小恐龙说趋势

一年半从40亿涨到100亿美元 宣传的收益率是3%到10% 但真正决定本金能不能拿回来的 是合约里那堆没人看得懂的抵押品 🦖

🚨 行情变了群里说

金融时报10月19日披露 加密借贷金库的存款规模已经突破100亿美元 2025年初这个数字还只有40亿 不到两年翻了1.5倍 这类产品跑在DeFi智能合约上 每个金库有一个管理人 负责挑借贷策略 设风险上限 抽管理费 角色和传统基金经理几乎一样

表面看很诱人 常规策略年化3%到10% 激进策略能喊到20%以上 存进去的是稳定币和主流币 拿到手的是一串收益率数字 但抵押品可能是流动性极差的代币 可能是加密资产背书的稳定币 也可能是代币化的私募信贷 这些东西在行情好的时候都能估值 一旦下跌 想卖才发现根本没有接盘的人 💥

更麻烦的是自动清算 价格跌破线 合约会机械地平仓 几十个金库用同一套预言机 盯着同一种抵押品 在同一时间触发 卖压会自己喂自己 再叠加代码漏洞和定价机制失灵 2022年那场连环爆仓的剧本 只是换了个更精致的包装

进场的也不是散户 金融科技公司 数字资产财库公司和对冲基金才是主要存款人 比如比特币借贷平台Two Prime 9月在Pareto上线了一个金库 目标年化只有1.5%到2% 最低存5枚WBTC 还拿约1000万美元自有资金做第一损失垫 收益率压到这么低 说明纯机构借贷的利差已经很薄 想要更高回报 只能往风险更高的抵押品走

监管已经在门口 SEC在问 持有证券的金库算不算证券发行 欧洲监管机构则提议 把提供DeFi访问入口的中介纳入监管 两边问的其实是同一个问题 谁来为看不懂的底层资产负责 ⚖️

我的看法是 金库卖的不是收益 是风控外包 你把币交给一个陌生人 让他决定借给谁 拿什么抵押 什么时候平仓 链上确实透明 但透明不等于你看得懂 真到流动性被抽干的那天 管理费已经落袋的curator可以转身就走 最后留在门口的才是存款人

你会为了3%到10%的年化 把币放进一个自己看不懂抵押品的金库吗 评论区聊聊

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毎日70億ドル——ある銀行の預金トークンがそのままイーサリアム上に

📣 盘面异动群里喊

JPモルガンは月曜日、自社の米ドル預金トークン「JPM Coin」を「JPMD」としてイーサリアムに接続し、機関投資家向けに提供すると発表しました。これは新たに発行されたステーブルコインではありません。JPMDの1枚ごとに、同行の帳簿上に実在する1ドルの預金が裏付けられています。銀行は資金をパブリックブロックチェーンに移しましたが、紙幣を一枚も増刷していません 🏦

JPMDは2025年11月にまずBaseで稼働し、今回はイーサリアムにも拡大しました。現在はEVMエコシステム内でのピアツーピア送金に対応しており、Baseとイーサリアムの両方が対象です。つまり、機関投資家はステーブルコインに交換して迂回することなく、パブリックブロックチェーン上で銀行預金を直接移動できるのです。

この一手を支えているのがKinexysプラットフォームです。JPモルガンによると、累計取引処理額は4兆ドルを超え、1日あたりの取引額は70億ドルに達しています。この規模であれば、もはやブロックチェーン上の実験プロジェクトとは言えません。同社は2025年12月にイーサリアム上で初のトークン化マネー・マーケット・ファンドを発行し、2026年5月には2本目を発行しました。トークン化への道を、丸1年かけて歩んできたのです。

本当に注目すべきなのは、同社がステーブルコインの発行を選ばなかったことです。ステーブルコインは発行体の負債であり、準備資産から利息を得ます。一方、預金トークンは銀行自身の負債であり、帳簿の記録を基幹システムからブロックチェーンへ移したにすぎません。前者はドルを拡張し、後者はドルを移動させます。この違いが規制当局の姿勢を左右し、誰のシェアが奪われるかを決めます 🐋

イーサリアムにとって、これは実際の決済フローです。累計4兆ドルの取引実績と、毎日70億ドルの資金移動は、オンチェーンに手数料収入と資産の定着をもたらすでしょう。ステーブルコインにとって打撃となるのは、個人向け決済ではなく、機関投資家間のホールセール決済です。そこは最も利益率の高い分野でもあります。個人投資家にとって、短期的に直接的な買い需要は見込めません。オンチェーンに増えるのは銀行のお金であって、新たに流入するお金ではないのです。

私の見立てでは、この出来事は価格面よりもシグナルとしての意味合いのほうが大きいでしょう。銀行は暗号資産を受け入れているのではなく、暗号技術を使って自らの清算レイヤーを改良しようとしています。銀行が求めているのは効率であって、新しい通貨ではありません。より多くの銀行が追随すれば、パブリックブロックチェーンは銀行間の第二の決済ネットワークとなり、ステーブルコインは個人向け決済や少額の国際送金へと押しやられるでしょう 🦖

現在の価格は、ビットコインが82,772ドル、イーサリアムが2,433ドルです。市場は今日、このニュースをまだ価格に織り込んでいません。それは当然です。インフラの移行が、たった1日で価格に反映されることはありません。

銀行預金のオンチェーン化は、まずステーブルコインのホールセール決済を奪うと思いますか？ それとも、内部向けの経路がもう一つ増えただけでしょうか？ コメント欄で話しましょう。

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コールドウォレットの474アドレスが1時間以内に空にされ、被害額は9,100万ドル。今回は秘密鍵が解読されたのではなく、開封前からデバイスに細工が施されていた 🦖

📢 ⏰ 消息群里第一时间说

Ledgerの東南アジア正規販売代理店CryptoBilisが販売したハードウェアウォレットから、筐体内部に独立した情報窃取回路が追加されていたことが判明した。ユーザーが初期設定を行う際、画面に表示された24個のリカバリーフレーズがそのまま盗み取られ、あらかじめ仕込まれたeSIMを通じてLTE回線で密かに送信されていた。Secure Elementには一切触れず、公式の真贋確認機能「Genuine Check」も通過していた。

Galaxy Researchが10月19日に公開したレポートで、被害の全容が明らかになった。空にされたアドレスは474件で、ビットコイン、イーサリアム、Arbitrum、Polygon、TRONにまたがる。盗難額は少なくとも約9,100万ドルで、BNB Chain分も含めると9,300万〜9,500万ドルに達する可能性がある。TRONの146アドレスからは約6,450万ドル相当のUSDTとTRXが奪われ、ビットコインの279アドレスでは213 BTC（当時約1,760万ドル）が失われた。イーサリアム系の49アドレスの損失は約880万ドルだった 💥

注目すべきは発生時刻だ。資産の88％にあたる約8,000万ドルが、10月9日午前5時（UTC）以降のわずか1時間に、自動化スクリプトによって一斉に抜き取られた。ちょうどLedgerが公式警告を発表した日の朝だった。被害に遭ったアドレスの大半は、それまで出金履歴が一度もない、典型的な完全コールドストレージだった。また、資金の多くは過去90日以内に入金されたものだった。2021年に作成した古いリカバリーフレーズを、新しく購入したデバイスにインポートした人もいた。

10月15日時点で、ハッカーの主要な集約アドレスには約5,660万ドルが残っていた。動かされていない208 BTC、約12,800 ETH、750万USDTが含まれる。すでに移動した資金のうち、約5,400 ETH（1,350万ドル相当）がミキシングサービスに流れ、約200万ドルが取引所の入金アドレスに送られた。Tetherはそのうち1,000万USDTを緊急凍結した 🔒

私の見方は明快だ。今シーズン崩れたのは暗号技術ではなく、暗号技術の外側にある世界だ。7月にはColdcardのファームウェアの乱数生成が弱く、9,000以上のアドレスが空にされて1,830 BTC超、約1億5,000万ドルが失われた。9月にはLiquidサイドチェーンで偽のL-BTCが3,998枚、何もないところから発行され、約3億2,000万ドルが持ち去られた。9月末には大手取引所が、サードパーティのセキュリティ事業者の侵害により3億8,750万ドルの損失を被った。業界全体の四半期損失は11億〜13億ドル。Hackenの統計によると、その77％はサプライヤーの欠陥や、パッチ適用の遅れが原因だ ⚠️

だから、セルフカストディを「デバイスを1台買うこと」だと思うのはもうやめよう。物流、販売代理店、梱包、画面、バックアップ――すべてが連鎖していて、どの段階でも細工される可能性がある。購入するなら公式直販のみ。届いた時点ですでに開封されていたり、印刷済みのリカバリーフレーズカードが同梱されていたりしたら、すでに侵害されているものとして扱おう。大口資産はブランドや方式を分けてマルチシグで管理し、単一障害点の問題が資産ゼロにつながらないようにするべきだ。

ハードウェアウォレットを買うなら、公式直販しか利用しない？それとも安いところを見つけたらそこで買う？コメント欄で話そう。

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暗号資産税22％、韓国はすでに3回延期　今度は2029年まで先送りを求める声も 🦖

🚨 行情变了群里说

10月19日、Yonhapによると、韓国の財政経済部第一次官のクォン・デヨン氏と金融委員会デジタル金融政策局長のリュ・ヨンジュン氏は火曜日、国内の取引所5社とDAXA協会を交えて暗号資産税について協議する。議題はただ一つ。2027年1月1日に予定されている課税開始日を、さらに先送りするかどうかだ。

この税はすでに3回延期されており、直近の延期で開始時期は2027年にずれ込んだ。税率は22％。取引所側が挙げる理由は現実的だ。取引の種類ごとの基準がまだ定まっておらず、インフラ整備に必要な時間も足りないうえ、課税最低限についても合意に至っていない。ある取引所関係者はYonhapに対し、業界では延期すべきだという見方が一般的だと語った。

本当の変数は国会にある。先週金曜日、国会議員のパク・ミンギュ氏が、韓国がOECDの暗号資産報告枠組みCARFに基づくデータ交換を開始した翌年まで、課税開始を延期する法案を提出した。韓国が初めてデータを交換するのは2027年の見込みで、この計算に従えば、実際の課税開始は2029年まで待つことになる ⚠️

これは単なる減税の話ではない。その背景にあるのは、規制を進める順序の問題だ。まずデータを整え、次に対応能力を備え、最後に課税を議論する。韓国では個人投資家が取引量に占める割合が高く、22％の税率は短期資金の心理に大きな影響を与える。実際に2029年まで延期されれば、短期的には政策上の悪材料が一つ減る一方、コンプライアンスコストが取引所に積み上がり続けることにもなる。

私の見立てでは、今回の会合は結論を出す場というより、探りを入れる場だ。政府はCARFデータについて取引所の協力を必要としており、取引所は明確なスケジュールを求めている。双方にとって落としどころはある。本当に注目すべきなのは、火曜日の会合後に政府がどのような公式見解を示すか、そしてパク・ミンギュ氏の法案が委員会で審議されるかどうかだ。

韓国は先に課税すべき？それとも、まずデータ交換を軌道に乗せるべき？コメント欄で話そう。

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偽動画で2,500万ドルがだまし取られた今、ビデオ会議ではまず人間であることの証明が必要に 🦖

📈 进群看今日思路

Worldは日曜日、World IDがZoomアプリマーケットプレイスに正式に登場したと発表しました。グローバル企業向けプランのユーザーは、会議中に画面上へ「実在する人間」バッジを表示できるようになります。システムは、虹彩スキャナーOrbが取得した画像、リアルタイムの自撮り写真、参加者のビデオ映像を同時に照合し、3つすべてが一致した場合にのみバッジを付与します。

これは概念実証ではありません。2024年、エンジニアリング会社Arupの従業員が、ビデオ会議で幹部になりすました詐欺師に約2,500万ドルをだまし取られました。今年2月には、海外のハッカーが偽の映像を使って偽Zoom会議に侵入し、暗号資産・金融企業にマルウェアをインストールさせようとしました。もはや動画は証拠になりません ⚠️

Worldの戦略は、アイデンティティをインフラにすることです。4月にVanEck Fundsと小規模なテストを実施し、今では世界中の企業顧客へ一気に展開しています。ベインキャピタルやパンテラキャピタルなどの機関投資家が初期の設計パートナーです。考え方はシンプルです。AIが顔や声を大量に生成できるようになれば、自分が唯一の実在する人間だと証明することが必須になります。そして、この機能はブロックチェーン上のアイデンティティシステムと自然に結びつきます。

しかし、その代償も明らかです。システムに本人だと認めてもらうには、まず虹彩を提供しなければなりません。生体情報は一度漏えいしたら、パスワードのように変更できません。さらに、実在する人間のバッジで証明できるのは、画面の前に人が座っていることだけです。その人が脅迫されていないことも、話している内容が真実であることも証明できません。セキュリティチームが本当に整えるべきなのは、バッジではなくプロセスです 🔍

暗号資産業界にとって、これはウォレットよりも売り込みやすい導入の入り口になるかもしれません。取引所の口座開設、エアドロップのシビル攻撃対策、機関投資家のリモート・デューデリジェンスなど、いずれも低コストの本人確認を必要とします。生の生体データを漏らさずに認証を実現する標準を作れる企業が、次の入場券を手にするでしょう 📈

こうした本人認証はビデオ会議の標準になると思いますか？ それとも、虹彩を提供するくらいなら無防備なままでいたいですか？ 👀

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#比特币突破8.2万美元
原油価格は一夜で98ドルを下回る一方、金は4200ドルに急騰。ビットコインも8万2000ドルにタッチ 🛢️
10月19日のアジア早朝、ブレント原油は約1.7％、ニューヨーク原油は約1.5％下落し、99ドルと98ドルの節目を相次いで割り込んだ。時間外取引では一時1.2％超急落。同じ時間帯にニューヨーク金先物は4200ドルを突破し、金現物は0.4％、銀現物は0.6％上昇 🥇

🧭 群里聊方向

ビットコインは8万2000ドルを突破し、現在は8万2378ドル。24時間で0.97％上昇し、時価総額は約1兆6600億ドル。イーサリアムは2422ドルで0.69％高、SOLは104.77ドルで1.18％高。世界で約9万3000人が強制清算された 💥
米ハイテク株も時間外取引で上昇。サンディスクは3％超、マイクロンは2％超、インテルは約2％、エヌビディアとコーニングは1％超上昇した。
この3つの動きを並べると、ちぐはぐに見える。原油安はインフレを冷やす動きで、金高は保険を買う動き。ビットコインはその中間にあり、上昇率は1％未満にとどまった。つまり、今のビットコインはインフレヘッジとも純粋なリスク資産とも見なされず、流動性見通しに連動している。
一方、ディーゼルは約1.5％上昇した。下がっているのは原油であって、エネルギーコスト全般ではない。この点は見落とされやすい。
過去2週間、ビットコインETFは10億ドル近い純流出となり、10月に入ってからの累計も依然として流出超過だ。だから今日の陽線は、新たな資金が大規模に流入したというより、売られすぎからの戻りと見るほうが自然だ。
上昇の背景を探ると、10月28日の金融政策決定を前に、市場が織り込む25ベーシスポイントの利上げ確率はわずか15.5％。9月にはすでに政策金利が3.75～4.00％まで引き上げられ、2023年7月以来初めての利上げとなった。原油安が続けば、インフレ懸念はさらに和らぐだろう。だが、金が過去最高値を更新していることは、別の資金の流れがこの見方をまったく信じていないことを示している。彼らが警戒しているのは、別の何かだ。
私の見方では、原油安は暗号資産にとって好材料だが、それだけでは不十分だ。本当のスイッチは、原油安が1週間続くかどうか、そしてウォーシュ氏が10月28日に「AI関連の設備投資がインフレを押し上げる」という話を再び持ち出すかどうかだ。原油も金も下がる日が来れば、そのとき初めてリスク選好が本当に戻ったと言える。今はまだ金が上昇している。市場は姿勢を変えているだけで、方向を変えたわけではない。
今後2日間は3つの点に注目したい。原油価格は98ドルを維持できるか、米株先物の上昇は取引開始まで続くか、ビットコインは一瞬タッチするだけでなく8万2000ドルを維持できるか。このうち2つを欠けば、今回の動きも引き続きレンジ相場だ 🦖
今回の原油安で、ビットコインは8万5000ドルに戻ると思う？ それとも、ただの一時的な反発？
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1週間でイーサリアムETFから3億2,000万ドルが流出、その93.4%は同じファンドから 🐋

📈 进群一起分析行情

米国の現物イーサリアムETFは10月12日から16日までの5営業日で、純流出額が3億2,010万ドルに達しました。同じ期間のビットコインETFの純流出額は2億2,840万ドルで、イーサリアムはビットコインを約9,170万ドル上回る資金流出となりました。今年は珍しい逆転です。過去1年間は通常、ビットコインETFが先に売られ、イーサリアムがそれに続いていました。

注目すべきは、その内訳です。この5営業日のうち3日間で、合計2億5,950万ドルが流出しました。10月14日は1日で1億2,950万ドル、15日は6,030万ドル、16日は6,970万ドルです。そして、ブラックロックのiSharesイーサリアム・トラスト（ETHA）だけで2億9,900万ドルが流出し、週間流出額の93.4%を占めました。一方、フィデリティのイーサリアムファンドには1,050万ドルが純流入しました。同じ週、同じ種類の商品で、一方からは資金が引き揚げられ、もう一方には流入しています 📊

つまり、これは機関投資家が一斉にイーサリアムに弱気になったというより、大口の償還があったと見るのが妥当でしょう。償還の仕組みでは、認定参加者が持ち分を発行元に返し、原資産または現金を受け取ります。これは、同額のETHがただちに現物市場で売られるという意味ではありません。2種類の資産を合わせた流出額は5億4,800万ドルを超えました。イーサリアムの現在価格は2,414.66ドルで、24時間で0.74%下落。時価総額は約2,949億ドル、恐怖・強欲指数は53で、依然として中立圏です。

私の見方では、1週間分のデータだけではトレンドは判断できません。特に、流出額の93.4%が1つのファンドに集中しています。1つの機関投資家による一度のポジション調整で、全体の数字が大きく変わることもあります。今後2週間は、ETHAからの一方向の流出が続くか、そしてビットコインETFの流出鈍化が本当に純流入へと転じるか、この2点に注目です。前者は単なる資産の入れ替えなのかを、後者はリスク選好が本当に戻ってきたのかを見極める手がかりになります。

今回のイーサリアムの動きは、機関投資家のポジション調整だと思いますか？ それとも、本当にもうダメなのでしょうか？ コメント欄で話しましょう 🦖📉

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13.5億枚のトークンが、2か月でひそかに取引所へ送られた。価格はすでに高値から97%下落

💬 你站哪边？群里说

InfoFiプロジェクトのBILLについて、オンチェーン調査員のSpecterがX上で名指しし、詐欺の疑いがあると公表しました。さらに重要なのは、これらのトークンの出どころがプロジェクトチーム自身のマルチシグウォレットだということです 🦖

オンチェーンの記録によると、過去2か月間に、チーム関連のウォレットからトークンを受け取った17のアドレスが、合計約9.88億枚のBILLを取引所に入金しました。今週、さらに独立した入金アドレスが1つ現れ、単独で3.6億枚を入金。2回分を合わせると13.48億枚になります。一方、BILLの現在価格は史上最高値から約97%下落しています。

17のアドレス。1つではありません。この数字は、下落率よりも注目に値します。1つのアドレスならマーケットメイクと説明できますが、17のアドレスは、あらかじめ分けられたバスケットのように見えます。それぞれが一部の売却だけを担当する。トークンを受け取るときはチームのマルチシグから、売却するときは取引所への入金を経由し、その間には複数のアドレスが挟まっています。オンチェーンでは経路を確認できますが、その時点で誰が売却ボタンを押したのかを見分けるのは困難です ⚠️

もうひとつの注目点はタイミングです。これらの入金は過去2か月間に集中しており、BILLが高値から97%下落し続けた時期も、ほぼ同じです。価格下落とチーム関連アドレスから取引所への入金が、時期的に重なっています。これだけで価格を暴落させるための売りだと証明することはできませんが、コミュニティが今これほど敏感になっている理由を説明するには十分です。

InfoFiが掲げるのは、注目や議論を取引可能な資産に変えるというストーリーです。問題は、こうしたプロジェクトの価値がほぼすべて、そのストーリーに賭けられていることです。チームが先に去れば、ストーリーに残るのはローソク足とチャットだけ。9.88億枚であろうと3.6億枚であろうと、実際に取引所へ到達した瞬間、それはもはやエコシステムへのインセンティブではなく、潜在的な売り圧力です。

私の見立てでは、今注目すべきなのはBILLがあとどれだけ下がるかではありません。見るべきは2つです。チームのマルチシグウォレットに、まだどれだけ動いていないトークンが残っているのか。そして、新たな入金アドレスが今後も現れるのか。オンチェーンで証明できるのはトークンがどこへ行ったかであって、動機ではありません。しかし、17のアドレスとチームのマルチシグがそろえば、もはやノイズではなくパターンです 📉

新しいプロジェクトを買う前に、そのチームのウォレットから取引所へトークンが送られていないか、まず確認しますか？ 💬

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あと4.5ポイントでSolanaはネットワーク全体が停止するところだった。それでも稼働率は100%と表示

🚨 行情变了群里说

8月12日午前3時43分、マイアミのデータセンターにあった不具合のあるルーターが原因で、約90のバリデーターが同時にオフラインになった。これらのバリデーターは、ネットワーク全体の約29%のステーク済みSOLを保有していた。ブロックの最終確定にかかる時間は、通常の13秒から最長30分にまで延びた。それでもチェーンは停止せず、ブロック生成は続いていた。そのため、すべての稼働率チャートには何事もない普通の日として記録された 🦖

Metrikaの事後分析が示した、本当に恐ろしい数字。当時、オフラインになったステークの割合は28.83%。ネットワーク全体で最終確定が停止するしきい値は33.34%だった。差はわずか4.5ポイント。あと4〜5ポイント落ちていれば、Solanaは連携して再起動する必要があった。障害はマイアミからロンドン、アムステルダム、フランクフルト、シンガポール、東京へと拡大。影響を受けたバリデーターの大半では、バックアップシステムがまったく切り替わらなかった。

この30分間に、空ブロックの割合は1%未満から32%以上に急上昇。投票を伴わないトランザクションは毎秒1,100〜1,300件から300件未満へと落ち込んだ。30分間、ブロックは一つも最終確定されなかった。滞留した処理はその後、一気に解消されたが、生成から確定までの平均時間は1,600秒。送金したお金はずっと処理中のままで、いつ取り消せなくなるのか、誰にもわからなかった ⚠️

2か月後も、この集中度はほとんど変わっていない。FidelityのFCATが10月16日に発表したレポートによると、最大のホスティングネットワークは依然として約29%のステークを占めている。一方、Solana Foundationは5月1日から、バリデーターが利用するホスティングネットワークの割合を25%以下、データセンターの割合を15%以下にするよう求めている。問題は、Foundationから委任を受けているのはバリデーター全体の約51%にすぎず、アクティブなステークに占める割合は約4%しかないことだ。ルールの対象となる人々への影響力は小さい。

さらに微妙なのは、10月21日にAlpenglowが稼働したことだ。最終確定までの時間は約12.8秒から約150ミリ秒へと短縮される。たしかに速い。だが、バリデーターがどこで稼働し、どのネットワークを経由して接続されているかは、何も変わっていない。同時期にはステークの約63%がJito系のソフトウェア上で稼働しており、その基盤は依然としてAgaveのコードを共有している。一つのバグで、広範囲に同時に影響が及ぶ可能性がある。

私の見立てでは、今回本当に明らかになったのは、Solanaが停止するかどうかではない。停止の定義そのものが時代遅れになっているということだ。チェーンがブロックを生成し続けていても、あなたの取引が決済できるとは限らない。決済や清算、担保の価格評価に携わる人にとって、30分間の不確実性はチェーン停止と変わらない 📉

次にどこかのチェーンが「稼働率100%」をうたっていたら、あなたはまず稼働率を尋ねる？ それとも最終確定について尋ねる？ 💬

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#circle上半年营收约14亿美元
1四半期で1,500億ドル――ステーブルコインにとっては、まだウォーミングアップ 🦖

📢 ⏰ 消息群里第一时间说

Circleの共同創業者兼CEO、Jeremy Allaireとa16zのChris Dixonが先日対談を行った。なかでも目を引いたのは評価額ではなく、Circleが1四半期で1,500億ドルを発行・償還したことだ。このパイプラインは、すでに世界の銀行システムにつながっている。

まず、このビジネスの規模を見てみよう。Circleの上半期の売上高は約14億ドル。そのうち8億1,900万ドルはパートナーや取引コストに充てられ、実際に手元に残り、再投資できるのは4億7,300万ドルにすぎない。つまり、売上100ドルのうち58ドルは外に出ていく。ステーブルコインの発行は、もはや紙幣を刷るような商売ではなく、規模を拡大して流通コストを薄めていくビジネスだ。

では、参入障壁はどこにあるのか。Allaireが挙げた柱は3つ。ステーブルコインネットワークの実用性と流動性のフライホイール、規制に準拠したインフラ、そしてCCTPの相互運用性だ。CCTPはクロスチェーン移転額のおよそ半分を占め、直近の四半期には一時70％に達したという。もう一つの柱は決済ネットワークCPNで、すでに約200の金融機関が参加している。

さらに重要なのは、彼が未来をどう見ているかだ。これからこのシステムを使う主役は、人間ではなく機械になっていくという。Dixonは、バイブコーディングでArc上で動く小さなアプリを作ったところ、公開から1週間、1日あたり1万5,000回のアクセスがあり、すべてボットからだったと話した。ボットたちは環境変数やSSH認証情報、暗号資産を探していたという。彼の言葉を借りれば、「機械はもう来ている」⚠️

私の見方では、ステーブルコインの競争は、発行量から決済レールと流通へと移っている。自分のパイプライン上で資産を動かせるところが、手数料を手にする。そして機械による決済は、この市場をさらに一段と拡大させる。機械はブランドではなく、コストと成功率で選ぶからだ。一方で、もう一つ明らかなこともある。Arcのバリデーターは身元が明らかで、選挙で選ばれている。これはコンプライアンスのための妥協であり、効率性と分散性の間で、Arcは前者を選んだ 📈

ちなみに、この対談では、本物のハエの脳の神経学的情報を約16MBのバイトコードに変換し、Arc上で動かした人がいるという話も出た。冗談のように聞こえるが、オンチェーンではすでにまったく異なることを試す人たちがいて、その限界がどこにあるのかは誰にもわからない。

5年後、オンチェーン取引の大半を始めるのは人間だと思う？それとも機械？コメントで教えて 👀

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#以太坊跌破2400usdt
1日でイーサリアムを2,955枚新規発行、焼却はわずか13.6枚。デフレの看板は0.46%にまで縮小 🦖
土曜日、イーサリアムは取引時間中に一時2,397.77ドルまで下落し、再び2,400ドルのラインを割り込みました。現在価格は2,400.10ドルで、24時間で0.82%下落。ただし、オンチェーンの数字は価格以上に厳しい状況を示しています。

⚡ 有大动静群里说

過去24時間でイーサリアムは2,955枚の純増となり、同期間の焼却量は13.59枚でした。焼却量は新規発行量のわずか0.46%です。7日前は1.03%、30日間では2.77%でした。3つの期間で、比率は段階的に低下しています 🔥
原因は発行側ではなく、焼却側にあります。過去24時間のネットワーク全体の手数料収入は21万3,200ドルにとどまり、前日の46万6,000ドルから1日で54.37%減少しました。10月13日の週間ピーク時には46万7,300ドルありましたが、今ではそのわずかな額しかありません。
なぜ手数料が伸びないのでしょうか。活動がレイヤー2ネットワークに移っているからです。データブロックに対してレイヤー2が支払う額は、メインネットでの通常取引よりもはるかに低くなっています。メインネットのブロックは埋まらず、ベース手数料は低水準に張り付いているため、焼却も進みません。
期間を30日に広げて見ると、流通量は122,051,481枚から122,137,960枚へと増加し、純増は86,479枚。現在価格で約2億1,500万ドル相当です。7日間では20,611枚の純増となり、1日あたり約2,969枚の新規ETHが発行されています。毎日新たに生み出される価値は約718万ドルです。
さらに目を引くのは、過去との比較です。2022年9月のプルーフ・オブ・ステーク移行以降、ネットワーク全体で2,017,726枚のETHが焼却された一方、流通量は逆に1,616,921枚増加しました。EIP-1559の導入以降の累計焼却量は4,641,036枚で、現在価格では約131億1,000万ドル相当です。かつて「超音波マネー」の物語を支えたこの仕組みは、今やほぼ停止状態にあります 📉
私の見方では、供給面は確かに逆風ですが、下落に転じるほどではありません。1日あたり2,969枚という発行量は、1億2,200万枚の供給量に対して1日約0.0024%です。本当の変数は、メインネットの手数料が戻るかどうかです。レイヤー2が引き続き活動を吸収する限り、焼却量の回復は難しいでしょう。
価格水準では、下値はまず土曜日の安値2,397.77ドルに注目です。上値の最初の壁は10月12日の週高値2,534.63ドル、その上は50日移動平均線の2,551.85ドルです。これらを上回れなければ、引き続き2か月移動平均線を下回る状態です。月間高値の2,775.17ドルまでは、現在価格からまだ14.8%あります。
今回のイーサリアムの動きは供給増が重しになっているのでしょうか。それとも、手数料が回復すれば再びデフレの物語を語れるのでしょうか。コメント欄でぜひ聞かせてください。
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#纳指100本周跌5.5%创18个月最大周跌幅
ナスダック、週間で5.5%下落　18カ月ぶりの最悪の週に　彼は同じ日に「一触即発」と発言 🦖
イーサリアムの財務運用会社BitMineの会長、Tom Lee氏は16日、CNBCで、暗号資産、半導体株、ネオクラウド企業はそろってサポート水準まで調整したと述べた。ファンダメンタルズが安定している限り、これはかなり魅力的なリスク・リターンだという

📈 进群一起分析行情

どれくらい上昇するかは語らなかったが、3つのセクターを並べて論じた意図は明らかだ。恐怖が価格を同じような水準まで押し下げたということだ

今週、リスク資産は確かに大きく売られた。ナスダック100は週間で5.5%下落し、2025年4月以来最大の週間下落となった。ブレント原油は5月以来初めて110ドルに達し、米10年債利回りは5.12%に再上昇。米国のPPIは前年比6.3%まで上昇した
3つの流れが同時に進んでいる。原油高がインフレを押し上げ、インフレが利下げを妨げ、金利がバリュエーションを圧迫する 📉

暗号資産も例外ではない。ビットコインは81,587ドルで、24時間で0.43%下落。イーサリアムは2,435ドルで0.51%下落。SOLは104.94ドルで1.35%下落した
資金の動きはさらに明白だ。ビットコイン現物ETFは昨日、8,238万9,300ドルの純流出となり、フィデリティのFBTCが1,060万9,000ドルの純流出でトップだった ⚠️

Tom Lee氏の考えをかみ砕くと、強気というより、リスクリワードを見ているということだ。ファンダメンタルズが崩れていないのに、センチメントによって価格がサポート水準まで売り込まれれば、下落余地と上昇余地は釣り合わなくなる
ただし、この発言には前提がある。ファンダメンタルズが安定していることだ。現時点で最も不確かなのは、まさにファンダメンタルズだ。原油価格は110ドル、PPIは6.3%。FRBが再び引き締めに動く余地は残っており、5.12%の10年債利回りは高バリュエーション資産に継続的な圧力をかける

つまり、サポート水準は底ではない。あくまでリスクリワードがより有利な水準にすぎない。本当の転換点を見極めるには、2つの点に注目したい。原油価格が110ドルから下落するか、そしてETFの資金フローが純流出から純流入に転じるかだ
それまでは、「一触即発」の状況も、反転ではなく単なる反発に終わる可能性がある

今回は反発の始まりだと思う？　それとも下落の途中にすぎない？　コメントで聞かせて
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#以太坊跌破2400usdt
1日で1.52億ドルがビットコインとイーサリアムのETFから同時に流出。そのうち1.41億ドルは同じ会社から 🦖

🔎 进群看完整分析

米東部時間10月16日、ビットコイン現物ETFは8238.93万ドルの純流出、イーサリアム現物ETFは6968.27万ドルの純流出となりました。イーサリアムはこれで3営業日連続の純流出です。ブラックロックの2商品では、IBITから7178.03万ドル、ETHAから6968.27万ドルが流出。合計1.41億ドルで、当日の総流出額の93%を占めました 💸

まずは全体像を見てみましょう。ビットコイン現物ETFの総純資産は依然として1042.90億ドルで、ビットコインの時価総額の6.35%を占めています。過去の累計純流入額は568.78億ドル。イーサリアム現物ETFの総純資産は149.46億ドルで、イーサリアムの時価総額の5.07%を占め、過去の累計純流入額は129.40億ドルです。資金が大規模に移動したわけではなく、端から少し外へ動いただけです。

ただし、注目すべき点もあります。イーサリアムETFの6968.27万ドルの流出は、ほぼすべてがETHAからでした。すべての発行会社で解約が起きているのではなく、最大の商品に資金が集中して引き揚げられているということです。一方、ETHAの過去の累計純流入額はまだ124.94億ドル。この程度の流出は、ほんのわずかにすぎません ⚠️

次に価格を見てみましょう。イーサリアムは夜間に一時2392.90ドルまで下落しました。2025年8月24日の史上最高値4946.05ドルから、約51%低い水準です。ビットコインは8.1万ドルを上回って持ちこたえました。つまり、ETFから資金が流出する一方で、価格は維持されています。この2つが同時に起きていることこそ、今日いちばん考えるべき点です 📉

私の見方では、これは機関投資家が一斉に撤退しているというより、四半期末のポジション調整に近いでしょう。純資産に占める割合が5.07%ということは、従来型の資金によるイーサリアムへの投資は、まだ非常に小さいということです。本当のリスクは1日の流出額ではなく、流出が何日連続するかです。来週も流出が続くなら、それはポジション調整ではなく、姿勢が変わったということです。

今回のETFからの連続流出は、機関投資家の撤退だと思いますか？それとも単なるポジション調整でしょうか？コメント欄で話しましょう 👀

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イーサリアムが2,400ドルを再び下回る　史上最高値からちょうど半値　こんな時に原油価格が110ドルに急騰 🦖

👉 进群看盘面

10月17日未明、イーサリアムは一時2,392.90ドルまで下落。現在は2,420.62ドルで、24時間で0.79％安、7日間で2.62％安。時価総額は2,956億ドル、24時間の取引高は124億ドルです。

同じ時間帯に、ビットコインは81,545ドル。ブレント原油は110ドルに迫り、イーサリアムETFからは資金流出が続いています 📉

重要な数字はこちら。イーサリアムの史上最高値は4,946.05ドルで、2025年8月24日に記録しました。現在の価格はそこから約51％下落しており、高値からちょうど半値になった計算です。直近14日間では、累計で9.29％下落しています。

利下げ期待が実現する前に、原油価格が先に上昇しました。ブレント原油が110ドルに迫るということは、エネルギー価格によるインフレが再び強まることを意味します。市場では現在、FRBが10月に政策金利を据え置くと予想されており、25ベーシスポイントの利上げ確率は約17％です。ただ、原油価格がこの水準に定着すれば、この数字はいつでも書き換えられる可能性があります。米10年債利回りはすでに5.13％まで戻っています。

これが、今のイーサリアムが最も苦しい立場にある理由です。安全資産でもなければ、最も下落に強い資産でもありません。24時間でビットコインは0.74％安、イーサリアムは0.79％安、ソラナは0.98％安、リップルは1.76％安。市場全体が沈むなか、資金はアルトコインに向かわず、そのまま市場から退出しています 🐋

つまり、原油価格は今回の反発にとって見えないブレーキです。エネルギー価格が上がればインフレ期待が戻り、金利は下がりにくくなります。そして、暗号資産のなかでも値動きの大きい銘柄は、まさに金利が下がらない状況を最も嫌います。イーサリアムETFからの資金流出が加速していることは、機関投資家が2,400ドルで押し目買いをしていないことを示しています。

注目すべき水準は2つです。1つ目は2,392ドルの安値。ここを割れば、2,400ドルの節目を割り込んだことが確認されます。もう1つは、24時間高値の2,488ドル。再びこの水準を上回って初めて、今日の下落を取り戻したと言えるでしょう。

コメント欄で教えてください。今回のイーサリアムの下落は最後の買い場だと思いますか？　それとも、2,000ドルに向かう途中の踊り場でしょうか 👀

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#比特币回升至8.2万美元 #美联储10月加息概率降至约17%
10月のFRB利上げに賭ける確率は、わずか1日で27%から15%に低下。それでも議長は強気な発言を一言もしなかった 🦖

📣 盘面异动群里喊

10月16日、FRBのケビン・ウォーシュ議長は、国際通貨基金（IMF）のゲオルギエワ専務理事との公開対談で、追加利上げについての発言を終始避けた。その日のうちに市場は、10月に25ベーシスポイントの利上げが行われる確率を27%から15%へと引き下げた。ビットコインは8万ドルを上回る水準を維持し、米国株式市場の寄り付き前後には8万2,000ドル近辺でもみ合った。

彼の発言はこうだ。「会合について先走った判断はしないし、年内に残された会合で何をするかを、今語るべきだとも思わない」⚖️ トレーダーはこの言い回しをそのままハト派のシグナルと受け止めた。一言で、10月の金融政策会合での利上げ観測は半分ほど後退した。

まず、今回の下落がどう始まったかを見てみよう。先週、韓国のハイテク株が連日急落し、アジア全体の投資家心理を冷え込ませた。KOSPIは金曜日に5,668ポイントで取引を終え、日中は2%反発したものの、週間では依然として8.3%下落した。同日のナスダックは0.5%安、S&P 500は0.5%高にとどまり、資金は全面的な市場復帰に慎重だった。

FRBの判断を本当に難しくしているのは、別の数字だ。米10年債利回りが再び5.13%まで上昇した。エコノミストのロビン・ブルックスは、ウォーシュが利上げを急がないのは、AI関連セクターで何かが起きれば、市場はむしろ下支えとなる低金利を必要とするからだと見ている。言い換えれば、FRBの利上げにブレーキをかけているのは、AIバブル崩壊への人々の恐怖そのものだ。

ビットコインは木曜日に8万ドルの水準で買い支えられ、その後は8万ドルを割り込んでいない。現在価格は約81,381ドルで、過去24時間では0.8%上昇。イーサリアムは2,431ドルでほぼ横ばい、ソラナは103.91ドルで1.48%高、XRPは1.30ドルで2.17%高となっている 💥

私の見方では、この反発をそのまま相場再開の合図と受け取るべきではない。これはむしろ、予想の修正に近い。市場はすでに利上げを価格に織り込んでいたが、議長自身が急いでいないと分かり、最悪のシナリオをいったん引っ込めた。しかし、10月に利上げしないからといって、12月も利上げしないとは限らない。ウォーシュがあえて約束を避けたのは、今後のデータを見て考えを変えられる余地を残すためだ。

本当に注目すべきなのは2つの動きだ。1つは、これから発表されるPPIとCPI。インフレ指標がもう一度強さを示せば、15%という数字はいつでも跳ね返る可能性がある。もう1つは、韓国のハイテク株とAI関連セクターが下げ止まるかどうかだ。今の市場では、これらがリスクの火種であると同時に、FRBが様子見を続ける理由にもなっている 🐋

今回の動きは、利上げ観測の後退を受けた本物の反発だと思う？それとも、またしても買いを誘う動き？コメント欄で話そう。

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#solanaalpenglow升级将于10月21日激活
12.8秒から0.15秒へ短縮　ソラナ、アップグレードで決済速度を約85倍に引き上げる狙い 🦖

🕐 最新解读群里更新

ソラナの中核アップグレード「Alpenglow」は、10月21日の有効化が決定しました。今回変更されるのは、最も根幹にあるコンセンサス投票の仕組みです。現行のTowerBFTを置き換え、投票トランザクションをブロックから完全に切り離す計画です。公式の目標は、ファイナリティ、つまり取引がネットワークによって不可逆と認められるまでの時間を、現在の12.8秒から150ミリ秒に短縮することです。

まず現在の状況を見てみましょう。ソラナ（SOL）の現在価格は約106ドルで、24時間で4.3％上昇。時価総額は約627億ドル、24時間の取引高は約32億ドルです。取引高は時価総額の5.2％に相当し、時価総額ランキングは7位。完全希薄化後の評価額は約677億ドルです。

背景はさらに興味深いものです。ビットコインは一時8万ドルを下回りましたが、わずか2時間で買い戻され、8万2,000ドルを上回りました。市場全体は反発していますが、資金は依然として流出しています。イーサリアム、ソラナ、ZEC関連のファンドでは、資金流出が続いています ⚡ 価格は上がっているのに、新たな資金は戻ってきていません。これが今回の反発で最も釈然としない点です。

私の見方を言い換えると、今回のアップグレードが解決するのは技術面の問題であり、需要の問題ではありません。150ミリ秒は目標値であって、実測で達成された数値ではありません。ファイナリティが速くなれば、オンチェーンアプリの反応が良くなり、送金や取引もスムーズになります。ただ、技術の向上がそのままトークンの買い需要につながるかどうかは、アップグレード後にオンチェーンの活動が本当に活発化するか次第です 📈

注目すべき点は3つです。1つ目は、10月21日に予定どおり有効化できるかどうか。実行段階で問題が起きることが、短期的には最大の変動要因です。2つ目は、事前に告知されたこうしたイベントでは、好材料が実現した後に利益確定売りが出ることが、過去にも非常によくあります。3つ目は、すでに便乗を狙った偽トークンが出回っていることです。名前がよく似ているので、偽物を本物と間違えないように ⚠️

アップグレード前に先回りして仕込む？それとも、実施後に資金が本当に戻ってくるのを確認してから動く？コメント欄で聞かせてください。

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9年前、最高値でリップルを買った人は、今も62.5％の含み損。一方、同じ時期にBNBを買った口座はすでに28倍に 🦖

🚨 行情变了群里说

リップルの現在価格は約1.33ドル。2018年1月初旬につけた過去最高値の3.55ドルには、まだ62.5％届いていません。つまり、2018年1月の高値で買った人は、もうすぐ9年になるのに、元本を取り戻せていないということです。

2017年にさかのぼると、その年、暗号資産は初めて一般の注目を集めました。2018年1月は、まさに最も熱かった時期です。9年が経った今、ビットコインは19,804ドルから314％上昇、ドージコインは322％、BNBは約2,800％、イーサリアムは66％、ZECは38％上昇しました。リップルは、大型銘柄の中で、2017年の高値をいまだに下回っている数少ない銘柄のひとつです。

実は一度は持ち直しました。2025年7月には一時3.66ドルまで上昇し、過去最高値を更新。その後、今年は1.3ドル前後まで再び下落しました 📉

なぜこうなったのでしょうか。理由は3つです ⚖️

1つ目は、供給量の増加です。流通量は2017年の387億枚から631億枚へと63％増えましたが、時価総額は約3％しか減っていません。同じ大きさのパイをより多くの人で分けるため、1枚あたりの価値は自然と薄まります。

2つ目は、ETFの資金流入が振るわないことです。リップルETFは登場から約1年で18億ドルの資金を集めましたが、ビットコインETFでは1日で10億ドルを超えることも珍しくありません。

3つ目は、活発さの低下です。Nansenのデータによると、現物取引高は53.5％、無期限先物の取引高は44％、アクティブアドレス数は10.7％減少しています。

さらに、規制をめぐる影もありました。米国の規制当局は2020年12月に提訴し、2024年には1億2,500万ドルの罰金が科されました。2025年8月、双方が訴えを取り下げて決着。決着時、リップルは3ドルを上回っていましたが、その後約59％下落しました。同じ期間に、ビットコインは32％、イーサリアムは44％の下落でした。

私の見方では、これは単なる運の問題ではなく、資金が構造的に別の場所へ流れた結果です。リップル社は国際送金と自社のステーブルコインに軸足を置き、DeFi、AI、ミームコインといった、実際に資金を集めている分野には入り込めませんでした。その一方で、投資家の選択肢は増えています。資金は、より新鮮なストーリーのある場所へ流れていきます。

注目すべきシグナルとして、アナリストの中には、リップルの対ビットコイン相対強度を見るべきだと提案する人もいます。ロック解除による新たな供給が鈍化しているのに、それでもビットコインに勝てないなら、価格を押し下げているのは供給ではなく、需要の弱まりだということです。

まだリップルを持っていますか？それとも、もう別の銘柄に乗り換えましたか？コメント欄で教えてください。

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#沃什推动缩减前瞻指引和点阵图
政策金利会合まであと11日。ウォーシュはなぜ今日の11時半に発言するのか。2つの指標が利上げ観測を再び燃え上がらせる 🦖

📣 盘面异动群里喊

FRB議長のウォーシュは今日、バンコクで開催されるIMF・世界銀行年次総会で講演する。今週、最も注目度の高い公の場であり、今日の世界市場に最も大きな影響を与えるイベントでもある。そのわずか2日前、米国の9月CPIは総合・コアともに予想を上回って上昇し、すでに現状維持に傾いていた市場を、再び引き締め方向へと押し戻した。

まずは時間軸を整理しよう。9月、FRBは全会一致でフェデラルファンド金利を25ベーシスポイント引き上げ、3.75％～4.00％とした。2023年以来、初めての利上げだ。全会一致ということは、政策の重点が明確にインフレへと移ったことを意味する ⚖️ そして、10月27～28日の政策金利会合まで、あと2週間を切っている。

鍵を握るのはウォーシュ本人だ 🐋 8月のジャクソンホールでの講演では、インフレは高すぎるうえ、自力では目標水準に戻らないとはっきり述べた。雇用よりもインフレを懸念すべきだと考えており、投資と消費が依然として力強いことを踏まえれば、現在の金利は経済活動を抑制できていないとも語った。さらに重要なのは、今後の会合についてのフォワードガイダンスに反対していることだ。つまり、次にどう動くかを市場に前もって知らせたくない。ドット・プロットの縮小を進めているとの指摘もある。

そのため、今回の講演で明確なスケジュールが示される可能性は低い。むしろ、インフレが依然として最大の懸念だと強調しつつ、データに基づいて判断できる余地を残すだろう。市場が欲しいのは日付だが、ウォーシュはあえてそれを示さない。

本当の変数は原油価格だ。最近のインフレ上昇は、主に燃料コストが原因だ。原油価格がさらに上がれば、インフレ圧力は強まり、10月利上げの可能性も高まる。逆に原油価格が下落すれば、FRBにはもう少し様子を見る理由ができる ⚠️ 雇用については、ここ数カ月で採用が明らかに鈍化しているものの、失業率は依然として低水準を維持しており、今のところ制約要因にはなっていない。

私の見方では、これはありふれた講演として片づけるべきではない。9月に全会一致で利上げした後、多くの当局者は年末までに少なくとももう1回の措置を見込んでいた。そこへCPIが再び予想を上回ったことで、10月と12月の確率は見直しを迫られている。そして、ウォーシュのスタイルは事前に予告しないことだ。これはFRBだけの話ではない。ビットコインはPPIを受けて一時8万ドルを割り込んだが、その後8万2000ドルまで戻した。それを支えているのは、利下げか利上げかという見通しそのものだ 💥

市場は、彼が次の4つの質問に答えるかどうかにも注目している。10月の利上げは依然として選択肢にあるのか。今回のエネルギー主導のインフレをどう説明するのか。採用の鈍化は判断材料になるのか。AI投資は彼が言う「理由」に当たるのか。

今回はタカ派寄りになると思う？ それとも、引き続きはぐらかすと思う？ コメント欄で話そう。

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暴落50％と20倍上昇を同じメモに記す　機関投資家は「3つの道の先には、いずれもビットコインがある」と語る 🦖

🧭 群里聊方向

このメモを書いたのは、Bitwiseの最高投資責任者マット・ホーガン。記事は水曜日に公開された。彼は、子どもの頃に読んだ「自分で物語の展開を選ぶ本」を枠組みにしている。核心は一言で言えば、今のマクロ経済シナリオをめぐる意見の分裂は、彼のキャリアで見てきた中で最大だということ。人工知能によって米国のGDPが倍増すると考える人もいれば、人類が滅ぼされるのではと懸念する人もいる。

彼のやり方は、とても単純で、徹底している。それぞれの道を最後までたどり、行き着く先を見極めるのだ。

1つ目の道。人工知能が本当に超豊富な社会をもたらし、生産性が爆発的に伸びる。知的労働の価値は下がり、お金は本当に希少で、いくらでも作り出せないものへと流れていく。水辺の土地、金、そしてビットコインだ。

2つ目の道。バブルがはじけ、2008年型の景気後退に直撃する。ビットコインは当初、リスク資産と一緒に下落するだろう。しかしホーガンは、救済策の実施はほぼ避けられないと考えている。人工知能のインフラ整備は、米国史上最大の設備投資だからだ。印刷されるお金は途方もない額になる。彼は救済策が実施される確率をほぼ100％と見積もり、「これこそ、ビットコインが対処するために生み出された環境だ」と記している 💥

3つ目の道は、その中間。成長率3％、金利4％という状況だ。ビットコインは何もしなくていい。いつもどおり存在し続けるだけでいい。ETFへの資金流入、投資アドバイザーによる採用、企業や国家のバランスシートへの組み入れが続く。

彼自身も留保をつけている。ビットコインが一直線に上昇するわけではないという。2020年3月の新型コロナへの恐怖が広がった際には、数日で半値になった。その後、およそ20倍に反発した。さらに、マクロ経済とは無関係なリスクとして、世界各国政府による協調的な規制強化と、量子コンピューターが古いウォレットにもたらす脅威の2つを挙げている ⚠️

このメモが公開された時、市場が懸念していたのは、まさに彼が描写したようなマクロ経済への不安だった。今週、米国の現物ビットコインETFでは1日で2億6100万ドルの純流出があり、ビットコインは一時、9月18日以来の安値となる80,983ドルまで下落。その後、8万2000ドルを上回る水準まで戻した。イーサリアムは2500ドルを下回った。世界最大の資産運用会社のトップも、人工知能のデータセンター建設が中止されれば、米国経済はそのまま景気後退に陥る可能性があると公に警告している。

私なりに言い換えると、このメモの価値は強気予想にあるのではない。マクロ経済の不確実性を、別の方法で評価している点にある。多くの人は、どのシナリオが起きるかを気にする。ホーガンが言っているのは、3つのシナリオはいずれも、同じ種類の資産――希少資産であり、紙幣増刷の受け皿でもあるもの――に行き着くということだ。逆に言えば、行き着く先についての論理が正しいなら、その途中の激しい値動きは過程であって、結論ではない。ただし、短期的には資金がものを言う。現物の買いが戻らなければ、どれだけ長期的な理屈があっても、価格を支えることはできない。

「3つの道はいずれもビットコインに通じる」という見方に賛成ですか？ それとも、救済策や紙幣増刷があまりにも当然のように見込まれていると思いますか？ コメント欄で話しましょう。

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