Haseeb Ghiffari

Haussier

Journée Pizza Binance à Lahore et j'y étais 🇵🇰

J'ai rencontré la communauté, entendu les histoires, ressenti la conviction. C'est pour ça qu'on reste.

Il y a 16 ans, un homme a payé 10 000 $BTC pour une pizza. Aujourd'hui, on le célèbre comme une légende. À juste titre.

Toujours là. Toujours en train de bâtir. Toujours en train de croire. 🧡

#BinancePizzaDay #BinancePizza #Binancepakistan #communitymeetup

BTC+8,01%

Haussier

#dusk $DUSK @Dusk
La confidentialité et l’EVM n’ont généralement pas leur place dans la même phrase. La plupart des chaînes de confidentialité vous demandent de laisser complètement de côté les outils d’Ethereum — c’est précisément pour ça que Hedger Alpha m’a fait m’arrêter et relire la documentation deux fois.

Elle combine le chiffrement homomorphe et des preuves à divulgation nulle, pas seulement du ZK comme c’est le cas pour la plupart des systèmes de confidentialité DeFi. Le chiffrement homomorphe permet d’effectuer des calculs directement sur des valeurs chiffrées, tandis que les preuves à divulgation nulle prouvent que le calcul a bien été effectué correctement. Ensemble, les soldes et les montants restent cachés, mais la transaction demeure vérifiable.

Ce qui m’y fait sans cesse revenir, c’est l’étiquette « alpha ». Elle est en direct sur le testnet DuskEVM dès maintenant : c’est testable, pas théorique. Pour une chaîne conçue autour d’une finance régulée, cette distinction entre privé et caché compte plus qu’on ne le pense.

Encore tôt. Toujours en testnet. Mais des transactions confidentielles sur une couche compatible EVM, je ne m’attendais pas à voir cela fonctionner aussi vite.

Je me demande comment ça tiendra quand le volume de transactions réel arrivera

Solid approach

Too early to tell

Overengineered

16 heure(s) restante(s)

Haussier

Mauvais (ou drôle) timing sur @TermMax . Le livre blanc du TGE sort, et, dans la même foulée, la TVL a glissé d’environ 7% sur 30 jours, pour retomber à quelque 31 M$.

Normalement, les protocoles entrent dans le TGE avec des chiffres de croissance orientés à la hausse. Celui-ci lance ses tokenomics pendant que la courbe d’usage sous-jacente s’infléchit dans l’autre sens.

Ce n’est pas forcément baissier pour autant. Le prêt à taux fixe n’est pas un produit porté par l’élan : la TVL respire naturellement avec l’échéancier des maturités qui s’écoule et avec le glissement des spreads de taux. Une baisse pendant une période macro volatile n’est pas la même chose que des utilisateurs qui perdent leur conviction.

Cela dit, l’optique compte pour un lancement de token. Le discours, c’est : « une infrastructure pour le DeFi à revenu fixe ». Une infrastructure a besoin d’un capital stable, pas d’un capital qui se retire juste avant que la couche d’incitations ne se mette en place.

Je veux voir les 30 prochains jours de TVL avant d’interpréter quoi que ce soit à partir des chiffres du livre blanc.

#termmax

Qu’est-ce qui explique la baisse de la TVL ?

Normal maturity cycle

Users derisking early

Just macro conditions

4 heure(s) restante(s)

Haussier

#dusk $DUSK @Dusk presque passé à côté de Hedger dans la présentation DuskEVM, puis je suis revenu et je l’ai relue deux fois.

tout le monde appelle ça « EVM préservant la confidentialité », mais Hedger est en réalité le volet confidentialité : le chiffrement homomorphe plus des preuves à connaissance nulle, empilés sur DuskEVM, et non intégré à la machine EVM elle-même.
c’est une affirmation sensiblement différente. la couche EVM, c’est juste de l’outillage Solidity. la confidentialité s’ajoute ensuite séparément.

ça me fait me demander si « préservant la confidentialité » fait ici plus de travail marketing que d’apport architectural. je ne dis pas que c’est faux : je dis que c’est un système en couches qui fait semblant d’être une seule chose.

pour les développeurs qui ont besoin d’une exécution confidentielle, c’est une étape d’intégration supplémentaire, pas un réglage par défaut. utile à savoir avant de supposer que ça fonctionne comme une chaîne native en confidentialité, directement « out of the box ».

je continue encore à me faire un avis : choix modulaire intelligent ou friction ajoutée, habillée en flexibilité.

Modular privacy is smarter

100%

Bolted-on privacy add friction

Need to see it live first

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Haussier

Chaque cycle produit cent protocoles résolvant des problèmes que personne n’avait. Le lancement de TermMax a quelque chose de différent, et je le dis à contrecœur, parce que j’ai déjà eu tort à propos de « différent » par le passé.

Les taux variables ne sont pas un bug que les gens ont appris à tolérer : c’est une plaie que le marché rouvre à chaque cycle. Les prêteurs se font brûler par un rendement imprévisible. Les emprunteurs se font brûler par un coût imprévisible. Le corriger n’est pas une ingénierie maligne pour le plaisir de l’être.

Il s’agit de répondre à quelque chose que le marché rencontre sans cesse, pas à quelque chose que le marché a inventé pour justifier un jeton. Ce qui a vraiment retenu mon attention, en revanche, c’est l’approche par la preuve de réserves. Après la faillite FTX, tout le monde a pointé du doigt les adresses de portefeuille comme preuve de solvabilité : une démarche qui ressemble à prouver que vous êtes financièrement stable en montrant à quelqu’un une photo de votre carte bancaire.

Les preuves ZK fonctionnent autrement : elles vérifient que les calculs sous-jacents sont solides sans révéler une seule position. C’est une vraie preuve, pas une simple performance. Rien de tout cela ne garantit que l’adoption survivra au bruit d’un lancement de jeton. La confirmation du mainnet est une étape, pas un tour de victoire. Je m’y intéresse. Je n’y suis pas encore pleinement convaincu.

#TermMax @TermMax

Real fix, not hype

Adoption is the real test

ZK proof earns my trust

100%

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Haussier

#dusk $DUSK @Dusk
J’ai toujours supposé que les transactions confidentielles et la compatibilité EVM étaient incompatibles. Soit on cache les données, soit on les rend programmables : choisissez.

Le lancement de Hedger Alpha sur le testnet DuskEVM m’a fait remettre ça en question. Il utilise le chiffrement homomorphe en plus des preuves à divulgation nulle de connaissance (zero-knowledge proofs) pour garder les soldes et les montants de transfert cachés, tout en conservant une logique de transaction entièrement compatible EVM.

Ce qui est intéressant, ce n’est pas seulement que les montants sont cachés. Beaucoup de chaînes de confidentialité le font. C’est que le calcul se fait dans un environnement que les développeurs savent déjà construire, sans qu’ils aient besoin d’apprendre un nouveau paradigme cryptographique juste pour livrer quelque chose.

Je reste prudent. Un logiciel Alpha sur un testnet n’est pas la même chose que du DeFi confidentiel prêt pour la production qui gère de la vraie valeur. Le chiffrement homomorphe est coûteux en calcul, et personne n’a encore prouvé que ça tient à l’échelle sous une charge réelle.

Feriez-vous confiance à des soldes cachés sur une nouvelle chaîne EVM ?

Yes, if audited well

50%

No, too early to trust

50%

2 Votes • Vote fermé

Haussier

Chaque cycle produit une douzaine de protocoles qui résolvent les problèmes que le marché a inventés pour eux. TermMax ne fait pas ça, et c’est la seule raison pour laquelle j’ai continué à lire après l’annonce du mainnet.

Le problème qu’il poursuit en réalité est ancien et ennuyeux : dans le crédit DeFi, personne ne peut prouver la solvabilité sans vous demander de faire confiance à une capture d’écran. Après la faillite de FTX, la « preuve de réserves » est devenue une adresse de portefeuille et une prière : la version crypto de montrer à quelqu’un une photo de son solde bancaire plutôt que le relevé.

L’approche ZK de TermMax prouve que les mathématiques sous-jacentes sont valides sans exposer le compte lui-même. C’est une vraie correction, pas un rebranding. J’ai vu des protocoles de prêt à taux fixe promettre la stabilité avant de céder la première fois que la volatilité a réellement fait son apparition.

Rien ici ne garantit que celui-ci est différent. Le mainnet est en ligne, les affirmations sont testables désormais, et le fait qu’elles soient testables vaut plus que ce que proposent la plupart des projets. J’ai envie de croire que l’échec récurrent a enfin une réponse. Je n’y suis pas encore.

#TermMax @TermMax

Haussier

J’ai re-vérifié DUSK après un certain temps et le chiffre n’avait pas bougé autant que je l’espérais, compte tenu de tout ce qui sort en arrière-plan, en se maintenant autour de six cents, avec une capitalisation boursière qui reste proche de trente millions. DuskEVM est en ligne sur le testnet, la compatibilité Solidity est essentiellement au point, et Dusk vient de publier un nouveau volet sur la tokenisation des marchés privés des PME liée au travail NPEX.

Rien de tout cela n’apparaît dans le graphique. C’est la partie qui continue à me travailler. L’écart entre « l’infrastructure arrive à maturité » et « le capital circule réellement à travers elle » ne s’est pas beaucoup comblé cette année. NPEX reste leur meilleur signal réel, et c’est un pipeline réglementé qui avance lentement, par conception : les MTF n’intègrent pas les émetteurs du jour au lendemain.

Donc la question n’est pas vraiment de savoir si la technologie fonctionne encore. Il s’agit plutôt de savoir si le marché est prêt à attendre un calendrier véritablement institutionnel, ou s’il continue de valoriser DUSK comme une chaîne qui aurait déjà manqué sa fenêtre. Je ne pense pas que ce point soit tranché, et je ne suis pas sûr que six mois de développement changent la réponse, dans un sens comme dans l’autre.

#dusk $DUSK @Dusk

Haussier

Tous les posts de Dusk cette année ne parlent pas de lancements sur le mainnet. En janvier, le pont EVM a été touché : un portefeuille de signature compromis a permis à quelqu’un de s’emparer d’une part significative de DUSK.

Ce n’était pas une faille du protocole de base, et je pense que cette distinction compte réellement : les ponts et les chaînes de base échouent pour des raisons très différentes. Mais ce genre de nuance ne parvient que rarement à être compris correctement par les détenteurs, pendant qu’ils voient le cours évoluer dans la mauvaise direction.

Ce qui m’a marqué, c’est à quel point l’argumentaire « institutionnel » de la crypto se heurte de plein fouet à exactement ce type d’événement. On peut construire des preuves à connaissance nulle et la divulgation sélective, et pourtant perdre des fonds à cause de quelque chose d’aussi banal qu’une clé mal gérée. Dusk a continué à avancer malgré tout, et la préparation de Boreas et de DuskEVM n’a pas été interrompue.

Mais chaque récit de la finance régulée doit aussi survivre à ses moments laids, pas seulement à ses jours de lancement. Je suis plus intéressé par la manière dont ils réagissent à l’échec que par la façon dont ils annoncent la réussite.

@Dusk #dusk $DUSK

Haussier

Une institution financière traditionnelle vient de lancer un workflow en direct sur Dusk. Pas une annonce de test. Pas une note. Un processus de production réel, qui a discrètement évolué en chaîne. Cette différence compte plus qu’il n’y paraît.

Les communiqués de presse sont du marketing ; les workflows de production sont des engagements, que les institutions ne prennent pas à la légère, car les annuler est coûteux et embarrassant. Le mécanisme central de Dusk ici, c’est une conformité en chaîne sans exposition. Dit simplement, ce n’est pas un jargon crypto difficile à comprendre : c’est comme passer le contrôle de sécurité à l’aéroport sans devoir vider votre sac sur le tapis pour que des inconnus l’inspectent.

L’autorité vérifie ce qu’elle doit vérifier. Personne d’autre ne voit quoi que ce soit. Pour les institutions soumises à la fois à la réglementation et à des obligations de confidentialité, ce n’est pas un “petit plus” : c’est le principal obstacle supprimé.

J’ai vu trop d’histoires d’« adoption institutionnelle » s’évaporer pour être enthousiaste uniquement à la lecture d’un titre. Ce n’était pas un titre. Pour autant, un seul workflow ne fait pas une tendance, et les cadres réglementaires peuvent changer du jour au lendemain pour un projet. Je commence donc, à contrecœur, à y prêter attention. Qu’elle soit justifiée ou non, je n’en sais vraiment rien pour l’instant.

@Dusk $DUSK #dusk

Haussier

J’en ai marre des monnaies de confidentialité qui promettent la discrétion et n’offrent rien que les régulateurs toucheront. Donc l’inscription de niveau un pour $DUSK , avec toutes les paires complètes, aurait dû ressembler à juste un bruit de plus dans un marché qui récompense le bruit.

Ce n’a pas été tout à fait le cas. L’idée centrale de la Dusk Foundation repose sur des transactions protégées, et la manière la plus simple de l’exprimer, c’est ceci : une carte postale et une enveloppe scellée sont livrées toutes deux, mais seule l’enveloppe garde son contenu à l’abri de tous ceux qui la manipulent entre-temps.

C’est l’écart que la plupart des blockchains ne comblent jamais. Les registres publics sont des cartes postales, par conception. Dusk essaie de construire l’enveloppe sans casser le système de livraison, ce qui est un problème plus difficile qu’il n’y paraît, et que beaucoup d’équipes ont déjà raté, en silence.

Je ne suis pas convaincu que cela survive au frottement avec la vraie friction réglementaire. Je ne suis pas convaincu non plus que le marché récompense les jeux d’infrastructure plutôt que les jeux de récit ; historiquement, ce n’est pas le cas. Mais le raisonnement derrière celle-ci tient plus longtemps que la plupart des raisonnements sous pression. C’est assez rare pour mériter qu’on continue de regarder.

@Dusk $DUSK #dusk

Haussier

J’ai vu les chiffres de la Fondation Babylon avant de voir la raison : 2 M$ vers Aave V3, 1 M$ vers V4. À froid, ça ressemble à une diversification de la trésorerie.

Ce n’est pas ça. C’est une partie d’un rattrapage à l’échelle de l’industrie à hauteur de 303 M$ après que l’exploit du Kelp DAO a secoué les marchés de rsETH et a entraîné Aave dans sa chute. Babylon n’était pas le protocole touché. Il a choisi d’être l’un des protocoles qui paie quand même.

C’est surtout ce point que je remets sans cesse sur le métier. Un projet de sécurité autour du BTC qui injecte du capital dans le nettoyage de l’exploit de quelqu’un d’autre, ce n’est pas une décision technique : c’est un pari de réputation. Le fait d’être perçu comme une contrepartie fiable pendant les mauvaises semaines de la DeFi compte davantage que les 3 M$ laissés sans être utilisés. Une assurance sans police, en gros.

Bon signe pour BABY à court terme, aucun doute. Mais les fondations qui interviennent une fois sont ensuite souvent censées recommencer. Je me demande si cela devient un précédent ou si ça reste un geste unique de bonne volonté.

#baby $BABY @BabylonLabs_io

Haussier

J’ai d’abord interprété le “checkpointing” de Babylon comme une fonctionnalité de sécurité : l’état de la chaîne PoS est horodaté sur Bitcoin, et les attaques par rollback deviennent plus difficiles. Oui, mais c’est la version marketing.

Le point évident, c’est l’immutabilité. Le point moins évident, c’est la latence entre le moment où un événement se produit et le moment où cet événement est effectivement ancré. Entre ces deux instants, la chaîne PoS fonctionne sur la base de la confiance dans son propre historique récent, et non encore sur celle de Bitcoin.

Chaque checkpoint ferme une fenêtre. Mais chaque fenêtre, tant qu’elle est ouverte, correspond à une période où les données “checkpointées” et les données “pas encore checkpointées” semblent identiques pour un utilisateur qui consulte un solde.

Un certain délai est inévitable. Bitcoin ne fait de checkpoint de rien en temps réel : c’est précisément l’idée d’en faire une couche de base.

Le vrai test n’est pas de savoir si le checkpointing fonctionne. C’est de savoir si le mécanisme de relais maintient cette fenêtre courte et stable sous charge, ou si la congestion l’étire silencieusement. Un modèle de sécurité n’est aussi bon que sa fenêtre la plus défavorable, pas que sa moyenne.

Je ne connais pas encore le pire scénario de Babylon. Je ne pense pas non plus que la plupart des personnes qui s’interrogent sur le TVL le sachent.

#baby $BABY @BabylonLabs_io

Haussier

Je suis revenu sans cesse sur l’annonce du partenariat Aegis. Des prêts à taux fixe pour les détenteurs de BTC : pour la première fois, Babylon a touché à ce mécanisme, et, sur le papier, cela ressemble à un soulagement, un chiffre qui ne bouge pas alors que tout autour évolue.

Sauf que le rendement du restaking, ce qui soutient réellement ce taux, n’a jamais été fixé. Il est variable par conception, dépendant de la performance des validateurs et de ce que les chaînes PoS qui sont sécurisées sont prêtes à payer pour la sécurité du Bitcoin.

Ainsi, un taux fixe reposant sur un rendement variable ne fait pas vraiment disparaître le risque. Il ne fait que le déplacer. Quelqu’un, quelque part dans cette chaîne, absorbe l’écart entre ce qui est promis et ce que le restaking produit réellement lors d’un mauvais mois.

Ce qui va, c’est ce que font toujours les produits à taux fixe en dessous. La finance traditionnelle fonctionne sur la même astuce. Mais cela signifie que la vraie question n’est pas le taux annoncé par Aegis.

C’est de savoir qui se trouve de l’autre côté de cet écart lorsque le coût d’opportunité du Bitcoin augmente et que le chiffre fixe cesse de paraître généreux.

#baby $BABY @BabylonLabs_io

Haussier

J’ai été suffisamment brûlé(e) de fois pour me méfier de ma propre excitation. C’est simplement ce que des années passées dans ce milieu te laissent : une prudence instinctive. Alors quand $BABY a atterri avec des paires de trading complètes sur une bourse de niveau un, je me suis préparé(e) au schéma habituel du pump-and-fade plutôt que de me réjouir. Ça ne s’est pas passé comme je l’avais imaginé. Le volume est resté stable, et rien que ça m’a poussé(e) à prêter une attention plus grande que je ne le voulais.

Ce qui m’a donné envie de continuer, c’est la partie sur les transactions protégées. Une enveloppe scellée et une carte postale arrivent toutes deux à destination. Mais seule la carte postale laisse toutes les mains, tout au long du parcours, lire ce que tu as écrit. C’est une vraie différence, pas une formule marketing. La plupart des projets n’ont pas besoin d’un tel niveau de conception en matière de confidentialité.

Ceux qui le mettent quand même en place pensent généralement plus loin que le cycle actuel. Je reste prudent(e) face aux calendriers de déblocage et à la question de savoir si le récit actuel tiendra une fois que le buzz du listing se sera calmé. Rien ici n’est garanti. Mais je me demande encore quels projets auraient encore du sens avec zéro attention de la part du public, et Babylon revient sans cesse dans cette courte liste… de façon un peu malaisante.

#baby @BabylonLabs_io $BABY

Haussier

Regardez qui construit réellement sur Babylon avant de regarder le graphique. C’est toute la thèse. Un grand prestataire de paiement vient de dire qu’il teste des flux de stablecoins sur le réseau. Très bien, les annonces sont bon marché.

Mais les annonces de ce niveau d’acteur ne le sont pas. Il y a un concept à comprendre ici : la conformité on-chain sans exposition. Reprenez l’image de la sécurité aéroportuaire, dans la version où ils scannent votre sac en privé au lieu d’en étaler le contenu sur une table publique. Les régulateurs obtiennent leur vérification. Personne d’autre n’a vos données.

C’est le problème de conception que la plupart des chaînes ne résolvent jamais, et c’est précisément pour cela que les institutions hésitent à toucher aux rails publics. Babylon semble le résoudre discrètement, et les développeurs qui se présentent reflètent cela. J’en ai vu assez de projets qui accumulent des partenaires “de renom” sans aller nulle part pour rester prudent ici. Les pilotes piétinent. Les cadres de conformité évoluent.

Rien de tout cela n’est réglé. Pourtant, la programmation qui se forme autour de cette chaîne n’est pas la foule habituelle de spéculateurs, et le marché ne l’a pas encore revalorisée en conséquence. Je continue d’attendre l’astuce. Je ne l’ai pas trouvée.

$BABY #baby @BabylonLabs_io

Haussier

La plupart des lancements de SDK relèvent du théâtre. Celui-ci n’a pas été annoncé tambour battant, et c’est précisément pour ça que j’y ai fait attention. Les outils de développement de Babylon sont passés au grand public discrètement, presque comme s’ils s’attendaient à ce que les gens les testent plutôt que d’en faire des tweets.

Les tests révèlent des choses que le marketing ne peut pas cacher. Une entreprise qui traite ce type de volume de transactions n’exploite pas une infrastructure pour la vitrine ; le coût de la simulation serait brutal. Il existe une vraie différence entre la confidentialité comme couche et la confidentialité comme chaîne, et il vaut la peine de la comprendre avant d’acheter le récit. C’est la différence entre l’insonorisation intégrée aux murs d’un bâtiment et des rideaux suspendus après coup pour étouffer le bruit.

L’une résiste à l’examen. L’autre ne résiste pas, en réalité. Babylon semble choisir la voie la plus difficile et structurelle : soit la conviction, soit la sur‑ingénierie, et je ne sais pas encore laquelle. J’ai vu trop d’équipes maquiller des décisions purement cosmétiques en architecture. Peut-être que c’est l’exception. Peut-être que je suis simplement fatigué d’avoir raison au sujet des mauvaises.

#baby @BabylonLabs_io $BABY

Haussier

Je ne voulais pas aimer celui-ci. Babylon a déjà traversé assez de cycles narratifs pour que je sois en quelque sorte passé à côté. Puis un grand prestataire de paiement mondial a dit qu’il testait des flux de stablecoins sur le réseau. Sans l’annoncer. En test. Cette nuance est essentielle.

N’importe qui peut rédiger un communiqué de presse. Mettre en place une intégration spécifique signifie que des ingénieurs ont donné leur validation pour quelque chose de réel. Ce n’est pas du tout le même type de signal, et c’est un que je peux difficilement balayer.

Ce qui est discrètement fascinant, c’est la couche d’identité qui se trouve en dessous. Imaginez prouver que vous êtes suffisamment âgé pour entrer dans un lieu sans montrer votre pièce d’identité complète : au portillon, le personnel reçoit juste un oui ou un non, rien de plus. Pas de date de naissance, pas d’adresse, pas d’informations supplémentaires qui flottent. C’est à peu près ce que fait l’identité décentralisée ici : une confirmation sans divulgation.

Je veux être clair : je ne suis pas entièrement convaincu. Les programmes pilotes échouent constamment, et « test » peut discrètement devenir « mis de côté » sans aucune explication. De plus, les outils d’identité ne sont pas encore prouvés à une échelle réelle, pas seulement théorique. Malgré tout, je reviens toujours à ce fait : une entreprise de cette taille ne touche pas une infrastructure qu’elle ne prend pas au sérieux. Est-ce que cela se traduira par quelque chose de durable ? Honnêtement, je ne sais pas encore.

#baby @BabylonLabs_io $BABY

Haussier

À ce stade, la plupart des chaînes de restaking se ressemblent pour moi. Les récits de partage de la sécurité, les discours flous sur l’écosystème, et aucun utilisateur réel. Babylon se trouvait aussi dans cette pile, jusqu’au moment où une institution de finance traditionnelle a commencé à exécuter discrètement un flux de production à travers elle.

Pas une démo. Pas une promesse de livre blanc. Une dépendance opérationnelle réelle, plus rare que n’importe quel graphique de tokenomics. Ce seul fait reconfigure tout le projet. Une infrastructure construite pour elle-même est facile à balayer d’un revers de la main ; une infrastructure sur laquelle on s’appuie au quotidien est beaucoup plus difficile à ignorer.

Le dispositif de preuve des réserves alimente aussi mon intérêt prudent. Après FTX, tout le monde s’est mis à "prouver" sa solvabilité en pointant du doigt des adresses de portefeuilles, ce qui revient à prouver qu’on a des économies en montrant une photo de son portefeuille et en espérant que personne ne posera de questions de suivi.

Les preuves à connaissance nulle (ZK) sont différentes : elles prouvent que les calculs tiennent debout, sans révéler quoi que ce soit de sensible en dessous. C’est une vraie réponse technique à un problème de confiance que l’industrie n’a jamais réellement résolu. Je n’en suis pas encore entièrement convaincu. Les flux de travail institutionnels peuvent disparaître aussi discrètement qu’ils apparaissent. Mais je ne détourne plus le regard.

#baby $BABY @BabylonLabs_io

Haussier

Je continue de vérifier les chiffres parce qu’ils ne s’additionnent pas comme les memecoins en ont l’habitude. Babylon est en partie sur environ 56 000 BTC mis en jeu, avec plus de 5 milliards de dollars de valeur verrouillée. Sa capitalisation boursière n’en représente qu’une fraction. Normalement, j’appellerais ça un signal d’alarme : une astuce comptable qui gonfle le TVL pour soutenir un token.

Pas ici. Les BTC sont natifs, non-custodial, et vérifiables on-chain. Pas d’enrobage, pas de risque de pont, pas d’IOU. C’est précisément ça qui a attiré mon attention. Un protocole qui sécurise davantage de Bitcoin réel que la plupart des L1 ne peuvent même rêver, mais valorisé comme si le projet ne faisait que commencer à se trouver. J’ai vu assez de mirages de TVL s’évaporer pour rester prudent.

L’inflation sur l’offre du token est réelle, les déblocages arrivent, et « sous-évalué » est le premier mot auquel chaque détenteur finit par penser. Malgré tout, l’écart entre l’usage et le prix est inhabituellement large, et d’ordinaire, ce genre d’écart se comble un jour, dans un sens ou dans l’autre. Je ne sais pas encore lequel.

#baby $BABY @BabylonLabs_io