话李话外

À la fin de l’année 2025, nous avions publié 5 e-books, incluant les séries Crypto et Travel.
Présentation de la série d’e-books Crypto :
1.(Les notes crypto de Dalong 2025)
Ce livre est un e-book lancé par « 话李话外 » le 31 décembre 2025. L’ouvrage compte environ 360 000 caractères chinois et consigne principalement, de manière chronologique, certaines observations personnelles, réflexions et synthèses de Dalong (le fondateur de 话李话外) sur le marché crypto en 2025.
2.(Méthodologie de la blockchain)2024
Ce livre est un e-book lancé par « 话李话外 » en 2024. L’ouvrage compte environ 623 000 caractères chinois et se divise principalement en trois grandes catégories : méthodes de stratégie d’investissement, développement personnel du « poireau » et récits annuels ainsi que projets. Chaque grande catégorie est composée de différents articles de sous-sections.

Source de l’article : Huali Huawai
Au début du mois, beaucoup étaient encore très confiants quant à l’évolution du marché. Mais ces deux dernières semaines, certains se sont remis à qualifier le mois d’« octobre noir ». Il est vrai que plusieurs grandes actualités semblent avoir marqué ce mois, par exemple :

Une grave faille de sécurité a été découverte dans PHP (vulnérabilité PHP2Shell). Environ 22 000 sites web répartis dans 103 pays seraient menacés par la plus grave cyberattaque mondiale de ces dix dernières années.
L’informatique quantique va bientôt casser la cryptographie et réduire la valeur du Bitcoin à zéro.
Marathon Fusion, une jeune entreprise américaine spécialisée dans la fusion nucléaire, annonce avoir réussi à transformer du mercure en or : l’alchimie à l’infini serait-elle devenue réalité ?

Source : Huà Lǐ Huà Wài
Au cours des deux dernières semaines, peut-être sous l’effet du contexte macroéconomique et de la faiblesse persistante des entrées de capitaux dans les ETF, le prix du bitcoin est resté dans une fourchette étroite, entre 80 000 et 82 000 dollars (correspondant aux EMA55 et EMA21 sur le graphique journalier).


En général, les périodes de consolidation dans une fourchette étroite précèdent souvent une nouvelle vague de volatilité. Le marché a peut-être justement été stimulé ces derniers jours par certaines nouvelles, notamment la publication par JPMorgan de ses premières prévisions de rendement sur dix ans pour le bitcoin, avec un rendement annualisé estimé à environ 10 % (contre environ 5,5 % par an pour le prix de l’or, selon les prévisions de la banque).

Avant-hier (14 octobre), les données de l’IPC publiées aux États-Unis ont dépassé les attentes du marché. En septembre, l’IPC a augmenté de 3,7 % sur un an (contre 3,6 % attendu par le marché et 3,4 % précédemment) et de 0,6 % sur un mois. L’IPC sous-jacent (hors alimentation et énergie) a progressé de 2,6 % sur un an (contre 2,5 % attendu par le marché et 2,4 % précédemment), ce qui indique que le problème de l’inflation semble toujours ne pas être maîtrisé.

Les chiffres de l’IPP publiés hier (15 octobre) semblaient également assez mauvais. En septembre, l’IPP a augmenté de 6,3 % sur un an (contre 5,4 % attendu par le marché), atteignant son plus haut niveau depuis 45 mois. L’IPP sous-jacent a progressé de 5,0 % sur un an (contre 4,4 % attendu par le marché), atteignant lui aussi son plus haut niveau depuis 44 mois.

Source de l’article : Hua Li Hua Wai
Ces deux dernières semaines ont été particulièrement mouvementées. Après avoir testé plusieurs fois le niveau clé des 87 000 dollars, le marché a poursuivi sa correction et est tombé jusqu’à 80 000 dollars. Toutefois, au moment de la rédaction de cet article, après plusieurs fluctuations, le Bitcoin a rebondi et se négocie de nouveau autour de 83 000 dollars.
Bien que, sur le graphique hebdomadaire, le marché reste dans une tendance haussière à moyen terme, le sentiment des investisseurs semble toujours évoluer au gré des fluctuations du marché. C’est peut-être aussi ce qui rend le marché si intéressant. Mais vous êtes-vous déjà posé la question suivante : le récent rebond du Bitcoin est-il différent des précédents ? Et si oui, en quoi ?

Source de l’article : Hua Li Hua Wai
Il y a un an aujourd’hui (le 6 octobre 2025), le Bitcoin atteignait un nouveau record historique à 126 000 dollars. Sans qu’on s’en rende compte, une année s’est déjà écoulée. Si l’on se base sur le pic de l’époque, le prix actuel du Bitcoin est inférieur de 32 % à celui d’alors. Il y a un an, face à un prix de 126 000 dollars, beaucoup se demandaient jusqu’où le Bitcoin pouvait encore monter. Un an plus tard, aujourd’hui, alors que son prix est remonté aux alentours de 85 000 dollars, beaucoup se demandent si le marché baissier est vraiment sur le point de prendre fin. Ce contraste entre les deux états d’esprit n’est-il pas intéressant ?

Source : sur “la façon de parler et de dire”
Il y a quelques jours (le 30 septembre, heure de l’Est), les États-Unis ont publié les dernières données d’inflation des dépenses de consommation personnelle (PCE) pour le mois d’août. Dans l’ensemble, l’indice PCE a augmenté de 3,4% en glissement annuel (en dessous du consensus de 3,7%), et de 0,3% en rythme mensuel. Le PCE hors alimentation et énergie a augmenté de 3,0% en glissement annuel (en dessous du consensus de 3,3%), et de 0,2% en rythme mensuel (en dessous du consensus de 0,3%).

De manière globale, les toutes dernières données de l’IPC (PCE) sont plutôt favorables pour le marché : les chiffres effectivement publiés sont un peu plus modérés que ce que le marché anticipait auparavant. Mais cet effet positif ne ferait que légèrement atténuer les inquiétudes du marché concernant une nouvelle hausse des taux de la Réserve fédérale.

Source de l’article : dire ici, dire au-delà
Dans notre série d’articles précédents, nous avons souvent évoqué une méthodologie : ne pas espérer en permanence pouvoir acheter au plus bas et vendre au plus haut, mais planifier votre trading et « trader votre plan ». Rappelez-vous qu’en 2024 (2025) et y compris sur les périodes précédant le début de cette année, dans certains de nos articles, nous avons aussi partagé quelques hypothèses. Par exemple : en termes de dimension temporelle, nous pensons que le marché pourrait offrir une nouvelle opportunité de toucher un nouveau creux au cours du T3 ou du T4 de cette année. En termes de dimension des prix, il y a une certaine probabilité que le point bas de ce cycle baissier se situe dans la fourchette de 44 000 - 54 000 dollars.

Le 16 septembre (heure de la côte Est), le résultat du vote — adopté par la Fed à l’unanimité 12 voix contre 0 (la Fed compte 18 membres, mais le FOMC n’a que 12 sièges de vote) — a porté le taux d’intérêt à la hausse de 25 points de base, c’est-à-dire en faisant passer le taux directeur de 3,50 % à 3,75 %, puis de 3,75 % à 4 %. Il s’agit de la première hausse des taux de la Fed depuis juillet 2023. Comme le montre le graphique ci-dessous.


Cette année, Trump s’est toujours efforcé de faire baisser les taux. Mais le nouveau président de la Fed, Waller, que Trump a désigné, a lui procédé à des hausses de taux. Trump semble donc, d’une manière générale, afficher clairement son mécontentement : « pas content du tout ».


Quant au résultat de cette hausse de 25 points de base, il correspond totalement aux attentes du marché décrites plus tôt. Après l’annonce, le prix de Bitcoin a également été relativement solide : il a continué à se maintenir autour de 76 000 dollars (au niveau EMA21 en données journalières). Et comme nous l’avions indiqué dans notre dernier article (du 16 septembre) : à ce stade, le prix de Bitcoin a peut-être déjà intégré certains des messages ou anticipations défavorables — notamment l’intégration partielle du blocage du projet de loi CLARITY et des anticipations de nouvelles hausses de taux de la Fed.

Le 15 septembre (heure de l’Est des États-Unis), le Sénat américain a tenu un vote nominal de Cloture sur (le projet de loi CLARITY) (c’est-à-dire un vote par appel nominal au Sénat américain pour décider s’il faut mettre fin au débat sur un sujet et passer à l’étape suivante de la procédure). Le résultat effectif est de 49 voix pour, 50 voix contre (ce qui n’a pas atteint le seuil de 60 voix pour nécessaire afin de permettre la poursuite du projet de loi). Cela signifie que l’adoption de cette législation en 2026 est pratiquement sans espoir.


En fait, dans les articles précédents (par exemple celui du 20 août), lorsque nous avons discuté du projet de loi CLARITY, nous avons aussi mentionné ceci : les chances que le projet de loi soit adopté cette année semblent plutôt faibles. Même si le Sénat doit réaliser un vote procédural le 15 septembre, on estime que les responsables auront quand même du mal à régler les divergences internes en un temps relativement court. De plus, cette année, il y a la période électorale aux États-Unis, et l’avancement d’une telle législation cette année pourrait aussi devenir plus difficile. S’il n’y a pas de surprise, on estime que l’entrée en vigueur et la mise en œuvre officielle devront sans doute attendre l’année prochaine (2027).

Source : Paroles dans l’enceinte extérieure
Ces derniers jours, le secrétaire au Trésor américain, M. Bessent, a prononcé un discours ferme, affirmant que le taux de change du yen était sous mon contrôle, et que vous pouviez vous y engager parier. Comme le montre l’image ci-dessous. Ce défi lancé de manière musclée aux vendeurs à découvert de yen à l’échelle mondiale a encore fait grimper le taux de change du yen (actuellement environ 153 yens pour 1 dollar). Par ailleurs, peut-être en raison des variations du USD/JPY qui ont une nouvelle fois exercé une pression sur les actifs à risque, et en plus d’autres facteurs comme la guerre Iran-États-Unis, la situation macroéconomique semble peu réjouissante. Ainsi, ces derniers temps, le Bitcoin, qui tente de franchir un palier, s’est de nouveau remis à osciller lorsqu’il a atteint environ 82 000 dollars. Au moment d’écrire ces lignes, le prix du Bitcoin est retombé à environ 76 000 dollars.

Il semble que récemment, on ne parle plus beaucoup de Strategy (MicroStrategy). Avec le regain d’optimisme sur le marché haussier ces derniers temps, beaucoup de gens ne considèrent plus Strategy comme une énorme bombe à retardement qui exploserait en marché baissier, comme auparavant. Je me souviens qu’entre juin et août de cette année, Strategy a vendu au total 6 916 bitcoins en quatre lots (au prix moyen de vente de 62 200 dollars). Et puis, la semaine dernière, Strategy a de nouveau racheté 4 603 bitcoins (au prix moyen d’achat de 80 318 dollars).

Quant à cette manière de vendre à bas prix puis de racheter à prix plus élevé, le PDG de Strategy, Phong Le, a déclaré lors d’une interview avec les médias il y a deux jours qu’il ne regrettait pas d’avoir vendu du bitcoin à un prix proche de 60 000 dollars, puis de l’avoir racheté quelques semaines plus tard à un prix plus élevé ; selon lui, ces deux opérations étaient toutes deux correctes. Comme indiqué ci-dessous.

Au début, lorsque le prix du Bitcoin évoluait continuellement autour de 60 000 dollars, beaucoup de personnes étaient assez pessimistes et abattues. Puis, à partir de la semaine dernière, le prix du Bitcoin a rapidement bondi pour se rapprocher des 80 000 dollars ; aujourd’hui, l’indice de peur et de cupidité (Crypto Fear & Greed Index) a également grimpé jusqu’à 74. Comme le montre l’image ci-dessous, il semble qu’en seulement quelques jours, les émotions des gens soient passées de l’indifférence à la cupidité.


Dans les articles précédents, nous avons déjà mentionné que si la tendance continue à la hausse et parvient à franchir efficacement le niveau de résistance de 72 000 dollars, alors il y aura une chance de tenter à nouveau la zone importante de 78 000 à 82 000 dollars. D’après les résultats actuels, il semblerait d’ailleurs que le marché essaie bien de challenger cette zone.

Le 18 août 2008, Satoshi Nakamoto a enregistré bitcoin.org. Et coïncidence : exactement le même jour, 18 ans plus tard (le 18 août 2026), la SEC (Securities and Exchange Commission des États-Unis) a officiellement proposé des règles de régulation pour les actifs crypto (Regulation Crypto Assets), comme indiqué dans l’image ci-dessous. Bien sûr, à ce stade, ce règlement n’est pas encore la version finale : ce ne sont que des Proposed Rules (la consultation publique durera 60 jours).


Il s’agit également du premier règlement officiel de la SEC visant à définir des règles pour les actifs crypto. Le cœur des mesures comprend notamment :
1) La première exemption correspond à une exemption ponctuelle : elle autorise, pendant une durée de quatre ans, à lever jusqu’à 5 millions de dollars maximum.

Dans l’article précédent, nous avons mentionné plusieurs indicateurs ou facteurs macroéconomiques susceptibles d’influencer la tendance à court terme du marché à venir, notamment le NFP, l’IPC et la réunion du FOMC. D’après les toutes dernières données d’IPC publiées le 12, l’IPC américain a augmenté de 3,4 % en glissement annuel en juillet (contre 3,5 % en juin, donc en légère baisse). L’IPC sous-jacent a progressé de 2,5 % en glissement annuel (c’est-à-dire après retrait des données liées aux produits alimentaires et à l’énergie), soit également une baisse par rapport à la valeur précédente de 2,6 %. Ces deux chiffres étaient conformes aux attentes du marché. Bien que les données déjà publiées aient continué d’offrir à la Réserve fédérale davantage de temps, cela rend également la trajectoire du marché à venir difficile à prévoir et pleine d’incertitudes. À court terme, la tendance devrait donc continuer principalement sous forme de consolidation en fourchette (c’est-à-dire qu’à ce stade, il manque encore des conditions macroéconomiques directes permettant un retournement).

Dans l’article précédent (du 4 août), nous avons mentionné que MicroStrategy (Strategy) continue de vendre des bitcoins, et que le groupe de Trump (TMTG) continue également de vendre des bitcoins. Du coup, certains amis ont commenté pour se plaindre, disant que MicroStrategy a acheté des bitcoins pour 75 000 dollars et les a maintenant vendus en coupant ses pertes à 63 000 dollars : on dirait bien que les institutions sont elles aussi des « oiseaux à plumer ».

Concernant ce discours selon lequel l’institution serait « l’oiseau à plumer », j’ai pour ma part un avis un peu différent. Si l’on ne regarde que les résultats, vendre à perte ressemble effectivement à un comportement typique de ces « oiseaux à plumer ». Mais la plupart de ces « oiseaux à plumer » présentent surtout les caractéristiques suivantes : ils ont souvent l’habitude d’acheter sans aucun plan ni discipline (poursuivre après la hausse) et de vendre (couper ses pertes) de façon impulsive.

Dans l’article précédent (1er août), nous avons mentionné que, que l’on se place du point de vue du temps ou de l’espace, un investissement mensuel simple et une détention de l’actif au comptant (pièces) permettraient, au cours des 2 à 3 prochaines années, très probablement d’obtenir un rendement de l’ordre de 2 à 3 fois. Mais certains d’entre vous nous ont laissé un message en arrière-plan en disant que, en 2 à 3 ans, il n’y aurait que 2 à 3 fois de rendement, que ce n’est pas assez, et que ce petit gain ne vaut pas mieux que d’aller jouer en bourse.

Peut-être, oui. Si, au cours des 2 à 3 dernières années, grâce au trading, vous avez déjà réalisé un gain global supérieur à 3 fois le capital, alors il est compréhensible que vous n’ayez pas d’intérêt pour le taux de rendement dont je parle.

Dans le précédent article (du 16 juillet), nous avions indiqué que la Réserve fédérale ne procéderait probablement pas à une hausse des taux à court terme. Et les résultats du FOMC de cette semaine, au 29, confirment également cela : la Fed continue de maintenir les taux inchangés (c’est-à-dire dans une fourchette de 3,5 % à 3,75 %). Il faut toutefois noter que, parmi les 12 votes, 3 membres ont voté en faveur d’une hausse de 25 points de base.


En d’autres termes, il semble que l’attention du marché ne porte plus uniquement sur le fait que la Réserve fédérale continue de maintenir ses taux inchangés. Au contraire, des divergences relativement importantes commencent à apparaître au sein de la Fed, et désormais, les acteurs se préoccupent davantage de savoir si la Fed remontera ses taux cette année, plutôt que de savoir quand elle baissera ses taux. D’après les dernières cotes de Polymarket, la probabilité d’une hausse des taux en septembre s’élève désormais à 53%, comme le montre l’image ci-dessous.

Il y a quelques jours, j’ai vu des données montrant que le nombre de publications sur les réseaux sociaux (X) concernant les sujets liés au bitcoin et à l’ethereum est désormais tombé au plus bas niveau depuis 2020. Concernant le bitcoin, le nombre de mentions est d’environ 130 000, et pour l’ethereum, d’environ 40 000. Comme le montre l’image ci-dessous.


En 2020, nous étions aussi en pleine phase de marché baissier (2020 correspondait à la fin de ce marché baissier, et en 2021, nous sommes entrés directement dans un marché haussier). À l’époque, les institutions de Wall Street n’étaient pas encore pleinement entrées dans le secteur des cryptomonnaies : il n’y avait quasiment pas d’institutions pour se lancer dans des ETF au comptant. Le “crypto treasury” n’était pas non plus très répandu (à l’époque, les plus connus étaient surtout Grayscale et MicroStrategy, qui faisaient à peine leurs premières tentatives d’achat de bitcoin). Aujourd’hui, cela fait plus de 6 ans. L’implication des investisseurs institutionnels s’est considérablement élargie. Des sujets comme la RWA (Real World Assets / actifs du monde réel), la tokenisation d’actions, ou encore les stablecoins apparaissent chaque jour dans les articles à la une liés aux institutions… À l’inverse, l’intérêt et le volume de discussions des particuliers sont retombés au niveau observé autour de 2020. Les institutions participent de plus en plus, tandis que les particuliers en parlent de moins en moins. Cette comparaison est quand même assez intrigante, non ?

Dans l’article précédent (le 8 juillet), nous avons mentionné certaines listes de valeurs américaines actuellement observées, dont CRCL, MSTR, HOOD, etc. Aujourd’hui, nous continuons donc à en parler, en nous concentrant sur HOOD (Robinhood). C’est-à-dire qu’au cours de la semaine dernière (le 2 juillet), Robinhood a officiellement lancé le réseau L2 basé sur Arbitrum, la Robinhood Chain, comme le montre l’image ci-dessous.


Les principaux points de la Robinhood Chain sont au nombre de deux : d’abord, un argument marketing qui affirme qu’il s’agit d’une « chaîne native pour l’IA » (c’est-à-dire qu’elle permet aux agents d’IA de réaliser directement des transactions sur la chaîne) ; ensuite, une chaîne conçue spécifiquement pour la tokenisation des actions (et les utilisateurs peuvent y déposer les actions tokenisées dans un pool de prêt, puis les utiliser comme garantie DeFi).