود طويلة، ورئيسًا لمجلس اليهود العالمي، وسفيرًا سابقًا للولايات المتحدة لدى النمسا. وكان عاقد الزواج هنري كيسنجر. منذ لحظة زواجهما في 2002، انضم وُوش إلى شبكة العلاقات عند قمة الحزب الجمهوري.

حين غادر الاحتياطي الفيدرالي في ذلك العام، دخل في الوقت نفسه مكانين: معهد هوفر التابع لجامعة ستانفورد (جبهة الفكر الاقتصادي للحزب الجمهوري)، ومكتب عائلة دريوكن ميلر—ذلك الشخص الذي كان «حقيقيًا» من اتخذ القرار عند قيام سوروس بالرهان ضد الجنيه الإسترليني. وفي هذا الدائرة أيضًا كان لدى وُوش «أخوه الأكبر» بيزِنست، وهو حاليًا وزير المالية الأميركي، إذ قام بتطهير عوائق ترشيح وُوش.

وزير المالية الحالي ورئيس الاحتياطي الفيدرالي الحالي، كلاهما من مدرسة واحدة داخل صندوق تحوّط. كم بقي من استقلالية الاحتياطي الفيدرالي بعد كل ذلك؟

الموقف يتبع ألوان البيت الأبيض

قامت مؤسسة بحثية تُدعى Employ America بتفكيك 20 عامًا من التصريحات العامة لوُوش، وكانت النتيجة مُؤلمة: عندما تقوم الديمقراطيون بإطلاق المياه، يهاجمهم بشدة أكثر؛ وعندما يفعل الجمهوريون الشيء ذاته، يرفع يده بالموافقة. قبل الأزمة عام 2007، أشاد بالمشتقات معتبرًا أنها تجعل إدارة المخاطر أكثر نضجًا؛ وفي 2009 عند تولّي أوباما المنصب، ومع ضغوط الانكماش الكبيرة، كان هو قلقًا من التضخم.

نفس «إطلاق المياه»، والجمهوريون عباقرة؛ والديمقراطيون يسرقون الفقير ويعطون الغني.

في زمن ترامب بات يفهم التفاصيل أكثر: الرئيس يحب خفض الفائدة، فصاغ هو سيناريو «ثورة الذكاء الاصطناعي التي جلبت عوائد إنتاجية»—فالذكاء الاصطناعي يزيد الطاقة الإنتاجية ويخفض التكاليف ويقلل التضخم، وبذلك تكون مساحة خفض الفائدة متاحة. وفي جلسة أبريل/نيسان الماضي، دافع بقوة عن «PCE المتوسط المُقتطع» ليحل محل «PCE الأساسي» فقط لأن قيمة الأول أقل تقريبًا كل شهر؛ ويمكن حينها القول: «التضخم ليس مرتفعًا، وما دام كذلك يمكن خفض الفائدة».

انقسام حزبي عند 54:45

في 22 مايو، تولّى منصبه رسميًا، وتمت الموافقة في مجلس الشيوخ بنسبة 54:45—أضيق فارق في التاريخ، لكنه في الوقت نفسه أعلى انقسام حزبي. وبعد تسلّمه المنصب ألغى «التوجيهات المستقبلية» و«مخطط النقاط»، ما يجعل إجراءات الاحتياطي الفيدرالي في رفع الفائدة وخفضها أكثر مرونة. وإلغاء «التوجيهات المستقبلية» كان بالضبط توصية دريوكن ميلر قبل عام في مقابلة علنية مع CNBC.

وماذا عن رفع الفائدة في سبتمبر؟ مع علمه أن أغلبية اللجنة تصوّت لصالح رفع الفائدة وأن 7 أصوات تكفي للقرار، فإن «أذكى اختيار» هو: إن لم تستطع كسرهم فكن معهم—وبهذا يُنشئ «صورة» لنفسه ويُبعد الشائعات عن سوء الإدارة. ثم بعد أن يهدأ الوضع بين أميركا وإيران ويعود التضخم للانخفاض، تُجرى بعدها خفض الفائدة بوصفه «خفضًا عالي الجودة».

الخاتمة

من وول ستريت إلى البيت الأبيض، من الاحتياطي الفيدرالي إلى مكتب العائلة في عالم صناديق التحوط، ثم العودة مرة أخرى إلى قمة سلطة الاحتياطي الفيدرالي—رحلة وُوش ليست «انتفاضة» لطفل من عامة الشعب، بل شبكة علاقات مُنسَجة سلفًا، تُوصل الشخص الصحيح إلى المكان الصحيح.

لذا لا تسألوا بعد الآن: هل هو دمية أم مقاتل؟ في هذه اللعبة، السؤال الحقيقي لم يكن أبدًا «من يسمع له»، بل «لِمن ينوب حين يسمع».

كل صوت في رفع الفائدة وخفضها، في تقليص الميزانية أو ضخ السيولة، سينساب مع نهر الدولار ليصل إلى جيوبك وجيوبنا عبر المحيط. وفهم وُوش يعني فهم مرساة الأصول العالمية للأربع سنوات المقبلة.

الاستثمار للمبتدئين لا تتعلمه عشوائياً: رتّبها لك مسؤول الدرس بالترتيب الصحيح (مع قائمة الكتب والأفلام)

كثير من الطلاب يسألونني: إذا أردت أن أتعلم الاستثمار بشكل منهجي من الصفر، فماذا أبدأ؟

اليوم لن نتحدث عن وضع السوق، بل عن الطريقة. أولاً سؤال: ما جوهر التمويل؟ إجابتي: كلمتان — التنبؤ.

قد تظن أن التنبؤ يشبه العرافة. ليس كذلك. إذا كنت تعرف شخصيتي بما يكفي، فستتوقع تقريباً هل سأشرب هذا الكوب من الماء أمامي أم أصبه. الأمر مشابه في السوق: فهم دورة الاقتصاد، ورؤية مرحلة كل قطاع بوضوح، وفهم نقاط الضعف الإنسانية لديك، تجعل التنبؤ من “عرافة” إلى لعبة احتمالات.

وأكبر خطأ يرتكبه المبتدئ ليس الخسارة، بل ترتيب التعلّم الخاطئ. المسار الصحيح له طريق واحد فقط: دورة → قطاع → تداول → نفسية. وفي كل جزء، لن أرشح لك إلا أشهر وأكلاسيكية الموارد.

① الدورة: أولاً حدّد لمن تجني المال
داخل المجال هناك مقولة قديمة: أنت تعتقد أنك تجني أرباح ألفا (المهارة)، لكنك في الحقيقة تجني بيتا (ميزة موجة العصر).

تماماً مثل موجة قطاع التكنولوجيا في النصف الأول من العام؛ قبل يوليو كان الجميع تقريباً “سيد السوق”، فما إن انحسر المدّ انكشفت الحقيقة للجميع. من لا يفهم الدورة، سيعطيه “العصر” المال ثم يسحبه عندما يريد—ستكون غير قادر على معرفة كيف تربح أصلاً، وبالتالي لا تعرف كيف ستخسر ذلك لاحقاً.

📚 هوارد ماركس《الدورة》: يعلّمك تحديد موقعك الحالي داخل دورة الأعمال. إذا كان حكمك على الموضع صحيحاً، فستربح في فترات الصعود والهبوط.
📚 راي داليو《أزمة الديون》: مراجعة تاريخية لعدة دورات كبيرة من أزمات الديون. من يملك التاريخ يملك الحاضر والمستقبل—وهذا هو منطق التنبؤ على المستوى العميق.
🎬 فيلم《الرجلان في الفراغ الكبير》: يشرح أزمة التمويل لعام 2008 بعمق شديد؛ بعد مشاهدته ستعرف كيف يبدو “مدّ” الدورة وكيف يبدو “انحسارها”.

② القطاع: حدّد في أي حلقة من سلسلة الصناعة تختبئ الأرباح
وظيفة نظرية القطاع هي مساعدتك في判断 ما إذا كان هذا القطاع في مرحلة صعود أو ازدهار أو تراجع. وباختلاف المرحلة تختلف الشركات المستفيدة تماماً؛ إن لم تكن قادراً على تحديد المرحلة فلن تجد الحلقة التي أرباحها “أسمك”، وبالتالي غالباً ما تكون النتيجة خسارة.

📚《القواعد الحقيقية لسوق الأسهم》: أستخدمه كمرجع أدوات؛ يعلّمك كيف تُحلل قطاعاً قطاعاً، وما المؤشرات التي تنظر إليها في كل مرحلة—عملي جداً.
📚 لي لو《الحضارة والحداثة والاستثمار القيمي والصين》: كاتب من مديرّي أصول عائلة مانغر؛ يقرأ الاقتصاد ومواقع القطاعات من “ارتفاع” الحضارة، وفكرته عالية جداً.
🎬 فيلم《الوحوش عند البوابة》: أشهر صفقة استحواذ في وول ستريت؛ بعد مشاهدته ستفهم لماذا تعتبر شركة ما “قيمة” في عيون رأس المال.

③ التداول: إذا أخطأت الترتيب ستخسر أكثر مع كل جهد
كثير من الناس بمجرد البدء يمضغون الشموع البيانية والمؤشرات التقنية. وهذا الترتيب هو العكس تماماً. إذا كانت أول وحدتين متقنتين وكانت الاتجاهات صحيحة، حتى لو كانت مهارات التداول خشنة، فالمشكلة ستكون فقط “ربح أكثر أو أقل”. أما إذا انعكس الترتيب، فستصبح كلما تعلمت أكثر خسرت أكثر.

📚《تذكارات متداول بورصة محترف》: منذ أكثر من مئة عام وما زال يُعد “الكتاب المقدس للتداول”. ليفرمور انهار مرات ثم عاد مرات؛ والـ”حفر” التي وقع فيها هي دفتر الأخطاء الخاص بالمستثمر الفردي.
📚 بيتر لينش《تغلب على وول ستريت》: خلال 13 عاماً حقق عائداً سنوياً 29%، متفوقاً على بيركشير باتشيفر. والأندر أنه “على الأرض”—يخبرك أن لكل شخص عادي ميزة معلومات خاصة به، ويعيد تمثيل تدريبي خطوة بخطوة لكيف اخترت أسهمك في سنواته وكيف كنت تشتري وتبيع.
🎬 المسلسل الخلجي《العصر العظيم》: يجسد جشع التداول وإصراره على نحو مثالي. عند المشاهدة جرّب أن تقارن: هل لديك نفس الخوف ونفس الجشع؟

④ النفسية: في النهاية ما يُحسَم هو “طبيعة الإنسان”
أضعه في الختام، لأن سواء في الأعمال أو في الاستثمار، في النهاية ما يُحسم هو طبيعة الإنسان. مهما قرأت من كتب، إذا وصل السوق إلى أقصى درجاته، يصعد الجشع والخوف إلى الرأس فيُنسى كل شيء. هذه الجزء هو “وسيلة الدفاع عن النفس”.

📚 كانيمان《التفكير: بطيء وسريع》＋ طالبينب《الأحمق في المشي العشوائي》: كتابان معاً لا يتحدثان إلا عن شيء واحد — لا تجعل الحظ يُحسب كأنه قوة. أحياناً معرفة نفسك أهم من معرفة الأصل المستهدف.
🎬 فيلم《ذئب وول ستريت》: الكلاسيكي للممثل لِيونواردو دي كابريو؛ يستحق أن تعيده أكثر من مرة. بعد مشاهدته ستعرف كيف يقوم بعض “الباعة” بابتلاعك، فاعتبره دليلاً لمكافحة الاحتيال.

كلمة أخيرة
قال أحد مؤسسي OpenAI، أونغ جياي، في مقابلة: “يمكن التنبؤ بالقدر بدرجة كبيرة جداً، لكن لا أحد يمتلك طريقة دقيقة كفاية بعد.” وأنا أؤمن بذلك.

كل التداول له معاملات واحتمالات (赔率)، وهذه الوحدات الأربع تساعدنا فقط على جعل التنبؤ أكثر دقة نسبياً. التنبؤ علم، وليس عرافة — يمكن للإنسان فعلاً أن يرفع نسبة فوزه باستمرار عبر التعلم المنهجي والتطبيق في الميدان.

وهذا المنطق في سوق العملات الرقمية يكون أكثر صحة فقط: هنا تكون الدورات أكثر تطرفاً، والمشاعر أشد تضخيماً، ومن يفهم الدورة ويفهم النفس البشرية ستكون ميزةُه أكبر.

نتمنى للجميع أن يطول اللون الأحمر لحساباتهم.

٥ دقائق لتفهم تقارير الشركات المدرجة في البورصة، وحتى المبتدئ يمكنه أن يلتقط الفكرة بسرعة

نافذة الإفصاح عن التقارير المالية: تتزاحم الشركات المدرجة في البورصة لتعلن نتائجها. قد تكون هناك تقارير سنوية من مئات الصفحات، وجداول رقمية تملأ كل مكان، فينصح كثيرون مباشرة بالتراجع. لكن في الحقيقة فهم التقارير المالية ليس بهذه الصعوبة. اليوم سنأخذك خلال 5 دقائق إلى طريقة سهلة للمبتدئين لتتعامل معها بنجاح.

الخطوة الأولى: أين تجد التقرير السنوي

عادةً ما تُعلّق تقارير الشركات المدرجة في البورصة في ثلاثة أماكن: قسم "علاقات المستثمرين" في الموقع الرسمي للشركة، موقع بورصة الأوراق المالية، ومنصات الأخبار المالية المتخصصة. لأي شركة تتابعها، اتبع المسار: "علاقات المستثمرين → المعلومات المالية → تقرير الأداء"، وستتمكن غالبًا من الحصول على أحدث تقرير سنوي. العثور على المدخل الصحيح هو الخطوة الأولى لفهمه.

الخطوة الثانية: لا تتسرع في الغوص بالأرقام، اقرأ أولًا "لغة الناس"

بعد الحصول على التقرير السنوي، لا تلمس الأرقام مباشرةً؛ انتقل أولًا إلى قسم "نبذة عن الشركة" وقسم "مناقشة الإدارة وتحليلها". هنا يخبرك فريق الإدارة بلغة واضحة: ماذا تفعل الشركة؟ وما أهم الأنشطة التي تعتمد عليها؟ وكيف كانت البيئة خلال العام الماضي؟ وما التحديات التي واجهتها؟ وكيف ترى المستقبل؟ كوّن هيكلًا واضحًا للأعمال أولًا، ثم راجع البيانات المالية لاحقًا حتى لا تضيع في التفاصيل، ولديك خلفية للتقييم والمقارنة.

الخطوة الثالثة: حلّل أهم ثلاث قوائم

القوائم الثلاثة لها تقسيم واضح للعمل: الميزانية العمومية تُظهر مدى قوة "الموجودات" وثقل "الديون"؛ قائمة الأرباح والخسائر توضّح هل الشركة تحقق ربحًا أم خسارة؛ وقائمة التدفقات النقدية تُبين هل دخول وخروج النقد صحيان. دعنا نتناولها واحدةً واحدة.

الميزانية العمومية، ثلاث نظرات

أولًا: إجمالي الأصول لتقدير حجم الشركة ومكانتها في الصناعة؛ ثانيًا: حقوق الملكية (الأصول ناقص الخصوم)، فكلما كانت أكبر كان رأس المال الذاتي أسمك وقدرة الشركة على مقاومة المخاطر أقوى؛ ثالثًا: الهيكل والجودة—إذا كانت السيولة النقدية كافية، ونسبة الذمم المدينة والمخزون منخفضة، فهذا غالبًا يعني سيولة جيدة وأصولًا "نظيفة". والعكس صحيح: إذا كان المخزون أو الذمم المدينة مرتفعًا جدًا، فقد يكون هناك مخاطر انخفاض قيمة أو تعثر في التحصيل.

بالنسبة للالتزامات، لا تركز فقط على الإجمالي، بل الأهم هو نسبة الالتزامات المتداولة: فإذا كانت الالتزامات قصيرة الأجل مرتفعة جدًا، فقد تصبح سلسلة التمويل النقدي أكثر هشاشة. ثم راجع نسبة الأصول إلى الخصوم (نسبة الدين إلى الأصول/الاستدانة)؛ عادةً نسبة 40% إلى 60% تُعد مستقرة، مع اختلافات حسب الصناعة. أما نسب السيولة المتداولة ونسب السيولة السريعة لقياس قدرة السداد قصيرة الأجل، فلا تحتاج لحسابها بنفسك؛ معظم برامج التداول تعطيها مباشرة.

قائمة الأرباح والخسائر، وفق ترتيب "الإيراد → الربح → المصروف"

ابدأ بالإيراد: قيمة كبيرة تعني حجمًا أكبر، وزيادة سريعة تعني توسعًا. ثم راجع الربح: هنا فكرة محورية—الربح أو الخسارة لا تعني بحد ذاتها مدى قوة القدرة على كسب المال خلال الفترة. هناك من يفوز بـ 5 ملايين عبر الحظ، فهذا ليس كفاءة؛ وإذا حدث انهيار لورشة بسبب زلزال فتكبدت خسارة في نفس العام، فهذا لا يعني أن التشغيل ضعيف. لذلك عند رؤية الربح أو الخسارة، يجب البحث بعمق عن السبب: هل ضعف الأداء من النشاط الرئيسي أم أن حدثًا لمرة واحدة سحبه للأسفل؟ عندها فقط يمكن الحكم على الربحية الحقيقية. أخيرًا راجع المصروفات: إذا كانت الإيرادات ترتفع لكن المصروفات ترتفع أسرع، فسيُؤكل الربح في النهاية؛ وإذا كانت المصروفات مُحكمة التحكم، حتى لو بقيت الإيرادات مستقرة يمكن أن يرتفع الربح تدريجيًا.

قائمة التدفقات النقدية، راقب ثلاثة أنواع من النقد

التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية: الأموال من الحياة اليومية للأعمال—بيع المنتجات ودفع الرواتب—استمرارها إيجابية هو أفضل إشارة، ويعني أن النشاط الرئيسي يحقق المال فعلًا. التدفق النقدي من الأنشطة الاستثمارية: الأموال لإنفاقها لشراء المعدات وبناء المصانع والاستثمار في الآخرين؛ إذا كان سالبًا فلا داعي للذعر، فقد يكون ذلك ضمن فترة توسع. التدفق النقدي من الأنشطة التمويلية: اقتراض وسداد القروض، أو أن يضخ المساهمون أموالًا؛ إذا كان موجبًا فذلك يعني تمويلًا قادمًا، وإذا كان سالبًا فذلك يعني سدادًا.

الصورة الصحية تكون عادةً هكذا: التدفق النقدي من التشغيل مستمر إيجابيًا وينمو بثبات، ويتوافق تقريبًا مع نمو الإيرادات؛ التدفق النقدي من الاستثمار يتغير حسب المرحلة: يكون سالبًا في فترة التوسع وإيجابيًا جزئيًا في مرحلة تحديث الأصول؛ وبينهما يتناوب الإيجابي والسالب بشكل عام، ما يدل على أن الشركة تقترض وتعيد الأموال للمساهمين بإيقاع.

أربعة إشارات خطرة، إذا استمرت فانتبه

أولًا: التدفق النقدي التشغيلي طويل الأجل سلبي—يعني أن النشاط الرئيسي لا يربح، والتمويل يعتمد على ضخ خارجي، ما ينطوي على مخاطر سيولة؛ ثانيًا: صافي الربح يبدو جيدًا لكن التدفق النقدي التشغيلي ظل لفترة طويلة أقل من صافي الربح—قد تكون الأرباح "مضخمة" أو أن الأموال محتجزة بكثافة؛ ثالثًا: في التدفق النقدي التشغيلي، نسبة "النقد المستلم من بيع البضائع" منخفضة جدًا—يدل على ضعف قدرة النشاط الرئيسي على توليد النقد والاعتماد المفرط على تدفقات أخرى مثل الإعانات؛ رابعًا: التدفقات النقدية من الأنشطة الثلاثة كلها سلبية في الوقت نفسه—قد ينفد النقد، فاحذر بشدة.

الخطوة الرابعة: النظر لسنة واحدة لا يكفي، المقارنة هي التي تكشف الحقيقة

قارن أولًا مع الشركة نفسها: ارسم اتجاهًا لثلاث إلى خمس سنوات. إذا كانت الإيرادات والأرباح تتصاعد بثبات مثل صعود الدرج، فهذا يعني أن التشغيل مستقر وأنها تسير على الطريق الصحيح، ما يستحق المزيد من التتبع؛ أما إذا كانت البيانات تقفز وتتهبط صعودًا وهبوطًا مثل الأفعوانية، فلابد من التمييز هل هي تقلبات دورية أم أخطاء في اتخاذ القرار.

ثم قارن مع المنافسين/أقران الصناعة: ضع معًا المؤشرات الأساسية مثل هامش الربح الإجمالي، هامش الربح الصافي، ونسبة الأصول إلى الخصوم (نسبة الاستدانة). إذا كانت الشركة أفضل من أقرانها وتحافظ على ذلك على المدى الطويل، فهذا يعني أن قدرتها التنافسية راسخة.

الخطوة الخامسة: لا تنسَ رأي المدقق والموضوعات المهمة

يجب أن تُراجع التقارير السنوية من قبل مكتب محاسبة. نوع رأي المدقق مهم جدًا: رأي دون تحفظ＝التقرير المالي موثوق وواقعي؛ رأي مع تحفظ أو رأي سلبي＝بطاقة صفراء/إنذار، ويجب الانتباه. إضافةً إلى ذلك، لا تتجاوز أقسام البنود المحتملة، والمعاملات مع الأطراف ذات الصلة، والدعاوى القضائية الكبرى؛ فغالبًا ما تكون المخاطر مخبأة هناك.

وأخيرًا كلمة من القلب

التقرير السنوي هو الأساسيات لأي استثمار، لكن كثيرين لا يستطيعون الدخول إليه—كل شيء أرقام وجداول، وتقرير سنوي واحد قد يصل إلى 100 أو 200 صفحة، وبعد قراءته تفنى ساعات ولا يبقى شيء. لكن الاستثمار بحد ذاته عمل شاق؛ إذا كنت تريد ربحًا لا يربحه الآخرون، عليك بذل جهود لا يريد الآخرون بذلها. التقرير ليس万能ًا، لكن عدم قراءته مستحيل. افهمه أبكرًا وستقلل الانحرافات والطريق المعوج في وقت أبكر.

في الأيام القليلة الماضية كانت حركة الين قوية بعض الشيء—خلال بضعة أيام فقط قفز السعر من 160 إلى 152. للوهلة الأولى قد يبدو الأمر وكأن بنك اليابان تدخل، لكن في هذه الجولة يبدو الأمر أقرب إلى اختيار السوق المبادر: لأن السوق بدأت تصدّق أن اليابان سترفع الفائدة هذه المرة فعلاً.

ما الذي يراهن عليه السوق؟

التوقعات الحالية هي أن اليابان لن تكتفِ برفع الفائدة في سبتمبر فحسب، بل ستفعل ذلك أيضاً في أكتوبر، وأن الزيادة الواحدة لن تكون مثل السابق—أي لن تكون زيادات “تقتات” على شكل عدة عشرات من نقاط الأساس كما كان من قبل—بل ستزداد قوة كل مرة.

التوقعات، ظاهرياً، تنبع من تسريبات أدلى بها مسؤولو يابانيون، لكن من الواضح أيضاً أن البيئة الخارجية تدفع بقوة. ومع دخول سبتمبر، تواصل وزير المالية الأمريكي بييسنت شبه “الرسمي” في تواصله: خلال قمة مجموعة العشرين، سيجتمع على التوالي مع وزير المالية الياباني ومحافظ بنك اليابان، وبعد الاجتماع سيُصرّح علناً—على أمل أن تعيد اليابان النظر في سياسة “إعادة التضخم”. والمقصود بـ”إعادة التضخم” هو، بصراحة، مزيج التيسير النقدي مع التوسع المالي. والرسالة الكامنة هي أن مساحة التيسير النقدي ربما حان الوقت لتضييقها.

لماذا يراقب الطرفان الأمريكي والياباني سندات الخزانة؟

هذا العام، شهد الين مسار تراجع مستمر، ولأن اليابان تريد تثبيت سعر الصرف، قامت بتعديلات في توزيع أصولها الخارجية، وكانت سندات الخزانة الأمريكية جزءاً من ذلك. وفقاً لبيانات الاحتياطيات الأجنبية التي نُشرت يوم الاثنين، انخفضت حيازات اليابان من الأوراق المالية الأجنبية في نهاية أغسطس مقارنةً بيوليو بمقدار 87.8 مليار دولار، وتقلصت الاحتياطيات الأجنبية الإجمالية بأكثر من 90 ملياراً.

ومع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية في أغسطس وتراجع الأسعار، فإن تعديل الاحتياطيات من قبل اليابان يُعد أحد العوامل الموضوعية المؤثرة. وبالنسبة للمُلاك الرئيسيين لهذه السندات، فمن الطبيعي أن تكون مثل هذه الاتجاهات أمراً يستحق المتابعة. لذلك فإن التناقض الأساسي حالياً يتمثل في: الحفاظ على الين، وفي الوقت نفسه عدم السماح باستمرار تعديل الاحتياطيات بتكبير ضغط سندات الخزانة الأمريكية—أما الطريق المتبقي فوجهته نسبياً واضحة: تكثيف رفع الفائدة، باستخدام أداة سعر الفائدة بدل البيع/التصفية.

الحسابات الخاصة باليابان

بالطبع، ترغب اليابان في تثبيت الين، لكن رفع الفائدة بشكل مستمر ليس بلا قلق. من جهة، ما زالت الحكومة ترغب في تحفيز الاقتصاد عبر تيسير مالي، والتوسع المالي يحتاج دعماً من السياسة النقدية؛ فلو شدّت الحكومة السياسة النقدية وترتفع الفائدة، سترتفع تكلفة إصدار السندات، مما يجعل خطة التحفيز أصعب في الدفع. ومن جهة أخرى، حبس “اقتصاد آبي” اليابان لسنوات طويلة داخل بيئة أسعار فائدة منخفضة، وإذا أرادت اليابان الآن “تطبيع” السياسة النقدية، فهي تفتقر داخلياً إلى عينات كافية وبيانات مرجعية.

لكن اليابان تحتاج أيضاً إلى موازنة البيئة الخارجية. سندات الخزانة الأمريكية حلقة مهمة في دورة التمويل العالمية، والين حلقة ضمن منظومة الدولار—ولا يمكن أن يخرج أي منهما عن السيطرة. لذلك يجب أن تجد اليابان توازناً بين وتيرة رفع الفائدة وحجم ارتفاع الين وبين قدرتها على التحمل الاقتصادي والاستقرار المالي الخارجي: فإذا ارتفع الين بسرعة وبشكل كبير، قد تنعكس عمليات “التجارة بالاقتراض”—ما قد يؤدي بدوره إلى التأثير سلباً على أصول عالمية، بما في ذلك الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة.

أهم متغير على الإطلاق: سرعة ارتفاع الين

في الوقت الحالي، ما زالت فجوة الفائدة بين اليابان وأمريكا كبيرة—الولايات المتحدة فائدة مرتفعة واليابان فائدة منخفضة—فمَن يقترض من اليابان بتكلفة 1% ثم يحوّل الأموال إلى شراء سندات أمريكية أو إيداع دولارات يمكنه أن يحقق أرباحاً مؤكدة. ويمكن لاستمرار لعبة المراجحة أن يعمل بشرطين: أولاً، أن تكون فجوة الفائدة كبيرة؛ وثانياً، أن يكون الين في اتجاه هابط، وإلا فإن عملية تحويل العملات قد تبتلع جزءاً من الأرباح.

لكن إذا ارتفع الين بسرعة، فقد تتجه هذه الأموال إلى التخلي عن الأصول بالدولار وإعادتها إلى اليابان، ومن ضمن ما سيتم التخلي عنه قد تكون الأصول مثل الأسهم الأمريكية وسندات الخزانة. لذلك فإن إيقاع الارتفاع هو عامل حاسم: لا يجوز أن يكون سريعاً جداً ولا كبيراً جداً.

ومن يقرر هذه السرعة؟ ليس اليابان وحدها، بل كذلك مجلس الاحتياطي الفيدرالي.

إن رفع اليابان للفائدة في سبتمبر يكاد يكون أمراً محسوماً، لكن هل سترفع الفيدرالية أيضاً؟ وكم سيكون مقدار الزيادة؟ ما يزال ذلك مجهولاً كبيراً. إذا كانت زيادة الفيدرالي أكبر من اليابان، فلن تتقلص فجوة الفائدة بل قد تتوسع، عندها يتم “إيقاف مؤقت” اتجاه ارتفاع الين هذه المرة، وربما حتى تنقلب الأمور ليستمر الين في التراجع. أما إذا بقي الفيدرالي على موقفه دون تغيير، فإن فجوة الفائدة ستضيق، ويمكن عندها للين أن يواصل تعزيز قوته.

كم سيؤثر ذلك على الأسهم الأمريكية؟

قد نحتاج إلى انتظار وضوح مسار الفيدرالي أكثر كي نفهم الصورة بالكامل. لكن تقديري الشخصي أن تأثيره سيكون محدوداً نسبياً—فإن تجنب عكس صفقات المراجحة بشكل مركز هو مطلب مشترك لدى الجميع. لذلك حين تكرر اليابان الدعوة إلى رفع الفائدة في سبتمبر، فهذا في جوهره بمثابة “إنذار احترازي” للسوق، حتى يقلل الجميع من الرافعة المالية مقدماً.

وفي المرحلة المقبلة، من المرجح أن يدخل الين فترة تذبذب مرتفعة؛ لأن سعر الصرف سيعتمد على عاملين: هل سيتحقق رفع الفائدة في اليابان فعلاً، وأين يتجه الفيدرالي. فخلال هذه الفترة، إذا ارتفع الين كثيراً، فقد لا يتم رفع الفائدة في أكتوبر. وإذا لم تُرفع في أكتوبر وتجاوزت توقعات السوق الحدّ، فقد يعود الين للانخفاض قليلاً. تحتاج اليابان إلى ضبط الإيقاع بدقة لتجنب تسرب التذبذب إلى أصول أخرى.

ما يستحق المتابعة على المدى الطويل حقاً: عودة الين الرخيص

في يوليو، وجّه وزير المالية الياباني تنبيهاً: أمل الحكومة أن تزيد الصناديق التقاعدية الحكومية (GPIF) تخصيصها للأصول المحلية اليابانية. وتستحق هذه المنطقية تدقيقاً.

في السنوات الأولى، كانت الفائدة في اليابان منخفضة جداً وعوائد السندات الحكومية شبه معدومة، لذلك قامت GPIF على نطاق واسع بالخروج إلى الاستثمار في الأصول الأجنبية. لكن الآن وصلت عوائد سندات الخزانة اليابانية لأجل 10 سنوات إلى 3%، أي أن العائد ليس منخفضاً، لكنها تفتقر إلى مشترين. وفي حيازات GPIF حالياً، تشكل الأصول الأجنبية قرابة النصف، ومن ضمن السندات الأجنبية يشكل سندات الخزانة الأمريكية 51% وسندات أوروبا 40%، أما الباقي فهو من كندا وأستراليا وغيرها.

إذا بدأت المعاشات اليابانية في تعديل السندات الأجنبية تدريجياً وزيادة تخصيصها للسندات الحكومية المحلية، فإن إعادة توزيع هذه الأموال قد تغير—على مدى المتوسط والطويل—بشكل تدريجي هيكل العرض والطلب في سوق السندات العالمية. من الأكثر تأثراً؟ الإجابة موجودة بالفعل في بيانات الحيازة.

لا تعد تعتمد على الحظ في التداول بعد الآن! أربع مدارس تداول عالمية، لا بد أن تجد واحدة تناسبك 🎓

يسألني كثير من الأصدقاء: على ماذا يعتمد التداول لتحقيق الربح؟ الاعتماد على الحظ يحقق الفوز مؤقتًا فقط، أما الاعتماد على النظام فهو ما يحقق الفوز على المدى الطويل. المتداولون الناضجون حقًا لديهم نظام تداول خاص بهم. اليوم سأطلعك على أبرز أربع مدارس تداول في العالم 👇

📊 أولًا: مدرسة التحليل الأساسي: القيمة ستعود في النهاية

الإيمان الأساسي: سعر السوق يتذبذب على المدى الطويل حول القيمة الجوهرية، وقد ينحرف على المدى القصير، لكنه سيعود في النهاية.

ما الذي يركزون عليه؟ الناتج المحلي الإجمالي، مؤشر أسعار المستهلك، سياسات الفائدة، تقارير أرباح الشركات، دورات القطاعات، الجغرافيا السياسية — عندما تدرس هذه "البيانات الصلبة" جيدًا، ستفهم القيمة الحقيقية للأصول.

فرعان كلاسيكيان:
🔹 الاستثمار القيمي: البحث عن الأصول المقومة بأقل من قيمتها والاحتفاظ بها طويلًا. من أبرز ممثليه: وارن بافيت، غراهام.
🔹 الاقتصاد الكلي العالمي: التداول عبر الأصول المختلفة وفقًا للدورات الاقتصادية للدول. من أبرز ممثليه: سوروس، داليـو.

لمن يناسب؟ لمتداولي المدى المتوسط والطويل. وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، فإن الأسلوب الأكثر ملاءمة هو تعلم نهج بافيت في انتقاء الأسهم — بلا تاريخ انتهاء، بلا رافعة مالية، بلا ترحيل للعقود، ويمكن تحمّله والاستمرار فيه.

📈 ثانيًا: مدرسة التحليل الفني: السوق يحتوي كل شيء

الإيمان الأساسي: سلوك السوق يستوعب كل شيء، والسعر يتطور في صورة اتجاهات. شموع K تخفي داخلها كل المعلومات.

توجد فروع كثيرة:
🔹 مدرسة الشموع: تحليل قوة المشترين والبائعين
🔹 مدرسة المؤشرات: استخدام MACD وRSI وKDJ وأشرطة بولينجر لتحديد التشبع الشرائي والبيعي
🔹 مدرسة الخطوط: خطوط الاتجاه، وخطوط القنوات، والنسبة الذهبية لتحديد الدعم والمقاومة
🔹 مدرسة النماذج: القمة المزدوجة، القاع المزدوج، الرأس والكتفين لتوقع المستقبل
🔹 مدرسة الموجات: نظرية موجات إليوت، 5 موجات صعود + 3 موجات هبوط

الفلسفة الأساسية: على المدرسة الفنية أن "تقطع الخسائر وتدع الأرباح تجري". وقف الخسارة هو خط الحياة — إدارة صارمة للمخاطر، مع إتاحة المجال للصفقات الرابحة كي تنمو بالكامل واصطياد الموجات الكبيرة.

🧠 ثالثًا: التمويل السلوكي والمدرسة النفسية العكسية: توقّع توقعك

الإيمان الأساسي: الجشع، الخوف، الثقة المفرطة، وأثر القطيع — هذه هي نقاط الضعف البشرية التي تمثل أقوى المتغيرات المؤثرة في الأسعار.

المنطق مؤلم قليلًا: أغلب الناس يكونون على خطأ عند نقاط انعطاف السوق. استغل الانحيازات الإدراكية المنهجية لدى الجماهير: اشترِ عندما يكون التشاؤم في ذروته، وبِع عندما يكون التفاؤل في ذروته.

الإشارات التي تُتابَع: مؤشر التقلب VIX، نسبة حيازات الأفراد، مؤشر الخوف والطمع… وأنصح بقراءة دانيال كانيمان، ففهم الطبيعة البشرية هو الطريق لاستخدامها عكسيًا.

💻 رابعًا: مدرسة التداول الكمي: الثقة بالبيانات فقط، دون سؤال عن السبب

الإيمان الأساسي: استخدام النماذج الرياضية وبرامج الكمبيوتر بدلًا من الحكم الذاتي للعقل البشري. احصِ ولا تُفسِّر — إذا أظهرت البيانات أن احتمال ارتفاع السوق في الأيام الممطرة كبير، فاشترِ، بغض النظر عن السبب.

أبرز الأساليب:
🔹 استراتيجية الزخم: النسخة الأكاديمية من مطاردة الارتفاع وبيع الانخفاض
🔹 المراجحة الإحصائية: البحث عن عودة فروق الأسعار بين الأصول المرتبطة
🔹 الحياد السوقي: فصل بيتا والربح فقط من ألفا
🔹 التداول عالي التردد: خطف أوامر التدفق على مستوى الميكروثانية

هل يستطيع المستثمر الفردي الدخول؟ العتبة مرتفعة. يُنصح بالبدء من مزيج "الذاتي + النموذج"، وبناء نموذج صغير أولًا، واستراتيجية سوينغ منخفضة إلى متوسطة التردد، مع تداول مرة كل بضعة أيام. في الحقيقة، التداول الشبكي والأوامر الذكية الشرطية هما بالفعل من أساسيات التداول الكمي.

🎯 الخلاصة

أربع مدارس، وأربع زوايا مختلفة للنظر إلى السوق:
المدرسة الأساسية — السعر سيعود إلى القيمة في النهاية
المدرسة الفنية — إلى أين يتجه السعر
المدرسة النفسية — نقاط ضعف الإنسان
المدرسة الكمية — البيانات والخوارزميات

لا توجد أفضلية مطلقة بينهما؛ فإذا تعلمتها جيدًا كلها يمكن أن تحقق الربح. لكن قبل أن تبذل جهدًا شاقًا، يجب أن تسأل نفسك بوضوح: أي طريق يناسبك؟ لا تتدرّب نصف عمرك على فنون الأرجل ثم تصرّ على دخول حلبة الملاكمة — حينها ستنحرف عن المسار 😂

اعثر على مدرستك، وابنِ نظامك، والباقي مجرد مسألة وقت.

📊 فهم المؤشرات الاقتصادية الكلية للبورصة الأمريكية (المؤشرات الرئيسية) — هذه الفئات السبع تكفي

إذا كنت قد بدأت للتو متابعة البورصة الأمريكية، فمن المحتمل أنك انهرت بسبب هذه الاختصارات—فاليوم هو تقرير الوظائف غير الزراعية (Non-Farm Payrolls)، وغدًا مؤشر أسعار المستهلكين (CPI)، وبعد غدٍ (PCE)، والأسبوع القادم PMI وISM وJOLTS وGDP…

والأغرب من ذلك: في بعض الأحيان، تأتي نفس مجموعة البيانات فتدفع السوق للارتفاع تارة، وللهبوط العنيف تارة أخرى. لماذا؟

لأن كل هذه البيانات في النهاية تجيب عن سؤالين: هل سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي الفائدة؟ وهل ستدخل الولايات المتحدة في ركود؟

قسّم هذه المؤشرات الاقتصادية الكلية بشكل معتاد إلى سبع فئات: التوظيف، الاستهلاك، التضخم، أداء الشركات، الاقتصاد ككل، الاحتياطي الفيدرالي، ومخاطر السوق. ما دمت رتبّت هذه الفئات السبع، فلن تظل حائرًا عند رؤية أي بيانات بعد الآن 👇

① التوظيف 👷‍♂️｜أكثر المؤشرات الاقتصادية الأمريكية حساسية
عندما تتحسن أعمال الشركات يبدأون في التوظيف أولًا، وعندما تسوء أعمالهم يبدأون أولًا في تسريح العمال. التوظيف هو "محطة الإنذار" للاقتصاد.

وظائف غير زراعية (NFP): الأهم. لكن لا يكفي النظر إلى عدد الوظائف الجديدة فقط، بل أيضًا:
الأجر/متوسط الأجر بالساعة → ضغط الأجور - معدل المشاركة في القوى العاملة → كم شخصًا يرغب في الخروج للعمل
📌 NFP قوي + الأجور مرتفعة → السوق يقلق من تأجيل خفض الفائدة 📌 NFP ضعيف + تراجع الأجور → خبر سار لأسهم التكنولوجيا والسندات الطويلة

② الاستهلاك 🛒｜قرابة 70% من الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي يعتمد عليه
مدى رغبة الأمريكيين في الإنفاق أمر بالغ الأهمية.

مبيعات التجزئة: الأهم، وتعكس مباشرة قوة الاستهلاك
مؤشر ثقة المستهلكين: خصوصًا توقعات التضخم للعام القادم—عندما يعتقد الجميع أن الأسعار سترتفع، يستهلكون مبكرًا، وهذا بدوره يدفع التضخم للأعلى
📌 مبيعات التجزئة أعلى من التوقعات → تستفيد أسهم الاستهلاك 📌 ضعف الاستهلاك → يدعم الأصول الدفاعية والسندات الطويلة

③ التضخم 📈｜هو ما يحدد مباشرة ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيخفض الفائدة
خلال السنوات الماضية كان السوق الأكثر اهتمامًا بهذا.

CPI (مؤشر أسعار المستهلك): الأكثر شهرة
PCE (مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي): يحتفظ به الاحتياطي الفيدرالي في اهتمام أكبر
PCE الأساسي (استبعاد الغذاء والطاقة): الأكثر أهمية
📌 كلما ارتفع PCE الأساسي زادت صعوبة خفض الفائدة 📌 كلما انخفض PCE الأساسي زادت مساحة خفض الفائدة

عندما يكون PCE الأساسي أقل من المتوقع، تميل أسهم التكنولوجيا للصعود بسهولة؛ وعندما يكون أعلى من المتوقع، تضغط الضغوط على الأصول عالية المخاطر.

④ أداء الشركات 🏭｜مؤشرات يحبها المتخصصون أكثر من GDP
PMI: مؤشر مديري المشتريات
ISM: مؤشر ظروف الأعمال الذي تصدره جمعية إدارة التوريد الأمريكية
والجوهر هو سؤال أصحاب الأعمال: كيف هي الطلبات؟ هل المصانع مشغولة؟ هل نحتاج لتوظيف؟

🔑 الرقم المحوري هو 50:

> 50 → توسع اقتصادي
< 50 → انكماش اقتصادي
📌 PMI / ISM يرتفعان باستمرار → أداء أفضل لأسهم الدورات الاقتصادية 📌 الاستمرار في النزول تحت 50 → يبدأ السوق بالقلق من أن الاقتصاد لن يكون على ما يرام

⑤ الاقتصاد ككل 🌐｜لا تنتظر GDP، راقب GDPNow
GDP بالطبع مهم، لكن نشره متأخر جدًا. المؤسسات المتخصصة تفضّل متابعة GDPNow—وهو نموذج توقعات الناتج المحلي الإجمالي في الوقت الحقيقي الذي تطلقه الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا (Fed of Atlanta)، وهو أشبه بـ"تنبؤ مسبق لنتيجة الاقتصاد في نفس الربع".

📌 GDPNow يتم تعديله للأعلى باستمرار → الاقتصاد أقوى من المتوقع 📌 GDPNow يُعدَّل لأسفل بشكل متواصل → توقعات النمو تتدهور

⑥ الاحتياطي الفيدرالي 🏦｜كل البيانات في النهاية تنتهي هنا
كل البيانات السابقة تُجمَّع في سؤال واحد: متى سيخفض الاحتياطي الفيدرالي الفائدة؟

FOMC (اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة): كل اجتماع يقرر اتجاه سعر الفائدة
مصفوفة النقاط (Dot Plot): تعكس آراء الأعضاء حول أسعار الفائدة في المستقبل
احفظ كلمتين عاليتي التواتر:

🦅 متشدد/حمائمي: قلق أكثر بشأن التضخم
🕊 تيسيري/داعم: قلق أكثر بشأن الاقتصاد
📌 ارتفاع توقعات خفض الفائدة → تستفيد أسهم التكنولوجيا والذهب والسندات الطويلة 📌 تراجع توقعات خفض الفائدة → غالبًا ما يقوى الدولار

⑦ مخاطر السوق ⚠️｜سوق السندات غالبًا يكتشف المشكلة أبكر من سوق الأسهم
أهم مؤشرين:

منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية (فرق العائد بين 2 سنوات و10 سنوات)
عند حدوث انعكاس → تاريخيًا غالبًا ما يشير إلى ضغوط على الاقتصاد في المستقبل
مؤشر VIX (مؤشر الخوف)
كلما ارتفع الرقم → كان المستثمرون أكثر توترًا 📌 ارتفاع VIX بشكل حاد + انحراف منحنى العوائد بشكل غير طبيعي = إشارة بأن مخاطر السوق تتراكم

🧠 تذكّر هذا الإطار وحده يكفي
في الحقيقة لا تحتاج إلى حفظ كل المؤشرات بالكامل، يكفي أن تتذكر هذا الإطار:

البعد — بجملة واحدة
التوظيف هل توجد وظائف؟
الاستهلاك هل يوجد مال للإنفاق؟
التضخم هل ترتفع الأسعار؟
الشركات هل الأمور التجارية جيدة؟
الاقتصاد هل القوة العامة جيدة؟
الاحتياطي الفيدرالي هل سيخفض الفائدة؟
مؤشرات المخاطر هل توجد إشارات خطر؟

في المرة القادمة عندما ترى أخبارًا عن NFP أو CPI أو PMI أو أخبارًا عن خفض الفائدة، فستدرك أن ما تراه ليس مجرد رقم واحد، بل منطق كامل يقف خلف حركة السوق.

عقدت الاحتياطي الفيدرالي مؤخراً اجتماعاً مهماً جداً يُسمّى مؤتمر جاكسون هول العالمي للبنوك المركزية. باختصار، يلتقي محافظو البنوك المركزية في مختلف الدول ليتحدثوا عن الاقتصاد، لكن هذا العام أصبحت أنظار الجميع مركّزة على شخص واحد—خطاب Warsh، الرئيس الجديد للاحتياطي الفيدرالي، وهو أول خطاب رسمي له بعد توليه المنصب.

والنتيجة كانت أن السوق «اندهش». ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل سنتين بمقدار 11 نقطة أساس في يوم واحد إلى 4.34%، وهو أقوى رد منذ عام 2009. واحتمال رفع الفائدة في سبتمبر قفز مباشرة من 35% إلى 60%. كما تراجعت شركة Nvidia بنسبة 4.57%، وهبطت أيضاً مجموعة من أسهم مرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

لماذا كان رد الفعل بهذه الضخامة؟ لأن Warsh قال كلاماً يتناقض تماماً مع ما كان الجميع يتوقعه.

في السابق كان السوق يعتقد بشكل عام أن التضخم في طريقه للانخفاض، وأن خفض الفائدة بات قريباً. لكن Warsh حطّم هذا التوقع مباشرة. ومعنى كلامه تقريباً كالتالي:

أولاً، الاقتصاد ما زال متماسكاً. نمو أرباح الشركات تجاوز 20%، وسرعة نمو استثمارات المعدات سجلت أعلى مستوى منذ 2021، ومعدل البطالة لا يزال 4.1%. إذن، هل الاقتصاد لا يمنحك سبباً لرفع الفائدة؟ لا—على العكس تماماً: الاقتصاد قوي جداً، وهذا يجعل كبح التضخم أصعب.

ثانياً، الظروف المالية الحالية ليست «مشَدَّدة» على نحو يمكن وصفه بذلك. فروقات الائتمان منخفضة، والبنوك تقرض على نحو أكثر مرونة، وتقلبات سوق الأسهم صغيرة جداً. وورد في كلامه حرفياً: «من الصعب القول إن البيئة المالية الإجمالية تقيد (الاقتصاد).» أي أن المال ما يزال يتدفق بسلاسة ولم يحقق تأثيراً يبرّد به الاقتصاد.

ثالثاً، التضخم لم يتحسن فعلاً بعد. صحيح أن بيانات مؤشر CPI في الصيف بدت أفضل قليلاً، لكن ضمن سلة PCE ما نسبته 54% من البنود ما زالت تسجل زيادات في الأسعار بنسبة تتجاوز 3%، بينما في المستوى الطبيعي خلال آخر 20 عاماً كانت النسبة 32% فقط. لذلك—لم يحن وقت التيسير بعد.

والأكثر إثارة للاهتمام هو موقف Warsh من طريقة التواصل. في السابق كان الاحتياطي الفيدرالي يعطي السوق «خارطة طريق» ويمكن للجميع اتباعها. لكن Warsh قال إن هذه الخطة لم تعد تنفع. وقدّم تشبيهاً سماه «متاهة المرآة»—الاحتياطي الفيدرالي ينظر إلى السوق ليحدد أثر سياسته، والسوق ينظر إلى الاحتياطي الفيدرالي لتسعير الأصول، فتتم المقارنة بين الطرفين في النهاية، ولا أحد يرى الصورة الحقيقية للاقتصاد بوضوح. لذلك—اعتباراً من الآن لن يقدّموا ما يلزم لتوجيهكم، أنتم من تقررون.

بالنسبة لقطاع الذكاء الاصطناعي أيضاً ليست هذه أخباراً جيدة. اعترف Warsh بأهمية الذكاء الاصطناعي، لكنه قال بوضوح إنه «لن يؤثر على قرارات الفائدة الحالية». صحيح أن بإمكان الذكاء الاصطناعي رفع الإنتاجية على المدى الطويل، لكن في الوقت الراهن تقوم شركات الذكاء الاصطناعي بإنفاق كبير لبناء مراكز بيانات وشراء الكهرباء، ما يضيف طلباً إلى الاقتصاد ويدفع التضخم. لذلك فالذكاء الاصطناعي لا يمكن أن يكون سبباً لخفض الفائدة، بل على العكس—هو سبب للاستمرار في مستويات فائدة مرتفعة.

اشرح أسعار الصرف في نفس واحدة: لماذا يرتفع الدولار واليِن واليوان الصيني وينخفضون؟

كثيرون عندما يسمعون "العملات الأجنبية" يظنون أنها بعيدة عن حياتهم، وكأن الموضوع يهم فقط البنك المركزي ووول ستريت. لكن ليس الأمر كذلك.

تذبذب أسعار الصرف يؤثر في صفقات مصانع التصدير، وأسعار السلع المستوردة، وتكاليف السفر والدراسة في الخارج، وحتى على لقمة عيشنا.

فكيف ننظر إلى سعر الصرف إذن؟ تذكّر ثلاث كلمات فقط: الأسعار، فرق الفائدة، والثقة.

1）افهم اتجاه سعر الصرف أولاً. مثلاً: USD/CNY =7، أي أن:

1 دولار أمريكي = 7 يوان صيني.

إذا ارتفع هذا الرقم من 7 إلى 7.3، فهذا يعني أنه يمكن استبدال الدولار الأمريكي بكمية أكبر من اليوان الصيني، ويُسمّى ذلك ارتفاع قيمة الدولار (USD) مقابل انخفاض قيمة اليوان (CNY).

إذا انخفض من 7 إلى 6.8، فهذا يعني أن الدولار يضعف واليوان يقوى.

لذا عند النظر إلى سعر الصرف اسأل نفسك أولاً: من منظور من؟

2）على المدى الطويل: راقب الأسعار. من الأرخص؟ من الأقدر على الارتفاع؟

في جوهر الأمر، التجار في العصور القديمة عندما يتاجرون مع دول أخرى كانوا يتجهون إلى حيث تكون الأسعار أرخص لشراء السلع.

إذا كانت سلعة بلد ما أرخص، فإن الجميع سيتجهون لشرائها، فيصبحون بحاجة إلى شراء عملة ذلك البلد. وبمرور الوقت، تصبح عملة ذلك البلد أكثر قابلية للارتفاع.

وهذا هو المنطق البسيط لـ "تعادل القدرة الشرائية".

ببساطة:

البلدان ذات الأسعار المنخفضة، وقوة التصدير الكبيرة، وفوائض الميزان التجاري المرتفعة، يكون ضغط ارتفاع عملتها على المدى الطويل أكبر. البلدان ذات الأسعار المرتفعة، وكثرة الواردات، وعجز الميزان التجاري الكبير، يكون ضغط انخفاض عملتها على المدى الطويل أكبر.

لكن هذه متغيرات بطيئة، وليست قاعدة تقول إن انخفاض الأسعار اليوم يعني ارتفاع سعر الصرف غداً.

3）على المدى القصير: راقب فرق الفائدة.

المال يحب أن يذهب إلى أماكن الفائدة المرتفعة. وهذا أمر واقعي.

مثلاً: اليابان معدل فائدة قريب من 0، والولايات المتحدة 5%. عندها سترغب كثير من الأموال في الاقتراض من الين الياباني الرخيص، ثم تحويله إلى الدولار والاستفادة من فائدة أعلى في الولايات المتحدة.

وهذا ما يُسمّى "تجارة الاقتراض مقابل الفائدة".

لذلك غالباً ما يتحرك سعر الصرف قصير الأجل مع فرق الفائدة:

العملة ذات الفائدة المرتفعة أسهل في أن ترتفع قيمتها، والعملات ذات الفائدة المنخفضة أكثر عرضة للانخفاض.

وهذا يفسر لماذا خلال دورات رفع الفائدة الأمريكية يكون الدولار غالباً قوياً؛ ولماذا تبقى اليابان على فائدة منخفضة لفترة طويلة فيُصبح الين تحت ضغط.

4）في اللحظات الحاسمة: راقب الثقة.

حتى لو كانت الفائدة عالية، إذا لم تكن هناك ثقة فلن يفيد ذلك لكن فرق الفائدة ليس كل شيء.

في الماضي، رفعت الأرجنتين الفائدة إلى أكثر من 100%، ومع ذلك انهار البيزو. لماذا؟

لأن السوق لم يثق بذلك.

كان الجميع يقلق من أنها ستطبع النقود، وأنها ستتعثر في السداد، وأنها ستفرض قيوداً على تبادل العملات. حتى لو كانت الفائدة مرتفعة، لا أحد يجرؤ على الشراء.

لذا الكلمة الثالثة هي الأهم: الثقة.

إذا كانت اقتصاد الدولة مستقراً، والبنك المركزي موثوقاً، والديون تحت السيطرة، والسياسة مستقرة، فإن العملة تصبح أسهل في أن تُكتسب لها ثقة. والعكس صحيح: إذا انفلت التضخم، والديون الخارجية مرتفعة، والسياسات مضطربة، تصبح العملة أكثر عرضة للانخفاض.

5）كيف يؤثر ارتفاع/انخفاض الرينمينبي على الشخص العادي؟

ارتفاع الرينمينبي:

- تصبح السياحة والسفر والدراسة في الخارج أرخص.
- التجارة الإلكترونية والاستيراد البحري تصبح أقل تكلفة، فضلاً عن أن استيراد النفط والذرة وفول الصويا والمواد الخام يصبح أرخص.
- يساعد ذلك على كبح التضخم الناتج عن الواردات.
- لكن ضغط مصانع التصدير سيكون أكبر.

انخفاض الرينمينبي:

- تصير شركات التصدير أكثر قدرة على المنافسة.
- تستفيد مصانع التجارة الخارجية والوظائف المرتبطة بها.
- لكن السلع المستوردة تصبح أغلى.
- ترتفع تكلفة السفر والشراء من الخارج عبر الإنترنت (الهايتاو).

لذلك ارتفاع/انخفاض العملة ليس له خير أو شر مطلق، بل يختلف المستفيدون.

الخلاصة: بعد ذلك انظر إلى سعر الصرف دون أن تُصاب بالهلع.

تذكّر هذا الإطار:

على المدى الطويل راقب الأسعار، على المدى القصير راقب فرق الفائدة، وعند الأزمات راقب الثقة.

إلى أين يتجه تدفق الأموال، هناك تكون عملته أكثر قابلية للارتفاع.

سعر الصرف ليس غامضاً إلى هذا الحد؛ في جوهره هو تصويت الأموال العالمية.

ها. تم مكافأة إنفيديا، لكن سلسلة الصناعة تُعامل بقسوة: لم يعد "good" كافيًا

بعد صدور نتائج إنفيديا المالية، قامت أمريكا الشمالية بهدوء بتغيير السرعة.

السوق يكافئ إنفيديا نفسها—التوقعات التقليدية تمنحها تقييمًا حتى 2028. لكن بالنسبة لسلسلة إنفيديا الصناعية، القسوة بلغت أقصاها: هبط سهم Iren 7% بعد أن زادت الإنفاقات الرأسمالية وتحمّست الباندا بعد التوسعات. وحقق تقرير مايويل أرباحًا جيدة بما يكفي تقريبًا—لكن نقصًا بسيطًا في هامش الربح فقط—فهبط 8%.

المسار واضح جدًا: "good" لا يكفي، و"good enough" لا يكفي أيضًا. يجب أن تجعل السوق يصاب بالدهشة: "يا إلهي، إذن لديك هذه الحيلة!" لا بد من تجاوز التوقعات باستمرار لتغيير وضعية النزول من الدرج.

بضع خطوط تتحرك الآن:

• العملات الرقمية تتقدم في أمريكا الشمالية بثبات فائق الاستمرارية. هذه إحدى النوافذ لالتقاط الفوائض المالية من استثمارات عتاد الذكاء الاصطناعي. قد تُترجم إلى تدوير في رأس المال، لكنها سريعة جدًا، بل وتضيف إليها أيضًا صفة الأصول المالية/الأوراق—معاملة متساوية.
• أعادت وول ستريت تسعير برامج الذكاء الاصطناعي. الأداء القوي لشركات CRM يُكافَأ بعشرين نقطة مئوية أو أكثر؛ ESTC لشركات صغيرة—حوالي 20 نقطة بعد الإغلاق؛ RBRK أداءه عادي فينخفض 7 نقاط فقط (وفي اليوم السابق كان صعد 11). FIG بعد أن فقد 90%، ارتد 50% خلال الشهر الأخير. PLTR—روح البرمجيات، الرائد الأول لـ PS، وسقف مدفوعات المؤسسات—سجّل مستويات جديدة. تطبيقات الذكاء الاصطناعي تقترب بسرعة من دائرة "التدوير".
• ما زالت أدوية الابتكار مُقيّمة بأقل من قيمتها. نعم، حتى لو أعلن أحدهم أنه حلّ السرطان، فإن مكاسب mRNA ليست كافية للنظر إليها. كونسيـنو (مثل هذه الشركات القوية) شيء متوقع. أما الاتجاه التالي فهو صيدلة الذكاء الاصطناعي والمساعدة الطبية بالذكاء الاصطناعي، وTWST المتعاونة مع Anthropic تتجه نحو اتجاه مُغْرٍ للإعجاب.

على منصة التداول في وول ستريت، ما يزال عتاد الذكاء الاصطناعي مزدحمًا، والتمويل يتجه للخروج منه.

خلاصة سطر واحد لسوق الأسهم الآن:

عتاد الذكاء الاصطناعي: أعطوني 50 مليون دولار. السوق: دعني أفكر.

ليس أن عتاد الذكاء الاصطناعي غير جيد، بل: بعد أن يصبح "جيدًا بدرجة كافية"—كيف يمكن أن يكون أفضل؟ هذا هو منطق التدوير.

لكن لا يمكن تغيير حقيقة واحدة—الذكاء الاصطناعي في قطاع التكنولوجيا ما زال هو الأكثر تقلبًا والأهم ضمن فروع التدوير. إذا هبط كثيرًا فاشتَرِ، وإذا صعد فليس بالضرورة التمسك—ارمِ بالتأكيد. ولا تُكثر الرافعة.

جملة واحدة لطريقة التدوير: توقُّع → شراء دخول منخفض المدى → انتظار قدوم الفرصة → وداعًا، والصفقة التالية.

بمجرد أن تصاب بـ FOMO… فستُهزم