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深度解析AXTI五天内大涨80%的投资核心

展望2026年至2027年的基础设施规划，AI模型的进一步发展正受限于数据中心内部通信带宽这一瓶颈。如今，光通信的地位已发生根本性转变，它不再是边缘性的辅助部件，而是升级为AI工厂这一超级计算单元的神经中枢。这一变革直接引爆了市场对磷化铟InP等化合物半导体材料的强劲需求。

在迈向1.6T光模块时代的进程中，是从400G和800G演进的必经之路，这对连续波CW激光器及电吸收调制激光器EML提出了极为严苛的性能标准。磷化铟具备将电能高效转化为相干激光的能力，凭借其在高频响应、低噪声干扰以及高温稳定性方面的优异表现，磷化铟衬底成为了1.6T时代唯一成熟的技术方案。

从市场格局来看，AXTI及其控股子公司北京通美占据了全球磷化铟衬底生产约60%至70%的份额。公司管理层透露，目前几乎每天都能收到客户关于增加产能的请求。为了应对这一压力，AXTI正在积极改造现有厂房并增设设备，计划到2026年底将磷化铟的产能扩充至2025年底的两倍，以期实现盈利的拐点。

最后分享一下个人的投资操作：我在1月27日以17块的价格建仓，仅用了5天时间，收益率就达到了60%。

关于如何研判美股估值水平

近期有不少投资者与我探讨 LITE 的情况，大家普遍关注的一个焦点是其高达 130倍的 PE，对于此刻是否值得入场心存疑虑。实际上，股票投资的核心在于购买未来的预期，因此我们在分析时，应当重点考量 Fwd PE 即远期市盈率。

针对这一观点，可能会有朋友提出异议，认为即便是看远期数据，价格依然不菲，例如 SA 平台上显示的数值就达到了 74倍，这还能买吗？面对这种情况，我们不能忽略 EPS 增长率这个关键指标。对于 LITE 而言，其增长率超过了 100%，折算下来的 PEG 数值为 0.74。

当然，SA 提供的数据未必完全精准。至于具体的远期 PE 究竟几何，以及市场实际交易的估值倍数处于什么位置，这些细节还需要大家亲自去深入研究和确认。

总而言之，在做股票投资决策时，切忌只盯着当下的 PE 看，更关键的是要着眼于远期 PE，并结合 PEG 指标来综合评估估值的合理性。

Secondo l'analisi dei flussi di capitali nel mercato azionario americano pubblicata da Goldman Sachs a febbraio, ho riassunto per voi la logica di gioco al rialzo e al ribasso che attualmente preoccupa maggiormente gli investitori. Per quanto riguarda i fattori positivi che spingono il mercato azionario verso l'alto, abbiamo osservato che il rapporto di leva netta degli hedge fund sta diminuendo, il che significa che il processo di disinvestimento è già avvenuto, e attualmente il mercato si trova in una fase di pulizia delle posizioni, piuttosto che in una fase di picco caratterizzata da alti livelli di esposizione e alta emotività. Allo stesso tempo, gli indicatori di sentimento di mercato sono piuttosto estremi, con il GS Panic Index che segna circa 9.22, un valore che è già entrato nella fascia storica dei massimi e molto vicino al valore di massima paura di 10. Inoltre, con l'evento VIX che ha portato a un'uscita del premio per il rischio, il mercato si aspetta di assistere a un rimbalzo di sollievo, e nell'ipotesi di uno scenario di rialzo, le strategie CTA si trasformeranno in una forza di acquisto.

Tuttavia, le pressioni al ribasso che affronta il mercato non possono essere ignorate. Innanzitutto, sebbene le strategie CTA abbiano venduto alcune posizioni, non sono state completamente liquidate; se il mercato dovesse indebolirsi, specialmente se scende sotto il livello tecnico chiave di circa 6707 dell'indice S&P, nel prossimo mese potrebbero emergere pressioni di vendita aggiuntive fino a 8000000000 di dollari, e la dimensione delle vendite in uno scenario di ribasso sarà significativamente maggiore rispetto agli scenari di rialzo o di consolidamento. In secondo luogo, le posizioni delle strategie Risk Parity e Vol Control rimangono ancora elevate, tra il 70% e l'80% dei massimi storici; una volta che la volatilità subirà un aumento strutturale, queste strategie procederanno a una continua riduzione delle posizioni, comprimendo ulteriormente il mercato. In terzo luogo, l'ambiente di liquidità sta peggiorando, con la liquidità del Top-of-Book dell'S&P che è diminuita di circa il 70% rispetto alla media dell'inizio dell'anno, amplificando qualsiasi impatto causato dalle vendite. In quarto luogo, il ruolo dei market maker in termini di Gamma si è trasformato da stabilizzatore a amplificatore; la natura delle posizioni è cambiata da long gamma a flat o short gamma, il che porterà a vendite passive durante i ribassi, accelerando le perdite e formando un feedback negativo. Infine, i fattori stagionali, insieme al ritiro degli acquisti, rappresentano un ulteriore rischio; con il ritiro di acquisti certi come 401k, pensioni e allocazioni di asset all'inizio dell'anno, le statistiche storiche indicano che da metà febbraio a inizio marzo il mercato tende a comportarsi negativamente, e in questo contesto di pressione sistemica, questa debolezza stagionale è più facilmente amplificata. Infine, i fondi retail mostrano un trend di indebolimento marginale, non acquistando più senza riflessione asset ad alto rischio come nel passato, e nel breve termine si sono trasformati in venditori netti; considerando che Crypto e asset correlati hanno già subito un forte ribasso all'inizio dell'anno, se i fondi dovessero ulteriormente uscire dal mercato azionario americano, si creerebbe una doppia pressione di emozione e liquidità sul mercato.

Secondo quanto riportato dal "Wall Street Journal" il 6 febbraio, l'opinione pubblica americana è rimasta sconvolta a causa di un evento imprevisto. Trump ha caricato sulla sua piattaforma social Truth Social un breve video di circa un minuto; nonostante lo abbia poi rimosso, il contenuto ha suscitato ampio interesse. La parte finale di questo video è estremamente controversa, accompagnata dalla melodia di "The Lion Sleeps Tonight", le caratteristiche facciali di Barack Obama e Michelle Obama sono state sintetizzate e trasferite sui corpi di scimmie cartone. Questo approccio non può essere riassunto come un semplice scherzo volgare; tocca un punto dolente del razzismo a lungo termine e sensibile contro il gruppo afroamericano, ovvero un attacco attraverso stereotipi disumanizzanti, suscitando così severe critiche da entrambi i partiti, Democratico e Repubblicano. È degno di nota che all'interno del Partito Repubblicano si siano sollevate voci di opposizione. Il senatore Tim Scott ha affermato senza mezzi termini che questo è uno dei più razzisti che abbia mai visto in questa Casa Bianca, richiedendo fermamente il ritiro del video; nel frattempo, diversi senatori repubblicani si sono uniti a lui nel condannare l'accaduto.

Di fronte a questo evento, oltre a provare indignazione e shock, non ho parole. Come presidente degli Stati Uniti, diffondere contenuti di natura razzista su canali social pubblici non riguarda più solo la condotta personale, ma è una profanazione del potere pubblico. Da aprile dello scorso anno, ho criticato continuamente le varie politiche di Trump, ma questo evento ha senza dubbio aggravato ulteriormente la mia opinione negativa su di lui: il danno che ha inflitto alla reputazione e all'immagine democratica degli Stati Uniti è duraturo e strutturale. Il popolo americano ha scelto Trump alla Casa Bianca, senza dubbio un grande errore. Questa conclusione non riguarda la sua capacità esecutiva, ma deriva dalla sua totale mancanza di qualifiche in termini di carattere e integrità.

SemiAnalysis ha rivisto le sue previsioni riguardo Micron $MU, riducendo la sua quota prevista di Nvidia Rubin HBM a zero. Al momento, non ci sono segni visibili che Nvidia stia effettuando ordini di HBM da Micron. Invece, il panorama dell'offerta per Nvidia HBM4 è previsto consolidarsi attorno a SK Hynix e Samsung, con una suddivisione stimata del 70% e 30% rispettivamente.

SemiAnalysis ha indicato che abbiamo adeguato la previsione della quota di Micron $MU nell'architettura HBM di Nvidia Rubin a zero. Attualmente non sono stati osservati segnali che Nvidia stia ordinando HBM da Micron. Secondo le previsioni, l'offerta di Nvidia HBM4 sarà ulteriormente focalizzata su SK Hynix e Samsung, con una quota di fornitura stimata rispettivamente del 70% e del 30%.

Dal mio personale punto di vista, il focus delle attività HBM di Micron nel 2026 si concentra principalmente sull'ecosistema Google TPU, sul campo AMD e su alcuni progetti ASIC sviluppati autonomamente da fornitori di servizi cloud. Dato che Micron non partecipa più alla fornitura della serie GPU Nvidia Rubin, non è una novità, e l'azione di SemiAnalysis suscita il sospetto di un certo sensazionalismo. Inoltre, i 380 pezzi di Micron hanno effettivamente un rapporto qualità-prezzo molto elevato.

Di fronte ai prezzi molto attraenti di oggi, ho deciso di aumentare la mia posizione su BE, MU, Lite e leaps; attualmente il prezzo è davvero molto conveniente.

Oggi ho acquistato le leaps di BE, MU e Lite, devo dire che il prezzo attuale è davvero troppo basso.

Secondo Matt Garman, il Chief Executive di AWS, l'appetito del mercato per le GPU è senza precedenti. Ha rivelato che il gigante del cloud ha mantenuto ogni unità A100 in funzione senza ritirarne una sola, mentre la fame per i processori di generazione precedente rimane straordinariamente intensa. AMZN 的 Matt Garman 透露，GPU 市场的需求之火爆前所未见。正因如此，AWS 至今保留了每一块 A100 GPU，没有进行任何报废处理。此外，对于那些非最新款的 GPU，客户的需求量也依旧非常惊人。从我的角度来看，人工智能算力领域正面临结构性的供应不足，而不仅仅是产品的迭代更替。旧型号显卡并不会因此快速退出历史舞台，新显卡的引入更多是作为增量补充，而非单纯的替代品。如果你还在担心 AI 行业是否存在泡沫，那大可不必过虑，现在的局面就好比互联网革命大爆发前的 1995 年，距离 2000 年的高潮尚早。

Riguardo all'approccio centrale all'investimento in lite, abbiamo osservato che la scala e la complessità dei modelli AI stanno aumentando rapidamente, compresi modelli con trilioni di parametri, LLM con contesto ultra lungo e l'emergere di modelli Mixture-of-Experts. Questa tendenza costringe i futuri data center a dover disporre di riserve di calcolo molto più grandi e a realizzare una cooperazione più efficiente tra molteplici GPU, promuovendo così esplosioni complete di modelli di espansione come Scale-up, Scale-out e Scale-across. Con lo sviluppo dei sistemi, i colli di bottiglia si stanno spostando gradualmente dalla semplice capacità di calcolo alla larghezza di banda delle interconnessioni, ai ritardi e al controllo del consumo energetico; quindi, i data center stanno accelerando inevitabilmente il processo di sostituzione elettrica con la luce, e la disposizione dei prodotti di lite è esattamente in una posizione favorevole in questo periodo di trasformazione cruciale. Sia i laser InP, ossia i chip fotonici EML, sia gli switch ottici ocs e i moduli ottici sono tutti beneficiari diretti di questa tendenza. Ripensando alla mia esperienza operativa, già lo scorso novembre, ho condiviso per la prima volta le mie intuizioni sugli investimenti in lite all'interno del gruppo membri, completando successivamente l'acquisto e ulteriori accumuli a prezzi di 220, 310 e 340. I risultati attuali mostrano che il rendimento delle opzioni ha raggiunto il 200%, mentre il rendimento dell'azione sottostante ha realizzato il 100%.

Riguardo al recente panico generato dall'insediamento del nuovo presidente della Federal Reserve, Warsh, non c'è affatto motivo di essere eccessivamente tesi. Anche se in passato ha pubblicato alcuni articoli esprimendo opinioni contrarie al QE e all'eccessivo intervento della Federal Reserve nel mercato, considerando il contesto in cui scrisse all'epoca, la sua identità e l'ambiente macroeconomico che è cambiato enormemente rispetto a oggi, il valore di riferimento di queste vecchie dichiarazioni è piuttosto limitato. Se gli investitori si basassero solo sulle sue opinioni di 15 anni fa riguardo al bilancio per guidare le attuali operazioni, sarebbe chiaramente un comportamento irrazionale.

Infatti, Warsh non solo crede fermamente nella narrativa tecnologica della Silicon Valley, ma è anche un deciso sostenitore dell'intelligenza artificiale per l'aumento della produttività. Possiamo notare due dettagli: innanzitutto, Warsh è entrato nel 2024 nel comitato di sicurezza e strategia di OpenAI, assistendo OpenAI nel lobbying a Washington, sottolineando l'importanza dell'IA per la competitività nazionale e l'egemonia economica degli Stati Uniti. In secondo luogo, dal 2011 è ricercatore presso l'Istituto Hoover dell'Università di Stanford e docente alla Scuola di Business di Stanford, mantenendo stretti legami con l'élite della Silicon Valley. Per lui, l'IA è una tecnologia rivoluzionaria, la cui importanza è paragonabile a quella dell'elettricità o della macchina a vapore, in grado di aumentare sistematicamente la produttività totale dei fattori. Sulla base di questo contesto, abbiamo buone ragioni per credere che non farà crollare la curva dei rendimenti a lungo termine, né ostacolerà lo sviluppo dell'economia reale negli Stati Uniti e il progresso della rivoluzione dell'IA. Recentemente, Trump ha affermato che abbiamo bisogno di un altro Greenspan, il cui intento è molto chiaro: vedere Warsh come la figura di Greenspan che si aspetta: sostenere la prosperità tecnologica attraverso tassi di interesse bassi, promuovendo così lo sviluppo dell'economia americana.

In aggiunta, Warsh ha altri vantaggi. La sua comunicazione con Bessent è estremamente fluida, entrambi sono fidati investitori leggendari di Wall Street, Stanley Druckenmiller. Inoltre, poiché il suocero di Warsh ha una profonda amicizia con Trump che dura da decenni, questa relazione ha reso Trump particolarmente fiducioso in lui. Pertanto, sulla base di questa fiducia e rete di relazioni, non abbiamo motivo di ritenere che Warsh possa rovinare il mercato azionario e l'economia, compromettendo così la strategia di Trump per le elezioni di medio termine.

In sintesi, ritengo che il calo del mercato di venerdì rappresenti una reazione eccessiva.

Alla luce del ritiro del mercato del Bitcoin di questo fine settimana, abbiamo osservato una tendenza evidente: BTC e altre criptovalute stanno cambiando in attributi di asset a rischio indipendenti. La loro correlazione con le azioni tecnologiche si sta gradualmente attenuando, non mostrando più quella forma di movimenti sincronizzati. L'attuale andamento del mercato è principalmente limitato dallo stato di liquidità di questa categoria di asset, dalla proporzione delle posizioni con leva, dalla dinamica delle sottoscrizioni e dei rimborsi degli ETF e dall'influenza dell'umore generale del mercato. Questi ribassi di prezzo a breve termine non derivano spesso da un improvviso deterioramento dei fondamentali; in realtà, sono più una conseguenza degli effetti a catena derivanti da chiusure forzate nel processo di deleveraging e dalla riassegnazione dei capitali. Oltre ai fattori di mercato, c'è un ulteriore aspetto da non trascurare, ovvero che l'ecosistema del mining delle criptovalute in realtà sta diventando insostenibile. Questo non è mai stato un affare ideale, e in futuro, quelle aziende che dispongono di risorse energetiche a basso costo e abbondanti, non consumeranno più queste risorse nell'attività di estrazione del Bitcoin.

SNDK 620. In questo contesto, vorrei ripercorrere insieme a voi il pensiero strategico dietro le decisioni di investimento precedenti. Già lo scorso novembre, le istituzioni di Wall Street avevano fissato un prezzo obiettivo di 230 dollari, mentre io, dopo un'analisi approfondita, ho ritenuto che questo titolo fosse gravemente sottovalutato dal mercato e ho chiaramente indicato che il suo intervallo di prezzo ragionevole dovrebbe essere compreso tra 400 e 1000 dollari. Condividendo questa logica fondamentale, sono anche felice di aver potuto aiutare in modo sostanziale i membri a ottenere significativi ritorni sugli investimenti.

AAOI valore di investimento profondo analisi

Attualmente, la domanda di laser a onda continua (CW) a base di InP nel campo della comunicazione ottica è in forte aumento, portando a una grave carenza di approvvigionamento sul mercato. In questo contesto, i principali concorrenti del settore affrontano sfide significative: Lumentum, limitato dalla scarsità di approvvigionamento di InP, è stato costretto a ridurre l'elenco dei clienti serviti; mentre Coherent prevede di prioritizzare la soddisfazione della domanda dei propri prodotti con tutta la capacità di laser interna. Questa situazione significa che i produttori di moduli privi di capacità interna di produzione di chip stanno affrontando un concreto rischio di interruzione dell'approvvigionamento. In netto contrasto, AAOI ha già convertito con successo la maggior parte del processo di produzione dei laser in produzione interna, guadagnando così il controllo della catena di approvvigionamento.

Per rispondere alla forte domanda di 800G e dei futuri moduli ottici da 1.6T da parte di clienti chiave come Amazon, AAOI sta attivamente implementando l'espansione della capacità, con la propria capacità di laser che costituisce la base di questa strategia. Attualmente, lo stabilimento di wafer di AAOI a Houston produce circa 200.000 laser CW al mese. L'azienda ha stabilito una chiara tabella di marcia per l'aggiornamento, puntando a innalzare drasticamente la capacità mensile a 2.400.000 unità entro la fine del 2026, introducendo nuovi dispositivi e aggiornando le dimensioni dei wafer da 2-4 pollici a 6 pollici. Se si considerano anche le oltre 3.000.000 di capacità di produzione di laser pompanti SiPho al mese, questa scala implica che la fase dei chip laser non sarà più un collo di bottiglia per la crescita della produzione dei moduli ottici di AAOI. Al contrario, molti concorrenti, durante l'espansione delle linee di assemblaggio dei moduli, potrebbero trovarsi in una situazione passiva a causa della carenza di chip a monte.

Barriere strategiche alla produzione negli Stati Uniti: In un contesto geopolitico sempre più complesso e con politiche tariffarie piene di incertezze, AAOI possiede non solo la capacità di produzione di moduli, ma ancor più importante è la sua capacità di produrre chip laser chiave negli Stati Uniti, conferendo all'azienda un alto valore strategico. AAOI è uno dei pochi fornitori in grado di produrre EML e laser CW negli Stati Uniti. Giganti dei servizi cloud come Amazon o Microsoft, per garantire la diversità e la sicurezza della catena di approvvigionamento, e per coprire i rischi potenziali della catena di approvvigionamento asiatica, sono spesso disposti a pagare un premio per fornitori locali.

Analisi delle opportunità e delle sfide potenziali

Opportunità al rialzo (Upside Risks)

1. Aumento della produzione di prodotti 800G/1.6T e ordini da grandi clienti:
Se il piano di espansione della capacità dell'azienda può essere attuato con successo, ad esempio raggiungendo l'obiettivo di capacità di 100.000 moduli 800G al mese entro la fine del 2025, questo porterà a un significativo aumento dei ricavi dell'azienda.

2. Dividendi della produzione americana nel contesto geopolitico:
Le tensioni geopolitiche e la pressione tariffaria stanno spingendo gli Hyperscalers a spostare la catena di approvvigionamento dai fornitori cinesi. AAOI, grazie alla sua forza produttiva locale negli Stati Uniti, ha l'opportunità di guadagnare quote di mercato dai concorrenti cinesi come Innomlight.

3. Ottimizzazione dei costi e aumento dei profitti grazie alla tecnologia automatizzata:
Il livello di automazione elevato dello stabilimento texano di AAOI è notevole, riducendo drasticamente la domanda di lavoro del 85%. Questa iniziativa non solo ha risolto efficacemente il problema dell'alto costo del lavoro negli Stati Uniti, ma potrebbe anche portare a performance di margine lordo superiori alle aspettative di mercato.

4. Ripresa del business CATV e ciclo di aggiornamento di Charter:
AAOI sta beneficiando dei piani di aggiornamento della rete promossi da operatori di televisione via cavo come Charter (che coinvolgono DOCSIS 4.0 e amplificatori da 1.8 GHz). Questo settore sta mostrando performance solide, con ricavi superiori alle aspettative, fornendo un solido supporto di flusso di cassa per l'azienda.

Rischi al ribasso (Downside Risks)

1. Incertezze nell'esecuzione e nell'espansione della capacità (preoccupazione centrale):
Riguardo ai tassi di rendimento e alle consegne: il processo di produzione dei moduli ottici è estremamente complesso, con fluttuazioni nei tassi di rendimento e differenze nei costi che sono la norma. Ripensando alla storia, le performance di esecuzione della direzione di AAOI sono state variabili, e una grande espansione della capacità pone enormi sfide operative. Inoltre, il programma di certificazione dei clienti (in particolare di Amazon) presenta incertezze temporali, e qualsiasi ritardo in una fase potrebbe portare a un rinvio del riconoscimento dei ricavi, mentre l'azienda deve già anticipare costi elevati per l'espansione della capacità.

2. Rischio di elevata concentrazione dei clienti:
I ricavi di AAOI dipendono fortemente da Microsoft, Amazon e Charter (attraverso l'agente Digicomm). La perdita di uno qualsiasi di questi clienti principali, o un'improvvisa diminuzione della domanda a causa di un aggiustamento della spesa in capitale AI da parte dei clienti, potrebbe infliggere un duro colpo all'azienda.

3. Situazione finanziaria e rischio di diluizione azionaria:
Riguardo alla diluizione azionaria e ai problemi di debito: per raccogliere i fondi necessari per le spese in conto capitale (Capex), AAOI ha effettuato più volte offerte ATM ed emesso obbligazioni convertibili. Questo ha portato a un raddoppio del numero di azioni, e gli utili per azione degli azionisti esistenti sono stati inevitabilmente diluiti.

4. Rischio di iterazione tecnologica e sostituzione:
La potenziale minaccia della tecnologia CPO di co-incapsulamento ottico: guardando a lungo termine, la tecnologia CPO potrebbe sostituire i tradizionali moduli ottici pluggable. Se questa tecnologia si diffonde più rapidamente del previsto nei data center su larga scala, la linea di prodotti esistente di AAOI potrebbe trovarsi sotto pressione per l'obsolescenza. Tuttavia, considerando che si prevede che questa tecnologia non maturerà prima del 2028, attualmente non è necessario preoccuparsi eccessivamente.

La situazione degli investimenti in conto capitale (Capex) pubblicata da TSMC ha efficacemente dissipato le preoccupazioni del mercato riguardo a una possibile bolla negli investimenti in IA, mentre il successo di Clawbot ha ulteriormente consolidato la fiducia di tutti nelle prospettive di domanda di potenza di calcolo. Sotto l'influenza di questi fattori, il sentiment degli investitori è notevolmente migliorato, e il mercato è entrato completamente in uno stato di Risk On, con IREN e CRWV che sembrano avere buone possibilità di tornare ai massimi storici.

Il sentimento del mercato nel settore Neocloud sta subendo un significativo recupero, e questo cambiamento positivo è principalmente dovuto all'aumento dei costi di affitto delle schede grafiche di prima generazione H100. In effetti, considerando la carenza generale di moduli ottici, alimentatori e dispositivi di archiviazione, è inevitabile che i fornitori di potenza cloud aumentino i prezzi, una tendenza che avevo già previsto. Ripensando a novembre, crwv aveva già chiarito durante la conferenza tecnologica ubs che i contratti attualmente firmati sono tutti contratti take or pay della durata di 5-6 anni. Questo avrebbe dovuto riflettere un vantaggio derivante da un grave squilibrio tra domanda e offerta, ma sfortunatamente, all'epoca, l'atmosfera di pessimismo nel mercato era molto forte, tanto che gli investitori hanno persino valutato crwv con aspettative estreme di bancarotta imminente. Per quanto riguarda le mie operazioni personali, quando il prezzo delle azioni si trovava nell'intervallo tra 95 e 100, ho effettivamente ridotto significativamente la mia posizione, ma per quanto riguarda la mia posizione in iren, attualmente non ho effettuato alcuna riduzione.

Riguardo alla chiamata di sndk, è stata acquistata quando il prezzo delle azioni era di 220 dollari, non posso dire che questo profitto sia davvero esagerato.

【Analisi approfondita sull'aumento controcorrente di Sndk di oggi】

SNDK oggi è aumentata controcorrente del 9,5%, e il mercato ritiene generalmente che questo sia attribuibile al fatto che gli investitori stanno gradualmente rendendosi conto che la posizione strategica del NAND nelle infrastrutture dei data center nell'era ACCel (cioè l'era "After Claude Code") sta migliorando significativamente.

Questa tendenza è principalmente spinta dalla trasformazione dell'architettura BlueField di NVDA e di Engram di DeepSeek: il ruolo del NAND sta subendo un cambiamento qualitativo, diventando più simile a una "RAM lenta", migliorando così efficacemente i suoi tradizionali svantaggi in termini di latenza. Per quanto riguarda il sentiment di mercato, l'atteggiamento di Citi è cambiato in modo più positivo, alzando le relative previsioni e i target price; nel frattempo, anche dal lato dell'offerta ci sono notizie positive, con i media asiatici che riportano che Samsung e SK Hynix intendono ridurre anziché aumentare la produzione di NAND quest'anno.

Dal punto di vista delle istituzioni, SemiAnalysis ha una visione positiva sul NAND, ma la sua posizione è relativamente conservativa, ritenendo che l'ICMSP di NVDA porterà a un incremento limitato per il NAND fino al 2027 (LSD). Riteniamo che questa ipotesi sia troppo conservativa, poiché non tiene conto della domanda compatibile all'indietro, che può connettersi direttamente alla piattaforma Blackwell; secondo le nostre stime, la domanda aggiuntiva derivante potrebbe avvicinarsi a una percentuale a doppio cifra della domanda totale di NAND.
-TMTB notizia

**【Commento personale】**
A dire il vero, questa notizia di TMTB è in realtà in ritardo di 2 mesi, avevo già previsto questa tendenza a novembre.

È ancora più notevole che, durante la conferenza tecnologica UBS di dicembre, il management di SNDK ha chiaramente affermato: il NAND è l'unico prodotto nel campo CSP che può essere ampliato senza limitazioni da GPU e può allo stesso tempo migliorare le prestazioni di inferenza AI. Questa affermazione del management ha ulteriormente rafforzato la mia fiducia nel mantenere le mie azioni.

【Analisi dell'aumento controcorrente di SNDK oggi】

SNDK ha registrato un aumento del 9,5% oggi, il che indica che gli investitori stanno gradualmente rendendosi conto che la posizione strategica del NAND nelle infrastrutture dei data center nell'era ACCel (cioè l'era "After Claude Code") sta migliorando significativamente. Questa tendenza è principalmente dovuta alla BlueField di NVDA e alla trasformazione dell'architettura Engram di DeepSeek — sotto queste nuove architetture, le funzionalità del NAND si stanno avvicinando a quelle della "RAM lenta", migliorando così efficacemente i suoi svantaggi precedenti in termini di latenza.

A livello di mercato, Citigroup ha già adottato un atteggiamento più positivo al riguardo, aumentando le previsioni e i prezzi obiettivo correlati; nel frattempo, secondo i media asiatici, Samsung e SK Hynix adotteranno quest'anno una strategia di riduzione anziché di aumento della produzione di NAND. Anche se l'istituto di ricerca SemiAnalysis ha una visione positiva sul NAND, ritiene che l'ICMSP di NVDA avrà un impatto limitato sulla domanda di NAND fino al 2027 (LSD). A tal proposito, TMTB ritiene che questa ipotesi sia troppo conservativa, poiché non considera la parte di domanda compatibile con il retro e che può essere direttamente collegata alla piattaforma Blackwell; secondo le stime di TMTB, la nuova domanda potrebbe avvicinarsi a una percentuale a doppia cifra della domanda totale di NAND.
——Fonte: TMTB

**【Commento personale】**
Devo sottolineare che questa notizia di TMTB è in realtà in ritardo di 2 mesi, poiché già a novembre dello scorso anno avevo fatto previsioni simili. Inoltre, durante il convegno tecnologico di UBS a dicembre, il management di SNDK ha anche chiaramente affermato che il NAND è attualmente l'unico prodotto dei CSP (fornitori di servizi cloud) che può essere espanso senza restrizioni da GPU e può allo stesso tempo migliorare le prestazioni di inferenza AI.

OpenAI ha pubblicato il 18 gennaio un articolo di grande rilevanza, il cui messaggio principale è molto chiaro: ChatGPT è in una fase cruciale di transizione da "strumento pratico" a "infrastruttura", e il suo modello di business ha subito una profonda evoluzione.

L'articolo presenta un punto chiave: nell'attuale era dell'IA, la potenza di calcolo è sia la risorsa più scarsa che l'asset strategico più fondamentale. I dati mostrano che c'è un'incredibile coerenza tra la crescita dei ricavi di OpenAI e l'espansione della potenza di calcolo: una crescita della potenza di calcolo di 3 volte porta a una crescita dei ricavi di 3 volte. Questo fenomeno trasmette un chiaro segnale: la domanda del mercato non è affatto un problema, il vero collo di bottiglia è dalla parte dell'offerta. In questo contesto, OpenAI sta cercando di trasformare la sua strategia di potenza di calcolo, passando dal precedente approccio di "dipendenza unica e limitazione passiva" a costruire un "portafoglio di asset multi-fornitore e gestibile". Questa strategia mira a utilizzare hardware di alta gamma per superare i limiti di capacità, mentre sfrutta piattaforme a basso costo per migliorare l'efficienza, con l'obiettivo finale di ridurre il costo marginale dell'IA a un livello di "accessibilità quotidiana".

Un altro importante punto sottolineato nell'articolo è che la prossima fase dell'IA sarà dominata da agenti (intelligenti) e flussi di lavoro continuativi, e non si limiterà più a interazioni di dialogo singole. Il focus futuro si sposterà verso quegli agenti che possono "operare continuamente, avere capacità di memoria contestuale e eseguire compiti attraverso strumenti diversi". Per gli utenti individuali, ciò rappresenta assistenti per la gestione dei progetti e l'esecuzione dei piani altamente efficienti; per le organizzazioni, equivale a un sistema operativo per il lavoro della conoscenza. Questo cambiamento implica che la frequenza d'uso da parte degli utenti sarà maggiore e la loro fedeltà più forte, rendendo così il modello di business più prevedibile.

Alla fine dell'articolo, OpenAI ha fornito una prospettiva sul futuro dello sviluppo dell'IA: il modello di monetizzazione dell'IA non si fermerà semplicemente agli attuali abbonamenti o servizi API. Con la tecnologia dell'intelligenza artificiale che penetra sempre più a fondo in settori ad alto valore come la ricerca scientifica, la medicina, l'energia e la modellazione finanziaria, forme commerciali diversificate come modelli di licenza, divisione dei diritti di proprietà intellettuale e prezzi basati sui risultati emergeranno progressivamente.

CRWV 102！IREN 58！Neocloud è diventato un vero e proprio successo sul mercato！Non posso fare a meno di esclamare quanto velocemente cambi l'umore degli investitori.