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Le câble géopolitique se tend encore d’un cran. Cette nuit, l’Iran a fait des déclarations en annonçant vouloir accroître ses capacités d’enrichissement de l’uranium, et la réponse d’Israël a aussi été d’une rare fermeté. Les deux parties n’ont pas réellement échangé de tirs, mais les attentes en matière d’accrochage “par erreur” ont brusquement monté d’un cran. La réaction du segment des actifs “traditionnels” est typique : les contrats à terme sur l’énergie et la défense ont d’abord tiré une vague, tandis que l’or et le BTC ont attiré presque en même temps des ordres d’achat de valeur refuge. $MSTR 24 en 24 heures a progressé de 4,55 % ; il se situe désormais autour de 105,35. L’ampleur n’est pas spectaculaire, mais le rythme colle. En substance, c’est le titre des actions US côté chaîne qui a l’exposition la plus étroitement liée au BTC : dès que l’inquiétude géopolitique s’intensifie et pousse le BTC vers une trajectoire de “l’or numérique”, $MSTR suivra passivement en attirant des achats.

Sur la structure du carnet, cette hausse ne ressemble pas à une traction par des capitaux à fort levier. Le taux de financement est actuellement d’environ 0,00022, soit moins que lors de la dernière phase d’excitation ; l’OI autour de 273895 n’a pas beaucoup bougé, ce qui suggère que ni les haussiers ni les baissiers ne cherchent à étendre précipitamment leurs positions. Le prix monte sans que le taux suive, et à mon avis c’est comme si les haussiers testaient avec prudence, tandis que les baissiers n’entrent pas encore en force pour contrer. Dans une tendance portée par le risque géopolitique, ce type de combinaison est plutôt sain : cela indique que la hausse n’a pas encore “consommé” le récit refuge, et le risque de rachat forcé côté baissiers demeure pour l’instant limité.

Ce qui m’intéresse le plus n’est pas en soi les 4,5 % : c’est l’expression du risque par les gros acteurs. Si le marché traitait vraiment la situation au Moyen-Orient comme un simple bruit à court terme, le taux de financement aurait déjà basculé en territoire négatif, et l’OI aurait dû diminuer. Or, on observe au contraire un taux positif avec un OI stable : cela laisse entendre que les fonds ont davantage tendance à intégrer l’humeur “refuge” dans la valorisation, plutôt que de se débarrasser tout de suite. En tenant compte en plus du fait que MicroStrategy continue d’augmenter ses achats de BTC, tant que le BTC n’est pas victime d’une vente systémique, $MSTR a de bonnes chances de présenter une structure plutôt “facile à monter, difficile à faire baisser”.

Ensuite, deux scénarios. Sur le plan géopolitique, si l’on reste encore au stade des menaces “sur le ton fort”, sans choc réel côté offre, $MSTR devrait probablement absorber dans la zone 100 à 108 ; à court terme, la zone de soutien pourrait d’abord se situer autour de 102. Tant que le prix ne casse pas valablement en dessous de 102 et que le taux de financement reste positif, je penche pour des achats en petites positions lors des replis, avec un contrôle du risque placé sous 100. À la hausse, si la situation se calme un peu et que le BTC reteste ses plus hauts, $MSTR pourrait avoir une opportunité de rattraper vers les 110 : ces derniers jours, l’humeur a été comprimée et, une fois libérée, l’élasticité ne devrait pas être mauvaise.

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Sous l’ambiance “refuge”, comment MSTR va-t-il évoluer ?

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