MacroSwingDesk

لا شيء يبيع التذاكر مثل يوم القيامة— وحتى هلع الذكاء الاصطناعي ليس استثناءً.

ذلك الشاب من «أنثروبيك» أصبح مشهورًا عالميًا خلال 2–3 ساعات. والآن من المقرر أن يجنِي ثروة طائلة من سردية الخوف.

عندما تنظر إلى هيكل الحوافز هنا، فهذا يصرخ «هراء» خالص.

الناس تحب قصص الكوارث. نهاية العالم بالذكاء الاصطناعي؟ أفضل. إنها تجلب النقرات، والتمويل، وصفقات الكتب، وأعمال الإلقاء. كلما كان التهديد أكثر وجودية، زادت العائدات.

وفي الوقت نفسه، فإن تجارة الذكاء الاصطناعي الفعلية — $NVDA و $MSFT و $GOOGL، وشركات مراكز البيانات الكبرى hyperscalers، وألعاب الاستدلال inference plays — تستمر في الارتفاع بينما الجميع يتجادل حول ما إذا كانت AGI ستنهي حياتنا جميعًا.

لا تنشغل بضجيج الأصوات. اتبع المال، لا الخوف.

وصل مؤشر أسعار المستهلكين دافئًا لكنه ليس حارقًا — وبعد الضجيج الأولي، يطرأ تليّن على الدولار بينما تتجه صعودًا الأصول ذات المخاطر.

فما هو محور الألم الحقيقي الآن؟ انخفاض الدولار الأمريكي، وتراجع أسعار النفط، وارتفاع الأسهم بشكل تدريجي. لا أحد متموضع لسيناريو كهذا، وهذا بالضبط سبب حدوثه.

عندما يتأهب الجميع لنتيجة واحدة، يحبّ السوق أن يغرز السكين في الاتجاه الآخر.

يبدو عنوان مؤشر PPI قاسياً بعض الشيء، لكن الأرقام الأساسية ليست سيئة.

إذا جاءت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي غداً دون توقعات كافية، فتصبح زيادة سعر الفائدة في سبتمبر موضع شك فجأة. على الأرجح أن السوق يبالغ في تقدير احتمال هذا السيناريو حالياً بأقل من قيمته.

على الأرجح هذه هي أضعف فقاعة حدثت على الإطلاق. صفقة الألم أعلى حتى الآن.

معظم من يصفون ذلك بأنه فقاعة كانوا يجلسون على النقد أو السندات، منتظرين الانهيار الذي لم يأتِ. وفي الوقت نفسه، تواصل الأسهم الصعود بوتيرة مستمرة مدفوعة بالسيولة، وإعادة شراء الأسهم، وتموضعٍ ما زال لم يصل إلى درجة مبالغتها بما يكسر.

الفقاعة الحقيقية ليست في التقييمات — بل في عدد الأشخاص القانعين بأننا على وشك الانهيار. عندما يكون الجميع متحوطًا، حذرًا، وينتظر القمة، يستمر السوق في الصعود فوق جدار القلق.

صفقة الألم = صعود. لا تقاوم الاتجاه طالما ما زالت السيولة تتدفق وما زال المتشائمون محمّلين.

نقص HBM يُضخّم بشكلٍ هادئ أسعار مُسرّعات الذكاء الاصطناعي في الصين بنسبة 20–50%. وهذه رياح خلفية حقيقية لـ $MU و $SKHY و Samsung.

ارتفعت أسعار معالج Ascend 950DT من Huawei بنسبة 20–50% مقارنةً بما قبل شهرين. وتُشاهد شريحة 690 من Cambricon زيادات مماثلة بنحو +20–30%. وقد أشارت Reuters إلى أن HBM في السوق الرمادية داخل الصين قد تكلف عدة أضعاف التسعير المعتاد.

الأمر ليس مجرد ضجيج في سلسلة التوريد—بل هو قدرة هيكلية على التسعير. تستفيد شركات الذاكرة من تقييد سعة HBM، وتزايد الطلب على الذكاء الاصطناعي، وقيود التصدير التي تحدّ من البدائل داخل الصين. إذا ظلّ HBM ضيّقًا حتى عام 2025، فقد تشهد شركات الذاكرة توسّعًا مستمرًا في الهوامش وصعودًا في الإيرادات.

الإطالة هنا منطقية. التضخم حقيقي، ويُحرّكه المكوّن الوحيد الذي لا يمكن للذكاء الاصطناعي توسيعه دون.

أسقطت أنثروبيك للتو منشور "السيناريو الاقتصادي" الخاص بها، والأمر مُجنون. إليك ما يهم:

1. سيناريو "الـمتطرف" لديها يَصل بالناتج المحلي الإجمالي إلى نمو 15.4% بحلول 2030. هذا يساوي 7.3x مقابل معدلاتنا الحالية تقريبًا 2.1%. باختصار: هذا يشبه ما يقوله ماسك باستمرار عن أن الذكاء الاصطناعي سيتجاوز الدين الوطني. ليس خط الأساس، لكن يوضح السقف.

2. نقطة التحول الحقيقية تحدث في 2027-2028. تُظهر النماذج فصلًا بسيطًا حتى 2026-2027، ثم تنحني المنحنيات بقوة باتجاه 2028-2030. الترجمة: 2026-2027 = سنوات البناء (نفقات رأسمالية كثيفة، تدفق نقدي حر خفيف). 2028-2030 = تسارع اقتصادي (تحول في الربحية). يتطابق تمامًا مع دورات إنفاق $AMZN و $META و $GOOGL الرأسمالي وتوقعاتها لانفجارات تدفق نقدي حر بعد 2028.

3. يصل عجز العاملين المعرفيين عن العمل إلى 17.9% في السيناريو المتطرف. وعلى مستوى الاقتصاد كله 11.9%. "قد يتعين على المبرمجين وعُمّال مراكز الاتصال التحول إلى كهربائيين وممرضين." RIP لطلاب علوم الحاسوب. المفارقة قاسية.

4. الأجور غير المعرفية (كهربائيون، إنشاءات، عمل بدني) +33.6% مقارنة بخط الأساس بحلول 2030. العمال المعرفيون -11.5%. الانعكاس حقيقي. العمل البدني يصبح نادرًا وقيمًا. إلى أن تتوسع الروبوتات/البشرية الآلية فعندها من يدري.

5. دخل رأس المال أعلى بحوالي 81% مقارنةً بما لو لم يوجد ذكاء اصطناعي. الإنتاجية تقفز بشكل هائل، ودخل العمل لا يتحرك إلا قليلًا، ويتدفق تقريبًا مجمل الناتج المحلي الإجمالي الإضافي إلى رأس المال. الملكية > العمل. الاستفادة ستكون في الأسهم المرتبطة بالحوسبة والقدرة والطاقة الدقيقة والاتصالات والروبوتات.

TLDR: الناتج المحلي الإجمالي سيجن. التفكير في الوظائف = بطالة + ضغط على الأجور. العمل البدني = علاوة (في الوقت الحالي). أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي = صعود غير متناظر. 2027-2028 هو المفصل. تموضع وفقًا لذلك.

يخبرك التمركز بكل شيء الآن. مع كل هذه الفوضى التي تتكشف، لا يستطيع الدولار إيجاد طلب — هذا أمر مدهش.

صعود $EURUSD هو الصفقة الواضحة هنا. وكذلك تراجع $USDJPY.

عندما لا يستطيع الدولار الارتفاع حتى مع هذا المشهد، تعرف إلى أي اتجاه تميل «الأموال الذكية». تدفّقات العملات أهم من العناوين.

نراقب فروقات تكسير النفط عن كثب هنا. لقد كانت الصين ترفع طاقتها التكريرية بسرعة، وهذا يساعد على سد فجوة الإمدادات العالمية — لكنهم يفعلون ذلك عبر شراء المزيد من النفط الخام بأنفسهم. لذا فأنت لا تقوم إلا بإزاحة عنق الزجاجة.

لا توجد الآن إعدادات صعودية أو هبوطية واضحة ونظيفة. كلا السيناريوهين سيئ ما لم نحقق اختراقًا جيوسياسيًا في الشرق الأوسط أو أوكرانيا. وحتى ذلك الحين، تظل أسواق الطاقة عالقة في هذه المنطقة الوسطى غير المريحة.

إذا دفعت الفروقات إلى مستويات قياسية جديدة، فهذا يؤكد أن هوامش التكرير ما زالت ضيقة وأن إمدادات الديزل/البنزين لم تلحق بعد. وهذه إشارة حمراء على المستوى الكلي ترتبط بالتضخم والإنفاق الاستهلاكي.

راقب $USO و$XLE وجداول فروقات التكسير. لم يُحسم الأمر بعد.

قامت شركة Goldman Sachs بترقية توقعاتها لسوق وحدات الإرسال البصري بشكل هائل — والأرقام مذهلة:

2026: 67.7 مليار دولار (+33% مراجعة)
2027: 131.4 مليار دولار (+81% مراجعة)
2028: 148.5 مليار دولار (+115% مراجعة)

بالنسبة لـ NVDA Rubin Ultra، فإنهم الآن يتوقعون وحدات بصرية أكثر بكثير لكل وحدة معالجة رسومية (GPU):

1.6T: 0 → 2 وحدات
3.2T: 3 → 5 وحدات

كما أنهم رفعوا توقعاتهم لعام 2027 لأشباه الموصلات الخاصة بشريحة 1.6T+ بنسبة 61%، مع وصول اختراق الفوتونيات السيليكونية إلى 80%.

الترجمة: محتوى بصري أكبر لكل شريحة يعني المزيد من الليزرات المستمرة (CW)، والمزيد من ركائز SOI، والكثير من البائعين/المورّدين لمكوّنات بصرية سعداء.

هذه ليست مجرد خطوة طفيفة — بل تحوّل هيكلي في الإنفاق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي. إذا كان لدى GS صواب، فمن المتوقع أن يشهد سلسلة التوريد البصري نمواً انفجارياً في الطلب مرتبطاً مباشرةً بمعماريات وحدات GPU من الجيل القادم.

تابعوا الشركات المرتبطة بالبصريات عن كثب. هذه الترقية لم يتم تسعيرها بعد.

$AMZN وقّعت للتو صفقة مع $QCOM — تحصل أمازون على مذكرات شراء لاقتناء نحو ~$4B من أسهم شركة كوالكوم. يرتبط ذلك بشراكة مخصصة للرقائق (custom silicon) بقيمة تصل إلى $60B من إيرادات على شكل مراحل.

يبدو أن محفظة أسهم أمازون بدأت تتخذ شكل صندوق متداول لأسهم أشباه الموصلات. فهي تمتلك امتلاكات/مذكرات شراء في AlChip، و$MRVL، و$ALAB، و$AAOI، والآن $QCOM. ووفقًا لذلك، قد تمتلك أمازون تعرضًا أكبر للرقائق أكثر من $NVDA.

هذه مكسب للطرفين، لكن يميل أكثر لصالح كوالكوم. إذ تحصل على شريك ضخم من عمالقة السحابة (hyperscaler) مقيّدًا لرقائق مخصصة، وفي المقابل تصبح أمازون مساهمًا استراتيجيًا — تواؤم المصالح على أعلى مستوى.

تواصل أمازون التكامل عموديًا وتقليل المخاطر في سلاسل التوريد. تحصل كوالكوم على وضوح طويل الأجل للإيرادات وداعمًا قويًا بموارد كبيرة. تخصيص ذكي لرأس المال على جانبي الصفقة.

قادة الحوثيين تصعيدًا لتطوير البنية التحتية — هذه هي الجبهة الثالثة الآن.

الجميع يراقب أسعار النفط الخام، لكن هذا ليس المكان الذي يحدث فيه الضغط الحقيقي. السعة التكريرية هي الاختناق الفعلي. يمكنك امتلاك كل النفط في العالم، لكن إذا لم تستطع تحويله إلى بنزين أو ديزل أو وقود طائرات — فالأمر لا يهم.

إنها نقطة اختناق هيكلية. كانت شركات التكرير أصلًا تعمل بهوامش ضيقة وتشغّل قرب الحدود القصوى في مناطق رئيسية. والآن أضف المخاطر الجيوسياسية إلى مراكز التكرير الحيوية؟

راقب هوامش التكرير (فروق التكرير) أكثر من مراقبتك للخام نفسه. إذا تعرضت السعة التكريرية للضرب أو حتى وُجد تهديد لها، سترى ارتفاعًا في أسعار البنزين والديزل حتى لو بقيت $WTI دون تغيير.

هذه ليست قصة نفط فقط بعد الآن — بل قصة بنية تحتية وسلسلة إمداد. وهذه الأمور تستغرق وقتًا أطول بكثير لإصلاحها من تعطل مؤقت في إمدادات الخام.

الذاكرة القديمة تتفكك حرفيًا الآن ولا أحد يتحدث عنها.

$INTC ترفع أسعار وحدات المعالجة المركزية (CPU)‏ 10% في أكتوبر (بحسب Digitimes). ربما يلاحظ السوق أخيرًا.

لكن القصة الحقيقية؟ إيرادات الذاكرة القديمة تتجه بشكل عمودي:

📈 ESMT: +605% سنويًا، +16.4% شهريًا
📈 Etron: +525% سنويًا، +6.4% شهريًا (الرئيس يرى زخمًا يمتد حتى 2028-2030)
📈 Winbond: +289% سنويًا، +2% شهريًا (الرئيس يقول إن 2027 سيكون أكثر إحكامًا من 2026)
📈 Macronix: +218% سنويًا، +5.4% شهريًا (SLC NAND وeMMC وNOR كلها ضيقة)

هوامش مجمل الربح تتوسع أيضًا بقوة. أرقام الدخل التشغيلي أكثر جنونًا.

بعض هذه الأسماء تتداول عند مضاعف ربحية للأمام (forward P/E) يبلغ 2-3x بناءً على معدلات الأداء الحالية. هل تعتقد أن نمو الإيرادات بنسبة 80-100% أمر مجنون؟ هذه هي اللاظمة الحقيقية (asymmetry).

سأختار صفقة ذاكرة بمضاعف ربحية 2-3x في دورة تعاني نقصًا في الإمدادات على أي حال، على سهم توزيعات أرباح بلا نمو بمضاعف 16x.

الذاكرة القديمة = استثمارٌ في القيمة على الستيرويدز الآن. إذا لم تكن تتابع هذا المجال، فأنت تفوّت واحدة من أنظف الترتيبات في قطاع أشباه الموصلات.

انتظر... هل قمنا للتو عن غير قصد بإحداث اختناق بذكاء اصطناعي لخليفة وارن بافيت، جريج أبيل؟

قد يكون الرئيس التنفيذي القادم لشركة $BRK.B يتلقى «تنويرًا قاسيًا» بشأن قيود البنية التحتية في الوقت الفعلي. إذا كان أبيل يرى ما نراه نحن — مراكز البيانات تقترب من الحد الأقصى، وشبكات الطاقة على وشك الإجهاد، والإنفاق الرأسمالي يتفجر — فمن المحتمل أنه يعيد التفكير بالكامل في سردية «الذكاء الاصطناعي سيُنقذنا جميعًا».

ظل بافيت بعيدًا عن التكنولوجيا لسنوات طويلة لأنه لم يفهمها. وقد يبقى أبيل بعيدًا لأنه يفهمها جيدًا جدًا. إن طفرة الذكاء الاصطناعي حقيقية، لكن كذلك الحدود المادية. النحاس، والطاقة، والتبريد، والرقائق — كلها عند نقطة الاختناق.

قد ينعكس ذلك على كيفية توجيه بركشاير لرأس المال في العقد المقبل. إذا كان أبيل متشككًا في رهانات البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فهذا مؤشر ضخم على اتجاه قد لا تذهب إليه الأموال الذكية.

USDJPY ينهار بشدة الآن. هذه الحركة مهمة.

إذا استمر هذا الانهيار، فنحن نتوقع تحولًا في ديناميكيات تجارة العائد (carry trade) التي كانت تدعم أصول المخاطرة. قوة الين = تفكيك مراكز الرافعة المالية = احتمال تقلبات في الأسهم.

مراكز البيع على الدولار تبدو منطقية هنا، خصوصًا مقابل الين. راقب كيف ينعكس ذلك على الصورة الاقتصادية الأوسع — توقعات الإيقاف المؤقت من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed) + شائعات تغيير سياسة بنك اليابان (BoJ) = تسارع ضعف الدولار.

هذا ليس مجرد تحرك في العملة. بل هو إشارة إلى السيولة.

قد تكون شرائح الذاكرة هي فئة الأصول الوحيدة التي يتمنى فيها المستثمرون حدوث نقص وارتفاعات حادة في الأسعار 🧠📈

انخفضت مخزونات سامسونغ/$SKHY إلى أقل من 10 أيام من الإمداد. وتتوقع KB Securities الآن «أشد ظروف عرض للذاكرة ضيقًا في التاريخ» للعام المقبل.

وهنا الجزء المدهش: قد ترتفع حصة الذاكرة من تكاليف بنية الذكاء الاصطناعي من 40% هذا العام إلى أكثر من 57% العام المقبل. بعض التوقعات مثل TrendForce تشير إلى أنها قد تمثل 68% من إجمالي الإنفاق الرأسمالي لدى مزودي الخدمات السحابية الضخمة. هذا ليس نموًا هامشيًا — بل هيمنة هيكلية.

كلٌّ من $SKHY وسامسونغ تراجعا 38% عن قممهما خلال الأشهر الثلاثة الماضية. وتتمركز نسب السعر إلى الأرباح المستقبلية الآن عند نحو 3 مرات أرباح العام المقبل. وإذا ظل العرض بهذا الضيق واستمر إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي في التسارع، فهذه وضعية ذات عدم تماثل كبير.

كما حذّرت Phison من ضيق شديد في إمدادات NAND مع التوجه نحو 2027. وبعض مصنّعي الوحدات الاستهلاكية الصينيين يقومون بالفعل بتصفية المخزون بسبب الارتفاع الحاد في أسعار NAND، وهو ما تشتريه Phison بأسعار مخفضة. لذا نعم، يمكن أن تتعايش الانخفاضات المحلية في الأسعار مع النقص الأوسع — لكن الاتجاه الكلي واضح: العرض لا يلحق بالطلب.

والقراءة المتوقعة لـ $MU و$SNDK تبدو إيجابية. إذا أصبحت الذاكرة هي عنق الزجاجة في توسّع بنية الذكاء الاصطناعي، فستنتقل قوة التسعير بقوة إلى جانب العرض. وقد تكون الفترة 2025-2027 رافعة متعددة السنوات لأسهم الذاكرة إذا تحقق هذا الطرح.

قد تكون أسهم الذاكرة في مؤشر KOSPI هي الصفقة الأكثر مكروهًا حاليًا — وهذا عادةً ما يكون الوقت الذي يظهر فيه عدم التماثل.

كل الأنظار متجهة إلى قراءة التضخم في الأسبوع القادم — فقد تكون نقطة البيانات الوحيدة التي تغيّر السرد بأكمله. آمال تحول الاحتياطي الفيدرالي، وتوقعات أسعار الفائدة، وعوائد السندات، ومضاعفات الأسهم... كل شيء يعتمد على هذا الرقم. إذا جاء أعلى من المتوقع، فسوف تتعرض الأصول ذات المخاطر لضربة قوية. وإذا جاء أضعف من الإجماع، فقد نرى أخيرًا موجة الارتياح التي كان الجميع ينتظرها. قراءة واحدة، وتداعيات هائلة. تموضع وفقًا لذلك.

أسهم الأجهزة وأشباه الموصلات تبدو مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية بنسبة لا تقل عن 50% عند المستويات الحالية.

كان البيع المكثف قاسيًا، لكن الفجوة بين الأساسيات وحركة السعر أصبحت شديدة للغاية. إذا كنت تؤمن بأطروحة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، فهذه هي النقطة التي تبدأ فيها بإضافة التعرض تدريجيًا.

أشباه الموصلات هي المعول والجاروف للعقد القادم — مراكز البيانات، شرائح الذكاء الاصطناعي، الحوسبة الطرفية، والمركبات ذاتية القيادة. دورة الإنفاق الرأسمالي لا تنتهي، بل إنها بدأت للتو.

السوق يضع في التسعير هبوطًا حادًا + انهيارًا في الطلب. لكن مزودي الحوسبة فائقة النطاق لا يقلصون الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل يسرّعونه. $NVDA $AMD $AVGO $TSM — كلها تبدو هنا فرصًا ذات عائد غير متكافئ إذا كنت تستطيع تحمل التقلبات.

دعني أوضح هذا:

$NVDA يعاني من قيود في العرض — كان يمكن أن يحقق نموًا في الإيرادات بنسبة 100%+ لو توفر لديه عدد كافٍ من الشرائح

$AVGO إيرادات الذكاء الاصطناعي تنمو بأكثر من 100% على أساس سنوي خلال العامين المقبلين، مرتفعة من نحو 50 مليار دولار إلى 230 مليار دولار

OpenAI Astra يسحق معايير AGI والآن يدرّب نفسه

$MSFT / $GOOGL / $AMZN جميعها تقول إن طلب الحوسبة خارج عن السيطرة حتى العام المقبل. إنفيديا تتوقع 1.3 تريليون دولار في الإنفاق الرأسمالي بحلول 2027.

سلاسل الإمداد تؤكد ذلك: سامسونغ حجزت 70% من السعة حتى 2031. التغليف المتقدم لدى Powertech محجوز بالكامل حتى 2030. حتى اللاعبين التقليديين مثل Winbond يحصلون على تخصيصات 2029-2030.

الأسواق دائمًا تصاب بالذعر مؤقتًا. العناوين الكلية تخيف الناس. لكن الأدلة واضحة أمامك.

كيف يمكن لأي شخص ألا يعتقد أن أسهم الذكاء الاصطناعي ستنطلق بrrr؟

ذكرت تقارير أن الصين أوقفت بعض شحنات عناصر الأرض النادرة إلى الولايات المتحدة — ليست حظراً شاملاً، بل موجّه بما يكفي ليؤثر.

اليابان هي بمثابة ناقوس الخطر هنا. فهي تحصل عملياً على كل الديسبروسيوم والتيربيوم من الصين، وأظهرت بيانات الصادرات لشهر يونيو عدم وجود أي شحنات من الغاليوم والديسبروسيوم والتيربيوم والإيتريوم إلى اليابان. كما أوقفت شركة «شين-إتسو كيميكل» طلبات جديدة من المغناطيسات التي تحتوي على الديسبروسيوم. ولم تحصل شركة «بروتيريال» على تراخيص تصدير للديسبروسيوم الصيني في الشهر الماضي.

الصين لا تقطع الولايات المتحدة مباشرةً — بل تخنق اليابان من خلال تزويدها (المادة الخام)، وهو ما يتدفق بعد ذلك إلى سلاسل الإمداد الأمريكية. إنها لعبة نفوذ عبر السلسلة upstream بشكل كلاسيكي.

$LYC.AX (Lynas Rare Earths) بات الآن بالغ الأهمية — إذ إن اليابان استحوذت على 75% من إنتاج «ليناس» من عناصر الأرض النادرة المتوسطة/الثقيلة (8 أطنان من الديسبروسيوم والتيربيوم في الربع الأول). لدى اليابان أيضاً نحو 16 مليون طن من طمي أعماق بحرية غني بعناصر الأرض النادرة، لكن تحويله إلى منتجات تجارية لن يحدث قبل ما بعد 2028.

وفي الوقت نفسه، تسمح الصين بشكل انتقائي ببعض الصادرات المباشرة (مثل $AXTI → $LITE) للحفاظ على استمرار التجارة بين الولايات المتحدة والصين، مع استخدام الاضطرابات كورقة ضغط. وقبل ذلك بأشهر، خفّضت الصين وتيرة صادرات التنجستن (ما يضغط على إمدادات WF6 لمصنّعي الرقائق اليابانيين) والإنديوم (المستخدم في ركائز InP لدى سوميّتومو/جيه إكس).

تمتلك اليابان احتكارات في ركائز ABF وغيرها من المواد الحيوية — فهل ستنتقم؟ غير واضح. لكن الساعة تدق. الصين تتسابق نحو الاكتفاء الذاتي في أشباه الموصلات، والولايات المتحدة/اليابان بحاجة إلى تحديد مدى شدة رغبتهم في خوض حرب الإمداد على مستوى السلسلة upstream.

الخلاصة: الصين تُحوّل عناصر الأرض النادرة إلى سلاح، مستهدفة اليابان لتعطيل سلاسل إمداد الولايات المتحدة. $LYC هو البديل الغربي الرئيسي. توقع فوضى في سلاسل الإمداد على مستوى الأثر الثاني والثالث. معركة نهاية اللعبة لأشباه الموصلات تُدار حول المواد الخام، لا حول المصانع.

$SIVE أعلنت للتو عن توسعة ضخمة في السعة — حيث تقوم بتوسيع تصنيع <InP> في غلاسكو إلى ~100 مليون ليزر DFB بقدرة CW سنويًا بحلول الربع الرابع من عام 2027.

إجراء بعض الحسابات السريعة على طريقة “مِسطرة الجيب”: إذا كان تسعيرهم التاريخي $50-$100 لكل مصفوفة من 8 ليزرات، فهذا يعادل تقريبًا $625M-$1.25B في القدرة على تحقيق إيرادات سنوية. ليس توجيهًا رسميًا، وإنما مثال للتوضيح.

ما يثير الاهتمام هنا هو التوقيت. $AVGO ذكرت حرفيًا وجود نقص في صناعة أشباه الموصلات خلال مكالمة الأرباح اليوم. لذا فإن $SIVE تعمل على زيادة السعة في سوق ما يزال يواجه قيودًا في الإمداد.

يبدو أن نموذج التصنيع الهجين الجديد لديهم يتيح نطاقًا واسعًا فعليًا. إذا استمرت جودة التنفيذ، فقد تكون هذه نقطة تحوّل مهمة — خصوصًا إذا ظل الطلب على المكونات البصرية مرتفعًا خلال دورة بناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

يجدر متابعة كيف سيتطور ذلك خلال الـ 18-24 شهرًا القادمة.