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Hier, les Cryptos attendaient encore le vote procédural pour la CLARITY ; aujourd’hui, les résultats sont tombés : 49–50, et la discussion n’a pas avancé.

D’abord, clarifions : ce n’est ni un vote final sur une loi, ni le fait que les règles Crypto en vigueur auraient soudainement cessé d’être valides. Le Sénat a ensuite déposé une motion de reconsidération, donc dire directement « le projet de loi est mort pour toujours » est encore trop tôt.

Ce qui m’inquiète vraiment, c’est la réaction des cours aujourd’hui.

Le QQQ est en hausse d’environ 0,75 %, le SMH de 1,64 %, et AMD de 4 % ; mais COIN et MSTR restent en baisse d’environ 2 %. Lors de cette requête, le BTC se situe à environ 75 752 $ ; l’heure exacte de clôture des transactions n’est pas précisée.

Le même soir, les valeurs technologiques se redressent, mais les Cryptos ne reviennent pas avec.

Mon impression est que le marché pourrait être prêt à acheter la relance des valeurs tech, mais pas encore à réintégrer la prime de certitude des politiques Crypto. C’est une hypothèse, pas une raison confirmée par des flux de capitaux observés ; la réduction de la position de la Fed, la pression liée aux taux et la reprise de certaines hausses précédentes peuvent aussi y contribuer.

La décision de la Fed ne sera publiée que le 17 septembre à 02:00. Dans la suite, ce qui compte plus que les « gros titres », c’est si, après la décision, les deux camps parviennent à se réaligner.

Si le marché global maintient sa reprise, tandis que les Crypto stocks continuent de décrocher, cette décote ne sera peut-être pas seulement un sentiment passager ; si les Cryptos reprennent le mouvement, la divergence observée ce soir pourrait n’être qu’un ajustement des positions avant l’événement.

Pour l’instant, il n’y a pas urgence à prononcer un verdict sur le marché.

今晚美股最值得看的，不是 Nasdaq 跌了多少，而是 AI Trade 裡面的資金方向突然反轉。

多位 AI 領袖支持放慢前沿模型開發後，資金首先撤出 semiconductor 與 AI infrastructure：

SMH 跌約 4.4%，NVDA 跌約 3.4%，AMD、MU、MRVL 跌幅接近 6%。Memory／Storage 同樣偏弱，SNDK、WDC、STX 跌約 4%–5%。

但市場並沒有把整個科技板塊一起賣掉。

ServiceNow、Adobe 分別升約 4.6%與3.5%；CrowdStrike 更一度升約12%。Healthcare 和 Consumer Staples 也接到防禦資金。

這個反轉很有意思。

9 月8日 Astra 帶來的交易是：

AI capabilities 加速 → software disruption → 買 hardware、賣 software。

今晚市場交易的卻是：

AI development 可能降速 → 重新評估 infrastructure CapEx → software disruption 壓力暫時下降。

所以市場現在 Price Discovery 的，不是「AI 還有沒有未來」，而是 AI 發展速度改變後，誰的預期最需要調整。

不過我不會把今晚所有跌幅都歸因於 AI safety。

Brent 已升至約109美元，10年期美債收益率正式突破5%，市場對本週 Fed 加息的定價接近89%。油價、利率與擁擠倉位，都是同時存在的替代解釋。

接下來看兩個確認：

* 晶片股收盤前能否收回開盤區域；
* software 與 cybersecurity 能否保住大部分漲幅。

兩者同時成立，才代表市場真的開始由 AI hardware 向應用與安全層換軌；如果軟體漲幅迅速回吐，今晚可能只是一輪 headline-driven short covering。

BTC 突破並守住 78,630–80,000 才算進一步確認；跌回日內低位 76,439 下方則分化失效。本週 Fed 決議與 Clarity Act 程序性投票仍可能放大波動。

TapeOut 本週 Highlight ✨

這週我覺得最值得看的，不是又多了一個新 Narrative，而是 TapeOut 開始把「使用層」真的補起來了。

1｜流片正式進入 Open Beta
測試期結束後，流片開始接上協議費，部分費用未來會進入 $BEM 回購 / 銷毀邏輯。
這代表 BEM 的價值捕獲開始從「想像」往協議收入靠。

2｜第三方開始真的拿 TapeOut 做東西
Microduck、五子棋、3D 遊戲、Explorer、Market、NANDPU……
最近最有意思的已經不是「TapeOut 還能做什麼」，而是：

別人開始拿 TapeOut 去做什麼。

3｜BEM 正在走向真正不可治理
放棄管理權提案已提交，預計 9/14 正式生效。
如果順利執行，BEM 的供應、產出曲線與核心規則，就會從「相信團隊不改」變成「任何人都改不了」。

另外，UPay 也已經宣布與 TapeOut 合作支付卡。
現在還只是合作公告，但從 Circuit、Container、Linux，到支付、第三方應用，整條線開始慢慢接起來了。

4｜我這周也沒閒著
FOMO Trenches 里那 3 個 TapeOut Circuit 已經從“能跑”進到“開始訓練 Gen”的階段。

接下來就看訓練後到底是更穩，還是告訴我：這條路該換方向了。

這種邊 Build、邊測、邊推翻自己的過程，我反而很喜歡。

我這週最大的感覺是：

TapeOut 開始從「能不能做到」，走向「有沒有人真的會一直用」。

下週我會看三件事：
BEM 棄權正式生效、官方 Launchpad、UPay 是否有更多落地細節。

先把使用層長出來。#TapeOut #BEM

昨天沙特關閉 East–West Pipeline 時，市場仍不知道停運究竟會持續多久。

今天更重要的資訊出現了：Reuters 引述熟悉沙特出口的產業消息人士稱，Yanbu 港口現有庫存只能維持約5–7天出口。如果管道未能及時恢復，最多可能令全球約4%的原油供應離開市場。

這讓整件事從一次基建攻擊，變成一場庫存與維修速度之間的倒數。

消息人士對復修時間的估計差異很大：一種可能是維修期間先恢復部分輸送；較悲觀的估計則認為，完整維修可能需要五至六週。沙特官方目前沒有公布損壞程度或明確時間表，所以兩種結果都不能提前當成事實。

麻煩的是，其他出口路線也沒有同步改善。

星期日 Hormuz 再有船隻遭投射物擊中並起火，船員已經撤離；紅海一側則仍面對 Houthis 控制 Perim Island 帶來的航運壓力。

Saudi 市場已經先行反應：TASI 早段跌約1%，Aramco 跌1.1%，Rabigh Refining 跌7.3%。但最關鍵的 Brent、美債和美股仍未開盤，因此全球市場的主要 Price Discovery 還沒開始。

Crypto 只是有限度轉弱：BTC 約76,700美元，ETH 跌破2,500美元，BNB 跌約2.8%。這不足以證明宏觀市場已完全 Price In，也不能單憑週末價格預測星期一會怎麼開。

接下來先看三件事：

* 沙特是否宣布部分恢復管道輸送；
* Oman 會議能否帶來可執行的 Hormuz 航運安排；
* Brent 開盤後是否守在105美元上方，10Y是否再次挑戰5%。

如果管道很快恢復，風險溢價可能快速回吐；如果5–7天的庫存倒數開始接近尾聲，市場重新計算的就不只是油價，而是通脹、Fed和整個 Risk Asset 估值。

Le risque énergétique du week-end a encore grimpé d’un cran, mais la véritable découverte des prix devra attendre lundi.

Après une attaque de drones, l’Arabie saoudite a procédé à une fermeture préventive de l’oléoduc Est-Ouest, long d’environ 1 200 kilomètres. Ces dernières semaines, cette conduite transporte quotidiennement environ 4 à 5 % de l’offre mondiale, soit quelque 4 à 5 millions de barils de pétrole brut par jour.

L’enjeu ne réside pas seulement dans les installations touchées, mais dans son rôle au sein de l’ensemble du réseau d’approvisionnement.

Une fois la navigation dans le détroit d’Hormuz entravée, l’oléoduc Est-Ouest est devenu la principale voie de contournement pour permettre à l’Arabie saoudite d’acheminer son pétrole vers la mer Rouge, en contournant le détroit. Désormais, ce couloir de secours est à l’arrêt, tandis que, dans le même temps, les Houthis s’emparent de l’île de Perim, près de Bab el-Mandeb.

D’un côté, un pipeline terrestre qui contourne Hormuz ; de l’autre, des sorties vers la mer Rouge. Les deux routes commencent à subir des pressions.

Mais pour l’instant, il n’est pas encore possible d’affirmer que la flambée des prix du pétrole de la prochaine séquence a déjà eu lieu.

Les marchés à terme sur le pétrole brut, la Bourse américaine et les bons du Trésor américains sont fermés ; le Brent s’est établi vendredi à 104,61 dollars, après avoir déjà enregistré plus de 8 % de hausse sur la semaine. Le BTC se situe autour de 77 319 dollars : sur la journée, il ne recule que d’environ 0,6 %. L’ETH et le BNB, eux, restent même en hausse.

Cela pourrait signifier que la crypto n’a pas de nouvelle vague de panique, ou simplement que la liquidité du week-end est plus faible, tandis que les principaux marchés macro n’ont pas encore ouvert.

Lundi, il faudra surtout surveiller :

* si le Brent ouvre avec un gap et se maintient au-dessus de 105 dollars ;
* si le 10 ans se rapproche à nouveau ou dépasse 5 % ;
* si le BTC parvient à défendre son point bas d’aujourd’hui, vers 76 952 dollars ;
* le moment où l’Arabie saoudite redémarre l’oléoduc, et si l’arrêt a réellement un impact sur les volumes d’exportation.

Si la conduite reprend rapidement, la prime de risque géopolitique pourrait être rétrocédée ; si l’arrêt se prolonge, ce que le marché devra recalculer ne concernera pas seulement le pétrole, mais aussi l’inflation, les valorisations de la Fed et de tous les actifs de long terme.

Ce que le marché cherche vraiment en ce moment en matière de « price discovery », ce n’est peut-être pas seulement de savoir si le PPI dépasse les attentes de 0,1 %, mais plutôt de déterminer si le choc énergétique va créer un nouveau plancher d’inflation.

Aux États-Unis, le PPI d’août a augmenté de 0,4 % sur un mois et de 5,4 % sur un an. Décomposé, le prix des biens de la demande finale monte de 1,1 %, et plus des trois quarts de la hausse proviennent de l’énergie. Les prix de l’énergie progressent de 4,2 %, avec un bond de 24,1 % pour le diesel.

En revanche, les prix des services n’augmentent que de 0,1 %, et l’indicateur mensuel ressort à +0,3 % une fois qu’on exclut les produits alimentaires, l’énergie et les services liés aux échanges.

Ainsi, ces données ne ressemblent pas pour l’instant à une reprise globale de l’inflation liée à la demande ; elles évoquent plutôt le fait que les coûts énergétiques s’infiltrent d’abord dans la chaîne de production.

Le problème, c’est que ce n’est pas un ensemble de données qui ne ferait que refléter le passé.

Ce soir, le Brent est déjà monté à environ 105 dollars, et le WTI est repassé au-dessus de 100 dollars. Autrement dit, la pression énergétique révélée par le PPI ne s’est pas arrêtée : elle pourrait continuer à se transmettre le long de la chaîne, des transports et de la fabrication, jusqu’aux prix à la consommation.

La première réaction du marché est tout aussi directe : le rendement des bons du Trésor US à 10 ans est brièvement monté vers 4,91 %, le QQQ recule d’environ 1 %, et le SMH baisse de plus de 2 %. Les actions à bêta élevé dans la mémoire/le stockage, comme MU, WDC, SNDK, reculent d’environ 3 % à 3,5 %. Le BTC revient lui aussi près de 77 000 dollars, sans évoluer pour l’instant vers un scénario distinct de « valeurs refuge contre l’inflation ».

Mais il y a un détail : le brut explose à la hausse, alors que le XLE a, un moment, reculé de plus de 1 %.

Donc, pour l’heure, on ne peut pas comprendre simplement : « le prix du pétrole monte = on achète les valeurs de l’énergie ». Le marché pourrait aussi s’inquiéter simultanément de la demande, des coûts, de la valorisation et du fait que certains ont déjà fortement monté. Les raisons précises devront attendre la clôture et la confirmation des flux de capitaux à venir.

Ensuite, je vais regarder :

* si le WTI parvient à tenir les 100 dollars ;
* si le 10 ans teste vraiment les 5 % ;
* si la prochaine CPI pourra prouver que la pression énergétique ne s’est pas encore diffusée vers des prix de services plus largement concernés.

Si le prix du pétrole redescend rapidement sous 100 dollars, le récit inflationniste de ce soir pourrait s’atténuer ; si le pétrole et les rendements restent ensemble à des niveaux élevés, alors le risque pour les actifs cotés ne viendra pas seulement d’un PPI : le scénario « higher for longer » redevient crédible.

Ce soir, les prix du pétrole restent autour de 100 dollars. À l’ouverture de Wall Street, la plupart des secteurs faiblissent, mais Meta grimpe à contre-courant de près de 5 %, devenant un moment le titre le plus performant du S&P 500.

Le marché, au moment de la Price Discovery, ne récompense peut-être pas seulement la capacité du modèle de Muse. C’est peut-être surtout le fait que Meta ait enfin créé un point d’entrée directement monétisable pour les investissements massifs dans l’IA.

Muse ne se contente pas de répondre à des questions. Il peut se connecter à des services comme le courrier électronique, le calendrier, les achats, la santé et les paiements ; il remplace les utilisateurs dans le navigateur, remplit des formulaires, planifie des rendez-vous, envoie des e-mails et finalise des achats. En plus de la version gratuite, il existe aussi des offres d’abonnement à 20 et 100 dollars par mois.

Il existe une différence fondamentale avec la plupart des chatbots :

Un chatbot vous donne une réponse, tandis qu’un agent, une fois les autorisations obtenues, agit à votre place.

L’avantage de Meta ne réside pas non plus uniquement dans le modèle. WhatsApp, Facebook et Instagram réunis offrent des canaux de diffusion qu’il est difficile pour d’autres agents de reproduire.

Tant qu’une minorité d’utilisateurs accepte de payer, Muse pourrait permettre de transformer, pour la première fois, en une histoire de monétisation plus claire, plus de 130 milliards de dollars d’investissements dans les infrastructures d’IA prévus cette année.

Mais la même capacité est aussi son plus grand risque.

Meta indique que Muse fonctionne dans une Secure VM indépendante, et que les actions sensibles nécessitent une confirmation de l’utilisateur ; toutefois, des tests internes consultés par Reuters font encore état de problèmes de fiabilité, ainsi que de cas où des données sensibles sont exposées par inadvertance.

Donc, je pense que, à l’ère des agents, la bataille ne portera peut-être pas seulement sur l’Intelligence.

Mais plutôt sur ceci : qui saura permettre aux utilisateurs de se sentir en confiance pour confier, en toute sécurité, leurs e-mails, leurs comptes, leurs paiements et les droits d’action dans le monde réel.

La réaction du cours de Meta ce soir indique, au moins, que le marché est prêt à payer un peu pour cette possibilité. La suite dira ce qu’il en est réellement : la rétention, la conversion vers le paiement, et si les incidents de sécurité évolueront plus vite que la croissance du produit.

Hier, le marché discutait encore du fait que le Brent allait franchir la barre des 100 dollars ; cette nuit, c’est désormais chose faite.

Le risque d’approvisionnement au Moyen-Orient continue de s’intensifier : le Brent est même monté jusqu’à environ 100,80 dollars. Les futures sur actions américaines subissent le même mouvement, et la probabilité, pour la semaine prochaine, d’une hausse de taux de 25 points de base grimpe aussi, à environ 62,4 %.

La logique “normale” serait la suivante :

hausse des prix du pétrole → pression inflationniste accrue → taux “higher for longer” → pression sur les actifs risqués.

Mais cette nuit, le BTC ne semble pas suivre ce scénario.

Il rebondit depuis son point bas intra-journalier d’environ 77 680 dollars et revient près de 79 500 dollars ; dans le même temps, les futures sur actions américaines restent plutôt faibles. C’est, pour l’instant, la divergence inter-marchés la plus intéressante à surveiller.

Cela dit, je ne vais pas conclure, parce qu’il s’est relevé une fois, que le BTC est déjà redevenu « de l’or numérique ».

Il se peut aussi qu’il ne s’agisse que d’un ajustement des positions après la baisse précédente, d’un affaiblissement du dollar, ou bien que le marché 24/7 ait déjà réalisé une partie du processus de Price Discovery en avance.

Ensuite, je surveille deux confirmations :

* le Brent reste-t-il au-dessus de 100 dollars après l’ouverture des marchés boursiers américains ;
* le BTC parvient-il à franchir et à tenir les 80 000, sans replonger une nouvelle fois sous 77 680.

Si le premier point est valide et si le second l’est aussi, alors la force relative observée cette fois-ci mérite vraiment qu’on s’y attarde ; si le BTC repasse de nouveau sous ses plus bas, ce ne sera alors toujours qu’un rebond de court terme.

Ce soir, après l’ouverture de Wall Street, ce qui vaut vraiment le coup d’observer n’est pas de combien le marché baisse, mais ce que le capital est encore prêt à acheter malgré la pression.

Le pétrole Brent s’est brièvement approché de 100 dollars, tandis que le rendement des bons du Trésor US à 10 ans reste autour de 4,79 %. Ce duo ravive les craintes d’inflation et la pression liée à « higher for longer » : le DIA recule de plus de 1 %, et le SPY, les valeurs financières et les actions liées aux crypto-monnaies restent également faibles.

Mais les semi-conducteurs affichent une nette divergence.

Amazon et Qualcomm annoncent leur collaboration pour développer des puces sur mesure pour l’inférence IA, avec une solution de liaison optique allant jusqu’à 1,6 Tbps. Amazon obtient en plus des warrants lui permettant d’acheter jusqu’à 25 millions d’actions de QCOM ; et les activités potentielles liées à cette coopération peuvent atteindre jusqu’à 60 milliards de dollars.

Après l’ouverture, QCOM a un moment frôlé +11 %, puis est revenu vers environ +5 %. L’AMD et STX montent aussi ; le SMH reste en hausse, mais NVDA recule au contraire de plus de 1 %.

Ce mouvement ne ressemble pas à un marché qui repart dans une chasse aveugle à l’IA. Il ressemble plutôt à une nouvelle décomposition de l’« infrastructure » nécessaire à l’IA :

Qui fournit l’inférence, qui obtient des commandes de silicium sur mesure, qui résout les goulots d’étranglement en connectivité et en stockage : l’argent se dirige vers ceux-là.

Donc, pour l’instant, je ne comprends pas cette séquence comme un « Risk-off contre l’IA ». Formulé plus précisément :

La macro relève le seuil de valorisation, et le marché commence à être plus sélectif sur les gagnants de l’IA.

Le « spike » à l’ouverture de QCOM s’est déjà nettement atténué : je ne suis pas pressé de courir après. La suite, c’est de voir s’il parvient à repasser au-dessus de la zone d’ouverture autour de 180 dollars ; s’il n’y parvient pas, cela signifiera que la bonne nouvelle a déjà été largement anticipée et intégrée.

BNB semble vraiment s’être lancé

Aujourd’hui, BNB a bondi jusqu’aux environs de 750 $, le graphique journalier réaccélère et commence déjà à tester la zone des précédents sommets.

Ce qui est plus intéressant, ce n’est pas seulement la hausse isolée de BNB, mais le moment choisi :

Après être monté de plus de 60 000 $ jusqu’aux environs de 80 000 $, BTC évolue désormais dans une consolidation à haut niveau ; à l’inverse, BNB commence à montrer une nette force.

Dans ce genre de situation, je commence à surveiller une chose : est-ce que les capitaux sont en train de se déplacer entre actifs.

Si BTC ne poursuit pas de forte cassure à la hausse dans les prochains jours, mais reste latéral à un niveau élevé, tandis que l’écosystème BNB / BSC prend le relais, alors le marché est peut-être en train de se diffuser de BTC vers des actifs à bêta plus élevé.

Bien sûr, il est encore trop tôt pour dire directement que « BTC a atteint son sommet ».

Le graphique journalier de BNB est lui aussi déjà relativement surchauffé, et le RSI à court terme est revenu sur des niveaux élevés ; je n’achèterais pas en poursuite simplement parce qu’une grande bougie verte apparaît ici.

Pour la suite, je vais surtout surveiller deux choses :

si BNB peut réellement se maintenir au-dessus de 750–760 $ ; si BTC peut continuer à préserver sa structure clé.

Si BTC commence à s’affaiblir tandis que BNB / BSC continue d’accélérer, alors ce signal de rotation vaudra vraiment la peine d’être pris au sérieux.

Le lancement de BNB pourrait-il aussi être un signal du sommet de phase de BTC ?
$BNB

Hier soir, ce qu’il y avait de plus intéressant à regarder, c’est que, quand le marché large baissait, Memory continuait et qu’on continuait à acheter.

Le 9/4, à la clôture régulière de la séance sur la côte Est américaine, SNDK a progressé de 11,9 %, tandis que MU a gagné 6,1 %. En les regardant en parallèle avec le marché large, on dirait carrément deux marchés différents.

La pression macroéconomique existe bel et bien. Les États-Unis ont enregistré 162 000 nouveaux emplois non agricoles en août, le taux de chômage restant à 4,1 %. L’emploi ne montre pas de ralentissement évident, et le marché doit donc réévaluer jusqu’où la Fed peut encore desserrer sa politique.

Mais dans ce contexte, les valeurs de la mémoire restent en force.

Mon interprétation, c’est que le marché identifie plus finement les bénéficiaires de l’IA : quelles entreprises pourraient capter une demande réellement tangible, et lesquelles, même si elles parlent aussi d’IA, font face en même temps à la concurrence et à des pressions sur leur modèle économique.

C’est une observation basée sur la différenciation des cours ; toutefois, on ne peut pas encore confirmer qu’un flux de capitaux s’est durablement orienté en une seule séance.

Ensuite, je vais d’abord vérifier si le secteur du matériel peut continuer à battre le marché, et si, lors des replis, il y a bien un relais/une reprise des achats. Puis, avec les données sur l’inflation de la semaine prochaine, voir si, lorsque la pression sur les taux augmente, ces actions parviennent encore à maintenir une force relative.

Si une hausse rapide est ensuite largement récupérée, j’expliquerai d’abord le mouvement par une rotation tactique à court terme.

La tendance est intéressante, mais il faut quand même choisir le bon positionnement. Voir une hausse en étant à contre-courant ne veut pas dire qu’il faut forcément se précipiter pour acheter.
$SNDK

Les chiffres de l’emploi non agricole dépassent largement les attentes, le BTC passe sous les 80K, et le marché recommence à trader la « hausse des taux »

Les données sur l’emploi aux États-Unis publiées ce soir sont vraiment solides.

En août, les créations d’emplois non agricoles se sont élevées à 162 000, au-dessus des attentes du marché ; encore plus impressionnant, les emplois privés non agricoles :

Attendu 45 000 → Réel 127 000

Le taux de chômage est resté à 4,1 %. Dans l’ensemble, le marché du travail américain montre clairement plus de résilience que ce que le marché imaginait au départ.

Mais pour les actifs risqués, de « bonnes données » ne sont pas forcément une bonne nouvelle à présent.

Après la publication des chiffres, le BTC a rapidement chuté sous les 80K, et plus de 200 millions de dollars de liquidations ont été enregistrés sur le réseau en peu de temps, principalement des positions longues.

La raison est en fait très simple :

Ces derniers temps, le marché attendait un ralentissement de l’économie, en espérant que la Fed aurait davantage de marge pour devenir plus dovish.

Résultat : avec des données sur l’emploi aussi fortes, le marché commence immédiatement à re-pricer la situation :

La Fed n’est peut-être tout simplement pas pressée de baisser les taux, et il y a même encore de la place pour des hausses.

À l’heure actuelle, la probabilité de marché d’une hausse de 25 pb en septembre est déjà remontée à plus de 60 %.

Et le plus drôle, c’est Trump

Après la publication des données sur l’emploi, il a déclaré d’un côté :

« Les données sur l’emploi ont battu les attentes de tout le monde — sauf les miennes. »

De l’autre, il a continué à demander à la Fed de baisser les taux, estimant que plus le crédit américain est solide, plus il devrait bénéficier de taux d’intérêt bas.

Le marché se retrouve donc face à une scène très intéressante :

Plus les données économiques sont fortes, plus Trump est content ;
plus les données économiques sont fortes, plus le marché s’inquiète de la Fed.

Pour le BTC, je continue pour l’instant à surveiller les 80K.

Après le passage au-dessus des 80K, le prix ne s’était de toute façon jamais vraiment stabilisé, et il est maintenant à nouveau ramené vers le bas par les données macroéconomiques.

Si, dans la suite, il parvient rapidement à repasser au-dessus de 80K, alors cette baisse ressemblera davantage à un simple nettoyage de positions à court terme provoqué par les données.

Mais si les 80K ne sont pas rapidement récupérés et que la structure continue de se dégrader, je ne me précipiterai pas pour acheter le creux ; il faudra rester vigilant face à une possible poursuite de la baisse à la recherche de support.

Ces derniers jours, une chose devient de plus en plus claire sur le marché :

il ne s’agit pas seulement de savoir si les données sont bonnes ou mauvaises, mais de savoir comment ces données vont pousser la Fed à agir.

Emploi trop faible : peur de la récession.
Emploi trop fort : peur d’une hausse des taux.

Trader : mais qu’est-ce que vous voulez, au juste

$BTC $SPX

Première journée de septembre sur les actions US : ouverture directe en mode noir

Le Nasdaq baisse de plus de 1 %, le secteur des semi-conducteurs à Philadelphie a même chuté jusqu’à plus de 3 %, et NVDA, AMD, TSLA… tout est aussi dans le rouge.

Mais aujourd’hui, je pense que ce n’est pas tant l’action qui baisse le plus qui compte, plutôt deux choses :

Le prix du pétrole et le rendement des bons du Trésor américain.

Le Brent repasse au-dessus de 92 dollars : le risque lié à Hormuz n’est pas encore retombé.

Si le prix du pétrole continue de rester aussi haut, l’inflation aura du mal à se détendre, et la Fed aura de plus en plus de difficulté à passer vers un ton plus accommodant.

Désormais, les attentes du marché concernant une hausse de taux de 25 points de base en septembre sont montées à 66 %.

Il y a quelques jours, on venait juste de faire un virage moins accommodant ; et maintenant, le pétrole brut vient remettre une couche

Donc pour ce qui est de la grosse correction sur les valeurs technologiques aujourd’hui, je ne suis pas pressé d’en racheter pour l’instant.

Pour le S&P, je vais d’abord viser 7500.

À cette zone, si elle tient, je continuerai à chercher des opportunités de rachat après un repli ; mais si 7500 est aussi franchi, et que le pétrole et les rendements des Treasuries poursuivent leur hausse, alors septembre devra peut-être vraiment d’abord passer par une phase d’ajustement.

Ces derniers temps, c’est de plus en plus évident :

Ce n’est pas que les actions se dégradent soudainement, c’est que le marché recommence à intégrer de nouveau (Price in) les taux.

Quand le pétrole va se calmer, et quand le court terme des Treasuries va faire demi-tour : je trouve que c’est plus important à surveiller que de savoir quelle action baisse de 2 % ou 3 % aujourd’hui.

Premier jour de septembre comme ça : ça promet ～
$BTC

La direction du Fed a encore changé : le marché parie à nouveau que la prochaine étape pourrait être une hausse des taux.

Les derniers propos du président de la Fed, Kevin Warsh, sont clairement plus orientés « faucons » que ce que le marché prévoyait au départ.

Le message central qu’il a transmis tient en fait en une seule phrase :

Si l’inflation ne revient pas à 2 % de manière suffisamment claire, et suffisamment rapide, la Fed « a encore du travail à faire ».

Cette phrase est importante, car Warsh estime aussi que l’économie américaine ne montre pas pour l’instant une pression de resserrement particulièrement forte.

Il a notamment cité plusieurs raisons :

les bénéfices des entreprises restent élevés, la consommation est stable, les spreads de crédit se resserrent, et le crédit ainsi que les marchés des prêts ne montrent presque aucune preuve que la politique monétaire est en train de créer une contrainte manifeste.

Autrement dit :

même si les taux ne sont pas bas, l’économie semble encore tenir.

Si l’inflation continue de rester collée à des niveaux élevés, la Fed aura davantage de marge pour rester fauconnière, voire pour remonter les taux.

La réaction du marché est également très directe.

Le rendement des bons du Trésor US à 2 ans augmente d’environ 5 pb pour atteindre 4,28 %, ce qui indique que les traders relèvent à nouveau leurs anticipations de taux directeurs à court terme ;

alors que le rendement à 30 ans recule légèrement pour s’établir autour de 5,19 %.

Ce type de configuration mérite particulièrement d’être noté.

Le marché ne négocie pas une « dérive généralisée et incontrôlée de l’inflation à long terme », mais plutôt :

la Fed pourrait avoir besoin, à court terme, de pousser davantage les taux directeurs à la hausse.

Ainsi, le récit du marché a déjà changé.

Avant, tout le monde se demandait :

Quand la Fed commencera-t-elle à baisser les taux ?

Désormais, la question ressemble de plus en plus à :

La Fed va-t-elle remonter les taux cette année ?

Ce n’est pas un environnement facile pour les actifs à risque.

Si le marché continue d’augmenter la probabilité de hausses, les points clés à surveiller sont :

Nasdaq / actions technologiques liées à l’IA — les valorisations les plus sensibles
BTC — un resserrement des anticipations de liquidité
Rendement du 2Y / DXY — pour juger dans quelle mesure le marché a « intégré » le discours de Warsh
Or — voir qui, de la crainte d’inflation ou des taux réels, prend l’avantage

En particulier, le BTC vient tout juste de traverser un fort rebond ; si les rendements des segments courts et le dollar continuent tous deux de remonter, le bitcoin va faire face à un test de pression de liquidité très direct.

Donc ce soir, je m’intéresse moins au point de savoir si Warsh est faucon.

Mais plutôt à :

le marché va-t-il vraiment commencer à traiter la « prochaine hausse de taux » comme un scénario de base (Base Case) ?

Si oui, alors les bougies du S&P 500 / actions américaines et du Bitcoin pourraient bien ne pas être de tout repos.

Près des 80K BTC, ne vous précipitez pas pour poursuivre.

Cette fois-ci, le BTC est passé de 62K à 81,5K. La structure en 4H et en 1H reste encore plutôt solide, mais on est maintenant entré dans une zone relativement sensible.

Pour le moment, je surveille surtout deux points :

D’abord, 81K–81,5K a déjà montré des signes de pression continue.
Le prix peut encore continuer à monter, mais l’élan ne s’amplifie pas clairement en parallèle ; le 4H donne un léger goût de divergence baissière (top divergence).
Une divergence ne signifie pas nécessairement une baisse immédiate, mais elle indique au moins que la probabilité de continuer à poursuivre long commence à diminuer.

Ensuite, la vraie confirmation baissière ne se situe pas au niveau des 80K, mais sous la structure.
À présent, je prends 78,6K comme ligne clé.

Si BTC :
Casse 79,4K → casse 78,6K → et le rebond ne parvient pas à remonter

Alors, je serais davantage enclin à penser que 81,5K pourrait déjà être le plus haut de cette phase, et que par la suite on peut encore viser 77,8K, puis 76,8–77,2K.

Mais si BTC continue de défendre 79,4K / 78,6K et revient ensuite au-dessus de 80,7K–81,5K, alors le scénario de sommet devra être repoussé.

Donc, pour l’instant, mon idée est très simple :

Autour de 80K, pas de long en poursuite, et pas de pari agressif sur le sommet.
Attendez que la structure fournisse la réponse.

Pour le moment, je penche plutôt pour :
Consolidation en haut + zone de sommet potentiel.

Le vrai passage en short : attendre l’échec du rebond après la cassure de 78,6K.

Trump recommence à dessiner des bougies K lui-même

L’administration Trump n’a actuellement aucune intention de revenir à l’accord conclu en juin avec l’Iran. Elle préfère continuer à exercer des pressions via des moyens économiques. De son côté, l’Iran exige que les États-Unis rétablissent l’accord, accordent des exemptions pour la vente de pétrole et mettent fin au blocus en mer, avant d’accepter de rouvrir à nouveau le détroit d’Hormuz.

Cela signifie une chose :

Le scénario auquel le marché s’attendait — un « refroidissement » — commence maintenant encore à évoluer vers une direction de « hausse des risques ».

Si le détroit d’Hormuz redevient un point central, ce qui sera le plus directement impacté, ce sont :

Oil / Gold / BTC

Pour le pétrole, il faut d’abord voir si la prime de risque géopolitique sera de nouveau réinjectée ;
L’or reconsommera la demande de valeur refuge ;
Le BTC, lui, dépend de la façon dont le marché le considère : comme un actif risqué, ou s’il suit le récit « dépréciation du dollar / actif alternatif ».

Pour le moment, le Pakistan, Oman et le Qatar tentent de jouer les médiateurs, mais les progrès restent limités. Les deux parties semblent aussi se préparer à un scénario plus défavorable.

Donc, à partir de maintenant, je vais surtout surveiller :

Nouvelles sur Hormuz → réaction du pétrole brut → dollar / or → le BTC suivra-t-il.

Si cette tendance se réchauffe réellement à nouveau, la volatilité du marché pourrait être amplifiée très rapidement.

Trump TradingView vient d’être mis en ligne. $BTC

Les États-Unis commencent à exporter leurs propres règles en matière d’IA vers le reste du monde.

La semaine prochaine, aura lieu la réunion des ministres de l’innovation du G20, à laquelle assisteront Elon Musk, David Sacks, Sam Altman et Jensen Huang.

Mais ce qui vaut vraiment le coup d’œil n’est pas l’alignement de stars, c’est la démarche que les États-Unis s’apprêtent à promouvoir : les « Carolina Principles ».

Pas besoin de créer dans l’urgence de nouveaux organismes de régulation de l’IA,
utiliser autant que possible les autorités de contrôle existantes du secteur,
gouvernement et entreprises testant ensemble les nouvelles technologies,
le but central restant — ne pas laisser la régulation prendre de vitesse l’innovation.

En gros, c’est la version internationale de la ligne sur l’IA du gouvernement de Trump à l’intérieur du pays.

Si, au final, cela se concrétise par une déclaration commune du G20, l’enjeu ne sera pas seulement : « les États-Unis assouplissent la régulation de l’IA », mais plutôt :

Les États-Unis commencent à tenter de faire de leur cadre de gouvernance de l’IA un modèle par défaut à l’échelle mondiale.

La prochaine phase de la concurrence dans l’IA ne portera peut-être pas seulement sur les modèles, les puces et la puissance de calcul.

Les règles elles-mêmes deviennent aussi un facteur de compétitivité nationale.

Musk + Altman + Jensen sur la même scène : ce rendez-vous de septembre promet d’être intéressant.