rates

十月的爬坡概率從週五的收盤點64.2%升至今早的美聯儲觀察（FedWatch）解讀中的70.3%，在一個週末沒有數據公佈的情況下發生。而原油也“跌”進了這個局面……11月WTI（$CL WTI）本週下跌3.82%。從表面上看，這本應能給美聯儲帶來一些降溫。

我認爲利率已經把原油目前的水平定價了。11月WTI在本月仍上漲9.93%，而且正是這個水平會以滯後效應傳導進通脹（我和蒂姆·韋斯特使用的“油滯後讀數”），因此原油僅出現一個偏紅的一週，並不會對“加息/上調”的論點造成太大影響。

週三的8月PCE是下一次可能推動10月數據的通脹發佈。如果它出來偏弱，同時概率沒有回吐掉週末的漲幅，我會把這視爲市場在數據之外看向能源。我們看看它接下來如何交易。

#Fed #Rates #Oil #Macro

利率期貨以及美聯儲自身“點陣圖”在將同一條加息路徑定價到年末。

週三盤前的 FedWatch 解讀顯示：在 10 月 28 日再次加息的概率爲 53.1%，到 12 月 9 日爲 89.1%；在截至 2027 年 10 月 27 日的任何一次會議中均未計入降息。該判斷與 9 月 16 日的預測一致：屆時中位數點位在 2026 年底和 2027 年底均爲 4.1%（今年比 3.75%-4.00% 再多一個季度百分點），且 18 名官員中有 16 人認爲 2026 年至少還有一次加息。“點陣圖”直到 2028 年纔開始下調：爲 3.9%，隨後在 2029 年爲 3.6%。

$XAU 不產生現金流，因此其折現率就是長期實際收益率；這也是我將 $BTC 視爲該組中“最純粹的久期資產”的原因。9 月 1 日金價下跌，源於在“更久更高”的背景下收益率上升；而那些不付息/不產生現金流的資產，則在 9 月 15-16 日率先出現回落。

接下來日程上是 9 月 30 日的 8 月份 PCE。若數據偏熱，可能會推高 12 月份的概率，我會關注黃金對此的交易表現。

#Gold #Fed #Rates #Macro

宏觀轉向不必發生在危機之中才會產生影響。

$AVA

彭博的一篇文章討論了美債收益率與政府債務，認爲高收益率可能正在“進入新常態”並逐步穩定下來。這很關鍵，因爲持續較高的利率環境會改變整個市場劇本：股票估值承受更大壓力，融資成本維持在高位；如果美國收益率依然有吸引力，美元也可能獲得支撐。

對加密貨幣而言，這是真正的考驗——BTC 以及更廣泛的市場能否繼續作爲“流動性敏感型風險資產”進行交易。較高收益率通常意味着投機性資產需要付出更大的資本代價才能運作。與此同時，如果債券端的壓力開始累積，黃金和防禦性配置也可能同樣獲得更多關注。

$ONE

交易者應留意利率預期是否繼續上行漂移，因爲這將影響股票、外匯和數字資產的市場情緒。與此同時，、以及在今天的幣安中都屬於最強勁的推動因素——值得關注，但更關鍵的信號仍然是宏觀格局。

如果高收益率正在變成一種結構性現象，那麼最終是否會比大多數交易者預期更長時間地限制加密貨幣的貝塔（beta）？

$COTI

#GlobalMarkets #Rates #Crypto

這次會議裏安靜的那段故事，是標題們跳過的內容：沃什向我們直白地說，他認爲自己還沒有到“限制性”的程度。

聽聽那些原話。那次上調幅度（hike）移除了“某種程度的適應安排（a dose of accommodation）”。通脹仍然“太高”。把這些放在一起，你得到的就是一位主席，他認爲當前政策仍在刺激經濟，而不是抑制經濟。這不是一個計劃要停下的人——而是一個解釋自己爲何纔剛剛開始的人。

這點之所以重要，是因爲他在傑克遜霍爾（Jackson Hole）對自己做了什麼。他扼殺了前瞻指引（forward guidance），稱之爲一種“已經超出其適用期限（overstayed its welcome）”的做法，承諾的是“紀律，而非決定（a discipline, not a decision）”。因此，沒有可以依靠的路徑，也沒有用來錨定預期的承諾。每一次會議都是真正“在路上”的，而去判斷未來軌跡的工作完全交給市場。再也沒有委員會來託着手把方向。

也正因如此，溫和派那種“就一次、做完就結束（one and done）”的解讀是誤讀。市場正確聽懂了“適應安排”那句話，即便評論並沒有傳遞出同樣的含義。這不是把一輪週期的終點包裝成一次上調（hike）。那是新一輪的開始，遞到你手裏時還裹着如釋重負的感覺。

錯誤定價本身，就是那份如釋重負。真正打破它的，是第一個認真到位的人提出的第一個嚴肅問題：如果他還不算限制性，那麼是什麼讓他停下來？#Fed #rates

整個爭論在一夜之間翻轉了，而且並不是因爲某一個數據點發生了變化。一週前，人們討論的問題是美聯儲是否會根本加息。今天，CME上的10月隱含利率爲49.8%；Polymarket顯示本年度累計50個基點的概率爲66%；而高盛也放棄了“暫停”的判斷，認爲將在單一交易日內發生一次10月的加息。

推動這一切的，是措辭語氣。沃什在週三的加息時說，這是“移除一劑‘適應性安排’的力度”，並且仍反覆稱通脹“太高”。解讀他的意思：他在告訴你，他認爲政策目前甚至都還不算有約束力。一個還覺得自己在刺激經濟的央行官員，通常還沒到“已經收緊到位”的階段。

而真正對你而言發生變化的是——舉證責任翻轉了。一個月前，多頭必須爭辯“加息即將到來”。現在，主張“停止加息”的人承擔舉證責任；到目前爲止，我還沒聽到任何一個人說出那個具體的數據“印數”，能夠證明暫停的合理性。“通脹降溫”並不是答案，因爲主席已經告訴你，他只會在2%、並且“清晰且足夠迅速”的前提下才相信。

50%並不是信號。它更像是一枚硬幣的抉擇，而不是一則有說服力的新聞稿。關鍵在於：當真實數據落地時，10月是否能守在50之上，還是會像今年夏天每一次“加息恐慌”那樣消退。盯緊US2Y——前端由資金投票，而不是由觀點決定。#Fed #rates

美聯儲上調25個基點至3.75%-4%。這是自2023年以來的首次加息。利率從來不是重點。重點在於點陣圖。中位數暗示今年還會再加一次息——總計50個基點。把它和市場帶進這間屋子的預期對比一下：BofA給到75個基點，RBC認爲會有三次加息，收益率曲線對衝的幅度約爲87.5個基點。美聯聯儲釋放的信號比所有人所押注的還要更少。
本週在這條消息流裏：在加息已被計入94%的概率之下，唯一可交易的意外就存在於點陣圖。結果偏鴿。沃什自己解決了自己的問題——他在傑克遜霍爾“殺掉”了前瞻指引（forward guidance），隨後又用點陣圖把過度的定價往回走，但從未“指引”。冷冰冰的、可否認的、卻又高效。
但真正的檢驗在這裏，而且今晚真正要看的不是價格反應。要看的是曲線。10年期在5.04%附近開場。如果一個偏鴿的美聯儲讓它變得更“平”（FLATTENS），市場會把點陣圖解讀爲已經足夠。若它讓曲線變得更“陡”（STEEPENS）——即便短端利率上行，長端收益率仍繼續走高——那麼債券投資者就在要求一份美聯儲無法控制的風險溢價，而5%的敘事從一開始就根本不在於美聯儲。
今晚盯住10年期減去2年期的利差。看的是這條價差，而不是標題。#Fed #rates

5.04%。10年期剛剛創下自2007年7月以來的最高收益率。30年期爲5.40%，同樣也是2007年的水平。長期端並沒有等到週三。
在這條信息流裏數週以來，故事從來就不在於“上漲”（hike），而在於那隻長期國債默默重新定價資金成本。今天，它不再“安靜”了。
最關鍵的細節在於：市場對明天加息的概率定價爲94%——同時，收益率曲線也因此變得更陡（steepenED）：10年期上行速度快於2年期。加息通常會壓住長期端。但現在並沒有。因爲長期端已經不再交易美聯儲的預期：它在交易的是債務供給、財政路徑，以及一輪以同一池資本爲後盾的AI資本開支（capex）繁榮。只有其中一項會在緊縮週期結束時終止。
四股壓力同時存在——5%的收益率、107美元/桶的布倫特（Brent）、已被定價的加息、以及對AI的疑慮——而真正的問題在於“缺失”：每一種通常會緩衝其他壓力的對衝因素都不見了。能源衝擊往往伴隨增長。收益率上升通常伴隨盈利樂觀。然而這兩者都不在桌面上。
週三關乎隔夜資金。損傷正在發生在曲線的最遠端，美聯儲的影響力在那兒幾乎不“到”。#rates #Fed

🚨 多家銀行預期美聯儲明日加息25個基點 🧠

📊 | $BTC | $ETH | $BNB |

-請關注、點贊並留言討論，分享您的看法 📈

-美聯儲將於9月16日加息25個基點。
-13家銀行包括高盛、摩根士丹利等均預期此舉。
-預計市場將出現下行壓力與恐慌波動。
-大戶可能在分配或在跌勢中積累。 🔥

-市場可能出現進一步下跌，波動性加劇。
-大戶或將繼續在低點分配資產。
-短期內美元/利率走強或將導致加密市場承壓。
-預計週末交易量將下降，技術指標顯示賣壓增強。

-您認爲加息會如何影響加密資產的短期走勢？

-歡迎關注並在評論區分享您的觀點。

#Crypto #ETF #Whales #Market #Rates

🔴 伊朗交易剛剛燒掉了價值246百萬美元的空頭，導致油價飆升到峯值🩸。誰還在押注美聯儲加息，簡直是在吸食鴉片。這不是反轉，而是鷹派言論的完全投降。下一個FOMC之前，BTC會降到哪裏？快扔出你的目標👇

#btc #oil #rates

AXT下跌8%。Marvell、Astera、Applied Opto下跌5%。Coherent、Ciena、Lumentum下跌4%。Broadcom下跌2%。
這就是整個光學產業鏈，按現金流距離大致遠近的順序排列。
這不是一個板塊故事。這是一個利率故事，而且在上面印了半導體的商標。
當9月的加息變成“硬幣翻轉”時，最先被賣掉的是任何定價在2028年盈利上的標的。光學也是按2028年盈利定價的。
注意Broadcom是最不壞的。資產負債表更強，且現金流更接近。與今天早上道指跑贏納指的模式一樣。
AI交易並沒有“破裂”。它只是被用更高的利率進行折現。不是同一回事。#rates #macro

工資單：162K。失業率維持在4.1%。在7月轉負之後，勞動力市場剛剛投下了一票——而且投得很有力。
本週在這裏的所有記錄中：唯一能阻止這次上調的，就是走弱的數據；而一份積極的公佈將其定下來。所以就這樣發生了。對16日的概率爲58.4%，賣方也正在跟進——UBS現在預計9月和12月都將加息，Macquarie和BofA也作出同樣判斷。Waller在開場時引發的爭論，正被數據所壓過。
但現在真正的故事不在市場。而在於無人定價的“碰撞”。白宮正在公開推動“減支”——因爲利率正在傷害競爭力、打擊住房負擔能力——而就在同一時間，市場卻以58%的概率給出了“加息”的定價。Warsh正被他那兩撥受衆從相反方向拉扯。
在16日，這兩方中的一方註定要失望。央行獨立性不再是演講裏的話題了。它就在這次會議中。
11日的CPI是最後一條輸入。#Fed #rates

WTI突破90美元，日內漲幅超過4%。布倫特觸及94美元。自7月底以來首次站上90美元。
這一趨勢出現在每一份頭版上。美伊升級，空中導彈，雙方威脅相互升級。
油價上漲所帶來的影響，並非頭條所能概括：它直接落在一個已經在權衡9月加息的美聯儲身上。
單場交易油價上漲4%是通脹信號，不只是地緣政治故事。“加息正在進行”的論點剛剛得到了一股它並未要求的、來自供給面的順風。
因此，市場現在同時承擔兩種風險：一個是週五公佈的“就業人數”是否觸發的二元結果；另一個是衝突風險溢價不設明確到期時間、持續發酵。
其中一種你可以定價；另一種你只能表示尊重。#macro #rates

#FedHikeOddsRiseTo68%
CME FedWatch現在給出一個68%的概率：美聯儲將在9月16日的會議上將利率上調25個基點。就在一週前，這個概率還不到40%。
發生了什麼變化？美聯儲主席凱文·沃什在傑克遜霍爾“全鷹派”發言。他基本表示：通脹仍在接近目標的近兩倍附近運行，而當前政策立場還不夠具有限制性。交易者聽得非常清楚。
油價在上漲，收益率也在走高，“軟着陸+最終降息”的敘事正在被實時撕碎。
這不只是數字遊戲。更長時間維持更高利率會衝擊按揭貸款、汽車貸款以及企業融資。風險資產已經能感受到壓力。
在做出決定前只剩兩週的數據。一次偏熱的CPI數據，就可能讓68%迅速變成80%。
你仍然爲降息做了佈局……還是已經調整了？
#Fed #Rates

超過98%的概率美聯儲在6月保持利率——所以別指望“降息拉昇”能拯救糟糕的交易。

這是一個耐心的市場：

風險資產可能會緩慢上漲……然後在一個熱騰騰的CPI數據出來時猛跌。

流動性挑剔：優質資產獲勝，炒作會被割韭菜。

交易要看蠟燭圖，尊重宏觀，保持乾粉。

#Rates #Macro #Crypto #Altcoins!
#FedJuneRateHoldOver98Pct

市場停止爭論的一週。核心CPI偏熱，16日加息已鎖定——而對“確定性本身”的把握讓週五股市反彈。標普+0.9%，道指+1%，納指+1%。但三大指數本週仍然收跌。
債券市場的計分方式不同：10年期收益率爲4.974%，較一週前的4.783%上升。一共19個基點，經歷五個交易時段，逼近5%。
而賣方現在正在追着數據跑——RBC從“今年不會降息”轉爲“三次加息”。這不是簡單的預估修正。這是對政策體制的確認。
再看布倫特原油：報104.61美元，本週上漲8%，原因是東—西管線已關閉。華爾街的疑問也已經被真正改寫了。不再是“他們會不會加息”。而是：高利率與高油價要共存多久，直到財報裏出現某種讓步。
這個問題不會在16日得到解決。它從那裏開始。#Fed #rates

又一週、又一筆 AI 基礎設施交易——Amazon 支持 Qualcomm 進軍數據中心晶片，並附帶最高 40 億美元的股權。
累加到目前為止：僅兩家實驗室的合約運算量就暗示本十年將有 5,000 億至 7,500 億美元的支出。現在，晶片層正催生出獲資金支持的競爭者。
這為什麼值得出現在宏觀快訊裡。Williams 兩週前點出高良率的推動因素：強勁經濟、堅挺的投資需求。這就是那個投資需求。如此規模的資本支出，對資本是一個結構性投標——無論美聯儲在 16 日做什麼，都能讓實質利率維持偏高。
長天期債券已經連續數週在 5% 以上。大家都在爭論美聯儲，但幾乎沒有人為更簡單的力量定價：自二戰以來最大的產業擴建潮，而且所有資金都在同一時間舉債與支出。
AI 交易不只是股市。它在你的折現率裡。#rates #macro

納斯達克期貨在現金盤開盤前下跌1%。標普下挫0.5%。道指小幅走低。
沒有任何消息在隔夜發佈。再讀一遍。
這是昨天那條“加息概率”故事，如今走進了股市。利率交易員在上週重新定價。股票交易員則在今早追趕上來。
受打擊最嚴重的是成長板塊——如果市場相信美聯儲還沒結束，那麼這正是你所預期的。久期較長的資產不喜歡“活躍的九月”。
關鍵在於：道指是最不糟的。這是一筆“利率交易”，卻穿上了“股票”的外衣。
週五將公佈非農。至那時爲止，這更像是倉位調整，而不是新聞。#rates #macro

突發：美聯儲今年“加息”的概率爲80%——近期高點。

#Fed #Rates #intrestratehike

$BTC 週一觸及八個月高點，漲幅 +4.82%，報價超過 85,000 美元；在 <t-2/> 09:00 UTC 時段，Bitstamp 的成交量達到 85,248。交易仍在進行中，所以我不把它稱作收盤。

大家引用的數字是 6.48 億美元的短倉清算，其中有超過 2.62 億美元發生在同一個小時內，時間接近 84,000。被迫的空單回補會為一個本來就正在推動的走勢增添燃料，因此我不把它視為原因。

利率也解釋不了。聯準會在 9 月 16 日將利率上調 25 個基點至 3.75%-4.00%，表決一致；點陣圖預估並未在 2027 年下調。週五，兩年期債券觸及 4.744%，為自 2024 年 7 月以來的最高日內水準；十年期則在 5.00%-5.01%。這本應該讓比特幣承壓，但五個交易時段後，它卻站上八個月高點。

資金流向也沒有更好。美國現貨比特幣 ETF 在截至 9 月 18 日的那一週合計錄得 621 萬美元的淨流入；有一張表稱，這是近 141 週以來最小的週度增幅。這意味著自 2024 年 1 月推出以來的每一個週期。

報導要點指向油價走低。既然利率和資金都不在局，這個就是我會先檢查的。
#Bitcoin #Crypto #Rates #Macro

韓國剛發出了大家爭論不休的宏觀信號，但它並不體現在價格上——體現在參與度上。KOSPI的成交額較峯值已減半。推動這輪反彈的AI散戶浪潮已經消退。
爲什麼這會出現在宏觀信息流裏，就在今天？我一直堅持的觀點：AI的建設是資本的結構性需求——無論美聯儲如何，投資需求都能支撐實際收益率。這個論點有一個前提：資金投入者必須相信回報會到來。
本週這種信心在公開場合開始搖擺。行業領袖正在討論是否要放慢節奏。英偉達本輪週期內首次按季度指引毛利率下調——成本上漲的速度快於定價。韓國以存儲爲主的市場在7月率先反映了這種疑慮，跌幅達22%；而美國版本本週到來，單個交易時段跌了5.9%。
如果資本開支（capex）的信心出現裂痕，那麼收益率的敘事也會改變——在5%以下美債上仍能成立的“強勁投資需求”這一環，與KOSPI缺失的成交量是同一筆交易。
美聯儲將在數小時內做決定。它掌控隔夜資金價格。它無法控制的是，地球上最大的資本開支方是否繼續相信。兩邊都要盯緊。 #macro #rates