Le 18 août 2008, Satoshi Nakamoto a enregistré bitcoin.org. Et coïncidence : exactement le même jour, 18 ans plus tard (le 18 août 2026), la SEC (Securities and Exchange Commission des États-Unis) a officiellement proposé des règles de régulation pour les actifs crypto (Regulation Crypto Assets), comme indiqué dans l’image ci-dessous. Bien sûr, à ce stade, ce règlement n’est pas encore la version finale : ce ne sont que des Proposed Rules (la consultation publique durera 60 jours).

Il s’agit également du premier règlement officiel de la SEC visant à définir des règles pour les actifs crypto. Le cœur des mesures comprend notamment :

1) La première exemption correspond à une exemption ponctuelle : elle autorise, pendant une durée de quatre ans, à lever jusqu’à 5 millions de dollars maximum.

2) La deuxième exemption permet de lever jusqu’à 75 millions de dollars maximum sur n’importe quelle période de 12 mois (mais exige de soumettre des états financiers et des rapports continus).

En plus de cela, le règlement comporte aussi une clause de « safe harbor » pour la sécurité des tokens, c’est-à-dire : « dès que l’émetteur a achevé ou a définitivement interrompu tous les travaux de gestion nécessaires à ses engagements, les tokens répondant aux critères ne seront plus soumis à la contrainte du contrat d’investissement ».

Même si le marché pourrait se concentrer davantage sur l’avancement du (projet de loi CLARITY), d’après les probabilités, l’espoir que ce projet soit adopté cette année est plutôt faible. Même si le Sénat reprend ses travaux en septembre (vote procédural le 15 septembre : ce vote nécessite le soutien de 60 sénateurs pour permettre d’engager le débat), à ce moment-là, il est probable que les responsables auront encore du mal à résoudre en peu de temps les divergences qui existent au sein du texte. De plus, avec la période électorale aux États-Unis cette année, la progression de ce type de législation pourrait aussi devenir relativement difficile.

Bien que (le projet de loi CLARITY) ne puisse pas fournir temporairement au marché une raison de hausse, la SEC semble vouloir d’abord « pousser » le marché. Et ce que la SEC fait actuellement paraît assez clair : d’une part, elle fabrique activement ses propres règles de régulation pour le marché ; d’autre part, elle continue d’attendre que le Congrès adopte un cadre légal plus durable.

En fait, depuis une dizaine d’années environ, beaucoup d’entreprises/projets du secteur crypto ont été confrontés à des poursuites émanant de la SEC. Et avec la proposition officielle la plus récente de Regulation Crypto Assets, cette situation va changer. Autrement dit, à l’avenir, la SEC ne devrait plus se contenter de poursuivre uniquement certains projets qui enfreignent le droit des valeurs mobilières ; elle essaie plutôt de tracer une voie permettant à ces projets de lever des fonds en émettant légalement des tokens.

Même si ce règlement devrait très probablement être mis en œuvre, le calendrier précis reste difficile à prédire. En plus de la période de consultation publique de 60 jours, il se peut que la suite nécessite encore des modifications supplémentaires de la SEC, puis seulement l’établissement des règles finales et leur entrée en vigueur. Sauf imprévu, on peut estimer que l’entrée en vigueur officielle et la mise en œuvre pourraient aussi devoir attendre l’année prochaine (2027).

Mais ce qu’on peut prévoir, c’est que si la version finale de ce règlement conserve les éléments clés actuels, il n’est pas impossible que, à l’avenir, elle devienne l’un des catalyseurs de la tendance sur les prochaines phases, et qu’elle ravive une nouvelle vague d’engouement pour les ICO. Et comparée à la vague ICO de 2017, cette fois-ci l’engouement ICO aura un soutien de réglementation plus clair.

Et bien sûr, si nous voulons encore voir des opportunités comme l’engouement ICO de 2017, j’imagine que l’espoir est assez faible. En 2017, il suffisait que n’importe qui (ou une équipe/projet) fasse un whitepaper, puis émette un Token pour lever des fonds (collecte). Les projets ayant des relations travaillaient parfois avec des exchanges pour faire entrer le token en bourse et susciter du battage. L’ensemble du processus se trouvait globalement dans une zone grise : d’un côté, il y avait des chances de s’enrichir du jour au lendemain ; de l’autre, il y avait aussi toutes sortes de manœuvres pour « couper la paille » et même des schémas d’arnaque.

Et parce que la Regulation Crypto Assets de la SEC relève d’un cadre légal de régulation, les équipes/projets ne peuvent lever des fonds que dans le cadre spécifié ; sinon, ils s’exposent à des problèmes de non-conformité. Mais à long terme, ce n’est pas forcément une mauvaise chose : lors de la prochaine tendance haussière, nous ne reverrons probablement plus des scènes comme celles de 2017, où des dizaines de milliers d’ICO de déchets apparaissaient à tout bout de champ. En revanche, avec une régulation plus claire, cela pourrait ouvrir de nouveaux canaux de financement. À ce moment-là, des domaines comme Launchpad, CEX/DEX, certaines chaînes publiques, les stablecoins, etc., pourraient être à nouveau (ou davantage) activés, et il pourrait même émerger ou se générer un tout autre type de saison des altcoins.

Bien sûr, ce que nous avons dit ci-dessus — à savoir que la SEC est en train de fabriquer activement ses propres règles de régulation pour le marché — ne signifie pas que la SEC souhaite que le Bitcoin monte. Cela signifie plutôt qu’ils semblent être en train de créer activement des catalyseurs permettant à l’écosystème crypto de monter.

Le calendrier de publication par la SEC de la Regulation Crypto Assets est aussi assez intéressant. Le 18, ils font officiellement une proposition, et le 19, Trump a eu une rencontre officielle à la Maison-Blanche avec des dirigeants du secteur crypto comme Coinbase et Kraken. Le président de la SEC, Paul Atkins, ainsi que le président de la CFTC, Michael Selig, et d’autres responsables ont aussi participé à cette rencontre. Trump a non seulement prononcé, durant la réunion, un discours favorable aux cryptomonnaies, déclarant que le gouvernement américain avait définitivement mis fin à la « guerre » contre les cryptomonnaies, que l’industrie crypto est en plein essor, mais il a aussi exhorté le Congrès à faire passer le projet de loi CLARITY au plus vite, estimant que cela aiderait les États-Unis à prendre de l’avance sur la Chine et d’autres pays.

Il se peut aussi que ces événements aient eu un effet favorable à court terme (à noter également, le 19, le Trésor américain a annoncé que le programme de rachat de bons du Trésor à long terme serait au moins doublé, pour atteindre plus de 4 milliards de dollars à chaque opération). Ce type d’action consistant à émettre d’abord des obligations d’État, puis à racheter avec de l’argent fraîchement créé peut se comprendre simplement comme le fait que la « machine à imprimer » des États-Unis s’est remise en marche. Le 19 août, le Bitcoin a bondi rapidement d’environ 7 %, atteignant un sommet autour de 70 000 dollars ; tandis que l’Ethereum a grimpé de 17 %, pour atteindre un plus haut à environ 2 300 dollars. Toutefois, en parallèle, d’après les statistiques de la plateforme CoinGlass, au cours des 24 dernières heures sur l’ensemble du réseau, 170 786 personnes ont été liquidées (margin calls), pour un montant total d’environ 3 milliards de dollars, dont plus de 2,7 milliards de dollars concernent des positions short, comme indiqué sur l’image ci-dessous.

L’ampleur de ces liquidations fait aussi que le 19 août cette journée rejoint la liste des dix plus grands événements historiques de liquidations sur le marché crypto, comme indiqué sur l’image ci-dessous.

Avec la compression des shorts (Short Squeeze) et l’envol violent des principales cryptomonnaies, les voix disant « le taureau est arrivé » semblent à nouveau se multiplier. Quant à savoir si le taureau est vraiment là, on ne le sait pas, mais le « bond explosif » (explosion & envol) est bel et bien arrivé ! Et avec l’apparition d’une phase de forte hausse, le nombre de messages reçus en coulisses ces deux jours a aussi augmenté. Par exemple, certains amis ont laissé ce commentaire :

Le taureau est-il arrivé ? Dois-je acheter maintenant ?

La quatrième fois de trimestre va encore baisser ? Est-ce que je peux encore acheter du Bitcoin à 40 000 ?

Faut-il en profiter pendant que ça monte pour vendre d’abord les achats programmés (d’investissement périodique) d’avant, puis racheter plus tard quand ça redescendra ?

......

Comme chaque personne a une tolérance au risque et des volumes de fonds différents, je ne peux pas vous donner de recommandations d’exécution concrètes sur la question de savoir si vous devez acheter et comment procéder. Les conseils que nous pouvons partager publiquement n’ont en réalité jamais changé : comme nous l’avions mentionné dans notre article précédent (version Notion du 15 août) : une position qui vous permet de dormir sur vos deux oreilles est la meilleure, et non pas ce type d’opérations fréquentes consistant à « lécher le sang » au bord du couteau. En bref, il faut un plan d’exécution qui vous permette à vous aussi de dormir tranquille. Prédire et exécuter, ce sont deux choses différentes : ne restez pas constamment à scruter les prédictions des autres comme s’il s’agissait de votre propre plan.

Concernant la suite de la tendance du marché, rappelez-vous que, dans les parties précédentes de l’article, notre jugement (notre hypothèse) était que, en août, le marché devrait principalement rester dans une phase de consolidation, et que le risque de nouveaux replis en septembre n’était pas à exclure. Ces jugements s’appuyaient davantage sur des données ou facteurs macro tels que la Fed, le CPI, le NFP, etc. Et la hausse violente de cette semaine indique que, côté politique de régulation, les États-Unis semblent avoir commencé à accélérer. Autrement dit, à ce stade, le marché paraît être dans une situation macro plutôt défavorable (la pression des bons du Trésor reste assez forte, le problème de l’inflation aux États-Unis demeure), mais avec une conjoncture politique plutôt favorable.

Même si la SEC s’est lancée officiellement à fond, et que Trump continue aussi de pousser à la hausse, je continue de conserver l’avis précédent : l’arrivée du taureau pourrait encore nécessiter une observation. Pour le moment, tous les catalyseurs favorables à la politique ressemblent davantage à un mécanisme qui renforce les résistances à la baisse du Bitcoin. De plus, la hausse de cette semaine repose en grande partie sur des échanges basés sur des anticipations politiques, et ne signifie pas que l’on est déjà à 100 % entré dans une nouvelle grande tendance haussière. Mais ici, nous conservons aussi l’avis de l’article précédent : même si nous ne pouvons pas confirmer l’arrivée du taureau, en termes de temps et d’espace, à ce stade, nous sommes très probablement déjà dans une zone de creux relative de la présente phase de marché baissier.

L’analyse technique peut servir à estimer les directions possibles, tandis que l’analyse macro permet d’anticiper le rythme possible. À ce stade, l’élément le plus important à suivre n’est pas tant de savoir si le taureau est arrivé, mais plutôt de savoir si une phase de consolidation qui dure depuis plusieurs mois est vraiment en train de se terminer. Cette semaine, le Bitcoin a réussi à faire un bond violent en dépassant 68 000 dollars. Du point de vue technique, si on arrive à s’y maintenir au-dessus de ce niveau, cela signifierait probablement que la consolidation évoquée dans nos articles précédents pourrait se terminer plus tôt. En ce qui concerne la poursuite de la tendance après ce bond (par exemple : une fois franchie et maintenue efficacement la résistance à 72 000 dollars, tenter ensuite de challenger l’importante zone 78 000–82 000 dollars), nous devrons peut-être continuer à surveiller certains indicateurs macro : le PCE de juillet (publié le 26 août, heure de Pékin), le NFP d’août (publié le 4 septembre, soit aussi le dernier indicateur clé de l’emploi avant la réunion FOMC de septembre), et l’IPC (publié le 11 septembre, également le dernier indicateur d’inflation avant la réunion FOMC de septembre), ainsi que la réunion FOMC de septembre (décision de taux et communiqué annoncés le 16 septembre, heure de Pékin). En d’autres termes : si, dans la suite, le macro continue d’apporter des signaux favorables (ou du moins pas pire que les anticipations du marché), combinés à l’accélération actuelle côté politique, alors nous aurons une chance de voir une nouvelle progression du Bitcoin atteindre un palier supplémentaire.

Pour cette édition (20260820), c’est tout. Les points de vue et analyses ci-dessus sont uniquement ceux d’un point de vue personnel, à des fins de trace de réflexion et d’échange ; ils ne constituent pas un conseil en investissement.