ZEROBASE

ZBT diperdagangkan dalam kisaran sempit setelah membuka pekan di dekat $0.068 pada 19 Oktober. Harganya bergerak menuju $0.071–$0.072 pada pertengahan pekan dengan volume yang lebih rendah, lalu mengembalikan kenaikannya dan bertahan di dekat $0.068 menjelang akhir pekan. Spread tetap ketat dan likuiditas terjaga, tanpa kesenjangan likuiditas yang tajam saat harga turun dari level tertinggi lokal.
Pasar kripto berkonsolidasi sepanjang pekan setelah penurunan pada awal bulan. Kapitalisasi pasar total berkisar antara sekitar $2.73T dan $2.86T, mencapai puncaknya pada pertengahan pekan sebelum bertahan di dekat $2.70T–$2.73T pada hari Minggu. Dominasi Bitcoin bertahan di kisaran 59%–60%.

Pada kuartal ketiga 2026, perdagangan saham dan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dalam bentuk token secara on-chain melonjak melampaui $37 miliar, dengan volume bulanan meningkat hampir delapan belas kali lipat sejak awal tahun. Aktivitas ini, yang tercatat di lebih dari dua ratus platform dan belasan blockchain, sangat kontras dengan pasar mata uang kripto secara keseluruhan yang masih lesu.
Platform yang beragam, mulai dari bursa yang berfokus pada kripto seperti OKX hingga platform yang didukung Intercontinental Exchange, induk New York Stock Exchange, menjadi pusat gelombang baru permintaan yang sangat spekulatif. Permintaan ini memperlakukan representasi digital ekuitas layaknya aset kripto berbeta tinggi.

Wall Street mengalihkan fokusnya pada blockchain: bukan lagi sekadar menerbitkan versi digital dari aset yang sudah ada, melainkan mengubah mekanisme dasar yang mengatur bagaimana saham, obligasi, dan dana berpindah, diselesaikan, dan digunakan sebagai jaminan. BlackRock, yang telah menempatkan dana pasar uang tradisional pada infrastruktur blockchain, melihat saham yang ditokenisasi dapat berfungsi sebagai jaminan di pasar tradisional dan memindahkan kepemilikan sepanjang waktu tanpa melalui proses penebusan dan pembayaran tunai seperti biasanya.
Perubahan pada “infrastruktur” ini berdampak langsung pada saham AS dan sektor kripto yang lebih luas, tetapi aturan sekuritas AS akan menentukan sejauh mana dan seberapa cepat hal ini dapat berkembang.

Keputusan JPMorgan untuk menempatkan token depositonya di Ethereum tampak sebagai langkah lanjutan yang terukur, bukan perubahan mendadak. Bank tersebut pertama kali meluncurkan JPM Coin di Base pada November lalu, setelah uji coba yang melibatkan Coinbase dan pihak lainnya.
Klien institusional kini dapat memindahkan token yang sama di mainnet Ethereum, tempat lebih banyak dana yang ditokenisasi sudah diperdagangkan. Klien mengonversi simpanan dolar yang disimpan di bank menjadi token, mengirimkannya kepada mitra transaksi yang disetujui dalam hitungan detik kapan saja, lalu menukarkannya kembali menjadi uang tunai. Dana yang mendasarinya tetap tercatat di neraca JPMorgan; blockchain hanya mencatat transfernya.

ZBT berada di bawah tekanan sepanjang pekan, turun dari kisaran bawah $0.08 pada awal pekan ke kisaran atas $0.06 menjelang akhir pekan. ZBT dibuka pada 12 Oktober di dekat $0.082, sempat diperdagangkan naik mendekati $0.083, lalu melemah mengikuti pergerakan pasar yang lebih luas dan menutup periode di sekitar $0.068–$0.070, turun sekitar 15–16%. Volume spot bertahan di kisaran jutaan rendah hingga menengah pada sebagian besar sesi, dan likuiditas tetap tertib bahkan pada hari-hari yang lebih lemah, tanpa kekosongan besar di buku pesanan.
Pasar kripto mengakhiri pekan dengan penurunan setelah mencerna data inflasi yang lebih tinggi dari perkiraan, volatilitas harga minyak yang masih berlanjut, serta aksi jual tajam di pasar saham yang terkonsentrasi pada saham-saham terkait AI. Kapitalisasi pasar total berakhir di sekitar $2.72–$2.74 triliun, turun sekitar 3–4% dibandingkan laporan pekan sebelumnya. Dominasi Bitcoin naik tipis ke sekitar 60%, sementara pangsa Ether turun ke kisaran 10.7–10.8%. Kinerja pasar secara keseluruhan lemah: hanya segelintir dari 50 koin teratas yang mengakhiri pekan dengan kenaikan, dan pergerakan median berada di kisaran −6% hingga −7%.

Keputusan MSCI untuk menerapkan aturan kelayakan baru telah menambah ketidakpastian di dunia saham terkait mata uang kripto yang sudah bergejolak, dengan Strategy milik Michael Saylor menjadi pusat pembahasan. Pada 15 Oktober, penyedia indeks tersebut mengumumkan kerangka kerja yang akan mengategorikan perusahaan tertentu sebagai bisnis nonoperasional dan membuatnya tidak memenuhi syarat untuk masuk ke indeks saham globalnya.
Aturan tersebut mulai berlaku pada penutupan perdagangan 30 November, dan daftar final perusahaan yang terdampak dijadwalkan dirilis pada 11 November. Strategy, pemegang Bitcoin korporat terbesar, telah ditandai dalam simulasi sebelumnya bersama perusahaan seperti Metaplanet dari Jepang. Hal ini memunculkan kemungkinan bahwa dana pasif yang melacak indeks MSCI akan terpaksa menjual saham senilai miliaran dolar.

Tokenisasi saham telah berkembang dari tahap uji coba menjadi segmen pasar yang diakui, dengan volume perdagangan on-chain mencapai rekor $15,6 miliar pada September 2026 dan total nilai yang didistribusikan mencapai beberapa miliar dolar. Pertumbuhan ini didorong oleh permintaan akan akses 24/7, kepemilikan fraksional, dan eksposur terhadap saham melalui infrastruktur blockchain, sementara saham yang mendasarinya tetap disimpan dalam kustodi konvensional. Lebih dari separuh aktivitas sering berlangsung di luar jam perdagangan Wall Street, dan banyak transaksi melibatkan jumlah yang lebih kecil dari satu lembar saham.

ZBT diperdagangkan dalam rentang yang lebih lebar dan melemah pekan ini, sebagian besar antara $0.076 dan $0.090. ZBT membuka perdagangan pada 5 Oktober di sekitar $0.086, sempat naik mendekati $0.090 pada awal pekan, lalu terkoreksi seiring pasar yang lebih luas hingga mencapai titik terendah sekitar $0.076 pada 8 Oktober sebelum pulih tipis dan ditutup di sekitar $0.082, turun kira-kira 5%. Volume perdagangan spot meningkat pada hari-hari penurunan (hingga kisaran $5–12 juta) dan likuiditas tetap terjaga, dengan sisi beli bertahan dan spread tidak melebar tajam saat harga turun.
Pasar kripto menghabiskan pekan ini mencerna imbal hasil obligasi yang tinggi, volatilitas minyak, dan kekhawatiran di pasar ekuitas pada pertengahan pekan. Kapitalisasi pasar total ditutup di sekitar $2.80 triliun, turun sekitar 3.6% dibandingkan penutupan 4 Oktober. Dominasi Bitcoin naik tipis menjadi 59.5% dari 58.9%; pangsa Ether turun menjadi 10.9%. Hanya 9 dari 50 koin teratas yang ditutup menguat, dan perubahan median sekitar −5.3%.

Di Token2049 di Singapura, suasana di lantai-lantai acara tak lagi diramaikan energi lama dari headset bertelinga kucing, pakaian spandeks, dan hoodie penuh meme. Para bankir, manajer aset, dan eksekutif dari perusahaan mapan berbaur dengan para pendiri dan tim protokol; aturan berpakaian yang lebih kalem menandakan pergeseran yang lebih luas. Apa yang dahulu mencerminkan penolakan terhadap budaya arus utama kini tampak seperti kedatangan institusi—Wall Street tak lagi memperlakukan aset digital sebagai keingintahuan dari luar, dan mulai mengintegrasikannya ke dalam sistem operasionalnya.
Ini lebih dari sekadar soal penampilan. Identitas awal kripto memang sengaja anti-kemapanan: tanpa izin, menentang hierarki, dan skeptis terhadap keuangan tradisional. Bahasa visualnya mencerminkan keyakinan bahwa uang dan penyelesaian transaksi dapat berjalan di luar jangkauan bank, lembaga kliring, dan regulator.

Pada 5 Oktober, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) bergerak untuk mengisi kekosongan regulasi yang dibiarkan Kongres setelah Clarity Act terhambat di Senat bulan lalu. Badan tersebut menerbitkan pemberitahuan awal mengenai usulan pembuatan peraturan yang akan menempatkan transaksi kripto ritel dengan leverage, bermargin, dan dibiayai pinjaman di bawah pengawasan federal. CFTC menggunakan kewenangan yang telah dimilikinya berdasarkan Commodity Exchange Act, alih-alih menunggu undang-undang baru.
Usulan tersebut, yang menetapkan Regulation CTX untuk transaksi itu sendiri dan Regulation CAM untuk platform yang menyelenggarakannya, akan membentuk subkategori baru pasar kontrak terdaftar yang disebut pasar aset kripto. Bursa yang ingin menawarkan kepada nasabah ritel kemampuan untuk memperdagangkan aset digital dengan dana pinjaman dapat mendaftar dalam kategori ini dan beroperasi berdasarkan satu rangkaian aturan federal, alih-alih menghadapi tambal sulam izin pengiriman uang dari tiap negara bagian.

ZBT diperdagangkan dalam kisaran sempit yang sedikit melemah pekan ini, sebagian besar antara $0.083 dan $0.090. ZBT dibuka pada 28 September di sekitar $0.090, turun hingga titik terendah $0.083 pada hari yang sama, lalu ditutup di $0.0852, turun sekitar 5.2%. Volume perdagangan spot tetap stabil di sekitar $2.5–4 juta per hari, dan minat beli tetap bertahan saat harga turun.
Kripto menyerap guncangan pasar obligasi, lalu laporan ketenagakerjaan AS yang lemah. Nilai total pasar ditutup di sekitar $2.91 triliun, turun sekitar 0.1% sejak 27 September. Dominasi Bitcoin naik tipis menjadi 58.9% dari 58.6%; Ether bertahan di 11.3%. Hanya 15 dari 50 koin teratas yang ditutup lebih tinggi, dan perubahan mediannya sekitar −2.4%.

Bitcoin dan aset risiko lainnya mendapat kenaikan singkat setelah pasar menilai kenaikan suku bunga Federal Reserve berikutnya tampak lebih kecil kemungkinannya pada pertemuan akhir Oktober, meskipun para pembuat kebijakan baru saja memberikan kenaikan pertama mereka dalam tiga tahun terakhir.
Jeda dalam ekspektasi pengetatan itulah yang memungkinkan saham dan kripto bergerak bersama untuk sementara, setelah berbulan-bulan ketika setiap perubahan pada perkiraan jalur suku bunga menjadi penentu arah.
Dalam enam bulan terakhir, The Fed menghabiskan sebagian besar waktunya untuk menahan kebijakan. Dari pertemuan musim semi hingga Juli, kisaran target tetap di 3,50 hingga 3,75 persen, level yang dicapai setelah pemotongan pada akhir 2025. Pejabat terus menggambarkan ekonomi sebagai solid sementara inflasi masih terlalu tinggi.

Langkah Citigroup untuk mengizinkan klien korporat besar menerima pembayaran stablecoin melalui Coinbase, tanpa pernah memegang token atau membuka dompet, tampak bersifat bertahap bila dilihat sendiri—dan sekaligus seperti norma baru dibandingkan tahun 2026 yang lain.
Seorang pelanggan membayar menggunakan token yang dipatok senilai satu dolar saat checkout melalui Spring oleh Citi; Coinbase mengonversinya; Citi menyelesaikan pembayaran dalam dolar sebagai bank pencatat. Ke arah sebaliknya, akun bisnis Coinbase berjalan di infrastruktur akun virtual milik Citi sehingga dana fiat yang masuk menjadi stablecoin yang berada di Coinbase dan saat ini memberikan imbalan 3,75 persen. Tak satu pun pihak meninggalkan sistem yang sudah mereka kenal.

ZBT menguat sepanjang pekan setelah dibuka di sekitar $0,081–$0,084 pada 21 September. Harga menembus area $0,092–$0,095 pada pertengahan pekan sebelum konsolidasi dan ditutup mendekati $0,090. Volume meningkat saat rebound, terutama pada 22–23 September, dan likuiditas tetap tertib, dengan spread masih dapat digunakan dan tidak melebar saat koreksi dari level tertinggi lokal.
Crypto pulih dari risk appetite setelah kenaikan suku bunga minggu sebelumnya dan kegagalan Senat untuk meloloskan Undang-Undang CLARITY. Total kapitalisasi pasar cryptocurrency bergerak dari sekitar $2,8T pada awal pekan menuju $2,9T–$3,0T pada puncaknya, lalu berakhir mendekati $2,89T–$2,91T pada hari Minggu. Dominasi Bitcoin berada di kisaran 58,6%–59,3%.

Sektor kripto menghabiskan pekan lalu untuk menghadapi kontras tajam antara pembukaan regulasi di Amerika Serikat dan penguatan sanksi terhadap platform yang terkait dengan titik panas geopolitik.

Regulator sekuritas AS memberikan pengecualian Inovasi selama lima tahun yang memungkinkan penyelenggara yang memenuhi syarat memperdagangkan versi tokenisasi dari saham terdaftar pada automated market makers (pembuat pasar otomatis) berizin tanpa terlebih dahulu mendaftarkan diri sebagai bursa nasional. Penyedia likuiditas memperoleh pengecualian sementara yang sepadan dari pendaftaran dealer.

Keputusan menolak RUU Clarity di Senat tidak menciptakan kekosongan regulasi, melainkan mengembalikan Amerika Serikat ke pola yang lebih lama—pola yang telah menentukan pengawasan aset digital selama lebih dari satu dekade: lembaga-lembaga mengisi celah dalam undang-undang dengan alat yang sudah mereka miliki.

Pola itu dimulai jauh sebelum Kongres mencoba mengesahkan rancangan undang-undang menyeluruh tentang struktur pasar. Uji Howey 1946 menjadi instrumen utama SEC untuk memperlakukan penjualan token sebagai kontrak investasi. Panduan FinCEN 2013 menempatkan bursa di bawah aturan Undang-Undang Kerahasiaan Perbankan. Laporan DAO 2017 memperluas logika sekuritas ke ICO, sementara CFTC menganggap Bitcoin dan kemudian Ether sebagai komoditas serta mengizinkan futures di sekitar keduanya. Yurisdiksi ganda tanpa garis yang jelas menghasilkan penegakan selama bertahun-tahun, bukan aturan prospektif.

ETF Bitcoin spot AS melakukan pemulihan pada akhir pekan yang menghapus arus keluar lebih awal dan membantu Bitcoin merebut kembali $81.000 untuk pertama kalinya dalam dua pekan, sebelum kemudian mendorong menuju $87.000.
Setelah penebusan sekitar $450 juta pada Selasa dan hampir $300 juta pada Rabu membuat kompleks tersebut sangat negatif, rebound $160 juta pada Kamis diikuti oleh masuknya $433 juta pada Jumat—angka harian terkuat dalam lebih dari dua minggu.
FBTC milik Fidelity mencatat masuk sekitar $311 juta dan IBIT milik BlackRock tambahan $108 juta, mengangkat total bersih lima hari menjadi surplus tipis sekitar $6 juta saat selera risiko kembali di seluruh pasar.

ZBT diperdagangkan dalam kisaran $0.074–$0.083 pekan ini. Harga dibuka mendekati $0.080 pada 14 September, kemudian melemah mengikuti aksi risk-off di pertengahan pekan hingga mencapai titik terendah sekitar $0.0744–$0.0746 pada 16 September, lalu pulih dengan adanya permintaan pada Jumat–akhir pekan dan ditutup dekat $0.081–$0.082. Volume perdagangan tetap cukup baik selama penurunan, dan kondisi likuiditas relatif stabil, dengan selisih bid-ask bertahan pada level yang wajar.
Pasar kripto menjalani pekan dua babak: penurunan tajam di pertengahan pekan yang dipicu oleh kebijakan dan geopolitik, lalu tekanan beli (short squeeze) yang kuat di akhir pekan yang membalikkan sebagian besar kerugian. Kapitalisasi pasar total kripto memulai periode ini di sekitar $2.65T–$2.69T, menyempit selama aksi jual Selasa–Rabu, kemudian melebar lagi saat Bitcoin kembali ke atas $80.000, dan ditutup lebih dekat ke area $2.78T–$2.91T pada hari Minggu bergantung pada agregator.

Komisi Sekuritas dan Bursa Efek AS bergerak cepat pekan ini untuk membuka jalur teregulasi bagi saham tokenisasi setelah Kongres gagal mengesahkan legislasi kripto yang komprehensif. Dua hari setelah Senat menolak Clarity Act dalam pemungutan suara prosedural 49-50 yang jauh di bawah 60 suara yang dibutuhkan untuk melangkah maju, lembaga tersebut mengeluarkan pengecualian Inovasi selama lima tahun yang memungkinkan versi digital dari saham AS yang terdaftar secara publik untuk diperdagangkan di onchain dengan persyaratan yang sangat ketat.
Ketua SEC Paul Atkins membingkai perintah tersebut sebagai langkah yang diperlukan dalam kewenangan hukum yang sudah ada, dengan mengatakan bahwa Komisi bertindak untuk membawa pasar modal Amerika ke era digital setelah para pembuat kebijakan tidak dapat menyelesaikan tugasnya.

Rancangan undang-undang kripto penting yang selama bertahun-tahun dan menghabiskan ratusan juta dolar didorong oleh industri hingga lolos melalui Kongres ambruk pada Selasa, membuat aset digital tanpa aturan federal yang selama ini diminta perusahaan, serta menunjukkan betapa menyeluruhnya politik kini membentuk bahkan legislasi keuangan yang teknis. Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital, yang disahkan Dewan pada tahun lalu dengan dukungan hampir seragam dari Partai Republik, gagal dalam pemungutan suara prosedural Senat 49-50, jauh dari 60 suara yang diperlukan untuk memulai perdebatan.
Rancangan undang-undang itu akan memberi Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (Commodity Futures Trading Commission) kewenangan utama atas sebagian besar pasar spot kripto, membuat batas antara komoditas dan sekuritas lebih jelas, serta menggantikan bertahun-tahun penegakan lewat gugatan dengan satu kerangka hukum yang terpadu. Para pendukung mengatakan tanpa itu, modal dan talenta akan terus pergi ke yurisdiksi yang sudah memiliki aturan. Para penentang mengatakan teksnya terlalu ramah industri dan terlalu lemah dalam hal konflik kepentingan.