sssgenius

On August 19, the latest developments in global capital markets are as follows:
08:08
On the morning of August 19, the stock markets of Japan and South Korea opened lower across the board. The Nikkei 225 index fell by more than 2%, dropping by over 1,800 points. The Korea Composite Stock Price Index also plunged by more than 6%, falling below 6,500. As of 8:08, the Korea Exchange launched the SIDECAR mechanism, pausing KOSPI automated sell orders. South Korean chip stocks sank sharply: SK Hynix fell 7.34%, and Samsung Electronics fell 6.42%.
07:00
Beijing time on Wednesday: stocks in Europe and the U.S. are plunging! European markets logged the longest consecutive losing streak since the beginning of this year. The STOXX 600 index fell 0.7% on Tuesday, marking a fifth straight trading day of decline. All three major U.S. stock indexes closed lower: the Dow fell 0.22%, the S&P 500 fell 0.69%, and the Nasdaq fell 1.33%. Tech stocks were hit hard, with AI-related sectors such as memory storage and optical communications seeing sharp pullbacks.

（来源：财闻）
韩国Kospi指数一度下跌6.8%，创7月29日以来最高跌幅。三星电子下跌7.6%，SK海力士下跌9.5%。日本东证指数下跌2.7%。
8月19日，MSCI亚太指数跌幅高达2%，创7月29日以来最高跌幅，追随隔夜遭遇抛售的美国半导体股票下跌。韩国Kospi指数一度下跌6.8%，创7月29日以来最高跌幅。三星电子下跌7.6%，SK海力士下跌9.5%。日本东证指数下跌2.7%。

（来源：国海证券研究）
深度报告·3篇
国海首席经济学家·夏磊团队|?韩国折叠：K型经济的冷与热
国海食饮·刘旭德团队|?新鲜零食热度持续提升，头部品牌策略分野——零食变革系列深度之三
国海交运·匡培钦团队?|?为什么看好干散货的增长？——供需改善行业上行
点评报告·1篇
国海能源开采·陈晨团队|?安监趋严下7月国内生产仍偏紧，北港库存回落，煤价同比上涨——煤炭开采行业7月数据全面解读
每周观点
国海策略研究 | 股票ETF延续净流出
国海策略研究 | VVIX/VIX 指标仍在6以上
国海固定收益 | 券商为何大额买入10年国债？
国海化工 | SK海力士宣布将在韩国龙仁和清州新建晶圆厂
政策：韩国折叠：K型经济的冷与热
作者：夏磊
报告发布日期：2026年8月18日
报告摘要：自20世纪60年代起，韩国确立出口导向战略，优先发展纺织与加工等劳动密集型产业，70年代又顺势向钢铁、造船等重化工业转型升级，80年代提出“科技立国”口号，发展汽车、电子等技术密集型产业，韩国由此成为“亚洲四小龙”之一，在这片仅10万平方公里的土地上，实现了被称为“汉江奇迹”的经济跨越。
70年代起韩国开始布局半导体产业，进入21世纪进一步强化高科技战略地位，持续扩大自身在全球存储芯片领域的领先优势。2026年韩国一季度GDP环比增长1.8%，半导体对增长的贡献率超过一半。
从经济体量与结构特征来看，韩国对全球贸易与产业周期的冷暖反应敏锐，有全球经济“金丝雀”之称。同时，AI时代背景下韩国新旧经济的冰火两重天尤为明显，是研究“K型分化”的典型样本。本文思考韩国“K型分化”带来的就业结构、财富分配及产业生态问题，以提供可借鉴的参考。
显著K型的增长
在经济总量企稳回升的背景下，韩国经济高度依赖半导体出口，呈现出明显的结构性分化。2025年韩国GDP同比增速放缓至1.1%，步入2026年，在半导体制造与出口的强劲拉动下，一季度GDP同比大增3.8%、环比增长1.8%，创下2022年以来新高，二季度虽环比增速放缓至0.6%，但仍高于韩国央行5月预期的0.2%。半导体出口持续火热，2025年全年半导体出口达1734亿美元，同比增长22%；2026年上半年出口总额更达1924亿美元，超越去年全年规模，6月单月同比增长199.5%至448.2亿美元，占当月出口比重高达43.8%。
与半导体出口火热形成鲜明对比，内需端表现仍然疲软。2025年扣除物价的家庭实际消费支出同比下降0.4%，同时GDP核算中的固定资本形成总额和建筑投资实际同比分别下降3.4%和9.7%。进入2026年二季度，不变价季调口径下，私人消费环比仅微增0.4%，建筑投资仍呈0.2%的负增长。
韩国经济呈现“半导体独大”与“传统产业低迷”冰火两重天，这种情况是典型的K型分化。“K型分化”的本质是同一经济体内部发展轨迹的明显分化，部分高科技产业向上发展，其他传统行业向下滑落。自2025年以来，随着AI浪潮的强力驱动，半导体产业已成为支撑韩国经济的重要支柱。
K型分化带来哪些影响？
股市表现分化，资本市场脆弱性加剧。从行业维度来看，在2026年3月3日-6月24日行情波动剧烈的四个月区间内，KOSPI十大一级行业仅信息技术、能源上涨，工业、可选消费、材料、必需消费、公用事业、金融、医疗保健、电信八大板块全线走弱。SK海力士、三星电子两家2026年上半年分别上涨307.8%和179.1%，两家合计市值占KOSPI总市值比重从年初的35%左右最高升至6月25日的57%左右。市场波动显著加剧，KOSPI自2026年6月9385.59点的历史峰值回落，截至7月末最大回撤达43.9%。截至7月29日，伴随指数剧烈震荡，韩国股市年内已9次触发全市场熔断，约每15.8个交易日一次；同时，KOSPI主板侧车机制累计触发43次，约每3.3个交易日一次。
就业压力较大，青年就业持续萎缩、老年群体重返职场。2026年6月韩国失业人数达83.4万人，同比增加1万人。特别是制造业和建筑业就业人数分别同比减少9.7万人和6.7万人，连续两年呈下滑态势。从年龄结构看，2026年6月韩国15-29岁青年就业人数同比减少19.7万人，青年就业率同比下降1.7个百分点至43.9%，连续第26个月下滑。韩国今年第二季度大专、本科及以上学历失业者达48.1万人，规模创下5年来最高水平，其中60%以上为20至30岁青年群体。与之相反，今年6月60岁以上老年就业人数较去年同期增加21.1万人，全社会就业增量高度依靠高龄劳动者支撑。
财富分配不均加剧。2026年一季度，韩国收入后20%家庭月均收入为117万韩元，同比增长2.7%；前20%家庭月均收入达1237.8万韩元，同比增长4.2%。高收入群体在半导体红利与资本市场繁荣的驱动下财富激增，2026年第一季度，SK海力士人均奖金达到1.07亿韩元，约合人民币50.7万元，根据麦格理等国际咨询机构测算，SK海力士人均全年奖金收入或将高达6.7亿韩元，约合人民币312万元。建筑、中小企业及底层零工薪资增速偏弱，部分领域薪资同比负增长。今年一季度建筑业工人的平均工资下降3.4%；300人以上企业的正式职工月平均工资同比增长7.5%，临时雇工同比下降2.8%；同期300人以下中小企业正式职工工资同比增长1.9%，临时雇工同比微增0.8%。
消费需求分层，高端消费、奢侈消费强劲，大众消费乏力。据韩国产业通商资源部主要零售商线下销售额统计数据显示，2026年4、5、6月百货店销售额同比增速分别达到21.7%、24.5%和22.2%，其中奢侈品销售同比增速升至38.1%、37.3%和34.3%。以半导体产业集中的京畿道南部为例，2026年5月1日-27日龙仁市新世界百货South City店奢侈品销售额同比增长53.6%，其中前20日豪华珠宝销售额同比大涨146.3%。与之相反，能够反映韩国普通家庭日常消费情况的大型超市销售额在2026年3-6月分别同比下降15.2%、6.6%、5.1%和10.5%。
核心地段房价飙升，区域房价走势分化。2025年韩国住房总市值升至7710万亿韩元，全年增加约571万亿韩元，近93%的涨幅集中于首都圈。2026年6月韩国全国住宅综合价格同比上涨2.45%，其中热门地段首尔住宅综合价格同比上涨9.35%，包含钟路区、中区、龙山区的市中心圈同比上涨10.86%，包含瑞草区、江南区、松坡区、江东区的首尔东南圈房价同比上涨11.22%。其他地段地产整体涨幅有限，2026年6月首都圈外的地方五大广域市房价同比下跌0.18%，其中大邱、光州、大田等城市房价同比下降，蔚山与釜山小幅正增长。
生育率阶段性小幅回升，但K型分化下的生育率反弹非常脆弱。2025年韩国总和生育率回升至0.8，2026年一季度进一步上行至0.95。一是“回声婴儿潮”代际转化，带来阶段性出生人口增量。1991-1995年，韩国出生人口均超过70万人，该群体集中步入婚育期。二是政府生育财政补贴落地、资产价格上行带动居民资产负债表修复，促进生育率短期反弹。三是移民增加与多元文化家庭扩容。2024年11月1日，韩国常住的移民背景人口达271.5万人，同比增长13.4万人，每20名国民中就有1人具有移民背景。2024年多元文化家庭的新生儿数量增至13416名，同比增长10.4%，成为拉动生育率回升的增量之一。但我们认为这种反弹高度依赖少数群体的红利，绝大多数普通年轻人的婚育压力并未实质性缓解。一旦人口周期红利消退，在高房价、贫富差距扩大及就业困难等长期结构性难题未解的背景下，生育意愿仍将受到抑制。
风险提示 数据统计口径存在差异；数据口径理解存在偏差；数据滞后风险；国外经验不可直接照搬；短期经济结构特征可能发生变化；社会推演局限性风险；海外政策具有不确定性；海外市场超预期波动等。
食饮：新鲜零食热度持续提升，头部品牌策略分野——零食变革系列深度之三
作者：刘旭德/肖悦
报告发布日期：2026年8月17日
报告摘要：前言：继2026年6月11日发布《新鲜零食，效率革命下一站》之后，我们进一步草根调研、持续跟踪。发现赛道虽仍处发展早期，但头部品牌的战略路径已出现分化，竞争聚焦在单店模型质量与可复制性的验证。基于此，我们详细梳理了新鲜零食行业主要品牌当前策略，并围绕商业模式稳定性、扩张节奏以及对零食量贩的潜在冲击，展开深度剖析，提供我们的研判。
草根调研反馈：头部品牌策略区别几何？赛道仍处形成期，尚未跑出全国性绝对龙头，竞争焦点集中在单店模型的打磨与可复制性的验证。参与者围绕“短保、健康、现制”展开探索：1）金粒门精品慢扩：定位下沉市场小山姆；坚持全直营、产能先行，2026年开启华东、华南全国化；以大单品+高质中价打法，凭高自产率、高坪效、规模效益支撑高质中价。2）几多全速度规模优先：背靠黑色经典集团供应链基础2025年3月起步，截至2026年7月末门店达154家、覆盖13省51城；首创JIPG配料净化分级标准塑造健康新鲜心智；以高加盟门槛筛选加盟商保障质量；选址端适度放宽商场等级换取下沉空间，同时与头部商业体深度绑定以规模化复刻。3）跨界跟进者：鸣鸣很忙以“有·推荐”试水直营打磨模型，绝味食品、有友食品、来伊份以直营首店切入，三只松鼠以卖场店中店专区切入。4）“短平快”品牌大量涌入：缺乏供应链根基，依赖代工与激进加盟跑马圈地，大量品牌涌现。
行业三问三答：
如何看待新鲜零食商业模式稳定性？不会昙花一现，但或剧烈洗牌。新鲜零食崛起源于需求端（下沉消费升级+高线高质低价缺口）、供给端（复用量贩直采/精简SKU/短链路模式）、品类端（健康趋势）支撑。当前行业已进入跨区域加速拓店期，核心商圈黄金铺位争夺已开启，头部品牌对优质点位的瓜分速度或决定行业格局的初定边界。我们认为，当前扩张期选品同质化、品牌不计损耗，选址是决定当下势能的核心变量；随优质点位饱和、流量红利消退，胜负权重将向选品研发与供应链切换。单纯依赖加盟跑马圈地、供应链建设滞后、品控缺失的品牌，将在权重切换时点被洗牌出局。
如何看待新鲜零食未来扩张速度？整体节奏偏平缓，但加速窗口已开启。受标准化难度较高、爆款打造能力要求较高、优质点位有限及单店投入较高等因素制约，初期绝对速度慢于量贩/茶饮，但加速度持续上行。中长期核心壁垒在于供应链基础设施的搭建落地速度——率先完成区域冷链、生产、仓储一体化布局者，或有机会抢占核心商圈稀缺点位，并形成一定的消费者心智先发优势。
如何看待新鲜零食对零食量贩的冲击？现阶段直接冲击有限，中期高线城市形成分流。二者商业模式同源，但在客群、定价、产品、场景上有本质差异，我们认为新鲜零食真正分流的是商场内茶饮/卤味/烘焙/炒货等垂类小店，中期或部分分流高线城市量贩客群、形成局部交叉竞争，但整体可控。同时，新鲜零食的迭代为量贩高线城市品类扩张与店型打造提供新思路，鸣鸣很忙孵化“有·推荐”，零食很忙、好想来部分门店已试点增设新鲜零食专区，有望打开品类扩张想象空间，主动对冲分流压力。两者并非此消彼长，而有望共同分享消费升级与渠道效率革命的蛋糕。
投资建议：把握变革机遇，关注三类标的。新鲜零食业态，把握变革机遇。当前看新鲜零食赛道仍处于发展早期，未来空间广阔，维持休闲零食行业“推荐”评级。个股层面，一是建议关注量贩双雄鸣鸣很忙、万辰集团，经营确定性较高；二是重视上游把握渠道红利的盐津铺子、卫龙美味；三是关注布局新鲜零食的有友食品、ST绝味，有望跑出第二增长极。
风险提示：供应链管理风险、食品安全风险、市场竞争加剧风险、成本波动风险、消费者需求变化风险、数据来源及统计偏差风险。
交运：为什么看好干散货的增长？——供需改善行业上行
报告作者：匡培钦/黄安
报告发布日期：2026年8月17日
投资要点：本篇报告解决了以下核心问题：介绍干散货航运行业的商业模式以及上行机会；介绍海通发展业务基本情况并展望未来机会。
干散货海运的利润驱动因素是什么？——吨海里需求为基，弹性来自运价。干散货航运主要运输铁矿石、煤炭、粮食等货种，我们认为，需求由航运贸易量与运距共同决定，供给取决于船队规模及有效运力；供需变化共同决定运价，并进一步影响行业利润水平。铁矿石、煤炭和粮食在全球干散货贸易周转量中长期占据核心地位。
未来需求趋势如何？——短中长期多货种支撑需求上行。
短期：强厄尔尼诺或增加煤电补位需求、加剧巴拿马运河水文约束，叠加北美粮食发运旺季，煤炭、粮食需求及绕航弹性有望释放。
中期：西芒杜和淡水河谷新增铁矿货量逐步兑现，长航距货源将显著放大吨海里需求，其中西芒杜达产后若全部运往中国并等量替代澳矿，我们测算可带来干散货航运需求增量约2.7%。
长期：俄乌及中东潜在战后重建为钢材、水泥等原材料运输提供上行期权。
未来供给如何？——老船退出对冲新船交付，有效运力增量有限。据Clarksons，散货船造船周期约3-4年，截至2026年8月在手订单占现有运力14.2%，船东造船意愿仍处低位；同期15年以上船龄运力占34.8%、20年以上占11.9%，老旧船舶面临更高检修和运营成本。考虑潜在拆解及交付节奏，供给端扩张预计相对温和。
当前运价趋势如何？——中枢持续抬升，整体波动上行。截至2026年8月14日，BDI收于2863点，同比增长40.1%，虽周环比回落7.3%，仍处年内较高水平。2026年以来，BDI呈现“5月冲高、6月回调、7月修复、8月走高”的走势，主要由BCI驱动；伴随澳洲、巴西货盘恢复及区域运力收紧，运价中枢有望维持高位。
投资建议？——海通发展低估值稳增长，建议低位布局。海通发展2026年上半年实现归母净利润5.23亿元，同比增长502.60%；境外业务贡献主要利润，公司毛利润与运价走势高度相关。据Clarksons，截至2026年8月15日，公司拥有自有船66艘，并以“百船计划”持续扩张。我们预计2026-2028年归母净利润分别为12.07、14.04、16.20亿元，对应PE为13、11、10倍，维持海通发展“买入”评级。考虑到长航距货源释放带动吨海里需求增长，叠加供给受限，我们认为散运运价中枢有望上行，维持航运港口板块“推荐”评级。
风险提示：西芒杜铁矿石航运需求不及预期、煤炭、粮食等货种航运需求不及预期、行业运力增长超预期、公司运力扩张不及预期、公司购船价格超预期；汇率波动风险；重点关注公司盈利预测不及预期；厄尔尼诺效应的强度不及预期。
能源开采：安监趋严下7月国内生产仍偏紧，北港库存回落，煤价同比上涨——煤炭开采行业7月数据全面解读
报告作者：陈晨/徐萌
报告发布日期：2026年8月18日
报告摘要：事件：2026年8月17日，国家统计局发布2026年7月能源生产情况：
煤炭：原煤生产同比下降明显。7月份，规上工业原煤产量3.4亿吨，同比-10.1%；日均产量1107万吨，同比-121.9万吨/天。1-7月份，规上工业原煤产量27.0亿吨，同比-2.9%。
电力：规上工业电力生产基本平稳。7月份，规上工业发电量9439亿千瓦时，同比略降0.1%。1-7月份，规上工业发电量56985亿千瓦时，同比增长3.0%。分品种看，7月份，规上工业火电由增转降，水电增速加快，核电、太阳能发电增速放缓，风电由降转增。其中，规上工业火电同比-3.5%，6月份为同比+0.5%；规上工业水电同比+6.7%，增速加快1.9pct；规上工业核电同比+6.6%，增速放缓1.9pct；规上工业风电同比+4.5%，6月份为同比-5.6%；规上工业太阳能发电同比+5.6%，增速放缓8.6pct。
投资要点：供给端：山西矿难后安监升级，7月原煤生产同比-10.1%，进口煤形成部分补充，据我们测算，整体煤炭供给降幅为6.8%
生产方面：7月原煤生产同比-10.1%。2026年7月，规上工业原煤产量3.4亿吨，同比-10.1%，同比增速相较6月份下降0.4pct；日均产量1107万吨，同比-121.9万吨/天，供应延续偏紧态势主要系5月山西矿难影响之下主产区晋、陕、蒙两地安监趋严，制约煤矿产能释放。行业监管方面，7月新版《煤矿重大事故隐患判定标准》全面落地执行、山西7月下旬出台煤矿安全新规十七条征求意见稿——严查隐蔽工作面、严控超产行为、内蒙古启动矿山打非治违百日行动，山西矿难影响下主产地为落实安全生产多措并举，行业表外产能或将被系统压缩、非法产能或迎长期出清，长期对于供给端约束的逻辑有所增强。1-7月份，规上工业原煤产量27.0亿吨，同比-2.9%。
进口方面：7月煤炭进口同比+20.0%，对国内生产明显下滑造成的缺口形成部分补充。2026年7月，我国进口煤炭4272.8万吨，同比+20.0%，6月为同比+29.7%。2026年1-7月，我国进口煤炭26810.9万吨，同比+4.3%。
按照2026年7月国内产量同比-10.1%以及进口量同比+20.0%来计算，2026年7月国内煤炭供应同比-6.8%（供应增速测算未考虑热值变化），同比增速较6月下降1.0pct。
需求端：7月火电生产同比-3.5%，化工录得正贡献，据我们测算，整体煤炭需求同比-2.7%
火电：7月整体发电量微降，叠加华南降雨偏多影响下水电出力增强，规上工业火电由增转降，同比-3.5%。规上工业电力生产基本平稳。7月份，规上工业发电量9439亿千瓦时，同比略降0.1%。1-7月份，规上工业发电量56985亿千瓦时，同比增长3.0%。分品种看，7月份，规上工业火电由增转降，水电增速加快，核电、太阳能发电增速放缓，风电由降转增。其中，规上工业火电同比-3.5%，6月份为同比+0.5%；规上工业水电同比+6.7%，增速加快1.9pct；规上工业核电同比+6.6%，增速放缓1.9pct；规上工业风电同比+4.5%，6月份为同比-5.6%；规上工业太阳能发电同比+5.6%，增速放缓8.6pct。1-7月，规上工业火电同比+1.8%，较1-6月放缓1.1pct，规上工业水电/光伏/风电/核电分别+8.8%/+11.4%/-0.8%/+0.4%，分别较1-6月-0.5/-0.9/+1.1/+1.1pct。
钢铁：7月生铁、焦炭产量均下滑，分别同比-4.5%/-1.1%。2026年7月，我国实现生铁产量6835.0万吨，同比-4.5%，降幅较6月放大3.6pct；焦炭产量4135.0万吨，同比-1.1%，6月为同比+1.1%。生铁、焦炭产量均下滑。2026年1-7月，我国实现生铁产量49577.0万吨，同比-3.0%；焦炭产量29420.0万吨，同比+1.2%。
从下游来看，1-7月钢材出口下滑但降幅较1-6月收窄，基建投资、制造业投资下滑，地产依然低迷。2026年1-7月基建投资完成额、房地产开发投资完成额、房屋新开工面积分别同比-4.1%/-19.2%/-24.0%，同比增速分别较1-6月-1.7/-1.2/-0.6pct，制造业投资同比-1.7%，降幅较1-6月扩大0.5pct，钢铁出口同比-4.4%，降幅较1-6月收窄1.2pct。
建材化工：7月水泥产量、甲醇产量分别同比-11.6%/+1.9%，化工延续正增长。2026年7月，全国水泥产量12671.0万吨，同比-11.6%，降幅较6月扩大6.0pct；甲醇周均产量195.5万吨，同比+1.9%，增速较6月收窄0.5pct。2026年1-7月，全国水泥产量85987.0万吨，同比-8.6%；甲醇周均产量202.9万吨，同比+4.8%。
按照煤炭工业协会数据，若按照2025年电力、化工、建材、钢铁在煤炭下游需求中占比分别为61%、9%、5%、16%计算，我们估算2026年7月四大行业带动煤炭消费同比-2.7%，6月为同比+0.4%。
库存：7月动力煤整体去库、焦煤下游去库
动力煤库存：供应偏紧恰逢下游电厂用煤旺季，整体去库效果较好。2026年7月末，动力煤生产企业库存较月初（下同）下降4.0万吨至383.0万吨；北方港口动力煤库存下降84.3万吨至2818.6万吨，主要系供应偏且产地发运倒挂之下调入下降，调出端7月下旬南方高温天气影响下电厂日耗攀升、兑现长协合同较积极，调出有所增加从而带动港口库存下降；六大电厂库存下降31.4万吨至1439.8万吨。
炼焦煤库存：各环节分化，下游去库。2026年7月底较月初，炼焦煤生产企业库存上升17.34万吨至149.28万吨；北港焦煤库存上升104.55万吨至379.60万吨；焦化厂炼焦煤库存下降22.51万吨至237.49万吨；钢厂炼焦煤库存下降15.26万吨至498.32万吨。
价格：北方港口动力煤7月月均价格814.00元/吨，同比+27.51%（同比+176元/吨），环比-4.85%（环比-42元/吨）；港口主焦煤7月月均价格2,099.57元/吨，同比+46.07%（同比+662元/吨），环比-1.52%（环比-32元/吨）。
总结：7月国内生产延续偏紧态势，进口煤虽形成供给端部分补充但供需缺口仍存且较6月扩大，价格端同环比均有不错表现。供给端，7月原煤产量3.4亿吨，同比-10.1%，煤炭进口同比+20.0%，根据我们测算，整体供给同比-6.8。需求端，7月整体需求同比下降2.7%，其中火电生产受水电等新能源发电挤压而同比下滑，化工刚需持续释放、录得正贡献。7月规上火电发电同比-3.5%，甲醇周均产量同比+1.9%，焦炭产量同比-1.1%，水泥产量同比-11.6%，根据我们测算，整体需求同比-2.7%。整体来看，5月山西矿难影响下国内安监升级，国内生产延续明显收缩态势，需求端化工延续正贡献，整体供给降幅较需求降幅更大，港口煤价同比上涨，7月秦皇岛5500大卡港口煤价均价814.00元/吨，同环比分别+27.51%。当前港口库存去库情况较佳，8月14日北港库存较年内高点已去化496.9万吨，对应降幅16.20%，后续来看，待库存去化充分，煤价仍具上涨动能。
从大方向来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，需求端可能阶段性起伏波动，价格亦呈现一定震荡和动态再平衡。复盘行业30年经验，煤炭价格呈现震荡向上趋势，背后的驱动因素包括人工成本刚性上涨，安全投入、环保投入的持续加大，原材料动力等大宗商品涨价，以及地方政府加大征税力度等，从行业发展大趋势来看，上述驱动因素依然存在，煤价长期内仍然有上涨的诉求，过程可能是曲折的，但是方向应该是明确的。头部煤炭企业资产质量高，账上现金流充沛，呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征。同时2025年起国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团、国家电投集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，亦释放利好，彰显煤企发展信心、增厚企业成长性与稳定性。建议把握低位煤炭板块的价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。重点关注：（1）稳健型标的：中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源。（2）动力煤弹性较大标的：兖矿能源、晋控煤业、广汇能源、力量发展。（3）焦煤弹性较大标的：神火股份、淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩可能不及预期风险；6）测算误差风险；7）动力煤价格波动风险；8）全球贸易摩擦风险；9）地缘政治风险。
策略：股票ETF延续净流出——流动性周报8月第3期
报告作者：赵阳
报告发布日期：2026年8月18日
投资要点：?1.本周（2026/08/10-2026/08/14，下同）宏观资金面整体均衡偏松，央行通过公开市场操作开展逆回购净投放2505亿元。此外，本周央行开展10000亿元6个月买断式逆回购操作。资金价格方面，短端利率小幅上行、长端利率小幅下行，期限利差较上周（2026/08/03-2026/08/07，下同）有所收窄。7月社融规模增量为14017亿元，较6月增量有所下降，存量同比增长7.4%，与6月增速持平。结构上，政府债和企业债成为社融主要支撑，非标融资收缩幅度收窄。7月相较6月，M1同比增速保持不变、M2同比增速小幅回落。
2.股市资金供给端结构性分化，股票ETF连续两周净流出，权益基金发行有所减少，融资余额有所上升。融资净流入较多的行业为电子、医药生物等，融资净流出的行业为食品饮料、交通运输等。股票ETF净流出525.44亿元，其中宽基ETF净流入的指数有上证50、科创200等，净流出较多的有中证1000、沪深300等；行业主题ETF净流入较多的指数为半导体材料设备、科创半导体材料设备等，净流出较多的指数为细分化工、中证医疗等；策略风格ETF净流入较多的指数有中证红利等，净流出较多的指数有红利指数等。7月居民存款同比增速小幅回升，非银存款同比增速下行，M2增速-居民存款增速差值为0.28%，6月差值为0.93%，居民存款搬家节奏有所放缓。二季度末险资持股额为41003.15亿元，较一季度末38369.66亿元有所上行。
3.股市资金需求端压力有所缓解。股权融资规模下行至131.80亿元；限售解禁规模缩减至392.99亿元；产业资本减持小幅回升至57.35亿元。
风险提示：历史比较法的局限性；全球经济波动超预期；美国货币政策超预期紧缩；中国宏观经济政策超预期变化；通胀显著超预期；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；全球宏观不确定性加剧。
策略：VVIX/VIX 指标仍在6以上——海外映射及AI轮动周报8月第3期
报告作者：赵阳
报告发布日期：2026年8月17日
投资要点：1.美股市场大势研判：截至8月14日，VVIX/VIX回升至6.14，仍在历史极端区间6-7的下沿，市场对后续波动放大的敏感度持续升温，但标普500指数高位震荡且VIX、VVIX进一步回落，市场波动仍处于相对可控范围。
2.中美股市映射信号模型：主要从“超跌反弹”和“强势映射”两个维度跟踪A股结构性机会。截至8月14日，最新信号显示当前超跌反弹策略ETF计划空仓，强势映射策略ETF持仓行业为软件开发、白色家电。当前模型信号尚未出现明显行业轮动，市场映射行业仍较为集中，短期内可继续跟踪软件开发和白色家电的信号稳定性。
3.美股周度复盘及A股AI产业链内部拥挤度表现：
（1）上周（2026/8/10-2026/8/14，下同）海外AI链条表现分化，其中算力租赁、存储涨幅领先，数据中心及网络通信硬件多数走强，光模块方向有所修复，软件应用表现相对偏弱，AI端侧延续震荡分化。除AI产业链外，上周美股消费、医疗健康及制造业龙头整体表现分化，传统行业相对偏弱，未形成明显上行趋势。
（2）AI硬件交易热度主要集中在PCB材料端。从成交额占比MA5近一年分位数来看，AI产业链分位数高于90%视为拥挤度偏高，低于70%视为拥挤度偏低，MLCC拥挤度仍维持在相对高位，PCB材料端拥挤度由上周的中低位回升至较高位，国产算力芯片、光模块、硅光CPO及半导体设备的拥挤度处于中低位置。市场资金更聚焦于上游材料涨价或盈利弹性预期较强的环节，AI硬件内部进一步分化。后续可关注国产算力芯片、光模块等中低拥挤方向的修复，同时需警惕高拥挤方向的波动风险。
风险提示：历史比较法的局限性；部分数据发布更新频率较慢难以反映最新现状；美国货币政策超预期紧缩；美股财报验证不确定性风险；中美资本市场可比局限性；AI产业进展不及预期；通胀显著超预期；全球宏观不确定性加剧。
公司点评
国海传媒 | ? 吉比特：中报业绩落于预告中枢上沿，关注后续新品动态 ? ?
国海海外 | 京东健康：核心经营指标稳健，全面提速AI全场景落地 ? ?
国海海外 | 腾讯控股：主业增长韧性强，AI投入加码 ? ?
国海海外 | 阅文集团：短剧漫剧及IP衍生品增长强劲，AI赋能全生态 ? ?
国海化工 | 卫星化学：2026上半年归母净利润同比大幅增长，高端聚烯烃项目打开长期成长天花板 ? ?
国海计算机 | 盛科通信：新签交换芯片重大合同，看好51.2T新品与超节点催化 ? ?
国海计算机 | 协创数据：2026H1期末总资产较年初+243亿元，1300亿元授信驰想未来 ? ?
国海交运 | 北部湾港：2026H1归母净利润+5%，静待吞吐量复苏 ? ?
国海农业 | 回盛生物：上半年经营业绩整体向好，研发投入加大 ? ?
国海汽车 | 德赛西威：2026Q2归母净利润同环比改善，海外业务放量 ? ?
国海食品饮料 | 伊利股份：龙头份额提升，关注奶价拐点 ? ?
国海食品饮料 | 有友食品：收入高增势不改，渠道优化利长远 ? ?
国海通信 | 仕佳光子：无源与有源业务并进，光芯片商业化进程提速 ? ?
国海通信 | 中国移动：同口径净利润正增长，AI算力驱动结构转型 ? ?
国海银行&资产配置 | 平安银行：财富管理相关收入大增，贷款拨备计提下降 ? ?
本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。
本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。
本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。
在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。
本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

（来源：财闻）
隔夜美股三大指数集体收跌，纳指下跌1.33%，道指跌0.22%，标普500指数收跌0.69%。
8月19日，隔夜美股三大指数集体收跌，纳指下跌1.33%，道指跌0.22%，标普500指数收跌0.69%。AI产业链板块出现明显回调，存储、光通信、AI云服务板块大幅回落，闪迪（SNDK.US）、SK海力士（SKHY.US）、希捷科技（STX.US）跌幅均超9%。
地缘局势方面，据美国官员消息，特朗普已要求政府高级特使暂停与伊朗的接触。市场预期降温，美加也难在最后一刻达成协议规避将于周三生效的新增关税。阿联酋外交部宣布，受地区局势升级影响，该国暂停与伊朗全部贸易、商业及金融交易。
机构观点上，美国银行MichaelHartnett指出，全球投资者持续加仓股票，股票配置水平升至近五年新高，市场已经几乎没有留给空头的定价空间。AI行业层面，OpenAI对外披露，受HuggingFace相关事件影响，已立刻暂停研究集群内可执行代码的前沿模型推理任务，同时放缓业务扩张节奏，最新部署模型的强化学习训练暂停两周。
海外产业动态，英伟达（NVDA.US）高级总监黄敏珊到访韩国LG电子机器人研发中心，与LG高管会面，探讨扩大双方在AI基础设施、机器人领域的合作。受AI算力耗电激增带动，功率半导体出现缺货，中国台湾厂商计划启动第三波调价，最快10月针对非合约产品涨价10%-15%。
光伏产业链价格继续上行，市场数据显示，18X硅片报价1.097?1.12元/片，210RN硅片1.132?1.157元/片，210N硅片1.235?1.258元/片，各规格硅片价格全面走高，其中18X硅片涨幅接近30%。
苹果（AAPL.US）罕见对外表态，监管政策调整迫使公司放宽对AppStore的管控，该变化对其规模超千亿美元的服务业务形成拖累，反垄断监管正冲击苹果核心盈利板块。

登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级
来源：上海证券报·中国证券网
上证报中国证券网讯（记者 李兴彩）8月18日，盛美上海披露投资者关系记录表。被问及与SK海力士扩产计划相关业务的进展，盛美上海表示，公司与海力士保持着多年良好的合作关系，长期保持常态化沟通对接，公司相关业务进展与客户合作情况达到信息披露标准后，将及时履行披露义务。

Reporter｜Du Bo????Editor｜Duan Lian????
Reporter｜Du Bo
Edited by｜Duan Lian Du Hengfeng?Proofread by｜Liang Luyue
August 18, US stocks opened with a sharp drop. As of the time of writing, the Nasdaq was down more than 1%, the Dow Jones down 0.07%, and the S&P 500 index down 0.51%.
Tech stocks broadly fell. SpaceX and Meta dropped more than 3%, Nvidia fell nearly 2%, and Tesla, Amazon, and Google were down within 1%. Apple and Microsoft inched up slightly. Memory-related stocks plunged across the board: SanDisk and SK hynix fell more than 5%, while Micron and Western Digital fell more than 4%. Intel fell nearly 5%, and AMD fell more than 3%.
Most Chinese concept stocks declined. The Nasdaq China Golden Dragon Index fell 0.52%. Baidu fell more than 7%, iQiyi fell more than 4%, and XPeng fell more than 2%. NIO and Li Auto fell more than 1%. Alibaba and New Oriental rose.

21st Century Business Herald reporter Luo Yiqi?
Since this year's second quarter, an unusual signal has emerged: some spot-channel distributors of storage chips have been willing to lower their prices to sell certain models of NAND memory chips.
A third-party agency said that since July, multi-brand eMMC products have shown a sustained pattern of selling at bargain prices. There is a clear price inversion between spot prices and contract prices, and the spot price of 64GB eMMC has already begun to loosen and decline first.
eMMC is the standard storage chip for consumer electronics such as set-top boxes, smart TVs, and entry-level smartphones. Against the backdrop of overall high industry prosperity in the storage sector, this price inversion in this product category is especially eye-catching.

韩美半导体于18日宣布，已从Mercury公司手中收购位于仁川全安国家工业园区内占地6230坪的厂房，并将在此建设其第八家工厂。这将是韩美半导体历史上规模最大的工厂，也是其积极响应人工智能半导体制造设备需求战略的体现。
第八工厂总投资额为1300亿韩元，其中包括560亿韩元的购置费用。改造和先进生产基础设施建设完成后，预计将于2027年第二季度开始量产。
鉴于新建工厂耗时漫长，韩美半导体采取了收购现有工厂的战略。该公司计划通过大幅缩短生产基础设施建设所需时间，快速响应全球客户的需求。
8 号工厂计划生产下一代半导体设备，包括用于 HBM 的 TC 键合机和混合键合机、用于 AI 半导体的 2.5D 封装设备以及用于高性能存储器生产的 BOC 和 COB 设备。
预计于2027年上半年竣工的混合键合机工厂（7号工厂）和8号工厂建成后，韩美半导体的总生产线面积将扩大至34,318坪。这将是全球最大的HBM TC键合机和混合键合机生产基地。
尤其值得一提的是，这项投资意义重大，因为这是继韩美半导体于 2025 年投资 1000 亿韩元建设“混合键合工厂（7 号工厂）”约一年后进行的大规模新投资。
随着近期人工智能半导体需求的爆炸式增长，全球半导体公司纷纷加大对生产设施的投资。因此，用于人工智能系统半导体和HBM封装设备的需求也迅速上升，而设备交付周期（从下单到交付的时间）的延长导致供应无法满足需求。韩美半导体计划通过提高设备产量，积极响应全球客户的需求。
根据国际半导体行业协会 SEMI 去年 7 月发布的一份报告，预计 2026 年全球半导体设备销售额将达到 1659 亿美元（约合 244 万亿韩元），比上一年增长 23.2%，并将继续增长，2027 年达到 2012 亿美元（约合 296 万亿韩元），2028 年达到 2295 亿美元（约合 337 万亿韩元）。
韩美半导体一位负责人表示：“能否根据客户的生产设施投资计划及时供应半导体设备，是设备公司的核心竞争力。我们将通过投资混合键合工厂（7号工厂）和新建的8号工厂，积极保障产能（CAPA），并稳定响应客户需求。”
二季度营收，创历史新高
韩美半导体实现了自成立以来最高的季度营收。这主要得益于主要客户扩大工厂投资，从而带动了对TC键合机等核心设备需求的显著增长。
韩美半导体于7月14日宣布，2026年第二季度销售额达2511亿韩元，营业利润达1303亿韩元。
与去年同期相比，销售额增长了39.5%，营业利润增长了51.0%。 本季度营业利润率也达到了51.9%，创历史新高。
韩美半导体近期的盈利增长是由于全球半导体公司随着人工智能市场的扩张而加大对生产设施的投资，从而带动了高带宽存储器 (HBM) 用 TC 键合机和 MSVP（微型 SAW 和视觉贴片）设备的需求快速增长。
韩美半导体目前在全球TC键合机市场占据领先地位，该设备是HBM生产的关键设备。随着全球存储器企业今年开始全面量产HBM4，韩美半导体用于HBM4量产的新设备供应量也随之增加。此外，随着各大存储器企业准备在今年年底和明年年初量产HBM4E，预计满足这一需求的下一代TC键合机的需求也将进一步扩大。
特别是，随着全球存储器公司最近陆续宣布扩大其 HBM 工厂投资的计划，对 HBM 的 TC 键合机的需求预计将继续增长。
值得注意的是，美光科技收购了台湾显示器制造商友达光电(AUO)和代工厂商台积电(PSMC)的晶圆厂，以扩大HBM芯片的生产规模。此外，该公司还在新加坡兀兰、爱达荷州博伊西和纽约超级工厂等地扩建新的HBM封装晶圆厂。本月初，该公司宣布投资日本广岛的一家HBM封装晶圆厂，并将其在美国制造设施的投资从现有的2000亿美元（约合300万亿韩元）增加到2500亿美元（约合375万亿韩元）。
韩美半导体也在加速响应下一代HBM市场的需求。该公司计划于今年年底发布“第二代混合键合机”原型机，并于明年上半年推出“宽温区键合机”，以巩固其在未来市场的领先地位。第二代混合键合机旨在积极应对预计在2029年前后实现的16层及以上HBM的量产需求。
此外，韩美半导体的MSVP设备在全球市场份额排名第一，也受益于全球人工智能产业的扩张，推动了其销售增长。MSVP是半导体生产的关键工艺设备，涵盖半导体封装的切割、清洗、干燥、检测、分拣和堆叠等工序；随着PLP（面板级封装）技术在人工智能半导体封装领域的应用日益广泛，近期订单量显著增长。
韩美半导体面向人工智能系统半导体市场推出了三款全新的2.5D封装设备产品，并已向全球晶圆代工厂和OSAT客户供货。今年发布的“2.5D TC Bonder 40”专用于“晶圆上芯片”（Chip on Wafer）工艺，而“FC Bonder 3.5”和“FC Bonder 75”则专用于“基板上晶圆”（Wafer-on-Substrate）工艺。
韩美半导体表示：“为应对近期人工智能半导体发展趋势的变化，我们计划加快新型2.5D封装设备的供应。”并补充道：“我们将继续稳步增长，及时向日益复杂的人工智能封装市场提供定制化的先进设备。”
与SK海力士签署价值442亿韩元订单
韩美半导体将为SK海力士提供第六代高带宽内存（HBM4）的后端加工设备。这被视为SK海力士积极投资扩建高价值人工智能内存产能所带来的益处。
韩美半导体于6月8日通过公开披露宣布，已与SK海力士签署价值442亿韩元的TC键合机供应合同。
此次供货规模相当于韩美半导体去年年收入的7.66%。合同期限为2026年6月8日至2026年9月2日。
热压键合机是一种后端加工设备，利用热压技术将芯片键合在一起。它被认为是HBM制造的关键环节。韩美半导体与SK海力士在HBM领域建立了长期合作关系。
此次提供的TC Bonder 4.5 Griffin是韩美半导体去年发布的TC Bonder 4的升级版。据悉，该设备是针对其主要客户SK海力士的HBM4生产环境进行优化的。
目前，SK海力士正积极投资清州M15X工厂，以扩大其先进DRAM和HBM的产能。此外，该公司还通过扩建多个后端晶圆厂（P&T）来提升后端产能。
★美国商务部长：华为的芯片没那么先进
★“ASML新光刻机，太贵了！”
★悄然崛起的英伟达新对手
★芯片暴跌，全怪特朗普
★替代EUV光刻，新方案公布！
★半导体设备巨头，工资暴涨40%
★外媒：美国将提议禁止中国制造的汽车软件和硬件
求分享
求推荐

相关资金流向数据显示，为规避国内股市的回调风险，韩国投资者在7月掀起了一波涌入美国市场的热潮……
韩国证券存托结算院(KSD)旗下SEIBro披露的数据显示，韩国散户上个月净买入美股约45亿美元，较6月份显著回升，并逼近了今年1月份50亿美元的净买入纪录。
与此同时，韩国本土股市在7月则遭遇了剧烈抛售。在此之前，一轮强劲的牛市行情曾吸引大量散户涌入半导体股票和杠杆产品，但随后市场急剧回调，直至8月才重新迎来阶段性反弹，回归技术性牛市。
那么，韩国投资者7月在美股市场都买了些什么呢？
SK海力士ADR居次席
值得一提的是，这些SK海力士ADR的交易价格较该公司在韩国本土市场的股票存在明显溢价 ，但这些溢价似乎依然并未影响韩国投资者的热情。
Acadian Asset Management高级副总裁Owen Lamont指出，这一溢价率近期高达10%左右，且ADR的波动性也更为剧烈。
“这简直太疯狂了，”Lamont在谈到韩国投资者购买SK海力士在美上市股票时说道，“韩国投资者完全没有任何理由跑到美国市场去买本土企业的ADR。”
Lamont表示，此类价格差异实属罕见，可能是投机过热的一个预警信号。“这是泡沫的征兆，”他指出，在互联 网泡沫时期，中国 台湾 地区和 印度的企业也曾上演过类似的定价扭曲。
最爱仍是“上杠杆”？
韩国证券存托结算院的数据还显示，7月份韩国投资者净买入额排名前十的美股标的中，有多达4只属于高杠杆产品。
其中最受追捧的是Direxion每日三倍做多半导体ETF(SOXL)，该基金旨在追踪半导体指数三倍的单日表现。 此外，杠杆产品ProShares UltraPro QQQ和ProShares Ultra QQQ分别排名第四和第六。
即便是本月迄今，“赌性十足”的韩国投资者对杠杆产品的钟爱依然不减——ProShares Ultra QQQ ETF仍跻身韩国投资者十大热门美股的第七位。
事实证明，韩国投资者虽然切换了交易战场，却并未改变其核心博弈逻辑。
Rayliant Global Advisors研究主管Phillip Wool指出：“讽刺的是，如果你仔细剖析数据就会发现，他们买入的大多依然是AI硬件概念股，而这恰恰与他们在本土市场大举抛售的板块完全一致。”
对美股影响几何？
Fibonacci Asset Management创始人Jung In Yun分析称，部分此前在韩国半导体股票或杠杆ETF中惨遭亏损的交易员，可能正将资金转移至他们认为资产质量更高、流动性更好的美国AI龙头股上。
“他们并没有削减对人工智能概念的风险敞口，”Yun表示，“他们只是换了个地点渠道来表达相同的市场观点。”
至于韩国资金的这股涌入潮，是否真的能在体量庞大得多的美国市场中引发波动，目前仍有待观察。
Wool认为这种风险微乎其微。他指出，尽管散户在韩国股市拥有举足轻重的影响力，但美股市场主要由专业机构投资者主导，因此即便是规模庞大的韩国资金流，相对于美股的总成交量而言依然沧海一粟。
然而Lamont认为，在散户偏爱的个股及细分领域，市场发生扭曲的可能性更大。他特别提及韩国投资者在2024年底疯狂涌入美国量子计算概念股的现象，并指出杠杆ETF在韩股、港股及美股市场的肆意扩张，“很可能会推高整体波动性，并放大市场的剧烈震荡。”
（来源：财联社）

(Source: Caixin Weekly)
The Nikkei 225 index closed down 2.54%, at 67,460.73 points; South Korea’s KOSPI index closed down 1.55%, at 6,869.80 points.
On August 18, the Nikkei 225 closed down 2.54% at 67,460.73 points; South Korea’s KOSPI closed down 1.55% at 6,869.80 points.
As of the close, SK Hynix rose 1.03%, while Samsung Electronics fell 2.19%.
On the news front, SK Hynix said it will invest US$38.4 billion in South Korea to build a wafer fab to meet the sustained demand for storage chips in the AI era. Meanwhile, overnight US stocks related to the storage sector surged against the trend, with companies such as Kioxia and Micron seeing significant share price gains. Industry research firm SEMI expects that global semiconductor equipment sales will hit a record high in 2026, increasing 23.2% to US$165.9 billion. The current positive cycle is being transmitted upstream to the industrial chain.

As of 2026-08-18 10:19, the SSE STAR Market chip index fell 0.86%. In terms of constituent stocks, winners and losers were mixed: Xi’an Yicai led the gain with an increase of 10.24%, while Shanghai Silicon Industry rose 5.11% and Raytronic Micro & Nano rose 3.95%. Meanwhile, China Shipbuilding Special Gas led the decline, and Xin Yuan Shares and Hygon Information also fell.
SK Hynix announced that it will build two new wafer fabs in Yongin, South Korea, and Cheongju, with a total investment of about $38.4 billion, to meet the sustained growth in memory demand in the AI era. Among them, the Yongin “Y2” plant will focus on HBM and next-generation DRAM, with production expected to begin in 2029; the Cheongju “M17” plant will focus on NAND production required for enterprise-grade SSDs, with investment planned to be completed by 2031. Guotai Junan Securities noted that as AI computing power demand surges, global storage-chip manufacturing capacity expansion is accelerating, and upstream semiconductor materials and manufacturing processes will continue to benefit from this structural growth trend.

Source: Financial界
Zhitong Finance learned that the South Korean presidential office Cheong Wa Dae recently denied a report by local media that the government is discussing with the United States making the semiconductor sector the first investment project under its $350 billion investment commitment to the U.S. In a text-message statement, Cheong Wa Dae said the report that the two countries are discussing semiconductors as the first strategic investment project is “not true,” but it refused to provide further details on negotiations between South Korea and the U.S. regarding the investment commitment.
According to reports citing unnamed ruling party officials, the U.S. has asked South Korea to make investments in U.S.-based memory chip production facilities a priority, creating uncertainty around the first investment project that Seoul had originally planned to announce by the end of this month.

Economic Observer Net: Jin Hong Gas (688106) is advancing cooperation with ChangXin and SK Hynix on the supply of specialty gases. The subsequent expansion into more product categories and volume ramp-up are drawing close attention.
Large customer onboarding pace:
The cooperation with ChangXin and SK Hynix is being continuously advanced. The company has confirmed that it has the supply of specialty gases. Whether more categories can be onboarded and how much the volumes can ramp up are key to whether the electronics gases logic can be realized.
The above content is compiled based on publicly available information and does not constitute investment advice.

(Source: Financial News)
During a media interview at SK hynix’s headquarters in South Korea, the company’s chairman once again emphasized the explosive growth in storage demand, and clearly stated that the most severe “storage shortage” will occur. According to him, all customers are requesting supply quantities nearly double their original demand.
On August 18, after a brief pullback, the semiconductor equipment sector rebounded again, highlighting the resilience of the “hard technology” logic. Both the Huaxia Science and Technology Innovation Semiconductor ETF (588170) and the Huaxia Semiconductor Equipment ETF (562590) broke above the 30-day moving average. In the prior week, funds were added aggressively: net inflows exceeded 10 billion yuan and 400 million yuan, respectively.

　　Source: Wall Street News
　　The sharp volatility in South Korea’s domestic stock market is pushing a large number of retail investors toward the U.S. market—though the bet they’re making is still on the same AI theme.
　　According to data from Korea’s securities depository institutions, Korean investors net bought U.S. stocks in July of about $4.5 billion, up sharply from June, and nearing the peak level of $5.0 billion in January this year. At the same time, data from Korea’s exchanges show that last week, for most of the time, Korean retail investors continued to net sell domestic stocks—even after the benchmark index entered a technical bull market range—while overseas investors shifted in the opposite direction to net buying.

(Source: Caixin)
Institutions believe that semiconductor industry capital expenditure is accelerating, and that improving conditions will be transmitted upstream, attracting attention to areas such as memory chips and advanced packaging.
As of 10:05 a.m. on August 18, the Shanghai Composite Index was down 0.02%, the Shenzhen Component Index was down 0.42%, and the ChiNext Index was down 0.54%. Sectors such as planting and forestry, genetically modified crops, and corn led the gains.
In the ETF sector, the Xiaxia Kechuang Semiconductor ETF (588170) rose 1.86%. Component stocks Xi’an Yicai-U (688783.SH) and Youyan Silicon (688432.SH) both surged by more than 10%. Shanghai Jingru (688584.SH) and Hsilicon Industry (688126.SH) rose by more than 5%. Other gainers included Semai Shanghai (688082.SH), Suncraft Shares (688233.SH), Xingfu Electronics (688545.SH), Qiangyi Shares (688809.SH), Tencent Technology (688072.SH), Jingsheng Shares (688478.SH), etc.

The storage cycle is typically divided into five stages: the down-cycle (supply overhang, destocking, with the stock price bottoming out before fundamentals), early recovery (spot prices rise before futures prices, and the stock price begins to recover), mid-cycle prosperity (both revenue and the second derivative of price accelerate; earnings and valuation expand at the same time, and the stock price sees its largest gains), late-cycle (the second derivative of price declines or turns negative, but revenue and earnings remain at high levels; valuation starts to compress, and the stock price trades in a range), and the cycle top (the inventory cycle lengthens, and the stock price falls before fundamentals).
Here, the typical characteristics of the late stage of the cycle are: PE is cheap, income is still trending upward, but the stock price is no longer rising and has even started to fall.

(Source: Caixin Finance)
The Korean stock market, which was closed yesterday, rose today. The Korea Composite Index was up by more than 3% at one point, including SK Hynix which surged by nearly 9%.
On August 18, after yesterday’s close saw a gain of more than 10%, the Southbound Dongying SK Hynix daily leveraged product (up to 2x) (7709.HK) continued to strengthen today in the Hong Kong stock market. Early on, it surged by nearly 6% to HK$43.16. In terms of news, the Korean stock market was closed yesterday but rose today; the Korea Composite Index was up at one point by more than 3%, including SK Hynix which jumped nearly 9%.

(Source: Finance News)
On the 18th, the labor and management sides of SK Hynix held representative negotiations to conduct the final round of key talks aimed at finalizing this year’s wages and the collective agreement (wage group agreement).
On August 18, according to overseas information reported by Finance News, the labor and management sides of SK Hynix (SKHY.US) held representative negotiations today to carry out the final round of crucial talks to finalize this year’s wages and the collective agreement (wage group agreement).
According to industry reports, after SK Hynix labor and management held a sixth round of follow-up negotiations on the 12th, they conducted marathon-style talks during the Liberation Day holiday from August 15 to 17, focusing on the core disputed issues for intensive discussion. On the union side, the day before, they informed union members of the negotiation progress: “Some ancillary matters still require legal review and refinement of practical details, but there is already broad consensus on the main issues. The assessment is that the negotiations have already covered about 90% of the way.”

(Source: Finance Headlines)
The gain in the South Korean KOSPI index widened to 3%. SK hynix rose nearly 8%, and Samsung Electronics climbed more than 4%.
On August 18, the gain in the South Korean KOSPI index widened to 3%. SK hynix rose nearly 8%, and Samsung Electronics climbed more than 4%.
On the news front, SK hynix Chairman Choi Tae-won and Bill Gates held talks regarding the next-generation small modular reactor (SMR), AI data center power demand, and the feasibility of global energy cooperation.
Two senior executives also met when Gates visited South Korea in August last year, maintaining ongoing communication and continuously strengthening bilateral cooperation. In 2022, SK Innovation and SK? jointly invested $250 million in TerraPower, making them the company’s second-largest shareholder. At the time, TerraPower had not yet launched commercial SMR products. It is reported that Choi Tae-won considered that with the AI era, power demand would surge—together with SK Innovation’s electrification strategy—leading him to judge that it was necessary to lay the groundwork for the next generation of nuclear power technology in advance.