Trong hai ngày qua, một số loại tiền mới trên thị trường thứ cấp đã giảm giá đồng loạt, dường như phản ánh thị trường đang nổi dậy trước con đường "kể chuyện trước, huy động vốn sau, và cuối cùng là TGE" của VC trong việc công nghiệp hóa tạo ra tiền? Điều đáng suy nghĩ là tại sao các nhà đầu tư nhỏ lại sẵn sàng tham gia vào các trò chơi tiền ảo PVP có rủi ro cao trên chuỗi, nhưng lại giữ khoảng cách với các đồng tiền mới được VC bảo chứng?

1) Đầu tiên, không thể không thừa nhận rằng mô hình đổi mới do VC dẫn dắt trong vòng trước đã tiến hóa thành một dây chuyền công nghiệp "huy động vốn, phát hành tiền, ra mắt". Trong một thời gian dài, những câu chuyện hấp dẫn trong các white paper + đội ngũ đầu tư hàng đầu + những con số huy động vốn khổng lồ + kỳ vọng lợi nhuận hứa hẹn đã trở thành những công cụ thu hoạch thanh khoản lớn, nghiêm trọng làm suy giảm niềm tin của thị trường.

Mặc dù không thể đánh giá một cách chung chung, nhưng khi mà rất nhiều dự án hiếm khi thực hiện được cam kết và không có hiệu ứng tài sản nào, đã dẫn đến thị trường hiện tại không lý trí khi nhìn nhận VC như một trò lừa đảo.

2) Vấn đề chết người chính của đồng tiền VC nằm ở cơ chế định giá của nó, khi dự án hoàn thành nhiều vòng huy động vốn, định giá vào thời điểm TGE đã bị nâng lên nhiều lớp, dẫn đến hai kết quả tất yếu: thứ nhất là chi phí mua vào của nhà đầu tư nhỏ quá cao; thứ hai là các nhà đầu tư sớm có động cơ bán tháo mạnh mẽ. Điều này thực chất đã thiết kế cho đồng tiền mới một "cái bẫy tử thần", theo logic này, một số dự án sau TGE có khả năng cao sẽ có không gian giảm giá, và sự giảm giá một chiều sẽ kéo theo cảm xúc tiêu cực trên thị trường, tạo thành vòng luẩn quẩn.

So với đó, những đồng tiền cộng đồng bắt đầu từ 0 trên chuỗi có vốn hóa thấp, mặc dù rủi ro chưa biết rất lớn, nhưng nhiều nhà đầu tư nhỏ vẫn không muốn chạm vào những đồng tiền VC có kỳ vọng giảm giá và tính chắc chắn cao.

3) Môi trường thị trường khô cạn thanh khoản sẽ gây ra cú đánh chết người hơn cho đồng tiền VC. Hãy tưởng tượng, khi tất cả các bên tham gia đều biết rằng việc bán ra trước sau TGE là chiến lược tối ưu, và đều cho rằng việc bán khống là lựa chọn lý trí, tất cả các đồng tiền VC khi lên sàn sẽ phải đối mặt với tình huống bán tháo lớn, trong điều kiện toàn bộ thị trường thiếu thanh khoản, khả năng cao là đồng tiền VC cũng sẽ trở thành đối tượng bị "hy sinh".

Điều này giống như một "vấn đề của những kẻ tù nhân", các bên dự án hào phóng airdrop sẽ bị áp lực bán ra, trong khi không phát hành cũng sẽ bị dư luận chỉ trích, bất kể thế nào cũng dẫn đến một kết quả: thiếu hỗ trợ đủ từ bên mua.

4) Vấn đề mọi người đều rõ ràng, làm thế nào để phá vỡ cuộc khủng hoảng lòng tin của đồng tiền VC? Cốt lõi vấn đề nằm ở việc làm thế nào để tái cấu trúc điểm cân bằng lợi ích giữa các bên dự án, VC và cộng đồng, chẳng hạn như:

1. Bắt đầu với định giá thấp, để lại không gian tăng trưởng: Các bên dự án và VC nên chấp nhận định giá khởi điểm thấp hơn, để TGE trở thành điểm bắt đầu giá trị thực sự của dự án chứ không phải là đỉnh cao, cung cấp cho thị trường kỳ vọng tăng trưởng đủ.

2. Giảm sự chi phối của VC trong một số khía cạnh đặc biệt: Trong một số tình huống đặc biệt, nên đưa vào sự tham gia của cộng đồng thông qua quản trị DAO, IDO, phát hành công bằng, giảm sự chi phối của VC trong phân bổ token và tăng cường trọng số của cộng đồng.

3. Cơ chế khuyến khích khác biệt: Nên thiết kế các khuyến khích bổ sung dành cho những người nắm giữ lâu dài, thực sự hồi phục giá trị cho các thành viên và nhà xây dựng trong hệ sinh thái dự án, chứ không phải cho những nhà đầu tư ngắn hạn, điều này cần nâng cấp cơ chế airdrop.

4. Hoạt động minh bạch: Các bên dự án nên xây dựng cơ chế trách nhiệm minh bạch công khai định kỳ về tiến độ phát triển và tình hình sử dụng quỹ, thay vì chỉ đơn giản tuyên truyền một chiều trước và sau TGE.

Trên đây.

Thực ra, VC đã có những đóng góp đáng kể trong quá trình phát triển ngày càng trưởng thành của ngành Crypto. Không nên hoàn toàn loại bỏ VC, vì không có VC, những nhóm âm mưu đứng sau ngành cũng sẽ gây ra một thảm họa không thể chịu đựng.

Hiện tại, hệ sinh thái huy động vốn trên thị trường Crypto vẫn cần được tái cấu trúc, VC nên chuyển từ vai trò “môi giới chênh lệch” tiêu cực sang “người trao quyền giá trị” tích cực. Về bản chất, tình trạng khó khăn hiện tại của đồng tiền VC chỉ phản ánh sự cạnh tranh quá mức trên thị trường, cũng như là dấu hiệu của sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường Crypto, điều này đặt ra yêu cầu cao hơn cho các nhà đầu tư bình thường trong việc phân biệt các dự án chất lượng và đầu tư một cách lý trí.