阿Sue的加密日记

#美国ppi年率6.5%，低于预期或缓解btc压力 PPI inférieur aux attentes, mais le BTC passe sous les 70 000 : j’ai attendu la clôture, le « soulagement » n’a tout simplement pas eu lieu. Repli volatil la semaine prochaine.

Dans le groupe, tout le monde répétait que « l’inflation ralentit », mais le Nasdaq a clôturé à -0,91 %, le rendement des bons du Trésor à 10 ans est remonté à 5,125 %, et le BTC est passé sous les 70 000 dans la soirée. Pourquoi cela ne l’a-t-il pas soutenu ?

📊 Chiffres clés
· PPI d’octobre : +6,5 % sur un an (prévisions : 6,6 %, précédent : 6,3 %), son plus haut niveau depuis novembre 2022
· +0,3 % sur un mois (prévisions : 0,4 %) ; chiffre de septembre révisé à la hausse, de 1,3 % à 1,4 %
· PPI de base : +5,0 % sur un an, stable
· Selon le CME, probabilité d’une hausse de 25 pb en décembre : environ 87 % à 93 % ; probabilité de deux hausses d’ici mars 2027 passée de 50 % à 86 %
· Clôture du 13/11 : Dow Jones +0,10 %, Nasdaq -0,91 % ; Binance affichait 68 295 le 14/11 (-3,49 %)

🔍 Contradictions clés
Premièrement : ce sont les prévisions qui étaient basses, pas l’inflation. À 6,5 %, le chiffre n’est inférieur aux prévisions que de 0,1 point, mais dépasse les 6,3 % de septembre et marque le rythme le plus élevé en quatre ans. Le chiffre mensuel de septembre a aussi été révisé à la hausse. Le ralentissement tient au recul de l’énergie, mais les prix alimentaires ont augmenté de 1,3 % et les coûts du transport et de l’entreposage de 2,0 % : les pressions continuent de se transmettre en amont.
Deuxièmement : la probabilité d’une hausse a reculé de quelques points seulement, mais la trajectoire est devenue plus restrictive. Selon le CME, elle est passée d’environ 96 % à 87 %-93 % : une hausse reste « presque certaine ». La probabilité d’au moins deux hausses d’ici mars 2027 a bondi de 50 % à 86 %.
Troisièmement : encore une fois, les premières heures ont donné une image trompeuse. Au début, les contrats à terme sur le S&P 500 étaient à +0,6 % et le rendement à 10 ans reculait ; à la clôture, le rendement à 10 ans est reparti à la hausse, à 5,125 %, le dollar a atteint son plus haut niveau en 19 mois et l’or a perdu 4,5 % sur la semaine. Le 4/11, les contrats à terme en séance m’avaient déjà donné tort.

🧊 Trois rappels à la réalité
1. Ne confondez pas « inférieur aux prévisions » et changement de cap. À 6,5 %, l’inflation atteint un sommet inédit depuis quatre ans ; le véritable test sera le PCE de base du 25/11.
2. Une probabilité est une prévision, pas un résultat. La réunion n’aura lieu que les 8 et 9/12 ; Waller a déclaré qu’une hausse de 50 pb pourrait être envisagée si l’inflation de base mensuelle est ≥ 0,3 %.
3. Ne comptez pas sur une seule statistique pour sauver le BTC. Ce qui pèse sur les prix, c’est le rendement à 10 ans au-dessus de 5 %, la vigueur du dollar, ainsi que la liquidation d’environ 90 % des positions longues et les sorties de fonds des ETF.

💡 Mon avis
Ce n’est pas une mauvaise nouvelle déjà intégrée aux cours : l’« écart de 0,1 point par rapport aux prévisions » a été amplifié en récit, avant que la clôture ne le ramène à la réalité. Trois choses à surveiller : le PCE de base du 25/11, le ton adopté après la réunion du 9/12 et une éventuelle baisse du rendement à 10 ans.
À faire : ne pas augmenter son levier parce qu’un chiffre est « inférieur aux prévisions », et ne pas prendre une hausse des contrats à terme pour un signal d’entrée. La chute sous les 70 000 cette semaine, l’annonce de Tor et le « chercher le catalyseur quand tout baisse » relèvent d’un même mécanisme : c’est le taux d’actualisation qui dicte les prix.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les données peuvent être révisées à tout moment.
À votre avis, le 9/12, la Fed relèvera-t-elle ses taux de 25 ou de 50 pb ? On en parle dans les commentaires 👇
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#PPI #InflationAuxÉtatsUnis #Fed #Bitcoin #BTC

#加密美股齐跌，下轮反弹的驱动力在哪？ Les actions américaines et les cryptos « chutent de concert » ? Après avoir regardé le graphique hebdomadaire, je constate que seule la crypto se désendette. Je l’ai dit le 12 : ça va encore baisser, mais une fois la baisse actuelle terminée, il y a de fortes chances que le marché haussier reprenne. L’obscurité avant l’aube

hashtag demande : « Sur quoi reposera le prochain rebond ? » Pourtant, le Dow a progressé ce jour-là, et les trois grands indices ont gagné plus de 2 % cette semaine, leur meilleure semaine depuis début août. Le seul actif qui n’a cessé de baisser, c’est le BTC. Commençons par nous demander où est passé l’argent.

📊 Données clés
· Clôture du 13/11 : Dow +0,10 %, Nasdaq -0,91 % ; cette semaine, les trois grands indices ont gagné entre 2,1 % et 2,5 %
· Binance, 14/11 à 09:08 : BTC 68295 (-3,49 %), ETH 1930 (-3,66 %)
· Liquidations sur 24 h : 1,47 à 1,63 milliard ; environ 90 % de positions longues ; OI autour de 47,85 milliards, en baisse de 6,76 %
· ETF spot BTC : sorties nettes pendant 5 à 6 jours consécutifs, pour un total de 1,44 à 1,486 milliard
· Stablecoins : baisse de 14,2 milliards sur 30 jours (Glassnode) ; taux à 10 ans : 5,07 %-5,15 %, DXY autour de 103,4

🔍 Contradictions clés
1. La « chute de concert » n’est qu’un instantané d’une journée. Seules les cryptos sont en phase de liquidation. L’or a aussi perdu 4,5 % sur la semaine : il ne s’agit pas d’un « passage des actifs risqués aux valeurs refuges », mais d’une réévaluation des actifs non rémunérateurs sous l’effet de taux réels élevés.
2. Les munitions viennent de l’effet de levier des investisseurs, tandis que les réserves de carburant continuent de diminuer. Il faut surtout surveiller la baisse de 14,2 milliards des stablecoins : c’est l’argent « disponible pour acheter des cryptos » qui se contracte. Les capitaux sortent, ils n’attendent pas une bonne nouvelle.
3. Le déclencheur est une mèche, pas le moteur du mouvement. Après l’annonce de Nvidia, le 12/11, d’un changement au sein de sa direction, l’action a ouvert en baisse d’environ 13 %. Mais cette fois, l’OI a diminué en parallèle et les positions longues ont été liquidées de force : il s’agit d’un désendettement, pas de l’ouverture de nouvelles positions vendeuses.

🧊 Trois douches froides
1. Ne prenez pas une « chute de concert » sur une seule journée pour une tendance. Les actions américaines ont connu leur meilleure semaine en trois mois, et le Dow a même clôturé en hausse ce jour-là.
2. Ne prenez pas la « baisse de l’IPP par rapport aux attentes » pour le moteur du mouvement : elle a été démentie le soir même. L’annonce de Tor n’est pas non plus une mauvaise nouvelle, mais la publication d’un ancien correctif.
3. Ne prenez pas « ça a assez baissé » comme argument. L’OI continue de se contracter, les ETF continuent d’enregistrer des sorties et une hausse des taux en décembre est presque certaine.

💡 Mon avis
Ne cherchez pas à deviner quelle nouvelle déclenchera le rebond. Pour qu’il soit confirmé, il faudra voir trois choses : les sorties nettes des ETF deviennent des entrées nettes ; l’OI cesse de baisser et repart à la hausse grâce à de nouveaux capitaux longs, et non à des rachats de positions vendeuses ; le taux à 10 ans redescend sous les 5 %.
À faire : pas d’effet de levier. Repasser au-dessus de 70 000 n’est que le premier obstacle. Les trois indicateurs renvoient au taux d’actualisation et à l’effet de levier des investisseurs.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les méthodes de calcul des flux de capitaux varient.
Pour vous, quel sera le premier signe d’un rebond : le retour des entrées nettes dans les ETF ou le repli du taux à 10 ans ? Dites-le en commentaire 👇
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#比特币 #美股 #ETF #美联储 #BTC

#anthropic拒绝延期ipo，本周路演估值几何？ Anthropic voit sa valorisation divisée par deux et refuse quand même de reporter : d’abord, la conclusion. Même si j’utilise cc, il est très fort. En début d’année, je n’utilisais que cc, mais je n’étais pas optimiste quant à ce type d’entreprise. La raison est simple : ses capacités ne se distinguent pas suffisamment de celles de ses concurrents, alors que les prix, eux, sont très différents. Aujourd’hui, j’utilise à la fois workbuddy et Claude, à peu près selon un ratio 80/20.

hashtag demande : « Quelle valorisation ? » Après avoir lu le prospectus, je pense que la question passe à côté de l’essentiel : il faut regarder les quelque 900,9 milliards de dollars d’engagements liés à la puissance de calcul, contre seulement 131,8 milliards de liquidités et placements à court terme.

📊 Chiffres clés
· Début de la tournée de présentation le 10/11, fixation du prix prévue le 18/11 et cotation le 19/11, entre 70 et 78 dollars
· Valorisation : environ 970 milliards au prix médian de 74 dollars, plafond à 1 020 milliards, et 1 330 à 1 410 milliards après dilution
· Chiffre d’affaires au T3 : 16,956 milliards (+1 127 %), soit environ 81 milliards en rythme annualisé ; perte opérationnelle GAAP de 567 millions
· Environ 900,9 milliards d’engagements liés à la puissance de calcul ; environ 70,7 milliards à payer au cours des 12 prochains mois (≈ 87 % du chiffre d’affaires annualisé)
· 131,8 milliards de liquidités et placements à court terme = 1/6,8 des engagements ; les souscripteurs sont presque tous des acteurs en amont

🔍 Contradictions clés
1. Décalage des échéances, que le prospectus reconnaît lui-même. Les contrats de calcul sont pluriannuels et à prix fixe, tandis que les clients paient à l’usage et peuvent réduire leur consommation. Des coûts certains sont engagés en pariant sur une demande incertaine ; reporter coûterait plus cher, alors mieux vaut avancer même à bas prix.
2. Les souscripteurs sont presque tous des acteurs en amont : Google et Nvidia à 1 milliard chacun, AMD à 2,5 milliards, Broadcom, Micron et Microsoft à 1 milliard chacun, TSMC à 500 millions. Les fournisseurs souscrivent au capital de leur client, qui utilise cet argent pour acheter des puces : l’indépendance de la demande est donc à relativiser.
3. Attention à ne pas mal interpréter les comptes. Sur les pertes nettes des trois premiers trimestres, qui atteignent 104 milliards, 94,3 milliards proviennent de variations de la juste valeur des obligations convertibles et ne consomment pas de trésorerie. Au T3, la perte GAAP est de 567 millions ; une marge brute de 85 % ne signifie pas que l’entreprise est déjà rentable.

🧊 Trois douches froides
1. La déclaration d’enregistrement n’est pas encore entrée en vigueur ; aucune vente n’est autorisée avant son entrée en vigueur. Une fourchette de prix ne signifie pas que le prix est fixé.
2. Cinq méthodes de valorisation : 970 milliards / 1 020 milliards / 1 410 milliards / 1 200–1 300 milliards / 2 000 milliards — un écart de 400 milliards.
3. Les souscriptions de la chaîne d’approvisionnement sont à double tranchant : elles montrent que les acteurs sont liés, mais concentrent aussi les risques sur une même chaîne.

💡 Mon avis
Ce n’est pas l’éclatement d’une bulle, mais la mise à l’épreuve, par les marchés publics, de la prime de valorisation du privé. Avec une inflation supérieure aux attentes et une probabilité d’environ 90 % d’une hausse des taux en décembre, le taux d’actualisation augmente et la valeur des flux de trésorerie futurs diminue — même logique que pour ZEC qui franchit les 1 000.
À faire : ne prenez pas l’« IPO la plus importante de l’histoire » pour un signe de reprise avant la fixation du prix le 18/11. Surveillez le prix final, les achats du premier jour et la marge brute du T4.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les informations figurant dans les documents SEC entrés en vigueur font foi.

#英伟达q3财报将至：能否化解市场疑虑？ D’abord, la conclusion : tant que la tempête médiatique autour de Huang ne sera pas passée, Nvidia ne pourra pas sortir de son creux.

La publication des résultats après clôture du 17/11 est présentée comme « 48 heures décisives ». Pourtant, les chiffres du T3 devraient probablement être corrects ; ce n’est pas le T3 qui inquiète le marché depuis le début.

📊 Chiffres clés
· Résultats après clôture le 17/11, heure de l’Est ; T3 de l’exercice 2027 pas encore publié
· Prévisions : chiffre d’affaires de 108 milliards ±2 %, marge brute de 74 % ±50 pb, hors revenus des centres de données en Chine
· Consensus : 108,8–109,2 milliards (+91 %), BPA de 2,47–2,49
· Évolution de la marge brute : T2 75 % → prévision T3 74 % → possiblement 71–72 % au T4
· Capitalisation boursière : 5,77 billions → 4,07 billions (-30 %) ; volatilité implicite des options : ±10,6 %, contre une moyenne sur 10 ans de ±7,8 %

🔍 Le point de tension
1. Dépasser les attentes est presque devenu la norme. Les prévisions de 108 milliards ±2 % se situent juste au niveau inférieur du consensus. Au T2, les centres de données ont généré 89 milliards (+117 %, soit 92,5 % du total), hors revenus chinois.
2. C’est la marge brute qui baisse réellement. Malgré une hausse de 91 % du chiffre d’affaires, la marge brute recule pour le deuxième trimestre consécutif, en raison de la hausse des prix de la mémoire. Ce n’est pas la demande qui s’effondre : c’est l’amortissement qui arrive plus tôt et les flux de trésorerie plus tard — le flux de trésorerie disponible de Meta est passé en négatif.
3. Les résultats ne peuvent pas répondre à la question du financement circulaire. En août, plus de 500 milliards de capitaux de tiers et 125 milliards de garanties ont été annoncés : des investissements et garanties financent des entreprises d’infrastructures d’IA, qui achètent ensuite ses puces. Le rapport trimestriel ne dira pas quelle part des « commandes est financée sur fonds propres ».

🧊 Trois mises en garde
1. Les résultats ne sont pas encore publiés : tout ce qui précède relève des anticipations. Avec une variation implicite de ±10,6 %, même avoir raison sur la direction peut suffire à se faire sortir de sa position.
2. Résultats le 17/11 → audition de Jensen Huang à la Chambre des représentants le 18/11 (enquête en cours) → tarification d’Anthropic → introduction en bourse le 19/11. En 48 heures, gouvernance, réglementation et tarification se retrouvent sous pression.
3. Ne prenez pas les objectifs de cours pour des repères : objectif de 320–340, cours de 178–180. L’écart vient de l’ancienne hypothèse selon laquelle « les dépenses d’investissement dans l’IA ne ralentiraient pas ».

💡 Mon avis
Je ne cherche pas à deviner de combien les résultats dépasseront les attentes. Je surveille trois choses : la marge brute du T4 tombera-t-elle à 71–72 % ou tiendra-t-elle à 74 % ? La concentration de la clientèle, et la publication séparée des garanties de financement.
Ma stratégie : pas d’effet de levier avant les résultats, et je ne prends pas Nvidia pour un signal d’achat à la baisse dans les cryptos. Cette semaine, ZEC, Anthropic et Nvidia sont tous réévalués, le CPI faisant monter le taux d’actualisation.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les résultats n’ont pas encore été publiés ; les informations officielles de l’entreprise feront foi.
À votre avis, après le 17/11, le marché surveillera-t-il le chiffre d’affaires ou les prévisions de marge brute du T4 ? Parlons-en dans les commentaires 👇
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#Nvidia #IA #Résultats #Fed #Bitcoin

#zcash自9月以来首次跌破1000美元 D’abord, la conclusion : ça va encore baisser au cours des deux prochaines semaines

📊 Données clés
· ZEC : plus bas du 11/11 à 962,85 (-13,5 % / -24,5 % sur 7 jours), soit environ -41 % par rapport au sommet du 26/09
· Binance, 12/11 à 09:58 : 989,92 (-3,03 %), BTC +0,06 %, ETH -0,21 %
· Environ 35 millions de dollars de liquidations de positions longues sur ZEC, soit près de 90 % des quelque 40 millions de dollars de liquidations au total
· IPC d’octobre : +0,4 % (prévision : 0,3 %), IPC sous-jacent : +0,3 % ; probabilité d’une hausse de 25 pb en décembre : environ 90 %
· Sorties nettes d’environ 15 millions de dollars du Grayscale Zcash ETF en novembre

🔍 Les contradictions clés
1 : C’est la hausse des taux qui fait baisser les cours. Un IPC supérieur aux attentes transforme la question de décembre, de « hausse ou pas ? » à « de combien ? ». Quand les taux montent, les actifs à bêta élevé sont les premiers vendus. Sur la même période : BTC -5,8 % sur la semaine, ETH -11,6 %, ZEC -24,5 % : même facteur, bêta différent.
2 : Le principal problème vient de l’effet de levier et des ETF. Près de 90 % des liquidations concernaient des positions longues ; le passage sous 1 050 a déclenché une cascade de liquidations. Grayscale finance l’écosystème tandis que ses produits font l’objet de rachats : les fonds vont aux développeurs, pas aux achats sur le marché secondaire.
3 : NU7, c’est « vendre la nouvelle ». Activée le 6/11, la mise à niveau fait passer le temps de bloc de 75 à 25 secondes et rend environ 12 224 ZEC non dépensables, mais ne crée pas de demande à l’achat. Le secteur recule de 7 %, tandis que le leader perd 13,5 % : c’est le leader qui entraîne le secteur à la baisse.

🧊 Trois rappels qui refroidissent
1. Le niveau de 1 000 est passé du statut de support à celui de résistance ; en dessous, on trouve 962, puis la zone 930-900. Les liquidations de positions longues ne se sont pas calmées : ne prenez pas une baisse de 41 % pour une bonne affaire.
2. Le contexte macroéconomique n’a pas disparu : l’IPC sous-jacent est resté à 0,3 % pendant trois mois consécutifs. Waller estime qu’un chiffre ≥ 0,3 % pourrait justifier une hausse de 50 pb ; Deutsche Bank mise sur trois hausses consécutives, jusqu’à 4,50 %-4,75 %.
3. Ne confondez pas « les institutions distribuent de l’argent » et demande à l’achat. Financement ≠ rachats, et les ETF spot sur BTC enregistrent eux aussi des sorties nettes sur la même période.

💡 Mon avis
Ce n’est pas une invalidation du récit, mais une purge provoquée par la conjonction de trois facteurs : les taux, l’effet de levier excessif et les rachats d’ETF. La feuille de route technique, elle, a plutôt fait un pas en avant.
Stratégie : ne pas vendre à découvert dans la précipitation ni acheter le creux. Attendre trois signaux : la baisse des liquidations de positions longues, l’arrêt des sorties nettes des ETF et le retour au-dessus de 1 000. Cette semaine, ZEC, les cryptos liées à l’IA et la valorisation d’Anthropic ont été réévalués en fonction de la même question : « De combien les taux vont-ils monter en décembre ? »

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les données peuvent être révisées à tout moment.
À votre avis, ZEC peut-il repasser au-dessus de 1 000 cette semaine, ou ira-t-il d’abord tester 900 ? Dites-le en commentaire 👇
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#Zcash #ZEC #cryptosdeconfidentialité #IPC #Réservefédérale

#美股走弱，加密货币市场普遍承压 Les actions américaines ont-elles entraîné les cryptos dans leur chute ? Après avoir épluché les données de liquidations, j’ai découvert que la cause principale n’était pas Wall Street

Le 11/4, je me suis trompé en affirmant que « seule la défensive » était possible, et je l’ai reconnu hier. Mais mes trois signaux se sont tous concrétisés : +3,03 % sans tendance → Nasdaq à -5,52 % ; dégradation des perspectives pétrolières → les pétroliers touchés ; fissure de l’IA → indice des semi-conducteurs à -12,25 %.

📊 Données clés
· Dow Jones -3,44 %, S&P 500 -4,36 %, Nasdaq -5,52 %, indice des semi-conducteurs -12,25 %
· Le BTC clôture à 75 811 (-5,45 %, plus bas sur 60 jours) ; le 11/6 à 09:04, il était à 76 267
· ETH -7,80 %, SOL -6,22 % ; environ 1,1 milliard de liquidations en 24 h, dont plus de 950 millions de positions longues
· Le taux à 2 ans recule de 12,48 pb à 4,46 %, celui à 10 ans d’environ 6 pb ; la courbe s’accentue à 38 pb
· Probabilité d’une hausse des taux en décembre selon le CME : 68,7 % (contre 78,9 %–81,5 % le 11/5) ; WTI +2,72 %

🔍 Contradictions clés
Premièrement : l’idée d’une « pression généralisée » ne tient pas. Le même jour, le Hang Seng Tech gagne 5,5 %, l’or monte, les bons du Trésor américain progressent et le pétrole grimpe de 3 % : il s’agit d’un désendettement dans le secteur de l’IA, avec des capitaux transférés vers les obligations et l’or.
Deuxièmement : la cause principale, c’est notre propre effet de levier. Plus de 950 millions de positions longues liquidées en 24 h, et 210 000 personnes liquidées ; le passage sous les 80 000 le 11/4 était dû au rachat de positions courtes (intérêt ouvert en baisse de 4,36 %), pas à de nouveaux capitaux. Dès que les rachats se sont arrêtés, il n’y avait plus d’acheteurs.
Troisièmement : les appels du gouverneur élu du Texas à suspendre les autorisations de centres de données sont le principal facteur derrière la chute de 12,25 % de l’indice des semi-conducteurs ; des démocrates de la Chambre discuteraient d’élargir le rôle de la SEC (à vérifier, source unique). Les cryptos, à bêta élevé, ont été vendues dans la foulée.

🧊 Trois mises en garde
1. Ne prenez pas une baisse par contagion pour le signe que le marché a touché le fond. Le plus bas du BTC sur 24 h est de 75 208 ; une cassure des 75 000 pourrait déclencher une deuxième vague de désendettement.
2. Le rapport sur l’emploi de ce soir à 21:30 (65 000 / 4,2 %) fera office d’arbitre. Les demandes initiales d’allocations chômage, à 189 000, égalent un plus bas sur 57 ans ; un rapport solide sur l’emploi pourrait faire remonter les anticipations de hausse des taux.
3. Les flux des ETF se contredisent : environ 1 milliard de sorties nettes contre 148 millions d’entrées nettes. Ne retenez pas uniquement le chiffre qui confirme votre récit.

💡 Mon avis
Je commence par me corriger : j’avais écrit que « l’aplatissement haussier n’équivaut pas à une anticipation de baisse des taux ». Aujourd’hui, le taux à 2 ans baisse de 12,48 pb, davantage que les 6 pb du taux à 10 ans ; la courbe s’accentue et la probabilité d’une hausse des taux recule de 10 points. Cette fois, c’est le court terme qui intègre les anticipations de politique monétaire. Cela ne vaut que pour le 11/4.
Ce n’est pas une pénurie de liquidités, mais un désendettement localisé et une rotation sectorielle. Pas de levier avant le rapport sur l’emploi ; surveillez trois signaux : le ralentissement des liquidations de positions longues, la cohérence des chiffres de flux des ETF et la concrétisation de la réglementation sur l’IA. Pour l’instant, considérons tout rebond comme un simple rebond technique.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les probabilités peuvent être révisées à tout moment.
À votre avis, le rapport sur l’emploi de ce soir fera-t-il remonter la probabilité d’une hausse des taux au-dessus de 80 %, ou continuera-t-elle à baisser ? On en parle dans les commentaires 👇
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#ActionsAméricaines #Bitcoin #Emploi #IA #RéserveFédérale

#美国10年期国债收益率跌至4.845% : le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est tombé à 4.845 %, mais la probabilité d’une hausse des taux en décembre est montée à 81.5 %

Dans le groupe, certains disent : « Les Treasuries baissent, l’injection de liquidités approche ; le BTC va profiter de cet afflux de liquidités. » J’ai épluché les données : cette baisse n’a rien à voir avec une injection de liquidités.

📊 Données clés
· 10Y à 4.845 %, en baisse de plus de 4 pb en séance le 11/5, son plus bas depuis début septembre (Meirijingj)
· Clôture du 11/4 à 4.888 % (-7.8 pb), 2Y à 4.581 % (-5.4 pb)
· Probabilité d’une hausse de 25 pb en décembre selon le CME : 81.5 %, contre 77.4 % la veille
· WTI : -8.29 %, à 88.12 ; le taux d’inflation d’équilibre à 10 ans est tombé à son plus bas depuis août
· Dollar à 101.45, remonté depuis son creux de la nuit à 101.21
· BTC à 80496 (+2.54 %), ETH à 2419.93 (+3.97 %)｜16:49

🔍 Contradictions clés
Premièrement : ce sont les anticipations d’inflation qui baissent, pas le taux directeur. La chute de 8.29 % du pétrole fait baisser le taux d’inflation d’équilibre. Taux nominal = taux réel + anticipations d’inflation : c’est cette dernière composante qui diminue. Le taux réel, qui pèse sur la valorisation du BTC, n’a pas changé de cap.
Deuxièmement : le 11/4, le 2Y n’a baissé que de 5.4 pb, contre 7.8 pb pour le 10Y. La baisse plus marquée des taux à long terme correspond à un aplatissement haussier de la courbe. Si le marché anticipait réellement des baisses de taux, le 2Y serait le plus sensible et la courbe devrait se pentifier.
Troisièmement : il y a aussi le facteur budgétaire. Le contrôle du Congrès par les démocrates limite le déficit et réduit la prime d’offre sur les obligations à long terme. Le Trésor a supprimé les mots « au moins », utilisés depuis près de trois ans, ouvrant la voie à une réduction des émissions de dette à long terme en 2027. Tout cela concerne les taux à long terme.

🧊 Trois mises en garde
1. 4.845 % est un instantané en cours de séance le 11/5 ; à la clôture du 11/4, le taux était à 4.888 %, soit un écart de 4.3 pb. Ne présentez pas cela comme une baisse de 12 pb en une journée. Les chiffres de l’emploi du 11/6, meilleurs que prévu, ont effacé le mouvement.
2. 2026 s’inscrit dans un cycle de hausse des taux : première hausse de 25 pb le 9/16, puis vote de 10 contre 2 le 10/28, les voix dissidentes étant en faveur d’une hausse. À 4.845 %, les taux restent élevés, dans une fourchette de 4 % à 5 % : ce n’est pas de l’argent bon marché.
3. La vague de rachats de positions vendeuses sur le BTC, à hauteur de 533 millions, et la baisse de 4.36 % de l’intérêt ouvert correspondent à un débouclage de positions, pas à de nouveaux capitaux. Au T3, Riot a vendu 10599 BTC (79 % de ses avoirs) pour se réorienter vers l’IA.

💡 Mon avis
Ne vous focalisez pas sur un seul chiffre, le rendement nominal à 10 ans. Surveillez la décomposition entre anticipations d’inflation et taux réel, la liquidité en dollars et les flux de capitaux des ETP. Aucun de ces trois éléments n’a changé de direction.
Je ne change pas d’approche, seulement de justification : pas de levier avant les chiffres de l’emploi et l’IPC. L’incertitude vient d’être absorbée d’un seul coup, et les nouvelles données ne sont pas encore là. C’est dans ce vide que l’on risque le plus de faire passer 4.3 pb pour le début d’un assouplissement.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les probabilités évolueront avec les données.
À votre avis, les chiffres de l’emploi du 11/6 vont-ils effacer les 4.3 pb, ou faire grimper la probabilité d’une hausse des taux au-dessus de 85 % ? On en parle dans les commentaires 👇
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#RendementDesTreasuries #RéserveFédérale #EmploiNonAgricole #Bitcoin #HausseDesTaux

#美国中期选举：市场有哪些期待？ Hier, j’ai dit que le marché était en mode défensif, et le Dow a finalement gagné 3 %

Le matin du 4/11, j’ai répondu : « Le marché n’a pas d’attentes, seulement une posture défensive », car les futures du S&P perdaient 1 %, ceux du Nasdaq 2 % et le VIX dépassait 20. À la clôture, le Dow gagnait 3,03 % et le BTC franchissait les 80 000. Je me suis trompé.

📊 Chiffres clés
· Dow +3,03 % (meilleure séance d’avril 2025), S&P +1,58 %, Nasdaq +1,44 %
· WTI : -8,29 % à 88,12 ; Brent : -8,67 % à 94,62
· Or +3,4 %, argent +5,02 %, rendement des bons du Trésor américain à 10 ans : 4,888 %
· Apple, Microsoft et Amazon en hausse de 5 à 6,7 % ; Nvidia et Tesla en baisse de plus de 3 %
· 51 à 53 sièges pour les démocrates au Sénat, selon les estimations des médias, non encore certifiées
· BTC à 80 558 (+2,73 %), ETH à 2 424,51 (+4,32 %)

🔍 Contradictions clés
Erreur n° 1 : définir toute la journée à partir d’un instantané de l’ouverture. La baisse n’a duré que pendant la première partie de la nuit électorale ; vers 23 h 30, les futures étaient déjà repartis à la hausse, un mouvement qualifié de « piège pour les vendeurs à découvert ». Pour écrire sur une réaction, il faut attendre la clôture.
Erreur n° 2 : ne retenir que « vague républicaine = mauvaise nouvelle », en oubliant qu’une impasse politique peut être favorable, et surtout en négligeant la désescalade avec l’Iran → effondrement du pétrole de 8,29 % → apaisement des craintes de hausse des taux. Je n’ai pas parlé du pétrole dans tout l’article.
Erreur n° 3 : relativiser la hausse après les élections de mi-mandat en disant qu’elle relève des statistiques, alors que le BTC a ensuite gagné 4,36 % en 24 h. Mais la liquidation de positions vendeuses à hauteur de 533 millions et la baisse de 4,36 % de l’intérêt ouvert indiquent qu’il s’agissait de rachats de positions : mauvaise direction, bonne lecture de la structure.

🧊 Trois mises en garde
1. Rien n’est définitif. Les 51 à 53 sièges sont des estimations des médias ; la certification par les États aura lieu entre la mi-novembre et décembre.
2. Le pétrole a pleinement intégré la « désescalade de la guerre », mais Trump affirme que c’est à lui de décider quand la guerre sera terminée, et l’Iran a aussi tempéré les attentes.
3. Ne prenez pas les +3,03 % pour une tendance. La dissipation de la prime de risque correspond à un réajustement ponctuel ; l’intérêt ouvert du BTC a également baissé de 4,36 % pendant cette hausse.

💡 Mon avis
Le marché attend quatre choses : les chiffres de l’emploi du 6/11 (65 000 / 4,2 %), l’IPC du 10/11 (probabilité de hausse des taux intégrée dans les cours : 76 à 81,5 %), la guerre avec l’Iran et l’impasse liée au droit de veto.
L’ADP d’octobre a dépassé les attentes avec +86 000 emplois (le chiffre de septembre a été révisé à la baisse à 86 000), mais le 4/11, le dollar et l’or ont peu varié : le récit électoral a éclipsé les données sur l’emploi. Les chiffres de l’emploi devront confirmer si le rebond est une tendance ou du bruit.
Ma stratégie ne change pas : pas de levier avant les chiffres de l’emploi et l’IPC. C’est dans le vide entre ces événements qu’on risque le plus de prendre une grande bougie haussière pour une tendance. Quand les marchés de prédiction affichent 99 %, ce qui manque le plus, c’est quelqu’un qui dise ce qui ne va pas.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les résultats n’ont pas encore été officiellement certifiés ; les probabilités et les prévisions seront révisées.
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#ÉlectionsDeMiMandatAuxÉtatsUnis #EmploiNonAgricole #RéserveFédérale #Bitcoin #PrixDuPétrole

#美国正式放行个股永续合约 Les contrats perpétuels sur actions approuvés : le produit le plus rentable de la crypto est « rentré dans le rang »

Le 3/11, j’ai écrit que « les contrats perpétuels sur actions demandaient l’approbation de la CFTC » ; le 4/11, j’ai ajouté que « le véritable lancement, c’est Kalshi ». Aujourd’hui, le président a signé, mais la direction prise est exactement à l’opposé d’une « bonne nouvelle pour la crypto ».

📊 Données clés
· Le président de la CFTC, Selig, a donné son feu vert le 3/11, en classant ces produits comme des contrats à terme sur titres, soumis à la double supervision de la CFTC et de la SEC
· Kalshi n’en propose que 4 au départ : Amgen, McDonald’s, Qualcomm et Costco
· Pas d’Apple, de Nvidia ni de Tesla ; le seuil impose un volume quotidien moyen de 450 millions et un nombre minimal d’actions en circulation
· Quatre plateformes ont terminé la procédure ; levier d’environ 6,5x ; la période de 45 jours expire à la mi-décembre
· Cboe, CME et ICE ont chuté le jour même ; le CMA, une organisation du secteur, a également intenté une action en justice pour demander l’annulation de la mesure
· BTC à 80 292 (+4,36 %), tandis que l’intérêt ouvert a au contraire reculé de 4,36 %

🔍 La contradiction clé
Selig a déclaré mot pour mot qu’il ne voulait pas que les investisseurs « soient contraints de se tourner vers des plateformes offshore peu réglementées » — les activités autrefois captées par les contrats perpétuels on-chain sont désormais rapatriées aux États-Unis, sous licence. Ce n’est pas une simple autorisation : c’est une mise au pas.
Je reconnais aussi une imprécision dans mes propos : le 3/11, j’ai écrit que « les trois géants avaient déjà déposé une demande ». Il y avait bien 58 produits enregistrés, mais seuls quatre blue chips ont été lancés au départ. Demander une autorisation et lancer un produit sont deux étapes distinctes ; j’ai confondu la liste des produits enregistrés avec celle des produits disponibles.

🧊 Trois douches froides
1. Le feu vert est soumis à conditions. La période de 45 jours expire à la mi-décembre ; le CMA a déjà saisi le tribunal fédéral du district sud de New York, et une injonction peut tomber à tout moment.
2. Les quatre premiers produits ne comprennent ni Apple, ni Nvidia, ni Tesla. Les seuils de volume et d’actions en circulation constituent de véritables contraintes.
3. N’y voyez pas une bonne nouvelle pour la crypto. La CFTC dit clairement vouloir récupérer les utilisateurs offshore : un concurrent des perpétuels on-chain vient d’obtenir l’appui du gouvernement fédéral.

💡 Mon avis
Ma prédiction s’est réalisée : en un an, Kalshi est passé des marchés de prédiction aux perpétuels BTC, aux contrats perpétuels sur indices boursiers, puis aux contrats perpétuels sur actions, en suivant le parcours d’une bourse de contrats à terme.
À surveiller : la période qui prend fin à la mi-décembre et l’injonction judiciaire ; la mise en ligne éventuelle d’Apple et Nvidia — si elles ne le sont pas, cela montrera que le plafond est plus bas que ne le laissent penser les gros titres. Je ne modifie pas mes positions crypto pour cette raison.
Cette hausse du BTC a été alimentée par la clôture de 533 millions de dollars de positions vendeuses et par l’effondrement du prix du pétrole. L’intérêt ouvert a au contraire baissé de 4,36 % : il ne s’agit pas de nouveaux capitaux. Les vrais facteurs à surveiller cette semaine restent les chiffres de l’emploi du 6/11 et l’IPC du 10/11.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. L’autorisation est soumise à conditions et l’issue du procès reste incertaine.
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#ContratsPerpétuelsSurActions #CFTC #Kalshi #Bitcoin #RéglementationCrypto

#circle第三季度营收8.65亿美元 Le chiffre d’affaires de Circle atteint un record de 865 millions : 182 millions proviennent de la vente de ses propres jetons

Un BPA de 0,84, supérieur de 127 % aux attentes : le titre gagne d’abord 3 % avant l’ouverture, puis perd 3,35 % après que le marché a décortiqué les résultats. Cette hausse suivie d’une baisse au cours de la même journée en dit plus que les résultats eux-mêmes.

📊 Chiffres clés
· Chiffre d’affaires : 865 millions (+17 %), soit plus de 11 % au-dessus des 778 millions attendus
· Bénéfice net : 226 millions (+5 %), BPA de 0,84 (contre 0,37 attendu)
· Revenus de réserve : 658 millions (-8 %), autres revenus : 207 millions (+627 %)
· Parmi ces autres revenus, 182 millions proviennent de la prévente du jeton ARC ; hors cette opération, les autres revenus récurrents ne s’élèvent qu’à 25 millions
· Rendement : 3,5 % (-61 pb), encours moyen de USDC en circulation : 73,3 milliards, en baisse de 4,2 % sur un trimestre
· Part de marché : 27 % (-1,83 point), transactions on-chain : 13 900 milliards (+49 %)
· Encours conservé sur la plateforme propriétaire : 13,9 milliards (+36 %), soit 18,1 % du total

🔍 La contradiction clé
Les 865 millions ne signifient pas que « l’activité s’améliore » : ils s’expliquent par « l’émission d’un jeton par l’entreprise ». Les 182 millions correspondent à la vente de jetons ARC à des investisseurs, comptabilisée comme un revenu : c’est conforme, mais ponctuel. Hors cette opération, les autres revenus récurrents ne sont que de 25 millions, contre 42 millions au premier trimestre.
Les revenus dépendent de l’encours conservé × du rendement, pas du nombre de reventes. Les 13 900 milliards correspondent au volume échangé ; les 73,3 milliards, eux, représentent l’encours conservé. Les transactions sont fréquentes, mais les fonds ne restent pas davantage en circulation ; avec un rendement tombé à 3,5 %, impossible de faire croître les revenus de réserve.

🧊 Trois rappels qui refroidissent
1. En retirant les 182 millions, on arrive à environ 683 millions : la croissance annuelle ne serait plus de +17 % (mon propre calcul, pas celui de l’entreprise). Les prévisions précisent déjà que ce revenu ne se répétera pas.
2. Ne prenez pas la hausse de 49 % du volume de transactions pour une bonne nouvelle. L’encours conservé a baissé de 4,2 % sur un trimestre et la part de marché de 1,83 point : une utilisation accrue ne signifie pas des revenus accrus.
3. Le dépassement de 127 % des attentes pour le BPA repose lui aussi sur cette même rentrée d’argent. La coexistence d’une hausse de 5 % du bénéfice net et d’une baisse de 8 % des revenus de réserve s’explique par la structure des revenus, pas par une amélioration de la marge d’intérêt.

💡 Mon avis
C’est un exemple de transition entre anciens et nouveaux moteurs de croissance, pas une explosion des stablecoins. Je ne poursuis pas les sommets et je ne suis pas non plus baissier sur USDC : les deux camps n’ont regardé que la moitié du tableau.
Trois véritables variables : la part de l’encours conservé sur la plateforme propriétaire peut-elle continuer à progresser au-delà de 18,1 % ? Les revenus des jetons pourront-ils prendre le relais après le passage d’ARC à la preuve d’enjeu (PoS) en 2027 ? Le rendement des réserves peut-il cesser de baisser ?
L’entrée de Binance au capital à hauteur de 100 millions de dollars est sous-estimée : la structure de la distribution aura plus d’impact sur la liquidité on-chain qu’un bénéfice trimestriel supérieur de 180 millions. N’attribuez pas le cours de BTC à 80 292 à Circle.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les prévisions sont des estimations et les chiffres peuvent être mis à jour lors de leur publication.
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#Circle #USDC #Stablecoin #Binance #Résultats

#amd超预期大涨，ai叙事延续？ AMD a grimpé de 9 % après la clôture, mais n’a fini qu’à +1,01 % : hier, je vous ai dit de ne pas courir après

Hier, après la publication des résultats d’AMD, le titre a un temps bondi de plus de 9 % après la clôture. Tous les gros titres criaient : « le récit de l’IA se poursuit ». Ma conclusion était : « les 9 % correspondent à un rattrapage lié à l’écart par rapport aux attentes ». À la clôture du 4 novembre, le marché a tranché lui-même.

📊 Chiffres clés
· Clôture du 4/11 à 488,78 (+1,01 %), séance entre 476,51 et 514,61, amplitude de 7,88 %
· Volume échangé de 24,896 milliards, 5e place parmi les actions américaines, en hausse de 43 % par rapport à la veille
· Toujours en baisse de 15,50 % sur les 5 derniers jours, mais en hausse de 128,23 % depuis le début de l’année
· Morgan Stanley : 510→550, JPMorgan : 575, Goldman Sachs : 700, BofA : 650 ; tous ces objectifs ont été publiés le 4/11
· Le même jour, l’indice SOX a reculé de 3,11 %, Nvidia de 3,17 % et CoreWeave de 9,9 %
· Mais le Dow Jones a gagné 3,03 %, Microsoft 6,68 % et Apple 5,31 %

🔍 Contradiction essentielle
Si vous aviez acheté après la hausse de 9 % après la clôture du 3/11, vous n’auriez gagné que 1,01 % le 4/11, après avoir traversé une amplitude de 7,88 %. La hausse de 43 % des volumes, suivie d’un repli après un pic, évoque une distribution, pas un démarrage. Le FCF (-64 %) et les 11,4 milliards de stocks, qui n’avaient pas été pris en compte hier, ne l’ont toujours pas été aujourd’hui.
Plus important encore, le « récit de l’IA se fissure de l’intérieur » : les valeurs de plateformes ont gagné entre 5 % et 6,7 %, tandis que les vendeurs de pelles ont été massivement vendus. La logique : ralentissement de l’expansion des centres de données → allègement de la pression sur les dépenses d’investissement, au bénéfice des fournisseurs cloud disposant déjà d’infrastructures.

🧊 Trois douches froides
1. Ne prenez pas la révision à la hausse des objectifs de cours des banques d’affaires pour un signal d’achat. Quatre établissements ont publié leurs prévisions le même jour ; ce jour-là, AMD n’a clôturé qu’à +1,01 % et l’indice SOX a chuté de 3,11 %. Les objectifs de cours sont des indicateurs retardés.
2. Le « récit de l’IA » n’est plus homogène. Les valeurs de plateformes et celles du matériel ont divergé de plus de 10 points en une seule séance. Dire de façon générale que la tendance se poursuit ou qu’elle a atteint son sommet serait une erreur.
3. Le BTC qui passe sous les 80 000 n’est pas le signe d’un nouvel afflux de capitaux. Les positions short clôturées ont atteint 533 millions, tandis que l’intérêt ouvert a reculé de 4,36 % : les volumes augmentent, l’encours des positions diminue.

💡 Mon point de vue
Hier, j’ai exposé deux points : j’avais raison sur « les 9 % correspondent à un rattrapage lié à l’écart par rapport aux attentes, ne courez pas après » — la clôture l’a confirmé. Ce que j’ai oublié : j’ai lié l’écoulement des stocks à la seule demande pour Helios, sans tenir compte de la politique locale ni de l’expansion des centres de données.
J’ajoute un troisième critère de validation : outre le retour du FCF à 2 milliards et la baisse du ratio stocks/chiffre d’affaires, il faudra surveiller toute révision à la baisse des prévisions de dépenses d’investissement des très grands clients.
Pour les cryptos, je ne change pas de stratégie : pas de levier avant les chiffres de l’emploi du 6/11 et l’IPC du 10/11. Ce qu’il faut retenir aujourd’hui, ce n’est pas le chiffre rond de 80 000, mais la baisse de l’intérêt ouvert.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les objectifs de cours reflètent les opinions des institutions, pas des conclusions.
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#AMD #Nvidia #IA #Bitcoin #RésultatsBoursiersAméricains

#amd超预期大涨，ai叙事延续？ AMD gagne 9 % après la clôture, mais le récit de l’IA ne colle pas tout à fait aux comptes

Résultats largement supérieurs aux attentes, +97 % pour les centres de données, prévisions de 17 milliards au T4. Ce matin, tous les gros titres criaient que « le récit de l’IA se poursuit ». Après avoir épluché le rapport original : le récit est vrai, les comptes, eux, sont bancals.

📊 Chiffres clés
· Chiffre d’affaires au T3 : 13,377 milliards (+45 %), BPA : 2,09 (+74 %), les deux dépassent les attentes
· Centres de données : 8,546 milliards (+97 %), soit 64 % du chiffre d’affaires, contre 47 % un an plus tôt
· Prévisions pour le T4 : 17 milliards ±3 % (+66 %), contre 16,3 milliards attendus ; marge brute de 55 %
· Chiffre d’affaires 2027 : +80 %, les centres de données en représentant 80 %, mais recul à deux chiffres pour les PC
· Le titre a gagné jusqu’à plus de 9 % après la clôture, avant de ramener sa hausse à 7 % ; plus de 100 % de hausse depuis le début de l’année
· Flux de trésorerie disponible : 554 millions (-64 %), contre 1,05 milliard attendu
· Stocks en fin de période : 11,463 milliards ; les stocks de 2,995 milliards représentent environ 4,7 fois leur niveau d’il y a un an

🔍 La contradiction clé
Le 2/11, j’ai écrit sur Intel : +78 % pour les centres de données, mais le titre a chuté de 29 % en une séance. Trois jours plus tard, les centres de données d’AMD progressent de 97 %, et le titre gagne 9 % après la clôture. Même secteur, croissance presque doublée dans les deux cas ; la différence tient aux prévisions et à la transparence des flux de trésorerie.
Mais les comptes d’AMD ne sont pas équilibrés non plus. Le FCF est tombé à la moitié des attentes ; l’argent s’est transformé en créances (+78 %) et en 11,4 milliards de stocks. « Constituer des stocks pour l’IA », traduit en langage comptable : la croissance de 45 % ne s’est pas encore transformée en liquidités.

🧊 Trois douches froides
1. Les 9 % reflètent un rattrapage après des attentes trop basses, pas la poursuite du récit. Trois jours de baisse avant les résultats avaient déjà abaissé les attentes ; les dépasser a simplement redonné confiance aux acheteurs.
2. La question de savoir si les stocks sont justifiés dépend de la capacité d’Helios à atteindre l’an prochain 80 % du chiffre d’affaires. Si oui, c’est une anticipation des besoins ; sinon, ce sera une dépréciation.
3. Ne prends pas AMD comme motif de confiance pour les cryptos. L’IA apporte un vent favorable, mais pas de point d’ancrage ; ce matin, le BTC a été ramené à 76 361 après les élections.

💡 Mon avis
Même la certitude a un prix. Pour les résultats du T4, je ne surveillerai que deux chiffres : le FCF peut-il revenir autour de 2 milliards, et la part des stocks dans le chiffre d’affaires peut-elle baisser ? Si les deux évoluent dans le bon sens, la deuxième phase est crédible ; si l’un échoue, il faudra relativiser l’histoire des « stocks constitués en prévision de la demande ».
Il faudra aussi surveiller la marge brute de 55 % : plus les activités de systèmes en rack pèseront lourd, plus la pression structurelle sur les marges sera marquée.
Pour les cryptos, je maintiens le cadre d’hier : pas de levier avant les chiffres de l’emploi du 6/11 et l’IPC du 10/11. Le seuil de rentabilité des mineurs est déjà fixé à 100 000 dollars (estimation de VanEck pour le S21 XP), soit 31 % au-dessus du cours actuel.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les prévisions de l’entreprise ne sont pas des résultats et peuvent être révisées en fonction des données.
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#美国中期选举：市场有哪些期待？ Résultats des élections de mi-mandat : je me suis trompé d’État, mais j’avais vu juste sur la tendance

Ouverture des bureaux de vote le matin du 4 novembre : la probabilité d’une vague bleue est passée de 72 % à 99 % en une nuit. Hier, je vous avais dit de surveiller le Texas et le Maine, mais la Caroline du Nord a été le premier État à basculer. D’abord, je reconnais mon erreur ; ensuite, je vous dis sur quoi miser.

📊 Chiffres clés
· En Caroline du Nord, Cooper bat Whatley : 18 ans de victoires républicaines prennent fin ; en Géorgie, Ossoff devrait être réélu
· Décompte de DDHQ : 240 sièges à la Chambre attribués, 148 démocrates contre 92 républicains ; 85 sièges au Sénat, 47 contre 38
· Vague bleue sur Polymarket : 72 % → 99 % ; Kalshi : 99 % à la Chambre et 98 % au Sénat
· Contrats à terme sur le S&P 500 : -1 %, sur le Nasdaq 100 : -2 % ; contrats à terme sur le VIX au-dessus de 20
· Bons du Trésor américain à 10 ans : -7 pb à 4,89 % ; indice du dollar en baisse de 0,5 %
· BTC ce matin : 77 875 → 76 170, actuellement à 76 361 (-0,60 %)

🔍 La contradiction clé
Le titre demande « Qu’attend le marché ? » La vérité, c’est qu’il n’attend rien : il se défend. Les contrats à terme sur les actions américaines baissent, le VIX dépasse 20, le dollar recule et les bons du Trésor montent : c’est la combinaison classique de l’aversion au risque. Une vague démocrate signifierait des hausses d’impôts, un renforcement de la réglementation et une surveillance accrue des entreprises crypto liées à Trump.
Le blocage législatif est devenu une impasse : en septembre, le CLARITY Act n’a même pas réussi à franchir les votes de procédure au Sénat, malgré ses 53 sièges républicains. Avec les démocrates aux commandes, son adoption ne ferait que s’éloigner davantage.

🧊 Trois mises en garde
1. 99 % est une cotation des marchés prédictifs, pas une annonce officielle. Il faut attendre la certification de chaque État, ce qui peut prendre plusieurs semaines ; les votes par correspondance peuvent encore tout faire basculer.
2. Ne prenez pas l’avance du marché obligataire pour un signal de baisse des taux. Le marché intègre une marge de hausse des taux plus réduite ; la probabilité d’une hausse en décembre reste autour de 70 % selon le CME.
3. « Le BTC va forcément monter après les élections de mi-mandat » relève d’une corrélation statistique, pas d’un lien de causalité. Lors des trois derniers creux de cycle, le BTC était sous sa moyenne mobile à 200 jours ; cette fois, il est au-dessus.

💡 Mon point de vue
Hier, j’avais avancé deux prévisions : l’une s’est vérifiée — « un gouvernement divisé réduit la marge de hausse des taux → les anticipations d’assouplissement progressent » — et ce matin, le rendement à 10 ans a directement reculé de 7 pb. L’autre était erronée, je le reconnais : j’ai oublié la Caroline du Nord parmi les États pivots ; ces 73 % de potentiel se trouvaient là où je ne regardais pas.
Aujourd’hui, je ne poursuis pas la baisse et je ne me précipite pas pour acheter le rebond : j’observe tant que le BTC reste au-dessus de 76 000. Pour trouver un signal plus fiable, surveillez le marché obligataire : si, après l’annonce officielle des résultats, le rendement à 10 ans ne parvient pas à se maintenir sous 4,85 %, cela signifiera que le trade sur l’assouplissement a encore du potentiel.
Avant les chiffres de l’emploi du 6 novembre et l’IPC du 10 novembre, réduisez l’effet de levier et gardez une exposition faible.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les probabilités ne sont pas les résultats ; la certification peut prendre plusieurs semaines.
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#提现服务恢复期间警惕诈骗 Troisième jour depuis la reprise des retraits chez Binance : les escrocs commencent à vous « expliquer » comment accélérer les retraits

Le 11/2, Binance a publié une alerte de sécurité, recommandant de se méfier des escroqueries pendant la période des retraits. Ma première réaction n’a pas été « il faut faire attention » : les escrocs ont maintenant une annonce officielle de plus pour leur servir de scénario.

📊 Chiffres clés
· Environ 6,3 milliards ont été dérobés le 10/29 ; les retraits ont repris le 11/1
· Le 11/1 : 4,649 milliards retirés, 1,01 milliard déposés, soit une sortie nette de 3,64 milliards, représentant 2,1 % des AUM
· Au 11/2, les retraits nets cumulés atteignaient 4,72 milliards, soit 3 % des actifs de la plateforme, principalement en USDT
· 95 % ont déjà été remboursés ; les 5 % restants concernent des cryptos peu liquides
· Le FBI a publié la liste des adresses de portefeuilles des pirates

🔍 La contradiction centrale
Jusqu’ici, vous aviez un réflexe de protection : personne ne venait spontanément vous contacter en privé pour parler de retraits. Mais cette fois, les retraits sont suspendus, mis en file d’attente, et il faut patienter… L’anxiété vient de la plateforme elle-même ; les escrocs n’ont pas besoin de la créer. Voici leurs quatre scénarios : faire payer l’accélération d’un retrait, envoyer un lien en prétendant que vous avez droit à une indemnisation, proposer un accès pour débloquer un retrait gelé, ou vous demander de transférer vos fonds vers un « portefeuille sécurisé ». Les deux derniers sont les plus redoutables : ils jouent sur le réflexe « je vais coopérer avec vous », et une signature sur la blockchain est irréversible.

🧊 Trois rappels qui refroidissent
1. Cette annonce de Binance sert de formation aux escrocs : en publiant leurs arguments point par point, elle leur fournit un cadre tout prêt pour rédiger leurs messages.
2. Le remboursement des 5 % restants pourrait prendre longtemps ; les cryptos peu liquides ne peuvent être traitées que de gré à gré (OTC). « 95 % remboursés » décrit la situation actuelle, pas le résultat final.
3. Ne prenez pas les 4,72 milliards de sorties nettes pour un effondrement de la confiance. Le total chez OKX n’est que de 29 milliards, et il s’agit surtout de transferts d’USDT, pas de ventes. La vraie pression vendeuse vient des 279 millions sur la blockchain, soit un ordre de grandeur de moins.

💡 Mon avis
La phrase la plus utile de l’alerte officielle est : « Consultez l’avancement de votre retrait uniquement dans l’application ». Ne touchez à aucun lien externe, même si le nom de domaine semble similaire. Et adoptez cette règle : toute personne qui prend l’initiative de vous contacter est présumée être un escroc.
Pour le marché, je ne suis pas pressé. La majeure partie de la pression vendeuse s’est déjà matérialisée, et 279 millions ne sont pas du même ordre de grandeur que 171 milliards d’AUM. Ce qui mérite davantage d’attention, c’est plutôt « le ralentissement des sorties nettes + le maintien des dépôts à un niveau élevé ».
Petit rappel : les élections américaines de mi-mandat ont lieu le 11/3, et les chiffres de l’emploi non agricole seront publiés le 11/6. Vérifiez d’abord soigneusement le parcours de retrait avant de réfléchir à vos positions.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les autorisations sur la blockchain sont irréversibles ; toute indemnisation officielle se fait exclusivement dans l’application. Ne cliquez sur aucun lien externe.
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#美国10月非农出炉：降息还有戏吗？ « Une baisse des taux après les chiffres de l’emploi d’octobre, c’est encore possible ? » — En 2026, le postulat était déjà faux

Ce n’est qu’en regardant le calendrier le 3 novembre que je m’en suis rendu compte : les chiffres de l’emploi d’octobre ne seront publiés que le 6 novembre. Le problème, c’est que le postulat ne tient pas — la Fed est dans un cycle de hausse des taux, pas de baisse.

📊 Chiffres clés
· Publication le vendredi 6 novembre à 21 h 30 ; 29 000 créations d’emplois en septembre (contre 90 000 attendues), taux de chômage à 4,2 %
· Prévision pour octobre : +65 000 ; les chiffres de juillet et août ont déjà été révisés à la baisse de 60 000 au total
· Taux des fonds fédéraux : 3,75 %-4,00 % ; une hausse a déjà eu lieu en septembre
· Le FOMC a maintenu ses taux inchangés le 29 octobre, avec 10 voix pour et 2 contre ; les deux voix dissidentes étaient en faveur d’une hausse
· CME : probabilité de 72 % d’une hausse de 25 points de base en décembre
· IPC de septembre : 3,7 % ; IPP en glissement annuel : 6,3 %

🔍 La contradiction clé
Le marché ne mise pas sur une « baisse des taux ». Le 30 octobre, aucun des trois responsables faucons n’a évoqué une baisse. Le véritable enchaînement : chiffres de l’emploi trop solides → hausse des taux → dollar fort et actifs sous pression ; chiffres trop faibles → soupçons de distorsions saisonnières + inflation toujours élevée → les anticipations de hausse des taux diminuent, mais ne disparaissent pas. Un emploi faible conjugué à une inflation élevée, c’est de la stagflation — un problème plus difficile qu’une hausse des taux.
Une prévision de 65 000 n’apporte aucune information nouvelle : après la révision à la baisse de 60 000 pour juillet et août, elle ne fait que revenir à la normale. Seuls deux scénarios extrêmes seraient vraiment informatifs : moins de 25 000 ou plus de 100 000.

🧊 Trois douches froides
1. En 2026, « emploi faible = bonne nouvelle pour les marchés » ne tient plus. Un marché du travail faible ne fait que réduire l’ampleur des hausses de taux, sans créer de perspective de baisse. Le PCE est toujours à 3,6 %.
2. Ne prenez pas un chiffre « conforme aux attentes » pour une bonne nouvelle. La prévision de 65 000 ajuste la moyenne, sans changer la probabilité de 72 % déjà intégrée dans les cours.
3. Ne considérez pas une hausse des taux comme une surprise. Si l’on compte deux hausses, le taux atteindrait 4,25 %-4,50 % en janvier.

💡 Mon point de vue
Dans mon article sur le FOMC du 30 octobre, j’avais écrit que « les marchés anticipaient une hausse en décembre avec une probabilité de 77 %-86 % ». Cette semaine, le chiffre du CME est de 72 %. La tendance reste à la hausse, mais la pente s’adoucit — la diplomatie entre les États-Unis et l’Iran réduit la demande de valeurs refuges, et le ralentissement de l’IA allège la pression. La pente compte davantage.
Je ne parie pas sur le 6 novembre : prévision de 65 000, écart-type de 20 000, répartition presque égale entre les trois scénarios — miser sur une direction revient à lancer une pièce. Mon plan : regarder les demandes initiales d’allocations chômage le 5 novembre ; si elles bondissent, abandonner les prévisions. Le 6 novembre, ne surveiller que le taux de chômage et la variation annuelle du salaire horaire ; je ne bougerai mes positions que si le taux dépasse 4,3 %. Le prochain point déterminant pour les marchés sera l’IPC du 10 novembre.
Le BTC s’échange actuellement à 76 994, en baisse de 1,81 % sur 24 h ; le marché ne mise sur aucune direction.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les probabilités et les prévisions ne sont pas des résultats et peuvent être révisées à mesure que de nouvelles données arrivent.
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#EmploiAméricain #Fed #HausseDesTaux #IPC #Bitcoin

#美国中期选举倒计时，美股博弈窗口已开启？ Les résultats des élections de mi-mandat américaines se dépouillent, mais la véritable « ouverture des marchés » ne se joue pas dans les urnes

Jour du vote, le 11/3. Les comptes financiers crient : « La fenêtre de spéculation sur les actions américaines est ouverte ». Après avoir épluché Kalshi et Polymarket, j’en conclus que la véritable ouverture des marchés concerne le « contrôle du pouvoir législatif ».

📊 Chiffres clés
· Les 435 sièges de la Chambre sont renouvelés : 218 républicains contre 214 démocrates
· 35 sièges du Sénat sont renouvelés : 53 sièges républicains ; les démocrates doivent en gagner 4 nets
· Plus de 51 millions de votes anticipés ; les dépenses devraient atteindre 11,9 milliards, deux records battus
· Polymarket : 72 % de chances d’une vague démocrate ; 95 % à la Chambre, 73 % au Sénat
· 170 millions de dollars misés sur les cryptomonnaies
· Le projet de loi CLARITY a été rejeté dès le vote de procédure au Sénat en septembre

🔍 La contradiction clé
Les paris sur les cryptomonnaies ne portent pas sur le vainqueur, mais sur qui pourra faire avancer quel type de réglementation. En septembre, le projet CLARITY n’a même pas franchi le vote de procédure, et Coinbase et Circle ont temporairement chuté de 11 %. Avec davantage de sièges, les démocrates pourraient devoir échanger des mesures législatives de régulation contre des voix : protection des consommateurs renforcée, restriction des stablecoins rémunérés, examen des entreprises liées à Trump.
Le véritable lancement, c’est Kalshi. Les contrats perpétuels sur les cryptomonnaies, les indices boursiers, l’or et l’argent sont déjà disponibles ; les contrats perpétuels sur actions individuelles sont en attente d’approbation de la CFTC. Sa valorisation est passée de 5 à 40 milliards en un an.

🧊 Trois mises en garde
1. Ne prenez pas les 95 % à la Chambre pour une garantie : ce résultat est déjà anticipé. La marge de variation des cours se situe au Sénat, avec les États indécis concentrés au Texas et dans le Maine.
2. Les marchés prédictifs ne sont pas des oracles. Ils peuvent aussi se tromper le soir de l’élection ; les institutions représentent 25 % du volume des transactions. Il s’agit d’une probabilité pondérée par les capitaux.
3. Les élections ne sont pas directement favorables aux cryptomonnaies. Le sort du projet CLARITY a déjà montré que le Sénat ne pouvait pas le faire avancer.

💡 Mon avis
Ne pariez pas sur le vote ; surveillez trois choses : le Sénat, la possibilité que les gagnants relèvent encore les taux une fois au pouvoir, et les chiffres de l’emploi non agricole du 11/6.
La question des taux est très sérieuse : le 29/10, le FOMC a maintenu les taux entre 3,75 % et 4,00 %, avec 10 voix pour et 2 contre ; les deux opposants préconisaient une hausse. Un gouvernement divisé réduit le déficit, mais limite aussi la marge de manœuvre de la Fed pour relever les taux.
Plan d’action : surveiller le Texas et le Maine le 11/4 ; les chiffres de l’emploi non agricole du 11/6 et l’IPC du 11/10 ouvriront une fenêtre pour ajuster les positions. Pas d’effet de levier avant cela.
Le BTC s’échange actuellement à 76994, en baisse de 1,81 % sur 24 h. Le marché ne mise pas à l’avance sur un « Congrès bleu ».

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les probabilités électorales ne sont pas les résultats, et les tendances historiques ne garantissent pas l’avenir.
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#ÉlectionsDeMiMandatAméricaines #ActionsAméricaines #MarchésPrédictifs #RégulationDesCryptomonnaies #Bitcoin

#巴西虚拟资产牌照约40家机构申请 Date limite des licences au Brésil ! Le vrai coup dur arrive le 6 novembre

La date limite pour déposer une demande d’autorisation auprès de la Banque centrale du Brésil était le 30 octobre ; la période de transition de 270 jours est arrivée à son terme. Après avoir épluché la décision originale, j’ai découvert que le plus gros impact ne tient pas au « nombre d’entreprises ayant déposé une demande ».

📊 Chiffres clés
· Loi n° 14.478/2022 et résolutions n° 519 à 521 de la Banque centrale
· Capital minimum : de 10,8 à 37,2 millions de réais
· Les entreprises en retard doivent cesser leurs activités sous 30 jours
· À partir du 6 novembre, les banques et les établissements de paiement ne pourront plus traiter avec des entités non autorisées
· Coinbase, Binance et Itaú ont déposé leur dossier ; OKX et au moins 12 autres entreprises également

🔍 La contradiction essentielle
1. Déposer un dossier ne signifie pas obtenir une licence. Les entreprises qui ont déposé leur demande dans les délais ne peuvent poursuivre leurs activités que pendant la période d’examen. 2. Le 6 novembre est le véritable tournant : les banques et établissements de paiement réglementés ne pourront plus traiter avec des entités non autorisées ni faciliter les transactions en cryptomonnaies. Les activités liées aux cryptos deviennent ainsi conditionnées à l’accès au système financier national. 3. Les coûts de conformité sont déjà en train d’étrangler les petites et moyennes plateformes : le problème n’est pas le montant du capital requis, mais votre capacité à financer une équipe de conformité.

🧊 Trois mises en garde
1. Je n’ai pas trouvé de source unique faisant autorité pour le chiffre de « 40 demandes ». Ce que l’on peut vérifier, c’est que Coinbase, Binance et Itaú ont déposé leur dossier.
2. « Déposer un dossier permet de poursuivre ses activités » : oui, mais sous certaines conditions. Si une entreprise est jugée non conforme, l’ordre de cesser ses activités sous 30 jours s’applique.
3. Ne prenez pas le Brésil pour une bonne nouvelle déjà concrétisée. L’effet net est le suivant : la hausse des coûts de conformité relève la barre → les petites et moyennes plateformes se retirent → les liquidités se concentrent sur quelques grandes plateformes agréées.

💡 Mon avis
Quand je crée du contenu sur Binance, j’ai une habitude : dès que je vois « licence accordée », je me demande à qui le laissez-passer est délivré et qui en supporte le coût. La réponse est claire : le laissez-passer est accordé aux grands acteurs, tandis que les coûts sont répartis sur l’ensemble du secteur. Les petites et moyennes plateformes ne se retirent pas parce qu’elles ont été éliminées, mais parce que les comptes ne sont pas viables.

Les chiffres d’octobre sont mauvais : le rendement du BTC a été de -7,32 %, soit son quatrième pire mois d’octobre de l’histoire, et celui de l’ETH de -16,06 %, son deuxième pire. En octobre, 56 attaques majeures ont causé environ 6,48 milliards de dollars de pertes, soit une hausse de 745 % sur un mois. Novembre est le mois le plus fort pour les cryptos : depuis 2010, le BTC a progressé 10 fois et reculé 6 fois en novembre, avec un gain moyen de 34,59 %.

🤖 Vérification par l’IA
Sources juridiques et calendrier, capital minimum, cessation d’activité sous 30 jours en cas de retard, interdiction pour les banques de traiter avec ces entités à partir du 6 novembre : selon le compte rendu d’Unchained sur la décision de la Banque centrale. Dossiers déposés par Coinbase/Binance/Itaú. « Déposer un dossier ≠ obtenir une licence » : selon le cabinet d’avocats Weiheng. Octobre : BTC -7,32 %, ETH -16,06 % — CoinGlass.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. La date limite des licences au Brésil, vous la voyez comme une bonne nouvelle pour la conformité ou comme une restructuration du secteur ? Dites-le en commentaire.

#韩国央行调查虚拟资产业务风险 La Banque centrale de Corée enquête sur 31 institutions financières ! Elle ne vous demande pas combien de cryptos vous tradez

La FSC coréenne convoque les trois principales plateformes d’échange à une réunion sur les contrôles de sécurité ; la même semaine, la Banque centrale de Corée adresse un questionnaire à 31 institutions.

📊 Chiffres clés
· Le 23/10, la Banque centrale de Corée a envoyé une demande d’enquête à 18 banques et 13 sociétés de courtage, soit 31 institutions au total
· Thèmes de l’enquête : structure organisationnelle, accès au marché, évaluation des risques et gestion des risques
· La question la plus importante : quel serait l’impact sur les institutions d’une cyberattaque contre la plus grande plateforme d’échange ?
· La FSC coréenne tient une réunion le matin du 2/11, avant le congrès du secteur le 5/11
· Les portefeuilles froids doivent représenter au moins 80 % selon la loi : Upbit > 99 %, Bithumb 94 %

🔍 La contradiction clé
Les trois premiers points relèvent de l’auto-évaluation habituelle. Le quatrième est différent : il demande explicitement de répondre à la question suivante : que se passerait-il si la plus grande plateforme d’échange d’actifs virtuels du marché coréen subissait une cyberattaque de grande ampleur entraînant l’interruption de ses activités ? Aucun nom n’est cité, mais tout le monde sait de qui il s’agit. Cette fois, on demande si, en cas de problème chez la plateforme en amont, ma propre branche risque d’être coupée.

🧊 Trois mises en garde
1. C’est la première fois qu’un « incident sur une plateforme d’échange » devient un risque bancaire quantifiable. Il s’agit essentiellement d’un test de résistance : on suppose qu’Upbit est piraté pour voir qui craquerait. Mais cela ne permet pas de mesurer une ruée sur les liquidités ; la pression vendeuse se répercute sur la blockchain.
2. Les 80 % de portefeuilles froids, c’était la réponse de 2018. Le piratage de Binance cette fois-ci est dû à une intrusion dans un système interne, suivie d’une demande de retrait non autorisée. Les portefeuilles froids ne peuvent pas empêcher les abus de privilèges.
3. Ne prenez pas le fait que le cours soit au-dessus de sa moyenne mobile sur 50 semaines depuis 7 semaines comme un filet de sécurité. Les indicateurs techniques ne permettent pas de prévoir la prochaine intrusion.

💡 Mon avis
Dans les deux articles que j’ai écrits sur le piratage de Binance, j’ai répété qu’en cas de problème, il faut d’abord voir si la plateforme ose payer de sa poche. Mais cette enquête me rappelle qu’il ne suffit pas que la plateforme assume seule les pertes : quand une plateforme d’échange devient si importante que sa stabilité constitue en elle-même une infrastructure, les autorités de régulation doivent la traiter comme une institution d’importance systémique.
Quand je choisis une plateforme d’échange, je ne regarde pas laquelle rapporte le plus. Trois critères : vérifier la part des portefeuilles froids et les autorisations de retrait ; vérifier la provenance des fonds d’indemnisation ; retirer ses fonds avant le 6/11.

#美国现货ethetf连续23日净流出 ETH ETF : 23 jours consécutifs de sorties ! Pourtant, l’ETH monte et le staking on-chain atteint un record

Le mois d’octobre est terminé : les ETF spot ETH américains ont enregistré des sorties pendant 23 séances consécutives, un record depuis leur lancement. Mais ce qui passe inaperçu, c’est que l’ETH monte et que le staking on-chain continue d’atteindre de nouveaux sommets.

📊 Chiffres clés
· 23 jours consécutifs de sorties, un record depuis le lancement en juillet 2024
· 1,61 milliard de sorties sur le seul mois d’octobre, le pire mois jamais enregistré
· 832 millions d’entrées nettes en septembre : un retournement en un mois
· 155,85 millions de sorties le 30/10, dont près de la moitié pour ETHA
· Dans le même temps, le staking on-chain atteint un record : deux groupes prennent des directions opposées

🔍 Le paradoxe clé
Mais ce qui m’a vraiment interpellée, c’est le paradoxe : au même moment, le volume de staking on-chain atteint un record. Deux groupes d’investisseurs lisent le même actif de façon radicalement différente : les institutionnels via les courtiers réduisent leurs positions, tandis que les acteurs du staking on-chain les augmentent. Le 30/10, ETHA a enregistré 76,64 millions de sorties, signe que des capitaux importants réduisent activement leur exposition. Le seul ETF à avoir enregistré des entrées nettes en octobre est FETH de Fidelity, aux frais réduits.

🧊 Trois mises en garde
1. Ces 23 jours consécutifs de sorties constituent un record depuis le lancement. C’est une première : nous n’avons pas de précédent historique, et les comparaisons avec les cycles passés ne tiennent pas.
2. Le fait que l’ETH ne baisse pas ne signifie pas qu’il n’y a pas de problème : les acheteurs prennent le relais. Les achats migrent des canaux réglementés vers les solutions natives on-chain. Si les détenteurs natifs changent de cap, aucun mécanisme de rachat ne pourra amortir le choc.
3. Ne traduisez pas ces sorties par « les institutionnels sont pessimistes ». Les rachats des produits à frais élevés et les achats de ceux à frais réduits relèvent d’une optimisation des coûts. Ce qu’il faut surveiller, c’est la possibilité de sorties importantes et répétées d’ETHA.

💡 Mon avis
Les sujets que j’ai abordés ces deux derniers jours s’inscrivent dans la même tendance : le marché revient des récits aux flux de trésorerie pour déterminer les valorisations. Le 30/10, Intel a chuté de 28,58 % après avoir annoncé qu’il ne pourrait pas dégager de flux de trésorerie disponible positif en 2027, et S&P a abaissé ses perspectives pour Meta. L’ETH, lui, monte malgré 23 jours consécutifs de sorties : le marché ne paie que pour le rendement.
Mon analyse : les sorties durent depuis 23 jours, mais l’ETH monte ; il s’agit d’un transfert de positions, pas d’un retrait. Toutefois, les sorties du 30/10 ont été 1,5 fois supérieures à celles de la veille. Une accélération en fin de mouvement est souvent un signal d’emballement, et si les détenteurs natifs changent de cap, aucun mécanisme de rachat ne pourra amortir le choc. Je n’augmente pas mes positions avant les élections du 3/11, les chiffres de l’emploi du 6/11 et l’IPC du 10/11.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Les ETF enregistrent des sorties depuis 23 jours, mais l’ETH monte : simple transfert de positions ou sommet atteint ? Parlons-en dans les commentaires 👇
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#英特尔创1974年以来最差单日表现 Intel plonge de 28,58 %, sa pire baisse en 52 ans ! Pourtant, le T3 n’était pas si mauvais : le problème, c’est 2027

Le 30 octobre, Intel a chuté de 28,58 % en une seule séance, effaçant environ 140 milliards de dollars de capitalisation boursière. C’est sa pire baisse depuis 52 ans, depuis le 5 juillet 1974. Mais ce n’est pas une catastrophe dans les résultats : le chiffre d’affaires du T3 a progressé de 20,9 %, DCAI de 78 % — des résultats qui méritent 85/100.

📊 Chiffres clés
· Clôture à 65,76 dollars le 30/10 (contre 92,07 à la clôture précédente), soit -28,58 %
· Environ 140 milliards de dollars de capitalisation boursière partis en fumée en une seule séance, la pire séance en 52 ans
· Deuxième plus forte baisse journalière jamais enregistrée, derrière les 29,9 % du 5 juillet 1974
· Prévisions de chiffre d’affaires pour le T4 : 15 à 16 milliards, BPA : 0,25
· Le directeur financier affirme qu’Intel ne pourra pas dégager de flux de trésorerie disponible positif en 2027

🔍 Le paradoxe
Le plus contre-intuitif, c’est que la demande en IA ne s’effondre pas : c’est le contrecoup de la hausse des prix de la mémoire. Les centres de données dédiés à l’IA accaparent les capacités de production de HBM et de DRAM pour serveurs ; les prix de la mémoire pour PC flambent, les ordinateurs deviennent plus chers et la demande s’écroule. Ce jour-là, SK Hynix a perdu 7,95 % et Intel 28,58 % : deux extrémités d’une même chaîne, l’une gagnante et l’autre perdante. Mais le véritable déclencheur, c’est 2027 : le directeur financier a clairement annoncé qu’Intel ne pourrait pas y générer de flux de trésorerie disponible positif.

🧊 Trois douches froides
1. La pire séance en 52 ans ne signifie pas que les fondamentaux sont au plus bas depuis 52 ans. Une bonne entreprise a fait face à de mauvaises attentes. Mais l’incapacité à dégager un flux de trésorerie disponible positif en 2027, elle, est un vrai gouffre.
2. Les conséquences de la hausse des prix de la mémoire ne sont pas encore pleinement prises en compte. Le PDG affirme qu’en 2027, le problème touchera l’ensemble du marché.
3. Le véritable signal d’alerte sur le crédit ne vient pas de l’action, mais des CDS. Le coût de la protection contre un défaut sur la dette d’Intel à 5 ans a bondi de 22,4 points de base en une seule séance, à 127,9 pb.

💡 Mon point de vue
Cet article s’inscrit dans le prolongement de celui d’hier. Je disais que le critère de valorisation revenait de « combien investir » à « combien gagner », et que ceux qui ne franchiraient pas ce cap seraient liquidés sur place. Aujourd’hui, Intel illustre parfaitement cette situation : Recall a reconnu sa défaite en fermant boutique, tandis que le marché a rendu son verdict sur Intel en direct.
Trois règles. Premièrement, faire la différence entre un écart par rapport aux attentes et une détérioration des fondamentaux : le T3 mérite 85/100, mais l’action a chuté de 28,58 % parce que le marché attendait 95/100. Deuxièmement, les CDS sont plus honnêtes que le cours de l’action. Troisièmement, je rectifie ce que j’ai dit : le changement de régime de valorisation s’accélère ; ce n’est pas une évolution lente.

⚠️ Ceci ne constitue pas un conseil en investissement. Intel a connu sa pire séance en 52 ans : vous y voyez un retour à une valorisation normale ou un effondrement des fondamentaux ? Parlons-en dans les commentaires 👇
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#Intel #ActionsDesSemiConducteurs #BulleDeLIA #ActionsAméricaines