行銷搬進大程式

【Итоги решения】
Банк Японии 18 сентября повысил полити́ческую ставку на 25 базисных пунктов до 1,25%, — это максимум за 31 год с 1995 года, а также шестое повышение ставки после завершения политики сверхмягкой денежно-кредитной политики в марте 2024 года. Решение было принято голосованием 7 против 2: против выступили члены Комитета Асада Куитииро и Сато Аяно. На этот раз повышение произошло всего через три месяца после июньского, тогда как в прошлый раз интервалы между повышениями обычно составляли около полугода; цикл повышения ставок сам по себе ускоряется.
【Рынок не сыграл по сценарию】
Внешняя обстановка изначально была крайне напряжённой: такие решения могут повторить сценарий августа 2024 года — тогда Банк Японии неожиданно повысил ставку за один раз, что спровоцировало массовое закрытие позиций по валютному кэрри-трейду (carry trade). В течение 48 часов курс иены резко рухнул: с 64 тыс. долларов до 49 тыс. долларов. На этот раз, после публикации решения, иена не только не укрепилась согласно сценарию с закрытием кэрри-трейда, но и ослабла: курс доллара к иене временно поднялся к двухнедельному максимуму — примерно до 157,9. На пресс-конференции глава Банка Японии Уэда Кадзуо намеренно не дал чётких обязательств по срокам следующего повышения ставки. Ослабление иены означает, что рынок пока интерпретирует это повышение как то, что оно не приведёт немедленно к волне ликвидации кэрри-трейдов — это и является главным отличием нынешней ситуации от событий 2024 года.

【Момент прорыва】
Биткоин 18 сентября в ходе торгов одним рывком от примерно 76.4 тысячи долларов устремился к району 81 тысячи долларов — впервые с 7 сентября он вновь вернулся выше рубежа 80 тысяч долларов. Непосредственным триггером этой резкой волны стало принудительное закрытие позиций шортов, сконцентрированное примерно в течение часа. В публикациях, которые цитируют данные по ликвидациям, суммы лежат в диапазоне от 183 млн до 192 млн долларов (статистические методики разных источников отличаются; встречаются и цифры выше или ниже). Объем ликвидаций, завершившийся в пределах одного часа, был близок к тому, что в прошлые периоды колебаний накапливался целый торговый день.$BTC Сначала он ненадолго коснулся района 81 тысячи долларов, а затем удерживался в консолидации над 80 тысячами долларов.

【Итоги решения】
16 сентября ФРС на заседании FOMC объявила о повышении ставки на 25 базисных пунктов; целевой диапазон ставки по федеральным фондам был поднят до 3,75%-4,00%. Это первое повышение с июля 2023 года. Результат до его публикации рынок учёл достаточно полно: вероятность, подразумеваемая фьючерсами на ставки CME, доходила почти до 90%. Поэтому в момент объявления решения реакция была ограниченной: цена удерживалась в районе 75 000–75 800 долларов, а затем один раз опустилась ниже 76 000 долларов. Одновременно опубликованная «точечная диаграмма» по ставкам показала расхождения во мнениях среди членов комитета: 12 чиновников ожидали, что медианная ставка к концу года составит 4,125%, 4 считали, что она дойдёт до 4,375%, и только двое прогнозировали сохранение на уровне 3,875%. По вопросу о том, будет ли ещё одно повышение ставок в декабре, пока нет консенсуса.

【Прогресс в регулировании】
17 сентября Комиссия по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) официально направит на рассмотрение Управлению Белого дома по вопросам информации и регулирования (OIRA) две проектные нормативные инициативы — «Regulation Crypto Asset Transactions» и «Regulation Crypto Asset Markets». Временной разрыв составляет всего два дня: это происходит сразу после того, как Сенат 15 сентября проголосовал по вопросу, не набрав порога в 60 голосов, и после двухдневной паузы, когда оказался заблокирован законопроект CLARITY (Закон о прозрачности структуры цифровых активов). Первый документ регулирует торговые, кастодиальные и расчетные процессы с криптоактивами, а второй — саму архитектуру и требования к регистрации торговых платформ. В совокупности охват двух документов в высокой степени совпадает с ключевыми проблемами, которые изначально предполагалось решить с помощью законопроекта CLARITY.

【Контекст события】
19 сентября Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) опубликовала пятилетнюю «инновационную льготу» (Innovation Exemption). Она позволяет утверждённым платформам торговли токенизированными ценными бумагами — через разрешительную автоматизацию в цепочке — выполнять функции маркет-мейкеров и обеспечивать ликвидность в пуле, торгуя токенизированными акциями Nasdaq/NYSE (NMS). Эта льгота была запущена сразу после того, как в Сенате законопроект CLARITY был отклонён с минимальным перевесом 49 против 50, всего двумя днями ранее; рынок в целом трактует это как то, что регуляторная траектория нашла ещё один прорывной подход.
【Крупнейший бенефициар】
Рыночная статистика указывает, что Solana сейчас несёт токенизированные акции на сумму примерно 465 млн долларов — это самый высокий показатель среди всех публичных блокчейнов. Это результат, накопленный за последние два года благодаря постоянной работе команд над инфраструктурой для токенизированных акций, что позволило $SOL после публикации новости об освобождении быть прямо названным рынком крупнейшим бенефициаром. В тот же день сеть Solana также завершила обновление SIMD-0525 третьей фазы: целевое время создания блока сократилось с 300 мс до 250 мс, а частота создания блоков выросла примерно на 17% (при этом верхний предел пропускной способности для обработки отдельных транзакций сам по себе не изменился — это отдельно подчеркнули и официальные источники, и сообщения).

【Момент прорыва】
Внутридневной 18 сентября биткоин одним рывком — примерно с 76 400 долларов — устремился к отметке около 81 000 долларов. Это впервые с 7 сентября, когда он вновь закрепился выше уровня в 80 000 долларов. Непосредственным триггером для этого резкого ускорения стала волна принудительного закрытия коротких позиций (short squeeze), которая произошла в течение примерно одного часа. Сумма ликвидаций, указанная во многих публикациях, колебалась в пределах от 183 млн до 192 млн долларов (данные в разных источниках отличаются по методике подсчёта; также встречались сообщения о более высоких или более низких цифрах). Масштаб ликвидаций, завершившийся за один час, оказался близок к объёму, который обычно накапливался за целый торговый день в ходе предыдущих аналогичных всплесков. $BTC Одну секунду цена достигала отметки около 81 000 долларов, после чего удерживалась и консолидировалась выше 80 000 долларов.

【Результат решения】
Федеральная резервная система 16 сентября по итогам заседания FOMC объявила о повышении ставки на 25 базисных пунктов. Целевой диапазон ставки по федеральным фондам был повышен до 3,75%-4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года. До оглашения решения рынок уже в значительной степени это заложил — подразумеваемая вероятность по фьючерсам CME на ставки однажды достигала почти 90%. Поэтому в момент публикации решения реакция была ограниченной: цена держалась в районе 75 000–75 800 долларов, а затем ненадолго опустилась ниже 76 000 долларов. Одновременно опубликованная «точечная диаграмма» по ставкам показывает разногласия среди членов комитета: 12 руководителей ожидают, что медианная ставка к концу года окажется на уровне 4,125%, 4 считают, что она достигнет 4,375%, и только двое полагают, что она останется на уровне 3,875%. Будет ли еще одно повышение ставки в декабре — пока нет единого мнения.

【Сообщение само по себе】
Основатель Paradigm Мэтт Хуан (Matt Huang) в среду лично подтвердил, что компания инвестировала в Zcash Open Development Lab (ZODL). При этом он также владеет $ZEC токенами, но не раскрыл фактическое количество или суммы покупки. Хуан охарактеризовал Zcash как «актив, дополняющий приватность биткоина»: по его словам, по мере дальнейшего прогресса в возможностях сетевых атак, движимых ИИ, и в вычислительных возможностях квантовых вычислений, механизмы, способные долгосрочно финансировать разработку, становятся более важными. В марте этого года ZODL завершила посевной раунд на сумму более 25 млн долларов; инвесторами выступают Paradigm, а16z crypto, Coinbase Ventures и Winklevoss Capital.

【Результат решения】
ФРС единогласно одобрила повышение ставки на 1 пункт на заседании ФОМС 16 сентября: целевой диапазон ставки по федеральным фондам повышен с 3,50%–3,75% до 3,75%–4,00%, это первое повышение с 2023 года. Перед заседанием и CME FedWatch, и опрос экономистов Reuters дали вероятность свыше 85%, однако на рынках прогнозов Kalshi, Polymarket ставили менее чем на 50%; расхождение между этими двумя источниками данных почти вдвое. В итоге решение оказалось на стороне традиционных процентных фьючерсов. Председатель Пауэлл, что довольно необычно, не обновил синхронно после заседания «dot plot»; интерпретация рынка — ФРС намеренно уходит от четкого сигнала относительно того, будет ли еще повышение ставок до конца года. В момент публикации решения $BTC на мгновение ушел вниз к отметке около 75 000 долларов, но в течение нескольких часов быстро вернул утраченные позиции и снова закрепился выше 76 600 долларов. За 24 часа рост снова стал положительным примерно на 0,5%–0,9%, что указывает: само повышение ставки не превысило ожиданий рынка, а реальная неожиданность — в том, что «не было dot plot».

【Результат решения】
ФРС 16 сентября на заседании FOMC одобрила повышение ставки на один пункт (25 базисных пунктов) — 12 голосов против 0. Целевой диапазон ставки по федеральным фондам повышен с 3,50%–3,75% до 3,75%–4,00%. — Это первое повышение с июля 2023 года. Послезапускное заявление по объёму составляет всего 130 слов, что заметно короче прежних стандартов; председатель Уорш (Кевин Уорш) на этот раз не представил собственный прогноз по траектории ставки (dot). Также на пресс-конференции всё было необычно кратко: вся встреча с вопросами и ответами заняла примерно полчаса, а фактическое время ответов Уорша на вопросы составило около 22 минут.
【Точечная диаграмма важнее самого повышения ставки】

【Решение принято единогласно: повышение на 1 шаг】
Федеральная резервная система 16 сентября опубликовала результаты заседания сентябрьского FOMC. Комитет единогласно (12 голосов «за» против 0) одобрил повышение ставки на 1 шаг (25 базисных пунктов). Целевой диапазон ставки по федеральным фондам был повышен с 3,50%–3,75% до 3,75%–4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года. После заседания председатель Уорш (Kevin Warsh) подчеркнул, что роль ФРС — действовать до того, как инфляционное давление распространится, чтобы сдержать его, и он будет использовать «более оперативный» темп, чтобы вернуть инфляцию к целевым 2%.
【Диаграмма точечного графика: 16 чиновников ставят на еще одно повышение в течение года】
比 повышения ставки самой по себе более важным сигналом на диаграмме точечного графика является то, что из 18 присутствующих чиновников 16 ожидают, что в этом году как минимум еще будет повышение ставки; при этом 4 из них даже прогнозируют два дополнительных повышения. Это означает, что заседание в декабре рынком уже рассматривается как следующий важный рубеж. Уорш продолжил подход предыдущего раза: он не стал подавать собственный прогноз относительно траектории процентных ставок.

【Событие само по себе】
$ZEC Результаты управления голосованием готовы: почти 2,4 млн токенов приняли участие в голосовании, 99,9% проголосовали «за» сокращение времени генерации блока с 75 секунд до 25 секунд, 98,9% согласились сохранить исходное «биткоиноподобное» расписание по халвингу. Номер этого предложения — ZIP 218. Период голосования охватил с 25 августа по 14 сентября; его совместно координировали пять организаций, включая Zcash Foundation и Shielded Labs. Изначально было установлено, что для представительности нужно участие как минимум 1 млн токенов, однако фактическая вовлеченность значительно превысила этот порог. Проект ZIP 218 предусматривает дополнительное деление количества выпуска на 3 для каждого блока: при том что блоки будут генерироваться быстрее, общая скорость эмиссии остается неизменной. Тем самым официально утверждается техническая дорожная карта апгрейда NU7.

【Событие само по себе】
ОЭСР недавно (в середине сентября) объявила на Глобальном форуме по налоговой прозрачности, что Аргентина официально обязалась присоединиться к (рамочной системе отчетности по криптоактивам) (CARF): самое позднее — в сентябре 2029 года запустить автоматический обмен информацией о криптовалютных сделках с другими участвующими юрисдикциями. Это означает, что Аргентина формально перевела ранее подписанное необязывающее «заявление о намерениях» в обязательство с конкретным графиком.
【Субъекты и подход в рамках правил CARF】
CARF фиксирует «требования к поставщикам услуг по обращению криптоактивов» (RCASP) — централизованные биржи, брокеры, некоторые провайдеры кастодиальных кошельков, а также платформы DeFi/NFT с возможностью идентификации оператора — обязаны собирать, проверять и сообщать данные о конвертациях криптовалют в фиат, обменах криптовалют и переводных транзакциях клиентов в налоговый орган по месту нахождения. Затем эти данные автоматически обмениваются с налоговыми органами других участвующих юрисдикций. Аргентина вместе с Азербайджаном, Мексикой и США относится к более поздней группе, которая запускает первый трансграничный обмен только в 2029 году; это на один-два года позже, чем группы 2027 и 2028 годов.

【FOMC в преддверии: решение уже скоро】
Сегодня заканчивается двухдневное заседание Федеральной резервной системы США в сентябре. Решение по ставке запланировано на 14:00 по времени Восточного побережья США, а сразу после этого председатель Уочш (Kevin Warsh) проведёт пресс-конференцию в 14:30. Если на этот раз ставка действительно будет повышена на один шаг (25 базисных пунктов), целевой диапазон по федеральной ставке по фондам вырастет с 3,50%–3,75% до 3,75%–4,00%. Это будет первое повышение с июля 2023 года. Это также самая обсуждаемая тема на Binance Square за эти два дня: просмотры намного опережают любые другие обсуждения.
【Разница почти в два раза: CME и прогнозные рынки оценивают вероятность по-разному】

【Результаты голосования】
15 сентября в 14:15 по восточному времени (США) Сенат США провёл голосование по вопросу о возбуждении процедуры закрытия прений (cloture) по законопроекту «Закон о прозрачности структуры рынка цифровых активов» (Digital Asset Market Clarity Act, H.R. 3633) — это процедурный «контрольный пункт», определяющий, сможет ли законопроект перейти к полноценным дебатам; порог составляет 60 голосов. Итоги голосования не преодолели порог: более 40 сенаторов проголосовали против. Несколько сенаторов-демократов, которых на рынке изначально считали потенциально способными переубедиться и поддержать законопроект, включая Gillibrand, Warner, Booker, Warnock, Gallego, Alsobrooks, Cortez Masto, в итоге всё равно проголосовали против. Альтернативная версия, предложенная республиканцами Lummis, Boozman и Scott, хотя и включала 126 поправок, которых добивались демократы, не дала достаточного числа голосов для прохождения. Сенатор Уоррен (Elizabeth Warren) публично призвала коллег проголосовать против.

【Крупный сдвиг: институциональные консультантские наборы】
Grayscale 14 сентября (в понедельник) выпустила новую линейку моделей для консультантов «Digital Assets Next Gen». Теперь консультанты могут просто копировать её в клиентские аккаунты: механизм такой — консультант распределяет доли согласно весам, объявленным в этой комбинации, а Grayscale подбирает соответствующие позиции из своих собственных серий ETF. После публикации весов рынок в первую очередь обратил внимание не на то, какая позиция получила самый высокий вес, а на то, что в этой комбинации вообще нет места для биткоина: $ETH с долей 42,34% — первое место, $XRP с 26,11% — второе, $SOL с 21,09% — третье. Трое вместе набирают почти 90%, а BTC полностью отсутствует в списке удерживаемых активов, опубликованном на этот раз.

【Событие само по себе】
Согласно последнему ценообразованию CME FedWatch по заседанию FOMC 16 сентября, рынок оценивает вероятность повышения ставки ФРС на один шаг (25 базисных пунктов) в 89%. Этот показатель резко вырос с 66% в конце августа и с 35% до выступления главы ФРС Кевина Уорша в Джексон-Хоуле. Старт этого разогрева — ястребиная риторика Уорша на Джексон-Хоуле, а также недавний релиз данных по индексу цен PCE: рост на 3,7% в годовом исчислении и на 4,1% в пересчёте за шесть месяцев, что существенно выше целевого уровня 2%. Это заставило рынок заново оценить срочность противодействия ФРС инфляции.
【Ястребы и голуби расходятся всё ещё】
Не все чиновники стоят по одну сторону. Ястребиная позиция Уорша очевидна, однако член совета управляющих ФРС Крис Уоллер и президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс в середине дистанции выступили с возражениями, заявив, что вопрос о повышении ставок «ещё далеко не решён», что подчёркивает: на этот раз внутри ФРС (FOMC) это была не единогласная договорённость, а противоборство позиций при близких голосах. Такие разногласия важнее для последующего ценообразования рынка, чем сам итог решения о повышении ставок: формулировки в последующем заявлении (это разовое ужесточение или серия повышений с заделом на будущее).

【Суть события】
Европейский центральный банк в начале сентября повысил ставку на 2 пункта до 2,50% — это второе повышение за год (в июне уже поднимали один раз); ожидается, что Банк Японии на заседании 17–18 сентября также повысит ставку на 1 пункт до 1,25%. Двухдневная встреча ФРС FOMC началась сегодня (9/15) и должна завершиться решением, которое будет объявлено завтра, 9/16, в 14:00 по времени Восточного побережья США. CME FedWatch сейчас оценивает вероятность повышения на 1 пункт примерно в 79,3%. Три центральных банка почти синхронно ужесточают политику в одну и ту же неделю. Рыночные аналитики описывают это сочетание как нечто беспрецедентное со времен 2006 года.
【Что именно имеется в виду в сравнении с 2006 годом】
Последнее синхронное ужесточение трех крупнейших центробанков происходило в 2006 году. Тогда первыми начали давать сбой позиции в сделках carry trade — спекуляциях, которые наращивались за счет заимствованного финансирования: как только стоимость фондирования увеличивается, поддерживаемые дешевой ссудой высоколевериджные позиции в первую очередь вынуждены закрываться. В этот раз триггер похожий: перебои в судоходстве через Ормузский пролив накладываются на прекращение работы газопровода Petroline в Саудовской Аравии после атак; в результате Brent поднимается выше 100 долларов (9/14 даже пробивал 108 долларов). Усиливается давление импортной инфляции, из‑за чего ранее заложенный рынком сценарий снижения ставок полностью разворачивается в сторону повышения.

【Событие само по себе】
Сеть Биткоина 11 сентября около 11:30 UTC на высоте блока 966 500 испытала одиночную блочную реорганизацию (reorg): два крупных майнинговых пула AntPool и SpiderPool почти одновременно добыли по одному действительному блоку, образовав кратковременную развилку. Затем линия AntPool накопила больше подтверждений и стала основной цепью, а блоки SpiderPool были изолированы (orphan). Содержащиеся в них транзакции возвращаются в mempool и ожидают следующей упаковки. Исследовательская организация Galaxy Research сообщила, что это уже третье подобное событие за последние четыре недели: первые два произошли 16 августа (высота 962 722) и 24 августа (высота 963 853).