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📊 Un chiffre en moins, une hausse de taux en plus

Il manque un chiffre dans l’IPC d’octobre. Et c’est précisément celui que tout le monde cite le plus.

Le rapport publié par le BLS le 10 novembre à 08:30 : l’indice global a augmenté de 0.4% sur un mois, et l’indice de base de 0.3%. Les deux dépassent de 0.1 point les prévisions du Dow Jones (le marché tablait sur 0.3 et 0.2). En septembre, l’indice global était encore à 0.6%.

Dans la colonne des variations sur un an, la plupart des lignes affichent « - ». Le rapport l’explique clairement : l’interruption des crédits en octobre 2025 a empêché le BLS de recueillir les données du mois. L’indice d’octobre 2025 n’a pas pu être publié, et la variation sur 12 mois d’octobre 2026 ne peut donc pas être calculée. Les données calculables sont publiées. Les voitures d’occasion affichent -3.3% sur un an, les voitures neuves +0.7%.

Le point d’ancrage a disparu : il ne reste que les variations mensuelles. L’indice de base a augmenté de 0.3% pendant trois mois consécutifs (août, septembre, octobre), soit 3.66% en rythme annualisé. Sur ces trois mois, l’indice global s’est établi à 0.4, 0.6 et 0.4, soit 5.75% en rythme annualisé.

C’est lui qui avait fixé la barre. Quelques heures avant la publication des données, Waller a déclaré à Londres que, même si octobre était modéré, il penchait pour une hausse en décembre. Si les chiffres dépassaient les attentes, « la réunion de décembre devrait envisager 50 points de base ; n’augmenter que de 25 points de base mettrait notre crédibilité en péril ». Quelques heures plus tard, l’indice de base est ressorti à 0.3, exactement sur la ligne qu’il avait tracée. En septembre, la Fed a relevé ses taux de 25 points de base, puis a fait une pause en octobre. Cook et Hammack avaient alors voté contre cette décision, réclamant une hausse. Logan a pris la parole dans la journée : il faudrait encore deux hausses de 25 points de base avant de pouvoir s’arrêter et en évaluer les effets.

Le marché y croit. Probabilité d’une hausse de 25 points de base en décembre : 85.5% ; d’une hausse de 50 points ou plus : 9.75% ; statu quo : 3.7% (données Polymarket relevées en direct le 12 novembre, volume cumulé des transactions de 263 millions de dollars). Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est passé de 4.837% le 5 novembre à 4.998% le 11 novembre. L’indice du dollar était à 101.65 le 9 novembre ; il est aujourd’hui à 103.01. L’or était à 4,114.5 le 9 novembre ; il est aujourd’hui à 3,989.2, en baisse de 3% en trois jours.

Le bitcoin n’a réagi qu’à hauteur de 2.1%. Le jour de la publication de l’IPC, il est passé de 75,368 à 73,796, puis a évolué latéralement entre 73,209 et 74,811. Par rapport à son sommet de 126,199 dollars atteint le 6 octobre 2025, il reste en baisse de 41.6%.

C’est l’ordre des événements qui compte vraiment. La réunion aura lieu les 8 et 9 décembre ; l’IPC de novembre ne sera publié que le 10 décembre à 08:30. La décision sur les taux d’abord, les données ensuite. Cette fois, même la période de référence fait défaut.

Une seule paralysie budgétaire a supprimé les relevés de prix d’octobre 2025 ; la décision de fin d’année ne peut donc s’appuyer que sur trois mois de variations mensuelles. La méthode statistique ne peut combler ce manque. Il faudra attendre le changement de période de référence du mois prochain pour pouvoir calculer à nouveau les variations sur un an.

BTC : de 73,700 à 73,841 dollars, stable sur 24 heures. ETH : de 2,052 à 2,056, en baisse de 0.4%.

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Les prix passent sous leurs niveaux clés, mais le classement des flux de capitaux reste positif. Cinq des six premiers du classement de popularité sont en baisse, tandis que les flux nets de la smart money affichent un solde positif de 281 145 dollars. Le total du classement des profits sur sept jours est encore supérieur de 25 % à celui d’hier.

Les 20 actifs cumulent 14 447 700 mentions, dont 83,8 % pour les six premiers. À lui seul, le BTC en compte 5 610 778 ; les mentions en chinois ne représentent qu’un dixième de son total. Le résumé officiel indique une chute sous les 73 000 dollars. L’ETH passe sous les 2 015 dollars, le XRP sous 1,05 dollar. Le ZEC chute de 12 à 13 %, et la part des mentions en chinois atteint 31,6 %, la plus élevée du classement. Le QQQ clôture sous sa moyenne mobile à 200 jours pour la quatrième séance consécutive. Parmi les six premiers, seul le SPY affiche un sentiment positif.

Sur 70 actifs, 26 enregistrent des flux entrants positifs, pour un total de 283 732 dollars ; les 44 actifs aux flux négatifs ne totalisent que 2 587 dollars. Le solde net s’explique par le fait que presque personne n’agit de l’autre côté.

Parmi les flux positifs, un contrat appelé « 牛逼 » a attiré 134 098 dollars, soit 47 % du total. Son volume d’échanges sur 24 heures atteint 61,82 millions de dollars, son champ de liquidité indique 3 cents et sa variation affiche -100 %. Il compte 1 391 détenteurs, mais seulement 11 adresses sont présentes parmi les 4 590 transactions.

Le classement ne suit pas non plus les montants : Max, en première position, n’a que 3 107 dollars, tandis que celui qui en détient le plus arrive quatrième. Sur les 70 actifs, 60 n’ont plus qu’un seul trader.

Du côté des profits, on retrouve la même configuration. Vingt-cinq adresses totalisent 744 607 dollars sur sept jours. Ventilé par jour : 194 831 dollars le 11-06, seulement 66 953 le 11-11, et 4 dollars jusqu’à présent aujourd’hui. Sur les 96 653 dollars du premier du classement, le ZEC à lui seul en apporte 100 313. Son taux de réussite est de 39 %, tandis que les 52 autres actifs totalisent -3 660 dollars.

Les adresses réellement actives sont terriblement peu nombreuses. En de telles journées, le classement reflète les actions d’une poignée de personnes, pas la direction du marché.

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565 contrats perpétuels sont actifs sur Binance Futures, mais seulement 38 sont libellés en USDC, soit 6,7 %. Ils représentent pourtant 14,9 % du volume échangé au cours des dernières 24 heures.

Ces chiffres proviennent de l’API publique de Binance Futures, consultée ce matin à 9 h 06. Le volume des contrats perpétuels sur 24 heures s’élève à 34,16 milliards de dollars, dont 5,08 milliards pour les contrats en USDC. La part de ces contrats est donc plus de deux fois inférieure à leur part du volume. Les paramètres viennent des annonces de Binance et les volumes de l’API Futures : les deux sources concordent.

Regardons de plus près. Sur ces 5,08 milliards, BTCUSDC représente 2,48 milliards et ETHUSDC 1,92 milliard. À eux deux, ils comptent pour 86,7 % du total ; les 36 autres contrats en USDC se partagent les 680 millions restants. Le poids repose toujours sur ces deux grands contrats.

Les deux nouveaux contrats ajoutés la semaine prochaine suivent la même tendance. HYPEUSDC sera lancé le 16 novembre à 16 h 30, et TRXUSDC le même jour à 16 h 35. Tous deux proposent un effet de levier de 75×, sont négociables 24 h/24 et 7 j/7, et ont une valeur notionnelle minimale de 5 USDC. En mode multi-actifs, le BTC peut également servir de marge. L’annonce indique aussi que le lancement, initialement prévu le 11 novembre, a été reporté au 16, soit cinq jours plus tard.

Les deux contrats ne bénéficient pas des mêmes conditions. Le taux de financement de HYPE est réglé toutes les 4 heures, avec une fourchette de 2,00 %, tandis que celui de TRX est réglé toutes les 8 heures, avec une fourchette de 0,4875 % — un écart de plus de quatre fois. Cette différence suit la liquidité : HYPEUSDT a enregistré 459 millions de dollars de volume au cours des dernières 24 heures, contre seulement 26,25 millions pour TRXUSDT, soit un écart de 17 fois.

Le point le plus intéressant, c’est la devise de règlement. Les contrats en USDC captent près de 15 % du volume des contrats, soutenus par BTC et ETH, tandis que les 36 contrats de second plan n’en représentent que 13 %. Pour savoir si la structure peut évoluer, il faudra voir si des traders sont prêts à utiliser l’USDC pour négocier des contrats moins importants. Peu importe la longueur de l’annonce.

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🔍 Les primes ont baissé, mais les navires continuent d’être attaqués

L’île omanaise de Didamar (Little Quoin Island) est nichée au large de la péninsule de Musandam, juste à côté de la voie de navigation vers le sud du détroit d’Ormuz. Le 9 novembre, un officier de la marine des Gardiens de la révolution a déclaré que les installations de navigation du côté sud avaient été détruites et qu’aucun navire non reconnu par Téhéran n’avait été épargné pendant la nuit. Reuters a publié un suivi le 11 novembre : trois sources ont confirmé que l’île avait été frappée. Des vidéos montraient de la fumée et les images thermiques du satellite européen Copernicus correspondaient à ces informations. Personne n’a précisé ce qui avait brûlé, quels systèmes avaient été endommagés ni s’ils étaient encore opérationnels.

Les informations du secteur maritime sont plus concrètes. Deux sources du transport maritime et une source spécialisée dans la sécurité maritime estiment que les répercussions sont limitées, car d’autres systèmes restent disponibles ailleurs. Les phares fournissent un repère visuel aux passerelles, les radars côtiers assurent le suivi et les radios la coordination. Les signaux sont la cible. La mise hors service de chacun de ces équipements pose des problèmes différents. Les navires devront attendre davantage.

La véritable tarification ne se fait pas sur l’île, mais aux guichets londoniens de l’assurance contre les risques de guerre. Avant le conflit, l’assurance contre les risques de guerre pour les pétroliers traversant le détroit représentait environ 0,25 % de la valeur du navire, selon Marcus Baker, responsable mondial du transport maritime chez Marsh. À la mi-octobre, les courtiers annonçaient des surprimes de 6 à 10 %. Elles sont maintenant retombées à 7 à 9 %, voire 5 % dans certains cas.

Une baisse des prix ne signifie pas un cessez-le-feu. Depuis le 1er octobre, plus de 20 navires ont été attaqués dans le détroit d’Ormuz, le golfe Persique et le golfe d’Oman, pour la plupart des pétroliers. Le nombre total de sinistres dépasse 110 et les indemnités sont estimées à 2,5 milliards de dollars. Les prix baissent parce que les capacités sont revenues. En avril, Beazley a constitué chez Lloyd’s un consortium d’assurance contre les risques de guerre doté d’un milliard de dollars, réparti à parts égales entre corps de navires et cargaisons. En juin, Lloyd’s a lancé une nouvelle capacité, avec 200 millions de dollars pour les corps de navires et 200 millions pour la protection et l’indemnisation.

La facture n’a pas disparu, elle a simplement changé de place. Selon la mise à jour du marché 2026 de Marsh Re, les pertes liées à la guerre, au terrorisme et à la violence politique au Moyen-Orient dépassent déjà 2 milliards de dollars, alors que les primes brutes annuelles ne s’élèvent qu’à environ 2,5 milliards. Il pourrait s’agir de la première année déficitaire pour cette branche d’assurance. Les primes ne suffisent pas à couvrir les indemnisations. Le véritable examen aura lieu lors du renouvellement des traités de réassurance, le 1er janvier prochain.

À l’inverse, l’assurance corps de navire contre les risques de guerre en mer Noire atteint 20 %, soit environ quatre fois le taux appliqué aux pétroliers. Selon le marché londonien lui-même, c’est dix fois le niveau enregistré à l’époque des convois d’escorte de l’Atlantique. Pour un navire assuré à hauteur de 50 millions de dollars, la surprime pour un seul voyage s’élève à 10 millions de dollars.

Les gouvernements interviennent. Bloomberg rapportait le 10 novembre que Macron négociait avec les pays du Golfe la création d’un mécanisme de couverture bénéficiant d’une garantie publique, afin de partager une partie des risques pour les navires traversant le détroit. L’Arabie saoudite en ferait partie. À la même période, le diesel et le GNL d’hiver fournis à la France par le Qatar représentaient environ 7 % de la consommation mensuelle moyenne de gaz du pays.

C’est le revers de la même médaille que celle de la blockchain, où les règlements s’effectuent sans interruption, 24 heures sur 24 et 7 jours sur 7. Les cargaisons, elles, continuent de dériver dans un seul couloir maritime. Les pools d’assurance de ce type sur la blockchain ne peuvent pas absorber 2,5 milliards de dollars d’indemnisations. Quand le gouvernement devient assureur, le prix cesse d’être un signal et le risque extrême est transféré aux contribuables. Celui qui garantit fixe le prix.

Le Brent à 92,63 dollars, le WTI à 86,42. Le BTC entre 73 836 et 74 008 dollars, en hausse de 0,3 à 0,5 % sur 24 heures. L’ETH entre 2 053 et 2 060. Après plus de huit mois de frappes, le pouvoir de fixer les prix dans le détroit est passé des assureurs aux gouvernements, mais les cours des cryptomonnaies n’ont guère réagi.

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⚡ 270 millions de dollars déjà réunis, mais pas encore de PDG

21 institutions financières mettent leurs fonds en commun pour créer leur propre société et émettre un stablecoin adossé au dollar. L’argent est déjà là.

Selon Bloomberg, le 10 novembre, Goldman Sachs, Citi, Santander, Deutsche Bank et d’autres se sont engagés à apporter environ 270 millions de dollars, de quoi couvrir les frais de fonctionnement de cette nouvelle société pendant cinq ans. Les réserves adossées à parité ne sont pas comprises. Le projet, dont le nom de code interne est Faro, sera enregistré aux États-Unis et prévoit de lancer d’abord un stablecoin en dollars au premier semestre 2027, puis un stablecoin en euros.

Pour le reste, tout est encore à faire. Le recrutement du PDG est en cours, le nom de la société n’est pas fixé, le choix de la blockchain n’a pas été fait et rien n’a été annoncé sur la gestion des réserves. Le communiqué conjoint de septembre ne mentionnait que les 21 institutions et l’objectif du projet, sans donner le moindre chiffre. Les 270 millions ne reposent donc que sur une seule source : des personnes au fait du dossier citées par Bloomberg. Santander et Deutsche Bank ont refusé de commenter ; Goldman Sachs et Citi ont renvoyé les questions vers les responsables du projet.

Faisons le calcul : 270 millions divisés par cinq ans, cela fait 54 millions de dollars par an. De quoi faire vivre une équipe chargée de la conformité et de l’ingénierie. Pas de quoi conquérir des parts de marché.

Une autre voie, empruntée par les mêmes acheteurs, est sous nos yeux. Le 17 mars, Mastercard a signé un accord pour acquérir BVNK, pour un montant pouvant atteindre 1,8 milliard de dollars, dont 300 millions conditionnés à des résultats. La transaction a été conclue le 3 août. En février dernier, Stripe a racheté Bridge pour 1,1 milliard de dollars. Le 8 septembre, Circle a déboursé environ 400 millions de dollars, entièrement en actions, pour acquérir Tazapay. Ces trois entreprises ont acheté des licences, des clients et des réseaux de paiement déjà opérationnels.

Les banques, elles, doivent négocier elles-mêmes les réserves, choisir elles-mêmes une blockchain, attendre elles-mêmes les licences et recruter leurs propres équipes. Le cadre réglementaire américain d’octroi de licences aux émetteurs de stablecoins entrera en vigueur en janvier 2027. Personne ne sait si cette société aura obtenu la sienne d’ici là.

Et le marché ne croît pas non plus. Selon les chiffres de DefiLlama aujourd’hui, l’encours total des stablecoins en dollars s’élève à 291,8 milliards, dont 175,7 milliards pour USDT et 70,1 milliards pour USDC. À eux deux, ils représentent 84 % du marché. Un autre groupe s’est lancé dès juin : plus de 140 entreprises travaillent ensemble sur Open USD, avec notamment Stripe, Visa, Mastercard et BlackRock. Le projet est déjà en ligne depuis octobre.

Ces 270 millions achètent donc un calendrier de cinq ans. Les parts de marché, il faudra les conquérir soi-même. Ce qui a réellement de la valeur pour les institutions, ce sont leurs comptes de dépôt et leurs listes de clients professionnels. Un nouveau stablecoin n’est qu’un outil pour garder les paiements des entreprises dans leur propre écosystème.

Le BTC est passé de 73 858 à 73 948 dollars, en baisse de moins de 1 % sur 24 heures. L’ETH est passé de 2 053 à 2 056, en baisse de 1,7 %. 21 institutions mettent 270 millions sur la table pour s’emparer de la porte d’entrée des stablecoins ; le cours des cryptomonnaies, lui, ne décolle pas.

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📊 Les profits affichés par le cours du bitcoin, les liquidités obtenues en vendant ses BTC

Les mineurs qui accumulaient des bitcoins commencent à les dépenser comme des liquidités.

Le rapport trimestriel de MARA, déposé le 9 novembre, est sans détour. Depuis la fin du trimestre, l’entreprise a encore vendu 13,597 bitcoins, engrangeant environ 1,1 milliard de dollars, au prix moyen de 81,039 dollars. Au 30 septembre, elle en détenait encore 34,012. Elle en a vendu 40 %. Il lui en reste environ 20,400.

Où est passé l’argent ? 750 millions ont servi à rembourser tous les prêts garantis par des bitcoins. Les deux emprunts avaient été contractés le 4 août seulement, avec 17,477 bitcoins en garantie ; l’entreprise les a désormais tous récupérés. Elle affirme que moins de 5 % de ses avoirs en bitcoins sont désormais mis en garantie ou prêtés.

Les chiffres comptables font encore plus mal. Au troisième trimestre, le chiffre d’affaires s’est élevé à 164,2 millions de dollars, en baisse de 35 % sur un an. Le bénéfice net a atteint 632,1 millions, contre 123,1 millions à la même période l’an dernier. Sur cet écart, 885,3 millions proviennent de la variation de la juste valeur des bitcoins détenus. Le prix moyen des bitcoins minés était de 71,688 dollars, contre 114,440 un an plus tôt. Le coût de l’électricité par bitcoin est même passé de 39,235 à 39,674 dollars, tandis que le taux de hachage a progressé de 18 %, à 71.2 EH/s.

Ces quelque 600 millions viennent de la comptabilité. Pour obtenir des liquidités, il faut vendre des bitcoins. Au cours des neuf premiers mois, l’entreprise en avait déjà vendu 26,984, engrangeant 1,9 milliard de dollars. Elle a réduit sa dette totale de 1,4 milliard, soit 37 %.

L’argent des ventes a aussi deux autres destinations. Le conseil d’administration a approuvé un programme de rachat d’actions de 500 millions de dollars. Le 10 novembre, l’action a clôturé à 7.34 dollars, soit 46 % de moins que son sommet des trois derniers mois, à 13.63 dollars. L’autre moitié est mise sur l’IA. La centrale électrique au gaz de 485 mégawatts dans l’Ohio a obtenu l’approbation de la FERC ; au Texas, Matagorda a décroché des droits d’implantation pour une capacité maximale de 2 gigawatts ; sa filiale Exaion a signé un contrat de location de GPU de quatre ans, d’une valeur de 79 millions de dollars. L’entreprise veut encore signer deux contrats de location de centres de données avant la fin de l’année, mais prévient elle-même que cela pourrait être reporté à l’année prochaine. Elle ne s’arrête pas.

Elle n’est pas la seule à suivre cette voie. Au troisième trimestre, Riot a vendu 10,599 bitcoins pour 751,5 millions de dollars. Hut 8 en a vendu pour environ 250 millions. Keel a liquidé tous ses avoirs. Core Scientific cessera le minage à la fin de l’année.

Voilà l’envers du discours sur les trésoreries d’entreprise. Quand le cours monte, le bitcoin est un actif de réserve ; quand il baisse, il devient une garantie. Dès que les ratios de garantie se resserrent, on rembourse d’abord les dettes. Puis on rachète ses propres actions. L’unité de valorisation change elle aussi : on passe du prix par bitcoin à celui par mégawatt d’électricité.

Sur la chaîne, on ne voit que les transferts. C’est dans le 10-Q que l’on trouve la direction.

BTC : de 73,680 à 73,791 dollars, en baisse d’environ 1 % sur 24 heures. ETH : de 2,061 à 2,064, en baisse de 2.4 %.

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Aujourd’hui, j’ai mis les trois classements côte à côte : leur intersection est vide.

Les vingt premiers du classement de popularité totalisent 16,97 millions de discussions, soit 6,4 % de moins qu’hier. À lui seul, BTC en représente 8,32 millions, presque la moitié. Sur les vingt positions, dix sont occupées par des codes d’actions américaines. QQQ est troisième, SPY cinquième. Ces dix titres totalisent 3,71 millions de discussions, mais seulement 131 comptes les mentionnent, contre 301 pour BTC à lui seul.

Dans le classement des flux de capitaux, 63 actifs affichent 37 239 dollars d’entrées et 35 974 dollars de sorties, soit un solde de seulement 1 265 dollars. L’actif en tête, LYX, enregistre à lui seul 13 865 dollars, onze fois le solde net. Parmi les 63 actifs, 44 ne sont négociés que par une seule personne.

Les 25 adresses du classement des profits ont cumulé 594 000 dollars sur sept jours, toutes en positif, avec une médiane de 18 000 dollars. En regardant jour par jour, on constate que le 8 novembre a rapporté à lui seul 209 000 dollars, soit un tiers du total. Le 10, le montant est tombé à 35 000 dollars. Aujourd’hui, jusqu’à présent, il s’élève à 3 394 dollars, et seules 13 adresses ont enregistré une activité.

C’est cette intersection vide qui m’a fait marquer une pause. Aucun des 20 actifs du classement de popularité ne figure parmi les 63 du classement des flux de capitaux, ni parmi les actifs les plus rentables des 25 adresses du classement des profits. Les trois classements racontent trois histoires différentes.

Le classement de popularité mesure le volume de discussions : les noms qui viennent facilement à l’esprit arrivent en tête. Les classements des flux de capitaux et des profits, eux, mesurent l’argent. Aujourd’hui, l’argent se trouve dans de petites capitalisations dont personne ne parle, avec 6 100 ordres de vente contre 4 184 ordres d’achat. Chercher une direction dans les sujets tendance, c’est partir du mauvais point de départ.

J’ai l’habitude de considérer le classement de popularité comme un thermomètre, pour ne prendre le pouls que du sentiment ambiant. Pour l’argent et les profits, je consulte les deux autres classements, en prenant soin d’abord de soustraire la part portée par une seule adresse. Ce que ces trois classements m’apprennent aujourd’hui, c’est que l’absence de direction est en soi une information.

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Cette série de compétences IA du portefeuille Binance en compte 8 au total, mais une seule peut toucher à votre argent.

Le 10 novembre, le compte officiel en chinois a présenté une série d’Agentic Wallet Skills, qui permettent à l’IA de consulter des données on-chain, de copier des transactions et d’interagir avec des protocoles DeFi. La formulation était « plusieurs compétences publiées ». Mais combien, exactement ? La documentation officielle destinée aux développeurs donne le chiffre précis : 8.

Sept sont en lecture seule. Informations sur les jetons, profilage d’adresses, audit de contrats, flux des investisseurs avisés, classements et historique des transactions du portefeuille : ces compétences servent uniquement à consulter et à rechercher des données. Une seule dispose de droits d’écriture : binance-agentic-wallet. Elle permet d’effectuer des virements, des conversions au prix du marché, de placer des ordres à cours limité et de passer des ordres sur les marchés prédictifs.

Les droits d’écriture ne sont pas encadrés par la seule bonne volonté de l’IA. Dans l’application Binance, vous définissez une limite quotidienne, restreignez les jetons auxquels elle peut accéder et décidez comment traiter les transactions à haut risque. Ces règles sont appliquées au niveau de l’interface : tout dépassement est refusé ou renvoyé pour une deuxième confirmation de votre part. Les clés utilisent le MPC : la clé privée n’est jamais reconstituée intégralement sur un seul appareil, et l’agent ne peut pas y accéder. Le solde du portefeuille est indépendant, isolé du portefeuille principal et peut être gelé à tout moment.

Quatre chaînes sont prises en charge : BNB Chain, Ethereum, Base et Solana. L’installation se fait avec une seule commande. Les utilisateurs d’AI Pro en disposent par défaut, sans configuration nécessaire.

La véritable limite de ce que l’IA peut faire, c’est le plafond quotidien. Le montant que vous indiquez détermine jusqu’où elle peut aller. Parmi les 8 compétences, celle qui peut agir mérite qu’on s’y attarde davantage que les sept autres.

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🔍 Le tribunal n’a pas encore ouvert l’audience, mais l’argent est déjà gelé

Vendredi dernier, la Diète polonaise a adopté la loi sur les mesures restrictives par 240 voix contre 202. Les médias l’appellent la loi n° 3003. Il y a eu 1 abstention et 17 députés n’ont pas voté. Le texte a été transmis au Sénat lundi.

Tout se joue à l’article 2. La loi élargit la définition des « fonds » pour l’aligner sur celle de MiCA : les crypto-actifs sont mis sur le même plan que les espèces, les soldes de comptes, les actions et les obligations. Le gel ne vise pas seulement les actifs détenus en propre, mais aussi ceux qui sont détenus ou contrôlés.

C’est le ministre de l’Intérieur qui appuie sur le bouton. Il peut inscrire directement des noms, ou le faire sur proposition de 15 institutions, parmi lesquelles le renseignement financier, l’autorité de supervision financière, le gouverneur de la banque centrale, l’Agence de sécurité intérieure et l’inspection fiscale. La décision prend effet le lendemain de sa publication au Journal officiel, sans procédure permettant de « demander un réexamen ». Il est possible de la contester devant le tribunal administratif. Mais la loi a supprimé la disposition qui permettait au tribunal de suspendre son exécution : le gel s’applique donc normalement jusqu’à ce que le jugement devienne définitif.

La liste compte désormais 554 entrées : 119 entreprises et 435 personnes, pour la plupart des ressortissants du Belarus et de Russie.

Les conséquences se déclinent en plusieurs volets : gel des avoirs, interdiction de leur fournir des fonds, exclusion des marchés publics et, pour les étrangers, inscription supplémentaire sur la liste des personnes indésirables. Des exceptions sont prévues : les fonds destinés à l’alimentation, au loyer, aux mensualités d’un prêt immobilier, aux médicaments, aux impôts et aux frais d’avocat peuvent être débloqués. L’amende administrative pour violation des sanctions peut atteindre 20 millions de zlotys, soit environ 5,11 millions de dollars au taux de change de 3,91. Dissimuler ou transférer des fonds qui devraient être gelés est passible de 6 mois à 8 ans de prison.

Le gel vise les personnes figurant sur la liste. Les détenteurs ordinaires de cryptomonnaies ne sont pas dans le viseur, sauf s’ils y sont inscrits. Il faut bien comprendre où le gel s’applique réellement. La loi n’explique pas comment obtenir les clés privées d’un portefeuille en auto-garde — et elle ne le peut pas. Les acteurs qui seront bloqués sont les plateformes d’échange, les dépositaires et les bureaux de change : ils devront appliquer les mesures comme les banques. Les transferts sur la blockchain n’ont besoin de l’autorisation de personne ; les sorties vers la monnaie fiduciaire, si.

Il reste deux étapes. Le Sénat dispose de 30 jours et peut amender le texte ou le rejeter. Le président a 21 jours pour le signer, opposer son veto ou le renvoyer devant le Tribunal constitutionnel. Ce président avait opposé son veto à la loi sur le marché des cryptomonnaies le 15 mai. Le vote de septembre visant à passer outre ce veto a donné 241 voix contre 198, soit 25 voix de moins que les trois cinquièmes requis. Les 240 voix obtenues cette fois ne suffisent pas non plus : il en faudrait 266.

Le marché ne réagit pas. Le BTC est passé de 73 570 à 73 688 dollars, en baisse de 2 % sur 24 heures. L’ETH est à 2 045 dollars, en baisse de 4 %. La possibilité que la liste fasse geler vos cryptos n’a rien à voir avec leur cours : tout dépend de l’endroit où vous avez ouvert votre compte et du fait que vous gardiez ou non vos clés vous-même.

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⚡ Le nombre de matchs double, le prix unitaire chute de 40 %

Le 9 novembre, le comité de gestion des éliminatoires du championnat universitaire américain de football a approuvé à l’unanimité le passage de 12 à 24 équipes, à partir de la saison 2027-2028. Le même jour, ESPN a décroché les droits exclusifs de diffusion à l’échelle mondiale, jusqu’à la saison 2031-2032.

Voyons d’abord à quoi ressemble l’opération financière. Avant, ESPN payait 1,3 milliard de dollars par an pour 11 matchs. Maintenant, la chaîne débourse environ 345 millions de plus par an pour en obtenir 23.

J’ai fait le calcul. Le prix par match passe de 118 millions à 71,5 millions de dollars, soit une baisse de près de 40 %. Le lot complet revient moins cher : le nombre de matchs augmente de 109 %, mais le prix total ne grimpe que de 26 %.

C’est le principe de la vente en gros. Plus le volume est élevé, plus le prix unitaire baisse. Chaque élément vaut moins, mais le montant total est plus important.

Le vendeur a aussi fait un geste. Les finales des quatre grandes conférences sont supprimées, et les conférences devront rembourser environ 140 millions de dollars par an à ESPN. Le coût net supplémentaire pour ESPN s’élève donc à environ 200 millions. En échange, la chaîne obtient 12 nouveaux matchs, qui s’ajoutent à une offre déjà existante.

Mais l’acheteur reçoit aussi des contrats à terme. Pour ces 12 matchs, aucune équipe participante n’est encore connue. Le calendrier n’est fixé que jusqu’à la première semaine complète de décembre 2027, et le classement n’a même pas encore commencé. Le produit n’est pas encore fabriqué, mais il est déjà payé. Paiement d’avance.

Sur la blockchain, on fait la même chose tous les jours. Les sociétés minières vendent à l’avance leur puissance de calcul future, les promoteurs prévendent à prix réduit des actifs qui ne sont pas encore débloqués, et les grosses transactions de gré à gré bénéficient de remises liées au volume. La décote ne signifie pas que l’actif a perdu de la valeur : elle reflète le volume acheté en une seule fois.

Un autre détail : ESPN achète les droits exclusifs à l’échelle mondiale, tout en conservant le droit de les revendre. Les accords de sous-licence existants restent en vigueur. La chaîne de télévision devient un grossiste. Un intermédiaire.

Les règles changent aussi au gré des contrats. Quatre formats différents en quatre ans : quatre équipes en 2023, douze avec des exemptions de premier tour en 2024, suppression de ces exemptions en 2025, une place réservée aux équipes indépendantes en 2026, puis 24 équipes en 2027. Le contrat court jusqu’en 2031-2032 ; le format aussi.

Le déroulement des matchs change également. Sur les 16 matchs, seuls 4 se joueront désormais sur les campus. Les huit premières têtes de série seront exemptées des deux premiers tours. Les équipes classées de la 9e à la 16e place recevront à domicile au premier tour celles classées de la 17e à la 24e place. La finale aura lieu le 24 janvier 2028 à La Nouvelle-Orléans.

Le BTC est passé de 74 259 à 74 365 dollars, presque inchangé sur 24 heures. L’ETH est passé de 2 090 à 2 093, en baisse de 1 à 2 %. Les droits de diffusion prennent de la valeur aux États-Unis, tandis que les actifs risqués du monde entier restent immobiles.

On a vendu le match avant même de savoir qui jouera. C’est la formule universelle de la prévente, dans un stade comme sur la blockchain.

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📊 Quatre mille écrans battus par trois mille deux cents

Du vendredi au dimanche, le box-office nord-américain a atteint 121,67 millions de dollars, soit 39,6 % de plus que la même période l’an dernier et 74,4 % de plus que la semaine précédente. Les chiffres sont beaux. La structure, beaucoup moins.

Le champion est « Godzilla-0.0 » de Toho, en version originale japonaise sous-titrée en anglais. Sorti sur 3 254 écrans, il a engrangé 31,61 millions, soit 9 714 dollars par écran. Il s’agit du meilleur démarrage historique en Amérique du Nord pour un film en prises de vues réelles dans une langue étrangère. Le précédent record était détenu par « Hero », sorti en 2004, avec 17,8 millions. Le « Godzilla-1.0 » de 2023 avait démarré à 11,4 millions : cette fois, le résultat est 2,8 fois supérieur.

Le dauphin est « Le Chat chapeauté » de Warner, sur 4 003 écrans, la sortie la plus large du classement. Il a rapporté 20,5 millions, soit 5 121 dollars par écran. Il a bénéficié de 23 % d’écrans de plus que le champion, mais son chiffre par écran n’atteint que 53 % du sien. En troisième position, « Drummer Boy » d’Angel Studios a engrangé 9,31 millions sur 2 850 écrans, soit 3 268 dollars par écran. Le 6 octobre, Warner venait tout juste de fusionner avec Paramount Skydance.

Au Japon, le film est sorti en premier le 3 novembre, jour du 72e anniversaire de Godzilla. Il a rapporté 2,7 milliards de yens, soit environ 8,7 millions de dollars. Le cumul mondial s’élève à environ 63 millions de dollars.

Un autre détail mérite l’attention. Le jour de la sortie, le film a engrangé 14,6 millions, dont 6,7 millions grâce aux séances anticipées et aux séances en avant-première. Les séances en avant-première ont rapporté 3,7 millions, celles du jeudi 3 millions, soit 46 % des recettes du premier jour. Dans le jargon du secteur, on parle d’une demande solide. Pourtant, cette même somme avait été encaissée avant même la sortie.

C’est pareil dans la crypto. Le volume d’échanges le jour du TGE comptabilise souvent dès le premier jour les ventes privées, les listes blanches et les échanges de points. On croit que le cours a atteint son sommet dès l’ouverture, alors que les échanges étaient déjà terminés avant même l’ouverture. Sur la chaîne, une seule chose compte : l’horodatage des transferts.

La programmation, c’est la répartition ; les recettes par écran, c’est la demande. On peut acheter une meilleure répartition en y mettant de l’argent, mais pas la demande. Cinémas et plateformes d’échange : même logique.

Le BTC est passé de 74 438 à 74 564 dollars, en baisse de 0,3 % à 1 % sur 24 heures. L’ETH est passé de 2 111 à 2 114, en baisse de 1,2 %. Ce week-end, l’Amérique du Nord a battu un record pour un film en langue étrangère ; le cours des cryptos n’a même pas cillé.

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Aujourd’hui, cinq cryptos nommées « 牛逼 » apparaissent sur deux classements, mais une seule est en hausse.

Le classement Smart Money, trié selon les flux nets sur 24 heures, répertorie 57 actifs. 牛逼 arrive en tête des flux entrants, avec 23,825.88, en hausse de 83.1 %, et 5 traders participants, pour une capitalisation de 4,71 millions. Les deux premières cryptos en matière de sorties sont aussi des 牛逼 : -32,644.26 et -29,905.93. Toutes deux affichent -100 %. La capitalisation de l’une n’est plus que de 0.0000003, celle de l’autre de 0.37.

Trois noms identiques, mais trois adresses de contrat composées de chaînes de caractères totalement différentes. La plus récente a été lancée aujourd’hui à 2 h 38 du matin. Avant midi, en moins de dix heures, elle avait déjà connu tout un cycle de hausse et de baisse.

Le classement des gains en compte encore davantage. Sur 24 adresses, 6 ont 牛逼 comme actif le plus rentable. En ouvrant leurs adresses, on voit partout 0x9665…7777 : c’est celle qui arrive en tête du classement des flux entrants. Une autre adresse, 0x877af2, a aussi gagné de l’argent avec 牛逼. Mais son contrat est 0x73c6…4444, et celui-ci ne figure même pas dans le classement des flux entrants. Ajoutez-y un autre contrat détenu par 0xa83b73, le 0x9c91…7777 : dans les données d’aujourd’hui, un même nom correspond à cinq contrats différents.

Les classements n’affichent que les noms, pas les adresses. On peut créer un nom aujourd’hui, en faire une nouvelle version demain, puis le remplacer encore si elle tourne mal : le nom reste le même. Reconnaître une crypto à son nom, c’est prendre une étiquette pour une identité.

Les autres chiffres d’aujourd’hui racontent la même histoire. Le top 20 de l’activité sur les réseaux sociaux totalise 18,133,328, soit plus du double des 8,131,556 d’hier ; le BTC représente à lui seul 40.2 %. Dans la rubrique du sentiment, on compte 10 « Négatif » et 10 « Positif », exactement moitié-moitié. Du côté du Smart Money, les 30 actifs en hausse totalisent 63,037.36, tandis que les 27 en baisse totalisent -93,621.78, soit un solde net de -30,584.42 ; hier, il était de -3,219.46. Parmi les 57 actifs, 35 ne comptent qu’une seule personne active.

Les 24 adresses du classement des gains totalisent 555,605.39, soit 13.1 % de plus qu’hier. Aucune n’est en négatif. Le taux de réussite médian est de 46.79 %, et plus de la moitié restent sous les 50 %. Depuis ce matin jusqu’à midi, seuls 3,653.44 ont été ajoutés aux données ; les 129,863.02 d’hier provenaient tous de positions clôturées la veille.

Chaque jour, je compare ces trois classements côte à côte. La première chose que je vérifie, c’est la colonne des adresses de contrat : le nom m’aide à la retrouver, mais ne me permet pas de l’identifier.

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Binance a organisé les commissions sur sept niveaux. Pourtant, le total des commissions touchées par toute l’équipe, du haut en bas, est plafonné au taux de commission initial de la personne tout en haut.

Le 11-09, Binance a publié une annonce que presque personne n’a relayée : le lancement de Sub-Affiliate. Les membres affiliés peuvent inviter des personnes qui, à leur tour, peuvent en inviter d’autres, jusqu’à sept niveaux. Un membre affilié de premier niveau peut inviter 50 personnes au maximum. On pourrait croire qu’il s’agit de favoriser la croissance virale, mais l’annonce a d’abord fixé une limite : le total versé à l’équipe ne dépassera jamais le taux de commission du membre affilié de premier niveau, et Binance verse directement les commissions à chacun, sans qu’elles transitent par les membres qui les ont recrutés.

Deux chiffres remodèlent véritablement la répartition : 20 % et 5 %. Pour chaque personne recrutée à un niveau inférieur, il faut lui reverser au moins 20 % du taux sur le marché au comptant et au moins 20 % du taux sur les contrats, tout en conservant au minimum 5 % du taux global. Ce seuil de 5 % ne vaut qu’au moment du paramétrage. Le texte précise que si le taux est ajusté à la baisse en raison d’une rétrogradation du niveau du membre affilié, c’est d’abord la part qu’il conserve qui est réduite : elle peut passer sous les 5 %, voire tomber à zéro. La part du niveau inférieur suivant n’est affectée qu’ensuite.

Supposons qu’un membre affilié ait un taux de 40 % sur le marché au comptant. Pour inviter une personne à un niveau inférieur, il doit lui reverser au moins 8 points de pourcentage et en conserver 32. Si cette personne en invite ensuite une autre, elle prélève à son tour 20 % sur ces 8 points, et ainsi de suite, avec une part qui diminue à chaque niveau, tandis que le total de 40 % reste inchangé.

Les conditions d’accès ne sont pas particulièrement souples. L’inscription est gratuite, mais les commissions proviennent uniquement de transactions réellement effectuées : recruter des personnes ne génère aucune commission en soi. Pour devenir membre affilié de niveau inférieur, il faut d’abord passer le KYC, ouvrir un compte de contrats, ne jamais avoir été membre affilié, ne pas être rattaché à un autre programme d’affiliation et ne pas résider dans une région soumise à des restrictions.

Pour les personnes qui gèrent des communautés ou créent du contenu, ce système remplace le recrutement individuel par un partage des revenus à plusieurs niveaux. Le taux de commission ne dépend pas de vous ; les niveaux, si.

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🔍 Recevoir des cryptos, sans les conserver

Le 9 novembre, la banque PNC a publié un communiqué annonçant que ses clients entreprises pouvaient désormais recevoir des paiements en USDC.

À première vue, rien de bien remarquable. Tout est dans le sens de circulation : vers l’intérieur.

Le paiement passe par Ethereum, puis est automatiquement converti au taux de 1 pour 1 en dollars à son arrivée, avant d’être crédité sur le compte de dépôt PNC désigné par le client. L’infrastructure repose sur l’interface de paiement de la plus grande plateforme crypto cotée des États-Unis, tandis que PNC fournit les comptes et les services de gestion de trésorerie. Pendant la phase pilote, le service est réservé aux clients admissibles.

Les entreprises ne peuvent donc faire qu’une chose : recevoir. Ce service ne permet pas d’effectuer des paiements ni de retirer des cryptos. À l’instant où l’argent arrive, les cryptos ont disparu : il ne reste qu’un dépôt en dollars.

Pas même une seconde. Ça entre, mais ça ne ressort pas.

Le produit précédent des deux mêmes partenaires fonctionnait à l’inverse. Il permettait aux clients admissibles de la banque privée PNC d’échanger des actifs numériques : en acheter, en détenir, en vendre, avec un service de conservation intégré. Pour les entreprises, les règles changent : détenir des cryptos est interdit.

Une banque, deux catégories de clients, deux traitements. Les clients fortunés peuvent détenir des cryptos ; les entreprises ne peuvent que les faire transiter. La porte ne s’ouvre que dans un sens.

Dans cette chaîne, le stablecoin sert de mandat de transfert. Le paiement arrive de l’étranger, est converti en dollars, puis suit les circuits habituels de gestion de trésorerie. La banque reçoit un dépôt et perçoit des frais d’interface de l’autre côté, dont le montant n’a pas été communiqué. À la fin du troisième trimestre, les dépôts de PNC s’élevaient à 466,4 milliards de dollars, et son actif total à 627,8 milliards. Les dépôts sont sa matière première, pas les cryptos.

Le risque de change disparaît lui aussi. Peu importe les fluctuations du cours : la conversion a lieu dès l’arrivée, et les comptes de l’entreprise ne contiennent que des dollars. Ces derniers jours, le BTC est passé de 80 000 à 75 000 dollars ; les négociants qui détiennent des cryptos en attendant le règlement voient aussi la valeur de leurs comptes fluctuer.

Le communiqué omet trois chiffres : les frais, le calendrier de lancement et le volume des transactions. Il ne fournit même aucune comparaison des délais de règlement à l’appui des termes « plus rapide » ou « moins cher ». Le seul élément confirmé, c’est le processus. Aucun mot sur les résultats.

Côté volumes, l’USDC en circulation représente 70,36 milliards de dollars, dont 42,64 milliards sur Ethereum, soit 60 %. L’ensemble des stablecoins représente 293,8 milliards. C’est ce marché qui est visé par cette ouverture.

Les cryptos ne rapportent pas d’intérêts, les dépôts, si. Voilà une raison suffisante pour comprendre pourquoi la banque ne vous autorise qu’à en recevoir.

Le BTC est passé de 75 122 à 75 228 dollars, en hausse de 0,5 % à 0,7 % sur 24 heures. L’ETH est passé de 2 131 à 2 134.

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⚡ Les anciennes cartes ne sont pas renouvelées, les racks attendent l’électricité dans l’entrepôt

Le plus grand locataire mondial de puissance de calcul commence à choisir ses machines selon leur âge.

Selon Bloomberg, le 6 novembre, Microsoft ne renouvelle plus la location de puissance de calcul IA auprès d’Oracle et a commencé à mettre progressivement les installations hors service ces derniers mois. Les serveurs concernés d’Oracle sont équipés d’anciennes générations de puces NVIDIA, qui ne répondent plus aux exigences actuelles de Microsoft. Pas la bonne génération. Reuters a relayé l’information le même jour, précisant que Microsoft avait refusé de commenter. Un porte-parole d’Oracle a répondu que la demande pour OCI restait forte, y compris pour les GPU des générations précédentes. En septembre, Oracle avait également révélé renouveler, à un prix supérieur de 20 % au contrat initial, des baux de GPU conclus quatre ans plus tôt.

Les marchés parlent plus vite que les entreprises. L’action Oracle a chuté jusqu’à près de 5,2 % en séance, touchant un plus bas journalier à 109,21 dollars, avant de clôturer en hausse de 0,8 %, à 116,10 dollars. Elle a ainsi perdu la moitié de sa valeur depuis son sommet du 1er juin, à 248,15 dollars.

L’article de Bloomberg publié la veille était plus catégorique. Microsoft avait promis plus de 80 milliards de dollars de contrats de location à de nouveaux fournisseurs de cloud comme CoreWeave, Nscale et Nebius ; ces engagements sont désormais réexaminés un par un. L’option d’extension d’environ 700 mégawatts du projet de Nscale au Texas ne sera pas exercée, mais les 240 mégawatts déjà prévus restent inchangés. Le projet phare de Loughton, dans l’Essex, au Royaume-Uni, a été abandonné ; il représentait environ 3 milliards de dollars, et l’électricité locale ne sera disponible que dans les années 2030. Attendre le courant. Amazon a pris les devants : des courriels internes montrent qu’AWS réceptionne les équipements plus tôt selon une nouvelle procédure. En août, des racks GB300 d’une valeur d’environ 5 milliards de dollars sont arrivés en premier, puis environ 3 milliards de dollars d’équipements chaque mois. Certains centres de données peuvent accueillir les racks, mais pas les alimenter en électricité : les machines sont d’abord stockées dans un entrepôt intermédiaire. Le goulot d’étranglement, c’est l’électricité.

La fin des contrats de location ne signifie pas que Microsoft lève le pied. Au dernier trimestre, le chiffre d’affaires d’Azure a atteint 33,165 milliards de dollars, en hausse de 48 % sur un an ; les obligations de performance commerciales restantes s’élevaient à 677 milliards, en hausse de 73 % ; les dépenses d’investissement du trimestre ont atteint 45,2 milliards, en hausse de 30 % ; et le flux de trésorerie disponible a baissé de 27 % sur un an. L’argent est réorienté vers les infrastructures détenues en propre.

Le secteur des cryptomonnaies offre un parallèle évident. IREN, ancien mineur de bitcoins, a annoncé dans ses résultats trimestriels du 5 novembre un chiffre d’affaires de 200 millions de dollars pour son activité de cloud IA, en hausse de 182 % sur un trimestre, avec une marge brute de 86 %. Dans le même temps, les revenus du minage de bitcoins sont passés de 67 à 28 millions de dollars et les machines de minage sont démontées. Au bilan, la valeur du matériel GPU est passée de 2,04 à 5,82 milliards de dollars, et les travaux en cours atteignent 4,61 milliards. C’est aussi cette entreprise qui, après une demande de Microsoft de modifier la conception du réseau, a repoussé de fin d’année à janvier prochain son objectif de 4 milliards de dollars de revenus annualisés ; il pourrait même être reporté à fin février.

Une même entreprise, deux calendriers d’amortissement. Deux horloges. Les GPU sont remplacés tous les trois ou quatre ans, tandis que les centres de données sont amortis sur 20 ans. Tout dépend de qui détient le terrain et l’électricité. C’est pourquoi elle ose signer des contrats de cinq ans à 220 000 dollars par mégawatt, le client payant d’avance 90 % des dépenses d’investissement liées aux GPU. Les contrats à court terme se négocient à 40 millions de dollars par mégawatt. À l’échéance, les anciens GPU sont reloués au double du prix, et les acheteurs doivent encore faire la queue pour être livrés. Le secteur du minage a déjà connu ce scénario. Une nouvelle génération d’ASIC tous les trois ans, avec une valeur résiduelle qui dépend du cours des cryptomonnaies et du prix de l’électricité. Les plateformes qui avaient prêté de l’argent en 2021 contre des machines de minage en garantie ont ensuite été mises à mal par la chute des prix des équipements d’occasion. Personne n’en voulait.

Un tiers a donné un ordre de grandeur. Le 14 octobre, Gartner a estimé qu’au rythme actuel des dépenses, plus de 3 500 milliards de dollars d’infrastructures IA pourraient être dépréciés avant 2030. Il faudrait 8 500 milliards de dollars de revenus pour couvrir ces dépenses et dégager un rendement de 12 % sur les investissements ; selon ses prévisions, les revenus concernés ne dépasseraient pas 3 600 milliards. L’écart est là.

Côté marchés, le BTC s’échange entre 74 285 et 74 406 dollars, en baisse de 2,1 % sur 24 heures. L’ETH est à 2 111 dollars, en baisse de 5,6 %. Les cryptomonnaies liées à l’IA n’ont pas toutes suivi la baisse. TAO à 218,6, en recul de 2,9 % ; FET à 0,1423, en recul de 1,1 % ; RENDER à 1,602, en hausse de 1,8 % ; NEAR à 3,53, en baisse de 5 %.

La location de puissance de calcul vend désormais deux garanties : une date de livraison et une génération de puces. Les anciennes cartes ne pourriront pas dans l’entrepôt : elles attendent un acheteur qui ne se soucie pas de leur âge et une ligne électrique enfin opérationnelle.

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📊 Les prix départ usine grimpent de 5,7 %, les prix à la consommation de seulement 0,7 %

À 9 h 30 ce matin, le Bureau national des statistiques a publié simultanément deux séries de chiffres qui évoluent en sens inverse.

En octobre, les prix à la production industrielle ont augmenté de 5,7 % sur un an, soit 0,7 point de plus qu’en septembre (5,0 %). C’est leur niveau le plus élevé depuis juillet 2022, et leur hausse s’accélère pour le troisième mois consécutif. Sur un mois, ils progressent de 0,7 %. Les hausses se concentrent entièrement en amont : extraction du charbon, +36,6 % ; extraction de pétrole et de gaz, +35,0 % ; raffinage du pétrole et transformation du charbon, +29,9 %.

Le même jour, les prix à la consommation des ménages n’ont augmenté que de 0,7 % sur un an, contre 0,8 % attendu par le marché et 0,9 % le mois précédent. Sur un mois, ils sont restés stables. Les prix alimentaires ont baissé de 2,9 %, ceux des légumes frais de 16,9 % et ceux du porc de 8,6 %. L’IPC sous-jacent s’établit à 0,8 %, son plus bas niveau en neuf mois.

La différence entre les deux atteint 5,0 points de pourcentage, contre 4,1 en septembre. Elle continue de se creuser. Les prix montent en amont, mais personne ne prend le relais en aval.

Deux chiffres plus précis méritent aussi d’être relevés. Dans l’IPC, le principal soutien vient de l’essence : ses prix ont grimpé de 22,4 % sur un an, contribuant à eux seuls à hauteur de 0,63 point. La hausse du pétrole provoquée par la guerre est déjà passée du marché de gros au commerce de détail. À l’autre bout, les prix des équipements de stockage de données ont augmenté de 45,4 %, ceux des tablettes de 29,3 %, des ordinateurs de 23,0 % et des téléphones de 16,7 %. Ces quatre postes ont ajouté au total 0,26 point à l’IPC. La mémoire accaparée par l’IA figure désormais sur la liste de courses des ménages.

Les bijoux en or suivent la tendance inverse. En octobre, leur prix de vente au détail a reculé de 5,9 % sur un mois, soit une baisse supérieure de 3,8 points à celle de septembre. La hausse annuelle est passée de 22,5 % le mois précédent à 4,5 %. Au cours du mois, le cours international de l’or est brièvement passé sous les 4 000. Les comptoirs ont suivi le mouvement. Aujourd’hui, le COMEX est remonté à 4 129,9. Le cours de l’or sur le papier et les ventes en boutique ne suivent plus la même trajectoire.

Les marchés n’y ont pas prêté attention. Le Shanghai Composite a gagné 0,48 %, à 3 665,94. Le BTC s’établit à 74 807, soit 40,7 % de moins que les 126 199 du 6 octobre dernier. L’ETH recule de 4,3 %, à 2 139. La semaine dernière, le S&P 500 a perdu 2,68 %, enchaînant une quatrième semaine de baisse ; sur la même période, le BTC est passé de 80 504 à 74 807. Vendredi dernier, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans était de 4,86 % et l’indice du dollar de 102,17.

Mis bout à bout, ces chiffres montrent que le pouvoir de fixation des prix de l’énergie et des puces se trouve à l’extérieur, tandis que celui de l’alimentation et des loyers se trouve à l’intérieur. On ne peut rien contre la moitié qui renchérit, et la demande n’a pas encore soutenu l’autre moitié, celle qui baisse.

Pour les cryptomonnaies, un seul aspect est concret : les coûts des machines de minage, du stockage et de l’électricité sont tous liés à l’amont, et augmentent en conséquence. Le dénominateur de l’appétit pour le risque, lui, est lié aux marchés actions, qui se contractent. Aujourd’hui, le bitcoin a choisi le second.

Demain seront publiés les chiffres de l’IPC américain d’octobre. La réunion de politique monétaire aura lieu le 9 décembre, et le marché table à 77 % sur une hausse des taux.

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Le classement des profits affiche aujourd’hui 491 000 de gains, tandis que les flux nets de l’argent avisé sont négatifs, à -3 219. Les deux chiffres sont exacts, mais ils ne couvrent pas la même période.

La popularité cumulée des 20 premiers actifs du classement social atteint 8,13 millions, contre 5,87 millions hier, soit une hausse de 38 % en une journée. Le BTC en représente à lui seul 49 %, et l’ETH 24,7 % : à eux deux, ils totalisent 73,7 %. Le nombre de KOL du BTC est remonté de 161 à 204. La courbe sur 24 heures de l’ETH est passée de 760 000 à 2,01 millions : c’est la plus forte progression de la journée, alors que la rubrique sentiment indique « Negative ». Les actions américaines sont de retour avec neuf actifs dans le classement. Le QCOM, troisième, affiche une popularité de 450 000, mais ne compte qu’un seul KOL.

La direction des flux a changé. Sur 64 actifs, 37 enregistrent des entrées positives, pour un total de 76 827, et 27 des sorties, pour un total de -80 046, soit un solde net de -3 219. Hier, ce chiffre était de +147 052. Le ZIG, en tête des entrées, a capté 41 406, soit 53,9 % de toutes les entrées positives. La rubrique traders indique : 1. Sur l’ensemble du classement, 49 actifs ne comptent qu’une seule personne active, soit 76 % du total. Les sorties les plus importantes concernent l’ANT, à -22 543 : neuf traders ont réduit leur exposition.

Le classement des profits paraît plus rassurant. Les gains cumulés sur 7 jours de 23 adresses s’élèvent à 491 310, avec une médiane de 17 346 et aucun résultat négatif. Mais le détail par actif révèle une concentration : pour 10 adresses, le principal apport provient du même GM, pour un total de 151 000, soit 30,9 % de l’ensemble du classement. Pour 8 d’entre elles, les gains liés au GM représentent plus de 90 % des profits. L’adresse 0xd40df4 n’a négocié que 6 actifs, au fil de 19 transactions, et ses 16 119 de gains proviennent entièrement d’un seul actif : GM.

Les deux classements ne reposent pas sur les mêmes périodes. Celui des profits comptabilise les positions clôturées au cours des 7 derniers jours ; celui des flux, le solde net des dernières 24 heures. Si l’un est positif et l’autre négatif le même jour, c’est que la majeure partie des gains affichés a probablement été réalisée les jours précédents. Aujourd’hui, aucun nouvel apport n’est venu les remplacer : les fonds repartent plutôt vers l’extérieur.

Chaque jour, je mets les trois classements côte à côte pour surveiller cet écart temporel. Peu importe, pour l’instant, que les chiffres soient beaux ou non : il faut d’abord regarder de quel jour ils parlent.

#中本聪国际社区Baoluo币商资本 #币安推出BinanceIntelligence #GM

La personne qui a été directrice financière de Binance pendant cinq ans a annoncé son départ hier soir. Cinq heures plus tard, CZ lui a répondu en disant d’emblée qu’il était prêt à investir dans son projet.

Le soir du 8 novembre, Kaiser Ng a écrit sur X qu’après cinq ans comme directeur financier chez Binance, il allait partir pour se consacrer à ses propres projets. Il a dit que la dernière décennie dans le secteur des plateformes d’échange d’actifs numériques avait passé à une vitesse étonnante, parce qu’il aimait son travail.

CZ n’a pas pris de gants. Il a dit que Kaiser avait fait du bon travail et était un bon ami, qu’il lui avait parlé de son projet entrepreneurial quelques mois plus tôt, et que YZiLabs était toujours prêt à investir dans les entreprises fondées par des collègues actuels ou anciens.

La dernière phrase est essentielle. Dans les entreprises où, quand quelqu’un part, on ne se soucie plus de lui, le départ d’un cadre est une perte. Ici, il devient une source de financement. La personne s’en va, mais son projet peut toujours obtenir des capitaux liés à Binance ; son expérience reste dans l’écosystème et son statut passe de salarié à actionnaire.

Qu’est-ce que cela signifie pour les détenteurs de $BNB ? Binance n’a plus besoin de se définir par les résultats d’un seul département. Aujourd’hui à 12:00 UTC, He Yi et Richard Teng doivent aussi apparaître sur X Spaces avec Jimmy Su, directeur de la sécurité, et le départ du directeur financier n’a pas bouleversé le programme prévu.

Les gens peuvent partir, l’argent peut suivre. Cela en dit plus sur ce qu’elle est devenue que n’importe quel communiqué.

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🔍 La facture de la guerre : 60 milliards de dollars pour une voie maritime où il faut montrer patte blanche

Dimanche, le ministre irakien des Affaires étrangères, Fouad Hussein, a donné un chiffre à Al Jazeera : la guerre contre l’Iran a coûté 60 milliards de dollars à l’Irak.

Au prix de 98,02 dollars le baril de Brent, cela représente 612 millions de barils de pétrole brut. L’Irak en exporte 3,35 millions de barils par jour : c’est comme si le pays avait perdu six mois de recettes d’exportation.

Le pétrole doit continuer à être vendu. Dans la même interview, il a déclaré que l’Irak avait conclu un accord avec les États-Unis : le pétrole brut pourra emprunter une voie maritime dans le détroit d’Ormuz, près d’Oman. Le même jour, le Trésor américain a demandé à l’Irak de fermer tous ses postes-frontières avec l’Iran, sauf deux, dont l’un se trouve dans la région kurde.

La voie du nord prend aussi de l’importance. Le 4 novembre, les exportations irakiennes via le port turc de Ceyhan ont atteint 500 000 barils par jour. Quand le détroit est bloqué, le pipeline prend le relais.

Sur terre non plus, la pression ne faiblit pas. Le même jour, le groupe opérationnel du nouveau commandement américain a reçu pour mission de couper les lignes de ravitaillement terrestres de l’Iran. Officiellement, l’Iran a déclaré que ce n’était pas grave. Couper les lignes de ravitaillement et fermer les postes-frontières, c’est les deux faces d’une même opération.

Il faut obtenir l’autorisation pour emprunter la voie maritime, et fermer les postes-frontières. Le péage de cette route ne se paie pas en argent : il se paie en prenant parti.

Les marchés ont réagi les premiers. Le Brent s’établit à 98,02 dollars, soit 53 % de plus qu’il y a un an. Le WTI a chuté de 13 % en une semaine, autour de 90 dollars, sa plus forte baisse hebdomadaire depuis la mi-avril. Ce jour-là, Trump a déclaré que si les négociations progressaient, une nouvelle frappe contre l’Iran serait « extrêmement improbable ». L’Iran a répliqué qu’il ferait « pleuvoir le feu » sur son adversaire.

Le bitcoin n’a pas saisi cette occasion. Les cours agrégés de six plateformes oscillent entre 74 553 et 74 734 dollars, en baisse de 1,3 à 1,5 % sur 24 heures. L’Ethereum, entre 2 131 et 2 135 dollars, recule de 4,4 à 4,6 %, encore plus brutalement que le pétrole.

En général, un apaisement de la guerre est considéré comme une bonne nouvelle pour les actifs risqués. Cette fois, non. Le pétrole perd sa prime géopolitique ; les cryptomonnaies, elles, suivent les positions et la liquidité.

Le message de cette voie maritime est limpide : le droit de passage appartient à celui qui délivre les autorisations.

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⚡ L’IPO n’a pas encore de prix, mais le calcul de la dilution est déjà sur la table

Anthropic doit faire son entrée au Nasdaq sous le symbole ANT, dans les prochaines semaines. Selon CNBC, le 7 novembre, l’opération est visée pour la mi-novembre.

Les estimations de prix ont déjà baissé. Le mois dernier, le marché parlait encore de 2 000 milliards de dollars. Le 6 novembre, CNBC citait plusieurs investisseurs pour qui même 1 500 milliards sont désormais incertains. L’un d’eux a qualifié ce chiffre de « difficile à défendre » ; une valorisation entre 1 000 et 1 250 milliards lui semble plus plausible. Le tour de financement privé de mai avait valorisé l’entreprise à 965 milliards.

Dans le monde de la crypto, on fait un autre calcul. Le 5 novembre, Arthur Hayes, fondateur de BitMEX, a publié un article intitulé « D is for Dilution », dans lequel il met sur la table les calendriers de déblocage des actions de SpaceX, Anthropic et OpenAI.

SpaceX est entrée au Nasdaq en juin sous le symbole SPCX, au prix d’émission de 135 dollars par action. L’opération a levé environ 75 milliards de dollars, pour une valorisation de 1 770 milliards. D’ici juin 2027, environ 8,6 milliards d’actions supplémentaires seront débloquées, soit une hausse de moitié du nombre d’actions actuellement en circulation. Pour Anthropic, Hayes estime, à partir de la version révisée du prospectus, que les premiers investisseurs publics pourraient subir une dilution allant jusqu’à 83 % d’ici juin 2027. Avec une valorisation de 1 500 milliards, il faudrait trouver environ 1 245 milliards de dollars supplémentaires pour racheter les actions et maintenir le cours au même niveau. Qui va payer ?

Ce montant ne correspond pas aux besoins de financement de l’entreprise. crypto.news a précisé que le déblocage d’anciennes actions ne signifie pas l’émission de nouvelles actions. Les 83 % sont une estimation de Hayes, basée sur sa lecture des documents.

La vraie question, c’est d’où viendra cet argent. Le raisonnement de Hayes est simple : le cours baisse, la dette des entreprises d’IA coûte plus cher, les banques réduisent à la fois leurs prêts et leurs financements adossés à des actions, leurs bilans ne peuvent plus croître et il y a donc moins de dollars. Moins de dollars, moins de carburant pour le bitcoin. La chaîne est aussi courte que ça. Il reconnaît que les bilans des banques ont diminué d’une semaine sur l’autre la semaine dernière, mais aussi que les données d’un seul mois ne suffisent pas à dégager une tendance.

Gil Luria, de D.A. Davidson, a été plus direct auprès de CNBC : le marché a besoin que cette IPO réussisse, les banques chargées de l’opération le savent, et le meilleur moyen d’y parvenir est de fixer un prix auquel les actions trouveront preneur.

Et Hayes, lui, que fait-il ? Depuis le 5 novembre, Maelstrom reste à l’écart. Les positions directionnelles avaient déjà été réduites d’environ 22,28 millions de dollars. Il attend un signal. Le 15 octobre, il était encore haussier.

La même semaine, un autre élément de contexte est venu s’ajouter. Lors des élections de mi-mandat, la plupart des référendums visant à ralentir la construction de centres de données ont été adoptés. L’IA a d’abord perdu une bataille dans les urnes sur la question de l’implantation de ses infrastructures.

Raoul Pal n’est pas d’accord avec ce raisonnement : selon lui, la dette des hyperscalers ne représente qu’environ 3,5 % de leur capitalisation boursière. Les trois laboratoires sur lesquels Hayes se concentre ne sont de toute façon pas les mêmes entreprises que ces fournisseurs de cloud. C’est là que se situe le désaccord.

Les cours des cryptos ont à peine bougé aujourd’hui. Le BTC oscille entre 75 874 et 75 981 dollars, avec six sources de cotation quasiment alignées. L’ETH se situe entre 2 238 et 2 241 dollars. Les cryptos liées à l’IA — TAO à 224,8, FET à 0,1437 et RENDER à 1,57 — varient toutes de moins de 1 %.

Si tout est calme, c’est parce que le prix n’est pas encore fixé. Dès que le prix d’ouverture de la mi-novembre sera annoncé, les actions de l’IA et les cryptos liées à l’IA sauront en même temps à quel étage elles se trouvent.

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