平凡的蛙里奥

刚才把@TermMax 的白皮书看了几遍，一份讲 Range Order 定价机制，一份是 TMX 代币白皮书
看完我有个挺强的感受：这可能是 DeFi 固定利率赛道里机制设计最完整的一家

先说我觉得最有意思的部分
TermMax 把每一笔债务拆成两个代币FT 代表本金，XT 代表利息
1 FT 加 1 XT 等于 1 个债务代币。贷方折价买 FT，到期按面值赎回，入场那一刻利率就锁死了；借款人拿到 XT 直接卖掉换流动性，借款成本同样锁定

真正让我多看两眼的是它的 Range Order AMM，借鉴 Uniswap V3 的集中流动性思路，做市商设定的不是价格区间而是目标 APR 区间，用多个切点把 FT 和 XT 的兑换率做成分段曲线，曲线还会随到期日临近按时间比例重算

固定收益里最麻烦的利率随时间衰减这件事，被直接写进了 AMM 数学里，而不是靠人手动调

再往深一层能不能转起来关键在策展人
目前管市场的是 Keyrock、Hardcoded Lab 这批团队，配合原子订单让流动性同时铺在多个订单上，借不出去的钱还会自动投到 Aave、Morpho 继续生息，系统里理论上不存在零收益的空转资金
我的判断是，这才是把专业做市商的定价能力产品化了

数据层面TVL 做到过 6400 万美元以上，83 万注册钱包，20 多家机构合作，部署了 Ethereum、BNB Chain、Arbitrum 等七条链
$TMX 总量 10 亿枚固定不增发，TGE 初始流通约 20%，团队和投资者 12 个月锁定期后再线性归属 24 到 30 个月，生态部分归属拉到 48 个月质押拿 sTMX，能分享交易费、借款协议费和清算费构成的金库收益，把代币价值和协议真实收入挂钩

不过话说回来：TGE 后 TVL 跟不上、坏账超出策展人控制，或者这套机制被大平台原样复制，那设计再精巧也只是纸面优势
我的建议是想参与的先用小资金把 FT 和 XT 的玩法完整走一遍，搞懂锁价逻辑再考虑代币层面，节奏放慢一点总不吃亏 #TermMax

Muita gente tem um estereótipo sobre cadeias de privacidade: privacidade é igual a não regulamentação; quando a supervisão/fiscalização se fixa no projeto, ele “some” sem narrativa de conformidade
Mas o mais inesperado do whitepaper @Dusk é justamente essa parte
Ele não evita a regulação — na verdade, transforma exigências regulatórias em restrições de design e as escreve de forma explícita e inequívoca em seu modelo de transações, listando sete itens

Na seção Zedger do whitepaper: cada usuário só pode ter uma conta; apenas usuários da lista de permissões podem fazer transações; o destinatário precisa aprovar explicitamente o lançamento/credito. Antes da aprovação, o valor continua registrado na conta do remetente; todas as alterações de saldo desde a criação da conta precisam ser rastreadas, e o saldo de transação, o saldo de votação e o saldo de dividendos ficam registrados separadamente

O sujeito designado pela parte detentora de ativos pode reconstruir a tabela de captação (cap table) em qualquer instantâneo histórico
Meu entendimento é que isso não parece um documento técnico — parece uma lista de requisitos de conformidade para valores mobiliários. Primeiro vêm as restrições regulatórias; e a ordem para implementação de código é o inverso da maioria das blockchains

O que acho mais interessante é que em cada nó da estrutura SMST, o saldo negociável, o saldo votável e o saldo de dividendos ficam registrados separadamente — por trás disso está o design dos direitos dos acionistas
O token não é apenas um ativo, mas também um veículo para direitos de voto e de dividendos

As funções de apoio também confirmam isso: CREATE (criar conta), SEND (iniciar transferência), ACCEPT (aprovação do destinatário), SETTLE (liquidar por tempo de aprovação), CLAIM (recuperar após expiração da recusa do outro), além de VOTE (votação) e PUSH DIVIDEND (o contrato empurra dividendos diretamente)

Note que é “empurrar” (push), não “reivindicar”/“receber” (claim). Todas as ações de conformidade ficam embutidas no fluxo do contrato — em vez de depender de “governança humana”, depende de código

A seção de pesquisa relacionada do whitepaper também faz uma comparação horizontal: Tezos adiciona apenas recursos limitados de anonimato na camada de contratos inteligentes, e Polymesh coloca parte das características de privacidade fora da cadeia

O suporte à privacidade on-chain da Findora também é limitado. A ideia da Dusk é colocar lista de permissões, fluxo de aprovação e registros de cap table inteiramente na camada de protocolo, usando provas de conhecimento zero para garantir que a cadeia mostre apenas a validade e não os detalhes
Acho que essa diferença é o verdadeiro obstáculo/barrera na trilha de conformidade — não são “apoiar privacidade” essas quatro palavras

Claro, meu entendimento tem um pressuposto: tokenização de valores mobiliários com casos reais de emissão; o mecanismo de lista de permissões depende de que os emissores tenham disposição para cooperar com a operação. Se a cadeia ficar por muito tempo sem uso em funções de ativos, votação e dividendos, mesmo um design tão completo vira apenas “movimento vazio”. Observação: veja a adoção real do padrão XSC — observe as emissões reais de valores mobiliários

$DUSK #dusk

Depois de olhar muito para a cadeia PoS, você vai descobrir um segredo público: quanto os validadores precisam apostar e quão grande é o peso do direito de produzir blocos
Toda a rede consegue ver o tamanho dos fundos, totalmente exposto; e entre as “big holders” (grandes detentoras) elas se observam, como se fosse um placar aberto, rodando na cadeia

O whitepaper do @Dusk esconde essa camada também — e não esconde apenas a camada de transações, mas esconde junto a camada de consenso

Primeiro, vou dizer meu julgamento geral: classificaria algo como Monero ou Zcash, um pouco
O próprio whitepaper também já organizou problemas de predecessores — a análise de grafos de transações do Bitcoin já foi provada capaz de ser desanonimizada; moedas de privacidade resolvem a privacidade das transações, mas não resolvem a transparência da aposta; a Algorand alcança um final de quase tempo real, mas o comitê com mais de dois mil membros e os certificados de bloco ficam pesados demais

A ideia do Dusk é fazer os três: privacidade, finalização imediata e participação leve

O mecanismo central é o consenso SBA
Ele se divide em dois tipos de papel: produtor de blocos e comitê. O poder de produzir blocos é determinado por Proof-of-Blind Bid; o valor apostado é ocultado/embaralhado por compromissos de Pedersen. O produtor de blocos então usa uma prova de conhecimento zero PLONK para comprovar sua elegibilidade, e identidade e valor permanecem invisíveis o tempo todo

O fluxo inteiro passa por três estágios: geração, redução e protocolo. Quando a aposta honesta chega a mais de dois terços, a finalização se aproxima de imediata, e a probabilidade de bifurcação pode ser ignorada

Acho que a genialidade desse truque está em mudar o cálculo do custo para o atacante — se você não consegue enxergar quem está apostando e quanto, o custo do ataque vira uma “caixa-preta”. Para fazer o mal, só dá para apostar no escuro; só isso já é uma camada de segurança

A camada de transações tem um desenho em duas trilhas
A Phoenix faz transações de privacidade em UTxO, combinadas com endereços furtivos, e o conjunto anônimo cresce com a quantidade de transações; a Zedger fica responsável pela conformidade, baseada em uma árvore de Merkle segmentada e esparsa para contas privadas; o dono da conta só precisa divulgar a variação do hash da raiz, e com transações em lista de permissões e confirmação do destinatário; e o emissor ainda consegue reconstruir a estrutura de ações em qualquer ponto histórico

Os requisitos de regulamentação para tokenização de valores mobiliários foram escritos, um por um, no protocolo

Claro, meu julgamento tem um pressuposto: a tokenização de valores mobiliários realmente precisa acontecer de verdade, e a quantidade de ativos on-chain precisa crescer. Se políticas comprimirem os dois lados e a narrativa ficar estagnada por muito tempo, a lógica não se sustenta

Minha sugestão: foque nos dados de implementação e não corra atrás da narrativa; veja principalmente a quantidade de ativos, o número de provisioners ativos e o total apostado

$DUSK #dusk

Todo dia um pouco de leite, descobri um problema: meu leite de alguém despencou. Não sei se quem viu minha mensagem comprou. Hoje esse $COW — por que ele cai? É bem simples: um raciocínio recente é que a Binance está passando por uma grande reforma.

Esse tipo de moeda, com volume de negociação muito baixo e com o “big player” puxando à força o preço, em poucas horas alguém vem e resolve ele. Dá para questionar.
Mas eu espero que, antes de questionar, vocês venham ver os artigos que eu publiquei antes — quais deles não despencaram. Obrigado.

Há alguns dias, enquanto eu organizava os projetos on-chain que seguiram caminhos de conformidade

Quando encontrei o @Dusk , meus olhos brilharam, porque o ângulo que ele corta é diferente do da maioria das blockchains

A maior parte das redes fala sobre como deixar as transações mais rápidas e mais baratas. Desde o início, a Dusk queria resolver outra questão: como colocar em cadeia ativos financeiros reais, que são regulados, sem cometer ilegalidades

À primeira vista, essa direção parece maçante, mas eu acho que justamente por isso ela se destaca: como ninguém consegue contornar a exigência regulatória, ela decide enfrentá-la diretamente

No seu núcleo, o que mais prendeu minha atenção é aquele desenho de equilíbrio entre privacidade e conformidade. As blockchains tradicionais são ou totalmente transparentes ou totalmente anônimas. A Dusk usa provas de conhecimento zero, junto com sua própria lógica de Confidential Security Contract, para que instituições possam comprovar que estão em conformidade sem precisar expor todos os detalhes das transações

Isso é especialmente crucial para ativos do tipo valores mobiliários, porque uma instituição não pode aceitar expor posições e contrapartes para o mundo inteiro em público

Na parte de consenso, ela usa uma variante de proof-of-stake por meio de succinct attestation. A produção de blocos é determinística e rápida. No whitepaper, mencionam que a arquitetura de rede é feita para alta vazão e baixa latência, com o objetivo de suportar cenários reais de compensação e liquidação, e não apenas transferências on-chain

$DUSK está dentro do sistema tanto como gas quanto como ativo colateral. A oferta total é fixa em 1 bilhão de unidades. Esse modelo de suprimento não é agressivo. A vantagem é não depender de subsídio inflacionário; a desvantagem é que, no começo, os incentivos precisam ser sustentados pelo uso real. Se instituições adotarem uma demanda por tokens lenta, a demanda vai acompanhar essa lentidão

Minha avaliação pessoal é que o risco desse tipo de projeto não está na tecnologia, mas no tempo. O prazo para cumprir a narrativa de conformidade é longo, e a tomada de decisão das instituições é absurdamente lenta. Pode ser que você só veja, depois de um ou dois anos, uma emissão de valores mobiliários realmente aterrissada on-chain

Então, precisa pensar com cuidado: a volatilidade de curto prazo tem pouca relação com os fundamentos. Não trate isso como uma cotação para especulação

Se você também está acompanhando essa linha de RWA, minha sugestão é não focar nas poucas candles do preço do token; acompanhe se ele realmente conseguiu licenças e se existe alguma instituição verdadeira emitindo ativos sobre essa rede

A primeira coisa é emoção; a segunda é valor. Esses dois aspectos provavelmente não vão andar sincronizados na Dusk

#dusk

Com base na sua experiência, quanto mais esse $APR ainda vai cair? Ou será que já terminou? Na minha opinião, já está quase acabando; só mais um pouco de pressão e ele vai descer. Porque esses dias o leite de fulano e sicrano despencou. Não acredita? Veja o que eu postei antes.

Recentemente eu estava lendo whitepapers de criptomoedas de privacidade; depois acabei esbarrando em @Dusk

Depois de folhear por um bom tempo, percebi que a ideia de arquitetura deste projeto não é muito parecida com o que é comum no setor

Na camada de base, ele usa consenso SBA: o validador é dividido em dois papéis, Generator e Provisioner—um cria os blocos e o outro confirma

No meio do caminho, usa Proof-of-Blind Bid para eleger o líder de privacidade. Para participar, é preciso fazer stake de DUSK, mas os outros não sabem quanto você apostou

A probabilidade de bifurcação é reduzida para o nível (f)^3 por rodada. A vantagem é que ele chega a uma finalidade quase imediata; porém, como os papéis são divididos em duas partes, o limite para nós comuns fica mais alto. O modelo de transações da Phoenix é baseado em UTxO: ele armazena saídas em uma árvore Merkle de profundidade 34. Isso permite gastar transações em Rusk VM, que é quase Turing-completa, mantendo segredo. Mesmo que a taxa seja desconhecida, ainda dá para executar. E, comparado a modelos de assinatura em anel, é menos fácil de ser rastreado

Mas privacidade total também traz problemas: e se instituições precisarem cumprir regras regulatórias? Então ele criou o Zedger—com lista branca e um mecanismo auditável. Assim, o regulador consegue ver o que precisa ver; o resto fica criptografado

Acredito que essa rota intermediária é mais pragmática do que ser apenas anônimo ou apenas público. Só que a própria lista branca reintroduz risco de centralização. A Rusk VM é baseada em WASM e dá suporte nativo à validação de provas de conhecimento zero; em outras cadeias, geralmente é preciso adicionar camadas extras. Porém, há menos desenvolvedores de WASM do que no ecossistema EVM, então a migração não é tão simples

A taxa de staking na rede sempre foi alta. $DUSK é tanto taxa de Gas quanto token para staking. Eu acho que o caminho traçado pela Dusk entre privacidade e conformidade pode ir mais longe—ficar de olho no progresso de上线 do módulo do Zedger e prestar menos atenção no barulho do hype
$DUSK #dusk

Ele chegou

Ele chegou

Ele voltou, balançando devagar… de volta. Naquela época, o único verdadeiro Deus no balcão de tarefas do criador

Ele voltou

Aquele projeto único de 1000U — ele voltou

Sim, é justamente desta vez @Dusk

Ao mesmo tempo, com a contínua escalada da corrida em RWA (ativos do mundo real), a maior dor para a entrada em grande escala de fundos institucionais é a proteção de privacidade e a conformidade regulatória — e é exatamente por isso que quero discutir com todos o motivo #dusk

Como uma blockchain de privacidade Layer-1 criada especialmente para finanças descentralizadas (RegDeFi) regulamentadas, a Dusk utiliza de forma inteligente a tecnologia de provas de conhecimento zero (ZKPs) na camada subjacente

Ela não apenas consegue oferecer privacidade de transações em nível institucional na blockchain pública, como também atende simultaneamente a exigências regulatórias rigorosas de KYC/AML

Esse mecanismo que encontra um equilíbrio perfeito entre privacidade e conformidade pavimenta o caminho para a tokenização de ativos das finanças tradicionais

Hoje, quando o DeFi avança gradualmente rumo à conformidade regulatória com o mainstream, a infraestrutura proporcionada por $DUSK se torna ainda mais importante

O que vocês acham: durante a iminente explosão de RWA, a Dusk conseguirá, graças às suas barreiras técnicas únicas, ocupar uma posição de liderança?

O principal teste macro desta semana — os dados do CPI de julho já foram absorvidos de forma estável

1. ⚠️ Revisão de ontem: o CPI eliminou o obstáculo da redução de juros de setembro
Os dados de inflação dos EUA de julho divulgados na noite passada vieram bem amenos, basicamente em linha com (e até um pouco melhores do que) as expectativas otimistas do mercado:

O CPI nominal, na variação anual, recuou para 3,4%.
O CPI núcleo, na variação anual, caiu para 2,5%.

Lógica do mercado: com o CPI núcleo caindo para a zona de segurança de 2,5%, a última peça do quebra-cabeça macro para uma redução de juros do Fed em setembro já está completa. A partir de hoje, o foco da disputa do capital macro mudará totalmente de “combater a inflação” para “se proteger contra uma desaceleração econômica (aterrissagem forçada)

2. 🗓️ Foco nos próximos dois dias: fechamento do ciclo da inflação e teste do consumo (Aug 13 – Aug 14)
Depois de passar pelo CPI de forma estável, os dados e os balanços de hoje e de amanhã determinarão a forma final de fechamento da semana do mercado

13 de agosto (hoje) 20:30
EUA: PPI de julho (preços ao produtor)

Verificar se a pressão nos custos da cadeia de suprimentos do lado de cima está se enfraquecendo. Se o PPI também mostrar um quadro fraco, o ciclo de queda da inflação ficará completamente concluído, trazendo ainda mais benefícios para a expectativa de liquidez dos Treasuries e dos ativos de risco

14 de agosto 04:00+
Applied Materials (AMAT) — balanço do 3T amanhã

Próxima previsão de equipamentos de semicondutores após a SMCI. O mercado espera receita de cerca de US$ 9,0 bilhões e EPS de US$ 3,36. Como líder em equipamentos para fabricação de semicondutores, seu desempenho e as orientações para a expansão das fábricas de wafers influenciarão diretamente o sentimento de curto prazo do ecossistema de chips de IA

14 de agosto (sexta-feira) 20:30

EUA: dados de vendas no varejo de julho

“Dados assustadores” assumem a sequência. Já que a inflação não é mais a principal ameaça, o mercado precisa urgentemente de um dado forte de varejo para refutar o pânico recente de que “a economia dos EUA está prestes a entrar em recessão”

💡 Avisos de posicionamento pré-mercado e estratégia de negociação

Mudança de “operação na inflação” para “disputa pela recessão”: com os bons ventos trazidos pelo CPI sendo gradualmente absorvidos, o modelo de precificação do mercado de derivativos mudará a partir de hoje. Se na próxima noite os dados de vendas no varejo mostrarem uma queda relevante, a estratégia de recessão pode voltar com força

Efeito de cauda positiva em ações de tecnologia: o balanço da SMCI anterior já estabeleceu uma base sólida de “margens elevadas” para o hardware de IA; se o balanço da AMAT (Applied Materials) desta noite conseguir trazer uma orientação acima do esperado para pedidos de infraestrutura de IA, isso pode ajudar a sustentar ainda mais a base do setor de semicondutores antes do anúncio de resultados da Nvidia no fim do mês

Por que nesses dois dias isso sempre é desse tipo, sem estoque, e mesmo assim sobe para o primeiro lugar na lista de maiores altas? E essa quantidade de negociação $APR está extremamente baixa... afinal, quem está comprando? É difícil adivinhar. Vocês conseguem me enviar os detalhes dos seus pedidos de negociação para eu ver?

Deixei 20U. Vou preparar um registro

Sabendo que sou péssimo em contratos (trading), como fazer com que os ativos da minha conta fiquem cada vez maiores é um desafio

Direções que eu já conheço

1. Anúncios dos projetos (sem fãs suficientes, não dá para participar) (na plataforma de tarefas de criadores da Binance, no momento não há tarefas)

2. Jogar contratos que obrigatoriamente ganham/perdem (e no momento não tenho U suficiente, então ignoro)

3. A “alfa” da Binance (no momento o saldo não é suficiente, então ignoro)

4. Antes, eu usei IA para escrever às pressas um romance no “番茄” (Tomato) e tive renda

5. Atividades ocasionais da conta oficial da Binance e da comunidade

No momento, decidi começar por estas 3 frentes

1. Aguardar a plataforma de tarefas para criadores da Binance

2. Observar diariamente, em horários fixos, as atividades de “lucrar grátis” (撸毛) das principais contas oficiais e comunidades

3. Desta vez, usar uma IA melhor para escrever um romance e eu dedicar diariamente 2 horas para revisar e editar

O conteúdo acima será atualizado todos os dias, registrando o saldo da minha conta pessoal

Isso me fez querer rir. Eu finalmente entendi o que é um trader de verdade: basta manter as comissões de devolução abaixo e, toda vez, retirar cerca de 30% dos lucros. Abrindo ordens com várias contas, você vai ganhar para sempre e expandir continuamente o tamanho da sua comissão de devolução. Eu entendi!

Este $BTR , não recomendo que vocês vão brincar. Embora hoje esteja em primeiro lugar na lista de alta, ele nem sequer tem mercado à vista (spot) e o volume de negociação é tão baixo. É pura autopromoção do cartel (da corretora). Quem entra, morre. Principalmente aqueles que ganharam dezenas de milhares de U — eu até desconfio que são contas falsas do próprio cartel.

Esta é uma história que eu escrevi antes usando o Google Gemini, tudo puro de IA. Depois eu não mexi mais. Estou pensando se eu usasse o Claude com uma escrita melhor e dedicasse algumas horas por dia, de forma bem séria, para fazer isso. Com certeza a renda vai ser bem alta.