Haotian

Tôi đã nghiêm túc đọc bài phỏng vấn của ông lão Bạch này, lượng thông tin và “dung lượng kiến thức” bị quá tải nghiêm trọng. Xem xong đầu óc cứ ù ù, tôi tạm rút ra vài quan điểm đồng tần để chia sẻ:

1）Đừng lấy việc ngành Crypto chết đi bao nhiêu dự án để phủ định toàn bộ lĩnh vực. DeFi, GameFi, NFT, thị trường dự đoán… đúng là đã có một loạt dự án “ra đi”, nhưng cuối cùng vẫn sẽ có dự án sống sót và càng ngày càng tốt hơn. Nói cho cùng, đằng sau những đặc tính như phi tập trung, không cần cấp phép, chống kiểm duyệt—những thứ mà chẳng mấy ai để ý—vẫn luôn tồn tại một lõi “tài chính lập trình được” mang giá trị truyền tải theo mô hình ngang hàng (peer-to-peer);

2）Mô hình phát hành token không còn “hoạt động” đã ảnh hưởng đến ngành Crypto lớn hơn so với tưởng tượng, ít nhất là đối với phần lớn người trong giới. Ấn tượng của nhiều người về thị trường coin chủ yếu được dẫn dắt bởi hiệu ứng làm giàu do sự kỳ vọng vào tỷ lệ tăng/đúc mới (mà phần lớn được thúc đẩy bởi rate/boom). Khi không còn việc phát hành token gốc mới, chỉ dựa vào tài sản hiện có của TradFi, thì ngành sẽ đánh mất lực hút đối với phía Build như VC, nhà phát triển, bên dự án… Chỉ trông vào phía tiêu dùng là các nhà đầu tư lẻ thì hoàn toàn không gánh nổi;

3）Crypto đã đưa vào thế giới tài chính truyền thống stablecoin (tiền ổn định) và hợp đồng vĩnh cửu, và điều đó đã chứng minh giá trị ngành. Cho dù là tính cấp bách về chính trị khi “đô-la hóa nợ” hay hiệu suất cao của công cụ tài chính sáng tạo Perps (perpetuals)—đều là những thứ Crypto mang lại. Nhưng, cho đến khi quy mô stablecoin đạt đến mức vạn tỷ (trillion) và trước khi Perps ở nền tảng các sàn nhận được định giá thực sự từ các tổ chức tại thị trường cổ phiếu Mỹ, thì mọi thứ vẫn còn quá sớm
$HYPE
;
4）Kinh tế Agentic chắc chắn sẽ xảy ra, và đó cũng sẽ là hình thái cuối cùng của câu chuyện “AI + Crypto”. Nhưng quá trình xây dựng hạ tầng như Agent wallet, Agent Trading, x402, Agent Chain… sẽ rất đau đớn. Crypto chỉ có thể tìm cơ hội khác biệt hóa ở rìa, dưới sự chủ đạo của các tổ chức truyền thống kiểu web2. Nhưng như vậy kỳ thực cũng đã đủ rồi.

ai16z cuối cùng đã “chết” thật rồi.

Mang theo một đống rắc rối pháp lý, mang theo vô số mục tiêu kỹ thuật chưa kịp hoàn thành—tất nhiên còn mang theo kỳ vọng tha thiết của hàng chục triệu (vô số) “cổ đông nhỏ” lẫn “người cày lướt”. @shawmakesmagic Thế mà lại nói rằng không hề bán token nào, lại còn vì không thể thắng kiện mà chuyển toàn bộ số tiền Treasury còn lại để hòa giải. Thật quá hoang đường. Chết thì chết đi, ít nhất cũng đừng để đến giây phút cuối cùng mà chẳng còn lấy nổi chút thể diện nào.

Là một trong những người chứng kiến, tôi từng trải qua thời kỳ huy hoàng của ai16z, cũng từng nhìn nó từng chút suy tàn trong những lần giãy giụa tuyệt vọng. Lúc này, trong lòng tôi ngũ vị tạp trần, trong đầu cứ vòng đi vòng lại mãi một câu:

ai16z có thể chết, nhưng cái thời kỳ cuồng nhiệt của “đổi mới trên chuỗi” xin hãy dừng lại.

Được rồi, hãy kéo thời gian quay về cuối năm 2024, cùng ôn lại nhé:

1）Hồi đó, Goat, act, ai16z, Fartcoin và đủ loại AI MEME khác, muốn là lao thẳng lên mức vốn hóa 1B+—quá dễ dàng. Quá nhiều MEME mượn gió nổi thế, trên chuỗi mỗi ngày lại có cơ hội mới, mật mã làm giàu mới, các nhà đầu tư lẻ thì cùng nhau ca hát ăn mừng;

2）Hồi đó, framework Eliza được mã nguồn mở, hàng loạt plugin đổ về điên cuồng. Vài trăm đến cả ngàn người bám Github để đóng góp, đủ kiểu fork, mở PR, làm đủ loại thí nghiệm đổi mới. Đừng tưởng chỉ có “con bạc” nhìn chart để kiếm tiền—thật sự có những nhà phát triển thức thâu đêm viết code, làm vài thí nghiệm đổi mới thú vị, lao vào để góp phần cho câu chuyện tuyến đầu mới của các AI Agent;

3）Hồi đó, web2AI vẫn còn đang chạy đua quân bị hiệu năng mô hình: GPT4o, Sonnet 3.5 còn là xu hướng chủ đạo; chưa có MCP, chưa có x402, chưa có A2A, cũng chưa có OpenClaw, Moltbook—và cũng chưa có khái niệm về ứng dụng Agent. Nhưng trong lĩnh vực Crypto, người ta đã mở ra từ trước một đợt sóng đổi mới AI toàn stack: những thí nghiệm liên tiếp để Agent tự làm ví, để Agent làm Trading, để Agent thích ứng với nhiều chuỗi khác nhau, thậm chí còn để Agent kiến tạo mạng lưới xã hội… Đó đúng là thời kỳ đổi mới trên chuỗi—có mơ là dám biến thành hiện thực.

… Thôi không hồi tưởng nữa, nói nhiều thì lại thành nước mắt.

Cuối cùng nhấn mạnh một lần nữa: đây không chỉ là một bài tiểu luận tưởng niệm ai16z, mà còn mong muốn nó thắp lên một ngọn lửa mới—để làm cháy lại giấc mơ đổi mới trên chuỗi của Crypto
🔥

Chờ một chút, lát nữa ở đây tôi sẽ trò chuyện với mọi người về một số thông tin trong ngành RWA, xin hãy theo dõi.

Nếu bạn muốn tiếp tục sống với Crypto, bạn nhất định phải hiểu những điều này:

1）Nhìn lại những chu kỳ trước, ngành công nghiệp crypto gần như mỗi lần đều phải trải qua giai đoạn gần như chết để có thể tái sinh, việc giảm giá 90%, 80%, 70% sau đó lại bật tăng như V là điều bình thường, độ biến động cao thật sự là nền tảng của ngành này, nhưng đừng quên rằng, sức sống mạnh mẽ cũng vậy, không dễ gì chết được;

2）Sàn giao dịch CEX chưa bao giờ là cứu tinh của ngành công nghiệp crypto, ở một mức độ nào đó, họ thậm chí còn không thuộc về ngành này. Việc các nền tảng giao dịch “ăn chia” là vĩnh viễn, còn việc trên nền tảng đó giao dịch là tiền điện tử chủ lưu, đồng MEME, hay là chứng khoán Mỹ, dầu thô, kim loại quý cũng không quan trọng;

3）Câu chuyện đổi mới trên chuỗi thực sự có rất nhiều dự án VC “lừa đảo” trong đợt này, nhưng cuối cùng, điều sẽ đưa ngành công nghiệp crypto thoát khỏi sự suy tàn vẫn sẽ là những câu chuyện lớn mạnh mẽ. Giống như DeFi năm 20, NFT năm 22, văn bản năm 23, Agent năm 24, tính liên tục và chiều cao của câu chuyện quyết định độ dày của thị trường tăng giá và độ khó trong việc tái thiết sau bùng nổ, nhưng ngành crypto mà không có “câu chuyện đổi mới” thì thật sự không thể sống nổi;

4）Trên Twitter CT, có rất nhiều tiếng nói hoặc Fomo quá đà, hoặc sắc bén, hoặc đối lập, tất cả đều là biểu hiện của một thị trường thứ cấp không tốt, nhìn qua một chút, giải trí chút thôi cũng được. Nếu thực sự đến ngày ngành công nghiệp crypto suy thoái không phanh, không ai có thể tự cứu mình, vẫn là câu nói đó, các “trader chứng khoán Mỹ” vĩ đại, hãy nhớ tôn trọng con đường mình đã đi qua;

5）Những người đã đạt được lợi ích hoặc OG có lợi nhuận sớm, có người đã ẩn dật, có người lùi về hậu trường làm điều xấu, có người vẫn kiên trì truyền đạo, điều này không đáng sợ, đáng sợ hơn là phần lớn mọi người chọn “im lặng”. Giá phải trả cho sự im lặng chắc chắn sẽ là “tiền xấu đuổi tiền tốt” tiếp tục lan rộng, sự tàn phá “nhận thức” mà điều này mang lại cho ngành mới thật sự là chết người.

$ZEC hiện đang đối mặt với thách thức lớn nhất là rơi vào tình huống "khó nói rõ":

1）Không thể xác định xem liệu bể riêng tư Orchard của nó trong bốn năm qua có thực sự bị "hack" hay không, thậm chí ngay cả việc liệu đây có phải là một "cửa hậu mint vô hạn" được đội ngũ của họ xây dựng cẩn thận hay không cũng không thể chứng minh được;

2）Giả sử thật sự bị "tấn công", không thể nói rõ hacker trong bể Orchard đã làm thế nào để double spend ZEC và lấy đi giá trị thực, vì việc thoát khỏi kiểm tra tổng lượng của Turnstile chứng tỏ rằng chỉ có thể "tiêu hao" một cách âm thầm, chỉ có thể dùng ZEC giả để từ từ mua hàng hóa, VPN, thẻ quà tặng và các dịch vụ thương mại thực tế khác. Và loại thiệt hại ẩn này, không giống như thiệt hại từ việc đánh cắp coin lớn, nhưng tương đương với việc chiếm dụng giá trị mà tất cả các ZEC Holder đáng ra phải được hưởng;

3）Dù Shielded Labs sắp công bố nâng cấp mới, áp dụng bể riêng tư mới và củng cố kế toán Turnstile cùng chứng minh toán học, cũng chỉ có thể chứng minh rằng lượng cung hợp lệ của bể Orchard hiện tại nhỏ hơn tổng lượng đã vào bể, cũng không thể nói rõ tương lai có còn lỗ hổng tiềm ẩn nào sẽ bị phát hiện hay không, vì việc cung cấp có thể xác minh và hộp đen riêng tư vốn có mâu thuẫn tự nhiên. Điều này sẽ trực tiếp làm tổn hại đến lòng tin của thị trường dịch vụ riêng tư Zcash đã được xây dựng trong nhiều năm, "riêng tư" thì không có vấn đề, nhưng "cung có thể xác minh" lại trở thành nút thắt của ZEC;

Nói về quan điểm của @binance khi chính thức ra mắt giao dịch token hóa cổ phiếu Mỹ:

1）Định nghĩa đơn giản bằng câu “dám làm nên việc” thực sự không có ý nghĩa gì, từ Coinbase đến Binance, OKX, và hàng loạt các sàn giao dịch nhỏ đều có tầm nhìn xây dựng hạ tầng tài chính siêu. Là một nhà đầu tư, việc phân luồng và phân phối, giao dịch cổ phiếu, hàng hóa hợp đồng tương lai, thị trường dự đoán, v.v. đều là chuyện sớm muộn gì cũng sẽ diễn ra.

Vì vậy, Binance cuối cùng cũng phải tham gia, chỉ là vấn đề là có thể chịu đựng được bao nhiêu kỳ vọng;

2）Nhìn về ngắn hạn, bất kỳ ai có chút máu mủ crypto thực sự không có gì để vui mừng vì sàn giao dịch đưa vào các tài sản tài chính như TradFi. Dù có vẻ như có hiệu ứng “kéo người mới vào”, đưa một số người có nhu cầu giao dịch cổ phiếu Mỹ với rào cản cao vào thị trường, nhưng cũng sẽ gây ra tình trạng thanh khoản crypto bị hút cạn.

Ít nhất trong bối cảnh thị trường hiện tại, đây là một nguyên nhân không thể tránh khỏi. Do đó, trong ngắn hạn, kế hoạch token hóa cổ phiếu Mỹ thực sự được xem là một tin xấu tạm thời;

3）Tuy nhiên, sự thiếu hấp dẫn của tài sản gốc crypto và việc bị hút cạn bởi tài sản cổ phiếu Mỹ không hoàn toàn liên quan trực tiếp, sàn giao dịch không có lý do gì để bảo vệ thanh khoản trong sàn mà lại từ bỏ chiến lược mở rộng nền tảng giao dịch toàn diện.

Chỉ là việc thu hút người dùng mới và tiền cũ vào, từ mô hình giao dịch, cấu trúc phí, trải nghiệm sản phẩm, v.v. đều sẽ không dễ dàng, vấn đề là không đóng góp được nhiều doanh thu cho nền tảng.

Vì vậy, làm thế nào để đóng góp người dùng và dòng tiền mới vào ngành công nghiệp crypto gốc, có lẽ còn cần nhiều sản phẩm và đổi mới để thúc đẩy, nhưng chuỗi truyền dẫn “tin tốt” sẽ khá dài;

4）Dù chuỗi truyền dẫn dài, nhưng lợi ích là, sự nâng cấp ở cấp độ cơ sở hạ tầng này sẽ kích thích sinh thái crypto gốc thông qua sự hòa nhập với TradFi. Bao gồm sự mở rộng quy mô của stablecoin, cũng như khả năng tương tác với các giao thức DeFi đổi mới, đặc biệt là sự thúc đẩy trực tiếp đối với các câu chuyện như RWAFi, Kinh tế Agentic, v.v.

Nói cách khác, sự lên men và hiện thực hóa của câu chuyện hoàn toàn crypto gốc sẽ không bị xáo trộn hoàn toàn, ngược lại, dòng máu mới vào thị trường sẽ thúc đẩy sự đổi mới bên trong. Dù sao đi nữa, trong việc bảo vệ độ bền vững của người dùng và thanh khoản, sàn giao dịch luôn là bên nhạy cảm và tích cực nhất.