Будучи ключевым нативным AMM и центром ликвидности в экосистеме Solana, Raydium вновь оказался в центре внимания рынка. Главная причина — совокупный объём выкупа в рамках механизма, направляющего 12% комиссий протокола на обратный выкуп, превысил 30% от объёма токенов в обращении. Это один из немногих заметных проектов в сети, подкреплённых реальным денежным потоком.
Доходы и захват стоимости: токен RAY напрямую получает долю торговых комиссий протокола. Согласно официальному механизму, 12% комиссий, полученных от всех стандартных пулов, пулов концентрированной ликвидности (CLMM) и CPMM, автоматически направляются смарт-контрактом на покупку RAY на вторичном рынке и зачисляются в казначейство. По данным DefiLlama, за последние 30 дней доход Raydium от комиссий составил 39,58 млн долларов, а за 7 дней — 3,97 млн долларов; общий TVL протокола составляет около 1,24 млрд долларов. За последний месяц на вторичном рынке было создано реальное давление покупателей благодаря выкупу примерно на 4,75 млн долларов.
Токеномика: по данным CoinGecko и Tokenomist, максимальное предложение RAY составляет 555 млн токенов, в обращении находится около 270 млн, рыночная капитализация с учётом токенов в обращении — около 627 млн долларов, а FDV — около 1,289 млрд долларов. Линейная разблокировка токенов команды и ранних институциональных инвесторов полностью завершилась в феврале 2024 года, поэтому крупного давления со стороны венчурных инвесторов нет. Остались только резервы для майнинга в экосистеме: ежегодно высвобождается около 1,9 млн токенов, то есть медленными темпами (годовая инфляция — менее 0,7%). По данным спотового рынка Binance, последняя цена RAY составляет около 2,322 USDT.
Баланс сил между быками и медведями:
Аргументы в пользу роста: во-первых, давление со стороны разблокировки токенов полностью исчерпано, доля ранних институциональных инвесторов сведена к нулю, а объём токенов в обращении стабилизировался на уровне полного предложения; во-вторых, реальный денежный поток обеспечивает поддержку — выкуп по ставке 12% создаёт базовый спрос, напрямую связанный с объёмом торгов в сети.
Аргументы в пользу падения: во-первых, доходы сильно зависят от спекулятивного ажиотажа. Если торговля мемкоинами в Solana пойдёт на спад, комиссии и темпы выкупа существенно снизятся; во-вторых, выкупленные токены не сжигаются безвозвратно, а остаются в казначействе. Кроме того, конкурирующие AMM, такие как Meteora, могут оттянуть на себя часть рынка.
Выводы и показатели для проверки:
В дальнейшем стоит следить за ключевыми показателями: сможет ли скользящий объём комиссий Raydium за 7 дней, согласно DefiLlama, удерживаться выше 3 млн долларов (что соответствует базовой поддержке со стороны выкупа примерно на 360 тыс. долларов в неделю), а также примет ли сообщество DAO предложение о сжигании выкупленных казначейством токенов в сети.
Личное мнение и систематизация информации, не является инвестиционной рекомендацией. DYOR.
$RAY #Raydium #DeFi